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• Jean Herazo

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CASO 1 Una importante empresa de la ciudad dedicada a fabricar y comercializar artículos en plástico dirigido al mercado de la publicidad, está contemplando la posibilidad de conformar su línea textil para aprovechar el mercado existente. La decisión dependerá exclusivamente de los resultados financieros que arroje la evaluación de este proyecto, por lo tanto lo han contratado para realizar la misma teniendo en cuenta la siguiente información. Para el montaje de la planta textil es necesario adquirir un terreno por valor de $2.000 millones, la construcción de la planta tendrá un valor de $5.000 millones, La maquinaria y los equipos necesarios para fabricar los productos de esta línea tiene un valor de $8.000 millones, en muebles y equipos de oficina se invertirán $500 millones y en vehículos y equipos de cómputos $500 millones. Se estima que la inversión en gastos preoperativos es de $1.200 millones y que la inversión en capital de trabajo es del 25% de las ventas del año siguiente. Las ventas presupuestadas son las siguientes: Año 0 $0

Año 1 $8.000

Año 2 $9.500

Año 3 $10.800

Año 4 $12.500

Año 5 $15.400

Año 6 $18.100

El horizonte del proyecto es de 5 años y en ese tiempo se van a depreciar los activos fijos y se va ha amortizar los diferidos. Las entidades financieras deciden facilitar su dinero con un costo del DTF + 8%, hasta el 60% del valor del proyecto y plazo de 5 años, con uno de gracia y en cuotas iguales. Los Dueños están aspirando a una rentabilidad de 11% por encima del costo de la deuda. DTF = 7.5%Otro resultado de las proyecciones se muestra a continuación: Utilidad Impuesto

Antes

Año 1 Año 2 de $6.500 $8.90 0

Año 3 Año 4 Año 5 $11.200 $13.400 $15.500

Teniendo en cuenta la anterior información y además que el gobierno ha establecido una tasa de impuestos del 35% se pide lo siguiente: a. ¿Cuál es la Inversión Inicial y cómo se financiará? b. ¿Cuál es el Costo de Capital y el Costo del Patrimonio? c. Elaborar el Flujo de Caja Libre y Disponible. d. Evaluar el proyecto desde el punto de vista del inversionista y del proyecto, teniendo en cuenta el VPN, explique a los inversionistas los resultados y su conclusión. e. ¿Cuál cree usted que debe ser la TIR del proyecto y la TIR para el inversionista? Explique. CASO 2 Usted necesita estimar el valor de la compañía Buildwell Conservation and Construction, Inc. Usted tiene que pronosticar (en millones de USD) las utilidades de Buildwell y sus inversiones futuras en capital de trabajo y en la nueva planta: YEAR EBITDA Depreciación Inversión en actives fijos y capital de trabajo Tasa impositiva = 35%

1 $ 120 $ 45 $ 157

2 $ 180 $ 59 $ 190

3 $ 190 $ 76 $ 230

4 $ 202 $ 99 $ 190

5 $ 239 $ 128 $ 150

6 $ 250 $ 136 $ 121

Desde el año 6 en adelante (periodo perpetuo), EBITDA, depreciación e inversiones se espera que se mantengan sin cambios. Estime el valor total de la compañía (0.833). La firma ha estado editando bonos de largo plazo con un valor en el Mercado de $50 millones a una tasa de retorno del 9%. A su vez tiene 4 millones de acciones en circulación a un precio de $10 cada una. A este precio se espera un retorno por acción del 17%. ¿Cuál es el WACC de la compañía? CASO 3 Los siguientes son los flujos de caja de un proyecto son: patrimonio y de la firma en los próximos cinco años. Año 1 2 3 4 5 Valor Terminal

FC del patrimonio $250.00 $262.50 $275.63 $289.41 $303.88 $3.946,50

Int (1-t) $90.00 $94.50 $99.23 $104.19 $109.40

FC de la firma $340.00 $357.00 $374.85 $393.53 $413.27 $6.000,00

El Valor terminal es el valor del activo de la firma al final de los 5 años. La firma tienen un costo de con los inversionistas de 12% y el costo de capital es 9.94% Conteste las siguientes preguntas.

A. Cuál es el valor del patrimonio en esta firma? Y Cuál es el valor de la firma? B. La siguiente tabla de flujos de caja operativos y de la inversion en la division manufacturera de concatenacion (en miles de dolares). Una expansion rapida significa que los flujos de caja son negativos los primeros años, porque la inversion es superior a los flujos de caja operativos. Los flujos de caja libres se vuelven positivos cuando se modera el crecimiento. Sales (-)Costs EBITDA (-)Depreciation Profit before Tax (-)Tax Profit after Tax Operating cash flow (Dep.+ Profit a. tax) (-)Investment in plant and working capital FCF

1.189 1.070 119 45 74 26 48

1.421 1.279 142 59 83 29 54

1.700 1.530 170 76 94 33 61

2.020 1.818 202 99 103 36 67

2.391 2.152 239 128 111 39 72

2.510 2.260 250 136 114 40 74

93

113

137

166

200

210

167 -74

200 -87

240 -103

200 -34

160 40

131 79

Calcule el valor actual del negocio. Tener en cuenta que se han considerado 5 años como horizonte temporal porque se espera que el negocio se estabilice en una tasa de crecimiento constante del 5% a partir de ese momento. El wacc de esta compañía es del 12%.

4) La empresa Plásticos del Caribe Ltda., está interesada en ampliar su planta con el propósito de satisfacer la demanda de clientes nacionales y del exterior. Luego de realizar el estudio de mercado la demanda potencial adicional para el primer año es la siguiente: Demanda nacional/mes Demanda del exterior/mes

4.000 unidades 3.500 unidades

El precio de venta nacional será de $20.000 y en el exterior será de 8 USD. El precio de venta nacional crecerá a una tasa del 5% y el del exterior crecerá de acuerdo con la tasa de devaluación anual, la cual se estima que será de: 6.5%, 6.0%, 5.5%, 5.0% y 5.0%, respectivamente para cada uno de los años proyectados. El costo de venta será el 60% de las ventas; los gastos operacionales de administración se estiman en $3 millones mensuales y los de ventas en $4,5 millones mensuales, sin incluir la depreciación. Los gastos de administración crecerán en un 6% anual y los de ventas en un 7% anual. El horizonte tomado como base para las proyecciones será de 5 años. Los activos fijos se deprecian con el método de línea recta. El capital de trabajo se consume durante la operación del negocio. La inversión inicial del proyecto está compuesta de los siguientes conceptos: Maquinaria y equipos Equipos de oficina Equipos de cómputo Edificio (Terreno 40%) Efectivo

215.000.000 50.000.000 30.000.000 200.000.000 25.000.000

Cuentas por cobrar Inventarios Proveedores Acreedores Diferidos

300.000.000 202.500.000 135.000.000 67.500.000 180.000.000

Se estimó además trabajar con 60 días de cartera, 120 días de inventario de materia prima, 60 días de proveedores y 45 días para acreedores por gastos. El costo de la materia prima representa el 60% del costo de venta. Se ha decidido financiar el proyecto así: 45% con los bancos a una tasa del 18% anual vencida, un período de gracia de 2 años, la amortización y pago de los intereses se realiza al final de cada año. El resto de la inversión se financiará con capital propio con una tasa del 10% adicional al costo de la deuda después de impuestos. Con la anterior información se pide:  

Elaborar el Estado de Resultados Elaborar el Flujo de Caja Libre