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UNIVERSIDAD PERUANA DE CIENCIAS APLICADAS

MAESTRIA: ADMINISTRACION Y DIRECCION DE PROYECTOS ONLINE CURSO: EVALUACION FINANCIERA DE PROYECTOS

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GRUPO 2: AVILA ARMAS DEIMER IVAN FLORES GARCIA SANDRO ORTIZ CARRANZA FANNY MULTHUAPTFF NAVARRO ERICK

Lima – Perú 2020

CASO 1 NISA Negocios Informáticos S.A. (NISA) considera la posibilidad de adquirir un nuevo sistema de procesamiento de datos e información administrativa. El costo de este sistema, incluidos hardware y software de computación, es de 1 millón de dólares. Se calcula que este costo aumentará 100,000 dólares por concepto de entrega e instalación del sistema. La empresa supone que ponerlo en operación le implicará una inversión inmediata de 50,000 dólares en capital de trabajo neto y una inversión adicional de 25,000 al término del primer año (no se requerirán cantidades adicionales así se tengan incrementos en las ventas). El ciclo de vida económica del sistema se prevé de 5 años, pero según las normas tributarias, se le debe depreciar según el sistema suma de dígitos a 7 años. Se espera que su valor de rescate a la conclusión del periodo de 5 años sea de 100,000 dólares, precio al cual NISA planea venderlo entonces. Adicionalmente, la empresa piensa asignar al proyecto un inmueble actualmente sin uso y que esta valorizado en 50,000 dólares a valor en libros. NISA ha recibido una propuesta de compra en firme de 100,000 dólares por este local. El nuevo sistema de procesamiento de datos le ahorrará a la empresa los 190,000 dólares anuales que paga actualmente en cuotas a una compañía prestadora de servicios de computación de tiempo compartido. Los costos de operación, mantenimiento y seguro del sistema se estiman en un total de 50,000 dólares durante el primer año. Se calcula que a lo largo del periodo de 5 años todos éstos (ahorros y costos) aumentarán a una tasa del 7% anual. NISA planea vender su tiempo de computación excedente a varias compañías locales. La demanda de este servicio durante la vida económica del proyecto se estima en 17,200 unidades de tiempo cada año. Con base en un análisis del mercado local de tiempo de computación, NISA supone que puede cobrar 14 dólares por unidad de tiempo de computación, y no prevé la posibilidad de que este cobro se modifique durante el periodo de 5 años. Se cree que estas ventas externas de tiempo de computación representarán para la empresa un gasto de 40,000 dólares anuales adicionales en costos de operación de su sistema de cómputo (en los que se incluye 10,000 dólares correspondiente al sueldo del representante de servicios de computación que deberá ocuparse de atender a los nuevos clientes y que ya labora en la empresa). Es de suponer que estos costos operativos adicionales se incrementarán a una tasa del 7% anual durante el mismo periodo. UPC – Escuela de Postgrado Maestría en Administración y Dirección de Proyectos On Line Evaluación Financiera de Proyectos Carlos Agüero, MBA 4 NISA está sujeta a una tasa fiscal del 30%. Se espera que esta tasa se mantenga en vigor durante toda la duración del proyecto. La empresa, que tiene una razón de deuda a capital (D/E) de 0.80 a valores de mercado, ha decidido financiar el proyecto mediante un préstamo a una tasa de interés anual antes de impuesto de 5% a

un plazo de 5 años, respetando su estructura actual de apalancamiento. El préstamo se devolverá bajo el método francés. Proyecte los flujos de caja libre (FCL) y del accionista (FCA). SOLUCION:

Inversión Costo de Sistema Costo de entrega e Instalación Sistema Capital de Trabajo Inicial Capital de Trabajo Adicional Valor de Rescate Sistema año 5

1,000,000 100,000 dólares 50,000 25,000 100,000

Depreciación por Suma de Dígitos: Valor de Maquina

100,000

Fracciones de depreciación: Año 1: 7/28 Año 2: 6/28 Año 3: 5/28 Año 4: 4/28 Año 5: 3/28 Año 6: 2/28 Año 7: 1/28 Cuadro de depreciacion metodo acelerado de Suma de digitos:

Periodos

Valor residual

Costo Total del Sistema Costo del Inmueble Capital de Trabajo INVERSION TOTAL

0 1 2 3 4 5 6 7

Fraccion depreciar

Valor anual depreciacion 0.25 0.21 0.18 0.14 0.11 0.07 0.04

Depreciacion Valor activo fijo acumulada 0.00 1,100,000.00 25,000.00 1,075,000.00 25,000.00 21,428.57 1,053,571.43 46,428.57 17,857.14 1,035,714.29 64,285.71 14,285.71 1,021,428.57 78,571.43 10,714.29 1,010,714.29 89,285.71 7,142.86 1,003,571.43 96,428.57 3,571.43 1,000,000.00 100,000.00 0.00

