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• Raul Gonzalez

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CICLO FORMATIVO DE ADMINISTRACIÓN Y FINANZAS PRODUCTOS Y SERVICIOS FINANCIEROS Y SEGUROS TEMA 3 PRODUCTOS DE RENTA RIJA TEMA 3 PRODUCTOS DE RENTA RIJA EJERCICIOS PRÁCTICOS:

1. Se adquiere una obligación de un empréstito emitido por la Empresa "X" con las siguientes características: Valor nominal: 2.000 euros Plazo de amortización: 6 años Emisión a la par libre de gastos para el suscriptor Tipo de interés: 6% anual Prima de reembolso: 5% Gastos de amortización: 50 euros Calcular TIR

2. ¿Qué TIR lleva implícito un pagaré que se compra por 975 € (gastos incluidos) si faltan para su vencimiento 2 meses? Gastos de reembolso 10 €. Valor nominal 1.000€

(P + Cc) * (1 + i * t) = N – Cv (975,00)*(1+i*(10/12)) = 1.000,00 – 10,00  975,00*(1+i*0,8333)=990,00   975,00 + 812,4967*i=990,00  i=((990,00-975,00)/812,50)= 0,01846   i = 0,01846  en % = 1,846 % 3. ¿Qué tipo de interés nos ofrecen si compramos una letra del Tesoro con vencimiento dentro de 7 meses y estamos dispuestos a pagar por ella el 97% de su valor? Gastos compra 5 €.

(P + Cc) * (1 + i * t) = N – Cv

(970,00+5)*(1+i*(5/12)) = 1.000,00  975,00*(1+i*0,4166)=1.000,00   975,00 + *i=1.000,00  i=((1.000,00-975,00)/406,25)= 0,0615   i = 0,0615  en % = 6,15 % 4. Con los mismos datos del ejercicio anterior: ¿Y si el vencimiento de la letra es a 18 meses y estamos dispuestos a pagar 930 €? Gastos de compra 5 €.

(P + Cc)*(1 + i )^t = N – Cv (930,00 + 5,00)*(1+i)^1,5=1000,00  935,00*(1+i)^1,5 = 1.000,00  aplicando la

siguiente fórmula tras hacer los distintos despejes: i = 0,169070  en % = 16,90 % 5. Se adquiere el 4 de Noviembre de X1 un Bono del Estado de 1.000 € que cotiza a un precio «ex-cupón» del 103% (1.030 €). Cupón del 7,8% (78 €) pagadero el 15 de abril de cada año, y con vencimiento el 15 de abril de X4. ¿Cuál será la rentabilidad al vencimiento para el comprador? ¿Y la rentabilidad para el vendedor? Bono a 3 años

Para el comprador

TIR = 6,40 % Para el vendedor

La rentabilidad para el vendedor sería la parte temporal corrida por el tiempo transcurrido, así que en este caso sería de 43,26 € para el vendedor. ¿Se podría saber con una regla de tres? Si a 78,00  6,40 A

43,26  x

x = 3,55 %

TEORÍA:

a) ¿Qué canales puedes utilizar para la deuda pública? En el mercado primario: en cualquiera de las sucursales del Banco de España, en cualquier intermediario financiero y por internet. b) Diferencia entre cupón corrido, cupón 0, cupón indiciado Cupón corrido o excupón: parte de los intereses devengados y no pagados de un bono en una fecha determinada entre el cobro de dos cupones. Cuando los títulos se adquieren en el mercado secundario, el importe del cupón corrido se añade al valor del título. Cupón cero: esta expresión se utiliza cuando los intereses de los títulos se abonan no periódicamente, sino de una vez junto con el capital principal en el momento del vencimiento. Cupón indiciado (o indexado): Aunque lo normal es emitir a cupón fijo, ocasionalmente se ofrecen en el mercado obligaciones cuyo interés está ligado a determinado índice, con lo que su atractivo consiste en no estar sujetas a riesgo de tipo de interés en el caso de elevación de los tipos en el mercado correspondiente. Normalmente está sujeto al IPC o a la tasa de inflación. c) ¿Qué es una emisión con prima de reembolso? Es el sobre precio que se paga al poseedor del título además del nominal. Esto se hace para hacer más atractiva la compra del título en cuestión.

d) Completa el cuadro: Títulos de Deuda Pública (Nombre y Valor Nominal) Letras del Tesoro Valor Nominal = 1.000,00 € Bonos del Estado Valor Nominal = 1.000,00 € Obligaciones del Estado Valor Nominal = 1.000,00 €

