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CONCEPTUALIZACIÓN DE LA GESTIÓN DEL RIESGO, CASO HIPOTECAS SUBPRIME Y LEHMAN BROTHERS

JOHANN SEBASTIAN GARCIA GARCIA

Mayo 18 de 2020

Administración y Gestión del Riesgo, Tutor: Alexander Sellamén Garzón,  Especialización en Revisoría Fiscal y Auditoria Forense, Facultad de Ciencias Contables, Administrativas y Financiera Fundación Universitaria del Área Andina.

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TABLA DE CONTENIDO

Introducción………………………………………………………………………….3 Identificación de los Riesgo Internos y Externos…………………………………....5 Riesgo Externo……………………………………………………………………….9 Mapa de Riesgos…………………………………………………………………….14 Conclusiones………………………………………………………………………...15 Referencias Bibliográficas…………………………………………………………..16

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INTRODUCCION La Ley Gramm Leach Bliley que promovía la desregulación del sistema financiero estadunidense, fue promulgada como salvaguarda luego de la gran depresión del 29. Estos créditos fueron entregados con tasas variables entre más alto riesgo su nivel de rentabilidad era más alta en los derivados bancarios lo que para muchos bancos de inversión era bastante atractivo por la calificación otorgada por las aseguradoras. Algunos inversionistas deciden blindarse con pólizas de respaldo que aseguraban el capital al inversionista, los especuladores aprovecharon esas pólizas que si se pagaban a tiempo el inversionista debía pagarle a la aseguradora el capital y el interés de lo contrario si se incumplía, la aseguradora pagaba el valor de la póliza trimestralmente al inversionista. Las aseguradoras confiadas en el pago de las hipotecas lo vieron como oportunidad de ganar dinero, pero el consumo supero la oferta e inicia la crisis. En el 2004 la Reserva Federal tuvo que subir las tasas de interés y esto reventó la burbuja, el banco se queda con los inmuebles por medio de embargos y al sacarlos a remate se dan cuenta que el valor real de estos inmuebles era mucho menor en el mercado. La situación empeoro cuando empezaron los embargos de las viviendas , las personas dejaron de invertir en finca raíz y eso hizo que el valor de las viviendas se redujera y los embargos resultaron inefectivo porque no había clientes para esas casas, esto genero rezago a

las

aseguradoras pues dejaron de recibir los dineros de las hipotecas y empezaron a perder enormes sumas de dinero, pues tuvieron que responderle a los inversionistas quedándose sin liquidez, estas pérdidas empezaron a ocultarse a través de paraísos fiscales vendiendo a inversionistas a nivel global estos títulos valores o activos financieros, mientras las entidades bancarias maquillaban sus estados financieros para ocultar la crisis, el número de morosos se incrementó en tal manera que los precios las pólizas cayeron y en 2007 se generó la crisis de la burbuja inmobiliaria y aunque hubo inyección de capital por parte del gobierno federal no se pudo rescatar la economía.

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El 15 de septiembre de 2008 el cuarto banco de inversión más grande del mundo Lehman Brotehrs se declaró en quiebra y esto desata la crisis económica más grande de los últimos tiempos. Personas sin empleo y bancos de inversión en quiebra, inversionistas arruinados, personas sin dinero en sus fondos de pensiones por quiebra de estos, gobiernos con enormes deudas alrededor del mundo, firmas aseguradoras quebradas sin solvencia para responder. Los únicos que ganaron fueron los especuladores de Wall Street con loas pólizas de permutas de incumplimiento crediticio con entidades aseguradoras que aprovecharon la ocasión y cobraron a tiempo sus pólizas de respaldo. Luego de la crisis, la incertidumbre y la quiebra a nivel mundial que acarreó la burbuja inmobiliaria, se dio inicio a sistemas más estrictos de control interno y externo. De todas las entidades financieras, sociedades aseguradoras y bolsas de valores

