Análisis de estados financieros
Análisis de estados financieros individuales y consolidados ENRIQUE CORONA ROMERO VIRGINIA BEJARANO VÁZQUEZ JOSÉ RAMÓN
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Análisis de estados financieros individuales y consolidados
ENRIQUE CORONA ROMERO VIRGINIA BEJARANO VÁZQUEZ JOSÉ RAMÓN GONZÁLEZ GARCÍA
UNIVERSIDAD NACIONAL DE EDUCACIÓN A DISTANCIA
ANÁLISIS DE ESTADOS FINANCIEROS INDIVIDUALES Y CONSOLIDADOS
Quedan rigurosamente prohibidas, sin la autorización escrita de los titulares del copyright, bajo las sanciones establecidas en las leyes, la reproducción total o parcial de esta obra por cualquier medio o procedimiento, comprendidos la reprografía y el tratamiento informático, y la distribución de ejemplares de ella mediante alquiler o préstamos públicos.
© Universidad Nacional de Educación a Distancia Madrid 2014 www.uned.es/publicaciones © Enrique Corona Romero, Virginia Bejarano Vázquez, José Ramón González García
ISBN electrónico: 978-84-362-6790-7
Edición digital: febrero de 2014
PRESENTACIÓN DE LOS AUTORES
Enrique Corona Romero es licenciado y doctor en Ciencias Económicas y Empresariales por la Universidad Autónoma de Madrid. Catedrático de Economía Financiera y Contabilidad de la UNED. Inspector de Hacienda del Estado en excedencia. Ha sido subdirector general de Normalización y Técnica Contable, en el ICAC. Forma parte del Comité Consultivo de Contabilidad en el ICAC y formó parte de los grupos de trabajo que elaboraron los borradores de Plan General de Contabilidad de 1990 y 2007 y los borradores de Normas para la Formulación de las Cuentas Anuales Consolidadas de 1991 y 2010. Desde 1994 ha impartido docencia universitaria como funcionario en el área de la Contabilidad. Miembro del Registro Oficial de Auditores de Cuentas del Instituto de Contabilidad y Auditoría de Cuentas (1989). Es miembro de la Comisión de Principios Contables de la Asociación Española de Contabilidad y Administración (AECA). Ha investigado y es autor de numerosas publicaciones en el campo de la Contabilidad y Fiscalidad. Virginia Bejarano Vázquez, es licenciada en Ciencias Económicas y Empresariales por la Universidad Complutense de Madrid (Colegio Universitario de Estudios Financieros) y doctora en Ciencias Económicas y Empresariales por la Universidad Nacional de Educación a Distancia (UNED). Profesora colaboradora en el departamento de Economía de la Empresa y Contabilidad de la Facultad de CC EE y Empresariales de la UNED. Profesora tutora en el Instituto de Estudios Fiscales (Centro asociado a la UNED). Ha sido profesora en diversos centros universitarios desde 1995. Ha investigado y es autora de numerosas publicaciones en el campo de la Contabilidad Financiera, Consolidación de Estados Financieros e Impuesto sobre Beneficios. José Ramón González García, es licenciado en Ciencias Económicas y Empresariales (rama Empresa) por la Universidad Complutense de Madrid. Primer y segundo curso de doctorado por la Universidad Complutense de Madrid, pertenece al cuerpo de inspectores financieros y tributarios (en la actualidad, Cuerpo Superior de Inspectores de Hacienda del Estado) y es profesor asociado del departamento de Economía Financiera y Contabilidad en la Universidad Complutense de Madrid. Ha sido presidente del Instituto de Contabilidad y Auditoría de Cuentas (ICAC) desde 2004 hasta 2009. Ha desarrollado su actividad profesional en el ámbito del sector eléctrico dentro de la compañía Iberdrola. Miembro del Registro Oficial de Auditores de Cuentas (ROAC) del Instituto de Contabilidad y Auditoría de Cuentas (no ejerciente). Es miembro de la Comisión de Principios Contables de la Asociación Española de Contabilidad y Administración (AECA). Ha publicado numerosos artículos y ha colaborado en la redacción de diversos libros sobre Contabilidad y Fiscalidad.
Enrique Corona, Virginia Bejarano, José Ramón González
ÍNDICE
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7
Capítulo 1. INTRODUCCIÓN AL ANÁLISIS CONTABLE E INFORMACIÓN ECONÓMICO-FINANCIERA 1. Introducción al análisis contable . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 2. Información normalizada en España . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 3. Criterios de reconocimiento 3.1. Reconocimiento de activos y pasivos . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 3.2. Reconocimiento de ingresos y gastos . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 4. Modelos normales de cuentas anuales . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 4.1. Balance . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 4.2. Cuenta de pérdidas y ganancias . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 4.3. Estado de cambios en el patrimonio neto . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 4.4. Estado de flujos de efectivo . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 4.5. Memoria . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 4.6. Otros documentos . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 5. Criterios de valoración. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 6. Instrumentos del análisis de estados financieros 6.1. Análisis horizontal. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 6.2. Análisis vertical . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 6.3. Diferencias absolutas de masas de los estados financieros . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 6.4. Análisis de ratios . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
9 12 16
Prólogo
20 25 29 30 40 47 58 69 73 77 80 83 85 87
Índice de gráficos Índice de cuadros . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Cuestiones de autocomprobación . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Solución a las cuestiones de autocomprobación . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
99 101 106
Capítulo 2. ANÁLISIS FINANCIERO . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1. Introducción . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 2. Análisis financiero del corto plazo . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 2.1. Ciclo normal de explotación . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 2.2. Ciclo largo de inversión . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 2.3. Apalancamiento financiero . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 2.4. Ratio de activo no corriente y activo corriente . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 2.5. Capital circulante o corriente . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 2.6. Posiciones generales de equilibrio estático . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 2.7. Otras posiciones de equilibrio estático . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 3. Periodo medio de maduración . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 3.1. Cuantificación del período medio de maduración . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 3.2. Cálculo del capital circulante necesario . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 3.3. Coeficiente básico de financiación . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 4. Otros componentes del equilibrio financiero: liquidez y solvencia . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 4.1. Análisis de ratios vinculados a los activos y pasivos corrientes . . . . . . . . . . . . . . . . . . 4.2. Análisis mediante ratios de la solvencia general de la empresa . . . . . . . . . . . . . . . . .
112 115 116 117 123 125 128 130 133 154 156 160 175 180 190 192 200
Enrique Corona, Virginia Bejarano, José Ramón González
Índice
Índice de gráficos Índice de cuadros Índice de ejercicios . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Cuestiones de autocomprobación . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Solución a las cuestiones de autocomprobación . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Capítulo 3. ANÁLISIS ECONÓMICO . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1. Introducción . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 2. Análisis del resultado empresarial . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 2.1. Método de análisis económico de los resultados . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 3. Análisis del margen bruto 3.1. Análisis de las desviaciones en el margen bruto global . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 4. Análisis de los componentes de la cuenta de pérdidas y ganancias desde un punto de vista económico 4.1. Conceptos y clasificación de los costes . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 4.2. Principales modelos para la determinación de los costes . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 4.3. Análisis de los componentes de la cuenta de pérdidas y ganancias desde el punto de vista económico . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 5. Umbral de rentabilidad: concepto y determinación 5.1. Concepto de umbral de rentabilidad o punto muerto. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 5.2. Métodos para la determinación del punto muerto. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 6. Apalancamiento operativo . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 7. Análisis de la rentabilidad de la empresa a través de ratios . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 7.1. Rentabilidad económica . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 7.1.1. Factores explicativos de la rentabilidad económica. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 7.2. Rentabilidad financiera . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 7.2.1. Factores explicativos de la rentabilidad financiera. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 7.2.2. Efecto del apalancamiento financiero sobre la rentabilidad para el accionista . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 7.2.3. Efecto del apalancamiento financiero sobre el crecimiento de la empresa 8. Ratios bursátiles . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 8.1. Ratio beneficio por acción. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 8.2. Ratio «precio-beneficio» (PER) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Índice de gráficos Índice de cuadros Índice de ejercicios . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Cuestiones de autocomprobación . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Solución a las cuestiones de autocomprobación . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Capítulo 4. ESTADOS FINANCIEROS CONSOLIDADOS. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1. Introducción . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 2. Sociedades que intervienen en la consolidación 2.1. Sociedades del grupo . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 2.2. Sociedades multigrupo y sociedades asociadas . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 2.3. Empresas del grupo, multigrupo y asociadas en el PGC: diferencias con los sujetos de la consolidación . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 3. Esquemas de los procedimientos de consolidación . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
204 206 211 216 219 223 224 233
240 243 244 246 248 255 258 259 274 277 287 291
302 303 304
306 308 314 319 322 324 331 333 337
Enrique Corona, Virginia Bejarano, José Ramón González
Análisis de estados financieros individuales y consolidados
3.1. Método de integración global . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 3.1.1. Homogeneización . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 3.1.2. Agregación 3.1.3. Eliminación . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 3.2. Método de integración proporcional . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 3.3. Procedimiento de puesta en equivalencia. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Índice de gráficos Índice de cuadros Índice de ejercicios . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Cuestiones de autocomprobación . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Solución a las cuestiones de autocomprobación . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Capítulo 5. ESTADOS FINANCIEROS CONSOLIDADOS Y ANÁLISIS . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1. Introducción . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 2. Formulación de cuentas anuales consolidadas . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 3. Modelos de cuentas anuales consolidadas . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 3.1. Balance consolidado . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 3.2. Cuenta de pérdidas y ganancias consolidada . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 3.3. Estado de cambios en el patrimonio neto consolidado . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 3.4. Estado de flujos de efectivo consolidado . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 3.5. Memoria consolidada . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 4. Características generales del análisis de la información consolidada . . . . . . . . . . . . . . . . 4.1. Información segmentada . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 4.2. Transacciones internas . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 5. Ratios consolidados . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 5.1. Eliminación de activos y pasivos. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 5.2. Eliminación de resultados . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 5.3. Eliminación inversión-patrimonio neto . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 5.4. Eliminación de ingresos y gastos internos . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 5.5. Procedimiento de puesta en equivalencia. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 6. Ratios específicos de los grupos . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 6.1. Rentabilidad de las distintas categorías de propietarios . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 6.2. Incidencia de las transferencias de resultados en el análisis individual de la Rentabilidad . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 6.3. Rentabilidad de las inversiones en participaciones puestas en equivalencia 7. Limitaciones en el análisis consolidado . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 7.1. El grupo no siempre es la unidad económica 7.2. No siempre existe la obligación de consolidar . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 7.3. Falta de comparabilidad 7.4. No incorporación de algunas partidas . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
339 340 344 385 387
395 397 404 408 411 414 433 438 442 446 450 454 456 459 462 464 465 471 474 477 480 482 482 486 488 489 490
Índice de gráficos Índice de cuadros Índice de ejercicios . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Cuestiones de autocomprobación . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Solución a las cuestiones de autocomprobación . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
491 493 499
Índice analítico . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
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Enrique Corona, Virginia Bejarano, José Ramón González
PRÓLOGO
El análisis de estados financieros tiene como finalidad la exploración de la información económico-financiera cuyo contenido concreto depende de los objetivos específicos del analista. Tales objetivos están relacionados con los distintos tipos de usuarios de la información financiera, desde los inversores potenciales, usuario tipo de la normalización contable moderna, a otros usuarios como pueden ser los propietarios, cuando no coinciden con los gestores, los acreedores, actuales y potenciales, los trabajadores y las autoridades como es el caso de los responsables de la política económica, de la autoridad tributaria, con objetivos múltiples como pueden ser los relacionados con la inspección o con la función recaudatoria, y los supervisores de diversos sectores, como por ejemplo el financiero o el sector eléctrico. Generalmente, el analista o cualquier usuario, para alcanzar su objetivo se encuentra con una restricción por los contenidos de la información incluida en los estados financieros, si bien, a veces existe otra información disponible con carácter general o disponible con carácter singular para un analista concreto que puede atemperar la restricción mencionada. Esta capacidad para obtener información singular se puede producir en el supuesto de los acreedores o de ciertas autoridades, como los supervisores financieros o los responsables de la gestión tributaria. Cuando sea posible eliminar la restricción, al obtener información adicional, se podrá realizar un análisis más pormenorizado que el que se puede afrontar con la información recogida en los estados financieros publicados. En España, los estados financieros que deben proporcionar las empresas son las cuentas anuales, tanto en versión individual como, en su caso cuando exista un grupo de sociedades, en versión consolidada. Por tanto, antes de abordar el análisis hay que conocer cuál es la información disponible, es decir, cómo se elabora, cuáles son los criterios de registro y valoración, y cómo se comunica, cuáles son los modelos de cuentas anuales y qué información comprenden. Consideramos que estas materias son conocidas por lo que se va a realizar un análisis sumarial de carácter sintético que sirva como referente para estudio del análisis de de estados financieros con carácter general. El enfoque clásico del análisis de estados financieros distingue el análisis patrimonial, el análisis financiero y el análisis económico. El análisis patrimonial tiene por objeto el examen de los componentes del patrimonio empresarial, estructura del activo, estructura del patrimonio neto y del pasivo, examinando las diversas masas patrimoniales y las relaciones entre las mismas. El análisis financiero se ocupa del estudio de las posiciones de equilibrio de las partidas de activo y de pasivo empresarial, tanto en el corto pla Enrique Corona, Virginia Bejarano, José Ramón González
Análisis de estados financieros individuales y consolidados
zo como en el largo plazo; en el corto plazo se centra fundamentalmente en la liquidez, mientras que en el largo plazo se analiza la capacidad para devolver las deudas. El análisis económico se refiere a los resultados, examinando la estructura de los ingresos y gastos (costes) y la rentabilidad económica y, en último término, la rentabilidad financiera que se podrá comparar con la económica e incorporar otros enfoques de la rentabilidad. Las técnicas de análisis son muy variadas, básicamente se puede distinguir entre las estáticas y las dinámicas, o de estática comparativa, que pueden conllevar o no el uso de ratios o «razones» entre distintas magnitudes. La técnica de análisis mediante ratios se emplea de forma amplia en este manual. Además de esta técnica, se pueden analizar diversas magnitudes mediante porcentajes, aunque también se puede establecer una comparación entre magnitudes o, incluso entre ratios, de dos ejercicios sucesivos o con las magnitudes resultantes en un modelo teórico o con las significativas en el sector, y se incorporarán estados que permitan explicar las variaciones que se pueden producir en relación con determinadas magnitudes contables para identificar su origen y su aplicación como puede ser el caso del estado de origen y aplicación de fondos (cuadro de financiación). El objetivo del análisis depende de para quién se realice; si fuera para el gestor de la empresa, la finalidad sería identificar las debilidades para poder introducir mejoras, mientras que si fuera para un posible inversor, la identificación de esas mismas debilidades serviría para evaluar la oportunidad y el precio de la inversión. Los tipos de debilidades más frecuentes se asocian con la existencia en demasía de activos no financieros, ya sean corrientes o no corrientes, exceso de clientes y proveedores, funciones empresariales (producción comercial o financiera, entre otros) menos eficaces que las de otras empresas del sector y deficiencias de la estructura de financiación. Por ello, no es extraño que el análisis se centre en el estudio de la liquidez (ratio circulante: activo corriente/pasivo corriente; ratio de liquidez o prueba del ácido: activo corriente menos existencias/pasivo corriente), la solvencia (ratio de endeudamiento: pasivo total/activo total), las operaciones de la empresa (rotación de activos: ventas o prestación de servicios/activo medios; rotación de existencias: coste de ventas/existencias medias; período medio de cobro: diversos pasos para su cálculo; rotación de activo no corriente: ventas/activo no corriente neto) y la rentabilidad (margen de beneficios: beneficio neto después de impuestos/ventas; rendimiento del activo total: beneficio después de impuestos/activo total; rendimiento sobre patrimonio: beneficio después de impuestos/patrimonio). Todo lo anterior justifica la estructura de este manual, consistente en la identificación de la información contenida en las cuentas anuales (capítulo 1), el análisis financiero (capítulo 2) y el económico (capítulo 3) a partir, fundamentalmente, de la indicada información. El análisis no quedaría completo si se limitara al análisis de cuentas anuales individuales. Por ello, se estudia el contenido informativo de las cuentas anuales de los grupos de sociedades (cuentas anuales consolidadas) y sus peculiaridades e, incluso, las limitaciones que puede presentar el análisis consolidado frente al individual (capítulo 5). Para facilitar la comprensión de la información consolidada se ha incluido un capítulo en el que se dan las claves del proceso de la consolidación (capítulo 4). Por último, queremos expresar nuestra gratitud por su comprensión y ayuda desinteresada a Javier Martín Garrido y Rosa Rodríguez Moreno, siempre dispuestos a ofrecer un punto de vista profesional e independiente. Enrique Corona, Virginia Bejarano, José Ramón González
Capítulo 1
Introducción al análisis contable e información económico-financiera
1. Introducción al análisis contable 2. Información normalizada en España 3. Criterios de reconocimiento 3.1. Reconocimiento de activos y pasivos 3.2. Reconocimiento de ingresos y gastos 4. Modelos normales de cuentas anuales 4.1. Balance 4.2. Cuenta de pérdidas y ganancias 4.3. Estado de cambios en el patrimonio neto 4.4. Estado de flujos de efectivo 4.5. Memoria 4.6. Otros documentos 5. Criterios de valoración 6. Instrumentos del análisis de estados financieros 6.1. Análisis horizontal 6.2. Análisis vertical 6.3. Diferencias absolutas de masas de los estados financieros 6.4. Análisis de ratios
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OBJETIVOS DIDÁCTICOS • Conocer los objetivos del análisis contable, tanto del financiero como del económico. • Conocer la información económico-financiera de la que parte un usuario no privilegiado. • Diferenciar los criterios de reconocimiento de partidas según se trate de activos, pasivos, gastos o ingresos. • Examinar y conocer la información contenida en los modelos de cuentas anuales que se deben presentar a depósito en el Registro Mercantil, por ser el punto de partida del análisis contable. • Entender la estructura y contenido de documentos adicionales, especialmente de la Cuenta de Pérdidas y Ganancias Analítica. • Saber y comprender los criterios que se deben aplicar para valorar las distintas partidas de los estados financieros. • Conocer algunas de las técnicas de análisis de estados financieros.
Palabras clave: Estados Financieros, Cuentas Anuales, Registro Contable, Formulación, Verificación, Comunicación, Análisis, Balance, Activo, Pasivo, Patrimonio Neto, Cuenta de Pérdidas y Ganancias, Ingresos, Gastos, Memoria, Estado de Cambios en el Patrimonio Neto, Estado de Flujos de Efectivo, Cuadro de Financiación (EOAF), Cuenta de Pérdidas y Ganancias Analítica.
DIAGRAMA CONCEPTUAL
Inicio
Cierre
Formulación
VeriĮcación
Aprobación
Depósito
Registro 6 meses ϭ2 meses
3 meses
ϭ mes
ϭ mes
USUARIOS
CUENTAS ANUALES
+
en ocasiones: INFORME AUDITORÍA
ANALISIS CONTABLE
EMPRESA
AUDITOR
- Horizontal. - Vertical. - Ratios. - Series temporales -…
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1. INTRODUCCIÓN AL ANÁLISIS CONTABLE La contabilidad se puede definir como un sistema de comunicación de información económico-financiera, cuyo objetivo es suministrar datos útiles a través de un «vehículo» conocido con diversas denominaciones —cuentas anuales, estados financieros o estados contables— con una única finalidad; apoyar la toma de decisiones económicas por parte de cualquier usuario interesado en dicha información por razones de diversa índole, fundamentalmente de inversión y de financiación, dependiendo del «estatus» del usuario. Se acostumbra a identificar como usuarios de la información contable a la gerencia, los socios o accionistas de la empresa, incluidos los potenciales, los acreedores, los analistas financieros, el Estado, los trabajadores o los sindicatos, entre otros. La información que se comunica no tiene por qué corresponder a un período de tiempo determinado (12 meses). Así, en función de las exigencias legales o de otro tipo, se pueden preparar estados financieros referidos a la fecha de cierre del ejercicio económico1 (cuentas anuales), a un trimestre, a un semestre (información trimestral y semestral de carácter obligatorio para las sociedades cotizadas sometidas a la normativa de la Comisión Nacional de Mercado de Valores —en adelante CNMV—) e, incluso, se puede obtener un balance como resultado de una actualización de balances, de un concurso de acreedores y de otros muchos supuestos establecidos en normas, o bien, derivados de transacciones entre diversos agentes económicos como, por ejemplo, un contrato de compraventa de un negocio (combinación de negocios).
Gráfico 1. Fases contables. 1
No tiene por qué coincidir necesariamente con la finalización del año natural.
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Capítulo 1. Introducción al análisis contable e información económico-financiera
Dentro de este proceso de comunicación de la información económico-financiera, contenida en los estados contables, se puede distinguir las siguientes fases: • Registro contable: Se registran las operaciones realizadas. • Formulación de cuentas anuales o estados financieros de que se trate: a partir de los registros de las operaciones se obtienen los estados financieros mediante un proceso de síntesis. • Verificación de las cuentas anuales o estados financieros de que se trate: se someten a verificación por un auditor de cuentas de forma obligatoria o voluntaria, según lo establecido en el arículo 263 y siguientes del Texto Refundido de la Ley de Sociedades de Capital (en adelante TRLSC) aprobado por Real Decreto Legislativo 1/2010, de 2 de julio. • Comunicación de la información económico-financiera: Se pone a disposición del público en general las cuentas anuales o estados financieros de que se trate, al quedar depositados en el Registro Mercantil correspondiente al domicilio social de la empresa2. • Análisis contable: A partir de las cuentas anuales auditadas, en su caso, los usuarios proceden al análisis que les sirva para la toma de decisiones. Algunos usuarios de la información contable disponen de información complementaria, que no está al alcance de los usuarios comunes. Así, por ejemplo, la Hacienda Pública dispone de información adicional obtenida, tanto a partir de las declaraciones que formulan los sujetos pasivos de los impuestos, como en el marco de sus actuaciones inspectoras. Las entidades de crédito, por su parte, tienen la posibilidad de solicitar información adicional a los emisores de la información, por ejemplo, con motivo de la solicitud de un préstamo. El proceso de formulación, aprobación y depósito de las cuentas anuales de las sociedades, conforme a lo establecido en el TRLSC, se ajusta a lo previsto en el gráfico 2. La preparación de la información económico-financiera3, que comprende la fase de registro contable y la de formulación de cuentas anuales o de los estados financieros que corresponda, requiere la aplicación a las operaciones realizadas de las reglas de registro y valoración basadas en convenciones contables; en el caso español, los criterios de registro y valoración contenidos en la Segunda Parte del Plan General de Contabilidad (en adelante PGC), aprobado por Real Decreto 1514/2007, de 16 de noviembre (en adelante RD 1514/2007)), apoyadas en el Marco Conceptual (en adelante MC) establecido en la Primera Parte del PGC, en el que se desarrolla un conjunto de principios contables, como se verá posteriormente. Esta fase se podría dividir, a su vez, en las siguientes etapas: i. Identificación de los hechos contables: Percepción de la realidad que subyace a las transacciones empresariales y traducción al lenguaje de la contabilidad. Se puede tratar de operaciones con terceros como, por ejemplo, una compra o una venta, o de hechos que se producen en el ámbito interno de la empresa como, por ejemplo, la fabricación de productos o la amortización de una maquinaria. 2 En el caso de sociedades cotizadas esta información se puede obtener directamente a través de la página web de la CNMV (http://www.cnmv.es/portal/home.aspx) 3 La llevanza de contabilidad es una obligación que impone el C.Com a todos los empresarios en el artículo 25.
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Análisis de estados financieros individuales y consolidados
ESQUEMA LEGAL DEL PROCESO DE INFORMACIÓN DE SOCIEDADES (TRLSC)
E: Ejercicio económico (máximo 1 año) T: Fecha de cierre del ejercicio económico (art. 26) m: Plazo de formulación de las cuentas anuales (máximo 3 meses) F: Fecha de formulación de las cuenta anuales por los administradores de la sociedad (art. 253.1) n: Plazo de emisión del informe de auditoría (mínimo 1 mes) cuando proceda (art. 263.2)4 V: Fecha de emisión del informe de auditoría (art. 270.1) C: Convocatoria de la junta general de la sociedad i: Plazo de información a socios y examen documental de socios con 5% de capital o más (mínimo 1 mes o 15 días) (art. 176.11) (art. 272.2 y 3) A: Aprobación de las cuentas anuales (por junta general de la sociedad) (6 meses máximo desde T) (arts. 160.a y 272.1) p: Plazo para presentación a depósito de las cuentas anuales (máximo 1 mes) D: Presentación a depósito de las cuentas anuales y documentación complementaria (en Registro Mercantil) (art. 279) Gráfico 2. Cuentas anuales: formulación, aprobación y depósito.
ii. Expresión contable de estas transacciones a través de los registros de que dispone la contabilidad, fundamentalmente asientos de libro Diario, de acuerdo con lo establecido en el artículo 28.2 del Código de Comercio, y anotaciones en el libro Mayor. iii. Resumen y clasificación de las transacciones en unos modelos formalizados (estados económico-financieros) que configuran las cuentas anuales y que, conforme al artículo 28.1 del Código de Comercio, se registran en el Libro de Inventarios y Cuentas Anuales. En relación con la verificación o auditoría de cuentas se podría afirmar que, en esencia, constituye un primer análisis, con características especiales, de la información contenida en las cuentas anuales, que es realizado por un experto independiente, con el fin último de opinar que dicha información ofrece la «imagen fiel de la situación económico-financiera» de la empresa, mediante la emisión de una opinión que puede se favorable o limpia, con salvedades, con párrafos de énfasis, con opinión negativa o con denegación de opinión5. 4 El apartado 2 del artículo 263 del TRLSC establece que no existe obligación de someter sus cuentas anuales a auditoría a aquellas sociedades que puedan presentar balance abreviado. Los requisitos para poder presentar balance abreviado se establecen en el artículo 257 del indicado TRLSC. 5 Concretamente, en la letra c) del apartado 1 del artículo 3 del Texto Refundido de la Ley de Auditoría de Cuentas, aprobada por Real Decreto Legislativo 1/2011, de 1 de julio, se establece que en el informe de auditoría de las cuentas anuales se incluira, entre otros datos, «una opinión técnica en la que se manifestará, de forma clara y precisa, si las cuentas anuales ofrecen la imagen fiel del patrimonio, de la situación financiera y de los resultados de la entidad auditada, de
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Capítulo 1. Introducción al análisis contable e información económico-financiera
Aunque no se produce en todos los casos, cuando los estados financieros se auditan se puede considerar una fase relevante a efectos del análisis de estados financieros ya que, en principio, tener unas cuentas anuales auditadas debería ser una garantía para el trabajo del analista, que dispondrá de la opinión técnica de un auditor de cuentas. Asimismo, el analista podrá servirse de la información adicional que pudiera desprenderse del informe de auditoría, cuando incorpore salvedades o párrafos de énfasis. La comunicación de la información se debe realizar, en ocasiones, a través de unos modelos formalizados. En el caso de las sociedades de capital, según el TRLSC, las cuentas anuales serán depositadas en el Registro Mercantil de acuerdo con los modelos aprobados por Orden JUS/206/2009, de 28 de enero, por la que se aprueban nuevos modelos para la presentación en el Registro Mercantil de las cuentas anuales de los sujetos obligados a su publicación (Ministerio de Justicia), según el esquema recogido en el gráfico 2, elaborado conforme a lo establecido en diversos artículos del TRLSC. Finalmente, procede el análisis propiamente dicho de la información económicofinanciera, para lo cual se utilizará información complementaria en la medida en que esté disponible. Dicho análisis tiene por objeto, en líneas generales, el examen de la situación patrimonial, económica y financiera de una empresa. Cabe destacar que, mientras que el esfuerzo y la capacidad del experto contable se dirige, en primer lugar, a reflejar las transacciones y, en definitiva, cualquier hecho económico que, por ser relevante para la contabilidad (hecho contable), debe ser objeto de registro siguiendo las convenciones contables que se deban aplicar en cada momento, el analista inicia su trabajo donde termina el del «contable»; es decir, con unos estados contables «síntesis» a los que deberá aplicar aquellas técnicas y herramientas de análisis que mejor le permitan comprender la realidad resumida en dichos estados financieros, razón por la que el analista debe conocer las reglas y criterios, basados en convenciones contables, aplicados en la elaboración de las cuentas anuales. En definitiva, debe conocer las normas contables vigentes; desde el Código de Comercio, pasando por el TRLSC y el PGC y sus desarrollos, hasta las diversas normas que pudieran tener efectos en el trabajo del analista6. Pero también se le presupone capacidad para comprender e interpretar los estados financieros, debiendo basarse, en determinadas ocasiones, en la formulación de hipótesis razonables y, por supuesto, se le exige conocer qué información se ofrece en los estados financieros y cómo se ofrece, a fin de que el proceso de búsqueda y reconstrucción de las transacciones sea un éxito. acuerdo con el marco normativo de información financiera que resulte de aplicación y, en particular, con los principios y criterios contables contenidos en el mismo. La opinión podrá ser favorable, con salvedades, desfavorable o denegada. Cuando no existan reservas la opinión será favorable. En el caso de que existan tales reservas, se deberán poner de manifiesto todas ellas en el informe y la opinión técnica será con salvedades, desfavorable o denegada». 6 A modo de ejemplo, se puede citar la Ley 3/2004, de 29 de diciembre, por la que se establecen medidas de lucha contra la morosidad en las operaciones comerciales (modificada por Ley 15/2010, de 5 de julio) o el Real Decreto-ley 12/2012, de 30 de marzo, por el que se introducen diversas medidas tributarias y administrativas dirigidas a la reducción del déficit publico, que ha establecido, entre otras medidas, una nueva redacción del artículo 20 del texto refundido de la Ley del Impuesto sobre Sociedades, aprobado por el Real Decreto Legislativo 4/2004, de 5 de marzo, en adelante TRLIS, en el que, entre otras cuestiones, se incorpora una definición de beneficio operativo (EBIDTA): «El beneficio operativo se determinará a partir del resultado de explotación de la cuenta de pérdidas y ganancias del ejercicio determinado de acuerdo con el Código de Comercio y demás normativa contable de desarrollo, eliminando la amortización del inmovilizado, la imputación de subvenciones de inmovilizado no financiero y otras, el deterioro y resultado por enajenaciones de inmovilizado» (art. 20.1 del TRLIS).
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Análisis de estados financieros individuales y consolidados
De acuerdo con lo que se acaba de indicar, los epígrafes 2 a 5 de este capítulo se dedican a examinar todos los aspectos mencionados; desde las características de la información contable y las hipótesis o principios contables, pasando por los criterios de reconocimiento y valoración de partidas (activo, pasivo, patrimonio neto, ingresos y gastos), hasta llegar al examen de la estructura de los modelos normalizados (balance, cuenta de pérdidas y ganancias, estado de cambios en el patrimonio neto, estado de flujos de efectivo y memorio) en que se debe presentar la información contable. 2. INFORMACIÓN NORMALIZADA EN ESPAÑA Las cuentas anuales, conforme se regulan en el PGC, son los estados financieros obligatorios para las empresas españolas. Por ello, serán los documentos contables sobre los que se va a desarrollar el análisis de estados financieros contenido en los tres primeros capítulos de este manual. La preparación de tales estados financieros se tiene que realizar aplicando las reglas de reconocimiento, registro y valoración establecidas tanto en la Primera Parte (Marco Conceptual) como en la Segunda Parte (normas de registro y valoración) del PGC, así como en el PGC de Pequeñas y Medianas Empresas (en adelante PGC-PYMES) aprobado por Real Decreto 1515/2007, de 16 de noviembre (en adelante RD 1515/2007), que también incluye criterios contables específicos para microempresas. Las cuentas anuales están integradas, según los modelos normales del PGC, por los siguientes documentos que forman una unidad: • Balance. • Cuenta de pérdidas y ganancias. • Estado de cambios en el patrimonio neto, que comprende el Estado de ingresos y gastos reconocidos y el Estado total de cambios en el patrimonio neto. • Estado de flujos de efectivo (este estado no será obligatorio para aquellas empresas que puedan formular balance, estado de cambios en el patrimonio neto y memoria abreviados). • Memoria. Las cuentas anuales se deben formular de acuerdo con las reglas establecidas en la Tercera Parte del PGC que también incluye, para los distintos documentos, modelos normales y modelos abreviados7. Se debe tener presente, asimismo, que en el PGC-PYMES también se regulan los documentos integrantes de las cuentas anuales correspondientes a dichas empresas —PYMES— y, en el artículo 4 del RD 1515/2007, los correspondientes a las microempresas, tal y como se recoge en el cuadro 1. En dicho cuadro, se muestra por 7
Algunos documentos sólo se presentan en modelos normales. Tal es el caso del estado de flujos de efectivo que, de acuerdo con el artículo 257 del TRLSC, no es obligatorio cuando pueda formularse balance y estado de cambios en el patrimonio neto abreviados y, de acuerdo con el art. 261, memoria abreviada. La cuenta de pérdidas y ganancias, por su parte, se podrá presentar en formato abreviado cuando se cumplan los requisitos establecidos en el artículo 258 del TRLSC.
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Capítulo 1. Introducción al análisis contable e información económico-financiera
columnas los modelos normales y abreviados del PGC junto con una presentación de modelos que se ha denominado «mixta», que se corresponde con modelos normales de ciertos documentos (balance, estado de cambios en el patrimonio neto y memoria y, por tanto, estado de flujos de efectivo) y modelo abreviado en cuenta de pérdidas y ganancias. Además, hay que destacar la existencia de modelos de cuentas anuales consolidadas, que son los establecidos en las Normas para la Formulación de Cuentas Anuales Consolidadas (en adelante NOFCAC), aprobadas por Real Decreto 1159/2010, de 17 de septiembre (en adelante RD 1159/2010), integradas por el balance consolidado, la cuenta de pérdidas y ganancias consolidada, el estado de cambios en el patrimonio neto consolidado, el estado de flujos de efectivo consolidado y la memoria consolidada, que se examinarán en el capítulo 5 de este manual, en el contexto del análisis de estados financieros consolidados.
Cuadro 1. Modelos de cuentas anuales individuales
Balance (normal)
Normales
Mixtas
X
X
Balance abreviado
Abreviadas
X
X
X
X
X
X
X
X (con especificaciones)
X
Cuenta de P y G de PYMES X
X
Estado de ingresos y gastos reconocidos abreviado Estado total de cambios en el patrimonio neto (normal)
X X
Cuenta de P y G abreviada
Estado de ingresos y gastos reconocidos (normal)
Microempresas
X
Balance de PYMES Cuenta de P y G (normal)
PYMES
X
X
X
Estado total de cambios en el patrimonio neto abreviado
X
Estado de cambios en el patrimonio neto de PYMES Estado de flujos de efectivo
X
X
Memoria (normal)
X
X
Memoria abreviada
X
Memoria de PYMES
Nota. El Estado de cambios en el patrimonio neto se desglosa en: Estado de ingresos y gastos reconocidos y Estado total de cambios en el patrimonio neto.
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Análisis de estados financieros individuales y consolidados
De acuerdo con el Marco Conceptual (MC) del PGC, las cuentas anuales deben mostrar la imagen fiel del patrimonio, de la situación financiera y de los resultados de la empresa, de conformidad con las disposiciones legales (MC.1.º). De acuerdo con el apartado 2.º del MC, la información debe ser: • Relevante: esta característica se cumple cuando la información es útil para la toma de decisiones económicas, es decir, cuando ayuda a evaluar sucesos pasados, presentes o futuros, o bien a confirmar o corregir evaluaciones realizadas anteriormente. En particular, para cumplir con este requisito, las cuentas anuales deben mostrar adecuadamente los riesgos a los que se enfrenta la empresa (MC.2.º). • Fiable: significa que la información debe estar libre de errores materiales y ser neutral, es decir, estar libre de sesgos, y los usuarios pueden confiar en que es la imagen fiel de lo que pretende representar (MC.2.º). • Íntegra (derivada de la fiabilidad): este atributo se alcanza cuando la información contiene, de forma completa, todos los datos que pueden influir en la toma de decisiones, sin ninguna omisión de información significativa (MC.2.º). • Comparable: la información contenida en las cuentas anuales de una empresa debe ser comparable en el tiempo y entre diferentes empresas en el mismo momento y para el mismo periodo de tiempo; es decir, debe permitir contrastar la situación y rentabilidad de las empresas, e implica un tratamiento similar para las transacciones y demás sucesos económicos que se producen en circunstancias parecidas (MC.2.º). • Clara: por una parte la redacción debe ser clara, de modo que la información suministrada sea comprensible y útil para los usuarios al tomar sus decisiones económicas (MC.1.º) y, por otra parte, que, sobre la base de un razonable conocimiento de las actividades económicas, la contabilidad y las finanzas empresariales, los usuarios de las cuentas anuales, mediante un examen diligente de la información suministrada, puedan formarse juicios que les faciliten la toma de decisiones (MC.2.º). La contabilidad de la empresa y, en especial, el registro y la valoración de los elementos de las cuentas anuales, se desarrollará aplicando obligatoriamente los principios contables que son, conforme al apartado 3.º del MC, los que aparecen en el cuadro 2. Tales principios contables se pueden clasificar distinguiendo entre hipótesis fundamentales —Cuadro 2(a)—, que son el principio de empresa en funcionamiento y el principio de devengo, y el resto de principios —Cuadro 2(b)—. Cuadro 2(a). Principios contables: hipótesis fundamentales
Empresa en funcionamiento
Se considerará, salvo prueba en contrario, que la gestión de la empresa continuará en un futuro previsible, por lo que la aplicación de los principios y criterios contables no tiene el propósito de determinar el valor del patrimonio neto a efectos de su transmisión global o parcial, ni el importe resultante en caso de liquidación.
Devengo
Los efectos de las transacciones o hechos económicos se registrarán cuando ocurran, imputándose al ejercicio al que las cuentas anuales se refieran, los gastos y los ingresos que afecten al mismo, con independencia de la fecha de su pago o de su cobro.
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Cuadro 2(b). Principios contables: resto de principios
Uniformidad
Adoptado un criterio dentro de las alternativas que, en su caso, se permitan, deberá mantenerse en el tiempo y aplicarse de manera uniforme para transacciones, otros eventos y condiciones que sean similares, en tanto no se alteren los supuestos que motivaron su elección. De alterarse estos supuestos podrá modificarse el criterio adoptado en su día; en tal caso, estas circunstancias se harán constar en la memoria, indicando la incidencia cuantitativa y cualitativa de la variación sobre las cuentas anuales.
Prudencia
Se deberá ser prudente en las estimaciones y valoraciones a realizar en condiciones de incertidumbre. La prudencia no justifica que la valoración de los elementos patrimoniales no responda a la imagen fiel que deben reflejar las cuentas anuales.
No compensación
Salvo que una norma disponga de forma expresa lo contrario, no podrán compensarse las partidas del activo y del pasivo o las de gastos e ingresos, y se valorarán separadamente los elementos integrantes de las cuentas anuales.
Importancia relativa
Se admitirá la no aplicación estricta de algunos de los principios y criterios contables cuando la importancia relativa en términos cuantitativos o cualitativos de la variación que tal hecho produzca sea escasamente significativa y, en consecuencia, no altere la expresión de la imagen fiel. Las partidas o importes cuya importancia relativa sea escasamente significativa podrán aparecer agrupados con otros de similar naturaleza o función.
En relación con los principios contables indicados hay que tener en cuenta lo siguiente (MC 3.º): • Respecto al principio de empresa en funcionamiento, en el marco conceptual se especifica que cuando no resulte de aplicación, se utilizarán criterios específicos de valoración que resulten más adecuados para reflejar la imagen fiel de las operaciones tendentes a realizar el activo, cancelar las deudas y, en su caso, repartir el patrimonio neto resultante, debiendo suministrar en la memoria de las cuentas anuales toda la información significativa sobre los criterios aplicados. • Sobre el principio de prudencia el marco conceptual aclara que, sin perjuicio de lo dispuesto en el artículo 38 bis del Código de Comercio (en adelante C. Com.), únicamente se contabilizarán los beneficios obtenidos hasta la fecha de cierre del ejercicio. Por el contrario, se deberá tener en cuenta todos los riesgos, con origen en el ejercicio o en otro anterior, tan pronto sean conocidos, incluso si sólo se conocieran entre la fecha de cierre de las cuentas anuales y la fecha en que éstas se formulen. En tales casos se dará cumplida información en la memoria, sin perjuicio de su reflejo, cuando se haya generado un pasivo y un gasto al cierre del ejercicio, en otros documentos integrantes de las cuentas anuales. Excepcionalmente, si los riesgos se conocieran entre la formulación y antes de la aprobación de las cuentas anuales y afectaran de forma muy significativa a la imagen fiel, las cuentas anuales deberán ser reformuladas. Además, deberán practicarse las amortizaciones y correcciones de valor por deterioro de los activos, tanto si el ejercicio se salda con beneficio como con pérdida. • En caso de conflicto entre principios contables, deberá prevalecer el que mejor conduzca a que las cuentas anuales expresen la imagen fiel del patrimonio, de la situación financiera y de los resultados de la empresa. Enrique Corona, Virginia Bejarano, José Ramón González
Análisis de estados financieros individuales y consolidados
3. CRITERIOS DE RECONOCIMIENTO En el marco conceptual (MC) y en las normas de registro y valoración (en adelante NRV) de la Primera y Segunda parte del PGC se establece, respectivamente, las reglas para el reconocimiento y valoración de los activos y pasivos así como para el de los ingresos y los gastos. Se entiende por registro o reconocimiento contable, el proceso por el que se incorporan al balance, a la cuenta de pérdidas y ganancias o al estado de cambios en el patrimonio neto, los diferentes elementos de las cuentas anuales, de acuerdo con lo dispuesto en las NRV de la Segunda Parte del PGC. El registro de los elementos procederá cuando se cumpla, además de la definición de los mismos, los criterios de probabilidad en la obtención o cesión de recursos que incorporen beneficios o rendimientos económicos (criterio de probabilidad) y su valor pueda determinarse con un adecuado grado de fiabilidad (criterio de fiabilidad). Cuando el valor debe estimarse, el uso de estimaciones razonables no menoscaba la fiabilidad (MC.5.º). 3.1. Reconocimiento de activos y pasivos Los elementos que se presentan en un balance son los activos (A), los pasivos (P) y, por diferencia, los componentes del patrimonio neto (PN); esto es, de acuerdo con la ecuación fundamental de la contabilidad (A = PN + P), despejando PN resulta: A – P = PN Tales elementos se definen en el apartado 4.º del Marco Conceptual del PGC en los siguientes términos: • Activos: Bienes, derechos y otros recursos controlados económicamente por la empresa, resultantes de sucesos pasados, de los que se espera que la empresa obtenga beneficios o rendimientos económicos en el futuro. • Pasivos: Obligaciones actuales surgidas como consecuencia de sucesos pasados, para cuya extinción la empresa espera desprenderse de recursos que puedan producir beneficios o rendimientos económicos en el futuro. A estos efectos, se entienden incluidas las provisiones. • Patrimonio neto: Constituye la parte residual de los activos de la empresa, una vez deducidos todos sus pasivos. Incluye las aportaciones realizadas, ya sea en el momento de su constitución o en otros posteriores, por sus socios o propietarios, que no tengan la consideración de pasivos, así como los resultados acumulados u otras variaciones que le afecten. Los activos se deben reconocer en el balance cuando sea probable la obtención, a partir de los mismos, de beneficios o rendimientos económicos para la empresa en el futuro, y siempre que se puedan valorar con fiabilidad (MC.5.º).
Enrique Corona, Virginia Bejarano, José Ramón González
Capítulo 1. Introducción al análisis contable e información económico-financiera
Hay que tener en cuenta que, cuando se reconoce un activo, simultáneamente se tiene que reconocer un pasivo o la disminución de otro activo, sin olvidar que también puede implicar el reconocimiento de un ingreso u otros incrementos en el patrimonio neto (MC.5.º). Y a la inversa, cuando se reduce un activo la contrapartida es una reducción de un pasivo o un aumento de otro activo, o bien se produce un gasto u otra reducción del patrimonio neto, tal y como se recoge en el gráfico 3.
PATRIMONIO NETO ACTIVO
PATRIMONIO NETO ACTIVO
aumento
Reconocimiento de activo, contrapartida: PASIVO
- Aumento de patrimonio neto.
aumento
- Aumento de pasivo. PASIVO
- Disminución de otro activo: no se modifica la estructura.
PATRIMONIO NETO ACTIVO PASIVO
aumento
aumento
Gráfico 3. Reconocimiento de activos
A continuación, se propone un ejemplo ilustrativo de la implicación derivada del reconocimiento de un activo, tal y como se acaba de comentar.
Ejemplo de reconocimiento de activo: Balance antes del reconocimiento del activo (en u.m.): ACTIVO Inmovilizado Tesorería Otro activo corriente
PATRIMONIO NETO Y PASIVO 2.000 500 1.200
Capital social
100
Reservas
600
Pasivo no corriente Pasivo corriente
Total
3.700
Total
2.200 800 3.700
Enrique Corona, Virginia Bejarano, José Ramón González
Análisis de estados financieros individuales y consolidados
Casos que se pueden plantear: 1. Ampliación de capital (100 u.m. de nominal) con aportación dineraria por importe de 2.000 u.m. 2. Adquisición de existencias (incluidas en «otro activo corriente») por importe de 300 u.m. con pago aplazado a corto plazo. 3. Adquisición al contado de inmovilizado por importe de 1.000 u.m.
a) Ampliación de capital (100 u.m. de nominal) con aportación dineraria por importe de 2.000 u.m. El reconocimiento del activo tiene como contrapartida un incremento del patrimonio neto, por lo que el balance quedaría así:
ACTIVO
PATRIMONIO NETO Y PASIVO
Inmovilizado
2.000
Capital social (100 + 100)
Tesorería (500 + 2.000)
2.500
Reservas (600 + 1.900)
2.500
Otro activo corriente
1.200
Pasivo no corriente
2.200
Pasivo corriente Total
5.700
Total
200
800 5.700
b) Adquisición de existencias (incluidas en «otro activo corriente») por importe de 300 u.m. con pago aplazado a corto plazo. El reconocimiento del activo tiene como contrapartida el reconocimiento de pasivo corriente (a corto), por lo que el balance anterior quedaría así:
ACTIVO
PATRIMONIO NETO Y PASIVO
Inmovilizado
2.000
Capital social
Tesorería
2.500
Reservas
2.500
Otro activo corriente (1.200 + 300)
1.500
Pasivo no corriente
2.200
Pasivo corriente (800+300)
1.100
Total
6.000
Total
6.000
200
Enrique Corona, Virginia Bejarano, José Ramón González
Capítulo 1. Introducción al análisis contable e información económico-financiera
c) Adquisición al contado de inmovilizado por importe de 1.000 u.m. El reconocimiento del activo tiene como contrapartida la disminución de otro activo, por lo que el balance quedaría así: ACTIVO
PATRIMONIO NETO Y PASIVO
Inmovilizado (2.000 + 1.000)
3.000
Capital social
Tesorería (2.500-1.000)
1.500
Reservas
2.500
Otro activo corriente
1.500
Pasivo no corriente
2.200
Pasivo corriente
1.100
Total
6.000
Total
6.000
200
Los pasivos se deben reconocer en el balance cuando sea probable que, a su vencimiento y para liquidar la obligación, deban entregarse o cederse recursos que incorporen beneficios o rendimientos económicos futuros, y siempre que se puedan valorar con fiabilidad (MC.5.º). Cuando se reconoce un pasivo se debe reconocer, al mismo tiempo, un activo, la disminución de otro pasivo, teniendo en cuenta que también puede implicar el reconocimiento de un gasto u otros decrementos en el patrimonio neto (MC.5.º). Y, a la inversa, cuando disminuya un pasivo se deberá reducir un activo o aumentar otro pasivo, o bien, se tendrá que registrar un ingreso u otro aumento del patrimonio neto (ver gráfico 4).
PATRIMONIO NETO ACTIVO PATRIMONIO NETO ACTIVO
Reconocimiento de pasivo, contrapartida: - Disminución de patrimonio neto.
PASIVO
aumento
- Aumento de activo. PASIVO
- Disminución de otro pasivo: no se modifica la estructura.
PATRIMONIO NETO ACTIVO PASIVO
aumento
aumento
Gráfico 4. Reconocimiento de pasivos Enrique Corona, Virginia Bejarano, José Ramón González
Análisis de estados financieros individuales y consolidados
A continuación se propone un ejemplo ilustrativo de las implicaciones derivadas del reconocimiento de un pasivo, de acuerdo con lo que se acaba de comentar.
Ejemplo de reconocimiento de pasivo: Balance antes del reconocimiento del pasivo (en u.m.):
ACTIVO Inmovilizado Tesorería Otro activo no corriente
PATRIMONIO NETO Y PASIVO 2.000 500 1.200
Capital social
100
Reservas
600
Pasivo no corriente Pasivo corriente
Total
3.700
Total
2.200 800 3.700
Casos que se pueden plantear: 1. Acuerdo de distribución de dividendos por 150 u.m. pendiente de pago. 2. Obtención de un préstamo a largo plazo por importe de 600 u.m. 3. Sustitución de un préstamo a corto plazo de 500 u.m. por otro préstamo a largo plazo del mismo importe. 4. Sustitución de un préstamo a largo plazo de 500 u.m. por otro préstamo a largo plazo del mismo importe.
a) Acuerdo de distribución de dividendos por 150 u.m. pendiente de pago. El reconocimiento del pasivo (a corto) tiene como contrapartida una disminución en el patrimonio neto, por lo que el balance quedaría así:
ACTIVO Inmovilizado Tesorería Otro activo no corriente
PATRIMONIO NETO Y PASIVO 2.000 500 1.200
Capital social
100
Reservas (600 – 150)
450
Pasivo no corriente Pasivo corriente (800 + 150)
Total
3.700
Total
2.200 950 3.700
Enrique Corona, Virginia Bejarano, José Ramón González
Capítulo 1. Introducción al análisis contable e información económico-financiera
b) Obtención de un préstamo a largo plazo por importe de 600 u.m. El reconocimiento del pasivo (a largo) tiene como contrapartida el activo (tesorería), por lo que el balance anterior quedaría así:
ACTIVO
PATRIMONIO NETO Y PASIVO
Inmovilizado
2.000
Capital social
100
Tesorería (500 + 600)
1.100
Reservas
450
Otro activo no corriente
1.200
Pasivo no corriente (2.200 + 600) Pasivo corriente
Total
4.300
Total
2.800 950 4.300
c) Sustitución de un préstamo a corto plazo de 500 u.m. por otro préstamo a largo plazo del mismo importe. El reconocimiento del pasivo (a corto) tiene como contrapartida el registro de otro pasivo a largo, por lo que el balance anterior quedaría así:
ACTIVO
PATRIMONIO NETO Y PASIVO
Inmovilizado
2.000
Capital social
100
Tesorería
1.100
Reservas
450
Otro activo no corriente
1.200
Pasivo no corriente (2.800 + 500) Pasivo corriente (950- 500)
Total
4.300
Total
3.300 450 4.300
d) Sustitución de un préstamo a largo plazo de 500 u.m. por otro préstamo a largo plazo del mismo importe. El reconocimiento del pasivo a largo plazo tiene como contrapartida otro pasivo a largo plazo, por lo que no se modifica el balance anterior.
3.2. Reconocimiento de ingresos y gastos Los elementos de la cuenta de pérdidas y ganancias y del estado de ingresos y gastos totales, aparte de las transferencias de éste a aquel estado, son los ingresos y gastos del ejercicio. Se definen en el apartado 4 del MC del PGC, de la siguiente manera: Enrique Corona, Virginia Bejarano, José Ramón González
Análisis de estados financieros individuales y consolidados
• Ingresos: incrementos en el patrimonio neto de la empresa durante el ejercicio, ya sea en forma de entradas o aumentos en el valor de los activos, o de disminución de los pasivos, siempre que no tengan su origen en aportaciones, monetarias o no, de los socios o propietarios. • Gastos: decrementos en el patrimonio neto de la empresa durante el ejercicio, ya sea en forma de salidas o disminuciones en el valor de los activos, o de reconocimiento o aumento del valor de los pasivos, siempre que no tengan su origen en distribuciones, monetarias o no, a los socios o propietarios, en su condición de tales.
La imputación de los ingresos y gastos del ejercicio a la cuenta de pérdidas y ganancias, formando parte del resultado, o directamente a partidas del patrimonio neto se efectuará conforme a lo establecido en la Segunda Parte del PGC (MC.4.º) (ver gráfico 5). Se registrarán, en el periodo a que se refieren las cuentas anuales, los ingresos y gastos devengados en éste estableciéndose, en los casos en que sea pertinente, una correlación entre ambos, que en ningún caso puede llevar al registro de activos o pasivos que no satisfagan la definición de éstos (MC.5.º).
PATRIMONIO NETO (n)
PATRIMONIO NETO (n+1) + INGRESOS - GASTOS + APORTACIONES DE PROPIETARIOS (SOCIOS) - ENTREGAS A PROPIETARIOS (SOCIOS)
Gráfico 5. Aumento de patrimonio8.
El reconocimiento de un ingreso tiene lugar, de acuerdo con lo establecido en el apartado 5.º del MC del PGC, como consecuencia de un incremento de los recursos de la empresa, y siempre que su cuantía se pueda determinar con fiabilidad. Hay que tener en cuenta que el reconocimiento de un ingreso, que implica el aumento del patrimonio neto, requiere que, a la vez, se registre el incremento de un activo, la desaparición o disminución de un pasivo y, en ocasiones, puede implicar el reconocimiento de un gasto (MC.5.º) (ver gráfico 6).
8
Tomado de GONZALO ANGULO, J.A.
Enrique Corona, Virginia Bejarano, José Ramón González
Capítulo 1. Introducción al análisis contable e información económico-financiera
PATRIMONIO NETO ACTIVO
PATRIMONIO NETO
aumento
Reconocimiento de ingreso, contrapartida: PASIVO
- Aumento de activo. aumento
ACTIVO
- Desaparición o reducción de un pasivo. - Reconocimiento de un gasto : no se modifica estructura.
PASIVO
PATRIMONIO NETO ACTIVO
aumento PASIVO reducción
Gráfico 6. Reconocimiento de ingresos.
Se ofrece, a continuación, un ejemplo ilustrativo de las implicaciones derivadas del reconocimiento de un ingreso, de acuerdo con lo que se acaba de comentar.
Ejemplo de reconocimiento de ingresos: Casos que se pueden plantear: a) Ventas al contado de 3.000 u.m., con un coste de ventas de 2.100 u.m. b) Cancelación de un pasivo a largo plazo (700 u.m.) por ventas, con un coste de ventas de 480 u.m. c) Entrega de existencias con valor de mercado de 200 u.m. (con un coste de 140 u.m.) a los trabajadores como contraprestación del trabajo.
a) Ventas al contado de 3.000 u.m., con un coste de ventas de 2.100 u.m. Se reconocen unos ingresos por importe de 3.000 u.m., que se concretan en un aumento del patrimonio neto de 900 u.m. (3.000-2.100) y del activo por el mismo importe (efecto neto de aumento en tesorería —operación al contado— o en cuentas a cobrar por importe de 3.000 u.m. y reducción de existencias por 2.100 u.m.).
Enrique Corona, Virginia Bejarano, José Ramón González
Análisis de estados financieros individuales y consolidados
b) Cancelación de un pasivo a largo plazo (700 u.m.) por ventas, con un coste de ventas de 480 u.m. Se reconocen unos ingresos por 700 u.m., que se concreta en un aumento del patrimonio neto de 220 u.m. (700-480) y reducción de un pasivo por 700 u.m. y una reducción del activo por 480 u.m. —existencias—. c) Entrega de existencias con valor de mercado de 200 u.m. (con un coste de 140 u.m.) a los trabajadores como contraprestación a su trabajo. Se reconocen unos ingresos por 200 u.m., con un efecto neto positivo en patrimonio neto de 60 u.m. (200-140), al tener que computar el coste de las existencias entregadas (140 u.m.), que implica una reducción del activo (existencias) y unos gastos de personal, por importe de 200 u.m., que implican una reducción del patrimonio neto por el mismo importe. El efecto combinado es de 140 u.m., resultado de la diferencia entre los ingresos (200 u.m.) y los gastos, integrados por gastos de personal (200 u.m.), y por una reducción del valor (consumo) de las existencias (140 u.m.).
El reconocimiento de un gasto tiene lugar como consecuencia de una disminución de los recursos de la empresa, siempre que su cuantía se pueda valorar o estimar con fiabilidad (MC.5.º). Además, puede haber gastos que se registren excepcionalmente contra patrimonio neto (caso entrega de «stock options» a los empleados). Hay que tener en cuenta que el reconocimiento de un gasto implica una reducción del patrimonio neto, y exige el registro simultáneo del incremento de un pasivo, la desaparición o disminución de un activo y, en ocasiones, el reconocimiento de un ingreso o de otra partida de patrimonio neto (MC.5.º) (ver gráfico 7).
PATRIMONIO NETO
ACTIVO
PATRIMONIO NETO ACTIVO PASIVO
PASIVO
Reconocimiento de gasto, contrapartida: - Aumento de pasivo.
aumento
- Desaparición o reducción de un activo. - Reconocimiento de un ingreso: no se modifica estructura.
PATRIMONIO NETO
ACTIVO
PASIVO
reducción
Gráfico 7. Reconocimiento de gastos
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Capítulo 1. Introducción al análisis contable e información económico-financiera
Ejemplo de reconocimiento de gastos: Casos que se pueden plantear: a) Gastos por servicios exteriores (gastos generales) por 300 u.m. con pago aplazado a corto plazo. b) Gastos por arrendamientos de la sede social con pago al contado por importe de 100 u.m.
a) Gastos por servicios exteriores por 300 u.m. con pago aplazado a corto plazo. Gastos por importe de 300 u.m., que se reflejan como una reducción del patrimonio neto y como un aumento, por el mismo importe, de un pasivo a corto plazo. b) Gastos por arrendamientos de la sede social con pago al contado por importe de 100 u.m. Gastos por importe de 100 u.m., que se reflejan como una reducción del patrimonio neto, con una reducción de un activo por el mismo importe.
4. MODELOS NORMALES DE CUENTAS ANUALES Como se ha indicado en el epígrafe 2 de este capítulo, las cuentas anuales pueden presentar dos formatos, según las circunstancias del sujeto contable9: el normal y el abreviado, al que también se ha hecho referencia en este capítulo, pero del que, sin embargo, se prescinde en este epígrafe, centrado en el estudio de los modelos normales de cuentas anuales que, como también se ha indicado, están integradas por los siguientes documentos: • Balance. • Cuenta de pérdidas y ganancias. • Estado de cambios en el patrimonio neto, que comprende el Estado de ingresos y gastos reconocidos y el Estado total de cambios en el patrimonio neto. • Estado de flujos de efectivo. • Memoria. Se examina, a continuación, cada uno de ellos.
9
En términos de los artículos 257 y 258 del TRLSC. El artículo 257 establece los límites aplicables a efectos de formulación del balance y del estado de cambios en el patrimonio neto abreviados (no superar dos de los tres límtes siguientes: activo total, 2.850.000€; importe neto de cifra anuald e negocios, 5.700.000€, y n-umero medio de trabajadores, 50), mientras que el artículo 258 hace lo propio en relación con la formulación de la cuenta de pérdidas y ganancias abreviada (no superar dos de los tres límtes siguientes: activo total, 11.400.000€; importe neto de cifra anuald e negocios, 22.800.000€, y n-umero medio de trabajadores, 250). Además, el citado artículo 257 establece que, cuando pueda formularse balance y estado de cambios en el patrimonio neto en modelo abreviado, el estado de flujos de efectivo no será obligatorio. El artículo 261 del indicado TRLSC establece que pueden formular memoria abreviada aquellas sociedades que puedan formular balance y estado de cambios en el patrimonio neto abreviados.
Enrique Corona, Virginia Bejarano, José Ramón González
Análisis de estados financieros individuales y consolidados
4.1. Balance El balance es un documento en el que se recogen exclusivamente magnitudes fondo, siendo esta la razón por la que se suele identificar con una «fotografía o instantánea» del patrimonio de una empresa en un momento dado; la fecha de cierre del ejercicio social, que es a la que viene referido dicho documento contable, y que puede coincidir o no con el año natural. En definitiva, refleja los activos y los pasivos de una empresa y, por diferencia, el patrimonio neto empresarial, que incluye el resultado del ejercicio (ver gráfico 8).
PATRIMONIO NETO ACTIVO NO CORRIENTE
PASIVO NO CORRIENTE
ACTIVO CORRIENTE
PASIVO CORRIENTE
Gráfico 8. Estructura del balance
El activo, que se ordena atendiendo al criterio del grado de liquidez de las partidas, comenzando por las menos líquidas y finalizando por el efectivo y las partidas equivalentes al efectivo, está integrado por dos grandes masas patrimoniales; por un lado el activo no corriente y, por otro, el activo corriente. Para realizar esta clasificación de las distintas partidas representativas de los elementos del activo se tendrá en cuenta que, conforme a la Norma de Elaboración de las Cuentas Anuales (en adelante NECA) 6.ª 1.a) del PGC el activo corriente comprenderá: 1. Los activos vinculados al ciclo normal de explotación que la empresa espera vender, consumir o realizar en el transcurso del mismo. Con carácter general, el ciclo normal de explotación no excederá de un año. A estos efectos, en la indicada NECA, el ciclo normal de explotación se define como: El periodo de tiempo que transcurre entre la adquisición de los activos que se incorporan al proceso productivo y la realización de los productos en forma de efectivo o equivalentes al efectivo. Cuando el ciclo normal de explotación no resulte claramente identificable, se asumirá que es de un año.
Enrique Corona, Virginia Bejarano, José Ramón González
Capítulo 1. Introducción al análisis contable e información económico-financiera
2. Aquellos activos, diferentes de los citados en el apartado anterior, cuyo vencimiento, enajenación o realización se espera que se produzca en el corto plazo, es decir, en el plazo máximo de un año, contado a partir de la fecha de cierre del ejercicio. En consecuencia, los activos financieros no corrientes se reclasificarán en corrientes en la parte que corresponda. 3. Los activos financieros clasificados como mantenidos para negociar, excepto los derivados financieros cuyo plazo de liquidación sea superior a un año. 4. El efectivo y otros activos líquidos equivalentes, cuya utilización no esté restringida, para ser intercambiados o usados para cancelar un pasivo al menos dentro del año siguiente a la fecha de cierre del ejercicio. La agrupación activo corriente se desglosa, conforme al modelo normal de balance del PGC, en las siguientes subagrupaciones: I.
Activos no corrientes mantenidos para la venta.
II.
Existencias.
III. Deudores comerciales y otras cuentas a cobrar. IV.
Inversiones en empresas del grupo y asociadas a corto plazo.
V.
Inversiones financieras a corto plazo.
VI. Periodificaciones a corto plazo. VII. Efectivo y otros activos líquidos equivalentes. El activo no corriente, por su parte, comprenderá todas aquellas partidas que no se hayan podido clasificar como activo corriente y, conforme al modelo normal del PGC, se desglosará en las siguientes subagrupaciones: I.
Inmovilizado intangible.
II.
Inmovilizado material.
III. Inversiones inmobiliarias. IV.
Inversiones en empresas del grupo y asociadas a largo plazo.
V.
Inversiones financieras a largo plazo.
VI. Activos por impuesto diferido. VII. Deudores comerciales no corrientes10.
10
Partida a incorporar al modelo de balance según la NECA.6.8 del PGC y NECA.5.5 de PGC-PYMES.
Enrique Corona, Virginia Bejarano, José Ramón González
Análisis de estados financieros individuales y consolidados
Ejercicio n.º 1. Clasificación de partidas en activo corriente y no corriente Se conocen los siguientes datos de un despacho profesional con forma de sociedad (cierre de ejercicio 20X0): (1) (2) (3) (4) (5) (6) (7) (8) (9) (10) (11) (12) (13) (14) (15) (16) (17) (18)
Derechos de cobro por prestación de servicios con vencimiento a treinta días: 100.000 u.m. Equipos informáticos: 5.000 u.m. Programas informáticos: 7.000 u.m. Alquiler recibido de las oficinas de la empresa correspondiente al primer trimestre 20X1: 700 u.m. Informes en curso al cierre del ejercicio: 6.750 u.m. Acciones de sociedad del Ibex-35 (cartera negociación): 3.700 u.m. Mobiliario del despacho: 4.300 u.m. Material de oficina: 700 u.m. Derecho de cobro sobre una empresa del grupo (portuguesa) por asesoramiento: 1.900 u.m. Bonos de empresa con vencimiento a 3,5 años: 2.800 u.m. Créditos al personal: a corto plazo: 500 u.m.; a largo plazo: 2.500 u.m Participaciones en empresas asociadas a largo plazo: 1.200 u.m. Amortización acumulada del inmovilizado material: 1.000 u.m. Amortización acumulada del inmovilizado intangible: 400 u.m. Deterioro de valor de los derechos de cobro sobre terceros: 25.000 u.m. Créditos fiscales por pérdidas a compensar del ejercicio 20X0-1: 800 um. Efectivo depositado en la c/c de la sociedad: 250 u.m. Activos no corrientes mantenidos para la venta: 1.000 u.m.
Se pide: ordenar las partidas anteriores en un esquema de balance distinguiendo entre, en su caso, activos corrientes y no corrientes.
Solución: ACTIVO (u.m.) A) ACTIVO NO CORRIENTE I. II. III. IV. V. VI.
6.6001 8.3002
Inmovilizado intangible. Inmovilizado material. Inversiones inmobiliarias. Inversiones en empresas del grupo y asociadas. Inversiones financieras a largo plazo. Activos por impuesto diferido.
1.200 (12) 5.3003 .800 (16)
B) ACTIVO CORRIENTE I. II. III. IV. V. VI. VII.
Activos no corrientes mantenidos para la venta. Existencias. Deudores comerciales y otras cuentas a cobrar. Inversiones en empresas del grupo y asociadas a corto plazo. Inversiones financieras a corto plazo. Periodificaciones a corto plazo Efectivo y otros activos líquidos equivalentes
1.000 (18) 7.4504 77.4005 3.700 (6) .700 (4) .250 (17)
TOTAL ACTIVO 1 2 3
7.000 (3) – 400 (14) = 6.600. 5.000 (2) + 4.300 (7) – 1.000 (13) = 8.300. 2.800 (10) + 2.500 (11) = 5.300.
4 5
6.750 (5) + 700 (8) = 7.450. 100.000 (1) – 25.000 (15) + 1.900 (9) + 500 (11) = 77.400.
Enrique Corona, Virginia Bejarano, José Ramón González
Capítulo 1. Introducción al análisis contable e información económico-financiera
El esquema de balance utilizado en la solución del ejercicio anterior se basa en el modelo normal de balance contenido en la Tercera Parte del PGC, que se reproduce a continuación:
BALANCE AL CIERRE DEL EJERCICIO 200X Notas de la Memoria
ACTIVO
200X
200X-1
A) ACTIVO NO CORRIENTE I.
Inmovilizado intangible. 1. Desarrollo. 2. Concesiones. 3. Patentes, licencias, marcas y similares 4. Fondo de comercio. 5. Aplicaciones informáticas. 6. Otro inmovilizado intangible.
II.
Inmovilizado material. 1. Terrenos y construcciones. 2. Instalaciones técnicas, y otro inmovilizado material. 3. Inmovilizado en curso y anticipos.
III. Inversiones inmobiliarias. 1. Terrenos. 2. Construcciones. IV. Inversiones en empresas del grupo y asociadas a largo plazo. 1. Instrumentos de patrimonio. 2. Créditos a empresas. 3. Valores representativos de deuda. 4. Derivados. 5. Otros activos financieros. V.
Inversiones financieras a largo plazo. 1. Instrumentos de patrimonio. 2. Créditos a terceros. 3. Valores representativos de deuda. 4. Derivados. 5. Otros activos financieros.
VI. Activos por impuesto diferido.
Enrique Corona, Virginia Bejarano, José Ramón González
Análisis de estados financieros individuales y consolidados
B) ACTIVO CORRIENTE I.
Activos no corrientes mantenidos para la venta.
II.
Existencias. 1. Comerciales. 2. Materias primas y otros aprovisionamientos. 3. Productos en curso. 4. Productos terminados. 5. Subproductos, residuos y materiales recuperados. 6. Anticipos a proveedores.
III. Deudores comerciales y otras cuentas a cobrar. 1. Clientes por ventas y prestaciones de servicios. 2. Clientes, empresas del grupo y asociadas. 3. Deudores varios. 4. Personal. 5. Activos por impuesto corriente. 6. Otros créditos con las Administraciones Públicas. 7. Accionistas (socios) por desembolsos exigidos. IV. Inversiones en empresas del grupo y asociadas a corto plazo. 1. Instrumentos de patrimonio. 2. Créditos a terceros. 3. Valores representativos de deuda. 4. Derivados. 5. Otros activos financieros. V.
Inversiones financieras a corto plazo. 1. Instrumentos de patrimonio. 2. Créditos a terceros. 3. Valores representativos de deuda. 4. Derivados. 5. Otros activos financieros.
VI. Periodificaciones a corto plazo. VII. Efectivo y otros activos líquidos equivalentes. 1. Tesorería. 2. Otros activos líquidos equivalentes. TOTAL ACTIVO (A+B)
El pasivo, que se debe ordenar atendiendo al criterio del grado de exigibilidad de las partidas, comenzando por las provisiones a largo plazo y finalizando por las deudas con características especiales a corto plazo11, está integrado por dos grandes masas pa11
Partida a incorporar al modelo de balance según: NECA.6.17 y definición de cuenta 502 del PGC y; NRV.9, NECA.5.7, NECA.5.12 y definición de cuenta 5585 de PGC-PYMES.
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Capítulo 1. Introducción al análisis contable e información económico-financiera
trimoniales; por un lado el pasivo no corriente y, por otro, el pasivo corriente. Para esta clasificación se tendrá en cuenta que, conforme a la NECA 6.ª 1.b) del PGC, el pasivo corriente comprenderá: • Las obligaciones vinculadas al ciclo normal de explotación que la empresa espera liquidar en el transcurso del mismo. • Las obligaciones cuyo vencimiento o extinción se espera que se produzca en el corto plazo, es decir, en el plazo máximo de un año, contado a partir de la fecha de cierre del ejercicio; en particular, aquellas obligaciones para las cuales la empresa no disponga de un derecho incondicional a diferir su pago en dicho plazo. En consecuencia, los pasivos no corrientes se reclasificarán en corrientes en la parte que corresponda. • Los pasivos financieros clasificados como mantenidos para negociar, excepto los derivados financieros cuyo plazo de liquidación sea superior a un año. La agrupación pasivo corriente se desglosa, conforme al modelo normal de balance del PGC, en las siguientes subagrupaciones: I.
Pasivos vinculados con activos no corrientes mantenidos para la venta.
II.
Provisiones a corto plazo.
III. Deudas a corto plazo. IV.
Deudas con empresas del grupo y asociadas a corto plazo.
V.
Acreedores comerciales y otras cuentas a pagar.
VI. Periodificaciones a corto plazo. VII. Deudas con características especiales a corto plazo. La agrupación pasivo no corriente, por su parte —y teniendo en cuenta que se trata de una clasificación de carácter residual, es decir, que un pasivo se clasificará como no corriente cuando no se haya podido incluir en el pasivo corriente— se desglosa, conforme al modelo normal de balance del PGC, en las siguientes subagrupaciones: I.
Provisiones a largo plazo.
II.
Deudas a largo plazo.
III. Deudas con empresas del grupo y asociadas a largo plazo. IV.
Pasivos por impuesto diferido.
V.
Periodificaciones a largo plazo.
VI. Acreedores comerciales no corrientes12. VII. Deudas con características especiales a largo plazo13. 12
Partida a incorporar al modelo de balance según NECA.6.16 del PGC y NECA.5.11) de PGC-PYMES. Partida a incorporar al modelo de balance según: NECA.6.17 y definición de cuentas 150, 153, 154 y 5585 del PGC y; NECA.5.12), NRV.9, NECA.5.7 y definición de cuentas 150, 153, 154 y 5585 de PGC-PYMES. 13
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Análisis de estados financieros individuales y consolidados
Ejercicio n.º 2. Clasificación de partidas en pasivo corriente y no corriente Se conocen los siguientes datos de un despacho profesional con forma de sociedad (cierre de ejercicio 20X0): (1) (2) (3) (4) (5) (6) (7) (8) (9) (10) (11) (12) (13) (14) (15) (16)
Litigio en curso que podría implicar sanción contra la sociedad (a largo plazo): 3.000 u.m. Deudas por compra equipos informáticos con vencimiento a 3 meses: 5.000 u.m. Deuda por adquisición aplicaciones informáticas con vencimiento a 15 meses: 5.000 u.m. Deudas con empresa del grupo (vencimiento nueve meses): 6.750 u.m. Deudas por suministros mes de diciembre: 300 u.m. Factura comunicaciones (linea teléfono, adsl…) diciembre pendiente pago: 190 u.m. Empréstito (fecha vencimiento 3 años): 2.685 u.m.; Empréstito (fecha amortización 12 meses): 1.000 u.m. Intereses a pagar del empréstito: 35 u.m. Deudas con comercio de material oficina: 1.200 u.m. Deudas con entidades de crédito (vencimiento cuatro meses): 900 u.m. Remuneraciones empleados mes diciembre pendientes pago: 2.800 u.m Deudas con entidades de crédito (vencimiento quince meses): 2.300 u.m. Deuda con empresa del grupo (vencimiento 17 meses): 1.300 u.m. IVA a ingresar último trimestre: 950 u.m Pasivos por impuestos diferidos: 1.325 u.m.
Se pide ordenar las partidas anteriores en un esquema de balance distinguiendo, en su caso, entre pasivos corrientes y no corrientes.
Solución: PATRIMONIO NETO Y PASIVO (u.m.) (…) B) PASIVO NO CORRIENTE I. II. III. IV. V.
3.000 (1) 9.9851 1.300 (14) 1.325 (16)
Provisiones a largo plazo. Deudas a largo plazo. Deudas con empresas del grupo y asociadas a largo plazo. Pasivos por impuesto diferido. Periodificaciones a largo plazo.
C) PASIVO CORRIENTE I. II. III. IV. V. VI. 1 2 3
Pasivos vinculados con activos no corrientes mantenidos para la venta. Provisiones a corto plazo. Deudas a corto plazo. Deudas con empresas del grupo y asociadas a corto plazo. Acreedores comerciales y otras cuentas a pagar. Periodificaciones a corto plazo.
6.9352 6.750 (4) 5.4403
5.000 (3) + 2.685 (7) + 2.300 (13) = 9.985. 5.000 (2) + 1.000 (8) + 35 (9) + 900 (11) + = 6.935. 300 (5) + 190 (6)+ 1.200 (10) + 2.800 (12) + 950 (15) = 5.440.
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Capítulo 1. Introducción al análisis contable e información económico-financiera
Al igual que en el ejercicio anterior, relativo a la ordenación de partidas del activo, el esquema de balance utilizado en la solución de este ejercicio se basa en el modelo normal de balance contenido en la Tercera Parte del PGC, que se reproduce a continuación:
B) PASIVO NO CORRIENTE I.
Provisiones a largo plazo. 1. Obligaciones por prestaciones a largo plazo al personal. 2. Actuaciones medioambientales. 3. Provisiones por reestructuración. 4. Otras provisiones.
II.
Deudas a largo plazo. 1. Obligaciones y otros valores negociables. 2. Deudas con entidades de crédito. 3. Acreedores por arrendamiento financiero. 4. Derivados 5. Otros pasivos financieros.
III. Deudas con empresas del grupo y asociadas a largo plazo. 1. Deudas con sociedades puestas en equivalencia. 2. Otras deudas. IV. Pasivos por impuesto diferido. V.
Periodificaciones a largo plazo.
C) PASIVO CORRIENTE I.
Pasivos vinculados con activos no corrientes mantenidos para la venta.
II.
Provisiones a corto plazo.
III. Deudas a corto plazo. 1. Obligaciones y otros valores negociables. 2. Deudas con entidades de crédito. 3. Acreedores por arrendamiento financiero. 4. Derivados. 5. Otros pasivos financieros. IV. Deudas con empresas del grupo y asociadas a corto plazo. 1. Deudas con sociedades puestas en equivalencia. 2. Otras deudas. V.
Acreedores comerciales y otras cuentas a pagar. 1. Proveedores. 2. Proveedores, empresas del grupo y asociadas. 3. Acreedores varios. 4. Personal (remuneraciones pendientes de pago) 5. Pasivos por impuesto corriente. 6. Otras deudas con las Administraciones Públicas 7. Anticipos de clientes.
VI. Periodificaciones a corto plazo.
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Por último, el patrimonio neto se divide, según el modelo de balance, en los siguientes conceptos: • A-1) Fondos propios; que se desglosa en: I. Capital. II. Prima de emisión. III. Reservas. IV. (Acciones y participaciones en patrimonio propias). V. Resultados de ejercicios anteriores. VI. Otras aportaciones de socios. VII. Resultado del ejercicio. VIII. (Dividendo a cuenta). IX. Otros instrumentos de patrimonio neto. • A-2) Ajustes por cambios de valor; que se desglosa en: I. Activos financieros disponibles para la venta. II. Operaciones de cobertura. III. Diferencia de conversión14. IV. Activos no corrientes y pasivos vinculados, mantenidos para la venta15. V. Otros. • A-3) Subvenciones, donaciones y legados recibidos.
Ejercicio n.º 3. Clasificación de partidas de patrimonio neto Se conocen los siguientes datos de un despacho profesional con forma de sociedad (cierre de ejercicio 20X0): (1) Aportación de los socios a título capitalista: 300.000 u.m. (2) Exceso sobre valor nominal de las aportaciones por acciones: 30.000 u.m. (3) Subvención comunidad autónoma por inversión (realizada al cierre de 20X0) en intangibles: 5.000 u.m. (4) Reserva legal: 15.000 u.m. (5) Ajustes cambio valor activos financieros disponibles para la venta: 450 u.m. (6) Reservas voluntarias: 800 u.m. (7) Acciones propias en situaciones especiales: 39.000 u.m. (8) Ajustes cambio valor operaciones de cobertura: 685 u.m.; (9) Resultado del ejercicio: 4.500 u.m. (10) Legado de capital concedido por tercero: 2.400 u.m. (11) Dividendo a cuenta: 300 u.m. (12) Ingresos fiscales por deducciones fiscales a distribuir en varios ejercicios: 3.500 u.m. (13) Patrimonio neto por emisión de instrumentos financieros compuestos: 280 u.m (14) Desembolsos no exigidos sobre acciones: 180.000 u.m. (15) Remanente: 300 u.m. Se pide ordenar las partidas anteriores en un esquema de balance distinguiendo entre los distintos componentes de patrimonio neto.
14 15
Partida a incorporar al modelo de balance según NECA.6.14 del PGC. Partida a incorporar al modelo de balance según NECA.6.13 del PGC.
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Solución: PATRIMONIO NETO Y PASIVO (u.m.) A) PATRIMONIO NETO A-1) FONDOS PROPIOS. I. Capital II. Prima emisión III. Reservas IV. (Acciones y participaciones en patrimonio propias) V. Resultados de ejercicios anteriores VI. Otras aportaciones de socios VII. Resultado del ejercicio VIII. (Dividendo a cuenta) IX. Otros instrumentos de patrimonio A-2) AJUSTES POR CAMBIOS DE VALOR I. Activos financieros disponibles para la venta II. Operaciones de cobertura III. Otros A-3) SUBVENCIONES, DONACIONES Y LEGADOS RECIBIDOS 1
300.000 (1) – 180.000 (14) = 120.000.
2
15.000 (4) + 800 (6) = 15.800.
120.0001 30.000 (2) 15.8002 (39.000) (7) .300 (15) 4.500 (9) .(300) (11) .280 (13) .450 (5) .685 (8) 3.500 (12) 7.4003 3
5.000 (3) + 2.400 (10) = 7.400.
Una vez más, el esquema de balance utilizado en la solución del ejercicio anterior se basa en el modelo normal de balance contenido en la Tercera Parte del PGC, que se reproduce a continuación. Notas de la Memoria
PATRIMONIO NETO Y PASIVO
200X
200X-1
A) PATRIMONIO NETO A-1) Fondos propios. I. Capital. 1. Capital escriturado. 2. (Capital no exigido). II. Prima de emisión. III. Reservas. 1. Legal y estatutarias. 2. Otras reservas. IV. (Acciones y participaciones en patrimonio propias). V. Resultados de ejercicios anteriores. 1. Remanente. 2. (Resultados negativos de ejercicios anteriores). VI. Otras aportaciones de socios. VII. Resultado del ejercicio. VIII. (Dividendo a cuenta). IX. Otros instrumentos de patrimonio neto. A-2) Ajustes por cambios de valor. I. Activos financieros disponibles para la venta. II. Operaciones de cobertura. III. Otros. A-3) Subvenciones, donaciones y legados recibidos. Enrique Corona, Virginia Bejarano, José Ramón González
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4.2. Cuenta de pérdidas y ganancias La cuenta de pérdidas y ganancias es un documento que recoge exclusivamente información referida a magnitudes flujo, unas positivas (incrementos de patrimonio neto) y otras negativas (decrementos de patrimonio neto), que configuran el resultado del ejercicio que, en el caso de que suponga un aumento del patrimonio neto (incrementos superiores a los decrementos —beneficio—), podrá ser objeto de distribución entre los propietarios o socios de la empresa como dividendo, una vez cumplidos los requisitos establecidos en el TRLSC en relación con las limitaciones a la distribución16 y con la necesaria dotación previa de determinadas reservas obligatorias (reserva legal, reserva por fondo de comercio o, en su caso, una posible reserva estatutaria), dejando al margen los ajustes directos en reservas (posteriormente se verá un esquema completo de los mismos). Se trata de un documento contable que suministra información acerca de ingresos y gastos del ejercicio, así como de algunos gastos e ingresos correspondientes a ejercicios anteriores, que han sido traspasados desde otras partidas de patrimonio neto y que, por tanto, no se pueden considerar como ingresos o gastos del ejercicio porque ya lo fueron en un ejercicio anterior y, en consecuencia, se deben considerar como reclasificaciones. Concretamente, se trata de los registrados en ejercicios anteriores en las siguientes agrupaciones del patrimonio neto17: A-2) Ajustes por cambios de valor; que se desglosa en: I.
Activos financieros disponibles para la venta.
II.
Operaciones de cobertura.
III. Activos no corrientes y pasivos vinculados, mantenidos para la venta18 (NECA 6.13 del PGC). IV. Diferencia de conversión. (NECA 6.14 del PGC) V.
Otros (ingresos fiscales a distribuir en varios ejercicicios), y
A-3) Subvenciones, donaciones y legados recibidos. En el modelo de cuenta de pérdidas y ganancias normal del PGC se distingue entre los resultados de operaciones continuadas y los de operaciones interrumpidas. De acuerdo con el apartado 1 de la NECA 7.ª de la Tercera Parte del PGC, los ingresos y gastos se clasificarán conforme a su naturaleza distinguiendo, dentro del resultado de operaciones continuadas, el resultado de explotación y el resultado financiero, que conjuntamente determinan el resultado antes de impuestos, resultado que, minorado por el gasto por impuesto sobre beneficios, permitirá obtener el «resultado del ejercicio procedente de operaciones continuadas» (ver gráfico 9). La citada NECA 7.ª especifica, en su apartado 11, que la partida «resultado del ejercicio procedente de operaciones interrumpidas»19, que aparece neto de impuestos en el 16
Ver artículos 273 y 274 del TRLSC. En otros modelos contables la cuenta de pérdidas y ganancias, o cuenta de resultados, refleja todos los ingresos y gastos del ejercicio. 18 Caso de que la empresa tenga elementos patrimoniales clasificados como «activos no corrientes mantenidos para la venta» o como«pasivos vinculados con activos no corrientes mantenidos para la venta» cuyos cambios de valoración deban registrarse directamente en el patrimonio neto como, por ejemplo, activos financieros disponibles para la venta. 19 En la NECA 9.ª de la Tercera Parte del PGC se establece que: «8. En el caso de operaciones interrumpidas, se detallarán en la nota correspondiente de la memoria los flujos de las distintas actividades». 17
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Capítulo 1. Introducción al análisis contable e información económico-financiera
modelo normal de la cuenta de pérdidas y ganancias, deberá expresar mediante un importe único el resultado después de impuestos de las actividades interrumpidas y el resultado después de impuestos reconocido por la valoración a valor razonable menos los costes de venta, o bien por la enajenación o disposición por otros medios de los activos o grupos enajenables de elementos que constituyan la actividad interrumpida20. Además, la reiterada NECA 7.ª especifica que una actividad interrumpida es todo componente21 de una empresa que ha sido enajenado o se ha dispuesto de él por otra vía, o bien que ha sido clasificado como mantenido para la venta (ver partida I de activo corriente del balance) y: • Represente una línea de negocio o un área geográfica de la explotación, que sea significativa y pueda considerarse separada del resto; • Forme parte de un plan individual y coordinado para enajenar o disponer por otra vía de una línea de negocio o de un área geográfica de la explotación que sea significativa y pueda considerarse separada del resto; o • Sea una empresa dependiente adquirida exclusivamente con la finalidad de venderla.
A) Operaciones continuadas ----------A.1) Resultado de explotación ---------A.2) Resultado financiero A.3) Resultado antes de impuestos - Impuesto sobre beneficios A.4) Resultado del ejercicio procedente de operaciones continuadas B) Operaciones interrumpidas A.5) Resultado del ejercicio
Gráfico 9. Estructura de la cuenta de pérdidas y ganancias
En el modelo de cuenta de pérdidas y ganancias (normal y abreviado) de la Tercera Parte del PGC los ingresos y gastos se presentan en forma de lista, con signo positivo (ingresos) o negativo (gastos) según corresponda. El margen o resultado de explotación, por su parte, está integrado por las partidas que figuran en el cuadro 3. 20 El apartado 12 de la NECA 7.ª de la Tercera Parte del PGC precisa que: «Los ingresos y gastos generados por los activos no corrientes y grupos enajenables de elementos, mantenidos para la venta, que no cumplan los requisitos para calificarlos como operaciones interrumpidas, se reconocerán en la partida de la cuenta de pérdidas y ganancias que corresponda según su naturaleza». 21 Aclara que: «A estos efectos, se entiende por componente de una empresa las actividades o flujos de efectivo que, por estar separados y ser independientes en su funcionamiento o a efectos de información financiera, se distinguen claramente del resto de la empresa, tal como una empresa dependiente o un segmento de negocio o geográfico».
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Análisis de estados financieros individuales y consolidados
Cuadro 3. Margen de explotación de la cuenta de pérdidas y ganancias
RESULTADO DE EXPLOTACIÓN –
+
4. Aprovisionamientos.
1. Importe neto de la cifra de negocios.
6. Gastos de personal.
2. Variación de existencias de productos terminados y en curso de fabricación.
7. Otros gastos de explotación.
3. Trabajos realizados por la empresa para su activo.
8. Amortización del inmovilizado.
5. Otros ingresos de explotación. 9. Imputación de subvenciones de inmovilizado no financiero y otras. 10. Excesos de provisiones.
11. Deterioro y resultado por enajenaciones del inmovilizado. 12. Diferencia negativa de combinaciones de negocio (1). 13. Otros resultados (2). (1) Partida a incorporar al modelo de cuenta de pérdidas y ganancias según NECA.7.6 del PGC. (2) Partida a incorporar al modelo de cuenta de pérdidas y ganancias según NECA.7.9 del PGC y NECA.6.6 de PGC -PYMES.
La partida importe neto de la cifra de negocios se desglosa en las siguientes: • Ventas. • Prestaciones de servicios. La partida aprovisionamientos se desglosa en las siguientes: • Consumo de mercaderías22. • Consumo de materias primas y otras materias consumibles. • Trabajos realizados por otras empresas. • Deterioro de mercaderías, materias primas y otros aprovisionamientos. La partida otros ingresos de explotación se desglosa en las siguientes: • Ingresos accesorios y otros de gestión corriente. • Subvenciones de explotación incorporadas al resultado del ejercicio. La partida gastos de personal se desglosa en las siguientes: • Sueldos, salarios y asimilados. 22 El consumo de unos aprovisionamientos se calcula: existencias iniciales de aprovisionamientos + compras de aprovisionamientos – existencias finales de aprovisionamientos; es decir, compras + variación de existencias de aprovisionamientos.
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Capítulo 1. Introducción al análisis contable e información económico-financiera
• Cargas sociales. • Provisiones. La partida otros gastos de explotación se desglosa en las siguientes: • Servicios exteriores. • Tributos. • Pérdidas, deterioro y variación de provisiones por operaciones comerciales. • Otros gastos de gestión corriente. La partida deterioro y resultado por enajenaciones del inmovilizado se desglosa en las siguientes: • Deterioros y pérdidas. • Resultados por enajenaciones y otras. El margen o resultado financiero está integrado por las partidas que aparecen en el cuadro 4.
Cuadro 4. Margen financiero de la cuenta de pérdidas y ganancias
RESULTADO FINANCIERO –
+
13. Gastos financieros.
12. Ingresos financieros.
14. Variación de valor razonable en instrumentos financieros. 15. Diferencias de cambio. 16. Deterioro y resultado por enajenaciones de instrumentos financieros.
La partida ingresos financieros se desglosa en las siguientes: • De participaciones en instrumentos de patrimonio. — En empresas del grupo y asociadas. — En terceros. • De valores negociables y otros instrumentos financieros. — De empresas del grupo y asociadas. — De terceros. La partida gastos financieros se desglosa en las siguientes: • Por deudas con empresas del grupo y asociadas. Enrique Corona, Virginia Bejarano, José Ramón González
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• Por deudas con terceros. • Por actualización de provisiones. La partida variación de valor razonable en instrumentos financieros se desglosa en las siguientes: • Cartera de negociación y otros. • Imputación al resultado del ejercicio por activos financieros disponibles para la venta. La partida deterioro y resultado por enajenaciones de instrumentos financieros se desglosa en las siguientes: • Deterioros y pérdidas. • Resultados por enajenaciones y otras. La suma del resultado de explotación y del resultado financiero proporciona el importe del resultado antes de impuestos. Si se minora este último por el impuesto sobre beneficios se obtiene el resultado del ejercicio procedente de operaciones continuadas. La suma de este importe más el resultado correspondiente a operaciones interrumpidas, que se presenta neto de impuestos, dará el resultado del ejercicio, que es el importe que se refleja en el balance.
Ejercicio n.º 4. Clasificación de ingresos y gastos. Se conocen los siguientes datos de un despacho profesional con forma de sociedad (cierre de ejercicio 20X0): (1) (2) (3) (4) (5) (6) (7) (8) (9) (10) (11) (12) (13) (14) (15) (16) (17)
Ingresos por informes facturados en el año: 1.000.000 u.m. Sueldos y salarios personal despacho: 250.000 u.m. Cargas sociales de la empresa: 60.000 u.m. Suministros ejercicio: 3.500 u.m. Gasto comunicaciones ejercicio (línea teléfono, fax, adsl,…): 2.200 u.m. Consumo material oficina: 4.800 u.m. Variación existencias pp en curso (informes): 75.000 u.m. Perdidas estimadas posible impago clientes: 25.000 u.m. Dividendos de acciones empresas ibex-35: 260 u.m.; Intereses empréstito convertible emitido: 135 u.m. Intereses empréstito simple emitido: 50 u.m. Amortización inmovilizado intangible: 200 u.m. Ingresos valores renta fija: 140 u.m. Beneficio enajenación de instrumentos financieros: 500 u.m. Dividendos empresa asociada: 85 u.m Amortización inmovilizado material: 500 u.m. Impuesto sobre beneficios: 68.000 u.m.
Se pide ordenar las partidas anteriores en un esquema de cuenta de pérdidas y ganancias.
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Solución: CUENTA DE PÉRDIDAS Y GANANCIAS (u.m.) A) OPERACIONES CONTINUADAS 1. Importe neto de la cifra de negocios. 2. Variación de existencias de productos terminados y en curso de fabricación. 3. Trabajos realizados por la empresa para su activo. 4. Aprovisionamientos. 5. Otros ingresos de explotación. 6. Gastos de personal. 7. Otros gastos de explotación. 8. Amortización del inmovilizado. 9. Imputación de subvenciones de inmovilizado no financiero y otras 10. Excesos de provisiones. 11. Deterioro y resultado por enajenaciones del inmovilizado
1.000.000 (1) 75.000 (7) (4.800) (6) (310.000)1 (30.700)2 (.700)3
A.1) RESULTADO DE EXPLOTACIÓN (1+2+3+4+5+6+7+8+9+10+11)
728.800
12. Ingresos financieros a) De participaciones en instrumentos de patrimonio. a1) En empresas del grupo y asociadas. a2) En terceros. b) De valores negociables y otros instrumentos financieros. b1) De empresas del grupo y asociadas. b2) De terceros. 13. Gastos financieros a) Por deudas con empresas del grupo y asociadas. b) Por deudas con terceros. c) Por actualización de provisiones 14. Variación de valor razonable en instrumentos financieros 15. Diferencias de cambio 16. Deterioro y resultado por enajenaciones de instrumentos financieros
.4854
.140 (.185) 5
A.2) RESULTADO FINANCIERO (12+13+14+15+16)
.300
. 85 .260
.185 .500 (14)
A.3) RESULTADO ANTES DE IMPUESTOS (A.1 + A.2)
729.100
17. Impuestos sobre beneficios
68.000 (17)
A.4) RESULTADO DEL EJERCICIO PROCEDENTE DE OPERACIONES CONTINUADAS (A.3 +17)
661.100
B) OPERACIONES INTERRUMPIDAS 18. Resultado del ejercicio procedente de operaciones interrumpidas neto de impuestos. A.5) RESULTADO DEL EJERCICIO (A.4 +18) 1 4 5
661.100
250.000 (2) + 60.000 (3)= 310.000. 2 3.500 (4) + 2.200 (5) + 25.000 (8)= 30.700. Total de los ingresos financieros con el desglose que se muestra en el cuadro. Total de los gastos financieros correspondiente a la suma de los puntos (10) y (11).
3
200 (12) + 500 (16) = 700.
El esquema de cuenta de pérdidas y ganancias utilizado en la solución de este último ejercicio se basa, como en casos anteriores, en el modelo normal de cuenta de pérdidas y ganancias contenido en la Tercera Parte del PGC, que se reproduce a continuación. Enrique Corona, Virginia Bejarano, José Ramón González
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Notas Memoria
CUENTA DE PÉRDIDAS Y GANANCIAS
200X
200X-1
A) OPERACIONES CONTINUADAS 1. Importe neto de la cifra de negocios. a) Ventas. b) Prestaciones de servicios. 2. Variación de existencias de productos terminados y en curso de fabricación. 3. Trabajos realizados por la empresa para su activo. 4. Aprovisionamientos. a) Consumo de mercaderías. b) Consumo de materias primas y otras materias consumibles. c) Trabajos realizados por otras empresas. d) Deterioro de mercaderías, materias primas y otros aprovisionamientos. 5. Otros ingresos de explotación. a) Ingresos accesorios y otros de gestión corriente. b) Subvenciones de explotación incorporadas al resultado del ejercicio. 6. Gastos de personal. a) Sueldos, salarios y asimilados. b) Cargas sociales. c) Provisiones. 7. Otros gastos de explotación. a) Servicios exteriores. b) Tributos. c) Pérdidas, deterioro y variación de provisiones por operaciones comerciales. d) Otros gastos de gestión corriente. 8. Amortización del inmovilizado. 9. Imputación de subvenciones de inmovilizado no financiero y otras. 10. Excesos de provisiones. 11. Deterioro y resultado por enajenaciones del inmovilizado. a) Deterioros y pérdidas. b) Resultados por enajenaciones y otras. A.1) RESULTADO DE EXPLOTACIÓN (1+2+3+4+5+6+7+8+9+10+11) 12. Ingresos financieros. a) De participaciones en instrumentos de patrimonio. a1) En empresas del grupo y asociadas. a2) En terceros. b) De valores negociables y otros instrumentos financieros. b1) De empresas del grupo y asociadas. b2) De terceros. 13. Gastos financieros. a) Por deudas con empresas del grupo y asociadas. b) Por deudas con terceros. c) Por actualización de provisiones 14. Variación de valor razonable en instrumentos financieros. a) Cartera de negociación y otros. b) Imputación al resultado del ejercicio por activos financieros disponibles para la venta. 15. Diferencias de cambio. 16. Deterioro y resultado por enajenaciones de instrumentos financieros. a) Deterioros y pérdidas. b) Resultados por enajenaciones y otras A.2) RESULTADO FINANCIERO (12+13+14+15+16) A.3) RESULTADO ANTES DE IMPUESTOS (A.1 + A.2) 17. Impuestos sobre beneficios. A.4) RESULTADO DEL EJERCICIO PROCEDENTE DE OPERACIONES CONTINUADAS (A.3 +17) B) OPERACIONES INTERRUMPIDAS 18. Resultado del ejercicio procedente de operaciones interrumpidas neto de impuestos. A.5) RESULTADO DEL EJERCICIO (A.4 +18)
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4.3. Estado de cambios en el patrimonio neto El estado de cambios en el patrimonio neto se divide en dos documentos: A) Estado de ingresos y gastos reconocidos. B) Estado total de cambios en el patrimonio neto. El primero de ellos, el estado de ingresos y gastos reconocidos recoge, además del resultado del ejercicio, los ingresos y gastos reflejados directamente en partidas de patrimonio neto distintas de fondos propios, cuyo traspaso a la cuenta de pérdidas y ganancias se realizará posteriormente. Se trata, como ya se ha indicado anteriormente, de los ingresos y gastos registrados en las siguientes partidas de patrimonio neto, si bien ordenados conforme al esquema del gráfico 10: A-2) Ajustes por cambios de valor; que se desglosa en: I.
Activos financieros disponibles para la venta.
II.
Operaciones de cobertura.
III. Diferencia de conversión. (NECA 6.º 14) IV. Activos no corrientes y pasivos vinculados, mantenidos para la venta. (NECA 6.º 13) V.
Otros, y
A-3) Subvenciones, donaciones y legados recibidos.
Resultado de la cuenta de pérdidas y ganancias Ingresos y gastos imputados directamente al patrimonio neto -------------------Transferencias a la cuenta de pérdidas y ganancias --------------------Total ingresos y gastos reconocidos
Gráfico 10. Estructura del estado de ingresos y gastos reconocidos
Enrique Corona, Virginia Bejarano, José Ramón González
Análisis de estados financieros individuales y consolidados
La partida «Ingresos y gastos imputados directamente al patrimonio neto», del estado de ingresos y gastos reconocidos, se desglosa en: I.
Por valoración de instrumentos financieros 1. Activos financieros disponibles para la venta. 2. Otros ingresos/gastos.
II.
Por coberturas de flujos de efectivo.
III. Subvenciones, donaciones y legados recibidos. IV. Por ganancias y pérdidas actuariales y otros ajustes. V.
Efecto impositivo.
De acuerdo con el PGC, normalmente, los ingresos y gastos se reflejan en la partida «resultado del ejercicio» de la cuenta de pérdidas y ganancias, pero también pueden figurar en otras partidas del patrimonio neto, concretamente: • Reservas voluntarias: En esta partida se registra, al margen de los derivados de errores y cambios de políticas contables (ver NRV 22.ª de la Segunda Parte del PGC), por ejemplo, los gastos de ampliación de capital (cuenta 113. Reservas voluntarias23). • Ajustes por cambios de valor: Esta partida incluye, entre otros, los ajustes producidos por la valoración a valor razonable de los activos financieros clasificados en la categoría de disponibles para la venta, de acuerdo con la NRV 9.ª de la Segunda Parte del PGC (cuenta 133. Ajustes por valoración en activos financieros disponibles para la venta24). Se reflejan inicialmente en el estado de ingresos y gastos reconocidos y, en ejercicios posteriores, se transfieren a la cuenta de pérdidas y ganancias (resultado del ejercicio).
23 En la Quinta Parte del PGC se establece: «Los gastos de transacción de instrumentos de patrimonio propio se imputarán a reservas de libre disposición. Con carácter general, se imputarán a las reservas voluntarias, registrándose del modo siguiente: a) Se cargará por el importe de los gastos, con abono a cuentas del subgrupo 57. b) Se abonará por el gasto por impuesto sobre beneficios relacionado con los gastos de transacción, con cargo a la cuenta 6301». 24 Con carácter general, su movimiento es el siguiente: Se abonará: a1) Al cierre del ejercicio, por las variaciones positivas en el valor razonable de los activos financieros disponibles para la venta, con cargo a la cuenta 900. a2) Al cierre del ejercicio, por las transferencias de pérdidas de activos financieros disponibles para la venta, con cargo a la cuenta 902. a3) Al cierre del ejercicio, cuando se hubieran realizado inversiones previas a la consideración de participaciones en el patrimonio como de empresas del grupo, multigrupo o asociadas, por la recuperación o la transferencia a la cuenta de pérdidas y ganancias por deterioro de los ajustes valorativos por reducciones de valor imputados directamente en el patrimonio neto, con cargo a las correspondientes cuentas del subgrupo 99. a4) Por el gasto por impuesto sobre beneficios originado por estos ajustes, con cargo a las cuentas del subgrupo 83. Se cargará: b1) Al cierre del ejercicio, por las variaciones negativas en el valor razonable de los activos financieros disponibles para la venta, con abono a la cuenta 800. b2) Al cierre del ejercicio, por la transferencia de beneficios en activos financieros disponibles para la venta, con abono a la cuenta 802. b3) Al cierre del ejercicio, por el deterioro en inversiones en patrimonio de empresas del grupo, multigrupo y asociadas que previamente hubieran ocasionado ajustes valorativos por aumento de valor, con abono a las correspondientes cuentas del subgrupo 89. b4) Por el gasto por impuesto sobre beneficios originado por estos ajustes, con abono a las cuentas del subgrupo 83».
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Capítulo 1. Introducción al análisis contable e información económico-financiera
• Subvenciones, donaciones y legados recibidos: Esta partida incorpora, entre otros conceptos, las subvenciones de capital, que son «las concedidas por las Administraciones Públicas, tanto nacionales como internacionales, para el establecimiento o estructura fija de la empresa (activos no corrientes) cuando no sean reintegrables, de acuerdo con los criterios establecidos en las normas de registro y valoración» (130. Subvenciones oficiales de capital25). Al igual que en el caso de los ajustes por cambios de valor, se reflejan inicialmente en el estado de ingresos y gastos reconocidos y, en ejercicios posteriores, se transfieren a la cuenta de pérdidas y ganancias (resultado del ejercicio).
Gráfico 11. Registro de ingresos y gastos
En el gráfico 11 se ofrece un esquema con los distintos conceptos que integran las magnitudes «ingresos» y «gastos» correspondientes a un ejercicio, distinguiendo por partidas; es decir, añadiendo a los ingresos y gastos del ejercicio —tradicionales— que van directamente a la cuenta de pérdidas y ganancias (resultado del ejercicio), los que se reflejan en las partidas de patrimonio neto que se acaban de comentar —especialidad PGC—. Además, se presenta esquemáticamente los movimientos o transvases que se pueden producir. Así, por ejemplo, un ingreso reconocido en un ejercicio anterior por una subvención recibida, como se sabe, primero se contabiliza en la partida «subvenciones, donaciones y legados recibidos» y, en los ejercicios posteriores, se irá trasladando a la cuenta de pérdidas y ganancias, de acuerdo con la reducción de valor del activo financiado, si ese fuera el caso. De lo anterior se desprende, que no todos los ingresos y gastos que se registran en la cuenta de pérdidas y ganancias son realmente ingresos que nacen en el ejercicio 25 Su movimiento es el siguiente: Se abonará: a1) Al cierre del ejercicio, por la subvención concedida, con cargo a la correspondiente cuenta del subgrupo 94. a2) Por el gasto por impuesto sobre beneficios vinculado a la subvención imputada o transferida a la cuenta de pérdidas y ganancias, con cargo a las cuentas del subgrupo 83. Se cargará: b1) Al cierre del ejercicio, por la imputación a la cuenta de pérdidas y ganancias de la subvención recibida, con abono a la correspondiente cuenta del subgrupo 84. b2) Por el gasto por impuesto sobre beneficios vinculado a la subvención imputada directamente en el patrimonio neto, con abono a las cuentas del subgrupo 83».
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Análisis de estados financieros individuales y consolidados
en que se reconocen en dicho estado, sino en uno anterior26; el de su reconocimiento en el estado de cambios en el patrimonio neto (ver estado de ingresos y gastos reconocidos). A su vez, el resultado de la cuenta de pérdidas y ganancias se puede aplicar a la constutición de reservas de cualquier tipo, si así se acordara en la junta de accionistas/propietarios que debe sancionar, entre otras, la cuestión relativa a la aplicación del resultado del ejercicio. Hay otros ingresos y gastos que, como también se ha indicado anteriormente, se contabilizan directamente en reservas (gastos de ampliación de capital).
Ejercicio n.º 5. Clasificación de ingresos y gastos en diversas partidas de patrimonio neto y cálculo del efecto impositivo Se conocen los siguientes datos del ejercicio 20X4 relativos a una determinada empresa: (1) (2) (3) (4) (5)
Gastos ocasionados por una ampliación de capital: 2.000 u.m. Subvención no reintegrable recibida de ayuntamiento por inversión: 4.500 u.m. Imputación a la cuenta de pérdidas y ganancias de subvención indicada en (2): 890 u.m. Ajustes de valor de activos financieros disponibles para la venta (aumento): 1.800 u.m. Transferencia a la cuenta de resultados del ejercicio de ajustes de valor de activos financieros disponibles para la venta: 950 u.m. (beneficio) (6) Se conoce que el importe del impuesto corriente a registrar en la cuenta de pérdidas y ganancias es de 1.640 u.m. (sin incluir el que corresponde a (1)) y que el impuesto diferido neto del ejercicio a registrar en la cuenta de pérdidas y ganancias (sin incluir los que corresponden a (2) y a (5)) es: 163 u.m. Notas: • La única subvención es la concedida en el ejercicio por el ayuntamiento. • El saldo inicial de los ajustes de valor de activos financieros disponibles para la venta es de 2.100 u.m. [importe revalorizado (3.000 u.m.) neto de efecto impositivo (3.000 × 0,7)] Se pide reflejar las diferentes operaciones en partidas de patrimonio neto, cuenta de pérdidas y ganancias y estado de ingresos y gastos reconocidos. Sabiendo que el tipo impositivo del impuesto sobre beneficios es 30%, no reflejar ningún activo ni pasivo del balance.
26
El ingreso o el gasto puede ser de uno anterior.
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Capítulo 1. Introducción al análisis contable e información económico-financiera
Solución: PATRIMONIO NETO Y PASIVO (u.m.) A) PATRIMONIO NETO A-1) FONDOS PROPIOS. I. Capital II. Prima emisión III. Reservas IV. (Acciones y participaciones en patrimonio propias) V. Resultados de ejercicios anteriores VI. Otras aportaciones de socios VII. Resultado del ejercicio VIII. (Dividendo a cuenta) IX. Otros instrumentos de patrimonio A-2) AJUSTES POR CAMBIOS DE VALOR I. Activos financieros disponibles para la venta II. Operaciones de cobertura III. Otros A-3) SUBVENCIONES, DONACIONES Y LEGADOS RECIBIDOS
–1.400 1
2.695 2 2.527 3
12.000
(1) – 0,30 x 2.000 = 1.400. El impuesto corriente se abona a la cuenta de Hacienda Pública acreedora directamente27 + (1.800 (4) – 0,30 × 1.800) – (950 (5) – 0,30 x 950) = 2.100 + 1.260 – 665 = 2.695. El impuesto diferido se ajusta contra la cuenta de pasivo por impuesto diferido28. 34.500 (2) – 0,30 × 4.500 – (890 (3) – 0,30 × 890) = 3.150 – 623 = 2.527. El impuesto diferido se ajusta contra la cuenta de pasivo por impuesto diferido29.
22.100
27
28
29
27
Ver (4752) Hacienda Pública, acreedora por impuesto sobre sociedades, de la Quinta Parte del PGC. El registro contable, conforme a lo previsto en la Quinta Parte del PGC, del incremento en la partida «Ajustes por cambios de valor. Activos financieros disponibles para la venta», será: 28
1.800
(XXX) Activo financiero (disponible para la venta)
a
(900) Beneficios en activos financieros disponibles para la venta
1.800
Por el registro de su efecto impositivo (1.800 × 0,3 = 540): 540
(8301) Impuesto diferido
a
(479) Pasivos por diferencias temporarias imponibles
a
(133) Ajustes por valoración en activos financieros disponibles para la venta (8301) Impuesto diferido
540
Al cierre del ejercicio: 1.800
(900) Beneficios en activos financieros disponibles para la venta
1.260 540
El registro contable, conforme a lo previsto en la Quinta Parte del PGC, de la transferencia del «ajuste por cambios de valor» a la cuenta de pérdidas y ganancias será: 950
(802) Transferencia de beneficios en activos financieros disponibles para la venta
a
(7632) Beneficios de disponibles para la venta
950
Por el registro de su efecto impositivo (950 × 0,3 = 285): 285
(479) Pasivos por diferencias temporarias imponibles
a
(8301) Impuesto diferido
285
a
(802) Transferencia de beneficios en activos financieros disponibles para la venta
950
Al cierre del ejercicio: 665 285
(133) Ajustes por valoración en activos financieros disponibles para la venta (8301) Impuesto diferido
29 El registro contable, conforme a lo previsto en la Quinta Parte del PGC, de la obtención de la subvención será suponiendo que se recibe en metálico:
4.500
(57X) Tesorería
a
(940) Ingresos de subvenciones oficiales de capital
4.500
Por el registro de su efecto impositivo (4.500 × 0,3 = 1.350): 1.350
(8301) Impuesto diferido
a
(479) Pasivos por diferencias temporarias imponibles
1.350
a
(130) Subvenciones oficiales de capital (8301) Impuesto diferido
3.150 1.350
Al cierre del ejercicio: 4.500
(940) Ingresos de subvenciones oficiales de capital
El registro contable, conforme a lo previsto en la Quinta Parte del PGC, de la imputación de la subvención a la cuenta de pérdidas y ganancias será: 890
(840) Transferencia de subvenciones oficiales de capital
a
(746) Subvenciones, donaciones y legados de capital transferidos al resultado del ejercicio
890
Por el registro de su efecto impositivo (890 × 0,3 = 267): 267
(479) Pasivos por diferencias temporarias imponibles
a
(8301) Impuesto diferido
267
a
(840) Transferencia de subvenciones oficiales de capital
890
Al cierre del ejercicio: 623 267
(130) Subvenciones oficiales de capital (8301) Impuesto diferido
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Análisis de estados financieros individuales y consolidados
CUENTA DE PÉRDIDAS Y GANANCIAS (u.m.) A) OPERACIONES CONTINUADAS 1. 2. 3. 4. 5. 6. 7. 8. 9. 10. 11.
Importe neto de la cifra de negocios. Variación de existencias de productos terminados y en curso de fabricación. Trabajos realizados por la empresa para su activo. Aprovisionamientos. Otros ingresos de explotación. Gastos de personal. Otros gastos de explotación. Amortización del inmovilizado. Imputación de subvenciones de inmovilizado no financiero y otras Excesos de provisiones. Deterioro y resultado por enajenaciones del inmovilizado
A.1) RESULTADO DE EXPLOTACIÓN (1+2+3+4+5+6+7+8+9+10+11) 12. 13. 14. 15. 16.
Ingresos financieros Gastos financieros Variación de valor razonable en instrumentos financieros Diferencias de cambio Deterioro y resultado por enajenaciones de instrumentos financieros
8904
XXX
9502
A.2) RESULTADO FINANCIERO (12+13+14+15+16)
XXX
A.3) RESULTADO ANTES DE IMPUESTOS (A.1 + A.2)
XXX 1.8033
17. Impuestos sobre beneficios A.4) RESULTADO DEL EJERCICIO PROCEDENTE DE OPERACIONES CONTINUADAS (A.3 +17)
XXX
B) OPERACIONES INTERRUMPIDAS 18. Resultado del ejercicio procedente de operaciones interrumpidas neto de impuestos. A.5) RESULTADO DEL EJERCICIO (A.4 +18)
XXX
1
El impuesto diferido correspondiente se cancela directamente con cargo a la cuenta (479) Pasivo por diferencias temporarias imponibles como se indica en la correspondiente nota a pié de página. 2 El impuesto diferido correspondiente se cancela directamente con cargo a la cuenta (479) Pasivo por diferencias temporarias imponibles como se indica en la correspondiente nota a pié de página. 3 1.640 (6)+ 163 (6) = 1.803.
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Capítulo 1. Introducción al análisis contable e información económico-financiera
ESTADO DE INGRESOS Y GASTOS RECONOCIDOS (u.m.) A) Resultado de la cuenta de pérdidas y ganancias Ingresos y gastos imputados directamente al patrimonio neto I. Por valoración de instrumentos financieros 1. Activos financieros disponibles para la venta. 2. Otros ingresos/gastos. II. Por coberturas de flujos de efectivo. III. Subvenciones, donaciones y legados recibidos. IV. Por ganancias y pérdidas actuariales y otros ajustes. V. Efecto impositivo.
1.800 (4)
4.500 (2) –1.8901
B) Total ingresos y gastos imputados directamente al patrimonio neto Transferencias a la cuenta de pérdidas y ganancias VI. Por valoración de instrumentos financieros 1. Activos financieros disponibles para la venta. 2. Otros ingresos/gastos. VII. Por coberturas de flujos de efectivo. VIII. Subvenciones, donaciones y legados recibidos. IX. Efecto impositivo.
–950 (5)
–890 (3) +5522
C) Total transferencias a la cuenta de pérdidas y ganancias 1
–0,30 × 1.800 – 0,30 × 4.500 = –1.890.
2
+0,30 × 950 + 0,30 × 890 = 552.
De nuevo, el ejercicio anterior se ha resuelto a partir del modelo normal de estado de ingresos y gastos reconocidos contenido en la Tercera Parte del PGC, que se reproduce a continuación. ESTADO DE INGRESOS Y GASTOS RECONOCIDOS
Notas memoria
200X
200X-1
A) Resultado de la cuenta de pérdidas y ganancias Ingresos y gastos imputados directamente al patrimonio neto I. Por valoración instrumentos financieros. 1. Activos financieros disponibles para la venta. 2. Otros ingresos/gastos. II. Por coberturas de flujos de efectivo. III. Subvenciones, donaciones y legados recibidos. IV. Por ganancias y pérdidas actuariales y otros ajustes. V. Efecto impositivo. B) Total ingresos y gastos imputados directamente en el patrimonio neto (I+II+III+IV+V) Transferencias a la cuenta de pérdidas y ganancias VI. Por valoración de instrumentos financieros. 1. Activos financieros disponibles para la venta. 2. Otros ingresos/gastos. VII. Por coberturas de flujos de efectivo. VIII. Subvenciones, donaciones y legados recibidos. IX. Efecto impositivo. C) Total transferencias a la cuenta de pérdidas y ganancias (VI+VII+VIII+IX) TOTAL DE INGRESOS Y GASTOS RECONOCIDOS (A + B + C)
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Análisis de estados financieros individuales y consolidados
El Estado total de cambios en el patrimonio neto recoge las posibles variaciones experimentadas por las distintas partidas del patrimonio neto durante el ejercicio distinguiendo, además de los ajustes por errores y cambios de criterio, los derivados del total de ingresos, de los gastos reconocidos y las operaciones con socios o propietarios y otras variaciones (ver gráficos 12 (a) y 12 (b)).
Capital Escritu rado
No exigido
Prima de emisi ón
Rese rvas
(Accione sy participac iones en patrimoni o propias)
Result ados de ejercici os anterio res
Otras aportac iones de socios
Resultad o del ejercicio
(Dividend oa cuenta)
Otros instrum entos de patrimo nio neto
Ajustes por cambios de valor
Subvenci ones donacion es y legados recibidos
TOTAL
Otros instrum entos de patrimo nio neto
Ajustes por cambios de valor
Subvenci ones donacion es y legados recibidos
TOTAL
A. SALDO, FINAL DEL A ÑO 200X – 2 I. Ajustes por cambios de criterio 200X II. Ajustes por errores 200X
-2 y anteriores.
-2 y anteriores.