Año 0 1,100,000 50,000 50,000 1,200,000

25,000

Ahorros anuales con Sistema

190,000

Costos Operación, mantenimiento y seguro Sis Aumento de Costos Operación y mantenimiento

Venta de tiempos de computación

Año 1

Año 2

Año 3

Año 4

50,000

53,500

57,245

61,252

7%

anual

Año 1 17,200

Año 2 17,200

Año 3 17,200

Año 4 17,200

Precio de Venta x Unidad de tiempo

14 dólares por unidad

Gastos adicionales por Ventas Externas Aumento de Gastos adicionales

40,000 42,800 7% anual

Costo Variable x Unidad

45,796

1.2

Capital de Trabajo

10% de las Ventas Incrementales

COK Impuesto a la Renta

15% 30%

Relación D/E = 0,80 :

0.8 0

1

2

3

4

5

Ingresos Ahorros

240,800 190,000

240,800 190,000

240,800 190,000

240,800 190,000

240,800 190,000

Costos Operacn y Mantenimiento Gastos adicionales Depreciación

-50,000 -40,000 -25,000

-53,500 -42,800 -21,429

-57,245 -45,796 -17,857

-61,252 -49,002 -14,286

-65,540 -52,432 -10,714

EBIT Impuestos Depreciación

315,800 -94,740 25,000

313,071 -93,921 21,429

309,902 -92,971 17,857

306,260 -91,878 14,286

302,114 -90,634 10,714

FCE

246,060

240,579

234,788

228,668

222,194

GNK Isistema GNK Edificio Capital de Trabajo

-1,100,000 -50,000 -50,000

-25,000

Flujo de caja Libre

-1,200,000

221,060

FINANCIAMIENTO S. deuda Esc. Fiscal Flujo de Caja Financiero Flujo de Caja Neto del Accionista

70000 75,000 240,579

234,788

228,668

367,194

533,333

533,333 -666,667

-138,667 9,600 -129,067 91,993

-132,267 7,680 -124,587 115,992

-125,867 5,760 -120,107 114,682

-119,467 3,840 -115,627 113,041

-113,067 1,920 -111,147 256,047

49,002

Cronograma de Pagos Deuda ( 4 / 9 * Inversion Total)

TEA

533,333

6% Años 0 1 2 3 4 5

Deuda 533,333.33 533,333.33 426,666.67 320,000.00 213,333.33 106,666.67

Amortización

Intereses

106,666.67 106,666.67 106,666.67 106,666.67 106,666.67

32,000.00 25,600.00 19,200.00 12,800.00 6,400.00

Cuota 138,666.67 132,266.67 125,866.67 119,466.67 113,066.67

Escudo Fiscal 9,600.00 7,680.00 5,760.00 3,840.00 1,920.00

CASO 2 Consultoría propia Diego Eduardo es un joven profesional, egresado de la UPC, que se desempeña como consultor junior en una reconocida firma local. Allí su sueldo asciende a $3,000 mensuales. No obstante, él no está totalmente a gusto trabajando en la empresa y tiene la intención de independizarse y formar su propia firma de consultoría financiera. Para ello ha ahorrado $45,000. Nuestro joven financista ha estimado que su empresa de consultoría requeriría una inversión de $38,000 en adquisición de una pequeña oficina en el centro de San Isidro, así como $15,000 adicionales en muebles & enseres, y otros $5,000 en computadoras y equipamiento informático. Para la operación de la consultora, se requiere contratar a 5 asistentes de consultoría por $2,500 mensuales como sueldo fijo cada uno y $500 adicionales por cada consultoría en la que participen (se asignarán a 2 asistentes por cada consultoría que atienda la empresa), y 4 practicantes por $300 como remuneración fija mensual. Adicionalmente, cada consultoría requerirá de costos varios por $150. Diego Eduardo puede obtener un préstamo del banco a una tasa de interés activa de 10% para financiar lo que falta de la inversión, para pagar en 3 años en cuotas fijas. Datos adicionales: - El local se deprecia 10% anualmente - Los muebles y enseres tienen una vida útil de 8 años. - Las computadoras y equipo informático se depreciarán 20% al año. - Se pagan 12 sueldos anuales. - El capital de trabajo inicial se estima en $1,250. - La tasa del impuesto a la renta es de 30%. - Asuma 5 años para la evaluación.