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Identificación de los Riesgos Interno y Externo Se entiende por riesgo el conjunto de factores de carácter externos y/o internos que posibilitan la ocurrencia de un evento de carácter negativo que puede alterar el desarrollo de un proceso y/o el logro de unos objetivos. Así mismo los riesgos se pueden clasificar riesgos internos y externos. Riesgo Interno Los riesgos internos en una organización son todos aquellos que dependen de la gestión de todos los colaboradores dentro de ella. En esta ocasión analizaremos el riesgo interno estratégico, este riesgo afecta los objetivos de una empresa valga la redundancia su estrategia empresarial; por esto en la mayoría de los casos conciernen directamente a la junta directiva, a la alta dirección, a la administración de la organización, según sea su caso. La alta gerencia es la que debe identificar cuáles son los riesgos estratégicos que pueden afectar a su compañía, ya que para ello deben tener conocimiento acerca de la situación de ella en todos sus aspectos, son los que deben estar directamente involucrados en este proceso para mitigar los posibles riesgos; no se podrán eliminar, pero si se pueden controlar. De acuerdo con lo anterior, en el caso de Lehman Brothers, ¿su situación se vio afectada por que la alta dirección no tenía un control adecuado de riesgo estratégico?, o por el contrario tenían pleno conocimiento de lo que estaba ocurriendo al interior y eran conscientes de que su quiebra era inminente y que era cuestión de tiempo para que se diera. Todas las acciones realizadas por una empresa están generalmente dirigidas por la administración. Al parecer los directivos de Lehman Brothers estaban altamente seguros de sus inversiones y modelo de operación que pasaron por alto tomar algunas medidas preventivas para minimizar el

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impacto ante la eventualidad de la materialización de algún tipo de riesgo en el mercado, especialmente si se tiene en cuenta que el sector financiero tiene un alto nivel de riesgo intrínseco a esa actividad. Veamos algunos de los antecedentes que demuestra la falta de control del riesgo estratégico por parte de Lehman, por ejemplo, las hipotecas subprime, estos créditos eran otorgados sin mayores garantías a personas con poca solvencia económica; la instrucción que tenían los vendedores era conseguir resultados si querían obtener altos incentivos y así lo hicieron. Lehman era una de las empresas que más invertía en la selección y atracción de talento. Recorría las escuelas de negocios reclutando a los mejores MBA del mundo, ofreciéndoles sueldos 50% más altos que otras firmas. “Nuestro objetivo es atraer y desarrollar gente extraordinariamente talentosa que comparta nuestra pasión por la excelencia individual y el compromiso con el trabajo en equipo“. (Lehman Brothers).  Con este el buscaba atraer clientes y la falta de ética buscando obtener mayores ganancias da como consecuencia a esta crisis, un castigo por su comportamiento. Es así como en la estructura del proceso operativo de la entidad se evidencia falencias como: No se estableció límite (techo) o control a los niveles de endeudamiento con la FED (Reserva Federal) y con otros bancos, al punto que el día 15 de septiembre de 2008, día en que se declaró en quiebra su pasivo ascendía a la suma de 613.000 millones de dólares, el equivalente al 96% de sus activos, y dichos activos estaban representados en su mayoría en Hipotecas incobrables, es decir, en “casas vacías” y desvalorizadas. Error en la estrategia desarrollada, la mala planificación operativa mermo la posición competitiva con una alta incidencia en el valor de los activos, recursos y la confiabilidad de la entidad. Se omitió completamente la evaluación del riesgo financiero intrínseco en la actividad crediticia, el cual se multiplicaba más aun por el tipo de inversiones en CDO (Collateralized Debt Obligation), el entorno económico del momento y la falta de control de los entes reguladores.