B. SALDO AJUSTADO, INICIO DEL A
ÑO 200X -1
I. Total ingresos y gastos reconocidos. II. Operaciones con socios o propietarios. 1. Aumentos de capital. 2. ( - ) Reducciones de capital. 3. Conversi ón de pasivos financieros en patrimonio neto (conversi ón obligaciones, condonaciones de deudas). 4. ( - ) Distribuci ón de dividendos. 5. Operaciones con acciones o participaciones propias (netas). 6. Incremento (reducci ón) de patrimonio neto resultante de una combinaci ón de negocios. 7. Otras operaciones con socios o propietarios. III. Otras variaciones del patrimonio neto. C. SALDO, FINAL DEL A ÑO 200X – 1
Gráfico 12 (a). Estado total de cambios en el patrimonio neto
Capital Escritu rado
No exigido
Prima de emisión
Rese rvas
(Accione sy participac iones en patrimoni o propias)
Result ados de ejercici os anterio res
Otras aportac iones de socios
Resultad o del ejercicio
(Dividend oa cuenta)
C. SALDO, FINAL DEL AÑO 200X – 1 I. Ajustes por cambios de criterio 200X -1. II. Ajustes por errores 200X-1. D. SALDO AJUSTADO, INICIO DEL A ÑO 200X I. Total ingresos y gastos reconocidos. II. Operaciones con socios o propietarios. 1. Aumentos de capital. 2. ( - ) Reducciones de capital. 3. Conversión de pasivos financieros en patrimonio neto (conversión obligaciones, condonaciones de deudas). 4. ( - ) Distribución de dividendos. 5. Operaciones con acciones o participaciones propias (netas). 6. Incremento (reducción) de patrimonio neto resultante de una combinación de negocios. 7. Otras operaciones con socios o propietarios. III. Otras variaciones del patrimonio neto. E. SALDO, FINAL DEL AÑO 200X
Gráfico 12 (b). Estado total de cambios en el patrimonio neto Enrique Corona, Virginia Bejarano, José Ramón González
Capítulo 1. Introducción al análisis contable e información económico-financiera
En las «operaciones con socios y propietarios» se distingue el siguiente nivel de detalle: 1. Aumentos de capital. 2. (–) Reducciones de capital. 3. Conversión de pasivos financieros en patrimonio neto (conversión obligaciones, condonaciones de deudas). 4. (–) Distribución de dividendos. 5. Operaciones con acciones o participaciones propias (netas). 6. Incremento (reducción) de patrimonio neto resultante de una combinación de negocios. 7. Otras operaciones con socios o propietarios. El modelo normal de estado total de cambios en el patrimonio neto contenido en la Tercera Parte del PGC es el que se reproduce a continuación.
Enrique Corona, Virginia Bejarano, José Ramón González
Capital Escriturado
No exigido
Prima de emisión
Reservas
(Acciones y participaciones en patrimonio propias)
Resultados de ejercicios anteriores
Otras aportaciones de socios
Resultado del ejercicio
(Dividendo a cuenta)
Otros instrumentos de patrimonio neto
Ajustes por cambios de valor
Subvenciones donaciones y TOTAL legados recibidos
A. SALDO, FINAL DEL AÑO 200X 2 I. Ajustes por cambios de criterio 200X-2 y anteriores.
B. SALDO AJUSTADO, INICIO DEL AÑO 200X-1 I. Total ingresos y gastos reconocidos. II. Operaciones con socios o propietarios. 1. Aumentos de capital.
2. () Reducciones de capital.
Enrique Corona, Virginia Bejarano, José Ramón González
3. Conversión de pasivos financieros en patrimonio neto (conversión obligaciones, condonaciones de deudas). 4. () Distribución de dividendos. 5. Operaciones con acciones o participaciones propias (netas). 6. Incremento (reducción) de patrimonio neto resultante de una combinación de negocios. 7. Otras operaciones con socios o propietarios. III. Otras variaciones del patrimonio neto.
Análisis de estados financieros individuales y consolidados
II. Ajustes por errores 200X-2 y anteriores.
C. SALDO, FINAL DEL AÑO 200X 1 I. Ajustes por cambios de criterio 200X-1.
D. SALDO AJUSTADO, INICIO DEL AÑO 200X I. Total ingresos y gastos reconocidos. II. Operaciones con socios o propietarios. 1. Aumentos de capital. 2. () Reducciones de capital.
3. Conversión de pasivos financieros en patrimonio neto (conversión obligaciones, condonaciones de deudas).
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4. () Distribución de dividendos. 5. Operaciones con acciones o participaciones propias (netas). 6. Incremento (reducción) de patrimonio neto resultante de una combinación de negocios. 7. Otras operaciones con socios o propietarios. III. Otras variaciones del patrimonio neto. E. SALDO, FINAL DEL AÑO 200X
Capítulo 1. Introducción al análisis contable e información económico-financiera
II. Ajustes por errores 200X-1.
Análisis de estados financieros individuales y consolidados
4.4. Estado de flujos de efectivo El estado de flujos de efectivo es el último estado completamente formalizado de los cinco que integran las cuentas anuales y presenta la estructura que se recoge en el gráfico 13. Este estado, conforme a la NECA 9.ª de la Tercera Parte del PGC, informa sobre el origen y la utilización de los activos monetarios representativos de efectivo y otros activos líquidos equivalentes, clasificando los movimientos por actividades: flujos de efectivo de las actividades de explotación, de inversión y de financiación y las variaciones derivadas de modificaciones del tipo de cambio en moneda extranjera, indicando la variación neta de dicha magnitud en el ejercicio.
Flujos de efectivo de las actividades de explotación --------------------
Flujos de efectivo de las actividades de inversión -------------------Flujos de efectivo de las actividades de financiación -------------------Efecto de las variaciones de los tipos de cambio Aumento/disminución neta del efectivo o equivalentes
Gráfico 13. Estructura del estado de flujos de efectivo
La magnitud «efectivo y otros activos líquidos equivalentes» se define, conforme a la NECA 9.ª, en los siguientes términos:
Se entiende por efectivo y otros activos líquidos equivalentes, los que como tal figuran en el epígrafe B.VII del activo del balance, es decir, la tesorería depositada en la caja de la empresa, los depósitos bancarios a la vista y los instrumentos financieros que sean convertibles en efectivo y que en el momento de su adquisición, su vencimiento no fuera superior a tres meses, siempre que no exista riesgo significativo de cambios de valor y formen parte de la política de gestión normal de la tesorería de la empresa.
La denominación de la partida B.VII del activo del balance es «Efectivo y otros activos líquidos equivalentes» y se divide en las siguientes:
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Capítulo 1. Introducción al análisis contable e información económico-financiera
1. Tesorería: que incorpora los saldos de las cuentas 570/571, correspondientes a caja, y de las cuentas 572/573/574/575, correspondientes a bancos e instituciones de crédito. 2. Otros activos líquidos equivalentes: que corresponde al saldo de la cuenta 576. Inversiones a corto plazo de gran liquidez30. Los flujos de efectivo de las actividades de explotación, de acuerdo con lo establecido en la NECA 9.ª1, son fundamentalmente los ocasionados por las actividades que constituyen la principal fuente de ingresos de la empresa, así como por otras actividades que no puedan ser calificadas como de inversión o de financiación. La variación del flujo de efectivo ocasionada por estas actividades se mostrará por su importe neto, a excepción de los flujos de efectivo correspondientes a intereses, dividendos percibidos e impuestos sobre beneficios, de los que se informará separadamente. A estos efectos, el resultado del ejercicio antes de impuestos será objeto de corrección para eliminar los gastos e ingresos que no hayan producido un movimiento de efectivo e incorporar aquellas transacciones realizadas en ejercicios anteriores cobradas o pagadas en el actual, clasificando separadamente los siguientes conceptos: a) Los ajustes para eliminar: • Correcciones valorativas, tales como amortizaciones, pérdidas por deterioro de valor, o resultados surgidos por la aplicación del valor razonable, así como las variaciones en las provisiones. • Operaciones que deban ser clasificadas como actividades de inversión o financiación, tales como resultados por enajenación de inmovilizado o de instrumentos financieros. • Remuneración de activos financieros y pasivos financieros cuyos flujos de efectivo deban mostrarse separadamente conforme a lo previsto en el apartado c) siguiente. El descuento de papel comercial, o el anticipo por cualquier otro tipo de acuerdo, del importe de las ventas a clientes se tratará, a los efectos del estado de flujos de efectivo, como un cobro a clientes que se ha adelantado en el tiempo. b) Los cambios en el capital corriente que tengan su origen en una diferencia en el tiempo entre la corriente real de bienes y servicios de las actividades de explotación y su corriente monetaria. c) Los flujos de efectivo por intereses, incluidos los contabilizados como mayor valor de los activos, y cobros de dividendos. d) Los flujos de efectivo por impuesto sobre beneficios.
30 La cuenta 576 se define, en la Quinta parte del PGC, en los siguientes términos: «Inversiones financieras convertibles en efectivo, con un vencimiento no superior a tres meses desde la fecha de adquisición, que no tengan riesgos significativos de cambio de valor y que formen parte de la política de gestión normal de la tesorería de la empresa».
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Análisis de estados financieros individuales y consolidados
Cuadro 5. Flujos de efectivo de las actividades de explotación 1. Resultado del ejercicio antes de impuestos. 2. Ajustes del resultado. a) Amortización del inmovilizado (+). b) Correcciones valorativas por deterioro (+/–). c) Variación de provisiones (+/–). d) Imputación de subvenciones (–) e) Resultados por bajas y enajenaciones del inmovilizado (+/–). f) Resultados por bajas y enajenaciones de instrumentos financieros (+/–). g) Ingresos financieros (–). h) Gastos financieros (+). i) Diferencias de cambio (+/–). j) Variación de valor razonable en instrumentos financieros (+/–). k) Otros ingresos y gastos (–/+). 3. Cambios en el capital corriente31. a) Existencias (+/–). b) Deudores y otras cuentas a cobrar (+/–). c) Otros activos corrientes (+/–). d) Acreedores y otras cuentas a pagar (+/–). e) Otros pasivos corrientes (+/–). f) Otros activos y pasivos no corrientes (+/–). 4. Otros flujos de efectivo de las actividades de explotación. a) Pagos de intereses (–). b) Cobros de dividendos (+). c) Cobros de intereses (+). d) Cobros (pagos) por impuesto sobre beneficios(+/–). e) Otros pagos (cobros) (–/+) 5. Flujos de efectivo de las actividades de explotación (+/–1+/–2+/–3+/–4)
Los flujos de efectivo de las actividades de inversión son, de acuerdo con la NECA 9.ª2, los pagos que tienen su origen en la adquisición de activos no corrientes y otros activos no incluidos en el efectivo y otros activos líquidos equivalentes, tales como inmovilizados intangibles, materiales, inversiones inmobiliarias o inversiones financieras, así como los cobros procedentes de su enajenación o de su amortización al vencimiento (ver cuadro 6). Los flujos de efectivo de las actividades de financiación comprenden (NECA 9.ª3) los cobros procedentes de la adquisición por terceros de títulos valores emitidos por la empresa o de recursos concedidos por entidades financieras o terceros, en forma de 31
Este concepto se desarrolla en el apartado 2.5 del capítulo 2 de este manual.
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Capítulo 1. Introducción al análisis contable e información económico-financiera
Cuadro 6. Flujos de efectivo de las actividades de inversión 6. Pagos por inversiones (–). a) Empresas del grupo y asociadas. b) Inmovilizado intangible. c) Inmovilizado material. d) Inversiones inmobiliarias. e) Otros activos financieros. f) Activos no corrientes mantenidos para venta. g) Otros activos. 7. Cobros por desinversiones (+). a) Empresas del grupo y asociadas. b) Inmovilizado intangible. c) Inmovilizado material. d) Inversiones inmobiliarias. e) Otros activos financieros. f) Activos no corrientes mantenidos para venta. g) Otros activos. 8. Flujos de efectivo de las actividades de inversión (7-6)
préstamos u otros instrumentos de financiación32, así como los pagos realizados por amortización o devolución de las cantidades aportadas por ellos. Figurarán también como flujos de efectivo por actividades de financiación los pagos a favor de los accionistas en concepto de dividendos (ver cuadro 7). También hay que tener en cuenta la posibilidad que ofrece la NECA 9.ª4 sobre los cobros y pagos procedentes de activos financieros, así como los correspondientes a los pasivos financieros de rotación elevada, que podrán mostrarse netos, siempre que se informe de ello en la memoria. Se considerará que el periodo de rotación es elevado cuando el plazo entre la fecha de adquisición y la de vencimiento no supere seis meses. Además, habrá que tener en cuenta las siguientes reglas establecidas en la NECA 9.ª: • Flujos en moneda extranjera (NECA 9.ª5): los flujos procedentes de transacciones en moneda extranjera se convertirán a la moneda funcional al tipo de cambio vigente en la fecha en que se produjo cada flujo en cuestión, alternativamentese puede utilizar una media ponderada representativa del tipo de cambio del periodo en aquellos casos en que exista un volumen elevado de transacciones efectuadas. • Efectivo y otros activos líquidos equivalentes en moneda extranjera (NECA 9.ª5): se informará en el estado de flujos de efectivo del efecto que en esta rúbrica haya tenido la variación de los tipos de cambio. 32
Incluida la financiación obtenida por la vía de subvenciones, donaciones y legados.
Enrique Corona, Virginia Bejarano, José Ramón González
Análisis de estados financieros individuales y consolidados
Cuadro 7. Flujos de efectivo de las actividades de financiación 9. Cobros y pagos por instrumentos de patrimonio. a) Emisión de instrumentos de patrimonio (+). b) Amortización de instrumentos de patrimonio (–). c) Adquisición de instrumentos de patrimonio propio (–). d) Enajenación de instrumentos de patrimonio propio (+). e) Subvenciones, donaciones y legados recibidos (+). 10. Cobros y pagos por instrumentos de pasivo financiero. a) Emisión 1. Obligaciones y otros valores negociables (+). 2. Deudas con entidades de crédito (+). 3. Deudas con empresas del grupo y asociadas (+). 4. Deudas con características especiales (NECA 9.ª11) 5. Otras deudas (+). b) Devolución y amortización de 1. Obligaciones y otros valores negociables (–). 2. Deudas con entidades de crédito (–). 3. Deudas con empresas del grupo y asociadas (–). 4. Deudas con características especiales (NECA 9.ª11) 5. Otras deudas (–). 11. Pagos por dividendos y remuneraciones de otros instrumentos de patrimonio. a) Dividendos (–). b) Remuneración de otros instrumentos de patrimonio (–). 12. Flujos de efectivo de las actividades de financiación (+/–9+/–10–11)
• Efectivo indisponible (NECA 9.ª6): Se deberá informar de cualquier importe significativo de sus saldos de efectivo y otros activos líquidos equivalentes al efectivo que no estén disponibles para ser utilizados. • Flujos del instrumento de cobertura (NECA 9.ª7): Cuando exista una cobertura contable, los flujos del instrumento de cobertura se incorporarán en la misma partida que los de la partida cubierta, indicando en la memoria este efecto. • Flujos de operaciones interrumpidas (NECA 9.ª.8): En el caso de operaciones interrumpidas, se detallarán en la nota correspondiente de la memoria los flujos de las distintas actividades. • Operaciones de inversión y financiación sin variaciones de efectivo (NECA 9.ª9): Respecto a las transacciones no monetarias, en la memoria se informará de las operaciones de inversión y financiación significativas que, por no haber dado lu Enrique Corona, Virginia Bejarano, José Ramón González
Capítulo 1. Introducción al análisis contable e información económico-financiera
gar a variaciones de efectivo, no hayan sido incluidas en el estado de flujos de efectivo (por ejemplo, conversión de deuda en instrumentos de patrimonio o adquisición de un activo mediante un arrendamiento financiero). • En caso de existir una operación de inversión que implique una contraprestación parte en efectivo o activos líquidos equivalentes y parte en otros elementos, se deberá informar sobre la parte no monetaria independientemente de la información sobre la actividad en efectivo o equivalentes que se haya incluido en el estado de flujos de efectivo. • Variación de efectivo por la adquisición o enajenación de un conjunto de activos y pasivos (NECA 9.ª10): la variación de efectivo y otros activos líquidos equivalentes ocasionada por la adquisición o enajenación de un conjunto de activos y pasivos que conformen un negocio o línea de actividad se incluirá, en su caso, como una única partida en las actividades de inversión, en el epígrafe de inversiones o desinversiones según corresponda, creándose una partida específica al efecto con la denominación «Unidad de negocio». • Flujos procedentes de deuda con características especiales (NECA 9.ª11): cuando la empresa posea deuda con características especiales, los flujos de efectivo procedentes de ésta, se incluirán como flujos de efectivo de las actividades de financiación, en una partida específica denominada «Deudas con características especiales» dentro del epígrafe 10 «Cobros y pagos por instrumentos de pasivo financiero».
Ejercicio n.º 6. Estado de flujos de efectivo Se conocen los siguientes datos relativos a una empresa, correspondientes a los ejercicios 20X2 y 20X3: Balance (en u.m.): Activo corriente II.
20X3
Existencias
20X2
2.400
3.000
III. Deudores comerciales y otras cuentas a cobrar
5.000
4.700
V.
3.100
2.900
110
165
2.965
710
13.575
11.475
20X3
20X2
Inversiones financieras a corto plazo
VI. Periodificaciones a corto plazo VII. Efectivo y otros activos líquidos equivalentes TOTAL ACTIVO CORRIENTE
Pasivo corriente III. Deudas a corto plazo (de entidades de crédito)
4.600
4.800
V.
5.700
5.800
80
100
10.380
10.700
Acreedores comerciales y otras cuentas a pagar
VI. Periodificaciones a corto plazo TOTAL PASIVO CORRIENTE
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Análisis de estados financieros individuales y consolidados
Cuenta de pérdidas y ganancias (en u.m.): A) OPERACIONES CONTINUADAS
20X3
1. Importe neto de la cifra de negocios.
75.000
2. Variación de existencias de productos terminados y en curso de fabricación.
2.100
3. Trabajos realizados por la empresa para su activo.
1.500
4. Aprovisionamientos.
(17.060)
5. Otros ingresos de explotación.
800
6. Gastos de personal.
(35.000)
7. Otros gastos de explotación.
(22.200)
8. Amortización del inmovilizado.
(850)
9. Imputación de subvenciones de inmovilizado no financiero y otras
200
10. Excesos de provisiones. 11. Deterioro y resultado por enajenaciones del inmovilizado
1.500
A.1) RESULTADO DE EXPLOTACIÓN (1+2+3+4+5+6+7+8+9+10+11)
5.990
12. Ingresos financieros
515
13. Gastos financieros
(2.110)
14. Variación de valor razonable en instrumentos financieros 15. Diferencias de cambio 16. Deterioro y resultado por enajenaciones de instrumentos financieros
700
A.2) RESULTADO FINANCIERO (12+13+14+15+16)
(895)
A.3) RESULTADO ANTES DE IMPUESTOS (A.1 + A.2)
5.095
17. Impuestos sobre beneficios
1.070
A.4) RESULTADO DEL EJERCICIO PROCEDENTE DE OPERACIONES CONTINUADAS (A.3 +17)
4.025
B) OPERACIONES INTERRUMPIDAS 18. Resultado del ejercicio procedente de operaciones interrumpidas neto de impuestos. A.5) RESULTADO DEL EJERCICIO (A.4 +18)
4.025
Se conoce también la siguiente información: (1) (2) (3) (4) (5) (6) (7)
Pago por intereses: 2.300 u.m. Pago dividendos: 2.000 u.m. Cobro intereses: 600 u.m. Cobro de dividendos: 250 u.m. Pago por Impuesto sobre beneficios: 1.320 u.m. Pago por compras de inmovilizado material: 12.500 u.m. Beneficio por venta de inmovilizado material: 1.700 u.m.
Enrique Corona, Virginia Bejarano, José Ramón González
Capítulo 1. Introducción al análisis contable e información económico-financiera
(8) Valor en libros de inmovilizado material vendido con beneficio y cobrado al contado: 4.300 u.m. (9) Pago por compra de inversiones financieras: 3.100 u.m. (10) Beneficio por venta de inversiones financieras a largo y a corto plazo: 700 u.m. Se sabe que, a corto plazo, no se ha reclasificado ninguna inversión financiera desde el largo plazo. (11) Valor en libros de inversiones financieras vendidas al contado (a largo y a corto plazo): 3.100 u.m. (12) Cobros por emisión de instrumentos de patrimonio neto: 7.000 u.m. (13) Cobro por subvenciones: 400 u.m. (14) Pérdida por venta de inmovilizado material: 200 u.m. (15) Valor en libros de inmovilizado material vendido con pérdida y cobrado al contado: 1.750 u.m. (16) Préstamo de entidad de crédito obtenido a largo plazo: 3.300 u.m. este pasivo se reclasifica, cuando proceda, en Deudas a corto plazo (de entidades de crédito), partida que solo recoge estas reclasificaciones. Se pide elaborar el estado de flujos de efectivo de 20X3.
Solución: A) FLUJOS DE EFECTIVO DE LAS ACTIVIDADES DE EXPLOTACIÓN 1. Resultado del ejercicio antes de impuestos.
5.095
2. Ajustes del resultado.
(45)
a) Amortización del inmovilizado (+).
850
b) Correcciones valorativas por deterioro (+/–). c) Variación de provisiones (+/–). d) Imputación de subvenciones (–)
(200)
e) Resultados por bajas y enajenaciones del inmovilizado (+/–).
(1.500)0
f) Resultados por bajas y enajenaciones de instrumentos financieros (+/–).
(700)
g) Ingresos financieros (–).
(515)
h) Gastos financieros (+).
2.110
i) Diferencias de cambio (+/–). j) Variación de valor razonable en instrumentos financieros (+/–). k) Otros ingresos y gastos (–/+). 3. Cambios en el capital corriente.
235 600 1
a) Existencias (+/–).
(300)2
b) Deudores y otras cuentas a cobrar (+/–).
55 3
c) Otros activos corrientes (+/–).
(100)4
d) Acreedores y otras cuentas a pagar (+/–).
(20)5
e) Otros pasivos corrientes (+/–). f) Otros activos y pasivos no corrientes (+/–).
Enrique Corona, Virginia Bejarano, José Ramón González
Análisis de estados financieros individuales y consolidados
4. Otros flujos de efectivo de las actividades de explotación. a) Pagos de intereses (–).
(2.770) (2.300) (1)
b) Cobros de dividendos (+).
250 (4)
c) Cobros de intereses (+).
600 (3)
d) Cobros (pagos) por impuesto sobre beneficios (+/–).
(1.320) (5)
e) Otros pagos (cobros) (–/+) 5. Flujos de efectivo de las actividades de explotación (+/–1+/–2+/–3+/–4)
2.605
B) FLUJOS DE EFECTIVO DE LAS ACTIVIDADES DE INVERSIÓN 6. Pagos por inversiones (–).
(15.600)
a) Empresas del grupo y asociadas. b) Inmovilizado intangible. c) Inmovilizado material.
(12.500) (6)
d) Inversiones inmobiliarias. e) Otros activos financieros.
(3.100) (9)
f) Activos no corrientes mantenidos para venta. g) Otros activos. 7. Cobros por desinversiones (+).
11.350
a) Empresas del grupo y asociadas. b) Inmovilizado intangible. 7.5506
c) Inmovilizado material. d) Inversiones inmobiliarias.
3.8007
e) Otros activos financieros. f) Activos no corrientes mantenidos para venta. g) Otros activos. 8. Flujos de efectivo de las actividades de inversión (7-6)
(4.250)
C) FLUJOS DE EFECTIVO DE LAS ACTIVIDADES DE FINANCIACIÓN 9. Cobros y pagos por instrumentos de patrimonio. a) Emisión de instrumentos de patrimonio (+).
7.400 7.000 (12)
b) Amortización de instrumentos de patrimonio (–). c) Adquisición de instrumentos de patrimonio propio (–). d) Enajenación de instrumentos de patrimonio propio (+). e) Subvenciones, donaciones y legados recibidos (+).
400 (13)
Enrique Corona, Virginia Bejarano, José Ramón González
Capítulo 1. Introducción al análisis contable e información económico-financiera
10. Cobros y pagos por instrumentos de pasivo financiero.
(1.500)
a) Emisión 1. Obligaciones y otros valores negociables (+). 2. Deudas con entidades de crédito (+).
3.300 (16)
3. Deudas con empresas del grupo y asociadas (+). 4. Deudas con características especiales (NECA 9.ª.11) 5. Otras deudas (+). b) Devolución y amortización de 1. Obligaciones y otros valores negociables (–). (4.800)8
2. Deudas con entidades de crédito (–) 3. Deudas con empresas del grupo y asociadas (–). 4. Deudas con características especiales (NECA 9.ª.11) 5. Otras deudas (–). 11. Pagos por dividendos y remuneraciones de otros instrumentos de patrimonio. a) Dividendos (–).
(2.000) (2.000) (2)
b) Remuneración de otros instrumentos de patrimonio (–). 12. Flujos de efectivo de las actividades de financiación (+/–9+/–10-11)
3.900
D) EFECTO DE LA VARIACIÓN DE LOS TIPOS DE CAMBIO E) AUMENTO/DISMINUCIÓN NETA DEL EFECTIVO O EQUIVALENTES (5+8+12+D) Efectivo y equivalentes al comienzo del ejercicio. Efectivo y equivalentes al final del ejercicio.
2.255 710 2.965
0
–1.700 (7) + 200 (14) = –1.500. Variación en el capital corriente por las existencias: (2.400 – 3.000) = –600; ajuste en EFE: 600. 2 Variación en el capital corriente por los deudores comerciales y otras cuentas a cobrar: (5.000 – 4.700) = 300; ajuste en EFE: –300. 3 Variación en el capital corriente por otros activos corrientes: (110 – 165) = –55; ajuste en EFE: 55. 4 Variación en el capital corriente por acreedores comerciales y otras cuentas a pagar: (5.700 – 5.800) = –100; ajuste en EFE: –100. 5 Variación en el capital corriente por periodificaciones a corto plazo de pasivo: (80 – 100) = –20; ajuste en EFE: –20. 6 1.700 (7) + 4.300 (8) – 200 (14) + 1.750 (15) = 7.550. 7 700 (10) + 3.100 (11) = 3.800. 8 Importe del saldo inicial de «deudas a corto plazo (con entidades de crédito)», reintegrado en el ejercicio 20X3 (ver (16)). 1
El ejercicio anterior, al igual que los anteriores, se ha resuelto sobre la base del modelo normal de estado de flujos de efectivo contenido en la Tercera Parte del PGC, que se reproduce a continuación.
Enrique Corona, Virginia Bejarano, José Ramón González
Análisis de estados financieros individuales y consolidados
NOTAS
200X
200X-1
A) FLUJOS DE EFECTIVO DE LAS ACTIVIDADES DE EXPLOTACIÓN 1. Resultado del ejercicio antes de impuestos. 2. Ajustes del resultado. a) Amortización del inmovilizado (+). b) Correcciones valorativas por deterioro (+/–). c) Variación de provisiones (+/–). d) Imputación de subvenciones (–) e) Resultados por bajas y enajenaciones del inmovilizado (+/–). f) Resultados por bajas y enajenaciones de instrumentos financieros (+/–). g) Ingresos financieros (–). h) Gastos financieros (+). i) Diferencias de cambio (+/–). j) Variación de valor razonable en instrumentos financieros (+/–). k) Otros ingresos y gastos (–/+). 3. Cambios en el capital corriente. a) Existencias (+/–). b) Deudores y otras cuentas a cobrar (+/–). c) Otros activos corrientes (+/–). d) Acreedores y otras cuentas a pagar (+/–). e) Otros pasivos corrientes (+/–). f) Otros activos y pasivos no corrientes (+/–). 4. Otros flujos de efectivo de las actividades de explotación. a) Pagos de intereses (–). b) Cobros de dividendos (+). c) Cobros de intereses (+). d) Cobros (pagos) por impuesto sobre beneficios(+/–). e) Otros pagos (cobros) (–/+) 5. Flujos de efectivo de las actividades de explotación (+/–1+/–2+/–3+/–4) B) FLUJOS DE EFECTIVO DE LAS ACTIVIDADES DE INVERSIÓN 6. Pagos por inversiones (–). a) Empresas del grupo y asociadas. b) Inmovilizado intangible. c) Inmovilizado material. d) Inversiones inmobiliarias. e) Otros activos financieros. f) Activos no corrientes mantenidos para venta. g) Otros activos. 7. Cobros por desinversiones (+). a) Empresas del grupo y asociadas. b) Inmovilizado intangible. c) Inmovilizado material. d) Inversiones inmobiliarias. e) Otros activos financieros. f) Activos no corrientes mantenidos para venta. g) Otros activos. 8. Flujos de efectivo de las actividades de inversión (7-6)
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Capítulo 1. Introducción al análisis contable e información económico-financiera
NOTAS
200X
200X-1
C) FLUJOS DE EFECTIVO DE LAS ACTIVIDADES DE FINANCIACIÓN 9. Cobros y pagos por instrumentos de patrimonio. a) Emisión de instrumentos de patrimonio (+). b) Amortización de instrumentos de patrimonio (–). c) Adquisición de instrumentos de patrimonio propio (–). d) Enajenación de instrumentos de patrimonio propio (+). e) Subvenciones, donaciones y legados recibidos (+). 10. Cobros y pagos por instrumentos de pasivo financiero. a) Emisión 1. Obligaciones y otros valores negociables (+). 2. Deudas con entidades de crédito (+). 3. Deudas con empresas del grupo y asociadas (+). 4. Otras deudas (+). b) Devolución y amortización de 1. Obligaciones y otros valores negociables (–). 2. Deudas con entidades de crédito (–). 3. Deudas con empresas del grupo y asociadas (–). 4. Otras deudas (–). 11. Pagos por dividendos y remuneraciones de otros instrumentos de patrimonio. a) Dividendos (–). b) Remuneración de otros instrumentos de patrimonio (–). 12. Flujos de efectivo de las actividades de financiación (+/–9+/–10-11) D) EFECTO DE LAS VARIACIONES DE LOS TIPOS DE CAMBIO E) AUMENTO/DISMINUCIÓN NETA DEL EFECTIVO O EQUIVALENTES (+/–5+/–8+/–12+/D) Efectivo o equivalentes al comienzo del ejercicio. Efectivo o equivalentes al final del ejercicio.
4.5. Memoria La NECA 10.ª de la Tercera Parte del PGC se dedica a la memoria, que es un documento que completa, amplía y comenta la información contenida en los otros documentos que integran las cuentas anuales. Este documento se estructura en los 25 apartados que se recogen en el cuadro 8. A efectos de elaboración de este documento, la indicada NECA 10.ª establece las siguientes precisiones: • Información mínima a cumplimentar: aún cuando se trata de un documento que recoge la información mínima a cumplimentar, en aquellos casos en que la información que se solicita no sea significativa no se tendrá que cumplimentar los apartados correspondientes. Enrique Corona, Virginia Bejarano, José Ramón González
Análisis de estados financieros individuales y consolidados
Cuadro 8. Contenido de la Memoria (notas) Contenido
Nota N.º
Actividad de la empresa
1
Bases de presentación de las cuentas anuales
2
Aplicación de resultados
3
Normas de registro y valoración
4
Inmovilizado material
5
Inversiones inmobiliarias
6
Inmovilizado intangible
7
Arrendamientos y otras operaciones de naturaleza similar
8
Instrumentos financieros
9
Existencias
10
Moneda extranjera
11
Situación fiscal
12
Ingresos y Gastos
13
Provisiones y contingencias
14
Información sobre medio ambiente
15
Retribuciones a largo plazo al personal
16
Transacciones con pagos basados en instrumentos de patrimonio
17
Subvenciones, donaciones y legados
18
Combinaciones de negocios
19
Negocios conjuntos
20
Activos no corrientes mantenidos para la venta y operaciones interrumpidas
21
Hechos posteriores al cierre
22
Operaciones con partes vinculadas
23
Otra información
24
Información segmentada
25
• Información adicional: Se deberá indicar cualquier otra información no incluida en el modelo de la memoria que sea necesaria para permitir el conocimiento de la situación y actividad de la empresa en el ejercicio, facilitando la comprensión de las cuentas anuales objeto de presentación, con el fin de que las mismas reflejen la imagen fiel del patrimonio, de la situación financiera y de los resultados de la empresa; en particular, se incluirán datos cualitativos correspondientes a la situación del ejercicio anterior cuando ello sea significativo. Adicionalmente, en la memoria se incorporará cualquier información que otra normativa exija incluir en este documento de las cuentas anuales. Enrique Corona, Virginia Bejarano, José Ramón González
Capítulo 1. Introducción al análisis contable e información económico-financiera
• Información cuantitativa: La información cuantitativa requerida en la memoria deberá referirse al ejercicio al que corresponden las cuentas anuales, así como al ejercicio anterior del que se ofrece información comparativa, salvo que específicamente una norma contable indique lo contrario. • Información relativa a empresas vinculadas: Lo establecido en la memoria en relación con las empresas asociadas deberá entenderse también referido a las empresas multigrupo. • Información en nota 4 (relativa a las NRV): Lo establecido en esta nota se deberá adaptar para su presentación, en todo caso, de modo sintético y conforme a la exigencia de claridad. De la información contenida en la memoria sólo se hará referencia a los siguientes conceptos: • Operaciones con partes vinculadas (nota 23 del modelo de memoria normal): La información sobre operaciones con partes vinculadas se suministrará separadamente para cada una de las siguientes categorías: — Entidad dominante. — Otras empresas del grupo. — Negocios conjuntos en los que la empresa sea uno de los partícipes. — Empresas asociadas. Empresas con control conjunto o influencia significativa sobre la empresa. — Personal clave de la dirección de la empresa o de la entidad dominante. — Otras partes vinculadas. La empresa facilitará información suficiente para comprender las operaciones con partes vinculadas que haya efectuado y los efectos de las mismas sobre sus estados financieros, incluyendo, entre otros, los siguientes aspectos33: — Identificación de las personas o empresas con las que se han realizado las operaciones vinculadas (expresando la naturaleza de la relación). — Detalle de la operación34 y su cuantificación, indicando la política de precios seguida, comparándola con la operaciones análogas con partes no vinculadas, 33 La información indicada podrá presentarse de forma agregada cuando se refiera a partidas de naturaleza similar, aunque en todo caso, se facilitará información de carácter individualizado sobre las operaciones vinculadas que fueran significativas por su cuantía o relevantes para una adecuada comprensión de las cuentas anuales. 34 Se identifican los siguientes tipos de operaciones con partes vinculadas: «a) Ventas y compras de activos corrientes y no corrientes. b) Prestación y recepción de servicios. c) Contratos de arrendamiento financiero. d) Transferencias de investigación y desarrollo. e) Acuerdos sobre licencias. f) Acuerdos de financiación, incluyendo préstamos y aportaciones de capital, ya sean en efectivo o en especie. En las operaciones de adquisición y enajenación de instrumentos de patrimonio, se especificará el número, valor nominal, precio medio y resultado de las mismas, especificando el destino final previsto en el caso de adquisición. g) Intereses abonados y cargados; así como aquellos devengados pero no pagados o cobrados. h) Dividendos y otros beneficios distribuidos. i) Garantías y avales. j) Remuneraciones e indemnizaciones. k) Aportaciones a planes de pensiones y seguros de vida. l) Prestaciones a compensar con instrumentos financieros propios. m) Compromisos en firme por opciones de compra o de venta u otros instrumentos que puedan implicar una transmisión de recursos o de obligaciones entre la empresa y la parte vinculada. n) Acuerdo de reparto de costes en relación con la producción de bienes y servicios que serán utilizados por varias partes vinculadas. o) Acuerdos de gestión de tesorería, y p) Acuerdos de condonación de deudas y prescripción de las mismas».
Enrique Corona, Virginia Bejarano, José Ramón González
Análisis de estados financieros individuales y consolidados
si no existen éstas hay que indicar criterios o métodos seguidos para determinar precio. — Beneficio o pérdida que la operación haya originado en la empresa y descripción de las funciones y riesgos asumidos por cada parte vinculada respecto de la operación. — Importe de los saldos pendientes, tanto activos como pasivos, indicando entre otros los plazos. En su caso, se informará sobre las correcciones valorativas por deudas de dudoso cobro relacionadas con los saldos pendientes anteriores. — Gastos reconocidos en el ejercicio como consecuencia de deudas incobrables o de dudoso cobro de partes vinculadas. No habrá que informar de las operaciones de tráfico ordinario si se efectúan en condiciones normales de mercado, si son de escasa importancia cuantitativa y si carecen de relevancia para expresar la imagen fiel del patrimonio, de la situación financiera y de los resultados de la empresa35. En el caso de pertenecer a un grupo de empresas, se describirá la estructura financiera del grupo. • Información segmentada (nota 25 del modelo de memoria normal): Se debe presentar desglosando la cifra de negocio por actividades y mercados, de la siguiente manera: la empresa informará de la distribución del importe neto de la cifra de negocios correspondiente a sus actividades ordinarias, por categorías de actividades, así como por mercados geográficos, en la medida en que, desde el punto de vista de la organización de la venta de productos y de la prestación de servicios u otros ingresos correspondientes a las actividades ordinarias de la empresa, esas categorías y mercados difieran entre sí de una forma considerable36. Para finalizar, hay que indicar que en diversas disposiciones se establecen obligaciones de información en la memoria. Por ejemplo, se puede señalar, entre otras muchas, la derivada de la Resolución de 29 de diciembre de 2010, del Instituto de Contabi-
35
Deberá informarse, en todo caso, en relación con el personal de alta dirección y los miembros del órgano de administración sobre (se podrá dar de forma global por convepto, distinguiendo los del personal de alta dirección y el otro grupo): • importe de los sueldos, dietas y remuneraciones de cualquier clase devengados en el curso del ejercicio; • obligaciones contraídas en materia de pensiones o de pago de primas de seguros de vida (respecto de los miembros antiguos y actuales); • indemnizaciones por cese y pagos basados en instrumentos de patrimonio; • importe de los anticipos y créditos concedidos (indicando tipo de interés, sus características esenciales y los importes eventualmente devueltos, así como las obligaciones asumidas por cuenta de ellos a título de garantía). Cuando los miembros del órgano de administración sean personas jurídicas, los requerimientos anteriores se referirán a las personas físicas que los representen. Las empresas que sea sociedades anónimas deberán especificar la participación de los administradores en el capital de otra sociedad con el mismo, análogo o complementario género de actividad al que constituya el objeto social, así como los cargos o las funciones que en ella ejerzan, así como la realización por cuenta propia o ajena, del mismo, análogo o complementario género de actividad del que constituya el objeto social de la empresa. 36 Exención de información por cuenta de pérdidas y ganancias abreviada. Las empresas que puedan formular cuenta de pérdidas y ganancias abreviada podrán omitir esta información.
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Capítulo 1. Introducción al análisis contable e información económico-financiera
lidad y Auditoría de Cuentas (en adelante ICAC), sobre la información a incorporar en la memoria de las cuentas anuales en relación con los aplazamientos de pago a proveedores en operaciones comerciales37. 4.6. Otros documentos Existen otros estados financieros distintos de los que forman parte de las cuentas anuales que se han examinado en los epígrafes anteriores como, por ejemplo, el Estado de Origen y Aplicación del Fondos (EOAF) (también conocido como «Cuadro de Financiación») y la Cuenta de Pérdidas y Ganancias analítica, que formaban parte de las cuentas anuales con el derogado PGC de 1990. Además, existen otros documentos contables distintos de las cuentas anuales; son los estados financieros intermedios, regulados por la NECA 14 de la Tercera Parte del PGC que, aunque son estados de fecha y plazos inferiores a los de las cuentas anuales, se deben presentar con la forma y con los criterios establecidos para las cuentas anuales. Tales estados intermedios no son objeto de estudio en este apartado, así como tampoco el EOAF, que se examinará en el apartado 2.5 del capítulo 2, al tiempo de estudiar el capital circulante. El documento objeto de este apartado es la Cuenta de Pérdidas y Ganancias analítica. Cuenta de pérdidas y ganancias analítica Se trata de otro estado financiero no incluido en el PGC vigente pero sí el Plan General de Contabilidad aprobado por el Real Decreto 1643/1990, de 20 de diciembre (en adelante PGC 1990). Las razones para examinar este documento son, fundamentalmente, que se trata de un estado que cuenta con un modelo normalizado que ha sido utilizado por las empresas, si bien, como en la actualidad no se encuentra incorporado al texto del PGC, su elaboración y presentación ya no tiene carácter obigatorio. Se va a comentar el modelo de cuenta de pérdidas y ganancias analítica que aparecía en la Cuarta Parte del PGC 1990, formando parte de la memoria ordinaria (nota 21), en la que se contemplaba la posibilidad de incorporar, como información adicional, una cuenta de pérdidas y ganancias adaptada al modelo siguiente38, en el que se han incorporado una serie de ajustes, los mínimos, que se han considerado imprescindibles para facilitar su comprensión en el marco del PGC vigente en la actualidad. Todos estos cambios aparecen tachados y sombreados39. La razón para examinar en este pri37
La disposición adicional tercera. Deber de información de la Ley 15/2010, de 5 de julio, de modificación de la Ley 3/2004, de 29 de diciembre, por la que se establecen medidas de lucha contra la morosidad en las operaciones comerciales, señala: «Las sociedades deberán publicar de forma expresa las informaciones sobre plazos de pago a sus proveedores en la Memoria de sus cuentas anuales. El Instituto de Contabilidad y Auditoría de Cuentas resolverá sobre la información oportuna a incorporar en la Memoria de Cuentas Anuales de las empresas para que, a partir de las correspondientes al ejercicio 2010, la Auditoría Contable contenga la información necesaria que acredite si los aplazamientos de pago efectuados se encuentren dentro de los límites indicados en esta Ley». 38 Incluía también números de cuentas que, por razones evidentes, no incorporamos. 39 Para adaptar la terminología al vigente PGC, se realizan solo aquellos ajustes que podrían inducir a confusión, y se ha eliminado la referencia al fondo de reversión: — Dotaciones al fondo de reversión (eliminado); se ha modificado: Dotaciones para amortizaciones y provisiones financieras deterioro financieros y excesos, Variación de las provisiones deterioro de inmovilizado inmaterial, material y cartera de control. (aparece tachado la parte del texto original que no se adcúa a las vigentes reglas contables).
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Análisis de estados financieros individuales y consolidados
mer capítulo un modelo de cuenta de pérdidas y ganancias no incorporado en el PGC y, por tanto, no obligatorio, es que, a efectos del análisis económico que se examina en el capítulo 3 de este manual, consituye una herramienta muy valiosa para el analista externo, que solo dispone de la información contenida en las cuentas anuales depositadas en el Registro Mercantil.
EJERCICIO N
EJERCICIO N-1
CONCEPTOS Importe Porcentaje Importe Porcentaje Ventas Netas, Prestaciones de Servicios y otros ingresos de Explotación ± Variación de existencias de productos terminados y en curso de fabricación + Trabajos efectuados por la empresa para su Inmovilizadon + Subvenciones a la explotación = VALOR DE LA PRODUCCIÓN – Compras netas ± Variación de Existencias mercaderías, materias primas y otras materias consumibles – Gastos externos y de explotación = VALOR AÑADIDO DE LA EMPRESA – Otros gastos + Otros ingresos – Gastos de personal = RESULTADO BRUTO DE EXPLOTACIÓN – Dotaciones para amortizaciones de inmovilizado – Dotaciones al fondo de reversión – Insolvencias de créditos y variación de las provisiones de tráfico = RESULTADO NETO DE EXPLOTACIÓN + Ingresos financieros – Gastos financieros – Dotaciones para amortizaciones y provisiones financieras deterioro financieros y excesos. = RESULTADO DE LAS ACTIVIDADES ORDINARIAS + Beneficios procedentes del inmovilizado e ingresos excepcionales – Pérdidas procedentes del inmovilizado y gastos excepcionales – Variación de las provisiones deterioro de inmovilizado inmaterial, material y cartera de control = RESULTADO ANTES DE IMPUESTOS Impuestos sobre Sociedades RESULTADO DESPUÉS DE IMPUESTOS (BENEFICIO O PÉRDIDA)
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Capítulo 1. Introducción al análisis contable e información económico-financiera
De este modelo de estado se obtienen los siguientes datos: • Valor de la producción: el valor de la producción integrada por las ventas, las variaciones de la producción (productos terminados y en curso), los trabajos realizados para el Inmovilizado y las subvenciones de explotación. • Coste de la producción: está integrado por las compras netas, la variación de existencias mercaderías, materias primas y otras materias consumibles y los gastos externos y de explotación. • Valor añadido de la empresa: que es la diferencia entre el Valor de la producción y el Coste de la producción. • Resultado bruto de explotación: que es la diferencia entre el Valor añadido de la empresa y la suma de los arrendamiento y cánones, resultados de operaciones en común (cuentas en participación y en otras operaciones en común de análogas características) y los gastos de personal. • Resultado neto de explotación: es el resultado de minorar el Resultado bruto de explotación en el importe de las insolvencias de créditos y de la variación de las provisiones de tráfico. • Resultado financiero: que es la suma, con el signo que corresponda, de los Ingresos financieros, los gastos financieros y las dotaciones para deterioros financieros y excesos. • Resultado de las actividades ordinarias: se obtiene añadiendo al importe del Resultado neto de explotación, los resultados financieros. • Otros resultados: son resultados asociados al ciclo largo de la empresa: desinversión y deterioro de activos no corrientes materiales, intangibles y participaciones en empresas del grupo y asociadas y resultados excepcionales40. • Resultado antes de impuestos: es la suma de Resultado de las actividades ordinarias y de Otros resultados. • Resultado después de impuestos: es el que resulta de restar (o de sumar si fuera negativo) el importe del impuesto sobre Sociedades al Resultado antes de impuestos.
40
En el vigente PGC estos importes forman parte del resultado de explotación o del resultado financiero.
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Análisis de estados financieros individuales y consolidados
Ejercicio n.º 7. Cuenta de pérdidas y ganancias analítica Se conocen los siguientes datos de una empresa correspondientes al ejercicio 20X6: Cuenta de pérdidas y ganancias: A) OPERACIONES CONTINUADAS Importe neto de la cifra de negocios.
20X6 26.372
Variación de existencias de productos terminados y en curso de fabricación.
700
Aprovisionamientos.
–5.080
Gastos de personal.
–13.458
Otros gastos de explotación.
–6.700
Amortización del inmovilizado.
–290
Deterioro y resultado por enajenaciones del inmovilizado
430
A.1) RESULTADO DE EXPLOTACIÓN
1.974
Ingresos financieros
160
Gastos financieros
–800
A.2) RESULTADO FINANCIERO
–640
A.3) RESULTADO ANTES DE IMPUESTOS
1.334
Impuestos sobre beneficios
–238
A.4) RESULTADO DEL EJERCICIO PROCEDENTE DE OPERACIONES CONTINUADAS
1.096
B) OPERACIONES INTERRUMPIDAS Resultado del ejercicio procedente de operaciones interrumpidas neto de impuestos. A.5) RESULTADO DEL EJERCICIO
1.096
Se conoce también que: (1) Aprovisionamientos incluye solamente el «consumo de materias primas y otras materias consumibles», que se desglosa en: • compras netas: 5.499 u.m. • variación de existencias: 419 u.m. (aumento) (2) Otros gastos de explotación, se desglosa en: • arrendamientos y cánones: 1.200 u.m. • resto: 5.500 u.m. (3) Deterioro y resultado por enajenaciones del inmovilizado solo incorpora un beneficio por la venta de inmovilizado. Se pide elaborar cuenta de pérdidas y ganancias analítica de 20X6.
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Solución: Cuenta de pérdidas y ganancias analítica: EJERCICIO N CONCEPTOS Importe Ventas Netas, Prestaciones de Servicios y otros ingresos de Explotación
Porcentaje
26.372
100,00%
700
2,65%
VALOR DE LA PRODUCCIÓN
27.072
102,65%
– Compras netas
–5.499 (1)
20,85%
419 (1)
1,59%
– Gastos externos y de explotación
–5.500 (2)
–20,86%
VALOR AÑADIDO DE LA EMPRESA
16.492
62,54%
– Otros gastos
–1.200 (2)
–4,55%
± Variación de existencias de productos terminados y en curso de fabricación
± Variación de existencias mercaderías, materias primas y otras materias consumibles
– Gastos de personal RESULTADO BRUTO DE EXPLOTACIÓN – Dotaciones para amortizaciones de inmovilizado
–13.458
–51,03%
1.834
6,95%
–290
RESULTADO NETO DE EXPLOTACIÓN
–1,10%
1.544
5,85%
+ Ingresos financieros
160
0,61%
– Gastos financieros
–800
–3,03%
RESULTADO DE LAS ACTIVIDADES ORDINARIAS
904
3,43%
+ Beneficios procedentes del inmovilizado e ingresos excepcionales
430
1,63%
1.334
5,06%
RESULTADO ANTES DE IMPUESTOS Impuestos sobre Sociedades
–238
RESULTADO DESPUES DE IMPUESTOS (BENEFICIO O PÉRDIDA)
1.096
–0,90% 4,16%
5. CRITERIOS DE VALORACIÓN La valoración es el proceso por el que se asigna un valor monetario a cada uno de los elementos integrantes de las cuentas anuales, de acuerdo con lo dispuesto en las normas de valoración relativas a cada uno de ellos. Los criterios de valoración establecidos en el PGC son los que se recogen en el cuadro 9 (MC.6.º). Enrique Corona, Virginia Bejarano, José Ramón González
Análisis de estados financieros individuales y consolidados
Cuadro 9. Criterios generales de valoración Coste histórico o coste
El coste histórico o coste de un activo es su precio de adquisición o coste de producción.
Valor razonable
Importe por el que puede ser intercambiado un activo o liquidado un pasivo, entre partes interesadas y debidamente informadas, que realicen una transacción en condiciones de independencia mutua. Se determinará sin deducir los costes de transacción en los que pudiera incurrirse en su enajenación. No tendrá en ningún caso tal carácter (valor razonable) el resultante de una transacción forzada, urgente o consecuencia de una situación de liquidación involuntaria.
Valor neto realizable
Importe que la empresa puede obtener por la enajenación de un activo en el mercado, en el curso normal del negocio, deduciendo los costes estimados necesarios para llevarla a cabo, así como, en el caso de las materias primas y de los productos en curso, los costes estimados necesarios para terminar su producción, construcción o fabricación.
Valor actual
El valor actual es el importe de los flujos de efectivo a recibir o pagar en el curso normal del negocio, según se trate de un activo o de un pasivo, respectivamente, actualizados a un tipo de descuento adecuado.
Valor en uso
El valor en uso de un activo o de una unidad generadora de efectivo es el valor actual de los flujos de efectivo futuros esperados, a través de su utilización en el curso normal del negocio y, en su caso, de su enajenación u otra forma de disposición, teniendo en cuenta su estado actual y actualizados a un tipo de interés de mercado sin riesgo, ajustado por los riesgos específicos del activo que no hayan ajustado las estimaciones de flujos de efectivo futuros.
Costes de venta
Son los costes incrementales directamente atribuibles a la venta de un activo en los que la empresa no habría incurrido de no haber tomado la decisión de vender, excluidos los gastos financieros y los impuestos sobre beneficios. Se incluyen los gastos legales necesarios para transferir la propiedad del activo y las comisiones de venta.
Coste amortizado
Importe al que inicialmente fue valorado un activo financiero o un pasivo financiero, menos los reembolsos de principal que se hubieran producido, más o menos, según proceda, la parte imputada en la cuenta de pérdidas y ganancias, mediante la utilización del método del tipo de interés efectivo, de la diferencia entre el importe inicial y el valor de reembolso en el vencimiento y, para el caso de los activos financieros, menos cualquier reducción de valor por deterioro que hubiera sido reconocida, ya sea directamente como una disminución del importe del activo o mediante una cuenta correctora de su valor.
Costes de transacción atribuibles a un activo o pasivo financiero
Son los costes incrementales directamente atribuibles a la compra, emisión, enajenación u otra forma de disposición de un activo financiero, o a la emisión o asunción de un pasivo financiero, en los que no se habría incurrido si la empresa no hubiera realizado la transacción.
Valor contable o en libros
Importe neto por el que un activo o un pasivo se encuentra registrado en balance una vez deducida, en el caso de los activos, su amortización acumulada y cualquier corrección valorativa por deterioro acumulada que se haya registrado.
Valor residual
Importe que la empresa estima que podría obtener en el momento actual por su venta u otra forma de disposición, deducidos los costes de venta, y considerando que el activo hubiese alcanzado la antigüedad y demás condiciones que se espera que tenga al final de su vida útil.
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Capítulo 1. Introducción al análisis contable e información económico-financiera
A partir de los principios contables, se establecen una serie de criterios generales de valoración (cuadro 8), y en la segunda parte del PGC se incluyen las normas de registro y valoración específicas que se recogen en el cuadro 10.
Cuadro 10. Normas de Registro y Valoración (PGC) NRV 1.ª
Desarrollo del Marco Conceptual de la Contabilidad
NRV 2.ª
Inmovilizado material.
NRV 3.ª
Normas particulares sobre inmovilizado material.
NRV 4.ª
Inversiones inmobiliarias.
NRV 5.ª
Inmovilizado intangible.
NRV 6.ª
Normas particulares sobre el inmovilizado intangible.
NRV 7.ª
Activos no corrientes y grupos enajenables de elementos, mantenidos para la venta.
NRV 8.ª
Arrendamientos y otras operaciones de naturaleza similar
NRV 9.ª
Instrumentos financieros.
NRV 10.ª
Existencias.
NRV 11.ª
Moneda extranjera.
NRV 12.ª
Impuesto sobre el Valor Añadido (IVA), Impuesto General Indirecto Canario (IGIC) y otros Impuestos indirectos
NRV 13.ª
Impuestos sobre beneficios.
NRV 14.ª
Ingresos por ventas y prestación de servicios.
NRV 15.ª
Provisiones y contingencias.
NRV 16.ª
Pasivos por retribuciones a largo plazo al personal.
NRV 17.ª
Transacciones con pagos basados en instrumentos de patrimonio.
NRV 18.ª
Subvenciones, donaciones y legados recibidos.
NRV 19.ª
Combinaciones de negocios.
NRV 20.ª
Negocios conjuntos.
NRV 21.ª
Operaciones entre empresas del grupo.
NRV 22.ª
Cambios en criterios contables, errores y estimaciones contables.
NRV 23.ª
Hechos posteriores al cierre del ejercicio
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Análisis de estados financieros individuales y consolidados
6. INSTRUMENTOS DEL ANÁLISIS DE ESTADOS FINANCIEROS El proceso de análisis financiero consiste en aplicar herramientas y técnicas analíticas a los estados y datos contables, con el fin de obtener medidas, relaciones o ambas, que tengan la capacidad de influir en el proceso de toma de decisiones. El análisis financiero cumple en primer lugar, y sobre todo, la función de convertir datos en información útil, sea cual sea la finalidad perseguida con el mismo: toma de decisiones de inversión (p. ej., a efectos de una adquisición o fusión); como herramienta de previsión de resultados financieros futuros; toma de decisiones internas a partir de la identificación o diagnóstico de áreas dentro de la empresa con posibles problemas de gestión, producción o de otro tipo, o; como herramienta para la evaluación de la gestión. En una primera clasificación de las técnicas de análisis de estados financieros se podría distinguir entre técnicas inmediatas, como el cálculo de ratios o de diferencias, y técnicas más complejas, que pueden requerir la regresión, el análisis discriminante o los sistemas expertos, entre otros. A tales efectos, la información sobre empresas españolas se puede obtener de diversas fuentes como, por ejemplo, la elaborada por la Central de balances del Banco de España, la facilitada por la CNMV en su página web o la que se puede obtener del Registro Mercantil (cuentas anuales depositadas). Además, existen numerosas bases de datos privadas correspondientes a empresas nacionales (por ejemplo, SABI) pero también de carácter internacional (por ejemplo, Thomson Reuters o Amadeus). 6.1. Análisis horizontal La característica fundamental de esta técnica de análisis se concreta en que subraya tendencias y establece relaciones comparativas para cada partida. El análisis horizontal revela cambios a lo largo del tiempo en partidas de los estados financieros. Cada partida de un epígrafe correspondiente a un ejercicio económico se compara con la misma partida en un ejercicio anterior o posterior. El análisis horizontal se puede llevar a cabo en términos de cambios en importes, en porcentajes de cambio (%), o en forma de coeficientes, o ratios. El importe del cambio se calcula restando la cantidad del año «base» de la cantidad del año actual. El porcentaje de cambio se calcula dividiendo el importe del cambio por el correspondiente al año «base» y multiplicando por cien. La tasa anual se calcula dividiendo los datos del año actual por los del año «base».
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Capítulo 1. Introducción al análisis contable e información económico-financiera
Ejercicio n.º 8. Análisis horizontal Partiendo de la siguiente información relativa a determinadas partidas del balance, correspondiente a los ejercicios 20X1 y 20X2: CONCEPTOS
20X3
20X2
Tesorería Ctas a cobrar Existencias Inmuebles, otros
15.000 5.000 30.000 125.000
10.000 10.000 — 150.000
Total Activo
175.000
170.000
Cuenta a pagar Obligaciones a pagar Beneficio no distribuido (reservas) Otros fondos propios
15.000 — 5.000 155.000
— 100.000 (10.000) 80.000
Total Pasivo neto y Pasivo
175.000
170.000
Se pide análisis horizontal expresado en términos de cambios en importes, en porcentajes de cambio y en forma de coeficientes.
Solución: El análisis horizontal expresado en términos de cambios en importes (3), en porcentajes de cambio (4), o en forma de coeficientes, o ratios (5) sería el que se presenta en la siguiente tabla:
AÑO 3 (1)
AÑO 2 (2)
IMPORTE (3) = (1)–(2)
PORCENTAJE (4) = (3/2)
COEFICIENTE (5)= (1/2)
Tesorería Cuentas a cobrar Existencias Inmuebles, otros
15.000 5.000 30.000 125.000
10.000 10.000 — 150.000
5.000 (5.000) 30.000 (25.000)
5.000/10.000= 50 % (50 %) — (16,7 %)
15.000/10.000 = 1,5 0,5 — 0,83
Total activo
175.000
170.000
5.000
2,9 %
1,03
Cuentas a pagar Obligaciones a pagar Beneficio no distribuido (reservas) Otros fondos propios
15.000 — — 100.000 5.000 (10.000) 155.000 80.000
15.000 (100.000) 15.000 75.000
— (100 %) — 93,8 %
— 0 — 1,94
Total Patrimonio neto y pasivo
175.000
5.000
2,9 %
1,03
CONCEPTOS
170.000
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Análisis de estados financieros individuales y consolidados
Cuadros comparativos La aplicación de la técnica de análisis horizontal a los estados financieros tiene como resultado la obtención de unos «cuadros comparativos», cuya virtualidad es permitir analizar los cambios que se han producido de un ejercicio a otro en categorías individuales de partidas. El factor más importante que revelan dichos cuadros comparativos es la tendencia. La comparación de estados financieros a lo largo de una serie de años revelará, asimismo, la dirección, velocidad y amplitud de la tendencia, que será más significativa o representativa, cuanto mayor sea el número de años que se compara, debiendo calcular el cambio interanual, tanto en cifras absolutas, como en valores porcentuales, por cuanto un mismo porcentaje de variación tendrá diferente relevancia si la base de comparación es pequeña o si es elevada. Para la comparación más a largo plazo es mejor utilizar series de tendencias de números índice. El cálculo de la serie de tendencia de números índice se debe hacer necesariamente cuando se trabaja con datos de más de tres años. Su cálculo exige la elección de un año base al que se asignará, para todas las partidas, un valor 100. Así, en la medida que dicho año base representa un marco de referencia a la hora de realizar las comparaciones, lo más apropiado será elegir un año que sea lo más «típico» o normal posible en cuanto a condiciones de actividad. Cabe advertir que al planificar una comparación de tendencia con números índice no es necesario incluir en ella todas las partidas de los estados financieros, sino sólo las más significativas. La interpretación de los cambios porcentuales, así como de los cambios de tendencia de los números índice, se debe realizar teniendo en cuenta el efecto que puede ejercer sobre estas comparaciones una aplicación no uniforme de los criterios alternativos contenidos en las NRV del PGC a lo largo de los años. Por tanto, siempre que sea posible habrá que ajustar cualquier falta de uniformidad. Otro factor que afecta a este análisis es el relativo a que cuanto mayor sea el período de tiempo cubierto por la comparación, mayor distorsión causará sobre la misma los cambios en el nivel de precios.
Ejemplo de análisis mediante cuadros comparativos: A partir de los datos relativos a ciertas partidas tomadas de un balance y de una cuenta de pérdidas y ganancias, la aplicación del análisis horizontal implicaría llegar a las cifras que se recogen en la última columna en la que se presentan los aumentos o disminuciones en cada partida expresados en importe y en porcentaje.
Aumento/disminución Conceptos
Año 1
Año 2 Importe
Porcentaje
Beneficio neto
(4.500)
1.500
6.000
(1)
Impuesto sociedades
(1.000)
2.000
3.000
(1)
Efectos a cobrar
10.000
(10.000)
100% (2)
8.000
(3)
Efectos a pagar
—
—
8.000
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Capítulo 1. Introducción al análisis contable e información económico-financiera
El cálculo de los cambios interanuales, normalmente, no plantea problemas. No obstante, es preciso tener presente, entre otras, las siguientes reglas: (1) Cuando en el año base aparece un importe negativo y en el siguiente un importe positivo, o a la inversa, no se puede calcular un cambio porcentual válido. (2) Cuando una partida tiene un valor en el año base y ninguno en el período siguiente, la reducción es del 100%. (3) Cuando no existen cifras para el año base no se puede calcular el cambio porcentual.
6.2. Análisis vertical La aplicación del análisis vertical a los estados financieros implica la conversión de las partidas que aparecen por columnas (importes) dentro del estado, en porcentajes de una cifra base. Así, por ejemplo, determinadas partidas que aparecen en la cuenta de pérdidas y ganancias se pueden expresar como un porcentaje de las ventas o de la cifra de negocios correspondiente a un ejercicio. Del mismo modo, en el balance, las partidas se pueden expresar en relación, por ejemplo, con los activos totales.
Ejemplo de análisis vertical: A partir de los datos relativos a ciertas partidas tomadas de una cuenta de pérdidas y ganancias, la aplicación del análisis vertical implicaría llegar a las cifras que se recogen en la última columna en la que se presentan en porcentaje respecto a la cifra de ventas netas. CONCEPTOS
CANTIDADES
(%) VENTAS NETAS
Ventas netas
200.000
100 %
Coste de ventas
(50.000)
50.000/200.000 x 100 = 25 %
Margen bruto sobre ventas
150.000
150.000/200.000 x 100 = 75 %
Gastos de explotación
(100.000)
100.000/ 200.000 x 100 = 50 %
Beneficio neto explotación
50.000
50.000/200.000 x 100 = 25 %
Impuesto sobre sociedades
(25.000)
25.000/200.000 x 100 = 12,5 %
Beneficio neto (después impuestos)
25.000
25.000/200.000 x 100 = 12,5 %
Estados financieros: información porcentual La aplicación del análisis vertical a los estados financieros determina la obtención de cuadros de información porcentual, que se pueden incorporar como complemento de unos estados financieros. Se trata de unos cuadros en los que se omiten los importes, mostrándose solo porcentajes, al tener todas las partidas una base común de comparación que puede ser, por ejemplo, el activo total o las ventas netas. La característica más importante de estos cuadros porcentuales de base común es que en ellos se ponen de manifiesto solo cambios Enrique Corona, Virginia Bejarano, José Ramón González
Análisis de estados financieros individuales y consolidados
porcentuales, determinando que la evolución de la partida (eficiencias/ineficiencias) sea más difícil de identificar en ellos que en los cuadros comparativos. En definitiva, el análisis basado en esta técnica proporciona información sobre la distribución de un concepto entre sus distintos componentes, pero no sobre la existencia de eficiencias o ineficiencias. Esta técnica permite ver más rápidamente las modificaciones y las variaciones. Sin embargo, se debe advertir que habrá que ser prudente al realizar las comparaciones entre dos ejercicios, dado que un cambio porcentual puede tener su origen en un cambio en la cantidad absoluta, en un cambio en el total del grupo del que forman parte, o en ambos. Estos cuadros son útiles para realizar comparaciones entre compañías, puesto que su base es el cien por cien (100%) y presenta una comparación relativa en lugar de cantidades absolutas. Tales comparaciones entre compañías pueden ayudar al analista financiero a identificar variaciones de estructura o distribución entre grupos y subgrupos.
Ejemplo de cuadros porcentuales: A partir de los datos relativos a ciertas partidas tomadas de dos cuentas de pérdidas y ganancias: CONCEPTOS
CANTIDADES 20X5
CANTIDADES 20X4
Ventas
3.000
2.600
Coste de ventas
2.378
2.135
Gastos de ventas (generales y administrativos)
134
130
Otros gastos
251
210
72
58
2.835
2.533
165
67
Impuestos Total costes explotación Beneficio neto
La aplicación del análisis vertical implicaría llegar a las siguientes cifras:
CONCEPTOS
20X5
Ventas
20X4
100%
100%
79,27%
82,12%
Gastos de ventas (generales y administrativos)
4,47%
5,00%
Otros gastos
8,37%
8,08%
Impuestos
2,40%
2,23%
94,50%
97,42%
5,50%
2,58%
Coste de ventas
Total costes explotación Beneficio neto
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Capítulo 1. Introducción al análisis contable e información económico-financiera
Como se puede comprobar, se trata de una sencilla técnica de análisis que permite obtener de forma inmediata la ponderación de cada uno de los componentes seleccionados en relación con la magnitud elegida como base de comparación; las ventas netas, permitiendo establecer comparaciones con años anteriores, pero también con empresas pertenecientes al mismo sector de actividad o, incluso, respecto a valores estándar, caso de disponer de los mismos. En definitiva, a través de esta técnica se puede realizar un primer diagnóstico de posibles puntos débiles o fortalezas de la empresa como, por ejemplo, un coste de ventas inferior a la media del sector, si bien, habría que completar el análisis con otros tantos, como por ejemplo, el relativo a si la cifra de ventas es inferior a la media del sector debido a una posible calidad inferior de nuestros productos.
6.3. Diferencias absolutas de masas de los estados financieros41 Esta sencilla técnica de análisis consiste simplemente en agrupar el activo, el pasivo y el patrimonio neto en masas homogéneas, y comparar, por diferencia, las masas correlativas de un signo y de otro y obtener un diagnóstico rápido de la situación patrimonial de una empresa. Evidentemente, dependiendo de cuál sea el resultado de la prueba, habrá que seguir profundizando en el análisis, aplicando técnicas más específicas y, en cualquier caso, centradas en la dimensión económica y financiera de la empresa. En definitiva, esta técnica consiste en agrupar el balance en las siguientes masas patrimoniales:
ACTIVO NO CORRIENTE
CAPITALES PERMANENTES (Patrimonio Neto y Pasivo no corriente)
ACTIVO CORRIENTE
PASIVO CORRIENTE
En una posición ideal, el equilibrio financiero se alcanza cuando los capitales permanentes cubren la totalidad de la inversión permanente, entendiendo por ésta la suma de activos no corrientes y de un nivel mínimo (de carácter fijo igualmente) de activos corrientes, si bien en algunos sectores de actividad puede suceder a la inversa. Tal es el caso de las grandes superficies de ventas de bienes de consumo en los que los aprovisionamientos son a plazo, mientras que las ventas son al contado. Las posiciones que se pueden presentar son las siguientes: 41
Esta técnica se utiliza en el análisis de las posiciones de equilibrio estático que se desarrolla en el apartado 2.6 del capítulo 2 de este manual.
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Análisis de estados financieros individuales y consolidados
a) Situación financiera de máxima estabilidad: Cuando todo el activo está financiado por patrimonio neto.
ACTIVO NO CORRIENTE PATRIMONIO NETO ACTIVO CORRIENTE
b) Situación financiera de equilibrio: Cuando se dan las circunstancias normales. PATRIMONIO NETO
ACTIVO NO CORRIENTE
PASIVO NO CORRIENTE ACTIVO CORRIENTE
PASIVO CORRIENTE
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c) Situación financiera inestabilidad a corto plazo: Cuando el activo circulante liquidable y parte de la inversión permanente son financiados con pasivo circulante. PATRIMONIO NETO ACTIVO NO CORRIENTE
PASIVO NO CORRIENTE
PASIVO CORRIENTE
ACTIVO CORRIENTE
En principio, este desequilibrio indicaría una situación de inestabilidad que habría que analizar, dado que puede suceder, y de hecho sucede con frecuencia, que los activos corrientes se convierten en efectivo con una periodicidad mayor a la que los pasivos se han de reembolsar, de manera que no se pudiera hablar de estrangulamiento en los pagos en ningún momento y, por tanto, tampoco de una situación de insolvencia. Enrique Corona, Virginia Bejarano, José Ramón González
Capítulo 1. Introducción al análisis contable e información económico-financiera
d) Situación financiera inestable: Cuando los capitales propios se han reducido por causa de pérdidas recurrentes pasando a tener signo negativo.
ACTIVO NO CORRIENTE
PASIVO NO CORRIENTE
ACTIVO CORRIENTE
PASIVO CORRIENTE
PATRIMONIO NETO
6.4. Análisis de ratios Los ratios figuran entre las herramientas del análisis financiero más conocidas y ampliamente utilizadas. De hecho, se trata de la técnica de análisis que se va a utilizar fundamentalmente en los siguientes capítulos de este manual. En el «Informe sobre la situación actual de la Contabilidad en España y líneas básicas para abordar su reforma», publicado el 25 de junio de 2002 (en adelante Libro Blanco), redactado por una Comisión de expertos contables nombrada por el ICAC se afirma (pág. 165) que: Los indicadores o las ratios son una forma más de información financiera procedente de las empresas, ya vayan insertos en las cuentas anuales o en el informe de gestión, y constituyen una herramienta de manifestación de los principales hitos de la empresa, a la vez que una base de comparación de la misma en el tiempo y con otras empresas. También se utilizan frecuentemente en otros informes y análisis, internos o externos, puesto que muchos de ellos forman parte de la terminología financiera de uso habitual.
Aunque el cálculo del ratio es una operación sencilla, la interpretación del mismo puede resultar, en determinadas ocasiones, más compleja. Sin perjuicio de lo anterior, se debe advertir que para que un ratio sea significativo deberá expresar una relación que tenga significación a efectos del análisis. Así por ejemplo, se da una relación clara, directa y comprensible entre el precio de venta de un producto y su coste. En consecuencia, el ratio «coste productos vendidos/ventas» se puede calificar como significativo. Por el contrario y a priori, podría resultar de difícil justificación un ratio que relacione, por ejemplo, los costes de personal en que incurre la empresa con sus inversiones en sociedades puestas en equivalencia. Los ratios son herramientas de análisis que en la mayor parte de los casos proporcionarán al analista síntomas respecto a condiciones subyacentes, de manera que si se interpretan de una forma adecuada podrían poner al descubierto determinados ámbitos que podrían requerir de un análisis en profundidad. Cuando los ratios se orientan al futuro, el analista debe ser capaz de ajustar los factores presentes en el ratio a la forma y dimensión que probablemente tendrán en el fu Enrique Corona, Virginia Bejarano, José Ramón González
Análisis de estados financieros individuales y consolidados
turo. Por tanto, deberá conocer los factores que influirán en esos ratios en el futuro. En definitiva, la utilidad del análisis de ratios depende por completo de la capacidad del analista para interpretarlos acertadamente, aspecto que probablemente constituye el elemento más difícil de la técnica. Una vez examinados los rasgos más significativos de esta técnica, se debe advertir que, efectivamente, ha gozado de amplia aceptación a lo largo del tiempo. Así, si se toma al azar cualquier tipo de publicación sobre análisis contable, se podrá comprobar, por una parte, que todas ellas contienen un conjunto de ratios más o menos complejos, pero siempre amplio y que, además, algunos de ellos se suelen definir de la misma forma, si bien, empleando diferentes denominaciones y, a la inversa, ratios diferentes que reciben la misma denominación. Por ello, no es extraño que la Comisión de Expertos que elaboró el Libro Blanco, pusiera de manifiesto que (Libro Blanco, 2002, p. 166): La cantidad de ratios que se utilizan en la práctica es de tal magnitud, y la falta de una doctrina uniforme para su definición y medida es tan palpable…
Como ejemplo de la primera afirmación, y sin más objetivo que ese, en el cuadro 11 se refleja una tabla de ratios de rentabilidad, propuesta por MAILLER y REMILLERET)42. URÍAS43, por su parte, define los ratios de rentabilidad que se transcriben en el cuadro 12. De la comparación entre los dos cuadros anteriores se puede concluir que, efectivamente, existen diferencias entre los ratios definidos por distintos autores, a las que se ha hecho referencia con anterioridad. Cuadro 11. Ratios de rentabilidad (Mailler y Remilleret) • Ratio de margen: margen comercial / cifra de negocios RENTABILIDAD DE EXPLOTACIÓN
• Ratio de valor añadido: valor añadido / producción del ejercicio • Ratio de rentabilidad bruta de explotación: excedente bruto de explotación / producción del ejercicio • Ratio de rentabilidad neta: resultado de explotación / cifra de negocios
RENTABILIDAD GLOBAL
RENTABILIDAD DE LAS APORTACIONES
PESO DE LAS CARGAS FINANCIERAS
42 43
• Para la actividad: capacidad de autofinanciación / cifra de negocios • Para los recursos internos: capacidad de autofinanciación / total activo • Rentabilidad de explotación: resultado de explotación / situación neta al principio del ejercicio • Rentabilidad financiera: resultado del ejercicio / situación neta al principio del ejercicio • Capacidad de reembolso de préstamos estructurales: otras deudas financieras (salvo las bancarias) / capacidad de autofinanciación • Peso de cargas financieras o coste de cargas financieras globales: cargas financieras / cifra de negocios
MAILLER, J. y REMILLERET, M. (1994): Analyse financière de léntreprise. Dunod. París. 7.ª edición. URÍAS VALIENTE, J (2003): Análisis de estados financieros. McGraw Hill.
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Capítulo 1. Introducción al análisis contable e información económico-financiera
Cuadro 12. Ratios de rentabilidad (Urías) RENTABILIDAD DE LAS FUENTES DE FINANCIACIÓN PROPIAS (rentabilidad financiera)
Beneficios después de impuestos / Fondos propios
Beneficios después de impuestos + Coste financiero neto / Activo RENTABILIDAD DE LA INVERSIÓN O DE LOS ACTIVOS (rentabilidad económica)
Ratio que se puede descomponer para su análisis en los conceptos de: • Rotación de activos: (ventas / activo total) • Margen beneficio global: (beneficio global / ventas)
RENTABILIDAD EFECTIVA PARA EL ACCIONISTA
• Pay-out: dividendo / beneficio neto • Price earning ratio (PER): valor de cotización de la acción / beneficio neto
Sin perjuicio de lo anterior, es necesario advertir, tal y como se ha anticipado en páginas anteriores al tiempo de explicar el contenido de la magnitud «resultado del ejercicio», que con la reforma operada en la contabilidad en España, concretada en el PGC vigente, se ha modificado dicha magnitud, al incorporar el PGC el concepto de «total de ingresos y gastos reconocidos» en el ejercicio, que se presentan en el estado de cambios en el patrimonio neto dentro del documento contable titulado «ingresos y gastos reconocidos». De esta forma, los resultados reconocidos se dividen en: i) los imputados en la cuenta de pérdidas y ganancias (resultado del ejercicio) y; ii) los totales devengados, que son los reconocidos directamente en el patrimonio neto y es la suma algebraica de los anteriores y los imputados directamente y transferidos desde partidas de patrimonio neto distintas de los fondos propios al resultado del ejercicio. Este nuevo concepto de resultado que se ha calificado como resultado «global del ejercicio», tiene su incidencia respecto a la definición de ratios a efectos del análisis de la rentabilidad de la empresa, por cuanto que, al relacionar los resultados (beneficios) con el valor de los activos o, lo que es lo mismo, de los recursos financieros, se deben homogeneizar los componentes que se utilizan para medir la magnitud que el ratio representa. En este sentido, cuando el concepto de beneficio que se utilice sea el total reconocido en el ejercicio y no el imputado en la cuenta de pérdidas y ganancias, la magnitud que habrá que utilizar para realizar la comparación, en su caso, será la de patrimonio neto como alternativa a los fondos propios, que es la que, por razones evidentes, se ha utilizado tradicionalmente. Así, por ejemplo, tal y como se tendrá ocasión de detallar en el capítulo 3 de este manual, el ratio de rentabilidad de las fuentes de financiación propias (rentabilidad financiera) se definirá como:
Rentabilidad financiera44 =
44
Total de ingresos y gastos reconocidos Patrimonio Neto
En el capítulo 3, este ratio se denomina «rentabilidad financiera (II)».
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Análisis de estados financieros individuales y consolidados
Mientras que el ratio de rentabilidad de la inversión o rentabilidad de los activos (rentabilidad económica), que se deba utilizar será el siguiente45: Total de ingresos y gastos reconocidos + Coste financiero neto Activo (o Patrimonio Neto + Pasivo) Sin embargo, cuando se considera exclusivamente el resultado del ejercicio imputado a la cuenta de pérdidas y ganancias, las magnitudes que definen los ratios serán las consideradas en los cuadros 11 y 12, respectivamente. Finalmente, en el cuadro 13 se transcriben los ratios recomendados en el Libro Blanco46.
Cuadro 13. Libro Blanco: propuesta de ratios normalizados Ganancias por acción (básicas) Ganancias o pérdidas netas del periodo atribuibles a los accionistas ordinarios/número medio acciones en circulación durante el periodo, corregidas —en su caso— por tener diferentes valores nominales o porcentaje de desembolso. Ganancias por acción (diluidas) Ganancias o pérdidas atribuibles a los accionistas ordinarios, más los dividendos, intereses y otras retribuciones, ajustadas por el efecto impositivo, que correspondan a los títulos en circulación que pueden convertirse en acciones ordinarias/número medio de acciones en circulación en el periodo más el número de acciones que resultarían si todos los títulos en circulación que pueden convertirse en acciones ordinarias fueran efectivamente convertidos. Ratio precio ganancia Cotización última del título en el mercado / ganancias por acción diluidas. Ratio de valor contable sobre capitalización Importe de los fondos propios en el Balance de situación final / capitalización bursátil de la entidad. Valor añadido por empleado Valor añadido bruto de la empresa al coste de factores, diferencia entre ventas y consumos intermedios de bienes y servicios comprados a otras empresas (para información consolidada, las empresas serán exteriores al conjunto de la consolidación)/número medio de empleados en el periodo, evaluados en personas equivalentes a tiempo completo47.
45
Si hubiera activos no corrientes mantenidos para la venta (ANCMV), habría que restarlos del denominador y excluir del numerador los ingresos y gastos correspondientes a dichos activos (resultado por operaciones interrumpidas). Ver apartado 7.2.2. Efecto del apalancamiento financiero sobre la rentabilidad para el accionista del capítulo 3 de este manual. 46 Libro Blanco, páginas 169 a 171. 47 La cursiva es de los autores.
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Capítulo 1. Introducción al análisis contable e información económico-financiera
Margen bruto de explotación Resultado económico bruto de la empresa, diferencia entre el valor añadido bruto y los gastos de personal/ importe neto de la cifra de negocios más, en su caso, otros ingresos ordinarios de la explotación. Periodo medio de cobro a clientes. Deuda media de clientes / importe neto de la cifra de negocios del periodo, incluyendo el IVA repercutido, multiplicado por el número de días que se consideren en el ejercicio. Periodo medio de pago a proveedores. Deuda media con los suministradores de aprovisionamientos / importe neto de los aprovisionamientos del periodo, incluyendo el IVA soportado, multiplicado por el número de días que se consideren en el ejercicio. Rentabilidad ordinaria del activo neto Ganancias/pérdidas netas derivadas de las actividades ordinarias de la empresa, más intereses de financiación recibida y gastos asimilados, corregidos por efecto impositivo/volumen medio de activos netos empresa en periodo. Rentabilidad financiera Ganancias o pérdidas netas del ejercicio/cifra promedio de recursos propios utilizados en el ejercicio. Apalancamiento financiero Suma de recursos ajenos remunerados según balance final/recursos propios según balance final. Reinversión de los recursos obtenidos en el periodo Recursos procedentes de operaciones en ejercicio/inversiones en inmovilizado material e inmaterial en el periodo. Poder de cancelación de deudas Recursos procedentes de las operaciones/endeudamiento total (excluido el de carácter comercial).
Factores que afectan a los ratios Además de las condiciones internas de explotación, el analista debe tener en cuenta otros factores que pueden afectar a los ratios como, por ejemplo, las condiciones económicas generales, la situación del sector, las políticas de la dirección y, por supuesto, las reglas contables aplicadas. Por lo que se refiere a estas últimas, el análisis de las Normas de Registro y Valoración (en adelante NRV) de la Segunda Parte del PGC tiene una influencia sobre las mediciones en que se basan los ratios. Así por ejemplo, los costes históricos son distintos de los valores de mercado. En línea con lo anterior, se debe advertir que una de las comprobaciones previas a realizar por el analista será la de asegurarse de que las cifras que intervienen en sus cálculos son válidas y uniformes; por ejemplo, que se ha utilizado el mismo criterio de va Enrique Corona, Virginia Bejarano, José Ramón González
Análisis de estados financieros individuales y consolidados
loración de existencias —FIFO o coste medio fundamentalmente—. Como se sabe, las existencias se recogen en una partida que pueden tener una gran transcendencia en las empresas industriales o comerciales. Son bienes que se destinarán posteriormente a la venta (empresa comercial) o a formar parte de los bienes producidos (empresa industrial). Por ello, según cuál sea el criterio de valoración que se utilice, los datos finales variarán. Por tanto, la utilización de un criterio u otro influirá en las conclusiones y ratios que obtenga el analista. Igualmente, si se parte de unos estados financieros sin auditar, las conclusiones obtenidas en el análisis deberán tener en cuenta esa circunstancia y, por supuesto, en los informes en que se utilicen tales datos habrá que expresar que se parte de datos no auditados.
Ejercicio n.º 9. Efectos de la aplicación no uniforme de los criterios de las NRV Una empresa industrial facilita los siguientes datos relativos a las compras realizadas durante un ejercicio determinado (no había existencias al inicio del período):
MESES
UNIDADES
PRECIO UNIDAD (U.M)
PRECIO TOTAL
ENERO
1.000
10
10.000
MARZO
3.000
11
33.000
JUNIO
6.000
12
72.000
OCTUBRE
3.000
14
42.000
DICIEMBRE
5.000
15
75.000
TOTAL
18.000
232.000
A 31 de diciembre se sabe que: • • • • • • •
Existencias finales: Activo (excluidas existencias): Activo corriente (excl. existencias): Pasivo corriente: Pasivo no corriente: Ventas: Gastos de explotación
8.000 u.f. 750.000 u.m 500.000 u.m. 250.000 u.m. 100.000 u.m. 250.000 u.m. (10.000 u.f × 25 u.m.) 50.000 u.m.
Se pide calcular el beneficio neto obtenido según se aplique el criterio de valoración fifo, lifo o coste medio ponderado así como el coeficiente de liquidez (activo corriente/pasivo corriente), el margen bruto y el margen neto.
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Solución: Cálculo del beneficio neto: FIFO
LIFO1
232.000
232.000
CONCEPTO
COSTE MEDIO
Coste de ventas: • Existencias iniciales • Compras
232.000 (117.00048)
(=) Coste producción disponible para venta (–) Existencias finales
232.000
232.000 (91.00049)
232.000 (103.11150)
(=) Coste de ventas Ventas
115.000 250.000
141.000 250.000
128.888 250.000
(=) B.º bruto (–) Gastos explotación
135.000 (50.000)
109.000 (50.000)
121.122 (50.000)
85.000
59.000
71.122
(=) B.º neto 1
Método no contemplado en la NRV 10.ª Existencias, del PGC.
Según el criterio de valoración de existencias elegido, el importe de los ratios será:
RATIO Coeficiente de liquidez
FIFO 500 103 + 117 103 250 103
LIFO = 2,47
500 103 + 91 103 250 103
COSTE MEDIO = 2,36
500 103 + 103,12 103 250 103
= 2,41
Activo corriente Pasivo corriente Margen bruto
135 103
B.º bruto
103
250
× 100 = 54 %
109 103 250
10·3
× 100 = 43,6 %
121,12 103 250 103
× 100 = 48,4 %
Ventas × 100 Margen neto
85 103
B.º neto
250 103
× 100 = 34 %
59 103 250 103
× 100 = 23,6 %
71,12 103 250 103
× 100 = 28,44 %
Ventas × 100
En definitiva, se comprueba que dependiendo del criterio de valoración empleado las conclusiones serán diferentes.
48 49 50
Existencias (FIFO): 42.000 + 75.000 = 117.000 u.m. Existencias (LIFO): 10.000 + 33.000 + (4.000/6.000) × 72.000 = 91.000 u.m. Existencias (coste medio): (232.000/18.000) × 8.000 = 103.111 u.m.
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Análisis de estados financieros individuales y consolidados
Un factor adicional determinante de la calidad de los ratios es la existencia o no de controles internos en la empresa. Así, si no existe un control interno, habrá mayor probabilidad de que el sistema contable no sea capaz de producir cifras fiables, determinando que los ratios basados en esas cifras tampoco sean fiables. Los ratios se deben interpretar siempre con cautela, en la medida que los factores que afectan al numerador pueden correlacionarse con los que afectan al denominador.
Ejemplo de correlación entre los factores que afectan al numerador y al denominador de un ratio: El ratio «coste de ventas/ventas» se podría mejorar, por ejemplo, reduciendo aquellos costes que estimulan las ventas, como los derivados del aplazamiento del pago de clientes. Sin embargo, si la reducción de esos costes lleva aparejado un descenso importante en la cifra de ventas (cuota de mercado), la posible mejora aparente del ratio anterior tendrá, en realidad, un efecto conjunto negativo en términos de perspectivas de futuro para la empresa.
Hay que tener en cuenta, igualmente, que muchos ratios comparten importantes variables con otros, circunstancia que les hace variar y estar influidos por los mismos factores. En definitiva, no es necesario calcular todos los ratios existentes para diagnosticar determinadas situaciones. Los ratios, como la mayor parte de las relaciones, no son significativos en sí mismos y, por tanto, su interpretación solo se puede realizar por comparación con ratios anteriores de la misma empresa, con algún estándar preestablecido o con ratios de otras empresas del sector, en lo posible, de análogas dimensiones. Esta comparación se puede realizar recurriendo a las: • Series temporales (una empresa): habrá que prestar atención a la posible existencia de factores que determinen la imposibilidad de aplicar esta herramienta, por ejemplo, ante un cambio en estimaciones, errores o, incluso, por un cambio normativo. • Series cruzadas (varias empresas): aplicable también en supuestos de globalización donde intervendrán, por tanto, diferentes países, lo cual generará problemas adicionales por la existencia de prácticas contables diferentes derivadas de la existencia de normas diversas (NIC/NIIF del IASB, principios contables de los Estados Unidos u otras). Información integrada La Asociación Española de Contabilidad y Administración de Empresas (AECA)51 indica que existe una tendencia hacia la información integrada como modelo de reporte más comprensivo que integra, en un único documento, elementos relevantes del tradicional informe financiero y de los informes de sostenibilidad y de gobierno corporativo. 51
AECA (2012): «Información Integrada: el Cuadro Integrado de Indicadores (CII - FESG) y su Taxonomía XBRL».
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Capítulo 1. Introducción al análisis contable e información económico-financiera
El informe integrado incorpora aspectos financieros y no financieros, enlazados con la estrategia, los riesgos y oportunidades y comportamiento, a través de indicadores clave. La información integrada es definida por el International Integrated Reporting Council (en adelante IIRC) (2011)52 del siguiente modo: La información integrada expresa las conexiones entre estrategia, gobierno y comportamiento financiero y el contexto económico, social y ambiental en el que la empresa opera. Reforzando estas conexiones, la información integrada puede ayudar a las organizaciones a tomar decisiones más sostenibles y a los inversores y otros grupos de interés a conocer el verdadero comportamiento y resultados de éstas. El Informe Integrado, que el IIRC pronostica se convertirá en principal reemplazando a los informes actuales, combina la información financiera del informe anual con la información no financiera (ambiental, social y gobierno corporativo) de la memoria de sostenibilidad o RSC, basado en los siguientes principios53: • Enfoque estratégico: contemplar los objetivos estratégicos de la organización y su relación con la capacidad de crear y mantener valor en el tiempo. • Información conectada: mostrar las conexiones entre los diferentes componentes o partes del negocio. • Orientación hacia el futuro: referirse a cómo se gestionan las expectativas sobre el futuro. • Responsabilidad con los grupos de interés: relaciones con los grupos de interés clave. • Concisión, fiabilidad y relevancia. AECA54 (2012, pp. 53 y ss) propone un Cuadro Integrado de Indicadores Financieros, Ambientales, Sociales y Gobierno Corporativo (CII - FESG) en el que se distingue entre55: • Indicadores de rendimiento: propuestos. • Indicadores de riesgo: definidos por la entidad. En general, los indicadores se sustentan en las siguientes bases: • se trata de piezas de información corporativa que ya están siendo manejadas por las empresas; 52 IIRC (2011): INTERNATIONAL INTEGRATED REPORTING COUNCIL (2011): Discussion Paper, Towards Integrated Reporting. Communicating Value in the 21st Century www.theiirc.org 53 Ver AECA (2012) pp 31 y 32. 54 Ver AECA (2012) pp 53 y ss. 55 Otro ejemplo de documento en el que se propone una serie de indicadores generales financieros y económicos es la «Guía para la elaboración del informe de gestión de las entidades cotizadas», publicado por la CNMV el 29 de julio de 2013 con el que se pretende dar un paso más en la mejora de la información financiera que las empresas cotizadas proporcionan a los inversiores y en la transparencia de los mercados españoles.
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Análisis de estados financieros individuales y consolidados
• es información relevante para la toma de decisiones; • están relacionados con otros indicadores de mayor grado de detalle; y • transmiten información desde el mínimo nivel de análisis hasta un alto grado de complejidad. Los indicadores de rendimiento se refieren a información financiera, información ambiental, información social e información de gobierno corporativo. Cada uno de ellos incluye indicadores básicos, que se expresan en valores absolutos, e indicadores compuestos, integrados por dos indicadores dentro de un grupo y que se expresan en términos relativos. Los objetivos estratégicos de cada uno de los grupos son los que se indican para cada grupo: • Financieros: — Eficiencia financiera. • Ambientales: — Eficiencia energética y emisiones. — Eficiencia en gestión de residuos. • Sociales: — Evolución del capital humano. — Evolución del capital social. • Gobierno corporativo. — Buen gobierno. Además de los indicadores relativos a cada grupo están los complejos, que combinan indicadores de diversos grupos, que se expresan en términos relativos. Los indicadores financieros básicos se definen del modo siguiente: • Ingresos (F1) (en €). Ingresos del ejercicio: Suma de todos los ingresos, entre los que destacan: los ingresos de actividades ordinarias, otros trabajos realizados por la entidad y capitalizados, otros ingresos, disminución (aumento) en inventarios de productos terminados y en proceso, ingresos financieros y los resultados por venta de propiedad, planta y equipo y activos intangibles. • Gastos proveedores (F2) (en €). Gastos por compras y servicios: Importe total de las compras a proveedores y otras operaciones56. • Valor Añadido (F3) (en €). Margen operativo: Ingresos – gastos proveedores (F1-F2). • Remuneraciones a los empleados (F4) (en €). Gastos por remuneraciones a empleados: Gastos de personal57.
56 Se incluyen los gastos de adquisición de materias primas, servicios contratados, alquileres, licencias, autónomos y trabajadores subcontratados, gastos de formación (cuando la formación es impartida por un tercero), equipos de protección para la mano de obra, etc. 57 Incluye sueldos y salarios así como cotizaciones sociales.
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Capítulo 1. Introducción al análisis contable e información económico-financiera
Cuadro 14. Cuadro Integrado: Indicadores financieros (AECA) Indicadores financieros
Básicos
Compuestos
Complejos
Eficiencia económica F1
Ingresos
€
F1/S1
F2
Gastos proveedores
€
F2/F1
F3
Valor Añadido
€
F3/F1
F4
Remuneraciones a los empleados
€
F4/F1
F5
Beneficio bruto
€
F5/F1
F6
Gastos financieros
€
F6/F1
F7
Retribución de los propietarios
€
F7/F1
F8
Impuesto sobre beneficios
€
F8/F1
F9
Contribución económica a la comunidad
€
F9/F1
F10
Contribución económica a la Administración Pública
€
F11
Inversión I+D+i
€
F11/F1
F12
Inversión total
€
F12/F1
F13
Rentabilidad
%
F14
Endeudamiento
%
F15
Autocartera
%
F4/S1
• Beneficio bruto (F5) (en €). EBITDA58. Beneficios antes de intereses, impuestos, deterioro y amortización: Beneficios generados antes de deducir intereses, impuestos, deterioros y amortizaciones (F3-F4). • Gastos financieros (F6) (en €). Gastos por financiación ajena: importe de los intereses devengados por la financiación ajena59. • Retribución de los propietarios (F7) (en €). Dividendos a propietarios e inversores (accionistas): Importe de los dividendos acordados con propietarios e inversores (accionistas)60 • Impuesto sobre beneficios (F8) (en €). Gastos por tributos e impuestos: Se computarán todos los impuestos y tasas devengados (sobre beneficios, bienes inmuebles, etc.) a las distintas administraciones públicas (locales, regionales, nacionales y supranacionales), y que se registren como gasto. Quizás sería necesario añadir, al comentario de AECA, que se trate de impuestos que graven el beneficio. 58 59 60
Conviene precisar que se trata del beneficio antes de intereses, impuestos, deterioro y amortización. Se incluyen los pagos a los proveedores externos de financiación. Dividendos cuyo reparto ha sido acordado en el ejercicio.
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Análisis de estados financieros individuales y consolidados
• Contribución económica a la comunidad (F9) (en €). Aportaciones dinerarias de carácter altruista: Importes totales de las aportaciones realizadas61. • Contribución económica a la Administración Pública (F10) (en €). Pagos a los entes públicos: total pagos a las administraciones62. • Inversión I+D+i (F11) (en €). Aportaciones económicas dedicadas a las actividades en materia de investigación, desarrollo e innovación: Importe total de gastos e inversiones en investigación, desarrollo e innovación. • Inversión total (F12) (en €). Inversión total neta efectuada en el ejercicio: incremento de activos totales63. • Rentabilidad (F13) (%) —ROE—. Beneficio o pérdida después de impuestos: Beneficio o pérdida después de impuestos / Patrimonio neto • Endeudamiento (F14) (%). Nivel de endeudamiento al final del ejercicio: Deuda corriente + Deuda no corriente / Patrimonio neto • Autocartera (F15) (%). Valor contable de las acciones propias: Acciones propias/ Patrimonio neto64. Los indicadores compuestos relacionan diferentes magnitudes con los ingresos, y los complejos que, relacionan ciertas magnitudes financieras con una magnitud de los indicadores sociales (n.º empleados65), son los siguientes ratios:
F1/S1 =
F4/S1 =
Ingresos N.º Empleados Remuneraciones a los empleados N.º Empleados
61
Incluye todo tipo de aportaciones y donaciones dinerarias. Se computan todos los impuestos y tasas pagados a las distintas administraciones públicas (locales, regionales, nacionales y supranacionales), ya se registren como gasto o activo, o bien actúe la empresa como agente recaudador. 63 Flujos de efectivos o pagos por compras de inversiones. 64 Valor contable del conjunto de acciones de la sociedad dominante poseídas por ella, por sociedades del grupo o por una tercera persona que actúe en propio nombre, pero por cuenta de las mismas. 65 Empleados (S1): Empleados con contrato: Número de personas con contrato al final del ejercicio. 62
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Capítulo 1. Introducción al análisis contable e información económico-financiera
ÍNDICE DE GRÁFICOS • Gráfico 1. Fases contables. • Gráfico 2. Cuentas anuales: formulación, aprobación y depósito. • Gráfico 3. Reconocimiento de activos. • Gráfico 4. Reconocimiento de pasivos. • Gráfico 5. Aumento de patrimonio. • Gráfico 6. Reconocimiento de ingresos. • Gráfico 7. Reconocimiento de gastos. • Gráfico 8. Estructura del balance. • Gráfico 9. Estructura de la cuenta de pérdidas y ganancias. • Gráfico 10. Estructura del estado de ingresos y gastos reconocidos. • Gráfico 11. Registro de ingresos y gastos. • Gráfico 12(a). Estado total de cambios en el patrimonio neto. • Gráfico 12(b). Estado total de cambios en el patrimonio neto. • Gráfico 13. Estructura del estado de flujos de efectivo.
ÍNDICE DE CUADROS • Cuadro 1. Modelos de cuentas anuales individuales. • Cuadro 2(a). Principios contables: hipótesis fundamentales. • Cuadro 2(b). Principios contables: resto de principios. • Cuadro 3. Margen de explotación de la cuenta de pérdidas y ganancias. • Cuadro 4. Margen financiero de la cuenta de pérdidas y ganancias. • Cuadro 5. Flujos de efectivo de las actividades de explotación. • Cuadro 6. Flujos de efectivo de las actividades de inversión. • Cuadro 7. Flujos de efectivo de las actividades de financiación. • Cuadro 8. Contenido de la memoria (notas). • Cuadro 9. Criterios generales de valoración. • Cuadro 10. Normas de Registro y Valoración (PGC). • Cuadro 11. Ratios de rentabilidad (Mailler y Remilleret). • Cuadro 12. Ratios de rentabilidad (Urías). • Cuadro 13. Libro Blanco: propuesta de ratios normalizados. • Cuadro 14. Cuadro Integrado: Indicadores financieros (AECA). Enrique Corona, Virginia Bejarano, José Ramón González
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ÍNDICE DE EJERCICIOS • Ejercicio n.º 1. Clasificación de partidas en activo corriente y no corriente. • Ejercicio n.º 2. Clasificación de partidas en pasivo corriente y no corriente. • Ejercicio n.º 3. Clasificación de partidas de patrimonio neto. • Ejercicio n.º 4. Clasificación de ingresos y gastos. • Ejercicio n.º 5. Clasificación de ingresos y gastos en diversas partidas de patrimonio neto y cálculo del efecto impositivo. • Ejercicio n.º 6. Estado de flujos de efectivo. • Ejercicio n.º 7. Cuenta de pérdidas y ganancias analítica. • Ejercicio n.º 8. Análisis horizontal. • Ejercicio n.º 9. Efectos de la aplicación no uniforme de los criterios de las NRV.
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CUESTIONES DE AUTOCOMPROBACIÓN
Nota: Sólo existe UNA RESPUESTA CORRECTA POR PREGUNTA, que será la más completa de las que se proponen.
1. La información que se comunica a través de estados financieros: A) Necesariamente tiene que venir referida a un ejercicio (12 meses). B) Puede ser consecuencia, entre otras, de un contrato de compraventa de un negocio. C) Todas las sociedades están obligadas a elaborar estados financieros semestrales, además de los anuales. D) Ninguna de las respuestas anteriores es correcta. 2. Indique, de las siguientes fases del proceso de comunicación de la información económico-financiera, cuál no es imprescindible: A) B) C) D)
Registro contable. Verificación. Formulación. Ninguna de las respuestas anteriores es correcta.
3. En relación con los modelos de cuentas anuales se puede afirmar que: A) En el PGC de PYMES se establecen modelos normales y abreviados. B) No hay versión abreviada del estado de cambios en el patrimonio. C) El estado de flujos de efectivo no será obligatorio para aquellas empresas que puedan formular balance, estado de cambios en el patrimonio neto y memoria abreviados. D) Ninguna de las respuestas anteriores es correcta. 4. Las hipótesis fundamentales en el registro y valoración de los elementos patrimoniales son: A) B) C) D)
Prudencia y devengo. Prudencia y empresa en funcionamiento. Uniformidad y devengo. Ninguna de las respuestas anteriores son correctas.
5. De acuerdo con el principio de prudencia establecido en el Marco Conceptual del PGC el reconocimiento de un riesgo para la empresa: A) Si su conocimiento se produce entre la fecha de formulación y la de aprobación de las cuentas anuales, se debe realizar en todos los casos. B) Si su conocimiento se produce entre la fecha de cierre y la de formulación de las cuentas anuales, solo se debe realizar si afecta de forma muy significativa a la imagen fiel. C) Si su conocimiento se produce entre la fecha de cierre y la de formulación de las cuentas anuales, implicará informar del mismo en la memoria. D) Ninguna de las respuestas anteriores es correcta.
Enrique Corona, Virginia Bejarano, José Ramón González
Análisis de estados financieros individuales y consolidados
6. El reconocimiento de un elemento de activo implica: A) Que el elemento cumple exclusivamente la definición de activo establecida en el MC del PGC. B) El cumplimiento de los criterios de probabilidad y de fiabilidad. C) El cumplimiento de la definición correspondiente establecida en el MC del PGC y de los criterios de probabilidad y de fiabilidad. D) Ninguna de las respuestas anteriores es correcta. 7. El reconocimiento de la disminución de un pasivo implica: A) B) C) D)
El aumento de un activo. El aumento de otro pasivo. El registro de un gasto. Ninguna de las respuestas anteriores es correcta.
8. El reconocimiento de un ingreso implica: A) B) C) D)
En ningún caso, el reconocimiento de un gasto. Una disminución de patrimonio neto. La disminución de otro ingreso. Ninguna de las respuestas anteriores es correcta.
9. En relación con el balance se puede afirmar que: A) B) C) D)
El activo se ordena de acuerdo con el criterio «grado de liquidez» de las partidas. La fecha de cierre debe ser el 31 de diciembre. Está integrado por magnitudes «flujo». Todas las respuestas anteriores son correctas.
10. Se conocen los siguientes datos relativos a una empresa al cierre del ejercicio 20X1: 1. Derechos de cobro por ventas de mercaderías, documentados en pagarés de empresa (vencimiento a treinta días): 20.000 u.m. 2. Programas informáticos: 1.000 u.m. 3. Ordenadores, escaners e impresoras utilizados por la empresa: 1.400 u.m. 4. Acciones sociedad cotizada en NYSE —Bolsa de Nueva York— (cartera negociación): 740 u.m. 5. Otros aprovisionamientos inventariados: 140 u.m. 6. Derechos de cobro sobre una empresa del grupo por ventas de mercaderías: 380 u.m. 7. Obligaciones adquiridas a terceros (vencimiento a 5 años): 560 u.m. 8. Anticipos de remuneraciones: 100 u.m. 9. Instrumentos de patrimonio adquiridos a largo plazo: 500 u.m 10. Participaciones en sociedad multigrupo: 240 u.m. 11. Amortización acumulada del inmovilizado material: 186 u.m. 12. Amortización acumulada del inmovilizado intangible: 280 u.m. 13. Alquiler de la nave industrial utilizada como almacén de la empresa (inicio de alquiler en enero 20X2): 140 u.m. Enrique Corona, Virginia Bejarano, José Ramón González
Capítulo 1. Introducción al análisis contable e información económico-financiera
14. Mobiliario de las oficinas: 860 u.m. 15. Efectivo depositado en la c/c bancaria de la sociedad: 50 u.m. 16. Mecaderías: 7.500 u.m. Se pide ordenar las partidas anteriores en un esquema de balance distinguiendo, en su caso, entre corrientes y no corrientes. 11. El activo corriente del balance comprenderá: A) Los activos vinculados al ciclo normal de explotación y los que siendo distintos a los anteriores tienen un plazo de vencimiento, enajenación o realización inferior al año. B) Sólo los activos financieros clasificados como «mantenidos para negociar». C) Sólo el efectivo y otros activos líquidos equivalentes. D) Todas las respuestas anteriores son correctas. 12. El pasivo no corriente no incluye: A) Los pasivos no corrientes cuyo vencimiento se vaya a producir en el siguiente ejercicio. B) Los pasivos por impuesto diferido a largo plazo. C) Los acreedores comerciales con vencimiento posterior al próximo ejercicio. D) Ninguna de las respuestas anteriores es correctas. 13. Se conocen los siguientes datos relativos a una empresa al cierre del ejercicio 20X1: 1. Provisión por desmantelamieto de una cabina de fibrilación laminar (largo plazo): 600 u.m. 2. Deuda por renovación del mobiliario de la empresa (vencimiento 1 mes): 1.000 u.m. 3. Deuda por adquisición última versión programas informáticos (vencimiento 18 meses): 1.000 u.m. 4. Deuda con empresa asociada (vencimiento 6 meses): 1.350 u.m. 5. Recibos luz y agua (diciembre) pendientes de pago: 60 u.m. 6. Factura teléfono (diciembre) pendiente pago: 40 u.m. 7. Deuda con caja de ahorros (vencimiento 7 meses): 180 u.m. 8. Intereses a pagar deuda caja de ahorros: 70 u.m. 9. Nóminas trabajadores (noviembre y diciembre) pendientes pago: 560 u.m 10. IVA a ingresar último trimestre: 190 u.m 11. Pasivos por impuestos diferidos (largo plazo): 265 u.m. Se pide ordenar las partidas anteriores en un esquema de balance distinguiendo, en su caso, entre corrientes y no corrientes. 14. No es una partida incluida en el patrimonio neto del modelo de balance: A) B) C) D)
«Otros instrumentos de patrimonio neto». «Otras aportaciones de socios». «Ajustes por cambios de valor; operaciones de cobertura». Ninguna de las respuestas anteriores es correcta. Enrique Corona, Virginia Bejarano, José Ramón González
Análisis de estados financieros individuales y consolidados
15. Se conocen los siguientes datos relativos a una empresa al cierre del ejercicio 20X1: 1. 2. 3. 4. 5. 6. 7. 8. 9. 10. 11. 12. 13. 14.
Aportación de los socios en concepto de capital: 50.000 u.m. Ampliación de capital al 120% con valor nominal 10.000 u.m. Desembolsos no exigidos sobre acciones: 7.500 u.m. Reserva legal: 3.000 u.m. Reserva por fondo de comercio: 160 u.m. Acciones propias adquiridas para reducir capital: 7.800 u.m. Resultado del ejercicio: 900 u.m. Dividendo a cuenta: 60 u.m. Subvención de capital no reintegrable recibida del Ministerio de Fomento: 1.000 u.m. Ajustes por cambio de valor en operaciones de cobertura: 140 u.m. Ingresos fiscales por deducciones fiscales a distribuir en varios ejercicios: 700 u.m. Patrimonio neto por emisión de instrumentos financieros compuestos: 55 u.m. Remanente: 40 u.m. Ajustes por cambio de valor de activos financieros disponibles para la venta: 450 u.m
Se pide ordenar las partidas anteriores en un esquema de balance distinguiendo, en su caso, entre fondos propios, ajustes por cambios de valor y subvenciones, donaciones y legados recibidos. 16. Los ingresos y gastos del ejercicio figuran: A) Exclusivamente en la cuenta de pérdidas y ganancias. B) Exclusivamente en la cuenta de pérdidas y ganancias y en la partida de patrimonio neto «ajustes por cambios de valor». C) En la cuenta de pérdidas y ganancias y en otras partidas de patrimonio neto. D) Ninguna de las respuestas anteriores es correcta. 17. Se conocen los siguientes datos relativos a una empresa al cierre del ejercicio 20X1: 1. 2. 3. 4. 5. 6. 7. 8. 9. 10. 11. 12. 13. 14. 15. 16. 17.
Ingresos por prestaciones de servicios en el año: 20.000 u.m. Sueldos y salarios personal: 5.000 u.m. Cargas sociales de la empresa: 1.200 u.m. Suministros ejercicio: 70 u.m. Gastos comunicaciones ejercicio (línea teléfono, fax, adsl,…): 44 u.m. Consumo material oficina: 96 u.m. Variación como aumento de existencias productos en curso (informes): 1.500 u.m. Perdidas estimadas posible impago clientes: 500 u.m. Dividendos de acciones empresas ibex-35: 52u.m.; Intereses empréstito convertible emitido por la empresa: 27 u.m. Intereses empréstito simple emitido por la empresa: 10 u.m. Amortización inmovilizado intangible: 40 u.m. Ingresos valores renta fija: 28 u.m. Beneficio enajenación de instrumentos financieros: 10 u.m. Dividendos empresa asociada: 16 u.m Amortización inmovilizado material: 50 u.m. Impuesto sobre beneficios: 138 u.m.
Se pide ordenar las partidas anteriores en un esquema de cuenta de pérdidas y ganancias. Enrique Corona, Virginia Bejarano, José Ramón González
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18. Una empresa facilita los siguientes datos relativos a sus masas patrimoniales: activo no corriente: 180 u.m.; activo corriente: 220 u.m.; patrimonio neto: 70 u.m.; pasivo no corriente: 100 u.m.; pasivo corriente: 230. Dicha empresa presenta una situación financiera de: A) B) C) D)
Equilibrio. Inestabilidad a corto plazo. Inestabilidad. Ninguna de las respuestas anteriores es correcta.
19. Los «otros activos líquidos equivalentes» de la partida B.VII del activo del balance (efectivo y otros activos líquidos equivalentes): A) Se pueden convertir en efectivo en un plazo máximo de tres meses (fecha de vencimiento). B) No tienen riesgos significativos de cambio de valor. C) Forman parte de la política de gestión normal de la tesorería de la empresa. D) Todas las respuestas anteriores son correcta. 20. Los indicadores de rendimiento básicos propuestos por AECA en el Cuadro Integrado de Indicadores se expresan: A) B) C) D)
En valores absolutos. En términos relativos. Indistintamente en valores absolutos o en términos relativos. Ninguna de las respuestas anteriores es correcta.
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SOLUCIÓN A LAS CUESTIONES DE AUTOCOMPROBACIÓN
• Cuestión 1
B)
Solución: La información que se comunica no tiene por qué corresponder a un período de tiempo determinado (12 meses), así, en función de las exigencias legales o de otro tipo, se pueden preparar estados financieros referidos a la fecha de cierre del ejercicio económico (cuentas anuales), a un trimestre, a un semestre (información trimestral y semestral de carácter obligatorio para las sociedades cotizadas sometidas a la normativa de la CNMV), e incluso, se puede obtener un balance como resultado de una actualización de balances, de un concurso de acreedores y de otros muchos supuestos establecidos en las normas o derivados de negocios entre diversos agentes económicos como, por ejemplo, un contrato de compraventa de un negocio. • Cuestión 2
B)
Solución: las cuentas anuales o estados financieros de que se trate en ocasiones se someten a verificación por un auditor de cuentas (obligatoria o voluntariamente), pero en otras muchas ocasiones no se verifican las cuentas anuales. • Cuestión 3
C)
Solución: El estado de flujos de efectivo no será obligatorio para las empresas que puedan formular balance, estado de cambios en el patrimonio neto y memoria abreviados. Además, ver cuadro 1. • Cuestión 4
D)
Solución: Las hipótesis fundamentales son empresa en funcionamiento y devengo. • Cuestión 5
C)
Solución: la aplicación del principio de prudencia implica, que se deberán tener en cuenta todos los riesgos, con origen en el ejercicio o en otro anterior, tan pronto sean conocidos, incluso si sólo se conocieran entre la fecha de cierre de las cuentas anuales y la fecha en que éstas se formulen. En tales casos se dará cumplida información en la memoria, sin perjuicio de su reflejo, cuando se haya generado un pasivo y un gasto a la fecha de cierre, en otros documentos integrantes de las cuentas anuales. Excepcionalmente, si los riesgos se conocieran entre la formulación y antes de la aprobación de las cuentas anuales y afectaran de forma muy significativa a la imagen fiel, las cuentas anuales deberán ser reformuladas. • Cuestión 6
C)
Solución: El registro de los elementos procederá cuando, cumpliéndose la definición de los mismos, se cumplan los criterios de probabilidad en la obtención de recursos que incorporen beneficios o rendimientos económicos (criterio de probabi Enrique Corona, Virginia Bejarano, José Ramón González
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lidad) y su valor pueda determinarse con un adecuado grado de fiabilidad (criterio de fiabilidad).
• Cuestión 7
B)
Solución: Cuando disminuya un pasivo deberá reducirse un activo o aumentar otro pasivo o el registro de un ingreso u otro aumento del patrimonio neto (ver gráfico 4).
• Cuestión 8
D)
Solución: El reconocimiento de un ingreso, que implica el aumento del patrimonio neto, requiere que, a la vez, se registre el incremento de un activo, la desaparición o disminución de un pasivo y, en ocasiones, puede implicar el reconocimiento de un gasto (MC.5.º) (ver gráfico 6). • Cuestión 9
A)
Solución: El balance es un documento en el que se recogen exclusivamente magnitudes fondo, en el que las partidas se ordenan de acuerdo con el criterio «grado de liquidez» y cuya fecha es la de cierre del ejercicio social, que puede coincidir o no con el 31 de diciembre. • Cuestión 10 ACTIVO (u.m.) A) ACTIVO NO CORRIENTE I. II. III. IV. V. VI.
7201 2.0742 — 240 (10) 1.060 3 —
Inmovilizado intangible. Inmovilizado material. Inversiones inmobiliarias. Inversiones en empresas del grupo y asociadas. Inversiones financieras a largo plazo. Activos por impuesto diferido.
B) ACTIVO CORRIENTE I. II. III. IV. VII. V. VI.
Activos no corrientes mantenidos para la venta. Existencias. Deudores comerciales y otras cuentas a cobrar. Inversiones en empresas del grupo y asociadas a corto plazo. Inversiones financieras a corto plazo. Periodificaciones a corto plazo Efectivo y otros activos líquidos equivalentes
— 7.6404 20.4805 740 (4) 140 (13) 50 (15)
TOTAL ACTIVO 1 3 5
2 1.400 (3) + 860 (14) – 186 (11) = 2.074. 1.000 (2) – 280 (12) = 720. 4 7.500 (16) + 140 (5) = 7.640. 560 (7) + 500 (9) = 1.060. 20.000 (1) + 380 (6) + 100 (8) = 20.480.
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• Cuestión 11
A)
Solución: El activo corriente del balance comprenderá: i) los activos vinculados al ciclo normal de explotación que la empresa espera vender, consumir o realizar en el transcurso del mismo; ii) aquellos activos, diferentes de los anteriores, cuyo vencimiento, enajenación o realización se espera que se produzca en el corto plazo; iii) los activos financieros clasificados como mantenidos para negociar (excepto los derivados financieros cuyo plazo de liquidación sea superior a un año), y; iv) el efectivo y otros activos líquidos equivalentes. • Cuestión 12
A)
Solución: En el pasivo corriente del balance se incluirán, entre otras, las obligaciones cuyo vencimiento o extinción se espera que se produzca en el corto plazo, es decir, en el plazo máximo de un año, contado a partir de la fecha de cierre del ejercicio; en particular, aquellas obligaciones para las cuales la empresa no disponga de un derecho incondicional a diferir su pago en dicho plazo. En consecuencia, los pasivos no corrientes se reclasificarán en corrientes en la parte que corresponda. Por otra parte, la agrupación pasivo no corriente se desglosa, conforme al modelo normal del PGC, en las siguientes subagrupaciones: I. II. III. IV. V. VI. VII.
Provisiones a largo plazo. Deudas a largo plazo. Deudas con empresas del grupo y asociadas a largo plazo. Pasivos por impuesto diferido. Periodificaciones a largo plazo. Acreedores comerciales no corrientes. Deudas con características especiales a largo plazo
• Cuestión 13 PATRIMONIO NETO Y PASIVO (u.m.) (…) B) PASIVO NO CORRIENTE I. II. III. IV. V.
Provisiones a largo plazo. Deudas a largo plazo. Deudas con empresas del grupo y asociadas a largo plazo. Pasivos por impuesto diferido. Periodificaciones a largo plazo.
600 (1) 1.000 (3) — 265 (11)
C) PASIVO CORRIENTE I. II. III. IV. V. VI. 1
Pasivos vinculados con activos no corrientes mantenidos para la venta. Provisiones a corto plazo. Deudas a corto plazo. Deudas con empresas del grupo y asociadas a largo plazo. Acreedores comerciales y otras cuentas a pagar. Periodificaciones a corto plazo.
1.000 (2) + 180 (7) + 70 (8) = 1.250.
2
1.250 1 1.350 (4) 850 2
60 (5) + 40 (6) + 560 (9) + 190 (10) = 850.
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• Cuestión 14
D)
Solución: Todas las partidas indicadas forman parte del patrimonio neto según el modelo de balance del PGC.
• Cuestión 15 PATRIMONIO NETO Y PASIVO (u.m.) A) PATRIMONIO NETO A-1) FONDOS PROPIOS. I. Capital II. Prima emisión III. Reservas IV. (Acciones y participaciones en patrimonio propias) V. Resultados de ejercicios anteriores VI. Otras aportaciones de socios VII. Resultado del ejercicio VIII. (Dividendo a cuenta) IX. Otros instrumentos de patrimonio A-2) AJUSTES POR CAMBIOS DE VALOR I. Activos financieros disponibles para la venta II. Operaciones de cobertura III. Otros A-3) SUBVENCIONES, DONACIONES Y LEGADOS RECIBIDOS 1 2 3
52.500 1 2.000 2 3.160 3 (7.800) (6) 40 (13) 900 (7) (60) (8) 55 (12) 450 (14) 140 (10) 700 (11) 1.000
50.000 (1) + 10.000 (2) – 7.500 (3)= 52.500. Prima de emisión = 1,2 × 10.000 – 10.000 = 2.000. 3.000 (4) + 160 (5) = 3.160
• Cuestión 16
C)
Solución: De acuerdo con el PGC, normalmente, los ingresos y gastos se reflejan en la partida «resultado del ejercicio» de la cuenta de pérdidas y ganancias, pero también pueden figurar en otras partidas del patrimonio neto, concretamente en: reservas voluntarias, en ajustes por cambios de valor y en Subvenciones, donaciones y legados recibidos.
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• Cuestión 17 CUENTA DE PÉRDIDAS Y GANANCIAS (u.m.) A) OPERACIONES CONTINUADAS 1. 2. 3. 4. 5. 6. 7. 8. 9. 10. 11.
Importe neto de la cifra de negocios. Variación de existencias de productos terminados y en curso de fabricación. Trabajos realizados por la empresa para su activo. Aprovisionamientos. Otros ingresos de explotación. Gastos de personal. Otros gastos de explotación. Amortización del inmovilizado. Imputación de subvenciones de inmovilizado no financiero y otras Excesos de provisiones. Deterioro y resultado por enajenaciones del inmovilizado
A.1) RESULTADO DE EXPLOTACIÓN (1+2+3+4+5+6+7+8+9+10+11) 12. 13. 14. 15. 16.
