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• Edith Avila Vizcarra

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Curso. Formulación y Evaluación de Proyectos Periodo: 201710

EXAMEN SUSTITUTORIO NOMBRE Y APELLIDOS……………………………………………………………………………………

EJERCICIO 01 (4 PUNTOS) La empresa PARAISO S.A presenta la siguiente estructura optima de capital: FUENTE DE FINANCIAMIENTO Banco de Crédito del Perú Bonos corporativos Acciones comunes

MONTO ($) 600,000 400,000 500,000

Las características de las fuentes de financiamiento son las siguientes: BANCO DE CREDITO DEL PERU Tasa activa : 5% efectiva trimestral. BONOS CORPORATIVOS El bono tiene paga intereses anuales con una tasa de interés efectiva semestral del 2% con costos de flotación del 10%. El periodo de redención del bono es 20 años. ACCIONES COMUNES Las acciones comunes provienen de utilidades retenidas y representado por acciones ordinarias las cuales tienen un valor de mercado de $100 y están pagando actualmente un dividendo de $6.00 por acción, el cual se estima que mantendrá un crecimiento constante del 3% durante los próximos años futuros. Si la tasa fiscal es del 28%. Determinar el costo de capital promedio ponderado anual después de impuestos.

EJERCICIO 02 (4 PUNTOS) Se tiene la siguiente información contable: RUBRO 2016 $12,00 UAII 0 PATRIMONIO NETO 80,000 ACCIONES EN CIRCULACION 10,000 ACTIVO CORRIENTE 60,000 ACTIVO NO CORRIENTE 60,000 GASTOS FINANCIEROS 1,000 TASA FISCAL 30% Determinar e interpretar: A. Estructura de capital B. Utilidades por acción C. Rentabilidad económica D. Rentabilidad Financiera

EJERCICIO 03 (4 PUNTOS) El gobierno Peruano debe seleccionar uno de los cuatro proyectos para la Irrigación de Olmos Estos proyectos son mutuamente exclusivos, y el valor actual estimado de sus costos y beneficios se expresan en millones de dólares. Todos los proyectos tienen la misma duración. Proyectos

Valor actual de los beneficios

A1 A2 A3 A4

Valor actual de los costos

40 150 70 120

85 110 25 73

Que proyecto se debe seleccionar aplicando el criterio B/C incremental con técnica VP

EJERCICIO 04 (8 puntos) La empresa “NUEVO HORIZONTE S.A” se dedica a la fabricación de Articulas plásticos de uso industrial, y desea realizar una ampliación de planta en el año 2017 y su departamento de contabilidad y finanzas presenta el siguiente presupuesto de resultados proyectado en 5 años. RUBRO monto Tasa fiscal 30% WACC 20% Inversión $108,000

PRESUPUESTO DE RESULTADOS PROYECTADO 2018-2022 ($) RUBROS

INGRESOS COSTOS DE FABRICACION mano de obra especializada Materiales y suministros Gastos indirectos de fabricación Energía y servicios Depreciación de equipos total costos de fabricación UTILIDAD BRUTA GASTOS OPERATIVOS Gastos administrativos UTILIDAD ANTES DE INTERES E IMPUESTOS (UAII) Impuesto a la renta (30%) UTILIDAD NETA DESPUES DE INTERESES E IMPUESTOS

2017

2018

2019

2020

2021

2022

95,000

95,000

95,000

95,000

95,000

25,000

25,000

25,000

25,000

25,000

15,000

15,000

15,000

15,000

15,000

6,000

6,000

6,000

6,000

6,000

19,440

19,440

19,440

19,440

19,440

65,440

65,440

65,440

65,440

65,440

29,560

29,560

29,560

29,560

29,560

1,000

1,000

1,000

1,000

1,000

28,560

28,560

28,560

28,560

28,560

8568

8568

8568

8568

8568

19,992

19,992

19,992

19,992

19,992

Si la empresa desea financiar el proyecto en su totalidad con recursos propios, realizar la evaluación económica del proyecto utilizando los siguientes indicadores: A. VANE (1 PTO) B. TIRE (1 PTO) C. EVA (4 PTOS) D. ROI (2 PTO)

SOLUCION EJERCICIO 01 TASA FISCAL=

40.00% FUENTE DE

MONTO

PESO

FINANCIAMIENTO

($)

(%)

