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Finanzas Corporativas 1

CASO PRACTICO UNIDAD 3

JOHN MAURICIO CUERVO LOPEZ *LUCAS ADOLFO GIRALDO RIOS

CORPORACION UNIVERSITARIA DE ASTURIAS ADMINISTRACION Y DIRECCION DE EMPRESAS FINANZAS CORPORATIVAS SEPTIMO SEMESTRE CHIA CUNDINAMARCA 2019

* Docente

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Tabla de contenido 1. 2. 3. 4. 5. 6. 7.

INTRODUCCION…………………………………………………………………3 ENUNCIADO DEL CASO…………………………………………………...........4 CUESTION 1…………………………………………………………………….…5 CUESTION 2…………………………………………………………………….…6 CUESTION 3…………………………………………………………………….…6 CONCLUSIONES……………………………………………………………….…7 BIBLIOGRAFIA………………………………………………….....……………..8

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1. INTRODUCCION. Las fuentes de financiamiento a largo plazo son aquellas cuyo plazo de devolución de los fondos obtenidos supera el período de un año. Una empresa puede financiarse mediante la emisión de acciones que son compradas por los inversionistas interesados en tener participación patrimonial en la compañía. Estos inversionistas pueden ser personas naturales, personas jurídicas o inversores institucionales que ya tengan participación accionaria o no, y que confíen en el buen manejo administrativo y financiero de la organización El objetivo de este trabajo es dar a conocer algunos ejemplos de financiación a largo plazo que las empresas optan para poder desarrollar sus actividades. Tengamos en cuenta también que los financiamientos a largo plazo se dividen en dos grandes grupos que son:  Las subvenciones y los préstamos participativos, que son aquellas que se engloban dentro del grupo de fuentes “externas y mixtas”.  Las fuentes de financiación generadas por la propia empresa que conocemos también como financiación interna.  leasing y renting, que son dos opciones de financiación o arrendamiento a largo plazo similares cada vez más frecuentes pero que cuentan con algunas diferencias La dirección financiera debe intervenir tanto en la gestión del largo plazo como en la del corto, también la Dirección General e incluso el Consejo de Administración. La estrategia de la compañía debe incluir siempre las decisiones sobre inversión y sus fuentes de financiación.

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2. ENUNCIADO DEL CASO. Caso sobre financiación a largo plazo Una vez presentados los datos a D José Antonio Altea, presidente fundador de la compañía DISLOCA, y tomada la decisión sobre la implantación del nuevo centro logístico y su financiación, Ester de Altea, Directora General e hija del fundador se aproximó de nuevo a Carlos Torrelavega diciendo: Carlos: tenemos otra decisión crítica. Sabes que contamos con más de 500 cabezas tractoras (camiones que tiran de los tráileres) de nuestra propiedad. Tenemos un plan de rotación en base al que renovamos 100 camiones cada año cuando están completamente amortizados contablemente. De esta forma, cada 5 años renovamos la flota por completo… Hasta ahora, a mi padre le gustaba comprar los camiones, pero yo creo que hay formas más modernas de financiarlo. Sabes que, además, con tanta inversión me preocupa la situación de tesorería. Necesito que me eches una mano y que me hagas un análisis de lo que nos costaría comprar los camiones, por supuesto, con un préstamo del banco. También me gustaría ver con la financiera del banco qué nos supondría un leasing. Y, por cierto, nunca hemos hecho un renting, pero a lo mejor resulta interesante. Cuando tengas los datos nos reunimos y hablamos con mi padre. Muchas gracias. Carlos se reúne con el jefe de control de gestión y obtiene los siguientes datos. Cada una de las cabezas tractoras tiene un coste de 100.000 u.m. El coste anual de mantenimiento por cabeza es de un 6% de su coste. Pagan, además, de seguro, en torno a otro 6% del coste de cada cabeza de forma anual. Las cabezas se amortizan contablemente en 5 años, es decir, a razón de un 20% anual. Por el volumen de la operación, el proveedor de camiones está dispuesto a ofrecer un descuento del 10% por unidad. Carlos contacta con el banco y estos le informan que un préstamo por el importe que piden le supondría una cuota mensual por los 100 camiones de 169.857,60 u.m.; pero el banco también le confirma que su filial especializada en leasing les puede ofrecer los mismos camiones por una cuota fija mensual de 151.379,92 u.m. con un valor residual

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(opción de compra) de 10.000 u.m. por unidad, es decir, 1.000.000 por los 100 camiones. En ambos casos tanto el préstamo como el leasing se calculan a 5 años, y para el préstamo se aplica un interés del 5%. En ninguno de los casos se incluyen costes de mantenimiento ni de seguro. Por último, contactan con una compañía de renting, que ofrece los mismos camiones en alquiler, con mantenimiento y seguro por una cuota fija al mes de 238.366,46 u.m. mensuales por las 100 cabezas tractoras. Dado que Ester ha pedido que analice la situación desde el punto de vista de la caja y tesorería, Carlos no tomará en cuenta la amortización de los equipos, al no tener ésta efecto en el cash flow. ¿Qué cálculos realizarías? ¿Cuál es la opción más interesante? ¿Cómo convenceríais al presidente y al Consejo? ¿Y si el presidente insiste en tener la propiedad de los camiones? SOLUCION ¿Qué cálculos realizarías? Año

