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Universidad José María Vargas Facultad de Administración, Gerencia y Contaduría Cátedra: Finanza II

Asignación 2

Alumno: Hai Liang Chia C.I: 25.872.203

Caracas, 6 de noviembre 2016

EJERCICIOS DE COSTO DE CAPITAL I 1. Una empresa tiene la estructura de capital que se da a continuación. Si la tasa de impuestos es del 30 % calcule el costo promedio de capital. * Una emisión de 10.000 bonos con un valor en libros de Bs. 1.000 a una tasa del 8 %.  Una emisión de 10.000 acciones preferentes con un valor en libros Bs. 400 y 

emitidas al 9%. Una emisión de 10.000 acciones comunes con un valor en libros de Bs. 600 y un costo de 14 %.

RESPUESTA: Tomando en consideración los datos suministrados previamente, la fórmula para el cálculo del promedio de capital es la siguiente:

CC=Pd . Kd . ( 1−T ) +Pp. Kd+Pc .Kc+PeKe Donde: CC = Costo de capital promedio ponderado. Pd. = Proporción de la deuda. Kd = Costo al cual se contratará la deuda. T = Tasa de impuestos de la empresa específicamente. Pp = Proporción de las acciones preferentes. Kp = Costo de las acciones preferentes. Pc. = Proporción de las acciones comunes. Kc = Costo de las acciones comunes. Pe. = Proporción de utilidades no distribuidas. Ke = Costo de las utilidades retenidas

Las características son las siguientes: 

La deuda en este caso está compuesta por la emisión de 10.000,00 a un valor nominal de Bs. 1.000,00 y pagaderos a una tasa del 8% anual. El problema no



establece período de pago se supondrá un año. Las acciones preferentes son 10.000 a un valor nominal de Bs. 400,00 y emitidas al



9% Las acciones comunes son también 10.000 a un valor nominal de Bs. 600,00 y a un costo del 14%.

Fuentes de financiamiento:

Bonos=10.000 x1.000,00=10.000.000,00 Acciones preferentes=10.000 x400,00=4.000.000,00

Acciones comunes=10.000x 600,00=6.000.000,00 Total Financiamiento=10.000.000,00+4.000.000,00+6.000.000,00

Total Financiamiento=20.000.000,00 Ponderación:

Bonos=

10.000.000,00 =50 20.000.000,00

Acciones preferentes=

Acciones comunes=

4.000 .000,00 =20 20.000.000,00

6.000 .000,00 =30 20.000 .000,00

Total=30 +20 +50 =100 Costo antes de impuesto:

Bonos=8

Acciones preferentes=9 Acciones comunes=14 Tasa de Impuesto: 30% Costo después de impuesto:

Bonos=8 ( 1−30 ) =5,60 Acciones preferentes=9 ( 1−30 ) =6,30

Acciones comunes=14 ( 1−30 ) =9,80 Costo promedio de capital ponderado

CC=5,60 %x50 +6,30%x20 +9,80%x30 CC=2,80 +1,26%x20 +2,94 =7 La tabla siguiente contiene factores de muestra el cálculo del costo promedio ponderado:

La última columna nos proporciona el valor del CC ó Costo promedio ponderado de capital

2. De una empresa se obtiene la siguiente información, a fin de calcular el costo promedio de capital.  Valor de mercado de las acciones comunes (10 millones en circulación) Bs. 23,63/acción. Dividendo en efectivo esperado para el año próximo Bs. l,92/acción. Tasa de crecimiento constante para los dividendos 8%. Bonos, 100.000 bonos en 

circulación con un cupón del 8,5 %, con vencimiento a 20 años. Bs. 835/bono. Tasa de impuesto corporativo de 34 %.

RESPUESTA: Tomando en consideración los datos suministrados previamente, la fórmula para el cálculo del promedio de capital es la siguiente:

CC=Pd . Kd . ( 1−T ) +Pp. Kd+Pc .Kc+PeKe Donde: CC = Costo de capital promedio ponderado. Pd. = Proporción de la deuda. Kd = Costo al cual se contratará la deuda. T = Tasa de impuestos de la empresa específicamente. Pp = Proporción de las acciones preferentes. Kp = Costo de las acciones preferentes.

Pc. = Proporción de las acciones comunes. Kc = Costo de las acciones comunes. Pe. = Proporción de utilidades no distribuidas. Ke = Costo de las utilidades retenidas

Las características son las siguientes:     

Tiene la cantidad de Bs. 10 millones en circulación en acciones comunes. El Valor de mercado de estas acciones comunes es de Bs. 23,63/acción. El Dividendo en efectivo esperado para el año próximo Bs. l,92/acción. La Tasa de crecimiento constante para los dividendos 8%. Tiene la cantidad de 100.000 bonos en circulación con un cupón del 8,5%, con



vencimiento a 20 años. Bs. 835/bono. La Tasa de impuesto corporativo de 34 %.

