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• Manuel Da Silva

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El valor presente neto. En el mundo de las finanzas actual, existen muchos métodos para

evaluar

proyectos de cualquier tipo que la empresa pretenda realizar. No obstante, el valor presente neto es uno de las mejores herramientas que permite analizar la idoneidad de una inversión, ya que considera el valor del dinero en el tiempo y la rentabilidad esperada. En el proceso de evaluación, debe tomarse en cuenta que los flujos de caja descontados deben ser suficientes para cubrir la inversión y que quede un margen de ganancia para el inversionista. Werner Ketelhohn (2004) reseña que: El valor presente neto (VPN) es uno de los métodos básicos que toma en cuenta la importancia de los flujos de efectivo en función del tiempo. Consiste en encontrar la diferencia entre el valor actualizado de los flujos de beneficio y el valor, también actualizado, de las inversiones y otros egresos de efectivo. La tasa que se utiliza para descontar los flujos incluye un premio por el riesgo asumido por el proyecto, por debajo del cual la inversión no debe efectuarse. No cabe duda de que si el valor presente neto de un proyecto es positivo, la inversión deberá realizarse y si es negativo deberá rechazarse (p.60) Así pues, tenemos que la fórmula para calcular el valor presente neto de un proyecto es la siguiente:

VPN = - Inversión inicial + FC1 + FC1 + ….+ FCn (1+K) (1+K)^2 (1+k)^n

Dónde: FC: Es el flujo de caja o de efectivo por el periodo K: Es el rendimiento mínimo aceptable En el caso de las proyecciones de los flujos de efectivo, la empresa debe tomar en cuenta las variables exógenas y endógenas que afectan a la contribución del flujo,

en donde se necesita hacer una estimación futura de cómo será el balance general y el estado de resultado y con ello poder montar el flujo de caja asociado al proyecto, de forma de poder finalmente obtener el valor presente neto. Gráfico: Valoración de proyectos

Variables exógenas Balance General PROYECCIONES

Flujo de caja

VPN

Estado de resultados Variables endógenas

Tasa de descuento

Fue nte: Gar ay Urbi y Gon zále z

Maximiliano (2005). Fundamentos de Finanzas. En ese sentido, Garay Urbi y González Maximiliano (2005) indican que: Primero es necesario realizar proyecciones o estimaciones acerca de la evolución futura de todas aquellas variables que afectan significativamente los estados financieros de la empresa. En general, este tipo de variables se clasifican en variables exógenas (o variables que la gerencia no puede controlar) y variables endógenas (o variables internas del proyecto o del negocio que si pueden ser controladas). Una vez que se realizan las proyecciones de las variables estas deben ser relacionadas con los distintos rubros de los estados financieros, a fin de producir los estados financieros proyectados (generalmente balance y estado de resultados). Estos dos resultados financieros sirven para preparar el flujo de caja libre del proyecto; esto es, el estado financiero que determina cuanto efectivo genera el proyecto. Luego faltaría encontrar una tasa de descuento apropiada para calcular el valor presente neto y tomar la decisión” (p.165) En nuestro caso de investigación, el valor presente neto nos permitirá verificar la conveniencia de obtener un financiamiento para aplicar una política de derivados financieros que permitan reducir el riesgo de volatilidad de precios de las avellanas. Para ello se tomará como inversión inicial el desembolso necesario que

habrá en el futuro que realizar para pagar al banco el préstamo adquirido, tomando en consideración el capital más los intereses. En segundo lugar, se le pedirá a la empresa que proyecte los estados financieros tomando en cuenta las variables endógenas y exógenas, además de incluir en esa proyección el préstamo a pagar y las consecuencias que generara el instrumento derivado financiero. Finalmente, cabe acotar que cuando se van a realizar proyectos que implican activos de capital, uno de los temas más complicados es seleccionar la tasa de descuento a utilizar, no obstante en nuestro caso de estudio al no tratarse de activos de capital, se empleará la tasa de interés que otorgue el banco