Ingresos financieros Gastos financieros Variación de valor razonable en instrumentos financieros Diferencias de cambio Deterioro y resultado por enajenaciones de instrumentos financieros
A.2) RESULTADO FINANCIERO (12+13+14+15+16)
20.000 (1) 1.500 (7) (96) (6) (6.200) 1 (710) 2 (90) 3
14.500 96 4 (37) 5
10 (14) 69
A.3) RESULTADO ANTES DE IMPUESTOS (A.1 + A.2)
14.569
17. Impuestos sobre beneficios
138 (17)
A.4) RESULTADO DEL EJERCICIO PROCEDENTE DE OPERACIONES CONTINUADAS (A.3 +17)
14.431
B) OPERACIONES INTERRUMPIDAS 18. Resultado del ejercicio procedente de operaciones interrumpidas neto de impuestos. A.5) RESULTADO DEL EJERCICIO (A.4 +18)
14.431
15.000
(2) + 1.200 (3)= 6.200. (4) + 44 (5) + 500 (8) + 96 (6) = 710. 340 (12) + 50 (16) = 90. 452 (9) + 28 (13) + 16 (15) = 96. 5 27 (10)+ 10 (11) = 37.
270
• Cuestión 18
B)
Solución: De acuerdo con los datos, el pasivo corriente es mayor que el activo corriente, lo que se confirma con el hecho de que el activo no corriente es superior en 10 u.m. a los capitales permanentes. Existen sectores de actividad en los que esta situación puede ser normal.
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Capítulo 1. Introducción al análisis contable e información económico-financiera
• Cuestión 19
D)
Solución: Otros activos líquidos equivalentes, que corresponde al saldo de la cuenta 576. Inversiones a corto plazo de gran liquidez, se define en el PGC en los siguientes términos: «Inversiones financieras convertibles en efectivo, con un vencimiento no superior a tres meses desde la fecha de adquisición, que no tengan riesgos significativos de cambio de valor y que formen parte de la política de gestión normal de la tesorería de la empresa» (ver NECA 9.ª de la Tercera Parte del PGC).
• Cuestión 20
A)
Solución: Los indicadores básicos se expresan en valores absolutos, mientras que los indicadores compuestos, integrados por dos indicadores dentro de un grupo, se expresan en términos relativos.
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Capítulo 2
Análisis financiero
1. Introducción 2. Análisis financiero 2.1. Ciclo normal de explotación 2.2. Ciclo largo de inversión 2.3. Apalancamiento financiero 2.4. Ratio de activo no corriente y activo corriente 2.5. Capital circulante o corriente 2.6. Posiciones generales de equilibrio estático 2.7. Otras posiciones de equilibrio estático 3. Período medio de maduración 3.1. Cuantificación del período medio de maduración 3.2. Cálculo del capital circulante necesario 3.3. Coeficiente básico de financiación 4. Análisis financiero: liquidez y solvencia 4.1. Análisis de ratios vinculados a los activos y pasivos corrientes 4.2. Análisis de la solvencia general de la empresa mediante ratios
112
OBJETIVOS DIDÁCTICOS • Conocer los objetivos del análisis financiero. • Entender el ciclo normal de explotación y saber identificar cada una de sus fases según el tipo de actividad desarrollada: industrial, comercial o de servicios. • Conocer el capital circulante o corriente, diferenciando el real del necesario. Saber calcularlos tanto de forma sintética como a través del EOAF. • Entender cada una de las posiciones de equilibro estático que se pueden dar en una empresa. • Conocer el período medio de maduración (PMM), así como su descomposición en subperiodos, incluido su cáculo. • Saber analizar la situación de la empresa en términos de liquidez y solvencia. • Saber realizar un análisis financiero aplicando la técnica de los ratios.
Palabras clave: Ciclo de Explotación, Apalancamiento financiero, Capital Corriente o Circulante, Capital Corriente o Circulante Necesario, Cuadro de Financiación (EOAF) Coeficiente Básico de Financiación, Período Medio de Maduración, Rotación, Ratio de Solvencia, Acid-Test, Ratio de Tesorería, Ratio de Circulante, Ratio de Garantía, Ratio de Endeudamiento.
DIAGRAMA CONCEPTUAL
CUENTAS ANUALES CUENTAS CONSOLIDADAS ANUALES
CONSOLIDADAS
ACTIVO
P. NETO Y PASIVO
ACTIVO NO CORRIENTE
PATRIMONIO NETO PASIVO NO CORRIENTE
ACTIVO CORRIENTE EMPRESA
USUARIOS
PASIVO CORRIENTE
ANALISIS FINANCIERO -Ciclo de explotación. -Período medio de maduración. -Capital corriente o circulante.
CUENTAS ESTADOS ANUALES FINANCIEROS CONSOLIDADAS INDIVIDUALES
-Capital circulante necesario. -CoeĮciente básico de Įnanciación.
OTRA INFORMACIÓN
-RaƟos
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1. INTRODUCCIÓN La gestión empresarial requiere adoptar una serie de decisiones al objeto de organizar de la forma más eficiente posible los distintos recursos que se utilizan en el desarrollo de la actividad empresarial. Los actos en que se concretan las decisiones de gestión se pueden agrupar en los siguientes:
(I) Análisis. Requiere un estudio de la empresa que permita su conocimiento, las posibilidades de producción, así como una identificación de los puntos fuertes y débiles de la organización que le permitan posicionarse en relación con el mercado en el que se desenvuelve. (II) Previsión. Supone fijar los objetivos que se deben alcanzar por la organización con los recursos que están disponibles para la misma. Se concreta en la elaboración del presupuesto anual. (III) Control. Es la medida del grado de cumplimiento de los objetivos fijados en la fase de previsión.
Todas las actuaciones empresariales deben estar encaminadas a la obtención de valor para la empresa, premisa que plantea una primera dificultad, como es la de definir qué se entiende por creación de valor. Así, se puede hablar de crear valor para el accionista mediante la maximización del valor de las acciones medida a través de su capitalización bursátil, o mediante un reparto de dividendos. La creación de valor también se puede entender como la suma de los valores individuales más la capacidad de organización que dará lugar a lo que en contabilidad se denomina «creación de valores intangibles». El objetivo de este capítulo no es discernir sobre la metodología y medida de la creación de valor de la empresa, sino que, partiendo de los recursos existentes en la organización, informados en las cuentas anuales individuales o, en su caso, en las consolidadas como se verá en el capítulo 5, se trata de alcanzar conclusiones sobre los recursos utilizados y establecer la posición general o estado de situación de la empresa. El análisis de situación se lleva a cabo diferenciando, por una parte, los elementos utilizados para realizar la actividad empresarial (activos) y los capitales o recursos utilizados para su financiación (pasivos y patrimonio neto), tomando como base el balan Enrique Corona, Virginia Bejarano, José Ramón González
Análisis de estados financieros individuales y consolidados
ce de situación de la empresa y; por otra, la rentabilidad generada por los recursos utilizados, a cuyos efectos se utilizará fundamentalmente la cuenta de pérdidas y ganancias y el estado de cambios en el patrimonio neto, en la medida que en los dos documentos contables mencionados se informa del resultado empresarial, determinado conforme a las reglas y criterios del Plan General de Contabilidad (PGC). Es decir, en este capítulo y en el siguiente, se realizará un análisis de la posición financiera, denominado análisis financiero (capítulo 2) y de la rentabilidad generada, o análisis económico (capítulo 3). El análisis de la posición financiera (análisis financiero) que, como se acaba de indicar, es el que se realiza en este capítulo, requiere diferenciar entre el corto y largo plazo, medidos en relación con la diferente utilización que, de los recursos disponibles, hace la empresa en función de la actividad realizada. El análisis de rentabilidad, por su parte, es un análisis económico basado en el margen, el umbral de rentabilidad, el apalancamiento operativo y en la interrelación existente entre la rentabilidad económica y financiera como factor de crecimiento empresarial. La posición de liquidez de la compañía, en cuanto indicador de las posibilidades de generar los recursos líquidos necesarios para atender los compromisos asumidos al realizar la actividad empresarial, y la de solvencia, o capacidad para hacer frente a la devolución de las obligaciones financieras asumidas, constituyen los dos objetivos básicos del análisis financiero, que la doctrina plantea, en general, como análisis de la situación financiera a corto plazo (liquidez) y a largo plazo (solvencia). 2. ANÁLISIS FINANCIERO A efectos del análisis de la situación financiera a corto plazo o análisis de la liquidez de la empresa, los elementos patrimoniales relevantes son los utilizados para realizar la actividad típica o habitual de la empresa, en concreto, la producción de bienes y/o la prestación de servicios. Los activos corrientes o de corto plazo, están integrados fundamentalmente por aquellos elementos cuya función en el seno de la empresa es la de transformarse o convertirse en liquidez al realizar el denominado proceso productivo. Son elementos que lo normal es que se renueven varias veces a lo largo de un ejercicio económico, si bien, es necesario mantener de forma permanente un volumen de estos activos, que constituye el denominado «stock» de activos corrientes afectos a la actividad, para asegurar la continuidad de la actividad empresarial (stock de seguridad). Estos elementos patrimoniales se presentan en el activo corriente del balance, también denominado circulante, y quedan vinculados a la realización del ciclo de explotación. Esta forma de presentación, tal y como se ha indicado en el capítulo anterior, se corresponde con la establecida en el PGC1, que clasifica los activos y pasivos del balance diferenciando entre corrientes (circulante) y no corrientes (fijo), en base a la definición de ciclo de explotación. Antes de analizar las principales características del ciclo de explotación de una empresa, según que la actividad que desarrolle sea de carácter comercial, industrial o de prestación de servicios, en el cuadro 1 se exponen las reglas que se deben aplicar en 1
NECA 6.ª de la Tercera Parte del PGC que desarrolla los contenidos y la estructura del balance.
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Capítulo 2. Análisis financiero
la clasificación de activos y pasivos, distinguiendo entre corrientes y no corrientes, de acuerdo con las reglas contenidas en la Norma de Elaboración de Cuentas Anuales (en adelante NECA) 6.ª, de la Tercera Parte del PGC, que desarrolla los contenidos y la estructura del balance. Cuadro 1. Criterios de clasificación de partidas en corrientes y no corrientes Activo corriente Comprenderá: • Los activos vinculados al ciclo normal de explotación que la empresa espera vender, consumir o realizar en el transcurso del mismo. Con carácter general, el ciclo normal de explotación no excederá de un año. • Aquellos activos, diferentes de los anteriores, cuyo vencimiento, enajenación o realización se espera que se produzca en el corto plazo, es decir, en el plazo máximo de un año contado desde la fecha de cierre del ejercicio. En consecuencia, los activos financieros no corrientes se reclasificarán en corrientes en la parte que corresponda. • Los activos financieros clasificados como mantenidos para negociar, excepto los derivados financieros cuyo plazo de liquidación sea superior a un año. • El efectivo y otros activos líquidos equivalentes, cuya utilización no esté restringida, para ser intercambiados o usados para cancelar un pasivo al menos dentro del año siguiente a la facha de cierre del ejercicio. Los demás elementos del activo se clasificarán como no corrientes. Pasivo corriente Comprenderá: • Las obligaciones vinculadas al ciclo normal de explotación que la empresa espera liquidar en el transcurso del mismo. • Las obligaciones cuyo vencimiento o extinción se espera que se produzca en el corto plazo, es decir, en el plazo máximo de un año, contado a partir de la fecha de cierre del ejercicio. En particular, aquellas obligaciones para las cuales la empresa no disponga de un derecho incondicional a diferir su pago en dicho plazo. En consecuencia, los pasivos no corrientes se reclasificarán en corrientes en la parte que corresponda. • Los pasivos financieros clasificados como mantenidos para negociar, excepto los derivados financieros cuyo plazo de liquidación sea superior a un año. Los demás elementos del pasivo se clasificarán como «no corrientes».
2.1. Ciclo normal de explotación En el capítulo anterior se presentaba un esquema de las partidas en las que se debe clasificar el activo y el pasivo del balance, distinguiendo entre «corriente» y «no corriente»2 en base al concepto «ciclo de explotación» que se define en la NECA 6.ª de la Tercera Parte del PGC en los siguientes términos:
2
Ver apartado 4.1 del capítulo 1.
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Análisis de estados financieros individuales y consolidados
A estos efectos se entiende por ciclo normal de explotación, el periodo de tiempo que transcurre entre la adquisición de los activos que se incorporan al proceso productivo y la realización de los productos en forma de efectivo o equivalente al efectivo. Cuando el ciclo normal de explotación no resulte claramente identificable se asumirá que es de un año. El ciclo normal de explotación, como ya se ha anticipado, será distinto según se trate de empresas comerciales, industriales o de servicios. Cuando se trate de una empresa comercial, el ciclo de explotación incorpora la fase de aprovisionamiento, que se inicia con los pedidos a proveedores eventualmente a acreedores y termina con la recepción en almacén de las existencias de mercaderías3. Como se acaba de indicar, la fase de aprovisionamiento comienza con el pedido, que puede coincidir o no con la fecha de entrega y la entrada de las existencias comerciales (mercaderías) en el almacén, no debiendo olvidar la cuestión relativa al pago a los proveedores; tras el mantenimiento de las mercaderías en almacén (fase de aprovisionamiento), en la fase de comercialización se producirá la venta, que se concreta en la entrega a los clientes de esas existencias que, en un plazo mayor o menor de tiempo, deberán ser objeto de cobro. En definitiva, el ciclo de explotación se cierra con el cobro a clientes y, por ende, con la entrada de tesorería en la empresa, efectivo que queda disponible (de ahí su denominación «disponible») para volver a ser invertido, en principio, en el ciclo de explotación, reiniciándose el proceso (giro o rotación). Conviene aclarar que la «fase» de aprovisionamiento puede ser entendida en sentido amplio, incluyendo el tiempo de almacenamiento de las mercaderías.
compras
ventas
ALMACÉN mercaderías
APROVISIONAMIENTO
ALMACENAMIENTO
COMERCIALIZACIÓN
Gráfico 1. Ciclo de explotación: empresa comercial
Cuando se trate de una empresa industrial, el ciclo de explotación se iniciará, igual que en el caso de las empresas comerciales, con la fase de aprovisionamiento, que comienza con los pedidos a proveedores y termina con la recepción en almacén de las 3
En paralelo, se pueden adquirir otros aprovisionamientos que deberían ser objeto de almacenamiento, pero que, normalmente, no serán muy significativos.
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Capítulo 2. Análisis financiero
existencias de materias primas y otros aprovisionamientos4, normalmente, si no hay anticipo a proveedores no implica desembolso alguno. Hay que tener en cuenta que el inicio de la fase de almacenamiento no comienza con el pedido, sino con la fecha de entrega y la entrada de las existencias en el almacén. En definitiva, el almacenamiento se puede integrar con el aprovisionamiento configurando, al igual que en el caso de las empresas comerciales, una fase de aprovisionamiento en sentido amplio. Desde el punto de vista de los flujos financieros, hay que tener en cuenta el pago a los proveedores. En la fase de producción surgirán los productos en curso, que son unas existencias que normalmente estarán en fábrica cuando se trate de un proceso continuo, aunque también puede que existan almacenes cuando la fabricación se realice en fases que den origen a productos semiterminados que requieran de un almacenamiento específico de los indicados productos semiterminados. Finalizada la producción, los productos terminados se almacenarán, dando lugar a un nuevo almacenamiento, que constituye una fase distinta de la de producción y de la de comercialización. A la fase de almacenamiento de productos terminados le seguirá la fase de comercialización, en la que tendrá lugar la venta, que se concretará en la entrega a los clientes de esos productos terminados y en el cobro de los mismos (incluido el cobro anticipado). En definitiva, al igual que en el caso de las empresas comerciales, el ciclo de explotación en una empresa de carácter industrial se cierra con el cobro a clientes y, por ende, con la entrada de tesorería en la empresa, efectivo que queda disponible para ser invertido, en principio, en el ciclo de explotación iniciándose, una vez más, el proceso (giro o rotación).
compras
fabricación
ALMACÉN materias primas y otras
APROVISIONAMIENTO
ALMACENAMIENTO
ventas
ALMACÉN productos en curso
PRODUCCIÓN
productos terminados
ALMACENAMIENTO
COMERCIALIZACIÓN
Gráfico 2(a). Ciclo de explotación: empresa industrial
A partir de la definición del ciclo de explotación que se desprende de la NECA 6.ª de la Tercera Parte del PGC, que contempla la secuencia dinero-mercancía-dinero, dicho ciclo, igual que en las empresas con actividad comercial o de prestación de servicios, se podría representar, incorporando los pagos y los cobros (anticipo o aplazamiento) a proveedores y a clientes respectivamente, de la forma que se indica en el gráfico 2(b). 4 En el PGC se distingue, dentro del subgrupo 32. OTROS APROVISIONAMIENTOS, los siguientes: 320. Elementos y conjuntos incorporables, 321. Combustibles, 322. Repuestos, 325. Materiales diversos, 326. Embalajes, 327. Envases y 328. Material de oficina.
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compras
fabricación
ALMACÉN materias primas y otras
PAGO
ALMACENAMIENTO
productos en curso
PRODUCCIÓN
ventas
ALMACÉN productos terminados
ALMACENAMIENTO
COBRO
Gráfico 2(b). Ciclo normal de explotación (dinero-mercancía-dinero): empresa industrial
El ciclo de explotación de las empresas de servicios puede ser muy diverso, en función de la naturaleza de los servicios que se presten, por ejemplo, se pueden prestar servicios de restauración, o de construcción, entre otros, si bien, como en los otros tipos de empresas, industriales o comerciales, su actividad se puede esquematizar identificando unos aprovisionamientos5 (que se pagarán en la fecha convenida), que tiene importancia relativa solo en algunos casos, en los que, como en la actividad de restauración, se irán consumiendo conforme se presten los servicios a clientes que se cobrarán, normalmente, en ese momento. Hay que tener en cuenta que los servicios se pueden prestar en un momento del tiempo o bien, necesitar de un plazo dilatado de tiempo para su ejecución e incluso pueden ir precedidos de unas ofertas que originan unos costes previos a la obtención del encargo6. En estos casos, contablemente, se aplica el criterio de grado de avance o de realización del servicio (conforme al apartado 3 de la Norma de Registro y Valoración —en adelante NRV— 14.ª, Ingresos por ventas y prestación de servicios, de la Segunda Parte del PGC). Cuando no se pueda aplicar este criterio, habrá que registrar contablemente unas «existencias de los servicios»7.
5
Para las empresas constructoras, según la Orden del Ministerio de Economía y Hacienda de 27 de enero de 1993, por la que se aprueban las normas de adaptación del Plan General de Contabilidad a las empresas constructoras, se distinguían, dejando al margen las comerciales, los siguientes tipos de existencias: 31. Materiales de construcción y elementos almacenables (310. Productos petrolíferos refinados, 311.Productos de la siderurgia y del acero, 312. Cementos y yesos, 313.Materiales de construcción, 314.Productos cerámicos, 315.Vidrio, 316.Productos químicos de base y derivados y material de plástico y textil, 317.Productos y material metálico, 318.Material eléctrico y 319.Madera) y 32.Otros aprovisionamientos (Elementos y conjuntos incorporables, 321.Combustibles, 322.Repuestos, 325.Materiales diversos y Material de oficina). 6 Se trata de los recogidos en el subgrupo 33. Gastos iniciales de anteproyecto o proyecto, que en la Orden del Ministerio de Economía y Hacienda de 27 de enero de 1993, por la que se aprueban las normas de adaptación del plan general de contabilidad a las empresas constructoras se definen como: «Costes en que incurre el contratista, antes de que el contrato se formalice y anteriores a su adjudicación». 7 Ver NRV 10.ª de la Segunda Parte del PGC, existencias que, en el apartado 1.4. Coste de las existencias en la prestación de servicios, establece: «En concreto, las existencias incluirán el coste de producción de los servicios en tanto aún no se haya reconocido el ingreso por prestación de servicios correspondiente conforme a lo establecido en la norma rela-
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Capítulo 2. Análisis financiero
compras
prestación servicios
ALMACÉN aprovisionamientos
APROVISIONAMIENTO
ALMACENAMIENTO
SERVICIOS
Gráfico 3. Ciclo de explotación: empresa de servicios
La fase o fases de almacenamiento se pueden obviar8: • En el caso de empresas comerciales, cuando los aprovisionamientos se realicen en el momento en que se vaya a realizar la entrega al cliente (técnica del «just in time»). En algunos supuestos, puede que la actividad que se realiza no sea estrictamente la de una empresa comercial sino más bien la de una empresa de servicios de venta por cuenta de terceros, es decir, de comisionistas. • En el caso de empresas industriales, cuando los aprovisionamientos se efectúen directamente en fábrica, justo en el momento de su incorporación al proceso productivo, y en la «fabricación por pedido» en la que los productos terminados se entrengan una vez terminados sin necesidad de esperar en el almacen para su venta • En el caso de empresas de servicios, cuando los aprovisionamientos se realicen en el momento en que se vayan a utilizar en la prestación del servicio; por ejemplo, en servicios de construcción, cuando los proveedores entregan directamente los «materiales» en el momento en que sea necesario su uso. El pago a proveedores y el cobro a clientes puede coincidir con la entrega o puede ser anticipado o con pago aplazado, dependiendo de las condiciones de la operación. Cuando se haga un cobro o un pago anticipado o aplazado procederá tener en cuenta, en su caso, los gastos o ingresos financieros correspondientes. La NRV 9.ª. Instrumentos financieros, de la Segunda Parte del PGC incluye, en el apartado 3.1, relativo a los «Débitos y partidas a pagar», los débitos por operaciones comerciales, que son aquellos pasivos financieros que se originan en la compra de bienes y servicios por operaciones de tráfico de la empresa. Estas deudas se deben valorar inicialmente por su valor razonable, que normalmente será el precio de la transacción al contado, si bien, cuando estos débitos comerciales9 tengan un vencimiento no superior tiva a ingresos por ventas y prestación de servicios». Para el caso de las empresas constructoras, según la Orden del Ministerio de Economía y Hacienda de 27 de enero de 1993, por la que se aprueban las normas de adaptación del plan general de contabilidad a las empresas constructoras, se utiliza: 34. Obras en curso: «Unidades de obra que se encuentran en fase de formación o ejecución parcial al cierre del ejercicio y que no se han computado como ventas o cifra de negocios». 8 Hay que tener en cuenta que el almacenamiento puede formar parte de la fase de aprovisionamiento en sentido amplio. 9 También es aplicable a «desembolsos exigidos por terceros sobre participaciones, cuyo importe se espera pagar en el corto plazo».
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Análisis de estados financieros individuales y consolidados
a un año y no tengan un tipo de interés contractual, al igual que en las deudas comerciales, se podrán valorar por su valor nominal siempre que el efecto de no actualizar los flujos de efectivo no sea significativo. Por otra parte, la NRV 9.ª de la Segunda Parte del PGC incluye, en el apartado 2.1, relativo a los «Préstamos y partidas a cobrar», los créditos por operaciones comerciales, que son aquellos activos financieros que se originan en la venta de bienes y la prestación de servicios por operaciones de tráfico de la empresa. Estos créditos se deben valorar inicialmente por su valor razonable, que normalmente será el precio de la transacción al contado, si bien,10, al igual que los débitos comerciales, cuando estos créditos comerciales tengan un vencimiento no superior a un año y no tengan un tipo de interés contractual, al igual que en las deudas comerciales, se podrán valorar por su valor nominal siempre que el efecto de no actualizar los flujos de efectivo no sea significativo. En ambos casos, cuando proceda valorar las deudas con proveedores o los créditos a clientes descontando el efecto financiero, conforme a los preceptos indicados, la empresa deberá valorarlos con posterioridad al otorgamiento por su coste amortizado, debiendo contabilizar los intereses devengados en la cuenta de pérdidas y ganancias, aplicando el método del tipo de interés efectivo11. Sin perjuicio de la regla anterior, se considera que, con carácter general, salvo que se indique otra cosa, se contabilizarán por su valor nominal y, por tanto, no será necesario aplicar el criterio del coste amortizado. El patrimonio neto, por su parte, se presenta en el modelo normal de balance de la Tercera Parte del PGC, como una magnitud que representa aquellos recursos financieros de la empresa cuya diferencia básica con el resto de los recursos financieros —pasivo— es que no existe obligación de devolución sobre los mismos. No obstante, el PGC no define el patrimonio neto sino de forma residual, como diferencia entre el activo y el pasivo, en cuanto no está integrado exclusivamente por recursos financieros sobre los que no existe obligación de devolución, sino que también forman parte del mismo los resultados globales del ejercicio, los instrumentos de patrimonio propios adquiridos por la empresa, el capital pendiente de desembolso, las diferencias de conversión, los ajustes por valoración y las subvenciones, donaciones y legados no reintegrables otorgados a la empresa por terceros distintos a los socios o propietarios, que estén pendientes de imputar a resultados. Es decir, el patrimonio neto, en la presentación contable del PGC, son los fondos propios aportados por los propietarios o generados por la propia empresa, reconocidos como beneficios generados y no distribuidos, y otras partidas que se podrían agrupar como ingresos a distribuir en varios ejercicios y que, como se ha indicado en el capítulo 1, se presenta en dos epígrafes específicos: los ajustes por valoración y las subvenciones, donaciones y legados recibidos. A efectos de su análisis, los activos reconocidos en el balance se pueden diferenciar como estratégicos o no estratégicos, según sean o no esenciales para la realización de la actividad principal de la empresa. Así, por ejemplo, para una empresa integrada verticalmente cuya actividad es la producción y distribución de un producto, la fábrica y los canales de distribución son activos «estratégicos» por cuanto que sin ellos no se puede realizar la ac10 También es aplicable a «los anticipos y créditos al personal, los dividendos a cobrar y los desembolsos exigidos sobre instrumentos de patrimonio, cuyo importe se espera recibir en el corto plazo». 11 Ver apartado 7 de norma 6 .ª del Marco conceptual de la Primera Parte del PGC.
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Capítulo 2. Análisis financiero
tividad principal de la empresa. Sin embargo, una participación financiera en otra empresa, calificada como disponible para la venta, no tendría la calificación de activo estratégico. Son también activos «estratégicos» los vinculados al ciclo de explotación (funcionales) aún cuando por su función, que es la de rotar al realizar la actividad empresarial, se reflejan en el balance como activos corrientes, presentando una característica esencial que les diferencia del resto de activos corrientes y que es la de su permanencia en la empresa en cualquier circunstancia, lo que determina que, por motivos de seguridad, los activos vinculados al ciclo de explotación se deban financiar con recursos a largo plazo que aseguren el equilibrio financiero de la compañía. El primer objetivo del análisis financiero es investigar sobre el equilibrio financiero que existe respecto a los activos corrientes vinculados al ciclo de explotación, o activos funcionales, para continuar con el análisis de la posibilidad de generar liquidez con estos activos que permita atender las obligaciones derivadas de la financiación en el corto plazo. Igualmente, es necesario examinar la solvencia o sostenibilidad en el largo plazo, medida por la capacidad de la empresa para poder atender la amortización de sus obligaciones derivadas de las deudas. Para analizar el equilibrio financiero general de cualquier compañía, se utilizará la clasificación de activo, patrimonio neto y pasivo, que se establece en el PGC a efectos de la formulación de cuentas anuales, con especial referencia al balance y a la cuenta de pérdidas y ganancias. Si se toma como base la clasificación funcional de los activos, y se relaciona con la clasificación temporal de los pasivos, definiendo como a corto plazo los que tienen un vencimiento en un plazo inferior al año, y a largo plazo, aquellos con vencimiento superior al año, se pueden obtener conclusiones generales respecto a cómo deben estar financiados los activos corrientes y no corrientes de una empresa, dando lugar a la que se podría denominar teoría del equilibrio general estático, referida a los elementos de activo, pasivo y patrimonio neto. No obstante, con carácter previo a definir las posiciones de equilibrio estático, que se exponen en el apratado 2.6 de este capítulo, se examinan otras cuestiones relacionadas con el equilibrio financiero, comenzando por el ciclo largo de inversión de la empresa. 2.2. Ciclo largo de inversión Los elementos clasificados en el activo del balance como no corrientes, también denominados activos fijos, que no se definen expresamente en el PGC, tienen como función permitir el desarrollo de la actividad de la empresa de forma permanente. Son la estructura permanente de la empresa y sus principales características son: • Se consumen y renuevan dentro del que se puede denominar ciclo largo de inversión de la empresa, y • No generan ingresos, más que de forma esporádica y con carácter residual, por lo que no tienen rentabilidad por si mismos, sin perjuicio de los gastos ocasionados por los mismos, o costes en términos de análisis, cuya cobertura se produce con los ingresos generados con la rotación de los activos vinculados al ciclo de explotación. Enrique Corona, Virginia Bejarano, José Ramón González
Análisis de estados financieros individuales y consolidados
El ciclo largo de la empresa se representa por el proceso de inversión en activos no corrientes o activos fijos sin incluir los activos no corrientes de naturaleza financiera, su utilización y baja de los mismos al final de su vida útil que, cuando coincida con su vida económica, implicará la baja contable. Alternativamente, si al final de la vida útil el activo no corriente tiene algún valor residual, porque su vida económica aún no ha concluido12, se procederá a la desinversión o venta del activo no corriente correspondiente. En algunos casos, los activos no corrientes productivos no se amortizan; tal es el caso de los terrenos que, por tanto, normalmente no serán objeto de sustitución; es decir, no se producirá su desinversión.
adquisición/sustitución
amortización (uso)
baja/enajenación
INMOVILIZACIONES MATERIALES INMOVILIZACIONES MATERIALES EN CURSO
INMOVILIZACIONES INTANGIBLES
Gráfico 4(a). Ciclo largo de la empresa
Si el gráfico anterior se completa con los flujos financieros explícitos (inversión/desinversión) o implícitos (amortización13) se pueden mostrar los recursos financieros utilizados en el momento de la inversión, y los generados a lo largo de la vida útil del inmovilizado y en el momento de la desinversión como en el gráfico 4(b) que pone de manifiesto los flujos financieros internos generados con la actividad comercial de la empresa que permiten inversiones de sustitución para mantener el capital productivo de la empresa. Cuestión distinta es que se opte por cesar en el uso de un activo, porque se decide sustituirlo por otro que permita un desarrollo distinto de la actividad o que se decida la desinversión porque se piensa reducir la actividad realizada, en estos supuestos no habría una inversión de sustitución. Estas operaciones de sustitución se pueden hacer con un conjunto de activos, no corrientes y corrientes, porque se decide realizar la actividad con otros activos (puede implicar la deslocalización o no), o porque se decide 12 Ver apartado 10, valor residual, de la norma 6.ª, criterios de valoración, del Marco Conceptual de la Primera Parte del PGC. 13 Determinados inmovilizados con vida útil indefinida no se amortizan.
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Capítulo 2. Análisis financiero
Inversión Amortización
PAGOS
Amortización
(…)
Baja/desinversión
COBROS (ver período de maduración)
Financiación disponible
Gráfico 4(b). Ciclo largo de la empresa con flujos financieros
cesar en esa actividad14. En este caso, su recuperación no se produce con los fondos generados al realizar una actividad comercial sino al enajenar los activos. Por esta razón, el PGC dispone que se deben registrar en el activo corriente del balance en la partida «activos no corrientes mantenidos para la venta». El resultado obtenido en la enajenación se reflejará como «resultado del ejercicio procedente de operaciones interrumpidas neto de impuestos»15. Los activos no corrientes que, como se ha dicho, son la materialización de las decisiones de inversión a largo plazo, representan el tamaño y la estructura empresarial, cuya variación a corto plazo es difícil que pueda producirse. Como sólo generan costes o gastos en términos de contabilidad financiera, es necesario que exista un primer equilibrio en la estructura del activo, que evite la capacidad ociosa y, por tanto, costes innecesarios. Como se sabe, los activos se financian, en parte, con pasivos que constituyen obligaciones y deben ser objeto de devolución (amortización financiera). Si los pasivos se devuelven con los recursos generados por los activos, es necesario, además, que exista equilibrio entre la cuantia y el momento en que se generan los fondos o recursos y su aplicación a la devolución de los pasivos. 2.3. Apalancamiento financiero El equilibrio, desde la perspectiva de la financiación de la empresa, se debe medir, en primer lugar, por la relación existente entre los recursos con obligación de devolución (pasivo) con aquellos otros sobre los que no existe dicha obligación (recursos propios), representados en el balance por las partidas denominadas fondos propios, ajustes por valoración y subvenciones donaciones y legados recibidos que, en conjunto, constituyen el patrimonio neto de la empresa. 14
Se trata de los activos no corrientes mantenidos para la venta (NRV 7.ª de la Segunda Parte del PGC) que es el caso de los activos no corrientes en los que su valor contable se recuperará fundamentalmente a través de su venta, en lugar de por su uso continuado, se asimilan a tales activos no corrientes los grupos enajenables de elementos mantenidos para la venta, que es un conjunto de activos y pasivos directamente asociados de los que se va a disponer de forma conjunta, como grupo, en una única transacción. 15 Ver cuenta de pérdidas y ganancias en el apartado 4.2. del capítulo 1.
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Análisis de estados financieros individuales y consolidados
Esta relación que se conoce como apalancamiento financiero (Af), se mide a través de la siguiente expresión: Deudas Apalancamiento financiero (Af) (I) =
Recursos propios
Se acepta, con carácter general, que el valor de este ratio es adecuado cuando toma valores próximos a la unidad, es decir cuando las deudas y los recursos propios (patrimonio neto) financian cada una de ellas el 50% del valor total de los activos. De acuerdo con los modelos de cuentas anuales individuales de la tercera Parte del PGC, el ratio se puede expresar de la siguiente manera: Pasivo Apalancamiento financiero (Af) (I) =
Patrimonio neto
En segundo lugar, también se puede expresar el apalancamiento financiero como la relación existente entre los recursos financieros aportados por terceros y el valor de los activos. En este caso se expresaría del siguiente modo: Deudas Apalancamiento financiero (Af) (II) =
Activos totales
El ratio refleja la parte de los activos financiada con deuda. Para mantener el equilibrio financiero antes definido su valor debe ser, con carácter general, de 0,5. De acuerdo con los modelos de cuentas anuales individuales de la Tercera Parte del PGC, este ratio vendría dado por la siguiente expresión: Pasivo Apalancamiento financiero (Af) (II) =
Activo16
Este equilibrio queda condicionado al análisis de otros factores que permitan justificar, como favorable para la empresa, mantener un endeudamiento superior, con carácter general, al del 50% antes definido. De hecho, si se examina la estructura financiera de empresas cotizadas, se puede comprobar que no es infrecuente que el apalancamiento suponga, en términos de relación entre el pasivo y el activo, el 70/100; es decir, que se opere con coeficientes de apalancamiento entorno al 70% o, lo que es lo mismo, la relación pasivo y patrimonio neto sería del 2,33 (70/30) muy superior a la unidad indicada más arriba.
16
El activo total es idénticamente igual a la suma del pasivo y el patrimonio neto.
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Capítulo 2. Análisis financiero
Lo relevante respecto a este índice es analizar el nivel de endeudamiento que se puede soportar manteniendo la solvencia necesaria de la empresa, de forma que ésta pueda devolver las deudas y pagar los intereses. En definitiva, se trata de valorar el riesgo que la empresa toma con las políticas financieras definidas por la dirección y su incidencia en el crecimiento y rentabilidad que se analizan en los apartados 7.2.2 y 7.2.3 del capítulo 3.
Ejercicio n.º 1. Apalancamiento financiero Se conocen los siguientes datos extraídos del balance de una sociedad (en u.m.): PARTIDAS Activo
11.724
Activo no corriente
9.800
Existencias
492
Inversiones finacieras a c/p
256
Tesorería
46
Otro activo corriente
1.130
Activo corriente
1.924
Patrimonio neto y pasivo
11.724
Patrimonio neto
7.000
Fondos propios
7.000
Otras partidas de patrimonio neto
0
Pasivo no corriente
3.200
Pasivo corriente
1.524
Se pide calcular y comentar el apalancamiento financiero.
Solución (cifras en u.m.): Pasivo Apalancamiento financiero (Af) (I) =
Patrimonio neto
CONCEPTO
IMPORTES
• Pasivo
4.724 3.200 1.524
— Pasivo no corriente — Pasivo corriente • Patrimonio neto
7.000
Apalancamiento financiero (Af) (I)
0,674857143
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Análisis de estados financieros individuales y consolidados
El apalancamiento financiero definido por el cociente entre el pasivo y el patrimonio neto de la empresa es 0,67, que es inferior a la unidad. Si el valor adecuado de este ratio se hubiera establecido en 1, entonces, habría que concluir que la sociedad podría aumentar los recursos ajenos (pasivo) para financiar inversiones adicionales.
Pasivo Apalancamiento financiero (Af) (II) =
CONCEPTO
Activo17
IMPORTES
• Pasivo
4.724 3.200 1.524
— Pasivo no corriente — Pasivo corriente • Activo
11.724
Apalancamiento financiero (Af) (II)
0,402934152
El apalancamiento financiero definido por el cociente entre el pasivo y el activo da un porcentaje del 40%, que es inferior al 50% y que, en definitiva, expresa la misma información que en la definición anterior; es decir, existe capacidad para un aumento relativo del pasivo.
2.4. Ratio de activo no corriente y activo corriente Otro aspecto del equilibrio estático se puede medir por la relación existente entre el activo no corriente (ANC) y el activo corriente (AC). Esta relación permite identificar el grado de utilización del mencionado activo no corriente. En concreto, la relación viene dada por la siguiente expresión: Activo no corriente Relación de masas de activo = Activo corriente El valor de este ratio, o cociente, dependerá del tipo de actividad habitual realizada por la empresa. En general, las empresas con actividad industrial necesitan más activo no corriente que aquellas dedicadas a una actividad comercial o de prestación de servicios. También, el tamaño y el ámbito geográfico en que opera la empresa puede ser significativo a efectos del valor que debe tomar este ratio. Cabe advertir, que la coyuntura económica, como puede suceder con otras muchas relaciones empresariales también afectará a este ratio; en concreto la dificultad de cobro a clientes, acompañada en mu-
17
El activo total es idénticamente igual a la suma del pasivo y el patrimonio neto.
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Capítulo 2. Análisis financiero
chos casos de una reducción de las ventas, existente en una economía depresiva, hace que varíe el importe del activo corriente y, por tanto, el del ratio indicado. De acuerdo con lo anterior, este ratio tiene significado, en la medida que pueda ser referente de comparación con otras empresas de tamaño y sector similar, y constituye uno de los indicadores del nivel de utilización del activo no corriente. Como se examina en el capítulo 3, dedicado al análisis de la rentabilidad, esta utilización del activo no corriente constituye uno de los factores explicativos del resultado empresarial, cuyo análisis se debe completar con otros factores o medidas de la intensidad, o rotación en la utilización de los activos.
Ejercicio n.º 2. Relación de masas de activo Se conocen los siguientes datos extraidos del balance de una sociedad (en u.m.): PARTIDAS Activo no corriente
9.800
Activo corriente
1.924
Se pide calcular y comentar la relación de masas de activo.
Solución (cifras en u.m.): Activo no corriente Relación de masas de activo = Activo corriente
CONCEPTO
IMPORTES
• Activo no corriente • Activo corriente
9.800 1.924
Relación de masas de activo
5,093555094
La relación de masas de activo, del mismo modo que en el ejercicio anterior referido al apalancamiento operativo, se obtiene del balance de forma inmediata. La cifra obtenida se debería comparar con los datos de ejercicios anteriores de la propia sociedad o con los del sector. Así, por ejemplo, si este importe de 5,09 fuera, por ejemplo, superior a la media del sector, lo que estaría indicando —suponiendo que la fase de comercialización y cobro a clientes es normal o adecuada (cifra de activo corriente adecuada en función de la actividad realizada)— es que la sociedad está utilizando el activo no corriente de forma menos eficiente que el resto del sector.
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Análisis de estados financieros individuales y consolidados
2.5. Capital circulante o corriente Los recursos financieros que debe utilizar una empresa para financiar el activo, están condicionados tanto por la función que cumplen los activos, como por su periodo de permanencia en la misma. Tomando la clasificación de los activos, pasivos, y patrimonio neto que contiene el modelo normal de balance de la Tercera Parte del PGC18, los elementos patrimoniales que configuran los recursos financieros de la empresa se pueden presentar agrupados del modo que se indica a continuación. • Recursos financieros a largo plazo, también denominados capitales permanentes o estructura básica de financiación o recursos permanentes de la empresa (suma del patrimonio neto y del pasivo no corriente del modelo de balance de la Tercera Parte del PGC). Estos capitales permanentes (fijo) deben financiar los activos no corrientes (fijo).
CAPITALES PERMANENTES
ACTIVO FIJO
PATRIMONIO NETO
ACTIVO NO CORRIENTE
PASIVO NO CORRIENTE*
* Įjo
• Recursos financieros a corto plazo, cuyo importe coincide con el del pasivo corriente del modelo de balance de la Tercera Parte del PGC (circulante). Este pasivo circulante debe financiar los activos corrientes (circulante).
18
ACTIVO CIRCULANTE
PASIVO CIRCULANTE
ACTIVO CORRIENTE
PASIVO CORRIENTE
Ver apartado 4.1. del capítulo 1.
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Capítulo 2. Análisis financiero
Hay que tener en cuenta que los activos no corrientes tienen que estar financiados con capitales permanentes, propios o ajenos, mientras que los activos corrientes pueden estar financiados parcialmente con pasivos no corrientes o, en general, capitales permanentes. La idea de esta diferenciación no es otra que la de establecer una relación temporal entre la generación de recursos por parte de los activos y los plazos para la devolución de las deudas, que lleva a afirmar que el equilibrio financiero se producirá cuando los activos no corrientes (permanentes) y una parte de los activos corrientes, en concreto los afectos al ciclo de explotación estén financiados con capitales permanentes; es decir, con recursos financieros a largo plazo. Para completar los conceptos que integran el balance y el análisis del equilibrio financiero, es necesario tener en cuenta que, en realidad, los activos que forman parte del ciclo de explotación tienen carácter permanente. Atendiendo a la función que cumplen en el ámbito empresarial, son de carácter permanente porque para realizar la actividad empresarial siempre será necesario tener elementos patrimoniales afectos. Es decir, para realizar su actividad económica la empresa necesita disponer de unos activos que, si bien forman parte del activo corriente, tienen carácter permanente en cuanto a que la empresa necesita de un volumen de inversión permanente para realizar su actividad, sin perjuicio de su continua sustitución o rotación. Tales activos se deben financiar con capitales permanentes para no depender exclusivamente de la financiación de terceros a corto plazo y que la falta de dicha financiación o la alteración de los plazos necesarios para realizar dicha actividad habitual imposibilite que se pueda realizar el ciclo de explotación y que, por tanto, se paralice la actividad empresarial. Surge así el concepto de capital corriente, capital circulante o fondo de maniobra19 que se identifica con las necesidades de capitales permanentes (patrimonio neto y pasivo no corriente) de los que se debe disponer para financiar los activos afectos al ciclo de explotación; es decir, esta magnitud se refiere a los activos corrientes que por estar vinculados al desarrollo de la actividad habitual de la empresa se deben financiar, al menos en una parte, con capitales permanentes. De acuerdo con lo anterior, se puede presentar la estructura de los elementos patrimoniales disponibles en la empresa, tanto las inversiones como su financiación, agrupados como:
19
Algunos autores diferencian entre el fondo de maniobra y el capital circulante o corriente. El fondo de maniobra sería la parte de los capitales permanentes que financian los activos corrientes que permanecen a pesar de que se renueven constantemente, es decir, los activos corrientes que es necesario mantener en la empresa para asegurar la continuidad de sus operaciones habituales (considerada, por tanto, como una inversión permanente). Cuando al activo corriente se le descuenta el pasivo corriente, el resultado recibe el nombre, entre los analistas financieros, capital circulante o corriente, y también, capital de trabajo (working capital) Ambos conceptos son idénticos, la única diferencia está en que mientras que el capital circulante hace hincapié en los activos corrientes de frecuente rotación que han de ser financiados por fondos permanentes, el fondo de maniobra pone el acento sobre la parte de los capitales permanentes (financiación básica) aplicada a financiar aquellos bienes.
Enrique Corona, Virginia Bejarano, José Ramón González
Análisis de estados financieros individuales y consolidados
PATRIMONIO NETO Y PASIVO
ACTIVO
PATRIMONIO NETO
ACTIVO NO CORRIENTE CAPITAL CIRCULANTE ACTIVO CORRIENTE
PASIVO NO CORRIENTE
$1 "& 1 3 * . 5" "/ - & &/ 4 5 & 4
PASIVO CORRIENTE
Gráfico 5. Capital circulante o corriente
El capital circulante o capital corriente representa la inversión en activos corrientes afectos al ciclo de explotación, que tiene que financiar la empresa con recursos permanentes, ya sean patrimonio neto o pasivo no corriente. En el gráfico anterior la financiación se puede realizar con cualquier elemento de los capitales permanentes y no sólo del pasivo corriente. Por razones didácticas de desglose no se sustituyen los componentes de patrimonio neto y pasivo no corriente por el de capitales permanentes. Esta ordenación de los elementos patrimoniales es la que se incorpora al modelo de presentación del balance de situación que exige el PGC en su Tercera Parte, si bien, en el indicado modelo de balance no se presenta explícitamente el capital circulante. Sin embargo no es difícil su cuantificación, por simple diferencia entre masas patrimoniales, partiendo de la identidad fundamental del balance, representada por la expresión:
Activo = Patrimonio Neto + Pasivo Si en la expresión anterior se distingue entre el no corriente y el corriente, resultará:
Activo no corriente + Activo corriente = = Patrimonio Neto + Pasivo no Corriente + Pasivo Corriente Donde el capital circulante o corriente será:
Capital Circulante = Activo Corriente – Pasivo Corriente
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Capítulo 2. Análisis financiero
Que también se puede expresar de la siguiente manera: Capital Circulante = (Patrimonio Neto + + Pasivo no Corriente) – Activo no Corriente
Ejercicio n.º 3. Capital circulante Se conocen los siguientes datos extraídos del balance de una sociedad (en u.m.):
PARTIDAS Activo
11.724
• Activo no corriente
9.800
• Activo corriente
1.924
Patrimonio neto y pasivo
11.724
• Patrimonio neto
7.000
• Pasivo no corriente
3.200
• Pasivo corriente
1.524
Se pide calcular el capital circulante.
Solución (cifras en u.m.): El capital circulante será: Capital Circulante = Activo Corriente - Pasivo Corriente = = 1.924 – 1.524 = 400 u.m. Que también se puede calcular de la siguiente manera: Capital Circulante = (Patrimonio Neto + Pasivo No Corriente) – – Activo no Corriente = (7.000 + 3.200) – 9.800 = 400 u.m.
2.6. Posiciones generales de equilibrio estático Si se prescinde de las posiciones extremas, que normalmente no se producirán, en las que los activos están financiados exclusivamente con recursos propios o con recursos ajenos, y de aquella en que el capital circulante o corriente es igual a cero, el equilibrio financiero estático derivado del balance de situación se puede resumir en función de los Enrique Corona, Virginia Bejarano, José Ramón González
Análisis de estados financieros individuales y consolidados
dos posibles valores que puede tener el capital circulante (CC), positivo o negativo, que dan lugar a las siguientes posiciones de financiación del activo: • Posición financiera de equilibrio. (CC >cero) Es aquella posición en la que el activo no corriente afecto a la actividad empresarial está financiado con recursos a largo plazo propios o ajenos. La razón de financiar con capitales permanentes al menos parte del activo corriente es la de evitar que se pueda paralizar la actividad habitual de la empresa por retrasos en la realización del ciclo de explotación producidos por circunstancias que la empresa no puede controlar como sería la de un alargamiento del periodo de venta de las mercancías provocado por circunstancias que presumiblemente no se van a mantener en el tiempo.
PATRIMONIO NETO
ACTIVO NO CORRIENTE CAPITAL CIRCULANTE ACTIVO CORRIENTE
PASIVO NO CORRIENTE
PASIVO CORRIENTE
Gráfico 6. Capital circulante positivo
• Posición financiera de desequilibrio. (CC CCn En esta situación, la estabilidad financiera es excesiva por cuanto existe un superávit de capital corriente o circulante, toda vez que hay un exceso de recursos financieros permanentes financiando el activo corriente respecto al necesario. En este supuesto, el exceso de recursos permanentes de la empresa se podría aplicar a financiar la expansión empresarial. De acuerdo con lo anterior, un desequilibrio «positivo» en la posición financiera de una compañía se podría entender como una medida del potencial de crecimiento que tiene la empresa. El análisis de la «tesorería neta» de la compañía cuando se produce una situación como la descrita permite, salvo supuestos de gestión ineficiente, incrementar la actividad habitual de la empresa sin necesidad de acudir al recurso de la financiación de terceros a corto plazo. Como es natural, de la posición financiera descrita no se puede deducir que en todas las situaciones la compañía acometerá nuevas inversiones para incrementar su actividad habitual, toda vez que se trata de una decisión que dependerá de otros factores que son objeto de análisis en el capítulo 3. Lo que se puede afirmar es que para el nivel de actividad que la compañía realiza en este momento, el activo corriente está financiado en exceso con recursos permanentes.
Ejercicio n.º 11. «Tesorería neta» positiva La empresa XX tiene un capital circulante necesario (CCn) de 400 u.m. Se conocen las siguientes magnitudes contables: • Activo no corriente (ANC) . . . . . . . . . . . . 680 u.m. • Patrimonio neto (PN) . . . . . . . . . . . . . . . . 500 u.m. • Pasivo no corriente (PNC) . . . . . . . . . . . . 760 u.m. Se pide determinar el importe de la «tesorería neta».
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Análisis de estados financieros individuales y consolidados
Solución: El importe de los Recursos financieros permanentes (RFP) es: RFP = PN + PNC = 500 + 760 = 1.260 u.m. En este supuesto el capital circulante existente (CCe) será: CCe = RFP – ANC = 1.260 – 680 = 580 u.m. La «tesorería neta» sera: CCe – CCn = 580 – 400 = 180 u.m. El capital circulante necesario (CCn), por importe de 400 u.m., es menor que el capital circulante existente (CCe), por importe de 580 u.m., es decir, hay una «tesorería neta» positiva por importe de 180 u.m. (580 – 400), que se denomina «potencial de crecimiento».
• «Tesorería neta» negativa, expresada como: CCe < CCn Esta es una situación de inestabilidad financiera, ya que los recursos financieros permanentes no están financiando la totalidad del activo corriente que está afecto a la actividad habitual. Cuando se analizaron las posiciones de equilibrio financiero que se deducen del balance se concluía que, en función de la actividad realizada, un capital circulante negativo, que es distinto a una «tesorería neta» negativa, podía representar una situación de equilibrio, en cuanto que la financiación de proveedores debía considerarse como un recurso permanente. Ahora hay que destacar que, en esta posición, la empresa a diferencia del análisis anterior, habrá estimado sus necesidades de financiación, por lo que una «tesorería neta» negativa supone una posición de desequilibrio, y de insuficiencia de financiación en la medida que la comparación se realiza después de que la empresa ha estimado el importe del capital circulante necesario.
Ejercicio n.º 12. «Tesorería neta» negativa (I) La empresa XX tiene un capital circulante necesario (CCn) de 400 u.m. Se conocen las siguientes magnitudes contables: • Activo no corriente (ANC) . . . . . . . . . . . . 680 u.m. • Patrimonio neto (PN) . . . . . . . . . . . . . . . . 500 u.m. • Pasivo no corriente (PNC) . . . . . . . . . . . . 400 u.m. Se pide determinar el importe de la «tesorería neta».
Enrique Corona, Virginia Bejarano, José Ramón González
Capítulo 2. Análisis financiero
Solución: El importe de los recursos financieros permanentes (RFP) es: RFP = PN + PNC = 500 + 400 = 900 u.m. En este supuesto, el capital circulante existente (CCe) será: CCe = RFP – ANC = 900 – 680 = 220 u.m. La «tesorería neta» sera: CCe – CCn = 220 – 400 = –180 u.m. El capital circulante necesario (CCn), por importe de 400 u.m., es mayor que el capital circulante existente (CCe), por importe de 220 u.m. El importe de la «tesorería neta» de –180 u.m. (220 – 400) representa el déficit de financiación del capital corriente, lo que significa que la actividad de la empresa esta dependiendo en demasía de la financiación de proveedores o de otros recursos financieros a corto plazo. Ello puede provocar que no sea posible continuar la actividad empresarial por motivos financieros porque la empresa, para el volumen de actividad que realiza tiene una excesiva dependencia de la financiación a corto plazo facilitada por terceros, y en particular por los proveedores.
En la última situación descrita (CCe < CCn) de inestabilidad financiera, ya que los recursos financieros permanentes no están financiando la totalidad del activo corriente afecto a la actividad habitual, es necesario corregir el desequilibrio adoptando medidas como las que se indican: • Incrementar los recursos financieros permanentes para, de esta forma, adaptar el capital corriente existente a la situación necesaria. Para alcanzar este objetivo se pueden adoptar medidas como: — Aumentar la autofinanciación, siempre que la empresa sea rentable, reduciendo el reparto de dividendos. Esta acción implica reducir la retribución a los accionistas lo que puede tener efectos negativos sobre el valor de la compañía. — Solicitar nuevos recursos a los accionistas, por ejemplo, a través de ampliaciones de capital. — Incrementar la financiación ajena a largo plazo. — Reducir el tamaño del activo no corriente considerado no «estratégico» mediante su venta. En definitiva, se trata o de aumentar los recursos financieros permanentes, o de disminuir la estructura fija de la empresa en la parte que no resulte esencial para realizar su actividad. Enrique Corona, Virginia Bejarano, José Ramón González
Análisis de estados financieros individuales y consolidados
• Reducir las necesidades de capital corriente. En este supuesto, se deben adoptar medidas que afecten a la ejecución del ciclo de explotación reduciendo los plazos necesarios y, por tanto, minorando las necesidades de financiación. A estos efectos, se pueden adoptar medidas como: — Incrementar el índice de rotación de las existencias para minorar el stocks de productos destinados a la venta, lo que implica vender más o, por lo menos, tardar menos tiempo en vender. — Mejorar los tiempos de producción reduciendolos. — Mejorar los plazos para realizar la corriente de tesorería, acortando los de cobro a clientes o alargando los de pago a los proveedores. Las medidas de corrección propuestas tendrán una respuesta favorable en aquellos supuestos en los que la empresa obtiene beneficios pero tiene una dimensión inapropiada de su capital circulante, es decir, en supuestos de rentabilidad adecuada e inadecuada estructura financiera para el ejercicio de la actividad habitual. A la vista de las decisiones que corresponde adoptar para corregir los déficits de financiación del activo corriente, se comprende que cuando el desequilibrio es excesivo, o se obtienen pérdidas continuadas en el negocio derivadas de caídas en el margen, la posibilidad de recuperación para supuestos de gestión previa adecuada adoptando medidas que permitan reducir las necesidades de financiación, es más bien escasa. Esto es así porque las posibilidades de mejora dependerán de factores externos de difícil control por parte de la empresa. Así, por ejemplo, será difícil que los clientes acepten que se reduzca el periodo de aplazamiento en el cobro que se les venía otorgando, o que los proveedores incrementen los plazos para que la empresa proceda a su pago. En la misma línea será difícil incrementar el ritmo de ventas acortando la permanencia en el almacen de los productos destinados a la venta. Por tanto, las medidas a adoptar en la mayoría de las ocasiones, implicarán una reducción de tamaño que convendría comenzar por las desinversiones en activos no estratégicos, al objeto de que la actividad habitual de la empresa se mantenga lo más estable posible, ya que los resultados empresariales deben proceder de la realización de esta actividad; son los que se puede denominar «beneficios de calidad»42. Otras actuaciones a realizar para mantener los resultados o incrementar la rentabilidad para el accionista, como pueden ser los ajustes en gastos relacionados con la actividad habitual de la empresa, o la conversion en capital de parte de la deuda existente, se deben analizar como eficientes cuando no supongan empeorar la calidad y puedan comprometer la sostenibilidad de la empresa, es decir, siempre que la actuación no suponga un deterioro en la calidad de la actividad que implique el abandono de los clientes y, por tanto, la minoración en las ventas que pudiera provocar, inclusive, la desaparición de la empresa. La eficacia del análisis financiero descrito pasa por la capacidad para detectar situaciones de desequilibrio financiero y, en su caso, adoptar medidas de corrección que permitan alcanzar el equilibrio descrito (CCe = CCn) para evitar situaciones en que la única actuación posible sea la de reducir el tamaño de la actividad empresarial.
42
Debiendo entender por tales, aquellos que permiten la sostenibiidad de la empresa.
Enrique Corona, Virginia Bejarano, José Ramón González
Capítulo 2. Análisis financiero
Ejercicio n.º 13. «Tesorería neta» negativa (II) La empresa XX tiene un capital circulante necesario (CCn) de –400 u.m. Se conocen las siguientes magnitudes contables: • Activo no corriente (ANC) . . . . . . . . . . . . 900 u.m. • Patrimonio neto (PN) . . . . . . . . . . . . . . . . 300 u.m. • Pasivo no corriente (PNC) . . . . . . . . . . . . 380 u.m. Se pide determinar el importe de la «tesorería neta».
Solución: El importe de los Recursos financieros permanentes (RFP) es: RFP = PN + PNC = 300 + 380 = 680 u.m. En este supuesto el capital circulante existente (CCe) será: CCe = RFP – ANC = 680 – 900 = –220 u.m. La «tesorería neta» si el CCn fuese negativo en 400 u.m. será: CCe – CCn = –220 – (–400) = +180 u.m. Por tanto, tenemos una tesorería neta positiva de 180 u.m. que, como se indica en el ejercicio 11, es el potencial de crecimiento.
Las diferencias señaladas se pueden expresar en forma de ratio mediante la relación que se denomina coeficiente básico de financiación (CBF), definido de la siguiente manera: Recursos financieros permanentes CBF = Activo no corriente + CCn Siendo, conforme a los modelos de cuentas anuales de la Tercera Parte del PGC, los recursos financieros permanentes igual a la suma del patrimonio neto y del pasivo no corriente, se puede expresar como: Patrimonio neto + Pasivo no corriente CBF = Activo no corriente + CCn Si se reproduce el análisis realizado para las denominadas posiciones de «tesorería neta» se tendría que: Enrique Corona, Virginia Bejarano, José Ramón González
Análisis de estados financieros individuales y consolidados
• «Tesorería neta» igual a cero, expresada como: CCe = CCn. Sería equivalente a un valor del CBF igual a la unidad. Patrimonio neto + Pasivo no corriente =1
CBF = Activos no corrientes + CCn
• «Tesorería neta» positiva, expresada como CCe > CCn. Sería equivalente a un valor del CBF mayor a la unidad. Patrimonio neto + Pasivo no corriente CBF = Activo no corriente + CCn
>1
• «Tesorería neta» negativa, expresada como CCe < CCn. Sería equivalente a un valor del CBF menor a la unidad. Patrimonio neto + Pasivo no corriente CBF = Activo no corriente + CCn
1
Como se puede observar, en los tres ejercicios, el coeficiente básico de financiación está en torno a la unidad, en el primero está por debajo de la unidad lo que indica que parte de los activos no corrientes y de los activos corrientes permanentes (afectos al ciclo de explotación) están financiados con recursos de corto plazo. Ese desequilibrio, de poca importancia, se resuelve en el ejercicio inmediato. En efecto, en los dos últimos ejercicios el coeficiente básico de financiación es ligeramente superior a la unidad, se ha sobrecorregido el problema existente en 20X4, pero el significado es distinto en cada unos de ellos, porque en 20X6 se ha producido un aumento de los activos no corrientes, así como del pasivo a largo plazo (pasivo no corriente), a la vez que se ha estimado un importe muy superior del capital circulante necesario, entrando en otra fase de ajuste con crecimiento.
4. ANÁLISIS FINANCIERO: LIQUIDEZ Y SOLVENCIA El análisis financiero realizado a partir de la información contenida en un balance se lleva a cabo con el objetivo de conocer si, una vez decididas las inversiones a realizar, la empresa dispone de la estructura financiera adecuada que asegure el equilibrio, en los términos expuestos en los epígrafes anteriores, con el menor coste posible y con una disponibilidad adecuada, referida tanto al momento de su obtención como al plazo para atender a su devolución. Dentro del objetivo general definido, y una vez analizado el equilibrio financiero que se debe alcanzar para financiar el ciclo de explotación, resulta necesario examinar dos componentes fundamentales para preservar dicho equilibrio: liquidez y solvencia. La liquidez es el recurso económico principal para atender las obligaciones de la empresa a su vencimiento, lo que sucede en términos de balance con las deudas clasificadas en el corto plazo, mientras que la solvencia supone valorar la capacidad de la empresa para definido un coeficiente de apalancamiento, requiere verificar la capacidad de devolución de las deudas contraídas. En términos de balance se atiende a la capacidad de la empresa para poder devolver las deudas clasificadas como de largo plazo, que se incluyen dentro de los recursos financieros permanentes. Determinar la capacidad de la empresa para devolver deudas con los recursos generados con sus operaciones implica el estudio de la generación de resultados y de la liquidez, los dos objetivos que se definen como análisis financiero a corto y largo plazo. Como se ha visto en el epígrafe 6 del capítulo 1, los métodos para realizar el análisis financiero a los que, en general, se refiere la doctrina son los denominados: a) Método de los porcentajes. b) Método de las diferencias. c) Ratios. Enrique Corona, Virginia Bejarano, José Ramón González
Capítulo 2. Análisis financiero
En este apartado solo se analiza el tercer método, basado en el cálculo de ratios, sin perjuicio de remitir a los dicho en aquél epígrafe en relación con el método de los porcentajes44, en el que se distinguen dos tipos de porcentajes: los horizontales —comparación entre el ejercicio que se analiza con otro anterior (año «base» expresado en tanto por uno o en porcentaje)— que informan de la evolución, en términos relativos, de las partidas objeto de análisis, permitiendo conocer la evolución de las mismas en el tiempo y los verticales, que informan del importe absoluto o bien, del valor relativo de cada masa patrimonial respecto al conjunto del activo o del pasivo que, además de definir la ponderación de cada masa patrimonial respecto al total, son útiles para realizar la comparación, por ejemplo, de una empresa con otras que operen en el mismo sector de actividad. El método de las diferencias, por su parte, consiste en agrupar las masas patrimoniales del balance clasificadas con criterio funcional, tal y como se establece en el PGC, y comparar las masas correlativas del activo y del pasivo. La diferencia implica una medida del equilibrio financiero. Cuando es positiva existe equilibrio financiero, mientras que cuando es negativa se estará ante un desequilibrio financiero. Este método, basado en saldos contables deducidos del balance, es un análisis estático, que permite determinar las posiciones de equilibrio analizadas en este capítulo comparando las masas patrimoniales de activo no corriente y los recursos permanentes, y los activos corrientes con los pasivos corrientes. Según se ha indicado, un desarrollo equilibrado requiere que los activos no corrientes y una parte de los activos corrientes, por estar afectos al ciclo de explotación, deban estar financiados con recursos permanentes. El ratio, como se conoce en el análisis financiero, se define como la comparación por cociente de elementos, masas patrimoniales y, en general, cualquier valor que tenga significado para la empresa. Para que un ratio tenga significado y pueda ser interpretado al realizar el análisis de la empresa basado en la información que proporcionan las cuentas anuales, es necesario que los valores que se comparan tengan alguna homogeneidad. Se pueden definir tantas relaciones o ratios como resulte necesario para que las comparaciones a realizar expresen la realidad empresarial que se analiza de la forma más significativa posible. Por ejemplo, como se ha visto antes un ratio es cualquiera de los índices de rotación definidos dentro del período medio de maduración, como la relación entre una magnitud flujo y otra fondo. Así, para expresar la frecuencia con la que se cobra a los clientes en una empresa, el índice o ratio de rotación de clientes se definía como: Ventas netas del ejercicio Rcc=
Semisuma de saldos inicial y final de clientes
44
Consistente en ponderar el peso relativo de cada masa patrimonial dentro del balance mediante la determinación de su porcentaje con respecto al total del activo o del pasivo.
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Análisis de estados financieros individuales y consolidados
Con esta definición, se expresa el número de veces que, por término medio, se cobra a los clientes de la empresa en un ejercicio económico. Es un ratio equivalente a la rotación definida en este capítulo que nos permite conocer si la empresa mantiene, aumenta o disminuye la frecuencia con la que realiza las ventas y su cobro. Si el margen obtenido con la venta es positivo, la mayor rotación o frecuencia en las ventas deberá suponer «ceteri paribus» un incremento de los beneficios. El propio coeficiente básico de financiación antes definido constituye un ejemplo de ratio de análisis de la estructura financiera de una empresa. La utilidad del análisis mediante ratios es que permite varias posibilidades, como por ejemplo, obtener una visión simplificada de la estructura patrimonial de la empresa, establecer comparaciones con los ratios de otras empresas pertenecientes al mismo sector de actividad, o ver la evolución en el tiempo y, sobre todo, permite definir los llamados ratios objetivo, que son los ideales hacia los cuales debe tender la empresa en su gestión. 4.1. Análisis de ratios vinculados a los activos y pasivos corrientes Una vez analizado el capital circulante o corriente, como exponente de la situación financiera a corto plazo, en cuanto que se refiere a los activos y pasivos corrientes, y teniendo en cuenta que el capital circulante no es un indicador de liquidez en sentido estricto, es necesario continuar con el análisis de los activos y pasivos corrientes para evaluar la posición de liquidez. Dicha liquidez dependerá de la relación existente entre los activos y los pasivos corrientes. La posición de liquidez o de solvencia a corto plazo, es decir, la capacidad de atender el pago de deudas con vencimiento en el corto plazo, se va a plantear a través del método de ratios. Los ratios más transcendentes que se utilizan para el análisis que se pretende realizar en este momento se pueden agrupar y explicar en los siguientes términos. Ratios que expresan la situación financiera del circulante 1. Solvencia o liquidez a corto plazo. También conocido como ratio de corriente o de circulante, se define como: Activo corriente R1 (Ratio de Solvencia o liquidez a corto plazo) =
Pasivo corriente
Este ratio mide la cobertura del pasivo corriente con el activo corriente, por ello se suele identificar como un ratio que valora la distancia a la declaración de «concurso de acreedores» por parte de la empresa. Con este ratio se valora si se pueden pagar todas las deudas con vencimiento a corto plazo, con los activos que es posible convertir en liquidez en el periodo de tiempo correspondiente al vencimiento de aquellas obligaciones. Por tanto, el significado de este ratio está en función del grado de realización, o conversión en liquidez, de los activos corrientes, así como de la exigibilidad de los pasivos corrientes. El ratio de circulante es más significativo para el análisis que el valor absoluto del capital circulante. Enrique Corona, Virginia Bejarano, José Ramón González
Capítulo 2. Análisis financiero
Con las reservas expuestas en cuanto al grado de realización del activo corriente, es posible afirmar que cuanto mayor sea el valor de este ratio mas fácil será liquidar las obligaciones derivadas del pasivo corriente, mientras que afirmar por ejemplo «el capital corriente es positivo» no proporciona la magnitud de la distancia al concurso de acreedores que tiene la empresa. No se puede afirmar que a mayor capital circulante mayor deba ser la liquidez de la empresa ni que los cambios en el capital circulante sean indicativos del nivel de liquidez de una empresa, ya que se puede tener un incremento en el capital circulante de un ejercicio a otro y, sin embargo, empeorar el ratio de circulante. Basta para ello que los pasivos corrientes aumenten de un ejercicio a otro más que proporcionalmente respecto al incremento producido en los activos corrientes, como se pone de manifiesto en el ejemplo siguiente.
Ejemplo de distancia al concurso de acreedores Se dispone de la siguiente información relativa a una empresa (en u.m.): Ejercicio 20X0 Ejercicio 20X0
Ejercicio 20X1
Activos Corrientes (AC)
5.000
10.000
Pasivos Corrientes (PC)
1.250
5.000
Capital corriente o circulante (CC)
3.750
5.000
4
2
R1 = AC / PC
No se puede definir un valor de referencia como óptimo en este ratio, dado que su valor dependerá de las necesidades de capital de cada empresa, aspecto que estará condicionado, a su vez, por el tipo de actividad realizada. No obstante, se admiten como importes aceptables del ratio los comprendidos en un rango entre 2 y 3.
Ejercicio n.º 15. Comparación del ratio de solvencia a corto plazo Las sociedades AA y BB presentan la siguiente información relativa a los elementos patrimoniales que componen su activo y pasivo corriente (en u.m.): Sociedad AA
Sociedad BB
Activo Corriente (AC)
5.010
1.500
Pasivo Corriente (PC)
3.000
200
Capital circulante o corriente (CC)
2.010
1.300
Se pide realizar la comparación de ratios de sovencia a corto plazo.
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Análisis de estados financieros individuales y consolidados
Solución: Activo corriente R1 (Ratio de Solvencia o liquidez a corto plazo) =
Pasivo corriente
Para la sociedad AA: 5.010 R1 (Ratio de Solvencia o liquidez a corto plazo) =
= 1,67 3.000
Para la sociedad BB: 1.500 R1 (Ratio de Solvencia o liquidez a corto plazo) =
= 7, 5 200
Aunque el capital circulante de la sociedad AA es mayor que el de la sociedad BB no se puede concluir que tenga una mejor posición financiera para atender las deudas a su vencimiento. En primer lugar, porque lo significativo no es la diferencia entre activo y pasivo, cuantía del capital circulante, sino la relación que existe entre uno (activo corriente) y otro (pasivo corriente), o lo que es lo mismo, los activos de que se dispone y las deudas a las que la empresa tiene que hacer frente. En este caso, la sociedad BB tiene mejor posición financiera. Por tanto, a la vista de los resultados arrojados por los ratios anteriores se puede concluir que la sociedad BB tiene mayor potencial que AA, o mejor posición financiera, para liquidar deudas en el corto plazo aunque su capital circulante sea menor que el de la sociedad AA. Otras situaciones a considerar para valorar la liquidez de la empresa son las que afectan a la posibilidad de obtener recursos líquidos que no se muestran en el balance. Este es el caso, por ejemplo, de la posibilidad de acudir al descuento de efectos y/o de utilizar otras técnicas financieras para obtener liquidez con los derechos de cobro sobre clientes. La posible existencia de pasivos por avales y garantías prestadas, no contabilizados como pasivo por no ser significativos o constituir un pasivo contingente, constituyen ejemplos que avalan la necesidad de profundizar en las condiciones y posibilidades de obtención de liquidez por la empresa, para completar las conclusiones que se derivan del ratio de circulante. Por último señalar, que el análisis de liquidez con el ratio de circulante no puede ser concluyente en cuanto que se tiene que completar con la capacidad de los activos corrientes para convertirse en liquidez. En este sentido, es necesario enriquecer el análisis con la clasificación económica de los activos corrientes, que se ha utilizado al analizar el capital circulante, en la que se distingue entre realizable, exigible y disponible. Se trata, en definitiva, de descomponer los elementos integrantes del activo corriente en las categorías indicadas: realizable, exigible, y disponible, para profundizar en Enrique Corona, Virginia Bejarano, José Ramón González
Capítulo 2. Análisis financiero
la conversión en liquidez del activo corriente. Los ratios que se definen, para alcanzar el objetivo expuesto, son los que se indican seguidamente. 2. Prueba del ácido o «acid-test». Mide la liquidez excluyendo del activo corriente los elementos clasificados como realizables, en cuanto para su conversión en liquidez la empresa necesita realizar la operación de venta previamente. Los componentes del activo a computar en la prueba del ácido son los que se expresan a continuación: Tesorería + Inversiones financieras a corto plazo + Derechos de cobro46 R2 (Prueba del ácido o «acid-test») = Pasivo corriente Con este ratio se trata de determinar la posición de liquidez que tiene la empresa sin necesidad de llevar a cabo una operación como es la venta, cuyo momento de realización no depende de una decisión empresarial, sino de terceros como son los clientes. La ventaja de este ratio frente al definido en el apartado anterior de solvencia a corto plazo es que pone de manifiesto los recursos de que dispone la empresa para hacer frente a sus obligaciones sin tener que realizar ninguna operación, normalmente de venta, que permita transformar en liquidez los activos corrientes realizables. Es, en definitiva, una aproximación más exigente para medir la solvencia a corto plazo, que se debe utilizar en especial para supuestos en los que, por ejemplo, la rotación de las ventas este disminuyendo, o en supuestos en los cuales las existencias almacenadas tengan un volumen significativamente superior al habitual de la empresa o del sector, lo que indirectamente también esta indicando la minoración en la frencuencia con la que se realizan las ventas. De nuevo, tampoco se puede definir un valor objetivo para este ratio. Sí se puede afirmar que se trata de una relación más útil que el ratio de circulante a la hora de medir la liquidez de una empresa, tal y como se comprueba a continuación.
Ejercicio n.º 16. Comparación del ratio de circulante y «acid-test» La empresa AA tiene, al inicio del año, un activo corriente de 450 u.m, del cual 350 u.m son existencias, y un pasivo corriente de 150 u.m. Antes de final de año recibe un préstamo a corto plazo de una entidad de crédito, por importe de 80 u.m. Se pide realizar la comparación del ratio de circulante y del «acid-test» antes y después de recibir el préstamo.
Solución: El préstamo obtenido implica un aumento del pasivo circulante por 80 u.m. y de la tesorería (activo circulante) en el mismo importe. Por tanto, el capital corriente no varía. 45
Son los componentes del exigible y la tesorería.
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Análisis de estados financieros individuales y consolidados
El valor de los ratios es:
Ratio de circulante «Acid-test»
Antes de la obtención del préstamo
Después de la obtención del préstamo
(450/150) = 3
(530/230) = 2,3
(100*/150) = 0,67
(180*/230) = 0,78
*No incluye las existencias.
El ratio de circulante disminuye después de recibir el préstamo, con lo que parece que la situación de liquidez en la sociedad se deteriora. Sin embargo, el test de liquidez («acidtest») pone de manifiesto que la posición relativa de los recursos líquidos ha mejorado. En realidad, lo que ha sucedido es que ha empeorado la solvencia de la empresa por el préstamo recibido, sin perjuicio de que mejore la posición de liquidez.
3. Ratio de tesorería. También denominado de liquidez inmediata. Se define como:46 Tesorería + Otras disponibilidades líquidas47 R3 (Ratio de tesorería) =
Pasivo corriente
Con este ratio se mide la capacidad de la empresa para hacer frente a las deudas a corto plazo con carácter inmediato, lo que constituye una aproximación para medir la solvencia a corto plazo más exigente aún que «el acid- test», en cuanto sólo considera los recursos ya convertidos en liquidez, es decir no considera los activos corrientes pendientes de cobro. Tampoco se identifica ningún valor objetivo para este ratio. En términos generales se suele admitir un rango de valor entre 0,2 y 0,4 o, lo que es lo mismo, la liquidez existente debe permitir el pago inmediato de entre un 20% y un 40% de las deudas. El análisis de la situación de liquidez en la empresa, y por tanto su solvencia a corto plazo, se tiene que completar con el estudio de la posibilidad de conversión en liquidez de cada uno de los componentes del activo corriente. En este sentido, como se ha analizado, la transformación en liquidez de los activos se produce a través de la rotación, mediante la cual se examina, en definitiva, lo que se podía denominar «calidad» de los activos corrientes. La rotación de materias primas, productos en curso, productos terminados, derechos de cobro y aplazamiento de pago a proveedores medidos, como se ha expuesto en referencia con el equilibrio financiero, son indicadores de la posibilidad de conversión en liquidez. 46
«Se entiende por efectivo y otros activos líquidos equivalentes, los que como tal figuran en el epígrafe B.VII del activo del balance, es decir, la tesorería depositada en la caja de la empresa, los depósitos bancarios a la vista y los instrumentos financieros que sean convertibles en efectivo y que en el momento de su adquisición, su vencimiento no fuera superior a tres meses, siempre que no exista riesgo significativo de cambios de valor y formen parte de la política de gestión normal de la tesorería de la empresa» (NECA 9 de la Tercera Parte del PGC).
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Capítulo 2. Análisis financiero
Descomponer el ratio de activo corriente o circulante (denominado ratio de solvencia o liquidez a corto plazo), en función de las partidas que integran el activo corriente —realizable, exigible y disponible— permite identificar qué componente es más significativo en términos de contribución a la generación de liquidez. En definitiva, se trata de conocer el peso específico de cada partida del activo corriente para fundamentar la opinión sobre dicho ratio, superando el mero análisis de cifra absoluta que supone el conocimiento del capital corriente para formar opinión sobre la posición de liquidez que presenta la empresa en un momento determinado y, por tanto, la posibilidad real en cuanto recursos líquidos existentes, y no sólo potencial para liquidar las deudas a corto plazo.
Ejercicio n.º 17. Descomposición del ratio de circulante o de solvencia o liquidez a corto plazo Las sociedades AA y DD facilitan la siguiente información, referida al ejercicio 20X1, para valorar la generación de liquidez por ambas compañías mediante la descomposición del ratio de circulante (en u.m.): Sociedad AA
Elementos patrimoniales
% verticales
Sociedad DD
% verticales
ACTIVO CORRIENTE II. Existencias Materias primas Productos terminados
14.000 20.000
21 % 3%
1.200 1.500
5,3% 6,6%
III. Deudores comerciales y otras cuentas a cobrar. Clientes Deudores
10.000 16.000
15% 24%
7.800 3.000
34,4% 13,2%
3.500
5%
900
4%
500
1%
500
2,2%
2.100
4%
7.800
34,3%
66.100
100 %
22.700
100%
8.000
30%
10.000
55,6%
15.000 3.500
57% 13%
5.800 2.200
32,2% 12,2%
26.500
100%
18.000
100%
V.
Inversiones financieras a corto plazo en instrumentos de patrimonio.
VI. Periodificaciones a corto plazo. Gastos anticipados. VII. Efectivo y otros activos líquidos equivalentes. Tesorería. Total Activo corriente
PASIVO CORRIENTE III. Deudas a corto plazo Deudas a corto plazo con entidades de crédito. V.
Acreedores comerciales y otras cuentas a pagar. Proveedores. Hacienda pública, acreedora por conceptos fiscales
Total Pasivo corriente
Se pide descomposición del ratio de circulante.
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Análisis de estados financieros individuales y consolidados
Solución: El capital circulante o corriente es (Activo corriente – Pasivo corriente): • De la sociedad AA: = 66.100 – 26.500 = 39.600 u.m. • De la sociedad DD: = 22.700 – 18.000 = 4.700 u.m. El ratio de circulante se define en los siguientes términos: Activo corriente R1 (Ratio de Solvencia o liquidez a corto plazo) =
Pasivo corriente
Siendo: • De la sociedad AA: = 66.100 / 26.500 = 2,49 • De la sociedad DD: = 22.700 / 18.000 = 1,26 El «Acid test» que se define:47
R2 (Prueba del acido o «acid-test») =
Tesorería + Inversiones financieras a corto plazo + Derechos de cobro48 Pasivo corriente
Siendo: • De la sociedad AA: = 31.60048/ 26.500 = 1,19 • De la sociedad DD: = 19.50049/ 18.000 = 1,08 El ratio de tesorería es: Efectivo + Otras disponibilidades líquidas R3 (Ratio de tesorería) =
Pasivo corriente
Siendo: • De la sociedad AA: = 2.100/ 26.500 = 0,079 • De la sociedad DD: = 7.800/ 18.000 = 0,43
47 48 49
Suma de clientes y deudores. 2.100+3.500+10.000 + 16.000 7.800 + 900+ 7.800 + 3.000
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Capítulo 2. Análisis financiero
Con la información facilitada se pueden obtener las siguientes conclusiones: • Ratio de solvencia o liquidez a corto plazo. La sociedad AA tiene un capital circulante, en términos absolutos, 8,4 veces mayor que el de la sociedad DD, y un ratio de capital circulante 2 veces mayor que el de la sociedad DD. Del análisis del ratio de circulante se puede concluir que la sociedad AA tiene mejor posición financiera que la sociedad DD, para atender al cumplimiento de las obligaciones a corto plazo. • Al aplicar la descomposición del ratio de circulante para analizar la posición de liquidez de cada sociedad se tiene. — «Acid-Test»: El ratio es ligeramente superior en la sociedad AA que en DD, lo que confirma la solvencia de la sociedad AA para cumplir con sus obligaciones derivadas del pasivo corriente. — Ratio de tesorería: La sociedad DD tiene un mejor ratio de liquidez inmediata que la sociedad AA, ya que con la liquidez de que dispone, y sin considerar las inversiones en instrumentos financieros a corto plazo, puede atender al vencimiento del 43% de su pasivo corriente, mientras que la sociedad AA solo podría atender el 7,9% de sus deudas calificadas como pasivo corriente. • La sociedad AA, aún con la posición financiera estable que se ha comprobado, tiene un riesgo derivado de la necesidad de realizar, vender y cobrar las existencias, en particular de productos terminados para generar la liquidez necesaria que permita atender las deudas a su vencimiento. La liquidez está condicionada por la rotación de existencias de productos terminados, comprobación que se debe realizar mediante el análisis de la duración del ciclo de explotación vinculado al periodo de venta y cobro en los mismos términos que los analizados al describir los conceptos de rotación y periodo medio de maduración. • La sociedad AA tiene una elevada concentración del riesgo de liquidez en la realización de las existencias de productos terminados, por lo que si la rotación de los productos terminados fuese pequeña; es decir, si se produjese una disminución en el ritmo de ventas, no se podría generar la liquidez necesaria para devolver las deudas a corto plazo. En esta situación, la sociedad AA tendría que acudir al endeudamiento bancario a corto plazo. Por tanto, la prioridad debe ser convertir en liquidez las existencias y no tanto buscar la mejora en el margen o resultado derivado de la operación de venta. Este aspecto permite insistir en que, a pesar de que la rentabilidad y la liquidez son conceptos diferentes, a largo plazo, la sostenibilidad de la empresa solo será posible cuando la evolución de ambas magnitudes asegure el equilibrio financiero. • Por otra parte, aún cuando el índice de rotación de existencias de la sociedad AA sea adecuado, además, habría que analizar el periodo medio de maduración de clientes y de proveedores para comprobar que los cobros y pagos están sincronizados en el tiempo, ya que, en caso contrario y hasta que se alcance este objetivo financiero, será necesario cubrir los desfases de tesorería con créditos bancarios o encontrar fórmulas financieras que permitan anticipar la conversión en liquidez de los derechos de cobro sobre clientes acudiendo, por ejemplo, a operaciones de factoring.
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Análisis de estados financieros individuales y consolidados
4.2. Análisis de la solvencia general de la empresa mediante ratios El uso de ratios permite analizar también la solvencia a largo plazo, denominada distancia a la quiebra. Con este análisis se pretende valorar dicha solvencia de la empresa en el largo plazo o, lo que es lo mismo, su continuidad en el tiempo, mediante la posibilidad de hacer frente a la devolución de los pasivos no corrientes o a largo plazo. Una cuestión fundamental en este análisis es la posición de equilibrio financiero y, por tanto, la correlación existente entre los activos y pasivos de la sociedad, en el sentido de cómo deben financiarse los activos, de acuerdo con la función que cumplen en la empresa, aspecto que ya se ha tratado al exponer en este mismo capítulo las posiciones financieras de equilibrio. El equilibrio financiero requiere una sincronización entre el plazo de recuperación de las inversiones y los plazos de reembolso o amortización de las deudas contraídas. Cuando no coincidan en el tiempo, se producirá un exceso o un defecto de efectivo siendo, en este último caso, necesaria la refinaciación de tales deudas. Hay que tener en cuenta que la refinanción equivale a un alargamiento de la vida financiera de las deudas contraídas por la empresa, que únicamente permite ajustar temporalmente los recursos generados con los activos y el plazo de devolución de los pasivos sin que, por sí misma, corrija, caso de existir, el motivo del desajuste en la corriente financiera de cobros y pagos. Si no se actúa sobre el motivo que provoca el desequilibrio y, sin más, se acude a la refinanciación, es probable que, en lugar de mejorar la posición financiera, la empresa se encuentre con un posible efecto negativo sobre sus resultados, en la medida que las condiciones para la refinanciación puedan suponer un incremento en los gastos financieros. A estos efectos, hay que tener en cuenta que la rentabilidad, que se analiza en el capítulo 3 de este manual, constituye, como se verá posteriormente, la condición necesaria, si bien no suficiente, para la solvencia a largo plazo de la empresa. Por tanto, la refinanción se debe analizar como una medida adecuada cuando se trata de alargar la vida financiera de las deudas contraídas por la empresa, que permite alcanzar el equilibrio financiero; es decir, cuando se trata de ajustar temporalmente los recursos generados con los activos y el plazo de devolución de los pasivos. A continuación, se definen una serie de ratios para examinar la solvencia a largo plazo. Ratio de garantía o de distancia a la quiebra Activo total R4 (Ratio de garantía o distancia a la quiebra) =
Pasivo total
Este ratio está relacionado con el apalancamiento y mide la seguridad de los acreedores para el cobro de su deuda. Así, cuanto mayor sea el valor del activo total frente al del pasivo, mayor será la capacidad para devolver las deudas contraídas por la empresa. No obstante, este ratio requiere, para su interpretación, asumir que no se producirán cir Enrique Corona, Virginia Bejarano, José Ramón González
Capítulo 2. Análisis financiero
cunstancias excepcionales que no permitan realizar los activos por el valor por el que figuran registrados en las cuentas anuales. Ratio de firmeza o consistencia50 Activo no corriente R5 (Ratio de firmeza o consistencia) =
Pasivo no corriente
Este ratio, también conocido como distancia a la quiebra, mide el grado de seguridad que ofrece la empresa a sus acreedores, o prestamistas a largo plazo, para recuperar el importe de sus préstamos. Al estar financiado el activo no corriente de la empresa con deudas a largo plazo, para el equilibrio financiero es fundamental analizar la amortización técnica del activo y la amortización financiera o devolución de las deudas aplicadas a la financiación de dichos activos o, lo que es lo mismo, el equilibrio entre las amortizaciones técnicas del activo y financieras del pasivo; es decir, la conversión en liquidez de los activos a través del proceso de amortización se debe realizar de forma adecuada con el vencimiento de las deudas contraídas. Para que se produzca el equilibrio, es necesario que las operaciones habituales de la empresa generen los recursos necesarios que, mediante su conversión en liquidez, permitan hacer frente al pago que supone la amortización financiera de las deudas. En este escenario, la renovación del activo y continuidad de la empresa está condicionada por la obtención futura de créditos a largo plazo que permitan disponer de los fondos necesarios para financiar la inversión en activos no corrientes. La capacidad de generar recursos por las operaciones y, por tanto, rentabilidad, así como el equilibrio o sincronización de las amortizaciones técnicas y financieras, unido a la disposición de liquidez a corto plazo, constituye los pilares básicos sobre los que descansa el análisis de la capacidad de la empresa para cumplir sus obligaciones financieras a largo plazo. Ratios de endeudamiento Pasivo Ratio de endeudamiento total = Patrimonio neto Es el inverso de la autonomía financiera, y se puede descomponer diferenciando entre el endeudamiento a largo y corto plazo:
50 Otro posible ratio sería el que relaciona el activo no corriente con el patrimonio neto, denominado «financiación del activo no corriente», como se hace en el apartado 5.5. del capítulo 5 de este manual o bien, relacionando ese activo no corriente con los capitals permanentes (patrimonio neto más pasivo no corriente).
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Análisis de estados financieros individuales y consolidados
Pasivo no corriente Ratio de endeudamiento a largo plazo = Patrimonio neto
Pasivo corriente Ratio de endeudamiento a corto plazo = Patrimonio neto Desde el punto de vista del largo plazo, a la relación de endeudamiento o coeficiente de apalancamiento no se le asigna un valor ideal, aunque una relación de 50/50, es decir, 50% de fondos propios y 50% de fondos ajenos, suele calificarse como la situación óptima para la financiación de los activos, tal y como se ha mencionado al tiempo de examinar el equilibrio financiero. En realidad, la relación que debe existir entre la financiación propia y la ajena es función del tipo de rendimiento interno, o rentabilidad que la empresa es capaz de obtener con sus inversiones, teniendo en cuenta el coste de la financiación a obtener en el mercado. En la medida que la rentabilidad de los activos, antes de incorporar la forma de financiar su adquisición, es mayor que el coste del pasivo, interesa financiar la adquisición de nuevos activos con recursos ajenos (pasivo), por cuanto que esta actuación incrementa la rentabilidad para los accionistas, en cuanto que la diferencia entre la rentabilidad sobre activos y el coste de la financiación queda en poder exclusivamente de los propietarios del capital, socios o accionistas. En efecto, si una empresa financia una inversión de 1.000 u.m. exclusivamente con fondos propios (capital) y obtiene un resultado antes de impuestos de 200u.m, la rentabilidad para el accionista será de 200/1.000= 20%. La misma inversión financiada en un 80% con deuda (pasivo), cuyo coste sea del 6% anual, supone un resultado antes de impuestos de 200 - (0,6X800) = 152 u.m.; la rentabilidad del accionista será 152/(1.000-800) = 76%. Si a este razonamiento se le incorpora el efecto de los impuestos se tendría un incremento en la rentabilidad para el accionista, en la medida que el coste financiero de la deuda sea fiscalmente deducible y minore el pago de impuestos. En la definición de este ratio la empresa debe conjugar dos factores: (i) cómo contribuye el endeudamiento a la rentabilidad de la empresa, que se analiza en el capítulo 3, y (ii) el equilibrio o riesgo financiero que la empresa puede asumir para hacer frente a sus compromisos financieros a largo plazo El uso de capitales ajenos (apalancamiento) para financiar inversiones está en función del coste del capital ajeno, derivado del tipo de interés del mercado, así como de la decisión que adopte la empresa respecto a la financiación de sus políticas de crecimiento. El valor de este ratio se determina por la empresa en función del riesgo financiero que está dispuesta a asumir; es decir, de la política financiera que establezca la dirección y, naturalmente, de las posibilidades de obtención de crédito a largo plazo en los mercados financieros.
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Capítulo 2. Análisis financiero
El ratio de endeudamiento constituye un factor limitativo del crecimiento de la empresa, y en su definición se deben contemplar las posibilidades de obtener recursos propios, por ejemplo, mediante las ampliaciones de capital. Por último, se debe advertir que el ratio de endeudamiento a corto plazo se tiene que relacionar con el ratio de endeudamiento a largo plazo. En este sentido, cuanto mayor sea el ratio de endeudamiento a corto plazo peor será la situación financiera de la empresa, aun cuando se mantenga un ratio de solvencia a largo plazo adecuado. En definitiva, probablemente, el objetivo de liquidez debería prevalecer sobre el resto, de manera que, aunque el ratio de endeudamiento a largo plazo fuera excesivo, si la empresa contara con liquidez suficiente51 para atender todas sus obligaciones, incluido el pago de intereses (tanto el derivado de las deudas a corto, como de las deudas a largo plazo) y la amortización financiera (o devolución del principal), sería posible mantener la empresa en funcionamiento. En definitiva, el análisis de estados financieros debe permitir alcanzar conclusiones globales, en la medida que la liquidez, la solvencia y la rentabilidad, como se ha expuesto, son interdependientes. Cuestión distinta es que las técnicas utilizadas para el análisis, descritas principalmente en este capítulo y en el siguiente, se apliquen separadamente a cada uno de los factores mencionados a fin de obtener diagnósticos individualizados.
51
Generada con sus operaciones o concedida por terceros.
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Análisis de estados financieros individuales y consolidados
ÍNDICE DE GRÁFICOS • Gráfico 1. Ciclo de explotación: empresa comercial. • Gráfico 2(a). Ciclo de explotación: empresa industrial. • Gráfico 2(b). Ciclo normal de explotación (dinero-mercancías-dinero): empresa industrial. • Gráfico 3. Ciclo de explotación: empresa de servicios. • Gráfico 4(a). Ciclo largo de la empresa. • Gráfico 4(b). Ciclo largo de la empresa con flujos financieros. • Gráfico 5. Capital circulante o corriente. • Gráfico 6. Capital circulante positivo. • Gráfico 7. Capital circulante negativo. • Gráfico 8. Capital circulante positivo (financiado con patrimonio neto). • Gráfico 9. Capital circulante positivo (financiado con pasivo no corriente). • Gráfico 10. Capital circulante igual a cero (activo corriente = pasivo corriente). • Gráfico 11. Período medio de maduración (actividad comercial). • Gráfico 12. Período medio de maduración (actividad industrial). • Gráfico 13. Período medio de maduración (actividad prestación de servicios).
ÍNDICE DE CUADROS • Cuadro 1. Criterios de clasificación de partidas en corrientes y no corrientes. • Cuadro 2. Período medio de maduración (actividad comercial): magnitudes a considerar. • Cuadro 3. Período medio de maduración (actividad de servicios): magnitudes a considerar. • Cuadro 4. Período medio de maduración (actividad industrial): magnitudes a considerar.
ÍNDICE DE EJERCICIOS • Ejercicio n.º 1. Apalancamiento financiero. • Ejercicio n.º 2. Relación de masas de activo. • Ejercicio n.º 3. Capital circulante. • Ejercicio n.º 3. Capital circulante. • Ejercicio n.º 4. Recursos generados con las operaciones.
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Capítulo 2. Análisis financiero
• Ejercicio n.º 5. Cuadro de financiación. • Ejercicio n.º 6. Período medio de maduración (empresa comercial). • Ejercicio n.º 5. Rotación de activos corrientes (empresa comercial). • Ejercicio n.º 6. Período medio de maduración y la rotación de activos corrientes (empresa industrial). • Ejercicio n.º 7. Rotación de activos corrientes (empresa comercial). • Ejercicio n.º 8. Periodo medio de maduración y rotación de activos corrientes (empresa industrial). • Ejercicio n.º 9. Capital circulante necesario (empresa industrial). • Ejercicio n.º 10. «Tesorería neta» igual a cero. • Ejercicio n.º 11. «Tesorería neta» positiva. • Ejercicio n.º 12. «Tesorería neta» negativa (I). • Ejercicio n.º 13. «Tesorería neta» negativa (II). • Ejercicio n.º 14. Coeficiente básico de financiación. • Ejercicio n.º 15. Comparación del ratio de solvencia a corto plazo. • Ejercicio n.º 16. Comparación del ratio de circulante y «acid test». • Ejercicio n.º 17. Descomposición del ratio de circulante o de solvencia o liquidez a corto plazo.
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Análisis de estados financieros individuales y consolidados
CUESTIONES DE AUTOCOMPROBACIÓN
Nota: Sólo existe UNA RESPUESTA CORRECTA POR PREGUNTA, que será la más completa de las que se proponen.
1. De acuerdo con la NECA 6.ª de la Tercera Parte del PGC, forma parte del activo corriente de una empresa: A) Los activos vinculados a su ciclo de explotación. B) Los activos no vinculados a su ciclo de explotación con un plazo de enajenación superior al año desde la fecha de su incorporación. C) Todos los activos financieros clasificados como mantenidos para negociar. D) Ninguna de las respuestas anteriores es correcta. 2. De acuerdo con la NECA 6.ª de la Tercera Parte del PGC, forma parte del pasivo no corriente de una empresa: A) Los pasivos no corrientes, incluida la parte cuyo vencimiento sea inferior a un año. B) Todos aquellos pasivos que no se hayan clasificado como corrientes. C) Todas las obligaciones con vencimiento inferior al año desde la fecha de su nacimiento. D) Ninguna de las respuestas anteriores es correcta. 3. El ciclo de explotación concluye: A) B) C) D)
Con la fase de comercialización o venta a clientes. Con la entrada de tesorería en la empresa procedente de los clientes. Nunca, al trabajar con la hipótesis de empresa en funcionamiento. Ninguna de las respuestas anteriores es correcta.
4. En una empresa industrial, prescindiendo de pagos y cobros, el ciclo de explotación se divide en las siguientes fases: A) Aprovisionamiento; almacenamiento; comercialización. B) Aprovisionamiento; producción; servicio. C) Aprovisionamiento; almacenamiento; producción; almacenamiento; comercialización. D) Ninguna de las respuestas anteriores es correcta. 5. En una empresa industrial son activos estratégicos: A) B) C) D)
Una participación financiera clasificada como disponible para la venta. Un solar clasificado como inversión inmobiliaria. Los activos corrientes vinculados al ciclo de explotación. Ninguna de las respuestas anteriores es correcta.
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Capítulo 2. Análisis financiero
6. El capital corriente mide: A) B) C) D)
La diferencia del activo corriente sobre el pasivo corriente. La diferencia de los capitales permanentes sobre el activo corriente. La parte del activo corriente afecta al ciclo de explotación. Todas las respuestas anteriores son correcta.
7. En el estado de origen y aplicación de fondos (cuadro de financiación) un ejemplo de no afectación formal al capital circulante es: A) B) C) D)
Una ampliación de capital por conversión de deudas a largo plazo. La reclasificación de deudas a largo plazo en deudas a corto plazo. La ampliación de capital por una aportación dineraria. Ninguna de las respuestas anteriores es correcta.
Caso práctico «período medio de maduración» Una empresa industrial facilita la siguiente información del ejercicio 20X1 (en u.m.): Balance
Cuenta de pérdidas y ganancias y otros datos 20X0
20X1
16
26
Productos en curso
120
Productos terminados
Materias primas
Clientes
20X0
20X1
Ventas de productos terminados
3.000
2.760
124
Coste de producción terminada
1.600
1.680
240
160
Coste de unidades vendidas
1.700
1.800
80
90
600
630
Coste materias primas consumida
Se sabe que las compras se pagan al contado, mientras que las ventas se realizan a crédito. Nota: Las cinco preguntas siguientes se refieren a este caso práctico.
8. La rotación de activos correspondiente a la fase de aprovisionamiento del ejercicio 20X1 es: A) B) C) D)
Cero, al ser el pago a proveedores al contado. 0,033. 30 veces. Ninguna de las respuestas anteriores es correcta.
9. El período medio de fabricación del ejercicio 20X1 es de: A) B) C) D)
26,50 días. 13,77 días. 27,83 días. Ninguna de las respuestas anteriores son correctas. Enrique Corona, Virginia Bejarano, José Ramón González
Análisis de estados financieros individuales y consolidados
10. La rotación de activos correspondiente a la fase de cobro a clientes del ejercicio 20X1 es: A) B) C) D)
35,29. 11,24. 32,47. Ninguna de las respuestas anteriores es correcta.
11. El período medio de ventas del ejercicio 20X1 es: A) B) C) D)
No existe al pagar los clientes al contado. 42,941. 40,55. Ninguna de las respuestas anteriores es correcta.
12. El período medio de maduración del ejercicio 20X1 es: A) B) C) D)
94,20 días. 90,45 días. 92,90 días. Ninguna de las respuestas anteriores es correcta.
Caso práctico «capital circulante necesario» Una empresa industrial facilita la siguiente información, obtenida de las estimaciones que realiza, relativas a su actividad habitual, referida al ejercicio 20X0 (u.m.): A) Ventas netas a realizar en el ejercicio son 90.000 u.m. Se concede un período de aplazamiento en el cobro a clientes de 30 días. B) Compras de materias primas previstas en el ejercicio por importe de 60.000 u.m. Los proveedores conceden un aplazamiento de pago de 15 días. C) El coste de materias primas a incorporar al proceso de fabricación durante el ejercicio se estima en 35.000 u.m. El volumen de existencias de materias primas en almacén se considera equivalente al consumo de 7 días, tiempo que tardan los proveedores en suministrar las materias primas. D) El coste de la producción a realizar en el ejercicio es de 65.000 u.m. La duración del proceso de fabricación es de 9 días. E) El coste de las unidades vendidas en el ejercicio se considera que será de 70.000 u.m. En almacén se mantienen las existencias necesarias para atender los pedidos de clientes durante un plazo de 15 días. Nota: Las cinco preguntas siguientes se refieren a este caso práctico. 13. La inversión necesaria en la fase de aprovisionamiento es de: A) B) C) D)
671,232 u.m. 1.150,658 u.m. 1.438,35 u.m. Ninguna de las respuestas anteriores es correcta. Enrique Corona, Virginia Bejarano, José Ramón González
Capítulo 2. Análisis financiero
14. La inversión necesaria en la fase de fabricación es de: A) B) C) D)
2.636.111,12 u.m. 863,013 u.m. 1.602,74 u.m. Ninguna de las respuestas anteriores es correcta.
15. La inversión necesaria en la fase de ventas es de: A) B) C) D)
1.602,74 u.m. 2.876,712 u.m. 2.671,232 u.m. Ninguna de las respuestas anteriores es correcta.
16. La inversión necesaria en la fase de cobro es de: A) B) C) D)
2.876,712 u.m. 7.397,26 u.m. 3.698,63 u.m. Ninguna de las respuestas anteriores es correcta.
17. La financiación necesaria en la fase de pago a proveedores es de: A) B) C) D)
1.438,356 u.m. 671,232 u.m. 2.465,753 u.m. Ninguna de las respuestas anteriores es correcta.
18. En el cálculo del capital circulante necesario se puede afirmar, en relación con el importe correspondiente a la fase de aplazamiento de pago a proveedores, que: A) B) C) D)
Supondrá una minoración de la inversión necesaria. Nunca afectará al cálculo de la inversión necesaria. Podrá suponer un aumento de la inversión necesaria. Ninguna de las respuestas anteriores es correcta.
19. Una empresa tiene, al inicio de un año, un activo corriente de 8.000 u.m, de las cuales 6.000 u.m son existencias, y un pasivo corriente de 2.750 u.m. Antes de final de año, recibe un préstamo a corto plazo de una entidad de crédito, por importe de 200 u.m. La obtención del préstamo incide en el ratio de circulante y en el acid-test: A) El ratio de circulante aumenta. B) El acid-test aumenta. C) El acid-test no varía al modificarse el numerador y el denominador en el mismo importe. D) Ninguna de las respuestas anteriores es correcta.
Enrique Corona, Virginia Bejarano, José Ramón González
Análisis de estados financieros individuales y consolidados
20. Las sociedades AA y BB presentan la siguiente información respecto a los elementos patrimoniales que componen su activo y pasivo corriente. • Activo corriente: la sociedad AA: 6.800 u.m.; la sociedad BB 3.740 u.m. • Pasivo corriente: la sociedad AA: 4.150 u.m.; la sociedad BB 2.560 u.m. El capital circulante o corriente: A) B) C) D)
De la sociedad AA es 3.160 u.m. De la sociedad BB es 1.180 u.m. De la sociedad BB es 1.590 u.m. Ninguna de las respuestas anteriores es correcta.
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Capítulo 2. Análisis financiero
SOLUCIÓN A LAS CUESTIONES DE AUTOCOMPROBACIÓN
• Cuestión 1
A)
Solución: De acuerdo con la NECA 6.ª de la Tercera Parte del PGC, el activo corriente comprenderá: • Los activos vinculados al ciclo normal de explotación que la empresa espera vender, consumir o realizar en el transcurso del mismo. Con carácter general, el ciclo normal de explotación no excederá de un año. • Aquellos activos, diferentes de los anteriores, cuyo vencimiento, enajenación o realización se espera que se produzca en el corto plazo, es decir, en el plazo máximo de un año contado desde la fecha de cierre del ejercicio. En consecuencia, los activos financieros no corrientes se reclasificarán en corrientes en la parte que correspondan. • Los activos financieros clasificados como mantenidos para negociar, excepto los derivados financieros cuyo plazo de liquidación sea superior a un año. • El efectivo y otros activos líquidos equivalentes, cuya utilización no esté restringida, para ser intercambiados o usados para cancelar un pasivo al menos dentro del año siguiente a la facha de cierre del ejercicio.
• Cuestión 2
B)
Solución: De acuerdo con la NECA 6.ª de la Tercera Parte del PGC, el pasivo corriente comprenderá: • Las obligaciones vinculadas al ciclo normal de explotación que la empresa espera liquidar en el transcurso del mismo. • Las obligaciones cuyo vencimiento o extinción se espera que se produzca en el corto plazo, es decir, en el plazo máximo de un año, contado a partir de la fecha de cierre del ejercicio. En particular, aquellas obligaciones para las cuales la empresa no disponga de un derecho incondicional a diferir su pago en dicho plazo. En consecuencia, los pasivos no corrientes se reclasificarán en corrientes en la parte que corresponda. • Los pasivos financieros clasificados como mantenidos para negociar, excepto los derivados financieros cuyo plazo de liquidación sea superior a un año.
• Cuestión 3
B)
Solución: El ciclo de explotación se cierra con el cobro a clientes y, por ende, con la entrada de tesorería en la empresa, efectivo que queda disponible (de ahí su denominación «disponible») para volver a ser invertido, en principio, en el ciclo de explotación, iniciándose el proceso (giro o rotación).
Enrique Corona, Virginia Bejarano, José Ramón González
Análisis de estados financieros individuales y consolidados
• Cuestión 4
C)
Solución: En una empresa industrial, el ciclo de explotación se inicia con la fase de aprovisionamiento, que comienza con los pedidos a proveedores y termina con la recepción en almacén de las existencias de materias primas y otros aprovisionamientos. Hay que tener en cuenta que el inicio de la fase de almacenamiento comienza con el pedido, que puede coincidir o no con la fecha de entrega y la entrada de las existencias en el almacén, cuestión que también hay que tener en cuenta es el pago a los proveedores; tras el mantenimiento de las materias primas y los otros aprovisionamientos en almacén (fase de almacenamiento de materias primas y otras), en la fase de producción aparecerán los productos en curso, que son unas existencias que normalmente estarán en fábrica cuando se trate de un proceso continuo, aunque también puede que existan almacenes cuando la fabricación se realice en fases que den origen a productos semiterminados un almacenamiento específico de los indicados productos semiterminados. Finalizada la producción, los productos terminados se almacenarán, dando lugar a una nueva fase de almacenamiento, que irá seguida de la fase de comercialización en la que se producirá la venta, que se concretará en la entrega a los clientes de esos productos terminados y, por ende, en el cobro de los mismos (ver gráfico 2).
• Cuestión 5
C)
Solución: Son activos «estratégicos» los vinculados al ciclo de explotación aún cuando por su función, que es la de rotar al realizar la actividad empresarial, se presentan en el balance como activos corrientes, presentando una característica esencial que les diferencia del resto de activos corrientes y que es la de su permanencia en la empresa en cualquier circunstancia, es decir, considerando el principio de empresa en funcionamiento. Sin embargo, un solar clasificado como inversión inmobiliaria, no tendría la calificación de activo estratégico.
• Cuestión 6
A)
Solución: El capital corriente o circulante se mide como diferencia del activo corriente sobre el pasivo corriente, o lo que es lo mismo, la diferencia de los capitales permanentes sobre el activo no corriente o también, la parte del activo corriente afecta al ciclo de explotación.
• Cuestión 7
A)
Solución: un ejemplo de no afectación formal al capital circulante es una ampliación de capital por conversión de deudas a largo plazo. La reclasificación de dedudas a largo plazo en deudas a corto plazo no se ajusta, aparece como una aplicación. La ampliación de capital con aportación dineraria aparecerá como origen.
Enrique Corona, Virginia Bejarano, José Ramón González
Capítulo 2. Análisis financiero
Caso práctico «período medio de maduración» 20X1 Fases PMM = 365 x Fondo/Flujo
Saldo medio (u.m.)
De aprovisionamientos
PMMA = 365 x 21/630 = 12,167 días
16 +26/2 = 21
De fabricación
PMMF = 365 x 122/1.680 = 26,50 días
120+124/2 = 122
De ventas
PMMV = 365 x 200/1.800 = 40,55 días
240+160/2 = 200
De cobro a clientes
PMMC = 365 x 85/2.760 = 11,241 días
80+90/2 = 85
Total PMM (redondeo); PMM = 12,16 + 26,50 + 40,55 + 11,24 = 90,45 días
La rotación de los activos (R) durante el años 20X1 es: 20X1 Fases Rotación = Flujo / Fondo Aprovisionamientos
RA = 630 / 21 = 30 veces
Fabricación
RF = 1.680 /122 ; 13,77 veces
Ventas
RV = 1.800 /200 = 9 veces
Cobro a clientes
RC = 2.760/ 85 = 32,47 veces
• Cuestión 8
C)
Solución: Ver cuadros anteriores. • Cuestión 9
A)
Solución: Ver cuadros anteriores. • Cuestión 10
C)
Solución: Ver cuadros anteriores. • Cuestión 11
C)
Solución: Ver cuadros anteriores. • Cuestión 12
B)
Solución: Ver cuadros anteriores. Enrique Corona, Virginia Bejarano, José Ramón González
Análisis de estados financieros individuales y consolidados
• Cuestión 13
A)
Solución: En este caso, el consumo anual de existencias será el coste anual previsto de las materias primas incorporadas a la fabricación, por importe de 35.000 u.m. y el tiempo que tarda el proveedor en suministrar existencias (TMP) es igual a 7 días. 35.000 INMP =
× 7 (TMP) = 671,23 u.m.
365
• Cuestión 14
C)
Solución: El coste anual de producción terminada estimado es 65.000 u.m. y el tiempo de duración del proceso de fabricación (TPC:) es 9 días. 35.000 INPC =
× 9 = 1.602,74 u.m. 365
• Cuestión 15
B)
Solución: El coste anual de producción terminada o coste anual de las unidades vendidas 70.000 u.m. y el tiempo que permanecen los productos terminados en almacén (TPT:) es de 15 días. 70.000 INPT =
× 15 = 2.876,712 u.m. 365
• Cuestión 16
B)
Solución: El importe de las ventas previstas es 90.000 u.m. y el tiempo de aplazamiento de cobro a clientes (TCC:) es 30 días. 90.000 INCC =
× 30 = 7.397,26 u.m. 365
• Cuestión 17
C)
Solución: Sabiendo que las compras de materias primas en el ejercicio a crédito 60.000 u.m. y el tiempo de aplazamiento de pago a proveedores (TPP:) es de 15 días, entonces: 60.000 FIPP =
× 15 = 2.465,753 u.m. 365
Enrique Corona, Virginia Bejarano, José Ramón González
Capítulo 2. Análisis financiero
• Cuestión 18
A)
Solución: El aplazamiento de pago a los proveedores es un componente negativo en la determinación del capital circulante, por tanto reducirá el importe del capital circulante necesario. • Cuestión 19
B)
Solución: Antes de la obtención del préstamo
Después de la obtención del préstamo
Ratio de circulante
(8.000/2.750) = 2,91
(8.200/2.950) = 2,78
Acid-test
(2.000/2.750) = 0,73
(2.200/2.950) = 0,75
• Cuestión 20
B)
Solución: El capital circulante o corriente es (activo corriente – pasivo corriente): • De la sociedad AA: 6.800 – 4.150 = 2.650 u.m. • De la sociedad BB: 3.740 – 2.560 = 1.180 u.m.
Enrique Corona, Virginia Bejarano, José Ramón González
Capítulo 3
Análisis económico
1. Introducción 2. Análisis del resultado empresarial 2.1. Método de análisis económico de los resultados 3. Análisis del margen bruto 3.1. Análisis de las desviaciones en el margen bruto global 4. Análisis de los componentes de la cuenta de pérdidas y ganancias desde un punto de vista económico 4.1. Conceptos y clasificación de los costes 4.2. Principales modelos para la determinación de los costes 4.3. Análisis de los componentes de la cuenta de pérdidas y ganancias desde el punto de vista económico 5. Umbral de rentabilidad: concepto y determinación 5.1. Concepto de umbral de rentabilidad o punto muerto 5.2. Métodos para la determinación del punto muerto 6. Apalancamiento operativo 7. Análisis de la rentabilidad de la empresa a través de ratios 7.1. Rentabilidad económica 7.1.1. Factores explicativos de la rentabilidad económica 7.2. Rentabilidad financiera 7.2.1. Factores explicativos de la rentabilidad financiera 7.2.2. Efecto del apalancamiento financiero sobre la rentabilidad para el accionista 7.2.3. Efecto del apalancamiento financiero sobre el crecimiento de la empresa 8. Ratios bursátiles 8.1. Ratio beneficio por acción 8.2. Ratio «precio-beneficio» (PER)
216
OBJETIVOS DIDÁCTICOS • Entender el concepto resultado. • Saber distinguir entre resultado del ejercicio y resultado financiero. • Conocer los objetivos del análisis económico del resultado. • Saber identificar y calcular cada uno de los componentes del resultado. • Saber calcular el margen bruto y analizar sus desviaciones por descomposición en tres factores: número de unidades, precio de venta y precio de coste. • Conocer la relación existente entre los conceptos gasto-carga-coste. • Entender la relación existente entre el concepto gasto de la contabilidad financiera y coste de la contabilidad interna. • Entender el concepto umbral de rentabilidad y las distintas formas de calcularlo. • Conocer el concepto apalancamiento operativo y su fórmula de cálculo. • Saber analizar la rentabilidad de la empresa a través de diversos ratios. • Entender el objetivo del análisis de la rentabilidad financiera de la empresa. • Distinguir los componentes de la rentabilidad financiera, saber calcularlos, conocer y entender el efecto «apalancamiento financiero» y su relación con la rentabilidad económica. • Conocer algunos ratios bursátiles.
Palabras clave: Resultado, Rentabilidad Económica, Resultado de Explotación, Margen Bruto, Actividad, Nivel de Eficiencia, EBITDA, Factor Volumen, Factor Precio de Venta, Factor Precio de Coste, Costes, Cargas Incorporables, Cargas No Incorporables, Full Costing, Direct Costing, Umbral de Rentabilidad, Apalancamiento Operativo, Rentabilidad Financiera, Apalancamiento Financiero, Ratio Beneficio por Acción, PER.
DIAGRAMA CONCEPTUAL
Enrique Corona, Virginia Bejarano, José Ramón González
1. INTRODUCCIÓN El análisis económico comporta el estudio de la evolución del beneficio empresarial o, en sentido amplio, del resultado obtenido, tanto positivo como negativo, la distribución de costes, la determinación del punto muerto, de los márgenes, de la rentabilidad empresarial, incluidos los impactos que sobre la misma tiene el apalancamiento financiero y la financiación del crecimiento empresarial. Se debe advertir que, para alcanzar los objetivos de este capítulo, los epígrafes se desarrollarán, en términos generales, a partir de la información contenida en los modelos normales de cuentas anuales individuales estudiados en el capítulo 1 de este manual o, alternativamente, en los modelos de cuentas anuales consolidadas contenidos en las Normas para la Formulación de Cuentas Anuales Consolidadas (en adelante NOFCAC) que se estudian en el capítulo 5 del mismo, si bien, en determinadas ocasiones como, por ejemplo, cuando se analice el umbral de rentabilidad y el apalancamiento operativo, será necesario recurrir a información adicional proporcionada por la contabilidad de costes o, alternativamente, a la resultante de una conversión o aproximación de aquélla información —la contenida en los modelos de cuentas anuales del Plan General de Contabilidad (en adelante PGC), a la que se desprendería de la indicada contabilidad interna, aún siendo conscientes de que, incluso para realizar dicha aproximación, será igualmente necesario disponer de información adicional. Los modelos de cuentas anuales consolidadas contenidos en las Normas para la Formulación de Cuentas Anuales Consolidadas, se estudian en el capítulo 5. La cuenta de resultados de una empresa o cuenta de pérdidas y ganancias, que es como se denomina a este documento conforme al modelo normal establecido en la Tercera Parte del PGC, mide el valor de la producción obtenida en un ejercicio y, por tanto, representa la variación en un período de los «recursos propios», o «patrimonio neto»1 de la empresa. Es decir, el resultado positivo (beneficio) del ejercicio constituye una fuente de autofinanciación, en la parte que no sea objeto de reparto a los accionistas o propietarios del capital. Como alternativa al modelo normal de cuenta de pérdidas y ganancias2, se puede presentar la información en un modelo de cuenta de pérdidas y ganancias analí-
1 De acuerdo con la denominación que se le asigna en el modelo normal de balance de la Tercera Parte del PGC. Recordar, asimismo, que los «fondos propios», junto con los «ajustes por cambios de valor» y las «Subvenciones, donaciones y legados recibidos» conforman el indicado «patrimonio neto». 2 Ver apartado 4.2 del capítulo 1 de este manual.
Enrique Corona, Virginia Bejarano, José Ramón González
Análisis de estados financieros individuales y consolidados
tica3, en el cual, de forma esquemática, la información objeto de análisis se podría ajustar al formato que se presenta en el cuadro 1, que será el que se utilice en determinadas ocasiones al tiempo de desarrollar el contenido de algún apartado de este capítulo, distinguiendo según se trate de una empresa con actividad industrial o comercial. En todo caso, hay que tener en cuenta que muchos de los datos necesarios para el análisis, cuando se trata de empresas con actividad industrial, como son los referidos al coste de producción, no se podrán obtener directamente de las cuentas anuales; algunos, inclusive, solo se obtendrán en parte de los modelos; por ejemplo, en los modelos «normales» pero no en los abreviados, de manera que en determinados supuestos, en particular los referidos a empresas con actividad industrial, para realizar el análisis económico será necesario obtener datos de la propia empresa, adicionales a los contenidos en las cuentas anuales que, de no proporcionarse, harán inviable el análisis por parte de un analista externo. Cuadro 1. Cuenta de resultados: estructura alternativa EMPRESA COMERCIAL
EMPRESA INDUSTRIAL
(+) Importe neto de la cifra de negocios.
(+) Importe neto de la cifra de negocios.
(–) Consumo de mercaderías.
(–) Consumos de productos vendidos.
(=) Margen bruto de ventas.
(=) Margen bruto de ventas2.
(–) Gastos explotación excluido deterioro y amor- (–) Gastos explotación distintos de deterioro y amortización no incluidos en coste de producción. tización1. (=) B.º antes de intereses, impuestos, deterioro y amortización (EBITDA). (–) Amortizaciones.
