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COSTO DE CAPÍTAL 1. Una empresa recauda financiamiento de largo plazo emitiendo bonos, con un valor nominal de 5,000 cada uno. El costo de emisión del 2% de su Valor Nominal, la deuda vence a 10 años y paga una tasa cupón del 2% trimestral, ¿cuál es el costo de la emisión de los bonos? C = 5000 x 0.02 C = 4900 P = 500 (1 – 0.02) P = 4900 Rb =

5000− 4900 40 5000+4900 2

100+

Rb = 2.07% Trimestral Rb = ( 1 + 0.020707)4 = 8.55% 𝑎𝑛𝑢𝑎𝑙 2. Una empresa puede emitir acciones preferentes con un dividendo preferente 8% con un valor nominal de 35 por acción, los costos de la emisión es de 3 por acción, estime el costo de las acciones preferentes. Dp = 0.08 (35) Dp = 2.8 VN = 35 x acción F=3 2.5

Rap = 35.3 = 9.75 % 3. La empresa DUKE paga dividendos que crecen anualmente en un 7%, el precio de cada acción es de 78, el último dividendo que se pagó fue de 6. ¿Cuál es el costo de las acciones comunes de DUKE?

g = 7% Pab = 78 Do = 6 6.42

Rb = 78 (1−0.10) + 0.07 = 16.

1

D1 = 6 (1 + 0.07) D1 = 6.42

4. WWW Cia., tiene una estructura de capital constituida en un 35% por deuda y un 65% por acciones. El costo estimado de la deuda de la empresa es del 10% y su costo de capital patrimonial es del 14%. Determine el costo de capital promedio ponderado (CCPP ó WACC) de la empresa si la tasa impositiva es del 30%. Ko = 0.35 x 0.10 (1 – 0.30) + 0.65 x 0.14 Ko = 11 .55% 5. Las acciones de la empresa ANNITA tienen un coeficiente de volatilidad (β) igual a 1,1. Sus recursos propios (acciones) representan el 35% del total de sus fuentes de financiación. Se sabe que en el mercado la rentabilidad que se puede obtener sin riesgo es del 4% y que la rentabilidad esperada de la cartera de mercado es el 8,5%. Por último señalar que el impuesto sobre el beneficio es del 30%. a. Estime el Coste de los recursos propios b. Estime WACC o Coste de Capital Medio Ponderado si el coste de las deudas es del 6%. a… rab = 0.04 + 1.1 (0.85 – 0.04) rab = 8.951 b… Rd = 6% Wd = 0.65 Wac = 0.35 Rab = 0.0895 Ko = 0.65 x 0.06 (1 – 0.30) + 0.35 x 0.0895 Ko = 5.86%

6. Un proyecto cuya inversión inicial es de 1.000.000 espera tener un resultado operativo después de impuestos de 85.000 al año perpetuamente. El costo de oportunidad del capital propio es del 10%, y el proyecto permite a la empresa un endeudamiento de 400.000 al 7%. La tasa de impuesto es del 40%. a. Estime el WACC o Coste de Capital Medio Ponderado b. Indique si la inversión es viable

7. La empresa HUMBOL que tiene una tasa impositiva del 30% está interesada en medir su WACC, presenta los siguientes datos: Deuda: La empresa puede emitir Bonos a 10 años con un Valor Nominal de 1,000 y pagar una tasa cupón del 5% semestral, los costos de la emisión son de 50 por Bono.

2

Acciones Preferentes: La empresa puede vender acciones preferentes con dividendo anual de 11% de su Valor Nominal de 100 por acción, el costo de la emisión y venta de las acciones preferentes es de 3 por acción. Acciones Comunes: La empresa puede vender acciones comunes en 80 cada una, el dividendo ultimo pagado fue de 5.67 los dividendos crecen cada año en un 6% el costo de la emisión y venta de las acciones comunes es del 10%. La Empresa invertirá 800,000 de los cuales 200,000 se financiará con utilidades no distribuidas, 100,000 con acciones preferentes y 300,000 con acciones comunes. Estime el WACC de la empresa HUMBOL. C = 5% x 1000 C = 50 P = 1000 (1 – 0.09) P = 950 1 50

1000 x

X = 50/100 X = 0.05 Rt =

1000−950 20 1000+950 2

50+

= 5.38% Semestral

Rt = (1 + 0.053846)2 = 11.05% 𝐴𝑛𝑢𝑎𝑙 ACCIONES COMUNES 6.0105

Rab = 80 (1−0.10) + 0.06 = 14.35% Ko = 0.25 x 0.1105 (1 – 0.030) + 0.125x 0.113402 + 0.143475 x 0.375 + 0.25 x 0.143475 Ko = 12.32% ACCIONES PREFERENTES F=3 Dp = 0.11 (100) Dp = 11 Pap =