Coste 6%mto 6%seguro Total und Coste total und 1 100.000 6.000 6.000 100 11’200.000 um 2 100.000 6.000 6.000 100 11’200.000 um 3 100.000 6.000 6.000 100 11’200.000 um 4 100.000 6.000 6.000 100 11’200.000 um 5 100.000 6.000 6.000 100 11’200.000 um Total 500.000 30.000 30.000 500 56’000.000 um Según esta información éste sería el coste total de la renovación de la flota de camiones. Si se adquirieran en su totalidad el fabricante nos ofrecería un 10% lo que obtendríamos lo siguiente descuentos. Año

Coste und

1 2 3 4 5 Total

100.000 100.000 100.000 100.000 100.000 500.000

10% dcto 90.000 90.000 90.000 90.000 90.000 450.000

6%mto

6%seguro

Total und

Coste total

5.400 5.400 5.400 5.400 5.400 27.000

5.400 5.400 5.400 5.400 5.400 27.000

100 100 100 100 100 500

10’080.000 um 10’080.000 um 10’080.000 um 10’080.000 um 10’080.000 um 50’400.000um

La diferencia de descuento sería de 5’400.000 um si se pagaran.

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Si adquiriéramos un préstamo al banco por el método francés que son cuotas constantes obtendríamos lo siguiente: 𝑖∗(1+𝑖)𝑛

Cuota= 𝑃 ∗ (1+𝑖)𝑛−1 P= importe i= intereses

n=tiempo

Importe= 169.857,60*12*5= 10.191.456 Cuota = 169.857,60 Tiempo= 5 años Intereses= 0,05 Año

Anualidad

Interés 5%

amortiza

Cap. vivo

Cap. amor

0

0

0

2’353.969,5 2’353.969,5 2’353.969,5 2’353.969,5 2’353.969,5 11.769.847,4

509.572,8 417.353 320.522,1 218.849,7 112.093.8 1.578.391.4

1’844.396,7 1’936.616,5 2’033.447.3 2’135.119,7 2’241.875,7 10’191.456

10.191.456 8’347.059,3 6’410.442,8 4’376.994,4 2’241.875,7 0

1.844.396.7 3’781.013,2 5’814.460,5 7’949.580,3

0

1 2 3 4 5 Total

Con la operación leasing tendríamos lo siguiente: Importe= 151.379,92*12*5= 9’082.795,2 Cuota = 151.379,92 Tiempo= 5 años Año 0

1 2 3 4 5 Total

Valor residual= 10.000*100=1’000.000

Intereses= 0,05

Anualidad

Interés 5%

amortiza

Cap. vivo

Cap. amor

0

0

0

1’916.922 1’916.922 1’916.922 1’916.922 1’916.922 10’584.610

454.139,7 381.000,6 304.204,5 223.568,7 138.901 1’501.814.7

1’462.782,2 1’535.921,3 1’612.717,4 1’693.353.3 2’778.0201 9’082795,2

9’082.795,2 7’620.013 6’084.091,6 4’471.374,2 2’778.021 0

1’462.782,2 2’998.703,5 4’611.421 6’304.774,2 9’082.795,2

Con la operación de Renting tendríamos que: Importe= 238.366,46*12*5= 14’301987.6 Cuota = 238.366,46 Año 0

Tiempo= 5 años

Intereses= 0,05

Anualidad

Interés 5%

amortiza

Cap. vivo

0

0

0

14’301.987.6

Cap. amor

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1 2 3 4 5 Total

3’303.398.7 3’303.398.7 3’303.398.7 3’303.398.7 3’303.398.7 16’516.993,5

715.099,4 585.684,4 499.798,7 307.118,7 157.304,7 2’215.005,9

2’588.299,3 2’717.714,3 2’853.600 2’996.280 3’146.094 14’301.987,60

11’713.688,3 8’995.974 6’142.374 3’146.094 0

2’588.292,3 5’306.013,6 8’159.613,6 11’155.893,6 14’301.987.6

¿Cuál es la opción más interesante? Teniendo en cuenta los resultados obtenidos en los ejercicios anteriores vemos que el crédito al banco y el leasing tienes costo de intereses más bajos pero el leasing ofrece cuotas anuales más bajas con opción de compra. ¿Cómo convenceríais al presidente y al Consejo? Se le presentarían los resultados obtenidos del análisis de compra y financiación, por los diferentes métodos existentes. ¿Y si el presidente insiste en tener la propiedad de los camiones? Se debe tener en cuenta que cada 5 años estaría cambiando nuevamente la flota por completo a un costo más alto, mientras que por leasing pagaría un coste por arrendamiento sin seguros o impuestos, po lo que no sería rentable obtener la propiedad de los mismos. Conclusiones * Existen diferentes fuentes de financiación para el tipo de empresa que lo desee adquirir, esas fuentes las ofrecen los intermediarios financieros en los mercados a unos costes que generalmente vienen dados por la ley de la oferta y demanda * Los activos y las inversiones a largo plazo se financian con pasivos a largo plazo y recursos propios para no afectar la gestión de tesorería. * Un activo a largo plazo, tarda varios ejercicios económicos en producir una rentabilidad, y se tarda también varios ejercicios económicos en recuperar la inversión. * La dirección financiera debe intervenir tanto en la gestión del largo plazo como en la del corto.

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Bibliografía: * www.centrovirtual.com/recursos/biblioteca/pdf/finanzas_corporativas/unidad3_pdf1.pdf * www.esan.edu.pe/apuntes-empresariales/2016/09/fuentes-de-financiamiento empresarial-a-largo-plazo

Comentarios del docente. Ejercicio bien desarrollado y los cálculos numéricos están en orden. Solo incorporar más elementos discursivos para los argumentos de convencimiento el equipo de trabajo y el board, toda vez que los números te dieron los suficientes elementos para ello.

18,00 0–20