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• merly guette

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Unidad 2 Diagnostico Financiero y Estratégico

Taller II 1.

¿Cuáles son los pasos para la valoración de una empresa?

El proceso de valorar una empresa es probablemente la parte más importante del Value Investing. Antes de tomar la decisión de invertir, debemos analizar en profundidad todas las características de la compañía, así como su entorno, para entender su modelo de negocios y pronosticar cómo va a comportarse en el futuro. Una vez que tengamos finalizado este análisis, podremos valorar la compañía de una manera precisa. El proceso de valoración de una empresa es más complejo que el proceso de valoración de otro tipo de activos. Por ejemplo, si estamos valorando una inversión inmobiliaria no tenemos que tener en cuenta aspectos tales como la contabilidad o la estrategia empresarial, que son fundamentales en el caso de la valoración empresarial. Los siguientes son los posibles pasos que se deben llevar a cabo en el proceso de valoración empresarial: Análisis de la Estrategia Empresarial, el Análisis de la Contabilidad, el Análisis Financiero y por último el Análisis de Escenarios Futuros. Primer Paso – Análisis de la Estrategia Empresarial El objetivo principal del Análisis de la Estrategia Empresarial es identificar cómo genera dinero la empresa y los riesgos del negocio para evaluar la capacidad de la empresa para generar ingresos de una manera cualitativa. Este paso es fundamental por nos ayuda a enmarcar los siguientes análisis de contabilidad y de finanzas. Por ejemplo, el análisis financiero y de la contabilidad no será el mismo para una empresa de investigación como puede ser Zeltia que para una eléctrica como Unión Fenosa. Esto se debe a que las características de sus negocios, como pueden ser sus requerimientos de capital, apalancamiento, política de dividendos o márgenes sean completamente distintas. Si no nos queda clara la forma en la que la empresa gana dinero, es decir, su modelo de negocio, es aconsejable descartarla como inversión. Esto se debe a que no podremos sacar conclusiones claras sobre la viabilidad de su negocio ni analizar

con precisión sus necesidades futuras ni la conveniencia de las políticas financieras de la empresa, entre otros aspectos importantes. En otras palabras, el análisis de la empresa sería completamente inservible. Segundo Paso – Análisis de la Contabilidad El objetivo del Análisis de la Contabilidad de la empresa es evaluar la capacidad de la contabilidad de la empresa para capturar la realidad empresarial que subyace tras los estados financieros. En otras palabras, debemos analizar la adecuación de la metodología contable usada por la compañía. Un análisis contable adecuado ayudará a mejorar la credibilidad de las conclusiones sacadas del Análisis Financiero de la compañía (el siguiente paso en el proceso de valoración). Este tipo de análisis nos puede ayudar a alertarnos ante compañías con contabilidad sospechosa, como fue el caso de la empresa Enron, que ocultó pérdidas por valor de miles de millones de dólares mediante diferentes clases de trucos contables. Otro ejemplo de contabilidad poco clara, la podemos ver en el análisis del compañero José María Díaz Vallejo del blog Toros, Osos y Borricos sobre los Estados Financieros. La empresa comente errores que no se pueden para por alto como no explicar con claridad la manera de generar dinero de la empresa (requisito fundamental del paso anterior) o la falta de claridad en su contabilidad (con contradicciones y errores incluidos). Tercer Paso – Análisis Financiero El objetivo del Análisis Financiero es usar los datos financieros de la empresa para valorar el rendimiento pasado y presente de la compañía para evaluar su sostenibilidad futura. El Análisis Financiero debe reunir dos requisitos: (1) debe realizarse de manera sistemática y eficiente y (2) debe permitirnos explorar las características clave de la empresa. Las herramientas financieras más usadas para el Análisis Financiero son el Análisis de Ratios y el Análisis de Flujos de Caja. El Análisis de Ratios se usa para evaluar el rendimiento de la compañía, así como su política financiera. El Análisis de Flujos de Caja se usa principalmente para evaluar la liquidez y la flexibilidad financiera de la compañía. Cuarto Paso – Análisis de Escenario Futuros

Este paso se centra en pronosticar el futuro de la empresa. Para ello, debemos tener en cuenta todas las conclusiones sacadas de los tres análisis previos para hacer predicciones sobre la actuación futura de la empresa en base a ellos. El Análisis de Escenarios Futuros dependerá en buena parte del futuro entorno empresarial que pronostiquemos. Tenemos que tener en cuenta la posibilidad de hechos como fusiones y adquisiciones, crisis en el sector o la posible bancarrota de la empresa. No debemos pasar por alto ninguno de estos factores y debemos aplicar nuestra visión periférica en la medida de lo posible. Como es imposible pronosticar un único escenario futuro de una manera precisa, podemos crear diferentes escenarios y dar probabilidades a cada uno de ellos. Una vez hallado el valor de la empresa para cada escenario, por medio de las probabilidades podremos obtener el valor intrínseco de la empresa y decidir si nos interesa invertir en ella o no. (PacoGZ, 2008)

2.