(–) Amortizaciones no incluidas en coste de producción.
(–) Deterioros
(–) Deterioros no incluidos en coste de producción.
(=) RESULTADO DE EXPLOTACIÓN3.
(=) RESULTADO DE EXPLOTACIÓN3.
(+) Ingresos financieros.
(+) Ingresos financieros.
(–) Gastos financieros.
(–) Gastos financieros.
(=) RESULTADO FINANCIERO4.
(=) RESULTADO FINANCIERO4.
(=) RDO ANTES DE IMPUESTOS (EXPLOTA- (=) RDO ANTES DE IMPUESTOS (EXPLOTACIÓN + CIÓN + FINANCIERO). FINANCIERO). (–) Impuesto sobre beneficios.
(–) Impuesto sobre beneficios5.
(=) RESULTADO DEL EJERCICIO6.
(=) RESULTADO DEL EJERCICIO6.
1
Incluye cualquier gasto de explotación distinto del deterioro y la amortización, como los de personal, incluidas, entre otras, las «retribuciones a largo plazo mediante sistemas de prestación definida»o las pérdidas, y variación de provisiones por operaciones comerciales. 2 Se trata de repartir los gastos incurridos con criterios de contabilidad de costes. 3 Incluye la imputación de subvenciones, los excesos de provisiones a largo plazo distintas de las de personal y el resultado por enajenación del inmovilizado. 4 Incluye la variación de valor razonable de los instrumentos financieros, las diferencias de cambio, así como el deterioro y los resultados por enajenación de instrumentos financieros. 5 Cuado el importe del impuesto sobre beneficios tenga saldo acreedor se sumará al resultado antes de impuestos. 6 No se consideran los resultados de las operaciones interrumpidas.
3
Ver apartado 4.6 del capítulo 1 de este manual.
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Capítulo 3. Análisis económico
Ejercicio n.º 1. Cuenta de resultados: estructura alternativa A) Una empresa comercial facilita los siguientes datos correspondientes al ejercicio 20X1: • • • • • • • • • • •
Ventas de mercaderías: 1.500 u.m. Compras de mercaderías: 1.000 u.m. Existencias iniciales (mercaderías): 60 u.m. Existencias finales (mercaderías): 10 u.m. Gastos de personal: 180 u.m. Gasto por amortización: 70 u.m. Deterioro de clientes: 5 u.m. Otros gastos de explotación: 18 u.m. Ingresos financieros: 1 u.m. Gastos financieros: 15 u.m. Impuesto sobre beneficios: 41 u.m.
B) Una empresa industrial facilita los siguientes datos correspondientes al ejercicio 20X1: • • • • • • • • • • • • •
Ventas de productos terminados: 2.300 u.m. Existencias iniciales (productos terminados): 120 u.m. Existencias finales (productos terminados): 200 u.m. Compras de materias primas: 400 u.m. Existencias iniciales (materias primas): 30 u.m. Existencias finales (materias primas): 34 u.m. Gastos de personal: 682 u.m. (se incorpora como coste de producción 611 u.m.). Gasto por amortización: 390 u.m. (se incorpora como coste de producción 330 u.m.). Deterioro de clientes: 11 u.m. Otros gastos de explotación: 218 u.m. (se incorpora como coste de producción 202 u.m.). Ingresos financieros: 4 u.m. Gastos financieros: 71 u.m. Impuesto sobre beneficios: 124 u.m.
Notas: • Se indica, en su caso, la parte que se incorpora como coste de producción además del consumo de materias primas. • No hay existencias de productos en curso. Se pide preparar la cuenta de resultados del ejercicio 20X1 en el modelo «alternativo».
Enrique Corona, Virginia Bejarano, José Ramón González
Análisis de estados financieros individuales y consolidados
Solución: A) EMPRESA COMERCIAL
Importe 1.500
(+) Importe neto de la cifra de negocios. (–) Consumo de mercaderías (Ei + compras – Ef) [60 + 1.000 – 10].
–1.050
(=) Margen bruto de ventas.
450
(–) Gastos explotación excluido deterioro y amortización. [180 + 18]
–198
(=) B.º antes de intereses, impuestos, deterioro y amortización (EBITDA).
252
(–) Amortizaciones.
–70
(–) Deterioros.
–5
(=) RESULTADO DE EXPLOTACIÓN4.
177
(+) Ingresos financieros.
1
(–) Gastos financieros.
–15
(=) RESULTADO FINANCIERO5.
–14
(=) RDO ANTES DE IMPUESTOS (EXPLOTACIÓN + FINANCIERO)
163
(–) Impuesto sobre beneficios6.
41
(=) RESULTADO DEL EJERCICIO7
122
B) EMPRESA INDUSTRIAL
Importe 2.300
(+) Importe neto de la cifra de negocios. (–) Consumos de productos vendidos (Ei + compras + otros gastos incorporados incorporados al coste de producción – Ef). [120 + 30 + 400 + 611 + 330 + 202 – 200 – 34]
–1.459
(=) Margen bruto de ventas.
841
(–) Gastos explotación distintos de deterioro y amortización no incluidos en coste de producción. [71 + 16]
–87
(–) Amortizaciones no incluidas en coste de producción.
–60
(–) Deterioros no incluidos en coste de producción.
–11
(=) RESULTADO DE EXPLOTACIÓN.
683
(+) Ingresos financieros.
4
(–) Gastos financieros.
–71
(=) RESULTADO FINANCIERO.
67
(=) RDO ANTES DE IMPUESTOS (EXPLOTACIÓN + FINANCIERO) (–) Impuesto sobre beneficios.
616 –124
(=) RESULTADO DEL EJERCICIO
492
4
Incluye la imputación de subvenciones, los excesos de provisiones y el resultado por enajenación del inmovilizado. Incluye la variación de valor razonable de los instrumentos financieros, las diferencias de cambio, así como el deterioro y los resultados por enajenación de instrumentos financieros. 6 Cuando el importe del impuesto sobre beneficios tenga saldo acreedor se sumará al resultado antes de impuestos. 7 No se consideran los resultados de las operaciones interrumpidas. 5
Enrique Corona, Virginia Bejarano, José Ramón González
Capítulo 3. Análisis económico
2. ANÁLISIS DEL RESULTADO EMPRESARIAL El análisis del resultado empresarial constituye un factor determinante en el tiempo para la sostenibilidad de la empresa, en la medida que sin beneficios en el largo plazo o, dicho de otra manera, cuando la empresa esté instalada en una senda de pérdidas, no habrá suficiente generación de tesorería, ni posibilidad de retribuir a los accionistas, ni tampoco se mantendrá el valor empresarial por cuanto que las pérdidas comportan tanto la minoración del «patrimonio neto» como la falta de solvencia para hacer frente a las obligaciones (deudas) asumidas. El análisis del resultado empresarial se tiene que realizar a partir de la cuenta de pérdidas y ganancias de la empresa, dado que es el documento contable en el que se expresa la medida de la actividad realizada por dicha unidad económica en un ejercicio determinado. Dependiendo de cuál sea la finalidad del análisis a efectuar, la cuenta de pérdidas y ganancias se deberá estructurar de la forma más apropiada a los fines predefinidos. En esta línea, y con carácter previo a la determinación de la forma de llevar a cabo el análisis de resultados, conviene volver a realizar algunas consideraciones sobre la estructura y presentación de los resultados en el modelo normal de cuenta de pérdidas y ganancias de la Tercera Parte del PGC. Así, hay que tener en cuenta que, conforme a dicho modelo, los ingresos y gastos que determinan el resultado que se muestra en el documento8, se presentan clasificados por su naturaleza, dando lugar a tres niveles de resultados: 1. El derivado de la actividad habitual u ordinaria de la empresa, que se presenta como el resultado de la explotación. 2. El resultado financiero, que se presenta como diferencia entre los gastos e ingresos de naturaleza financiera que corresponda imputar a la cuenta de pérdidas y ganancias, siendo los primeros, normalmente, representativos del coste de la financiación ajena (pasivo) utilizada por la empresa. 3. El resultado antes y después de impuestos, siendo la diferencia entre ambos conceptos el gasto o ingreso que corresponda reconocer en el ejercicio como consecuencia del impuesto sobre beneficios que grava la actividad empresarial; en el caso español, el Impuesto sobre Sociedades. Esos son los componentes del resultado derivado de las «actividades ordinarias» de la empresa, sin embargo se debe recordar que en el modelo normal de cuenta de pérdidas y ganancias se distingue entre dicho resultado y el que procede de las operaciones interrumpidas, es decir, activos netos cuya recuperación se va a producir, no por su participación en el proceso productivo, sino a través de su enajenación o venta. Cuando se dé esta situación, por ejemplo, vinculada al abandono de una línea de negocio en todas las áreas geográficas en que actúa la empresa, el análisis de rentabilidad se realizará excluyendo el resultado procedente de las operaciones interrumpidas en cuanto que el mismo no es significativo a efectos de medir la capacidad de creación de valor empresarial en el futuro; es decir, se asumirá la hipótesis de abandono de la actividad empresarial realizada sin sustitución por otra y, por tanto, solo interesará el resultado como mag-
8
Ver apartado 4.2 del capítulo 1 de este manual.
Enrique Corona, Virginia Bejarano, José Ramón González
Análisis de estados financieros individuales y consolidados
nitud que permite medir la corriente real de recursos propios generados por la empresa (fondos propios) con la actividad empresarial que se mantiene. Hay que recordar, tal y como se explica en el capítulo 1, que los resultados obtenidos por la empresa en un ejercicio, medidos por comparación entre los ingresos y los gastos devengados en el mismo, no se encuentran recogidos exclusivamente en la cuenta de pérdidas y ganancias, sino que también se pueden presentar directamente en otras partidas del patrimonio neto como, por ejemplo, los gastos derivados de transacciones con instrumentos de patrimonio propio, que se registran directamente contra reservas. Otros figurarán de forma transitoria en el patrimonio neto hasta que, finalmente en un ejercicio posterior, se reclasifiquen a la cuenta de pérdidas y ganancias; tal es el caso, por ejemplo, de las variaciones de valor de activos o pasivos financieros clasificados como disponibles para la venta, cuyas variaciones de valor se reflejan en una partida de patrimonio neto hasta aquel ejercicio en que se produce, normalmente, la baja del activo o pasivo financiero origen del ajuste por cambios de valor (razonable). El nuevo tratamiento contable del resultado ha dado origen a lo que se ha denominado por algunos tratadistas como resultado global del ejercicio, que se presenta en el estado de ingresos y gastos totales9. Esta circunstancia obliga a tomar una decisión en cuanto a cuál es el resultado que se debe considerar a efectos de análisis económico; el tradicional, derivado de la cuenta de pérdidas y ganancias, o el nuevo, resultado global. En principio, en el desarrollo de este capítulo se utilizará, salvo que se indique lo contrario, el resultado del ejercicio que se refleja en la cuenta de pérdidas y ganancias, en cuanto reconoce los resultados devengados como medida de las operaciones (actividad) realizada en el ejercicio. 2.1. Método de análisis económico de los resultados Como ya se ha indicado, una cuestión relevante en el ámbito de los resultados empresariales es la relativa a la metodología que se debe adoptar en el análisis de las variaciones experimentadas por los resultados presentados en la cuenta de pérdidas y ganancias formulada en dos ejercicios normalmente consecutivos; es decir, qué información se necesita para explicar los motivos por los cuales varían los resultados obtenidos en dos ejercicios. A estos efectos, será necesario disponer de información referida, no solo a los gastos e ingresos incurridos en un ejercicio, sino también a cómo se reparten los gastos entre las distintas funciones que lleva a cabo la empresa para realizar su actividad distinguiendo, principalmente, entre las empresas que realizan actividad industrial o comercial, como se analiza en el capítulo 2 de este manual al tiempo de examinar el denominado periodo medio de maduración. En definitiva, será necesario conocer la forma de presentación de las partidas que componen la cuenta de pérdidas y ganancias, clasificadas por su naturaleza o funcionalmente. Tomando como punto de partida la parte del reiterado modelo normal de cuenta de pérdidas y ganancias de la Tercera Parte del PGC correspondiente exclusivamente a las 9
Ver apartado 4.3 del capítulo 1 de este manual.
Enrique Corona, Virginia Bejarano, José Ramón González
Capítulo 3. Análisis económico
operaciones continuadas, que se presenta con la denominación «Resultado del ejercicio procedente de operaciones continuadas», y que se descompone en el «Resultado de explotación», el «Resultado financiero» y el «Resultado antes y después de tener en cuenta el efecto del Impuesto sobre beneficios y centrando el análisis en la parte del resultado que corresponde a la explotación, si el analista dispone, como así debería suceder, de la información contenida en un modelo normal de cuenta de pérdidas y ganancias, el resultado a considerar para realizar este análisis será el que se reproduce a continuación10:
Notas Memoria
CUENTA DE PÉRDIDAS Y GANANCIAS
200X
200X-1
A) OPERACIONES CONTINUADAS 1. Importe neto de la cifra de negocios. a) Ventas. b) Prestaciones de servicios. 2. Variación de existencias de productos terminados y en curso de fabricación. 3. Trabajos realizados por la empresa para su activo. 4. Aprovisionamientos. a) Consumo de mercaderías. b) Consumo de materias primas y otras materias consumibles. c) Trabajos realizados por otras empresas. d) Deterioro de mercaderías, materias primas y otros aprovisionamientos. 5. Otros ingresos de explotación. a) Ingresos accesorios y otros de gestión corriente. b) Subvenciones de explotación incorporadas al resultado del ejercicio. 6. Gastos de personal. a) Sueldos, salarios y asimilados. b) Cargas sociales. c) Provisiones. 7. Otros gastos de explotación. a) Servicios exteriores. b) Tributos. c) Pérdidas, deterioro y variación de provisiones por operaciones comerciales. d) Otros gastos de gestión corriente. 8. Amortización del inmovilizado. 9. Imputación de subvenciones de inmovilizado no financiero y otras. 10. Excesos de provisiones. 11. Deterioro y resultado por enajenaciones del inmovilizado. a) Deterioros y pérdidas. b) Resultados por enajenaciones y otras. A.1) RESULTADO DE EXPLOTACIÓN (1+2+3+4+5+6+7+8+9+10+11)
10
Ver apartado 4.2 del capítulo 1 de este manual.
Enrique Corona, Virginia Bejarano, José Ramón González
Análisis de estados financieros individuales y consolidados
De este resultado se deben excluir: 1. Los trabajos realizados por la empresa para su activo, en cuanto que no se trata de ingresos obtenidos por la empresa, sino de una correción del gasto contabilizado, en la medida que deba ser incorporado como mayor valor de un activo. 2. Otros ingresos de explotación distintos de los contenidos en la cifra de negocios, en la medida que no requieran incurrir en gastos significativos para su obtención. Si los otros ingresos de la explotación distintos de la cifra de negocios fuesen significativos en la actividad empresarial, sería necesario considerarlos como una actividad específica, y separarlos y tratarlos como otra actividad principal, si bien esto solo sería posible en el supuesto de que la documentación contable facilitada contuviera datos suficientes. 3. Los resultados obtenidos por enajenaciones de elementos del inmovilizado que procedan de la reclasificación de activos como afectos a actividades interrumpidas o disponibles para la venta, que se presentan en la cuenta de pérdidas y ganancias bajo la denominación de «operaciones interrumpidas»11, que ya están excluidos del resultado de la explotación. La razón para centrar el análisis en el resultado de explotación radica en que constituye el componente principal de los resultados que genera la empresa con su actividad, no siendo difícil concluir que las variaciones en dicho resultado son consecuencia de tres factores: i)
La variación en el margen bruto (MB) obtenido con las ventas y operaciones habituales realizadas por la empresa, definido como la diferencia entre el importe neto de la cifra de negocio (ventas netas (VN), y el coste de los productos vendidos (coste de las unidades vendidas (CUV).
ii) La variación en el volumen de ventas o prestación de servicios, que son variaciones en el nivel de actividad que realiza la empresa. iii) El grado de utilización del activo no corriente o nivel de ocupación o, en definitiva el nivel de aprovechamiento del indicado activo, que constituye el nivel de eficiencia interna. La relación existente entre estas variables se establece en el sentido de que una variación positiva en el margen bruto junto con una mayor actividad producen un incremento en el resultado. Análogamente, y por la influencia de la tercera variable en el resultado, se puede afirmar que cuando el incremento en el nivel de actividad (volumen de ventas) se realiza sin incrementar la estructura fija de la empresa (activos no corrientes y otros costes fijos como los de personal), o por lo menos el aumento en la estructura fija es menor en términos proporcionales que el incremento en el nivel de actividad, se produce un mejor aprovechamiento de los recursos fijos que se traduce en un aumento de los resultados. Por otra parte, en el análisis de resultados se pueden plantear supuestos especiales en relación con la actividad realizada, como el que corresponde a las sociedades tenedoras de valores que no realizan ninguna actividad propia (holding) y que, en general, se11
Letra B) del modelo normal de cuenta de pérdidas y ganancias de la Tercera Parte del PGC.
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Capítulo 3. Análisis económico
rán sociedades dominantes (matriz) en los grupos de empresas; en este caso hay que definir específicamente el concepto de resultado de explotación, a cuyo efecto puede servir lo indicado en la Consulta n.º 2 del Boletín Oficial del Instituto de Contabilidad y Auditoría de Cuentas (en adelante BOICAC) 79, donde se aclara que los dividendos y otros ingresos (cupones e intereses devengados) procedentes de la financiación concedida a las sociedades participadas, así como los beneficios obtenidos por la enajenación de las inversiones, salvo los que se pongan de manifiesto en la baja de sociedades dependientes, multigrupo y asociadas, constituyen el importe neto de la cifra de negocios de la cuenta de pérdidas y ganancias y, por tanto, forman parte del margen bruto y del resultado de explotación de este tipo de sociedades. De acuerdo con la descomposición de factores antes indicada, y siguiendo a Fernández Pirla12, se puede afirmar y justificar que una mayor actividad, medida como un incremento en el volumen de ventas, no implica por sí misma una mejora en los resultados de la empresa, en cuanto que en el resultado también influye el margen obtenido con la venta. Ahora bien, si se mantiene constante el margen bruto de un ejercicio «n», que se toma como año base, se pueden obtener las variaciones en resultados de los siguientes ejercicios consecutivos «n+1», …., «n+x», expresadas de la siguiente manera: • Variaciones en resultados debidas a variaciones en el margen bruto (d1). Si se designa como: — «ƪ»: margen bruto medido sobre el coste de las unidades vendidas. — «V»: volumen de ventas netas o cifra de negocio, y — «C»: coste neto de las unidades vendidas. Para una empresa comercial, el coste neto de las unidades vendidas se obtiene directamente de la partida «aprovisionamientos» de la cuenta de pérdidas y ganancias, como diferencia entre las compras del ejercicio y la variación de existencias. Sin embargo, y como ya se ha mencionado con anterioridad, cuando la empresa desarrolla actividad industrial para determinar el coste de las unidades vendidas, es necesario recurrir a procedimientos alternativos al de las cuentas anuales, como puede ser obtener información interna de la empresa, dado que la cuenta de pérdidas y ganancias no contiene información relativa a dicho coste. Para dos ejercicios consecutivos, «n» y «n+1» el volumen de ventas será: Vn = Cn + (hn Cn) ; y, Vn+1 = Cn+1 + (hn+1 Cn+1) Si el margen bruto medido sobre el coste de las unidades vendidas del ejercicio «n» (hn) se mantiene constante en el ejercicio «n+1», el volumen de ventas alcanzado en el ejercicio «n+1», denominado «V´n+1», vendrá dado por la expresión: V´n+1 = Cn+1 + (hn Cn+1)
12
Teoría económica de la contabilidad. Ediciones ICE, Décima edición. 1983.
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Análisis de estados financieros individuales y consolidados
La diferencia entre «Vn+1» y «V´n+1», designada como d1, representa la parte del resultado obtenido en el ejercicio «n+1» atribuible exclusivamente a la variación en el margen, y se puede expresar como: d1 = Vn+1 – V´n+1 = [Cn+1 + (ƪn+1 Cn+1)] – [ Cn+1 + (ƪn Cn+1)] = (ƪn+1 – ƪn) Cn+1 • Variaciones en resultados debidas a variaciones en el nivel de actividad (d2). Si se compara la variación (incremento o disminución) en la actividad empresarial (volumen de ventas) en dos ejercicios consecutivos, «n» y «n+1», manteniendo constante, como se ha indicado, el margen bruto en ambos ejercicios, se obtiene el tanto de variación en el nivel de actividad («T»), a través de la siguiente expresión: V´n+1 / Vn = T El tanto de variación se puede expresar también en términos incrementales como t, es decir, como T= 1+t, entonces, t= T-113: V´n+1 / Vn = 1 + t Resulta: V´n+1= Vn + Vn × t Aplicando al resultado del ejercicio base («Rn») el tanto incremental «t», que puede ser positivo o negativo según que la variación en la actividad de un ejercicio a otro haya sido de aumento o de disminución, se obtendrá la variación del resultado debida exclusivamente a variaciones en el nivel de actividad: d2= Rn × t Es decir, d2 representa la parte del resultado obtenido en el ejercicio «n+1» atribuible exclusivamente a variaciones en el nivel de actividad. • Variaciones en resultados debidas a variaciones en el nivel de ocupación de los recursos internos (fijos) de la empresa (nivel de eficiencia (d3)). La variación denominada «eficiencia interna» empresarial se puede obtener por simple diferencia entre la variación total del resultado y las diferencias d1 y d2 anteriores, expresadas como: d3 = (Rn+1 – Rn) – (d1 + d2) Se propone, a continuación, un ejercicio en el que, partiendo de un esquema de cuenta de resultados para dos ejercicios consecutivos «n» y «n+1», se explican las diferencias existentes entre los resultados obtenidos en ambos ejercicios a partir del análisis que se acaba de exponer. 13
Expresar el tanto de variación en términos absolutos como por ejemplo 1,2 (resultado del cociente entre las ventas de dos ejercicios consecutivos), es equivalente a expresarlo en términos incrementales como 1+0,2.
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Capítulo 3. Análisis económico
Ejercicio n.º 2. Análisis de la variación de resultados Una empresa comercial facilita el siguiente esquema de cuenta de resultados correspondiente a los ejercicios 20X2 y 20X3: CUENTA DE RESULTADOS (u.m.) 20X2
20X3
INGRESOS: Ventas netas (cifra de negocio)
1.800
3.000
GASTOS: Coste neto unidades vendidas
–1.000
–1.600
–300
–300
500
1.100
Otros gastos RESULTADO (Beneficio)
Se pide cálculo y explicación de la variación de resultados entre el ejercicio 20X2 y el 20X3.
Solución: La diferencia total de resultados (Rn+1 – Rn) es de: 1.100 – 500= 600 u.m El margen bruto sobre el coste de las unidades vendidas de los ejercicios 20X2 y 20X3 es: • Ejercicio 20X2:
ƪ20X2= (1.800 – 1.000) / 1.000;
ƪ20X2 = 0,8.
• Ejercicio 20X3:
ƪ20X3 = (3.000 – 1.600) / 1.600;
ƪ20X3 = 0,875.
Explicación de las variaciones: (i) Variación por causa del margen bruto (d1): d1 = (ƪ20X3 – ƪ20X2) C20X3;
d1 = (0,875 – 0,8) 1.600 = 120 u.m.
También se puede calcular así: V´20X3 = C20X3+ ƪ20X2 C20X3;
V´20X3 = 1.600 + 1.600 X 0,8= 2.880 u.m
d1 = V20X3 – V´20X3;
d1 = 3.000 – 2.880 = 120 u.m.
(ii) Variación por causa de la actividad (d2): T = V´20X3 / V20X2; que en términos incrementales es:
T=2.880/1.800 = 1,6; t= (1,6 – 1) = 0,6
d2 = R20X2 × t; d2= 500 × 0,6 = 300 u.m. Enrique Corona, Virginia Bejarano, José Ramón González
Análisis de estados financieros individuales y consolidados
(iii) Variación por causa del grado de ocupación o aprovechamiento de los recursos de la empresa. Eficiencia interna (d3), que calculada por diferencia sería: d3 = (R20X3- R20X2) – (d1+d2);
d3 = (1.100-500) – (120+300) = 180 u.m
La variación por eficiencia está referida al aprovechamiento de los activos por parte de la empresa, y se mide por los gastos distintos al coste neto de las ventas, en los que es necesario incurrir para realizar la actividad empresarial. Estos gastos, en un modelo normal de cuenta de pérdidas y ganancias, son por ejemplo los relativos a la amortización del activo no corriente y gastos de mantenimiento asociados, así como, en general, los demás gastos incluidos en el resultado de explotación. La variación en los gastos de explotación distintos del coste de las unidades vendidas (consumo o coste de ventas) dependerá de la eficiencia empresarial, de ahí la denominación utilizada. Si se toma como referente el denominado «coeficiente de eficiencia» en el año base —ejercicio n—, y se designa como «μn», la eficiencia se puede medir de forma alternativa a la expuesta anteriormente, a través de la siguiente expresión: μn = Otros gastos / Coste unidades vendidas; Donde los «otros gastos» se corresponden con los restantes gastos de explotación distintos de los que conforman el coste de ventas. En el supuesto más sencillo (asumiendo que solo se dispone de los datos contenidos en el modelo normal de cuenta de pérdidas y ganancias de la Tercera Parte del PGC —analizado en el capítulo 1 de este manual— los «otros gastos» se corresponderían, en principio, con las partidas 6, 7, 8 y 11 del modelo normal de cuenta de pérdidas y ganancias.
Ejercicio n.º 3. Análisis de la variación de resultados: coeficiente de eficiencia Con los datos del ejercicio anterior, se pide cálculo del coeficiente de eficiencia (μ) y explicación de la variación por eficiencia entre el ejercicio 20X2 y el 20X3.
Solución: Con los datos del ejercicio anterior se obtiene un coeficiente de eficiencia μ: μ20X2 = 300/ 1.000 = 0,3 Si se mantiene constante μ20X2 para la actividad realizada en el ejercicio 20X3, medida, en este caso, como el coste de las unidades vendidas14, y se aplica a la actividad realizada en el ejercicio 20X3, se obtiene el nivel de gasto teórico o coste de recursos en 14
Se debe advertir que hasta ahora la actividad se había identificado con el volumen de ventas.
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Capítulo 3. Análisis económico
el que se debería incurrir en ese ejercicio. De la comparación con los gastos incurridos, registrados en la cuenta de pérdidas y ganancias, se obtiene la diferencia por eficiencia: • Coste unidades vendidas ejercicio 20X3 1.600 u.m. • Gasto teórico 20X3: 0,3 X 1.600 = 480 u.m. • Gasto registrado en P y G 20X3: 300 u.m. • d3 = Gasto teórico 20X3 – Gasto registrado en P y G 20X3 ; • d3 = 480-300 = 180 u.m Donde d3 expresa la ganancia (o pérdida) en «eficiencia interna» de la empresa respecto al nivel de gasto en que se habría incurrido en el ejercicio que se toma como base para la comparación. El procedimiento expuesto, como se ha indicado, es alternativo a la medición de la eficiencia como un residuo de la diferencia global obtenida y las restantes diferencias que explican la variación en los resultados del ejercicio [d3 = (Rn+1 – Rn) – (d1 – d2)]. En definitiva, las variaciones en resultados se explican a través de las variaciones en el margen obtenido con los productos vendidos, así como por la intensidad y eficiencia en la utilización de los recursos necesarios para realizar la actividad empresarial, consecuencia tanto de las ventas como de los activos empresariales. Se puede comprobar que, al igual que en el ejercicio 2 anterior, la variación en resultados producida entre los ejercicios 20X2 y 20X3, por importe de 600 u.m (1.100500) se explica de la siguiente forma: CONCEPTO
Unidades Monetarias (u.m.)
Variación por margen bruto
120
Variación por causa de la actividad
300
Variación por eficiencia interna.
180
TOTAL
600
Una alternativa al análisis que se acaba de exponer, consiste en tomar como referente en lugar del resultado un concepto no definido en el modelo de cuenta de pérdidas y ganancias del PGC, que constituye un referente para el analista financiero en cuanto que expresa un concepto cercano al de gastos e ingresos potencialmente transformables en tesorería, o concepto de cash-flow generado por la empresa, que se puede denominar EBITDA y que, en definitiva, es equivalente a los recursos generados por las operaciones empresariales. El EBITDA se puede definir como el resultado del ejercicio menos los gastos financieros (I), menos los impuestos (T), menos los deterioros (D) y menos las amortizaciones (A). Esta definición es una simplificación en la que no se precisa la forma de tratar los ingresos financieros: los resultados derivados de la enajenación o deterioro de activos fi Enrique Corona, Virginia Bejarano, José Ramón González
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nancieros, los resultados por enajenación de activos no corrientes y gastos o ingresos excepcionales, que deberían excluirse. Teniendo en cuenta esas matizaciones, se podría definir el EBITDA a partir del resultado de explotación, que es antes de impuestos y depurarlo incorporando los gastos financieros (I), los deterioros (D) y las amortizaciones (A). Además, teniendo en cuenta, o no los resultados por enajenación de activos no corrientes y los gastos o ingresos excepcionales, se podrían distinguir dos tipos de EBITDA. El EBITDA es en definitiva una forma de medir el resultado empresarial excluyendo del mismo todos los conceptos incluidos en la cuenta de pérdidas y ganancias que afectan al largo plazo y los impuestos, es decir, a los activos no corrientes o fijos cualquiera que sea su naturaleza, para tomar solo las variaciones que afectan al corto plazo —activos corrientes—. También se puede interpretar que el EBITDA es una magnitud cuyo objetivo es reflejar una información que se aproxima a la generación de flujos de efectivo procedentes de las operaciones habituales de la empresa. En este sentido, se puede establecer un cierto paralelismo con la «magnitud cash-flow» entendida como las disponibilidades empresariales de tesorería definidas, de acuerdo con la Norma de Elaboración de las Cuentas Anuales (en adelante NECA) 9.ª del PGC, como la tesorería depositada en caja, los depósitos bancarios a la vista y otros activos líquidos equivalentes. AECA15 indica que el «EBITDA, entendido como beneficio antes de intereses, impuestos, depreciaciones y amortizaciones, debería considerarse como una aproximación a los flujos netos de efectivo que se podrían obtener de la explotación en sentido estricto (es decir, sin gastos o ingresos financieros ni impuestos), cuya conversión en liquidez tan sólo queda afectada por los cambios en el capital corriente comercial», añade que «con el fin de evitar distorsiones innecesarias, entendemos que la forma de cálculo del EBITDA debería equipararse con el concepto de Recursos Generados en la Explotación de carácter recurrente» y presenta el siguiente esquema de una versión ajustada de EBITDA16: «Resultado de explotación • Amortización del inmovilizado (+) • Correcciones valorativas por deterioro (+deterioros/–excesos) • Variación de provisiones (+dotaciones/–excesos) • Imputación de subvenciones (–) • Resultados por bajas y enajenaciones del inmovilizado (+/–) • Otros ingresos y gastos de carácter excepcional (–/+) (incluyendo, con signo negativo, las diferencias negativas de combinaciones de negocio) = Recursos generados por la explotación». 15
AECA (2013): «El estado de flujos de efectivo» (BORRADOR). En la «Guía para la elaboración del informe de gestión de las entidades cotizadas», publicada el 29 de julio de 2013 por la CNMV, se puede encontrar otra definición de EBITDA, si bien, más generalista. Concretamente, la indicada Guia define el EBITDA (Earnings before interests, taxes, depreciation and amortization) como: «Resultado de explotación + Amortización +Deterioros + Otras partidas que no suponen entradas o salidas de efectivo de las operaciones (a definir por el usuario)» (p. 128). 16
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Capítulo 3. Análisis económico
3. ANÁLISIS DEL MARGEN BRUTO En este epígrafe se realiza el análisis del margen bruto de empresas comerciales, es decir, aquellas que compran mercaderías para venderlas posteriormente sin someterlas a ningún proceso de transformación. De acuerdo con lo anterior, el margen bruto (MB) que se ha definido como la diferencia entre las ventas netas en un ejercicio y el coste de las unidades vendidas o, de acuerdo con el cuadro 1, como la diferencia entre el importe neto de la cifra de negocios y el consumo de mercaderías, se expresa como: MB= Ventas netas – Coste de las unidades vendidas A su vez, las ventas netas y el coste de las unidades vendidas se pueden expresar como: Ventas netas = N.º de unidades vendidas × Precio unitario de venta Coste unidades vendidas = N.º de unidades vendidas × Coste unitario final Si se aplica al margen bruto el análisis de variación en resultados, antes descrito, las variaciones en el margen se pueden explicar en función de las tres variables que lo componen: i)
Número de unidades vendidas
ii) Precio de venta iii) Precio de coste 3.1. Análisis de las desviaciones en el margen bruto global El análisis de variaciones o desviaciones en los márgenes o resultados de la actividad empresarial entre dos ejercicios, normalmente consecutivos, es una técnica de análisis económico utilizada por la dirección de la empresa, que permite valorar las diferencias producidas entre la actividad realizada y la presupuestada. Las desviaciones solo se producirán en aquellas áreas de actividad donde los márgenes y resultados obtenidos sean diferentes a los presupuestados, debiendo la dirección, en este caso, adoptar las medidas necesarias para corregir las diferencias surgidas. Se trata, en definitiva, de un análisis basado en presupuestos, en el reparto de costes entre los centros de actividad previamente definidos, y otras variables que responden al control interno definido y aplicado por la dirección, que permite adoptar decisiones de gerencia. La técnica de análisis descrita se aplica, a continuación, para realizar un análisis económico que explique las causas que producen las variaciones o desviaciones, términos que se utilizarán indistintintamente, entre dos periodos de tiempo, normalmente ejercicios consecutivos, en el margen bruto y el resultado empresarial. Enrique Corona, Virginia Bejarano, José Ramón González
Análisis de estados financieros individuales y consolidados
Cuando se extrapola el análisis de márgenes y resultados al análisis económico que puede realizar un tercero externo distinto de la dirección de la empresa, como es un analista financiero, hay que comenzar realizando las dos consideraciones siguientes: 1. En este contexto, los términos «margen» y «resultados» se utilizan de forma equivalente, en cuanto que el margen se identifica con el primer resultado que se puede calcular en la actividad empresarial, sin perjuicio de recordar la importancia del conocimiento de este margen en cuanto que supone la cobertura del resto de gastos en los que es necesario incurrir. 2. No siempre resultará posible obtener directamente de las cuentas anuales (única fuente de información que se presume a disposición del analista financiero) la información necesaria para realizar el análisis de las variaciones en el margen. En estos supuestos será necesario acudir, por ejemplo, a fuentes de la propia empresa, o a series estadísticas de precios que permitan suplir tal ausencia de información de las cuentas anuales, lo cual siempre será un problema, especialmente, en el caso de aquellas empresas que realizan actividad empresarial industrial o de prestación de servicios, en las que el coste de las unidades vendidas podría no ponerse de manifiesto en la cuenta de pérdidas y ganancias que forma parte de las cuentas anuales en cuanto se presentan los gastos e ingresos clasificados por su naturaleza. Haciendo abstracción de las posibles limitaciones existentes en la información disponible para un analista externo, para analizar y explicar los factores que influyen en las variaciones del margen bruto habidas entre dos ejercicios n y n+1, habrá que proceder de la siguiente forma17: Siendo: Mn :
Margen bruto ejercicio «n».
Mn+1: Margen bruto ejercicio «n+1». n:
Número de unidades vendidas en el ejercicio «X n».
p:
Precio de venta unitario en el ejercicio «X n».
c:
Precio de coste unitario en el ejercicio «X n».
Δ:
Variación positiva o negativa de la variable correspondiente entre dos ejercicios (por ejemplo, «X n» y «X n +1»).
d:
Diferencia entre el margen de los ejercicios «X n» y «X n +1».
Si se parte de la definición de margen bruto antes realizada, como diferencia entre ventas netas y coste unidades vendidas, se obtiene: Mn = n p – n c Mn +1 = (n + Δn) (p + Δp) –(n + Δn) (c + Δc), 17
El análisis de las variaciones en el margen bruto es un desarrollo del análisis de resultados efectuado en el epígrafe anterior de este trabajo, en la medida que la definición del margen es equivalente a la de resultado pero referido en exclusiva a los componentes de ventas y coste de las unidades vendidas. El desarrollo mencionado ya fue propuesto, por ejemplo por el profesor Enrique Fernández Peña, en un trabajo publicado en el Boletín del Colegio de Economistas del año 1968.
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Capítulo 3. Análisis económico
que también se puede expresar de la siguiente forma: [(n.p + n Δp + Δn p + Δn Δp) – (n c + n Δc + Δn c + Δn Δc)] Si se resta Mn +1 de Mn , la diferencia (d) será: d = Mn +1 – Mn = (n Δp + Δn p + Δn Δp) – (n Δc + Δn c +Δn Δc); [1] o también, d = [(Δn p +Δp (n + Δn)] – [ (Δn c + Δc (n +Δn)] [2] Términos que explican las variables que afectan a la variación en el margen de la siguiente forma: — Si se toma la segunda agrupación de términos [2]: d = [(+ Δn.p +Δp (n+ Δn)] – [ (+Δn.c + Δc (n+Δn)] El primer corchete representa la variación en la cifra de ventas, que es consecuencia de: a) La actividad: + Δn.p. b) Modificación por los precios de venta: Δp c) Modificación mixta cantidad-precio, expresada como: (+Δn) (+Δp) El segundo corchete representa la variación en la cifra de coste de las unidades vendidas, que es consecuencia de: a) La actividad: +Δn.c. b) Los precios de coste: +Δc n c) Modificaciones mixtas cantidad-precio expresada como: (+Δn) (+Δc) Si se observa la diferencia (desviación) se puede distinguir y explicar la causa por la cual varian las ventas y el coste de las unidades vendidas de la siguiente manera: • Variación en la variable venta, que se explica como: + Variación en la actividad de venta. + Variación en el precio de venta. + Variación mixta «actividad-precio de venta» ; y • Variación en la variable coste de ventas, que se explica como: + Variación en la actividad. + Variación en el precio de coste. + Variación mixta «actividad-precio de coste» Enrique Corona, Virginia Bejarano, José Ramón González
Análisis de estados financieros individuales y consolidados
En la desviación de cada magnitud se distinguen tres sumandos, que son los anteriores, y dos variables: actividad (número de unidades físicas y precio (u.m.). Para la actividad de venta, las variables son: i) número de unidades y ii) precio de venta; y para las unidades vendidas son: i) número de unidades y ii) precio de coste. Si se agrupan los términos de la expresión anterior, se podría explicar la diferencia o variación total en el margen bruto a través de los siguientes sumandos: a) Variación por actividad (factor «volumen»): mide el efecto de la variación debida al número de unidades vendidas permaneciendo invariable el margen del ejercicio n. + Δn. (p-c); o bien, desarrollando: (nx+1 – nx) (px – cx). b) Variación por cambios en el precio de venta (o factor «precio de venta»): mide el efecto de la variación en los precios de venta unitarios, a causa del número de unidades vendidas en el ejercicio X+1. +Δp (n+ Δn); o desarrollando: nx+1 (px+1 – px). c) Desviación por variación en el precio de coste (o factor «precio de coste»): mide el efecto de la variación en los costes unitarios, a causa del número de unidades vendidas en el ejercicio X+1, dado que los costes fijos se distribuyen entre más o menos unidades o se consigue una mayor o menor productividad. +Δc (n+ Δn); o desarrollando: nx+1 (cx+1 – cx).
Como se ha indicado, para que el analista pueda explicar y cuantificar las causas o factores que influyen en las variaciones en el margen bruto necesitará información que no siempre se puede obtener de las cuentas anuales. Como mínimo, necesitará conocer información referida al número de unidades vendidas, pudiendo obtener, en el caso de empresas comerciales, los precios medios unitarios de venta y el coste medio unitario de las unidades vendidas, en cada ejercicio objeto de análisis, a través del importe neto de cifra de negocios y de la cifra de aprovisionamientos que sí figuran en el modelo normal de cuenta de pérdidas y ganancias del PGC. Para explicar la afirmación anterior se propone el siguiente ejercicio.
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Capítulo 3. Análisis económico
Ejercicio n.º 4. Análisis de variaciones en el resultado Se conoce la siguiente información, expresada en u.m, relativa a los ejercicios n y n+1, para la sociedad comercial VV, que vende un único artículo:
AÑO N
AÑO N+1
8.150
6.300
590
400
Compras de mercaderías
3.850
3.600
Ingresos por arrendamientos
1.450
1.500
–390
–500
Ventas de Mercaderías Rappels sobre ventas de mercaderías
Variación de existencias de mercaderías
Se sabe, asimismo, que el número de artículos vendidos fue de 2.360 unidades en el ejercicio N, y de 2.160 unidades en N+1. Los ingresos por arrendamientos corresponden al alquiler de un edificio propiedad de VV, que figura en el activo de su balance calificado como inversión inmobiliaria. Nota: La información facilitada se corresponde: con la contenida en la cuenta de pérdidas y ganancias se puede encontrar en la memoria de las cuentas anuales, o puede ser obtenida por cualquier otro procedimiento. Se pide cálculo y explicación de la variación en el margen bruto.
Solución: Con la información disponible, se puede calcular la variación global del margen bruto entre ambos ejercicios y cuantificar y describir las causas que explican dicha variación. Para calcular el indicado margen bruto global de cada ejercicio hay que ajustar la información facilitada de la siguiente manera: 1. La cifra de ventas se toma neta, es decir, se debe calcular un importe equivalente, en la medida de lo posible, al «importe neto de la cifra de negocios»18. Los ingresos por arrendamientos no se consideran para cuantificar el margen bruto, al no constituir actividad principal de la empresa y entender que lo sustantivo para el análisis de la cobertura de gastos a incurrir y la sostenibilidad empresarial es el margen obtenido con la actividad principal. Por tanto, la hipótesis que se asume es la de considerar que la actividad de arrendamiento no forma parte del importe neto de la cifra de negocios, sino de los otros ingresos de explotación y, en definitiva, su obtención no requiere incurrir en gastos significativos. 18
Ver letra A). 1., del modelo de cuenta de pérdidas y ganancias del PGC.
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Ejercicio N (u.m)
Ejercicio N+1 (u.m)
(+) Ventas de Mercaderías (–) Rappels sobre ventas de mercaderías
8.150 –590
6.300 – 400
Importe neto de la cifra de negocios
7.560
5.900
2. El coste de las unidades vendidas en cada ejercicio es el consumo de mercaderías19, que se calcula como las compras del ejercicio ajustadas por la variación de existencias en el ejercicio (finales menos iniciales).20 Ejercicio N (u.m) Compras de mercaderías Variación de existencias de mercaderías20 Coste de las unidades vendidas
Ejercicio N+1 (u.m)
3850 –390
3.600 –500
3.460
3.100
El margen bruto global para cada ejercicio se determina como (en u.m.): Ejercicio N
Ejercicio N +1
7.560 –3.460
5.900 –3.100
4.100
2.800
(+) Importe neto de la cifra de negocios (–) Coste de las unidades vendidas Margen bruto global
Variación
–1.300
A partir de la información facilitada y tomando en consideración el número de unidades vendidas en cada ejercicio, se puede obtener la siguiente información, necesaria para realizar el análisis o desglose de los factores que explican la variación en el margen bruto global.
Ejercicio N
Ejercicio N +1
2.360
2.160
Precio unitario de venta (en u.m.) (p)
3,203 u.m.1
2,731u.m.2
Coste unitario de unidades vendidas (en u.m.) (c)
1,466 u.m. 3
1,435 u.m.4
Unidades vendidas (u.f) (n)
1
7.560/2.360.
2
5.900/2.160.
3
3.460/2.360.
4
3.100/2.160.
La variación en el margen bruto global se explica de la forma siguiente:
19
Ver letra A).4., del modelo normal de cuenta de pérdidas y ganancias del PGC. Como el signo es negativo, minora las compras, porque un aumento en la variación de existencias supone que parte de las compras realizadas en el ejercicio están en el almacén al final del ejercicio. 20
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Variación en Margen bruto global
Concepto de variación
–347,41
Cantidad [(nX+1 – nX) (px – cx)] Precio de venta [nx+1 (px+1 – px)]
–1.019,52
Precio de coste -[nx+1 (cx+1 – cx)]
+66,93
Total variación margen bruto 1
(2.160-2.360) x (3,203-1,466).
–1.300 2
2.160 x (2,731-3,203).
3
2.160 x (1,435-1,466)
La variación negativa en el margen bruto entre los ejercicios N y N + 1, se explica cómo: i)
Cantidad: (2.160 – 2.360) x (3,203 – 1,466); –347,4. u.m Supone la minoración en el margen bruto, debida al menor número de unidades vendidas en el ejercicio N + 1 respecto al N.
ii) Precio de venta: 2.160 x (2,731 – 3,20); –1.019,5 u.m Supone la minoración en el margen bruto como consecuencia del menor precio unitario de venta de las unidades vendidas en el ejercicio N + 1, respecto al N. iii) Precio de coste: 2.160 x (1,435 – 1,466); +66,9 u.m Supone el aumento del margen bruto como consecuencia del menor precio unitario de coste de las unidades vendidas en el ejercicio X + 1 respecto al X. La variación del margen bruto global, separada por las variaciones producidas en la cifra de negocio (ventas netas) y en el coste de las unidades vendidas, es la siguiente: Variación en la cifra de negocio
TOTAL –640,61 –1.113,92 94,43
Variación en cantidad (nx+1 – nx). px Variación en precio (px+1 – px). nx Variación conjunta (nx+1 – nx). (px+1 –px); Total variación en cifra de negocio
–1.660
Variación en coste de unidades vendidas. –293,24 –73,15 6,26
Variación en cantidad – (nx+1 – nx). cx Variación en precio -(cx+1 – cx) . nx Variación conjunta -(nx+1 – nx). (cx+1 – cx) Total variación en coste de unidades vendidas
360
Variación total en el margen bruto 1 2
(2.160-2.360). 3,203. (2,731-3,203) × 2.360.
3 4
(2.160-2.360) × (2,731-3,203). (2.160-2.360) × 1,466.
–1.300 u.m 5 6
(1,435-1,466) × 2.360. (2.160-2.360) × (1,435-1,466).
21
La variación es positiva, en cuanto la variación en coste es negativa y al restarla de la variación en el precio de venta se convierte en positiva. Es decir, al disminuir el precio de coste en el año n+1 la variación supone un aumento en el margen.
Enrique Corona, Virginia Bejarano, José Ramón González
Análisis de estados financieros individuales y consolidados
4. ANÁLISIS DE LOS COMPONENTES DE LA CUENTA DE PÉRDIDAS Y GANANCIAS DESDE UN PUNTO DE VISTA ECONÓMICO En este epígrafe se realiza un análisis de los componentes de la cuenta de pérdidas y ganancias desde el punto de vista económico. Para ello, es preciso realizar una clasificación de sus componentes de acuerdo con criterios de contabilidad de costes, utilizando el Modelo de Direct Costing Simplificado o de costes variables. Cabe advertir que se podría haber utilizado cualquier otro de los modelos de costes que se emplean en la práctica empresarial, sin embargo se ha optado por éste por considerar que es el más apropiado para realizar un análisis de tipo económico. 4.1. Conceptos y clasificación de los costes22 Con carácter previo al desarrollo de los contenidos de este epígrafe es preciso recordar algunas nociones básicas de la Contabilidad de Costes. Así, por ejemplo, en la doctrina de Contabilidad de Costes, dependiendo del objetivo concreto del análisis que se desee realizar o de la aplicación que se vaya a dar a la clasificación, los costes se pueden clasificar desde muy diversas perspectivas, si bien, a efectos de este apartado, interesan fundamentalmente las dos clasificaciones (contable y económica) que se muestran en el cuadro 2. Cuadro 2. Clasificación de los costes Costes directos: son aquellos costes que se pueden identificar en el producto de una forma sencilla y evidente, pudiendo asignarse de forma directa a los mismos. Por ejemplo, la madera con la que se fabrica una mesa o las horas que un operario dedica a su fabricación. Son también llamados costes propios. Contable
Costes indirectos: son aquellos que no pueden ser identificados en el producto de una forma sencilla y evidente, ya que es difícil conocer en qué medida han sido necesarios para la fabricación de los productos que la empresa obtiene. Por ejemplo, la luz que se consume en el taller de fabricación, el alquiler de la fábrica o los costes de administración y dirección general, entre otros. Se deben imputar o distribuir entre los productos de acuerdo con un criterio determinado. Costes variables: son aquellos que varían proporcionalmente a las variaciones del volumen de producción. Por ejemplo, si para fabricar 10 mesas se consumen 30 kg de madera y 15 horas/hombre, para fabricar 100 mesas se necesitará diez veces más madera y más horas/hombre de trabajo.
Económica Costes fijos: son aquellos que, a corto plazo, son insensibles a los cambios en el volumen de producción; es decir, no cambian al aumentar o disminuir las unidades de producto fabricadas. Por ejemplo, el alquiler de la fábrica será el mismo cada mes y no dependerá de las unidades de producto fabricadas.
Una vez que se han expuesto estas clasificaciones de los costes, es preciso delimitar el alcance de ciertos conceptos o magnitudes. Las magnitudes de la Contabilidad General que tienen una mayor relación con la Contabilidad de Costes son los ingresos, los gastos y los resultados. Todas ellas se muestran en el modelo normal de cuenta de pérdidas y ganancias del PGC. Para la formación del coste se parte de los gastos que la Contabilidad General presenta a los usuarios externos a través de la Cuenta de Pérdidas y Ganancias. 22
Los conceptos expuestos son resumen de la obra de SÁEZ TORRECILLA, Á., FERNÁNDEZ FERNÁNDEZ, A. y GUTIÉRREZ DÍAZ, G. (2009): Contabilidad de Costes y Contabilidad de Gestión, 2.ª edición ampliada. McGraw-Hill.
Enrique Corona, Virginia Bejarano, José Ramón González
Capítulo 3. Análisis económico
La empresa, para desarrollar su actividad, incurre en una serie de gastos. A través de las etapas de la regularización (periodificación y amortización, entre otras), y siguiendo las reglas contenidas en el PGC, lleva a la cuenta de pérdidas y ganancias solo los gastos propios del período o ejercicio cuyos resultados pretende calcular. Estos gastos, así periodificados, reciben el nombre de «cargas» por una parte de la doctrina contable. Es decir, el concepto de carga es un concepto de Contabilidad General. Cualquiera que sea la cuenta de pérdidas y ganancias de la que se parta para trabajar en el ámbito de la Contabilidad de Costes, las cargas se deberán clasificar, atendiendo a su origen, en: • Cargas originadas por hechos o transacciones de la actividad normal o típica que realiza la empresa y que constituye su objeto social, por ser a lo que ésta se dedica. • Cargas originadas por hechos o transacciones habituales en la empresa, pero que no constituyen su actividad propia o normal. • Cargas excepcionales, es decir, originadas por hechos o transacciones que: — No son consecuencia de la actividad propia de la empresa, y que, además, — no se espera razonablemente que ocurran con frecuencia o de manera ordinaria y habitual. Ahora bien, si se define el coste como conjunto de cargas de la Contabilidad General que corresponden a la actividad propia de la empresa, no todas las cargas que aparecen como gastos en la cuenta de pérdidas y ganancias van a formar parte del coste; se deberá decidir razonablemente cuáles son incorporables al coste y cuáles no lo son. De esta forma, partiendo del concepto de gasto utilizado por la Contabilidad General se llega al concepto de coste de la Contabilidad de Costes o Analitica. Respecto a la distinción entre cargas incorporables y no incorporables, la doctrina contable establece unos principios generales que cada empresa tiene que interpretar y aplicar en función de sus características especiales, así como del análisis que se haga de las cargas con las que lleva a cabo su actividad productiva. Por lo que respecta a las cargas inscritas en Contabilidad General, para que éstas sean consideradas incorporables, es decir, para que se deban incorporar al proceso de cálculo del coste, la doctrina contable establece que deben presentar las siguientes características: 1. Que dependan directamente de la actividad propia o normal de la empresa (actividad a la que se dedica la empresa y que constituye su objeto social). 2. Que dependan de la actividad corriente (que correspondan al período de cálculo que se ha fijado). 3. Que tengan carácter de habitualidad (u ordinarias), es decir, que se produzcan con regularidad. Consecuentemente, las cargas que adolezcan de alguna de estas tres notas se deberán considerar cargas no incorporables al proceso de cálculo del coste y, por tanto, no podrán formar parte del coste. Enrique Corona, Virginia Bejarano, José Ramón González
Análisis de estados financieros individuales y consolidados
Otra cuestión igualmente importante es concretar cuál es el importe por el que se debe incorporar una carga específica. La doctrina contable recomienda, como principio general, incorporar a los costes la parte o cuota de las cargas incorporables que corresponda a la utilización efectiva de esa carga para llevar a cabo la actividad productiva. De todo lo anterior se deduce que la magnitud coste es propia de la Contabilidad de Costes. Es decir, los costes aparecen en la Contabilidad de Costes, mientras que las cargas o gastos del período son propios de la Contabilidad General. Partiendo de esta premisa, la clasificación de las cargas en incorporables y no incorporables a los costes está en la frontera de la Contabilidad General y la Contabilidad de Costes. En definitiva, la doctrina contable considera cargas incorporables aquellas que constituyen un elemento del coste de acuerdo con el concepto del coste, es decir, aquellas que van a pasar a ser costes. Por el contrario, denomina cargas no incorporables a aquellos gastos de la Contabilidad General que la Contabilidad de Costes no va a incluir en el coste por no obedecer a este concepto de acuerdo con sus criterios específicos. Esta diferenciación ha sido estudiada con mucho cuidado por la doctrina contable y en especial por la doctrina eurocontinental. Así, de la doctrina francesa proviene la denominación de «cargas incorporables» y «cargas no incorporables»; la doctrina alemana utiliza otra terminología, denominando «gastos neutrales» a los gastos del ejercicio que no son costes por alguna razón y «gastos objetivos» a los gastos del ejercicio que se incluyen entre los costes. Adicionalmente, cabe advertir que no todos los elementos que forman parte del coste provienen de los datos contenidos en el modelo de cuenta de pérdidas y ganancias del PGC. Hay cargas que no figuran registradas en dicho documento y que, sin embargo, sí forman parte del coste. Se conocen con el nombre de cargas supletorias. Por ejemplo, en la cuenta de pérdidas y ganancias del PGC se registra como gasto financiero la remuneración del capital ajeno, sin embargo, no se registra la carga correspondiente a la remuneración del capital propio y ésta, de acuerdo con los criterios propios de la Contabilidad de Costes, es un elemento constitutivo del coste. En definitiva, hay cargas registradas en la cuenta de pérdidas y ganancias del PGC que no forman parte del coste y, al contrario, hay cargas que forman parte del coste y que no están registradas en el indicado documento. Surgen de esta manera las llamadas diferencias de incorporación. Las cuentas de diferencias de incorporación permiten que la Contabilidad de Costes sea independiente de la Contabilidad General y que funcione con criterios diferentes a los que presiden la elaboración de la cuenta de pérdidas y ganancias del PGC. Pueden aparecer tanto en la vertiente de los ingresos como en la vertiente de las cargas o gastos. Así, las cargas no incorporables, son aquellas cargas de la Contabilidad General que la Contabilidad de Costes considera que no se deben incorporar al coste de los productos. Asimismo, los ingresos de explotación no incorporables, son aquellos ingresos que aparecen en la cuenta de pérdidas y ganancias del PGC, que la Contabilidad de Costes considera que no pueden ser aplicados a una rama de la explotación o a un producto. Enrique Corona, Virginia Bejarano, José Ramón González
Capítulo 3. Análisis económico
4.2. Principales modelos para la determinación de los costes Tanto desde el punto de vista de la práctica empresarial, como desde el punto de vista de la doctrina contable, los modelos23 de costes más utilizados y representativos son el modelo del coste completo o «Full Costing» y el modelo del coste variable o «Direct Costing», tanto en la vertiente de costes históricos como en la vertiente de costes estándar. Las principales características de ambos modelos son básicamente las que se recogen en el cuadro 3. Cuadro 3. Modelos de coste: características Modelo
Características • Análisis y clasificación de las cargas incorporables: en costes directos e indirectos al producto. • Asignación de los costes: todos los costes se deben incorporar al coste del producto. Se obtiene un «coste completo» en el que los costes directos se asignan directamente al producto y los costes indirectos se imputan al producto a través de los centros de actividad.
Coste completo (Full Costing)
• Existencias: quedan valoradas por su coste completo. • Esquema de cálculo de resultados analíticos: (+) Ingresos por ventas. (–) Costes completos de las unidades vendidas (de producción + de ventas). (=) Resultado de explotación con criterios de Contabilidad de Costes. (±) Diferencias de incorporación. (±) Resultados excepcionales (extraordinarios y ajenos a la explotación). (=) Resultado analítico. • Análisis y clasificación de las cargas incorporables: en costes variables y costes fijos al producto, que podrán ser en ambos casos directos o indirectos. • Asignación de los costes: solo los costes variables se deben incorporar al coste del producto. Se obtiene un «coste variable» en el que los costes variables directos se asignan directamente al producto y los costes variables indirectos se imputan al producto a través de los centros de actividad. Los costes fijos, también llamados costes de capacidad o de estructura, son costes del período (no del producto) y se llevan globalmente al resultado de la empresa.
Coste variable (Direct Costing)
• Existencias: quedan valoradas al coste variable. • Estructura de márgenes y resultados analíticos: (+) Ingresos por ventas (–) Costes variables de las unidades vendidas. (=) Margen bruto (–) Costes fijos (=) Margen neto de la empresa (±) Diferencias de incorporación (±) Resultados excepcionales (extraordinarios y ajenos a la explotación) (=) Resultado analítico
23
Conviene aclarar que en la doctrina hay un cierto consenso en hablar de modelos de costes como sinónimo de métodos de costes.
Enrique Corona, Virginia Bejarano, José Ramón González
Análisis de estados financieros individuales y consolidados
Se debe advertir que las características del modelo de Direct Costing son las correspondientes a su versión originaria, que se denominó Direct Costing Simplificado. Sin embargo, una parte de la doctrina planteó la necesidad de que el concepto de coste del período fuera complementado y matizado, haciéndose necesaria una distinción entre los distintos costes fijos, en el sentido de que no todos se deberían considerar costes del período. Partiendo de esta idea, se llegó a una distinción operativa entre costes fijos del período o comunes a todos los productos de la empresa (costes fijos indirectos) y costes fijos propios de cada producto (costes fijos directos). Surge de esta forma el Direct Costing Perfeccionado. El Modelo de coste completo, por su parte, es extremadamente sensible a las variaciones en el volumen de producción y de ventas. Por ello, en empresas con niveles estables de producción y ventas, que persigan como objetivo la valoración de las existencias y la desagregación del cálculo de resultados, el modelo de coste completo será perfectamente válido. Sin embargo, para aquellas empresas en las que no se den estas circunstancias o que no persigan esos objetivos pero, sobre todo, en empresas con producción múltiple, la doctrina propone el modelo de costes variables como instrumento de gestión (planificación y control) y como instrumento de análisis de la rentabilidad (por producto) y de la productividad económica por producto. 4.3. Análisis de los componentes de la cuenta de pérdidas y ganancias desde el punto de vista económico De acuerdo con lo expuesto en los apartados anteriores, ya se estaría en disposición de realizar un análisis de los componentes de la cuenta de pérdidas y ganancias del PGC clasificándolos de acuerdo con el modelo Direct Costing Simplificado o de costes variables, que es el que se resume en el cuadro 4, cuyo contenido es el siguiente: • Por filas: se exponen los componentes del modelo normal de la cuenta de pérdidas y ganancias de la Tercera Parte del PGC que se vieron en el capítulo 1 de este manual. • Por columnas: se recoge la estructura de los márgenes y resultados del Direct Costing simplificado, de acuerdo con lo indicado en el apartado anterior. Cada una de las partidas de la cuenta de pérdidas y ganancias del PGC se ha clasificado de acuerdo con la estructura del modelo del Direct Costing Simplificado, indicando esta circunstancia con una «X» en la intersección de su respectiva fila con el nivel de la estructura de márgenes y resultados del Direct Costing Simplificado (columna correspondiente). Así, si se toma como ejemplo los gastos de personal, como se sabe, bajo dicho concepto puede haber contabilizados gastos de las personas dedicadas a las tareas de producción o de venta de los productos fabricados por la empresa (columnas de Coste variable producción de unidades vendidas y Coste variable de ventas), pero también puede haber contabilizados gastos del personal de la dirección general (que algunas empresas pueden considerar gastos fijos) y, por último, se puede incluir ciertas partidas que la Contabilidad de costes pueda considerar que no son incorporables o que son de naturaleza extraordinaria y, por tanto, afectar a las columnas de «cargas no incorporables» y de «gastos extraordinarios y ajenos a la explotación». Este mismo análisis se puede realizar para los restantes componentes de la cuenta de pérdidas y ganancias, que se resume en el cuadro 4. Enrique Corona, Virginia Bejarano, José Ramón González
Cuadro 4. Análisis de los componentes de la cuenta de pérdidas y ganancias desde el punto de vista económico
Imp orte neto cifra de negocios
Ventas netas j
Coste variable p roducción unid vendidas j
Coste variable de ventas
Margen bruto producto j
…/…
Margen bruto producto i
Margen bruto explotación
Costes fijos
Margen neto empresa
[1]
[2]
[3]
[4] = [1]-[2][3]
…
[5]
[6] = [4]+…+[5]
[7]
[8] = [6]- [7]
Gastos/Ingresos Gastos/Ingresos no incorp orables excep cionales y y otras ajenos a la Diferencias de exp lotación incorp oración ± [9]
± [10]
X*
X*
(X)
Trabajos Realizados p ara activo
(X)
Ap rovisionamiento
X*
X*
Otros ingresos de exp lotación
X*
X*
Gastos de p ersonal
X*
X*
X*
X*
X*
Otros gastos de exp lotación
X*
X*
X*
X*
X*
Amortización del inmovilizado
X*
X*
X*
X*
X*
(X*)
(X*)
(X*)
X*
X*
(X*)
(X*)
X*
X*
X*
X*
X*
Exceso de p rovisiones Deterioro y resultado p or enajenaciones del inmovilizado Diferencia negativa en combinaciones de negocios
Imp uesto sobre beneficios.
Resultado analítico
Otros comp onentes
Resultado global
[11] = [8]±[9]±[10]
[12]
[13] = [11]-[12]
± [14]
[15] = [13] ± [14]
X
Variac Existenc Ptos terminados y en curso de fabricación
Imp utación de subvenciones de inmovilizado no financiero y otras
Resultado analítico antes de impuestos
X*
Resultado de explotación X
X
Variación valor razonable IFºs
X
X
Diferencias de cambio
X
X
Deterioro y rdo p or enajenaciones de instrumentos financieros
X
X
Resultado financiero
Rdo antes de imp uestos Imp uestos sobre beneficios
X
Resultado del ejercicio p rocedente de op eraciones continuadas Resultado del ejercicio p rocedente de op eraciones interrump idas neto de imp uestos
Enrique Corona, Virginia Bejarano, José Ramón González
Resultado del ejercicio Variación de reservas** I/G imp utados directamente al PN os
p or valoración de IF . I/G imp utados directamente al PN p or cobertura de flujos de efectivo
X X X
I/G imp utados directamente al PN p or subvenciones, donaciones y legados recibidos I/G imp utados directamente al PN p or ganancias y p érdidas actuariales y otros ajustes. I/G imp utados directamente al PN p or diferencias de conversión. I/G imp utados directamente al PN, efecto imp ositivo Total I/G imp utados directamente al PN Transferencias a la Cta de Py G p or os valoración de IF .
X
Transferencias a la Cta de Py G p or cobertura de flujos de efectivo
X
Transferencias a la Cta de Py G p or subvenciones, donaciones y legados recibidos
X
Transferencias a la Cta de Py G p or ganancias y p érdidas actuariales y otros ajustes. Transferencias a la Cta de Py G p or diferencias de conversión.
Transferencias a la Cta de Py G, efecto imp ositivo. Total transferencias a la Cta de Py G
X X
X
Capítulo 3. Análisis económico
Ingresos financieros
Análisis de estados financieros individuales y consolidados
5. UMBRAL DE RENTABILIDAD: CONCEPTO Y DETERMINACIÓN En este epígrafe se examina otro de los elementos fundamentales del análisis económico, conocido como punto muerto o umbral rentabilidad. A tales efectos, en primer lugar se delimita el concepto para, a continuación, exponer alguno de los métodos de cálculo del mismo. 5.1. Concepto de Umbral de rentabilidad o punto muerto El punto muerto o umbral de rentabilidad, que también se puede denominar punto neutro, o punto crítico, que se enmarca en el análisis coste-volumen de operacionesbeneficio, se alcanza cuando una empresa no obtiene ni beneficios ni pérdidas, es decir, cuando con sus ventas cubre todos sus costes. Hay diferentes formas de expresar esta situación: i)
Relacionándolo con un volumen de ventas expresado en unidades físicas, en cuyo caso se afirma que una empresa ha alcanzado su punto muerto cuando haya vendido «X» unidades de su producto.
ii)
Relacionándolo con un volumen de ventas expresado en unidades monetarias, en cuyo caso se afirma que una empresa ha alcanzado su punto muerto cuando haya vendido «X» euros o unidades monetarias.
iii) Relacionándolo con un determinado nivel de su capacidad productiva, en cuyo caso se afirmará que una empresa ha alcanzado su punto muerto cuando haya vendido «X%» de su capacidad productiva. iv) También se puede relacionar con unidades de tiempo. Así, se puede afirmar que una empresa ha alcanzado su punto muerto a los «X» meses de comenzar un ejercicio económico. Si se considera: B. Beneficio. I. Ingresos obtenidos con las ventas. n. Número de unidades físicas vendidas (volumen de producción vendida). p. Precio de venta unitario. Ct. Costes totales. Cv. Costes variables. cv. coste variable unitario. Cf. Costes fijos. Se puede expresar la función del beneficio mediante la siguiente ecuación: B = Ingresos – Costes = I – Ct
[1]
A su vez, [1] se puede desglosar en dos funciones, la de ingresos y la de costes, Enrique Corona, Virginia Bejarano, José Ramón González
Capítulo 3. Análisis económico
Donde la función de ingresos se puede expresar de la siguiente manera: I = n ·p [2] Por su parte, la función de costes se puede expresar como: Ct = Cv + Cf = (n· cv)+ Cf
[3]
Por consiguiente, la función del beneficio se puede expresar en función de [2] y [3]: B = I – Ct = I – (Cv + Cf) = n p – (n· cv + Cf) = n (p – cv) – Cf
[4]
Esta ecuación indica que, a corto plazo, prescindiendo, por tanto, de los costes fijos (Cf), el beneficio depende de tres variables: i) el volumen de producción vendida (n); ii) el precio de venta unitario (p) y iii) el coste variable unitario (cv). Y se afirma que es en el corto plazo porque la propia clasificación de los costes en variables y en fijos sólo tiene sentido en el corto plazo, ya que a largo plazo todos los costes son variables. Antes de seguir adelante se debe advertir que el análisis del umbral de rentabilidad que se realiza en este apartado, normalmente, no se podrá realizar por un analista financiero o por un tercero que únicamente disponga de la información contenida en las cuentas anuales de una empresa. Para realizar este análisis se requiere de información adicional de la empresa. Hipótesis básicas en el análisis del punto muerto: El análisis del punto muerto se realiza normalmente bajo ciertas hipótesis que pretenden conseguir que las relaciones entre las distintas variables que intervienen en la ecuación del beneficio [4] se conviertan en relaciones lineales, facilitando así el análisis. Tales hipótesis son esencialmente las que se recogen en el cuadro 5. Cuadro 5. Punto muerto: hipótesis básicas24 Cantidad de productos vendidos (H1): coincide con la cantidad de productos terminados durante el período de análisis y, por tanto, las existencias iniciales de productos terminados coinciden con las existencias finales en el período de análisis24. Precio de venta unitario (de los productos vendidos) (H2): permanece constante durante el período de análisis, cualquiera que sea el número de unidades de productos vendidas. Función de ingresos (H3): es lineal al ser constante el precio de venta unitario de los productos vendidos. Clasificación de costes (H4): al tratarse de un análisis en el corto plazo todos los costes se pueden clasificar en variables o en fijos. Coste variable unitario (H5) de los factores (medios de producción) que se incorporan al coste no varía durante el período de análisis cualquiera que sea la cantidad que se demande de ellos. Función de costes (H6): es lineal al crecer proporcionalmente los costes variables con el volumen de producción obtenido y al ser constante el coste variable unitario de los factores de producción. Eficiencia productiva (H7): la técnica utilizada en el proceso productivo y la política de la empresa no varían durante el período objeto de análisis.
24
Como hipótesis alternativa, se podría plantear que el coste variable unitario permanece constante en el ejercicio y en los ejercicios anteriores.
Enrique Corona, Virginia Bejarano, José Ramón González
Análisis de estados financieros individuales y consolidados
5.2. Métodos para la determinación del punto muerto Como consecuencia de lo indicado en el apartado anterior, se puede distinguir, básicamente, tres métodos para la determinación del punto muerto: a) A partir de los ingresos totales y de los costes totales. b) A partir de los costes fijos. c) A partir del beneficio. En cada uno de ellos, la determinación del punto muerto se puede realizar analítica y gráficamente. Se expone, a continuación, cada uno de los métodos de cálculo. a) Determinación del punto muerto a partir de los ingresos totales y de los costes totales Antes de exponer este método de cálculo del punto muerto se debe advertir que el número de unidades físicas vendidas, «n», se puede corresponder con la producción real, o bien con la producción correspondiente al punto muerto. Teniendo en cuenta que en el punto muerto los ingresos totales han de ser iguales a los costes totales y partiendo de las hipótesis expuestas en el cuadro 5, en el punto muerto se cumple que: I = Ct Como: I=n·p Ct = Cv + Cf = n · cv + Cf Se llega a la siguiente ecuación: n · p = n · cv + Cf Donde: n (p – cv) = Cf Por tanto, la empresa alcanzará su punto muerto cuando venda el número de unidades que se corresponde con la siguiente expresión:
n=
CF (p – cv)
Enrique Corona, Virginia Bejarano, José Ramón González
Capítulo 3. Análisis económico
En el gráfico 1 se representa la determinación del punto muerto a partir de las funciones de ingresos totales y costes totales.
It Ct I = n·p
Ct = n·cv + Cf
Cf
n= nº unid.
x
Gráfico 1. Punto muerto (ingresos totales y costes totales)
Ejercicio n.º 5. Umbral de rentabilidad: cálculo a partir de los ingresos totales y de los costes totales Una empresa fabrica y vende un único producto en el mercado. El precio de venta es de 50 u.m./ unidad y el coste variable unitario es de 30 u.m./unidad. Los costes fijos de la empresa ascienden a 200.000 u.m. Se pide cálculo del punto muerto o umbral de rentabilidad a partir de los ingresos totales y de los costes totales.
Solución: Las funciones de ingresos totales y costes totales son: I = n· 50 u.m./unid. Ct = n· 30 u.m./unid. + 200.000 u.m. En el punto muerto se cumple que: n · 50 = n · 30 + 200.000 Por lo que: n=
200.000 = 10.000 unidades físicas. (50 – 30) Enrique Corona, Virginia Bejarano, José Ramón González
Análisis de estados financieros individuales y consolidados
Se comprueba que si la empresa vende 10.000 unidades de producto, sus ingresos coinciden con sus costes totales: I = 10.000 unid × 50 u.m./unid. = 500.000 u.m. Ct = (10.000 unid × 30 u.m./unid.) + 200.000 u.m. = 500.000 u.m. Gráficamente, la determinación del punto muerto a partir de los ingresos totales y costes totales se podría representar de la siguiente manera:
It Ct I = 50 · n
Ct = 30 · n + 200.000
200.000
n = ϭ0.000 unid.
x
Como se puede observar, en el eje de abscisas se representa la cantidad de unidades vendidas, mientras que en el de ordenadas se representan los ingresos totales y los costes totales. La función de ingresos totales es una recta que nace en el origen de coordenadas (para 0 unidades vendidas, los ingresos son 0 u.m.) cuya pendiente, o coeficiente angular, es el precio de venta unitario (50 u.m./unid. en el ejercicio propuesto). La función de costes totales se corresponde igualmente con una recta que corta el eje de coordenadas en el punto que se corresponde con los costes fijos (200.000 u.m.) y cuya pendiente o coeficiente angular es el coste variable unitario (30 u.m./unid en nuestro ejemplo). El punto muerto será el volumen de unidades que se corresponden con el punto de intersección de la recta de ingresos totales con la de costes totales (10.000 unid).
b) Determinación del punto muerto a partir de los costes fijos Antes de analizar este método, es necesario introducir el concepto de contribución, que es uno de los más utilizados en el análisis moderno de los costes. Enrique Corona, Virginia Bejarano, José Ramón González
Capítulo 3. Análisis económico
La contribución por unidad producida y vendida es la diferencia entre el precio de venta unitario y el coste variable unitario. Representándola por «m», se expresa de la siguiente manera: m = p – cv El concepto de contribución que se acaba de definir, es equivalente al de margen bruto utilizado en el apartado 2 de este capítulo, en el que se ha utilizado el concepto coste de las unidades vendidas (coste de ventas), como el gasto reconocido en la cuenta de pérdidas y ganancias en la partida aprovisionamientos de la cuenta de pérdidas y ganancias. De acuerdo con las hipótesis asumidas (ver cuadro 5), m será constante durante el período objeto de análisis. A su vez, la Contribución total «M» será la diferencia entre los ingresos totales y los costes variables totales correspondientes a la producción vendida. Es decir: M = I – Cv = n· p – n · cv = n (p – cv) Conceptualmente, la contribución unitaria (m) es la aportación o contribución que hace cada unidad de producto vendida a la cobertura de los costes fijos y a la consecución del beneficio, una vez que se han cubierto los costes variables unitarios. La contribución total (M), por su parte, será la aportación total a la cobertura de los costes fijos y a la consecución del beneficio, una vez que se han cubierto los costes variables totales. Por consiguiente, si en el punto muerto no hay beneficio ni pérdida, se debe cumplir que: M = Cf Es decir, partiendo de que: I – Cv = Cf, y sustituyendo: n p – n cv = Cf, se llega a la siguiente expresión: n (p – cv) = Cf Donde despejando «n» se obtiene el punto muerto a partir de los costes fijos:
n=
Cf Cf = (p – cv) m
En el gráfico 2 se representa el cálculo del punto muerto a partir de los costes fijos.
Enrique Corona, Virginia Bejarano, José Ramón González
Análisis de estados financieros individuales y consolidados
Cf M
M = n (p-cv )
nº unid. (M = Cf)
n
Gráfico 2. Punto muerto (costes fijos)
Ejercicio n.º 6. Umbral de rentabilidad: cálculo a partir de los costes fijos Con los mismos datos del ejercicio anterior, se pide cálculo del punto muerto o umbral de rentabilidad a partir de los costes fijos.
Solución: m = 50 u.m./unid. – 30 u.m./unid. = (50 – 30) = 20 Siendo la contribución unitaria, m = 20 u.m./unid. Como los costes fijos (Cf) son de 200.000 u.m. En el punto muerto se cumplirá que: 20 n = 200.000 Por tanto: n=
200.000 = 10.000 unidades físicas. 20
Se puede comprobar que para el volumen de producción vendida correspondiente al punto muerto, la contribución total M (10.000 unid × 20 u.m./unid = 200.000 u.m.) coincide con el importe de los costes fijos. Gráficamente, la determinación del punto muerto a partir de los costes fijos se puede representar de la siguiente forma: Enrique Corona, Virginia Bejarano, José Ramón González
Capítulo 3. Análisis económico
Cf M
M = 20 · x
200.000
Cf = 200.000
x = ϭ0.000 unid.
x
En el gráfico anterior, en el eje de abscisas se representa la cantidad de unidades vendidas, mientras que en el de ordenadas se representan los costes fijos y la contribución total. La función de contribución total es una recta que nace en el origen de coordenadas (para 0 unidades vendidas, la contribución total es 0 u.m.) cuya pendiente, o coeficiente angular, es la contribución unitaria m = p – cv (20 u.m./unid en el ejercicio propuesto). Los costes fijos se representan mediante una recta que es paralela al eje de abscisas y que corta al eje de coordenadas en el punto que se corresponde con dichos costes fijos (en el ejercicio propuesto, en 200.000 u.m.). El punto muerto será el volumen de unidades que se corresponden con el punto de intersección con la recta de contribución total con la de costes fijos (10.000 unidades).
c) Determinación del punto muerto a partir del beneficio Partiendo, una vez más, de que en el punto muerto la empresa ni obtiene beneficio ni pérdida, es decir, el beneficio es nulo: B=O Teniendo en cuenta que: B = n p – n · cv – Cf = 0 n (p – cv) = Cf Enrique Corona, Virginia Bejarano, José Ramón González
Análisis de estados financieros individuales y consolidados
Se llega a la expresión del punto muerto:
n=
Cf (p – cv)
Teniendo en cuenta que mv = pv – cv, también puede expresarse como: n=
Cf m
En el gráfico 3 se representa el cálculo del punto muerto a partir del beneficio.
B
B = n (pv -cv )-Cf
0 n
n = nº unid. (B=0)
-Cf
Gráfico 3. Punto muerto (beneficio)
Ejercicio n.º 7. Umbral de rentabilidad: cálculo a partir del beneficio Con los mismos datos del ejercicio 5, se pide cálculo del punto muerto o umbral de rentabilidad a partir del beneficio.
Solución: Partiendo de la premisa: B = 0 (n · 50 u.m./unid.) – (n · 30 u.m./unid.) – 200.000 u.m. = n (50 – 30) – 200.000 = 0 Enrique Corona, Virginia Bejarano, José Ramón González
Capítulo 3. Análisis económico
Por tanto, el punto muerto se alcanzará para: n=
200.000 = 10.000 unidades físicas. 20
Se puede comprobar que para el volumen de producción vendida correspondiente al punto muerto, el beneficio de la empresa es 0. B = (10.000 unid X· 50 u.m./unid.) – (10.000 u.m. · 30 u.m./unid.) – 200.000 u.m. = 0 u.m. Gráficamente, la determinación del punto muerto a partir del beneficio se puede representar de la siguiente manera:
B
B = 20 · n - 200.000
0 n
x = ϭ0.000 unid. –200.000
En este gráfico, en el eje de abscisas se representa la cantidad de unidades vendidas, mientras que en el de ordenadas se representa el beneficio. La función del beneficio es una recta que corta tanto el eje de ordenadas como el de abscisas; el de ordenadas en el punto – Cf (–200.000 u.m.), cuya pendiente o coeficiente angular es pv – cv (20 u.m./unid) y el de abscisas en el volumen de unidades correspondiente al punto muerto (10.000 unidades).
6. APALANCAMIENTO OPERATIVO A partir de la clasificación de los costes en fijos y variables y de la definición del punto muerto o umbral de rentabilidad, se puede definir el apalancamiento operativo como: La ampliación del beneficio que se produce como consecuencia de los incrementos de ventas, una vez alcanzado el umbral de rentabilidad25.
25
AMAT, O. (1997): Análisis Económico Financiero, 16.ª Edic.- Gestión 2000.
Enrique Corona, Virginia Bejarano, José Ramón González
Análisis de estados financieros individuales y consolidados
Una vez que las unidades vendidas superan a las unidades que se corresponden con el punto muerto, todo incremento en la cifra de ventas generará un incremento más que proporcional en la cifra de beneficios. Este efecto es consecuencia de la cobertura de los costes fijos, que al ser constantes se diluyen al repartirlos entre un mayor volumen de ventas, lo que provoca ese mayor crecimiento proporcional de los beneficios. Se utiliza el término apalancamiento operativo porque los costes fijos ejercen un efecto semejante a una palanca en la relación entre la variación de la cifra de ventas y las modificaciones que se producen en la cifra del beneficio operativo o de explotación como consecuencia de la misma. Así, siendo: RE1: Beneficio de explotación o cifra de beneficios del año 1. RE2: Beneficio de explotación o cifra de beneficios del año 2. V1: Cifra de ventas del año 1. V2: Cifra de ventas del año 2. el apalancamiento operativo vendrá expresado por el siguiente ratio: RE2 – RE1 AO =
RE1 V2 – V 1 V1
Para facilitar la comprensión de este concepto se plantea el siguiente ejercicio.
Ejercicio n.º 8. Apalancamiento operativo Con los mismos datos del ejercicio 5, se pide calcular el apalancamiento operativo suponiendo que las ventas pasan, de un ejercicio a otro, de 11.000 unidades a 16.500 unidades y el precio de venta unitario y los costes fijos y unitarios permanecen iguales en ambos ejercicio.
Solución: En los ejercicios anteriores, relativos a la determinación del punto muerto, se llegaba a la conclusión de que la empresa alcanzaba su punto muerto para unas ventas de 10.000 unidades de producto, o bien, expresado en u.m., para unas ventas de 500.000 u.m. De acuerdo con los datos del enunciado, el incremento en las ventas en un 50% (de 11.000 unid. a 16.500 unid.), supone un incremento del beneficio de un 550%. Este efecto es el llamado «apalancamiento operativo». Enrique Corona, Virginia Bejarano, José Ramón González
Capítulo 3. Análisis económico
EFECTO APALANCAMIENTO OPERATIVO
Ventas punto muerto Unidades vendidas (u.f) (n)
Ventas de un ejercicio
Ventas superiores en un 50%
11.000
16.500
10.000
Ventas Costes variables Margen bruto o Margen de cobertura Costes fijos
500.000
550.000
825.000
–300.000
–330.000
–495.000
200.000
220.000
330.000
–200.000
–200.000
–200.000
0
20.000
130.000
Margen Neto o Beneficio explotación
Δ 50% 50%
550%
De acuerdo con lo anterior, el ratio de apalancamiento operativo (AO) sería: 130.000 – 20.000 20.000 AO = = 11 825.000 – 550.000 550.000 Es decir, la cifra de beneficio se incrementa en 11 veces respecto al incremento habido en la cifra de ventas. Que el apalancamiento operativo sea 11 significa, en el ejemplo, que al aumentar las ventas en un 50%, el beneficio de explotación aumenta un 550% (11 x 50%). Por el contrario, si las ventas hubieran disminuido, por ejemplo en un 30%, el beneficio de explotación se habría reducido en un 330% (11 x –30%).
El ratio o coeficiente de apalancamiento operativo, en definitiva, es el coeficiente multiplicador en el que varía el beneficio de explotación ante un aumento de las ventas. Una vez que las unidades vendidas superan a las unidades que se corresponden con el punto muerto, todo incremento en la cifra de ventas generará un incremento más que proporcional en la cifra de beneficios, lo que significa que el ratio de apalancamiento operativo siempre será superior a 1. La expresión analítica del ratio de apalancamiento operativo, como se ha indicado anteriormente, se obtiene de la siguiente manera: Δ RE
RE2 – RE1 AO =
RE1 V2 – V1 V1
=
RE1 ΔV V1
Ahora bien, si se considera que: p es el precio de venta unitario. cv es el coste variable unitario de las unidades vendidas. Cf son los costes fijos totales de la empresa. RE es el resultado de explotación. Enrique Corona, Virginia Bejarano, José Ramón González
Análisis de estados financieros individuales y consolidados
Se obtiene que: Δ RE = (p- cv) ΔV RE = (p- cv) V – Cf Y, por tanto, se podría afirmar que: Δ RE AO =
RE ΔV
=
Δ RE x V RE x ΔV
=
(p- cv) ΔV (p- cv) V-Cf
×
V ΔV
=
V =
(p- cv) ΔV ΔV
×
V (p- cv) V-Cf
=
(p- cv) V (p- cv) V-Cf
>1
En definitiva, el ratio de apalancamiento operativo siempre será igual o superior a 1. En resumen, las empresas que tienen estructuras económicas basadas en grandes inversiones en inmovilizado, se enfrentan a un riesgo económico mayor que las que poseen inmovilizados pequeños, aunque esto suponga tener que hacer frente a costes variables más elevados. Si las ventas crecen, el beneficio operativo aumenta en una proporción tanto mayor cuanto más elevados sean los costes fijos (Cf) (mayor apalancamiento operativo). Ahora bien, cuando las ventas se reducen, la proporción de reducción del resultado de explotación (BE) será tanto más elevada cuanto mayores sean las cargas de estructura, por eso se dice que los costes fijos actúan como una palanca, amplificando los efectos de las variaciones de las ventas sobre los beneficios de la empresa.
7. ANÁLISIS DE LA RENTABILIDAD DE LA EMPRESA A TRAVÉS DE RATIOS Tradicionalmente el análisis global de la rentabilidad de la empresa se ha acostumbrado a desglosar en dos componentes o categorías: la rentabilidad económica u operativa, que mide la rentabilidad del activo sin tener en consideración cómo se ha financiado, y la rentabilidad financiera, que sirve para cuantificar la parte de la rentabilidad que se dedica a remunerar al socio o accionista (propietarios en general). Este epígrafe se destina, una vez más, al análisis de la primera de ellas, si bien, en esta ocasión, a través de la técnica de los ratios. En general, se puede afirmar que el objetivo con respecto a la medida de la rentabilidad económica es hacer un análisis económico que permita determinar tanto la calidad de la inversión como los retornos generados por la inversión realizada por la empresa toda vez que la rentabilidad está asociada a la calidad de la inversión, por cuanto que tal rentabilidad constituye la expresión del retorno que dicha inversión genera para los propietarios, que en el caso de sociedades serán los socios. Cuando se crea una empresa, pero también en su posterior desarrollo, se realizan inversiones con el objetivo de obtener una adecuada rentabilidad para todos aquellos que han aportado a la empresa los recursos financieros que permiten el ejercicio de la actividad, tanto los titulares del capital, que se acostumbran a denominar inversores, como quienes prestan sus recursos, denominados acreedores. Enrique Corona, Virginia Bejarano, José Ramón González
Capítulo 3. Análisis económico
Para garantizar la solidez empresarial en el largo plazo será conveniente fortalecer la estructura financiera mediante la correspondiente autofinanciación. Ahora bien, la sostenibilidad de la empresa en el largo plazo requiere obtener, con los recursos invertidos, una adecuada rentabilidad que permita retribuir a los que han aportado los recursos financieros antes mencionados. El análisis de rentabilidad se realiza con el fin último de encontrar una explicación a la forma de generación del resultado empresarial; es decir, al objeto de identificar aquellas actividades que contribuyen a la generación de resultados empresariales. En este sentido, el análisis del punto muerto, de la variación en el margen operativo, de la rentabilidad de los activos y de la rentabilidad financiera, son los elementos significativos del análisis económico objeto de este capítulo. Cabe advertir que el análisis de rentabilidad económica está enfocado a identificar cuáles son las operaciones que contribuyen a su generación, y no a diagnosticar la sostenibilidad o solvencia en el largo plazo de la empresa, estudio que se realiza en el capítulo 2. Del resultado obtenido en un ejercicio se informa, como se ha indicado tantas veces en este manual, en las cuentas anuales, a través de la cuenta de pérdidas y ganancias y en el balance de situación directamente en el patrimonio neto, dando lugar el conjunto al resultado global del ejercicio. Dado que en el modelo contable del PGC existen resultados que se imputan directamente al patrimonio neto26, y que algunos de ellos se incorporan en ejercicios posteriores a la cuenta de pérdidas y ganancias, con motivo del reconocimiento, por baja o deterioro del elemento patrimonial con el que se relacionan, se plantea la cuestión de qué resultado se debe considerar en el cálculo de la rentabilidad de la empresa: el resultado de la cuenta de pérdidas y ganancias o el mencionado resultado global. En este epígrafe se tomará, como medida de la rentabilidad obtenida en un ejercicio, la correspondiente al resultado presentado en la cuenta de pérdidas y ganancias, por ser el que se deriva básicamente, aunque no en exclusiva, de las operaciones realizadas por la empresa con activos y pasivos vinculados con el ciclo de explotación, sin perjuicio de las posibles variantes que se puedan realizar en la medida de la rentabilidad, caso de considerar el resultado global del ejercicio27. 7.1. Rentabilidad económica La rentabilidad económica se acostumbra a definir a partir de la relación existente entre el resultado y el importe de los activos; es decir, sin más precisiones, se puede expresar de la siguiente forma:
Rentabilidad económica =
Resultado Activos
26
Ver, por ejemplo, apartado 4.3 del capítulo 1 de este manual. Si la sociedad objeto de análisis aplicara el modelo definido por las normas internacionales de contabilidad (NIC/ NIIF) aprobadas por el International Accounting Standards Board (IASB) se llegaría a la misma conclusión en cuanto la presentación de resultados en la cuenta de pérdidas y ganancias, dado que es equivalente a la indicada para el PGC español. 27
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Análisis de estados financieros individuales y consolidados
Antes de precisar la relación anterior, se debe advertir que la rentabilidad económica es independiente de la estructura financiera de la empresa; es decir, es una rentabilidad en la que no juega dicha estructura, ya que lo que se pretende, precisamente, es separar ambos aspectos: la estructura económica de la estructura financiera de la empresa. Si se traslada este razonamiento a un esquema de balance, lo que se estaría buscando sería exclusivamente una medida de la rentabilidad generada por la masa patrimonial de «activo» asumiendo, por tanto, que la distinción entre activos corrientes y no corrientes del balance es irrelevante a los efectos del análisis de la rentabilidad económica, todo ello sin perjuicio de que la empresa necesite que ambas estructuras actúen en conjunción. En líneas generales, se puede definir el ratio de rentabilidad económica como un cociente en cuyo numerador figurará el beneficio28 generado por los activos y, en el denominador, el valor de los propios activos; es decir:
Rentabilidad de los activos =
Beneficio generado por los activos Activo total
Sin perjucicio de lo anterior, se debe advertir que no se considerarán, en principio, las siguientes partidas: I.
Activos no corrientes mantenidos para la venta, en cuanto que sus rendimientos no se pueden considerar habituales para la empresa, ya que se obtienen por el «abandono» de líneas de actividad y se separan del principio de empresa en funcionamento29. Para dotar de homogeneidad al ratio, se debe excluir del numerador los resultados obtenidos en las denominadas «operaciones interrumpidas» que, como se conoce, en el modelo de cuenta de pérdidas y ganancias son objeto de presentación en un escalón posterior, evitando posibles distorsiones en la evaluación del resultado del ejercicio.
II. Activos por impuesto diferido (activo no corriente) en cuanto que son activos «improductivos» de los cuales no se obtiene rentabilidad que figure incorporada en la cuenta de pérdidas y ganancias. Se precisa, a continuación, las distintas alternativas que se plantean al definir el numerador y el denominador del ratio anterior; es decir, a la hora de determinar qué se debe incluir o, alternativamente, qué se debe excluir del beneficio generado por los activos y del activo (total), en función de que se pretenda obtener una medida más o menos «rigurosa» de esta rentabilidad. Comenzando por el denominador —Activo—, se plantean las siguientes alternativas:
28
Se equipara el concepto de beneficio al de resultado en cuanto se considera que las pérdidas no forman parte de la rentabilidad, aunque sí se incluirían si se utilizara el concepto «rentabilidad negativa». 29 En la hipótesis de que se hubieran considerado habituales, se habrían cuantificado con criterios generales y no con los especiales previstos en la NRV 7.ª de la Segunda Parte del PGC, posibilidad que sería viable de no haber optado por un enfoque «prospectivo» de la información contable.
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Capítulo 3. Análisis económico
I.
Tomar exclusivamente los activos asociados o vinculados a la actividad de la empresa. Esta alternativa implica plantear una medida del ratio en términos de rentabilidad económica «básica» o «de los activos operativos». Para ello, habrá que excluir del activo, dejando al margen los activos por impuesto diferido y otros ajustes por periodificación, además de los activos no corrientes mantenidos para la venta aquellos que presenten una naturaleza financiera, incluidas las participaciones en el capital de sociedades del grupo, multigrupo y asociadas, salvo que, en el caso de las Inversiones en empresas del grupo y asociadas, su inclusión se considerase relevante por razón de la actividad, como puede ser en las sociedades holding30. De acuerdo con lo anterior, para que el ratio fuera homogéneo, se debería tomar como numerador el importe del resultado de explotación, neto del impuesto sobre beneficios correspondiente a ese resultado, toda vez que el resultado del ejercicio, el total, se calcula después del impuesto sobre beneficios y, por tanto, si se utiliza una parte de ese resultado solo debe llevar su parte de tal impuesto. De acuerdo con lo anterior, se llega a la siguiente expresión:
Rentabilidad de los activos operativos (I) =
RE – IBE A – AF – ANCMV
[1]
Siendo: RE: Resultado de explotación. IBE: Parte del impuesto sobre beneficios que corresponde al RE. A: Activo. AF: Activos financieros. ANCMV: Activos no corrientes mantenidos para la venta. En relación con el cálculo del resultado de explotación (RE) o, lo que es lo mismo, el beneficio a efectos de rentabilidad, cabe advertir que en principio se van a mantener los resultados obtenidos en la enajenación de activos productivos, por considerar que la hipótesis que se debe asumir es la de mantenimiento de la capacidad instalada; es decir, se va a trabajar en un contexto de aplicación del «principio de empresa en funcionamiento», en virtud del cual se debe considerar que son activos que van a ser sustituidos por otros similares, garantizando así la capacidad productiva futura. Por lo que se refiere a la parte del impuesto sobre beneficios que corresponde al resultado de explotación (IBE), cabe advertir que se puede calcular de diversas maneras. Si se opta por calcularlo con cierto detalle, entonces, del impor30 Ver, en este sentido, la consulta n.º 2 del BOICAC 79 (septiembre de 2009), que se refiere a una empresa que tiene como actividad ordinaria la tenencia de participaciones en el capital de empresas del grupo, así como actividades de financiación de la actividad de sus participadas, sin perjuicio de que realice regular y simultáneamente otras actividades financieras.
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Análisis de estados financieros individuales y consolidados
te total de la partida «Impuestos sobre beneficios» de la cuenta de pérdidas y ganancias habría que restar el importe que corresponde al resultado financiero. El problema de este cálculo es que puede resultar complejo al existir partidas sometidas a reglas fiscales particulares difíciles de identificar de forma individualizada en las cuentas anuales como, por ejemplo, dividendos con derecho a deducción por doble imposición, o bien porque algunos gastos financieros pueden no ser deducibles en el ejercicio31. También se puede calcular directamente, pero pueden existir deducciones o reducciones (de la cuota o de la base del impuesto) por razón de la actividad, relacionadas con ciertas inversiones o con ciertos gastos de la explotación que también serán difíciles de identificar para un usuario externo de las cuentas anuales de una sociedad. Por tanto, por razones prácticas, se calculará la parte del impuesto sobre beneficios que corresponde al resultado de explotación en la misma proporción que represente el resultado de explotación respecto al resultado antes de impuestos. Los activos financieros a excluir son los que corresponden a los importes de las siguientes partidas del modelo normal de balance de la Tercera Parte del PGC:
A) Activo no corriente (…) IV. Inversiones en empresas del grupo y asociadas a largo plazo. V. Inversiones financieras a largo plazo. (…) B) Activo corriente* (…) IV. Inversiones en empresas del grupo y asociadas a corto plazo. V. Inversiones financieras a corto plazo. (…) * Entre los activos de explotación se incluirá la partida III. Deudores comerciales y otras cuentas a cobrar, del activo corriente que, como se sabe, incorpora determinadas cuentas a cobrar que son activos financieros, si bien, como son generalmente a corto plazo se considerará, para simplificar, por una parte, que no darán lugar a ningún tipo de resultado financiero y, por otra, que están conectadas exclusivamente con la explotación.
Conviene advertir que el denominador es una suma de magnitudes que habrán variado a lo largo del ejercicio. Por ello, lo razonable sería trabajar con datos medios. En caso de no disponer de tales cifras, por razones prácticas se puede utilizar el importe de las cifras de final de ejercicio, de las que normalmente se dispondrá (en el balance del ejercicio). Finalmente, se debe advertir que no se realizará ninguna referencia a los derivados e instrumentos de cobertura porque requiere un análisis que queda fuera del programa.
31 Por ejemplo, los derivados de las modficaciones introducidas en el del texto refundido de la Ley del Impuesto sobre Sociedades, aprobado por el Real Decreto Legislativo 4/2004, de 5 de marzo por el Real Decreto-ley 12/2012, de 30 de marzo, por el que se introducen diversas medidas tributarias y administrativas dirigidas a la reducción del déficit publico.
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Capítulo 3. Análisis económico
Ejercicio n.º 9. Rentabilidad de los activos operativos (I) A partir de los siguientes datos (en u.m.): I) Balance: ACTIVO A) ACTIVO NO CORRIENTE
4.950
I.
Inmovilizado intangible.
1.000
II.
Inmovilizado material.
3.000
IV. Inversiones en empresas del grupo y asociadas a largo plazo.
100
V.
850
Inversiones financieras a largo plazo.
B) ACTIVO CORRIENTE II.
1.640 900
Existencias.
450
III. Deudores comerciales y otras cuentas a cobrar. IV. Inversiones en empresas del grupo y asociadas a corto plazo V.
30 180
Inversiones financieras a corto plazo.
VI. Periodificaciones a corto plazo.
60
VII. Efectivo y otros activos líquidos equivalentes.
20
TOTAL ACTIVO (A+B)
6.590
II) Cuenta de pérdidas y ganancias:
A) OPERACIONES CONTINUADAS A.1) RESULTADO DE EXPLOTACIÓN (1+2+3+4+5+6+7+8+9+10+11) A.2) RESULTADO FINANCIERO (12+13+14+15+16)
560 80
A.3) RESULTADO ANTES DE IMPUESTOS (A.1+A.2)
640
17. Impuestos sobre beneficios.
–128
A.4) RESULTADO DEL EJERCICIO PROCEDENTE DE OPERACIONES CONTINUADAS (A.3+17)
512
B) OPERACIONES INTERRUMPIDAS 18. Resultado del ejercicio procedente de operaciones interrumpidas neto de impuestos. A.5) RESULTADO DEL EJERCICIO (A.4+18)
0 512
Se pide calcular la Rentabilidad de los activos operativos (I).
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Solución: Partiendo de la siguiente definición del ratio:
Rentabilidad de los activos operativos (I) =
RE – IBE A – AF – ANCMV
El resultado (beneficio) de explotación neto de impuestos (numerador) también se puede expresar de forma simplificada en función del tipo impositivo efectivo que resulte de la cuenta de pérdidas y ganancias (impuesto sobre beneficios/resultado antes de impuestos), que se denominará t. En ese caso, IBE = RE t y, por tanto, el resultado (beneficio) de explotación neto de impuestos será: RE – IBE= RE – (RE t) = RE (1 – t) Se deben calcular las diferentes magnitudes: Magnitud
Importe
RE (Resultado de explotación).
560 –1121
IBE (parte del impuesto sobre beneficios que corresponde al RE). Total numerador
448
A (Activo Total).
6.590
AF (Activos financieros):
–1.160
• Inversiones en empresas del grupo y asociadas a largo plazo.
–100
• Inversiones financieras a largo plazo.
–850
• Inversiones en empresas del grupo y asociadas a corto plazo. • Inversiones financieras a corto plazo.
–30 –180
ANCMV (Activos no corrientes mantenidos para la venta).
0
Total denominador 1
5.430
-(560/640) x 128.
A partir de los cálculos anteriores se puede calcular el ratio:
Rentabilidad de los activos operativos (I) =
560 – 112 6.590 – 1.160
= 0,0825
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Capítulo 3. Análisis económico
II.
Una variante de la expresión anterior, que se podría seguir considerando «de los activos operativos», sería medir el activo incluyendo también los activos financieros en los que la empresa invierte normalmente su excedente de tesorería, en base a la idea de que ningún activo debe estar ocioso sino generando rentabilidad. En tal caso, solo habría que incluir, en el denominador de la anterior expresión, la partida de balance correspondiente a «B) Activo corriente» V. Inversiones financieras a corto plazo que, en una empresa comercial, industrial o de servicios, debería ser una magnitud residual compuesta, normalmente, por activos financieros clasificados en la cartera de negociación. En el numerador, por su parte, habría que incluir los ingresos financieros y los resultados generados por los activos financieros incluidos. Sin embargo, dada la configuración actual de la economía financiera, en la que los activos financieros adquieren gran relevancia, se planteará posteriormente, una tercera alternativa. La inclusión de la indicada partida de balance, representativa de las inversiones financieras a corto plazo, obliga a incluir en el numerador los ingresos financieros correspondientes a tales inversiones; es decir, los ingresos derivados de la actividad especulativa o de compra/venta de recursos financieros para, por ejemplo, gestionar puntas de tesorería. Hay que advertir que este componente adicional, que se suma al «resultado de explotación», se puede definir como la suma de los ingresos financieros más/menos el resultado obtenido en la enajenación y el deterioro de dichos activos financieros. No se deben incluir los gastos financieros generados por la financiación de estos activos, porque que, como se ha indicado anteriormente, lo que se está midiendo es la rentabilidad económica, que es independiente de la estructura financiera de la empresa. Si se opta por incorporar la indicada partida financiera del activo corriente, el ratio adoptaría la siguiente expresión:
Rentabilidad de los activos operativos (II) =
(RE +IIFC) – IBEIFC
[2]
A – (AF – IFC) – ANCMV Siendo: RE: Resultado de explotación. IIFC: Ingresos financieros correspondientes a inversiones financieras a corto plazo. IBEIFC: Parte del impuesto sobre beneficios que corresponde al (RE + IIFc). A: Activo. AF: Activos financieros. IFC: Inversiones financieras a corto plazo (corrientes). ANCMV: Activos no corrientes mantenidos para la venta. Una ventaja que se desprende de ésta y de la alternativa anterior deriva fundamentalmente de la exclusión de aquellos activos de naturaleza financiera cuyas variaciones de valor se ajusten contra patrimonio neto; es decir, de no incorporar los «activos financieros disponibles para la venta», clasificados en el largo plazo (ver clasificación establecida en el apartado 2 de la NRV 9.ª del PGC). La venta Enrique Corona, Virginia Bejarano, José Ramón González
Análisis de estados financieros individuales y consolidados
ja es que con esa exclusión se evitan los problemas derivados de los «ajustes por cambios de valor», propios de esos activos financieros, consecuencia de su valoración por el criterio de valor razonable con reflejo de las variaciones en partidas del patrimonio neto y su posterior efecto en la medida de la rentabilidad de la empresa cuando esa variación se traslade a la cuenta de pérdidas y ganancias32 En definitiva, con esta medida de la «rentabilidad» que excluye, entre otros, los «activos financieros disponibles para la venta», se identifica un concepto de rentabilidad «materializada», entendida como aquella que se obtiene cuando tiene lugar la corriente real o, conforme al principio contable de devengo, en el momento en el que la empresa ha realizado las transacciones; en definitiva, cuando se recuperan las inversiones realizadas por la empresa para completar el denominado ciclo de explotación mencionado en el capítulo 2 anterior. Con el ratio propuesto se pretende evitar que la rentabilidad de los activos financieros pueda quedar distorsionada por la aplicación de procesos de valoración que no sean absolutamente objetivos, circunstancia que desaparece cuando se refiere a transaciones ya realizadas. Al igual que en el caso del ratio anterior, hay que considerar que el denominador es una suma de magnitudes que habrán variado a lo largo del ejercicio. Por ello, lo razonable sería trabajar con datos medios. En caso de no disponer de tales cifras, por razones prácticas se puede utilizar el importe de las cifras de final de ejercicio, de las que normalmente se dispondrá (en el balance del ejercicio). Para comprender la diferencia existente entre los ratios [1] y [2] se propone el siguiente ejercicio.
Ejercicio n.º 10. Rentabilidad de los activos operativos (II) A partir de los mismos datos del ejemplo anterior, teniendo en cuenta que: • El importe de los ingresos financieros correspondientes a inversiones financieras a corto plazo es 10 u.m. (esta partida no incluye participaciones en el capital). • La partida Inversiones en empresas del grupo y asociadas a corto plazo sólo incluye participaciones en el capital. Se pide calcular la Rentabilidad de los activos operativos (II).
Solución: Partiendo de la definición del ratio: Rentabilidad de los activos operativos (II) =
(RE +IIFC) – IBEIFC A – (AF – IFC) – ANCMV
32 Las variaciones de valor razonable de los activos financieros disponibles para la venta se reflejan directamente en una partida del patrimonio neto, distinta de los fondos propios, hasta el momento en que se enejenen o que el importe de las variaciones de valor razonable, acumuladas en el patrimonio neto, se deban tranferir al resultado del ejercicio, registrándose como ingreso o gasto en la cuenta de pérdidas y ganancias.
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Capítulo 3. Análisis económico
Se deben calcular las diferentes magnitudes: Magnitud
Importe
RE (Resultado de explotación).
560
IIFc (Ingresos financieros correspondientes a inversiones financieras a corto plazo).
10 –1141
IBEIFC (parte del impuesto sobre beneficios que corresponde al (RE+IIFc). Total numerador
456
A (Total Activo).
6.590
AF (Activos financieros):
–980
• Inversiones en empresas del grupo y asociadas a largo plazo.
–100
• Inversiones financieras a largo plazo.
–850
• Inversiones en empresas del grupo y asociadas a corto plazo.
–30
ANCMV (Activos no corrientes mantenidos para la venta).
0
Total denominador 1-((560
5.610
+ 10)/640) x 128.
A partir de los cálculos anteriores se puede calcular el ratio de rentabilidad económica: Rentabilidad de los activos operativos (II) =
560 + 10 – 114 6.590 – 980
= 0,0813
Como se puede observar, esta rentabilidad de los activos operativos (II) es inferior a la calculada en el ejercicio anterior (rentabilidad de los activos operativos (I)), que era 0,0825.
III. Como tercera alternativa se propone incorporar todos los activos financieros incluidos, en su caso, los disponibles para la venta, si bien sabiendo que por la parte correspondiente a estos últimos la rentabilidad calculada con la información de cuentas anuales será una rentabilidad no «materializada»; es decir, será una rentabilidad para la que no habrá habido «transacción» y que, por lo tanto, no será exigible en la medida que se corresponde con unos ajustes de valor que no se reflejan en la cuenta de pérdidas y ganancias del ejercicio en que se mide la rentabilidad de los activos. En definitiva, se trata de un ajuste teórico, de una medida de «expectativas» basada en el concepto de valor razonable. Tampoco se debe ignorar que esta medida de la rentabilidad planteará un problema operativo desde el momento que obliga a tener en cuenta los ajustes derivados de la aplicación del criterio «valor razonable» y no solo el resultado que arroje la cuenta de pérdidas y ganancias, con el consiguiente problema de hacer el seguimiento de esos ajustes, incluido su posterior inclusión (reciclaje) en la cuenta de pérdidas y ganancias. Enrique Corona, Virginia Bejarano, José Ramón González
Análisis de estados financieros individuales y consolidados
Se trata, en definitiva, de una medida de rentabilidad «amplia», en la que no importa la posible realización de diversas «actividades» por parte de la empresa, una de las cuales será de carácter financiero, constituida por las inversiones financieras tanto en empresas del grupo, multigrupo y asociadas, como en aquellas otras clasificadas como «disponibles para la venta», o en instrumentos financieros derivados (incluirá activos financieros y sus resultados33). De lo que se trata, con esta tercera alternativa, es de medir la rentabilidad de los activos y no de las actividades. De acuerdo con todo lo indicado, la expresión inicial se podría reescribir, en una primera versión sin incluir los ajustes de valor pendientes de materialización, de la siguiente manera:
Rentabilidad de los activos (I) =
(RE + IIF) – IBEIF
[3]
A – ANCMV Siendo: RE: Resultado de explotación. IIF: Ingresos financieros correspondientes a inversiones financieras. IBEIF: Parte del impuesto sobre beneficios que corresponde al (RE + IIF). A: Activo. ANCMV: Activos no corrientes mantenidos para la venta. De forma equivalente, la rentabilidad de los activos se puede medir tomando el resultado del ejercicio procedente de operaciones continuadas, al que habría que añadir los gastos financieros, en cuanto que, como se ha explicado, esta rentabilidad es independiente de la financiación de los activos de la cual procede. En este caso la expresión sería:
Rentabilidad de los activos (I) =
ROC+ GF (1-t) A – ANCMV
Siendo: ROC: Resultado del ejercicio procedente de operaciones continuadas. GF: Gastos financieros. t: Tipo impositivo efectivo. A: Activo. ANCMV: Activos no corrientes mantenidos para la venta.
33 Hay que tener en cuenta que también se incluye los gastos financieros derivados de la financiación ajena (pasivo). Una posibilidad adicional sería eliminar en el cálculo del ratio el importe de los resultados finacieros correspondientes a tales pasivos.
Enrique Corona, Virginia Bejarano, José Ramón González
Capítulo 3. Análisis económico
El resultado del ejercicio procedente de operaciones continuadas es la suma algebraica del resultado de explotación, los ingresos financieros, y los gastos financieros (ROc= RE+IIF -GF), minorada por el impuesto sobre beneficios correspondiente. Una vez más, hay que considerar que el denominador es una suma de magnitudes que habrán variado a lo largo del ejercicio. Por ello, como se ha repetido, lo razonable sería trabajar con datos medios. En caso de no disponer de tales cifras, por razones prácticas se puede utilizar el importe de las cifras de final de ejercicio, de las que normalmente se dispondrá (en el balance del ejercicio). Incluyendo los ajustes de valor, positivos o negativos, que figuren en el patrimonio neto, pendientes de imputación a la cuenta de pérdidas y ganancias, se llega a la siguiente expresión:
Rentabilidad de los activos (II) =
ROC+ GF (1-t) + IGPN – IGTR A – ANCMV
[4]
Siendo: ROC: Resultado del ejercicio procedente de operaciones continuadas. GF: Gastos financieros. t: Tipo impositivo efectivo. IGPN: Total ingresos y gastos imputados directamente en el patrimonio neto, netos a su vez de efecto impositivo. IGTR: Total transferencias a la cuenta de pérdidas y ganancias, netos de efecto impositivo34. A: Activo. ANCMV: Activos no corrientes mantenidos para la venta. Se debe advertir, que el numerador de la expresión anterior (ROC + GF (1-t) + IGPN – IGTR) no es igual al «total de ingresos y gastos reconocidos» del modelo de estado de ingresos y gastos reconocidos, de la Tercera Parte del PGC, porque no se ha incluido el importe del «Resultado del ejercicio procedente de operaciones interrumpidas neto de impuestos». En este caso, como en los anteriores, también hay que considerar que el denominador es una suma de magnitudes que habrán variado a lo largo del ejercicio. Por ello, como se viene insistiendo, lo razonable sería trabajar con datos medios. En caso de no disponer de tales cifras, por razones prácticas se puede utilizar el importe de las cifras de final de ejercicio, de las que normalmente se dispondrá (en el balance del ejercicio).
34
Así se eliminan las transferencias a la cuenta de pérdidas y ganancias efectuadas en el ejercicio.
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Análisis de estados financieros individuales y consolidados
Ejercicio n.º 11. Rentabilidad de los activos operativos (III) A partir de los siguientes datos (en u.m.): I) Balance: ACTIVO A) ACTIVO NO CORRIENTE I.
Inmovilizado intangible.
II.
Inmovilizado material.
13.750 3.000 10.000 0
IV. Inversiones en empresas del grupo y asociadas a largo plazo. V.
750
Inversiones financieras a largo plazo.
B) ACTIVO CORRIENTE
2.830
I.
Activos no corrientes mantenidos para la venta.
II.
Existencias.
680 1.800 200
III. Deudores comerciales y otras cuentas a cobrar.
0
IV. Inversiones en empresas del grupo y asociadas a corto plazo V.
100
Inversiones financieras a corto plazo.
VI. Periodificaciones a corto plazo.
—
VII. Efectivo y otros activos líquidos equivalentes.
50 16.580
TOTAL ACTIVO (A+B)
II) Cuenta de pérdidas y ganancias:
A) OPERACIONES CONTINUADAS A.1) RESULTADO DE EXPLOTACIÓN (1+2+3+4+5+6+7+8+9+10+11)
2.740
A.2) RESULTADO FINANCIERO (12+13+14+15+16)*
45
A.3) RESULTADO ANTES DE IMPUESTOS (A.1+A.2)
2.785
17. Impuestos sobre beneficios.
–557
A.4) RESULTADO DEL EJERCICIO PROCEDENTE DE OPERACIONES CONTINUADAS (A.3+17)
2.228
B) OPERACIONES INTERRUMPIDAS 18. Resultado del ejercicio procedente de operaciones interrumpidas neto de impuestos.
89 2.317
A.5) RESULTADO DEL EJERCICIO (A.4+18) * Solo incluye ingresos financieros.
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Capítulo 3. Análisis económico
III) Estado de ingresos y gastos reconocidos:
A) Resultado de la cuenta de pérdidas y ganancias
2.317
B) Total ingresos y gastos imputados directamente en el patrimonio neto
145
C) Total transferencias a la cuenta de pérdidas y ganancias
–30
TOTAL DE INGRESOS Y GASTOS RECONOCIDOS
2.432
Se pide calcular: a) La Rentabilidad de los activos (I) y Rentabilidad de los activos (II). b) La Rentabilidad de los activos (II) si el Estado de ingresos y gastos reconocidos hubiera sido (en u.m.):
A) Resultado de la cuenta de pérdidas y ganancias
2.317
B) Total ingresos y gastos imputados directamente en el patrimonio neto
45
C) Total transferencias a la cuenta de pérdidas y ganancias
–30
TOTAL DE INGRESOS Y GASTOS RECONOCIDOS
2.432
Esta diferencia deriva de unas subvenciones por importe de 100 u.m. para las que no se han cumplido los requisitos necesarios para poder registrarlas en el patrimonio neto, si bien, se sabe que se cumplirán en el ejercicio siguiente.
Solución: a) Partiendo de la definición del primer ratio:
Rentabilidad de los activos (I) =
ROC+ GF (1-t) A – ANCMV
Se identifican las diferentes magnitudes: Magnitud
Importe
ROC (Resultado del ejercicio procedente de operaciones continuadas). GF (1-t)
2.228 0
Total numerador
2.228
A (Total Activo).
16.580
ANCMV (Activos no corrientes mantenidos para la venta). Total denominador
–680 15.900
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Análisis de estados financieros individuales y consolidados
A partir de las magnitudes anteriores se puede calcular el ratio:
Rentabilidad de los activos (I) =
2.22835 16.580 – 680
= 0,1401.
El segundo ratio es:
Rentabilidad de los activos (II) =
ROC + GF (1-t)+ IGPN – IGTR A – ANCMV
Se identifican las siguientes magnitudes: Magnitud
Importe
ROC (Resultado del ejercicio procedente de operaciones continuadas). GF (1-t)
2.228 0
IGPN(Total ingresos y gastos imputados directamente en el patrimonio neto).
145
IGTR (Total transferencias a la cuenta de pérdidas y ganancias).
–30
Total numerador
2.343
A (Total Activo).
16.580
ANCMV: (Activos no corrientes mantenidos para la venta).
–680
Total denominador
15.900
A partir de las magnitudes anteriores se puede calcular el ratio;
Rentabilidad de los activos (II) =
2.343
= 0,1474.
15.900 Como se puede apreciar, este ratio [rentabilidad de los activos (II)] es mayor que el calculado anteriormente [Rentabilidad de los activos (I)]: 0,1474 > 0,1401
35
El tipo impositivo a partir de los datos contables es: t= 557/2.785; t= 0,2. Por tanto, 2.228 = (2.740 + 45) (1-0,2).
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Capítulo 3. Análisis económico
b) El primer ratio es el mismo: Rentabilidad de los activos (I) =0,1401. Para calcular el segundo ratio hay que identificar: Magnitud
Importe
ROC (Resultado del ejercicio procedente de operaciones continuadas). GF (1-t)
2.228 0
IGPN (Total ingresos y gastos imputados directamente en el patrimonio neto). IGTR (Total transferencias a la cuenta de pérdidas y ganancias).
45 -30
Total numerador
2.243
A (Total Activo).
16.580
ANCMV (Activos no corrientes mantenidos para la venta).
680
Total denominador
15.900
A partir de las magnitudes anteriores se puede calcular el ratio:
Rentabilidad de los activos (II) =
2.243 15.900
= 0,1411.
Como se puede apreciar, por una diferencia en la imputación temporal en el patrimonio neto de las 100 u.m., el importe del ratio de rentabilidad de los activos (II) es menor que el obtenido en el caso a): 0,1411 < 0,1474
Una vez analizadas las diversas alternativas planteadas, hay razones a favor y en contra de cada una de ellas; se puede bien, trabajar con todo el activo, en la medida que todos los recursos contribuyen a generar la rentabilidad empresarial y, por tanto, en la determinación de la rentabilidad total de los activos hay que medir y computar todos los que tiene la empresa a su disposición, dado que es como se obtiene una auténtica medida de la rentabilidad de los activos, y esto, sin perjuicio de que en determinadas circunstancias sea más relevante centrar el análisis en términos de rentabilidad «de los activos operativos» o parcial de las actividades empresariales. Para concluir este apartado, se debe advertir que, alternativamente, se podría haber trabajado incluyendo en el denominador los activos no corrientes mantenidos para la venta (operaciones interrumpidas)36 y, por homogeneidad, en el numerador, haber tomado el concepto «resultado global» del ejercicio, en cuyo caso se habría llegado a la si-
36
Como se puede observar, deja de figurar en el denominador con signo negativo.
