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RIESGO SISTEMATICO Actividad Evaluativa Eje 4

Presenta:

Jhon Helberth Rojas Mayorga Yeraldine Cobos Coronel

Fundación Universitaria Del Área Andina Facultad De Ciencias Administrativas, Económicas y Financieras EJE 4

INTRODUCCIÓN

Actualmente el mercado bursátil colombiano se encuentra integrado con la Bolsa de Valores de Santiago de Chile y Lima, con el objetivo de mejorar la competitividad del mercado de capitales colombiano, facilitar el ingreso de emisores extranjeros al mismo, aumentar la oferta de títulos valores, mejorar volúmenes de negociación y retener la liquidez en el mercado local; sin embargo, la falta de educación financiera en Colombia y específicamente de conocimiento del mercado bursátil hace que potenciales clientes inversionistas no aprovechen esta oportunidad para canalizar sus excedentes de liquidez a estos mercados y continúen utilizando los instrumentos tradicionales por desconocimiento de nuevas opciones que les permitirían tener retornos más altos de la inversión.

En la experiencia de negociación y asesoría en el mercado de valores, se ha podido evidenciar el desconocimiento que tienen muchos de los inversionistas actuales del mercado colombiano, en el momento de seleccionar los activos a comprar, tomar decisiones, vender sus activos e incluso la frustración que sienten por liquidar sus portafolios y asumir costos que ellos desconocen, que castigan su rentabilidad y que deben asumir

en

el

momento

de

Objetivo

realizar

una

transacción

en

el

mercado.

general

Construir un portafolio de inversión utilizando la teoría de portafolio con activos financieros para un inversionista de perfil riesgo agresivo buscando maximizar la rentabilidad de una inversión. El riesgo sistemático, es el riesgo de que el valor de un portafolio disminuya debido a cambios en valor de los factores de riesgo del mercado, los cuáles determinan su precio o valor final,También conocido como

“riesgo no diversificable”, engloba al conjunto de

factores económicos, monetarios, políticos y sociales que provocan las variaciones de la rentabilidad de un activo. En otras palabras, no afecta a una acción o sector particular, sino al mercado en su totalidad. Ejemplos de estos factores pueden ser la guerra, una recesión, cambios en los tipos de interés o la intervención del banco central de turno en la economía. Todas estas circunstancias pueden variar las expectativas de rentabilidad que tengan los inversores sobre los activos, que son los que en última instancia causan las variaciones en sus precios cuando se lanzan a comprarlos o a venderlos. Es un riesgo impredecible pero también imposible de evitar completamente.

Para determinar el riesgo de mercado, se tuvo en cuentas las siguientes variables:

Rendimi Desviación ento

Riesgo

BETA

estándar

Tasa

libre SHARPE

riesgo

anual Colcap

-17%

15%

-95

1,00

8,35%

-1,58

Procolombia

-4%

23%

-5,31

,92

-,55

ecopetrol

-60%

33%

-5,6

1,36

-2,03

Grupo Sura

2%

24%

9.85

1,13

-,24

Nutresa

-8%

19%

-2.52

,78

,82

Grupo Argos

-9%

28%

-3,13

1,27

,61

Las primeras variables de acuerdo a los parámetros de portafolios son el Rendimiento promedio anual, el cual como su nombre lo indica es el promedio de los rendimientos diarios multiplicados por los días bursátiles (252) y la Desviación estándar que indica el porcentaje de riesgo que asume un inversionista o la volatilidad de los activos de la muestra.

Como resultado de los datos de análisis se puede observar una caída del 17% en las acciones de mayor capitalización bursátil del mercado colombiano con un riesgo de 15,76%

(dado por la desviación estándar) y destacando principalmente la considerable caída del 60% de la acción ordinaria de Ecopetrol, con un riesgo del 33,60%, seguida en menor proporción por la acción ordinaria de Grupo Argos en un 9%, con un riesgo de 28,82%, la acción ordinaria de grupo Nutresa con un 8%, con un riesgo de 19,84%, Preferencial Bancolombia con un 4% con un riesgo del 23,36% y finalmente la única acción ordinaria con rendimiento promedio anual positivo Grupo Sura con un 2% con un riesgo de 24,17%.

●

Las betas indican la sensibilidad de los cambios en el rendimiento del activo respecto a los cambios en el rendimiento del mercado, es decir, cuanto varía cada activo por encima o por debajo de los movimientos del mercado dado por el índice de referencia de cada país.

●

En Colombia el 60% de los activos seleccionados tienen una volatilidad más elevada que el mercado, referenciado en que sus betas son superiores a 1, mientras que el 40% de los activos tienen una volatilidad inferior al mercado.

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La tasa libre de riesgo, es la rentabilidad que se obtendría de una inversión segura, en Colombia es del 8,35%.