Interés implícito o explícito

Vencimientos

Implícito

3, 6, 9 y 12 meses

Explícito

2, 3 y 5 años

Explícito

10, 15 y 30 años

d) ¿Qué similitudes y diferencias encuentras entre una letra del tesoro y un pagaré de empresa? Similitudes: Ambos son a corto plazo, son de cupón cero, se emiten al descuento, ambos se emiten en el mercado primario,

Diferencias: el rendimiento del pagaré está sometido a retenciones a cuenta y las letras no; el pagaré se emite con la colaboración de las entidades bancarias, e) ¿Qué son los Strips? Bonos y Obligaciones segregables Los strips de Deuda Pública Son títulos que se diferencian de los Bonos y Obligaciones tradicionales en que el Bono se descompone en dos partes: el cupón por un lado y el nominal por otra, y cotizan por separado. Estos nuevos valores se registran en la Central de Anotaciones con un código de valor específico. ¿Qué son las Repos? Repos o adquisiciones temporales de Valores del Tesoro Son operaciones con pacto de recompra: el vendedor de los títulos (Letras, Bonos u Obligaciones del Estado) se compromete a recomprarlos en un plazo (generalmente menor a un año) y a un precio previamente fijado. f) -

Distingue entre bonos convertibles y canjeables Bonos Convertibles  Son títulos que se emiten con un cupón más reducido, pero permiten a sus titulares cambiar las obligaciones por acciones nuevas de la empresa emisora (es necesario, por tanto, una ampliación de capital), en las fechas, precios y condiciones previamente determinados. El titular deja de ser acreedor de la sociedad emisora para ser accionista de la misma. Para ello se tienen que cumplir una serie de condiciones.

-

Bonos Canjeables  las acciones no son de la sociedad emisora, sino de una empresa participada que cotiza en Bolsa. Además no es necesaria una ampliación de capital, pues se entregan; ya existentes.

g) ¿Qué son las Agencias de Calificación Crediticia? Son entidades especializadas en el análisis de valores y empresas. Sus conclusiones sobre la capacidad de una compañía para hacer frente a sus obligaciones financieras, a corto y largo plazo, se plasman en el 'rating'. El 'rating' es un instrumento que permite a los inversores valorar el riesgo de un emisor, o de una emisión concreta, en relación con una escala de calificaciones predeterminada. Estas calificaciones se expresan con una nomenclatura que puede combinar letras, mayúsculas y minúsculas, y números; aunque varían de una agencia a otra, en general la mejor calificación se expresa como AAA. Fuente: http://www.rankia.com/informacion/agencia-de-calificacion-crediticia ¿Cuáles conoces? Las registradas en España son: FITCH RATINGS ESPAÑA, S.A.U. MOODY´S INVESTORS SERVICE ESPAÑA, S.A. El presente registro recoge las agencias de calificación crediticia domiciliadas en España y registradas por la Comisión Nacional del Mercado de Valores en virtud del Reglamento (CE) 1060/2009 del Parlamento Europeo y del Consejo de 16 de septiembre de 2009, sobre agencias de calificación crediticia. Con posterioridad este Reglamento fue modificado por el Reglamento (UE) 513/2011 del Parlamento Europeo y del Consejo de 11 mayo de 2011, que traspasó la competencia del registro de agencias de calificación a la Autoridad Europea de Valores y Mercados (ESMA). Pulse el enlace de abajo para ver el registro de ESMA. En él se listan todas las agencias de calificación registradas en la Unión Europea, bien por las autoridades nacionales con anterioridad a la fecha de entrada en vigor del Reglamento 513/2011 o bien por ESMA con posterioridad a dicha fecha. www.esma.europa.eu/page/List-registered-and-certified-CRAs

A nivel mundial también es muy conocida la norteamericana Standard and Poors. En el siguiente enlace se recoge las más reconocidas a nivel mundial por el FMI: http://defaultrisk.com/rating_agencies.htm