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Análisis de estados financieros individuales y consolidados
guiente expresión (sin considerar la existencia de gastos financieros en el resultado procedente de operaciones interrumpidas neto de impuestos):
Rentabilidad de los activos (III) =
R + GF (1-t)+ IGPN – IGTR A
[5]
Siendo: R: Resultado del ejercicio (cuenta de pérdidas y ganancias). GF: Gastos financieros. t: Tipo impositivo efectivo. IGPN: Total ingresos y gastos imputados directamente en el patrimonio neto, netos a su vez de efecto impositivo. IGTR: Total transferencias a la cuenta de pérdidas y ganancias, netas de efecto impositivo37. A: Activo. ANCMV: Activos no corrientes mantenidos para la venta.
7.1.1. Factores explicativos de la rentabilidad económica Como se sabe, el resultado es un concepto global que se mide a través de la información contable, mientras que la rentabilidad económica es un índice que se obtiene por comparación entre el resultado y el valor de los activos. En el apartado 2.1 anterior ya se puso de manifiesto que las variaciones en el resultado son consecuencia, entre otros factores, del margen bruto y de la intensidad en la utilización de los activos, factores que se examinan a continuación y que explican, como no podía ser de otra manera, con qué elementos se genera la rentabilidad económica empresarial, o lo que es lo mismo, cuáles son los componentes de la rentabilidad económica. En este sentido, dicha rentabilidad se puede descomponer en dos componentes o factores: • Margen; y • Rotación o intensidad en el uso de los activos. A partir, por ejemplo, del ratio de Rentabilidad de los activos (III) [5], que se ha definido anteriormente:
Rentabilidad de los activos (III) =
37
R + GF (1-t)+ IGPN – IGTR A
[5]
Así se eliminan las transferencias a la cuenta de pérdidas y ganancias efectuadas en el ejercicio.
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Capítulo 3. Análisis económico
Siendo: R: Resultado del ejercicio (cuenta de pérdidas y ganancias). GF: Gastos financieros. t: Tipo impositivo efectivo. IGPN: Total ingresos y gastos imputados directamente en el patrimonio neto, netos a su vez de efecto impositivo. IGTR: Total transferencias a la cuenta de pérdidas y ganancias, netas de efecto impositivo38. A: Activo. ANCMV: Activos no corrientes mantenidos para la venta. Si se efectúa la siguiente descomposición de factores, dividiendo y multiplicando por el «Importe neto de la cifra de negocios», se obtendrá que:
Rentabilidad de los activos =
R+ GF (1-t) + IGPN – IGTR CN (Margen)
×
CN A
[6]
(Rotación)
Siendo: CN: Importe neto de la cifra de negocios. Si por razones didáctica suponemos que: IGPN; IGTR; e ingresos financieros son igual a cero, cada componente se expresa como:
— Margen de beneficio neto =
R + GF(1-t) CN
Margen de beneficio neto, expresado en porcentaje, que enlaza con el análisis de márgenes visto anteriormente. No se considera el supuesto de que el margen fuera negativo, pues en este caso sería imposible que la rentabilidad fuera positiva.
— Rotación del activo sobre las ventas =
CN A
Rotación del activo sobre las ventas: es el número de veces que se vende o que se obtienen otros ingresos que forman parte de la cifra de negocios, en relación con el activo. Este índice tendrá un impacto positivo o negativo sobre la rentabilidad.
38
Así se eliminan las transferencias a la cuenta de pérdidas y ganancias efectuadas en el ejercicio.
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Análisis de estados financieros individuales y consolidados
Ejercicio n.º 12. Rentabilidad económica: descomposición por factores A partir de los siguientes datos (en u.m.): I) Balance: El importe del total activo es de 30.000 u.m. II) Cuenta de pérdidas y ganancias: Se conocen los siguientes datos: • «Importe neto de la cifra de negocios»: 42.000 u.m. • Gastos financieros incorporados al «Resultado financiero»: 900 u.m. (impuesto sobre beneficios deducido: -270 u.m.). • «Resultado del ejercicio»: 2.100 u.m. Notas: • Los ingresos financieros son cero. • No hay ingresos y gastos imputados a patrimonio neto ni ingresos y gastos transferidos a la cuenta de pérdidas y ganancias. • No hay activos no corrientes mantenidos para la venta ni resultados de operaciones interrumpidas. Se pide calcular los factores en que se descompone la rentabilidad económica.
Solución: A partir de la definición del ratio, incluida su descomposición:
Rentabilidad de los activos =
R + GF (1-t) CN
×
CN A
Siendo: R: Resultado del ejercicio (cuenta de pérdidas y ganancias), que, al no existir resultados de operaciones interrumpidas, coincide con el resultado procedente de operaciones continuadas. GF: Gastos financieros. t: Tipo impositivo efectivo. CN: Importe neto de la cifra de negocios. A: Activo. Se identifica las diferentes magnitudes: Magnitud
Importe
R + GF (1-t)
2.100 +(900-270)=2.730
A
30.000
CN
42.000
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Capítulo 3. Análisis económico
A partir de las magnitudes anteriores se puede calcular: • Margen de beneficio neto: R 2.730 = = 0,065 CN 42.000 • Rotación del activo sobre las ventas: N 42.000 = = 1,40 A 30.000 • Rentabilidad de los activos = 0,065 X 1,4; 0,091. Cálculo que también se puede realizar sin descomponer la rentabilidad directamente como: Rentabilidad de los activos =
[R + GF(1-t)] ; sustituyendo en esta expresión se obtiene: A
Rentabilidad de los activos = 2.730 / 30.000 = 0,091 (9,1%). Se demuestra que la rentabilidad depende, tanto de las veces que represente el importe neto de la cifra de negocios en relación con el activo total (rotación), 1, 4 veces en el ejercicio planteado, como del porcentaje que represente el resultado del ejercicio respecto al importe neto de la cifra de negocios (margen); en este caso 6,5%. En definitiva, cuanto mayor sea el margen y cuanto mayor sea la rotación, más elevada será la rentabilidad. Lo anterior permite realizar una observación importante: si el resultado del ejercicio fuese cero o negativo no habría posibilidad de estudio porque no habría rentabilidad, o lo que es lo mismo, hay una rentabilidad negativa, como ya se anticipó.
Por último, se debe advertir que este análisis se podría complementar con series temporales de rentabilidad que, incluso, habría que poner en relación con otras magnitudes como el EBITDA y otros indicadores operativos utilizados en la actualidad, con el fin de ligarlo a un análisis de cobertura de las deudas y, en definitiva, de liquidez. 7.2. Rentabilidad financiera La rentabilidad financiera acostumbra a venir referida a la rentabilidad de los socios o accionistas en su condición de propietarios del negocio (empresa), si bien, en la medida que esta rentabilidad es consecuencia entre otros factores, como más adelante se razona, del coste de la deuda en que incurre la empresa, interesa completar su estudio examinando la influencia que sobre la misma tiene la estructura financiera de la empresa o, lo que es lo mismo, el apalancamiento financiero medido como relación entre las deudas y los recursos propios. Por ello, se van a considerar ambos aspectos, aunque reservando el término «rentabilidad financiera» para hacer referencia a la rentabilidad del patrimonio neto, que es la de los propietarios. La rentabilidad financiera, entendida en dichos términos, se puede expresar básicamente como la relación existente entre el resultado del ejercicio y la inversión realizada por los propietarios, socios o accionistas, que se considera equivalente al patrimonio neto. Enrique Corona, Virginia Bejarano, José Ramón González
Análisis de estados financieros individuales y consolidados
Por ota parte, se precisa que la denominada rentabilidad financiera no es una rentabilidad individual de cada accionista calculada en función de su inversión, sino que el concepto se refiere a la rentabilidad que obtiene la empresa sobre sus recursos propios (fondos propios o patrimonio neto), cuya atribución o reparto corresponde a los propietarios del capital. Sin considerar los posibles resultados negativos, ya que en el análisis de la rentabilidad se identifica el resultado con el excedente o beneficio que la empresa puede repartir a sus propietarios, sin mermar su capacidad productiva, el ratio que expresa en porcentaje o en tanto nominal la rentabilidad obtenida por la empresa sería:
Rentabilidad de propietarios =
Beneficio Inversión*
[7]
*De los propietarios.
Tal y como se ha puesto de manifiesto al tiempo de analizar la rentabilidad económica, es preciso examinar con mayor detalle el contenido que se debe dar a los dos componentes de la relación, sin olvidar que siempre deberán ser definidos de forma homogenea. Así, si como se ha hecho en el apartado anterior con la rentabilidad económica, se comienza por el denominador (inversión de los propietarios como equivalente al patrimonio neto), se pueden plantear dos alternativas: • Tomar exclusivamente los fondos propios. • Considerar el patrimonio neto en su totalidad. En principio, parece que se debe utilizar el patrimonio neto, por cuanto que representa el valor contable de la inversión realizada por los socios o accionistas, si bien dicha elección plantea un problema de homogeneización con el numerador. Si se identifica el numerador (beneficio) con el «resultado del ejercicio», hay que tener en cuenta que, conforme a lo establecido en el PGC y como se ha analizado en el epígrafe anterior de este capítulo, se puede entender como el derivado de la cuenta de pérdidas y ganacias exclusivamente o como el resultado global reflejado en el estado de cambios en el patrimonio neto. En este sentido, el detalle de los componentes de estos documentos contables, a los efectos de cuantificar el resultado (beneficio) del ejercicio será: I) Refleja todos los ingresos y gastos del ejercicio menos los que se registran directamente en otras partidas del patrimonio neto, como es el caso, entre otros, de los contabilizados en: • Reservas: por ejemplo, los gastos de transacciones con instrumentos de patrimonio propio se imputarán a reservas de libre disposición39, que se cargarán por el importe de los gastos y se abonarán por el impuesto sobre beneficios relacionado con los mismos. 39
Cuenta 113. Reservas voluntarias.
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Capítulo 3. Análisis económico
• Ajustes por cambios de valor: como son los derivados de activos financieros disponibles para la venta consecuencia de la variación del valor razonable40. • Subvenciones, donaciones y legados recibidos pendientes de imputar al resultado del ejercicio41. II) Refleja aquella parte de los ingresos y gastos de ejercicios anteriores transferidos a la cuenta de pérdidas y ganancias en el ejercicio actual, con origen en ajustes por cambios de valor, como, por ejemplo, los derivados de activos financieros disponibles para la venta, normalmente en el caso de venta de tales activos financieros42, y por la imputación a resultados de subvenciones, donaciones y legados43. Si se prescinde de los ingresos y gastos que se registran directamente en reservas, para determinar el resultado del ejercicio en la cuenta de pérdidas y ganancias, no se tiene en cuenta ingresos y gastos del ejercicio que se registran en partidas de patrimonio que no forman parte de los fondos propios y, sin embargo, sí se reflejan ingresos y gastos de ejercicios anteriores que ya se reflejaron antes en estas últimas partidas de patrimonio neto. Por tanto, parece que si se utiliza ese «resultado del ejercicio», en el denominador habrá que emplear, por homogeneidad, los fondos propios en lugar del patrimonio neto. Se trata del siguiente ratio:
Rentabilidad financiera (I) =
R FP
[8]
Siendo: R: Resultado del ejercicio (cuenta de pérdidas y ganancias). FP: Fondos propios. En el denominador se computa la magnitud «fondos propios» (FP), que habrá variado a lo largo del ejercicio, entre otros motivos por el importe del resultado del ejercicio. Por ello, como se viene insistiendo, se reitera que lo razonable sería trabajar con datos medios. En caso de no disponer de tales cifras, por razones prácticas se puede utilizar el importe de las cifras de final de ejercicio, de las que normalmente se dispondrá (en el balance del ejercicio).
40 En el estado de ingresos y gastos reconocidos se puede ver la partida de Ingresos y gastos imputados directamente al patrimonio neto I. Por valoración instrumentos financieros. 1. Activos financieros disponibles para la venta. 41 En el estado de ingresos y gastos reconocidos se puede ver la partida de Ingresos y gastos imputados directamente al patrimonio neto III. Subvenciones, donaciones y legados recibidos. 42 Ver partida «Imputación al resultado del ejercicio por activos financieros disponibles para la venta» de la cuenta de pérdidas y ganancias. También se puede ver la partida de Transferencias a la cuenta de pérdidas y ganancias VI. Por valoración de instrumentos financieros 1. Activos financieros disponibles para la venta del Estado de ingresos y gastos reconocidos. 43 Ver partida Imputación de subvenciones de inmovilizado no financiero y otras de la cuenta de pérdidas y ganancias. También se puede ver la partida de Transferencias a la cuenta de pérdidas y ganancias VIII. Subvenciones, donaciones y legados recibidos del Estado de ingresos y gastos reconocidos.
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Análisis de estados financieros individuales y consolidados
Alternativamente, si en el denominador del ratio se computa el importe del «patrimonio neto», en el numerador, también por homogeneidad, habría que computar el «Total de ingresos y gastos reconocidos», que incluye el efecto impositivo, del estado de ingresos y gastos reconocidos que, como se vio en el epígrafe 4.3 del capítulo 1, al analizar el estado de cambios en el patrimonio neto y en este capítulo al tiempo de analizar la rentabilidad económica. El estado de ingresos y gastos reconocidos está integrado por las siguientes rúbricas generales: • Resultado de la cuenta de pérdidas y ganancias. • Total ingresos y gastos imputados directamente en el patrimonio neto. • Total transferencias a la cuenta de pérdidas y ganancias. Por tanto, en este caso se utilizará el siguiente ratio:
Rentabilidad financiera (II) =
IGR PN
[9]
Siendo: IGR: Total de ingresos y gastos reconocidos. PN: Patrimonio neto. Al igual que en el anterior ratio, el denominador (patrimonio neto) es una magnitud que habrá variado a lo largo del ejercicio, entre otros motivos por el importe del total de ingresos y gastos reconocidos. Por ello, una vez más, lo razonable sería trabajar con datos medios. En caso de no disponer de tales cifras, por razones prácticas se puede utilizar el importe de las cifras de final de ejercicio, de las que normalmente se dispondrá (en el balance del ejercicio). Otra cuestión que se plantea en la medida de la rentabilidad financiera, conexa con lo indicado, se refiere a la conveniencia o no de excluir del patrimonio neto los resultados del propio ejercicio. En este sentido, tomando las cifras de final de ejercicio posiblemente se deberían excluir, al menos parcialmente en función de la media, en cuanto no son recursos que han financiado elementos patrimoniales que hayan contribuido a generar rentabilidad durante todo el ejercicio.
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Capítulo 3. Análisis económico
Ejercicio n.º 13. Rentabilidad financiera (I) y (II). A partir de los siguientes datos (en u.m.): Balance: PATRIMONIO NETO Y PASIVO A) PATRIMONIO NETO
6.675
A-1) Fondos propios.
6.190
I.
Capital.
2.000
III.
Reservas.
3.727
VII. Resultado del ejercicio.
463
A-2) Ajustes por cambios de valor. I.
350
Activos financieros disponibles para la venta.
350
A-3) Subvenciones, donaciones y legados recibidos.
135
Cuenta de pérdidas y ganancias:
A) OPERACIONES CONTINUADAS A.1) RESULTADO DE EXPLOTACIÓN (1+2+3+4+5+6+7+8+9+10+11)
482
A.2) RESULTADO FINANCIERO (12+13+14+15+16)
110
A.3) RESULTADO ANTES DE IMPUESTOS (A.1+A.2)
592
17. Impuestos sobre beneficios.
–152
A.4) RESULTADO DEL EJERCICIO PROCEDENTE DE OPERACIONES CONTINUADAS (A.3+17) B) OPERACIONES INTERRUMPIDAS 18. Resultado del ejercicio procedente de operaciones interrumpidas neto de impuestos. A.5) RESULTADO DEL EJERCICIO (A.4+18)
440
23 463
Estado de ingresos y gastos reconocidos: A) Resultado de la cuenta de pérdidas y ganancias
463
B) Total ingresos y gastos imputados directamente en el patrimonio neto
100
C) Total transferencias a la cuenta de pérdidas y ganancias
–15
TOTAL DE INGRESOS Y GASTOS RECONOCIDOS
548
Además, se sabe que el importe del capital y las reservas no se ha modificado a lo largo del ejercicio y que no ha habido distribución de beneficios. Se pide calcular la Rentabilidad financiera (I) y la Rentabilidad financiera (II).
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Análisis de estados financieros individuales y consolidados
Solución: El primer ratio es: Rentabilidad financiera (I) =
R FP
En este ejercicio, por lo que respecta a los fondos propios, al disponer de los datos para calcular las cifras de inicio de ejercicio, se utilizan éstas en lugar de las del final del ejercicio. La hipótesis es adecuada porque los fondos propios no han variado y, por tanto, la rentabilidad se atribuye a los existentes. Si hubiesen variado a lo largo del ejercicio se debería tomar los saldos medio, y, en sustitución, los existentes al final del ejercicio corregidos por los resultados del ejercicio, en cuanto la rentabilidad obtenida se atribuye a todos los fondos propios existentes a esa fecha. Se identifican las diferentes magnitudes: Magnitud
Importe
R: Resultado del ejercicio (cuenta de pérdidas y ganancias). FP: Fondos propios (al inicio de ejercicio) (6.190 – 46344)
463 5.727
A partir de las magnitudes anteriores se puede calcular el ratio: Rentabilidad financiera (I) =
463 5.727
= 0,0808
El segundo ratio es: Rentabilidad financiera (II) =
IGR PN
Se identifican las diferentes magnitudes: Magnitud
Importe
IGR: Total de ingresos y gastos reconocidos.
548
PN: Patrimonio neto (al inicio de ejercicio) (6.675 – 463 – 100 + 1545).
6.127
44 Suponiendo que los resultados se producen uniformemente a lo largo del ejercicio, se podría haber calculado: 6.190 – (463/2) = 5.958,5; el ratio sería: 0,07770412. 45 Suponiendo que los resultados y demás variaciones del patrimonio neto se producen uniformenmente a lo largo del ejercicio, se podría haber calculado: 6.675 – [(463 + 100 – 15)/2] = 6.401; el ratio sería: 0,0856.
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Capítulo 3. Análisis económico
A partir de las magnitudes anteriores se puede calcular el ratio: Rentabilidad financiera (II) =
548 6.127
= 0,0894
En este caso, la Rentabilidad financiera (II) es mayor que Rentabilidad financiera (I): 0,0894 > 0,0808
Coste de la financiación ajena La retribución que obtienen los acreedores es el «coste de la financiación ajena» que, partiendo de la información contable de la empresa, se calcula por cociente entre los gastos financieros netos de efecto impositivo y el importe de las deudas o pasivo que, una vez más, habrán variado a lo largo del ejercicio. Se debe advertir, en relación con el denominador, que en él se debe incluir todo tipo de deudas, ya sean comerciales como no comerciales, así como las provisiones, ya se trate de pasivos financieros, corrientes o no corrientes, si bien con las precisiones que se indican más adelante. En relación con el numerador, y por homogeneidad con el denominador, se deben incluir todos los gastos financieros. Por el contrario, no se deben computar ni las diferencias negativas de cambio ni el deterioro ni los resultados por enajenación de activos financieros, tal y como se describe en el cuadro siguiente, obtenido del modelo de cuenta de pérdidas y ganacias de la Tercera Parte del PGC: 13. Gastos financieros: a) Por deudas con empresas del grupo y asociadas. b) Por deudas con terceros. c) Por actualización de provisiones. 14. Variación de valor razonable en instrumentos financieros. a) Cartera de negociación y otros46. Esta partida plantea el problema de que incluye variaciones de valor derivadas tanto de la cartera de negociación de activos como de pasivos financieros y de los instrumentos de cobertura.
46
Incluye saldos de las cuentas: 6630. Pérdidas de cartera de negociación: Pérdidas originadas por la valoración a valor razonable de los instrumentos financieros clasificados en la categoría Activos financieros mantenidos para negociar o Pasivos financieros mantenidos para negociar. 6631. Pérdidas de designados por la empresa: Pérdidas originadas por la valoración a valor razonable de los instrumentos financieros clasificados en la categoría Otros activos financieros a valor razonable con cambios en la cuenta de pérdidas y ganancias u Otros pasivos financieros a valor razonable con cambios en la cuenta de pérdidas y ganancias. 6633. Pérdidas de instrumentos de cobertura: Pérdidas originadas en instrumentos de cobertura, en las operaciones de cobertura de flujos de efectivo cuando la empresa no espere que la transacción prevista tenga lugar. 7630. Beneficios de cartera de negociación: Beneficios originados por la valoración a valor razonable de los instrumentos financieros clasificados en la categoría Activos financieros mantenidos para negociar o Pasivos financieros mantenidos para negociar.
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Análisis de estados financieros individuales y consolidados
15. Diferencias de cambio47: en esta partida se recogen tanto las derivadas de pasivos como de activos. 16. Deterioro y resultado por enajenaciones de instrumentos financieros. b) Resultados por enajenaciones y otras48: incluye, junto con una serie de resultados obtenidos por activos financieros, los resultados producidos con motivo, por ejemplo, de la amortización de obligaciones y reembolso o adquisición anticipados de pasivos.
Aunque lo razonable sería, para cada una de las partidas que incorporan resultados relacionados con pasivos, trabajar discriminando dichos resultados, por razones prácticas (dificultad para obtener la información) se prescindirá de todas ellas, considerando exclusivamente la partida 13 del modelo normal de la cuenta de pérdidas y ganancias de la Tercera Parte del PGC. Tampoco se incluirán conceptos relacionados con instrumentos financieros derivados. Por lo que se refiere al denominador, además de tener en cuenta que el pasivo es una magnitud stock o fondo que, por tanto, lo normal es que experimente variaciones a lo largo del ejercicio, habrá que determinar qué conceptos se van a incorporar al análisis. En este sentido, se prescindirá de: • El efecto de los instrumentos derivados y, en su caso, de otros instrumentos de cobertura, porque desde un primer momento se optó por excluirlos del análisis. • Las partidas de pasivos por impuesto diferido y de las periodificaciones a largo o a corto plazo, porque no devengan contablemente coste.
7631. Beneficios de designados por la empresa: Beneficios originados por la valoración a valor razonable de los instrumentos financieros clasificados en la categoría Otros activos financieros a valor razonable con cambios en la cuenta de pérdidas y ganancias u Otros pasivos financieros a valor razonable con cambios en la cuenta de pérdidas y ganancias. 7633. Beneficios de instrumentos de cobertura: Beneficios originados en instrumentos de cobertura, en las operaciones de cobertura de flujos de efectivo cuando la empresa no espere que la transacción prevista tenga lugar. 47 Incluye saldos de las cuentas: 668. Diferencias negativas de cambio: Pérdidas producidas por modificaciones del tipo de cambio en partidas monetarias denominadas en moneda distinta de la funcional. 768. Diferencias positivas de cambio: Beneficios producidos por modificaciones del tipo de cambio en partidas monetarias denominadas en moneda distinta de la funcional. 48 Incluye saldos de las cuentas: 666. Pérdidas en participaciones y valores representativos de deuda: Pérdidas producidas por la baja, enajenación, o cancelación de valores representativos de deuda e instrumentos de patrimonio, excluidas las que deban registrarse en las cuentas 663 y 673. 667. Pérdidas de créditos no comerciales: Pérdidas producidas por insolvencias firmes de créditos no comerciales. 673. Pérdidas procedentes de participaciones a largo plazo en partes vinculadas: Pérdidas producidas en la enajenación de participaciones a largo plazo en partes vinculadas o por su baja del activo. 675. Pérdidas por operaciones con obligaciones propias: Pérdidas producidas con motivo de la amortización de obligaciones. 766. Beneficios en participaciones y valores representativos de deuda: Beneficios producidos en la enajenación de valores representativos de deuda e instrumentos de patrimonio excluidos los que deban registrarse en las cuentas 763 y 773. 773. Beneficios procedentes de participaciones a largo plazo en partes vinculadas: Beneficios producidos en la enajenación de participaciones a largo plazo en partes vinculadas. 775. Beneficios por operaciones con obligaciones propias: Beneficios producidos con motivo de la amortización de obligaciones.
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Capítulo 3. Análisis económico
De acuerdo con lo anterior, se tendrán en cuenta las siguientes partidas: B) PASIVO NO CORRIENTE I.
Provisiones a largo plazo.
II.
Deudas a largo plazo.
III.
Deudas con empresas del grupo y asociadas a largo plazo.
C) PASIVO CORRIENTE II.
Provisiones a corto plazo.
III.
Deudas a corto plazo.
IV.
Deudas con empresas del grupo y asociadas a corto plazo.
V.
Acreedores comerciales y otras cuentas a pagar.
Se debe advertir, una vez más, que cuando se utilice el pasivo no corriente o el pasivo corriente se entenderán excluidas las partidas de pasivo por impuesto diferido49 y las periodificaciones. En todo caso, no se tendrá en cuenta la existencia de instrumentos financieros derivados. También se considerará que no hay pasivos vinculados con activos no corrientes mantenidos para la venta («Pasivos vinculados con activos no corrientes mantenidos para la venta»50), ya que podrían incorporar resultados financieros. A partir de lo anterior, se llega a la siguiente expresión:
Coste de la financiación ajena =
GF (1-t) PNC + PC
[10]
Siendo: GF: Gastos financieros. t: Tipo impositivo efectivo. PNC: Pasivo no corriente, excluidos los pasivos por impuesto diferido y las periodificaciones. PC: Pasivo corriente, excluidos los pasivos por impuesto diferido y las periodificaciones. Una vez más, hay que considerar que el denominador es una suma de magnitudes que habrán variado a lo largo del ejercicio. Por ello, como se viene reiterando, lo razonable sería hacer los cálculos por la media, o alternativamente a partir de las cifras de inicio de ejercicio. Si no se dispone de las cifras necesarias entonces se utilizará por razones prácticas el importe de las cifras de final de ejercicio.
49 Se entiende que el impuesto corriente sí estaría incluido (su exclusion sería una opción adicional), incluso puede haber un aplazamiento de cuotas impositivas a largo plazo con sus correspondiente carga financiera. 50 Epígrafe I. del pasivo corriente.
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Análisis de estados financieros individuales y consolidados
Ejercicio n.º 14. Coste de la financiación ajena A partir de los siguientes datos (en u.m.): III) Balance: B) PASIVO NO CORRIENTE
5.315
I. Provisiones a largo plazo.
115
II Deudas a largo plazo.
5.000
III. Deudas con empresas del grupo y asociadas a largo plazo. C) PASIVO CORRIENTE
200 1.820
II. Provisiones a corto plazo.
50
III. Deudas a corto plazo.
450
IV. Deudas con empresas del grupo y asociadas a corto plazo.
120
V. Acreedores comerciales y otras cuentas a pagar.
1.200
IV) Cuenta de pérdidas y ganancias: Se sabe que los gastos financieros incorporados al «Resultado financiero», una vez deducido el efecto impositivo, ascienden a 480 u.m. Se pide calcular el coste de la financiación ajena.
Solución: Partiendo de la siguiente definición del ratio:
Coste de la financiación ajena =
GF (1-t) PNC + PC
Se deben identificar las diferentes magnitudes: Magnitud
Importe
GF (1-t)
480
PNC.
5.315
PC
1.820
A partir de las magnitudes anteriores se puede calcular el ratio:
Coste de financiación ajena =
480 5.315 + 1.820
= 0,0673
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Capítulo 3. Análisis económico
7.2.1. Factores explicativos de la rentabilidad financiera La rentabilidad de los propietarios o rentabilidad financiera depende de la rentabilidad económica o de los activos y del coste de la financiación ajena. Así, partiendo del ratio que mide la rentabilidad financiera: IGR
Rentabilidad financiera (II) =
[9]
PN
Siendo: IGR: Total de ingresos y gastos reconocidos. PN: Patrimonio neto. Si se opera con este ratio de la misma forma que se ha hecho anteriormente con el ratio de rentabilidad de los activos y se tiene en cuenta que no hay «total ingresos y gastos imputados directamente en el patrimonio neto» ni «total transferencias a la cuenta de pérdidas y ganancias» y que el «patrimonio neto» es igual a los «fondos propios», la expresión de la Rentabilidad financiera (II) coincidirá con la de la Rentabilidad financiera (I) que, para simplificar la exposición, es con la que se va a trabajar; es decir:
Rentabilidad financiera (I) =
R FP
Siendo: R: Resultado del ejercicio (cuenta de pérdidas y ganancias). FP: fondos propios. Al igual que en el caso de la rentabilidad económica, se puede realizar un desglose por factores, a fin de analizar la composición del ratio, distinguiendo los siguientes componentes: • Margen de beneficio neto. • Rotación del activo sobre las ventas. • Apalancamiento o relación del activo con los fondos propios. Por tanto, partiendo de la expresión de la Rentabilidad financiera (I) y multiplicando y dividiendo por el importe neto de la cifra de negocios y por el activo, resulta: Rentabilidad financiera (I) =
R CN Margen
×
CN A Rotación
×
A FP Apalancamiento
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Análisis de estados financieros individuales y consolidados
Siendo: R: Resultado del ejercicio (cuenta de pérdidas y ganancias). A: Activo. CN: Importe neto de la cifra de negocios. FP: Fondos propios. Donde cada componente es: • Margen de beneficio neto51 =
R CN
• Rotación del activo sobre las ventas =
• Apalancamiento52 =
CN A
A FP
Ejercicio n.º 15. Rentabilidad financiera: descomposición por factores A partir de los siguientes datos (en u.m.): Balance: Se conocen los siguientes datos: • • • •
El importe del total activo es de 70.000 u.m. El importe de los fondos propios de 28.000 u.m. El «Patrimonio neto» es igual a los «Fondos propios». No hay «pasivo por impuesto diferido» ni «periodificaciones».
Cuenta de pérdidas y ganancias: Se conocen los siguientes datos: • «Importe neto de la cifra de negocios»: 126.000 u.m. • Gastos financieros incorporados al «Resultado financiero»una vez deducido el efecto impositivo: 4.900 u.m. • «Resultado del ejercicio»: 3.500 u.m. • No hay «Total ingresos y gastos imputados directamente en el patrimonio neto» ni «Total transferencias a la cuenta de pérdidas y ganancias». Además, se sabe que no hay activos no corrientes mantenidos para la venta ni resultados por este tipo de activos. Se pide calcular la rentabilidad financiera y su descomposición por factores.
51
Este margen también se puede calcular, como se verá en el apartado 5.4 del capítulo 5, a partir del resultado antes de intereses e impuestos. 52 Se trata de otra forma de expresar la relación entre el pasivo y el patrimonio neto. Es un «opuesto» o contrario al apalancamiento financiero, que refleja la parte del activo que está financiada con recursos ajenos (ver capítulo 2), porque indica, en este caso, la parte del activo financiada con recursos propios.
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Capítulo 3. Análisis económico
Solución: La rentabilidad financiera (I)53 sería:
Rentabilidad financiera (I) =
R FP
Si se sustituye:
Rentabilidad financiera (I) =
3.500 28.000
= 0,125
Expresado en tanto por ciento, la rentabilidad financiera seria del 12,5% A partir de la definición del ratio y de su descomposición por factores se obtiene que:
Rentabilidad financiera (I) =
R CN Margen
CN
×
A Rotación
A
×
FP Apalancamiento
Siendo: R: Resultado del ejercicio (cuenta de pérdidas y ganancias). A: Activo. CN: Importe neto de la cifra de negocios. FP: fondos propios Se identifican las diferentes magnitudes:
Magnitud
Importe
FP (fondos propios)
28.000
R (Resultado del ejercicio)
3.500
A (Total Activo)
70.000
CN (Importe neto de la cifra de negocios)
126.000
A partir de las magnitudes anteriores se puede calcular:
53
De acuerdo con el enunciado, no hay «Total ingresos y gastos imputados directamente en el patrimonio neto» ni «Total transferencias a la cuenta de pérdidas y ganancias».
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Análisis de estados financieros individuales y consolidados
• Margen de beneficio neto: R 3.500 = = 0,0278 CN 126.000 • Rotación del activo sobre las ventas: CN 126.000 = = 1,8 A 70.000 • Apalancamiento: A 70.000 = = 2,5 FP 28.000 Se puede comprobar que la rentabilidad financiera (I) = 0,0278 X 1,8 X 2,5 = 0,125. Se demuestra que la rentabilidad financiera depende tanto de las veces que represente el importe neto de la cifra de negocios en relación con el Activo total (rotación), 1,8 veces en el ejercicio propuesto, como del porcentaje que represente el resultado del ejercicio respecto al importe neto de la cifra de negocios (margen), en el ejercicio, 2,78%. Efectivamente, cuanto mayor sea el margen y cuanto mayor sea la rotación, más elevada será la rentabilidad. Esta afirmación permite hacer una observación importante: si el resultado del ejercicio fuese cero o negativo no habría posibilidad de estudio porque no habría rentabilidad alguna. Adicionalmente, se produce un apalancamiento financiero; es decir, existe una financiación ajena de 1,554 veces los fondos propios de la empresa, que afecta positiva o negativamente a la rentabilidad financiera, dependiendo que la rentabilidad de los activos sea mayor o menor que el coste de la financiación ajena.
Partiendo de la siguiente definición del ratio:
Coste de la financiación ajena =
GF (1-t) PNC + PC
[10]
Si la suma del pasivo no corriente (PNC) y del pasivo corriente (PC)55 debe ser igual a la diferencia entre el total activo (A) y el patrimonio neto (PN), que se supone que en este caso es igual a los fondos propios (FP), entonces: PNC + PC = A – FP Se deben identificar las diferentes magnitudes:
54
A/FP =2,5 (apalancamiento); A = 2,5 FP = FP + Financiación ajena; Financiación ajena= (2,5 – 1) FP. Tener en cuenta que en ambos importes habría que restar los «pasivos por impuesto diferido» y las «periodificaciones», si bien, en este caso ambos importes son igual a cero. 55
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Capítulo 3. Análisis económico
Magnitud
Importe
FP (fondos propios)
28.000
A (Total Activo)
70.000
GF (1-t) (Gastos financieros netos de efecto impositivo)
4.900
A partir de las magnitudes anteriores se puede calcular el ratio:
Coste de financiación ajena =
4.900 70.000 – 28.000
= 0,1167
Con los datos anteriores y partiendo del ratio de rentabilidad de los activos (III):
Rentabilidad de los activos (III) =
R + GF (1-t)+ IGPN – IGTR A
[5]
Como se ha asumido la hipótesis de que no hay «Total ingresos y gastos imputados directamente en el patrimonio neto», ni «Total transferencias a la cuenta de pérdidas y ganancias», y además se sabe que tampoco hay activos no corrientes mantenidos para la venta ni resultados por este tipo de activos. Se obtiene que la rentabilidad de los activos (III) es: Rentabilidad de los activos (III) =
3.500 + 4.900
= 0,12
70.000
Pudiendo concluir, por tanto, que el apalancamiento tiene un efecto positivo, en cuanto que la rentabilidad finaciera (12,5) es mayor que la rentabilidad de los activos (12%) que a su vez es mayor que el coste de la financiación ajena (11,67%). Si en lugar de tomar la rentabilidad de los activos (III) se hubiera trabajado con otra alternativa, o si el importe del «Total ingresos y gastos imputados directamente en el patrimonio neto», el «Total transferencias a la cuenta de pérdidas y ganancias» y/o los activos no corrientes mantenidos para la venta y los posibles resultados derivados de este tipo de activos hubiesen sido distinto de cero, el resultado podría habría sido diferente. El efecto descrito se desarrolla en el apartado siguiente. 7.2.2. Efecto del apalancamiento financiero sobre la rentabilidad para el accionista El análisis económico del resultado empresarial, efectuado en el epígrafe anterior, se ha instrumentado definiendo dos categorías de ratios de rentabilidad: la primera, denominada rentabilidad sobre los activos o rentabilidad económica, que relaciona el resultado, identificado con el beneficio generado durante un ejercicio, con los activos totales, y, la segunda, denominada rentabilidad financiera o para el accionista que relaciona Enrique Corona, Virginia Bejarano, José Ramón González
Análisis de estados financieros individuales y consolidados
el resultado, definido como el resultado del ejercicio, con los recursos propios. El objetivo al diferenciar entre los dos tipos de rentabilidad no es otro que presentar la rentabilidad generada por los activos empresariales sin considerar que su financiación se haya producido con recursos propios o ajenos, patrimonio neto y pasivo o deuda en términos contables. En este apartado se analiza la incidencia que tienen las decisiones de financiación adoptadas por la dirección en la rentabilidad que obtiene la empresa de los recursos propios, denominada rentabilidad financiera o para el accionista. Si se modifica el nivel de endeudamiento, no solo cambia el apalancamiento financiero, sino que también se modifica el resultado de la empresa en la medida que dicho resultado se calcula como neto de gastos financieros (intereses) e impuestos, y la rentabilidad financiera. Una forma posible de valorar el impacto del apalancamiento financiero consiste en comparar la rentabilidad financiera, que a los efectos de este apartado se identifica como «RF», con la que se obtendría sin tener en cuenta la estructura financiera que se identifica como «RE» (rentabilidad económica). En este sentido, si el coste de la deuda (gastos financieros en términos contables) neto de efecto impositivo es inferior a la rentabilidad económica, siempre que se aumente la deuda; es decir, el aumento del apalancamiento financiero tiene un efecto positivo en la rentabilidad financiera. Partiendo del ratio de rentabilidad de los activos (III) [5]:
Rentabilidad de los activos (III) =
R + GF (1-t)+ IGPN – IGTR A
[5]
Si de nuevo, y para simplificar la exposición, se considera que el «Total ingresos y gastos imputados directamente en el patrimonio neto» (IGPN) y el «Total transferencias a la cuenta de pérdidas y ganancias» (IGTR) es igual a cero, y además se supone que tampoco hay activos no corrientes mantenidos para la venta ni resultados procedente de operaciones continuadas, la «Rentabilidad de los activos (III)» se reduciría a la siguiente expresión que, de aquí en adelante, se identificará como «RE»:
RE =
R + GF (1-t) A
Siendo: R: Resultado del ejercicio (cuenta de pérdidas y ganancias) que, al no existir resultados de operaciones interrumpidas, coincide con el resultado procedente de operaciones continuadas. GF: Gastos financieros. t: Tipo impositivo efectivo. A: Activo. Enrique Corona, Virginia Bejarano, José Ramón González
Capítulo 3. Análisis económico
Teniendo en cuenta la simplificación indicada anteriormente, el resultado del ejercicio (R) será: R = [RE + IF – GF] (1-t) [11] Siendo: R: Resultado del ejercicio (cuenta de pérdidas y ganancias). RE: Resultado de explotación. IF: Ingresos financieros. GF: Gastos financieros. t: tipo impositivo efectivo. Si, en el numerador de la «RE», se sustituye «R» por la expresión que se acaba de obtener, entonces: R + GF (1-t) = [RE + IF – GF] (1-t) + GF (1-t) = (RE + IF) (1-t) Resultando que: RE =
(RE + IF) (1-t) A
[12]
Si el gasto financiero es: GF= (PNC + PC) i Siendo: PNC: Pasivo no corriente. PC: Pasivo corriente. i: Tipo de interés medio (que es el «coste de la financiación ajena», ver apartado 7,2). Sustituyendo, en la expresión anterior [11] resulta: R = [RE + IF – (PNC + PC) i] (1-t) [13] Por otra parte, si se supone que el patrimonio neto es igual a los fondos propios, entonces: A = FP + (PNC + PC) Sustituyendo «A» en la expresión [12] de la Rentabilidad económica (RE), se obtiene que: RE =
(RE + IF) (1-t) FP + (PNC + PC) Enrique Corona, Virginia Bejarano, José Ramón González
Análisis de estados financieros individuales y consolidados
De lo anterior se deriva: (RE + IF) (1-t) = RE [FP + (PNC + PC)]
[14]
Despejando (RE + IF), se obtiene que:
(RE + IF) =
RE [FP + (PNC + PC)] (1-t)
[15]
Si se sustituye la expresión [15] en [13] se tiene que: R = RE [FP + (PNC + PC)] – [(PNC + PC) i] (1-t)
[16]
En relación con la rentabilidad financiera, se debe advertir, de nuevo y para simplificar la exposición, se mantiene que el «Total ingresos y gastos imputados directamente en el patrimonio neto» (IGPN) y el «Total transferencias a la cuenta de pérdidas y ganancias» (IGTR) es igual a cero. Además, se supone que tampoco hay activos no corrientes mantenidos para la venta ni resultados procedente de operaciones continuadas y que el «Patrimonio neto» es igual a los «Fondos propios» coincidiendo, como ya se ha advertido más arriba, la Rentabilidad financiera (I) y con la Rentabilidad financiera (II), identificándolas como «RF»; es decir:
RF = Rentabilidad financiera (I) = Rentabilidad financiera (II) =
R FP
Siendo: R: Resultado del ejercicio (cuenta de pérdidas y ganancias). FP: fondos propios. Si se sustituye R por la expresión [15] resulta:
RF =
RE [FP + (PNC + PC)]- [(PNC + PC) i] (1-t) FP
Operando, se obtiene la siguiente expresión de la rentabilidad financiera:
RF =
RE FP FP
+
RE (PNC + PC) FP
–
(PNC + PC) i (1-t) FP
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Capítulo 3. Análisis económico
Operando:
RF = Rentabilidad financiera
RE Rentabilidad económica
+
[RE – i (1-t)]
×
Diferencia entre rentabilidad económica y coste de la deuda neto de impuestos
[
(PNC + PC) FP
]
[17]
Apalancamiento
La expresión [17] pone de manifiesto que la rentabilidad financiera depende de: i)
La rentabilidad de los activos (RE), que se obtiene sin considerar la estructura financiera
ii) El efecto del diferencial de la rentabilidad económica con el coste de la deuda neto de impuestos [(RE –i (1-t)], y; iii) El apalancamiento financiero [(PNC+PC)/FP]. Siempre que la rentabilidad económica después de impuestos, o neta de efecto impositivo, sea mayor que el coste de la deuda, neto de impuestos, [RE> i (1- t)], se creará un excedente que fluirá exclusivamente hacia los titulares del patrimonio neto de la empresa (accionistas o propietarios), con el consiguiente incremento de la rentabilidad financiera o rentabilidad para los mismos. En definitiva, para una rentabilidad dada de los activos y un coste determinado de la deuda junto con determinado tipo impositivo efectivo, la rentabilidad financiera (del accionista), es una función lineal del apalancamiento financiero decidido por la dirección. De manera que cuanto mayor sea el endeudamiento más elevada será la rentabilidad de los recursos propios, a condición de que, como se ha apuntado, (RE> i (1- t)) (ver gráfico 4).
Gráfico 4. Apalancamiento financiero Enrique Corona, Virginia Bejarano, José Ramón González
Análisis de estados financieros individuales y consolidados
De acuerdo con lo anterior, si se relaciona la rentabilidad financiera con la creación de valor para el accionista, se llega a la conclusión de que una de las formas posibles de crear valor en la empresa es hacerlo mediante la definición por parte de la dirección de la compañía, de una estructura financiera, cuyo coste sea menor que la rentabilidad de los activos. Es decir, con el límite indicado al analizar el impacto del apalancamiento en la rentabilidad financiera, se puede aumentar la misma con actuaciones de naturaleza financiera, como disminuir el coste de la deuda, aunque la rentabilidad de los activos u operativa no se haya aumentado. No obstante, la creación de valor empresarial basada exclusivamente en la utilización del apalancamiento está sometida a variaciones de variables exógenas a la empresa entre otras, las variaciones en el tipo de interés aplicable a las deudas, o la percepción del riesgo de crédito que sobre la empresa adopten sus financiadores que sólo un modelo de negocio y la gestión económica de dicho negocio, que la dirección plantea en cada caso concreto, pueden mantener la sostenibilidad de la rentabilidad y por tanto de la empresa en el largo plazo. Se propone, a continuación, un ejercicio con el que se pretende poner de manifiesto la circunstancia que se acaba de indicar.
Ejercicio n.º 16. Rentabilidad empresarial: rentabilidad económica versus rentabilidad financiera Se conocen los siguientes datos relativos a dos compañías AA y BB: • Tipo de interés antes de impuestos aplicado a la deuda: 8%. • Tipo impositivo efectivo que grava el rendimiento empresarial: 30% • Estructura de esquema de balance y de cuenta de pérdidas y ganancias, referidos a 32/12/20XN, en ambas sociedades (en u.m.): Balance de situación: Concepto
Sociedad AA
Sociedad BB
Activo
5.000
5.000
Fondos propios*
4.000
1.000
Pasivo
1.000
4.000
Total patrimonio neto y pasivo
5.000
5.000
*Coinciden con el patrimonio neto.
Cuenta de pérdidas y ganancias: Concepto Resultado de explotación (RE) Gastos financieros (GF) Resultado antes de impuestos (RAT)
1.500
1.500
-80 (0,08 x 1.000)
-320 (0,08 x 4.000)
1.420
1.180
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Capítulo 3. Análisis económico
Nota: No hay activos no corrientes mantenidos para la venta ni resultados procedentes de operaciones interrumpidas. Se pide análisis de rentabilidad obtenida por la empresa, tanto de la económica como de la financiera.
Solución: A partir del cálculo de ambas rentabilidades se puede elaborar el siguiente cuadro: Concepto
Sociedad AA
Sociedad BB
Rentabilidad económica RE = [(R + GF) (1-t)]/A
[1.500 x(1-0,3)] / 5.000 = 0,21 (21%)
[1.500x(1-0,3) ] / 5.000 = 0,21 (21%)
Rentabilidad financiera RF = R/FP
[1.420 x (1-0,3) ]/4.000 = 0,2485 (24,85%)
[1.180 x (1-0,3) ]/1.000 = 0,826 (82,6%)
0,21+ [0,21- 0,08 x (1-0,3) ] . (1.000/4.000) = 0,21+0.038557= 0,2485 (24,85%)
0,21+ [0,21-0,08x(1-0,3) ] (4.000/1.000) = 0,21+0,61658 = 0,826 (82,6%)
Rentabilidad financiera56 RF = RE + [RE – i (1-t)] [(PNC+PC)/FP]
Las principales conclusiones que se pueden extraer son que la rentabilidad económica —que es neta de impuestos—, obtenida por ambas sociedades, es la misma, mientras que la rentabilidad financiera se incrementa sustancialmente en el caso de la sociedad BB como consecuencia del apalancamiento financiero existente. En el ejercicio propuesto, se ha considerado que el tipo de interés aplicable a la financiación de la deuda es el mismo para ambas compañías cuando, probablemente y desde un punto de vista práctico, dado el nivel de apalancamiento definido podría ser mayor en la sociedad BB que en AA. Si el tipo de interés fuera mayor para BB el efecto del incremento en la rentabilidad financiera sobre la de los activos, no sería tan acusado como el calculado en este ejercicio, que supone un aumento sobre la rentabilidad económica de 616 puntos, (21+616)= 826 hasta alcanzar el 82,6%.
Lo que se pretende poner de manifiesto con el ejercicio anterior es que el modelo de incremento en la rentabilidad financiera conseguido a través del endeudamiento empresarial tiene un límite que es el riesgo, vinculado al nivel de endeudamiento que se pueda obtener; es decir, a mayor endeudamiento mayor riesgo empresarial, más dificultad de la empresa para devolver las deudas (solvencia) y mayor tipo de interés (coste de la deuda) a satisfacer. En resumen, todos los factores anteriores, pero especialmente el hecho de que la capacidad de endeudamiento empresarial sea limitada determinan que 56 Mide la rentabilidad financiera de la empresa separando la parte que corresponde a la rentabilidad sin considerar la estructura financiera (RE), y la que corresponde por causa de la estructura o del endeudamiento definido. 57 Incremento en la rentabilidad financiera debido a la estructura (apalancamiento) financiera definida. 58 Igual que nota anterior.
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Análisis de estados financieros individuales y consolidados
el tipo de interés que se deba satisfacer vaya aumentando cada vez que se acude al mercado financiero para elevar el endeudamiento. Medir la actuación de los gestores empresariales y, por tanto, la creación de valor en la empresa mediante la variable rentabilidad financiera o rentabilidad que puede ser objeto de reparto al accionista, es insuficiente si no va acompañada de un detallado análisis del riesgo que comporta el apalancamiento financiero que, sin embargo, excede del objetivo de este manual. Es de destacar que el modelo de medición de la creación de valor empresarial basado en la rentabilidad para el accionista conlleva implícitas otras hipótesis para su sostenibilidad como son el crecimiento en los volúmenes de ventas anuales y la existencia de margen de beneficios elevados, que permitan generar los flujos de efectivo necesarios para garantizar la devolución del endeudamiento a largo plazo, lo que pone de manifiesto la dificultad de mantener en el tiempo políticas de elevadas tasas de rentabilidad para los accionistas, con altas tasas de apalancamiento financiero. Se propone, a continuación, un ejemplo con el que se pretende poner de manifiesto la incidencia de las dos variables anteriores: i) volumen de ventas y ii) margen de beneficio sobre la rentabilidad financiera.
Ejercicio n.º 17. Rentabilidad empresarial: rentabilidad económica vs. rentabilidad financiera, con variación en el volumen de ventas y margen de beneficio, entre los ejercicios N y N+1 (I) Se conocen los siguientes datos relativos a dos empresas AA y BB: • Tipo de interés antes de impuestos aplicado a la deuda: 8%. • Tipo impositivo efectivo que grava el rendimiento empresarial: 30% • Estructura de esquema de balance y de cuenta de pérdidas y ganancias (en u.m.): Balance de situación: (31/12/20XN)
(31/12/20XN+1)
Concepto AA
BB
AA
BB
Total Activo
5.000
5.000
5.000
5.000
Fondos propios*
4.000
1.000
4.000
1.000
Pasivo
1.000
4.000
1.000
4.000
Nota: Como se puede observar, las cifras no se modifican de un año para otro porque, para simplificar, se ha supuesto que el resultado del ejercicio 20XN se ha repartido íntegramente en forma de dividendos y que no se ha modificado la estructura ni composición de las fuentes de financiación.
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Capítulo 3. Análisis económico
Cuenta de Pérdidas y Ganancias: (31/12/20XN)
(31/12/20XN+1)
Concepto AA
BB
AA
BB
5.000
5.000
4.500
4.500
Gastos de explotación (atribuidos como Costes variables)
–1.750
–1.750
–1.575
–1.575
Gastos de explotación (atribuidos como Costes fijos)
–1.750
–1.750
–1.750
–1.750
Resultado de explotación (RE)
1.500
1.500
1.175
1.175
–80
–320
–80
–320
1.420
1.180
1.095
855
Ventas
Gastos financieros Resultado antes de impuestos (RAT)
Notas: (1) No hay resultado procedente de operaciones interrumpidas ni activos no corrientes mantenidos para la venta. (2) Se comprueba que las ventas anuales de 20XN+1 han descendido un 10% respecto a las de 20XN. La estructura de costes de la empresa está formada en su 50% por costes fijos que no se modifican con el volumen de ventas, y en otro 50% por costes variables, que se modifican en la misma proporción que las ventas. Se pide análisis comparativo de la rentabilidad económica y financiera obtenida en los años N y N+1 por ambas empresas.
Solución: La rentabilidad varía de la siguiente manera: (31/12/20XN)
(31/12/20XN+1)
AA
BB
AA
BB
Rentabilidad económica RE=[(RE + IF) (1-t)]/A
1.500x(1-0,3)/5.000 0,21 (21%)
1.500x(1-0,3)/5.000 0,21 (21%)
1.175x(1-0,3)/5.000 0,1645 (16,45%)
1.175x(1-0,3)/5.000 0,1645 (16,45%)
Rentabilidad financiera RF = R/FP
1.420x(1-0,3)/4.000 0,2485 (24,85%)
1.180x(1-0,3)/1.000 0,826 (82,6%)
1.095x(1-0,3)/4.000 0,1916 (19,16%)
855x(1-0,3)/1.000 0,5985 (59,85%)
La variación producida en la rentabilidad es como sigue: • Para la sociedad AA, con un nivel de apalancamiento (P NC+P C/FP) de 0,25 (1.000/4.000), el descenso de un 10% en el volumen de ventas supone una minoración de la rentabilidad económica (RE) de 4,6 puntos (21% - 16,45%) y una minoración de la rentabilidad financiera (RF) de 5,7 puntos (24,8% - 19,1%). Enrique Corona, Virginia Bejarano, José Ramón González
Análisis de estados financieros individuales y consolidados
• Para la sociedad BB, con un nivel de apalancamiento (PNC+PC/FP) de 4 (4.000/1.000), el descenso de un 10% en el volumen de ventas supone una minoración de la rentabilidad económica (RE) de 4,6 puntos (21% - 16,4%) igual a la de la sociedad AA, y una minoración de la rentabilidad financiera (RF) de 22,8 puntos (82,6% - 59,8%). Como se puede observar, la variación en la rentabilidad financiera desciende rápidamente cuando se producen contracciones en el volumen de ventas, y eso en un supuesto donde se ha partido de un margen (RE) del 30% (1.500/5.000).
Ejercicio n.º 18. Rentabilidad empresarial: rentabilidad económica vs. rentabilidad financiera, con variación en el volumen de ventas y margen de beneficio, entre los ejercicios N y N+1 (II) Se conocen los siguientes datos relativos a dos empresas AA y BB: • Tipo de interés antes de impuestos aplicado a la deuda: 8%. • Tipo impositivo efectivo que grava el rendimiento empresarial: 30% • Estructura de esquema de balance y de cuenta de pérdidas y ganancias (en u.m.): Balance de situación: Concepto
(31/12/20XN)
(31/12/20XN+1)
AA
BB
AA
BB
Total Activo
5.000
5.000
5.000
5.000
Fondos propios*
4.000
1.000
4.000
1.000
Pasivo
1.000
4.000
1.000
4.000
Nota: Como se puede observar, las cifras no se modifican de un año para otro porque, para simplificar, se ha supuesto que el resultado del ejercicio 20XN se ha repartido íntegramente en forma de dividendos y que no se ha modificado la estructura ni composición de las fuentes de financiación. Cuenta de pérdidas y ganancias:
Concepto
(31/12/20Xn)
(31/12/20Xn+1)
AA
BB
AA
5.000
5.000
4.500
Gastos de explotación (atribuidos como Costes variables)
–2.250
–2.250
–2.025*
–2.025*
Gastos de explotación (atribuidos como Costes fijos)
–2.250
–2.250
–2.250
–2.250
Resultado de explotación (RE)
500
500
225
225
Gastos financieros
–80
–320
–80
–320
Resultado antes de impuestos (RAT)
420
180
145
–95
Ventas
BB 4.500
* 2.250 (1-0,1) = 2.025.
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Capítulo 3. Análisis económico
Notas: (1) No hay resultado procedente de operaciones interrumpidas ni activos no corrientes mantenidos para la venta. (2) La estructura de costes de la empresa está formada, en su 50% por costes fijos que no se modifican con el volumen de ventas y en otro 50% por costes variables, que se modifican en la misma proporción que las ventas. Se pide análisis comparativo de la rentabilidad económica y financiera obtenida en los años N y N+1 por ambas empresas.
Solución: La rentabilidad varía de la siguiente manera: (31/12/20XN) AA
(31/12/20XN+1) BB
AA
BB
Rentabilidad económica RE=[(RE + IF) (1-t)]/A
[500x(1-0,3)]/5.000 0,7 (7%)
[500x(1-0,3)]/5.000 0,7 (7%)
[225x(1-0,3)]/5.000 0,0315 (3,15%)
[225x(1-0,3)]/5.000 0,0315 (3,15%)
Rentabilidad financiera RF = R/FP
[420x(1-0,3)]/4.000 0,0735 (7,35%)
[180x(1-0,3)]/1.000 0,126 (12,6%)
[145x(1-0,3)]/4.000 0,0254 (2,54%)
[-66,559x(1-0,3)]/1.000 -0,0466 (-4,66%)
Cuando se parte de un supuesto como el del ejercicio propuesto, en el que el margen medido como cociente entre el resultado de explotación (RE) y la cifra de ventas de un ejercicio es del 10%, el efecto del apalancamiento financiero sobre la rentabilidad financiera se «modera» de manera significativa, si se compara con el ejercicio anterior (ejercicio N.º 17), en el que el margen era del 30%. Si se compara la rentabilidad financiera obtenida en este ejercicio y en el anterior (ejercicio N.º 17), se podrá comprobar que ha pasado de ser del 82,6% (ejercicio N.º 17) a 12,6% (ejercicio N.º 18); es decir, se han perdido 70 puntos de rentabilidad. Si en este escenario se incorpora la hipótesis de minoración del 10% en la cifra de ventas del ejercicio 20XN+1, la sociedad AA, menos endeudada, pasa a tener una rentabilidad financiera del 2,54%, frente al 7,35% del año 20XN. Por su parte, la sociedad BB, más endeudada, pasa a tener una rentabilidad financiera negativa (-4,66%), lo que demuestra que el apalancamiento financiero, si se mide en función de la rentabilidad financiera, igual que crea valor de una forma muy significativa en etapas de crecimiento en el volumen de ventas y para empresas con márgenes elevados, también la destruye con la misma capacidad de aceleración cuando disminuyen dichos volúmenes de venta.
59 66,5, es la rentabilidad neta de impuestos en la hipótesis de que la sociedad BB reconoce el crédito fiscal derivado por la pérdida del ejercicio. Su cálculo seria, -95 + 95 x (1-0,3) = - 66,5.Por otra parte como se ha dicho en este manual la rentabilidad negativa no se considera a efectos de su análisis económico.
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Análisis de estados financieros individuales y consolidados
Esa destrucción de valor es tanto mayor cuanto menor es el margen y mayor el apalancamiento, tal y como se demuestra si se comparan los resultados obtenidos en los ejercicios n.º 17 y 18. Así, la sociedad BB pasa de tener en el ejercicio N una rentabilidad financiera (RF) del 82,6% y una rentabilidad económica (RE) del 21% (ejercicio n.º 17), a tener en el ejercicio N+1 una rentabilidad financiera (RF) negativa del 4,66% (ejercicio n.º 18), consecuencia de las modificaciones incorporadas (descenso en volumen de ventas del 10% y margen de beneficios del 10% sobre la cifra de ventas). Cuando solo se modifica la hipótesis del volumen de ventas, como es el caso de la sociedad BB en el ejercicio n.º 17, la rentabilidad financiera pasa del 82,6%, al 59,85%.
7.2.3. Efecto del apalancamiento financiero sobre el crecimiento de la empresa Como continuación de la línea de análisis planteado, se incorpora a continuación, un elemento que supone valorar la política de endeudamiento empresarial respecto al crecimiento que se puede alcanzar con la aplicación de un coeficiente de endeudamiento definido. Para financiar el crecimiento empresarial —mayores recursos utilizados en la actividad empresarial— la empresa puede disponer de tres tipos de recursos: i) los aportados por los propietarios; ii) los generados con sus operaciones en la medida que no sean objeto de distribución, y iii) los derivados del endeudamiento. Si se fija el nivel de endeudamiento y no se reciben nuevas aportaciones de los propietarios, los beneficios generados por las operaciones, no distribuidos, constituyen el techo o límite al crecimiento empresarial. De esta forma, la rentabilidad financiera, a la vez que es el índice que marca la retribución a los accionistas, constituye el factor de limitación para el crecimiento empresarial. La afirmación anterior requiere de una precisión y una insistencia. La precisión se refiere a que lo significativo para el crecimiento no es tanto el beneficio sino lo que se puede denominar recursos o fondos generados por las operaciones. No tomar el resultado como elemento de financiación del crecimiento es consecuencia de que en la elaboración de la cuenta de pérdidas y ganancias se mezclan conceptos de corto plazo —corriente— con conceptos de largo plazo que, en la medida que no consumen liquidez de forma inmediata, constituyen recursos generados por la empresa, que, en tanto no sea necesario disponer de ellos, financian el crecimiento empresarial. Se trata, en definitiva, de las amortizaciones, los deterioros y las provisiones. 8. RATIOS BURSÁTILES El análisis económico sobre los costes empresariales, márgenes, resultados y rentabilidad, puede resultar complejo de realizar por parte del analista financiero cuando toma exclusivamente, tal y como se ha puesto de manifiesto, la información contable contenida en las cuentas anuales, por las restricciones que la misma comporta en cuanto que está referida a información global. Por todo ello, el analista suele recurrir a otros instrumentos de análisis, como los denominados ratios bursátiles, que utilizan magnitudes contables y de los mercados financieros, fundamentalmente la cotización bursátil para establecer comparativas entre empresas y sectores, con las que obtener índices sobre la evolución de las compañías y la valoración que de las mismas realizan los mer Enrique Corona, Virginia Bejarano, José Ramón González
Capítulo 3. Análisis económico
cados financieros. Se analiza a continuación algunos de los ratios bursátiles más ampliamente conocidos y utilizados a la hora de realizar un análisis de la rentabilidad empresarial. Además de los ratios bursátiles en sentido estricto se pueden contemplar otros, igualmente relacionados con la retribución a los accionistas o propietarios como, por ejemplo, el ratio «PAY-OUT» que se define como:
PAY-OUT =
Dividendo neto Beneficio
Este ratio refleja la parte del beneficio que se distribuye como dividendo.
8.1. Ratio beneficio por acción El beneficio por acción (BPA) se define como el cociente entre el resultado después de impuestos (RDT) y el número de acciones en poder de los titulares o accionistas de la compañía (NA). Para definir este ratio es necesario considerar diversos factores que llevan a diferenciar entre las acciones que tienen reconocidas retribuciones especiales, superiores al dividendo que corresponda a las acciones ordinarias, ya sea debido al reconocimiento en los estatutos sociales —acciones especiales o privilegiadas— o a disposiciones legales —acciones sin voto; deuda convertible en acciones, instrumentos de capital con consideración contable de pasivo, las participaciones preferentes, la deuda subordinada y las acciones en cartera—. Hechas estas consideraciones el BPA, se define como: BPA = RDT/ NA60 El beneficio por acción constituye un indicador de la rentabilidad obtenida por la empresa que, al estar definido por el RDT, queda afectado por el efecto del apalancamiento empresarial. El beneficio (ganancia) por acción en la Norma Internacional de Contabilidad N.º 33 A pesar de que en el resto de capítulos no se hace referencia, en general, a las normas de contabilidad emitidas por el International Accounting Standards Board (IASB), sin embargo en este epígrafe se ha considerado oportuno incoporar una referencia a una de ellas, concretamente la Norma Internacional de Contabilidad (NIC) N.º 33. Ganancia por acción (en adelante NIC 33), por constituir un ejemplo del intento/tarea por normalizar, de alguna manera, los ratios empleados en el análisis de esta-
60
Al tomar en consideración los aspectos mencionados, se debe ajustar el numerador y denominador de la expresión anterior, dando lugar a un ratio ajustado, conocido como BPA diluido.
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Análisis de estados financieros individuales y consolidados
dos financieros61 y por estar dedicada íntegramente a establecer los criterios aplicables en la determinación del importe (ratio): «… de la cifra de ganancias por acción de las entidades, cuyo efecto será el de mejorar la comparación de los rendimientos entre diferentes entidades en el mismo ejercicio, así como entre diferentes ejercicios para la misma entidad (…) aunque el indicador de las ganancias por acción tiene limitaciones a causa de las diferentes políticas contables, estimaciones y valoraciones que pueden utilizarse para determinar las “ganancias”, la utilización de un denominador calculado de forma uniforme mejora la información financiera ofrecida».
Este ratio puede recibir diversas denominaciones como, por ejemplo, «beneficio por acción», que es la que se ha utilizado en este apartado, pudiéndose distinguir diversas versiones, incluso en la citada norma internacional, la primera se refiere a la derivada de las cuentas anuales consolidadas, contenida en el párrafo 10 de la NIC 33. Ganancias por acción básicas (GAB) = RIO / PAO Siendo: RIO: Resultado del ejercicio atribuible a los tenedores de instrumentos ordinarios de patrimonio neto de la dominante. PAO: promedio ponderado de acciones ordinarias en circulación durante el ejercicio.
8.2. Ratio «precio-beneficio» (PER) Este ratio que normalmente se conoce como «PER», siglas que responden a su denominación anglosajona: Price- Earnings Rate, se define como: PER = cotización de la acción / BPA O también, PER = capitalización bursátil62 / RDT
Siendo: BPA: Beneficio por acción. RDT: Resultado después de impuestos. 61
Como se indica en el capítulo 5, esta tarea también ha sido acometida en España, entre otros, por la Comisión de Expertos encargada de elaborar el Libro Blanco de la Contabilidad y, más recientemente, por la Asociación Española de Contabilidad y Administración de Empresas (AECA). 62 La capitalización bursátil es el valor en bolsa de una compañía y se obtiene multiplicando el valor de cotización de la acción por el número de acciones en que esta divido su capital.
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Capítulo 3. Análisis económico
En realidad, el ratio constituye un múltiplo de la valoración de una compañía que indica cuántas veces se paga en el mercado bursátil por adquirir un título respecto al resultado después de impuestos que genera la compañía. Es un indicador del tiempo que se tarda en recuperar la inversión realizada con la compra de acciones, en función del resultado que genera la empresa.
Ejercicio n.º 19. Ratio PER Una empresa tiene su capital dividido en 100.000 acciones de 1 um de valor nominal, en el último ejercicio ha generado unos resultados anuales después de impuestos de 10.000.000 u.m. y sus acciones tiene un valor de cotización en el mercado bursátil de 400 u.m por acción. Se pide calcular el price-earning ratio (PER) de la empresa.
Solución: Con los datos disponibles se puede calcular que para un inversor el PER de esta acción en dicho ejercicio sería: BPA = 10.000.000 / 100.000 = 100 u.m. PER = 400 / 100 = 4. La cifra «4» representa el número de veces que el inversor paga el beneficio obtenido por acción.
La finalidad de este ratio es meramente indicativa a la hora de resolver cuestiones generales, como la relativa a si una acción resulta cara o barata al adquirirla en bolsa y puede permitir adoptar decisiones de inversión tomando como referente el resultado generado por la sociedad. Naturalmente, el precio que un inversor estaría dispuesto a pagar dependerá de las expectativas y finalidad que tenga cuando realiza la inversión, por lo que el PER es un indicador que resulta de utilidad en términos de lo que se podría llamar «ortodoxia financiera», en cuanto que toma como referente la rentabilidad de la empresa, que es la que se debe erigir en elemento básico de retribución para el accionista. El inverso del PER (BPA/cotización de la acción) expresa la rentabilidad de la inversión en el supuesto de que la compañía mantenga estable en el tiempo la generación de resultados. En este caso, la rentabilidad de la inversión será: 100/400 = 0,25.
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Análisis de estados financieros individuales y consolidados
ÍNDICE DE GRÁFICOS • Gráfico 1. Punto muerto (ingresos totales y costes totales). • Gráfico 2. Punto muerto (costes fijos). • Gráfico 3. Punto muerto (beneficio). • Gráfico 4. Apalancamiento financiero.
ÍNDICE DE CUADROS • Cuadro 1. Cuenta de resultados: estructura alternativa. • Cuadro 2. Clasificación de los costes. • Cuadro 3. Modelos de coste: características. • Cuadro 4. Análisis de los componentes de la cuenta de pérdidas y ganancias desde el punto de vista económico. • Cuadro 5. Punto muerto: hipótesis básicas.
ÍNDICE DE EJERCICIOS • Ejercicio n.º 1. Cuenta de resultados: estructura alternativa. • Ejercicio n.º 2. Análisis de la variación de resultados. • Ejercicio n.º 3. Análisis de la variación de resultados: coeficiente de eficiencia. • Ejercicio n.º 4. Análisis de variaciones en el resultado. • Ejercicio n.º 5. Umbral de rentabilidad: cálculo a partir de los ingresos totales y de los costes totales. • Ejercicio n.º 6. Umbral de rentabilidad: cálculo a partir de los costes fijos. • Ejercicio n.º 7. Umbral de rentabilidad: cálculo a partir del beneficio. • Ejercicio n.º 8. Apalancamiento operativo. • Ejercicio n.º 9. Rentabilidad de los activos operativos (I). • Ejercicio n.º 10. Rentabilidad de los activos operativos (II). • Ejercicio n.º 11. Rentabilidad de los activos operativos (III). • Ejercicio n.º 12. Rentabilidad económica: descomposición por factores. • Ejercicio n.º 13. Rentabilidad financiera (I) y (II). • Ejercicio n.º 14. Coste de la financiación ajena. • Ejercicio n.º 15. Rentabilidad financiera: descomposición por factores. Enrique Corona, Virginia Bejarano, José Ramón González
Capítulo 3. Análisis económico
• Ejercicio n.º 16. Rentabilidad empresarial: rentabilidad económica vs. rentabilidad financiera. • Ejercicio n.º 17. Rentabilidad empresarial: rentabilidad económica vs. rentabilidad financiera, con variación en el volumen de ventas y margen de beneficio, entre los ejercicios N y N+1 (I). • Ejercicio n.º 18. Rentabilidad empresarial: rentabilidad económica vs. rentabilidad financiera, con variación en el volumen de ventas y margen de beneficio, entre los ejercicios N y N+1 (II). • Ejercicio n.º 19. Ratio PER.
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Análisis de estados financieros individuales y consolidados
CUESTIONES DE AUTOCOMPROBACIÓN
Nota: Sólo existe UNA RESPUESTA CORRECTA POR PREGUNTA, que será la más completa de las que se proponen.
1. En el análisis de la rentabilidad económica de una empresa se puede afirmar que: A) Siempre que haya un aumento en el nivel de actividad habrá una mejora en el resultado empresarial. B) Siempre que haya una reducción en el precio de venta habrá una reducción en el resultado empresarial. C) Un aumento en el nivel de actividad no implica necesariamente una mejora en el resultado empresarial. D) Ninguna de las respuestas anteriores es correcta.
Caso práctico «análisis de resultados» Una empresa facilita el siguiente esquema de cuenta de resultados correspondiente a los ejercicios 20X0 y 20X1: CUENTA DE RESULTADOS (u.m.) 20X0
20X1
36.000
60.000
GASTOS: Coste unidades vendidas
(20.000)
(32.000)
Otros gastos explotación
(6.000)
(6.000)
10.000
22.000
INGRESOS: Importe neto cifra negocio
RESULTADO (BENEFICIO)
Notas: • Tomar, en su caso, solo los dos primeros decimales. • Las cuatro preguntas siguientes se refieren a este caso práctico.
2. En el análisis de la rentabilidad económica, el importe de la variación por causa del margen bruto (d1) es de: A) B) C) D)
12.000 u.m. 2.400 u.m. 0 u.m. Ninguna de las respuestas anteriores es correcta.
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Capítulo 3. Análisis económico
3. En el análisis de la rentabilidad económica, el importe de la variación por causa de la actividad (d2) es de: A) B) C) D)
6.000 u.m. 6.666,66 u.m. 0 u.m. Ninguna de las respuestas anteriores es correcta.
4. En el análisis de la rentabilidad económica, el importe de la variación por causa del grado de ocupación (d3) es de: A) B) C) D)
0 u.m. 4.933,34 u.m. 3.600 u.m. Ninguna de las respuestas anteriores es correcta.
5. En el análisis de la rentabilidad económica, en relación con la variación por eficiencia interna (d3) se puede afirmar que: A) B) C) D)
μ20X0 toma un valor de 0,3. El gasto teórico en que se debería incurrir en 20X1 es también de 6.000 u.m. d3 tiene un valor nulo. Ninguna de las respuestas anteriores es correcta.
Caso práctico «análisis de desviaciones» Se conoce la siguiente información relativa a los ejercicios 20X0 Y 20X1, correspondiente a una determinada sociedad dedicada a la venta de una única clase de artículo (en u.m.): 20X0
20X1
175.000
130.000
13.00
5.300
Compras de mercaderías
78.000
72.000
variacion de existencias de mercaderías (aumento)
(8.000)
(6.000)
Ingresos de propieda industrial cedida en explotación
30.000
32.000
Ventas de Mercaderías devoluciones de ventas, rappels y otros
Se sabe, asimismo, que el número de artículos vendidos fue de 5.000 unidades en el ejercicio 20X0, y de 4.300 unidades en 20X1. Los ingresos de la propiedad industrial cedida en explotación corresponden al «alquiler» de una patente propiedad de la sociedad, que figura en el activo de su balance. Nota: Las seis preguntas siguientes se refieren a este caso práctico.
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Análisis de estados financieros individuales y consolidados
6. La variación «cantidad»en el margen bruto es de: A) B) C) D)
- 12.880 u.m. 2.380 u.m. – 2.380 u.m. Ninguna de las respuestas anteriores es correcta.
7. La variación «precio de venta» en el margen bruto es de: A) B) C) D)
– 5.762 u.m. – 6.700 u.m. -5.762 u.m. Ninguna de las respuestas anteriores es correcta.
8. La variación «precio de coste» en el margen bruto es de: A) B) C) D)
0 u.m. 4.933,34 u.m. 5.805 u.m. Ninguna de las respuestas anteriores es correcta.
9. La variación «cantidad» en la cifra de negocios es de: A) B) C) D)
10.738 u.m. 9.800 u.m. 22.680 u.m. Ninguna de las respuestas anteriores es correcta.
10. La variación «precio» en la cifra de negocios es de: A) B) C) D)
6.700 u.m. 14.620 u.m. -17.000 u.m. Ninguna de las respuestas anteriores es correcta.
11. La variación total en el coste de las unidades vendidas es de: A) B) C) D)
- 4.976 u.m. – 3.895 u.m. - 720 u.m. Ninguna de las respuestas anteriores es correcta.
12. El concepto «carga» se refiere a: A) B) C) D)
Gastos periodificados. Gastos de la contabilidad general. Gastos diferidos. Ninguna de las respuestas anteriores es correcta.
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Capítulo 3. Análisis económico
13. Los costes indirectos: A) B) C) D)
Son insensibles a los cambios en el volumen de producción. No pueden identificarse de una manera evidente y sencilla con los productos. Deben regularizarse en el período en el que se originan. Ninguna de las respuestas anteriores es correcta.
14. Las cargas inscritas en contabilidad general para que sean consideradas incorporables al cálculo del coste han de presentar las siguientes características: A) Que sean habituales, aunque no tengan naturaleza ordinaria. B) Que tengan naturaleza ordinaria, aunque no se produzcan con regularidad. C) Que dependan de la actividad a la que se dedica la empresa y que constituye su objeto social D) Ninguna de las respuestas anteriores es correcta. 15. El método del coste variable incorpora al coste del producto sólo: A) B) C) D)
Las cargas variables. Las cargas variables y las cargas fijas, Las cargas variables y las cargas fijas directas al producto. Ninguna de las respuestas anteriores es correcta.
16. Algunas de las hipótesis básicas en el análisis del coste-volumen-beneficio son: A) Los precios de los medios de producción no varían durante el período, siempre que la cantidad demandada de ellos se mantenga constante. B) Los precios de venta de los productos varían durante el período, siempre que varíe el número de unidades vendidas. C) La función de costes es lineal, al contrario que la función de ingresos. D) Ninguna de las respuestas anteriores es correcta. 17. En el punto muerto se dan una serie de relaciones entre las magnitudes que definen el beneficio que, fundamentalmente, son: A) B) C) D)
La contribución total es igual a los costes variables. Los costes fijos son iguales a los ingresos totales. Los costes totales son iguales a los ingresos totales. Ninguna de las respuestas anteriores es correcta.
18. El apalancamiento operativo significa que: A) Los costes variables actúan como una palanca, amplificando los efectos de las variaciones de las ventas sobre los beneficios de la empresa. B) Una vez que las unidades vendidas superan a las unidades que se corresponden con el punto muerto, todo incremento en la cifra de ventas generará un incremento más que proporcional en la cifra de beneficios. C) Todo incremento en la cifra de ventas generará un incremento más que proporcional en la cifra de beneficios. D) Ninguna de las respuestas anteriores es correcta.
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Análisis de estados financieros individuales y consolidados
CASO PRÁCTICO «RENTABILIDAD de los activos OPERATIVOS» Se conocen los siguientes datos de una sociedad a fecha de cierre del ejercicio (en u.m.): V) Balance: ACTIVO A) ACTIVO NO CORRIENTE
127.700
I.
Inmovilizado intangible.
21.000
II.
Inmovilizado material.
59.000
IV. Inversiones en empresas del grupo y asociadas a largo plazo.
23.000
V.
24.700
Inversiones financieras a largo plazo.
B) ACTIVO CORRIENTE
42.250
II.
20.000
Existencias.
III. Deudores comerciales y otras cuentas a cobrar.
8.500
IV. Inversiones en empresas del grupo y asociadas a corto plazo
9.000
V.
3.500
Inversiones financieras a corto plazo.
VI. Periodificaciones a corto plazo.
900
VII. Efectivo y otros activos líquidos equivalentes.
350
TOTAL ACTIVO (A+B)
169.950
VI) Cuenta de pérdidas y ganancias:
A) OPERACIONES CONTINUADAS A.1) RESULTADO DE EXPLOTACIÓN (1+2+3+4+5+6+7+8+9+10+11) A.2) RESULTADO FINANCIERO (12+13+14+15+16)
10.900 6.400
A.3) RESULTADO ANTES DE IMPUESTOS (A.1+A.2)
17.300
17. Impuestos sobre beneficios.
–1.630
A.4) RESULTADO DEL EJERCICIO PROCEDENTE DE OPERACIONES CONTINUADAS (A.3+17)
15.670
B) OPERACIONES INTERRUMPIDAS 18. Resultado del ejercicio procedente de operaciones interrumpidas neto de impuestos. A.5) RESULTADO DEL EJERCICIO (A.4+18)
0 15.670
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Capítulo 3. Análisis económico
VII) Estado de ingresos y gastos reconocidos:
A) Resultado de la cuenta de pérdidas y ganancias
15.670
B) Total ingresos y gastos imputados directamente en el patrimonio neto
750
C) Total transferencias a la cuenta de pérdidas y ganancias
425
TOTAL DE INGRESOS Y GASTOS RECONOCIDOS
16.845
Nota: Las dos preguntas siguientes se refieren a este caso práctico.
19. El ratio de rentabilidad de los activos operativos (I) es: A) B) C) D)
0,08995. 0,0581. 0,08446. Ninguna de las respuestas anteriores es correcta.
20. El ratio de rentabilidad de los activos operativos (II) es: A) B) C) D)
0,1050. 0,1320. 0,07925. Ninguna de las respuestas anteriores es correcta.
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Análisis de estados financieros individuales y consolidados
SOLUCIÓN A LAS CUESTIONES DE AUTOCOMPROBACIÓN
• Cuestión 1
C)
Solución: De acuerdo con la descomposición de la rentabilidad en tres factores: i) rotación; ii) margen, y iii) eficiencia en la utilización de los activos, se puede llegar a la conclusión de que una mayor actividad, medida como un incremento en el volumen de ventas, no implica por sí misma una mejora en los resultados empresariales. • Cuestión 2
B)
Solución: El margen bruto sobre compras de los ejercicios «20X0», y «20X1», es: 20X0: ƪ20X0= (36.000-20.000) / 20.000; ƪ20X0 = 0,8 20X1: ƪ20X1 = (60.000- 32.000) / 32.000; ƪ20X1 = 0,875 Variación por causa del margen bruto (d1): V´20X1 = C20X1+ ƪn Cn+1;
V´n+1 = 32.000+ 32.000 X 0,8= 57.600 u.m
d1 = V20X1- V´20X1;
d1 = 60.000- 57.600 = 2.400 u.m.
• Cuestión 3
A)
Solución: Variación por causa de la actividad (d2): (1+T)= V´20X1/ V20X0;
(1+T)= 57.600/ 36.000 = 1, 6
d2 = Rn x T; d2= 10.000 X 0,6 = 6.000 u.m. • Cuestión 4
C)
Solución: Variación por causa del grado de ocupación o aprovechamiento de los recursos o eficiencia interna de la empresa (d3): d3 = (R20X1 – R20X0) – (d1 +d2); d3= (22.000-10.000) – (2.400+6.000) = 3.600 u.m • Cuestión 5
A)
Solución: μ20X0 = otros gastos/coste unidades vendidas μ20X0 = 6.000/ 20.000 = 0,3 Si se mantiene constante μ20X0 para la actividad realizada en 20X1, medida como el coste de las unidades vendidas, y se aplica a la actividad realizada en 20X1, se obtiene el nivel de gasto teórico o coste de recursos en el que se debería incurrir en ese ejercicio. De la comparación con los gastos incurridos, registrados en la cuenta de pérdidas y ganancias, se obtiene la diferencia por eficiencia: • Coste unidades vendidas 20X1 … 32.000 u.m Enrique Corona, Virginia Bejarano, José Ramón González
Capítulo 3. Análisis económico
• Gasto teórico 20X1 0,3 x 32.000 = 9.600 u.m • Gasto registrado en P y G 20X1 6.000 u.m • d3 = Gasto teórico 20X1 – Gasto registrado en P/G 20X1 ; d3 = 480-300 = 3.600 u.m • Cuestión 6
A)
Solución: El precio unitario medio es: • En 20X0: (175.000 – 13.000)/5.000 = 32,4 u.m. • En 20X1: (130.000 – 5.300)/4.300 = 29 u.m. El coste unitarios es: • En 20X0: (78.000 – 8.000)/5.000 = 14 u.m. • En 20X1: (72.000 – 6.000)/4.300 = 15,35 u.m. (redondeando). Desviación en «cantidad»: (4.300-5.000) x (32,4 -14) = – 700 x 18,4 = -12.880. u.m. • Cuestión 7
D)
Solución: A partir de los datos de la solución de la cuestión 6. Desviación en «precio de venta»: 4.300 x (29- 32,4) = -14.620 u.m • Cuestión 8
C)
Solución: A partir de los datos de la solución de la cuestión 6. Desviación en «Precio de coste»: 4.300 x (15,35 – 14) = 5.805 u.m • Cuestión 9
C)
Solución: Se deben calcular las siguientes magnitudes: Ejercicio 20X0
Ejercicio 20X1
162.000 (175.000-13.000)
124.700 (130.000-5.300)
5.000
4.300
32,4 u.m1
29 u.m2
Compras de mercaderías
78.000
72.000
Variación existencias mercaderías
8.000
6.000
Coste unidades vendidas
70.000
66.000
14 u.m (70.000/5.000)
15,35 u.m (66.000/4.300)
Importe neto cifra negocios
Unidades vendidas (u.f) Precio unitario de venta (en u.m.)
Coste unitario de unidades vendidas (en u.m.)
1162.000/5.000.
2124.700/4.300.
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Análisis de estados financieros individuales y consolidados
Variación en la cifra de negocio
TOTAL
Variación en cantidad (nn+1 – nn). pn
(4.300-5.000)x 32,4 = –22.680
Variación en precio (pn+1 –pn). nn
(29-32,4) x 5.000 = –17.000
Variación conjunta (nn+1 – nn). (pn+1 –pn);
(4.300-5.000) x (29-32,4) = 2.380
Total variación en cifra de negocio
–37.300
Variación en coste de unidades vendidas. Variación en cantidad (nn+1 – nn). cn
(4.300-5.000) x 14 = –9.800
Variación en precio (cn+1 – cn). nn
(15,35-14) x 5.000 = 6.750
Variación conjunta (nn+1 – nn). (cn+1 – cn)
(4.300-5.000) x (15,35-14) = –945
Total variación en coste de unidades vendidas
–3.895
Variación total en el margen bruto
• Cuestión 10
–41.195
C)
Solución: Ver cuadros anteriores.
• Cuestión 11
B)
Solución: Ver cuadros anteriores.
• Cuestión 12
A)
Solución: Las cargas incorporables, son aquellas cargas o gastos periodificados de la Contabilidad General que la Contabilidad de Costes considera que deben incorporarse al coste de los productos.
• Cuestión 13
B)
Solución: Costes indirectos son aquellos que no pueden ser identificados en el producto de una forma sencilla y evidente, ya que es difícil conocer en qué medida se han necesitado esos costes para la fabricación de los productos que la empresa obtiene. Por ejemplo, la luz que se consume en el taller de fabricación, el alquiler de la fábrica, los costes de administración y dirección general, etc.. • Cuestión 14
C)
Solución: Las cargas inscritas en Contabilidad General, para que éstas sean consideradas incorporables al cálculo del coste deben presentar las siguientes tres notas: 1. Que dependan directamente de la actividad propia o normal de la empresa (actividad a la que se dedica la empresa y que constituye su objeto social) Enrique Corona, Virginia Bejarano, José Ramón González
Capítulo 3. Análisis económico
2. que dependan de la actividad corriente (que correspondan al período de cálculo que se ha fijado), 3. y que, además, tengan el carácter de habitual u ordinarias, es decir, que se produzcan con regularidad y frecuencia. Las cargas que adolezcan de alguna de estas tres notas deberán considerarse como cargas no incorporables al proceso de cálculo del coste.
• Cuestión 15
A)
Solución: El método del coste variable sostiene que sólo los costes variables deben incorporarse al coste del producto. Se obtiene, por consiguiente, un «coste variable»: • Los costes variables directos se asignan directamente al producto y los costes variables indirectos se imputan al producto a través de los centros de actividad. Los costes fijos son costes del período (no del producto), también llamados costes de capacidad o de estructura, y se llevan globalmente al resultado de la empresa.
• Cuestión 16
A)
Solución: El análisis del punto muerto se realiza normalmente bajo ciertas hipótesis, una de ellas es la siguiente: «los precios (coste variable unitario) de los medios de producción o factores de producción, que se incorporan al coste, no varían durante el período de análisis, siempre que la cantidad demandada de ellos se mantenga constante».
• Cuestión 17
C)
Solución: Se entiende que una empresa ha alcanzado o está en su punto muerto cuando no obtiene ni beneficios ni pérdidas, es decir, cuando con sus ventas cubre todos sus costes. Es decir, cuando los costes totales son iguales a los ingresos totales.
• Cuestión 18
B)
Solución: El apalancamiento operativo significa que, una vez que las unidades vendidas superan a las unidades que se corresponden con el punto muerto, todo incremento en la cifra de ventas generará un incremento más que proporcional en la cifra de beneficios.
• Cuestión 19
A)
Se deben calcular las diferentes magnitudes:
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Análisis de estados financieros individuales y consolidados
Magnitud
Importe
REx (Resultado de explotación):
10.900
IB (parte del impuesto sobre beneficios que corresponde al REx):
–1.0271
ROO (Resultado del ejercicio procedente de operaciones continuadas)
15.670
IGIPN (Total ingresos y gastos imputados directamente en el PN)
750
IGTP (Total transferencias a la cuenta de P y G)
425
TA (Total Activos):
169.950
AF (Activos financieros):
–60.200
• Inversiones en empresas del grupo y asociadas a largo plazo.
–23.000
• Inversiones financieras a largo plazo.
–24.700
• Inversiones en empresas del grupo y asociadas a corto plazo.
–9.000
• Inversiones financieras a corto plazo.
–3.500
ANCM (Activos no corrientes mantenidos para la venta) 1-1.630
0
x (10.900/17.300) = -1.027.
Rentabilidad de los activos operativos (I) =
REx – IB TA – AF - ANCM
10.900 – 1.027 9.873 = = 0,08995 169.950 – 60.200 109.750 • Cuestión 20
B)
Solución: A partir de las magnitudes anteriores se obtiene:
Rentabilidad de los activos (II) =
ROO + IGIPN + IGTP TA – ANCM
[5]
15.670 – 750 – 425 14.495 = = 0,1320 169.950 – 60.200 109.750
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Capítulo 4
Estados financieros consolidados
1. Introducción 2. Sociedades que intervienen en la consolidación 2.1. Sociedades del grupo 2.2. Sociedades multigrupo y sociedades asociadas 2.3. Empresas del grupo, multigrupo y asociadas en el PGC: diferencias con los sujetos de la consolidación 3. Esquemas de los procedimientos de consolidación 3.1. Método de integración global 3.1.1. Homogeneización 3.1.2. Agregación 3.1.3. Eliminación 3.2. Método de integración proporcional 3.3. Procedimiento de puesta en equivalencia
319
OBJETIVOS DIDÁCTICOS • Conocer los tipos de sociedades que pueden intervenir en la consolidación de estados financieros: una sociedad dominante y, una o varias, sociedades dependientes, multigrupo y asociadas. • A partir de los requisitos legales viegentes, diferenciar unas sociedades de otras. • Conocer y entender el fundamento de los métodos de consolidación aplicables, así como del procedimiento de puesta en equivalencia. • Identificar y aplicar, en el método de integración global, las tres fases en que se divide: homogeneización, agregación y eliminación y, en relación con esta última fase, conocer los distintos tipos de eliminaciones que podría ser necesario realizar.
Palabras clave: Grupo de sociedades, Control, Dispensa de la obligación de consolidar, Sociedades: Dominante; Dependiente; Multigrupo y Asociada, Empresas: del Grupo, Multigrupo y Asociadas, Gestión Conjunta, Influencia Significativa, Homogeneización, Agregación, Eliminaciones, Eliminación inversión-patrimonio neto.
DIAGRAMA CONCEPTUAL
Enrique Corona, Virginia Bejarano, José Ramón González
1. INTRODUCCIÓN Los estados financieros pueden corresponder a diversos tipos de sujetos contables. De todos ellos, interesa destacar aquellos que se refieren a empresas, ya sean titularidad de personas físicas o personas jurídicas, pero también los que corresponden a un conjunto de personas jurídicas que forman un «grupo de sociedades», que son los que se examinan en el capítulo siguiente de este manual. Ahora bien, para que el análisis de los estados financieros correspondientes a un grupo de sociedades (estados financieros consolidados) pueda cumplir con éxito los objetivos previamente establecidos, se debe conocer, de manera equivalente a lo indicado en el capítulo 1 para las cuentas anuales individuales, el proceso seguido en la elaboración de esos estados financieros consolidados, tarea a la que se dedica este capítulo. Recordar que los estados financieros que deben elaborar quienes, conforme al Código de Comercio tienen la condición de empresarios, pueden ser individuales cuando el titular de la empresa sea un solo sujeto, ya sea persona física o jurídica, o consolidados, cuando corresponden a un conjunto de personas jurídicas que forman un «grupo de sociedades». En este capítulo se examinará el concepto de «grupo de sociedades», que determina la obligación de consolidar1 y el proceso de elaboración de los estados financieros consolidados, a cuyo examen y análisis se dedica el capítulo siguiente. La elaboración de las cuentas anuales individuales, como se examinó en el Capítulo 1, se rige por la normativa española, en particular por el Plan General de Contabilidad (PGC). La preparacón de las cuentas anuales consolidadas, sin embargo, puede regirse por nuestra normativa interna pero también por la normativa comunitaria, como se establece en el art. 43 bis del Código de Comercio (en adelante C. Com.) y en el artículo 6 de las Normas para la Formulación de las Cuentas Anuales Consolidadas (en adelante NOFCAC) aprobadas por Real Recreto 1159/2010, de 17 de septiembre, por el que se aprueban las Normas para la Formulación de Cuentas Anuales Consolidadas y se modifica el Plan General de Contabilidad aprobado por Real Decreto 1514/2007, de 16 de noviembre y el Plan General de Contabilidad de Pequeñas y Medianas Empresas aprobado por Real Decreto 1515/2007, de 16 de noviembre (en adelante RD 1159/2010). En la elaboración de las cuentas anuales consolidadas, de acuerdo con el artículo 43 bis del C. Com. y con el artículo 6 de las NOFCAC, se deben aplicar las siguientes normas: • Normas internacionales de información financiera adoptadas por los Reglamentos de la Unión Europea (en adelante NICE/NIIFE) y artículos 42, 43 e indicaciones 1.ª a 9.ª del artículo 48 del C. Com., y desarrollos reglamentarios. 1
Hay determinadas excepciones a la obligación de consolidar cono se verá posteriormente.
Enrique Corona, Virginia Bejarano, José Ramón González
Capítulo 4. Estados financieros consolidados
• Normas españolas establecidas en el C. Com., en el Texto Refundido de Ley de Sociedades de Capital (en adelante TRLSC), en la demás legislación que sea específicamente aplicable y en las Normas para la Formulación de las Cuentas Anuales Consolidadas aprobadas por Real Decreto 1159/2010 (NOFCAC). Las cuentas anuales consolidadas deben cumplir las mismas reglas que las individuales; es decir, deben reflejar la imagen fiel del patrimonio, de la situación financiera y de los resultados, si bien en relación con el grupo de sociedades, concepto que también se define en este capítulo. Tales cuentas deben ser elaboradas cumpliendo los requisitos de la información contable (relevancia, fiabilidad, comparabilidad y claridad), los principios contables (empresa en funcionamiento, devengo, uniformidad, prudencia, no compensación, importancia relativa), los criterios de registro o reconocimiento contable de los elementos de las cuentas anuales (activo, pasivo, ingresos y gastos) y las normas de registro y valoración (en adelante NRV) del PGC. Si, a la fecha de cierre del ejercicio, alguna de las sociedades del grupo ha emitido valores admitidos a cotización en un mercado regulado de cualquier Estado miembro de la Unión Europea, se utilizarán las NICE/NIIFE para la formulación de las cuentas anuales consolidadas del grupo de sociedades, si bien su aplicación se realizará: • Definiendo el grupo y la obligación de consolidar conforme a lo previsto en el artículo 42 del C. Com. • Identificando la dispensa de la obligación de consolidar, de acuerdo con lo establecido en el artículo 43 C. Com. • Presentando las cuentas anuales consolidadas conforme a los modelos del Ministerio de Justicia2, ya que las cuentas anuales consolidadas que se formulen de acuerdo con las NICE/NIIFE se deberán depositar en el Registro Mercantil del domicilio social de la sociedad dominante, utilizando los indicados modelos. Se incluirá en la memoria consolidada la información establecida en las menciones 1.ª a 9.ª del artículo 48 del C. Com. Cuadro 1. Normas contables: alternativas aplicación NORMAS CONTABLES (art. 43 bis C. Com. y art. 6 NOFCAC)
CUENTAS CONSOLIDADAS DE COTIZADAS
CUENTAS CONSOLIDADAS DE NO COTIZADAS
INTERNACIONALES ADOPTADAS POR LA UE (NICE/ NIIFE) + arts. 42, 43, 48 (indicaciones 1.ª a 9.ª) y 49 C. Com.+ modelos del M.º Justicia
X
X (opcional)
ESPAÑOLAS
X (opcional)
CUENTAS INDIVIDUALES
X
2
Se entiende que se trata de la Orden JUS /1698/2011, de 13 de junio, por la que se aprueba el modelo para la presentación en el Registro Mercantil de las cuentas anuales consolidadas (en adelante Orden JUS/1698/2011). Ha sido modificada por Resolución de 29 de febrero de 2012, de la Dirección General de los Registros y del Notariado, por la que se modifica el Anexo III de la Orden JUS/1698/2011, de 13 de junio, por la que se aprueba el modelo para la presentación en el Registro Mercantil de las cuentas anuales consolidadas.
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Análisis de estados financieros individuales y consolidados
Las normas de registro y valoración aplicables en el primer supuesto (aplicación de las NICE/NIIFE) serán las previstas en las normas del IASB adoptadas por la Unión Europea3, mientras que si se utilizan normas de consolidación españolas se deberá aplicar las reglas de registro y valoración contenidos en el PGC. En las páginas siguientes se aborda la definición del grupo de sociedades y de otros sujetos que intervienen en la consolidación, presentándose un esquema de los procedimientos aplicables en la formulación de las cuentas anuales consolidadas según el sujeto de que se trate, todo ello conforme a las normas españolas de consolidación; es decir, dejando al margen lo establecido en las NICE/NIIFE. En el capítulo 5, por su parte, se examinarán los modelos de cuentas anuales consolidadas.
2. SOCIEDADES QUE INTERVIENEN EN LA CONSOLIDACIÓN Para preparar las cuentas anuales consolidadas hay que identificar el sujeto contable, que es el grupo de sociedades, así como otras sociedades que también pueden intervenir en la consolidación. Conforme a lo establecido en el artículo 42 del C. Com., la existencia del grupo de sociedades determina la obligación de consolidar, que corre a cargo de la sociedad dominante.
2.1. Sociedades del grupo El grupo de sociedades es una unidad económica integrada por dos o más sociedades, que se puede definir de diversas maneras pero, fundamentalmente, a partir de la idea de «unidad de decisión» o desde la perspectiva del «control»4. La unidad de decisión implica que el grupo va a incluir a todas las sociedades y otros tipos de empresas en la medida que estén controladas por una o varias personas físicas o jurídicas que actúan en concierto, pudiendo dar lugar a grupos de sociedades de estructura vertical (grupos de subordinación), pero también a grupos de estructura horizontal (grupos de coordinación) como se muestra en el gráfico 2.
3 Ver Reglamento (CE) No 1606/2002 del Parlamento Europeo y del Consejo de 19 de julio de 2002 relativo a la aplicación de normas internacionales de contabilidad, que ha sido modificado por diversos Reglamentos. Las normas actualizadas se pueden consultar en: http://www.icac.meh.es/Normativa/Contabilidad/Internacional/ NormInterInfoFina.aspx. Ver Reglamento (CE) n.º 1126/2008 de la Comisión, de 3 de noviembre de 2008 , por el que se adoptan determinadas normas internacionales de contabilidad de conformidad con el Reglamento (CE) n.º 1606/2002 del Parlamento Europeo y del Consejo se puede consultar consolidado en: http://eur-lex.europa.eu/LexUriServ/LexUriServ. do?uri=CELEX:32008R1126:ES:NOT 4 El artículo («Grupo de sociedades») 1 de las NOFCAC establece: «1. El grupo de sociedades, a los únicos efectos de la consolidación de cuentas, está formado por la sociedad dominante y todas las sociedades dependientes. 2. Sociedad dominante es aquélla que ejerza o pueda ejercer, directa o indirectamente, el control sobre otra u otras, que se calificarán como dependientes o dominadas, cualquiera que sea su forma jurídica y con independencia de su domicilio social».
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Capítulo 4. Estados financieros consolidados
VERTICAL
HORIZONTAL
A 1
2
3
B X
Y
Z
C
Gráfico 1. Estructuras de grupos de sociedades.
Se debe advertir que en este capítulo se trabajará con el concepto de control, sin incluir el concepto de unidad de decisión, que solo integrará sociedades que formen un grupo con estructura vertical; es decir, no incorporará otras empresas, como sucede en el caso del grupo horizontal. Alternativamente, se podría haber elegido un concepto más amplio, en el que sí quedaría incluido el de unidad de decisión. De acuerdo con lo que se acaba de indicar, la cuestión esencial es definir el control. En el artículo 1.3 de las NOFCAC se hace de la siguiente manera: A efectos de esta norma se entiende por control el poder de dirigir las políticas financieras y de explotación de una entidad, con la finalidad de obtener beneficios económicos de sus actividades5. La identificación de la existencia de control no es un aspecto que se pueda resolver en todos los casos de forma inmediata. Por eso, no resulta extraño que se fijen una serie de presunciones, como las establecidas en el apartado 1 del artículo 2 de las NOFCAC, que prevé las siguientes en relación con la existencia de una situación de control de una sociedad sobre otra: • Poseer la mayoría de los derechos de voto6. • Tener la facultad de nombrar o destituir a la mayoría de los miembros del órgano de administración. • Poder disponer, en virtud de acuerdos celebrados con terceros, de la mayoría de los derechos de voto. 5 Que coincide con la de la NRV 19.ª del PGC del modo siguiente: «control es el poder de dirigir las políticas financiera y de explotación de un negocio con la finalidad de obtener beneficios económicos de sus actividades». 6 El Artículo 3. Cómputo de los derechos de voto, de las NOFCAC establece:
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Análisis de estados financieros individuales y consolidados
• Haber designado con sus votos a la mayoría de los miembros del órgano de administración, que desempeñen su cargo en el momento en que deban formularse las cuentas anuales consolidadas y durante los dos ejercicios inmediatamente anteriores7.
Presunción más general
Otras presunciones
A
A
!Mayoría derechos de voto (titularidad de A). • Mayoría derechos de voto por acuerdo con otros socios. • Órgano gobierno: —Puede nombrar a mayoría miembros. —Haya nombrado a mayoría de miembros.
B
B
Incluidos derechos de voto potenciales
Gráfico 2. Presunciones de control
En la actualidad, las normas españolas regulan el grupo vertical de tal modo que un grupo de sociedades estará formado, a los únicos efectos de la consolidación de cuentas, por la sociedad dominante (sujeta al C. com.) y todas las sociedades dependientes, siendo la sociedad dominante aquella que ejerza o pueda ejercer, directa o indirectamente, el control sobre otra u otras, que se calificarán como dependientes o dominadas, cualquiera que sea su forma jurídica y con independencia de su domicilio social (artículo 1.1 y 2 de las NOFCAC).
7
Añade: «En particular, se presumirá esta circunstancia cuando la mayoría de los miembros del órgano de administración de la sociedad dominada sean miembros del órgano de administración o altos directivos de la sociedad dominante o de otra dominada por ésta. Este supuesto no dará lugar a la consolidación si la sociedad cuyos administradores han sido nombrados, está vinculada a otra en alguno de los casos previstos en las dos primeras letras de este apartado». En el apartado 2 del citado artículo añade las entidades con propósitos especiales al indicar: «Además de las situaciones descritas, pueden darse circunstancias de las cuales se deriva control por parte de una sociedad aún cuando ésta posea la mitad o menos de los derechos de voto, incluso cuando apenas posea o no posea participación alguna en el capital de otras sociedades o empresas, o cuando no se haya explicitado el poder de dirección, como en el caso de las denominadas entidades de propósito especial. Al valorar si dichas entidades forman parte del grupo se tomarán en consideración, entre otros elementos, la participación del grupo en los riesgos y beneficios de la entidad, así como su capacidad para participar en las decisiones de explotación y financieras de la misma» y especifica las circunstancias que, entre otras, podrían determinar la existencia de control.
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Capítulo 4. Estados financieros consolidados
A efectos del cómputo de los derechos de voto, que es la presunción que se manejará principalmente en este capítulo, y conforme al artículo 3 de las NOFCAC, se deberán observar las siguientes reglas: 1. Derechos de voto a computar: Serán tanto los que posea la sociedad dominante directamente en la sociedad dependiente, como los que correspondan a las sociedades dependientes de ésta (derechos de voto indirectos), así como los que que posea a través de otras personas que actúen en nombre propio pero por cuenta de alguna sociedad del grupo y aquellos de los que disponga concertadamente con cualquier otra persona. 2. Derechos de voto «indirectos»: El número de votos que corresponde a la sociedad dominante, en relación con las sociedades dependientes indirectas, será el que corresponda a la sociedad dependiente que posea directamente los derechos de voto sobre éstas o a las personas que actúen por cuenta de o concertadamente con alguna sociedad del grupo. 3. Derechos de voto potenciales: Habrá que tener en cuenta la existencia de derechos de voto potenciales derivados de instrumentos financieros que, en ese momento, sean ejercitables o convertibles, incluyendo los derechos de voto potenciales en poder de cualquier persona ajena al grupo.
Ejercicio n.º 1. Grupo de sociedades: delimitación Se pide, con la información que aparece en el esquema siguiente, determinar el grupo de sociedades:
Se sabe que: a) Las flechas indican participaciones en el capital; b) Los porcentajes, que indican la participación en el capital, coinciden con los derechos de voto. c) La sociedad 10 está sometida a control conjunto.
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Análisis de estados financieros individuales y consolidados
Solución: Con los datos disponibles sólo se puede aplicar la presunción derivada de mayoría de derechos de voto. Por tanto son sociedades del grupo las que quedan dentro del círculo. Así: La sociedad 1 tiene más del 50% de los derechos de voto de: • Sociedad 2: porque tiene directamente un 75% de derechos de voto. • Sociedad 4: porque tiene directamente un 70% de derechos de voto. • Sociedad 6: porque tiene directamente un 30% de derechos de voto y un 25% indirectamente a través de la sociedad 4. • Sociedad 5: porque tiene indirectamente un 20% de derechos de voto a través de 2, otro 20% a través de 4 y otro 20% a través de 6; en total, una participación indirecta del 60%. • Sociedad 7: porque tiene indirectamente un 65% de derechos de voto a través de 6. • Sociedad 8: porque tiene indirectamente un 90% de derechos de voto a través de 6.
Quedan fuera del grupo de sociedades, al ser los derechos de voto iguales o inferiores al 50%, las socierdades 3 (30%), 9(20%) y 10 (50%).
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Capítulo 4. Estados financieros consolidados
Ejercicio n.º 2. Grupo de sociedades: derechos de voto La sociedad W tiene el capital social distribuido en tres series de acciones: • Serie «A»: 3.000 acciones de 1.000 u.m. de valor nominal. • Serie «B»: 10.000 acciones de 1.000 u.m. de valor nominal. • Serie «C»: 4.000 acciones de 5.000 u.m. de valor nominal. Los derechos de voto están distribuidos en proporción al valor nominal (1 voto por cada 100 u.m. de valor nominal) excepto la serie «C» en la que cada acción tiene 100 votos. Los socios de la sociedad W son: • Sociedad ALFA: Es titular de todas las acciones de las series «A» y «B». • Sociedad BETA: Es titular de todas las acciones de la serie «C». Se pide con los datos anteriores, determinar cuál es la sociedad dominante del grupo (aplicar presunción de mayoría de derechos de voto).
Solución: Los derechos de voto de la sociedad W son en total: • Serie «A»: 3.000 acciones x (1.000 u.m./100) derechos de voto cada una =30.000. • Serie «B»: 10.000 acciones x (1.000 u.m./100) derechos de voto cada una = 100.000. • Serie «C»: 4.000 acciones x 100 derechos de voto cada una = 400.000. • TOTAL de derechos de voto (30.000+100.000+400.000): 530.000. La sociedad BETA es la sociedad dominante con un porcentaje de derechos de voto del 75,47%, ya que tiene la totalidad de las acciones de la serie «C»; por tanto, tiene 400.000 derechos de voto de un total de 530.000 derechos de voto de la sociedad W.
Un grupo de sociedades puede quedar dispensado de la obligación de formulación de cuentas anuales consolidadas en los siguientes casos (artículo 43 del C. Com. y artículo 7 de las NOFCAC): • Grupos pequeños8: Cuando el conjunto del grupo —o subgrupo— no sobrepase dos de las tres magnitudes siguientes: — Activo ≤ 11.400.000 €. — Cifra negocios ≤ 22.800.000 €. — Trabajadores ≤ 250. Las cifras anteriores son cifras consolidadas; esto es, son las que resultan de aplicar las normas de consolidación. Cuando en lugar de trabajar con cifras con8
Ver artículo 8 de las NOFCAC.
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Análisis de estados financieros individuales y consolidados
solidadas se utilicen cifras agregadas (suma de las cifras individuales de cada una de las empresas del grupo), los importes de referencia del activo y de la cifra de negocios serán 13.680.000 € y 27.360.000 € respectivamente9. Perderá la dispensa de la obligación de consolidar aquel grupo en el que alguna de las sociedades que lo forman haya emitido valores admitidos a negociación en un mercado regulado de cualquier Estado miembro de la Unión Europea. • Subgrupos10: Cuando la sociedad obligada a consolidar, sometida a la legislación española sea, a su vez, dependiente de otra que se rija por dicha legislación o por la de otro Estado miembro de la Unión Europea y se cumplan ciertos requisitos, salvo que la sociedad dispensada haya emitido valores admitidos a negociación en un mercado regulado de cualquier Estado miembro de la Unión Europea. • Cuando la sociedad obligada a consolidar participe exclusivamente en sociedades dependientes que no posean un interés significativo, individualmente y en su conjunto, para la imagen fiel del patrimonio, de la situación financiera y de los resultados de las sociedades del grupo. OBLIGACIÓN DE CONSOLIDAR SOCIEDAD DOMINANTE GRUPO (ϭ)
Sí
No
Tamaño
Grande
Pequeño NO OBLIGACIÓN DE CONSOLIDAR
Subgrupo Exento No Dependientes NO SIGNIFICATIVAS
Sí cumple ciertos requisitos
Sí
No OBLIGACIÓN DE CONSOLIDAR
(1) Incluidas las dominantes de un subgrupo. Art. 260 TRLSC. *OGPSNBDJØO FO NFNPSJB: Duodécima.– El grupo al que, en su caso, pertenezca la sociedad y el Registro Mercantil donde estén depositadas las cuentas anuales consolidadas o, si procediera, las circunstancias que eximan de la obligación de consolidar.
Gráfico 3. Dispensa de la obligación de consolidar. 9
El artículo 8 de las NOFCAC dice: «2. A los efectos del cómputo de los límites previstos en el apartado anterior deberán agregarse los datos de la sociedad dominante y los correspondientes al resto de sociedades del grupo y tenerse en cuenta los ajustes y eliminaciones que procedería realizar, de efectuarse la consolidación, de acuerdo con lo establecido en el capítulo III de estas normas. 3. Alternativamente, podrá no aplicarse lo señalado en el apartado 2 anterior y considerar exclusivamente la suma de los valores nominales que integren los balances y las cuentas de pérdidas y ganancias de todas las sociedades del grupo. En este caso, se tomarán como cifras límite del total de las partidas del activo del balance y del importe neto de la cifra anual de negocios las previstas en el número 1 anterior incrementadas en un 20 %, mientras que la relativa al número medio de trabajadores no sufrirá variación». 10 Ver artículo 9 de las NOFCAC.
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Capítulo 4. Estados financieros consolidados
2.2. Sociedades multigrupo y sociedades asociadas Además de las sociedades que forman el grupo (sociedad dominante y sociedad/es dependiente/s) hay que tener en cuenta que pueden existir otras sociedades que también van a intervenir en la consolidación. Se trata de las sociedades multigrupo y de las sociedades asociadas. Las sociedades multigrupo son aquellas sociedades que están sometidas al control conjunto del grupo y de otro u otros terceros. Es decir, cuando el grupo y terceros tienen el poder de dirigir las políticas financieras y de explotación de una entidad, con la finalidad de obtener beneficios conjuntamente de sus actividades, se puede afirmar que dicha entidad es una multigrupo. El artículo 4.1 de las NOFCAC define las sociedades multigrupo, a los únicos efectos de la consolidación de cuentas, como: Aquellas sociedades, no incluidas como sociedades dependientes, que son gestionadas por una o varias sociedades del grupo con otra u otras personas ajenas al mismo, ejerciendo el control conjunto. En el apartado 2 de dicho precepto se precisa que: Se entiende que existe control conjunto sobre otra sociedad cuando, además de participar en el capital, existe un acuerdo estatutario o contractual en virtud del cual las decisiones estratégicas, tanto financieras como de explotación, relativas a la actividad requieran el consentimiento unánime de todos los que ejercen el control conjunto de la sociedad. Las sociedades asociadas, por su parte, son aquellas en las que el grupo de sociedades ejerce una influencia notable o influencia significativa en su gestión. En este sentido, el artículo 5.1 de las NOFCAC preceptúa que: Tendrán la consideración de sociedades asociadas, a los únicos efectos de la consolidación de cuentas, aquéllas en las que alguna o varias sociedades del grupo ejerzan una influencia significativa en su gestión. En el apartado 2 del indicado artículo 5 de las NOFCAC la influencia significativa se define en los siguientes términos: Existe influencia significativa en la gestión de otra sociedad, cuando se cumplan los dos requisitos siguientes: a) Una o varias sociedades del grupo participen en la sociedad. b) Se tenga el poder de intervenir en las decisiones de política financiera y de explotación de la participada, sin llegar a tener el control, ni el control conjunto de la misma.
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En el apartado 3 del precitado artículo 5 de las NOFCAC, se incluye la siguiente presunción, salvo prueba en contrario, de influencia significativa: «cuando una o varias sociedades del grupo posean, al menos, el 20 por 100 de los derechos de voto de una sociedad que no pertenezca al grupo»11.
Ejercicio n.º 3. Grupo de sociedades, sociedades multigrupo y asociadas Identificar los grupos de sociedades; la(s) sociedad(es) multigrupo y la(s) sociedad(es) asiciada(s) con la información que aparece en el esquema siguiente:
A 40 %
80 %
50 %
ML
ϭ0 % F
ϭ5 % E
B
70 %
60 % C
60 % 30 %
80 %
D
I
H
5%
G
20 %
Se sabe que: a) Los porcentajes, que indican la participación en el capital, coinciden con los derechos de voto; b) La sociedad ML está participada por la sociedad B y por otra sociedad que no pertenece al grupo de sociedades, compartiendo ambas el control de dicha sociedad. Se pide identificar los grupos de sociedades existentes.
Solución: Los distintos tipos de sociedades, de acuerdo con la información disponible, son: • Grupo «A»: — Sociedad dominante: «A». — Sociedad dependiente: «E» porque «A» tiene directamente un 80% de derechos de voto. 11
Añadiendo en ese apartado que: «Para computar este porcentaje será de aplicación lo dispuesto en el artículo 3. Asimismo, teniendo participación en la sociedad la existencia de influencia significativa se podrá evidenciar a través de cualquiera de las siguientes vías: a) Representación en el consejo de administración u órgano equivalente de dirección de la sociedad participada; b) Participación en los procesos de fijación de políticas, entre las que se incluyen las decisiones sobre dividendos y otras distribuciones; c) Transacciones de importancia relativa con la participada; d) Intercambio de personal directivo; o e) Suministro de información técnica esencial».
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— Sociedades asociadas: «B» porque «A» tiene directamente un 40% de derechos de voto (presunción de influencia significativa), y «D» porque «E» tiene directamente un 30% de derechos de voto (presunción de influencia significativa). • Grupo «B»: — Sociedad dominante: «B». — Sociedad dependiente: «C» porque «B» tiene directamente un 60% de derechos de voto. — Sociedad multigrupo: «ML» porque, según el enunciado, es gestionada conjuntamente por «B» y por otra sociedad ajena al grupo. • Grupo «F»: — Sociedad dominante: «F». — Sociedades dependientes: «I» porque «F» tiene directamente un 80% de derechos de voto; «H» porque «F» tiene directamente un 60% de derechos de voto; «G» porque «F» tiene directamente un 70% de derechos de voto e indirectamente un 5% (a través de «H») más un 20% (a través de «I»).
2.3. Empresas del grupo, multigrupo y asociadas en el PGC: diferencias con los sujetos de la consolidación Hay que distinguir entre sociedades del grupo, multigrupo y asociadas y empresas del grupo, multigrupo y asociadas. A tal efecto, se examina, en primer lugar, la definición que de estas últimas se da en el PGC, y, seguidamente, una vez definidas las primeras, se identificarán las diferencias existentes entre unas y otras. La Norma de elaboración de las cuentas anuales (en adelante NECA) 13.ª Empresas del grupo, multigrupo y asociadas, de la Tercera Parte del PGC, define las empresas del grupo, empresas multigrupo y empresas asociadas, a efectos de la presentación de las cuentas anuales de una empresa o sociedad, en los siguientes términos: Se entenderá que otra empresa forma parte del grupo cuando ambas estén vinculadas por una relación de control, directa o indirecta, análoga a la prevista en el artículo 42 del Código de Comercio para los grupos de sociedades o cuando las empresas estén controladas por cualquier medio por una o varias personas físicas o jurídicas, que actúen conjuntamente o se hallen bajo dirección única por acuerdos o cláusulas estatutarias. La definición anterior —empresas del grupo— es distinta a la de «sociedades del grupo», ya que las empresas del grupo pueden tener una estructura vertical, horizontal o mixta, mientras que las sociedades del grupo en la actualidad solo pueden tener una estructura vertical.
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2
1
3
GRUPO SOCIEDADES GRUPO EMPRESAS CONTROL
A
B
X
E
Gráfico 4. Grupo de empresas vs grupo de sociedades.
El conjunto de «empresas del grupo» puede ser igual o mayor que el conjunto de «sociedades del grupo». Serán iguales cuando las entidades o personas físicas dominantes sólo controlen directamente a la sociedad dominante del grupo de sociedades, mientras que el grupo de sociedades será un subgrupo del grupo de empresas en los demás casos (ver gráfico 4); esto es, siempre que las entidades o personas físicas dominantes controlen directamente a dos o más sociedades.
Ejercicio n.º 4. Grupo de empresas vs grupo de sociedades Los señores 1, 2, y 3 son los únicos administradores y propietarios, que actúan en concierto, de las sociedades «A», «D» y «E», que a su vez, participan en otras sociedades, conforme al siguiente gráfico:
E
A
D
30 % 70 %
30 %
70 %
75 %
e a 70 % 30 %
b
70 %
70 %
d c
10 %
f
30 %
g
• Los derechos de voto están distribuidos en proporción al valor nominal de los títulos. • Para determinar el control se atenderá a la mayoría de derechos de voto. Se pide con los datos anteriores, identificar los grupos de sociedades y los grupos de empresas.
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Solución: • Hay tres grupos de sociedades: — Sociedad dominante «A» cuyas sociedades dependientes son «a» y «c», al estar controladas por aquella. — Sociedad dominante «D» cuyas sociedades dependientes son «b» y «d», al estar controladas por aquella. — Sociedad dominante «E» cuyas sociedades dependientes son «e» y «g», al estar controladas por aquella. • Hay un grupo de empresas: el conjunto de señores tiene el control directo de las sociedades «A», «D» y «E» y el indirecto de las sociedades «a», «b», «c», «d», «e» y «g», por tanto todas esas sociedades forman un grupo de empresas. En definitiva, hay un grupo de empresas y tres grupos de sociedades.