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No se realizaron las provisiones adecuadas para posibles contingencias en caso de revés en el mercado financiero, por lo que la falta de previsión en el equilibrio presupuestario genero un descenso de liquidez que puso en peligro la solvencia de la empresa y la llevo a la quiebra al no poder maniobrar sin depender de los pagos de las cuotas hipotecarias. Hay factores como la presión por el crecimiento, la cultura organizacional y los sistemas de control e información directiva que hacen que una empresa asuma riesgos estratégicos que puede llevarla a una crisis. En Lehman, la presión por la expansión y por los resultados de corto plazo se combinó con la codicia de sus empleados, la complejidad transaccional propia de la banca de inversión y con sistemas de incentivos que los hizo tomar posiciones que se tradujeron en la quiebra de la empresa.[ CITATION Osc09 \l 9226 ]. Tenían un alto índice de endeudamiento, Así en agosto de 2007 por cada dólar que poseían prestaban cuarenta y cuatro; su capital era muy pequeño comparado con la deuda que tenían (Discovery Channel, 2013). Recordemos que el banco invertía por que el margen de rentabilidad que presentaban los activos de alto riesgo (hipotecas subprime) era muy alto, esta es una de las razones que provocó la carencia de liquidez. La directiva de Lehman Brothers no percibió el riesgo colateral ante la deficiente regulación del mercado financiero por parte de las autoridades nacionales, es evidente que con la flexibilización en la regulación del sistema financiero, las medidas de control a los diferentes actores eran casi nulas, facilitando prácticas deshonestas como las realizadas entre las aseguradoras y las compañías colocadoras de hipotecas, y así mismo las calificadoras de riesgos y Wall Street. El impacto estratégico es que Lehman nunca se imaginó el Tsunami que generaría atrayendo tantos clientes y que tarde que temprano el impacto socioeconómico que generaría seria el desplome financiero tan grande. El 12 de Septiembre de 2008 se reúnen los CEO Comunidad bancaria global de los Estados unidos y descubrieron que para salvar a LEHMAN necesitaban inyectar entre 20.000 y 25.000 millones de dólares en efectivo y todos reaccionaron de manera desfavorable, creían que era el problema tan profundo que por ejemplo El Banco Barcalys, con sede en Londres, el señor John

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Gieve  vicedirector del Banco de Inglaterra creían que si ayudaban a LEHMAN podían ser arrastrados. [CITATION Leh10 \l 9226 ] Los instrumentos financieros creados por Lehman era remover el riesgo de la banca y estimular ganancias. [ CITATION Lar18 \l 9226 ] , sin embargo estas estrategias financieras fueron ineficaces. Mágicamente, Lehman Brothers utilizó repos, supuestamente por motivos financieros, pero los contabilizó como enajenación de activos. De esa forma (sin transferencia del activo subyacente), Lehman evadió los dos problemas mencionados en el párrafo anterior y utilizó las ganancias de los repos para reducir su apalancamiento justo antes del periodo de divulgación. [ CITATION ART10 \l 9226 ],. Esto evidencia como se maquillaban los estados financieros de la empresa mientras

ocultaban –ACTIVOS TOXICOS en paraísos fiscales en el Reino Unido y otros países de igual condición donde evaden cargas tributarias y ocultan la realidad económica del Banco Inversionista. Se percibe que el área de auditoria interna o externa o quien tuviese esa función no advirtió a la dirección de la compañía o a la la situación real de los estados financieros, las desviaciones en la aplicación SEC (Securities and Exchange Commission) sobre de los controles internos, y los riesgos que ello conlleva. Es así como un gigante de la economía mundial, el cuarto banco inversionista más grande del mundo decide asumir riesgos estratégicos para ser competitivos en el mercado bursátil sin tomar medidas preventivas que cubrieran el riesgo y llega a una hecatombe económica llevándose consigo toda una sociedad mercantil. Es importante tener en cuenta que la codicia y la mala memoria son sesgos inherentes al ser humano. Si los conocemos, estaremos menos expuestos a caer en ellos. A la hora de invertir es importante tener muy claro cuál es el objetivo de la inversión, el plazo y la tolerancia al riesgo. Invertir en la Bolsa es una inversión de riesgo, donde la evidencia histórica muestra que en el largo plazo las rentabilidades son muy interesantes y, para no quedar atrapado en una burbuja especulativa, hay que invertir dinero excedente (no el que se usa para pagar la renta), tener un horizonte de largo plazo y diversificarse. Así, cuando la Bolsa baja, no se estará forzado a vender

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y se podrá esperar a que se recupere. Si a una de mis acciones le va mal a otras les irá bien y en el largo plazo obtendré una buena rentabilidad.[ CITATION Osc09 \l 9226 ]