¿Qué son los inductores de valor?

Los inductores de valor son factores relacionados con las operaciones de una empresa que tienen una estrecha relación con su capacidad de producir valor. Cuando valoramos una empresa, implícitamente estamos valorando su estrategia y los resultados que de ella se puede esperar. La estrategia se plasma en multitud de variables empresariales, pero de una u otra forma, todas acaban afectando a una serie de factores clave a partir de los cuales puede establecerse la evolución prevista del negocio dichos factores suelen denominarse inductores o impulsadores de valor. A su vez, García define: “inductor de valor es aquel aspecto asociado con la operación del negocio que por tener relación causa-efecto con su valor; permite explicar el por qué de su aumento o disminución como consecuencia de las decisiones tomadas” (García, 2003, 177).

3. ¿Cuál es la importancia de los inductores de valor en la valoración de la empresa? La importancia de los inductores de valor en la valoración de la empresa es que nos ayuda a explicar aumentos o disminución en la productividad de la organización como consecuencia de las decisiones tomadas. A través de un indicador que muestra los componentes de la operación del negocio que por tener relación causa-

efecto unos con otros, muestran en su resultado el porqué de su aumento o disminución en las cifras.

4.

Cuáles son los inductores de valor y como se analiza sus resultados?

Los inductores de valor se clasifican en 4 categorías que son: 

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Los Microinductores: se relacionan con aquellos aspectos muy particulares de la empresa cuyo comportamiento afecta los inductores operativos y financieros. Inductores estratégicos: Se relacionan con las Competencias que la empresa posee y se determinan y se cultivan a partir del Direccionamiento Estratégico. Cuando una empresa manifiesta comportamientos superiores en los inductores operativos y financieros es porque posee competencias para explotar y aplicar a clientes, mercados y productos relevantes. Además de las competencias medulares, la disposición de los propietarios a reinvertir flujos de caja que de otra forma podrían repartirse como dividendos, se considera un inductor estratégico de valor. Esto destaca, por un lado, la importancia de dicha actitud por parte de los propietarios y por el otro, la realidad en el sentido de que para incrementar el valor de la empresa hay que invertirle dinero, en el entendido de que dichas inversiones deben producir una rentabilidad superior al costo de capital.  Inductores operativos y financieros: Estos son los denominados Inductores Operativos y que para cualquier empresa son tres:  Margen EBITDA.  Productividad del Capital de Trabajo  Productividad del Activo Fijo

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Macroinductores: Los dos grandes inductores de valor en toda empresa son la Rentabilidad del Activo y el Flujo de Caja Libre, que se denominan Macro inductores de Valor debido a que el incremento del EVA y el MVA están directamente asociado, por un lado, con el comportamiento favorable de la rentabilidad del activo y por el otro, con que en los FCL futuros esté implícita una rentabilidad superior al costo de capital. Y se calculan:

 Rentabilidad del Activo = Ingreso / Activos  Flujo de Caja Libre = EBIT + (depreciación) + (amortización) – (cambio en el capital de trabajo neto) – (gasto de capital).

5.

¿Para qué sirve el diagnóstico financiero?

El estudio de este diagnóstico comprende el análisis de todos los estados financieros de la empresa (balance general, estado de resultados, entre otros), indicadores de liquidez, rentabilidad y endeudamiento, políticas de financiación, decisiones de inversión, políticas de dividendos y reparto de utilidades, naturaleza del crecimiento de los activos, análisis del manejo de caja, recaudos y desembolsos, manejo de las cuentas por cobrar; como también el análisis de la estructura de endeudamiento y de capital. Este diagnóstico de la función financiera busca mostrar la importancia del estado de flujo de fondos, como herramienta de evaluación y análisis del estado financiero de la empresa, y sirve para facilitar al analista financiero los puntos fuertes y débiles de la compañía con el fin de tomar decisiones que permitan corregir las desviaciones financieras. Permiten identificar debilidades, fortalezas y deficiencias de cualquier empresa, la solidez que posee, su estado actual y real, con el objetivo sacar conclusiones, planear y tomar decisiones en un momento indicado para realizar inversión, financiación o endeudamiento. A través de los indicadores financieros también podemos determinar los problemas potenciales en cuanto a la eficiencia operativa de una empresa, sus áreas a mejorar y apoyar la definición de acciones y medidas de corrección, que generen un impacto positivo a futuro tanto financiera como operativamente dentro de la organización. También permite evaluar los resultados, la gestión y los movimientos financieros realizados en la empresa, emitir diagnósticos, determinar tendencias para realizar proyecciones y que se vean reflejados en los estados financieros a corto y largo plazo. La información mostrada por los indicadores financieros ayuda también a analizar de manera comparativa a la organización con su entorno, con sus competidores, con el mercado en el que se mueve, además mostrando los resultados de la gestión interna en el año actual y su comportamiento y tendencias en períodos anteriores.

