• Author / Uploaded
• rcaa1

Citation preview

VALOR PRESENTE NETO

Valor presente Neto 

El Valor Presente Neto (VPN) es el método más conocido a la hora de evaluar proyectos de inversión a largo plazo.



Técnica más desarrollada de elaboración del presupuesto de capital; se calcula restando la inversión inicial de un proyecto del valor presente de sus flujos de entrada de efectivo descontados a una tasa equivalente al costo de capital de la empresa.

¿Cómo se obtiene el Valor presente Neto?

Formulario de Valor presente Neto

Nota importante del Valor Presente Neto 

Cuando se usa el VPN, tanto las entradas como las salidas de efectivo se miden en términos de dólares actuales. Para un proyecto que tiene salidas de efectivo más allá de la inversión inicial, el valor presente neto del proyecto se obtendría restando el valor presente de los flujos de salida de efectivo del valor presente de las entradas de efectivo.

Criterios de Decisión del Valor presente Neto Cuando el VPN se usa para tomar decisiones de aceptación o rechazo, los criterios de decisión son los siguientes: • Si el VPN es mayor que $0, el proyecto se acepta. 1. Si el VPN es menor que $0, el proyecto se rechaza. 2. Si el VPN es mayor que $0, la empresa ganará un rendimiento mayor que su costo de capital. Esta acción debería aumentar el valor de mercado de la empresa y, por consiguiente, la riqueza de sus dueños en un monto igual al VPN. 

EJEMPLO DE VALOR PRESENTE NETO 

Ilustraremos el método del valor presente neto (VPN) usando los datos de Bennett Company presentados en la tabla



Si la empresa tiene un costo de capital del 10%, el valor presente de los proyectos A (una anualidad) y B (flujos mixtos) se calculan como se observa en las líneas de tiempo.



Estos cálculos generan valores presentes netos de los proyectos A y B de $11,071 y $10,924, respectivamente.



Ambos proyectos son aceptables porque el valor presente neto de cada uno es mayor que 0. Sin embargo, si los proyectos se clasificaran, el proyecto A se consideraría superior al proyecto B, porque tiene un valor presente neto más alto que este último ($11,071 frente a $10,924).

PROYECTO A Y B DE VALOR PRESENTE NETO

CÁLCULO DE VALOR PRESENTE NETO, DE BENNET COMPANY. 

Cálculo del VPN de las alternativas de inversión de capital de Bennett Company Las líneas de tiempo representan los cálculos de los flujos de efectivo y del VPN de los proyectos A y B

CÁLCULO DE VALOR PRESENTE NETO, DE BENNET COMPANY. 

Cálculo del VPN de las alternativas de inversión de capital de Bennett Company Las líneas de tiempo representan los cálculos de los flujos de efectivo y del VPN de los proyectos A y B

HOJA DE CÁLCULO DE VALOR PRESENTE NETO

USO DE CALCULADORA EN EL VALOR PRESENTE NETO 

La función preprogramada del VPN de una calculadora financiera permite simplificar el cálculo. Las teclas que se usan para el proyecto A (la anualidad) generalmente son como las que se muestran en la figura que aparece a la izquierda. Observe que debido a que el proyecto A es una anualidad, solo se introduce su primera entrada de efectivo FE1 =14,000, seguida por su frecuencia, N = 5.

USO DE CALCULADORA EN EL VALOR PRESENTE NETO 

Las teclas que se usan para el proyecto B (el flujo mixto) son como las que se ilustran en el margen izquierdo de la siguiente página.



Como las tres últimas entradas de efectivo del proyecto B son iguales (FE3 = FE4 = FE5 = 10,000), después de introducir la primera de estas entradas de flujo de efectivo, FE3, simplemente se introduce la frecuencia, N =3.

VPN Y EL ÍNDICE DE RENTABILIDAD 

Una variación de la regla del VPN se conoce como índice de rentabilidad (IR).



Para un proyecto que tiene una salida inicial de efectivo seguida de entradas de efectivo, el índice de rentabilidad (IR) simplemente es igual al valor presente de las entradas de efectivo dividido entre las salidas iniciales de efectivo:2

FORMULA DE VPN Y EL ÍNDICE DE RENTABILIDAD

Regla de Oro del Índice de rentabilidad 

la regla que siguen para tomar una decisión es elegir el proyecto que tenga el índice mayor que 1.0. Cuando el IR es mayor que 1

Significado de la Regla de Oro del índice de Rentabilidad  Cuando

el IR es mayor que 1, significa que el valor presente de las entradas de efectivo es mayor que el (valor absoluto) de las salidas de efectivo, de modo que un índice de rentabilidad mayor que 1 corresponde a un valor presente neto mayor que cero.