BCP BONOS ACCIONES COMUNES TOTAL

600,000 40.00% 400,000 26.67% 500,000 33.33% 1,500,000 100.00%

"K" ANTES IMPUESTO S

21.55% 4.77% 9.18%

CCPP CCPP ANTES DESPUES IMPUESTO S IMPUESTOS

8.62% 1.27% 3.06% 12.95%

5.17% 0.76% 3.06% 9.00%

CALCULO DEL COSTO DE CAPITAL DE DEUDA ANTES DE IMPUESTOS

 1  TIEA    1  TIET  4 TIE A   1  0.05   1  21.55% antes de impuestos 4

CLACULO DE COSTO DE CAPITAL EN BONOS

 1  TIEA    1  TIES 

2

TIE A  (1  0.02) 2  1  4.04% I  0.0404 * 400, 000  $16,160 N  20 AÑOS Po  400, 000  0.10 * 400, 000  $360, 000 VN  Po 400, 000  360, 000 16,160  20 20 k   4.77% ANTES DE IMPUESTOS VN  Po 400, 000  360, 000 2 2 CALCULO DEL COSTO DE CAPITAL DE ACCIONES COMUNES I

Po  Valor de la accion=$100 EJERCICIO 02 Do  Dividendo pagado actualmente=$6.00

D1=Dividendo a pagar el siguiente periodo=Do  1  g   6.00  1  0.03  $5.82 Luego : D1 5.82 g  0.03  9.18% antes de impuestos Po 100 Ejercicio 03 K

EJERCICIO 02: RESPUESTA " A " Total pasivo Total activo- patrimonio 120, 000  80,000   x100  33.33% Total de activos Total activo 120,000 Capital de deuda = 100% - 33.33%=66.67% Del total de inversion en la empresa el 33.33% estan siendo financiados por acreedores y 66.67% por Accionistas. RESPUESTA "B " capital de deuda=

Utilidades por accionen circulacion 

UAII *  1  t  Numero de acciones en circulacion



12, 000 *  1  0.30  10, 000

INTEPRETACION La empresa en la actualidad, el rendimiento de sus acciones es de $0.84 por accion RESPUESTA "C" Re ntabilidad Economica 

UAII  1  t  Total de activos



12,000(1  0.30) x100  7.63%  60, 000  50, 000 

INTERPRETACION La rentabilidad economica mide la utilidad operativa antes de intereses y despues de impuestos es decir sin tomar en cuenta la fuente de financiamiento. Por tanto el indice nos indica que la empresa esta reportando $7.63 por cada $100 de inversion en activos RESPUESTA "D" Re ntabilidad Financiera 

(UAII  GF ) * (1  t ) (12,000  1, 000)  1  0.30   x100  9.62% Patrimonio  80,000 

INTERPRETACION el indice nos indica que la empresa esta reportando $9.62 por cada $100 de capital patrimonial

 $0.84 / accion

EJERCICIO 03

EJERCICIO 04 ESTADO DE FLUJO DE EFECTIVO NOPAT

19,992 19,992 19,992

19,992

19,992

Depreciacion

19,440 19,440 19,440

19,440

19,440

-108,000 39,432 39,432 39,432

39,432

39,432

Inversion inicial

-108,000

Valor residual FNE

VANE(WACC=20%)= S/. 9,925.82 TIRE

24.11%

CALCULO DEL EVA INVER SION TOTAL (-) DEP R EC IAC ION C APITAL EM PLEADO NOP AT WAC C EVA

10 8 ,0 0 0

$10 8 ,0 0 0

$8 8 ,56 0

$6 9 ,12 0

$4 9 ,6 8 0

$3 0 ,2 4 0

0

19 ,4 4 0

19 ,4 4 0

19 ,4 4 0

19 ,4 4 0

19 ,4 4 0

10 8 ,0 0 0

$8 8 ,56 0

$6 9 ,12 0

$4 9 ,6 8 0

$3 0 ,2 4 0

$10 ,8 0 0

$19 ,9 9 2

$19 ,9 9 2

$19 ,9 9 2

$19 ,9 9 2

$19 ,9 9 2

2 0 .0 0 % $2 ,2 8 0 .0 0

2 0 .0 0 % $6 ,16 8 .0 0

2 0 .0 0 % $10 ,0 56 .0 0

2 0 .0 0 % $13 ,9 4 4 .0 0

2 0 .0 0 % $17,8 3 2 .0 0