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• Cristina Cataño

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MAESTRÍA EN FINANZAS

ASIGNATURA

: Valorización de Empresas, Fusiones y Adquisiciones

PROFESOR

: Carlos Aguirre Gamarra

TÍTULO DEL TRABAJO : Cooper Industries, Inc.

El presente trabajo ha sido realizado de acuerdo a los Reglamentos de la Universidad ESAN por:

Irma Soledad Auqui Hinostroza

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María Cristina Cataño Aybar

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Pierre Gianfranco Loza Sánchez

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Surco, 19 de noviembre de 2018

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1.

¿Si Ud. fuera Mr. Cizik de Cooper Industrias, trataría de tomar el control de Nicholson File Company en mayo de 1972? Cooper industries tenía la intención de diversificarse y Nicholson File Company tenía las características que le interesaban como producto además de ofrecer un precio por acción muy por debajo de su valor contable de US$ 51.25 Si fuéramos Cizik Cooper Industries si tratáriamos de tomar el control de Nicholson en primer lugar por los beneficios que presenta como: -

Fortaleza Competitiva: Uno de los mayores fabricantes nacionales de herramientas manuales y ostentaba el liderazgo en sus dos principales líneas de productos Por sus Sistema de Distribución el cual contaba con 48 vendedores y 48 ingenieros de limas y sierras Fortaleza de posición de mercado: por una fuerte publicidad y programas de promoción Nicholson era una empresa internacionalmente conocida Los productos de Nicholson se vendían en 137 países a través de 140 representantes de ventas locales

Además, asumimos que Cooper había realizado los análisis correspondientes que le reflejaban los beneficios de la fusión con Nicholson y que estos ayudarían a mantener y mejorar la rentabilidad a largo plazo de los beneficios por acción. 2. ¿Cuál es el máximo precio que Cooper puede ofrecer pagar a Nicholson y seguir siendo atractiva la adquisición desde el punto de vista de Cooper? (Tasa de rendimiento de los bonos 5,6% en mayo de 1972)

3. ¿Cuáles son las preocupaciones y la posición de negociación de cada grupo de stockholder de Nicholson? ¿Qué debería ofrecer Cooper a cada grupo con la finalidad de adquirir sus acciones?

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Las preocupaciones y posiciones de cada grupo de stockholder son: La familia Nicholson Dueños de Nicholson File Company habían controlado y dirigido la empresa desde su fundación en 1864 cuyo presidente era Paul Nicholson, por su lado ellos no tenían interés de unir fuerzas con nadie, la familia o la dirección de la empresa sólo poseía un bajo porcentaje de las acciones en circulación (20%) y tenían una atractiva fortaleza en la dirección de la compañía, pero que no pudieron traducir en beneficios, a ellos les preocupaban que H.K Porter pudieran comprar la compañía ya que contribuiría a menos de un sexto a las ventas de la empresa fusionada y sería una división operativa más de Porter, reducirían costos y eliminarían líneas marginales de productos lo que generaría reducción de personal, esto llevaría claramente a perder el control de la compañía y que se veía casi inevitable a la vista que Porter estaba ofreciendo bajo una oferta pública pagar $42 por acción y que era atractiva a los 4,200 accionistas ya que la cotización más reciente era de $12 por acción. H.K Porter Company Es un conglomerado, había adquirido 44,000 acciones de Nicholson en 1967 y desde entonces ha sido un atento accionista desde entonces y en marzo de 1972 informó a la dirección de Porter la intención de adquirir 437,000 acciones de los 584,000 que tenían circulación haciendo una oferta pública a $42 en efectivo por acción, su oferta pública era hostil y está preocupado por no ser ellos los que finalmente comprarán Nicholson ya que habrían entrado ya ha disputas con VLN Corporation que tenía la aceptación de Nicholson y que así tener que recibir las acciones preferentes de VLN por sus 177,000 acciones ordinarias que tenían de Nicholson ya que sabían que las acciones de VLN habían tenido resultados poco brillantes y que no se proyectaba a que aumentaran su calor a corto plazo y temía que fuese difícil vender un gran paquete de acciones de VLN, que se cotizaban en pequeños volúmenes en American Stock Exchange. Cooper Industries Había tenido la intención de comprar a Nicholson File Conpany años antes obteniendo una negativa, ya que Nicholson no estaba interesado en unir fuerzas con nadie, luego de la oferta que hizo H.K Porter ellos se comunicarón con la dirección de Nicholson para ofrecerles su ayuda, pero no estaba dispuestos a entrar a una guerra de precios con H.K Porter. Dentro de su política estaban en que todas sus ofertas de compra tenían que ser amistosas es por ellos que anteriormente no había llegado a un acuerdo con Nicholson. VLN Corporation Una empresa altamente diversificada con intereses principales en equipo original y de respuesto de automóvil y las publicaciones, los términos de la fusión Nicholson- VLN Corporation se cambiaría una acción nueva preferente convertible y acumulativa de VLN por cada acción ordinaria de Nicholson, las acciones preferentes de VPL pagarían un dividendo anual de $1.60 y sería y serían convertibles en 5 acciones ordinarias de VLN durante el primer año de la fusión, ellos le proponían independencia operativa a Nicholson, y tenía el respaldo de la dirección de Nicholson, el cambio sería libre de impuestos. La acción preferente valía mínimo $ 53.10 (las acciones preferentes habían cerrado a $10.62 el día anterior a la oferta). Ellos estaban en una disputa de precios con H.K Porter para poder adquirir Nicholson.

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Otros accionistas Estaban en una disyuntiva ya que cada empresa basaba su argumentación en el precio de las acciones bien el mayor o bien el menor, y comparaban las acciones preferentes convertibles favorablemente o no con la oferta de $42 en efectivo que era la propuesta de H.K Porter.

4. En el supuesto que la gerencia de Cooper quiere adquirir como mínimo el 80% de las acciones en poder de Nicholson y hacer la misma oferta a todos los stockholders, ¿Qué oferta debe hacer la gerencia en términos monetarios y la forma de pago (efectivo, acciones, deuda)? El escenario actual de acuerdo a la distribución de las 584,000 acciones en % es: Acciones que apoyan Cooper H.K Porter Cooper Industries Acciones que apoyan a VLN Familia Nicholson VLN Otras Especuladores No comprometidas TOTAL

N° de acciones 177,000 29,000 N° de acciones 117,000 14,000 N° de acciones 100,000 147,000 584,000

Valor % 30.31% 4.97% Valor % 20.03% 2.40% Valor % 17.12% 25.17% 100%

Para poder tener el 80% de las acciones de Nicholson, Cooper que en actualmente cuenta con 29,000 (4.97%), fácilmente podría tener el apoyo de H.K Porter quiénes ya había mostrado interés en unir fuerzas ellos tenían 177,000 acciones (30.31%)

5. ¿Qué podría recomendar hacer Mr. Cisik a la gerencia de Cooper? En nuestra opinión Mr. Cizik debería recomendar a la gerencia de Cooper tratar de comprar Nicholson, además de haber estado durante años dentro de su lista original de candidatos, ya que cumplía con los requisitos de su estrategia de adquisiciones, podrían aprovechar las sinergias de la fusión de ambas empresas, pero debería sin duda evaluar sus fortalezas, debilidades y oportunidades del negocio con el fin de evitar seguir con las ineficiencias que se producían en Nicholson actualmente y tratar de ser más eficientes con la operatividad de la empresa fusionada.

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