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• Jürgen Johannes Builes Quintero

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DERIVADOS FINANCIEROS Y FINANZAS INTERNACIONALES

INTRODUCCIÓN A LOS MERCADOS DE FUTUROS Y OPCIONES. TERCERA ENTREGA. CAPÍTULO III

JORGE IVÁN BUILES QUINTERO CARNET: 16.220.007 CARLOS MARIO CARDONA GIRALDO CARNET: 16.220.081

DOCENTE: DANIEL VELASQUEZ GAVIRIA GRUPO: DFA106-4 Lunes, Miércoles y Viernes INSTITUTO TECNOLOGICO METROPOLITANO MEDELLIN 2018

3.1. ¿En qué condiciones son convenientes a) una cobertura corta y b) una cobertura larga? a) Es conveniente una cobertura corta cuando se espera vender un activo subyacente existente en el futuro o cuando se espera vender un activo que no se tiene aún, pero lo tendrá en el futuro. b) Es conveniente una cobertura larga cuando una empresa requiere comprar un activo en el futuro y asegura el precio. También es conveniente para contrarrestar el riesgo de una posición corta.

3.2. Explique lo que significa riesgo base cuando se usan contratos de futuros con fines de cobertura. El riesgo base es la incertidumbre del coberturista, a que el precio Spot del activo a cubrir se aproxime al precio del futuro, que la diferencia de estos precios mejore o empeore su utilidad.

3.3. Explique lo que significa una cobertura perfecta. ¿Produce siempre un mejor resultado una cobertura perfecta que una imperfecta? Explique su respuesta. Una cobertura perfecta quiere decir que se elimina todo riesgo existente, el precio Spot del activo subyacente es igual al precio del contrato futuro. Una cobertura perfecta no siempre da un mejor resultado que una cobertura imperfecta, solo elimina el riesgo. Una cobertura perfecta cancela las ganancias que pueda obtener ante cambios de precios favorables.

3.4. ¿En qué circunstancias una cartera con una razón de cobertura de varianza mínima no da lugar a ninguna cobertura en absoluto? No da lugar a ninguna cobertura cuando el coeficiente de correlación es cero.

3.5. Dé tres razones por las que el tesorero de una empresa podría no cubrir la exposición de ésta a un riesgo específico. 1. Quizás Correría menos riesgo, si los competidores de la empresa no se cubren.

2. Que los accionistas decidan no cubrirse. 3. Sí generaría pérdida con la cobertura, el tesorero considera difícil explicarles a los accionistas los resultados.

3.6. Suponga que la desviación estándar de los cambios trimestrales de los precios de un commodity es de $0.65, que la desviación estándar de los cambios trimestrales de un precio de futuros sobre el commodity es de $0.81 y que el coeficiente de correlación entre ambos cambios es de 0.8. ¿Cuál es la razón de cobertura óptima de un contrato trimestral y qué significa? La razón de cobertura óptima es 0,8 x 0,65 / 0,81 = 0,642La razón de 0.642 significa que el tamaño de la posición en los contratos futuros debe ser 64.2% del tamaño de la exposición en una cobertura trimestral.

3.7. Una empresa tiene una cartera de $20 millones con una beta de 1.2 y desea usar contratos de futuros sobre el índice S&P 500 para cubrir su riesgo. El precio de futuros sobre el índice es actualmente de 1,080 y cada contrato estipula la entrega de $250 multiplicados por el índice. ¿Cuál es la cobertura que minimiza el riesgo? ¿Qué debe hacer la empresa si desea reducir la beta de la cartera a 0,6? La empresa toma una posición en corto se debe vender en corto 89 contratos de futuros. Si la empresa reduce le beta a 0.6, el número de contratos debe ser de 44 en vez de 89.

3.8. En el contrato de futuros de maíz de la Bolsa de Comercio de Chicago, están disponibles los siguientes meses de entrega: marzo, mayo, julio, septiembre y diciembre. Mencione el contrato que se debe usar para cubrir cuando el vencimiento de la cobertura esté en a. Junio, b. Julio, c. Enero. Una regla de oro, nos dice que el mes de entrega tiene que ser lo más cercano, pero posterior al vencimiento de la cobertura. a) Junio - Se debe tomar el contrato de Julio b) Julio - Se debe tomar el contrato de Setiembre c) Enero - Se debe tomar en contrato de marzo

3.9. ¿Logra siempre tener éxito una cobertura perfecta al asegurar el precio spot actual de un activo para una transacción futura? Explique su respuesta. La cobertura perfecta es aquella que el precio Spot actual de una acción subyacente es igual al precio del ejercicio de un futuro, es decir se cobertura totalmente lo que origina también que el riesgo base sea cero por lo tanto no origina ni ganancias ni pérdidas.

