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• Jese Pajuelo Martinez

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Análisis Financiero

Minas Buenaventura S.A.A Descripción de la empresa La compañía de Minas Buenaventura S.A.A. empezó operaciones en 1953 con su unidad minera Julcani, ubicada en Huancavelica, que aún se mantiene operativa hasta la fecha. En sus inicios, la compañía era primordialmente productora de plata, figura que cambio conforme incrementó su producción de oro en Orcopampa, Shila, Ishihuinca y Antapite. Esto fue resultado de programas intensivos de exploración enfocados en aumentar sus reservas y la sostenibilidad de las operaciones de la compañía. Asimismo, complementó su crecimiento mediante Joint Ventures con los principales actores del mercado aurífero a nivel mundial; tales como Newmont, Gold Fields, entre otros. Al cierre del 2012, fue el primer productor de oro del Perú, considerando la participación que tiene en Yanacocha S.R.L., y se ubicó en el segundo lugar del ranking de productores de plata en Perú, sólo detrás de Volcan Compañía Minera S.A.A.

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Composición accionaria Respecto a la composición accionaria de Buenaventura, la mayor participación la mantienen inversionistas institucionales. Sólo el 28% pertenece a la familia Benavides, mostrando la razón de la elevada liquidez de la acción. A continuación se presenta la composición accionaria al cierre del 2012 y el detalle de la plana gerencial de la empresa:

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Estructura Corporativa de la empresa Como hemos mencionado anteriormente, Buenaventura mantiene Joint Ventures con las empresas mineras más importantes a nivel mundial, lo cual le permite diversificar el riesgo y los productos que comercializan. A continuación presentamos un esquema de la estructura corporativa de la empresa separando las operaciones directas, subsidiarias y afiliadas:

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Detalle de Operaciones Buenaventura es una minera productora principalmente de metales preciosos ya que cerca del 78% de sus ingresos provienen de sus ventas de concentrados de oro y plata, Sin embargo, también produce zinc, plomo y cobre en menor medida. El 100% de las operaciones de la compañía se realizan a lo largo del territorio peruano incluyendo subsidiarias y afiliadas. i) Operaciones propias Están incluidas las unidades mineras operativas de Julcani, Orcopampa, Uchucchacua, Poracota, Antapite, ShilaPaula (ambas conforman CEDIMIN SAC), Ishihuinca, Recuperada, Breapampa y Mallay. Orcopampa es la unidad minera que produce alrededor del 25% de la producción anual de oro de Buenaventura. Está ubicada al norte del departamento de Arequipa. En la planta procesadora de Orcopampa se trata el material extraído de su mina y el de Poracota. Uchucchacua es la mina donde se produce alrededor del 62% de la producción anual de plata de la empresa. Está ubicada al noreste de Lima. Actualmente se está desarrollando la planta química de Río Seco para obtener concentrados de plomo y plata limpios de manganeso. La inversión en dicha planta es de US$ 90.8 MM. Mallay inició sus operaciones en el mes de mayo 2012 y es consecuencia de exploraciones brownfield en Uchucchacua (departamento de Lima). Es un yacimiento principalmente de plata; pero también produce oro, zinc y plomo. Esperamos que la producción anual de plata se ubique alrededor de 1.7 MM de onzas. Breapampa inició operaciones en noviembre 2012 y está ubicada en el departamento de Ayacucho. Estimamos que esta mina produzca alrededor de 50,000 onzas de oro y 100,000 onzas de plata de manera anual.

ii) Subsidiarias Las únicas subsidiarias que tiene Buenaventura son Sociedad Minera El Brocal S.A.A. y La Zanja S.R.L. Fuente: Buenaventura, Kallpa SAB La primera es una minera cuprífera (también produce zinc, plomo y plata en menor medida) y está ubicada en el departamento de Pasco. Destacan sus dos unidades mineras Colquijirca (plata, zinc y plomo) y Marcapunta Norte (plata y cobre).

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Desde el 2011 se han estado realizando labores en las minas de El Brocal para ampliar la capacidad de sus plantas concentradoras. A la fecha, se ha logrado ampliar la capacidad a 10,000 TPD y esperamos que en julio 2013 esta capacidad ascienda a 18,000 TPD (14,000 TPD en Colquijirca y 4,000 TPD en Marcapunta). Respecto a La Zanja S.R.L. (53.06% de BVN y 46.94% de Newmont Mining Corp.), es una mina ubicada en Cajamarca que produce oro y plata. iii) Afiliadas Las subsidiarias de Buenaventura son las que más valor generan para los accionistas. Los esfuerzos de la empresa por seguir creciendo y diversificar su riesgo hizo que su estrategia también este dirigida a buscar nuevas oportunidades como Joint Ventures. La afiliada más conocida de Buenaventura es Minera Yanacocha SRL. Esta minera representó el 57% de la producción de oro de BVN en el 2012. Dado el peso relativo del oro en las ventas totales de Buenaventura, en un contexto donde el precio del oro ha estado subiendo en los últimos años, podemos decir que la participación que tiene BVN en Minera Yanacocha es un activo importante para la empresa. Además, Yanacocha tiene el proyecto aurífero Minas Conga. Este proyecto está ubicado en el departamento de Cajamarca y alberga 12.6 MM de onzas de oro y 3.3 miles de millones de libras de cobre como reservas. Mallay inició sus operaciones en el mes de mayo 2012 y es consecuencia de exploraciones brownfield en Uchucchacua (departamento de Lima). Es un yacimiento principalmente de plata; pero también produce oro, zinc y plomo. Esperamos que la producción anual de plata se ubique alrededor de 1.7 MM de onzas. Breapampa inició operaciones en noviembre 2012 y está ubicada en el departamento de Ayacucho. Proyectos El depósito de minerales de Conga fue descubierto en 1991. El Estudio de Impacto Ambiental (EIA) se aprobó en octubre del 2010 y las labores de construcción empezaron en el 2011. Sociedad Minera Cerro Verde S.A.A. es otro JV donde Buenaventura tiene 19.35% de participación y el principal accionista es Freeport McMoran Copper & Gold. Cerro Verde es la segunda productora de cobre a nivel nacional y está ubicada al sur de Arequipa. Compañía Minera Coimolache S.A.A. (Tantahuatay) inició operaciones en el 2011. Es un JV entre Buenaventura (40%), Southern Copper Corp. (44%) y ESPRO SAC (16%). Se estimaba que produciría 100,000 onzas de oro anualmente. Sin embargo en el 2012, la empresa sorprendió al mercado produciendo 40,000 onzas de oro adicionales a lo esperado.

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