14 100−3

= 0.1134 = 11.34%

100000

Wap = 800000 = 0.125 = 12.5% 200000

Rund = 800000 = 0.25

3

300000

Wac = 800000 = 0.375

8. OXO Cia utiliza deuda, acciones preferentes y acciones comunes para recaudar capital. La estructura de capital de la empresa tiene como meta las siguientes proporciones: deuda 55%; acciones preferentes 10%; y las acciones comunes 35%. Si el costo de la deuda es del 6.7%, el de las acciones preferentes es del 9.2%, y el de las acciones comunes es del 10.6%, ¿Cuál es el costo de capital promedio ponderado (WACC) de OXO si la tasa impositiva es del 30%? Ko = 0.55 x 0.067 (1 – 0.30) + 0.10 x 0.092 + 0.35 x 0.106 Ko = 7.295 % 9. Calcule el costo promedio del capital considerando que la empresa se financia 45% con deuda al 12% de interés anual y que sobre los recursos propios se exige una rentabilidad del 20%. Considere una tasa impositiva del 30%. WACC = Ko = 0.45 x 0.12 (1 – 0.30) + 0.55 x 0.20 Ko = 14.78% 10. Calcule el costo ponderado del capital considerando que la empresa se financia 45% con una deuda 15% de interés anual, 20% con deuda subordinada al 18% anual y 35% con aportes propios, sobre los que se exige una rentabilidad del 22% anual. Considere una tasa impositiva del 30% sobre las utilidades y que la estructura de endeudamiento de la empresa se mantendrá a futuro. Ko = 0.45 x 0.12 (1 – 0.30) + 0.20 x 0.18 + 0.35 x 0.22 Ko = 16.025% 11. Usted desea estimar el rendimiento que los accionistas deberían exigir a un nuevo proyecto. Los datos disponibles son: Tasa libre de riesgo = 2.55%, Prima de mercado = 5.50% y Beta = 1.25. Estime el WACC sabiendo que el costo de la deuda es del 6% y la empresa se financia por partes iguales entre deuda y recursos propios, la tasa impositiva correspondiente es del 30%. Rd = 6% Wd = 0.50 Rao = 2.25% + 1.25 (5.50% - 2.25%) Rao = 6.3125 % Wao = 0.50 Ko = 0.50 x 0.06 (1 – 0.30) + 0.50 x 0.063125 Ko = 5.256%

4

12. Castillo S. A. está evaluando la viabilidad de invertir en una nueva planta, para lo cual necesita estimar su costo de capital; financiara su inversión utilizando las siguientes fuentes de financiamiento: Fuente de Financiamiento

Monto

Deuda a largo plazo

2´500,000

Acciones Preferentes

800,000

Acciones Ordinarias

1’000,000

Utilidades no distribuidas

2’000,000

Los bonos se emiten con un valor nominal de 5,000, pagan una tasa cupón semestral del 4% tienen un vencimiento de 6 años, al emitir los bonos la empresa recibe por cada uno un precio de 4,480 neto de costos. Actualmente, las acciones de la compañía se venden a 45.20 por unidad. Los dividendos de los últimos 5 años fueron: Año Dividendo

2013 2.34

2014 2.58

2015 2.82

2016 3.10

2017 3.29

Si la empresa emite nuevas acciones habrá un costo de 5.50 por cada acción emitida. Las acciones preferentes tienen un precio de 40, pagan un dividendo preferente de 4.5 y su costo de emitir nuevas acciones preferentes es del 10%. La tasa del impuesto a la renta correspondiente es de 35%. Calcule el costo de capital de la empresa Cupón = 0.04 (5000) Cupon = 200 P = 4480 rb =

5000 - 4480 12 5000 + 4480 2

200 +

= 5.1336% Semestral

rb = (1 + 0.05136)2 = 10.5307% Anual 4.5

rap = 40 (1 - 0.10) = 12.5% g = 8.8919 % D1 = 3.29 (1 + 0.088917) = 3.58

5

rao =

3.58 + 45.20 - 5.50

0.088917 = 17.9093%

Ko = 0.105307 x 0.3968 (1 - 0.35) + 0.125 x 0.1269 + 0.179093 x 0.1587 + 0.3174 x 0.179093 Ko = 12.82% 13. Valverde S. A. está evaluando la viabilidad de invertir en una nueva planta, para lo cual necesita estimar su costo de capital; financiara su inversión utilizando las siguientes fuentes de financiamiento:

Fuente de Financiamiento

Monto

Utilidades no distribuidas

3´000,000

Acciones Ordinarias

2’500,000

Deuda a largo plazo

1’800,000

Acciones Preferentes

4’000,000

Los bonos se emiten con un valor nominal de 10,000, pagan una tasa cupón trimestral del 2.5% tienen un vencimiento de 10 años, la emisión de bonos tienen un costo de 650 cada uno.

Las acciones ordinarias tienen un precio de 35.8 por unidad. Los dividendos de los últimos 5 años fueron:

Años

2013

2014

2015

2016

2017

Dividendos

2.10

2.24

2.39

2.50

2.75

El costos de emitir nuevas acciones ordinarias es del 8%. Las acciones preferentes tienen un precio de 100, pagan un dividendo preferente de 10, el costo de emitir nuevas acciones preferentes es del 8.5. La tasa del

6

impuesto a la renta correspondiente es de 30%. Calcule el costo de capital de la empresa Cupon = 2.5% x 10000 Cupon = 250 1

10000

650 x=

x

10000 650

= 15.3846%

P = 10000 (1 - 153846%) = 8461.54 rb =

10000 - 8461.54 40 10000 + 8461.54 2

250 +

= 3.1249% Trimestral

rb = (1 + 3.1249)4 = 13.0978% Anual Wb = 0.1592 rap =

10 100 (1 - 0.085)

= 10.9289%

Wap = 0.3539 g = 6.9740% D1 = 2.75 (1 + 0.069740) = 2.9417 2.9417

Rao = 35.8 (1 - 0.06) + 0.069740 = 15.9055% Wao = 0.2212 Rund = 15.9055% Wund = 0.2654 Ko = 0.130978 x 0.1592 (1 - 0.30) + 0.109289 x 0.3539 + 0.159055 x 0.2212 + 0.159055 x 0.2654 Ko = 13.0669%

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