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ADMINISTRACIÓN FINANCIERA

CARLOS A. ANTIA UNIVERSIDAD DEL QUINDIO CREAD BUENAVENTURA ADMINISTRACIÓN DE NEGOCIOS SEMESTRE VI TUTORIA II

Alumna

GILL KEMBERLIN OROBIO MURILLO

Capítulo 6 A continuación se presentan los estados financieros de la Empresa Petroquímica S.A. El gasto depreciación del año 3 fue $1.380. La tasa de impuestos es el 33%. Con dicha información calcular el EBITDA y el Margen EBITDA para los años 3 y 4 lo mismo que el EVA del año 4 asumiendo un costo de capital del 19%. Analizar los resultados obtenidos en función de los conceptos aprendidos en el capítulo 6. Empresa Petroquímica S.A. Estados de Resultados (Cifras en Millones)

Ventas Netas Costos Variables Gastos Operativos Intereses UAI Impuestos UTILIDAD NETA

Año 1 86,414 70,859 10,703 3,728 1,124 259 865

Año 2 90,114 74,374 11,049 3,612 1,079 270 809

Año 3 92,333 74,882 10,388 4,214 2,849 854 1,995

Año 4 95,652 77,719 10,712 3,914 3,307 992 2,315

Empresa Petroquímica S.A. Estado de Flujo de Efectivo Año 4 (Cifras en Millones)

Utilidad Neta Depreciación Disminución Inventario Aumento Proveedores Aumento de Gastos por Pagar Aumento en Cuentas por Cobrar EGO

Actividades de Financiación: Disminución deuda Largo Plazo Dividendos

2,315 1,407 1,153 2,320 500 (1,109) 6,586

(4,701) (225)

(4,926) Actividades de Inversión: Inversión en Activos Fijos Aumento en Gastos Prepagados

(1,030) (332)

INCREMENTO DEL EFECTIVO

(1,362) 298

Empresa Petroquímica S.A. Balances Generales (Cifras en Millones)

Año 3 Efectivo 212 Cuentas por Cobrar 12,816 Inventarios 10,463 Gtos Prepagados 413 Total Corrientes 23,904

Año 4 510 13,925 9,310 745 24,490

Proveedores Gastos por Pagar Total Corrientes

Año 3 8,944 1,745 10,689

Año 4 11,264 2,245 13,509

Pasivo Financiero Largo Plazo TOTAL PASIVOS

15,600 26,289

10,899 24,408

3,004

3,004

Terrenos Planta y Equipos Depreciación Acumulada Total Fijos

7,760 27,232

7,760 28,262

Capital

(14,995) 19,997

(16,402) 19,620

Utilidades Retenidas 14,608 TOTAL PATRIMONIO 17,612

TOTAL ACTIVOS

43,901

44,110 PASIVO Y PATRIM. 43,901

44,110

Año 3

Año 4

16,698 19,702

Solución

(-) (=) (-) (=) (+) (+) (=)

Ventas Costos de Ventas o variables Utilidad Bruta Gastos Operativos Utilidad Operativa Depreciaciones Amortizaciones Ebitda

92.333 74.882 17.451 10.388 7.063 1.380 413 8.856

95.652 77.119 17.933 10.712 7.221 1.407 745 9.373

Margen Ebitda

9.59%

9.80%

Nota: Este Margen ebitda se obtiene de dividir el Ebitda con las ventas. Margen Ebitda Año 3 = 8.856 \ 92.333 x 100 = 9.59% Margen Ebitda Año 4 = 9.373 \ 95.652 x 100 = 9.80%

Ebitda: Es la utilidad que finalmente se convierte en efectivo y queda disponible para atender los cinco compromisos del flujo de caja de toda empresa: - Impuestos - Servicio a la deuda - Incremento del capital de trabajo - Reposición de activos fijos - Dividendos Margen Ebitda: Refleja los centavos que por cada unidad monetaria de ventas quedan disponibles para atender los compromisos de - Impuestos - Servicio a la deuda - Incremento del capital de trabajo neto operativo - Reposición de activos fijos - Dividendos Con el resultado de Ebitda se concluye que en el año 4 la empresa aumento su utilidad (9.373) en 517 pesos más en comparación al año 3 que fue de solo 8.856. Y con un margen de Ebitda de 9.80% del año 4 se refleja que recibió 0.21% más de unidades monetarias que en el año 3. Por lo que el año 4 fue el mejor año de la empresa por el aumento de su rendimiento en la utilidad y unidades monetarias. Cálculo Del Valor Económico Agregado (EVA®) Año 4