h) ¿Cuáles son los estándares utilizados para establecer la solvencia y estabilidad en las agencias de calificación? Una agencia de calificación no es una entidad financiera, sino que es auxiliar a la entidad financiera. Es una empresa que se dedica a valorar la capacidad y probabilidad de que una empresa emisora de deuda cumpla con las obligaciones adquiridas con los compradores de los títulos. - Se valoran 4 tipos de riesgos: 1) Riesgo soberano: consiste en valorar (en aquellos títulos que son en moneda extranjera) si los emisores tendrán acceso a divisas para hacer frente a las obligaciones derivadas de emitir títulos en moneda extranjera. 2) Riesgo Industrial: se intenta evaluar las perspectivas futuras de la empresa. 3) Riesgo empresarial: se analiza la capacidad de reacción de los directivos de la empresa emisora ante sucesos imprevistos, mantenido los resultados de la empresa en dicho momento. 4) Riesgo Legal: se analiza si la legislación existente en el país ofrece la seguridad de que los contratos derivados de la emisión y colocación se ajustan a derecho, si son válidos y se deben cumplir. ¿Qué significa tener triple A? La triple AAA significa la máxima solvencia en la calificación de las variables del riesgo del país en cuestión. Fuente: http://www.datosmacro.com/ratings ¿Qué significa BBB+ en S&P? Grado medio inferior es el más alto dentro de la calificación BBB y son compañías de nivel medio que se encuentran en buena situación en el momento de ser calificadas. http://es.wikipedia.org/wiki/Clasificaci%C3%B3n_del_cr%C3%A9dito

i)

¿Qué calificación obtiene España en Standard & Poor’s y en Moody’s? Respectivamente: BBB- (grado medio inferior) y Baa3 (grado medio inferior) ¿Italia? Respectivamente: BBB (grado medio inferior) y Baa2 (grado medio inferior) ¿Francia? Respectivamente: AA+ (alto grado) y Aa1 (alto grado) ¿Alemania?

Respectivamente: AAA (Principal) y Aaa (Principal) ¿Grecia? Respectivamente: B- (altamente especulativa) y C (Impago) j)

Busca la calificación que obtiene algunos de los bancos españoles con riesgo: A fecha de 20-10-2013. Fuente: http://www.tucapital.es/bancos/rating-bancos-cajas/ Bankia,

Banco de Valencia

Sin riesgo: Banco de Santander,

BBVA

y Caixabank.

k) Busca el tríptico de la siguiente emisión por el ISIN: ES0313440150. Ver folleto y tríptico y contestar: http://www.bmerf.es/esp/aspx/Documentos/descargarBoletin.aspx?cod=e1ksVn%2F8fzGZAim1UF DguOuluSYk1CQvXywSy7wP3TE%3D ¿A qué entidad pertenece la emisión de estos bonos? BANESTO ¿Cuál es el tipo de interés? 3%

¿cómo son los pagos, mensuales, trimestrales o anuales? Trimestral

¿Cuál es el vencImiento? 17 – 04 - 2015 l) ¿cómo calcula el tir o rentabilidad anual efectiva? Tir = 3,03 % Los títulos se emiten a la par pero con un valor de mercado estimado entre el 93,71 % y 94,79 % de su valor nominal.

m) GUERRA DEL PASIVO EN DEPÓSITOS A PLAZO FIJO. Buscar:

Emisión BBVA BANCO SANTANDER BANKIA

Interés y forma de pago 2,00 % y pago al vencimiento 1,65 % pago trimestral 2,00 % y pago mensual

plazo 13 meses 13 meses 13 meses

2,00 % y pago mensual

13 meses

BANCO POPULAR

Fuente: http://www.tucapital.es/depositos/mejoresdepositos.html

n) ¿Qué calificación obtiene en S&P Cataluña

 BB

C. Valenciana

 BB

C. Madrid

 BBB-

y Extremadura?

 No la califica pero Moody´s le pone Ba1

Fuente: http://www.tucapital.es/bonos-autonomicos/ o) Localiza la última emisión de Bonos de Extremadura del 10/06/2012 Características: Fecha de la emisión Importe de la emisión Plazo Tipo de interés Garantía Comisión bancaria por colocación (hacer cuadro)

 27-12-2012  40.000.000 €  12 meses 12 días  Cupón fijo anual 5 %, pago anual  

Fuente: http://www.tucapital.es/comisiones/deuda-publica.html p) Compara las características más importantes de una emisión de cédulas hipotecarias del Banco de Santander, BBVA y La Caixabank. Características: Fecha de la emisión, Importe de la emisión, plazo, tipo de interés, garantía

Banco Santander Fecha de la emisión Importe Total Valor nominal del título Plazo

BBVA

La Caixa (Caixabank) 12-03-2013 1.000.000.000

5 años

Tipo de interés Garantía

3%

Direcciones de interés: http://www.tesoro.es/sp/index.asp http://www.matematicas-financieras.com/6-3-calculo-rentabilidades.html http://es.wikipedia.org/wiki/Agencia_de_calificaci%C3%B3n_de_riesgos http://www.mejoresbrokers.es/%C2%BFcuales-son-las-notas-que-otorgan-las-calificadoras-derisgo/ http://www.tucapital.es/bonos-autonomicos/ http://rentafija.org