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• Joselyn Pari

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POLITICAS DE DIVIDENDOS DIVIDENDOS Los dividendos son los beneficios económicos que reparte una sociedad entre sus accionistas, de manera proporcional a la participación que éstos tienen en el capital social de una empresa. Los dividendos constituyen un derecho económico que tiene el propietario de la acción, diferente de otros derechos, como el de votar en las juntas, por ejemplo. Este beneficio se otorga tras el cierre de un ejercicio anual o semestral, oportunidad en que la asamblea decidirá cuánto quedará en la reserva de capital y cuánto se repartirá. TIPOS DE DIVIDENDOS Los dividendos surgen de los resultados que se presentan en una Junta General de Accionistas. Existen dos tipos de dividendos: 

Ordinarios: corresponden a resultados positivos de un determinado ejercicio.



Extraordinarios: beneficios no habituales, como por ejemplo la venta activos.

Su reparto se rige por la política de dividendos de la empresa, que es una declaración que se debe realizar al entrar a cotizar en bolsa. CUÁNTO SE REPARTE  El volumen de beneficios que se reparte entre los accionistas varía de una empresa a otra. Quien define cuánto se repartirá es la junta general de accionistas.  El porcentaje del beneficio total que se destina al pago de los accionistas en concepto de dividendos se denomina pay-out.  En las listas de la Bolsa cuando se informa que una empresa tiene un pay-out del 25%, significa que esa empresa reparte entre sus accionistas una cuarta parte del beneficio obtenido.

CUÁNDO SE REPARTE  La ley peruana establece que, para aprobar una distribución de dividendos, deben existir utilidades registradas en los estados financieros de un período anterior.  En el caso de que hubiera una pérdida de capital social, antes de aprobar la distribución de dividendos será necesario realizar una reintegración de ese capital. TRIBUTO POR DIVIDENDOS Los dividendos están sujetos a tributación, de acuerdo con la Ley N° 30296, que fija una tasa de 8% para los ejercicios 2017-2018 y de 9.3% a partir de 2019.

POLITICAS DE DIVIDENDOS

CONCEPTO ✖ La política de dividendos es el acuerdo tomado por la Junta de Accionistas respecto al destino de las utilidades (entendido como beneficio y/o ganancias) de una sociedad. Luego de haber cumplido con las disposiciones legales y estatutarias. ✖ Es un PLAN de ACCION, que se debe seguir siempre q se cumpla una acción.

OBJETIVOS: La

política 

debe

considerarse

tomando

en

cuenta

dos

objetivos

básicos:

Distribuir inteligentemente el beneficio de la empresa, maximizando el beneficio de los propietarios

consiste en encontrar el balance entre la cantidad pagada como dividendo y la cantidad destinada a reservas, teniendo en cuenta los aspectos psicológicos de los inversores 

Proporcionar suficiente financiación.

APLICACIÓN DE LA POLÍTICA DE DIVIDENDOS La política de dividendos se aplica a la utilidad neta de cada ejercicio fiscal y su pago en efectivo a favor de los accionistas representa un egreso que afecta la disponibilidad de caja de la empresa, por lo que la empresa dispondrá de menos recursos

financieros para invertir o para afrontar sus obligaciones con terceros (principalmente por endeudamiento en la ejecución de inversiones). Toda empresa requiere mostrar con claridad sus política de dividendos para atraer inversionistas mediante el aporte de capital fresco. IMPORTANCIA Las grandes empresas estructuran políticas de dividendos con el fin de dar continuidad a la sociedad brindando una salud financiera adecuada y a su vez retribuir de manera adecuada la inversión realizada por sus accionistas.

Una política de dividendos conlleva dos decisiones la distribución de dividendos y el autofinanciamiento, los cuales son elementos fundamentales para las decisiones de inversión. El autofinanciamiento conlleva que los recursos retenidos deberán ser aprovechados para la operación optima de la empresa y el aprovechamiento de oportunidades de negocios rentables. Se puede decir que el autofinancimiento beneficia maximizando el valor de la empresa.

TIPOS DE POLITICAS DE DIVIDENDO

LA RAZÓN DE PAGO: Se calcula dividiendo el dividendo en efectivo por acción de la empresa, entre sus utilidades por acción. Este indica el porcentaje por unidad monetaria percibida que se distribuye a los accionistas en forma de dividendos. Uno de los inconvenientes de esta política es que si las utilidades de la compañía decaen, o si ocurre una pérdida en un periodo dado, los dividendos pueden resultar bajos o incluso nulos. DE DIVIDENDOS REGULARES: Se basa en el pago de un dividendo fijo en cada periodo. Esta política proporciona a los accionistas información generalmente positiva, indicando que la empresa se desempeña correctamente, con lo que se reduce al mínimo toda incertidumbre. A menudo, las empresas que se valen de este tipo de política incrementarán el dividendo regular una vez que se haya probado un incremento en las utilidades. De tal suerte, los dividendos casi nunca se verán disminuidos.

