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• Jose Luis Velasquez Aleman

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Parte Explicativa

¿Por qué es importante determinar las utilidades incrementales de una decisión de inversión? 7.1 R// Es importante determinarlos, ya que debido a eso los administradores de la empresa comprenden la cantidad en la qu los ingresos y costos incrementales asociados con el proyecto, inclusive las externalidades del proyecto y costos de oportu Explique el concepto de flujo de efectivo libre. 7.8 R// El flujo libre efectivo se calcula a partir de las utilidades incrementales por medio de la eliminación de todos los gastos Los flujos de efectivo libre también deben incluir la liquidación (después de impuestos) o valor de rescate de cualesquiera proyecto continuara más allá del horizonte de pronóstico. El cálculo del flujo de efectivo es el siguiente: 𝐹𝑙𝑢𝑗𝑜 𝑑𝑒 𝑒𝑓𝑒𝑐𝑡𝑖𝑣𝑜=𝑢𝑡𝑖𝑙𝑖𝑑𝑎𝑑 𝑛𝑒𝑡𝑎 𝑛𝑜 𝑎𝑝𝑎𝑙𝑎𝑛𝑐𝑎𝑑𝑎+𝑑𝑒𝑝𝑟𝑒𝑐𝑖𝑎𝑐𝑖𝑜𝑛−𝑐𝑎𝑝𝐸𝑥− ∆𝐶𝑇𝑁

Explique la Regla del Período de Recuperación. R// El período de recuperación de la inversión (PRI) es un indicador que mide en cuánto tiempo se recuperará el total de la fecha en la cual será cubierta la inversión inicial. Las reglas de decisión para los periodos de recuperación de la inversión son las siguientes: Si el período de recuperación es menor al máximo permitido, se acepta el proyecto. Si el periodo de recuperación es mayo Hay que tomar en cuenta que el cálculo del período de recuperación de la inversión utiliza flujos de efectivo, no ingresos n Más bien, el payback calcula simplemente la rapidez con la que una empresa recuperará su inversión en efectivo. ¿Qué representa la diferencia entre el costo de capital y la TIR? R// Las empresas lo utilizan para comparar y decidir entre proyectos de capital. En general, el método de TIR indica que un proyecto cuya TIR es mayor o igual que el costo de capital de la empresa debe debe ser rechazado. ¿Qué es el VEA en el año n? R// Es el flujo de efectivo en ese año menos el costo de dedicar y usar el capital que se requiere para operar el proyecto.

Parte Explicativa

sión? 7.1 omprenden la cantidad en la que se espera que cambien los beneficios de la compañía, además deben incluir todos del proyecto y costos de oportunidad, pero se excluyen los costos hundidos y los gastos por interés.

eliminación de todos los gastos que no sean efectivo y la inclusión de toda inversión de capital. alor de rescate de cualesquiera activos que se desechen. También incluyen el valor terminal (o de continuación) si el

mpo se recuperará el total de la inversión a valor presente. Puede revelarnos con precisión, en años, meses y días, la

eriodo de recuperación es mayor al máximo permitido, se rechaza el proyecto. flujos de efectivo, no ingresos netos. Además, el cálculo de payback no aborda la rentabilidad total de un proyecto. u inversión en efectivo.

de capital de la empresa debe ser aceptado, y un proyecto cuya TIR es menor que el costo de capital de la empresa

uiere para operar el proyecto.

uir todos

ción) si el

s y días, la

royecto.

empresa

1. Pisa Pizza, distribuidor de pizza congelada, planea introducir una versión más saludable de su pizz empresa espera que las ventas de la nueva pizza sean de $20 millones por año. Si bien muchas de esas 40% serán viejos clientes que cambien al producto nuevo y más saludable, y dejarán de comprar la vers

a. Suponga que los clientes gastarán la misma cantidad de dinero en cualquiera de las versiones. ¿Qué nivel de v

Ventas de la nueva Pizza anual 40% de clientes para la nueva pizza (clientes viejos) % de clientes para la nueva pizza (clientes Nuevos)

$ 20,000,000.00 $ 8,000,000.00 $ 12,000,000.00

R// El nivel de ventas incrementadas de la nueva pizza seria, con los clientes viejos ventas anuales de 8 millo

b. Imagine que el 50% de los consumidores que cambiarían de la pizza original a la nueva, se pasarían a otra mar nivel de ventas incrementales está asociado con la introducción de la nueva pizza?

