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• Brandon Jair Flores Velasquez

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FACULTAD DE CIENCIAS EMPRESARIALES Y ECONOMICAS GESTION FINANCIERA AVANZADA CICLO 2020-1 GUÍA DE EJERCICIOS N°4 TEMA SECCIONES

: FORWARDS- FUTUROS - OPCIONES : TODAS

a) FORWARDS (divisas)

1. Si el tipo de cambio spot es S/. 3.37 por US$ (18 de mayo) y la tasa de interés activa en soles es 14% TEA y la tasa pasiva en dólares se ubica en 2% TEA. a. Determinar el t.c. forward al 18 de agosto. Considere año de 360 días. b. Estamos ante riesgo de importador o exportador c. Si al 18 de junio las condiciones del mercado son las siguientes: t.c. forward (18 de agosto): S/. 3,465 por US$ t.c. spot : 3.43 Tasa activa en S/. : 13% TEA Tasa pasiva en US$: 3% TEA ¿Cuál es valor forward al 18 de junio si la operación es por la compra de US$ 1 000 000,00? 2. Supongamos que usted es un inversionista que esta interesado en aprovechar los desequilibrios que se dan en los mercados de divisas tanto spot como a plazo (forward) y tiene la siguiente información: Tipo de Cambio Spot: 3.37 soles por dólar Tipo de cambio Forward a 90 dias 3.44 soles por dólar Tasa de interés de Deposito en S/. a 90 días 6.0% (T.E.A) Tasa de interés de Depósito en US$ a 90 días: 1.8% (T.E.A) Si usted cuenta con US$ 1 millón para invertir; en función a la información antes expuesta: a. ¿Cuál sería la estrategia de inversión más conveniente? Sustente numéricamente su decisión analizando las alternativas posibles. b. ¿Cuál sería la máxima rentabilidad que Ud. puede conseguir? Sustente numéricamente su decisión analizando las alternativas posibles.

Forward (tasas de interés - FRA) 3. Se busca pactar una tasa de interés que va del 1 de setiembre al 31 de diciembre. Se tiene la siguiente información: • •

La tasa de interés del 1 de junio al 31 de agosto es 8% TEA La tasa de interés del 1 de junio al 31 de diciembre es 9.5% TEA

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4. Una empresa Tiendas EFE de importación ha realizado un fuerte pedido de su proveedor principal teniendo con él una Cuenta por pagar de 1 millón de US$ a liquidarlo en un plazo de 4 meses. Usted conocedor del forward sintético y del forward con las instituciones financieras ha obtenido la siguiente información: Mejor Cotización T.C Spot día de hoy: Compra Venta T.C Spot US$: 3.33 3.36 Cotizaciones Forward a 4 meses: Pts Swaps Forward US$: Compra Venta BCP 380 400 Continental 370 420 Interbank 390 430 ScotiaBank 370 390 Nota: 10,000 puntos swaps = 1 Mejores tasas de interés (mayor tasa pasiva, menor tasa activa): Tasa S/. Tasa US$ Tasa US$. Tasas S/. (pasiva) (activa) (pasiva) (activa) 6.50% 6.00% 3.00% 8.00% a) Con el Forward sintético determine el T.C equilibrio que cobertura el millón de US$ dentro de 4 meses. b) Considerando las cotizaciones Forward del Banco convendría firmar el contrato Forward con algún banco. Cuál sería el costo en Soles. Comparando Costos en Soles entre las dos alternativas (Forward Banco versus Forward Sintetico). ¿Cuánto sería el ahorro obtenido?

FUTUROS (commodities) 5. La empresa A tiene un contrato firmado hoy, junio, para la entrega de oro al mes de septiembre 2020 y considera que podría ser relevante tomar una cobertura en el mercado de derivados financieros. Los datos que se poseen son los siguientes: − −

Precio Spot (junio): $100 / onza Precio futuro (contrato de futuro) a septiembre $130 / onza

a. Si el precio Spot en septiembre cierra en 120, ¿Cuál fue el resultado de la operación? b. Si el precio Spot en septiembre cierra en 140, ¿Cuál fue el resultado de la operación? c. Si la operación involucro 100,000 onzas y el margen exigido es 20% del valor del contrato, ¿Cuál sería la posición final de la operación en el caso de la pregunta a)? d. Si la operación involucro 100,000 onzas y el margen exigido es 20% del valor del contrato, ¿Cuál sería la posición final de la operación en el caso de la pregunta b)?

