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FINANZAS CORPORATIVAS- GRUPO 2

INTEGRANTES:

KAREN JULIETH MALAVER ALFONSO - CÓDIGO: KAREN DAYANA TOBAR VELASCO - CÓDIGO: VALENTINA ZARATE PANPLONA - CÓDIGO: ANGELA JIZETH TÉLLEZ FAJARDO - CÓDIGO: 1911980218

TUTOR RUBEN MARTINEZ

POLITECNICO GRANCOLOMBIANO INSTITUCIÓN UNIVERSITARIA FACULTAD DE CIENCIAS ADMINISTRATIVAS, ECONÓMICAS Y CONTABLES COLOMBIA 2020

CONTENIDO

POLITICAS DE DIVIDENDOS Las políticas de dividendos son formuladas por compañías, manejan la política de dividendos internamente, que es cómo deben distribuirse los dividendos, esto es importante no solo para los inversores sino también para los gerentes, ya que afecta no solo las ganancias y las expectativas de los inversores, sino también el impacto financiero de estos dividendos en la empresa y su valor para los inversores, el objetivo de muchos inversores que ingresan a la empresa suele ser obtener un dividendo cada año, esto es muy importante para su inversión porque refleja su rendimiento, muchos inversores pueden pensar que esto no cumple con sus expectativas financieras, por lo que pueden considerar la venta de las acciones, lo que puede causar algunos inconvenientes a la empresa porque la acción ha perdido valor comercial antes que otros inversores potenciales, también hay empresas. En general, hay otros tipos de inversores que tienen opiniones diferentes de la mayoría de los inversores. Consideran capitalizar el dividendo, siempre que sea su propia decisión, no la decisión de la compañía, lo cual es aceptable. Este no es el rendimiento que merece; desde la perspectiva de un gerente, es poco probable que se distribuyan dividendos porque ayuda a aumentar el capital de trabajo y, por lo tanto, fortalece la fortaleza de la compañía, pero esto no cumple con las expectativas de muchos socios comerciales la compañía espera retirar y vender las acciones porque no ven los resultados de la inversión, aunque cuando la compañía asume una deuda considerable para liberar parte del capital de trabajo neto de la compañía, aún debe adoptar la opción de no pagar dividendos, recuerde estos dividendos deben usarse, lo cual es una inversión rentable para asegurar a los accionistas o inversores que su capital está seguro y que la compañía está creciendo. Es importante tener en cuenta que la empresa debe formular una política de dividendos flexible para beneficiar a los accionistas, inversores y gerentes de la empresa sin consumir el capital de trabajo de la empresa, teniendo en cuenta el beneficio considerable, puede elegir cualquiera de las siguientes tres políticas de dividendos existentes: política de dividendos residuales, relación de pago de dividendos constante, dividendo estable. Dicho lo anteriormente plantado, presentamos el caso de la empresa Ecopetrol, lo cual cuenta con una política de dividendos definida por cada Gobierno, esta política se ha

caracterizado por extraer el máximo de sus utilidades para ayudar a resolver su problema de déficit fiscal. Su propuesta para la distribución de dividendos en el año 2020 aprobada por la junta directiva, se alinea con la política de la empresa que permite entre un 40% y 60%. Para ello, el dividendo ordinario corresponde a $180 por acción sobre las utilidades alcanzadas en 2019, lo cual beneficia los ingresos del Gobierno y a miles de colombianos quienes son socios minoritarios. Entre las fechas de pago estipuladas se tienen abril, que corresponde al 100% de los dividendos al accionista minoritario y 14% al accionista mayoritario, para diciembre se estipula el otro 86% para el accionista mayoritario. Es importante tener en cuenta que la Ecopetrol cerró el año 2019 con un crecimiento del 14.6% en sus utilidades netas, la cifra más alta en los últimos 6 años. Basado en lo anterior, la compañía busca brindar soporte a su estructura financiera y facilitar el desarrollo de su estrategia que le permita superar el éxito en las utilidades y producción del año 2019, aumentando entre un 25% y 53% los planes de inversión, así mismo, la empresa expresa que esta lista para realizar una reducción de sus inversiones si llegase a ser necesario.

