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• WilySilvaAguilar

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Estructura de capital y costo promedio del capital 1.- Suponga que los pagarés del Banco Central tienen una rentabilidad del 3,5% y que el premio por riesgo de mercado es del 8%. Si una empresa tiene un beta de 1,6 su costo de capital será: a) 8,8 por ciento. b) 10,7 por ciento. c) 12,8 por ciento. d) 16,3 por ciento e) 18,8 por ciento.

2.- Considere que existen dos empresas, Tiuque y Traro, que están analizando un mismo proyecto, el cual tiene el mismo riesgo que las operaciones de Traro y una TIR de 15%. La empresa Tiuque tiene un beta de 1,4 en tanto que el beta de Traro es 1,1. Si la tasa libre de riesgo es de 5,25% y el premio por riesgo del mercado es de 7%, ¿cuál de las empresas debiera realizar el proyecto? a) Sólo Tiuque.. b) Sólo Traro. c) Ambas empresas. d) Ninguna de las dos. e) No puede contestarse con la información disponible.

3.- El valor de mercado de la deuda de la empresa "Gallito de la Pasión" es de 200 millones de pesos, en tanto que el valor de mercado de la empresa alcanza a 600 millones de pesos. La rentabilidad exigida por los accionistas es del 15%, los intereses de la deuda son del 8%

anual y la tasa de impuesto a la renta es 34%. Suponiendo que no hay acciones preferentes, el costo promedio ponderado del capital de esta firma es:: a) 11,15 por ciento. b) 11,76 por ciento c) 12,25 por ciento.. d) 12,67 por ciento. e) 15,07 por ciento.

4.- La clínica Todo Salud necesita comprar equipos de oficina para todos los centros que tiene a lo largo del país. El costo de todo este equipamiento es de 200 millones de pesos y se estima que generará flujos de caja netos anuales por 21.000.000 en forma indefinida. La clínica Todo Salud tiene una relación deuda-patrimonio de 0,66667 en tanto que la rentabilidad exigida por los accionistas es 13% y el costo antes de impuesto de la deuda es 8%. Si se supone que la empresa paga un impuesto a la renta de 35%, entonces el VAN del proyecto es: a) 3.396.600 b) 6.599.008 c) 9.854.205 d) 12.550.607 e) 12.803.405

5.- Las acciones de la Fábrica de Maderas El Roble se venden, actualmente, en $ 662,50 cada una. Se espera que el próximo dividendo sea de $ 53 por acción. Si la empresa tiene una tasa de crecimiento de dividendos del 4% anual, entonces la tasa que representa el costo del patrimonio es de: a) 12,0 % b) 12,3% c) 13,5%

d) 14,3% e) 15,1%

6.-Cuando se analiza y evalúa un proyecto de inversión, la tasa de descuento apropiada que debe usarse es: a) La tasa de rentabilidad que genere el VAN más alto. b) La tasa interna de retorno (TIR) de dicha inversión. c) La tasa del costo de capital basado en los actuales activos de la empresa. d) La tasa de rentabilidad de mercado para inversiones de riesgo similar. e) La tasa de interés que la empresa pagaría si emitiera bonos.

7.- El cálculo del costo promedio ponderado del capital requiere que se determine: I. El valor de mercado de los bonos en circulación, en relación con el valor de mercado de la empresa. II. La tasa de impuesto a la renta que afecta a la empresa. III. El valor de mercado del patrimonio de la empresa, basado en el número de acciones en circulación y el valor de mercado de cada acción. IV. El valor de mercado del patrimonio, en relación con el valor de mercado de la empresa. De las cuatro afirmaciones anteriores, son correctas: a) Sólo I y II. b) Sólo II y III. c) Sólo I, II y IV. d) Sólo II, III y IV. e) I, II, III y IV.