6.

¿Para qué sirve el diagnóstico estratégico?

Forma parte de la formulación estratégica dentro del proceso de la Dirección Estratégica y que consiste en analizar cuál es la situación de la empresa en un momento determinado a través de un doble análisis: análisis del entorno (tanto general como competitivo) y análisis interno.

Con el diagnóstico estratégico, la empresa es capaz de conocer cuáles son los retos a los que se ha de enfrentar en un futuro próximo y cuáles son sus posibilidades de hacer frente a ellos con éxito. A través del diagnóstico estratégico, la empresa puede detectar cuáles son sus oportunidades y amenazas (mediante el análisis del entorno o análisis externo de la empresa) y cuáles son sus fortalezas y debilidades (mediante el análisis de la situación interna de la empresa). De esta manera, la empresa es capaz de determinar a qué se enfrenta y con qué cuenta. Sirve además para evaluar la situación de la empresa, sus conflictos esto es qué problemas existen en la empresa, sus potencialidades o hasta dónde puede llegar y vías de desarrollo que es el camino a seguir para su crecimiento. En general podría decirse que un diagnostico organizacional busca generar eficiencia en la organización a través de cambios. 7. Describa paso a paso el proceso para realizar el diagnóstico de una empresa. El Diagnóstico Empresarial constituye una herramienta sencilla y de gran utilidad a los fines de conocer la situación actual de una organización y los problemas que impiden su crecimiento, sobrevivencia o desarrollo. Es un proceso de varios estudios realizados en las empresas de producción, servicios y de comercio. A continuación detallaremos los pasos para su realización. 

Paso 1 - Haga las preguntas correctas (de acuerdo con la realidad de su negocio) – esa es una de las ventajas de utilizar una planilla lista de diagnóstico empresarial, tu no necesitas pensar en toda la estructura de preguntas y áreas. Abajo muestro un ejemplo de preguntas dirigidas al área de RRHH, sub grupo de reclutamiento y selección.

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Paso 2 - Responda las preguntas lo más sincero posible – el papel y la planilla aceptan siempre cualquier respuesta que tu des. Entonces, mientras más realista tú seas, será mejor para su análisis y para los planes de acción que serán creados a partir de esta.

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Paso 3 - Análisis de su resultado – vea las áreas más importante, haciendo una buena comparación entre su puntuación actual, la mínima recomendada y la deseada.

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Paso 4 - Desarrolle las estrategias y planes de acción – para optimizar las áreas y sub áreas que necesitan de mayor atención (urgencia) y que están con peores desempeños.

8.

¿Qué es el direccionamiento estratégico?

El direccionamiento estratégico se define como la formulación de las finalidades y propósitos de una organización o proyecto, donde se consignan los objetivos definidos para un largo plazo que apuntan a la perdurabilidad, sostenibilidad y crecimiento de la misma que sirve de marco referencial para los objetivos y lineamientos consagrados en el plan estratégico. Contiene los términos de referencia con un alcance mucho mayor que los proyectos detallados en cada una de ellas para cumplir responsabilidades específicas y limitadas a su campo especializado de acción, desarrollando una imagen asociada de futuro con diferentes niveles o modelos que van desde lo general a lo particular desde el punto de partida en la misión hasta el cumplimiento total en el tiempo futuro de la visión estipulada.

La dirección estratégica surge por la necesidad de adaptación de las empresas a los cambios en el entorno y poder establecer la forma de actuar en ellos. Este proceso se entiende como un enfoque sistemático, lógico y objetivo para la toma de decisiones en una empresa en condiciones de incertidumbre o con antecedentes escasos, mediante la organización de la información tanto cualitativa como cuantitativa de la empresa.