Fuente. Ecopetrol www.ecopetrol.com.co

A la fecha actual, podemos identificar que debido a la emergencia sanitaria y la crisis económica que se presenta a nivel mundial, ha influido para que el precio del crudo se encuentre decaído, adicionalmente, la mayor problemática de la economía colombiana es su excesiva dependencia del petróleo y sus exportaciones para los ingresos del país, este es un tema al cual no se le observa una solución ni al corto ni mediano plazo. Dicho lo anterior se identifica la caída en del valor accionario de la empresa y lo más probable es que se afecten los planes que se tenían estipulados para la distribución de dividendos.

Fuente. BVC www.bvc.com.co

Una vez echo el estudio del comportamiento de dividendos en Ecopetrol, se concluye que se asemeja a la teoría de políticas de dividendos basada en las expectativas, pues esta teoría se fundamenta en lo que puede suceder a futuro, para este caso, Ecopetrol realizó un plan de distribución de dividendos basado en las estimaciones del mercado y sus alternativas de inversión, teniendo la probabilidad de que exista una variación en el precio de sus acciones, así mismo, se evidencia una política de dividendos según una razón de pagos constantes, pues a través de las gráficas anteriores se observa que el monto de los dividendos varia cada año generando incertidumbre en los accionistas porque no tiene certeza acerca de los dividendos esperados para cada año. De esta manera, es claro que, si la organización presenta disminución de sus utilidades, esto será contraproducente en el dividendo por acción generando impactos negativos en sus inversionistas. En cuanto a la teoría de las expectativas, se considera que no es tan eficaz porque la compañía planea la distribución de sus dividendos basadas en el futuro donde no se contemplan efectos como los que se

observan hoy en día con respecto al Covid-19, lo cual ha traído efectos negativos para la compañía, el sector, el mercado nacional e internacional, y la economía en general. En cuanto a la política relacionada, se considera que es buena su implementación porque permite que la empresa establezca el valor de sus dividendos con base a las utilidades que obtiene la organización por cada año, de esta manera se obtiene un equilibrio en la estructura empresarial y se ejecuta a través de un escenario económico real y actual de la compañía.



Política de dividendos residuales

Este tipo de política de dividendos rara vez se usa en la práctica porque conduce a grandes fluctuaciones en la cantidad de pagos de dividendos. Esta política de pago de dividendos se basa en distribuir los ingresos restantes del financiamiento de capital (todos aquellos proyectos de inversión con un valor presenten neto positivo) a los accionistas, la política de dividendos restante supone que los fondos para nuestro proyecto provienen de los ingresos de la compañía, en lugar de emitir nuevas acciones, teóricamente, la política será coherente con la maximización de los intereses de los accionistas y solo asignará fondos que no puedan reinvertirse en la empresa. Debido a la mayor incertidumbre en la obtención de dividendos, los accionistas eventualmente pueden exigir un mayor retorno de la inversión. Para superar el problema de los dividendos inestables, las empresas pueden utilizar el método de dividendos residuales a largo plazo para sofocar sus pagos de dividendos, esto significa que la compañía debe predecir las ganancias y gastos de capital para los próximos 5 o 10 años determinando el monto restante de los dividendos restantes durante el período, y estos dividendos restantes se pagarán de manera más estable en los años siguientes. 

Relación de pago de dividendos constante

Esta política de dividendos aplica un índice o índice a las ganancias de la compañía, que luego se distribuye a los accionistas. La compañía paga un cierto porcentaje de ingresos en forma de dividendos cada año, por lo que la cantidad de dividendos varía directamente con los ingresos.

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Política de dividendos estables

Esta es la política de dividendos más común. Para determinar la cantidad estable que se distribuirá entre los accionistas, las empresas que adopten esta política deben predecir rendimientos futuros sostenibles para proporcionar previsibilidad a los accionistas para distribuir dividendos. Los accionistas que eligen compañías con políticas de dividendos estables siempre quieren analizar la historia de estas compañías. La larga historia de pagos de dividendos ha aumentado gradualmente, pero ha sido consistente y es un buen indicador para este tipo de accionistas.

Para determinar cuál será el crecimiento de dividendos a largo plazo, una empresa puede usar un índice objetivo de pago de dividendos, que representa una parte de las ganancias a largo plazo de la empresa que está dispuesta a distribuir. Una vez que se determina el índice anterior, uno de los indicadores más importantes para los accionistas es el cambio en el nivel de dividendos, porque la compañía solo reducirá o eliminará el dividendo en casos extremos, lo que envía una señal terrible al mercado.

