• Author / Uploaded
• Anonymous AbJjeV

Citation preview

COSTO DE CAPITAL PROMEDIO PONDERADO

COSTO DE UNA ACCIÓN PREFERENTE • La acción preferente representa un tipo especial de propiedad en la empresa. Da a los accionistas preferentes el derecho a recibir sus dividendos establecidos antes de que se distribuya cualquier ganancia a los accionistas comunes. Puesto que la acción preferente es una forma de propiedad, se espera que los ingresos de su venta se mantengan durante un periodo infinito.

TIPOS DE ACCIONES PREFERENTES • Acciones preferentes acumulativas

• La mayoría de las acciones preferentes son acumulativas, lo que significa que los dividendos vencidos deben pagarse antes de distribuir dividendos a los accionistas ordinarios. • Acciones preferentes no acumulativas

• Estas no dan derecho al tenedor al recibo eventual de dividendos aprobados, sino que estipula que el emisor pague solamente los dividendos corrientes antes de pagar a los accionistas ordinarios. • Acciones preferentes participativas

• En este tipo los tenedores reciben dividendos mayores a los establecidos participando con accionistas ordinarios en distribuciones que van más allá de cierto nivel. La mayoría de las acciones son no participativas.

CALCULO DE ACCIONES PREFERENTES • El costo de las acciones preferentes (D.a.p.), se encuentra dividiendo el dividendo anual de la acción preferente, entre el producto neto de la venta de la acción preferente (I.a.p), esto sería:

𝐷. 𝑎. 𝑝. 𝐶𝑎. 𝑝. = 𝐼. 𝑎. 𝑝. D.a.p= Acción Preferente o I.a.p.= venta de la acción preferente

Ejemplo La empresa XYZ emitió 1.000 acciones preferentes que pagan un dividendo de $10.000 anuales por unidad. Estas acciones se vendieron a $100.000 cada una. Como los ingresos son los netos, debemos restar cualquier costo adicional, como pueden ser los costos de emisión y administrativos, los cuales fueron de $5.000 por cada una.

COSTO DE UNA ACCIÓN ORDINARIA, MODELO GORDON La acción ordinaria es un activo financiero de carácter negociable que representa una parte alícuota del capital social de la empresa y, por tanto, da a su poseedor un porcentaje de participación en la misma. El coste de las acciones ordinarias es la mínima tasa de rendimiento que la empresa ha de obtener sobre los proyectos de inversión financiados con capital propio, para conservar sin cambio la cotización de sus acciones. • Esta es la fuente de financiación que tiene mayor coste por el elevado riesgo que asumen los accionistas. “Es útil para empresas en situación de estabilidad o madurez.”

FORMULA D e.a.o. C a.o. = -------- + T c.a.o. P a.o.

15.000 C a.o. = ------------ + 0,05 = 0,15 + 0,05 = 0,20 ó 20% 100.000

El costo de la acción ordinaria C.a.o. de la empresa XYZ, lo determinamos conociendo el precio por acción ordinaria que asciende a $ 100.000. La empresa espera cancelar dividendos al final del año por $15.000 a cada una de las acciones y el crecimiento de los dividendos fue del 5%. De acuerdo con el estudio del precio de la acción ordinaria durante los últimos 10 años, tenemos que:

FORMULA Utilizando el modelo del CAPM, debemos conocer la rentabilidad libre de riesgo, el retorno del mercado y el beta. Donde la tasa libre de riesgo está en el 10%, la tasa del mercado en 16,5% y el beta asciende al 1.54 C a.o. = Rf + {ß * (Rm - Rf)}. C a.o.= 10% + {1,54 * (16,5% - 10%)} C a.o. = 10% + 10% = 20%

COSTO DE UTILIDADES RETENIDAS • Las utilidades retenidas son aquellas que la empresa ha ganado y no ha pagado a los accionistas en forma de dividendos. Estos fondos son retenidos y se reinvierten en la empresa, permitiendo que crezca,

cambie de giro o haga frente a gastos de emergencia. Si estas ganancias se invierten sabiamente los accionistas se beneficiaran al igual que la empresa, y a su vez sus acciones, se vuelven más

valiosas.

FORMULA La empresa tiene dos opciones con relación a las utilidades retenidas: emitir acciones ordinarias por ese

monto o pagar dividendos. Es decir, el costo de las utilidades retenidas es igual al costo de una emisión de acciones comunes ordinarias,

C u.r.= C a.o. , donde C u.r. es el costo de las utilidades retenidas Cu.r.= Ca.o. Cu.r.= 0.20 o 20%

1)Mira las ganancias retenidas del año previo. Si la empresa es nueva, o no tuvo ganancias retenidas, usa "$0" como la cantidad de ganancias retenidas.

2)Suma los ingresos acumuladas del año ganancias retenidas $350.000, añade

netos de la compañía para el año de las ganancias anterior. Por ejemplo, si la empresa tiene $672.000 en de ejercicios anteriores y tuvo un ingreso neto de $672.000 a $350.000 para obtener $1.022.000.

3)Resta los dividendos pagados por la empresa para encontrar los nuevos ingresos acumulados de la empresa en el balance general. Completando el ejemplo, si la empresa pagó $200.000 en dividendos, resta $200.000 de $1.022.000 para saber que los nuevos ingresos retenidos son $822.000.

COSTO DE LA DEUDA Como los pasivos de una empresa son variados, acá nos centraremos en los que poseen explícitamente un costo estipulado en tasa de interés y son a largo plazo, es decir, las cuentas por pagar, los gastos acumulados y otras obligaciones no se tendrán en cuenta.

FORMULA C d = Rd *(1 –t) Rd,= es la tasa de descuento que iguala el valor presente de los flujos de efectivo al precio de mercado t= tasa impositiva

EJEMPLO La empresa XYZ determinó que la tasa

que iguala el costo de los préstamos con los flujos de efectivo asciende al 18%, mientras que la tasa impositiva es del 30%, por lo tanto

C d = Rd *(1 –t)

COSTO DE CAPITAL PROMEDIO PONDERADO

El Costo de Capital Promedio Ponderado (CCPP) es una medida financiera, la cual tiene el propósito de englobar en una sola cifra expresada en términos porcentuales, el costo de las diferentes fuentes de

financiamiento que usará una empresa para fondear algún proyecto en específico.

Para calcular el CCPP, se requiere conocer los montos, tasas de interés y efectos fiscales de cada una de las fuentes de financiamiento seleccionadas, por lo que vale la pena tomarse el tiempo necesario para analizar diferentes combinaciones de dichas fuentes y tomar la que proporcione la menor cifra.

Combinando todos los costos poseemos el costo de capital promedio ponderado. La ecuación que debemos desarrollar es la siguiente:

CCPP= (%*C d) + (%*C a.p.) + (%*C a.o.) + (% *C u.r.)

EJEMPLO Como podemos observar en la Tabla 27 tenemos diversos niveles de tasas de interés que reflejan varias expectativas de tasas mínimas de rendimiento asociadas a grados de riesgo, de acuerdo con el mercado y el análisis de los inversionistas. De esta manera, se genera un costo de capital de todas las fuentes de financiamiento de la empresa XYZ, matizadas por su participación en el total del endeudamiento.