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• Bianca Mendoza

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TEMA Nº 7 PREPARACIÓN DE PROYECTOS ORIENTADOS AL MERCADO 1. ESTUDIO ECONÓMICO FINANCIERO DEL PROYECTO El Estudio económico del Proyecto es uno de los más importantes en la realización del mismo, ya que este nos permite conocer ELPRESUPUESTO DE CAPITAL (Inversiones) así como la estructura de capital y las condiciones de financiamiento de las mismas. Así también, la construcción de del Flujo de caja, y la construcción de los indicadores financieros como el VAN (Valor Actual Neto) La TIR (Tasa Interna de Retorno) y el CB (Análisis Costo Beneficio) nos permite no solo la elaboración del proyecto sino también la evaluación del mismo en términos monetarios de factibilidad o no del mismo. 1.1. INVERSIONES Es la suma de los valores monetarios de todos los bienes necesarios para implementar un proyecto y colocarlo en funcionamiento. 1.1.1

CLASES DE INVERSIONES

Las Inversiones pueden ser:    

Inversión Fija Inversión Diferida Capital de Trabajo Títulos – Valores (Acciones – Bonos – Certificados, etc)

Inversión Fija. Comprende las inversiones en activos tangibles, es decir bienes que se pueden ver y tocar, en bienes de naturaleza relativamente permanente en el tiempo, que son utilizados en el proceso productivo y a demás son objeto de depreciación. (Excepto terrenos). La inversión fija está conformada por: Terrenos(sin depreciación) Edificios Maquinaria y Equipo Vehículos Muebles y enseres 1 Elaborado por: Lic. Juan Carlos Rios

Obras en construcción Inversión Diferida. Comprende las inversiones en activos intangibles, es decir, bines que no se ven ni tampoco se pueden tocar, pero tienen un valor económico expresado en términos monetarios. Este tipo de inversiones está conformada por los siguientes rubros:

Gastos de Organización (gastos legales, materiales, elaboración de estatutos y reglamentos) Gastos de Estudios de Investigación, previos al proyecto. (Estudio de Mercado, estudio de suelos, diferentes tipos de estudios). Patentes licencias y franquicias. Gastos de Capacitación (previos al proyecto) Intereses de Pre operación del proyecto. Capital de Trabajo. Comprende la inversión permanente que necesita el proyecto, para producir y comercializar los bienes y/o servicios, constituye el monto de dinero, que requiere el proyecto para producir, administrar y comercializar el bien o servicio. Es conocido también como capital de arranque. Este tipo de inversión esta constituido por los siguientes rubros: Materiales directos Mano de Obra directa Costos Indirectos de Producción Gastos de Operación (administración , comercialización y financiamiento) Títulos valores. Comprende inversiones en acciones, bonos, certificados emitidos por compañías privadas o por el Estado, realizadas con el propósito de generar rendimientos (Rentabilidad y Ganancias). 5.2. ESTRUCTURA DE CAPITAL. El estudio financiero, consiste en cuantificar e identificar la fuente de recursos o fondos, que deben ser el objeto de financiamiento, en otras palabras, una vez determinados los niveles de inversión se deben identificar las fuentes de financiamiento de los mencionados recursos. 2 Elaborado por: Lic. Juan Carlos Rios

El financiamiento de un proyecto puede ter dos fuentes: Financiamiento Interno. (Aporte Propio), es cuando los recursos provienen de parte de los inversionistas (propietarios, socios o accionistas del proyecto), cuyos recursos se destinan generalmente para cubrir inversiones diferidas, capital de trabajo y parte de las inversiones fijas. Financiamiento Externo. Es cuando los recursos provienen de fuentes externas es decir de terceros (instituciones financieras, ong´s, fundaciones, etc.) su destino es financiar inversiones fijas tangibles. La información se encuentra reflejada en su cuadro de inversión del PERFIL DE PROYECTO. 5.3. CONDICIONES DE FINANCIAMIENTO Las condiciones de financiamiento son diferentes de acuerdo a los agentes de financiamiento (agentes bancarios o instituciones de fondeo con recursos subvencionados o recursos propios), pero generalmente son los siguientes: Monto del Préstamo Tipo de Préstamo Tasa de interés anual (en proyectos se considera siempre este tipo de interés) Tiempo estipulado Forma de Amortización * Años de gracia NOTA: El cálculo de las amortizaciones puede tener diferentes métodos por las entidades financiadoras (estudio particular de las matemáticas financieras) pero es importante hacer notar que generalmente los proyectos utilizan la forma de cálculo de amortizaciones con cuotas iguales o conocido también como el método FRANCES. 5.4. FLUJO DE CAJA El flujo de Caja es un resumen en el cual se muestra como el Proyecto ha adquirido sus recursos (FUENTES DE FINANCIAMIENTO) y en que los utilizará (USO DE RECURSOS), en otras palabras como ha financiado sus recursos y como los invertirá en el Proyecto. La fórmula del flujo de caja es: FLUJO DE CAJA