E
A
30 %
70 %
D
70 %
30 %
75 %
e a
70 %
70 % 30 %
b 70 %
g d c
30 % 10 %
f
Se entenderá por empresa multigrupo aquella que esté gestionada conjuntamente por la empresa o alguna o algunas de las empresas del grupo en caso de existir éste, incluidas las entidades o personas físicas dominantes, y uno o varios terceros ajenos al grupo de empresas. Como se puede apreciar, la definición de «empresas multigrupo» es más amplia que la de «sociedades multigrupo», ya que el control conjunto de una empresa multigrupo corresponde al conjunto formado por el grupo de empresas, además de las entidades o personas físicas dominantes y terceros, mientras que el término sociedad multigrupo sólo se refiere a las sociedades del grupo. En la NECA 13.ª se dice que hay una «empresa asociada» cuando, sin que se trate de una empresa del grupo, en el sentido señalado anteriormente, la empresa o alguna o algunas de las empresas del grupo, en caso de existir éste, incluidas las entidades o personas físicas dominantes, ejerzan sobre tal empresa una influencia significativa por tener una participación en ella que, creando con ésta una vinculación duradera, esté destinada a contribuir a su actividad. Enrique Corona, Virginia Bejarano, José Ramón González
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Se aclara que existe influencia significativa en la gestión de otra empresa cuando se cumplan los dos requisitos siguientes: a) La empresa o una o varias empresas del grupo, incluidas las entidades o personas físicas dominantes, participan en la empresa. b) Se tenga el poder de intervenir en las decisiones de política financiera y de explotación de la participada, sin llegar a tener el control. Como se puede apreciar, se trata de criterios coincidentes con los de «sociedad asociada», si bien, en este último caso, como ya se ha indicado, limitado a los derechos de voto de las sociedades del grupo. Además, la reiterada NECA 13.ª precisa que la existencia de influencia significativa se podrá evidenciar a través de cualquiera de las siguientes vías: 1. Representación en el consejo de administración u órgano equivalente de dirección de la empresa participada. 2. Participación en los procesos de fijación de políticas. 3. Transacciones de importancia relativa con la participada. 4. Intercambio de personal directivo. 5. Suministro de información técnica esencial. Finalmente, se establece una presunción, que admite prueba en contrario, de que existe influencia significativa cuando la empresa o una o varias empresas del grupo, incluidas las entidades o personas físicas dominantes, posean al menos el 20% de los derechos de voto de otra sociedad. Esta presunción coincide con la de «sociedad asociada» aunque limitada, como ya se ha indicado, a los derechos de voto de las sociedades del grupo. En el cuadro 2 se ofrecen todas las definiciones analizadas en este epígrafe. Cuadro 2. Definición de sociedades y empresas del grupo, multigrupo y asociadas CONSOLIDACIÓN: SOCIEDADES
PGC: EMPRESAS
DEFINICIÓN GRUPO
Sociedad dominante y sociedades dependientes, siendo la sociedad dominante aquélla que ejerza o pueda ejercer, directa o indirectamente, el control sobre otra u otras, que se calificarán como dependientes o dominadas, cualquiera que sea su forma jurídica y con independencia de su domicilio social.
Dos empresas forman parte del grupo cuando ambas estén vinculadas por una relación de control, directa o indirecta, análoga a la prevista en el artículo 42 del Código de Comercio para los grupos de sociedades o cuando las empresas estén controladas por cualquier medio por una o varias personas físicas o jurídicas, que actúen conjuntamente o se hallen bajo dirección única por acuerdos o cláusulas estatutarias.
DEFINICIÓN MULTIGRUPO
Sociedad gestionada por una o varias sociedades del grupo con otra u otras personas ajenas al mismo, ejerciendo el control conjunto. Cualquiera que sea su domicilio.
Se entenderá por empresa multigrupo aquella que esté gestionada conjuntamente por la empresa o alguna o algunas de las empresas del grupo en caso de existir éste, incluidas las entidades o personas físicas dominantes, y uno o varios terceros ajenos al grupo de empresas.
Sociedad en la que el grupo de sociedades ejerce una influencia notable o influencia significativa en su gestión. Cualquiera que sea su domicilio.
Una empresa es asociada cuando, sin que se trate de una empresa del grupo, la empresa o alguna o algunas de las empresas del grupo en caso de existir éste, incluidas las entidades o personas físicas dominantes, ejerzan sobre tal empresa una influencia significativa por tener una participación en ella que, creando con ésta una vinculación duradera, esté destinada a contribuir a su actividad.
DEFINICIÓN ASOCIADA
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3. ESQUEMAS DE LOS PROCEDIMIENTOS DE CONSOLIDACIÓN Los procedimientos de consolidación, utilizando la terminología de las NOFCAC, son los siguientes: • Método de integración global. • Método de integración proporcional. • Procedimiento de puesta en equivalencia. Estos procedimientos se aplican a cada uno de los distintos tipos de sociedades que intervienen en la consolidación. Así, el método de integración global se aplica a las sociedades del grupo, mientras que el procedimiento de puesta en equivalencia se aplica a las sociedades asociadas y, finalmente, hay que optar entre este procedimiento y el método de integración proporcional para el caso de las sociedades multigrupo12.
Cuadro 3. Aplicación de los procedimientos de consolidación MÉTODO DE INTEGRACIÓN GLOBAL Sociedades del grupo
MÉTODO DE INTEGRACIÓN PROPORCIONAL
PROCEDIMIENTO DE PUESTA EN EQUIVALENCIA
X (*)
X (*)
X
Sociedades multigrupo Sociedades asociada
X
(*) Opción aplicable a todas las sociedades multigrupo.
A continuación, se examina cada uno de los procedimientos indicados, si bien, con carácter previo, conviene precisar los dos conceptos siguientes: • Conjunto consolidable: Es el integrado por aquellas sociedades a las que se les aplique el método de integración global o el de integración proporcional, con arreglo a lo señalado en el artículo 11 de las NOFCAC; es decir, está formado por las sociedades del grupo —dominante y dependientes— y las multigrupo si se opta por aplicarles el método de integración proporcional. • Perímetro de la consolidación: Estará formado por las sociedades que forman el conjunto consolidable más aquellas sociedades a las que se les aplique el procedimiento de puesta en equivalencia; es decir, lo integran las sociedades del grupo —dominante y dependientes—, las multigrupo y las asociadas.
12
Arts. 10 y 12 de NOFCAC.
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Ejercicio n.º 5. Grupo de sociedades, conjunto consolidable y perímetro de la consolidación Se dispone del siguiente esquema de participaciones, en el que las flechas indican participaciones en el capital:
B
A 5% 70% 100%
C
D 80%
H
E
60%
F 30%
15%
I
50%
60%
G
50%
J
K
Se sabe que los porcentajes, que indican igualmente la participación en el capital, coinciden con los derechos de voto, y que a la sociedad multigrupo K se le aplica el método de integración proporcional. Se pide a la vista de la información anterior, determinar: a) El grupo o grupos de sociedades. b) El conjunto o conjuntos consolidables. c) El perímetro o perímetros de la consolidación.
Solución: Hay tres grupos de sociedades, que son los siguientes: • Grupo cuya sociedad dominante es A, que tiene las siguientes sociedades dependientes: D, E y F de forma directa y la sociedad dependiente H de forma indirecta. • Grupo cuya sociedad dominante es D, que tiene una sola sociedad dependiente H. En este caso, se trata de un subgrupo porque, como ya se ha indicado, la sociedad D es dependiente de la sociedad A. • Grupo cuya sociedad dominante es B, que tiene una única sociedad dependiente G. Se pueden identificar los siguientes conjuntos consolidables: • El de la sociedad A, formado también por las sociedades dependientes D, E, F, H y la sociedad multigrupo K, ya que se aplica el método de integración proporcional. • El de la sociedad B, formado también por la sociedad dependiente G y la sociedad multigrupo K, si se aplica el método de integración proporcional. Enrique Corona, Virginia Bejarano, José Ramón González
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Se pueden identificar los siguientes perímetros de la consolidación: • El de la sociedad A, formado también por las sociedades dependientes D, E, F, H, la sociedad multigrupo K y la sociedad asociada J. • El de la sociedad B, formado también por la sociedad dependiente G y la sociedad multigrupo K.
En el gráfico 5 se representan todos los conceptos relacionados con la consolidación, analizados hasta el momento:
A B 5% 70% 100%
C
D
60%
60%
E
F G 50%
80% 30%
50%
15%
H
K
J
K
I
Grupo:
Conjunto consolidable:
Perímetro consolidación:
Subgrupo:
Gráfico 5. Grupo, subgrupo, conjunto consolidable y perímetro de la consolidación
3.1. Método de integración global El método de integración global, que es aplicable a las sociedades del grupo, es el procedimiento de consolidación por excelencia13. En este método hay que agregar todas las partidas de las sociedades del grupo, tanto las de la sociedad dominante como las de las sociedades dependientes. Esta agregación se tiene que realizar a partir de las cifras 13 El artículo 15 de NOFCAC lo define: «El método de integración global tiene como finalidad ofrecer la imagen fiel del patrimonio, de la situación financiera y de los resultados de las sociedades del grupo considerando el conjunto de dichas sociedades como una sola entidad que informa. De esta forma, el grupo de sociedades debe calificar, reconocer, valorar y clasificar las transacciones en el marco de estas normas de conformidad con la sustancia económica de las mismas y considerando que el grupo actúa como un sujeto contable único, con independencia de la forma jurídica y del tratamiento contable que hayan recibido dichas transacciones en las cuentas anuales individuales de las sociedades que lo componen. En consecuencia, la aplicación del método de integración global consiste en la incorporación al balance, a la cuenta de pérdidas y ganancias, al estado de cambios en el patrimonio neto y al estado de flujos de efectivo de la sociedad obligada a consolidar, de todos los activos, pasivos, ingresos, gastos, flujos de efectivo y demás partidas de las cuentas anuales de las sociedades del grupo, una vez realizadas las homogeneizaciones previas y las eliminaciones que resulten pertinentes, conforme a lo dispuesto en los artículos siguientes».
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de las cuentas anuales individuales de cada una de dichas sociedades, previa homogeneización de las mismas. Una vez que se ha realizado la agregación, procede efectuar las eliminaciones necesarias para que las cuentas anuales consolidadas reflejen la imagen fiel del patrimonio, de los resultados y de la situación financiera del grupo de sociedades. A continuación, se examinan las tres fases indicadas: homogeneización, agregación y eliminación.
HOMOGENEIZACIÓN
CUENTAS CUENTAS ANUALES CUENTAS ANUALES ANUALES INDIVIDUALES INDIVIDUALES INDIVIDUALES DE SOCIEDADES DE SOCIEDADES DEL GRUPO DE SOCIEDADES DEL GRUPO DEL GRUPO
ELIMINACIÓN
CUENTAS CUENTAS ANUALES CUENTAS ANUALES INDIVIDUALES ANUALES INDIVIDUALES DE SOCIEDADES INDIVIDUALES DE SOCIEDADES DEL GRUPO HOMOGENEIZADAS DEL GRUPO DE SOCIEDADES DEL GRUPO
CUENTAS ANUALES AGREGADAS
CUENTAS ANUALES CONSOLIDADAS
AGREGACIÓN
Gráfico 6. Método de integración global
3.1.1. Homogeneización La homogeneización, que es necesaria para poder agregar y, posteriormente, realizar las eliminaciones, puede ser: • Temporal • Valorativa • Por las operaciones internas • Para realizar la agregación Como las cuentas anuales consolidadas se deben establecer en la misma fecha y periodo que las cuentas anuales de la sociedad obligada a consolidar y sus elementos deben ser valorados siguiendo métodos uniformes14, es necesario proceder a realizar las 14 De acuerdo con los principios y normas de valoración establecidos en el Código de Comercio, texto refundido de la Ley de Sociedades de Capital y Plan General de Contabilidad y demás legislación que sea específicamente aplicable (art.17.1 de NOFCAC).
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homogeneizaciones temporal y valorativa, así como las necesarias para realizar la agregación, en función de la estructura de dichas cuentas anuales consolidadas. Por último, como hay que disponer de las cifras homogeneizadas para poder eliminar, salvo la homogeneización temporal, que solo afecta a las cuentas anuales de las sociedades dependientes, las demás homogeneizaciones pueden afectar tanto a las de éstas como a las de la sociedad dominante. La homogeneización temporal tiene por objeto ajustar las cuentas anuales de las sociedades dependientes del grupo que no estén establecidas en la misma fecha y para el mismo periodo que las cuentas anuales de la sociedad obligada a consolidar, esto es, la sociedad dominante, que serán los de las cuentas anuales consolidadas15. Las sociedades dependientes podrían encontrarse en alguna de las situaciones siguientes: • Sociedad dependiente que cierra su ejercicio en la misma fecha y por el mismo período que las cuentas anuales consolidadas (coinciden con los correspondientes a la sociedad dominante). • Sociedad dependiente que cierra su ejercicio en fecha o período diferente a los de las cuentas anuales consolidadas. En este caso se distinguirá entre: — Los casos en los que, con el mismo período, cierra su ejercicio en una fecha que no difiere en más de tres meses, anteriores o posteriores, de la fecha de cierre de las cuentas anuales consolidadas: podrán incluirse en la consolidación por los valores contables correspondientes a las citadas cuentas anuales16. — Los casos en los que, con el mismo período, cierra su ejercicio en una fecha que difiere en más de tres meses, anteriores o posteriores, de la fecha de cierre de las cuentas anuales consolidadas: se elaborarán unas cuentas intermedias referidas a la misma fecha y periodo a que se refieran las cuentas anuales consolidadas17. En todo caso, hay que tener en cuenta que cuando una sociedad entre a formar parte del grupo o salga fuera del mismo, la cuenta de pérdidas y ganancias, el estado de cambios en el patrimonio neto y el estado de flujos de efectivo individuales de la indicada sociedad a incluir en la consolidación deberán estar referidos únicamente a la parte del ejercicio en que dicha sociedad haya formado parte del grupo18. 15
Ver art. 16.1 de NOFCAC. Apartado 2 del artículo 16 de NOFCAC que añade: «Cuando entre la fecha de cierre del ejercicio de la sociedad del grupo y la de las cuentas consolidadas se realicen operaciones o se produzcan sucesos que sean significativos, se deberán ajustar dichas operaciones o sucesos; en este caso, si la operación se ha realizado con una sociedad del grupo, se deberán realizar los ajustes y eliminaciones que resulten pertinentes, informando de todo ello en la memoria». El apartado 3 del citado artículo precisa que si «en un ejercicio posterior la sociedad dependiente modifique el cierre de su ejercicio acomodándolo a la fecha de cierre de las cuentas anuales consolidadas, este cambio se tratará, a los únicos efectos de la formulación de las cuentas anuales consolidadas, como un cambio de criterio contable» 17 Ver art. 16.2 de NOFCAC. La norma de elaboración de las cuentas anuales 14 (Estados financieros intermedios) establece que: «Los estados financieros intermedios se presentarán con la forma y los criterios establecidos para las cuentas anuales». 18 Ver art. 16.4 de NOFCAC. 16
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Ejercicio n.º 6. Homogeneización temporal Las sociedades integrantes de un grupo, cuya sociedad dominante es D, facilitan la siguiente información en relación con la duración de sus respectivos ejercicios sociales (sociedades dependientes: «c», «a» y «e»): • • • •
Sociedad «D»: año natural (1 de enero a 31 de diciembre cada año). Sociedad dependiente «C»: 12 de octubre a 11 de octubre del año siguiente. Sociedad dependiente «A»: 12 de marzo a 11 de marzo del año siguiente. Sociedad dependiente «E»: 01 de septiembre a 31 de agosto del año siguiente.
Se pide determinar si es preciso realizar homogeneización temporal para preparar las cuentas anuale consolidadas correspondientes al ejercicio 20X1 y, en caso afirmativo, cómo sería.
Solución: El período y y fecha de cierre del grupo de sociedades (cuentas anuales consolidadas) será coincidente con el de la sociedad dominante «D». De acuerdo con los datos anteriores procederá, en relación con la homogeneización temporal para preparar las cuentas anuales consolidadas correspondientes a ejercicio 20X0: • Sociedades «A» y «C»: no tendrán que realizar ajustes al existir un desfase temporal inferior a los tres meses anteriores o posteriores a la fecha de cierre del ejercicio de la sociedad dominante (31-12-20X1), que coincide con la de cierre de las cuentas anuales consolidadas salvo, en su caso, los ajustes derivados de operaciones o sucesos significativos acontecidos entre: — Sociedad «A»: 1-01 y 11-03 de 20X1. — Sociedad «C»: 12-10 y 31-12 de 20X1.
Sociedad dominante D Sociedad dependiente “C” Sociedad dependiente “A”
4º trimestre
1º trimestre
CUENTAS ANUALES CONSOLIDADAS
Año natural
• Sociedad «E»: tendrá que elaborar estados financieros adicionales quitando todo lo que corresponda al período que va del 01-09-20X0 al 31-12-20X0 y añadiendo todo lo que corresponda al período 01-09-20X1 al 31-12-20X1.
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Sociedad dominante D Sociedad dependiente “E”
3º trimestre 4º trimestre
Quitar
3º trimestre
4º trimestre
Añadir CUENTAS ANUALES CONSOLIDADAS
Año natural
• La homogeneización valorativa tiene por objeto ajustar las cuentas anuales de la sociedad dominante y de las sociedades dependientes del grupo para que los elementos del activo y del pasivo, los ingresos y gastos, y demás partidas de las cuentas anuales de las sociedades del grupo, estén valorados siguiendo métodos uniformes, que serán los de las cuentas anuales consolidadas. A estos efectos, si alguno de esos elementos ha sido valorado según criterios no uniformes respecto a los aplicados en la consolidación, tal elemento debe ser valorado de nuevo y a los únicos efectos de la consolidación, conforme a tales criterios, realizándose los ajustes necesarios, salvo que el resultado de la nueva valoración ofrezca un interés poco significativo respecto de la imagen fiel del grupo19.
Ejemplo: Homogeneización valorativa. En un grupo de sociedades, cuya sociedad dominante es D y sus sociedades dependientes son «a», «b» y «c», se sabe que todas las sociedades aplican el criterio Coste Medio Ponderado (CMP) en la valoración de sus inventarios, excepto la sociedad «b», que aplica el criterio FIFO. Suponiendo que, al inicio del ejercicio 20X0, la sociedad «b» no tenía existencias iniciales en ninguno de sus inventarios, que el valor al cierre de dicho ejercicio del inventario de mercaderías es 1.200 u.m. y que en caso de haber aplicado el CMP dichas existencias habrían quedado valoradas por 1.000 u.m., para preparar las cuentas anuales consolidadas del indicado grupo procederá realizar una homogeneización valorativa en las existencias finales de la sociedad «b» reduciendo su importe en 200 u.m para que queden valoradas por 1.000 u.m., que es la cifra por la que habrían quedado registradas en sus cuentas anuales individuales, caso de aplicar el criterio CMP y que, a su vez, es el que aplican el resto de sociedades del grupo.
19
Ver artículo 17.1 y 2 de NOFCAC. En el apartado 3 del indicado artículo se contemplan ciertos casos en los que exista multiactividad. Así, dice que: «si el grupo realiza varias actividades, de forma que unas están sometidas a la norma contable general (Plan General de Contabilidad) y otras a la norma aplicable en España a determinadas entidades del sector financiero, o por razón de sujeto contable, deberán respetarse las normativas específicas explicando detalladamente los criterios empleados, sin perjuicio de que para aquellos criterios que presenten opciones, deba realizarse la necesaria homogeneización de los mismos considerando el objetivo de imagen fiel, circunstancia que motivará homogeneizar las operaciones considerando el criterio aplicado en las cuentas individuales de la sociedad cuya relevancia en el seno del grupo sea mayor para la citada operación. Cuando la normativa específica no presente opciones deberá mantenerse el criterio aplicado por dicha entidad en sus cuentas individuales».
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La homogeneización por las operaciones internas tiene por objeto ajustar las cuentas anuales de las sociedades del grupo —dominante y dependientes—, para reflejar los importes de las partidas derivadas de operaciones internas, para poder practicar a continuación las correspondientes eliminaciones, cuando20: • Los importes no sean coincidentes. • Exista alguna partida pendiente de registrar.
Ejemplo: Homogeneización por operaciones internas. Las sociedades «b» y «c», pertenecientes al mismo grupo de sociedades, cuya sociedad dominante es D, han realizado, el 30 de diciembre de 20X0, una operación interna de compra-venta de existencias por importe de 1.000 u.m. Se sabe que al cierre del ejercicio (31 de dicembre en ambas sociedades y en el grupo) la sociedad «b», que es la vendedora, tenía registrada dicha operación en sus cuentas individuales, no sucediendo lo mismo en el caso de la sociedad compradora «c». De acuerdo con la información anterior, para preparar las cuentas anuales consolidadas del grupo cuya sociedad dominante es «D», procederá realizar una homogeneización por operaciones internas para incorporar la compra de existencias por 1.000 u.m., no contabilizada por la sociedad «c», con independencia de que en la fase posterior (eliminaciones) se realicen las eliminaciones por activos, pasivos, ingresos y gastos internos. Si no se hiciera esa homogeneización no se podría realizar la eliminación indicada.
La homogeneización para realizar la agregación tiene por objeto realizar las reclasificaciones necesarias en la estructura de las cuentas anuales de una sociedad del grupo —dominante o dependientes—, para que ésta coincida con la de las cuentas anuales consolidadas21. 3.1.2. Agregación La agregación, que es la fase más característica del método de integración global, es la más simple en la preparación de las cuentas anuales consolidadas, dado que simplemente consiste en realizar la suma (agregación) de las diferentes partidas, según su naturaleza, de las cuentas anuales individuales homogeneizadas, sin perjuicio de los ajustes y eliminaciones que se tratan a continuación22. 3.1.3. Eliminación La eliminación es la tercera y definitiva fase del método de integración global. En la preparación de las cuentas anuales consolidadas esta eliminación presenta una gran variedad de casos que se pueden sistematizar de muchas formas. En este texto se va a 20 21 22
Ver art. 18 de NOFCAC. Ver art. 19 de NOFCAC. Ver art. 20 de NOFCAC.
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Capítulo 4. Estados financieros consolidados
distinguir, por una parte, la eliminación inversión-patrimonio neto, excluidos los resultados consolidados, y por otra parte, las restantes eliminaciones, generalmente derivadas de operaciones internas. La eliminación inversión-patrimonio neto, de acuerdo con el artículo 21 de las NOFCAC, es la compensación de los valores contables representativos de los instrumentos de patrimonio de la sociedad dependiente que la sociedad dominante posea, directa o indirectamente, con la parte proporcional de las partidas de patrimonio neto de la mencionada sociedad dependiente atribuible a dichas participaciones. Esta eliminación puede ser la que corresponde a la fecha de primera consolidación, o bien, a momentos posteriores, normalmente en ejercicios posteriores. En ambos casos, se pueden plantear muchas variedades23 que se recogen en el cuadro 4. Cuadro 4. Tipos de eliminación inversión-patrimonio neto • Participaciones directas. Casos particulares (según estructura participación)
• Participaciones indirectas. • Participaciones recíprocas. • Participaciones en la sociedad dominante. • Consolidación por etapas24.
Otros casos
• Consolidación inversa. • Inversión en sociedades mantenidas para la venta.
Excepciones (No aplica método de adquisición)
• Sociedad dependiente que no constituye un negocio.
Variación en inversión/porcentaje participación sin pérdida de control25:
• Aumento en el porcentaje de participación sin cambio en la inversión.
• Transmisión de participaciones entre sociedades del grupo. • Combinaciones de negocios entre empresas del grupo.
• Aumento de la inversión sin cambio en el porcentaje de participación. • Aumento de la inversión con aumento en el porcentaje de participación. • Aumento de la inversión con reducción en el porcentaje de participación. • Reducción en el porcentaje de participación sin cambio en la inversión. • Reducción de la inversión sin cambio en el porcentaje de participación. • Reducción de inversión con reducción en el porcentaje de participación. • Reducción de la inversión con aumento en el porcentaje de participación.
23
Ver artículos 33 a 40 de NOFCAC. Ver artículo 26 de NOFCAC. 25 Dejando al margen los supuestos de pérdida de control, con o sin salida (multigrupo o asociada) del perímetro de consolidación. Ver artículos 29 a 31 de NOFCAC. 24
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Análisis de estados financieros individuales y consolidados
Como lo que interesa es conocer el contenido de las cuentas anuales consolidadas, se va a examinar la eliminación inversión-patrimonio neto en la fecha de primera consolidación y en ejercicios posteriores, en el supuesto más simple, o de participación directa, y sobre la base de realizar la eliminación a partir de los valores resultantes de aplicar el método de adquisición26. El método de adquisición27, que se regula en los artículo 22 a 26 de las NOFCAC, resulta aplicable cuando la adquisición, por parte de la sociedad dominante, del control sobre una sociedad dependiente constituya una combinación de negocios. En una combinación de negocios la sociedad dominante habrá adquirido el control de todos los elementos patrimoniales, que constituyen un negocio, de la sociedad dependiente28, y en la que se aplicará la NRV 19.ª de la Segunda Parte del PGC, con las reglas particulares que se indican desde la perspectiva de las cuentas anuales consolidadas.
Cuadro 5. Etapas del método de adquisición
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4PDJPT FYUFSOPT
La empresa adquirente, conforme al artículo 23 de las NOFCAC, se determinará conforme a lo previsto en el apartado 2.1 de la NRV 19.ª de la Segunda Parte del PGC, de modo que, generalmente, será la sociedad dominante la que adquiere el control y, por
26
Ver artículo 21 de NOFCAC. Ver el método de adquisición en la NRV 19.ª de la 2.ª parte del PGC, al que remite con carácter general el artículo 22.1 de NOFCAC. 28 El apartado 2 del artículo 22 de NOFCAC dispone: «cuando el conjunto de elementos patrimoniales de la sociedad adquirida no constituya un negocio, según se define en el apartado 1 de la citada norma de registro y valoración 19.ª, o la sociedad dominante y dependiente con anterioridad a que se formalice dicha vinculación en virtud de una operación de aportación no dineraria o de una escisión, tuvieran la calificación de empresas del grupo de acuerdo con lo dispuesto en la norma de elaboración de las cuentas anuales 13.ª Empresas del grupo, multigrupo y asociadas del Plan General de Contabilidad, la eliminación inversión-patrimonio neto se realizará aplicando los criterios establecidos en los artículos 38 y 40 de la presente norma, respectivamente». El Artículo 38 de NOFCAC, que se refiere a la adquisición de una sociedad dependiente que no constituye un negocio en la que no se aplica el método de adquisición, en el apartado 2 dispone que: «En este caso, el valor contable de la participación se distribuirá en función del valor razonable relativo de los diferentes activos identificables adquiridos, y pasivos asumidos, sin que proceda el reconocimiento de fondo de comercio de consolidación o diferencia negativa de consolidación». 27
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Capítulo 4. Estados financieros consolidados
tanto, se calificará como adquirente, mientras que en ese caso la sociedad dependiente cuyo patrimonio es el adquirido, se calificará como adquirida (ver gráfico 7). En el caso de que la operación que origina la relación dominante-dependiente se haya realizado mediante un intercambio de instrumentos de patrimonio por el que los socios anteriores de la sociedad dependiente han obtenido el control de la sociedad dominante, la operación se calificará como una combinación de negocios inversa en la que el patrimonio adquirido es el de la sociedad dominante29 (ver gráfico 7).
REGLA GENERAL
A B
1
2
X
Y
CASO PARTICULAR
adquirente
adquirida
2
1
Socio 1 hace aportación no dineraria a Y de acciones de X: adquirida
Y
adquirente
X
Socio 1 controla a sociedad Y
Gráfico 7. Sociedad adquirente
La fecha de adquisición, por su parte, es aquella en que la sociedad dominante obtiene el control de la sociedad dependiente (artículo 24.2 de las NOFCAC)30. La contraprestación transferida, o coste de la combinación de negocios, se determinará conforme a lo establecido en el apartado 2.3 de la NRV 19.ª de la Segunda Parte del PGC31, y será la suma de: + Valor razonable activos entregados. + Valor razonable pasivos incurridos o asumidos. + Valor razonable de instrumentos de patrimonio emitidos. ± Contraprestación adicional que dependa de eventos futuros o contraprestación contingente (ajustar).
29
Ver Artículo 33 de NOFCAC sobre adquisición inversa. El apartado 2 del artículo 24 de NOFCAC refiriéndose a un caso especial dice: «Si de acuerdo con lo previsto en las presentes normas la fecha de primera consolidación fuese posterior a la fecha de adquisición, las magnitudes resultantes de aplicar el método de integración global deberán referirse a la fecha de adquisición». 31 Según se indica en el apartado 1 del artículo 26 de NOFCAC. 30
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Análisis de estados financieros individuales y consolidados
Ejemplo: Coste de la combinación de negocios. El dos de enero de 20X0 la sociedad «D» adquiere, por 155.000 u.m., una participación del 90% en la sociedad «c». Se sabe que, en dicha fecha, el valor razonable de los activos identificables de «c» ascendía a 450.000 u.m. siendo de 300.000 u.m. el valor razonable de sus pasivos. Se sabe, asimismo, que ambas sociedades han acordado que si los beneficios de «c» aumentan, en cada uno de los próximos ejercicios, por encima del 7% sobre el patrimonio neto, la sociedad «D» entregará una contraprestación adicional equivalente al 50% del importe del incremento que supere el indicado 7%. No se prevé, en principio, que pueda superar el indicado 7%. De acuerdo con la información anterior, el coste de la combinación de negocios será inicialmente de 155.000 u.m., que es el importe de la contraprestación entregada por la sociedad «D».
El reconocimiento y valoración de los activos identificables adquiridos y de los pasivos asumidos del negocio adquirido se realizará conforme a lo establecido en el apartado 2.4 de la NRV 19.ª de la Segunda Parte del PGC32, cuyos requisitos se resumen en el cuadro 6. Cuadro 6. Criterios de reconocimiento y valoración Condición: Cumplir la definición correspondiente del Marco Conceptual (en adelante MC) de la Primera Parte del PGC: activo y pasivo, y ser parte de lo que intercambian adquirente-adquirido, independientemente de que previamente no estuvieran reconocidos en la adquirida por no cumplir los criterios de reconocimiento.
Reconocimiento
Clasificación: Según dispongan las restantes NRV, considerando los acuerdos contractuales, condiciones económicas, criterios contables y de explotación y otras condiciones pertinentes existentes en la fecha de adquisición. Excepción: Los contratos de arrendamiento y otros de naturaleza similar, se clasificarán según las condiciones contractuales y otras circunstancias existentes al comienzo de los mismos o, si se han modificado de forma que cambiaría su clasificación, en la fecha de dicha modificación, que puede ser la de adquisición.
Valoración
Criterio general: Valor razonable en fecha de adquisición siempre que se pueda determinar con suficiente fiabilidad en dicha fecha, con la excepción prevista en el apartado 3 del artículo 25 de las NOFCAC: «3. Si los elementos entregados para adquirir el control de una dependiente siguen formando parte de la entidad combinada, éstos se valorarán por su valor contable previo».
32 Según dispone el apartado 1 del artículo 25 de NOFCAC regula: Artículo 25. Reconocimiento y valoración de los activos identificables adquiridos y los pasivos asumidos de la sociedad dependiente. El apartado 2 del precepto citado dice que: «Si en la fecha de cierre del ejercicio en que se ha producido una combinación de negocios no se pudiese concluir el proceso de valoración necesario para aplicar el método de adquisición, las cuentas anuales consolidadas se elaborarán utilizando valores provisionales. En este caso, estos valores deberán ser ajustados conforme a lo establecido en el apartado 2.6 de la norma de registro y valoración 19.ª Combinaciones de negocios del Plan General de Contabilidad».
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Capítulo 4. Estados financieros consolidados
El fondo de comercio33 es la diferencia, en la fecha de primera consolidación (fecha de control), entre (artículo 26.1 de las NOFCAC): • La contraprestación transferida o coste de la combinación para obtener el control de la sociedad adquirida34. • La parte proporcional del patrimonio neto representativa de la participación en el capital de la sociedad dependiente, una vez incorporados los ajustes derivados del reconocimiento y valoración de los activos identificables y de los pasivos asumidos del negocio adquirido35. La diferencia negativa de consolidación se originará en el supuesto excepcional de que, en la fecha de adquisición, la diferencia anterior sea negativa. Dicho exceso se reconocerá en la cuenta de pérdidas y ganancias consolidada, como un resultado positivo, en la partida «diferencia negativa en combinaciones de negocios» (artículo 26.4 de NOFCAC).
Ejercicio n.º 7. Eliminación inversión-patrimonio neto La sociedad «D» participa en el 100% del capital social de la sociedad «F». Se sabe que la inversión, por importe de 7.000 u.m., se realizó el 1 de enero de 20X0, momento en el que el valor contable de los activos y pasivos identificables de la sociedad «F» coincide con su valor razonable. Se pide: Realizar la eliminación inversión patrimonio neto, en forma de asiento de libro Diario, en la fecha de primera consolidación, en las dos hipótesis siguientes: a) Si el patrimonio neto de «F» en esa fecha es 5.000 u.m. (capital social: 2.000 u.m.) b) Si el patrimonio neto de «F» en esa fecha es 8.000 u.m. (capital social: 2.000 u.m.)
33
El artículo 26.5 de NOFCAC establece que: «5. El fondo de comercio de consolidación no se amortizará. En su lugar, deberá analizarse, al menos anualmente, su posible deterioro de acuerdo con los criterios incluidos en la norma de registro y valoración 6.ª Normas particulares sobre el inmovilizado intangible del Plan General de Contabilidad, considerando las siguientes reglas. A los efectos de comprobar el deterioro de las unidades generadoras de efectivo en las que participen socios externos, se ajustará teóricamente el importe en libros de esa unidad, antes de ser comparado con su importe recuperable. Este ajuste se realizará, añadiendo al importe en libros del fondo de comercio asignado a la unidad, el fondo de comercio atribuible a los socios externos en el momento de la toma de control. El importe en libros teóricamente ajustado de la unidad generadora de efectivo se comparará con su importe recuperable para determinar si dicha unidad se ha deteriorado. Si así fuera, la entidad distribuirá la pérdida por deterioro del valor de acuerdo con lo dispuesto en el Plan General de Contabilidad, reduciendo en primer lugar, el importe en libros del fondo de comercio asignado a la unidad. No obstante, debido a que el fondo de comercio se reconoce solo hasta el límite de la participación de la dominante en la fecha de adquisición, cualquier pérdida por deterioro del valor relacionada con el fondo de comercio se repartirá entre la asignada a la dominante y la asignada a los socios externos, pero solo la primera se reconocerá como una pérdida por deterioro del valor del fondo de comercio. Si la pérdida por deterioro de la unidad generadora de efectivo es superior al importe del fondo de comercio, incluido el teóricamente ajustado, la diferencia se asignará al resto de activos de la misma según lo dispuesto en la norma de registro y valoración 2.ª Inmovilizado material 2.2 Deterioro de valor del Plan General de Contabilidad. En su caso, la pérdida por deterioro así calculada deberá imputarse a las sociedades del grupo y a los socios externos, considerando lo dispuesto en el apartado 1, letra d), del artículo 29 respecto al fondo de comercio atribuido a estos últimos. 34 La norma establece una regla especia para las combinaciones de negocios por etapas, que completa en los apartados 2 y 3. 35 Se añade en la norma que hay que «dar de baja, en su caso, el fondo de comercio reconocido en las cuentas anuales individuales de la sociedad dependiente en la fecha de adquisición».
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Análisis de estados financieros individuales y consolidados
Solución: A) Si el patrimonio neto de «F» en la fecha de primera consolidación es 5.000 u.m. (capital social: 2.000 u.m.) La eliminación inversión-patrimonio neto en forma de asiento de libro Diario requiere comparar el valor razonable de los activos identificables adquiridos y de los pasivos asumidos, con el valor razonable de la contraprestación entregada. Es decir: Diferencia de primera consolidación: (+) Contraprestación entregada . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
7.000
(–) 100% valor razonable activos menos pasivos exigibles identificables36 . . .
(5.000)
(=) Diferencia positiva (Fondo de comercio de consolidación) . . . . . .
2.000
Eliminación Inversión-patrimonio neto: 2.000
Capital social
3.000
Reservas
2.000
Fondo de comercio de consolidación
a
Participación en capital de «F»
7.000
B) Si el patrimonio neto de «F» en la fecha de primera consolidación es 8.000 u.m. (capital social: 2.000 u.m.) La eliminación inversión-patrimonio neto en forma de asiento de libro Diario requiere el cálculo de: Diferencia de primera consolidación: (+) Contraprestación entregada . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . (–) 100% activos netos
adquiridos37
.............................
7.000 (8.000)
(=) Exceso (diferencia negativa de consolidación) . . . . . . . . . . . . . . (1.000) Eliminación Inversión-patrimonio neto: 2.000
Capital social
6.000
Reservas
a
Participación en capital de «F»
7.000
a
Resultado del ejercicio (diferencia negativa consolidación)
1.000
Por último, hay que tener en cuenta, a la vez que se hace la eliminación inversiónpatrimonio neto, que la parte de este patrimonio neto que corresponde a socios que no son sociedades del grupo, se debe reclasificar en una partida que se denomina socios 36 37
También se puede denominar: activos netos adquiridos. Se trata de: «valor razonable activos menos pasivos exigibles identificables».
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Capítulo 4. Estados financieros consolidados
externos. Éstos se valorarán, conforme al artículo 27 de las NOFCAC, en función de su participación efectiva en el patrimonio neto de la sociedad dependiente, una vez incorporados los ajustes derivados del reconocimiento y valoración de activos identificables y pasivos de la sociedad adquirida; es decir, el fondo de comercio de consolidación no se atribuirá a dichos socios externos38. El importe por el que figurará esta partida en la subagrupación «socios externos» del patrimonio neto del balance consolidado se calculará en función de la proporción que represente la participación de los socios externos en el capital de cada sociedad dependiente, excluidos los instrumentos de patrimonio propio y los mantenidos por sus sociedades dependientes.
Ejercicio n.º 8. Eliminación inversión-patrimonio neto con socios externos La sociedad «D» participa en el 75% del capital social de la sociedad «F». Se sabe que la inversión, por importe de 5.000 u.m., se realizó el 1 de enero de 20X0, momento en el que el valor contable de los activos y pasivos de la sociedad «F» coincide con su valor razonable, salvo las excepciones que se indican a continuación. Se pide: Realizar la eliminación inversión-patrimonio neto, en forma de asiento de libro Diario, en la fecha de primera consolidación en las dos hipótesis siguientes: a) El patrimonio neto de «F» en dicha fecha es 4.000 u.m. (capital social: 1.000 u.m.) y existe un activo infravalorado (importe de la plusvalía tácita: 600 u.m. b) El patrimonio neto de «F» en esa fecha es 7.000 u.m. (capital social: 1.000 u.m.) y existe un pasivo infravalorado por (importe de la plusvalía tácita: 600 u.m. El valor contable de los restantes activos y pasivos de la sociedad F coincide con su valor razonable.
Solución: A) Si el patrimonio neto de «F» en esa fecha es de 4.000 u.m. con activo infravalorado en 600 u.m. La eliminación inversión- patrimonio neto en forma de asiento de libro Diario requiere el cálculo de: Diferencia de primera consolidación: (+) Contraprestación entregada . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
5.000
(–) 75% valor razonable activos menos pasivos . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
(3.450)*
(=) Fondo de comercio de consolidación . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
1.550
*0,75 x (4.000 + 600) = 3.000 + 450 u.m. = 3.450 u.m.
Socios de no control /externos: (1-0,75) x (4.000 + 600) = 1.150 u.m. 38 Se especifica como caso particular: «Por tanto, salvo en el supuesto expresamente regulado en el artículo 29, apartado 1, letra d), de la presente norma, el fondo de comercio de consolidación no se atribuirá a los socios externos». Además, hay que tener en cuenta ciertos casos previstos en los apartados 3 y 4 del artículo 27 de las NOFCAC.
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Análisis de estados financieros individuales y consolidados
Eliminación Inversión-patrimonio neto: 1.000
Capital social
3.000
Reservas
0.600
Activo
1.550
Fondo de comercio de consolidación
a
Participación en capital de «F»
5.000
a
Socios externos
1.150
B) Si el patrimonio neto de «F» en esa fecha es 7.000 u.m. con pasivo infravalorado en 600 u.m. La eliminación inversión-patrimonio neto en forma de asiento de libro Diario requiere el cálculo de: Diferencia de primera consolidación39: (+) Contraprestación entregada . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
5.000
(–) 75% valor razonable activos menos pasivos asumidos. . . . . . . . .
(4.800)*
(=) Fondo de comercio de consolidación. . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
0.200
*0,75 x (7.000- 600) = 5.250- 450 = 4.800 u.m. Socios de no control /externos: (1-0,75) x (7.000- 600) = 1.600 u.m. Eliminación Inversión-patrimonio neto: 1.000
Capital social
6.000
Reservas
0.200
Fondo de comercio de consolidación
a
Participación en capital de «F»
a
Pasivo exigible
a
Socios externos
5.000 600 1.600
En consolidaciones posteriores se debe aplicar lo previsto en el artículo 28 de las NOFCAC y, para los socios externos, lo establecido en el artículo 32 de las mismas normas. De acuerdo con ambos preceptos la eliminación inversión-patrimonio-neto se realizará, en consolidaciones posteriores en los mismos términos que los establecidos para la fecha de adquisición. Adicionalmente, procederá: • Eliminar las correcciones valorativas correspondientes a la inversión en el capital de la sociedad dependiente realizadas con posterioridad a su pertenencia al grupo; es decir, las realizadas a partir de la fecha de primera consolidación. 39
Puede comprobarse que la solución difiere de la alcanzada aplicando las antiguas NOFCAC de 1991.
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Capítulo 4. Estados financieros consolidados
• Eliminar las transferencias realizadas a la cuenta de pérdidas y ganancias de los ajustes por cambios de valor y de las subvenciones, donaciones y legados recibidos, existentes en la fecha de adquisición. • Excluir el resultado del ejercicio del cálculo de la variación del patrimonio neto e incluir los ajustes sobre el resultado de ejercicios anteriores correspondientes a los ajustes y eliminaciones distintos de la eliminación inversión-patrimonio-neto, fundamentalmente los derivados de operaciones realizadas entre sociedades del grupo (operaciones internas). • El exceso o defecto del patrimonio neto generado por la sociedad dependiente, calculado en la forma indicada en el punto anterior, desde la fecha de adquisición se presentará en el balance consolidado de acuerdo con los siguientes criterios: — La parte de este importe atribuible a la sociedad dominante que corresponda a partidas de reservas se mostrará en el epígrafe reservas. Se desglosará en la memoria consolidada bajo la denominación reservas en sociedades consolidadas. La parte que corresponda a las subagrupaciones ajustes por cambios de valor y subvenciones, donaciones y legados recibidos figurará en los respectivos epígrafes del patrimonio neto de acuerdo con su naturaleza. En la memoria se desglosarán estas subagrupaciones informando sobre el origen y naturaleza de los ingresos y gastos incluidos en las citadas subagrupaciones. — La parte de este importe atribuible a los socios externos deberá inscribirse en la subagrupación socios externos del patrimonio neto. En la memoria se incluirá el oportuno detalle sobre la composición de este saldo, diferenciando la participación de los socios externos en las correspondientes subagrupaciones de las sociedades dependientes. Se debe tener en cuenta que, conforme al artículo 32.3 de las NOFCAC, cuando exista un exceso entre las pérdidas atribuibles a los socios externos de una sociedad dependiente y la parte de patrimonio neto, excluidos los resultados del ejercicio, de la mencionada sociedad que proporcionalmente les corresponda, ambos importes, después de los ajustes y eliminaciones previstos en este capítulo, dicho exceso será atribuido a los socios externos aunque esto implique un saldo deudor en dicha partida.40 Hay que señalar, para completar lo anterior, que la participación en los beneficios o pérdidas de las sociedades dependientes reconocidos en la cuenta de pérdidas y ganancias y en el estado de ingresos y gastos reconocidos consolidados (después de los ajustes y eliminaciones que se comentan posrteriormente) que corresponda a los socios externos se presentará, de forma separada, como una atribución del resultado y no como un gasto o un ingreso (Artículo 32.2 de las NOFCAC), sin perjuicio de su cómputo en la partida de socios externos del balance consolidado (ver Artículo 78.1 de las NOFCAC).
40
Adicionalmente, habrá que tener en cuenta ciertos casos previstos en los apartados 4 a 7 del artículo 32 de
NOFCAC.
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Análisis de estados financieros individuales y consolidados
Ejercicio n.º 9. Eliminación inversión-patrimonio neto en consolidaciones posteriores (I) La sociedad «D» participa en el 90% del capital social de la sociedad «G». La inversión, por importe de 9.000 u.m., se realizó el 1 de enero de 20X2, siendo el patrimonio neto de «G» en esa fecha 6.000 u.m. (capital social: 1.000 u.m.). Sabiendo que a 31 de diciembre de 20X7: Partidas de sociedad «G»
Capital social Reservas Resultado del ejercicio
Importe
1.000 10.000 400
Y que la diferencia entre el valor contable de los activos y pasivos de la sociedad «G» y su valor razonable (desde la fecha de la inversión hasta finales de 20X7) es de 2.400 u.m., importe que se debe atribuir a un terreno Se piden ajustes y eliminaciones a realizar para preparar las cuentas anuales consolidadas de 20X7.
Solución: La eliminación inversión-patrimonio neto en forma de asiento de libro Diario requiere el cálculo de: Diferencia primera consolidación: (+) Contraprestación entregada . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
9.000
(–) 90% valor razonable activos menos pasivos . . . . . . . . . . . . . . . . . .
–7.560*
(=) Fondo de comercio de consolidación. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
1.440 u.m.
*7.560 = 0,90 x (6.000+2.400) Variación de reservas: (+) Reservas a 31-12-X7. . . . . 10.000 (–) Reservas a 1-1-X2 . . . . . . .
(5.000) 5.000
Reservas en sociedades consolidadas: 0,90 x 5.000 = 4.500 u.m. Socios de no control /externos: (1-0,90) x (1.000+10.000+ 2.400) = 1.340 u.m.
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Capítulo 4. Estados financieros consolidados
Eliminación Inversión-patrimonio neto: 1.000
Capital social
10.000
Reservas
2.400
Terreno
1.440
Fondo de comercio de consolidación
a
Participación en capital de «G»
9.000
a
Socios externos
1.340
a
Reservas en sociedades consolidadas
4.500
Ejercicio n.º 10. Eliminación inversión-patrimonio neto en consolidaciones posteriores (II) La sociedad «D» participa en el 80% del capital social de la sociedad «H». la inversión, por importe de 7.000 u.m., se realizó el 1 de enero de 20X0, siendo el patrimonio neto de «H» en esa fecha 10.000 u.m. (capital social: 1.000 u.m.). Sabiendo que a 31 de diciembre de 20X3:
Partidas de sociedad «H»
Capital social Reservas Resultado del ejercicio
Importe
1.000 7.000 100
que el valor contable de los activos y pasivos de la sociedad «H» coincide con su valor razonable y que la sociedad «H» no ha repartido dividendos desde la fecha de primera consolidación. Se piden ajustes y eliminaciones a realizar para preparar las cuentas anuales consolidadas de 20X3.
Solución: La eliminación inversión-patrimonio neto del ejercicio 20X3, en forma de asiento de libro Diario, requiere el cálculo de: Diferencia primera consolidación: (+) Contraprestación entregada . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
7.000
(–) 80% valor razonable activos menos pasivos . . . . . . . . . . . . . . . . . .
(8.000)*
Exceso (Diferencia negativa de consolidación) . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
-1.000
*0,80 x 10.000 = 8.000.
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Análisis de estados financieros individuales y consolidados
Variación de reservas: (+) Reservas a 31-12-X3. . . . .
7.000
(–) Reservas a 1-1-X0 . . . . . . .
(9.000) (2.000)
Reservas en sociedades consolidadas: 0,80 x -2.000 = -1.600 u.m. Socios externos: (1-0,80) x (1.000+7.000) = 1.600 u.m. Eliminación Inversión-patrimonio neto: 1.000
Capital social
7.000
Reservas
1.600
Reservas en sociedades consolidadas
a
Participación en capital de «G»
7.000
a
Diferencia negativa de consolidación
1.000
a
Socios externos
1.600
Por la imputación a resultados en el ejercicio de la inversión (reservas desde la perspectiva del ejercicio posterior de consolidación) de la diferencia negativa de consolidación: 1.000
Diferencia negativa de consolidación
a
Reservas
1.000
En el ejercicio en el que se hubiera efectuado la inversión este ajuste se habría realizado contra el resultado del ejercicio. Los dos asientos anteriores podrían haberse realizado en uno: 1.000
Capital social
7.000
Reservas
1.600
Reservas en sociedades consolidadas
a
Participación en capital de «G»
7.000
a
Reservas
1.000
a
Socios externos
1.600
Enrique Corona, Virginia Bejarano, José Ramón González
Capítulo 4. Estados financieros consolidados
Ejercicio n.º 11. Eliminación inversión-patrimonio neto: sociedad dependiente que no es un negocio La sociedad «D» participa en el 100% del capital social de la sociedad «L». la inversión, por importe de 4.000 u.m., se realizó el 31 de diciembre de 20X4, siendo el patrimonio neto de «L» en esa fecha 3.000 u.m. (capital social: 1.000 u.m.). Sabiendo que a 31 de diciembre de 20X4: Partidas de sociedad «L»
Importe
Capital social Reservas Resultado del ejercicio
1.000 1.800 200
• que la composición del activo es la siguiente: — activo 1: tiene un valor razonable de 2.910 u.m. (valor contable: 2.400 u.m.), y — activo 2: tiene un valor razonable de 970 u.m. (valor contable: 600 u.m.). • Que no existen pasivos, y • Que la sociedad «L» no cumple la definición de negocio de la NRV 19.ª del PGC. Se piden ajustes y eliminaciones a realizar para preparar las cuentas anuales consolidadas de 20X4.
Solución: Al no constituir un negocio, el valor de la participación (4.000 u.m.) se distribuye del siguiente modo: • Activo 1: [4.000 x 2.910/(2.910 +970)] = 3.000 u.m. • Activo 2: [4.000 x 970/(2.910 +970)] = 1.000 u.m. El ajuste a realizar será: • Activo 1: 3.000 - 2.400 = 600 u.m. • Activo 2: 1.000 - 600 = 400 u.m. No existe fondo de comercio de consoilidación porque no hay un negocio adquirido. Eliminación Inversión-patrimonio neto: 1.000 1.800 0.200 0.600 0.400
Capital social Reservas Resultado del ejercicio Activo 1 Activo 2
a
Participación en capital de «L»
4.000
Enrique Corona, Virginia Bejarano, José Ramón González
Análisis de estados financieros individuales y consolidados
Ejercicio n.º 12. Eliminación inversión-patrimonio neto: consolidación por etapas La sociedad «D» tiene una participación del 25% del capital social de la sociedad «Ñ» adquirida en el ejercicio 20X2 por importe de 3.000 u.m. (patrimonio neto de la sociedad «Ñ»: 8.000 u.m.). El 31 de diciembre de 20X6 adquiere un 50% adicional por importe de 8.000 u.m. Sabiendo que a 31 de diciembre de 20X6: Partidas de sociedad «Ñ»
Capital social Reservas Resultado del ejercicio
Importe
1.000 13.700 300
Y que el valor contable de los elementos patrimoniales coincide con su valor razonable. Se piden ajustes y eliminaciones a realizar para preparar las cuentas anuales consolidadas de 20X6.
Solución: • Valor razonable de la participación previa a 31 de diciembre de 20X6: (8.000/ 0,5) x 0,25 = 4.000 u.m. • Coste de la combinación de negocios: 8.000 + 4.000 = 12.000 u.m. • Valor razonable de los activos menos los pasivos: 15.000 u.m. Socios externos: (1-0,75) x (1.000+13.700 + 300) = 3.750 u.m. Diferencia primera consolidación: (+) Coste de la combinación de negocios . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
12.000
(–) 75% valor razonable activos menos pasivos (15.000 x 0,75) . . . . . . (11.250)* Fondo de comercio de consolidación . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
0.750
* 0,75 x 15.000 = 11.250.
Eliminación Inversión-patrimonio neto: 1.000 13.700 300 750
Capital social Reservas Resultado del ejercicio Fondo de comercio de consolidación
a
Participación en capital de «Ñ» Socios externos
12.000 3.750
Una vez examinada la eliminación inversión-patrimonio neto, junto con el reflejo de los socios externos, hay que estudiar otras eliminaciones necesarias para la preparación de las cuentas anuales consolidadas. Se trata, según las NOFCAC (artículos 41 a Enrique Corona, Virginia Bejarano, José Ramón González
Capítulo 4. Estados financieros consolidados
49), de las «eliminaciones de partidas intragrupo y resultados», tanto de las sociedades dependientes como de la sociedad dominante. Por tanto, una vez realizada la homogeneización se deben eliminar las partidas intragrupo, ya sean activos, pasivos, ingresos, gastos y flujos de efectivo, sin perjuicio de los dividendos41. Los activos y pasivos a eliminar son partidas recíprocas derivadas o no de operaciones internas. Si bien, también podría ser necesario ajustar valores de activos y pasivos, por aumentos y disminuciones derivados de la eliminación inversión-patrimonio neto. Mientras que los gastos e ingresos a eliminar siempre derivarán de operaciones internas, no en todos los casos serán recíprocos, ya que puede haber ingresos o gastos por reclasificaciones de elementos patrimoniales que no lleven acompañado el recíproco. Así, por ejemplo, si la sociedad A vende unos productos terminados —existencias— a la sociedad B, también del grupo, que los adquiere como inmovilizado material, a la vez que se eliminan las ventas de la sociedad A (no hay «compras» —recíproco de las ventas— de la sociedad B) habrá que reflejar una partida de «trabajos para el inmovilizado material» por el coste de dichas existencias para la vendedora, sociedad A. También se deben ajustar los importes de ingresos y gastos, aumentos y disminuciones, derivados de la eliminación inversión-patrimonio neto, así como consecuencia de la eliminación de resultados por operaciones internas en general, tal y como se indicó antes. Así, por ejemplo si se elimina un resultado por una operación con activos no corrientes amortizables, también procederá ajustar el gasto por amortización. Por otra parte, no se debe olvidar que las homogeneizaciones también pueden dar lugar a ajustes en ingresos o gastos, derivados de ajustes en el valor de activos o pasivos. La eliminación de cobros y pagos (flujos de efectivo) recíprocos derivará de operaciones internas igual que en el caso de ingresos y gastos internos, si bien en esta ocasión siempre serán recíprocas, es decir, que siempre que haya que eliminar un cobro habrá que eliminar un pago. Para las eliminaciones de resultados derivadas de operaciones internas hay que tener en cuenta que42: • Operaciones internas: Son las realizadas entre dos sociedades del grupo desde el momento en que ambas sociedades pasan a formar parte del mismo. • Resultados: Son tanto los recogidos en la cuenta de pérdidas y ganancias como los ingresos (ganancias) y gastos (pérdidas) imputados directamente en el patrimonio neto. Los resultados derivados de operaciones internas deberán eliminarse (100%) y diferirse hasta que se realicen frente a terceros ajenos al grupo, de acuerdo con el apartado 2 del artículo 42 de las NOFCAC que, además, precisa que «los resultados que se deben diferir son tanto los del ejercicio como los de ejercicios anteriores producidos desde 41 42
Artículo 41 de NOFCAC. Artículo 42.1 de NOFCAC.
Enrique Corona, Virginia Bejarano, José Ramón González
Análisis de estados financieros individuales y consolidados
la fecha de adquisición»43. El ajuste en resultados, en ganancias y pérdidas imputadas directamente al patrimonio neto (en reservas) y en otras partidas de patrimonio neto (por ejemplo subvenciones), afectará a la sociedad que enajene el bien o preste el servicio y, por tanto, al importe asignable a los socios externos de dicha sociedad. En eliminaciones de resultados se pueden distinguir los siguientes casos (apartados 7 y 8 de artículo 42 de las NOFCAC): • Eliminación de resultados por operaciones internas realizada en el ejercicio: afectará a la cifra de resultados consolidados o al importe total de ingresos y gastos imputados directamente al patrimonio neto. • Eliminación de resultados por operaciones internas de ejercicios anteriores: modificará el importe del patrimonio neto afectando a las reservas, a los ajustes por cambios de valor o a las subvenciones, donaciones y legados recibidos, que están pendientes de imputar a la cuenta de pérdidas y ganancias. El diferimiento se debe efectuar hasta que el resultado esté realizado. Los resultados se entenderán realizados frente a terceros: • De acuerdo con las reglas específicas, en función de la naturaleza del bien o servicio objeto de la operación interna (artículos 43 a 47 de las NOFCAC), que se tratarán posteriormente. • Cuando la sociedad que tiene el activo al que se ha incorporado el resultado interno eliminado deje de formar parte del grupo (artículo 42.4 de las NOFCAC)44. Siempre y cuando el activo que incorpora el resultado no permanezca dentro del grupo de sociedades. La imputación de resultados en la cuenta de pérdidas y ganancias consolidada o, en su caso, en el estado de ingresos y gastos reconocidos consolidado lucirá, cuando corresponda, como un menor o mayor importe en las partidas que procedan. Para completar las reglas generales, hay que tener en cuenta que: • Los elementos patrimoniales que hayan sido objeto de un ajuste de valor, al formular las cuentas anuales consolidadas, la amortización: pérdidas por deterioro y resultados de enajenación o baja en balance, se calcularán, en las cuentas anuales consolidadas, sobre la base de su valor ajustado (artículo 42.5 de las NOFCAC). • La clasificación de los elementos patrimoniales, ingresos, gastos y flujos de efectivo se realizará desde el punto de vista del grupo, sin que se vea modificada por las operaciones internas. En el caso de que la operación interna coincida con un cambio de afectación desde el punto de vista del grupo, ese cambio de afectación 43
El indicado precepto añade que: «No obstante, las pérdidas habidas en operaciones internas pueden indicar la existencia de un deterioro en el valor que exigiría, en su caso, su reconocimiento en las cuentas anuales consolidadas. De igual modo, el beneficio producido en transacciones internas puede indicar la existencia de una recuperación en el deterioro de valor del activo objeto de transacción que previamente hubiera sido registrado. En su caso, ambos conceptos deberán presentarse en las cuentas anuales consolidadas conforme a su naturaleza». El apartado 6 del artículo 42 de NOFCAC se refiere también a ese deterioro y dice que: «También se eliminarán las provisiones derivadas de garantías o similares otorgadas en favor de otras empresas del grupo» y añade que «Ambas eliminaciones darán lugar al correspondiente ajuste en resultados». 44 El precepto señalado añade que: «La imputación de resultados en la cuenta de pérdidas y ganancias consolidada o, en su caso, en el estado de ingresos y gastos reconocidos consolidado lucirá, cuando corresponda, como un menor o mayor importe en las partidas que procedan».
Enrique Corona, Virginia Bejarano, José Ramón González
Capítulo 4. Estados financieros consolidados
se reflejará en las cuentas anuales consolidadas conforme a las reglas establecidas al efecto en el PGC y, en particular, conforme a lo señalado en los artículos 43 y siguientes de las NOFCAC (artículo 42.9 de las NOFCAC). Los resultados internos por operaciones cuyo objeto sean existencias desde la perspectiva de la sociedad que las adquiere, es decir, con independencia de que lo sean para la transmitente, deberán diferirse hasta el ejercicio en que se realicen, conforme a las siguientes reglas (artículo 43 de las NOFCAC): • Importe a diferir: diferencia entre el valor contable (en sociedad vendedora) y el precio de venta. • Realización del resultado: cuando se enajenen a terceros las mercaderías adquiridas o los productos de los que formen parte las existencias adquiridas. Tratándose de pérdidas, el resultado también se entenderá realizado cuando exista un deterioro respecto del valor contable de las existencias y hasta el límite de dicho deterioro (deberá registrarse la correspondiente pérdida por deterioro). • Existencias adquiridas que se integran como coste en inmovilizados o inversiones inmobiliarias: habrá que aplicar reglas previstas para este tipo de transacciones. Se tiene que eliminar el resultado interno y considerarse realizado en caso de amortización o enajenación del inmovilizado o inversión inmobiliaria (ver art. 44 de las NOFCAC). • Cambio de afectación: cuando, como consecuencia de una operación interna, un elemento del inmovilizado o de las inversiones inmobiliarias quede afectado como existencias, este cambio de afectación deberá figurar en la cuenta de pérdidas y ganancias consolidada en una partida específica denominada «activos transformados en existencias», por el importe del coste para la vendedora, es decir, neto de los resultados internos.
Ejercicio n.º 13. Eliminación de resultados por operaciones internas: existencias (con beneficio) Las sociedades XX y RR, pertenecientes al grupo de sociedades formado el 1-1-20X3, han realizado las siguientes operaciones con existencias (u.m.):
Año
Importe operaciones existencias
Beneficio vendedora
Existencias finales compradora
20X2
30.000
2.500
18.000
20X3
5.000
500
15.000
20X4
20.000
3.500
21.000
Las operaciones se han realizado al contado. Todas las sociedades del grupo aplican el FIFO para la valoración de las existencias. Se pide realizar las eliminaciones, en forma de asiento de libro Diario, correspondientes a los años 20X3, y 20X4.
Enrique Corona, Virginia Bejarano, José Ramón González
Análisis de estados financieros individuales y consolidados
Solución: 20X3: Como todas las existencias adquiridas en 20X3 forman parte de las existencias finales hay que eliminar la totalidad del resultado interno del año 20X3 (las operaciones de 20X2 no son «operaciones internas», dado que la formación del grupo tuvo lugar el 1-1-20X3): • Para preparar el balance consolidado procederá: 500
Resultado del ejercicio
a
Existencias
500
• Para preparar la cuenta de pérdidas y ganancias consolidada procederá: 5.000
Ventas
a
Compras
500
Variación de existencias
a
Saldo de P. y G.
5.000
500
20X4: Como todas las existencias adquiridas en 20X4 forman parte de las existencias finales hay que eliminar la totalidad del resultado interno del ejercicio 20X4. Respecto a las operaciones internas con existencias realizadas en 20X3 habrá que eliminar la parte de los resultados internos diferidos en aquel año realizados en 20X4; concretamente, la parte correspondiente a las 4.000 u.m. (5.000 – 1.000) vendidas en el ejercicio 20X4. Como las existencias finales en 20X4 correspondientes a las operaciones internas del año 20X3 importan 1.000 u.m. (21.000-20.000), representan el 20% (1.000/5.000) de las operaciones del ejercicio 20X3, hay que eliminar: 0,20x500=100 u.m. del valor de las existencias. Además, hay que computar como resultado de 20X4 el resto del resultado interno generado en 20X3, lo que unido al resultado de las operaciones internas de 20X4 determina una eliminación total de 3.600 u.m (3.500+100). El efecto neto en pérdidas y ganancias será: –3.500 + (500 – 100)= –3.100 u.m., que es el mismo efecto que el registrado en la partida «variación de existencias». El efecto neto en reservas será por el resultado del año anterior: 500 u.m. De acuerdo con lo anterior: • Para preparar el balance consolidado procederá: 0.500
Reservas
3.100
Resultado del ejercicio
a
Existencias
3.600
Enrique Corona, Virginia Bejarano, José Ramón González
Capítulo 4. Estados financieros consolidados
Se podría haber desglosado en dos asientos: 400
Reservas
0.100
Reservas
3.500
Resultado del ejercicio
a
Resultado del ejercicio
a
Existencias
400
3.600
• Para preparar la cuenta de pérdidas y ganancias consolidada procederá: 20.000
Ventas
a
Compras
3.100
Variación de existencias
a
Saldo de P. y G.*
20.000
3.100
* Se podría haber desglosado también en dos ajustes, un abono por 3.500 al Saldo de P. y G. y un cargo por 400.
Ejercicio n.º 14. Eliminación de resultados por operaciones internas: existencias (con pérdida) Las sociedades YY y VV, pertenecientes a un grupo de sociedades formado el 1-1-20X6, han realizado las siguientes operaciones con existencias (u.m.):
Año
Importe operaciones existencias
Beneficio vendedora (pérdida)
Existencias finales compradora
20X6
500
(50)
500
20X7
2.000
(350)
2.100
Las operaciones se han realizado al contado. Todas las sociedades del grupo aplican el FIFO para la valoración de las existencias. Nota. La sociedad vendedora no ha registrado deterioro de las existencias porque su valor neto realizable excedía de su valor contable. Se pide realizar las eliminaciones, en forma de asiento de libro Diario, correspondientes a los años 20X6, y 20X7.
Solución: 20X6: Como todas las existencias adquiridas en 20X6 forman parte de las existencias finales hay que eliminar la totalidad de la pérdida interna del año 20X6 (las operaciones de 20X5 no son «operaciones internas», porque el grupo no existía ya que se ha formado el 1-1-20X6): Enrique Corona, Virginia Bejarano, José Ramón González
Análisis de estados financieros individuales y consolidados
• Para preparar el balance consolidado procederá: 50
Existencias
a
Resultado del ejercicio
50
• Para preparar la cuenta de pérdidas y ganancias consolidada procederá: 500
Ventas
a
Compras
50
Saldo de P. y G.
a
Variación de existencias
500
50
20X7: Como todas las existencias adquiridas en 20X7 forman parte de las existencias finales hay que eliminar la totalidad del resultado interno (pérdida) del ejercicio 20X7. También hay que eliminar una parte de las pérdidas internas procedentes de las operaciones realizadas en 20X6. Así, como las existencias finales en 20X7 correspondientes a las operaciones internas del año 20X6 importan: 2.100 – 2.000 = 100 u.m., que representan el 20% (100/500) de las operaciones del ejercicio 20X6, de los resultados por operaciones internas de 20X7 hay que eliminar adicionalmente 0,20 x 50=10 u.m. de resultados no realizados procedentes del ejercicio 20X6, siendo la partida de ajuste las propias existencias. El efecto neto en pérdidas y ganancias será: +350 – (50 – 10)= 310 u.m.; que es también el efecto neto en la variación de existencias. El efecto neto en reservas, por su parte, será por las pérdidas del año anterior: 50 u.m. • Para preparar el balance consolidado procederá: 360
Existencias
a
Reservas Resultado del ejercicio
50 310
Se podría haber desglosado en dos asientos: 40
Resultado del ejercicio
360
Existencias
a
Reservas
a
Reservas Resultado del ejercicio
40
10 350
• Para preparar la cuenta de pérdidas y ganancias consolidada procederá: 2.000
Ventas
a
Compras
310
Saldo de P. y G.*
a
Variación de existencias
2.000
310
* Se podría haber desglosado también en dos ajustes, un cargo por 350 al Saldo de P. y G. y un abono por 40.
Enrique Corona, Virginia Bejarano, José Ramón González
Capítulo 4. Estados financieros consolidados
Ejercicio n.º 15. Eliminación de resultados por operaciones internas: existencias (con deterioro) Las sociedades MM y FF, pertenecientes al grupo de sociedades formado el 1-1-20X4, han realizado las siguientes operaciones con existencias al contado (u.m.):
Año
Importe operaciones existencias
Resultado vendedora (pérdida)
Existencias finales compradora
20X8
2.000
(800)
2.000
20X9
3.000
(850)
3.000
Las operaciones se han realizado al contado. Todas las sociedades del grupo aplican el FIFO para la valoración de las existencias. Sabiendo que el valor de las existencias a finales de 20X8 se había deteriorado en 350 u.m. Nota. La sociedad vendedora no ha registrado deterioro de las existencias porque su valor neto realizable excedía de su valor contable en la fecha de la operación. Se pide realizar las eliminaciones, en forma de asiento de libro Diario, correspondientes a los años 20X8, y 20X9.
Solución: 20X8: Como todas las existencias adquiridas en 20X8 forman parte de las existencias finales hay que eliminar, en principio, la totalidad del resultado interno (pérdidas) del año 20X8, por importe de 800 u.m.; sin embargo, se considerará realizado por el importe de la depreciación: 350 u.m., de modo que sólo hay que eliminar la diferencia: 800-350 = 450 u.m. • Para preparar el balance consolidado procederá: 800
Existencias
a
Resultado del ejercicio
450
a
Deterioro de valor de existencias
350
• Para preparar la cuenta de pérdidas y ganancias consolidada procederá: 2.000
Ventas
450
Saldo de P. y G.
350
Pérdida por deterioro
a
Compras
a
Variación de existencias
2.000
800
20X9: Como todas las existencias adquiridas en 20X9 forman parte de las existencias finales hay que eliminar la totalidad del resultado interno (pérdida) del ejercicio 20X9. También hay que tener en cuenta el efecto de las operaciones de 20X8: Enrique Corona, Virginia Bejarano, José Ramón González
Análisis de estados financieros individuales y consolidados
• Se realiza la parte de las pérdidas no realizadas en 20X8: 450 u.m. • El deterioro por la depreciación de las existencias está realizado en el 20X8: 350 u.m. El efecto neto en pérdidas y ganancias será: 850-450 = 400 u.m. La variación de existencias neta será un aumento de: 850-800 = 50 u.m. El efecto neto en reservas será por las pérdidas no realizadas del año anterior: 450 u.m. • Para preparar el balance consolidado procederá: 850
Existencias
a
Reservas
450
a
Resultado del ejercicio
400
Se podría haber desglosado en dos asientos: 450
Resultado del ejercicio
a
Reservas
450
850
Existencias
a
Resultado del ejercicio
850
• Para preparar la cuenta de pérdidas y ganancias consolidada procederá: 3.000
Ventas
a
Compras
400
Saldo de P. y G.*
a
Reversión del deterioro Variación de existencias*
3.000 350 50
* Se podría haber desglosado también en dos ajustes, un cargo por 850 al Saldo de P. y G. y un abono por 450.
Ejercicio n.º 16. Eliminación de resultados por operaciones internas: existencias con cambio de afectación En el ejercicio 20X5 La sociedad AA vende al contado a la sociedad HH del mismo grupo un conjunto de inmovilizados por importe de 10.000 u.m. con un beneficio de 900 u.m. la sociedad adquirente ha contabilizado la operación como una adquisición de existencias. Se pide: Realizar las eliminaciones, en forma de asiento de libro Diario, correspondientes: • Al año en que se realiza la operación interna, suponiendo que no se han enajenado a terceros ninguna de esas existencias. • Al ejercicio 20X6, sabiendo que en ese mismo año se ha vendido a terceros el 60 % de las existencias derivadas de la operación interna.
Enrique Corona, Virginia Bejarano, José Ramón González
Capítulo 4. Estados financieros consolidados
Solución: 20X5: Hay que realizar las siguientes eliminaciones: • Para preparar el balance consolidado procederá: 900
Resultado del ejercicio
a
Existencias
900
• Para preparar la cuenta de pérdidas y ganancias consolidada procederá: 9.100
Inmovilizado transformado en existencias Beneficios procedentes del inmovilizado
0.900
900
Variación de existencias
a
Compras
a
Saldo de P. y G.
10.000
900
20X6: Procede registrar el importe del resultado realizado (0,60 x 900 = 540 u.m.) y seguir difiriendo el resto del resultado interno ((1- 0,60) x 900 = 360 u.m.). • Para preparar el balance consolidado procederá: 900
Reservas
a a
Existencias Resultado del ejercicio
360 540
Se podría haber desglosado en dos asientos: • Para preparar la cuenta de pérdidas y ganancias consolidada procederá: 540
Saldo de P. y G.
a
Variación de existencias
540
Los resultados internos por operaciones cuyo objeto sean elementos del inmovilizado o inversiones inmobiliarias45 (excluidos activos financieros) desde la perspectiva de la sociedad que los adquiere, con independencia de que lo sean para la transmitente, deberán diferirse hasta el ejercicio en que se deben considerar realizados conforme a las siguientes reglas (artículo 44 de las NOFCAC): — Importe a diferir: diferencia entre el valor contable y el precio de venta. — Realización del resultado: cuando se enajene a terceros el activo adquirido, o el activo al que se haya incorporado como coste la amortización del activo adquirido. En el caso de que la amortización no se incorpore como coste de un activo, 45
Las referencias al inmovilizado o a las inversiones inmobiliarias también resultan aplicables a los activos no corrientes mantenidos para la venta (ver artículo 42.10 de NOFCAC).
Enrique Corona, Virginia Bejarano, José Ramón González
Análisis de estados financieros individuales y consolidados
el resultado se entenderá realizado en proporción a la amortización, deterioro o baja en balance de cada ejercicio. Tratándose de pérdidas, el resultado también se entenderá realizado cuando exista un deterioro de valor respecto del valor contable de los inmovilizados o inversiones inmobiliarias y hasta el límite de dicho deterioro (deberá registrarse la correspondiente pérdida por deterioro). — Amortización del activo que se integra como coste de existencias: se deben aplicar reglas previstas para este tipo de transacciones (ver art.43 de las NOFCAC). — Cambio de afectación: cuando, como consecuencia de una operación interna, queden afectadas las existencias como un elemento del inmovilizado o de una inversión inmobiliaria, este cambio de afectación deberá figurar en la cuenta de pérdidas y ganancias consolidada en la partida «trabajos realizados por el grupo para su activo», por el importe del coste, neto de los resultados internos.
Ejercicio n.º 17. Eliminación de resultados operaciones internas: inmovilizado no depreciable (con beneficio) En el año 20X1, la sociedad XX enajenó a la sociedad YY, perteneciente al mismo grupo, un terreno por importe de 300 u.m. El precio de adquisición en XX fue de 250 u.m. Al final de ejercicio el terreno sigue siendo propiedad de YY. Los gastos de escritura abonados por el adquiriente son de 20 u.m. Al final del año 20X2, se enajenó a terceros el 30% del terreno, por un precio de 800 u.m. Durante el año 20X3, se enajenó también a terceros el 70% restante originándose una pérdida de 100 u.m. Se pide anotaciones contables a realizar en forma de asiento de libro Diario para preparar las cuentas anuales consolidadas del año 20X1.
Solución: El beneficio obtenido en la operación interna del grupo que debe eliminarse, por no estar realizado frente a terceros, es por importe de 50 u.m. (300-250). Los gastos de escritura por 20 u.m., se han abonado a terceros y no corresponde su eliminación. • Para preparar el balance consolidado procederá: 50
Resultado del ejercicio
a
Terrenos
50
• Para preparar la cuenta de pérdidas y ganancias consolidada procederá: 50
Beneficios procedentes de inmovilizado material
a
Saldo de P. y G.
50
En los ejercicios X2 y X3 procederá reconocer parcialmente el resultado, a medida que se vaya realizando.
Enrique Corona, Virginia Bejarano, José Ramón González
Capítulo 4. Estados financieros consolidados
Ejercicio n.º 18. Eliminación de resultados operaciones internas: inmovilizado no depreciable (con pérdida) En el año 20X1, la sociedad XX enajenó a la sociedad YY del grupo un terreno por importe de 250 u.m. La operación ha supuesto un resultado intergrupo de pérdida por 30 u.m. Al final de ejercicio el terreno sigue en poder del grupo y su precio de mercado es de 250 u.m. Nota. La sociedad vendedora no había registrado deterioro del inmovilizado porque su valor en uso excedía de su valor contable. Se pide realizar los ajustes en forma de asiento de libro Diario que sean necesarios para formular las cuentas anuales consolidadas del año 20X1.
Solución: El resultado interno es de pérdida por 30 u.m.; como el precio de venta es de 250, el precio de adquisición para el grupo del terreno transmitido es de 280 u.m. Como al cierre del ejercicio el valor del terreno se ha depreciado en 30 u.m., el grupo tendrá que contabilizar un deterioro por este importe, de manera que la pérdida producida en la operación interna se considere realizada para el grupo. • Para preparar el balance consolidado procederá: 30
Terrenos
a
Deterioro de valor del inmovilizado
30
• Para preparar la cuenta de pérdidas y ganancias consolidada hay que reclasificar, traspasando la pérdida obtenida en la operación interna a la pérdida por deterioro que el grupo debe reconocer: 30
Pérdida por deterioro del inmovilizado material
a
Pérdidas procedentes del inmovilizado material
30
Ejercicio n.º 19. Eliminación de resultados operaciones internas: inmovilizado no depreciable (cambio de afectación —existencias en inmovilizado—) En el año 20X1, la sociedad XX, que no desarrolla actividad inmobiliaria, perteneciente a un grupo de sociedades, adquiere de la sociedad YY, también del grupo y que realiza actividades inmobiliarias, un solar por importe de 1.800 u.m. El precio de adquisición en YY fue de 1.200 u.m. Se sabe que para YY son existencias. La sociedad XX registró el solar como inmovilizado material. Se pide realizar los ajustes necesarios en forma de asiento de libro Diario para formular las cuentas anuales consolidadas del año 20X1.
Enrique Corona, Virginia Bejarano, José Ramón González
Análisis de estados financieros individuales y consolidados
Solución: El resultado de la operación interna es de 1.800 - 1.200 = 600 u.m. • Para preparar el balance consolidado procederá: 600
Resultado del ejercicio
a
Terrenos
600
• Para preparar la cuenta de pérdidas y ganancias consolidada procederá: 1.800
Ventas
a
Saldo de P. y G.
a
Trabajos realizados por el grupo para su activo
600 1.200
Ejercicio n.º 20. Eliminación de resultados por operaciones internas: inmovilizado depreciable (con beneficio) Las sociedades industriales XX e YY forman parte de un grupo consolidable. A finales del año 20X1, la sociedad XX vendió a YY una maquinaria que había usado durante 2 años, por un precio de 2.800 u.m., siendo el valor neto contable de 2.200 u.m., y la amortización acumulada de 1.400 u.m. La vida útil pendiente de la máquina es de 3 años, y su valor residual se estimó en 100 u.m. (el mismo que tenía la sociedad XX). Se sabe que la amortización de la maquinaria no se incorpora como coste de ningún producto. Se pide: Anotaciones contables a realizar en forma de asiento de libro Diario para preparar las cuentas anuales consolidadas de los años 20X1, 20X2, en los dos casos siguientes: a) 20X3: suponiendo que el 30 de junio de dicho año YY vendió a terceros la maquinaria por importe de 2.000 u.m. b) 20X4: ejercicio en el cual la maquinaria se termina de amortizar y se da de baja (por supuesto sin haberla vendido en 20X3).
Solución: 20X1: Como la operación se realiza a finales de año, hay que diferir la totalidad del resultado (beneficio) generado por la operación: • Para preparar el balance consolidado procederá: 800
Maquinaria
600
Resultado del ejercicio
a
Amortización acumulada I. Material
1.400
Enrique Corona, Virginia Bejarano, José Ramón González
Capítulo 4. Estados financieros consolidados
La eliminación se podría hacer también (sin hacer figurar amortización acumulada) de la siguiente forma: 600
Resultado del ejercicio
a
Maquinaria
600
• Para preparar la cuenta de pérdidas y ganancias consolidada procederá: 600
Beneficios procedentes de inmovilizado material
a
Saldo de P. y G.
600
20X2: En este ejercicio corresponde imputar la parte del beneficio diferido que se ha realizado. Como la imputación del total hay que realizarla en 3 años, a este ejercicio le corresponden 600/3 = 200 u.m. No se considera la posibilidad de imputar una parte por el valor residual. Se llegaría a la misma conclusión comparando la amortización que imputa la compradora y la que correspondería caso de no haberse realizado la operación de compraventa interna. Compradora YY
Vendedora XX
Precio de adquisición
2.800
3.600
Valor residual
(100)
(100)
Importe amortizable
2.700
3.500
Amortización acumulada
-------
1.400
Pendiente de amortizar en 3 años
2.700
2.100
900
700
Amortización anual
La diferencia entre la amortización anual de la sociedad compradora y la teórica de la vendedora; esto es: 900-700 = 200 u.m., es igual a la imputación anual del resultado diferido. • Para preparar el balance consolidado procederá: 600
Reservas
200
Amortización acumulada de inmovilizado material
a
Maquinaria
600
a
Resultado del ejercicio
200
• Para preparar la cuenta de pérdidas y ganancias consolidada procederá: 200
Saldo de P. y G.
a
Amortización del inmovilizado
200
Enrique Corona, Virginia Bejarano, José Ramón González
Análisis de estados financieros individuales y consolidados
En el caso a) será: 20X3: En el ejercicio 20X1 hubo que diferir el resultado interno de 600 u.m., resultado que se habrá ido imputando, a partir de 20X2, en la proporción correspondiente a un año, que es de 600 : 3 = 200 u.m. A 30 de junio del ejercicio 20X3, hay que imputar la totalidad del resultado interno no imputado, por cuanto que el activo se ha realizado con terceros (por venta), según el siguiente cálculo: • Beneficio pendiente de imputar al inicio del ejercicio 20X3: 600 - (200 x 1) = 400 u.m. • Beneficio imputado en ejercicio 20X3 (por amortización): 200: 2 = 100 u.m. • Beneficio pendiente de imputar por venta del activo a terceros en 20X3: 400 - 100 = 300 u.m. Como a 30 de junio del 20X3, se ha enajenado el activo, no procede ajustar la valoración del activo, sólo hay que imputar la totalidad del beneficio pendiente; esto es: 200+100= 300 u.m. • Para preparar el balance consolidado procederá: 400
Reservas
a
Resultado del ejercicio
400
• Para preparar la cuenta de pérdidas y ganancias consolidada procederá: 400
Saldo de P. y G.
a
Amortización del inmovilizado
100
a
Beneficios procedentes del inmovilizado material
300
En el caso b) será: 20X3: En este ejercicio corresponde imputar la parte del beneficio diferido que se ha realizado. Como la imputación del total hay que realizarla en 3 años, a este ejercicio le corresponden 600/3 = 200 u.m. No se considera la posibilidad de imputar una parte por el valor residual. • Para preparar el balance consolidado procederá: 400
Reservas
400
Amortización acumulada de inmovilizado material
a
Maquinaria
600
Resultado del ejercicio
200
• Para preparar la cuenta de pérdidas y ganancias consolidada procederá: 200
Saldo de P. y G.
a
Amortización del inmovilizado
200
Enrique Corona, Virginia Bejarano, José Ramón González
Capítulo 4. Estados financieros consolidados
20X4: Al final del ejercicio 20X4, la maquinaria está totalmente amortizada. Sólo corresponde imputar a este ejercicio el resultado pendiente por importe de 200 u.m. • Para preparar el balance consolidado procederá: 200
Reservas
a
Resultado del ejercicio
200
Se supone que la maquinaria se ha dado de baja (realizándola por su valor residual). • Para preparar la cuenta de pérdidas y ganancias consolidada procederá: 200
Saldo de P. y G.
a
Amortización del inmovilizado
200
Ejercicio n.º 21. Eliminación de resultados por operaciones internas: inmovilizado depreciable (con pérdida) Las sociedades XX e YY forman un grupo consolidable. al inicio del año 20X1 XX vendió a YY una máquina con pérdida intergrupo de 100 y vida útil restante de 2 años. Nota. La sociedad vendedora no ha registrado deterioro del inmovilizado porque su valor en uso excedía de su valor contable. Se pide: • Realizar las eliminaciones que correspondan en forma de asiento de libro Diario para preparar las cuentas anuales consolidadas del año 20X1. • ¿Cuáles habrían sido las eliminaciones a realizar si la pérdida se correspondiese con una disminución del valor razonable menos costes de venta del activo transmitido?
Solución: En el ejercicio 20X1, hay que diferir la mitad de la pérdida y dar por realizada la otra mitad, ya que la vida útil de la máquina es de 2 años. • Para preparar el balance consolidado procederá: 100
Maquinaria
a
Resultado del ejercicio
50
Resultado del ejercicio
a
Amortización acumulada inmovilizado
100 50
Los dos ajustes anteriores se podrían hacer en uno sólo: 100
Maquinaria
a
Resultado del ejercicio
50
a
Amortización acumulada inmovilizado
50
Enrique Corona, Virginia Bejarano, José Ramón González
Análisis de estados financieros individuales y consolidados
• Para preparar la cuenta de pérdidas y ganancias consolidada procederá: 50
Amortización del inmovilizado
50
Saldo de P. y G.
a
Pérdidas procedentes del inmovilizado material
100
En caso de que la pérdida interna de 100 u.m. se hubiera correspondido con un deterioro de valor, debería considerarse realizada dicha pérdida en el ejercicio 20X1, sustituyendo el grupo la pérdida por un deterioro. • Para preparar el balance consolidado procederá: 100
Maquinaria
a
Deterioro de valor del inmovilizado material
50
a
Amortización acumulada de inmovilizado
50
Se podría haber desglosado en dos asientos. • Para preparar la cuenta de pérdidas y ganancias consolidada procederá: 50
Pérdidas por deterioro del IM
50
Amortización del inmovilizado
a
Pérdidas procedentes inmovilizado material
100
Los resultados internos por operaciones cuyo objeto son servicios, incluidos los financieros, cuando tales servicios se incorporen como coste de un activo, deberán diferirse hasta el ejercicio en que se realicen conforme a las siguientes reglas (artículo 45 de las NOFCAC): — Importe a diferir: diferencia entre el precio de adquisición o coste de producción y el precio de venta. — Realización del resultado: aplicando las reglas de los artículos 43 y 44 de las NOFCAC según el activo al que se incorporen como coste. Tratándose de pérdidas, el resultado también se entenderá realizado cuando exista un deterioro de valor respecto del precio de adquisición o coste de producción de los activos, eventualmente neto de amortizaciones, y hasta el límite de dicho deterioro. A estos efectos deberá registrarse la correspondiente pérdida por deterioro. — Cuando estos servicios se incorporen como coste de un elemento de inmovilizado o inversión inmobiliaria: se registrarán en la cuenta de pérdidas y ganancias consolidada en la partida «trabajos realizados por el grupo para su activo», por el importe del coste neto de los resultados internos. Enrique Corona, Virginia Bejarano, José Ramón González
Capítulo 4. Estados financieros consolidados
Ejercicio n.º 22. Eliminación de resultados por operaciones internas: prestaciones de servicios (I. consumo; II. incorporación como mayor coste de un inmovilizado; III. incorporación como mayor coste de existencias) Dos sociedades del grupo han realizado una operación interna por servicios por importe al contado de 1.000 u.m.; el coste de tales servicios fue de 200 u.m. Se pide: a) Suponiendo que el servicio no se ha incorporado como coste de ningún activo, proponer las eliminaciones para consolidar, en forma de asiento de libro Diario, en los dos casos siguientes: i. La operación interna se ha realizado en el ejercicio de la consolidación. ii. La operación interna se ha realizado en el ejercicio anterior al de la consolidación. b) Suponiendo que el servicio se incorpora, al comienzo del ejercicio, contabilizándolo directamente como coste de un activo fijo depreciable que se amortiza cada año en un 15%. c) Suponiendo que el servicio se incorpora como coste de existencias. Las existencias se venden en un 50% en el ejercicio en que se realiza la operación interna, en un 20% adicional en el ejercicio siguiente y el 30% restante en ejercicios posteriores.
Solución: i. Consumo: a) En el mismo ejercicio: Como la operación es al contado y no procede eliminar resultados, sólo hay que realizar la siguiente eliminación de ingresos y gastos recíprocos para preparar la cuenta de pérdidas y ganancias consolidada: 1.000
Ingresos por prestación de servicios
a
Gastos por servicios
1.000
b) En un ejercicio posterior al de realización de la operación interna: No procede hacer ninguna eliminación para preparar las cuentas anuales consolidadas. ii) Incorporación como mayor coste de un inmovilizado: a) Operación interna a comienzos del ejercicio de la consolidación. El resultado interno a diferir es: 1.000 - 200 = 800 u.m.; se entenderá realizado a razón de un 15% anual (0,15 x 800 = 120 u.m.).
Enrique Corona, Virginia Bejarano, José Ramón González
Análisis de estados financieros individuales y consolidados
• Para preparar el balance consolidado procederá: 800
Resultado del ejercicio
a
Inmovilizado material
800
120
Amortización acumulada inmovilizado material
a
Resultado del ejercicio
120
Los dos asientos anteriores se podrían haber realizado en uno solo. • Para preparar la cuenta de pérdidas y ganancias consolidada procederá: 1.000
120
Ingresos por prestación de servicios
a
Saldo de P.yG.
800
a
Trabajos realizados por el grupo para su activo
200
Saldo de P.yG.
a
Amortización del inmovilizado
120
b) Operación interna a comienzos del ejercicio anterior al de la consolidación. • Para preparar el balance consolidado hay que realizar las siguientes eliminaciones: 800
Reservas
a
Inmovilizado material
800
240
Amortización acumulada inmovilizado
a
Reservas
120
a
Resultado del ejercicio
120
• Para preparar la cuenta de pérdidas y ganancias consolidada procederá realizar el mismo ajuste que en el caso a) anterior para la amortización: 120
Saldo de P.yG.
a
Amortización del inmovilizado
120
iii) Incorporación como mayor coste de existencias: a) Operación interna del ejercicio de la consolidación. El resultado a diferir es: 0,50 x (1.000 - 200) = 400 u.m. • Para preparar el balance consolidado se efectuará la siguiente eliminación: 400
Resultado del ejercicio
a
Existencias
400
Enrique Corona, Virginia Bejarano, José Ramón González
Capítulo 4. Estados financieros consolidados
• En la preparación de la cuenta de pérdidas y ganancias consolidada procede: 1.000
Ingresos por prestación de servicios
a
Gastos por servicios
400
Variación de existencias
a
Saldo de P. y G.
1.000
400
b) Operación interna del ejercicio anterior al de la consolidación: Resultado interno realizado en el ejercicio de la consolidación: 0,20 x (1.000 – 200) = 160 u.m. • Para preparar el balance consolidado se efectuará la siguiente eliminación: 400
Reservas
a
Existencias
240
a
Resultado del ejercicio
160
• Para preparar la cuenta de pérdidas y ganancias consolidada: 160
Saldo de P.yG.
a
Variación de existencias
160
Ejercicio n.º 23. Eliminación de resultados por operaciones internas: Prestación de servicios (incorporación como mayor coste de existencias) Dos sociedades de un grupo han realizado una operación interna de prestación de servicios por importe de 400 u.m. con una pérdida de 100 u.m., que se incorpora como coste de existencias, que en total están contabilizadas en 1.400 u.m. en el balance de la adquirente. Se pide: Proponer las eliminaciones a realizar para preparar las cuentas anuales consolidadas en el supuesto de que el valor neto realizable de las existencias al final del ejercicio es de 1.420 u.m.
Solución: Para preparar las cuentas anuales consolidadas hay que tener en cuenta: • Importe de existencias para adquirente . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
1.400
• Ajuste por resultado interno . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
100
Importe de las existencias tras la eliminación del resultado interno . . . . . . .
1.500
Enrique Corona, Virginia Bejarano, José Ramón González
Análisis de estados financieros individuales y consolidados
Importe si se eliminara la pérdida de existencias: En cuentas anuales consolidadas . . . . . . . . . . . . .
1.500
Valor de mercado de las existencias . . . . . . . . . . .
1.420
Importe que procede deterioro . . . . . . . . . . . . . . .
80
Por tanto, se consideran realizadas 80 u.m. de pérdidas, debiendo eliminar las 20 u.m. restantes. A partir de los datos anteriores, para preparar el balance consolidado, suponiendo que la operación se ha realizado al contado, procederá: • Para preparar el balance consolidado se efectuará la siguiente eliminación: 100
Existencias
a
Resultado del ejercicio
20
a
Deterioro de valor de existencias
80
• En la preparación de la cuenta de pérdidas y ganancias consolidada procede: 400
Ingresos por prestación de servicios
20
Saldo de Pérdidas y Ganancias
80
Pérdida por deterioro de valor existencias
a
Gastos por servicios
400
a
Variación de existencias
100
Los resultados internos por operaciones cuyo objeto son activos financieros46 de otra sociedad, también del grupo, excluidas las participaciones en el capital de sociedades del grupo47, deberán diferirse hasta el ejercicio en que se deban considerar realizados conforme a las siguientes reglas (artículo 46 de las NOFCAC): — Importe a diferir: diferencia entre el valor contable y el precio de venta. — Realización del resultado: cuando los mencionados activos financieros se enajenen a terceros. Tratándose de pérdidas, el resultado también se entenderá realizado cuando exista un deterioro de valor respecto del valor contable de los activos y hasta el límite de dicho deterioro (deberá registrar la correspondiente pérdida por deterioro). 46 47
Excluidos los activos financieros disponibles para la venta. Que deberán contabilizarse de acuerdo con lo previsto en el artículo 39 de NOFCAC.
Enrique Corona, Virginia Bejarano, José Ramón González
Capítulo 4. Estados financieros consolidados
Ejercicio n.º 24. Eliminación de resultados por operaciones internas: activo financiero al coste amortizado La sociedad «A» ha vendido al contado, el 31 de diciembre de 20X4, a la sociedad «B» del mismo grupo 10 bonos cupón cero emitidos por un tercero, por importe de 924,5 u.m. cada uno, al 4% de interés implícito. La sociedad «A» que había suscrito los 10 bonos por importe de 622,7 u.m. cada uno, al 5% de interés implícito, los contabiliza de acuerdo con los datos siguientes (redondeando) (en u.m.): Año
Valor inicial
Intereses
Valor final
20X3
8.227
411
8.638
20X4
8.638
432
9.070
20X5
9.070
454
9.524
20X6
9.524
476
10.000
La sociedad «B» contabiliza los bonos adquiridos a la sociedad «A» de acuerdo con los siguientes datos (redondeando) (en u.m.): Año
Valor inicial
Intereses
Valor final
20X5
9.245
370
9.615
20X6
9.615
385
10.000
Los bonos se amortizan el 31 de diciembre de 20X6. Se pide proponer las eliminaciones a realizar para preparar las cuentas anuales consolidadas en los ejercicios 20X4, 20X5 y 20X6.
Solución: En el ejercicio 20X4 para eliminar el resultado por la operación interna: La sociedad «A» habrá registrado el 1 de enero de 20X4 un resultado por importe de: • Importe de venta de bonos (10 x 889) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
9.245
• Valor contable
9.070
.........................................
Beneficion a eliminar. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
175 u.m.
• Para preparar el balance consolidado se efectuará la siguiente eliminación: 175
Resultado del ejercicio
a
Valores representativos de deuda a largo plazo
175
Enrique Corona, Virginia Bejarano, José Ramón González
Análisis de estados financieros individuales y consolidados
• En la preparación de la cuenta de pérdidas y ganancias consolidada procede: 175
Beneficios en participaciones y valores representativos de deuda
a
Saldo de Pérdidas y Ganancias
175
En el ejercicio 20X5 se considera realizado parte del resultado por la operación interna: Importe de ingresos financieros para el grupo (los previstos para la sociedad «A») . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
454
Importe de ingresos financieros registrados por la sociedad «B» . . .
370
Beneficio realizado . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
84 u.m.
• Para preparar el balance consolidado se efectuará la siguiente eliminación: 175
Reservas
a a
Valores representativos de deuda a largo plazo (175 – 84)
91
Resultado del ejercicio
84
• En la preparación de la cuenta de pérdidas y ganancias consolidada procede: 84
Saldo de Pérdidas y Ganancias
a
Ingresos de valores representativos de deuda
84
Así el grupo tendrá registrados ingresos financieros por importe de 454 u.m.: — Ingresos registrados por la sociedad «B» . . . . . . . . . . . . . . .
370
— Ajuste de consolidación . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
84
En el ejercicio 20X6 se considera realizada la parte que resta del resultado por la operación interna: Importe de ingresos financieros para el grupo (los previstos para la sociedad «A») . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
476
Importe de ingresos financieros registrados por la sociedad «B» . . .
385
Beneficio realizado (resto del beneficio interno: 175 – 84 = 91 .
91 u.m.
• Para preparar el balance consolidado se efectuará la siguiente eliminación: 91
Reservas
a
Resultado del ejercicio
91
• En la preparación de la cuenta de pérdidas y ganancias consolidada procede: 914
Saldo de Pérdidas y Ganancias
a
Ingresos de valores representativos de deuda
91
Enrique Corona, Virginia Bejarano, José Ramón González
Capítulo 4. Estados financieros consolidados
Así el grupo tendrá registrados ingresos financieros por importe de 476 u.m.: — Ingresos registrados por la sociedad «B» . . . . . . . . . . . . . . .
385
— Ajuste de consolidación . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
91
En las operaciones internas cuyo objeto son elementos patrimoniales a los que se aplica el valor razonable48, el resultado interno no se elimina sino que se reclasifica, en su caso, en el importe de la variación de valor razonable, en la correspondiente partida de patrimonio neto (artículo 47 de NOFCAC), debiendo aplicar además las siguientes reglas: • Se eliminarán los resultados contabilizados por las sociedades adquiridas derivados de transferencias a la cuenta de pérdidas y ganancias desde cuentas de patrimonio neto, por los importes de las subagrupaciones del balance «Ajustes por cambios de valor» y «Subvenciones, donaciones y legados recibidos» existentes en la fecha de adquisición. • Los resultados así clasificados se considerarán integrados en las partidas de patrimonio neto de las que procedan, a los efectos de determinar el exceso o defecto de patrimonio neto previsto para realizar la eliminación inversión-patrimonio neto en consolidaciones posteriores a la primera consolidación49.
Ejercicio n.º 25. Eliminación de resultados por operaciones internas: activo financiero a valor razonable La sociedad «Y» ha vendido al contado, el 9 de junio de 20X4, a la sociedad «X» 200 acciones de Sociedad Cotizada por un importe total de 3.000 u.m. (15 u.m. cada acción, que es su valor razonable en esa fecha). La cotización de 1 acción de Sociedad Cotizada es la siguiente en cada una de las fechas que se indican: (u.m) 31-12-20X3
13
31-12-20X4
14
31-12-20X5
18
El grupo registra las acciones como «activos financieros disponibles para la venta». La sociedad «Y» adquirió cada acción de Sociedad Cotizada por 10 u.m. cada una. Se pide proponer las eliminaciones a realizar para preparar las cuentas anuales consolidadas en los ejercicios 20X4 y 20X5.
48 49
Este es el caso de los activos financieros disponibles para la venta. Ver artículo 28 de NOFCAC.
Enrique Corona, Virginia Bejarano, José Ramón González
Análisis de estados financieros individuales y consolidados
Solución: La sociedad «X» registra las acciones de Sociedad Cotizada como «activos financieros disponibles para la venta». Ejercicio 20X4: La sociedad «Y» habrá registrado un beneficio que habrá que reclasificar por importe de: • Precio de venta a la sociedad «X» (200 acciones x 15) . . . . . . . . . .
3.000
• Precio de adquisición «Y» (200 acciones x 10). . . . . . . . . . . . . . . . .
2.000
Beneficion a reclasificar . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
1.000 u.m.
La sociedad «Y», al vender las acciones de Sociedad Cotizada, habrá traspasado los ajustes de valor [200 x (15-10) = 1.000] al resultado del ejercicio. Por tanto, procederá: • Para preparar el balance consolidado se efectuará la siguiente eliminación: 1.000
Resultado del ejercicio
a
Ajustes por valoración en activos financieros disponibles para la venta
1.000
• En la preparación de la cuenta de pérdidas y ganancias consolidada procede: 1.000
Beneficios de disponibles para la venta
a
Saldo de Pérdidas y Ganancias
1.000
• En la preparación del estado de ingresos y gastos reconocidos procede: 1.000
Resultado del ejercicio
a
Transferencia de beneficios en activos financieros disponibles para la venta
1.000
Así, al final del ejercicio el importe de los «Ajustes por valoración en activos financieros disponibles para la venta» será: — Importe registrado por la sociedad «X» [200 x (14-15) = -200]. . . .
-200
— Ajuste de consolidación . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
1.000 800 u.m.
Para el grupo el ajuste es correcto, como se puede comprobar: — Valor a 31-12-20X4 (200 acciones x 14) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
2.800
— Precio de adquisición por el grupo (200 acciones x 10) . . . . . . . . .
2.000 800 u.m.
Enrique Corona, Virginia Bejarano, José Ramón González
Capítulo 4. Estados financieros consolidados
Ejercicio 20X5: Volverá a reclasificar el resultado del ejercicio registrado en 20X4: • Para preparar el balance consolidado se efectuará la siguiente eliminación: 1.000
Reservas
a
1.000
Ajustes por valoración en activos financieros disponibles para la venta
• En la preparación de la cuenta de pérdidas y ganancias consolidada: NO PROCEDE. • En la preparación del estado de ingresos y gastos reconocidos: NO PROCEDE. Así, al final del ejercicio el importe de los «Ajustes por valoración en activos financieros disponibles para la venta» será: — Importe registrado por la sociedad «X» [200 x (18-15) = 600] . . . .
600
— Ajuste de consolidación . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
1.000 1.600 u.m.
Para el grupo el ajuste es correcto, como se puede comprobar: — Valor a 31-12-20X5 (200 acciones x 18) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
3.600
— Precio de adquisición por el grupo (200 acciones x 10) . . . . . . . . .
2.000 1.600 u.m.
• Adquisición a terceros de pasivos financieros emitidos por el grupo (artículo 48 de NOFCAC)50: — Importe del resultado: diferencia entre el valor contable del pasivo en la fecha de adquisición y su precio de adquisición. — Resultado a registrar: en la cuenta de pérdidas y ganancias consolidada bajo la denominación «beneficios por operaciones con pasivos financieros del grupo» o «pérdidas por operaciones con pasivos financieros del grupo», según corresponda. — Ajustes registrados con posterioridad a la adquisición a terceros de estos activos (por aplicación del valor razonable o por cualquier otro concepto): se deben eliminar. • Dividendos internos registrados como ingresos del ejercicio de una sociedad del grupo que hayan sido distribuidos por otra del mismo grupo (artículo 49 de NOFCAC): — dividendos: serán eliminados considerándolos reservas de la sociedad perceptora. — dividendos a cuenta: se eliminarán contra la partida de patrimonio neto representativa de los mismos en que los tenga registrados la sociedad que los distribuyó («dividendo a cuenta»). 50 El apartado 5 del artículo 48 de NOFCAC: «En el caso de adquisición a terceros de instrumentos financieros compuestos emitidos por sociedades del grupo, por el componente de pasivo financiero se procederá según lo establecido en este artículo, mientras que el componente de patrimonio neto se tratará de acuerdo con su naturaleza».
Enrique Corona, Virginia Bejarano, José Ramón González
Análisis de estados financieros individuales y consolidados
Ejercicio n.º 26. Eliminación de resultados por operaciones internas: dividendos La sociedad dependiente DD ha distribuido en el ejercicio los siguientes dividendos: • Dividendo con cargo a beneficios del ejercicio anterior: 1.000 u.m. • Dividendo con cargo a reservas: 2.000 u.m. • Dividendo a cuenta: 600 u.m. La sociedad dominante RR participa en el 80% del capital social de DD. Se pide realizar las eliminaciones, en forma de asiento de libro Diario, que procede para formular las cuentas anuales consolidadas.
Solución: • Para formular el balance consolidado: 2.880
Resultado del ejercicio
a
Reservas [0,80 x (1.000 + 2.000)]
a
Dividendo activo a cuenta (0,80 x 600)
2.400 480
• En la preparación de la cuenta de pérdidas y ganancias consolidada procede: 2.880
Ingresos de participaciones empresas del grupo
a
Saldo P. y G.
2.880
Para finalizar, hay que señalar la existencia de reglas relativas al impuesto sobre beneficios. Concretamente se regulan las reglas para identificar las diferencias temporarias y el reconocimiento de los activos fiscales adquiridos51, y a la conversión de cuentas anuales en moneda extranjera.52
51
El Artículo 69 de las NOFCAC establece: «1. El reflejo contable del impuesto sobre sociedades consolidado se realizará considerando como diferencias temporarias las existentes entre el valor en cuentas consolidadas de un elemento y su base fiscal. 2. Por lo tanto, si en la consolidación se modifican o incorporan valores, el importe de tales diferencias temporarias puede verse afectado. Esto podría ocurrir principalmente como consecuencia de las homogeneizaciones y eliminaciones de resultados, de las plusvalías y minusvalías por aplicación del método de adquisición, del reconocimiento del fondo de comercio de consolidación, y en el caso de que el valor en cuentas consolidadas atribuible a la participación en una sociedad dependiente, multigrupo o asociada sea diferente a su valor en cuentas individuales». Ver Artículo 70. Homogeneización, eliminaciones de resultados e incorporación de plusvalías y minusvalías por la aplicación del método de adquisición, Artículo 71. Fondo de comercio de consolidación, Artículo 72. Diferencias entre el valor consolidado de una participada y su base fiscal, Artículo 73. Reconocimiento posterior de activos fiscales adquiridos. 52 Ver artículos 59 a 68 de NOFCAC; el último establece que: «La eliminación de resultados por operaciones internas se realizará considerando el tipo de cambio vigente a la fecha de la transacción».
Enrique Corona, Virginia Bejarano, José Ramón González
Capítulo 4. Estados financieros consolidados
3.2. Método de integración proporcional El método de integración proporcional es aplicable a las sociedades multigrupo, controladas conjuntamente, cuando se opte por aplicarlo como alternativa al procedimiento de puesta en equivalencia. Se trata, en definitiva, de un método parecido al de integración global.
ELIMINACIÓN EN PROPORCIÓN
HOMOGENEIZACIÓN
CUENTAS CUENTAS ANUALES CUENTAS ANUALES ANUALES INDIVIDUALES INDIVIDUALES DE SOCIEDADES INDIVIDUALES DE SOCIEDADES DE SOCIEDADES DEL GRUPO DEL GRUPO MULTIGRUPO
CUENTAS CUENTAS ANUALES CUENTAS ANUALES INDIVIDUALES ANUALES INDIVIDUALES DE SOCIEDADES INDIVIDUALES DE SOCIEDADES DEL GRUPO HOMOGENEIZADAS DEL GRUPO DE SOCIEDADES MULTIGRUPO
CUENTAS ANUALES AGREGADAS
CUENTAS ANUALES CONSOLIDADAS
AGREGACIÓN: EN PROPORCIÓN
Gráfico 8. Método de integración proporcional
En el método de integración proporcional se aplicarán, con las necesarias adaptaciones, las reglas establecidas en los artículos 16 a 49 de las NOFCAC, relativas al método de integración global, que se acaban de examinar, teniendo en cuenta, entre otras, las siguientes reglas53: • Se produce la agregación en las cuentas anuales consolidadas de todas las partidas (activos, pasivos, gastos, ingresos, flujos de efectivo, etc.) de las cuentas anuales individuales de la sociedad multigrupo, pero sólo en el porcentaje que represente la participación de las sociedades del grupo en dicha sociedad multigrupo. Tal agregación se produce a partir de las cifras de las cuentas anuales individuales de la sociedad multigrupo, aunque si la sociedad multigrupo es sociedad dominante de un grupo de sociedades, las cuentas de la sociedad multigrupo a incorporar serán las cuentas anuales consolidadas de dicha sociedad. En el supuesto de que las citadas cuentas no se formulasen al amparo de cualquiera de los motivos de dispensa previstos en las normas de consolidación, se tomarán las cuentas anuales individuales54. 53 54
Art. 51.1 de NOFCAC. Arts. 50 y 51.1.a) de NOFCAC.
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Análisis de estados financieros individuales y consolidados
• Los créditos y débitos, los ingresos y gastos, flujos de efectivo y los resultados por operaciones con las sociedades multigrupo se eliminarán en la proporción indicada anteriormente. Las diferencias que no hayan podido ser eliminadas figurarán en partidas independientes de las cuentas anuales consolidadas. • No deberá lucir en las cuentas anuales consolidadas ninguna partida correspondiente a socios externos de la sociedad multigrupo.
Ejercicio n.º 27. Método de integración proporcional El grupo ha invertido 80.000 u.m. en el 50% de la sociedad multigrupo ML, en la fecha de la inversión el patrimonio de la sociedad ML era 150.000 u.m., en el ejercicio de la consolidación 20X4 el patrimonio se ha incrementado en 22.000 u.m. en reservas y en 4.000 u.m. el resultado del ejercicio de la consolidación. La sociedad multigrupo ML, a la que se le aplica el método de integración proporcional, ha vendido en el ejercicio 20X3, a una sociedad del grupo, existencias por importe de 60.000 u.m. con un beneficio de 15.000 u.m. Se pide: Realizar las eliminaciones, en forma de asiento de libro Diario, que corresponde para preparar el balance consolidado del ejercicio 20X4, sabiendo que: • En el ejercicio 20X3 vendió a terceros el 50% de las existencias adquiridas en dicho ejercicio. • En el ejercicio 20X4 vendió a terceros el 30% de las existencias adquiridas en el ejercicio 20X3.
Solución: Una vez efectuada la agregación, procederá para efectuar la eliminación inversiónpatrimonio neto calcular las siguientes magnitudes: Inversión . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
80.000
Patrimonio neto de ML (50%) (150.000 x 0,50) . . . . . . . . . . . . .
75.000
Fondo de comercio de consolidación . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
5.000
A partir de la variación de reservas (22.000 u.m.) se obtiene las «reservas en sociedades consolidadas» serán: 22.000 x 0,50 = 11.000 u.m. La eliminación para realizar el balance será: 86.000
Patrimonio neto (ML) [(150.000+22.000) x 0,5]
a
Participaciones en sociedades multigrupo
80.000
5.000
Fondo de comercio de consolidación
a
Reservas en sociedades multigrupo
11.000
No existen socios externos. Enrique Corona, Virginia Bejarano, José Ramón González
Capítulo 4. Estados financieros consolidados
La eliminación de resultados para preparar el balance consolidado del ejercicio 20X4 requiere determinar ciertas magnitudes: • Resultado diferido en 20X3: (1-0,5) x 15.000 = 7.500 u.m. • Resultado realizado en 20X4: 0,3 x 15.000 = 4.500 u.m. • Resultado no realizado a final de 20X4: 7.500 – 4.500 = 3.000 u.m. La eliminación —teniendo en cuenta el porcentaje de participación del 50%—, para preparar el balance, será: 3.750
Reservas
a
Existencias
1.500
a
Resultado del ejercicio
2.250
3.3. Procedimiento de puesta en equivalencia El procedimiento de puesta en equivalencia, también denominado método de la participación, se aplicará a las sociedades asociadas y, en caso de que se opte por ello, a las sociedades multigrupo.
ELIMINACIÓN Y VALORACIÓN INVERSIÓN EN ASOCIADA/MULTIGRUPO
HOMOGENEIZACIÓN
CUENTAS CUENTAS CUENTAS ANUALES ANUALES ANUALES INDIVIDUALES INDIVIDUALES INDIVIDUALES SOCIEDADES DE DE SOCIEDADES DE SOCIEDADES DELASOCIADAS/ GRUPO DEL GRUPO MULTIGRUPO
CUENTAS CUENTAS CUENTAS ANUALES ANUALES ANUALES INDIVIDUALES INDIVIDUALES INDIVIDUALES DEHOMOGENEIZADAS SOCIEDADES DE SOCIEDADES DEL DEGRUPO SOCIEDADES DEL GRUPO ASOCIADAS/ MULTIGRUPO
CUENTAS ANUALES CONSOLIDADAS
NO HAY AGREGACIÓN
Gráfico 9. Procedimiento de puesta en equivalencia
En el procedimiento de puesta en equivalencia o método de la participación, la inversión en una sociedad asociada o, en su caso, multigrupo se registrará en el activo del balance consolidado bajo la denominación «participaciones puestas en equivalencia» del siguiente modo55: 55 Arts. 52.1 y 54.1 de NOFCAC. El apartado 4 del art. 55 de NOFCAC dice: «Cuando existan derechos de voto potenciales, las proporciones en el resultado del ejercicio y en cambios en el patrimonio neto de la sociedad puesta en equivalencia se determinarán a partir de la participación efectiva en la propiedad que exista en ese momento, que no tendrá
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Análisis de estados financieros individuales y consolidados
• Inicialmente al coste, de acuerdo con lo dispuesto en el artículo 54 de las NOFCAC, por el importe que el porcentaje de inversión de las sociedades del grupo represente sobre el patrimonio neto de la sociedad, una vez realizados los ajustes previstos en el artículo 25 de las NOFCAC (ver apartado anterior), circunstancia que exigirá reconocer la inversión por su coste, salvo en el supuesto excepcional: — Si la diferencia entre el importe por el que estaba contabilizada la participación en las cuentas anuales individuales y el valor a que se ha hecho referencia en el apartado anterior es positiva, el fondo de comercio puesto de manifiesto se incluirá en el importe en libros de la inversión, recogido en la partida «participaciones puestas en equivalencia», y se informará de él en la memoria. — En el supuesto excepcional de que dicha diferencia sea negativa se reconocerá en la cuenta de pérdidas y ganancias consolidada como un resultado positivo en la partida «Diferencia negativa de consolidación de sociedades puestas en equivalencia». No obstante, antes de reconocer el citado ingreso deberán evaluarse nuevamente los importes correspondientes. Hay que tener en cuenta que: — Si existiesen participaciones previas, para determinar el coste de la inversión en la sociedad puesta en equivalencia se considerará el coste de cada una de las transacciones individuales. — En el caso de que la primera aplicación del procedimiento de puesta en equivalencia se produzca como consecuencia de una disposición parcial con pérdida de control de una sociedad dependiente56. • Posteriormente se incrementará o disminuirá para reconocer el porcentaje que corresponde al inversor en la variación del patrimonio neto producido en la entidad participada, después de la fecha de adquisición, una vez ajustado de acuerdo con lo previsto en el artículo 55 de NOFCAC57: — La eliminación en la proporción procedente de los resultados no realizados generados en transacciones entre dicha sociedad y las sociedades del grupo. Las citadas eliminaciones de resultados incluyen tanto las procedentes de transacciones en cuenta el posible ejercicio o conversión de los derechos de voto potenciales». Por otra parte, hay que tener en cuenta lo previsto en el art. 57 de NOFCAC: «1. Una vez que se haya aplicado el procedimiento de puesta en equivalencia y se hayan reconocido las pérdidas de la sociedad participada de acuerdo con el artículo 55, el inversor aplicará en las cuentas consolidadas lo establecido en el apartado 2.5.3 de la norma de registro y valoración 9.ª Instrumentos Financieros del Plan General de Contabilidad, para determinar si es necesario reconocer pérdidas por deterioro adicionales respecto a la inversión neta que tenga en la sociedad participada. 2. El análisis del deterioro del fondo de comercio no se llevará a cabo de forma separada, sino en función de lo previsto en el apartado anterior. Las pérdidas por deterioro no se asignarán a ningún activo concreto, incluido el fondo de comercio de consolidación, que forme parte del valor en libros de la inversión en la participada. Por consiguiente, las reversiones de estas pérdidas por deterioro se reconocerán de acuerdo con lo dispuesto en la citada NRV 9.ª. El importe recuperable de una inversión en una sociedad asociada se valorará para cada participación, salvo cuando la asociada no genere flujos de caja que sean en gran medida independientes de los de otros activos de la entidad». 56 En este caso, según el apartado 1 del artículo 54,»(….) será de aplicación lo indicado en el artículo 31.b). Cuando previamente a la aplicación de este procedimiento se hubiera aplicado el método de integración proporcional se estará a lo dispuesto en el artículo 58.6». 57 También hay que tener en cuenta, según el apartado 3 del art. 54 de NOFCAC: «Los resultados generados por la sociedad puesta en equivalencia se reconocerán desde la fecha en que se adquiere la influencia significativa o, en el caso de sociedades multigrupo, el control conjunto». En caso de modificación de la participación se aplicará lo previsto en el art. 56 de NOFCAC.
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Capítulo 4. Estados financieros consolidados
en las que la sociedad es transmitente como aquellas en las que actúa como adquirente (cuando la eliminación tenga su origen en una transacción realizada con una sociedad incluida en el perímetro de la consolidación por integración global, la contrapartida de la eliminación de resultados a la que se refiere el apartado anterior será la propia participación en la sociedad puesta en equivalencia). Dichas eliminaciones se realizarán conforme a lo dispuesto en los artículos 42 a 47 (ver apartado anterior), si bien alcanzará exclusivamente al porcentaje que sobre los resultados de la participada corresponda a las sociedades del grupo y en la medida en que se pueda obtener la información necesaria para ello. — El mayor valor, en su caso, atribuido a la participación como consecuencia de los ajustes previstos en el artículo 25 (ver apartado anterior), deberá reducirse en ejercicios posteriores, con cargo a los resultados consolidados o a otra partida de patrimonio neto que corresponda y a medida que se deprecien, causen baja o se enajenen a terceros los correspondientes elementos patrimoniales. Del mismo modo, procederá el cargo a resultados consolidados cuando se produzcan pérdidas por deterioro del valor previamente reconocido de elementos patrimoniales de la sociedad participada, con el límite de la plusvalía asignada a los mismos en la fecha de primera puesta en equivalencia. Se tendrá en cuenta, también conforme al artículo 55 de NOFCAC, que: — En el caso de que la sociedad participada incurra en pérdidas, la reducción de la cuenta representativa de la inversión tendrá como límite el propio valor contable de la participación calculado por puesta en equivalencia, salvo que existan otras partidas que formen parte de la inversión neta del inversor en la sociedad participada, tal y como dicha inversión se define en el artículo 64.2. En este caso, el exceso de las pérdidas sobre la inversión en instrumentos de patrimonio, se aplicará a las otras partidas que formen parte de la inversión neta en orden inverso a la prioridad en la liquidación. Una vez que se haya reducido a cero el valor de la participación, las pérdidas adicionales y el correspondiente pasivo se reconocerán en la medida en que se haya incurrido en obligaciones legales, contractuales, implícitas o tácitas, o bien si el grupo de sociedades ha efectuado pagos en nombre de la sociedad participada. Si la sociedad participada obtiene ganancias con posterioridad, las mismas serán reconocidas en cuentas anuales consolidadas cuando alcancen el importe de las pérdidas no reconocidas. — Los ingresos y gastos de la sociedad participada que no se hayan reconocido en pérdidas y ganancias se tratarán de forma análoga a éstos. Las variaciones en el valor de la participación correspondientes a otras variaciones del patrimonio neto, ya sea por cambios en el patrimonio neto de la sociedad participada que la misma no haya reconocido en su resultado del ejercicio, o por reservas generadas procedentes de resultados de ejercicios anteriores, se mostrarán en los correspondientes epígrafes o subagrupaciones del patrimonio neto conforme a su naturaleza. — Los beneficios distribuidos por la sociedad participada contabilizados como ingresos serán eliminados, considerándose reservas de la sociedad que posea la participación. Cuando se trate de dividendos a cuenta, se reducirá el valor contable de la participación con cargo a los resultados de la sociedad que los haya recibido. Enrique Corona, Virginia Bejarano, José Ramón González
Análisis de estados financieros individuales y consolidados
Los datos para aplicar el procedimiento de puesta en equivalencia se obtendrán de las cuentas anuales consolidadas. En el supuesto de que las citadas cuentas no se formulasen, al amparo de cualquiera de los motivos de dispensa previstos en las normas de consolidación, se tomarán las cuentas anuales individuales58. A estos efectos hay que tener en cuenta que si la sociedad participada utiliza59: • Criterios de valoración diferentes a los del grupo: deberán efectuarse los ajustes necesarios, previamente a la puesta en equivalencia, en los términos previstos en el artículo 17 NOFCAC (ver apartado 3.1.1. anterior, relativo a las homogeneizaciones) cuando tales diferencias resulten significativas y siempre que se pueda disponer de la información necesaria. • Unas fechas para elaborar las cuentas anuales individuales de referencia distintas a las de las cuentas anuales consolidadas: hay que homogeneizarlas aplicando el apartado 2 del artículo 16 de NOFCAC (ver apartado 3.1.1 anterior). También será de aplicación el apartado 3 de dicho precepto, siempre que pueda obtenerse la información necesaria.