Riesgo Externo Los riesgos de carácter externo afectan la operación de la organización de manera importante, al no depender del control total de las organizaciones se requiere para su tratamiento la implementación de medidas adaptativas, de transferencia o cambios estructurales para evitar consecuencias desastrosas, generalmente los riesgos externos no se pueden eliminar, por lo que es pertinente establecer una adecuada política de riesgos para mitigar en lo mínimo su impacto. Dentro de los riesgos externos encontramos: comerciales, mercadeo y ventas, financieros, económicos y de entorno. Para el caso que nos ocupa observamos que paralelo a lo que ocurría al interior de Lehman Brothers, en su entorno externo el riesgo económico se materializaba en el mercado financiero de los Estados Unidos, afectando a la gran mayoría las entidades no solo del país, sino del todo el mundo, de lo que nadie se percató a pesar que era predecible dado el ambiente económico de aquel entonces. Una economía inundada de liquidez por los tipos de interés bajos, una regulación laxa que alimentaba la burbuja inmobiliaria mundial, el aumento de los créditos de alto riesgo con garantía hipotecaria, un déficit público y comercial y una economía global desequilibrada llevarían inminentemente a una crisis generalizada. Uno de los primeros factores de riesgo inicia durante el gobierno el presidente Bill Clinton con la medida de modificar la CRA (Community Reinvestment Act) para que las hipotecas de bajo coste (subprime) se ampliaran a las minorías raciales, con independencia de sus ingresos económicos e historial crediticio, lo cual minimizo enormemente los requisitos para el otorgamiento de créditos hipotecarios, creando el crecimiento desproporcionado de hipotecas con alto riesgo de default.

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Posteriormente ya en el gobierno de George W Bush, la FED decide bajar las tasas de interés al 1%, inundando el mercado con dinero barato, lo que genero el hipercrecimiento de los créditos hipotecarios, un elevado nivel de endeudamiento de la entidades financieras, la sobre valoración de los inmuebles y con ello el inicio de la burbuja inmobiliaria. El domino del mercado financiero de los Estados Unidos estaba acaparado y controlado totalmente por el Wall Street, quien no formulo los controles adecuados a las transacciones bursátiles de estos instrumentos financieros. El Gobierno y el Banco Central fueron permisivos y corruptos, daban tratamiento privilegiado a ciertas entidades a las cuales facilitaba el acceso a líneas de crédito gubernamentales con tasas preferenciales para la inversión en hipotecas y con ello apalancar el objetivo de sus metas económicas, los entes reguladores se hacían de la vista gorda ante la situación generalizada, los dirigentes de la Reserva Federal (FED) y del Tesoro estadounidense mantenían su fé en la autorregulación, permitiendo malabares comerciales, financieros y contables sin mostrar la realidad económica de estas entidades financieras. La falta de medidas de control a la serie de fallas relacionadas anteriormente,

derivadas

principalmente del riesgo tipo económico y combinado con otros riesgos de carácter político, comercial y de entorno, entre otros contribuyeron al colapso del sistema financiero y extendiendo un impacto negativo colateral a todos los sectores económicos, originando la crisis económica mundial más grande después de la gran depresión de 1929. Ahora bien Una hipoteca subprime o basura es una hipoteca de alto riesgo  y que por lo general no cuenta con ningún aval, por lo que la probabilidad de que el adquiriente de la hipoteca no pague su deuda, es muy elevada. Algunas entidades financieras en los Estados unidos se especializaron en ofrecer hipotecas a personas que no podían certificar una capacidad de pago, razón por la cual se convierte en una hipoteca del altísimo riesgo.[ CITATION Ger17 \l 9226 ] Las firmas hipotecarias buscando liquidez para alimentar la compra de vivienda, vendieron esos préstamos a los bancos de inversión. Estas firmas mezclaron la deuda solvente e insolvente en paquetes que se ofrecieron a los inversores con la máxima nota crediticia (bajo la figura de