=

FLUJO DE INVERSION + FLUJO DE PRODUCCION

El flujo de inversión, comprende los USOS de los fondos que son: Inversión Fija, Inversión Diferida, Capital de Trabajo y Títulos – Valores (Acciones – Bonos – Certificados, etc.) 3 Elaborado por: Lic. Juan Carlos Rios

El Flujo de Producción, comprende las FUENTES de donde provienen los Flujos de INGRESOS y los USOS o flujo de EGRESOS a los que se destinan. (1) INGRESOS Ventas Otros Ingresos (2) EGRESOS Costo de Producción (Costos variables) Gastos de Operación (Costos Fijos) ( 1 – 2)UTILIDAD BRUTA (-) 25% IUE UTILIDAD NETA (+ /-)Ajustes FLUJO DE PRODUCCION CUADRO FLUJO DE CAJA (Expresado en Bolivianos)

4 Elaborado por: Lic. Juan Carlos Rios

COD DETALLE / AÑOS 1 FLUJO DE INVERSION 1.1 FIJA

INVERSION 0

1

OPERACIÓN - FUNCIONAMIENTO 2 3 4

5

1.2 DIFERIDA

1.3 CAPITAL DE TRABAJO

1.4 ACCIONES

2 FLUJO DE PRODUCCION 2.1 INGRESOS Ventas Otros Ingresos TOTAL INGRESOS 2.2 EGRESOS A COSTOS VARIABLES (Producción)

B COSTOS FIJOS Administracion Financieros Comercialización TOTAL EGRESOS (A + B) 3 UTILIDAD BRUTA 25% IUE UTILIDAD NETA Ajustes Depreciaciones Actualizaciones TOTAL FLUJO DE PRODUCCION FLUJO DE CAJA FINAL

5 Elaborado por: Lic. Juan Carlos Rios

Ejemplo: Usted ha sido contratado para realizar el Estudio Económico Financiero del Proyecto: CRIANZA DE TRUCHAS EN LA LOCALIDAD HUARINA, los productos fruto del proyecto, pretenden ser comercializados en las ciudades de La Paz y el Alto respectivamente, con este fin usted ha podido elaborar los siguientes datos: I.

INVERSIONES COSTOS Y GASTOS

1. Terrenos 1.250 M2 a Bs. 16 M2 2. EQUIPO E INSTALACIONES 35 Aulas Flotantes a Bs. 1800 35 Aulas Auxiliares a Bs. 570 3. CONSTRUCCIONES Ambientes para el proceso Dormitorios para los trabajadores Sala para los socios

Total Total Total

Bs. 15.000 Bs. 5.000 Bs. 7.000

4. MAQUINARIA 5 Heladeras 2 Empacadoras

a Bs. 2.000 a Bs. 2.000

5. EQUIPO Y HERRAMIENTAS 30 Bañeras 15 Baldes 3 Balanzas 15 Cuchillos

A Bs. 30 A Bs. 15 A Bs. 500 A Bs. 18

6. MUEBLES Y ENSERES 5 Sillas 4 Mesas 3 Estante 1 Gavetero

A Bs. 30 A Bs. 80 A Bs. 160 A Bs. 350

7. VEHICULO 1 Camioneta 4 * 4 Bs. 19.740 8. IMPREVISTOS

6 Elaborado por: Lic. Juan Carlos Rios

Se estima un total de Bs. 20.000 para cualquier tipo de inversión en gastos imprevistos, los cuales correrán por parte de los socios.

9. GASTOS DE ORGANIZACIÓN Bs. 2.200 que incluirá (Testimonios, registros, NIT, Licencias) 10. ALQUILER DE TIENDAS 1 Tienda por Bs. 1.000 cada mes 1 Depósito por Bs. 50 cada mes. 11. COSTOS DE PRODUCCIÓN Materia Prima Mano de Obra Directa Costos Directos de Fabricación Energía Eléctrica Combustible Agua teléfono y otros

Bs. 100.000 Bs. 75.000 Bs. 40.000 / año Bs. 20.000 / año Bs. 12.000 / año

12. GASTOS DE ADMINISTRACION Sueldo Administrador del proyecto Sueldo Auxiliar de oficina Papelería Fotocopias

Bs. 18.000 / año Bs. 7.200 / año Bs. 100 / año Bs. 600 / año

13. GASTOS DE COMERCILIZACION Publicidad Promociones II.

III.