Ejercicio n.º 28. Procedimiento de puesta en equivalencia (I) La sociedad AA del grupo participa en el 30% del capital social de la sociedad BB asociada. la inversión, por importe de 7.000 u.m., se realizó el 1 de enero de 20X4. El valor contable de los elementos patrimoniales coincide con su valor razonable. Si los fondos propios/patrimonio neto de BB en esa fecha son 6.000 u.m. (capital social: 2.000 u.m.) Se pide realizar la eliminación o ajuste en la fecha de primera puesta en equivalencia.
Solución: La eliminación inversión-patrimonio neto en forma de asiento de libro Diario requiere el cálculo de: Diferencia de primera consolidación: (+) Inversión. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
7.000
(–) 30% fondos propios . . . . . . . . . . . . .
(1.800) 5.200
Fondo de comercio de consolidación de sociedades puestas en equivalencia: 5.200 u.m. Sin embargo, se debe advertir que esta partida no es objeto de reconocimiento en el procedimiento de puesta en equivalencia60. 58
Art. 52.2 de las NOFCAC. Art. 53 de las NOFCAC. 60 Artículo 54.2 NOFCAC: 2. Si la diferencia entre el importe al que la participación estaba contabilizada en las cuentas individuales y el valor a que se ha hecho referencia en el apartado anterior es positiva, el fondo de comercio puesto de manifiesto se incluirá en el importe en libros de la inversión recogido en la partida «participaciones puestas en equivalencia» y se informará de él en la memoria. 59
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Capítulo 4. Estados financieros consolidados
Registro de participaciones puestas en equivalencia: 7.000
Participaciones puestas equivalencia
a
Participaciones en sociedades asociadas
7.000
Ejercicio n.º 29. Procedimiento de puesta en equivalencia (II): en ejercicio posterior a la inversión La sociedad asociada WW, participada por la sociedad del grupo MM que posee el 25% (importe de la inversión: 4.000 u.m.) de aquélla, presenta los siguientes datos: • Patrimonio neto en la fecha de entrada en el perímetro de la consolidación (fecha de la inversión): 15.000 u.m. • Aumento de reservas desde la entrada en el perímetro de la consolidación: 10.000 u.m. • Resultados del ejercicio de la consolidación: 600 u.m. Se pide: a) Determinar el importe de las partidas en el balance y en la cuenta de pérdidas y ganancias consolidada. b) Determinar el importe de las partidas en el balance y en la cuenta de pérdidas y ganancias consolidada si además de las operaciones indicadas la sociedad WW hubiera repartido en el ejercicio de la consolidación un dividendo con cargo a reservas por importe de 300 u.m. y un dividendo a cuenta por importe de 100 u.m. c) Determinar el importe de las partidas en el balance y en la cuenta de pérdidas y ganancias consolidada si además de las operaciones indicadas la sociedad WW hubiera adquirido al final del ejercicio de la consolidación un activo fijo no depreciable a una sociedad del grupo MM, con un beneficio de 200 u.m.
Solución: Las partidas son en el caso a) son las siguientes: • En el balance consolidado: — Participaciones puestas en equivalencia. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 6.650 + Inversión ( incluido FCC: 250 u.m.). . . . . . . . . . . . . . . . . . .
4.000
+ Reservas en sociedades puestas en equivalencia. . . . . . . . .
2.500
(10.000 x 0,25) + Resultados . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
150
(600 x 0,25) — Reservas en sociedades puestas en equivalencia . . . . . . . . . . . . . . . . . . 2.500 (0,25 x 10.000) — Aumento de resultado del ejercicio . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 0.150 (600 x 0,25) Enrique Corona, Virginia Bejarano, José Ramón González
Análisis de estados financieros individuales y consolidados
• En la cuenta de pérdidas y ganancias consolidada: — Participación en beneficios de sociedades puestas en equivalencia (0,25 x 600) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
150
Registro de participaciones puestas en equivalencia en la preparación del balance: 6.650
Participaciones puestas equivalencia
a
Participaciones en sociedades asociadas
4.000
a
Reservas en sociedades puestas en equivalencia
2.500
a
Resultado del ejercicio
150
Registro de participaciones puestas en equivalencia en la preparación de la cuenta de pérdidas y ganancias: 150
Saldo de Pérdidas y ganancias
a
Participación en beneficios (pérdidas) de sociedades puestas en equivalencia
150
En el caso b, si la sociedad WW hubiera repartido en el ejercicio de la consolidación un dividendo con cargo a reservas y por importe de 300 u.m. y un dividendo a cuenta por importe de 100 u.m., las partidas son: • En el balance consolidado: — Participaciones puestas en equivalencia. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 6.625 + Inversión ( incluido FCC: 250 u.m . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
4.000
+ Reservas en sociedades puestas en equivalencia . . . . . . . .
2.500
+ Resultados . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
150
+ Dividendo a cuenta . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
-25
(100 x 0,25) — Reservas en sociedades puestas en equivalencia . . . . . . . . . . . . . . . . . . 2.500 — Resultado del ejercicio . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 00.50 Aumento de resultado del ejercicio . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
150
(600 x 0,25) Reducción de resultado del ejercicio por dividendo . . . . . . . . .
-75
(300 x 0,25) Reducción de resultado del ejercicio por dividendo a cuenta . . . .
-25
(100 x 0,25) — Aumento de reservas por dividendo . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 00.75 (300 x 0,25) Enrique Corona, Virginia Bejarano, José Ramón González
Capítulo 4. Estados financieros consolidados
• En la cuenta de pérdidas y ganancias consolidada: — Participación en beneficios de sociedades puestas en equivalencia . .
150
(0,25 x 600) — Ingresos por dividendos . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Contra Reservas (0,25 x 300) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
75
A cuenta (0,25 x 100) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
25
100
Además de los que se han indicado en el caso a procede el registro de eliminación de dividendos distribuidos por sociedades puestas en equivalencia en la preparación del balance: 100
Resultado del ejercicio (sociedades perceptoras)
a
Reservas (sociedad del grupo perceptora)
75
a
Participaciones puestas equivalencia
25
Además de los que se han indicado en el caso a procede el registro de dividendos de dividendos distribuidos por sociedades puestas en equivalencia en la preparación de la cuenta de pérdidas y ganancias: 100
Ingresos por dividendos
a
Saldo de Pérdidas y ganancias
100
En el caso c, si la sociedad WW hubiera adquirido al final del ejercicio de la consolidación un activo fijo no depreciable a una sociedad del grupo MM, con un beneficio de 200 u.m., las partidas son, sin tener en cuenta los dividendos del caso b: • En el balance consolidado: — Participaciones puestas en equivalencia. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 6.650 + Inversión ( incluido FCC: 250 u.m.). . . . . . . . . . . . . . . . . . .
4.000
+ Reservas en sociedades puestas en equivalencia . . . . . . . .
2.500
(10.000 x 0,25) + Resultados . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
100
Importe (600 x 0,25) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
150
Eliminación (200 x 0,25) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
-50
— Reservas en sociedades puestas en equivalencia . . . . . . . . . . . . . . . . . . 2.500 (0,25 x 10.000)
Enrique Corona, Virginia Bejarano, José Ramón González
Análisis de estados financieros individuales y consolidados
— Aumento de resultado del ejercicio . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . Importe (600 x 0,25) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
150
Eliminación (200 x 0,25) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
-50
— Reducción de valor del activo adquirido a WW . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
100
–50
(200 x 0,25) • En la cuenta de pérdidas y ganancias consolidada: — Participación en beneficios de sociedades puestas en equivalencia . . . Importe (600 x 0,25) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
150
Eliminación (200 x 0,25) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
-50
100
Además de los que se han indicado en el caso a, procede el registro de eliminación de resultados por adqusiición de activo a sociedades puestas en equivalencia en la preparación del balance: 50
Resultado del ejercicio
a
Activo
50
Además de los que se han indicado en el caso a, procede el registro de eliminación de resultados por adqusiición de activo a sociedades puestas en equivalencia en la preparación de la cuenta de pérdidas y ganancias: 50
Participación en beneficios (pérdidas) de sociedades puestas en equivalencia
a
Saldo de Pérdidas y ganancias
50
Enrique Corona, Virginia Bejarano, José Ramón González
Capítulo 4. Estados financieros consolidados
ÍNDICE DE GRÁFICOS • Gráfico 1. Estructuras de grupos de sociedades. • Gráfico 2. Presunciones de control. • Gráfico 3. Dispensa de la obligación de consolidar. • Gráfico 4. Grupo de empresas vs grupo de sociedades. • Gráfico 5. Grupo, subgrupo, conjunto consolidable y perímetro de la consolidación. • Gráfico 6. Método de integración global. • Gráfico 7. Sociedad adquirente. • Gráfico 8. Método de integración proporcional. • Gráfico 9. Procedimiento de puesta en equivalencia.
ÍNDICE DE CUADROS • Cuadro 1. Normas contables: alternativas aplicación. • Cuadro 2. Definición de sociedades y empresas del grupo, multigrupo y asociadas. • Cuadro 3. Aplicación de los procedimientos de consolidación. • Cuadro 4. Tipos de eliminación inversión-patrimonio neto. • Cuadro 5. Etapas del método de adquisición. • Cuadro 6. Criterios de reconocimiento y valoración.
ÍNDICE DE EJERCICIOS • Ejercicio n.º 1. Grupo de sociedades: delimitación. • Ejercicio n.º 2. Grupo de sociedades: derechos de voto. • Ejercicio n.º 3. Grupo de sociedades, sociedades multigrupo y asociadas. • Ejercicio n.º 4. Grupo de empresas vs. grupo de sociedades. • Ejercicio n.º 5. Grupo de sociedades, conjunto consolidable y perímetro de la consolidación. • Ejercicio n.º 6. Homogeneización temporal. • Ejercicio n.º 7. Eliminación inversión-patrimonio neto. • Ejercicio n.º 8. Eliminación inversión-patrimonio neto con socios externos. • Ejercicio n.º 9. Eliminación inversión-patrimonio neto en consolidaciones posteriores (I). • Ejercicio n.º 10. Eliminación inversión-patrimonio neto en consolidaciones posteriores (II). Enrique Corona, Virginia Bejarano, José Ramón González
Análisis de estados financieros individuales y consolidados
• Ejercicio n.º 11. Eliminación inversión-patrimonio neto: sociedad dependiente que no es un negocio. • Ejercicio n.º 12. Eliminación inversión-patrimonio neto: consolidación por etapas. • Ejercicio n.º 13. Eliminación de resultados por operaciones internas: existencias (con beneficio). • Ejercicio n.º 14. Eliminación de resultados por operaciones internas: existencias (con pérdida). • Ejercicio n.º 15. Eliminación de resultados por operaciones internas: existencias (con deterioro). • Ejercicio n.º 16. Eliminación de resultados por operaciones internas: existencias con cambio de afectación. • Ejercicio n.º 17. Eliminación de resultados por operaciones internas: inmovilizado no depreciable (con beneficio). • Ejercicio n.º 18. Eliminación de resultados por operaciones internas: inmovilizado no depreciable (con pérdida). • Ejercicio n.º 19. Eliminación de resultados por operaciones internas: inmovilizado no depreciable (cambio de afectación —existencias en inmovilizado—). • Ejercicio n.º 20. Eliminación de resultados por operaciones internas: inmovilizado depreciable (con beneficio). • Ejercicio n.º 21. Eliminación de resultados por operaciones internas: inmovilizado depreciable (con pérdida). • Ejercicio n.º 22. Eliminación de resultados por operaciones internas: prestaciones de servicios [I) consumo; II) incorporación como mayor coste de un inmovilizado; III) incorporación como mayor coste de existencias]. • Ejercicio n.º 23. Eliminación de resultados por operaciones internas: prestación de servicios (incorporación como mayor coste de existencias). • Ejercicio n.º 24. Eliminación de resultados por operaciones internas: activo financiero al coste amortizado. • Ejercicio n.º 25. Eliminación de resultados por operaciones internas: activo financiero a valor razonable. • Ejercicio n.º 26. Eliminación de resultados por operaciones internas: dividendos. • Ejercicio n.º 27. Método de integración proporcional. • Ejercicio n.º 28. Procedimiento de puesta en equivalencia (I). • Ejercicio n.º 29. Procedimiento de puesta en equivalencia (II): en ejercicio posterior a la inversión.
Enrique Corona, Virginia Bejarano, José Ramón González
Capítulo 4. Estados financieros consolidados
CUESTIONES DE AUTOCOMPROBACIÓN
Notas: • Sólo existe UNA RESPUESTA CORRECTA POR PREGUNTA, que será la más completa de las que se proponen. • Se debe prescindir del efecto impositivo salvo que se indique lo contrario.
1. Un consultante desea saber, si un grupo de sociedades español opta por la aplicación de las NICE/NIIFE, qué normas deberá aplicar en la formulación de las cuentas anuales consolidadas (ninguna sociedad del grupo cotiza en bolsa): I.
Definición de grupo según normativa española.
II. Definición de grupo según NICE/NIIFE.
III. Obligación y dispensa de obligación de consolidar según normativa española.
IV. Obligación y dispensa de obligación de consolidar según NICE/NIIFE.
V. Incluir en memoria ciertas menciones del artículo 48 del Código de Comercio.
VI. Cómputo derechos voto según NICE/ NIIFE.
Son correctas: A) B) C) D)
I, IV y VI. I, III y V. II, IV y IV. Ninguna de las respuestas anteriores.
2. En relación con la dispensa de la obligación de consolidar se puede afirmar que: A) Si es por razón de tamaño los límites (activo y cifra de negocios) se tienen que aplicar en todo caso a las cifras resultantes del proceso de la consolidación. B) Si es porque la sociedad dominante del grupo que solicita la dispensa es dependiente en un grupo mayor, basta solamente con que este último grupo esté sometido a la legislación de cualquier Estado miembro de la UE. C) Si es por escaso interés significativo, basta con que las sociedades dependientes no posean un interés significativo respecto a la imagen fiel del patrimonio, situación financiera y resultados del grupo. D) Ninguna de las respuestas anteriores es correcta. 3. Una sociedad multigrupo es aquélla sobre la que una o varias sociedades del grupo: A) Tienen el control conjunto con otra sociedad del grupo, de manera que ambas sociedades la gestionan conjuntamente. B) Ejercen una influencia significativa. C) Tienen el control compartido con otra persona ajena al grupo, gestionándola conjuntamente. D) Ninguna de las respuestas anteriores es correcta. Enrique Corona, Virginia Bejarano, José Ramón González
Análisis de estados financieros individuales y consolidados
4. Una empresa asociada es aquella sobre la que ejerce una influencia significativa: A) B) C) D)
Una o varias empresa del grupo, incluidas las personas físicas dominantes. Exclusivamente una sociedad del grupo. Una sociedad del grupo, excluidas las personas físicas. Ninguna de las respuestas anteriores es correcta.
Caso práctico «sociedades que intervienen en la consolidación» Enunciado. Se dispone del siguiente esquema de participaciones, en el que las flechas indican participación en el capital y porcentaje de derechos de voto: 50 %
A
B
1
40 %
90 % 60 %
C
70 %
15 %
I
H
2 10 %
10 %
20 % 80 %
20 %
G
20 %
90 %
J
F E
90 % 5%
D
3
5%
Se sabe que la sociedad A es gestionada conjuntamente por el grupo y por una persona ajena al mismo, optando el grupo por su consolidación por el método de integración proporcional. Nota: • Las dos preguntas que se plantean a continuación se refieren a este caso práctico.
5. El conjunto consolidable del grupo cuya sociedad dominante es B está formado por: A) B) C) D)
Las sociedades B, H, I, C, G, F, E, J, D. Las sociedades B, H, I, C, G, F, E, J, D, A. Las sociedades B, H, I, C, F, E, J, A. Ninguna de las respuestas anteriores es correcta.
6. El perímetro de la consolidación del grupo cuya sociedad dominante es B está formado por: A) B) C) D)
Las sociedades B, H, I, C, F, E, J, A y D. Las sociedades B, H, I, C, G, F, E, J, D. Las sociedades B, H, I, C, G, F, E, J y A. Ninguna de las respuestas anteriores es correcta.
Enrique Corona, Virginia Bejarano, José Ramón González
Capítulo 4. Estados financieros consolidados
7. En relación con la homogeneización se puede afirmar que: A) La valorativa solo procede en relación con las cuentas individuales de las sociedades dependientes. B) La necesaria para realizar la agregación solo procede en relación con las cuentas individuales de las sociedades dependientes. C) La temporal solo procede en relación con las cuentas individuales de las sociedades dependientes. D) Ninguna de las respuestas anteriores es correcta.
Caso práctico «eliminación inversión-patrimonio neto» Enunciado. El 1 de enero de 20X0, la sociedad «A» adquirió el 80% de la participación en el capital social de la sociedad «K» por importe de 60.000 u.m. siendo los fondos propios de «K» en esa fecha 80.000 u.m. (capital social: 30.000 u.m.). En 20X2 la sociedad «A» adquirió el 70% de la participación en la sociedad «L» por importe de 50.000 u.m. (fondos propios de «L» en ese momento: 60.000 u.m., que coincidía con el capital). El 31 de diciembre de 20X8 los fondos propios de las sociedades del grupo son: A
K
L
Capital social
200.000
30.000
60.000
Reservas
136.000
116.000
72.000
36.000
24.000
12.000
Resultado del ejercicio
El fondo de comercio de consolidación, caso de existir, sufrió un deterioro en el ejercicio 20X7 por importe del 25% de su valor. Notas: • La cifra de capital social de las sociedades no se ha modificado. • El patrimonio neto en cuentas anuales individuales coincide con los fondos propios. • Las cuatro preguntas que se plantean a continuación se refieren a este caso. 8. El importe del fondo de comercio que aparecerá en el balance consolidado de 20X8 será: A) B) C) D)
8.000 u.m. 2.000 u.m. 6.000 u.m. Otra cifra.
9. El importe de las reservas en sociedades consolidadas del balance consolidado de 20X8 será: A) B) C) D)
103.200 u.m. 52.800 u.m. 124.800 u.m. Otra cifra. Enrique Corona, Virginia Bejarano, José Ramón González
Análisis de estados financieros individuales y consolidados
10. El importe de la partida «socios externos» del balance consolidado de 20X8 será (incluye la parte correspondiente al resultado del ejercicio): A) B) C) D)
80.400 u.m. 68.800 u.m. 77.200 u.m. Otra cifra.
11. Los fondos propios consolidados, excluidos los socios externos, en el balance consolidado de 20X8 serán, incluidos resultados atribuidos a la dominante: A) B) C) D)
464.800 u.m. 500.800 u.m. 502.800 u.m. Otra cifra.
12. En relación con la eliminación de resultados por operaciones internas en el método de integración global, se puede afirmar que: A) Los resultados se deben eliminar en todos los ejercicios posteriores hasta aquel en que, de acuerdo con las reglas establecidas en las NOFCAC, se puedan considerar realizados frente a terceros. B) Solo se debe realizar en el ejercicio en que tiene lugar la operación interna que lo genera. C) Solo se debe realizar en el ejercicio en que tiene lugar la operación interna que lo genera y en el ejercicio en que, de acuerdo con las reglas establecidas en las NOFCAC, se puedan considerar realizados frente a terceros los resultados correspondientes. D) Ninguna de las respuestas anteriores es correcta.
Caso práctico «existencias» Enunciado. Las sociedades «VV» y «BB», pertenecientes a un grupo de sociedades desde el 01-01-20X6, han realizado las siguientes operaciones con existencias (en u.m.):
Año
Importe operación
Resultado vendedora (pérdida)
Existencias finales compradora
20X5
6.000
500
3.600
20X6
1.000
(100)
20X7
4.000
700
500 4.200
Criterio de valoración FIFO. Nota: Las tres preguntas que se plantean a continuación, independientes entre sí, se refieren a este caso práctico. Todas las cifras se expresan en u.m.
Enrique Corona, Virginia Bejarano, José Ramón González
Capítulo 4. Estados financieros consolidados
13. El ajuste a realizar para preparar el balance consolidado del año 20X5 teniendo en cuenta el efecto impositivo (tipo: 30%) es: A)
350 150
Pérdidas y ganancias Activo por Impuestos anticipados
a
Existencias
500
B)
210 90
Pérdidas y ganancias Activo por Impuestos anticipados
a
Existencias
300
C)
No procede realizar ajuste
D)
Ninguna de las respuestas anteriores es correcta.
14. El ajuste a realizar para preparar la cuenta de pérdidas y ganancias consolidada del ejercicio 20X6 sin tener en cuenta el efecto impositivo será eliminar (en u.m.): A) B) C) D)
Beneficio: 50 Pérdida: 100 Pérdida: 50 Ninguno de los anteriores.
15. El ajuste a realizar para preparar el balance consolidado del año 20X7 prescindiendo del efecto impositivo será : A)
700
Resultado del ejercicio
a a
Existencias Reservas
650 50
B)
700
Resultado del ejercicio
a a
Existencias Reservas
680 20
C)
730
Resultado del ejercicio
a a
Existencias Reservas
680 50
D)
No procede realizar ajuste
16. En relación con la dispensa de los subgrupos de sociedades, el artículo 43 del Código de Comercio (redacción según Ley 16/2007) establece el requisito de que no haya emitido valores admitidos a negociación en un mercado regulado de cualquier Estado miembro: A) B) C) D)
Ninguna sociedad del grupo. Sólo las sociedades dependientes del grupo. Sólo la sociedad dominante que se acoge a la dispensa. Ninguna de las anteriores es correcta. Enrique Corona, Virginia Bejarano, José Ramón González
Análisis de estados financieros individuales y consolidados
Caso práctico «inmovilizado depreciable» Enunciado. Las sociedades «M» y «F» forman un grupo de sociedades. La sociedad «M» adquirió una participación del 80% en el capital de «F», a comienzos del ejercicio 20X0. El 1 de julio de 20X2 la sociedad «M» vende al contado un inmovilizado material a «F» por importe de 400 u.m., que estaba contabilizado en aquélla por un precio de adquisición de 1.000 u.m. y una amortización acumulada de 200 u.m. La vida útil del activo para la sociedad compradora es de 4 años desde la fecha de la operación interna. No existe obligación de deteriorar el inmovilizado porque su importe recuperable es superior al valor contable en todo caso. Nota: Las cuatro preguntas que se plantean a continuación se refieren a este caso práctico.
17. Para preparar el balance consolidado del ejercicio 20X2 se tiene que realizar el siguiente ajuste, en forma de asiento de libro Diario: A)
400
Resultado del ejercicio
a
Inmovilizado
400
B)
400
Inmovilizado
a
Resultado del ejercicio
400
C)
400
Inmovilizado
a a
Resultado del ejercicio Amortización acumulada
350 50
D)
Ninguna de las respuestas anteriores es correcta
18. Para preparar la cuenta de pérdidas y ganancias consolidada del ejercicio 20X3 el ajuste a realizar en resultados por su importe neto, será de: A) -50
B) (–) 100
C) (+) 350
D) Otra cifra.
19. Para preparar el balance consolidado del ejercicio 20X4 se tiene que realizar el siguiente ajuste, en forma de asiento de libro Diario: A)
B)
C)
D)
400 100
Inmovilizado Resultado del ejercicio
300 200
Reservas A. acumulada I. Material
250 250
Reservas A. acumulada I. Material
a a
Reservas A. acumulada I. Material
250 250
a a
Inmovilizado Resultado del ejercicio
400 100
a a
Inmovilizado A. acumulada I. Material
400 100
Ninguna de las respuestas anteriores es correcta
Enrique Corona, Virginia Bejarano, José Ramón González
Capítulo 4. Estados financieros consolidados
20. Para preparar el balance consolidado del ejercicio 20X6 se tiene que realizar el siguiente ajuste, en forma de asiento de libro Diario: A)
325 75
Reservas Resultado del ejercicio
a
Inmovilizado
B)
50
Resultado del ejercicio
a
Reservas
C)
400
a
Reservas A. acumulada I. material
D)
Inmovilizado
400 50 50 350
Ninguna de las respuestas anteriores es correcta
Enrique Corona, Virginia Bejarano, José Ramón González
Análisis de estados financieros individuales y consolidados
SOLUCIÓN A LAS CUESTIONES DE AUTOCOMPROBACIÓN
• Cuestión 1
B)
Solución: Tanto si se opta por utilizar las NICE/NIIFE para la formulación de las cuentas anuales consolidadas del grupo de sociedades, como si dicha aplicación resulta obligatoria, se realizará: i) definiendo el grupo de sociedades y la obligación de consolidar conforme a lo previsto en el artículo 42 del C. Com.; ii) identificando la dispensa de la obligación de consolidar, de acuerdo con lo establecido en el artículo 43 C. Com., y; iii) preparando las cuentas anuales consolidadas conforme a los modelos del Ministerio de Justicia, incluyendo la información en la memoria consolidada establecida en las menciones 1.ª a 9.ª del artículo 48 del C. Com., ya que las cuentas anuales consolidadas que se formulen de acuerdo con las NICE se deberán depositar en el Registro Mercantil utilizando los modelos que se aprueben mediante Orden del Ministerio de Justicia. • Cuestión 2
C)
Solución: Si es por razón de tamaño los límites (activo y cifra de negocios) se pueden aplicar a las cifras resultantes del proceso de la consolidación o a las cifras agregadas. Si es porque la sociedad dominante del grupo que solicita la dispensa es dependiente en un grupo mayor, no basta con que este último grupo esté sometido a la legislación de cualquier Estado miembro de la UE (por ejemplo, es requisito que la sociedad dominante del subgrupo —solicita la dispensa— no cotice en bolsa). Si es por escaso interés significativo, basta con que las sociedades dependientes no posean un interés significativo respecto a la imagen fiel del patrimonio, situación financiera y resultados del grupo. • Cuestión 3
C)
Solución: Una sociedad multigrupo es aquella sociedad, no incluida como sociedad dependiente, que es gestionada por una o varias sociedades del grupo con otra u otras personas ajenas al mismo, ejerciendo el control conjunto». • Cuestión 4
A)
Solución: Una empresa asociada es aquella en la que alguna o algunas de las empresas del grupo, en caso de existir éste, incluidas las entidades o personas físicas dominantes, ejerzan sobre tal empresa una influencia significativa por tener una participación en ella que, creando con ésta una vinculación duradera, esté destinada a contribuir a su actividad. • Cuestión 5
C)
Solución: Se incluyen las sociedades del grupo (B, H, I, C, F, E, J) y la sociedad A (multigrupo) a la que se aplica el método de integración proporcional. A la sociedad D (asociada) se le aplica el procedimiento de puesta en equivalencia y no pertenece al conjunto consolidable. La sociedad G no pertenece al perímetro de la consolidación ni, por tanto, al conjunto consolidable. Enrique Corona, Virginia Bejarano, José Ramón González
Capítulo 4. Estados financieros consolidados
• Cuestión 6
A)
Solución: A la sociedad D (asociada) se le aplica el procedimiento de puesta en equivalencia y junto con las sociedades del conjunto consolidable (B, H, I, C, F, E, J, A) forman el perímetro de la consolidación. La sociedad G no pertenece al perímetro de la consolidación. • Cuestión 7
C)
Solución: La homogeneización temporal tiene por objeto ajustar las cuentas anuales de las sociedades dependientes del grupo que no estén establecidas en la misma fecha y para el mismo periodo que las cuentas anuales de la sociedad obligada a consolidar, esto es la sociedad dominante, que serán los de las cuentas anuales consolidadas. • Cuestión 8
C)
Solución: • En sociedad «L»: 50.000 – (0,7 x 60.000) = 8.000; 8.000 x (1-0,25) = 6.000 u.m. • En sociedad «K» surge una diferencia negativa de consolidación: 60.000 – [80% de 80.000] = – 4.000 • Cuestión 9
A)
Solución: RSC de K = 80% de (116.000- 50.000) =
52.800 u.m.
RSC de L = 70% de 72.000 =
50.400 u.m.
Total . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . • Cuestión 10
103.200 u.m.
C)
Solución: 20% de 170.000 (30.000 + 116.000 + 24.000)= 34.000 u.m. 30% de 144.000 (60.000 + 72.000 + 12.000)= Total . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
43.200 u.m. 77.200 u.m.
Supuesto que se atribuye el deterioro en el año 20X7 del fondo de comercio por la inversión en la sociedad a las reservas de la sociedad dominante. • Cuestión 11
B)
Solución: (+) 200.000 (capital «A») + 134.000 (reservas) [136.000-2.000 (deterioro FCC)] + 36.000 P y G + 103.200 RSC+ 19.200 [80% de 24.000] Resultado atribuido de K + 8.400 [70% de 12.000] Resultado atribuido de L = 500.800 u.m. Enrique Corona, Virginia Bejarano, José Ramón González
Análisis de estados financieros individuales y consolidados
• Cuestión 12
A)
Solución: Los resultados derivados de operaciones internas deberán eliminarse (100%) y diferirse hasta que se realice frente a terceros ajenos al grupo de acuerdo con el apartado 2 del artículo 42 de las NOFCAC, que además precisa que «los resultados que se deben diferir son tanto los del ejercicio como los de ejercicios anteriores producidos desde la fecha de adquisición». • Cuestión 13
C)
Solución: En 20x5 no había grupo, por eso no se trata de operaciones internas. • Cuestión 14
C)
Solución: –100 x (500/1.000) = -50. • Cuestión 15
C)
Solución: Reservas = –(–100 x (500/1.000)) = 50; [por resultados no realizados del ejercicio anterior: –50]. Existencias = –700 + 50 x ((4.200 – 4.000)/500) = –680; [por resultados no realizados del ejercicio: 700, y por resultados no realizados del ejercicio anterior: –20]. Resultados = –700 – 50 x (300/500) = –730. [por resultados no realizados del ejercicio: 700, y por resultados (pérdidas) realizados en este ejercicio procedentes del ejercicio anterior: –(–30)]. • Cuestión 16
C)
Solución: No existirá obligación de consolidar cuando la sociedad obligada a consolidar, sometida a la legislación española, sea a su vez dependiente de otra que se rija por dicha legislación o por la de otro Estado miembro de la Unión Europea y se cumplan determinados requisitos, salvo que la sociedad dispensada haya emitido valores admitidos a negociación en un mercado regulado de cualquier Estado miembro de la Unión Europea (ver arts. 7 y 9 de las NOFCAC). • Cuestión 17
C)
Solución: • Precio de adquisición «interno»:
400 u.m.
• Valor neto contable en vendedora:
800 u.m. (1.000-200)
Resultado a diferir (perdida): N.º años vida útil restante:
400 u.m. 4 años
Realización anual del resultado: 100 u.m.; 25 u.m. trimestral; 50 u.m. semestral. El ajuste en forma de asiento más completo sería: 600
Inmovilizado
a
Resultado del ejercicio
350
a
Amortización acumulada (50+200)
250
Enrique Corona, Virginia Bejarano, José Ramón González
Capítulo 4. Estados financieros consolidados
• Cuestión 18
C)
Solución: – 100 (realización parcial vía amortización) • Cuestión 19
A)
Solución: • Ajuste amortización acumulada 2 años y 1/2 : 250 u.m. • Ajuste ejercicios anteriores (reservas): 150 u.m. • Ajuste resultado 20X4: 100 u.m. • Ajuste en reservas: 400 - 150 = 250 u.m. El ajuste en forma de asiento más completo sería: 600
Inmovilizado
a
Reservas
250
100
Resultado del ejercicio
a
Amortización acumulada (250+200)
450
• Cuestión 20
B)
Solución: Sólo procede reconocer la parte residual del resultado interno pendiente: 50 u.m. (dos trimestres de 20X6).
Enrique Corona, Virginia Bejarano, José Ramón González
Capítulo 5
Estados financieros consolidados y análisis
1. Introducción 2. Formulación de cuentas anuales consolidadas 3. Modelos de cuentas anuales consolidadas 3.1. Balance consolidado 3.2. Cuenta de pérdidas y ganancias consolidada 3.3. Estado de cambios en el patrimonio neto consolidado 3.4. Estado de flujos de efectivo consolidado 3.5. Memoria consolidada 4. Características generales del análisis de la información consolidada 4.1. Información segmentada 4.2. Transacciones internas 5. Ratios consolidados 5.1. Eliminación de activos y pasivos 5.2. Eliminación de resultados 5.3. Eliminación inversión-patrimonio neto 5.4. Eliminación de ingresos y gastos internos 5.5. Procedimiento de puesta en equivalencia 6. Ratios específicos de los grupos 6.1. Rentabilidad de las distintas categorías de propietarios 6.2. Incidencia de las transferencias de resultados en el análisis individual de la rentabilidad 6.3. Rentabilidad de las inversiones en participaciones puestas en equivalencia 7. Limitaciones en el análisis consolidado 7.1. El grupo no siempre es la unidad económica 7.2. No siempre existe la obligación de consolidar 7.3. Falta de comparabilidad 7.4. No incorporación de algunas partidas
408
OBJETIVOS DIDÁCTICOS • Conocer de una forma práctica el proceso de formulación de las cuentas anuales consolidadas e identificar, en cada una de sus fases, los posibles ajustes a realizar en las cifras individuales (cuentas anuales individuales) de las sociedades que intervienen en la consolidación. • Conocer el contenido de cada uno de los documentos que integran las cuentas anuales consolidadas conforme a los modelos establecidos en las NOFCAC. • Diferenciar la información que se facilita en cada uno de los estados financieros analizados. • Examinar el valor adicional aportado, a efectos del análisis, por la información derivada del proceso de consolidación de estados financieros. • Aplicar a la información contenida en los estados financieros consolidados elaborados conforme a las NOFCAC, la herramienta de análisis de ratios. • Entender el significado de cada una de las magnitudes que se relacionan en los ratios propuestos y, en consecuencia, la información aportada por cada ratio.
Palabras clave: Formulación de Cuentas Anuales Consolidadas, Balance Consolidado, Cuenta de Pérdidas y Ganancias Consolidada, Estado de Cambios en el Patrimonio Neto Consolidado, Estado de Flujos de Efectivo Consolidado, Memoria Consolidada, Información Segmentada, Transacciones Internas, Ratios Consolidados, Transferencias de Rentas, Rentabilidad de las Distintas Categorías de Propietarios, Unidad Económica
DIAGRAMA CONCEPTUAL
Inicio
Cierre
Formulación
Verificación
Aprobación
Depósito
6 mes es 12 meses
EMPRESA
3 meses
1 mes
1 mes
CUENTAS ANUALES CUENTAS CONSOLIDADAS ANUALES
USUARIOS
CONSOLIDADAS
INFORME AUDITORÍA
CUENTAS ESTADOS ANUALES FINANCIEROS CONSOLIDADAS INDIVIDUALES OTRA INFORMACIÓN
ANALISIS CONSOLIDADO Ratios.
AUDITOR
Enrique Corona, Virginia Bejarano, José Ramón González
1. INTRODUCCIÓN No nos atrevemos a certificar la muerte de la empresa como unidad de análisis económico en general, pero, en el ámbito de la ciencia económica de la gestión, el concepto de empresa ha sido desbordado y ha sido preciso crear otras categorías, tanto por las necesidades de la propia vida de las unidades económicas más amplias, como por las conveniencias y ventajas en el análisis económico que fundamente las decisiones de dichas unidades.
La cita, de los profesores ALVAREZ MELCÓN y SÁEZ TORRECILLA, tras cuatro décadas desde su publicación (1973)1, no ha perdido valor; muy al contrario, esa idea se debería generalizar y aplicar, no solo a la contabilidad financiera sino también a otros aspectos como el análisis de estados financieros referidos al grupo de sociedades, que es el que se va a desarrollar en este capítulo, de acuerdo con el siguiente esquema: • Tomando como punto de partida el capítulo anterior, en el que se examina la técnica de la consolidación, se describe el proceso de obtención de las cuentas anuales consolidadas, en la medida que, desde la óptica del análisis a realizar por terceros, la información de que disponen es la publicada por los grupos de sociedades, información que facilitan a través de dichas cuentas anuales consolidadas que tales unidades económicas, de acuerdo con la legislación mercantil española y al igual que los sujetos contables individuales, tienen obligación de formular y depositar en el correspondiente Registro Mercantil. De acuerdo con lo anterior, el análisis planteado en este capítulo se apoyará en la información contenida en dichos estados financieros, tomando como referente los modelos de cuentas anuales establecidos en la normativa española. • En la medida que el objetivo de este capítulo es analizar la información contenida en las cuentas anuales consolidadas, se expondrán unas ideas generales del análisis de estados financieros aplicables en el ámbito de la consolidación de cuentas. • Una vez examinada la información contenida en las cuentas anuales consolidadas, conforme a los modelos legalmente establecidos, se expondrán algunos de los ratios que se consideran más representativos del análisis en base consolidada, bien para poner de manifiesto las especialidades existentes cuando se utilizan magnitudes consolidadas, bien para definir ratios específicos derivados de la información del grupo de sociedades que, por tanto, sólo resultan aplicables en este contexto. 1
ALVAREZ MELCÓN, S. y SÁEZ TORRECILLA, A. (1973): «El Impuesto sobre Sociedades y los grupos de Sociedades», apud Hacienda Pública Española n.º 24-25, pp. 419 a 458.
Enrique Corona, Virginia Bejarano, José Ramón González
Análisis de estados financieros individuales y consolidados
• A partir del análisis indicado, y teniendo en cuenta los ratios como único instrumento de análisis a emplear, se realizará un estudio del efecto producido en los mismos cuando en lugar de utilizar cifras individuales se trabaja con magnitudes consolidadas. • Para finalizar, se indicarán las limitaciones más importantes que existen en la información consolidada a efectos de su análisis, proponiéndose algunos caminos que se podrían seguir para superarlas. De lo anterior se desprende que, en definitiva, uno de los objetivos de este capítulo es poner de manifiesto la existencia de ciertas particularidades que surgen en el análisis de las cuentas anuales consolidadas frente al de las cuentas individuales, realizado en los capítulos 2 (análisis financiero) y 3 (análisis económico) de este manual. Ahora bien, al objeto de acotar contenidos es necesario realizar dos precisiones: la primera, indicada más arriba, relativa a que se va a utilizar como técnica de análisis la basada en ratios, por considerar que es suficientemente ilustrativa, completa y resumida para transmitir la posición económico-financiera del grupo con base en la información consolidada. Como segunda precisión, cabe advertir que no se definirán ratios basados en la información contenida en todos los estados financieros, sino exclusivamente en el balance de situación y en la cuenta de pérdidas y ganancias consolidados. Con ello, se deja al margen la problemática analítica de otros estados como, por ejemplo, el estado de flujos de efectivo; el estado de origen y aplicación de fondos2 consolidados que, en el ámbito de las cuentas anuales individuales, tradicionalmente han sido objeto de análisis, tal y como se muestra en el capítulo 2 de este manual, pero que, sin embargo, quedan fuera del objetivo planteado para este capítulo porque, de incluirse, se estaría excediendo en gran medida el alcance del mismo. Igualmente, tampoco serán objeto de consideración otros aspectos particulares, como los efectos de la conversión en moneda extranjera de los estados financieros, a pesar de tratarse de un campo de estudio muy interesante desde el punto de vista de los grupos de sociedades, en el que dicha problemática cobra todo el sentido, pero cuyo examen, de nuevo, desbordaría el contenido limitado de esta asignatura. En la medida que el planteamiento de este capítulo, referido a explicar la incidencia que sobre una de las técnicas de análisis (basada en ratios) tiene ampliar el análisis a una unidad económica distinta de los sujetos contables individuales, cuando el análisis se refiere a la información económica facilitada por la unidad económica «grupo de sociedades», que engloba distintas unidades jurídicas individuales, hay que tener en cuenta los siguientes aspectos derivados de la metodología de consolidación: • La eliminación de activos y pasivos internos. • La eliminación de resultados. • La existencia de ajustes valorativos de elementos patrimoniales derivados de la eliminación inversión- patrimonio neto, de partidas específicas, así como de ajustes en resultados que se originan por la misma. 2 Se podría añadir el estado de valor añadido consolidado. Para un análisis de este estado financiero puede consultarse: BLASCO BURRIEL, M.P. y CÓNDOR LÓPEZ, V. (1997): «El estado de valor añadido consolidado», apud Técnica Contable, Año XLIX, N.º 577, pp. 25 a 32.
Enrique Corona, Virginia Bejarano, José Ramón González
Capítulo 5. Estados financieros consolidados y análisis
• La existencia de distintas categorías de «propietarios», circunstancia que obliga a diferenciar los socios externos, o minoritarios, de los intereses de la mayoría. • La eliminación de gastos e ingresos internos. • La posible aplicación del procedimiento de puesta en equivalencia o método de la participación. Antes de iniciar el estudio de los estados financieros consolidados que servirán de base al análisis basado en ratios, conviene recordar que no toda la información tiene por qué estar elaborada conforme a la misma normativa. Así, mientras que las cuentas anuales de las sociedades individuales se habrán elaborado conforme a las normas españolas, las cuentas anuales consolidadas de un grupo de sociedades pueden haber sido formuladas, en función de su situación respecto a la cotización o no de los títulos del grupo, conforme a (ver cuadro 1):
• Las Normas Internacionales de Información Financiera adoptadas por los Reglamentos de la Unión Europea (en adelante NICE/NIIFE) y el artículo 42, el artículo 43 y las indicaciones 1.ª a 9.ª del artículo 48 del Código de Comercio (en adelante C. Com.) y desarrollos reglamentarios. • Las normas españolas, que son las establecidas en el C. Com., en el Texto Refundido de Ley de Sociedades de Capital (en adelante TRLSC), en la demás legislación que sea específicamente aplicable y en las Normas para la Formulación de las Cuentas Anuales Consolidadas aprobadas por Real Decreto 1159/2010 (en adelante NOFCAC).
Cuadro 1. Normas contables aplicables en la formulación de cuentas anuales (art. 43 bis C. Com. y art. 6 NOFCAC)
NORMAS CONTABLES
INTERNACIONALES ADOPTADAS POR LA UE (NICE/NIIFE) + arts. 42, 43, 48 (indicaciones 1.ª a 9.ª) y 49 C. Com.+ modelos del Ministerio de Justicia3
CUENTAS CONSOLIDADAS DE COTIZADAS
CUENTAS CONSOLIDADAS DE NO COTIZADAS
X
X (opcional)
ESPAÑOLAS
X (opcional)
CUENTAS INDIVIDUALES
X
3
Se entiende que se trata de la Orden JUS /1698/2011, de 13 de junio, por la que se aprueba el modelo para la presentación en el Registro Mercantil de las cuentas anuales consolidadas (en adelante Orden JUS/1698/2011). Ha sido modificada por Resolución de 29 de febrero de 2012, de la Dirección General de los Registros y del Notariado, por la que se modifica el Anexo III de la Orden JUS/1698/2011, de 13 de junio, por la que se aprueba el modelo para la presentación en el Registro Mercantil de las cuentas anuales consolidadas.
Enrique Corona, Virginia Bejarano, José Ramón González
Análisis de estados financieros individuales y consolidados
2. FORMULACIÓN DE CUENTAS ANUALES CONSOLIDADAS La aplicación de los procedimientos de consolidación conduce a la obtención de las cuentas anuales consolidadas o de cualquier otro estado financiero alternativo. En el proceso de obtención de un estado financiero consolidado, que se refleja en el gráfico 1, partiendo de unos estados finacieros individuales homogeneizados; por ejemplo, unas cuentas anuales individuales, al aplicar el método de integración global se debe agregar el importe de todas y cada una de las partidas de sociedades del grupo. En el caso de sociedades multigrupo, se debe agregar parcialmente, caso de optar por la aplicación del método de integración proporcional, obteniendo en ambos casos unos estados financieros agregados. A partir de dichos estados agregados (cuentas anuales agregadas), con las eliminaciones señaladas en el capítulo anterior se obtienen los estados financieros consolidados (cuentas anuales consolidadas).
CUENTAS CUENTAS ANUALES CUENTAS ANUALES INDIVIDUALES ANUALES INDIVIDUALES SOCIEDADES INDIVIDUALES SOCIEDADES DEL GRUPO HOMOGENEAS DEL GRUPO DE SOCIEDADES DEL GRUPO
CUENTAS CUENTAS ANUALES CUENTAS ANUALES INDIVIDUALES ANUALES INDIVIDUALES IEDADES DEL INDIVIDUALES SOCIEDADES GRUPO HOMOGENEAS DEL GRUPO DE SOCIEDADES MULTIGRUPO *
CUENTAS CUENTAS CUENTAS ANUALES ANUALES ANUALES INDIVIDUALES INDIVIDUALES INDIVIDUALES IEDADES DEL HOMOGENEAS CIEDADES DEL GRUPO DE SOCIEDADES GRUPO ASOCIADAS/ MULTIGRUPO *
AGREGACIÓN CUENTAS ANUALES AGREGADAS
ELIMINACIÓN
CUENTAS ANUALES CONSOLIDADAS
AGREGACIÓN PORCENTAJE
ELIMINACIÓN/VALORACIÓN
* Sociedades mulƟgrupo: opción integración proporcional/puesta en equivalencia como sociedades asociadas.
Gráfico 1. Proceso de obtención de cuentas anuales consolidadas
Los estados financieros individuales homogeneizados de las sociedades asociadas y de las sociedades multigrupo a las que se opte por aplicar el procedimiento de puesta en equivalencia, se utilizarán, teniendo en cuenta las eliminaciones, para valorar las particiapciones del grupo en el capital de esas sociedades puestas en equivalencia. Los estados fiancieros más importantes desde un punto de vista metodológico son el balance consolidado, con variables «stock» o «fondo», y la cuenta de pérdidas y ganancias consolidada y el estado de ingresos y gastos reconocidos consolidado, con variables Enrique Corona, Virginia Bejarano, José Ramón González
Capítulo 5. Estados financieros consolidados y análisis
«flujo». Conociendo la forma de elaborar uno y otros será suficiente para poder obtener cualquier otra magnitud consolidada que pueda aparecer en otros estados, como el estado total de cambios en el patrimonio neto o el estado de flujos de efectivo consolidado, así como de las que se reflejen en la memoria consolidada. Para la obtención de los diversos estados financieros se puede utilizar un cuadro como el que se propone en el ejercicio 1 siguiente.
Ejercicio n.º 1. Formulación de balance, cuenta de pérdidas y ganancias y estado de ingresos y gastos reconocidos consolidados La sociedad A es la sociedad dominante de un grupo de sociedades del que forman parte las sociedades dependientes B, C y D. También existe una sociedad multigrupo M y una sociedad asociada W. La sociedad A tomó el control de las sociedades dependientes en la fecha que se indica para cada una de ellas (se acopañan datos correspondientes a cada una de las sociedades y a su adquisición):
Sociedad
Fecha control
Participación de A
Patrimonio neto dependientes(u.m.)
u.m.
%
Capital
Reservas*
Ajustes de valor
B
1-01-20X1
30.000
100
10.000
17.900
2.100
C
1-01-20X2
20.000
80
4.000
24.000
0
D
1-01-20X4
14.000
70
2.000
17.000
0
* Incluye el resultado del ejercicio anterior (no distribuido).
La participación en las sociedades multigrupo y asociadas y datos similares a los indicados anteriormente es:
Sociedad
Fecha inversión
Patrimonio neto multigrupo/ asociada(u.m.)
Participación de A u.m.
%
Capital
Reservas
Ajustes de valor
M
1-01-20X5
8.000
50
1.000
14.000
0
W
1-01-20X5
3.000
25
5.000
6.000
0
Se opta por aplicar el método de integración proporcional a la sociedad multigrupo M.
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Análisis de estados financieros individuales y consolidados
Los estados financieros individuales del ejercicio 20X8 (esquematizados) de las sociedades indicadas anteriormente son: Balance ACTIVO (u.m.)
A
B
C
M
W
Activos no corriente diversos
14.000
35.000
47.800
7.500
29.000
14.600
Participaciones en empresas del grupo
64.000
0
0
0
0
0
Participaciones en empresas multigrupo y asociadas
11.000
0
0
0
0
0
12
7.000
6.300
2.900
4.200
2.380
1.592
11.940
7.987
3.975
2.568
1.970
90.604
53.940
62.087
14.375
35.768
18.950
A
B
C
D
M
W
PATRIMONIO NETO
89.660
40.100
43.300
12.400
25.600
15.900
Capital
10.000
10.000
4.000
2.000
1.000
5.000
Reservas
78.618
26.210
35.000
10.860
22.000
9.490
Resultado del ejercicio
1.042
2.000
4.300
–600
2.600
1.200
Ajustes de valor AFDV
0
1.890
0
140
0
210
PASIVO
944
13.840
18.787
1.975
10.168
3.050
Deudas a largo plazo.
540
10.000
15.000
0
6.000
2.000
Deudas a corto plazo y otros pasivos corrientes
404
3.840
3.787
1.975
4.168
1.050
TOTAL PATRIMONIO NETO Y PASIVO
90.604
53.940
62.087
14.375
35.768
18.950
Existencias. Otros activos corrientes TOTAL ACTIVO PATRIMONIO NETO Y PASIVO (u.m.)
D
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Capítulo 5. Estados financieros consolidados y análisis
Cuenta de pérdidas y ganancias OPERACIONES CONTINUADAS (u.m.)
A
B
C
D
M
W
Ventas
0
83.428
86.630
32.954
47.545
27.567
COMPRAS
0
–64.960
–71.680
–24.439
–34.380
–22.400
Variación de existencias
0
–3.450
1.672
895
380
645
–100
–2.450
–4.230
–674
–1.850
–856
450
896
575
322
650
Amortizaciones Otros ingresos de explotación Otros gastos de explotación
–180
–10.423
–7.215
–9.861
–8.532
–4.085
RESULTADO DE EXPLOTACIÓN
–280
2.595
6.073
–550
3.485
1.521
Ingresos financieros
1.450
460
320
15
212
142
–30
–725
–973
–65
–467
–168
0
210
0
0
0
0
RESULTADO FINANCIERO
1.420
–55
–653
–50
–255
–26
RESULTADO ANTES DE IMPUESTOS
1.140
2.540
5.420
–600
3.230
1.495
–98
–540
–1.120
0
–630
–295
1.042
2.000
4.300
–600
2.600
1.200
OPERACIONES INTERRUMPIDAS
0
0
0
0
0
0
Resultado del ejercicio procedente de operaciones interrumpidas neto de impuestos.
0
0
0
0
0
0
RESULTADO DEL EJERCICIO
1.042
2.000
4.300
–600
2.600
1.200
Gastos financieros Variación de valor razonable en instrumentos financieros
Impuestos sobre beneficios RESULTADO DEL EJERCICIO PROCEDENTE DE OPERACIONES CONTINUADAS
Enrique Corona, Virginia Bejarano, José Ramón González
Análisis de estados financieros individuales y consolidados
Estado de ingresos y gastos reconocidos ESTADO DE INGRESOS Y GASTOS RECONOCIDOS (u.m.)
A
B
C
Resultado de la cuenta de pérdidas y ganancias
1.042
2.000
4.300
D
-600
M
W
2.600
1.200
Ingresos y gastos imputados directamente al patrimonio neto Por valoración de instrumentos financieros AFDV Total ingresos y gastos imputados directamente al patrimonio neto
140
0
210
0
140
0
210
Transferencias a la cuenta de pérdidas y ganancias Por valoración de instrumentos financieros AFDV Total transferencias a la cuenta de pérdidas y ganancias Total ingresos y gastos reconocidos
210
0
210
0
0
0
0
1.042
2.210
4.300
–460
2.600
1.410
Otra información: (1) El valor razonable de los activos identificables y pasivos coincide con su valor contable en la fecha de primera adquisición (control). (2) Los ingresos financieros de la sociedad A son : u.m. Dividendos de B
700
Dividendos de C
240
Dividendos de D
0
Dividendos de M
165
Dividendos de W
45
Intereses de C
300
Total
1450
3)
Hay un préstamo a largo plazo de 6.000 u.m. concedido por la sociedad A a la sociedad C. Todos los intereses se han pagado a 31 de diciembre de 20X8. (4) La sociedad C ha vendido al contado en 20X8 existencias a la sociedad B, por importe de 2.500 u.m. con un beneficio del 10% sobre precio de venta. La sociedad B no ha vendido ninguna de estas existencias a terceros.
Enrique Corona, Virginia Bejarano, José Ramón González
Capítulo 5. Estados financieros consolidados y análisis
(5) Desde la toma de control de las sociedades dependientes o desde la fecha de inversión en el capital de las sociedades multigrupo y asociadas no se ha producido ningún cambio de valor en los activos financieros disponibles para la venta (AFDV), hasta el ejercicio 20X8. (6) Se prescinde del efecto impositivo. Se pide: Formular el balance, la cuenta de pérdidas y ganancias y el estado de ingresos y gastos reconocidos de 20X8 del grupo de soceidades cuya dominante es A, distinguiendo: • ajustes correspondientes al método de integración global • ajustes correspondientes a los restantes procedimientos.
Solución: • Ajustes correspondientes al método de integración global. — Eliminación inversión-patrimonio neto por la participación en la sociedad B: Coste de la participación: Valor de activos menos pasivos (10.000 + 17.900 + 2.100):
30.000 -30.000
Diferencia
0
No hay fondo de comercio no diferencia negativa de consolidación. La eliminación en forma de asiento de libro Diario en la fecha de adquisición (1-01-20X1) será, para preparar el balance consolidado: 10.000
Capital
17.900
Reservas
2.100
Ajustes de valor
a
Participación en empresas del grupo
30.000
Cálculos para realizar la eliminación inversión-patrimonio neto en 20X8 por participación en sociedad B: Reservas 20X8 Reservas 1-01-20X1 Variación de reservas:
26.210 (17.900) 8.310
Reservas en sociedades consolidadas: 8.310 u.m. Coincide con la totalidad de la variación de reservas porque no hay socios externos en la sociedad B.
Enrique Corona, Virginia Bejarano, José Ramón González
Análisis de estados financieros individuales y consolidados
Reclasificación de traspaso de ajustes de valor existentes en fecha de adquisición (ajuste a): No se ha producido ningún cambio de valor en los activos financieros disponibles para la venta (AFDV), de acuerdo con el apartado (6) de otra información complementaria. Por tanto, la reducción del importe de la partida «ajustes de valor» del balance de la sociedad B por 210 (2.100 – 1.890) que se ha transferido a resultados (como se indica en la partida «variación de valor razonable en instrumentos financieros» de la cuenta de pérdidas y ganancias y en la partida de «transferencias a la cuenta de pérdidas y ganancias por valoración de instrumentos financieros AFDV» del estado de ingresos y gastos reconocidos) debe eliminarse en cada uno de los documentos contables señalados. En balance: 210
Resultado del ejercicio (sociedad B)
a
Ajustes de valor AFDV
210
a
Saldo P. y G. (sociedad B)
210
Total ingresos y gastos reconocidos
210
En cuenta de pérdidas y ganancias: 210
Variación de valor razonable en instrumentos financieros
En Estado de ingresos y gastos reconocidos: 210
Transferencias por valoración de instrumentos financieros (AFDV)
a
Ajustes de valor 20X8 (más reclasificación) Ajustes de valor 1-01-20X1 Variación de ajustes de valor:
2.100 2.100 0
En cuentas anuales consolidadas no procede reflejar ningún ajuste de valor, toda vez que no ha habido ninguna variación desde la fecha de adquisición de la participación en el capital de la sociedad B.
Enrique Corona, Virginia Bejarano, José Ramón González
Capítulo 5. Estados financieros consolidados y análisis
La eliminación en forma de asiento de libro Diario para preparar las cuentas anuales consolidadas de 20X8 (ajuste b): En balance: 10.000
Capital
26.210
Reservas
2.100
Ajustes de valor AFDV (1.890+210)
a
Participación en empresas del grupo
30.000
a
Reservas en sociedades consolidadas
8.310
• Eliminación inversión-patrimonio neto por participación en sociedad C: Coste de la participación: Valor de activos menos pasivo (80% de 4.000 + 24.000):
20.000 –22.400
Diferencia
–2.400
Diferencia negativa de primera consolidación: 2.400 u.m. Socios externos: 0,20 x (4.000 + 24.000) = 5.600 u.m. La eliminación en forma de asiento de libro Diario en la fecha de adquisición (1-01-20X2) será, para preparar el balance consolidado: 4.000 24.000
Capital Reservas
a
Participación en empresas del grupo
20.000
a
Resultado del ejercicio (diferencia negativa de consolidación)
2.400
a
Socios externos
5.600
Cálculos para realizar la eliminación inversión-patrimonio neto en 20X8 por participación en sociedad C: Reservas 20X8 Reservas 1-01-20X2 Variación de reservas:
35.000 (24.000) 11.000
Reservas en sociedades consolidadas: (0,80 x 11.000): 8.800 u.m. Socios externos: 0,20 x (4.000 + 35.000) = 7.800 u.m. Enrique Corona, Virginia Bejarano, José Ramón González
Análisis de estados financieros individuales y consolidados
La eliminación en forma de asiento de libro Diario para preparar las cuentas anuales consolidadas de 20X8 (ajuste c): En balance: 4.000 35.000
Capital
a
Participación en empresas del grupo
20.000
a
Reservas (diferencias negativas de consolidación)
2.400
a
Reservas en sociedades consolidadas
8.800
a
Socios externos
7.800
Reservas
• Eliminación inversión-patrimonio neto por participación en sociedad D: Coste de la participación: Valor de activos menos pasivo (70% de 2.000 + 17.000): Diferencia
14.000 13.300 700
Fondo de comercio de consolidación: 700 u.m. Socios externos: 0,30 x (2.000 + 17.000) = 5.700 u.m. La eliminación en forma de asiento de libro Diario en la fecha de adquisición (1-01-20X4) será, para preparar el balance consolidado: 2.000 17.000 700
Capital Reservas Fondo de comercio de consolidación
a a
Participación en empresas del grupo Socios externos
14.000 5.700
Cálculos para realizar la eliminación inversión-patrimonio neto en 20X8 por participación en sociedad D: Reservas 20X8 Reservas 1-01-20X4 Variación de reservas:
10.860 (17.000) -6.140
Reservas en sociedades consolidadas: (70%): -4.298 u.m. Ajustes por cambios de valor 20X8 Ajustes por cambios de valor 1-01-20X4
140 0
Variación de ajustes por cambios de valor
140
Ajustes por cambios de valor en sociedades consolidadas (70% de 140): 98 u.m. Socios externos: 0,30 x (2.000 + 10.860 + 140) = 3.900 u.m. Enrique Corona, Virginia Bejarano, José Ramón González
Capítulo 5. Estados financieros consolidados y análisis
La eliminación en forma de asiento de libro Diario para preparar las cuentas anuales consolidadas de 20X8 (ajuste d): En balance: 2.000 10.860 140
Capital Reservas Ajustes por cambios de valor
a
Participación en empresas del grupo
14.000
a
Ajustes por cambios de valor en sociedades consolidadas
98
700
Fondo de comercio de consolidación Reservas en sociedades consolidadas
a
Socios externos
4.298
3.900
El fondo de comercio de la sociedad D debió deteriorarse en su totalidad en ejercicios anteriores, ante la existencia de pérdidas (ver reducción reservas), y en ausencia de más datos que permitieran cuantificar el deterioro por un importe inferior. En el ejecicio actual, procede repetir el ajuste (contra reservas) para preparar el balance consolidado (ajuste e): 700
Reservas
a
Fondo de comercio de consolidación
700
Dividendos recibidos por la sociedad A de las sociedades B y C (ajuste f): En balance: 940
Resultado del ejercicio (sociedad A)
a
Reservas
940
a
Saldo de P. y G. (sociedad A)
940
En cuenta de pérdidas y ganancias: 940
Ingresos financieros
Eliminación de préstamo de la sociedad A a la sociedad C e ingresos y gastos financieros (ajuste g): En balance: 6.000
Deudas a largo plazo
a
Activos no corriente diversos
a
Gastos financieros
6.000
En Cuenta de pérdidas y ganancias: 300
Ingresos financieros
300
Enrique Corona, Virginia Bejarano, José Ramón González
Análisis de estados financieros individuales y consolidados
La sociedad B ha comprado existencias a la sociedad C por importe de 2.500 u.m., con un beneficio de 250 u.m. (0,10 x 2.500) (ajuste h): En balance: 250
Resultado del ejercicio (sociedad C)
a
Existencias
250
Variación de existencias
a
Saldo de P. y G. (sociedad C)
250
Ventas
a
Compras
En Cuenta de pérdidas y ganancias: 250 2.500
2.500
Imputación de resultados a socios externos (ajuste i): No hay socios externos de B. De sociedad C (0,20 x (4.300-250)): 810 u.m. En balance: 810
Resultado del ejercicio (sociedad C)
a
Socios externos
810
a
Saldo de P. y G. (sociedad C)
810
a
Total ingresos y gastos reconocidos atribuido a socios externos
810
a
Resultado del ejercicio (sociedad D)
180
a
Resultado atribuido a socios externos
180
En cuenta de pérdidas y ganancias: 810
Resultado atribuido a socios externos
En Estado de ingresos y gastos reconocidos: 810
Total ingresos y gastos reconocidos
De sociedad D (0,30 x -600): -180 u.m. En balance: 180
Socios externos
En cuenta de pérdidas y ganancias: 180
Saldo de P. y G. (sociedad D)
En Estado de ingresos y gastos reconocidos (0,3 x (-600+140): -138 u.m. 138
Total ingresos y gastos reconocidos atribuido a socios externos
a
Total ingresos y gastos reconocidos
138
Enrique Corona, Virginia Bejarano, José Ramón González
Capítulo 5. Estados financieros consolidados y análisis
Hojas de trabajo correspondientes al método de integración global BALANCE (u.m.)
A
B
C
D
GRUPO CONSOLIDADO
SUMA AJUSTES Y ELIMINACIONES
ACTIVO (u.m.) Activos no corriente diversos
14.000 35.000 47.800
Participaciones en empresas del grupo
64.000
0
Participaciones en empresas multigru11.000 po y asociadas
7.500 104.300
0
0
0
0
0
64.000
98.300 0
–20.000
c
–14.000
d 11.000
700
Existencias. Otros activos corrientes
g b
11.000
Fondo de comercio de consolidación
TOTAL ACTIVO
–6.000 –30.000
12
7.000
6.300
2.900
16.212
1.592 11.940
7.987
3.975
25.494
90.604 53.940 62.087 14.375 221.006 A
B
C
D
d
–700
e
–250
h
0 15.962 25.494
–70.250
150.756 GRUPO CONSOLIDADO
SUMA AJUSTES Y ELIMINACIONES
PATRIMONIO NETO Y PASIVO (u.m.) PATRIMONIO NETO
89.660 40.100 43.300 12.400 185.460
–64.250
Capital
10.000 10.000
–10.000
Reservas
4.000
2.000
26.000
78.618 26.210 35.000 10.860 150.688
Reservas en sociedades consolidadas
1.042
2.000
4.300
–600
6.742
Resultado del ejercicio
Socios externos
0
1.890
0
140
2.030
Ajustes de valor AFDV Ajustes por cambios de valor en sociedades consolidadas
–4.000
c
–2.000
d
–26.210
b
–35.000
c
–10.860
d
2.400
c
–700
e
940
f
8.310
b
8.800
c
–4.298
d
–210
a
–940
f
–250
h
–810
i
180
i
7.800
c
3.900
d
810
i
–180
i
12.812
4.712
12.330
a b
–140
d
98
d
98
g
19.540
944 13.840 18.787
1.975
35.546
–6000
540 10.000 15.000
0
25.540
–6.000
Deudas a corto plazo y otros pasivos corrientes
404
1.975
10.006
TOTAL PATRIMONIO NETO Y PASIVO 90.604 53.940 62.087 14.375 221.006
81.258
210
Deudas a largo plazo.
3.787
10.000
–2.100
PASIVO
3.840
121.210 b
0
29.546
10.006 –70.250
150756
Enrique Corona, Virginia Bejarano, José Ramón González
Análisis de estados financieros individuales y consolidados
CUENTA DE PÉRDIDAS Y GANANCIAS (u.m.) OPERACIONES CONTINUADAS (u.m.)
A
B
C
D
SUMA
AJUSTES Y ELIMINACIONES
GRUPO CONSOLIDADO
Ventas
0
83.428
86.630
32.954
203.012
–2.500
h
200.512
Compras
0
–64.960
–71.680
–24.439
–161.079
2.500
h
–158.579
Variación de existencias
0
–3.450
1.672
895
–883
–250
h
–1.133
–100
–2.450
–4.230
–674
–7.454
–7.454
0
450
896
575
1.921
1.921
Otros gastos de explotación
–180
–10.423
–7.215
–9.861
–27.679
–27.679
RESULTADO DE EXPLOTACIÓN
–280
2.595
6.073
–550
7.838
–250
Ingresos financieros
1.450
460
320
15
2.245
–940
F
–300
g
Amortizaciones Otros ingresos de explotación
Gastos financieros
7.588 1.005
–30
–725
–973
–65
–1.793
300
g
–1.493
0
210
0
0
210
–210
a
0
RESULTADO FINANCIERO
1.420
–55
–653
–50
662
–1.150
–488
RESULTADO ANTES DE IMPUESTOS
1.140
2.540
5.420
–600
8.500
–1.400
7.100
–98
–540
–1.120
0
–1.758
RESULTADO DEL EJERCICIO PROCEDENTE DE OPERACIONES CONTINUADAS
1.042
2.000
4.300
–600
6.742
OPERACIONES INTERRUMPIDAS
0
0
0
0
0
Resultado del ejercicio procedente de operaciones interrumpidas neto de impuestos.
0
0
0
0
0
1.042
2.000
4.300
–600
6.742
Variación de valor razonable en instrumentos financieros
Impuestos sobre beneficios
RESULTADO DEL EJERCICIO Resultado atribuido a socios externos
Resultado atribuido a sociedad dominante
–1.758 –1.400
5.342
–1.400
5.342
810
i
–180
i
630
4.712
Enrique Corona, Virginia Bejarano, José Ramón González
Capítulo 5. Estados financieros consolidados y análisis
ESTADO DE INGRESOS Y GASTOS RECONOCIDOS (u.m.) Resultado de la cuenta de pérdidas y ganancias
SUMA
AJUSTES Y ELIMINACIONES
GRUPO CONSOLIDADO
1.042 2.000 4.300 –600
6.742
–1.400
5.342
140
140
140
140
140
140
A
B
C
D
Ingresos y gastos imputados directamente al patrimonio neto Por valoración de instrumentos financieros AFDV Total ingresos y gastos imputados directamente al patrimonio neto
0
0
Transferencias a la cuenta de pérdidas y ganancias Por valoración de instrumentos financieros AFDV Total transferencias a la cuenta de pérdidas y ganancias Total ingresos y gastos reconocidos
210
210
–210
0
210
–210
0
1.042 2.210 4.300 –460
7.092
–1.610
5.482
0
210
0
a
810
i
–138
i
0
672
Total ingresos y gastos reconocidos atribuido a socios externos
Total ingresos y gastos reconocidos atribuido a sociedad dominante
4.810
• Ajustes correspondientes a los restantes procedimientos. Método de integración proporcional: Eliminación inversión-patrimonio neto por la participación en la sociedad M: Coste de la participación: Valor de activos menos pasivos (50% de 1.000 + 14.000): Diferencia
8.000 -7.500 500
Fondo de comercio de consolidación por integración proporcional: 500 u.m.
Enrique Corona, Virginia Bejarano, José Ramón González
Análisis de estados financieros individuales y consolidados
La eliminación en forma de asiento de libro Diario en la fecha de adquisición (101-20X1) será en balance: 0.500
Capital (50%)
7.000
Reservas (50%)
0.500
Fondo de comercio de consolidación por integración proporcional
a
Participación en empresas del grupo
8.000
Cálculos para realizar la eliminación inversión-patrimonio neto en 20X8 por participación en sociedad B: Reservas 20X8 (50%) Reservas 1-01-20X5 (50%) Variación de reservas:
11.000 (7.000) 4.000
Reservas en sociedades consolidadas: 4.000 u.m. La eliminación en forma de asiento de libro Diario para preparar las cuentas anuales consolidadas de 20X8 (ajuste j): En balance: 500 11.000 500
Capital Reservas Fondo de comercio por integración proporcional
a
Participaciones en empresas multigrupo y asociadas
8.000
a
Reservas en sociedades consolidadas por integración proporcional
4.000
Dividendos recibidos por la sociedad A de la sociedad M (ajuste k): En balance: 165
Resultado del ejercicio (sociedad A)
a
Reservas
165
a
Saldo de P. y G. (sociedad A)
165
En cuenta de pérdidas y ganancias: 165
Ingresos financieros
Enrique Corona, Virginia Bejarano, José Ramón González
Capítulo 5. Estados financieros consolidados y análisis
Procedimiento puesta en equivalencia: No procede hacer la eliminación inversión-patrimonio neto por participación en sociedad W: Coste de la participación: Valor de activos menos pasivos (25% de 5.000 + 6.000):
3.000 -2.750
Diferencia
250
Fondo de comercio de puesta en equivalencia (no se refleja en balance de forma independiente): 250 u.m. Cálculos para realizar el ajuste de valor de la participación en sociedad W: Reservas 20X8 (25%) (9.490 x 0,25) Reservas 1-01-20X5 (25%) (6.000 x 0,25) Variación de reservas:
2.372,5 (1.500) 872,5
Reservas de sociedades puestas en equivalencia: 872,5 u.m. Ajustes de valor 20X8 (25% de 210) Reservas 1-01-20X5 (25%)
52,5 0
Variación de reservas:
52,5
Ajustes de valor de puestas en equivalencia: 52,5 u.m. Participación en resultados (25% de 1.200): 300 u.m.
Enrique Corona, Virginia Bejarano, José Ramón González
Análisis de estados financieros individuales y consolidados
El ajuste (por la participación en W) en forma de asiento de libro Diario para preparar las cuentas anuales consolidadas de 20X8 (ajuste l) será: En balance: 4.225
Participaciones puestas en equivalencia
a
Participaciones en empresas multigrupo y asociadas
a
Reservas de sociedades puestas en equivalencia
872,5
a
Resultado del ejercicio (sociedad A)
300
a
Ajustes de valor de puestas en equivalencia
a
Participación en beneficios de sociedades puestas en equivalencia
3.000
52,5
En cuenta de pérdidas y ganancias: 300
Saldo de P. y G. (sociedad A)
300
En Estado de ingresos y gastos reconocidos: 52,5
Total ingresos y gastos imputados directamente al patrimonio neto
a
Ajustes de valor de empresa puestas en equivalencia
52,5
Dividendos recibidos por la sociedad A de la sociedad W (ajuste m): En balance: 52,5
Resultado del (sociedad A)
ejercicio
a
Reservas
a
Saldo de P. y G. (sociedad A)
52,5
En cuenta de pérdidas y ganancias: 45
Ingresos financieros
45
Enrique Corona, Virginia Bejarano, José Ramón González
Capítulo 5. Estados financieros consolidados y análisis
Hojas de trabajo correspondientes a los restantes procedimientos a partir de los importes obtenidos por el grupo: BALANCE ACTIVO (u.m.) Activos no corriente diversos Participaciones en empresas del grupo Participaciones en empresas multigrupo y asociadas
M (50%)
SUMA
98.300
14.500
112.800
112.800
0
0
0
0
11.000
0
11.000
Participaciones puestas en equivalencia Fondo de comercio de consolidación
AJUSTES Y ELIMINACIONES
GRUPO
0
CONSOLIDADO
–8.000
j
0
–3.000
l
–3.000
4.225
l
4.225
0
Fondo de comercio por integración proporcional
0 500
j
500
Existencias.
15.962
2.100
18.062
18.062
Otros activos corrientes
25.494
1.284
26.778
26.778
150.756
17.884
168.640
–6.275
162.365
GRUPO
M (50%)
SUMA
AJUSTES Y ELIMINACIONES
CONSOLIDADO
121.210
12.800
134.010
–6.275
10.000
500
10.500
–500
j
165
k
45
m
–11.000
j
TOTAL ACTIVO
PATRIMONIO NETO Y PASIVO (u.m.) PATRIMONIO NETO Capital Reservas 81.258
Reservas en sociedades consolidadas
11.000
12.812
92.258
12.812
Reservas en sociedades consolidadas por integración proporcional Reservas de sociedades puestas en equivalencia
872,5
Resultado del ejercicio
Socios externos Ajustes por cambios de valor en sociedades consolidadas
1.300
12.330 98
0
6.012
10.000
81.468
12.812 4.000
4.712
127.735
j l
–165
k
300
l
–45
m
4.000 872,5
6.102
12.330
12.330
98
98
Ajustes de valor de puestas en equivalencia
52,5
52,5
PASIVO
29.546
5.084
34.630
Deudas a largo plazo.
19.540
3.000
22.540
22.540
Deudas a corto plazo y otros pasivos corrientes
10.006
2.084
12.090
12.090
150.756
17.884
168.640
TOTAL PATRIMONIO NETO Y PASIVO
0
l
–6.275
34.630
162.365
Enrique Corona, Virginia Bejarano, José Ramón González
Análisis de estados financieros individuales y consolidados
CUENTA DE PÉRDIDAS Y GANANCIAS AJUSTES Y ELIMINACIONES
OPERACIONES CONTINUADAS (u.m.)
GRUPO
M (50%)
SUMA
Ventas
200.512
23.773
224.285
224.285
–158.579
–17.190
–175.769
–175.769
Variación de existencias
–1.133
190
–943
–943
Amortizaciones
–7.454
–925
–8.379
–8.379
1.921
161
2.082
2.082
–27.679
–4.266
–31.945
–31.945
Compras
Otros ingresos de explotación Otros gastos de explotación Participación en beneficios de sociedades puestas en equivalencia
300
CONSOLIDADO
l
RESULTADO DE EXPLOTACIÓN
7.588
1.743
9.331
300
Ingresos financieros
1.005
106
1.111
–165
k
–45
m
Gastos financieros
300 9.631 901
–1.493
–234
–1.727
–1.727
0
0
0
0
–488
–128
–616
RESULTADO ANTES DE IMPUESTOS
7.100
1.615
8.715
8.805
Impuestos sobre beneficios
–1.758
–315
–2.073
–2.073
RESULTADO DEL EJERCICIO PROCEDENTE DE OPERACIONES CONTINUADAS
5.342
1.300
6.642
OPERACIONES INTERRUMPIDAS
0
0
0
Resultado del ejercicio procedente de operaciones interrumpidas neto de impuestos.
0
0
0
5.342
1.300
6.642
Variación de valor razonable en instrumentos financieros RESULTADO FINANCIERO
RESULTADO DEL EJERCICIO Resultado atribuido a socios externos
630
–210
–826
90
6.732
90
6.732
630
630 300
Resultado atribuido a sociedad dominante
–165 4.712
1.300
6.012
90
6.102
Enrique Corona, Virginia Bejarano, José Ramón González
Capítulo 5. Estados financieros consolidados y análisis
ESTADO DE INGRESOS Y GASTOS RECONOCIDOS (u.m.)
GRUPO
M (50%)
SUMA
Resultado de la cuenta de pérdidas y ganancias
5.342
1.300
6.642
140
0
140
AJUSTES Y ELIMINACIONES
CONSOLIDADO
90
6.732
Ingresos y gastos imputados directamente al patrimonio neto Por valoración de instrumentos financieros (AFDV) Ajustes de valor de empresa puestas en equivalencia Total ingresos y gastos imputados directamente al patrimonio neto
140
140 52,5
l
52,5
l
192,5
0
140
52,5
0
0
0
0
0
0
0
0
0
5.482
1.300
6.782
52,5
672
0
6.110
52,5
Transferencias a la cuenta de pérdidas y ganancias Por valoración de instrumentos financieros AFDV Total transferencias a la cuenta de pérdidas y ganancias Total ingresos y gastos reconocidos Total ingresos y gastos reconocidos atribuido a socios externos
672
Total ingresos y gastos reconocidos atribuido a sociedad dominante
4.810
1.300
6.834,5 672 6.162,5
En el epígrafe siguiente se analizan los modelos normalizados de cuentas anuales consolidadas.
3. MODELOS DE CUENTAS ANUALES CONSOLIDADAS Las cuentas anuales consolidadas, conforme al apartado 1 del Artículo 74 de las NOFCAC4, forman una unidad y comprenden: • Balance consolidado. • Cuenta de pérdidas y ganancias consolidada. • Estado de cambios en el patrimonio neto consolidado, integrado por el Estado de ingresos y gastos reconocidos y el Estado total de cambios en el patrimonio neto consolidados. • Estado de flujos de efectivo consolidado. • Memoria consolidada. De acuerdo con el precitado articulo 74 de las NOFCAC, las cuentas anuales consolidadas, al igual que las individuales, deben ser redactadas con claridad, conforme a lo previsto en el C. Com., en el TRLSC aprobado por Real Decreto Legislativo 1/2010, de 2
4
Otros artículos de las NOFCAC relacionados con la presentación de cuentas anuales consolidadas son: artículo 83. Partes vinculadas y el Artículo 84. Información segmentada.
Enrique Corona, Virginia Bejarano, José Ramón González
Análisis de estados financieros individuales y consolidados
de julio, en el Plan General de Contabilidad (PGC) y en cualquier otra norma de desarrollo de las anteriores, incluyendo las propias NOFCAC; en particular, sobre la base del Marco Conceptual de la Contabilidad (MC) recogido en la primera parte del PGC y con la finalidad de mostrar la imagen fiel del patrimonio, de la situación financiera y de los resultados del grupo, teniendo en cuenta que: • Cuando la aplicación de las disposiciones legales no sea suficiente para ofrecer la imagen fiel, se aportará en la memoria las informaciones complementarias precisas para alcanzar ese resultado. • En casos excepcionales, si la aplicación de una disposición legal en materia de contabilidad fuera incompatible con la imagen fiel que deben proporcionar las cuentas anuales consolidadas, tal disposición no será aplicable. En esos casos, en la memoria consolidada deberá señalarse esa falta de aplicación, motivarse suficientemente y explicarse su influencia sobre el patrimonio, la situación financiera y los resultados del grupo. De lo anterior se desprende la importancia de la Memoria consolidada como herramienta de información adicional que el analista no debería olvidar en su trabajo, por ejemplo en relación con toda la información referida a operaciones vinculadas, incluidos los datos contenidos en las cuentas anuales individuales, si bien en el desarrollo de este capítulo no se maneja dicha información por exceder ampliamente del alcance del mismo. Al igual que en el caso de las cuentas anuales individuales5, el proceso de formulación, aprobación y depósito de las cuentas anuales consolidadas de los grupos de sociedades se debe ajustar al esquema recogido en el gráfico 2, elaborado conforme a los artículos: 42 C.Com y a los arts. 253 y 279 del TRLSC.
T
F
V
A
D
C E
m
n
i
p
E: Ejercicio económico consolidado (máximo ϭ año) T: Fecha de cierre del ejercicio económico m: Plazo de formulación de las cuentas consolidadas (máximo 3 meses) F: Fecha de formulación de las cuenta anuales consolidadas por los administradores de la sociedad dominante n: Plazo de emisión del informe de auditoría (mínimo ϭ mes) V: Fechade emisión del informe de auditoría C: Convocatoria de la junta general de la sociedad dominante i: Plazo de información a accionistas de sociedad dominante y de sociedades dependientes (mínimo ϭ5 días) A: Aprobación de las cuentas anuales consolidadas (por junta general de sociedad dominante) (6 meses máximo desde T) p: Plazo para presentación a depósito de las cuentas anuales consolidadas (máximo ϭ mes) D: Presentación a depósito de las cuentas anuales consolidadas y documentación complementaria (en Registro MercanƟl de sociedad dominante)
Gráfico 2. Esquema legal del proceso de información consolidada
5
Ver el capítulo 1 de este manual.
Enrique Corona, Virginia Bejarano, José Ramón González
Capítulo 5. Estados financieros consolidados y análisis
Como se puede observar, se trata de un proceso con unos plazos coincidentes con los indicados en el capítulo 1 para cuentas anuales individuales, si bien, con ciertas especialidades evidentes, como es el hecho de que la formulación de las cuentas anuales consolidadas corresponde a los administradores de la sociedad dominante o que el depósito se debe realizar también en el Registro Mercantil correspondiente al domicilio social de la sociedad dominante. Se examina, a continuación, el contenido de cada uno de los documentos integrantes de las cuentas anuales consolidadas: balance consolidado, cuenta de pérdidas y ganancias consolidada, estado de cambios en el patrimonio neto consolidado, estado de flujos de efectivo consolidado y memoria consolidada, de acuerdo con lo establecido en las NOFCAC, si bien, con carácter previo, se ha considerado conveniente recordar las partidas que surgen en el proceso de consolidación como consecuencia de la aplicación de los distintos procedimientos pero, en especial, del método de integración global. En relación con el método de integración global, resulta interesante destacar las partidas que surgen en el proceso de la consolidación (aparecen expresamente en los modelos de NOFCAC6) que, por tanto, no podrán figurar en los modelos de cuentas anualesindividuales examinados en el capítulo 1 de este manual7. Tales partidas son las que se recogen en el cuadro 2, en el que también se indica el estado en el que se presentarán, así como el número de partida que les corresponde según los modelos de las NOFCAC. Sin perjuicio de dicha clasificación en el estado correspondiente, hay que advertir que será necesario situar estos conceptos, por ejemplo, en la masa patrimonial del balance, o en el margen o resultado en la cuenta de pérdidas y ganancias, que les corresponda con la finalidad de facilitar el análisis de cuentas consolidadas, tarea que es fácil de realizar y que se efectuará a lo largo de la exposición de los ratios sólo en la medida que se considere necesario. En el método de integración proporcional, por su parte, las partidas serán similares a las que se derivan de la integración global, sin perjuicio de no figurar las correspondientes a socios externos. Además, recogerán los activos, pasivos, ingresos, gastos, cobros y pagos en la parte de estas partidas de las sociedades del grupo que no se elimine, en la medida que, como se recordará, solo procede eliminar el porcentaje de participación correspondiente a las sociedades del grupo en el capital de las sociedades multigrupo. También aparece expresamente, en la cuenta de pérdidas y ganancias consolidada, la partida «Deterioro y resultado por pérdida de influencia significativa de participaciones puestas en equivalencia o del control conjunto sobre una sociedad multigrupo». En el estado de flujos de efectivo consolidado figurarán las siguientes partidas: • Pago por inversiones (–) b, sociedades multigrupo, neto de efectivo en sociedades consolidadas (partida 6 b). • Cobro por desinversiones (+) b, sociedades multigrupo, neto de efectivo en sociedades consolidadas (partida 7 b). 6
Hay partidas de los modelos de la Orden JUS/1698/2011, de 13 de junio, por la que se aprueba el modelo para la presentación en el Registro Mercantil de las cuentas anuales consolidadas, que no aparecen expresamente en los modelos del ANEXO de las NOFCAC. 7 Cuestión distinta son las partidas que no aparecen expresamente recogidas, pero podrían aparecer, en los modelos de cuentas anuales individuales, como es el caso, por ejemplo, de: Diferencias de cambio: imputación al resultado del ejercicio de las diferencias de conversión de la cuenta de pérdidas y ganancias consolidada.
Enrique Corona, Virginia Bejarano, José Ramón González
Análisis de estados financieros individuales y consolidados
Cuadro 2. Principales partidas específicas de modelos de cuentas anuales consolidadas —integración global— Denominación
Ubicación
Partida
Balance consolidado; activo
A) I) 1)
Cuenta de P y G consolidada.
13
Socios externos.
Balance consolidado; p. neto y pasivo.
A-4)
Reservas en sociedades consolidadas.
Balance consolidado; p. neto y pasivo.
A-1) III9
Resultado del ejercicio atribuido a la sociedad dominante.
Balance consolidado; p. neto y pasivo.
A-1) VI)
Resultado del ejercicio atribuido a la sociedad dominante.
E.º total cambios en P. Neto consolidado.
Acciones y participaciones de la sociedad dominante.
Balance consolidado; p. neto y pasivo
Acciones y participaciones de la sociedad dominante.
E.º total cambios en P. Neto consolidado.
Resultado por la pérdida de control de participaciones consolidadas: a) resultado por la pérdida de control de una dependiente; b) resultado atribuido a la participación retenida.
Cuenta de P y G consolidada.
Total de ingresos y gastos atribuidos a la sociedad dominante.
E.º Ingresos y gastos reconocidos consolidado.
Total de ingresos y gastos atribuidos a socios externos.
E.º Ingresos y gastos reconocidos consolidado.
Adquisición de instrumentos de patrimonio de la sociedad dominante (–).
E.º de flujos de efectivo consolidado.
9 c)
Enajenación de instrumentos de patrimonio de la sociedad dominante (+).
E.º de flujos de efectivo consolidado.
9 d)
Adquisición de participaciones de socios externos (–).
E.º de flujos de efectivo consolidado.
9 e)
Venta de participaciones a socios externos (+).
E.º de flujos de efectivo consolidado.
9 f)
Resultado atribuido a la sociedad dominante.
Cuenta de P y G consolidada.
Resultado atribuido a socios externos.
Cuenta de P y G consolidada.
Fondo de comercio de consolidación. Diferencia negativa en combinaciones de negocios8.
A-1) IV)
12
Pago por inversiones (–) a) sociedades del grupo, neto de efectivo en sociedades consolidadas.
E.º de flujos de efectivo consolidado.
6 a)
Cobro por desinversiones (+) a) sociedades del grupo, neto de efectivo en sociedades consolidadas.
E.º de flujos de efectivo consolidado.
7 a)
8 Puede aparecer en la cuenta de pérdidas y ganancias individual en el caso de combinaciones de negocios que se reflejen en cuentas anuales individuales; por ejemplo, con motivo de una fusión, que se incorpora en cuentas anuales consolidadas por ser una partida importante del método de integración global. 9 Figuran dentro de esta partida no explícitamente.
Enrique Corona, Virginia Bejarano, José Ramón González
Capítulo 5. Estados financieros consolidados y análisis
En el procedimiento de puesta en equivalencia aplicable, como se conoce, a sociedades asociadas y, opcionalmente, a sociedades multigrupo, se debe destacar las partidas que se recogen en el cuadro 3, en el que, de nuevo, se indica por columnas la denominación, el estado en el que figura y la numeración asignada a la partida. Cuadro 3. Partidas específicas en modelos de cuentas anuales consolidadas —procedimiento de puesta en equivalencia— Denominación
Ubicación
Partida
Participaciones puestas en equivalencia.
Balance consolidado; activo.
A) IV). 1)
Inversiones en empresas del grupo y asociadas a largo plazo: Créditos a sociedades puestas en equivalencia.
Balance consolidado; activo.
A) IV). 2)
Inversiones en empresas del grupo y asociadas a corto plazo: Créditos a sociedades puestas en equivalencia
Balance consolidado; activo.
B) IV). 1)
Deudores comerciales y otras cuentas a cobrar: 2. Sociedades puestas en equivalencia.
Balance consolidado; activo.
B) III). 2)
Deudas con empresas del grupo y asociadas a largo plazo: Deudas con sociedades puestas en equivalencia.
Balance consolidado; p. neto y pasivo.
B) III). 1)
Deudas con empresas del grupo y asociadas a corto plazo: Deudas con sociedades puestas en equivalencia.
Balance consolidado; p. neto y pasivo.
C) IV). 1)
Acreedores comerciales y otras cuentas a pagar: Proveedores, sociedades puestas en equivalencia.
Balance consolidado; p. neto y pasivo.
C) V). 2)
Participación en beneficios (pérdidas) de sociedades puestas en equivalencia.
Cuenta de P y G consolidada.
19
Deterioro y resultado por pérdida de influencia significativa de participaciones puestas en equivalencia o del control conjunto sobre una sociedad multigrupo.
Cuenta de P y G consolidada.
20
Diferencia negativa de consolidación de sociedades puestas en equivalencia.
Cuenta de P y G consolidada.
21
Participación en beneficios (pérdidas) de sociedades puestas en equivalencia neto de dividendos (–/+).
E.º de flujos de efectivo consolidado.
2 l)
Pago por inversiones (–) b) sociedades multigrupo, neto de efectivo en sociedades consolidadas
E.º de flujos de efectivo consolidado.
6 b)
Cobro por desinversiones (+) b) sociedades multigrupo, neto de efectivo en sociedades consolidada.
E.º de flujos de efectivo consolidado
7 b)
Pago por inversiones (–) c) sociedades asociadas.
E.º de flujos de efectivo consolidado
6 c)
Cobro por desinversiones (+) c) sociedades asociadas.
E.º de flujos de efectivo consolidado
7 c)
Enrique Corona, Virginia Bejarano, José Ramón González
Análisis de estados financieros individuales y consolidados
Conviene recordar, por último, que el objetivo de las cuentas anuales consolidadas, como se sabe, es reflejar la imagen fiel del patrimonio, de la situación financiera y de los resultados del grupo de sociedades10. Para ello, hay que tener en cuenta que la fase de agregación consiste en «sumar» las partidas correspondientes de las cuentas anuales individuales de la sociedad dominante y de las sociedades dependientes, siempre que no se haya optado por excluirlas de la aplicación del método de integración global una vez superados los problemas de homogeneización (valorativa, temporal y otras) para, tras realizar una serie de ajustes y eliminaciones, obtener las partidas consolidadas, tarea que debe ser equivalente a «la contabilización directa de toda la actividad del grupo» (RAMOS11). 3.1. Balance consolidado El balance consolidado, conforme al artículo 78 de las NOFCAC, comprenderá, con la debida separación, los activos y pasivos de la sociedad dominante y de las sociedades dependientes, sin perjuicio de los ajustes y eliminaciones que procedan, así como el patrimonio neto, que incluirá, en partida específica separada, la parte que corresponda a los socios externos al grupo. Además, en el balance consolidado se integrarán los activos y pasivos de las sociedades multigrupo a las que se les aplique el método de integración proporcional, en el porcentaje que represente la participación del grupo en su capital social y sin perjuicio de los ajustes y eliminaciones que procedan. Conforme al precepto citado, en el balance consolidado también lucirán: • Las partidas específicas derivadas de la aplicación de los distintos métodos de consolidación y del procedimiento de puesta en equivalencia, recogidas en los cuadros 2 y 3 anteriores. • Los créditos y deudas con empresas incluidas en la consolidación por el procedimiento de puesta en equivalencia, o integración proporcional en la parte no eliminada (lucirán separadamente). • Los créditos y deudas con empresas del grupo, asociadas y multigrupo no incluidas en el perímetro de la consolidación12, definidas en los términos de la Norma de Elaboración de las Cuentas Anuales (en adelante NECA) 13.ª. Empresas del grupo, multigrupo y asociadas, de la Tercera Parte del PGC. Este mismo criterio se aplicará a las inversiones en instrumentos de patrimonio de empresas del gru-
10
El artículo 44, apartado 2, del C. Com. establece:
Las cuentas anuales consolidadas deberán formularse con claridad y reflejar la imagen fiel del patrimonio, de la situación financiera y de los resultados del conjunto constituido por las sociedades incluidas en la consolidación. Cuando la aplicación de las disposiciones de este Código no fuera suficiente para dar la imagen fiel, en el sentido indicado anteriormente, se aportarán en la memoria las informaciones complementarias precisas para alcanzar ese resultado. En casos excepcionales, si la aplicación de una disposición de las contenidas en los artículos siguientes fuera incompatible con la imagen fiel que deben ofrecer las cuentas consolidadas, tal disposición no será aplicable. En tales casos, en la memoria deberá señalarse esa falta de aplicación, motivarse suficientemente y explicarse su influencia sobre el patrimonio, la situación financiera y los resultados del grupo. 11 RAMOS DÍAZ, J. (1960): Contabilidad (contestaciones al programa de oposición de Intendentes al servicio de la Hacienda Pública). MBCISHP. Madrid. 12 Ver apartado 2.3. Empresas del grupo, multigrupo y asociadas en el PGC: diferencias con los sujetos de la consolidación, del capítulo 4.
Enrique Corona, Virginia Bejarano, José Ramón González
Capítulo 5. Estados financieros consolidados y análisis
po (lucirán separadamente), asociadas y multigrupo, no incluidas en el perímetro de la consolidación. En particular, se utilizarán las partidas de los epígrafes relativos a empresas del grupo y asociadas que no se refieran a sociedades puestas en equivalencia. El balance consolidado se debe formular, de acuerdo con el precitado artículo 78 de las NOFCAC, teniendo en cuenta lo establecido en los apartados 1 a 18 de la NECA 6.ª de la Tercera Parte del PGC, a los que se ha hecho referencia en el capítulo 1 de este manual. Se muestra, a continuación, el modelo de balance consolidado contenido en las NOFCAC. BALANCE CONSOLIDADO AL CIERRE DEL EJERCICIO 200X Notas de la Memoria
ACTIVO
200X
200X-1
A) ACTIVO NO CORRIENTE I.
Inmovilizado intangible. 1. Fondo de comercio de consolidación. 2. Otro inmovilizado intangible. II. Inmovilizado material. 1. Terrenos y construcciones. 2. Instalaciones técnicas, y otro inmovilizado material. 3. Inmovilizado en curso y anticipos. III. Inversiones inmobiliarias. IV. Inversiones en empresas del grupo y asociadas a largo plazo. 1. Participaciones puestas en equivalencia. 2. Créditos a sociedades puestas en equivalencia. 3. Otros activos financieros. V. Inversiones financieras a largo plazo. VI. Activos por impuesto diferido. B) ACTIVO CORRIENTE I. Activos no corrientes mantenidos para la venta. II. Existencias. III. Deudores comerciales y otras cuentas a cobrar. 1. Clientes por ventas y prestaciones de servicios. 2. Sociedades puestas en equivalencia. 3. Activos por impuesto corriente. 4. Otros deudores. IV. Inversiones en empresas del grupo y asociadas a corto plazo. 1. Créditos a sociedades puestas en equivalencia. 2. Otros activos financieros. V. Inversiones financieras a corto plazo. VI. Periodificaciones a corto plazo. VII. Efectivo y otros activos líquidos equivalentes. TOTAL ACTIVO (A+B)
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Análisis de estados financieros individuales y consolidados
Notas de la Memoria
PATRIMONIO NETO Y PASIVO
200X
200X-1
A) PATRIMONIO NETO A-1) Fondos propios. I. Capital. 1. Capital escriturado. 2. (Capital no exigido). II. Prima de emisión. III. Reservas. IV. (Acciones y participaciones de la sociedad dominante). V. Otras aportaciones de socios. VI. Resultado del ejercicio atribuido a la sociedad dominante. VII. (Dividendo a cuenta). VIII. Otros instrumentos de patrimonio neto. A-2) Ajustes por cambios de valor. I. Diferencia de conversión II. Otros ajustes por cambios de valor A-3) Subvenciones, donaciones y legados recibidos. A-4) Socios externos. B) PASIVO NO CORRIENTE I. II
Provisiones a largo plazo. Deudas a largo plazo. 1. Obligaciones y otros valores negociables. 2. Deudas con entidades de crédito. 3. Acreedores por arrendamiento financiero. 4. Otros pasivos financieros. III. Deudas con empresas del grupo y asociadas a largo plazo. 1. Deudas con sociedades puestas en equivalencia. 2. Otras deudas. IV. Pasivos por impuesto diferido. V. Periodificaciones a largo plazo. C) PASIVO CORRIENTE I.
Pasivos vinculados con activos no corrientes mantenidos para la venta. II. Provisiones a corto plazo. III. Deudas a corto plazo. 1. Obligaciones y otros valores negociables. 2. Deudas con entidades de crédito. 3. Acreedores por arrendamiento financiero. 4. Otros pasivos financieros. IV. Deudas con empresas del grupo y asociadas a corto plazo. 1. Deudas con sociedades puestas en equivalencia. 2. Otras deudas. V. Acreedores comerciales y otras cuentas a pagar. 1. Proveedores. 2. Proveedores, sociedades puestas en equivalencia. 3. Pasivos por impuesto corriente. 4. Otros acreedores. VI. Periodificaciones a corto plazo. TOTAL PATRIMONIO NETO Y PASIVO (A+B+C)
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Capítulo 5. Estados financieros consolidados y análisis
En el cuadro 4 se presenta un esquema del modelo de balance consolidado que se acaba de reproducir, en el que se exponen las partidas que surgen en el proceso de la consolidación, cuyo conocimiento es útil para abordar con éxito el estudio de la mayor o menor incidencia que las mismas podrán tener en el análisis de estados financieros basado en ratios, que se realiza en un epígrafe posterior de este capítulo. Cuadro 4. Esquema de Balance consolidado ACTIVO
PATRIMONIO NETO Y PASIVO
A) OTROS ACTIVOS NO CORRIENTES
A) PATRIMONIO NETO DEL GRUPO
I.
• Capital y reservas de sociedad dominante
Inmovilizado intangible
Fondo de comercio de consolidación de sociedades consolidadas por integración global o proporcional IV. Inversiones en empresas del grupo y asociadas a largo plazo 1.
Participaciones puestas en equivalencia
…… B) OTROS ACTIVOS CORRIENTES
• Reservas en sociedades consolidadas por integración global o proporcional y • Reservas en sociedades puestas en equivalencia (Las reservas no se especifican en una partida propia en el balance. Se diferencian en la memoria mediante la explicación del contenido de esta partida)
…….
• Resultado del ejercicio atribuible a la sociedad dominante
III. Deudores comerciales y otras cuentas a cobrar.
• Socios externos
…… 2.
Sociedades puestas en equivalencia.
.. IV. Inversiones en empresas del grupo y asociadas a corto plazo. 1.
Créditos a sociedades puestas en equivalencia.
• Otras partidas de patrimonio neto (pueden incluir partidas correspondientes a las sociedades consolidadas por integración global o proporcional y puestas ene quivalencia equivalentes a las «reservas») C) PASIVO NO CORRIENTE …… III. Deudas con empresas del grupo y asociadas a largo plazo.
……
1.
Deudas con sociedades puestas en equivalencia.
...... D) PASIVO CORRIENTE IV. Deudas con empresas del grupo y asociadas a corto plazo. 1.
Deudas con sociedades puestas en equivalencia.
….. V. Acreedores comerciales y otras cuentas a pagar. 2. Proveedores, sociedades puerstas en equivalencia. ……
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Análisis de estados financieros individuales y consolidados
De acuerdo con el anterior esquema, a grandes rasgos, el contenido de las principales partidas específicas de la consolidación que se muestran en el balance consolidado, es: • Activo: Además de las partidas agrupadas propias de cualquier balance individual (los activos fijos y circulantes, con la denominación oficial de no corrientes y corrientes), se debe incluir partidas específicas como, por ejemplo, el fondo de comercio de consolidación que corresponda a las sociedades del conjunto consolidable y las participaciones que corresponden a inversiones en el capital de sociedades asociadas, y opcionalmente a las multigrupo a las que se aplique, o no13, la puesta en equivalencia que no se eliminan. Hay que precisar que incluye las participaciones en empresas del grupo (ver NECA 13.ª de la Tercera Parte del PGC) que, por no pertenecer al grupo de sociedades14, no formen parte del conjunto consolidable y, por tanto, como no se les aplica nngún método de consolidación, no se eliminan. • Patrimonio neto y Pasivo: Además del pasivo a largo y a corto plazo agregados (no corriente y corriente), deducidas las eliminaciones que procedan, y el capital y reservas de la dominante, aparecen una serie de partidas específicas de la consolidación, si bien, en determinados casos de forma implícita, como sucede con las reservas generadas en el grupo, correspondientes a las sociedades del conjunto consolidable y a las sociedades puestas en equivalencia («reservas en sociedades consolidadas» y «reservas en sociedades puestas en equivalencia»). También deben figurar los resultados del ejercicio atribuibles a la sociedad dominante, así como la participación de los socios externos, partida que forma parte del patrimonio neto y que incorpora tanto la participación en los resultados del ejercicio como en el resto del total del patrimonio neto atribuido a los mismos (socios externos): fondos propios; ajustes por cambios de valor y subvenciones, donaciones y legados recibidos. 3.2. Cuenta de pérdidas y ganancias consolidada La cuenta de pérdidas y ganancias consolidada, conforme al artículo 79 de las NOFCAC, comprenderá con la debida separación, los ingresos y los gastos de la sociedad dominante y de las sociedades dependientes, excepto cuando proceda su imputación directa al patrimonio neto de acuerdo con lo previsto en las NRV de la Segunda Parte del PGC, sin perjuicio de los ajustes y eliminaciones que procedan, y el resultado consolidado, con distinción de la parte atribuida a la sociedad dominante y a los socios externos al grupo. Además, se integrarán en la cuenta de pérdidas y ganancias consolidada los ingresos y gastos de las sociedades multigrupo a las que se aplique el método de integración proporcional, en el porcentaje que represente la participación del grupo en su capital social, excepto cuando proceda su imputación directa al patrimonio neto de acuerdo con lo previsto en las NRV del PGC, y sin perjuicio de los ajustes y eliminaciones que procedan. Conforme al precepto citado, en la cuenta de pérdidas y ganancias consolidada también lucirán: (ver cuadros 2 y 3)): • Las partidas específicas derivadas de la aplicación de los distintos métodos de consolidación y del procedimiento de puesta en equivalencia. 13 Puede haber empresas multigrupo y asociadas (ver NECA 13.ª de la Tercera Parte del PGC) a las que no se les aplica ningún procedimiento de consolidación y que, por tanto, las participaciones en el capital de estas sociedades no se eliminan. 14 Ver apartado 2.3 del capítulo 4 de este manual.
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Capítulo 5. Estados financieros consolidados y análisis
• Los ingresos y gastos derivados de transacciones con sociedades incluidas en la consolidación por el procedimiento de puesta en equivalencia, o por el método de integración proporcional en la parte no eliminada. La cuenta de pérdidas y ganancias consolidada se debe formular, de acuerdo con el indicado artículo 79 de las NOFCAC, teniendo en cuenta lo establecido en los apartados 1 a 12 de la NECA 7.ª del PGC. Se ofrece, a continuación, el modelo de cuenta de pérdidas y ganancias establecido en las NOFCAC.
CUENTA DE PÉRDIDAS Y GANANCIAS CONSOLIDADA CORRESPONDIENTE AL EJERCICIO TERMINADO EL …. DE 200X (Debe) Haber Notas 200X
200X-1
A) OPERACIONES CONTINUADAS 1. Importe neto de la cifra de negocios. a) Ventas. b) Prestaciones de servicios. 2. Variación de existencias de productos terminados y en curso de fabricación. 3. Trabajos realizados por el grupo para su activo. 4. Aprovisionamientos. a) Consumo de mercaderías. b) Consumo de materias primas y otras materias consumibles. c) Trabajos realizados por otras empresas. d) Deterioro de mercaderías, materias primas y otros aprovisionamientos. 5. Otros ingresos de explotación. a) Ingresos accesorios y otros de gestión corriente. b) Subvenciones de explotación incorporadas al resultado del ejercicio. 6. Gastos de personal. a) Sueldos, salarios y asimilados. b) Cargas sociales. c) Provisiones. 7. Otros gastos de explotación. a) Pérdidas, deterioro y variación de provisiones por operaciones comerciales. b) Otros gastos de gestión corriente. 8. Amortización del inmovilizado. 9. Imputación de subvenciones de inmovilizado no financiero y otras. 10. Excesos de provisiones. 11. Deterioro y resultado por enajenaciones del inmovilizado. a) Deterioros y pérdidas. b) Resultados por enajenaciones y otras. 12. Resultado por la pérdida de control de participaciones consolidadas. a) Resultado por la pérdida de control de una dependiente. b) Resultado atribuido a la participación retenida. 13. Diferencia negativa en combinaciones de negocios.
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Análisis de estados financieros individuales y consolidados
(Debe) Haber Notas 200X
200X-1
A.1) RESULTADO DE EXPLOTACIÓN (1+2+3+4+5+6+7+8+9+10+11+12+13) 14. Ingresos financieros. a) De participaciones en instrumentos de patrimonio. b) De valores negociables y otros instrumentos financieros. 15. Gastos financieros. 16. Variación de valor razonable en instrumentos financieros. a) Cartera de negociación y otros. b) Imputación al resultado del ejercicio por activos financieros disponibles para la venta. 17. Diferencias de cambio. a) Imputación al resultado del ejercicio de la diferencia de conversión. b) Otras diferencias de cambio. 18. Deterioro y resultado por enajenaciones de instrumentos financieros. a) Deterioros y pérdidas. b) Resultados por enajenaciones y otras. A.2) RESULTADO FINANCIERO (14+15+16+17+18) 19. Participación en beneficios (pérdidas) de sociedades puestas en equivalencia. 20. Deterioro y resultado por pérdida de influencia significativa de participaciones puestas en equivalencia o del control conjunto sobre una sociedad multigupo. 21. Diferencia negativa de consolidación de sociedades puestas en equivalencia. A.3) RESULTADO ANTES DE IMPUESTOS (A.1+A.2+19+20+21) 22. Impuestos sobre beneficios. A.4) RESULTADO DEL EJERCICIO PROCEDENTE DE OPERACIONES CONTINUADAS (A.3+22) B) OPERACIONES INTERRUMPIDAS 23. Resultado del ejercicio procedente de operaciones interrumpidas neto de impuestos A.5) RESULTADO CONSOLIDADO DEL EJERCICIO (A.4+23) Resultado atribuido a la sociedad dominante ………….. Resultado atribuido a socios externos ………………..
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Capítulo 5. Estados financieros consolidados y análisis
El modelo de cuenta de pérdidas y ganancias que se acaba de reproducir se ha utilizado como base para elaborar un esquema de cuenta de pérdidas y ganancias, que es el que se ofrece en el cuadro 5, en el que, como se puede observar, además de las partidas de gastos similares a las de las cuentas individuales (gastos de explotación; gastos financieros; e impuesto sobre beneficios), cuantificadas por agregación y eliminación, en la cuenta de pérdidas y ganancias consolidada figuran unos conceptos específicos que, en relación con el resultado de explotación, son los resultados por la pérdida de control de participaciones consolidadas, en los que se recoge, en partidas diferenciadas, tanto el resultado correspondiente a la participación enajenada («Resultado por la pérdida de control de una dependiente») como el correspondiente a la participación retenida («Resultado atribuido a la participación retenida»), y la diferencia negativa en combinaciones de negocios (diferencia negativa de consolidación). Como otras partidas específicas aparecen: la participación en resultados (beneficio/ pérdida) de sociedades puestas en equivalencia; el deterioro y resultado por pérdida de influencia significativa de participaciones puestas en equivalencia o del control conjunto sobre una sociedad multigrupo, y la diferencia negativa de consolidación de sociedades puestas en equivalencia. Por último, se ofrece información sobre el resultado consolidado del ejercicio diferenciando entre el resultado atribuido a la sociedad dominante y el que corresponde a los socios externos. Cuadro 5. Esquema de cuenta de pérdidas y ganancias consolidada A) OPERACIONES CONTINUADAS Ingresos de explotación. (–) Gastos de explotación. Resultado por la pérdida de control de participaciones consolidadas a) Resultado por la pérdida de control de una dependiente. b) Resultado atribuido a la participación retenida. Diferencia negativa en combinaciones de negocios A.1) RESULTADO DE EXPLOTACIÓN Ingresos financieros (incluidos de otras inversiones financieras) (–) Gastos financieros A.2) RESULTADO FINANCIERO Participaciones en beneficios/pérdidas de sociedades puestas en equivalencia Deterioro y resultado por pérdida de influencia significativa de participaciones puestas en equivalencia o del control conjunto sobre una sociedad multigrupo. Diferencia negativa de consolidación de sociedades puestas en equivalencia. A.3) RESULTADO ANTES DE IMPUESTOS (–) Impuesto sobre beneficios B) OPERACIONES INTERRUMPIDAS A.5) RESULTADO CONSOLIDADO DEL EJERCICIO Resultado atribuido a la sociedad dominante. (–) Resultado atribuido a socios externos
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Análisis de estados financieros individuales y consolidados
3.3. Estado de cambios en el patrimonio neto consolidado El estado de cambios en el patrimonio neto consolidado, conforme al artículo 80 de las NOFCAC, consta de dos partes cuyo contenido es el que se muestra en el cuadro 6, distinguiendo entre: • Estado de ingresos y gastos reconocidos consolidado. • Estado total de cambios en el patrimonio neto consolidado. El modelo establecido en las NOFCAC, por su parte, es el que se transcribe a continuación.
A) ESTADO DE INGRESOS Y GASTOS RECONOCIDOS CONSOLIDADO CORRESPONDIENTE AL EJERCICIO TERMINADO EL … DE 200X Notas en la Memoria
200X
200X-1
A) Resultado consolidado del ejercicio Ingresos y gastos imputados directamente al patrimonio neto I. Por valoración de instrumentos financieros. 1. Activos financieros disponibles para la venta. 2. Otros ingresos/gastos. II. Por coberturas de flujos de efectivo. III. Subvenciones, donaciones y legados recibidos. IV. Por ganancias y pérdidas actuariales y otros ajustes. V. Diferencia de conversión. VI. Efecto impositivo. B) Total ingresos y gastos imputados directamente en el patrimonio neto consolidado (I+II+III+IV+V+VI) Transferencias a la cuenta de pérdidas y ganancias consolidada VII. Por valoración de instrumentos financieros. 1. Activos financieros disponibles para la venta. 2. Otros ingresos/gastos. VIII. Por coberturas de flujos de efectivo. IX. Subvenciones, donaciones y legados recibidos. X. Diferencia de conversión. XI. Efecto impositivo. C) Total transferencias a la cuenta de pérdidas y ganancias consolidada (VII+VIII+IX+X+XI) TOTAL DE INGRESOS Y GASTOS CONSOLIDADOS RECONOCIDOS (A + B + C) Total de ingresos y gastos atribuidos a la sociedad dominante. Total de ingresos y gastos atribuidos a socios externos………
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B) ESTADO TOTAL DE CAMBIOS EN EL PATRIMONIO NETO CONSOLIDADO CORRESPONDIENTE AL EJERCICIO TERMINADO EL… DE 200x
Capital
Prima de emisión
Reservas y resultados ejercicios anteriores
(Acciones o participaciones de la sociedad dominante)
Otras aportaciones de socios
Resultado del ejercicio atribuido a la sociedad dominante
(Dividendo a cuenta)
Otros instrumentos de patrimonio neto
Ajustes por cambios de valor
Subvenciones, donaciones y legados recibidos
Socios externos
TOTAL
A. SALDO, FINAL DEL AÑO 200X – 2 Ajustes por cambios de criterio 200X-2 y anteriores.
II. Ajustes por errores 200X-2 y anteriores. B. SALDO AJUSTADO, INICIO AÑO 200X-1 I.
Total ingresos y gastos consolidados reconocidos.
II. Operaciones con socios o propietarios. 1.
Enrique Corona, Virginia Bejarano, José Ramón González
2. 3. 4.
5.
6. 1.
Aumentos (reducciones) de capital. Conversión pasivos financieros en patrimonio neto (–) Distribución e dividendos. Operaciones con acciones o participaciones de la sociedad dominante (netas). Incremento (reducción) de patrimonio neto resultante de una combinación de negocios. Adquisiciones (ventas) de participaciones de socios externos. Otras operaciones con socios o propietarios
III. Otras variaciones del patrimonio neto.
Capítulo 5. Estados financieros consolidados y análisis
I.
B) ESTADO TOTAL DE CAMBIOS EN EL PATRIMONIO NETO CONSOLIDADO CORRESPONDIENTE AL EJERCICIO TERMINADO EL… DE 200x (continuación)
Capital
I.
Ajustes por cambios de criterio 200X-1.
II. Ajustes por errores 200X-1. D. SALDO AJUSTADO, INICIO AÑO 200X I.
Total ingresos y gastos consolidados reconocidos.
II. Operaciones con socios o propietarios. 1.
Enrique Corona, Virginia Bejarano, José Ramón González
2. 3. 4.
5.
6. 7.
Aumentos (reducciones) de capital. Conversión pasivos financieros en patrimonio neto ( - ) Distribución de dividendos. Operaciones con acciones o participaciones de la sociedad dominante (netas). Incremento (reducción) de patrimonio neto resultante de una combinación de negocios. Adquisiciones (ventas) de participaciones de socios externos. Otras operaciones con socios o propietarios.
III. Otras variaciones del patrimonio neto. E. E. SALDO, FINAL AÑO 200X
Reservas y resultados ejercicios anteriores
(Acciones o participaciones de la sociedad dominante)
Otras aportaciones de socios
Resultado del ejercicio atribuido a la sociedad dominante
(Dividendo a cuenta)
Otros instrumentos de patrimonio neto
Ajustes por cambios de valor
Subvenciones, donaciones y legados recibidos
Socios externos
TOTAL
Análisis de estados financieros individuales y consolidados
C. SALDO, FINAL AÑO 200X – 1
Prima de emisión
Capítulo 5. Estados financieros consolidados y análisis
Una vez más, en el cuadro 6 se ofrece un esquema con el contenido de cada uno de los dos documentos integrantes del estado de cambios en el patrimonio neto, en el que se puede comprobar que también lucirán partidas específicas derivadas de la aplicación de los distintos métodos de consolidación y del procedimiento de puesta en equivalencia. Así, en el estado de ingresos y gastos reconocidos consolidado se distinguirá entre el «total de ingresos y gastos atribuidos a la sociedad dominante» y el «total de ingresos y gastos atribuidos a socios externos». En el estado total de cambios en el patrimonio neto consolidado aparecen las siguientes columnas relacionadas con la consolidación: acciones o participaciones de la sociedad dominante y; resultado del ejercicio atribuido a la sociedad dominante y socios externos. En las filas, las partidas a destacar son las siguientes: «operaciones con acciones o participaciones de la sociedad dominante (netas)»; «incremento (reducción) de patrimonio neto resultante de una combinación de negocios» y; «adquisiciones (ventas) de participaciones de socios externos».
Cuadro 6. Estado de cambios en el patrimonio neto consolidado: contenido
Estado de ingresos y gastos reconocidos consolidado
Cambios en el patrimonio neto derivados de15: • El resultado consolidado del ejercicio de la cuenta de pérdidas y ganancias. • Los ingresos y gastos de la sociedad dominante y de las sociedades dependientes a las que se les aplique el método de integración global y que, según lo requerido por las Normas de Registro y Valoración del PGC, deban imputarse directamente al patrimonio neto de la empresa, sin perjuicio de los ajustes y eliminaciones que procedan. • Los ingresos y gastos de las sociedades multigrupo a las que se aplique el método de integración proporcional, en el porcentaje que represente la participación del grupo en su capital social y que, según lo requerido por las Normas de Registro y Valoración del PGC, deban imputarse directamente al patrimonio neto de la empresa, sin perjuicio de los ajustes y eliminaciones que procedan.
Estado total de cambios en el patrimonio neto consolidado
• Las transferencias realizadas a la cuenta de pérdidas y ganancias según lo dispuesto por el PGC y por las NOFCAC. Todos los cambios habidos en el patrimonio neto derivados de16: • El saldo total de los ingresos y gastos consolidados reconocidos. • Las variaciones originadas en el patrimonio neto por operaciones con los socios o propietarios de la empresa cuando actúen como tales, incluidas las variaciones originadas en el patrimonio neto por adquisiciones o ventas de participaciones de socios externos en sociedades dependientes, que no supongan la pérdida del control. • Las restantes variaciones que se produzcan en el patrimonio neto. • También se informará de los ajustes al patrimonio neto debidos a cambios en criterios contables y correcciones de errores, conforme a lo establecido a este respecto en el apartado 2 de la NECA 8.ª del PGC.
15
De acuerdo con el art 80 de las NOFCAC: «Este documento se formulará teniendo en cuenta los apartados 1.1 a 1.3 de la norma de elaboración de las cuentas anuales 8.ª Estado de Cambios en el Patrimonio Neto del Plan General de Contabilidad». 16 De acuerdo con el art. 80 de las NOFCAC: «Este documento se formulará teniendo en cuenta los apartados 2.1 y 2.2 de la citada norma 8.ª».