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Según el índice de Sharpe que se interpreta como el exceso de rentabilidad obtenida respecto al activo libre de riesgo, por el riesgo soportado en la inversión, en Colombia, actualmente no es muy atractivo invertir el tener el 100% de los dato de los activos seleccionados en negativo indicando que la rentabilidad de la inversión ha sido menor a la rentabilidad de un activo sin riesgo.

El modelo capm El Capital Asset Pricing Model, o CAPM (trad. lit. Modelo de Fijación de precios de activos de capital) es un modelo frecuentemente utilizado en la economía financiera. El modelo es utilizado para determinar la tasa de rentabilidad teóricamente requerida para un cierto activo, si éste es agregado a un portafolio adecuadamente diversificado y a través de estos datos obtener la rentabilidad y el riesgo de la cartera total. El modelo toma en cuanto la

sensibilidad del activo al riesgo no-diversificable (conocido también como riesgo del mercado o riesgo sistémico, representado por el símbolo de beta (β), así como también el rentabilidad esperado del mercado y el rentabilidad esperado de un activo teoréticamente libre de riesgo. El modelo fue introducido por Jack L. Treynor, William Sharpe, John Litner y Jan Mossin independientemente, basado en trabajos anteriores de Harry Markowitz sobre la diversificación y la Teoría Moderna de Carteras o Portafolios. Sharpe recibió el Premio Nobel de Economía (en conjunto con Markowitz y Merton Miller) por su contribución al campo de la economía financiera. Precio de un activo en el CAPM Una vez que el rentabilidad esperado, E(Ri), es calculado utilizando CAPM, los futuros flujos de caja que producirá ese activo pueden ser descontados descontados a su valor actual netoutilizando esta tasa, para poder así determinar el precio adecuado del activo o título valor. En teoría, un activo es valorado correctamente cuando su precio de cotizaciónes es igual al valor calculado utilizando CAPM. Si el precio es mayor que la valuación obtenida, el activo está sobrevaluado, y viceversa. Rentabilidad requerida para un activo específico en el CAPM CAPM calcula la tasa de rentabilidad apropiada y requerida para descontar los flujos de caja proyectados futuros que producirá un activo, dada la apreciación de riesgo que tiene ese activo. Betas mayores a 1 simbolizan que el activo tiene un riesgo mayor al promedio de todo el mercado; betas debajo de 1 indican un riesgo menor. Por lo tanto, un activo con un beta alto debe ser descontado a una mayor tasa, como medio para recompensar al inversionista por asumir el riesgo que el activo acarrea. Esto se basa en el principio que

dice que los inversionistas, entre más riesgosa sea la inversión, requieren mayores rentabilidades. Puesto que el beta refleja la sensibilidad específica al riesgo no diversificable del mercado, el mercado, como un todo, tiene un beta de 1. Puesto que es imposible calcular el rentabilidad esperado de todo el mercado, usualmente se utilizan índices, tales como el S&P 500 o el Dow Jones. Suposiciones del CAPM El modelo asume varios aspectos sobre los inversionistas y los mercados: 1. Los inversores son adversos al riesgo y exigen mayores rentabilidades para inversiones arriesgadas. 2. Puesto que los inversionistas pueden diversificar, éstos solamente se preocupan por el riesgo sistémico de cualquier activo. 3. El mercado no ofrece ninguna recompensa por acarrear riesgos diversificables. 4. Algunos portafolios son mejores que otros, pues devuelven mayores rentabilidades con menor riesgo. 5. Si todos los inversionistas tienen el portafolio del mercado, cuando evalúan el riesgo de un activo específico, estarán interesados en la covariación de ese activo con el mercado en general. La implicación es que toda medida del riesgo sistémico de un activo debe ser interpretado en cómo varían con respecto al mercado. El beta provee una medida de este riesgo. Inconvenientes del CAPM ●

El modelo no explica adecuadamente la variación en los rentabilidades de los títulos valores. Estudios empíricos muestran que activos con bajos betas pueden ofrecer rentabilidades más altos de los que el modelo sugiere.

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El modelo asume que, dada una cierta tasa de rentabilidad esperado, los inversionistas prefieren el menor riesgo, y dado un cierto nivel de riesgo, preferirán los mayores rentabilidades asociados a ese riesgo. No contempla que hay algunos inversionistas que están dispuestos a aceptar menores rentabilidades por mayores riesgos, es decir, inversionistas que pagan por asumir riesgo.

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El modelo asume que todos los inversionistas tienen acceso a la misma información, y se ponen de acuerdo sobre el riesgo y el rentabilidad esperado para todos los activos.

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El portafolio del mercado consiste de todos los activos en todos los mercados, donde cada activo es ponderado por su capitalización de mercado. Esto asume que los inversionistas no tienen preferencias entre mercados y activos, y que escogen activos solamente en función de su perfil de riesgo-rentabilidad.