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Política de dividendos constante de pago

Es un pago constante que realiza la compañía de las utilidades, estas como dividendos cada año. En esta política la compañía y los inversionistas puede evidenciar que los precios de las acciones son más bajos ya que las utilidades tienen fluctuaciones; los inversionistas tendrían mucha más incertidumbre para el resultado de los dividendos que esperan cada año, la empresa podría obtener más inversionistas. 

Política de dividendos regulares bajos más dividendos extras o Regular Bajo Esta política proporciona flexibilidad a la empresa y podría ser la más opcionada y escogida para aquellas que las utilidades y flujos de efectivo son variados. Los inversionistas reciben un pago mínimo durante el año,

pero si la empresa dentro de sus resultados obtiene ganancias inesperadas el inversionista tendría una buena opción de recibir dividendos extras al final del

año.

o Dividendos Extras Este tipo de dividendos dispone de un exceso de fondos, este exceso corresponde a dinero extra que la compañía obtiene a final de año ya que las utilidades son mayores a las esperadas anualmente, la empresa tiene la potestad de decidir dar este tipo de Dividendo

TEORIAS MILLER Y MODIGLIANI 1961 La irrelevancia de la política de dividendos Modigliani y Miller (MM) prueban que, en un mercado de capitales eficiente, el impacto de la política de dividendos de una empresa en el valor de sus acciones es irrelevante, porque depende de la rentabilidad de la empresa y su tipo de riesgo; es decir, depende de La política de inversión de la empresa no depende de la cantidad de ingresos asignados o retenidos. Modigliani y Miller demuestran que, si la compañía paga un dividendo más alto, se debe emitir un mayor número de acciones nuevas para pagar el dividendo anterior, y la parte del valor de la compañía entregado a los nuevos accionistas es el mismo que el valor del dividendo pagado a los accionistas. antiguo. Ahora, siempre que se cumplan una serie de supuestos básicos, todos estos son correctos: 

Los costes de transacción se ignoran.

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La política de inversiones de la empresa se mantiene constante.



Las ganancias de capital y los dividendos son gravados con el mismo tipo impositivo.



Los dividendos no transmiten ninguna información al mercado.

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Los mercados de valores son eficientes.

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Los inversores actúan de forma racional.

Si lo anterior es cierto, se puede demostrar que el aumento en el dividendo por acción conduce a una disminución en el precio por acción, mientras que la riqueza de los accionistas permanece sin cambios. Por lo tanto, incluso si se cambia la política de dividendos, la riqueza actual de los accionistas no cambiará. Por lo tanto, el valor de la empresa solo dependerá de su política de inversión. Dependiendo del nivel de inversión requerido por la empresa, el dinero pagado en forma de dividendos se puede reemplazar mediante la emisión de nuevas acciones. Es la política de inversión la que determina el valor de la empresa, no la política de financiación. Los cambios en la política de dividendos solo implican cambios en la distribución del ingreso total entre dividendos y ganancias de capital. Cuando una compañía emite nuevas acciones para pagar dividendos a los antiguos accionistas, se producirán transferencias de riqueza de la última a la primera, lo que equivale a los dividendos recibidos por los antiguos accionistas. Por lo tanto, permanecen como están porque sus ganancias de dividendos han perdido el valor de sus acciones. (Mascareñas, 2002). GORDON Y LINTNER 1956 La relevancia de la política de dividendos Una suposición importante de la teoría de Modigliani y Miller es que la política de dividendos no afecta la tasa de rendimiento (ke) requerida por los inversores de capital. Para Gordon3 y Lintner4, este no es el caso, pero aumenta a medida que disminuye la tasa de distribución de beneficios, porque desde la perspectiva de los inversores, es más seguro pagar a través de dividendos que a través de ganancias de capital. En otras palabras, desde la perspectiva de los accionistas, el valor de los dividendos en euros es mayor que el valor de las ganancias de capital porque el rendimiento de dividendos (D1 / P0) es más seguro que su tasa de crecimiento. (G) En la siguiente ecuación:

Esta ecuación es una derivación del llamado "Modelo Gordon", que nos dice que el precio actual de mercado de una acción es igual a la diferencia entre el valor esperado del próximo dividendo (D1) dividido por la tasa de rendimiento requerida por los accionistas ordinarios. (Ke) y la tasa de crecimiento esperada del dividendo de la compañía (g). Por otro lado, el dividendo esperado será igual a las ganancias esperadas por acción multiplicadas por la tasa de distribución (1-b), y la tasa de crecimiento es igual a la tasa de retención de ganancias (b) para la compañía de tasa de retorno de capital 5 (ROE):

Si ke = ROE entonces el precio teórico de la acción sería igual a BPA1/ke, con lo que no dependería de la política de dividendos. Pero si el rendimiento de la nueva inversión (ROE) superase los requerimientos de los accionistas (ke) habría que aumentar la tasa de retención (b) de los beneficios y repartir pocos dividendos, o incluso ninguno (b = 1), si se pretende maximizar el valor de las acciones. Si ocurriese lo contrario (ke> ROE), lo mejor sería repartir el mayor dividendo posible (b = 0). Concretando, si con el dinero obtenido a través de los beneficios, la empresa puede obtener una rentabilidad superior a la que pueden lograr los accionistas, sería preferible no repartir dividendos, con lo que se conseguiría aumenta la riqueza de los accionistas. Pero si sucediese lo contrario lo ideal sería repartir los beneficios a los accionistas. Entre las críticas que este modelo ha sufrido podemos destacar aquellas que ponen en entredicho el que la tasa de retención (b) se mantenga constante durante largo tiempo (aunque Lintner demostró que las empresas tienden a mantenerla constante o con pocas variaciones), lo mismo se le crítica al rendimiento de las inversiones (ROE), puesto que ésta suele disminuir conforme aumente el volumen de la inversión debido a que la empresa realizará primero las inversiones más rentables para acometer seguidamente las de menor rendimiento. Por otra parte, si b = 1 el precio de la acción sería nulo, lo que se contradice con la realidad puesto que la ausencia de dividendos no quiere decir que la empresa esté

atravesando dificultades, sino que puede haber reinvertido sus beneficios en proyectos muy rentables que prometan un mayor dividendo futuro. Por ello muchas empresas que reparten pocos dividendos ven como sus acciones tienden a subir en el mercado (por ejemplo, las empresas ligadas a Internet suelen basar su rentabilidad en el crecimiento de su valor en bolsa vía reinversiones de capital, de tal manera que cuando han anunciado dividendos mayores a los previstos por el mercado, su precio en bolsa ha caído al indicar que ya no había proyectos suficientemente rentables dónde reinvertir el dinero –véase el epígrafe 6.3). Gordon aduce que la tasa de rendimiento requerida por los accionistas (ke) es una función creciente de la tasa de retención (b). Ello se debe a que al aumentar las retenciones de beneficios se aplaza el pago de dividendos a períodos venideros lo que hace dichos pagos más arriesgados que los realizados actualmente, de ahí el aumento de (ke), tal y como comentábamos al principio. [ CITATION Jua02 \l 9226 ]

Bibliografías Tipos de Políticas de Dividendos obtenido de https://es.ihodl.com/academy/stocks/que-esdividendo/ Política de dividendos obtenido de https://www.gerencie.com/politica-de-dividendos.html La política de dividendos septiembre 2013 https://www.uv.mx/personal/alsalas/files/2013/09/POLITICA-DE-DIVIDENDOS.pdf Mascareñas, J. (junio de 2002). Economiayfinanzas. Obtenido de La política de dividendos: http://economiayfinanzas.tripod.com/estratfin/Mascarenas.pdf Ecopetrol. (2020) Información para el Inversionista. Recuperado de: https://www.ecopetrol.com Obtenido del Tiempo. (marzo 02 de 2020). Ecopetrol propone pagar $ 180 por acción a los socios. Recuperado de: https://www.eltiempo.com/economia/empresas/ecopetrol-proponevalor-del-dividendo-para-accionistas-entre-ellos-250-000-pequenos-inversionistas-468058 Martínez Amado, Rubén Darío. (2020). Lectura fundamental Escenario 8: Teorías de las políticas de dividendos. Recuperado de Politécnico Grancolombiano: https://poli.instructure.com/courses/13364