Fuentes de financiamiento: Bonos a precio de mercado

Bonos=100.000 x835,00=835.000 .000,00

Acciones comunes=10.000.000,00 Total Financiamiento=835.000.000,00+10.000.000,00

Total Financiamiento=93.500.000,00 Ponderación:

Bonos=

835.000.000,00 =89,30 93.500 .000,00

Acciones comunes=

10.000 .000,00 =10,70 93.500.000,00

Total=89,30 +10,70=100 Costo antes de impuesto:    El bono tiene descuento    Las acciones comunes se les descuenta el crecimiento interanual

Bon o s=8,5 −0,8350 =7,6650 1,92 ( 23,63 ) x 100−8 =8,13 −8 =0,13

Acciones comunes=

Tasa de Impuesto: 34%

Costo después de impuesto:

Bonos=7,6650 ( 1−34 ) =5,06

Acciones comunes=0,13 ( 1−34 ) =0,01 Costo promedio de capital ponderado

CC=5,06 x89,30 +0,01 x10,70 CC=4,53 La tabla siguiente contiene factores de muestra el cálculo del costo promedio ponderado:

La última columna nos proporciona el valor del CC ó Costo promedio ponderado de capital

3. “Las Siete letras” tiene 2.000 bonos en circulación con valor nominal de $1.000 por bono, un cupón anual del 7%, vencimiento en 15 años y valor de mercado de $950. Tiene 50.000 acciones en circulación con un valor de mercado de $60 por acción, un dividendo esperado para el próximo año de $3.00 y una tasa de crecimiento perpetua de los dividendos del 6%. La tasa de impuestos marginal es del 40%. A) Calcule el costo después de impuestos del financiamiento por deuda. B) Calcule el costo después de impuestos del financiamiento por capital. C) calcule el costo de capital promedio ponderado. RESPUESTA: Tomando en consideración los datos suministrados previamente, la fórmula para el cálculo del promedio de capital es la siguiente:

CC=Pd . Kd . ( 1−T ) +Pp. Kd+Pc .Kc+PeKe Donde: CC = Costo de capital promedio ponderado.

Pd. = Proporción de la deuda. Kd = Costo al cual se contratará la deuda. T = Tasa de impuestos de la empresa específicamente. Pp = Proporción de las acciones preferentes. Kp = Costo de las acciones preferentes. Pc. = Proporción de las acciones comunes. Kc = Costo de las acciones comunes. Pe. = Proporción de utilidades no distribuidas. Ke = Costo de las utilidades retenidas

Las características son las siguientes: 

Tiene 2.000 bonos en circulación con valor nominal de $1.000 por bono, un cupón



anual del 7%, vencimiento en 15 años y valor de mercado de $950. Tiene 50.000 acciones en circulación con un valor de mercado de $60 por acción, un dividendo esperado para el próximo año de $3.00 y una tasa de crecimiento



perpetua de los dividendos del 6%. La tasa de impuestos marginal es del 40%.

Fuentes de financiamiento:

B onos=2.000x 1.000,00=2.000.000,00 Acciones a precio de mercado

Acciones=5.000 x .60=3.000.000,00

Total Financiamiento=2.000.000,00+3.000.000,00 Total Financiamiento=5.000.000,00

Ponderación:

Bonos=

2.000.000,00 =40 5.000.000,00

Acciones=

3.000 .000,00 =60 5.000 .000,00

Total=40 +60 =100 Costo antes de impuesto:

Bonos=7 (1−6,65 )=6,53 3 x 100−6 =5 −6 =−1 60

( )

Acciones=

Tasa de Impuesto: 40%

Costo después de impuesto:

Bonos=6,53 ( 1−40 )=1,57

Acciones=−1 ( 1−40 )=−0,36 Costo promedio de capital ponderado

CC=1,57 x 40−0,36 x60

CC=1,21 La tabla siguiente contiene factores de muestra el cálculo del costo promedio ponderado:

4. POLLO LATINO C.A tiene 10.000 bonos y 400,000 acciones en circulación. Los bonos tienen un cupón anual del 10%, un valor nominal de $1.000c/u, un valor de mercado de $1.050, y vencen en 10 años. La beta de los acciones es de 1.30 y su precio es de $40. El rendimiento sin riesgo es del 6%, el rendimiento esperado del mercado es del 14% y la tasa de impuestos de Latín Pollo es del 40%. A) calcule el costo después de impuestos del financiamiento por deuda. B) calcule el costo después de impuestos del financiamiento por capital. C) calcule el costo de capital promedio ponderado. RESPUESTA: Tomando en consideración los datos suministrados previamente, la fórmula para el cálculo del promedio de capital es la siguiente:

CC=Pd . Kd . ( 1−T ) +Pp. Kd+Pc .Kc+PeKe Donde: CC = Costo de capital promedio ponderado. Pd. = Proporción de la deuda. Kd = Costo al cual se contratará la deuda. T = Tasa de impuestos de la empresa específicamente. Pp = Proporción de las acciones preferentes. Kp = Costo de las acciones preferentes. Pc. = Proporción de las acciones comunes. Kc = Costo de las acciones comunes. Pe. = Proporción de utilidades no distribuidas. Ke = Costo de las utilidades retenidas

Las características son las siguientes:  

Tiene 10.000 bonos y 400,000 acciones en circulación. Los bonos tienen un cupón anual del 10%, un valor nominal de $1.000c/u, un valor

   

de mercado de $1.050, y vencen en 10 años. La beta de los acciones es de 1.30 y su precio es de $40. El rendimiento sin riesgo es del 6%, El rendimiento esperado del mercado es del 14% y La tasa de impuestos es del 40%.

Fuentes de financiamiento:

Bonos=10.000 x1.050,00=10.500.000,00 Acciones a precio de mercado

β=1,30 Preciodecadaacci ó n=40,00−1,30=38,7

Acciones=400.000 x38,7=15.120.000,00 Total Financiamiento=10.500.000,00+15.120.000,00

Total Financiamiento=25.620.000,00 Ponderación:

Bonos=

10.500.000,00 =40,98 25.620.000,00

Acciones=

15.120 .000,00 =59,02 25.620 .000,00

Total=59,02 +40,98=100 Costo antes de impuesto:

Bonos=10

Acciones=14 −6 =8 Tasa de Impuesto: 40% Costo después de impuesto:

Bonos=10 ( 1−40 )=6

Acciones 14 −6 =8,40 Costo promedio de capital ponderado

CC=6 x 40,98 +59,02 x 8,40

CC=7,42 La tabla siguiente contiene factores de muestra el cálculo del costo promedio ponderado:

5. La empresa ARTEFACTOS MERIDIANOS presenta la estructura de capital actual  Bonos por pagar 10% …………………………. Bs. 1.000.000  Acciones preferentes 10% …………………… .. 2.000.000  Acciones comunes 100.000 acciones …………... 5.000.000 La empresa está estudiando tres alternativas de financiamiento, para la compra de ciertos equipos por valor de Bs. 2.000.000.La UAII = Bs 450.000– I.S.R = 25%  Primera alternativa: Una emisión de 40.000 acciones comunes.  Segunda alternativa. Una emisión de bonos con un cupón del 10 %.  Tercera alternativa. Una emisión de Acciones preferentes con un dividendo de   

8%. Se requiere calcular la GPA para cada alternativa. Calcular el punto de equilibrio de cada alternativa. Determine la mejor opción.

RESPUESTA: Tomando en consideración los datos suministrados previamente, la fórmula para el cálculo del promedio de capital es la siguiente:

CC=Pd . Kd . ( 1−T ) +Pp. Kd+Pc .Kc+PeKe Donde: CC = Costo de capital promedio ponderado. Pd. = Proporción de la deuda. Kd = Costo al cual se contratará la deuda. T = Tasa de impuestos de la empresa específicamente. Pp = Proporción de las acciones preferentes. Kp = Costo de las acciones preferentes.

Pc. = Proporción de las acciones comunes. Kc = Costo de las acciones comunes. Pe. = Proporción de utilidades no distribuidas. Ke = Costo de las utilidades retenidas Las características son las siguientes:    

Bonos por pagar 10% …………………………. Bs. 1.000.000 Acciones preferentes 10% …………………… .. 2.000.000 Acciones comunes 100.000 acciones …………... 5.000.000 La empresa está estudiando tres alternativas de financiamiento, para la compra de ciertos equipos por valor de Bs. 2.000.000.La UAII (utilidad antes de

  

intereses y de impuesto) = Bs 450.000–I.S.R = 25% Primera alternativa: Una emisión de 40.000 acciones comunes. Segunda alternativa. Una emisión de bonos con un cupón del 10 %. Tercera alternativa. Una emisión de Acciones preferentes con un dividendo de

  

8%. Se requiere calcular la GPA para cada alternativa. Calcular el punto de equilibrio de cada alternativa. Determine la mejor opción.

Fuentes de financiamiento:

Bonos=1.000.000,00 Acciones preferentes

Acciones preferentes=2.000 .000,00 Acciones comunes

Acciones comunes=5.000.000,00 Utilidad antes de intereses e impuesto

UAII=450.000,00

Total Financiamiento=1.000.000,00+2.000.000,00+5.000.000,00+450.000,00

Total Financiamiento=8.450.000,00 Ponderación:

Bonos=

1.000.000,00 =11,83 8.450 .000,00

Acciones preferentes= Acciones comunes= Utilidades=

2.000.000,00 =23,67 8.450.000,00

5.000 .000,00 =59,17 8.450.000,00

450.000,00 =5,33 8.450.000,00

Total=11,83 +23,67 +59,17 +5,33 =100 Tasa de Impuesto: 40%