Ventas de la nueva Pizza anual 50% del 40% clientes que se pasarian para otra marca de pizza % de clientes que quedarian con Pisa Pizza

$ 20,000,000.00 $ 4,000,000.00 $ 16,000,000.00

R// Asumiendo que el 50% del 40% clientes se pasaria a otra marca de pizza las ventas de pisa pizza disminu establecimiento de pizzas, quedando solamante 10 millones en ventas anuales

ersión más saludable de su pizza, con bajo contenido de colesterol y alto contenido en fibra. La or año. Si bien muchas de esas ventas serán para generar clientes nuevos, Pisa Pizza estima que el ble, y dejarán de comprar la versión original.

a de las versiones. ¿Qué nivel de ventas incrementales se asocia con la introducción de la nueva pizza?

clientes viejos clientes nuevos

40% 60% 100%

es viejos ventas anuales de 8 millones de dolares y con los clientes nuevos seria 12 de millones de dolares

a la nueva, se pasarían a otra marca si Pisa Pizza no introdujera la versión más saludable. En este caso, ¿qué zza?

clientes que se pasan a otra marca clientes que consumirian la nueva pizza

50% 50% 100%

a las ventas de pisa pizza disminuirian en 50% ya que la mitad de sus cliente se iria para otro es

2.La empresa minorista en la industria de arreglos para el hogar Home Buider Supply, opera actualme administración planea construir la octava tienda en un extremo de la ciudad para su producto más exit momento alberga una bodega abandonada. El mes pasado, el departamento de marketing gastó $10,00 demanda de los clientes para el nuevo establecimiento. Ahora, la compañía debe decidir si construye y abre la tienda nueva.

¿Cuáles de los siguientes conceptos deben incluirse como parte de las utilidades incrementales para la nueva tienda que se propone? a. Costo de la tierra en la que se localizará la tienda. R// no, porque dicho terreno ya lo tenian adquirido por la empresa

b. Costo de la demolición de la bodega abandonada y limpieza del lote. R// si, porque van a crear una nueva empresa ademas esta se incluira en la lista de investigacion y desa

c. Pérdida de las ventas en la tienda al menudeo ya existente, si los clientes que manejaban a través R// Este tipo de externalidades de este proyecto nuevo hace que sus ventas aumenten en la empresa nu empresas ya establecidas

d. Los $10,000 gastados en la investigación de mercado para evaluar la demanda de los consumidore R// no, ya que es un costo hundido e. Costos de construcción para la nueva tienda. R// si, e iria en la lista de inversion y desarrollo de la nueva tienda f. Valor de la tierra, si se vendiera. R// si g. Pago de intereses por la deuda adquirida para pagar los costos de construcción.

R// si, este apartado dependera de la toma de decisiones de la compañia si quiera realizar un analisis d

uider Supply, opera actualmente siete tiendas al menudeo en Georgia y Carolina del Sur. La ad para su producto más exitoso. La compañía ya posee el terreno para la tienda, que en este to de marketing gastó $10,000 en una investigación de mercado para determinar el grado de

lidades incrementales

. a lista de investigacion y desarollo en el año cero de las utilidades incrementales

ntes que manejaban a través de la ciudad para ir a ésta se hicieran clientes de la nueva. as aumenten en la empresa nueva pero a su ves disminuieran las ventas en las demas

demanda de los consumidores.

nstrucción.

si quiera realizar un analisis de utilidades incrementales con apalancamiento

3. A la empresa Castle View Games le gustaría invertir en una división para desarrollar software para decisión, la compañía trata de proyectar las necesidades de capital de trabajo para dicha operación. Su siguientes estimaciones (en millones de dólares):

año 1 Efectivo Cuentas por cobrar inventario cuentas por pagar

año 2 6 21 5 18

año 3 12 22 7 22

año 4 15 24 10 24

año 5 15 24 12 25

15 24 13 30

Si se acepta que Castle View no tiene actualmente ningún capital de trabajo invertido en esta divis asocian con los cambios en el capital de trabajo para los primeros cinco años de la inversión.

año 1 Efectivo Cuentas por cobrar inventario cuentas por pagar Capital neto de trabajo Incrementos en el CNT

año 2 6 21 5 18 14 14

año 3 12 22 7 22 19 5

año 4 15 24 10 24 25 6

año 5 15 24 12 25 26 1

15 24 13 30 22 -4

El capital neto requerido para el año 1 es 14 millones, año 2 es 19 millones año 3 es 25 millones, año 4 e Respectos a los incrementos en el capital neto de trabajo cambia cada año, es decir en el año 3 solament respecto al año 4 que splamante requiere una minima inversion conforme a las ventas crecen dando co recupera la inversion

ra desarrollar software para juegos de video. Para evaluar esta bajo para dicha operación. Su director de finanzas ha desarrollado las

bajo invertido en esta división, calcule los flujos de efectivo que se años de la inversión.