- Estime el valor de recuperación del proyecto por el método del Valor Actual de los Flujos Futuros (tasa de descuento = 15%), asumiendo que el flujo de caja operativo se mantiene de manera indefinida. - Flujo de Caja Operativo = NOPAT + Depreciación Si se piensa cobrar en promedio $5,800 por consultoría y se estima que se atenderán 45 consultorías al año, Elabore el flujo de caja que Diego Eduardo necesita para tomar una decisión. SOLUCION: Ahorro de Diego Sueldo

45,000 3,000 mensuales

Inversión Inversión en Oficina Inversión en Muebles y Enseres Inversión en Computadoras y Equipo Inf Capital de Trabajo Inicial Inversión Total

Costo de Oficinas Costo de Muebles y Enseres Costo de Computadoras y Equipo Informtica Total

Costo/ Inv. 38,000 15,000 5,000 58,000

Consultorías por año Precio de Venta x Consultoría

38,000 15,000 5,000 1,250 59,250

Vida Utl 10 8 5

Deprecia. Anual Deprec. Acumul 3,800 19,000 1,875 9,375 1,000 5,000 6,675 33,375

Año 1 45

Año 2 45

V Libros 19,000 5,625 0 24,625

Año 3 45

V Rescate 375,350 100,000 100,001 575,351

Año 4 45

5800 dólares

COSTOS

Sueldo Asistentes Consultoría (5) Adicional x Consultoría Remuneración Practicantes (4) Costos varios x Consultoría

2,500 sueldo fijo mensual cada uno 500 300 mensual 150

Año 5 45

Sueldo Asistentes Consultoria Costo adicional de Consultorias

Año 1 Año 2 Año 3 Año 4 Año 5 150,000 150,000 150,000 150,000 150,000 45,000 45,000 45,000 45,000 45,000

Sueldo de Practicantes

14,400

14,400

14,400

14,400

14,400

6,750

6,750

6,750

6,750

6,750

Costos Varios

Capital de Trabajo

10% de las Ventas Incrementales

Tasa de descuento (COK) Impuesto a la Renta

15% 30%

Valor de Recuperación Proyecto

0 Ingresos Sueldo Asistentes Consultoria Costo adicional de Consultorias Sueldo de Practicantes Costos Varios Depreciación EBIT Impuestos NOPAT Depreciación Flujo Operativo Inversion en activos fijos Capital de Trabajo Valor de Recuperacion

-58,000 -1,250

Flujo de caja Libre

-59,250

FINANCIAMIENTO S. deuda Esc. Fiscal Flujo de Caja Financiero Flujo de Caja del Accionista

375,350

1

2

3

4

5

261,000

261,000

261,000

261,000

261,000

-150,000 -45,000 -14,400 -6,750 -6,675

-150,000 -45,000 -14,400 -6,750 -6,675

-150,000 -45,000 -14,400 -6,750 -6,675

-150,000 -45,000 -14,400 -6,750 -6,675

-150,000 -45,000 -14,400 -6,750 -6,675

38,175 -11,453 49,628 6,675

38,175 -11,453 49,628 6,675

38,175 -11,453 49,628 6,675

38,175 -11,453 49,628 6,675

38,175 -11,453 49,628 6,675

56,303

56,303

56,303

56,303

56,303

1,250 375,350 56,303

56,303

56,303

56,303

432,903

14,250

14,250 -45,000

-5,730 428 -5,303 51,000

-5,730 298 -5,432 50,871

-5,730 156 -5,574 50,729

56,303

432,903

VAN : 318,588.00 Juan Si debería llevar a cabo el Proyecto porque obtiene un VAN positivo y considerable.

Cronograma de Pagos Deuda ( Saldo de Inversión) 59250-45000

14,250

TEA

10% Años 0 1 2 3

Deuda 14,250.00 14,250.00 9,944.86 5,209.21

Amortización 4,305.14 4,735.65 5,209.21

Intereses 1,425.00 994.49 520.92

Cuota 5,730.14 5,730.14 5,730.14

Escudo Fiscal 427.50 298.35 156.28

CASO 3 Bebidas gaseosas en Arequipa A Usted ha sido elegido Gerente de Proyectos de una importante empresa productora de gaseosas limeña y tiene el encargo de su Directorio de ingresar al mercado arequipeño. Para ello, el Gerente de Producción le ha propuesto la compra de una nueva maquinaria, con mayor tecnología y mayor capacidad de producción. Se estima que la nueva maquinaria funcionará por 5 años. Si adquiere esta nueva maquinaria, deberá vender la maquinaria actual, la cual tiene actualmente un valor de mercado de US$ 17 mil. La maquinaria actual fue adquirida hace 8 años a un valor de US$ 50 mil, con una vida útil de 10 años. En la actualidad, la empresa vende 130 mil botellas al año. La nueva maquinaria permitirá que las ventas totales alcancen las 200 mil botellas el primer año, incrementándose en 70 mil botellas por año, con respecto al año anterior. El costo total de operación del último año fue de US$ 55 mil y el precio actual de una botella es de US$ 1.75. La nueva maquinaria costará US$ 380 mil y su instalación costará US$ 70 mil. Al final de la vida útil, se estima que la nueva maquinaria puede ser vendida en US$ 50 mil. La operación de la nueva maquinaria implicará que el costo total de operación del último año se incremente en 50% en el primer año, y luego 25% en cada uno de los siguientes respecto del año anterior. Se estima un aumento del capital de trabajo equivalente a 20% del incremento de las ventas evaluadas. El Gerente Financiero de la empresa ha conseguido un préstamo del 60% de la inversión total. Las condiciones son muy favorables, pudiendo cancelar el préstamo en 5 años, con una cuota constante y una tasa anual de 6%. La tasa de impuesto a la renta es 30%, el sistema de depreciación es de línea recta y se planea depreciar completamente la máquina e instalación respectiva.