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CDO), cuando no debían tenerla. Para protegerse de futuras pérdidas, se crearon seguros para esas inversiones (CDS).[CITATION Lac18 \l 9226 ] La burbuja estalló, La inflación comenzó a aumentar, obligando a una subida de intereses, y finalmente, se descubrió el pastel de las hipotecas subprime. El precio de la vivienda se desmoronó, los impagos hipotecarios se dispararon, los embargos se sucedieron. Como resultado, las entidades financieras se llenaron de viviendas vacías y desvalorizadas, ejemplo de ello la quiebra de los fondos del banco de inversión Bear Stearns en el 2007. El grifo de la financiación interbancaria se cerró. La imposibilidad de hacer frente a la deuda comprometida a corto plazo inició la sucesión de bancarrotas que se extiende hasta hoy en día. [ CITATION Man \l 9226 ] De acuerdo a lo anterior El Riesgo externo fue latente por los especuladores lo cual llevo a que ellos adquieran la póliza CDS con ello se blindaban ante las posibles consecuencias de la burbuja inmobiliaria esta consistía

que si el título CDO caía la aseguradora pagaba

trimestralmente un monto al especulador y

si ocurría lo contrario el especulador pagaba la

póliza a la aseguradora. El riesgo Económico se estaba identificando y Lehman Brothers simultáneamente ocultaba su situación. Por lo anterior y teniendo en cuenta los riesgos externos del caso Lehman Brothers que son principalmente Económicos, puesto que no estaban midiendo las posibles eventualidades de explotación a las que expusieron a la organización de sufrir pérdidas.

Por ansiedad, a la

evolución fugaz, de su buen comportamiento financiero, omitieron información, sin vislumbrar los factores de riesgos, a los que estaban expuestos, tomando la decisión más descabellada del banco de inversiones, sin los respectivos estudios de mercado, que le dieran viabilidad a los posibles compradores, de adquirir los bienes “hipotecas” a comercializados legalmente; los cuales darían confianza por conocer la capacidad de endeudamiento de los posibles clientes responsables de su obligación. El estratega Financiero e inversor Se dejó descrestar por el aceleramiento del valor de las hipotecas en la bolsa de valores y siguió invirtiendo, sin embargo al ver el continuo

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incumpliendo de los acreedores de hipotecas (Familias) decidieron ocultar los activos tóxicos disfrazando los estados Financieros y seguir mostrando una buena salud financiera. En los planteamientos anteriores se enfatizó que la quiebra de Lehman Brothers radico principalmente en el Riesgo Estratégico a nivel interno y a nivel externo el Riesgo Económico, sin embargo es pertinente señalar que a nivel externo existieron otros riesgos que de una u otra manera contribuyeron a agudizar la crisis, vale la pena traer a colación el papel que desempeño la firma de Auditoria Externa Ernst & Young. La firma de auditoría fue demandada por ayudar a esconder los riesgos financieros del banco; era la firma responsable de la auditoria externa del grupo financiero desde 2001 hasta que solicitó la protección por quiebra, según el Canal Expansión con Alianza al CNN el 21 diciembre 2010 10:52 AM Publicó: La fiscalía de Nueva York demandó el martes a la firma de auditorías Ernst & Young, a la que acusó de ayudar a ocultar los riesgos financieros de Lehman Brothers antes del colapso del banco de inversión . La acusación de fraude civil solicita 150 millones de dólares en comisiones que recibió la empresa contable, dijo el fiscal general de Nueva York, Andrew Cuomo. La demanda también solicita el pago de daños y otras compensaciones, en uno de los mayores casos que involucran a una empresa de auditorías contables desde que Arthur Andersen fuera acusada en el 2002 por el escándalo de Enron. Ernst & Young fue el auditor externo de Lehman desde el 2001 hasta que el banco de inversión presentó la quiebra en septiembre del 2008. Ernst & Young no estuvo inmediatamente disponible para hacer comentarios sobre la demanda de Cuomo, que fue presentada en la Corte Suprema del estado de Nueva York. Cuomo dijo que por más de siete años, Lehman participó en transacciones contables fraudulentas que fueron explícitamente aprobadas por el auditor. Cuomo dijo que está solicitando la devolución de más de 150 millones de dólares en honorarios que Ernst & Young recibió por su trabajo.[ CITATION CNN10 \l 9226 ]