Conclusión del VPN y IR  Los

métodos del VPN y el IR siempre llegarán a la misma conclusión acerca de si una inversión particular es rentable o no.

Variación del índice de Rentabilidad de la Empresa Bennett 

Si regresamos al ejemplo de Bennett que muestra el valor presente de los flujos de entrada de efectivo para los proyectos A y B, y calcularemos el IR de las opciones de inversión de Bennett:

Conclusión del Índice de Rentabilidad 

Ambos proyectos son aceptables (porque el IR 1, en ambos casos), lo cual no debería sorprendernos porque ya sabíamos que ambos proyectos tienen un VPN positivo. Además, en este caso particular, tanto la regla del VPN como el IR indican que el proyecto A es preferible al proyecto B.



No siempre es verdad que los métodos del VPN y del IR clasifican a los proyectos exactamente en el mismo orden. Pueden presentarse diferentes clasificaciones cuando proyectos alternativos requieren salidas iniciales de efectivo que tienen magnitudes muy diferentes.

VALOR PRESENTE NETO Y VALOR ECONÓMICO AGREGADO 

Es la rentabilidad obtenida por la empresa deduciendo de la utilidad de operación neta de impuestos, el costo de capital de los recursos propios y externos que utiliza. Si el resultado es positivo, la empresa habrá generado una rentabilidad por encima de su costo de capital, lo que le genera una situación de creación de valor. Pero si es negativo indica que los rendimientos son menores a lo que cuesta generarlos y por lo tanto destruye valor para los accionistas.

Diferencia entre el Valor Presente Neto y Valor Económico Agregado Valor Presente Neto • el enfoque del VPN calcula el valor de la inversión durante su vida completa

Valor Económico Agregado • el enfoque del EVA se usa comúnmente para medir la rentabilidad de una inversión en cada uno de los años de duración de la inversión • El método EVA determina si un proyecto gana un rendimiento económico puro.

¿Componentes del Valor Económico agregado? A.

La utilidad de operación: para el cálculo del EVA se usa la utilidad operativa después de impuestos.

B.

El capital invertido: son los activos fijos más el capital de trabajo operativo más otros activos.

C.

El costo de capital promedio ponderado: se obtiene de dos variables: deuda con acreedores sujeta a intereses y el capital de los accionistas.

Ejemplo de Valor económico Agregado 

Suponga que los costos iniciales de cierto proyecto son de $1,000,000, pero después genera entradas de efectivo netas anuales de $120,000 (a perpetuidad). Para calcular el VPN de este proyecto, simplemente descontamos los flujos de efectivo y los sumamos. Si el costo de capital de la empresa es del 10%, entonces el valor presente neto del proyecto es

Ejemplo de Valor económico Agregado

Para calcular el valor económico agregado de este proyecto en cualquier año específico, iniciamos con el flujo de efectivo anual de $120,000. Luego, se asigna una cantidad que toma en cuenta el rendimiento que demandan los inversionistas sobre el capital que la empresa invirtió en el proyecto. En este caso, la empresa invirtió $1,000,000, y los inversionistas esperan un rendimiento del 10%. Esto significa que el costo de capital anual del proyecto es de $100,000 ($1,000,000 10%), y su EVA es de $20,000 por año:

Fórmula del Valor Económico Agregado

Tasa Interno de Rendimiento 

La tasa interna de rendimiento o de retorno (TIR) es una de las técnicas más usadas de las técnicas de elaboración de presupuesto de capital.



Es la tasa de rendimiento que ganará la empresa si invierte en el proyecto y recibe las entradas de efectivo esperadas

Formula de tasa interna de Rendimiento

Criterios de Decisión de TIR  Cuando

se usa la TIR para tomar las decisiones de aceptar o rechazar, los criterios de decisión son los siguientes:

1. Si

la TIR es mayor que el costo de capital, se acepta el proyecto.

2. Si

la TIR es menor que el costo de capital, se rechaza el proyecto.

Cálculos de las TIR de las alternativas de inversión de capital de Bennett Company

Cálculos de las TIR de las alternativas de inversión de capital de Bennett Company

Conclusión de TIR en Bennett

Uso del Cálculo de Tasa Interno de Rendimiento

Comparación del TIR y VPN

Valor Presente Neto

Tasa Interna de Rendimiento