6. Suponga que usted es el gerente de compras de una gran corporación textil peruana y tiene una orden para adquirir en un plazo de 6 meses 20 TN de algodón producto necesario para hacer frente al incremento de las exportaciones que la empresa realizará a USA, por lo cual acude al mercado internacional de futuros para asegurarse el abastecimiento a un precio adecuado.

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Habiendo analizado la situación, el 30 de junio decide adquirir un futuro a 6 meses (30 de Diciembre) por 20 TN de algodón a un precio de US$ 1,000 x TN. Luego de 4 meses (30 de Octubre) usted sigue analizando el mercado y observa que en ese momento los precios a 2 meses (30 de Diciembre) del algodón figuran a US$ US$ 950 la TN y que el precio de mercado spot al 30 de octubre es de US$ 920. Teniendo esta información y asumiendo que hoy es 30 de Octubre ¿Tomaría la decisión de salirse de la operación a futuro y adquirir el algodón en ese momento en el mercado spot o no haría nada y esperaría que el futuro venza para comprar su algodón al precio pactado y en ese momento (30 de junio)?. Sustente numéricamente su respuesta. Asuma meses de 30 días y 10% de T.E.A como costo valor dinero en el tiempo

7. Productos Metálicos requiere de plata como materia prima para su producción. La jefatura de adquisiciones está preocupada por una posible alza en la cotización de la plata, por lo que incursiona en el mercado de físicos y en el de futuros. El 1 de enero del 2020, compra un contrato a futuro del mineral a marzo del 2020 a 4.25 por onza troy por 5,000 onzas troy. Es importante anotar que se ha decidido debe adquirir materia prima el 28 de febrero del 2020, por lo que debe liquidar la operación en esta última fecha. a. La compañía, ¿está en una posición corta o larga? b. ¿Cuál es el beneficio en ambos mercados, si el precio spot del activo subyacente al 28 de

febrero de 2020 es de US$ 4.5 y en el mercado de futuros al 31 de marzo, a esa fecha, es de US$ 4.8? c. ¿Cuál será el beneficio total si el precio spot al 28 de febrero es de US$ 3.36 y en el mercado de futuros al 31 de marzo es de US$ 4.8?.

Nota: Asumir costo del dinero 8% T.E.A.

8.

El 5 de diciembre una empresa del sector metalmecánico llamada “Van Buren Mirage” sabe que necesitará comprar 20,000 barriles de crudo en abril del 2020. Los contratos de futuro de petróleo se negocian en el NYMEX todos los meses y tienen un tamaño de 1000 barriles, la empresa decide tomar contratos para abril 2020 y toma posiciones largas en 20 contratos, el precio del futuro hoy a esa fecha de abril es 60 dólares barril. En marzo 2020 la empresa decide comprar físicamente el petróleo y los precios a esa fecha del SPOT es US$ 61 y el Futuro a abril 2020 US$ 55.

Sabiendo que el margen requerido es de 15%. a) ¿Cuál es la ganancia o pérdida de “Van Buren Mirage” en el mercado de futuros? b) ¿Cuál es el saldo final de la cuenta de Margen? c) ¿Cuál es el precio incluido el efecto de la cobertura para la empresa? 9.

STARK S.A. (FABRICA DE FIDEOS) el día de hoy acaba de realizar su primera importación de un lote de trigo, motivo por el cual el Sr. White, propietario de dicha empresa, va a pagar en 90 días la carta de crédito por US$ 900 mil dólares americanos y no desea verse afectado por la volatilidad cambiaria, motivo por el cual piensa contratar una cobertura con derivados. Por tal motivo y después de visitar varios bancos obtiene la siguiente información:

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Banco

Días

Banco 1 Banco 2 Banco 3

0-90 0-90 0-90

TC compra TC venta 3.3700 3.5000 Pts. Swap Pts. Swap 150 170 270 290 395 450

Los tipos de cambio spot (día uno) de compra y venta son S/. 3.3700 y S./ 3.5000 por US$ respectivamente. a) Determine la estrategia que le permitiría al Sr. White coberturar el riesgo correspondiente y el tipo de cambio que se debería de usar y con qué Banco. Sustente cualitativa y cuantitativamente. b) Si al día 40 las condiciones del mercado son las siguientes: T.C. Spot (día 40): S/. 3.4300 por US$ Tasa en S/. : 12% TEA Tasa en US$: 3% TEA ¿Cuál es el valor del forward al día cuarenta? Sustente cualitativa y cuantitativamente. c) Adicionalmente, el Sr. White tiene temor respecto de lo que pueda pasar con el precio de la materia prima principal, el trigo, que requiere para fabricar los productos alimenticios, principalmente fideos y le consulta a Usted sobre algún mecanismo para también protegerse en este sentido. Usted le indica que actualmente el precio futuro a tres meses del trigo es de US$ 680 por Tn y que podría tomar una cobertura en dicho mercado con una posición de compra o “long position”. El Sr. White después de haber transcurrido dos meses le consulta nuevamente y Usted le dice que el precio del trigo a un mes es de US$ 720 por Tn mientras que el spot ahora está en US$ 700 por Tn, y el Sr White decide cerrar su posición en ese momento. ¿Cuál será la ganancia o pérdida por Tonelada de Trigo del Sr White al cerrar su posición en el mercado de futuros?

OPCIONES (acciones y/o commodities) 10. ABC debe comprar oro en tres meses para usarlo en sus operaciones. La gerencia ha estimado que si el precio del oro se elevara por encima de los US$ 875 la onza, la empresa podría quebrar. El precio actual del oro es de US$ 815 por onza. El CFO de la empresa cree que este precio podría elevarse hasta US$ 975 por onza o caer hasta US$ 740 por onza en los próximos tres meses, por lo tanto, desea eliminar cualquier riesgo de que la empresa pueda quebrar. ABC puede tomar prestado dinero o prestarlo a la tasa libre de riesgo de 6.50% efectiva anual. a. ¿Debe la empresa comprar una opción call o una opción put sobre el oro?. Considere que la empresa desea evitar la quiebra. Sustente su respuesta. b. ¿Cuál sería el costo de la opción que la empresa requeriría?

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11. El precio actual del barril del petróleo es de $ 25. Para el próximo año el precio de dicho activo puede subir en 20% o bajar en 20% respectivamente. La tasa libre de riesgo es del 6% y permanecerá constante. Usando el modelo binomial y el portafolio replicante, calcular el precio de una opción de compra a un año sobre el barril del petróleo a un precio de ejercicio de $ 25 12. El precio actual de las acciones de Texas Longhorn Corporation es de 6 $. En cada uno de los próximos dos años, la acción puede ir subir en $ 2.50 o bajar por $ 2.00. Las acciones de Texas Longhorn Corporation no pagan ningún dividendo. La tasa libre de riesgo a un año es del 3% y se mantendrá constante. Utilizando el modelo binomial, calcular el precio actual de una opción de compra a 2 años sobre con un precio de ejercicio de $ 7 13. Las acciones de Credicorp se están vendiendo en 38 USD. El precio de una opción de compra Call con un precio de ejercicio (Strike Price) de 40 USD se negocia a 3.8 USD y expira en 3 meses. Si la tasa libre de riesgo es de 2.6% con capitalización continua. Cuál sería el precio de una opción de venta (Put) con el mismo precio de ejercicio. 14. El precio de una acción es de 63 USD hoy. No es posible que el precio de la acción sea menor a 61 USD dentro de un año. Las tasas de los certificados del tesoro norteamericano actualmente rinden un 4.8%. Considerando esta información: a. ¿Cuál es el valor de una opción de compra con un precio de ejercicio de 60 USD. ¿Cuál sería su valor intrínseco? b. ¿Cuál es el valor de una opción de compra con un precio de ejercicio de 50 USD. ¿Cuál sería su valor intrínseco? c. ¿Cuál es el valor de una opción de venta con un precio de ejercicio de 60 USD. ¿Cuál sería su valor intrínseco?

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