POLÍTICA DE DIVIDENDOS REGULARES BAJOS Y ADICIONALES : Estos se llevan a cabo cuando las utilidades los justifican. Si las utilidades son mayores que lo normal en un periodo específico, la empresa tiene la posibilidad de pagar este dividendo adicional, denominado dividendo extra. Al establecer un dividendo regular

bajo que se paga en cada periodo, la empresa proporciona a las inversionistas el ingreso estable necesario para generar confianza en la empresa.

TEORIAS

1.- Teoría de la Irrelevancia de los 2.- Teoría de la Relevancia de los Dividendos

Dividendos

(Miller

y

Modigliani)

TEORÍA DE LA RELEVANCIA DE LOS DIVIDENDOS (GORDON Y LINTNER) Establecen que la tasa de rendimiento requerida por lo inversionistas aumenta al reducirse la tasa de reparto de beneficios. Estos autores argumentan que la tasa de rendimiento del capital común (accionistas comunes) disminuyen a medida que se incrementa la distribución de pago de dividendos. Para ello fundamentan que los dividendos actuales son menos riesgosos que los dividendos o ganancias de capital futuros y que por ello los inversionistas prefieren altas tasas de distribución de dividendo

TEORÍA DE LA IRRELEVANCIA DE LOS DIVIDENDOS (MILLER Y MODIGLIANI) Mencionan que, en un mercado eficiente, la política de dividendos de la empresa es irrelevante en cuanto a su efecto sobre el valor de sus acciones, puesto que este viene determinado por su poder generador de flujos de caja y por riesgo asociado; esto es, dependerá de la política de inversiones de la compañía y no de cuantos beneficios son repartidos o retenidos. Demostraron que si la empresa pagaba unos dividendos mayores, deberían emitir un numero de acciones nuevas para hacer frente a dicho pago, siendo el valor de la parte de la empresa entregada a los nuevos.

FACTORES INFLUYEN EN LA POLÍTICA DE DIVIDENDOS 

Medidas estatutarias. Estas medidas estatutarias se refieren a la posibilidad de que en los estatutos de la sociedad exista alguno que garantice el pago de un dividendo mínimo, siempre que existan beneficios o reservas en cuantía suficiente.



Las restricciones legales se refieren a las leyes establecidas para legalizar el pago de los dividendos, es decir, existen restricciones a las cuales deberán apegarse las empresas, no queda bajo su libre albedrío el pago de los dividendos.



Las restricciones contractuales se refieren a que en ocasiones las empresas tienen firmados ciertos contratos en los cuales existen cláusulas que restringen el pago de dividendos; generalmente establecen grados de utilidad que deben mantenerse.



Las restricciones internas, se refieren a la capacidad de la empresa para pagar dividendos en efectivo.



Perspectivas de crecimiento, se deben evaluar las perspectivas de crecimiento de la empresa al establecer una política de dividendos porque la empresa debe planear el financiamiento necesario por medio de sus perspectivas de crecimiento pronosticadas.

EJEMPLO

Política de Dividendos del año 2017 del Banco Azteca del Perú S.A En Junta Obligatoria Anual de Accionistas llevada a cabo el 31 de Marzo del 2017, acordó por unanimidad la aprobación de la política de dividendos para el ejercicio del 2017, la misma que consiste en distribuir en efectivo entre los accionistas del Banco Azteca del Perú S.A cuando menos el 50% de las utilidades de libre disposición del ejercicio, con sujeción a las disposiciones de la Ley General del Sistema Financiero y del Sistema de Seguro y Orgánica de la Superintendencia de Banca, Seguro y AFP, así como la Ley General de Sociedades.

La Junta Obligatoria Anual de Accionistas tendrá en consideración los siguientes criterios al momento de tomar la decisión de distribuir dividendos: Que se haya generado utilidades de libre disposición en el ejercicio 2017 o existan resultados acumulados de ejercicios anteriores; Que la decisión de distribuir dividendos no afecte los requerimientos legales o de crecimiento patrimonial del Banco Azteca del Perú S.A.; Que las decisiones económicas y financieras del Banco Azteca del Perú S.A lo permitan y aconsejen. En este sentido, el Directorio reunido en Sesión podrá proponer a la Junta Obligatoria Anual la distribución de un porcentaje menor al 50% propuesto si es que no se cumpliese con algunos de los criterios indicados en el presente punto de la agenda. El Banco Azteca del Perú S.A estará impedido legalmente de distribuir dividendos a cuenta. Se deberá tener en consideración que la presente política de dividendos será aplicable

únicamente

para

el

ejercicio

2017.

CONCLUSIONES •

La política de dividendos de una empresa es aquella que incluye la decisión de pagar las utilidades como dividendos o retenerlas para su reinversión dentro de la empresa. Por lo que se dice que la política optima de dividendo produce aquel equilibrio entre los dividendos actuales y el crecimiento futuro que maximiza el precio de las acciones.