Bs. 10.000 /año Bs. 10.000 / año

CANTIDADES Y PRECIOS AÑO

CANTIDAD PRODUCIDA

1 2 3 4 5

1.000 1.020 1.050 1.400 1.425

PRECIO DE VENTA UNITARIO (Bs. ) 450 455 460 465 470

INVERSION Y FINANCIAMIENTO

7 Elaborado por: Lic. Juan Carlos Rios

La inversión total del Proyecto será financiada por el Banco LOS ANDES PRO CREDIT bajo las siguientes condiciones Plazo: Tasa de Interés: Forma de Amortización:

5 años 10% anual (crédito productivo) Anual

5.5. EVALUACION DE PROYECTOS. Existen diferentes técnicas para evaluar proyectos de manera financiera, es decir, métodos que determinan la factibilidad financiera de un proyecto, o la comparación de dos o más proyectos para elegir el más indicado. Para el caso estudiaremos los siguientes: VAN (Valor Actual Neto) TIR (Tasa Interna de Retorno) CB (Evaluación costo Beneficio) Todos estos son indicadores financieros que indican la factibilidad o no del Proyecto. 5.5.1. VALOR ATUAL NETO (VAN) El Valor Actual Neto es el método más conocido a la hora de evaluar proyectos de inversión a largo plazo. El VAN permite determinar si una inversión cumple con el objetivo básico financiero: MAXIMIZAR la inversión. El VAN permite determinar si dicha inversión puede incrementar o reducir el valor del Proyecto en el tiempo determinado del mismo. Ese cambio en el valor estimado puede ser positivo, negativo o continuar igual. Valor

Significado

Decisión a tomar

VAN > 0

La inversión produciría ganancias por encima de la rentabilidad exigida (r)

El proyecto puede aceptarse

VAN < 0

La inversión produciría ganancias por debajo de la rentabilidad exigida (r)

El proyecto debería rechazarse

La inversión no produciría ni ganancias ni pérdidas

Dado que el proyecto no agrega valor monetario por encima de la rentabilidad exigida (r), la decisión debería basarse en otros criterios, como la obtención de un mejor posicionamiento en el mercado u otros factores.

VAN = 0

Es importante tener en cuenta que el valor del Valor Actual Neto, depende de las siguientes variables: La inversión inicial previa, las inversiones durante la operación, los flujos netos de efectivo, la tasa de interés que pretende gana el inversionista y el número de periodos que dure el proyecto. 8 Elaborado por: Lic. Juan Carlos Rios

Conceptual mente hablando el VAN no es otra cosa que: El valor monetario resultante de la diferencia que existe de los Beneficios Netos (BN) menos la inversión inicial (Io), este indicador nos permite conocer el valor actual del dinero (HOY), de un monto de dinero proyectado a futuro, a una determinada tasa de interés (i), en un tiempo determinado (n).

FORMULA

Donde: VAN Io BN n i

= = = = =

Valor Actual Neto Inversión Inicial Beneficio Neto (Flujo de Caja) Tiempo Tasa de Interés del inversionista

Ejemplos: 1. Juan Carlos, proyecta realizar una inversión de Bs. 2.000, con la perspectiva de obtener ingresos (Beneficios Netos) durante los próximos 5 años, en las siguientes cantidades. Así también la tasa de % será del 20%. AÑOS 1 2 3 4 5

BENEFICIOS 520 620 660 800 1010

Calcular si es conveniente o invertir su dinero. RESPUESTA: 2. Le solicitan a usted que como analista financiero, evalué dos proyectos mutuamente excluyentes y emita su opinión al comité de calificaciones. Con los siguientes datos:

9 Elaborado por: Lic. Juan Carlos Rios

FLUJO NETO DE FONDOS (Importe en miles de Bolivianos) PERIODOS PROYECYO “A” PROYECTO “B” 1 (2.800) (2.500) 2 (1.200) (800) 3 4.000 3.800 4 5.500 4.500 5 6.000 6.000 Así también el proyecto A, pide una inversión inicial de 1.200 (miles de Bs) y el Proyecto B una Io de 3.800 miles de Bolivianos. La tasa de interés para este tipo de proyectos es de 15% anual. RESPUESTA. 5.5.2. TASA INTERNA DE RETORNO. (TIR) La Tasa Interna de Retorno es otra técnica financiera que se utiliza para evaluar la inversión de un Proyecto. La TIR, tiene por objeto determinar la Tasa de Interés Máxima a la que se puede contraer un préstamo a largo plazo, sin que se incurra en futuras perdidas, permite responder a la pregunta: ¿Cuál es la máxima tasa de interés que debo pagar par no incurrir en perdida por El Proyecto? En otras palabras, la TIR es aquella que hace que el VAN (Valor Actual Neto, sea igual a CERO (0), es decir es la tasa que determina que la suma de flujos de Caja (Beneficios Netos) sea igual al monto de inversión. FORMULA

Donde: TIR Io BN n i

= = = = =

Tasa Interna de Retorno Inversión Inicial Beneficio Neto (Flujo de Caja) Tiempo Tasa de Interés del inversionista

Ejemplo:

10 Elaborado por: Lic. Juan Carlos Rios

Los siguientes datos corresponden a los Flujos de Caja de (BN) Beneficios Netos de un proyecto industrial durante los próximos 5 años, la inversión inicial del Proyecto es de $us. 80.000.

AÑOS 1 2 3 4 5

BENEFICIOS NETOS en $us 5.000 4.500 5.500 4.000 115.000

El interés que propone el 1er financiador del Proyecto es del 10%, así también existe un 2do financiador que propone una tasa del 12%; determinar si es factible o no alguna de las dos Tasas de Interés.

11 Elaborado por: Lic. Juan Carlos Rios