Además se tiene que el WACC es igual al 13%.

a. Elaborar el flujo de caja libre, flujo de financiamiento neto y flujo de caja del accionista. b. Calcule el VAN correspondiente al flujo de caja del accionista y recomiende si es conveniente invertir en el proyecto.} SOLUCION: Compra de Nueva Maquinaria con mayor tecnología Valor de Mercado Maquina actual Valor adquisición Maquinaria actual Vida útil Depreciación acumulada Valor en Libros Valor Residual Maquina Antigua

Ingresos Maquina Antigua : Ventas de botellas Precio de venta Ingresos Maquina Nueva : Ventas de botellas Incremento anual de botellas Ingresos Anuales

Año 1

Año 2

Año 3

Año 4

Año 5

130,000

130,000

130,000

130,000

130,000

1.75

dolares

200,000 70,000 350,000

270,000

340,000

410,000

480,000

472,500

595,000

717,500

840,000

Año 3 128,906 25%

Año 4 161,133 25%

Año 5 201,416 25%

Costo operación Ultimo Año

Costo total operación Nva Maquina Incremento anual

55,000

Año 1 82,500 50%

Capital de Trabajo

Inversión Inversion en Maquina Nueva Costo de Instalacion Capital de Trabajo Inicial Inversion Total

17,000 50,000 Adquirida hace 8 años 10 años 40,000 10,000 14,900

Año 2 103,125 25%

20% de las Ventas Incrementales

Año 0 380,000 70,000 70,000 520,000

Valor de Mercado Nueva Maquina

Año 1

Año 2

Año 3

Año 4

24,500

24,500

24,500

24,500

50,000

Costo/ Inv. 450,000 450,000

Costo Total Maquina Total

Vida Utl 5

Deprecia. AnualDeprec. Acumul. 90,000 450,000 90,000 450,000

WACC

13%

Impuesto a la Renta

30%

V Libros 0 0

V Rescate 50,000 50,000

FLUJO DE CAJA 0

1

2

3

4

5

Ingresos

350,000

472,500

595,000

717,500

840,000

Costos de Operación

-82,500

-103,125

-128,906

-161,133

-201,416

Depreciación

-90,000

-90,000

-90,000

-90,000

-90,000

EBIT Impuestos Depreciación

177,500 -53,250 90,000

279,375 -83,813 90,000

376,094 -112,828 90,000

466,367 -139,910 90,000

548,584 -164,575 90,000

Flujo Operativo

214,250

285,563

353,266

416,457

474,009

-24,500

-24,500

-24,500

-24,500

168,000

Inversion en activos fijos Capital de Trabajo Valor Residual Maquina Antigua Valor Residual Nueva Maquina

-450,000 -70,000 14,900

Flujo de caja Libre

-505,100

FINANCIAMIENTO S. deuda Esc. Fiscal Flujo de Caja Financiamiento Nto Flujo de Caja del Accionista

35,000 189,750

261,063

303,060 -202,040

-71,945 5,455 -66,490 123,260

-71,945 4,487 -67,458 193,605

463,189

SI RECOMIENDO INVERTIE EN EL PROYECTO Cronograma de Pagos Deuda ( 60% * 505100 )

391,957

677,009

303,060

WACC = COK * %C + KD * %D * (1-T) 13% = COK * 40% + 6% * 60% * (1-30%) COK = 26.20% VAN del Accionista

328,766

303,060

-71,945 3,462 -68,484 260,282

-71,945 2,374 -69,571 322,386

-71,945 1,222 -70,724 606,285

6%

TEA Años 0 1 2 3 4 5

Deuda Amortización Intereses 303,060.00 303,060.00 53,761.75 18,183.60 249,298.25 56,987.46 14,957.89 192,310.79 60,406.71 11,538.65 131,904.08 64,031.11 7,914.24 67,872.97 67,872.97 4,072.38

Cuota 71,945.35 71,945.35 71,945.35 71,945.35 71,945.35

Escudo Fiscal 5,455.08 4,487.37 3,461.59 2,374.27 1,221.71