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Análisis de estados financieros individuales y consolidados
3.4. Estado de flujos de efectivo consolidado El estado de flujos de efectivo consolidado informa sobre el origen y la utilización de los activos monetarios representativos de efectivo y otros activos líquidos equivalentes, clasificando los movimientos por actividades e indicando la variación neta de dicha magnitud en el ejercicio. El estado de flujos de efectivo consolidado, conforme al artículo 81 de las NOFCAC, comprenderá con la debida separación, los cobros y los pagos de la sociedad dominante y de las sociedades dependientes, sin perjuicio de los ajustes y eliminaciones que procedan. Además, se integrarán los cobros y pagos de las sociedades multigrupo a las que se aplique el método de integración proporcional, en el porcentaje que represente la participación del grupo en su capital social, sin perjuicio de los ajustes y eliminaciones que procedan. De acuerdo con el precepto citado, en la elaboración del estado de flujos de efectivo consolidado se tendrá en cuenta que17: • Los flujos de efectivo se clasificarán en actividades de explotación, inversión y financiación, considerando al grupo como una unidad, razón por la que se eliminarán los flujos de efectivo por operaciones entre empresas del conjunto consolidable en la parte que corresponda. • Figurarán de forma separada los pagos y cobros por inversiones y desinversiones en empresas del grupo y multigrupo netas18 de efectivo, en sociedades consolidadas, y en empresas asociadas. De nuevo, el modelo contenido en las NOFCAC a efectos de elaboración del estado de flujos de efectivo se faclita a continuación.
17 De acuerdo con el art.81 de las NOFCAC: «Este documento se formulará teniendo en cuenta los apartados 1 a 11 de la norma de elaboración de las cuentas anuales 9.ª Estado de flujos de efectivo del Plan General de Contabilidad.». 18 Se entiende que «netas» hace referencia a la diferencia entre activos y pasivos. En relación con las empresas multigrupo se debe entender que hace referencia a aquellas que se consoliden por el método de integración proporcional.
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Capítulo 5. Estados financieros consolidados y análisis
ESTADO DE FLUJOS DE EFECTIVO CONSOLIDADO CORRESPONDIENTE AL EJERCICIO TERMINADO EL … DE 200X NOTAS
200X
200X-1
A) FLUJOS DE EFECTIVO DE LAS ACTIVIDADES DE EXPLOTACIÓN 1. Resultado del ejercicio antes de impuestos 2. Ajustes del resultado. a) Amortización del inmovilizado (+). b) Correcciones valorativas por deterioro (+/–). c) Variación de provisiones (+/–). d) Imputación de subvenciones (–) e) Resultados por bajas y enajenaciones del inmovilizado (+/–). f) Resultados por bajas y enajenaciones de instrumentos financieros (+/–). g) Ingresos financieros (–). h) Gastos financieros (+). i) Diferencias de cambio (+/–). j) Variación de valor razonable en instrumentos financieros (+/–). k) Otros ingresos y gastos (–/+). l) Participación en beneficios (pérdidas) de sociedades puestas en equivalencia neto de dividendos (–/+) 3. Cambios en el capital corriente. a) Existencias (+/–). b) Deudores y otras cuentas a cobrar (+/–). c) Otros activos corrientes (+/–). d) Acreedores y otras cuentas a pagar (+/–). e) Otros pasivos corrientes (+/–). f) Otros activos y pasivos no corrientes (+/–). 4. Otros flujos de efectivo de las actividades de explotación. a) Pagos de intereses (–). b) Cobros de dividendos (+). c) Cobros de intereses (+). d) Cobros (pagos) por impuesto sobre beneficios (+/–). e) Otros pagos (cobros) (–/+) 5. Flujos de efectivo de las actividades de explotación (1+2+3+4) B) FLUJOS DE EFECTIVO DE LAS ACTIVIDADES DE INVERSIÓN 6. Pagos por inversiones (–). a) b) c) d) e) f) g) h) i)
Sociedades del grupo, neto de efectivo en sociedades consolidadas. Sociedades multigrupo, neto de efectivo en sociedades consolidadas. Sociedades asociadas. Inmovilizado intangible. Inmovilizado material. Inversiones inmobiliarias. Otros activos financieros. Activos no corrientes mantenidos para la venta. Otros activos.
7. Cobros por desinversiones (+). a) b) c) d) e) f) g) h) i)
Sociedades del grupo, neto de efectivo en sociedades consolidadas. Sociedades multigrupo, neto de efectivo en sociedades consolidadas. Sociedades asociadas. Inmovilizado intangible. Inmovilizado material. Inversiones inmobiliarias. Otros activos financieros. Activos no corrientes mantenidos para la venta. Otros activos.
8. Flujos de efectivo de las actividades de inversión (6+7)
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ESTADO DE FLUJOS DE EFECTIVO CONSOLIDADO CORRESPONDIENTE AL EJERCICIO TERMINADO EL … DE 200X NOTAS
200X
200X-1
C) FLUJOS DE EFECTIVO DE LAS ACTIVIDADES DE FINANCIACIÓN 9. Cobros y pagos por instrumentos de patrimonio. a) Emisión de instrumentos de patrimonio (+). b) Amortización de instrumentos de patrimonio (–). c) Adquisición de instrumentos de patrimonio de la sociedad dominante (–). d) Enajenación de instrumentos de patrimonio de la sociedad dominante (+). e) Adquisición de participaciones de socios externos (–). f) Venta de participaciones a socios externos (+). g) Subvenciones, donaciones y legados recibidos (+). 10. Cobros y pagos por instrumentos de pasivo financiero. a) Emisión 1. Obligaciones y otros valores negociables (+). 2. Deudas con entidades de crédito (+). 3. Otras deudas (+). b) Devolución y amortización de 1. Obligaciones y otros valores negociables (–). 2. Deudas con entidades de crédito (–). 3. Otras deudas (–). 11. Pagos por dividendos y remuneraciones de otros instrumentos de patrimonio. a) Dividendos (–). b) Remuneración de otros instrumentos de patrimonio (–). 12. Flujos de efectivo de las actividades de financiación (9 + 10 + 11) D) EFECTO DE LAS VARIACIONES DE LOS TIPOS DE CAMBIO E) AUMENTO/DISMINUCIÓN NETA DEL EFECTIVO O EQUIVALENTES (5 + 8 + 12 + D) Efectivo y equivalentes al comienzo del ejercicio. Efectivo y equivalentes al final del ejercicio.
El modelo que se acaba de reproducir ha servido de base para elaborar un esquema de estado de flujos de efctivo, que es el que se presenta en el cuadro 7.
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Cuadro 7. Esquema de estado de flujos de efectivo consolidado A) FLUJOS DE EFECTIVO DE LAS ACTIVIDADES DE EXPLOTACIÓN 1. 2.
Resultado del ejercicio antes de impuestos Ajustes del resultado. ….. Participación en beneficios (pérdidas) de sociedades puestas en equivalencia neto de dividendos (–/+)
3.
Cambios en el capital corriente ……
4.
Otros flujos de efectivo de las actividades de explotación. ……
5.
Flujos de efectivo de las actividades de explotación (1 + 2 + 3 + 4)
B) FLUJOS DE EFECTIVO DE LAS ACTIVIDADES DE INVERSIÓN 6.
Pagos por inversiones (–). Sociedades del grupo, neto de efectivo en sociedades consolidadas. Sociedades multigrupo, neto de efectivo en sociedades consolidadas. Sociedades asociadas. ……
7.
Cobros por desinversiones (+). Sociedades del grupo, neto de efectivo en sociedades consolidadas. Sociedades multigrupo, neto de efectivo en sociedades consolidadas. Sociedades asociadas ……
8.
Flujos de efectivo de las actividades de inversión (6 + 7)
C) FLUJOS DE EFECTIVO DE LAS ACTIVIDADES DE FINANCIACIÓN 9.
Cobros y pagos por instrumentos de patrimonio. …… Adquisición de instrumentos de patrimonio de la sociedad dominante (–). Enajenación de instrumentos de patrimonio de la sociedad dominante (+). Adquisición de participaciones de socios externos (–). Venta de participaciones a socios externos (+). ……
10. Cobros y pagos por instrumentos de pasivo financiero. …… 11. Pagos por dividendos y remuneraciones de otros instrumentos de patrimonio. …… 12. Flujos de efectivo de las actividades de financiación (9 + 10 + 11) D) EFECTO DE LAS VARIACIONES DE LOS TIPOS DE CAMBIO E) AUMENTO/DISMINUCIÓN NETA DEL EFECTIVO O EQUIVALENTES (5 + 8 + 12 + D) Efectivo y equivalentes al comienzo del ejercicio. Efectivo y equivalentes al final del ejercicio.
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3.5. Memoria consolidada La memoria consolidada, como indica el artículo 82 de las NOFCAC, completa, amplía y comenta la información contenida en los restantes documentos que integran las cuentas anuales. Se formulará teniendo en cuenta que: • El modelo de la memoria consolidada recoge la información mínima a cumplimentar. No obstante, en aquellos casos en que la información que se solicita no sea significativa, no se cumplimentarán los apartados correspondientes. • Deberá indicarse cualquier otra información no incluida en el modelo de la memoria consolidada que sea necesaria para permitir el conocimiento de la situación y actividad de la empresa en el ejercicio, facilitando la comprensión de las cuentas anuales objeto de presentación, con el fin de que las mismas reflejen la imagen fiel del patrimonio, de la situación financiera y de los resultados de la empresa. En particular, se incluirán datos cualitativos correspondientes a la situación del ejercicio anterior cuando ello sea significativo. Adicionalmente, en la memoria consolidada se incorporará cualquier información que otra normativa exija incluir en este documento de las cuentas anuales. • La información cuantitativa requerida en la memoria consolidada deberá referirse al ejercicio al que corresponden las cuentas anuales, así como al ejercicio anterior del que se ofrece información comparativa, salvo que específicamente una norma contable indique lo contrario. • Lo establecido en la nota 4 (normas de registro y valoración) de la memoria consolidada se deberá adaptar para su presentación, en todo caso, de modo sintético y conforme a la exigencia de claridad. En el cuadro 8 se presenta un esquema del contenido de la memoria consolidada conforme al modelo de las NOFCAC.
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Cuadro 8. Memoria consolidada: notas Contenido
Nota N.º
Sociedades del grupo.
1
Sociedades asociadas y multigrupo.
2
Bases de presentación de las cuentas anuales consolidadas.
3
Normas de registro y valoración.
4
Combinaciones de negocios.
5
Fondo de comercio.
6
Diferencias negativas.
7
Socios externos.
8
Cambios en el porcentaje de participación en las sociedades del grupo.
9
Negocios conjuntos.
10
Participaciones en sociedades puestas en equivalencia.
11
Inmovilizado material.
12
Inversiones inmobiliarias.
13
Inmovilizado intangible.
14
Arrendamientos y otras operaciones de naturaleza similar.
15
Instrumentos financieros.
16
Existencias.
17
Moneda extranjera.
18
Situación fiscal.
19
Ingresos y gastos.
20
Provisiones y contingencias
21
Información sobre medio ambiente.
22
Retribuciones a largo plazo al personal.
23
Transacciones con pagos basados en instrumentos de patrimonio.
24
Subvenciones, donaciones y legados.
25
Activos no corrientes mantenidos para la venta y operaciones interrumpidas.
26
Hechos posteriores al cierre.
27
Operaciones con partes vinculadas.
28
Otra información
29
Información segmentada
30
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4. CARACTERÍSTICAS GENERALES DEL ANÁLISIS DE LA INFORMACIÓN CONSOLIDADA El análisis de cuentas anuales consolidadas es un análisis contable similar al que se puede realizar respecto de unas cuentas anuales individuales, si bien la utilidad de uno y otro es distinta. Así, cuando se esté realizando un análisis desde la perspectiva de cualquier usuario externo, el análisis relevante será normalmente el de las cuentas anuales consolidadas, ya que la unidad económica generalmente coincide con el grupo de sociedades. Sin embargo, existen ocasiones en las que las cuentas anuales individuales resultan de mayor utilidad que aquellas. Así, por ejemplo, desde la perspectiva de un accionista que esté interesado en la política de distribución de dividendos de la sociedad dominante, será más interesante el examen de las cuentas anuales individuales de dicha sociedad, que es a las que vienen referidos los preceptos del TRLSC relativos a dicha distribución. Este razonamiento se puede hacer extensivo al caso de los socios externos de las sociedades dependientes de un grupo. En definitiva, es evidente que si se quiere conocer alguno o varios de los aspectos de una sociedad individualmente considerada será más útil emplear las cuentas anuales individuales que las consolidadas en las que se integra dicha sociedad. En los mismos términos, pero en sentido inverso, se puede decir que si se quiere analizar ciertas características de un conjunto de sociedades que forman la unidad económica «grupo», serán más útiles las cuentas anuales consolidadas que las individuales de la sociedad dominante e, incluso, que el conjunto de cuentas anuales individuales de todas y cada una de las sociedades del grupo. Lo indicado tan esquemáticamente lleva a plantear la cuestión en sus justos términos: 1. ¿El análisis económico-financiero debe ser respecto de la unidad económica o de las distintas unidades jurídicas que la integran? 2. Cuando interese una de esas unidades jurídicas en particular, en lugar de realizar el análisis de la información contable de esa sociedad como unidad autónoma ¿procederá tener en cuenta que esa sociedad forma parte de una unidad económica y, por tanto, además de las cuentas anuales individuales, deberán examinarse las cuentas anuales consolidadas? Aunque la respuesta puede ser conjunta, la importancia de ambas cuestiones es diferente. Parece evidente que: En estos casos, en los que la sociedad analizada es parte integrante de una realidad de dimensión superior, es necesario disponer de unos estados financieros representativos de esa realidad económica superior. A tal fin se elaboran los estados financieros consolidados, que constituyen el marco de referencia y ajuste a la luz del cual deben juzgarse los estados individuales de cada empresa para confirmar o modificar, en su caso, las conclusiones que Enrique Corona, Virginia Bejarano, José Ramón González
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puedan obtenerse del análisis individualizado, ya que, en definitiva, el verdadero juicio sobre la situación y perspectivas futuras de cada empresa deberá ser establecido esencialmente en función de su aportación a la formación de la rentabilidad y estabilidad patrimonial y financiera del conjunto que es el grupo de empresas19.
En la medida que el grupo forma una unidad de decisión (unidad económica), procede considerar adecuada la información consolidada si se adopta un punto de vista económico, ya que, de otra forma, se estaría tratando información parcial, al tratarse de una información segmentada con un criterio estrictamente jurídico, en función de la partición de la unidad económica que se deriva de una determinada organización jurídica del grupo. Por tanto, se debe mantener que la información económica adecuada debe ser la derivada de las cuentas anuales consolidadas aunque se utilice, como se hace en la actualidad, una definición del grupo que no atiende a la unidad de decisión (a diferencia de la definición de «empresas del grupo» de la NECA 13.ª de la Tercera Parte del PGC) sino al control, con lo que se está elaborando una información consolidada que en muchos casos no corresponde al grupo en sentido estricto20. Aún considerando la importancia de la información segmentada, se puede decir que en muchas ocasiones la segmentación jurídica por sociedades individuales (cada sociedad se corresponde con un segmento) no será relevante y, en todo caso, no sería admisible considerar cualquier información segmentada como información principal, y menos aún autónoma que, por el contrario, siempre debe ser complementaria de una información que se puede calificar como «globalizada». A efectos de situar el tema adecuadamente hay que tener en cuenta, como dicen desde hace tiempo algunos autores, que la estructura del grupo tiene efectos sobre el reparto de poder entre los socios, reforzando el de la mayoría. Dicha estructura también incide en la capacidad de endeudamiento, sobre todo si se considera solo la información individual pero, además, la existencia del grupo tiene influencia sobre la rentabilidad, por la posibilidad de transferir márgenes de resultados, positivos o negativos, o incluso negocios completos entre sociedades. En definitiva, los precios de transferencia y la existencia de otras operaciones derivadas de la política de grupo pueden hacer que las magnitudes contables individuales aparezcan «maquilladas». Por ello, se deben ajustar y eliminar los efectos de las mismas o, cuando menos, deben ser tenidos en cuenta para identificar las operaciones de la unidad económica (grupo) con terceros21. La aplicación de los métodos de integración, global o proporcional, permite el análisis de la unidad económica «grupo» sobre la base de magnitudes consolidadas, mientras que el examen de las cuentas individuales de la sociedad dominante presenta importantes desviaciones, que no se salvan ni tomando el conjunto de todas las sociedades del grupo que, por tanto y como ya se ha indicado, tampoco sería una buena alternativa a aquéllas, toda vez que ni la simple agregación de las cifras individuales ni, por ejemplo,
19
RIVERO TORRE, P.; MARTÍNEZ DEL BARRIO, I. y CABELLOS VELASCO, M. (1998): «El análisis basado en la información contable consolidada. Una visión internacional», apud La Contabilidad en el s. XXI. Volumen Extraordinario de la Revista Técnica Contable. Madrid, pp. 113 a 132. 20 Ver, una vez más, el apartado 2.3. del capítulo 4. 21 GARCÍA BENAU, M.A. y ALMELA DÍEZ, B. (1993): «Análisis financiero de los grupos de empresas». Revista Española de Financiación y Contabilidad. Madrid, pp. 593 a 648.
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el cálculo de ratios promedios, ponderando los importes de cada una de las sociedades, permitiría sustituir los resultados analíticos derivados de las magnitudes consolidadas. Cuestión distinta es si el interés está conectado con aspectos jurídicos, en cuyo caso, como el Derecho societario se articula (con notorias excepciones como corresponde, aunque parcialmente, al ámbito del Derecho fiscal, por ejemplo) sobre la base de las personas jurídicas y no sobre realidades económicas como la de los grupos de sociedades, la solución será atender al contenido de las cuentas anuales individuales. Sin perjuicio de lo anterior, se debe reconocer que las cuentas anuales individuales, como se ha destacado en el Libro Blanco de la contabilidad22, cumplen una función necesaria en el ámbito de la información contable que no puede ser sustituida sin consecuencias por la información referida a la unidad económica del grupo, lo que no impide que los contenidos de la información individual deban estar armonizados con los referidos al grupo23. Si la organización de la empresa (grupo) es descentralizada, coincidiendo con unidades jurídicas individuales, puede ser de interés, para la dirección del grupo, el análisis de cada sociedad, como lo es el análisis de los centros de responsabilidad, aunque sean de rango inferior al de la unidad jurídica. Sin embargo, y sin ánimo de restar importancia a la utilidad de la información segmentada para los terceros y para la propia dirección en sus decisiones estratégicas, será necesario utilizar información consolidada, aunque también pueda resultar interesante para aquellos, además de para la propia dirección, el conocimiento de datos por áreas geográficas (zonas o países), lo cual puede requerir la conversión de estados financieros en moneda extranjera. En resumen, considerando lo indicado, existen diferencias entre el análisis de cuentas anuales consolidadas y el de las individuales de la sociedad dominante o, incluso, el de las cuentas agregadas de todas las sociedades del grupo. Además, la aplicación en consolidación del procedimiento de puesta en equivalencia como criterio valorativo de determinadas inversiones financieras constituye otra ventaja sobre el contenido informativo de las cuentas anuales individuales. En este sentido, como señala ÁLVAREZ MELCÓN24: La incorporación de una participación a las cuentas consolidadas de un grupo, aplicando el procedimiento de puesta en equivalencia, consiste básicamente en sustituir, el valor contable por el que figura la inversión en las cuentas individuales de la sociedad tenedora, por el valor patrimonial que le corresponde según los libros de la sociedad participada, valor que se actualiza fundamentalmente, en función de las variaciones patrimoniales experimentadas desde la fecha de adquisición de la participación. Por tanto, este procedimiento constituye un sistema particular de actualizar la valoración de las participaciones sociales.
Por tanto, en cuentas anuales individuales podría ser igualmente aplicable este «sistema particular» de valoración (no es el caso, en la actualidad, de España ni con las normas IASB), no existiendo entonces ninguna diferencia por este concepto con las cuentas consolidadas. 22
ICAC: Informe sobre la situación actual de la Contabilidad en España y líneas básicas para abordar su reforma, publicado el 25 de junio de 2002. 23 Esta es la razón que motivó esencialmente la reforma de la contabilidad en España realizada por la Ley 16/2007, de 17 de julio, cuyo desarrollo se ha concretado en el PGC de 2007 24 ÁLVAREZ MELCÓN, S. (1998): «Aspectos generales de la consolidación», apud I Jornada de Trabajo sobre Consolidación Contable. ASEPUC. Murcia, pp. 9 a 20.
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4.1. Información segmentada Para el análisis de aquellos grupos que realicen varias actividades puede ser interesante trabajar con información segmentada (el artículo 84 de las NOFCAC se refiere a los segmentos operativos). En un grupo de sociedades se pueden dar las dos condiciones siguientes25: 1. Que cada sociedad del grupo realice actividades diferentes a las del resto de sociedades del grupo, sin que realicen ningún tipo de operaciones entre las mismas; y, 2. Que cada sociedad del grupo realice una única actividad. Si esto fuera así, la información contenida en las cuentas anuales individuales sería equivalente a la información de cada uno de los segmentos de actividad, pudiendo llegar a la misma conclusión en el caso de segmentos por áreas geográficas. Sin embargo, si se realizan operaciones entre las sociedades del grupo, el análisis segmentado propuesto adolecerá de una de las limitaciones específicas del análisis de cuentas anuales individuales; esto es, la posibilidad de que existan resultados internos distintos de los que se habrían producido de operar en el mercado (precios de transferencia intersegmentos). Por otra parte, si una actividad es realizada por dos o más sociedades del grupo, sería necesario, para obtener magnitudes segmentadas, agregar las cifras de dichas sociedades a fin de conocer las magnitudes correspondientes a ese tipo de actividad, teniendo en cuenta que si tales sociedades realizan operaciones entre sí, sobre todo de tipo comercial, se debería proceder a la «consolidación» de esas cuentas individuales. Por último, cabe advertir que en la hipótesis de que alguna sociedad del grupo realizara más de una actividad, el uso de las cuentas individuales frente a las consolidadas no resuelve el problema de la segmentación. La importancia de la información segmentada se puso de manifiesto en el Libro Blanco, que en el capítulo 6 advierte (pp.145 a 147): … se recomienda desarrollar la información segmentada para las empresas que, por tener multiactividad, deben desglosar sus estados financieros por cada uno de los segmentos, ya sean de negocio o geográficos, en los que operen.
Las NOFCAC, por su parte, establecen en el artículo 84 que en la Memoria, y más concretamente, en la nota 30, se debe incluir información segmentada referida, entre otros extremos, a las actividades empresariales del grupo o al criterio seguido para fijar los precios de transferencia intersegmentos, facilitándose en dicho precepto la siguiente definición de segmento operativo: Componentes de la entidad, que desarrollan actividades en las que se obtienen ingresos y se incurre en costes, cuyo resultado sea objeto de revisión, discusión y evaluación de forma regular por la máxima autoridad en el proceso de toma de decisiones de la entidad.
25
Podrían ser segmentos por áreas geográficas.
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En dicho artículo se indica, además, que, en particular, se deberá facilitar: • Información sobre cualquier componente que acumule el 10% o más de la suma de las cifras de negocios de todos los segmentos de la entidad, incluyendo tanto las ventas intragrupo como las externas, o que acumule el 10% o más de la suma de todos los activos de la entidad. • Información por separado de cualquier componente que, en términos absolutos, presente unos resultados que sean iguales o superiores al 10% del mayor de los dos importes siguientes: i) beneficio bruto combinado de todos los segmentos que no hayan presentado pérdidas, y ii) pérdida combinada de todos los segmentos que hayan presentado pérdidas. Estableciendo, como precisiones adicionales, que: • Si el total de la cifra de negocios de los segmentos sobre los que se informa no sobrepasa el 75% de la cifra de negocios combinada de todos los segmentos, se identificarán nuevos segmentos operativos a efectos de ofrecer información financiera sobre los mismos. • Si el grupo desarrolla actividades reguladas por el Banco de España, la Dirección General de Seguros y Fondos de Pensiones o la Comisión Nacional del Mercado de Valores, la información relativa a cada una de las mismas constituirá un segmento separado del resto. Por último, en el apartado 7 del reiterado artículo 84 de las NOFCAC, se indica que en la memoria se deberán detallar los criterios de asignación e imputación utilizados para ofrecer la información de cada uno de los segmentos, y en caso de que por razones excepcionales o justificadas se llegaran a modificar dichos criterios, deberá informarse de dichas razones, así como de la incidencia cuantitativa de dichos cambios en la valoración, aplicando de forma retroactiva los nuevos criterios desde el ejercicio más antiguo para el que se disponga de información conforme a lo dispuesto en la NRV 22.ª Cambios en criterios contables, errores y estimaciones contables, de la Segunda Parte del PGC. Como ya se ha indicado, en la memoria consolidada se destina la última nota (30) a facilitar información segmentada. Concretamente, se requiere información sobre: • Criterios de asignación e imputación utilizados para determinar y ofrecer la información de cada uno de los segmentos. • Criterio seguido para fijar los precios de transferencia intersegmentos. • Ventas realizadas por áreas geográficas, desglosando como mínimo las realizadas por el grupo en las siguientes áreas: España; Unión Europea y resto del mundo. • Desglose de ventas a clientes a los que se les hayan facturado en el ejercicio importes iguales o superiores al 10% del importe neto de la cifra de negocios a clientes externos. Enrique Corona, Virginia Bejarano, José Ramón González
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En dicha nota se require que la información anterior se refleje por segmentos en una tabla cuyo formato se reproduce en el cuadro 9. Cuadro 9. Estados financieros segmentados Segmentos
TOTAL
Conceptos 1
2
3
…
N
Importe neto de la cifra de negocios • Clientes externos • Intersegmentos Aprovisionamientos Gastos de personal Amortización del inmovilizado Pérdidas, deterioros y variación de provisiones • Corrientes • No corrientes RESULTADO DE LA EXPLOTACIÓN Ingresos financieros Gastos financieros RESULTADO DE OPERACIONES INTERRUMPIDAS RESULTADO ANTES DE IMPUESTOS Activos del segmento Pasivos del segmento Flujos netos de efectivo de las actividades de • Operación • Inversión • Financiación Adquisiciones de activos no corrientes en el ejercicio
Como se puede observar, del cuadro 9 se desprende que en la nota 30 de la memoria consolidad debe constar información (con desglose y conciliación con los totales correspondientes) de: a) Los importes de las ventas a clientes externos, intersegmentos, los aprovisionamientos, los gastos de personal, la amortización del inmovilizado, así como las pérdidas por deterioros y variaciones de provisiones, distinguiendo las que afectan a las partidas corrientes y a las no corrientes, y los resultados de explotación. En la medida que se utilicen por el consejo de administración para analizar la gestión del segmento, también se incluirán los desgloses de los ingresos y gastos financieros. b) Los resultados de las operaciones interrumpidas y el resultado antes de impuestos. c) Los activos y los pasivos utilizados por el segmento. Enrique Corona, Virginia Bejarano, José Ramón González
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d) Los flujos netos de efectivo procedentes de las actividades de operación, los flujos netos de las actividades de inversión y los flujos netos de las actividades de financiación. e) La cifra de inversiones en activos inmovilizados, incluyendo tanto los intangibles, materiales, las inversiones inmobiliarias y las inversiones financieras. A la vista de todos los requisitos de información que deben facilitar en sus cuentas anuales consolidadas los grupos de sociedades, se puede afirmar que las normas de consolidación españolas incorporan los criterios básicos de información exigidos en el ámbito internacional para esta materia, y en particular, los contenidos en la norma Internacional de Información Financiera 8 (NIIF 8). Segmentos de operaciones26, en cuyo párrafo 2.b se establece la obligación de presentar información segmentada en los estados financieros consolidados. Como resumen de todo lo indicado en relación con la información segmentada se debe advertir que en numerosas ocasiones la segmentación de la información contenida en las cuentas anuales consolidadas será de mayor útilidad que la derivada de las cuentas anuales de una sociedad individual cuando se quiera examinar la información por actividades o por áreas geograficas, toda vez que dicha información no se proporciona en muchos casos en las indicadas cuentas anuales individuales.
4.2. Transacciones internas Las operaciones internas (operaciones entre las sociedades del grupo), con o sin transferencias de resultados, han sido objeto de estudio pormenorizado en el capítulo anterior, distinguiendo entre los diversos tipos de operaciones. En este capítulo se tendrá en cuenta, en la información a utilizar para definir los ratios, la existencia de resultados internos del grupo, lo cual no implica necesariamente desviaciones de precios de transferencia respecto a los de mercado. Alternativamente, se considera conveniente presentar un esquema simplificado de las distintas clases de operaciones realizadas entre sociedades del grupo sobre la base de un enfoque eminentemente financiero; es decir, de los recursos que las mismas originan. A tales efectos, se enumeran distintos movimientos de fondos internos, que atendiendo a su origen se pueden clasificar como: (i) Los obtenidos por la actividad: A) Ventas de bienes; es decir, los que proceden de operaciones comerciales, que pueden corresponder a muchas clases de bienes o servicios y, en algunos casos, pueden entrañar graves dificultades de identificación por parte del analista, sobre todo si aparecen como gratuitos, si bien, habrá que pensar que este supuesto deberá ser escasamente significativo, debiendo enmarcarlo en el análisis de las transacciones internas.
26
Esta norma derogó a la NIC 14, a partir de 1 de enero de 2009.
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B) Prestaciones de servicios que proceden de operaciones de tipo asistencial. Son ingresos específicos originados por prestaciones de servicios tecnológicos o administrativos. (ii) Los derivados de la financiación: Este es el caso del reparto de dividendos, los intereses de préstamos, los aumentos o disminuciones de capital y las financiaciones obtenidas o amortizadas. Estas operaciones, desde el punto de vista del análisis, son fácilmente identificables (por ejemplo: préstamos). (iii) Los originados en operaciones con inmovilizado (activo no corriente), incluidos los instrumentos financieros. Antes de concluir este apartado, conviene aclarar la diferencia existente entre transacciones u operaciones internas con resultados internos y aquellas que, al margen de lo anterior, impliquen «transferencias de resultados» o «transferencia de rentas». Así, cuando las sociedades del grupo realizan operaciones internas aplicando el valor razonable (precio de mercado)27 se puede producir, o no, un resultado interno, dependiendo del valor contable que tuviera el elemento en la sociedad vendedora. Cuestión distinta es que la operación interna se realice por un importe distinto del valor razonable, con independencia de que se produzca o no un resultado interno, en cuyo caso se puede afirmar que se produce una transferencia de rentas o de resultados de una sociedad del grupo a otra, dependiendo del signo de la diferencia con respecto al valor razonable. Se propone a continuación, un ejemplo con el que se pretende aclarar dicha distinción.
Ejercicio n.º 2. Transacciones internas La sociedad A realiza las siguientes operaciones con la sociedad B, que pertenece al mismo grupo de sociedades. se plantean las siguientes alternativas: a) La sociedad A compra a la sociedad B un activo 0 por 1.000 u.m., la sociedad B tenía registrado en contabilidad el indicado activo por 1.000 u.m. El valor razonable de dicho activo es 1.000 u.m. b) La sociedad A compra a la sociedad B un activo 1 por 1.000 u.m., la sociedad B tenía registrado en contabilidad el indicado activo por 900 u.m. El valor razonable de dicho activo es 1.000 u.m. c) La sociedad A compra a la sociedad B un activo 2 por 1.000 u.m., la sociedad B tenía registrado en contabilidad el indicado activo por 900 u.m. El valor razonable de dicho activo es 900 u.m. d) La sociedad A compra a la sociedad B un activo 3 por 1.000 u.m., la sociedad B tenía registrado en contabilidad el indicado activo por 900 u.m. El valor razonable de dicho activo es 1.100 u.m. e) La sociedad A compra a la sociedad B un activo 4 por 1.000 u.m., la sociedad B tenía registrado en contabilidad el indicado activo por 900 u.m. El valor razonable de dicho activo es 750 u.m.
27
Es la regla general en las operaciones entre empresas del grupo (ver NECA 13.ª de la Terecra Parte del OPGC) establecida en el apartado 1 de la NRV 21.ª de la Segunda Parte del PGC.
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Solución: Alternativa a): La sociedad B no obtiene resultado positivo ni negativo y no hay transferencia de rentas porque el activo 0 se ha transferido por un precio que es igual tanto al valor contable en la sociedad vendedora, como a su valor razonable. Alternativa b): La sociedad B obtiene un resultado positivo por importe de 100 u.m. (1.000 – 900), pero no hay transferencia de rentas porque el activo 1 se ha transferido por un precio que es igual a su valor razonable. Alternativa c): La sociedad B obtiene un resultado positivo por importe de 100 u.m. (1.000 – 900) y, a la vez, se produce una transferencia de rentas de la sociedad A a la sociedad B por importe de 100 u.m. porque el activo 2 se ha transferido por un precio de 1.000 u.m. cuando su valor razonable es 900 u.m. Alternativa d): La sociedad B obtiene un resultado positivo por importe de 100 u.m. (1.000 – 900) y, a la vez, se produce una transferencia de renta de la sociedad B a la sociedad A por importe de 100 u.m. porque el activo 3 se ha transferido por un precio de 1.000 u.m. cuando su valor razonable es 1.100 u.m. Alternativa e): La sociedad B obtiene un resultado positivo por importe de 100 u.m. (1.000 – 900), en realidad el beneficio debería haber sido mayor (hasta 150 u.m. más), caso de que se hubiera registrado previamente un deterioro por 150 u.m. (900-750). También se produce una transferencia de renta de la sociedad A a la sociedad B por importe de 250 u.m. porque el activo 4 se ha vendido por un precio de 1.000 u.m. cuando su valor razonable es 750 u.m.
5. RATIOS CONSOLIDADOS Tal y como se indica en la Introducción de este capítulo, uno de los objetivos planteados es analizar la información contenida en las cuentas anuales consolidadas utilizando como única herramienta el diseño de ratios. A tales efectos, es necesario tener en cuenta algunos de los aspectos de la consolidación ya señalados, bien en este capítulo, bien en el anterior, al objeto de examinar sus efectos en los ratios correspondientes, pudiendo establecer comparaciones con los obtenidos para la sociedad dominante. En este sentido, recordar únicamente que la propia agregación ya tiene una incidencia específica en cualquiera de los ratios que se definan en lo que resta de capítulo. Enrique Corona, Virginia Bejarano, José Ramón González
Capítulo 5. Estados financieros consolidados y análisis
Para desarrollar este epígrafe, se han considerado dos posibles alternativas: por un lado, examinar en cada ratio seleccionado los efectos de las distintas operaciones de consolidación o, por el contrario, considerar separadamente la incidencia de cada una de dichas operaciones en diversos ratios. Asimismo, se ha planteado la conveniencia de utilizar sólo algunos ratios o, por el contrario, todos los indicados. En ambas alternativas, se ha optado por considerar uno o varios ratios para cada operación de consolidación indicada. Antes de pasar a examinar los ratios que se han considerado más relevantes, se debe advertir, como ya se hizo en el capítulo 1 de este manual, al tiempo de explicar el contenido y alcance de esta técnica como herramienta de análisis, que las interpretaciones que se hagan de cada uno de ellos pueden estar afectadas por la existencia de correlación entre los elementos del cociente que integran un ratio, lo cual puede desvirtuar el estudio realizado28. 5.1. Eliminación de activos y pasivos La eliminación de activos y pasivos recíprocos, así como de las pérdidas por deterioro en activos que reconozcan derechos de crédito relacionados con las sociedades del grupo29 y las eliminaciones de provisiones por riesgos y compromisos también con las sociedades del grupo, dará origen a una reducción relativa de ciertas masas patrimoniales, de forma que se pueda modificar el importe de los coeficientes verticales de activo y pasivo (análisis vertical), así como del fondo de maniobra o capital circulante definido en el capítulo 2 de este manual. Desde el punto de vista de la incidencia en ratios, se puede destacar la producida en los siguientes30:
Ratio de Tesorería
Rentabilidad sobre los Activos31
EFECTIVO + OTRAS DISPONIBILIDADES LÍQUIDAS PASIVO CORRIENTE TOTAL INGRESOS Y GASTOS RECONOCIDOS + COSTE FINANCIERO NETO ACTIVO Ó (PATRIMONIO NETO + PASIVO)
• El ratio de tesorería, dejando al margen la agregación, se modificará siempre que al realizar las eliminaciones se afecte al importe del pasivo corriente o, con menos probabilidad, de las inversiones financieras a corto plazo.
28
BERNSTEIN, L.A. (1994): Análisis de Estados Financieros. Ed. S. Barcelona. Sin perjuicio del eventual ajuste del pasivo recíproco que, por ejemplo, en el caso de concurso de acreedores pueda producirse. 30 Ratios definidos en los capítulos 2 y 3 de este manual. 31 Si hubiera activos no corrientes mantenidos para la venta (ANCMV), habría que restarlos del denominador y excluir del numerador los ingresos y gastos correspondientes a dichos activos (resultado por operaciones interrumpidas). Ver apartado 7.2.2. Efecto del apalancamiento financiero sobre la rentabilidad para el accionista del capítulo 3 de este manual. Ver las alternativas de cálculo en el apartado indicado. 29
Enrique Corona, Virginia Bejarano, José Ramón González
Análisis de estados financieros individuales y consolidados
• El ratio de rentabilidad sobre los activos, por su parte, se incrementará en la medida que se eliminen componentes de los activos, «mejorando» el importe de la rentabilidad calculada. Únicamente advertir que de las distintas «variantes» de este ratio definidas en el capítulo 3 de este manual, se ha elegido la más global, es decir, que el resultado del ejercicio es el del grupo. Las eliminaciones de activos y pasivos internos incidirán igualmente en el importe, entre otros, de los siguientes ratios: • Solvencia o liquidez a corto plazo (de corriente o circulante): Activo corriente/pasivo corriente. • Prueba del ácido (acid test): Tesorería+ Inversiones financieras a corto plazo + Derechos de cobro/Pasivo corriente. • Firmeza o consistencia: Activo no corriente/pasivo no corriente • Endeudamiento: Pasivo/Patrimonio neto.
Enrique Corona, Virginia Bejarano, José Ramón González
Capítulo 5. Estados financieros consolidados y análisis
Enunciado general, común para todos los ejercicios de ratios de este capítulo en que así se indique Se conocen los siguientes datos relativos a los balances individuales de la sociedad dominante y de la dependiente de un grupo, a los ajustes y eliminaciones y al balance consolidado, en la fecha de cierre (en miles de u.m.) (formato de hoja de trabajo).
ACTIVO (miles u.m.)
A) ACTIVO NO CORRIENTE
SOCIEDAD
SOCIEDAD
DOMINANTE
DEPENDIENTE
78.599
60.142
SUMA
138.741
Fondo de comercio de consolidación
AJUSTES Y ELIMINACIONES
CONSOLIDADO
–32.977
105.764
1.341
1.341
Inmovilizado intangible diverso
129
1.100
1.229
1.229
Inmovilizado material.
44.411
55.950
100.361
100.361
Participaciones en el capital de empresas del grupo
30.000
0
30.000
–30.000
0
Participaciones en el capital de empresas asociadas
1.000
1.000
–1.000
0
1.182
1.182
Participaciones puestas en equivalencia Inversiones financieras a largo plazo (incluidos saldos del grupo)
3.059
3.092
6.151
–4.500
1.651
13.759
8.580
22.339
–3.117
19.222
Existencias.
5.700
4.830
10.530
–2.937
7.593
Deudores comerciales y otras cuentas a cobrar (incluidos saldos del grupo)
3.844
2.670
6.514
–180
6.334
Inversiones financieras a corto plazo .
3.890
807
4.697
4.697
Efectivo y otros activos líquidos equivalentes
325
273
598
598
92.358
68.722
161.080
B) ACTIVO CORRIENTE
TOTAL ACTIVO
–36.094
124.986
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Análisis de estados financieros individuales y consolidados
PATRIMONIO NETO Y PASIVO (miles u.m.)
A) PATRIMONIO NETO
SOCIEDAD DOMINANTE
SOCIEDAD DEPENDIENTE
SUMA
AJUSTES Y ELIMINACIONES
61.414
48.599
110.013
–31.414
CONSOLIDADO
78.599
FONDOS PROPIOS. Capital
15.000
20.000
35.000
–20.000
15.000
Reservas
40.162
22.879
63.041
–22.879
39.205
–957 Reservas en sociedades consolidadas
5.376
5.376
Reservas en sociedades puestas en equivalencia
135
135
–1.980
0
Resultado del ejercicio
6.252
5.720
11.972
–9.992 0
Resultado del ejercicio atribuido a la sociedad dominante.
8.848
8.895
47
SOCIOS EXTERNOS.
0
8.844
9.988
1.144 B) PASIVO NO CORRIENTE
25.579
12.516
38.095
–4.500
33.595
Deudas a largo plazo (incluidos saldos del grupo)
25.579
12.516
38.095
–4.500
33.595
C) PASIVO CORRIENTE
5365
7607
12972
–180
12792
Deudas a corto plazo.
2.121
5.207
7.328
Acreedores comerciales y otras cuentas a pagar (incluidos saldos del grupo)
3244
2400
5.644
–180
5.464
92.358
68.722
161.080
–36.094
124.986
TOTAL PATRIMONIO NETO Y PASIVO
7.328
Enrique Corona, Virginia Bejarano, José Ramón González
Capítulo 5. Estados financieros consolidados y análisis
Los ajustes y eliminaciones en forma de asiento de libro Diario son los siguientes: Eliminación inversión-patrimonio neto:
DEBE
Capital
20.000
Reservas
22.879
Fondo de comercio de consolidación
HABER
1.341
Participaciones en el capital de empresas del grupo
30.000
Reservas en sociedades consolidadas
5.376
Socios externos
8.844
Eliminación de resultados (por ventas de sociedad dominante): Resultado del ejercicio
DEBE
HABER
1.980
Reservas
957
Existencias
2.937
Eliminación de créditos y débitos recíprocos: Deudas a largo plazo (incluidos saldos del grupo)
DEBE
4.500
Inversiones financieras a largo plazo (incluidos saldos del grupo) Acreedores comerciales y otras cuentas a pagar (incluidos saldos del grupo)
4.500 180
Deudores comerciales y otras cuentas a cobrar (incluidos saldos del grupo)
Reclasificación de resultados: Resultado del ejercicio
HABER
180
DEBE
HABER
9.992
Socios externos
1.144
Resultado del ejercicio atribuido a la sociedad dominante
8.848
Procedimiento de puesta en equivalencia: Participaciones puestas en equivalencia
DEBE
HABER
1.182
Participaciones en el capital de empresas asociadas Reservas
1.000 135
Resultado del ejercicio atribuido a la sociedad dominante
47
Enrique Corona, Virginia Bejarano, José Ramón González
Análisis de estados financieros individuales y consolidados
Ejercicio n.º 3. Ratio de tesorería A partir del enunciado general, calcular el ratio de tesorería con los datos individuales y de las cuentas consolidadas. *ratio de tesorería = efectivo y otros activos líquidos equivalentes/ pasivo corriente.
Solución (cifras en miles de u.m.):
Ratio de tesorería32:
Efectivo + Otras disponibilidades líquidas Pasivo corriente
Tomando datos del enunciado se calcula: INDIVIDUAL CONCEPTO
CONSOLIDADO Dominante
Efectivo y otros activos líquidos equivalentes Pasivo corriente Ratio de tesorería
Dependiente
325
273
598
5.365
7.607
12.792
0,0606
0,0359
0,0467
Supone una medida más «realista», que el ratio de circulante, de la liquidez de la empresa (ver capítulo 2) ya que mide su capacidad para hacer frente a las deudas a corto plazo con los activos más líquidos. Como se puede observar, la situación de la unidad económica —grupo de sociedades—, en términos de este ratio, es mucho peor que la de la sociedad dominante, pero no que la de la sociedad dependiente. Si en el pasivo corriente de la sociedad dominante hubiera habido compromisos con empresas del grupo, al ser objeto de eliminación, el ratio consolidado habría mejorado, sin perjuicio de que, desde un punto de vista individual, por ejemplo de la sociedad dominante, no hubiera tenido incidencia en la exigibilidad en el pago de sus compromisos a corto plazo, al tratarse de saldos con empresas del grupo y, por tanto, responde a una situación controlada de alguna manera por la dirección del grupo (si no promovida). En definitiva, aunque la sociedad dominante solo tiene acreedores comerciales y otras cuentas a pagar —no tiene deudas con empresas del grupo, asociadas y multigrupo a corto plazo—, lo más apropiado es trabajar siempre con cifras de las cuentas anuales consolidadas, obteniendo ratios para el grupo («unidad económica»), evitando de esta manera posibles «maquillajes» de las cifras individuales.
32
También denominado «ratio de liquidez inmediata».
Enrique Corona, Virginia Bejarano, José Ramón González
Capítulo 5. Estados financieros consolidados y análisis
Ejercicio n.º 4. Ratio de solviencia o liquidez a corto plazo A partir del enunciado general, calcular el ratio de solviencia o liquidez a corto plazo e (activo corriente/pasivo corriente) con los datos individuales y de las cuentas consolidadas.
Solución (cifras en miles de u.m.): Ratio de solviencia o liquidez a corto plazo:
Activo corriente Pasivo corriente INDIVIDUAL
CONCEPTO
CONSOLIDADO
— Activo corriente — Pasivo corriente Ratio de Ratio de solviencia o liquidez a corto plazo
Dominante
Dependiente
13.759 5.365
8.580 7.607
19.222 12.792
2,56458
1,12790
1,50265
En este caso, se trata de un ratio muy inmediato que aporta escasa información. Normalmente se requiere que sea superior a la unidad. Además, es preciso conocer el sector de actividad al que pertenece la empresa, ya que en determinados sectores lo importante es que este ratio sea inferior a la unidad. Al igual que sucede con el ratio de tesorería, el valor más elevado corresponde al de la sociedad dominante, sin que ello sea expresivo de la mejor situación. Al margen de lo anterior, cabe destacar, a la vista de la información sobre «ajustes y eliminaciones» del enunciado general, que el menor incremento del activo corriente respecto al pasivo corriente en el consolidado se justifica por la eliminación de resultados, del ejercicio y de los anteriores, incorporados en las ventas de mercaderías por parte de la sociedad dominante a las sociedades del grupo, que ha supuesto una minoración de la partida «existencias» por importe de 2.937.000 u.m. También se elimina un saldo de 180.000 tanto en la partida «deudores comerciales y otras cuentas a cobrar» como en la partida «acreedores comerciales y otras cuentas a pagar», con un efecto más reducido en el importe del ratio.
5.2. Eliminación de resultados En el proceso de la consolidación se tienen que realizar ajustes de resultados, tanto por la existencia de operaciones internas (eliminaciones de resultados), como por otras causas (por ejemplo, en las homogeneizaciones o en la adquisición a terceros de obligaciones emitidas por una sociedad del grupo). Estos ajustes de resultados incidirán fundamentalmente en los ratios de rentabilidad, en la medida que son los que se ven directamente afectados por la cifra de resultados. Enrique Corona, Virginia Bejarano, José Ramón González
Análisis de estados financieros individuales y consolidados
Los denominados «ratios financieros» también podrán verse modificados, toda vez que la eliminación de resultados afecta asimismo al importe de los activos en cuyo valor está incorporado el resultado interno (positivo o negativo) que se elimina. Por ejemplo, en el ratio de la «prueba del ácido», definido en páginas anteriores como: Tesorería33 + inversiones financieras a corto plazo + derechos de cobro34 Pasivo corriente El importe del activo corriente puede verse afectado, o no, por una eliminación de resultados, según que el activo cuyo importe se modifica por dicha eliminación se clasifique como corriente o no corriente. En otros ratios, como el de endeudamiento, que relaciona el pasivo con el patrimonio neto, el efecto tendrá su origen en la modificación del patrimonio neto35.
Ejercicio n.º 5. Ratio de la prueba del ácido A partir del enunciado general, con los datos de la sociedad individual y de las cuentas consolidadas, calcular el ratio de liquidez a corto plazo.
Solución (cifras en miles de u.m.): Ratio de la prueba del ácido: Tesorería + Inversiones financieras a corto plazo + derechos de cobro Pasivo corriente INDIVIDUAL CONCEPTO
CONSOLIDADO Dominante
Efectivo y otros activos líquidos equivalentes
Dependiente
325
273
598
Inversiones financieras a corto plazo.
3.890
807
4.697
Deudores comerciales y otras cuentas a cobrar (incluidos saldos del grupo)
3.844
2.670
6.334
Pasivo corriente
5.365
7.607
12.792
Suma numerador
8.059
3.750
11.629
Suma denominador
5.365
7.607
12.792
Ratio de la prueba del ácido
1,5021
0,4930
0,9090
33
Entendida como efectivo y otros activos líquidos equivalentes. Endido como deudores comerciales y otras cuentas a cobrar (incluidos saldos del grupo). 35 Téngase en cuenta que el resultado del ejercicio es un componente más de los fondos propios y, por ende, del patrimonio neto. 34
Enrique Corona, Virginia Bejarano, José Ramón González
Capítulo 5. Estados financieros consolidados y análisis
El ratio de la prueba del ácido es más depurado que el ratio de circulante, ya que informa de la capacidad de la empresa para hacer frente a sus deudas a corto plazo consus activos disponibles y exigibles; es decir, dejando al margen los activos realizables. Al no incluir las existencias (que, como se ha indicado en el ejercicio anterior, han sido objeto de eliminación en el proceso de la consolidación), en este caso concreto, no resultaría especialmente necesario trabajar con cifras consolidadas, salvo por la circunstancia de que también se elimina un saldo de 180.000 en la partida «deudores comerciales y otras cuentas a cobrar» y en la partida «acreedores comerciales y otras cuentas a pagar», con un efecto más reducido en el importe del ratio. Al no incluir las existencias que, como se ha indicado en el ejercicio anterior, han sido objeto de eliminación en el proceso de la consolidación, en este caso concreto, no resultaría especialmente aconsejable trabajar con cifras consolidadas salvo por la circunstancia de que también se elimina un saldo de 180.000 en la partida «deudores comerciales y otras cuentas a cobrar» y en la partida «acreedores comerciales y otras cuentas a pagar», con un efecto más reducido en el importe del ratio.
En relación con los denominados ratios económicos, al operar sobre la base de distintos márgenes de resultados, cualquier eliminación de los mismos modificará el ratio de rentabilidad y otros ratios económicos. Por ejemplo, en el ratio «PAY-OUT» que se define como: Dividendo neto Beneficio El numerador no varía pero sí el denominador. Se trata del resultado del ejercicio, al poderse ver afectado por la eliminación y otros ajustes de resultados.
Ejercicio n.º 6. Pay-out A partir del enunciado general, con los datos de la sociedad individual y de las cuentas consolidadas, calcular el ratio pay-out sabiendo que el dividendo total acordado correspondiente a los socios de la sociedad dominante es de 2.800.000 u.m.
Solución (cifras en miles de u.m.):
PAY OUT:
Dividendo neto Beneficio CONCEPTO
• Resultado del ejercicio • Dividendo Ratio PAY-OUT
Dominante
CONSOLIDADO
6.252 2.800
8.895 2.800
0,44785
0,31478
Enrique Corona, Virginia Bejarano, José Ramón González
Análisis de estados financieros individuales y consolidados
Se comprueba que, en la medida que se produzcan ajustes y eliminaciones de resultados en el proceso de la consolidación, este ratio arrojará resultados diferentes a los obtenidos a partir de las cifras individuales. No se incluye el resultado atribuido a socios externos porque no reciben dividendos de la sociedad dominante36.
5.3. Eliminación inversión – patrimonio neto La eliminación inversión-patrimonio neto, necesaria en todo proceso de consolidación de acuerdo con las normas de consolidación españolas37, consiste, como ya se ha explicado en el apartado 3.1.3 del capítulo 4 de este manual, en la eliminación tanto de la inversión que la matriz tiene en la filial como del patrimonio neto de esta última sociedad en el porcentaje que corresponda a la participación en dicha filial, ya que el resto supone una reclasificación de partidas cuyo efecto es el reconocimiento de una partida específica del proceso de consolidación denominada «socios externos». La razón de esta eliminación está en que ambos «conceptos» (inversión y la parte del patrimonio neto de la filial que corresponde al grupo) carecen de contenido económico desde la óptica del grupo de sociedades. Abundando en lo indicado en el capítulo anterior, en el que se advertía que el importe de dichos «conceptos», uno con saldo deudor y otro con saldo acreedor, casi nunca será coincidente, bien porque en el momento de realizar la inversión (fecha de adquisición) hay una serie de diferencias, o bien porque con posterioridad a la primera consolidación, existe una variación en el patrimonio neto de la dependiente con respecto al existente en la fecha de primera consolidación, o por ambas razones. Tales diferencias pueden originar diversos efectos, entre los que interesa destacar, para nuestros propósitos, los siguientes: 1. La adquisición de la participación de control de una filial puede poner de manifiesto un mayor, o incluso un menor, valor contable de los activos o pasivos de dicha sociedad en ese momento y, en consecuencia, determinar una modificación del importe de las cuotas de amortización para el grupo. 2. Puede determinar la aparición de ciertas partidas específicas de consolidación, ya comentadas, como pueden ser el fondo de comercio de consolidación o la diferencia negativa de consolidación o de combinaciones de negocios y, por las diferencias posteriores, las reservas en sociedades consolidadas o los ajustes de valor de sociedades consolidadas u otras partidas del patrimonio neto distintas a los fondos propios. Dentro del objetivo de comparar los resultados obtenidos del análisis de las magnitudes de la sociedad dominante y de las del grupo no cabe duda que esta eliminación afectará al importe agregado de los activos, pero lo que realmente interesa examinar es el efecto en el patrimonio neto derivado directamente de las eventuales reservas en sociedades consolidadas y otras partidas del patrimonio neto, así como el que originan las 36 Cuestión distinta sería si se tratara de los dividendos distribuidos por la sociedad dependiente. En ese caso, se eliminan los recibidos por la sociedad dominante. 37 Esta eliminación no sería necesaria si entre las sociedades consolidadas no existieran participaciones en el capital social, y estas sociedades estuvieran incluidas en la obligación de consolidar.
Enrique Corona, Virginia Bejarano, José Ramón González
Capítulo 5. Estados financieros consolidados y análisis
partidas «fondo de comercio de consolidación» y «diferencia negativa de combinaciones de negocios» que, como ya se ha indicado, pueden afectar a la cifra de resultados del ejercicio. Considerando también en este caso dos ratios, se indica a continuación el efecto producido por la eliminación inversión-patrimonio neto en los mismos.
Pasivo
Ratio de Endeudamiento
Patrimonio neto Resultado del ejercicio
Rentabilidad financiera (I)38
Fondos propios
• En relación con el ratio de endeudamiento, existen autores que postulan la exclusión de su denominador de los aumentos de patrimonio neto derivados de la aplicación del procedimiento de puesta en equivalencia toda vez que son producto de un criterio de valoración de las participaciones en sociedades puestas en equivalencia, pero en ese caso habría que excluir también los resultados de la cartera de negociación que no se hubiera realizado o los ajustes de valor de los activos financieros disponibles para la venta. Sin perjuicio de lo anterior, se puede afirmar que la eliminación inversión-patrimonio neto puede afectar tanto al numerador, en la medida que se ajuste el valor de los pasivos por su valor razonable, como al denominador del ratio, cuando se deban incrementar los recursos propios, por ejemplo, consecuencia de la partida «reservas en sociedades consolidadas» o por el importe de la diferencia negativa de consolidación. • En relación con el ratio de rentabilidad financiera (I), como ya se ha indicado, existen varias posibilidades para definirlo (ver capítulo 3), si en el numerador se toma el resultado del ejercicio de la cuenta de pérdidas y ganancias, entonces, en el denominador se debe incluir los fondos propios. No es normal que, partiendo del resultado del ejercicio, se utilice la cifra de patrimonio neto (contiene,además de ese resultado, otros en ajustes de valor y en subvenciones, donaciones y legados recibidos), aunque en algunos casos, al no incorporar el patrimonio neto más que el resultado del ejercicio, se pueda relacionar este con el indicado patrimonio neto. La incidencia de la eliminación inversión-patrimonio neto en este ratio deriva de la influencia sobre los dos componentes del cociente, ya que, como se ha indicado, esta eliminación puede originar modificaciones en el resultado del ejercicio, bien a través del reconocimiento, en su caso, del deterioro del fondo de comercio en cuanto no es amortizable, o bien, consecuencia de registro de la diferencia negativa surgida en el momento de la toma de control y, por supuesto, de los recursos propios.
38
Coincidiendo con la denominación empleada en el apartado 7.2. del capítulo 3 de este manual. Este ratio también se denomina «rentabilidad sobre la inversión»:
Enrique Corona, Virginia Bejarano, José Ramón González
Análisis de estados financieros individuales y consolidados
Ejercicio n.º 7. Ratio de endeudamiento A partir del enunciado general calcular el ratio de endeudamiento con los datos de la sociedad individual y de las cuentas consolidadas.
Solución (cifras en miles u.m.):
Ratio de endeudamiento:
Pasivo Patrimonio neto INDIVIDUAL
CONCEPTO
CONSOLIDADO Dominante
Dependiente
• Pasivo no corriente • Pasivo corriente • Patrimonio neto
25.579 5.365 61.414
12.516 7.607 48.599
33.595 12.792 78.599
Suma numerador
30.944
20.123
46.387
Ratio endeudamiento
0,5039
0,4141
0,5902
De acuerdo con los datos del enunciado general, se trata de un ratio que se ve afectado de forma muy significativa por el proceso de la consolidación, en primer lugar, por el efecto derivado de la eliminación inversión-patrimonio neto en la que se pone de manifiesto un incremento del patrimonio del grupo consecuencia del reconocimiento, en primera consolidación, de los socios externos39 y, en consolidaciones posteriores, a raíz del reconocimento de la variación (incremento) de las reservas de las sociedades dependientes desde la fecha de la primera consolidación, a través de la partida «reservas en sociedades consolidadas», que supone un incremento adicional del patrimonio neto consolidado de 5.376.000 u.m. El único ajuste con signo negativo (reducción) es el derivado de la eliminación de resultados por operaciones internas con existencias realizadas en ejercicios anteriores por importe de 957.000 u.m. que, como se sabe, se debe realizar contra las reservas de la sociedad vendedora. En ambos casos, se debe tener en cuenta el efecto de la incorporación de los pasivos de la sociedad dependiente y de las eliminaciones de pasivos en el proceso de consolidación (deudas a largo plazo empresas del grupo, por importe de 4.500.000 u.m., y acreedores comerciales y otras cuentas a pagar de empresas del grupo, por importe de 180.0000 u.m.). También hay que computar las reservas por importe de 135.000 u.m. y resultados por 47.000 u.m., originadas por la aplicación del procedimiento de puesta en equivalencia. Asimismo, hay que tener en cuenta la reducción del resultado en 1.980.000 u.m. consecuencia de la eliminación de resultados por operaciones internas con existencias.
39
Aunque no en este caso, en algunas ocasiones por el importe de la diferencia negativa de consolidación.
Enrique Corona, Virginia Bejarano, José Ramón González
Capítulo 5. Estados financieros consolidados y análisis
Tras incorporar todos los efectos derivados de la consolidación se comprueba que la relación de endeudamiento ha aumentado, pasando de 0,5039 en la sociedad dominante, a ser de 0,5902, lo que significa que de cada unidad monetaria de patrimonio neto la empresa está endeudada en 0,5902 u.m.
Ejercicio n.º 8. Ratio de autonomía financiera40 A partir del enunciado general, con los datos de la sociedad individual y de las cuentas consolidadas, calcular el ratio de autonomía financiera.
Solución (cifras en miles de u.m.): Ratio de autonomía financiera:
Patrimonio neto Pasivo INDIVIDUAL
CONCEPTO
CONSOLIDADO Dominante
Dependiente
• Pasivo no corriente • Pasivo corriente • Patrimonio neto
25.579 5.365 61.414
12.516 7.607 48.599
33.595 12.792 78.599
Suma denominador
30.944
20.123
46.387
Ratio autonomía financiera
1,9847
2,4151
1,6944
Al tratarse del ratio inverso al de endeudamiento, valen todos los comentarios realizados al tiempo de examinar los resultados obtenidos para dicho ratio.
5.4. Eliminación de ingresos y gastos internos Al igual que para preparar el balance consolidado se debían eliminar los activos y pasivos internos, para preparar la cuenta de pérdidas y ganancias consolidada o, en su casos, el estado de ingresos y gastos reconocidos, es necesario eliminar los ingresos y gastos internos, recíprocos o no41, con independencia de los ajustes que se puedan derivar en las partidas de la cuenta de resultados, originados por la eliminación de resultados. 40
En el apartado 4.2 del capítulo 2 de este manual se indica que el ratio de endeudamiento es el inverso del de autonomía financiera. 41 Los ingresos y gastos internos, procedentes de operaciones internas, se eliminan. En unos casos serán ingresos y gastos recíprocos, como por ejemplo una operación interna de arrendamiento de un inmueble, en otros casos no lo son, por ejemplo, una sociedad del grupo vende unas existencias a otyra sociedad del grupo que registra el activo como inmovilizado, en este caso sólo hay unas ventas internas, peroi no hay ningún gastos. A efectos consolidados deberá reflejar además «trabajos realizados para el inmovilizado». También se ajustan los importes de ingresos y gastos, aumentos y disminuciones, como consecuencia de la eliminación inversión-patrimonio neto y como consecuencia de la eliminación de resultados o, incluso, de homogeneizaciones, en este caso tampoco son recíprocos.
Enrique Corona, Virginia Bejarano, José Ramón González
Análisis de estados financieros individuales y consolidados
Esta eliminación de ingresos y gastos internos modificará los ratios en los que aparezcan las partidas correspondientes; por ejemplo, en el ratio de «giro (rotación) de existencias»: Coste anual de las existencias Saldo medio anual existencias Se alterará el importe del numerador como consecuencia de este tipo de eliminaciones, al recoger las magnitudes consolidadas la suma de las ventas de todas las sociedades del grupo minorada en el importe de las eliminaciones consideradas.
Ejercicio n.º 9. Ratio de rotación de existencias A partir del enunciado general, calcular el ratio de rotación de existencias teniendo en cuenta la siguiente información adicional: • el coste anual de las existencias de la sociedad dominante y dependiente ha sido, respectivamente de: 28.000.000 u.m. y 12.000.000 u.m. • el coste de las existencias objeto de operaciones internas es de 16.000.000 u.m.
Solución (cifras en miles de u.m.):
Ratio de rotación de existencias:
Coste anual de las existencias Saldo medio anual existencias
INDIVIDUAL CONCEPTO
CONSOLIDADO Dominante
Dependiente
• Coste anual de las existencias • Saldo medio anual existencias*
28.000 5.700
12.000 4.830
24.000 7.593
Ratio de rotación de existencias
4,9123
2,4845
3,1608
*Al no disponer de más datos se toma el único que se conoce: importe de existencias en balance.
Tal y como se acaba de indicar más arriba, se comprueba que este ratio se ve afectado por las eliminaciones, en este ejercicio por operaciones con existencias entre empresas del grupo, incluidos los resultados incorporados en el valor de los elementos patrimoniales objeto de la operación. En este ejercicio, tales eliminaciones, junto con la agregación de la sociedad dependiente, tienen como resultado un empeoramiento de la rotación de existencias, en este caso de la sociedad dominante —4,9123— respecto al consolidado —3,1608—, con las consecuencias apuntadas en el capítulo 2 de este manual al tiempo de analizar su significado.
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Capítulo 5. Estados financieros consolidados y análisis
De la misma forma, aunque en este caso en el denominador de ratio, también se producirá la alteración en el «margen de beneficio antes de intereses e impuestos» definido de la siguiente forma: Beneficio antes de intereses e impuestos Cifra de negocios
Ejercicio n.º 10. Margen de beneficio antes de intereses e impuestos A partir del enunciado general, calcular el margen de beneficio global de la sociedad dominante y el consolidado teniendo en cuenta la siguiente información adicional (incluidos los importes correspondientes a los socios externos,): • el importe neto de la cifra de negocios de la sociedad dominante y consolidada ha sido, respectivamente de: 28.000.000 u.m. y 24.000.000 u.m. • Los gastos financieros de la sociedad dominante y consolidado ha sido, respectivamente de: 3.120.000 u.m. y 3.461.000 u.m. • El impuesto sobre beneficios de la sociedad dominante y consolidado ha sido, respectivamente de: 2.180.000 u.m. y 1.461.000 u.m. • El resultado del ejercicio de la sociedad dominante y el consolidado (incluidos el correspondiente a socios externos) ha sido, respectivamente de: 6.252.000 u.m. y 10.039.000 u.m. (8.895.000 u.m. + 1.144.000 u.m.).
Solución (cifras en miles de u.m.): Margen de beneficio antes de intereses e impuestos: Beneficio antes de intereses e impuestos Cifra de negocios
CONCEPTO • Beneficio antes de intereses e impuestos • Cifra de negocios Margen de beneficio antes de intereses e impuestos
INDIVIDUAL (Dominante)
CONSOLIDADO
6.252 + 3.120 +2.180 = 11.552 28.000
10.039 + 3.461 + 1.461 = 14.961 24.000
0,4126
0,6234
El margen consolidado (0,6234) es mayor que el margen de la sociedad dominante (0,4126), fundamentalmente porque la cifra de negocios consolidada es menor que la de la sociedad dominante, consecuencia de la eliminación por operaciones internas, mientras que el beneficio antes de intereses e impuestos consolidado es mayor que el de la sociedad dominante.
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Análisis de estados financieros individuales y consolidados
5.5. Procedimiento de puesta en equivalencia El procedimiento de puesta en equivalencia es un sistema de valoración de ciertas inversiones (aquellas en las que se posee una influencia significativa y, opcionalmente, a las sociedades multigrupo), a cuyos efectos se aplicará el método de la participación o procedimiento de puesta en equivalencia. De entre esas reglas, cabe destacar lo siguiente: • La inversión se debe incorporar en la partida «Participaciones puestas en equivalencia»: • El importe de la inversión recogida en las «participaciones puestas en equivalencia», normalmente corresponderá a sociedades asociadas, si bien, en algunos casos también podrá incluir la correspondiente a sociedades multigrupo, caso de haberse acogido el grupo a la opción prevista en el artículo 12 de las NOFCAC. • La parte proporcional de los beneficios o pérdidas generadas en la sociedad puesta en equivalencia, minorados en el importe de los dividendos distribuidos desde la fecha de la inversión, debidamente ajustados, se reflejará en las cuentas anuales consolidadas a través de las siguientes partidas42: — Correspondientes al ejercicio: «Participación en beneficios/pérdidas de sociedades puestas en equivalencia»; y, — Correspondientes a ejercicios anteriores: «Reservas en sociedades puestas en equivalencia». • Se deben eliminar los resultados producidos en operaciones entre la sociedad puesta en equivalencia y las sociedades a las que se les aplique el método de integración global, lo cual producirá el correspondiente ajuste valorativo. Como se puede observar, en este procedimiento se modifica tanto el valor de la inversión (al recoger los resultados obtenidos desde la fecha de la inversión) como el de las partidas del patrimonio neto (resultados y reservas). Por ejemplo, en el caso del ratio de «financiación del activo no corriente»: Activo no corriente Patrimonio neto Se puede modificar tanto el numerador como el denominador cuando, por ejemplo, como consecuencia de obtener beneficios la sociedad puesta en equivalencia, se incremente el importe de la partida «Participación en sociedades puestas en equivalencia» y el patrimonio neto, al reflejarse como mayor resultado para el grupo.
Ejercicio n.º 11. Ratio de financiación del activo no corriente A partir del enunciado general calcular el ratio de financiación del activo no corriente con los datos de la sociedad individual y de las cuentas consolidadas.
42
Diferenciadas o no en balance.
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Capítulo 5. Estados financieros consolidados y análisis
Solución (cifras en miles de u.m.):
Ratio financiación activo no corriente:
Activo no corriente Patrimonio neto INDIVIDUAL
CONCEPTO
CONSOLIDADO
• Activo no corriente • Patrimonio neto Ratio financiación activo no corriente
Dominante
Dependiente
78.599 61.414
60.142 48.599
105.764 78.599
1,27982
1,23751
1,34562
En relación con este ratio solo se incorporan comentarios en relación con la partida de activo no corriente en la medida que los realizados en ratios anteriores respecto al patrimonio neto son igualmente válidos en esta ocasión (incremento en términos netos del patrimonio neto consolidado consecuencia de la eliminación inversión-patrimonio neto, a pesar de la reducción derivada de la eliminación de resultados por operaciones internas con existencias y el aumento por las reservas en sociedades consolidadas). De los datos proporcionados en el enunciado general se desprende que la cifra del activo no corriente no se ha visto afectada por la eliminación inversión-patrimonio neto, al no haberse reconocido activos adicionales o haberse modificado el valor de los existentes (aumento o disminución), salvo por la eliminación de las participaciones en el capital de empresas del grupo (30.000.000 u.m.), y tampoco por la realización de eliminaciones por operaciones internas con elementos del inmovilizado salvo en el caso de la eliminación de un saldo de 4.500.000 en la partida «inversiones financieras a largo plazo». En relación con el procedimiento de puesta en equivalencia, hay que tener en cuenta que se modifica, aumentando tanto el activo no corriente (diferencia entre «participaciones puestas en equivalencia» —1.182.000 u.m.— y «participaciones en el capital de empresas asociadas» —1.000.000 u.m.—) como el patrimonio neto («reservas» —135.000 u.m.— más «resultado del ejercicio» —47.000 u.m.—).
Entre los ratios económicos se puede señalar el denominado «precio-ganancia (PER)»: Capitalización bursátil Resultado después de impuestos (RDT) Advertir que este ratio se verá modificado en la medida en que se altere el resultado, tanto por la imputación de resultados puestos en equivalencia como por las eliminaciones de resultados. Enrique Corona, Virginia Bejarano, José Ramón González
Análisis de estados financieros individuales y consolidados
Ejercicio n.º 12. Ratio precio-ganancia (PER) A partir del enunciado general calcular el ratio precio-ganancia (PER) con los datos de la sociedad dominante y de las cuentas consolidadas sabiendo que la cotización en bolsa de la sociedad dominante es de 106.740.000 u.m..
Solución (cifras en miles de u.m.): PER: Capitalización bursátil RDT atribuido a la sociedad dominante PER = 106.740/ 8.895 = 12 veces. Como se puede comprobar, en el cálculo de este ratio se ha utilizado la cotización de la sociedad dominate, como no podía ser de otra manera y, en consecuencia, el beneficio atribuido a la misma, magnitud que, como se acaba de comentar, se ve incrementada en esta ocasión por la parte del resultado de las sociedades puestas en equivalencia atribuido a dicha sociedad (alternativamente, podría haber supuesto una reducción caso de que la sociedad puesta en equivalencia hubiera obtenido pérdidas).
6. RATIOS ESPECÍFICOS DE LOS GRUPOS En el capítulo 4 de este manual, y en este mismo capítulo, se ha indicado que existen unos procedimientos específicos para elaborar la información consolidada, lo cual, unido a la existencia de usuarios especiales de las cuentas anuales consolidadas, determina que se pueda afirmar que existen ratios específicos correspondientes a este tipo de información. Tales ratios son los que se definen y comentan en este epígrafe, distinguiendo, una vez más, entre el efecto que produce en los mismos la aplicación del método de integración gobal y la que se deriva del procedimiento de puesta en equivalencia. 6.1. Rentabilidad de las distintas categorías de propietarios Partiendo de la existencia de ciertos grupos de usuarios específicos que están interesados en la rentabilidad, se puede considerar la existencia de ratios específicos para el grupo. Así, junto a los denominados «socios mayoritarios» puede existir otros que, en principio, se califican como minoritarios; o para ser más precisos, junto a unos propietarios que deciden (los mayoritarios), hay otros propietarios cuya participación en las decisiones es nula o prácticamente nula (los minoritarios). A su vez, dentro de los que no tienen capacidad decisoria, se pueden identificar otros dos grupos: los que no deciden pero disfrutan de los resultados de forma análoga a los mayoritarios, que son los socios minoritarios de la sociedad dominante, y otro grupo que, además de no decidir, puede tener unos resultados proporcionalmente diferentes a los de los restantes; éstos son los socios minoritarios de las sociedades dependientes, que se han denominado «socios externos». Como ya se dijo anteriormente, la partida que se destina a la segunda categoría de socios (los que no deciden y no disfrutan de los mismos resultados que los decisorios) es Enrique Corona, Virginia Bejarano, José Ramón González
Capítulo 5. Estados financieros consolidados y análisis
precisamente la de socios externos, que aparece en partida separada dentro del patrimonio neto en el modelo de balance consolidado de las normas españolas y cuya naturaleza contable es muy controvertida, dado que, en ciertos aspectos tiene una consideración equivalente a los fondos propios pero, en otros, se trata de una financiación ajena a largo plazo sin costes, según la perspectiva teórica que se adopte, bien, la de la teoría económica, bien la de la financiera, en las que se considera un enfoque grupal y un enfoque de la sociedad dominante, respectivamente. El objetivo del análisis será determinante a la hora de calificar y, por tanto, clasificar esta partida. Así, por ejemplo, si se quiere examinar la rentabilidad financiera del grupo como un conjunto, el ratio de rentabilidad incluirá en el numerador, además de los resultados del grupo, los correspondientes a los socios externos y, por razones de homogeneidad, en el denominador, además de los recursos propios, o patrimonio neto según los casos, el importe de los socios externos y ello, sin perjuicio de que en las normas de consolidación españolas, como ya se ha visto, esta partida se incluye como un componente más del patrimonio neto consolidado. • Rentabilidad financiera (III)43: Resultado del grupo Fondos propios consolidados + socios externos* *Coincide con el patrimonio neto consolidado, cuando no existan ajustes de valor ni subvenciones, donaciones y legados recibidos.
Ejercicio n.º 13. Ratio de rentabilidad financiera (III) A partir del enunciado general, calcular el ratio de rentabilidad financiera (III).
Solución (cifras en miles de u.m.): Ratio rentabilidad financiera (III): Resultado del grupo Fondos propios consolidados + Socios externos CONCEPTO
CONSOLIDADO
• Resultado del grupo* • Patrimonio neto del grupo**
10.039 78.599
Ratio rentabilidad sobre la inversión
0,1277
* Resultado del ejercicio atribuido a la sociedad dominante.+ Resultado de la partida socios externos: 8.895 + 1.144. ** En este caso los fondos propios consolidados más socios externos coincide con el patrimonio neto del grupo
43
Ver apartado 7.2 del capítulo 3 de este manual.
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Análisis de estados financieros individuales y consolidados
Como se puede apreciar, se trata de un ratio que mide la rentabilidad obtenida por la unidad económica, por el grupo, sin distinguir entre categorías de propietarios. En el numerador se incluye la cifra del resultado obtenido por la sociedad dominante del grupo neto de las eliminaciones por operaciones internas que hubieran tenido incidencia en el resultado del ejercicio de dicha sociedad, más el resultado de la sociedad dependiente (el que corresponde a la sociedad dominante y el que corresponde a socios externos) y más el resultado que le correspode por la participación puesta en equivalencia. Por su parte, en el denominador se refleja el patrimonio neto del grupo que, por tanto, también incluye el correspondiente a los socios externos. En definitiva, la rentabilidad en términos del grupo de sociedades es del 12,77%.
Si se quiere determinar la rentabilidad financiera para los socios de la sociedad dominante, entonces la rentabilidad se calculará a través del ratio que relaciona los resultados consolidados (de la dominante) con el patrimonio neto de la sociedad dominante (excluidos socios externos), de la siguiente forma: Resultado del ejercicio atribuido a la sociedad dominante Fondos propios consolidados Hay que tener en cuenta que el patrimonio neto consolidado está integrado por diversas partidas como los ajustes de valor, las subvenciones, pero también por los fondos propios consolidados, que están integrados por las siguientes magnitudes: — Capital y prima de emisión de la sociedad dominante. — Reservas, incluidas las reservas en sociedades consolidadas por integración global o proporcional, así como las reservas en sociedades puestas en equivalencia; y, — Resultado del ejercicio atribuido a la sociedad dominante.
Ejercicio n.º 14. Ratio de rentabilidad financiera (socios sociedad dominante) A partir del enunciado general calcular el ratio de rentabilidad financiera que corresponde a los socios de la sociedad dominante.
Solución (cifras en miles de u.m.): Ratio rentabilidad financiera (socios sociedad dominante): Resultado atribuido a la sociedad dominante Fondos propios consolidados CONCEPTO
CONSOLIDADO
• Resultado atribuido a dominante • Fondos propios consolidados
Ratio rentabilidad sobre la inversión
8.895 68.611 (78.599-9.988) 0,1296
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Capítulo 5. Estados financieros consolidados y análisis
Se puede comprobar el aumento, aunque pequeño, experimentado por este ratio en relación con el de rentabilidad del grupo. Lo cual conlleva que el ratio de rentabilidad de los socios externos es menor que el del grupo —se produce una forma de apalancamiento—.
• Rentabilidad de los socios externos Este ratio se define como el cociente entre el resultado atribuible a los socios externos, ya sea beneficio o pérdida, y el importe de la partida consolidada de «socios externos», de la forma siguiente: Resultado correspondiente a socios externos Socios externos Se debe advertir que, en la medida que la partida «socios externos» del balance consolidado incluye la parte del resultado correspondiente a los mismos, en el cálculo de este ratio cabría la posibilidad de excluir dicho resultado del denominador. Ahora bien, en la medida que a la hora de calcular, por ejemplo, la rentabilidad sobre la inversión, en el numerador se incluyen los fondos propios o, alternativamente, el patrimonio neto «total», es decir, sin excluir el resultado del ejercicio, que es un componente más de dicha magnitud, cuando se calcule el ratio de rentabilidad de los socios externos el denominador incluirá también la parte del resultado del ejercicio atribuida a los mismos.
Ejercicio n.º 15. Ratio de rentabilidad de los socios externos A partir del enunciado general calcular el ratio de rentabilidad sobre la inversión que corresponde a los socios de la sociedad dominante.
Solución (cifras en miles de u.m.): Ratio rentabilidad socios externos: Resultado correspondiente a socios externos Socios externos CONCEPTO
CONSOLIDADO
• Resultado correspondiente a socios externos • Socios externos Rentabilidad de los socios externos
1.144 9.988 0,1145
Se puede comprobar que este ratio es menor que el de rentabilidad del grupo, lo cual justifica que el ratio de los socios de la dominante sea mayor que el del grupo.
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Análisis de estados financieros individuales y consolidados
6.2. Incidencia de las transferencias de resultados en el análisis individual de la rentabilidad En el apartado 4.2. de este capítulo se ha realizado una distinción entre aquellas transacciones u operaciones internas en las que se producen resultados internos y aquellas otras que implican «transferencias de resultados» o «transferencia de rentas», es decir, cuando las sociedades del grupo realicen operaciones internas a valor razonable (precios de mercado), se producirá un resultado interno siempre que el valor contable que tuviera el elemento en la sociedad vendedora fuera distinto de su valor razonable en la fecha de la operación. Ahora bien, cuando la operación interna se realice por un precio distinto al valor razonable, con independencia de que se produzca o no un resultado interno, se puede afirmar que se estará produciendo una transferencia de rentas de una sociedad a otra, dependiendo del signo de la diferencia con respecto al valor razonable. Los resultados internos, que deben eliminarse al obtener las magnitudes consolidadas, inciden en los ratios de rentabilidad individuales. Del mismo modo, las transferencias de resultados o de rentas entre sociedades del grupo también tienen efectos sobre las magnitudes individuales, aunque sean resultados internos realizados frente a terceros que, por tanto, no tienen que ser eliminados al preparar las cifras consolidadas. En la medida que esas transferencias de resultados o de rentas producen acomodaciones (transferencias de beneficios) en los resultados individuales, se considera más apropiado trabajar con datos consolidados. Del mismo modo, cuando se producen resultados internos sin que haya transferencias de rentas (por usar precios internos distintos a los de mercado), se pueden producir también tales acomodaciones por cesiones de parte del negocio44; pero aún en estos casos se pueden producir distorsiones, según se utilice el ratio global o los correspondientes a los intereses dominantes y el de socios externos. Por tanto, el ratio de rentabilidad financiera adecuado es el consolidado (global), mientras que los ratios financieros consolidados de la sociedad dominante y de los socios externos, incluso si se discrimina para los socios externos de cada una de las sociedades dependientes, servirán para poner de manifiesto las «diferencias» de rentabilidad existente entre los distintos grupos de socios, los de la sociedad dominante y los de cada una de las sociedades dependientes, entre sí, que requerirían una justificación o explicación.
44 Cuestión que podría plantear la existencia de una operación tácita a precio cero, cuando la cesión de negocio debería hacerse a valor de mercado. No obstante, hay que tener en cuenta que el valor razonable de tales transferencias puede ser difícil o casi imposible de dterminar.
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Capítulo 5. Estados financieros consolidados y análisis
Ejercicio n.º 16. Transferencias de resultados Se conocen los siguientes datos extraidos de las cuentas anuales de una sociedad: Balance: Activo Activo no corriente Inversiones en empresas del grupo y asociadas a largo plazo créditos a empresas Otros activos financieros
6.070 24
Activo corriente Inversiones en empresas del grupo y asociadas a corto plazo
9.512
Patrimonio neto y pasivo Pasivo no corriente Deudas a largo plazo Deudas con empresas del grupo y asociadas a largo plazo
9.761 30.955
Pasivo corriente Deudas a corto plazo Deudas con empresas del grupo y asociadas a corto plazo
3.059 16.568
Cuenta de pérdidas y ganancias: ingresos por intereses de préstamos concedidos a empresas del grupo y asociadas gastos financieros por deudas con empresas del grupo y asociadas gastos financieros por deudas con terceros
869 (2.652) (342)
Se pide calcular el coste efectivo del endeudamiento con terceros y con empresas del grupo y asociadas, así como la remuneración efectiva de los créditos a empresas del grupo y asociadas y a terceros.
Solución:
COSTE EFECTIVO ENDEUDAMIENTO
(%)
Tipo interés efectivo empresas GMA
5.58% 2.652/(16.568+30.955)
Tipo interés efectivo terceros
2,66% 342/(9.761+3.059)
Remuneración efectiva créditos empresas grupo
5.57% 869/(9.512+6.094)
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Análisis de estados financieros individuales y consolidados
A la vista de los resultados, se observa que el coste del endeudamiento dentro del grupo, aparentemente, es muy superior al de terceros, pudiendo hablar de una situación de transferencia de rentas desde la sociedad hacia las empresas del grupo y asociadas.
6.3. Rentabilidad de las inversiones en participaciones puestas en equivalencia La rentabilidad financiera atribuible a las inversiones en participaciones puestas en equivalencia se medirá a través del ratio que relaciona el resultado neto de las participaciones puestas en equivalencia (Participación en beneficios (pérdidas) de sociedades puestas en equivalencia —BPE—) con las inversiones en participaciones puestas en equivalencia (PPE), concretamente de la forma siguiente: BPE PPE Se podría considerar, además de las Participación en beneficios (pérdidas) de sociedades puestas en equi-valencia, los siguientes conceptos: DPP: Deterioro y resultado por pérdida de influencia significativa de participaciones puestas en equivalencia o del control conjunto sobre una sociedad multigrupo. DNP: Diferencia negativa de consolidación de sociedades puestas en equivalencia. Participación en beneficios (pérdidas) de sociedades puestas en equivalencia (BPE) 7. LIMITACIONES EN EL ANÁLISIS CONSOLIDADO Este capítulo no se podría dar por concluido sin incorporar una referencia a las limitaciones que se pueden presentar al utilizar magnitudes consolidadas. Tales limitaciones de las cuentas anuales consolidadas derivan fundamentalmente de la regulación aplicable, entre otros, de los siguientes aspectos: • Definición del grupo de sociedades. • Obligación y dispensa de la obligación de consolidar. • Opciones en la aplicación de los procedimientos de consolidación. • Fecha de primera consolidación • Forma de realizar la eliminación inversión-patrimonio neto en el método de integración global, en relación con los socios externos. • Eliminación inversión-fondos propios en caso de inversiones adicionales. • Cifras del ejercicio anterior. Este epígrafe se limita a comentar algunas de las más importantes. En concreto las derivadas de que el grupo no siempre es la unidad económica, no siempre existe la obligación de consolidar, por ausencia de comparabilidad y por la posible no incorporación de algunas partidas. Enrique Corona, Virginia Bejarano, José Ramón González
Capítulo 5. Estados financieros consolidados y análisis
7.1. El grupo no siempre es la unidad económica La definición del grupo de sociedades que aparece en las normas españolas no se corresponde en todos los casos con una definición de la unidad económica, ya que se basa en la idea de control y no en la de unidad de decisión (ver epígrafe 2.3 del capítulo 4). En efecto, se puede observar que no se ha considerado la opción establecida en el artículo 12 de la VII Directiva de la CEE, que permitiría incluir (no obliga) los denominados «grupos horizontales», por la existencia de dirección única, en razón de un contrato o de una disposición estatutaria, o por identidad de la mayoría de los administradores de las sociedades45. En definitiva, en la medida que la delimitación del grupo de sociedades en las normas españolas es restrictiva, se puede afirmar que existe una limitación para el análisis de las cuentas anuales consolidadas. De forma que, si las cuentas anuales individuales no son representativas de la unidad económica grupo, las cuentas consolidadas tampoco tienen por qué ser representativas de la unidad contable grupo de sociedades en un sentido económico, aunque ciertamente serán más representativas que aquéllas46. Los diversos procedimientos de consolidación (integración global; integración proporcional; puesta en equivalencia) se aplican de un modo que hace que las cuentas anuales consolidadas no se correspondan estrictamente con las cuentas del grupo, incluida la parte proporcional de los negocios en común (sociedades multigrupo) y valorando las inversiones significativas (sociedades asociadas) por puesta en equivalencia. En este mismo sentido, hay que tener en cuenta que las actividades realizadas por la entidad contable a la que se refieran las cuentas consolidadas pueden llegar a ser muy variadas, en la medida que lo sean las de las distintas sociedades consolidadas. La posible exclusión del conjunto consolidable de las sociedades que realicen actividades diferentes, que en las actuales normas españolas no se produce, dejando al margen el tema de la segmentación indicada más atrás, constituiría una limitación porque en ese supuesto no se contemplaría en su integridad el conjunto del grupo. 7.2. No siempre existe la obligación de consolidar La formulación de las cuentas consolidadas es una necesidad inexcusable para posibilitar el análisis de las mismas; de modo que, cuando no exista la obligación de formular cuentas anuales consolidadas, si se deja al margen las elaboradas voluntariamente, no se podrá pensar en tal análisis. Por ello, la obligación de formular cuentas consolidadas es importante y en la medida que no exista o aún existiendo se potencien las exenciones de la obligación de consolidar se producirá una limitación para el análisis de las cuentas anuales consolidadas. 45
Este posibilidad se recoge, al menos parcialmente (mayoría de administradores), como un supuesto de control en el artículo 42 del C. de Comercio confiorme a la redacción actual. 46 . En este sentido, el artículo 42 del C de Comercio español modificado en el año 2003 incorporó a los grupos horizontales dentro de la obligación de consolidar con efectos desde 1 de enero de 2005. Con posterioridad la Ley 16/2007, nuevamente excluyó de la obligación de consolidar a los grupos horizontales.
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Análisis de estados financieros individuales y consolidados
En las normas españolas, están previstas las dispensas de la obligación de consolidar para los grupos de sociedades que sean subgrupos de otros más amplios; para los grupos de sociedades que no superen ciertas dimensiones; y cuando el conjunto de sociedades dependientes no posean un interés significativo (ver epígrafe 2 del capítulo 4). 7.3. Falta de comparabilidad Cuando se establecen ciertas opciones en la aplicación de los procedimientos de consolidación no serán comparables las cuentas de los grupos. En las normas españolas, de conformidad con la Séptima Directiva, se permite que a las sociedades multigrupo se les aplique el método de integración proporcional o el procedimiento de puesta en equivalencia (ver epígrafe 3.3 del capítulo 4), con lo cual en las cuentas consolidadas de los grupos españoles es susceptible de originarse esa falta de comparabilidad. Por otra parte, existe el caso en que para calcular las magnitudes de la eliminación inversión-patrimonio neto y para considerar que las transacciones entre sociedades del grupo son operaciones internas cuyos resultados no realizados deben eliminarse, no será la fecha en que la sociedad dependiente se incorpore al grupo sino el comienzo del primer ejercicio en que deba consolidarse. Este es el caso previsto en la disposición transitoria del Real Dcreto 1159/2010 (aprobación d elas NOFCAC) establece la posibilidad de que determinadas sociedades consolidadas por primera vez en una fecha posterior a la fecha de adquisición (si una sociedad hubiera quedado dispensada de la obligación de consolidar por razón del tamaño, podrá considerarse que se produce la incorporación de una dependiente al grupo en la fecha de comienzo del primer ejercicio en que estuviera obligada a formular cuentas consolidadas o, que las formulara voluntariamente). Por último, señalar que el apartado 1 del artículo 77 de las NOFCAC, prevé que cuando las cifras del ejercicio corriente no sean comparables con las del precedente, bien por haberse producido una modificación en la estructura, bien por realizarse un cambio de criterio contable o subsanación de error, se deberá proceder a adaptar el ejercicio precedente, a efectos de su presentación en el ejercicio al que se refieren las cuentas anuales, informando de ello detalladamente en la memoria. Además si, en base a una dudosa comparabilidad, se tienen que «ajustar» las cifras del ejercicio anterior cuando se hayan producido modificaciones importantes en la estructura del grupo también se perjudica la comparabilidad de las cifras y, por tanto, se limitan los resultados derivados del análisis de magnitudes consolidadas. 7.4. No incorporación de algunas partidas La posibilidad de aplicar a las sociedades multigrupo el procedimiento de puesta en equivalencia, como opción frente al método de integración proporcional, hace, como decía BIERMAN (1992), que no se refleje la parte proporcional de los activos y de las deudas con la consiguiente alteración de los ratios como, por ejemplo, en los de rentabilidad económica (rentabilidad sobre los activos) y de endeudamiento.
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ÍNDICE DE GRÁFICOS • Gráfico 1. Proceso de obtención de cuentas anuales consolidadas. • Gráfico 2. Esquema legal del proceso de información consolidada.
ÍNDICE DE CUADROS • Cuadro 1. Normas contables aplicables en la formulación de cuentas anuales (art. 43 bis C.Com y art. 6 NOFCAC). • Cuadro 2. Principales partidas específicas de modelos de cuentas anuales consolidadas- integración global. • Cuadro 3. Partidas específicas en modelos de cuentas anuales consolidadas —procedimiento de puesta en equivalencia. • Cuadro 4. Esquema de balance consolidado. • Cuadro 5. Esquema de cuenta de pérdidas y ganancias consolidada. • Cuadro 6. Estado de cambios en el patrimonio neto consolidado: contenido. • Cuadro 7. Esquema de estado de flujos de efectivo consolidado. • Cuadro 8. Memoria consolidada: notas. • Cuadro 9. Estados financieros segmentados.
ÍNDICE DE EJERCICIOS • Ejercicio n.º 1. Formulación de balance, cuenta de pérdidas y ganancias y estado de ingresos y gastos reconocidos consolidados. • Ejercicio n.º 2. Transacciones internas. • Ejercicio n.º 3. Ratio de tesorería. • Ejercicio n.º 4. Ratio de solviencia o liquidez a corto plazo. • Ejercicio n.º 5. Ratio de la prueba del ácido. • Ejercicio n.º 6. PAY-OUT. • Ejercicio n.º 7. Ratio de endeudamiento. • Ejercicio n.º 8. Ratio de autonomía financiera. • Ejercicio n.º 9. Ratio de rotación de existencias. • Ejercicio n.º 10. Margen de beneficio antes de intereses e impuestos. • Ejercicio n.º 11. Ratio de financiación del activo no corriente. • Ejercicio n.º 12. Ratio precio-ganancia (PER). • Ejercicio n.º 13. Ratio de rentabilidad financiera (III). Enrique Corona, Virginia Bejarano, José Ramón González
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• Ejercicio n.º 14. Ratio de rentabilidad sobre la inversión (socios sociedad dominante). • Ejercicio n.º 15. Ratio de rentabilidad de los socios externos. • Ejercicio n.º 16. Transferencias de resultados.
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CUESTIONES DE AUTOCOMPROBACIÓN
Nota: Sólo existe UNA RESPUESTA CORRECTA POR PREGUNTA, que será la más completa de las que se proponen.
1. En relación con el objetivo imagen fiel de las cuentas anuales consolidadas y la aplicación de una disposición legal, se puede afirmar que: A) Cuando no sea suficiente para alcanzar dicho objetivo de imagen fiel, habrá que incorporar en el estado financiero que corresponda tantas partidas en balance como sea necesario hasta alcanzar la imagen fiel. B) Aunque tal aplicación sea contraria al objetivo de imagen fiel habrá que mantener su aplicación. C) Cuando no sea suficiente para alcanzar dicho objetivo de imagen fiel, habrá que incorporar en la memoria las informaciones complementarias precisas para alcanzar el objetivo. D) Ninguna de las respuestas anteriores es correcta. 2. La partida A) IV. Inversiones en empresas del grupo y asociadas a largo plazo del balance consolidado contiene las correspondientes a: A) Las sociedades del grupo exclusivamente. B) Las sociedades del grupo si, de acuerdo con la NECA 13.ª de la Tercera Parte del PGC, coinciden con las empresas del grupo. C) Las sociedades multigrupo y asociadas exclusivamente. D) Ninguna de las respuestas anteriores es correcta. 3. En la cuenta de pérdidas y ganancias consolidada figurarán siempre (si a las sociedades multigrupo se aplica procedimiento de puesta en equivalencia) y por su importe total: A) Los ingresos y gastos de la sociedad dominante y de las sociedades dependientes, previos los ajustes por homogeneizaciones y eliminaciones. B) Los ingresos y gastos de las sociedades multigrupo, previos los ajustes por homogeneizaciones y eliminaciones. C) Los ingresos y gastos de las sociedades asociadas, previos los ajustes por homogeneizaciones y eliminaciones. D) Ninguna de las respuestas anteriores es correcta. 4. La partida «resultado por la pérdida de control de participaciones consolidadas» (según modelo NOFCAC) recoge el resultado correspondiente: A) Exclusivamente a la participación retenida. B) Exclusivamente a la participación enajenada determinante de la pérdida de control. C) A la participación retenida y a la participación enajenada determinante de la pérdida de control. D) Ninguna de las respuestas anteriores es correcta.
Enrique Corona, Virginia Bejarano, José Ramón González
Análisis de estados financieros individuales y consolidados
5. En relación con la memoria consolidada se puede afirmar que: A) La información cuantitativa solo vendrá referida al ejercicio de la consolidación. B) Solo incorpora información cualitativa. C) La información cuantitativa vendrá referida, en principio, al ejercicio de la consolidación y al anterior. D) Ninguna de las respuestas anteriores es correcta. 6. La sociedad M, dominante de un grupo, ha vendido un activo a la sociedad F, dependiente de su grupo, por importe de 2.000 u.m. Se sabe que el valor contable del elemento era de 1.750 u.m., que el valor razonable es de 1.800 u.m. Esta operación interna ha supuesto para la sociedad vendedora: A) Una transferencia de renta desde la compradora a la vendedora por importe de 200 u.m. B) Un beneficio para la vendedora de 200 u.m. C) Una transferencia de renta desde la vendedora a la compradora por importe de 200 u.m. D) Ninguna de las respuestas anteriores es correcta. 7. En relación con la partida «socios externos» del balance consolidado (según modelo NOFCAC) se puede afirmar que: A) Figura en el patrimonio neto consolidado entre los fondos propios consolidados. B) Figura en el patrimonio neto consolidado como una partida separada de los fondos propios consolidados. C) Siempre debe figurar fuera del patrimonio neto consolidado. D) Ninguna de las respuestas anteriores es correcta. 8. El importe por el que figurará la partida/epígrafe «socios externos» en el balance consolidado (según modelo NOFCAC) se corresponde con: A) La participación que les corresponde exclusivamente en el resultado consolidado del ejercicio. B) La parte que les corresponde en los fondos propios consolidados excluido el resultado consolidado. C) La parte que les corresponde en los fondos propios consolidados, incluido el resultado consolidado, y en el resto del total de ingresos y gastos que les corresponda atendiendo a su participación. D) Ninguna de las respuestas anteriores es correcta. 9. La partida de la cuenta de pérdidas y ganancias consolidada «resultado por la pérdida de control de participaciones consolidadas» figurará, conforme al modelo de las NOFCAC: A) Como un componente más del resultado de explotación. B) Como un componente más del resultado financiero. C) Como un componente separado del resultado de explotación y del resultado financiero. D) Ninguna de las respuestas anteriores es correcta.
Enrique Corona, Virginia Bejarano, José Ramón González
Capítulo 5. Estados financieros consolidados y análisis
10. La partida de la cuenta de pérdidas y ganancias consolidada «resultado por pérdida de influencia significativa de participaciones puestas en equivalencia» figurará, conforme al modelo de las NOFCAC: A) Como un componente más del resultado de explotación. B) Como un componente más del resultado financiero. C) Como un componente separado del resultado de explotación y del resultado financiero. D) Ninguna de las respuestas anteriores es correcta. 11. Las variaciones en el patrimonio neto consolidado por operaciones con los socios o propietarios de la empresa cuando actúen como tales figurarán en: A) B) C) D)
En el estado de ingresos y gastos reconocidos consolidado. En la cuenta de pérdidas y ganancias consolidada. En el balance consolidado entre otros. Ninguna de las respuestas anteriores es correcta.
12. Los pagos por la adquisición de instrumentos de patrimonio de la sociedad dominante figurarán en el estado de flujos de efectivo consolidado (según modelo NOFCAC), en: A) B) C) D)
Los flujos de efectivo de las actividades de financiación. Los flujos de efectivo de las actividades de inversión. Los flujos de efectivo de las actividades de explotación. Ninguna de las respuestas anteriores es correcta.
Caso práctico «ratios» (I) Se conocen entre otros los siguientes datos relativos a los balances individuales de una sociedad dominante de un grupo y su sociedad dependiente y al balance consolidado, en la fecha de cierre del ejercicio (en u.m.). INDIVIDUAL CONCEPTO
• Activo no corriente • Activo corriente • Existencias • Tesorería • Inversiones financieras a c/p • Fondos propios • Patrimonio neto • Pasivo corriente • Pasivo
CONSOLIDADO Dominante
Dependiente
80.000 15.000 5.700 325 4.000 60.000 61.500 5.400 30.000
60.000 8.500 4.800 275 600 48.000 48.500 7.600 20.000
105.000 18.000 7.500 600 4.600 108.000 78.000 13.000 45.000
Nota: Las cuatro preguntas que se plantean a continuación se refieren a este caso práctico.
Enrique Corona, Virginia Bejarano, José Ramón González
Análisis de estados financieros individuales y consolidados
13. En relación con el ratio de tesorería consolidado se puede afirmar que: A) Su resultado, según datos del ejercicio, es coincidente con el calculado a partir de las cifras agregadas. B) El numerador es el mismo tanto en caso de trabajar con cifras agregadas como con consolidadas ya que no hay saldos por «inversiones financieras a corto plazo en empresas del grupo y asociadas». C) Si hubieran existido inversiones financieras a corto plazo en empresas del grupo y asociadas» el ratio consolidado habría empeorado. D) Ninguna de las respuestas anteriores es correcta. 14. En relación con el ratio de circulante consolidado, se puede afirmar que difiere del hipotético calculado con cifras agregadas debido a: A) Que se ha eliminado un resultado negativo (pérdida) en ventas de mercaderías entre las sociedades del grupo. B) Que se ha eliminado un resultado positivo (beneficio) en una operación interna con algún inmovilizado. C) Que se han eliminado todos los saldos (deudores y acreedores) con empresas del grupo y asociadas. D) Ninguna de las respuestas anteriores es correcta. 15. En relación con el ratio de endeudamiento se puede afirmar que difiere del hipotético calculado con cifras agregadas debido a que en el proceso de la consolidación: A) Se han eliminado pasivos no corrientes por importe de 5.000 u.m. B) Se ha reducido el patrimonio neto de la sociedad dependiente en 32.000 u.m. y se han eliminado pasivos no corrientes por importe de 5.000 u.m. C) Se ha modificado el pasivo corriente de la sociedad dependiente. D) Ninguna de las respuestas anteriores es correcta. 16. En relación con el ratio de financiación del activo no corriente consolidado se puede afirmar que difiere del hipotético calculado con cifras agregadas debido a que en el proceso de la consolidación: A) Que se ha reconocido, en la eliminación inversión-patrimonio neto, un aumento en el valor de algún elemento del inmovilizado. B) Que se ha eliminado un resultado positivo (beneficio) en una operación interna con inmovilizado y se ha reducido el patrimonio neto de la sociedad dependiente en 32.000 u.m. C) Se ha reducido el patrimonio neto de la sociedad dependiente en 32.000 u.m. D) Ninguna de las respuestas anteriores es correcta.
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Capítulo 5. Estados financieros consolidados y análisis
Caso práctico «ratios» (II) Se conocen los siguientes datos relativos al balance individual de una sociedad dominante y al balance consolidado de su grupo de sociedades, en la fecha de cierre del ejercicio (en u.m.). PATRIMONIO NETO Y PASIVO
S. DOMINANTE
CONSOLIDADO
63.623
91.873
Capital
15.000
15.000
Reservas
40.162
43.265
A) PATRIMONIO NETO FONDOS PROPIOS.
Reservas en sociedades consolidadas
7.468
Reservas en sociedades puestas en equivalencia
205
Resultado del ejercicio
8.461
Resultado del ejercicio atribuido a la sociedad dominante.
16.354
SOCIOS EXTERNOS.
9.581
Ajustes y eliminaciones: Reclasificación de resultados
DEBE
Resultado consolidado del ejercicio
HABER
18.789
Socios externos
2.435
Resultado del ejercicio atribuido a la sociedad dominante
16.354
Notas: • La capitalización bursátil de la sociedad, en la fecha de cierre es de 174.987 u.m. • Las cuatro preguntas que se plantean a continuación se refieren a este caso práctico.
17. El ratio de rentabilidad sobre el patrimonio neto consolidado será de: A) B) C) D)
0,1780. 0,2283. 0,2045. Ninguna de las respuestas anteriores es correcta.
18. El ratio de rentabilidad de la inversión para los socios de la sociedad dominante es de: A) B) C) D)
0,2283. 0,1987. 0,1780 Ninguna de las respuestas anteriores es correcta. Enrique Corona, Virginia Bejarano, José Ramón González
Análisis de estados financieros individuales y consolidados
19. El ratio de rentabilidad de la inversión para los socios externos es de: A) B) C) D)
0,2541. 0,3407. 0,2045. Ninguna de las respuestas anteriores es correcta.
20. El»PER» es de: A) B) C) D)
10,6999. 9,3132. 0,10737. Ninguna de las respuestas anteriores es correcta
Enrique Corona, Virginia Bejarano, José Ramón González
Capítulo 5. Estados financieros consolidados y análisis
SOLUCIÓN A LAS CUESTIONES DE AUTOCOMPROBACIÓN
• Cuestión 1
C)
Solución: De acuerdo con el artículo 74 de las NOFCAC, las cuentas anuales consolidadas, al igual que las individuales, deben ser redactadas con la finalidad de mostrar la imagen fiel del patrimonio, de la situación financiera y de los resultados del grupo, teniendo en cuenta que: • Cuando la aplicación de las disposiciones legales no sea suficiente para ofrecer la imagen fiel, se aportarán en la memoria las informaciones complementarias precisas para alcanzar ese resultado. • En casos excepcionales, si la aplicación de una disposición legal en materia de contabilidad fuera incompatible con la imagen fiel que deben proporcionar las cuentas anuales consolidadas, tal disposición no será aplicable. En esos casos, en la memoria consolidada deberá señalarse esa falta de aplicación, motivarse suficientemente y explicarse su influencia sobre el patrimonio, la situación financiera y los resultados del grupo.
• Cuestión 2
B)
Solución: Los créditos y deudas con empresas del grupo, asociadas y multigrupo no incluidas en el perímetro de la consolidación, definidas en los términos de la Norma de Elaboración de las Cuentas Anuales (en adelante NECA) 13.ª. Empresas del grupo, multigrupo y asociadas, de la Tercera Parte del PGC. Este mismo criterio se aplicará a las inversiones en instrumentos de patrimonio de empresas del grupo (lucirán separadamente) asociadas y multigrupo, no incluidas en el perímetro de la consolidación. En particular, se utilizarán las partidas de los epígrafes relativos a empresas del grupo y asociadas que no se refieran a sociedades puestas en equivalencia.
• Cuestión 3
A)
Solución: En la cuenta de pérdidas y ganancias consolidada lucirán, entre otros: i) las partidas de ingresos y gastos de las sociedades del grupo no eliminadas y ajustadas, ii) las partidas de ingresos y gastos de las sociedades multigrupo, si aplican método de integración proporcional, no eliminadas y ajustadas, iii) las partidas específicas derivadas de la aplicación de los distintos métodos de consolidación y del procedimiento de puesta en equivalencia, y; iv) los ingresos y gastos derivados de transacciones con sociedades incluidas en la consolidación por el procedimiento de puesta en equivalencia, o por el método de integración proporcional en la parte no eliminada (lucirán separadamente).
• Cuestión 4
C)
Solución: Ver modelo de cuenta de pérdidas y ganancias consolidado.
Enrique Corona, Virginia Bejarano, José Ramón González
Análisis de estados financieros individuales y consolidados
• Cuestión 5
C)
Solución: La información cuantitativa requerida en la memoria consolidada deberá referirse al ejercicio al que corresponden las cuentas anuales, así como al ejercicio anterior del que se ofrece información comparativa, salvo que específicamente una norma contable indique lo contrario. • Cuestión 6
A)
Solución: Se produce: • Una transferencia de renta desde la compradora por importe de 200 u.m. (1.800-2.000). • Un beneficio para la vendedora de 50 u.m. (1.800-1.750). Prescindiendo del valor razonable el beneficio sería 250 u.m. • Cuestión 7
B)
Solución: Conforme al modelo de balance de las NOFCAC «socios externos» debe figurar en la partida A4) del patrimonio neto consolidado, que es distinta de los fondos propios que figuran en la partida partida A1) de dicho modelo. • Cuestión 8
C)
Solución: «socios externos» debe figurar en el patrimonio neto consolidado, por un importe equivalente a la suma de la parte que les corresponde en los fondos propios consolidados, que incluye el resultado consolidado, y el resto del total de ingresos y gastos que les corresponda atendiendo a su participación (ajustes por cambios de valor —A-2)—, subvenciones, donaciones y legados recibidos —A-3)—). • Cuestión 9
A)
Solución: En el modelo de cuenta de pérdidas y ganancias consolidada (NOFCAC) la partida «resultado por la pérdida de control de participaciones consolidadas» figura como un componente más del resultado de explotación. • Cuestión 10
C)
Solución: En el modelo de cuenta de pérdidas y ganancias consolidada (NOFCAC) la partida «resultado por la pérdida de influencia significativa de participaciones puestas en equivalencia» figura como un componente del resultado de explotación y del resultado financiero. • Cuestión 11
C)
Solución: Las variaciones en el patrimonio neto consolidado por operaciones con los socios o propietarios de la empresa cuando actúen como tales figurarán tanto en el balance consolidado como en el estado de cambios en el patrimonio neto consolidado (estado total de cambios en el patrimonio neto consolidado). • Cuestión 12
A)
Solución: Figurará entre los flujos de efectivo de las actividades de financiación (Ver modelo de estado de flujos de efectivo consolidado de las NOFCAC). Enrique Corona, Virginia Bejarano, José Ramón González
Capítulo 5. Estados financieros consolidados y análisis
• Cuestión 13
B)
Solución: (Tesorería + Inversiones financieras a corto plazo/Pasivo corriente) Su resultado, según datos del ejercicio, es coincidente con el calculado a partir de las cifras agregadas al no desprenderse de las mismas que haya habido ajustes ni en el pasivo corriente ni en las inversiones financieras a corto plazo. En la hipótesis de que la sociedad dominante hubiera contado con inversiones financieras a corto plazo en empresas del grupo, multigrupo o asociadas, con los datos del enunciado, el ratio consolidado habría empeorado ya que el pasivo corriente no ha sido objeto de ajustes en el proceso de la consolidación. • Cuestión 14
A)
Solución: (Activo corriente/Pasivo corriente) El ratio de circulante difiere del hipotético calculado con cifras agregadas debido, exclusivamente, a que en el proceso de la consolidación se han eliminado activos corrientes incluidas las existencias, que implica la eliminación de una operación interna con resultado positivo por importe de 5.500 u.m. • Cuestión 15
B)
Solución: (Pasivo total/Patrimonio neto). En efecto, se ha reducido el patrimonio neto de la sociedad dependiente en 32.000 u.m. (61.500 + 48.500) – 78.000 y se han eliminado pasivos no corrientes por importe de 5.000 u.m. [(30.000 + 20.000) – 45.000]. El pasivo corriente no se modifica. • Cuestión 16
B)
Solución: (Activo no corriente/Patrimonio neto). En efecto, se ha eliminado un resultado positivo (beneficio) en una operación interna con inmovilizado y se ha reducido el patrimonio neto de la sociedad dependiente en 32.000 u.m • Cuestión 17
C)
Solución: (Resultado del grupo/Patrimonio neto del grupo). (16.354 + 2.435)/91.873 = 0,2045. No hay ni ajustes de valor ni subvenciones, donaciones y legados recibidos. • Cuestión 18
B)
Solución: (Resultado del ejercicio atribuido a la sociedad dominante/(Patrimonio neto consolidado – socios externos)) 16.354/(91.873+9.581) = 16.354/82.292 = 0,1987. No hay ni ajustes de valor ni subvenciones, donaciones y legados recibidos. • Cuestión 19
A)
Solución: (Resultado correspondiente a socios externos/Socios externos). 2.435/9.581 = 0,2541. • Cuestión 20
A)
Solución: (Capitalización bursátil/Beneficio atribuido a la sociedad dominante). 174.987/16.354 = 10,6999. Enrique Corona, Virginia Bejarano, José Ramón González
ÍNDICE ANALÍTICO
Ciclo largo de inversión, 123 Ciclo normal de explotación, 117 Definición, 118 Fases: Aprovisionamiento, 118 Almacenamiento, 119 Comercialización, 118 Producción, 119 Coeficiente básico de financiación, 181 Comunicación de la información económicofinanciera, 12 Conjunto consolidable, 336 Contabilidad, 12 Coste histórico, 78 Costes: Directos, 240 Fijos, 240 Indirectos, 240 Variables, 240 Claridad, 18, 71, 323 Comparabilidad, 18, 323, 490 Control: Definición, 325 Presunciones, 325 Control conjunto, 331 Coste amortizado, 79 Costes de transacción atribuibles a un activo o pasivo financiero, 79 Creación de valor, 115 Créditos por operaciones comerciales, 122 Cuadro de financiación o Estado de origen y aplicación de fondos (EOAF), 135 Concepto, 136 Modelo PGC, 90, 141 Cuentas anuales, 12, 13, 16 Cuentas anuales consolidadas: Definición, 411 Proceso de formulación, 414 Cuenta de pérdidas y ganancias: Definición, 40 Modelo normal, 46
Actividad interrumpida, 41 Activos: Concepto, 20 Criterios de reconocimiento, 20 Activos corrientes, 30 Activos corrientes afectos, 116 Activos estratégicos, 122 Activos funcionales, 123 Activos no corrientes, 31 Activos no estratégicos, 122 Ajustes por cambios de valor, 38 Análisis contable, 13 Análisis económico, 219 Análisis financiero: Previsión, 115 Control, 115 Apalancamiento financiero, 125 Apalancamiento operativo: Concepto, 255 Determinación, 256
Balance: Definición, 30 Modelo normal, 33-34 Balance consolidado: Definición, 438 Modelo normal, 439-441
Capital circulante o corriente: Concepto, 130 Empresa comercial, 118 Empresa industrial, 118 Empresa de servicios, 120 Capital circulante necesario, 175 Capitales permanentes, 85, 130 Cargas: Clasificación, 241 Características, 241
Enrique Corona, Virginia Bejarano, José Ramón González
Índice analítico
Flujos de efectivo de las actividades de inversión, 60 Flujos de efectivo de las actividades de financiación, 60 Fondos propios, 38 Formulación de cuentas anuales, 13
Cuenta de pérdidas y ganancias consolidada: Definición, 442 Modelo normal, 443-444 Cuenta de pérdidas y ganancias analítica, 73
Débitos por operaciones comerciales, 121 Diferencias de incorporación, 242 Dispensa de la obligación de consolidar, 323, 330
Gastos: Concepto, 26 Reconocimiento, 25 Grupos de sociedades: Definición, 324 Clases, 324
EBITDA, 97, 231 Ecuación fundamental de la contabilidad, 20 Efectivo y otros activos líquidos equivalentes: Definición, 58 Componentes, 58-59 Empresas del grupo, 333 Empresa multigrupo, 335 Empresa asociada, 335 Estado de cambios en el patrimonio neto: Estado de ingresos y gastos reconocidos: Concepto, 47 Modelo normal, 53 Estado total de cambios en el patrimonio neto: Concepto, 54 Modelo normal, 56-57 Estado de cambios en el patrimonio neto consolidado, 446 Estado de ingresos y gastos reconocidos consolidado: Modelo normal, 446 Estado total de cambios en el patrimonio neto: Modelo normal, 447-448 Estado de flujos de efectivo: Concepto, 58 Modelo normal, 68-69 Estado de flujos de efectivo consolidado: Concepto, 450 Modelo normal, 451-452 Estados financieros, 12 Estados financieros segmentados, 461 Expresión contable de las transacciones, 14
Identificación de los hechos contables, 13 Influencia significativa, 331 Información integrada: Definición, 95 Indicadores de rendimiento, 96 Indicadores financieros, 96-98 Ingresos: Concepto, 26 Reconocimiento, 25 Segmento operativo, 459 Integridad, 18
Liquidez, 116, 190
Margen bruto, 233 Memoria: Concepto, 69 Contenido, 70 Memoria consolidada: Concepto, 454 Contenido, 455 Método de adquisición: Concepto, 346 Diferencia negativa de consolidación, 349 Empresa adquirente, 346 Etapas, 346 Fecha de adquisición, 347 Fondo de comercio, 349 Reconocimiento de partidas, 348 Socios externos, 350-351 Valoración de partidas, 348
Fiabilidad, 18, 323 Flujos de efectivo de las actividades de explotación, 59
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Análisis de estados financieros individuales y consolidados
Principios contables: Empresa en funcionamiento, 18 Devengo, 18 Uniformidad, 19 Prudencia, 19 No compensación, 19 Importancia relativa, 19 Procedimiento de puesta en equivalencia, 387
Método de integración global: Agregación, 344 Definición, 339 Eliminación, 344 Eliminación inversión-patrimonio neto: Concepto, 345 Tipos, 345 Homogeneización, 340 Operaciones internas, 359 Resultados por operaciones internas, 359 Método de integración proporcional, 385 Modelo de coste completo (full costing), 243 Modelo de coste variable, 243 Modelos de cuentas anuales consolidadas, 434 Modelos de cuentas anuales individuales y criterios aplicables:
Ratios: Beneficio por acción (BPA), 303 Coste de la financiación ajena, 283 De autonomía financiera, 477 De endeudamiento total, 201 De endeudamiento a largo plazo, 202 De endeudamiento a corto plazo, 202 De financiación del activo no corriente, 480 De firmeza o consistencia, 201, 466 De garantía o distancia a la quiebra, 200 De giro (rotación de existencias), 478 De rentabilidad económica, 259 De rentabilidad financiera, 277, 295 (I), 279, 287, 475 (II), 280, 287 (III) 483 (Socios de la sociedad dominante), 484 De rentabilidad de los propietarios, 278 De rentabilidad de los socios externos, 485 De rentabilidad de/sobre los activos, 90, 260, 275, 465 (I), 268 (II), 269 (III), 274, 292 Operativos (I), 261 Operativos (II), 264, 265, 266 De tesorería, 196, 465 Margen de beneficio antes de intereses e impuestos, 479 PAY-OUT, 89, 303, 473 «Precio-ganancia (PER)», 304, 481 Prueba del ácido o «acid-test», 195, 466, 472 Solvencia o liquidez a corto plazo, 198, 466 Registro contable, 13 Relación de masas de activo, 128 Relevancia, 18, 323
Nivel de actividad, 226 Nivel de eficiencia, 226
Operaciones continuadas, 40 Operaciones interrumpidas, 40, 223
Pasivos: Concepto, 20 Criterios de reconocimiento, 20, 23 Pasivo corriente, 30-31 Pasivo no corriente, 31 Patrimonio neto: Concepto, 20 Componentes, 38-39 Perímetro de la consolidación, 337 Período medio de maduración: Concepto, 157 Actividad comercial: Definición, 158 Cuantificación, 160 Actividad industrial: Definición, 158 Cuantificación, 163 Actividad prestación de servicios: Definición, 159 Cuantificación, 161
Enrique Corona, Virginia Bejarano, José Ramón González
Índice analítico
Transferencia de rentas, 463, 486
Resultado de explotación, 41-43 Resumen y clasificación de las transacciones, 14 Rotación, 159
Umbral de rentabilidad: Concepto, 246 Hipótesis básicas, 247 Métodos de determinación, 248 Unidad de decisión, 324 Usuarios de la información contable, 12
Sociedades multigrupo, 331 Sociedades asociadas, 331 Solvencia, 116, 190 Subvenciones, donaciones y legados recibidos, 49
Valor actual, 78 Valor contable o en libros, 78 Valor en uso, 78 Valor neto realizable, 78 Valor razonable, 78 Valor residual, 78 Valoración, 78 Verificación de cuentas anuales, 13, 14
Técnicas de análisis de estados financieros: Análisis horizontal, 80 Análisis vertical, 83 Diferencias absolutas de masas, 85 Ratios, 87 Tesorería neta, 182, 187-188
Enrique Corona, Virginia Bejarano, José Ramón González