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Caso: Casil S.A. La empresa CASIL S.A. es una empresa consultora peruana y tiene solo 1.5 años operando en el país. Sus actividades son: Desarrollar estudios, diseños y desarrollo de ingeniería, supervisión de estudios sobre obras de gobierno. Como se trataba de una empresa recién establecida, los bancos no le otorgaban financiamiento, pero ya es el momento de recurrir a ellos para apalancar los grandes proyectos de infraestructura de gobierno, además que el gobierno les exige como requisito de la licitación presentar cartas fianzas equivalentes al 10% del monto del proyecto a desarrollar. Hasta la fecha ha estado desarrollado supervisiones de ingeniería sin deuda financiera, el beta que ha estimado es de 1.5 para su costo de capital de 16.5%. La empresa se encuentra examinando su estructura de capital para lo cual ha estimado que endeudarse significa enfrentar un spread marginal de 1% sobre la tasa libre de riesgo de 6%. Por otro lado la empresa enfrenta una tasa impositiva de 40%, y el precio estimado de sus acciones es de USD 20. La empresa desea estimar el costo de capital para niveles de endeudamiento, D/(D+E), de 30%, 60% y 90%. Su investigación ha determinado los siguientes niveles de rating financiero: D/(D+E) 0% 30% 60% 90%

RATING Tasa de Interes AAA 7% BBB 9% CCC 13% D 20%

1. Determine los WACC para los diferentes niveles de endeudamiento (30%, 60%, y 90%). Completar la información solicitada en el siguiente cuadro:

0% 30% 60% 90%

D/E 0

B Apl 1.5

Ke (CAPM)

Kd

WACC

2. Comente y discuta el nivel de endeudamiento óptimo de la empresa. 3. Discuta si los resultados siguen siendo válidos si la tasa impositiva fuera 15% en vez de 40%. No es necesario calcular la tabla nuevamente, si se aplican los conceptos enseñados en clase.

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