3.10. Explique por qué la posición corta de un coberturista mejora cuando la base se fortalece súbitamente y empeora cuando la base se debilita de manera inesperada. La posición corta de un coberturista empeora cuando la base se debilita de manera inesperada, debido a que una base más débil de lo estimado va a reducir su precio de venta neto. Si el coberturista estima que la base se debilitara y se beneficiara con los precios actuales, puede considerar la posibilidad de vender el activo en el momento actual. Se puede establecer que como coberturista en corto, puede vender en el momento actual si analizó la estrategia de tomar una posición corta con fecha de vencimiento posterior al mes con que cuenta el activo subyacente para su venta y va a cerrar posición en el mes con que dicho activo. Ejemplo: Una empresa el 01/02/2013 estima vender 10,000 barriles de petróleo el 01/05/2013, toma una posición corta con fecha de vencimiento 01/07/2013, y cerrará posición el 01/05/2013 teniendo en cuenta el precio SPOT de fecha de cierre. Si analizamos observamos que, si se beneficia con los precios actuales, si el precio de cierre es mayor que el precio SPOT en el momento de cierre, es decir, va a vender en $75 cuando el precio actual es de $72.

3.11. Imagine que usted es el tesorero de una empresa japonesa que exporta equipo electrónico a Estados Unidos de América. Analice cómo diseñaría una estrategia de cobertura de tipo de cambio y los argumentos que usaría para venderla a sus colegas ejecutivos.

3.12. Suponga que, en el ejemplo 3.4, la empresa decide usar una razón de cobertura de 0.8. ¿Cómo influye esta decisión en la manera de implementar la cobertura y en el resultado?

3.13. “Si la razón de cobertura de varianza mínima calculada es de 1.0, la cobertura debe ser perfecta”. ¿Es cierta esta afirmación? Explique su respuesta.

3.14. “Si no hay riesgo base, la razón de cobertura de varianza mínima es siempre de 1.0”. ¿Es cierta esta afirmación? Explique su respuesta.

3.15. “En el caso de un activo cuyos precios de futuros son generalmente menores que sus precios spot, las coberturas largas pueden ser particularmente atractivas”. Explique esta afirmación.

3.16. La desviación estándar de los cambios mensuales del precio spot de ganado bovino en pie es (en centavos de dólar por libra) de 1.2. La desviación estándar de los cambios mensuales del precio de futuros de ganado bovino en pie para el contrato más próximo es de 1.4. La correlación entre los cambios del precio de futuros y los cambios del precio spot es de 0.7. Hoy es 15 de octubre. Un productor de carne de res tiene el compromiso de comprar 200 mil libras de ganado bovino en pie el 15 de noviembre. El productor desea usar los contratos de futuros de ganado bovino en pie de diciembre para cubrir su riesgo. Cada contrato estipula la entrega de 40 mil libras de ganado bovino. ¿Qué estrategia debe seguir el productor de carne de res?

3.17. Un productor de maíz argumenta: “Yo no uso contratos de futuros como cobertura. Mi riesgo real no es el precio del maíz, sino que toda mi cosecha se pierda por el clima”. Analice este punto de vista. ¿Debe el agricultor calcular su producción esperada de maíz y cubrir con el propósito de asegurar un precio para la producción esperada?

3.18. El 1 de julio, un inversionista mantiene 50 mil acciones de cierta empresa. El precio de mercado es de $30 por acción. El inversionista está interesado en cubrir contra los movimientos del mercado durante el próximo mes y decide usar el contrato de futuros sobre el índice Mini S&P 500 de septiembre. El precio de futuros sobre el índice es de 1,500 y un contrato estipula la entrega de $50 multiplicados por el índice. La beta de la acción es de 1.3. ¿Qué estrategia debe seguir el inversionista?

3.19. Suponga que, en la tabla 3.5, la empresa decide usar una razón de cobertura de 1.5. ¿Cómo influye esta decisión en la manera de implementar la cobertura y en el resultado?

3.20. Un contrato de futuros se usa con fines de cobertura. Explique por qué el ajuste al mercado del contrato puede ocasionar problemas de flujo de efectivo.

3.21. Hoy es 16 de julio. Una empresa tiene una cartera de acciones con un valor de $100 millones. La beta de la cartera es de 1.2. La empresa desea usar el contrato de futuros de diciembre sobre el índice S&P 500 que se negocia en la CME para cambiar la beta de la cartera a 0.5 durante el periodo del 16 de julio al 16 de noviembre. El precio de futuros

sobre el índice es de 1,000 y cada contrato se estipula sobre $250 multiplicados por el índice. a. ¿Qué posición debe tomar la empresa? Donde β>β*, se requiere una posición corta, por lo tanto, para esta situación donde baja beta, la compañía debe vender en corto, ya que la beta de mercado bajará a 0,5 ((β-β*) x P) / F = ((1,2-0,5) x 100.000.000) / (1.000 x 250) = 280 El numero óptimo de contratos es de 280.

b. Suponga que la empresa cambia de opinión y decide aumentar la beta de la cartera de 1.2 a 1.5. ¿Qué posición debe tomar en los contratos de futuros? La compañía debe tomar una posición larga, debido a que β