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Una vez más el entono de los negocios, y las crisis financieras en los mercados, enmarcan un riesgo inherente en la auditoria Externa, luego que se dice que la responsabilidad es absoluta de la administración. Sin embargo el fraude es una constante noticia y enfoca al auditor Externo preguntándose el por qué no detecto tal evidencia; lo que conlleva al Auditor estar expuesto a este tipo de Riesgos. Es

evidente Los Auditores Internos, Externos y la administración deben establecer

procedimientos de control interno

como una de sus principales responsabilidades y de

evaluación de riesgos, entendemos el fraude que proceda en un error importante en los estados financieros, y es aquí donde cabe la primera pregunta. ¿Sabía Ernst & Young del fraude de la administración?..... “Ernst & Young también aprobó el plan para usar los Repo 105 desde el principio. A Lehman se le ocurrió la idea de usar los Repos 105 en 2001 para "reducir su balance contable", según un memorando de Lehman a Ernst & Young mencionado en la demanda de la fiscalía de Nueva York. La demanda del fiscal de Nueva York es el último y más reciente problema que ha aquejado a Ernst & Young en los últimos años. La Comisión de Bolsa y Valores de Estados Unidos (SEC) suspendió a la empresa en 2004 por presunto conflicto de intereses. Ernst había auditado a la compañía de software PeopleSoft al mismo tiempo que la división de consultoría recomendaba el software de PeopleSoft a sus clientes. Ernst, asimismo, acordó pagar US$142,5 millones a los accionistas y tenedores de bonos de HealthSouth Corp. en un acuerdo extrajudicial ligado a un escándalo contable en el que fue acusada de manipular sus resultados. En 2005, a su vez, Ernst pagó US$100 millones como parte de un acuerdo extrajudicial en un caso en el que Time Warner Inc. fue acusada de inflar los ingresos de su negocio de Internet. "El fiscal general representa fielmente que la tarea de un auditor es asegurarse de que los reportes financieros de sus clientes no lleven a engaño y sus acusaciones, de resultar ciertas, podrían crear un problema importante para Ernst & Young", dijo Robert Willens, un consultor tributario de

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Nueva York que asesora a bancos de inversión y fondos de cobertura. "Pone de relieve una serie de asuntos preocupantes"”.[ CITATION LAN10 \l 9226 ]. Es evidente que la firma sabia de los movimientos financieros fraudulentos y sus manejos en paraísos fiscales y emitieron una opinión de los estados Financieros certificándolos encontrándolos libres de error. Lo que conllevó al fiscal a solicitar la devolución de los honorarios causados a la entidad. Los Auditores externos faltaron a su Ética y al principio de independencia mental de criterio faltando a su integridad y objetividad.

Mapa de Riesgos

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[CITATION ElA19 \y \l 9226 ]

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Conclusión

De acuerdo a los análisis de los riesgos internos y externos identifique la materialización del riesgo estratégico y sus consecuencias debido a las decisiones desacertadas de la gerencia y la alta dirección, y así mismo la codicia de algunos de los Stakeholders internos y externos, la falta de control, deficientes políticas económicas e inadecuadas medidas regulatorias por parte del Gobierno ocasionaron quiebras nefastas no solo para el banco inversor Lehman Broters si no una extensa lista de bancos comerciales, fondos de inversión, fondos de pensiones y Bancos centrales a nivel mundial. Cabe aclarar la importancia de diseñar una adecuada política de riesgos, y el empoderamiento de la cultura del riesgo por parte de todos los miembros de una organización para minimizar el riesgo de permeabilización de las malas prácticas administrativas y evitar las consecuencias negativas derivadas de ellas.

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BIBLOGRAFIA

Alegría, L. F. (15 de septiembre de 2013). ¿Cómo se originó la peor crisis financiera de la historia? Diario Gestión. Recuperado de http://gestion.pe/economia/como-se-origino-peor-crisisfinanciera-historia2076165 Resistencia Límite. [Resistencia Límite]. (2011, mayo 26). La crisis financiera nunca mejor explicada.

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https://www.youtube.com/watch?

v=mHb6d7irAIQ Trackback link: http://internalcomms.com.ar/lheman-brothers-la-vision/trackback/ Paul Krugman. De vuelta a la economía de la Gran Depresión, Grupo Editorial Norma, Bogotá. Mejía Q. R.(2006) Administración de riesgos, un enfoque empresarial.Fondo Editorial Universidad EAFIT. Medellín, Colombia. Discovery Channel. (Productor).(2013).Por amor al dinero [DVD]. De https://www.youtube.com/watch?v=UHm1ER3AdAY Manuel Lamas, libertad digital.com