año 3 es 25 millones, año 4 es 26 millones y año 5 es 22 millones. es decir en el año 3 solamente se requieren una pequeña inversion a las ventas crecen dando como conclucion que entre el año 4 y 5 se

4. Cellular Access, Inc., es un proveedor de servicios de telefonía celular que reportó una utilidad neta empresa tuvo gastos por depreciación de $100 millones, gastos de capital de $200 millones, y ningún g incrementó en $10 millones. Calcule el flujo de efectivo libre de la compañía para el año fiscal más recie

Año Resiente ventas costo de los bienes vendidos utilidad bruta ventas, generales y administrativos investigacion y desarrollo Depreciacion UAII impuestos sobre la renta utilidad neta no apalancada Flujo de efectivo Libre mas: depreciacion menos: gastos de capital menos: incrementos en el CTN Flujo de efectivo Libre El flujo de efectivo libre es de

0 0 0 0 0 0 0 0 250 100 200 10 140 140 millones

eportó una utilidad neta de $250 millones en el año fiscal más reciente. La 200 millones, y ningún gasto por concepto de intereses. El capital de trabajo se ara el año fiscal más reciente.

5. La empresa Markov Manufacturing gastó recientemente $15 millones en la compra de cie discos. La compañía espera que el equipo tenga una vida útil de cinco años, y su tasa de im depreciación por línea recta.

a. ¿Cuál es el gasto anual por depreciación que se asocia con este equipo?

Depreciacion del equipo

3

El equipo se depreciara en 3 millones por año

b. ¿Cuál es el escudo fiscal anual por depreciación?

1.05

Escudo fiscal anual

c. En lugar de emplear la depreciación por línea recta, suponga que Markov utilizará el método d escudo fiscal por depreciación de cada año para este equipo, con el programa de depreciación ace año

0

1

La depreciacion MACRS MACRS tasa de depreciacion

1500000

gastos de depreciacion

20%

32%

escudo de impuestos de depreciacion

300000

480000

105,000.00 $

168,000.00

tasa del 35%

$

d. Si Markov tiene que elegir entre depreciar con línea recta o con depreciación acelerada MACRS, constante, ¿cuál sistema debería elegir? ¿Por qué? R. En ambos casos el escudo fiscal es el mismo

$15 millones en la compra de cierto equipo que se emplea en la fabricación de unidades de lectura de til de cinco años, y su tasa de impuestos corporativa marginal es de 35%. La compañía planea utilizar

con este equipo?

Gasto del Equipo Vida util

15 5

Tasa de impuesto corporativa marginal

35%

El escudo fiscal annual es de 1.05 millones

que Markov utilizará el método de depreciación acelerada MACRS para propiedades de cinco años. Calcule el on el programa de depreciación acelerada.

$

2

3

4

19.20%

11.52%

5.76%

288000

172800

86400

100,800.00 $

60,480.00 $

30,240.00

on depreciación acelerada MACRS, y se espera que la tasa de impuestos corporativa marginal permanezca

de lectura de planea utilizar

co años. Calcule el

rmanezca

6. La empresa Bay Properties estudia iniciar una división comercial de bienes raíces. Ha prepa de efectivo libre para dicha división:

Flujo de efectivo libre

año 1 -$

año 2 185,000 -$

año 3 12,000 $

año 4 99,000 $

240,000

Suponga que los flujos de efectivo después del cuarto año crecerán a razón de 3% anual, para división es de 14%, ¿cuál es el valor de continuación en el año 4 para los flujos de efectivo post división el día de hoy? a;o 5 valor de continuacion

Flujo de efectivo libre valor de continuacion Flujo de efectivo libre

VPN

VPN

$ 247,200 $ 2,247,272.73

año 1 -$

año 2 185,000 -$

año 3 12,000 $

-$

185,000 -$

12,000 $

-$

185,000 1.14

-$

162,280.70

$ 1,367,972.99

+

año 4 99,000 $ 240,000 $ 2,247,272.73 99,000 $ 2,487,272.73

-$

12,000 1.2996

-$

9,233.61

+

e bienes raíces. Ha preparado el siguiente pronóstico de flujos

azón de 3% anual, para siempre. Si el costo del capital para la os flujos de efectivo posteriores a éste? ¿Cuál es el valor de esta

costo de capital para la division Razon de crecimiento

$

99,000 1.481544

$66,822.18

+

$ 2,487,272.73 1.68896016 $ 1,472,665.13

0.14 0.03