8.- La teoría que sugiere que los gerentes de finanzas que deseen maximizar el valor de la empresa emplearán una estructura de capital compuesta casi en su totalidad por deuda, se conoce como: a) Proposición I de Modigliani y Miller, con impuestos. b) Proposición I de Modigliani y Miller, sin impuestos. c) Teoría estática de estructura de capital. d) Proposición II de Modigliani y Miller, sin impuestos. e) Proposición II de Modigliani y Miller, con impuestos.

9.- La Compañía El Peral tiene una utilidad operacional esperada de $ 910 y una deuda con valor de carátula y de mercado por $ 2.000 que paga un cupón anual de 8,5%; su costo de capital. sin apalancamiento. es del 12%. Si la tasa de impuesto a la renta que afecta a esta empresa es del 34%, entonces el valor de su patrimonio es de: a) $ 3.258 b) $ 3.685 c) $ 5.685 d) $ 6.325 e) $ 7.005

10.- De acuerdo con la Proposición I de Modigiliani y Miller, con impuestos, el: a) Costo promedio ponderado del capital aumenta en la medida que aumenta el apalancamiento. b) Valor de la empresa no apalancada es igual al valor de la empresa apalancada. c) Valor presente del beneficio tributario puede expresarse como Tc x D d) La estructura de capital de una empresa es irrelevante.

e) El costo promedio ponderado del capital permanece constante frente a los cambios de la relación deuda-patrimonio. 11.- Considere las siguientes afirmaciones y diga cuál o cuáles son correctas. I. El riesgo total sistemático que afecta al patrimonio de una empresa se descompone en dos partes: riesgo del negocio y riesgo financiero. II. El beneficio tributario que generan los intereses reduce el costo promedio ponderado del capital de una empresa, ceteris paribus. III. En nuestro país, la mayoría de las empresas mantiene en un nivel relativamente bajo la relación deuda-patrimonio. IV. Los costos de quiebra disminuyen el atractivo del financiamiento con deuda. a) Sólo I y III. b) Sólo II y IV. c) Sólo I, II y III. d) Sólo II, III y IV. e) I, II, III y IV.

12.- Señale cuál de las siguientes expresiones describe correctamente el valor de una empresa apalancada bajo la proposición I de Modigliani y Miller, con impuesto a la renta: a) VL = VU + TCD b) VL = VU x TCxD c) VL = VU - TCxD d) VL = VU + TCxD e) VL = VU x TC - D

13.- Una empresa tiene en circulación bonos por 500 millones de pesos, que pagan un cupón anual del 12%. En la actualidad, la rentabilidad al vencimiento de estos bonos es del 14%. Si la tasa de impuesto a la renta que afecta a esta empresa es del 40%, el costo de la deuda es: a) 14,0 por ciento. b) 12,0 por ciento. c) 8,4 por ciento d) 7,2 por ciento. e) 5,6 por ciento.

14.- La siguiente tabla resume la información relacionada con la estructura de capital de una empresa, que está afecta a un impuesto a la renta del 20%. En tal caso, el costo promedio ponderado del capital es: Tipo de financiamiento

% del financiamiento

Costo antes de impuesto

Bonos

40%

7,5%

Acciones preferentes

5%

11,0%

Acciones comunes

55%

15,0%

a) 13,3 por ciento. b) 11,2 por ciento. c) 10,6 por ciento. d) 10,0 por ciento. e) 9,5 por ciento.

15.- Una empresa se encuentra analizando dos proyectos de inversión. La gerencia desea analizar el riesgo de los proyectos en comparación con el riesgo de una cartera bien diversificada. El beta para el proyecto A es 1,05 y para el proyecto B es 0,80. La rentabilidad esperada para una cartera bien diversificada es 16%, en tanto que la tasa libre de riesgo alcanza a 7%. Se espera que el proyecto A tenga una rentabilidad de 15,7% y del proyecto B se espera que tenga una rentabilidad del 17,5%. En tal caso, el costo de capital de los proyectos A y B es:

a) 14,20% y 16,45% b) 15,50% y 14,80% c) 16,45% y 14,20% d) 19,45% y 18,80% e) 18,50% y 13,80%