(-) (=) (-) (-) (-)

Ventas Costo De Venta Utilidad Bruta Gastos Operativos Utilidad Operativa Impuestos 33%

95.652 77.719 17.933 10.712 7.221 2.383

(=)

Utilidad Después De Impuesto

4.838

Activos = 44.110 Costos de Capital = 19% (0.19) EVA EVA EVA EVA EVA

= = = = =

Activos (UODI\Activos) – Activos x Costos de capital UODI – Activos x Costos de capital 4.383 – (44.110 x 0.19) 4.838 – 8.380,90 - 3.543

Valor Económico Agregado (EVA): Es el remanente que generan los activos cuando rinden por encima del costo de capital. El EVA indica que tanto rinde el activo de la empresa, en este caso la empresa está mal en cuanto a sus activos ya que tuvo un EVA negativo. Capitulo # 7 A continuación se presentan los estados financieros de la Empresa Petroquímica S.A. El gasto depreciación del año 3 fue $1.380. La tasa de impuestos es el 33% En los ejercicios propuestos en el capítulo 6 se pidió calcular y analizar el EBITDA y el Margen EBITDA para los años 3 y 4 lo mismo que el EVA del año 4 asumiendo un costo de capital del 19%. Los resultados relacionados con el EBITDA se requieren para resolver las siguientes preguntas correspondientes al capítulo 7.  Calcular y analizar la Productividad del Capital de Trabajo (PKT) en los años 1 y 2. Explique el comportamiento de un año a otro realizando un análisis del Capital de Trabajo tal como se enseñó en el capítulo del texto.  Calcular e interpretar la Palanca de Crecimiento (PDC), en los años 3 y 4.  ¿Cuánto KTNO adicional se requerirá en el año 5 si se espera un incremento en las ventas del 20%. Empresa Petroquímica S.A. Estados de Resultados (Cifras en Millones)

Ventas Netas Costos Variables Gastos Operativos Intereses UAI

Año 1 86,414 70,859 10,703 3,728 1,124

Año 2 90,114 74,374 11,049 3,612 1,079

Año 3 92,333 74,882 10,388 4,214 2,849

Año 4 95,652 77,719 10,712 3,914 3,307

Impuestos UTILIDAD NETA

259

270 865

854 809

992 1,995

Empresa Petroquímica S.A. Estado de Flujo de Efectivo Año 4 (Cifras en Millones) Utilidad Neta Depreciación Disminución Inventario Aumento Proveedores Aumento de Gastos por Pagar Aumento en Cuentas por Cobrar EGO Actividades de Financiación: Disminución deuda Largo Plazo Dividendos

2,315 1,407 1,153 2,320 500 (1,109) 6,586 (4,701) (225) (4,926)

2,315

Actividades de Inversión: Inversión en Activos Fijos Aumento en Gastos Prepagados INCREMENTO DEL EFECTIVO

(1,030) (332) (1,362) 298

Empresa Petroquímica S.A. Balances Generales (Cifras en Millones)

Efectivo Cuentas por Cobrar Inventarios Gtos Prepagados Total Corrientes

Terrenos Planta y Equipos Depreciación Acumulada Total Fijos TOTAL ACTIVOS

Año 3 212 12,816 10,463 413 23,904

7,760 27,232 (14,995) 19,997 43,901

Año 4 510 13,925 9,310 745 24,490

Proveedores Gastos por Pagar Total Corrientes

Año 3 8,944 1,745 10,689

Año 4 11,264 2,245 13,509

Pasivo Financiero Largo Plazo TOTAL PASIVOS

15,600 26,289

10,899 24,408

7,760 28,262 Capital 3,004 3,004 (16,402) Utilidades Retenidas 14,608 16,698 19,620 TOTAL PATRIMONIO 17,612 19,702 44,110 PASIVO Y PATRIM. 43,901 44,110

Solución

(+) (=) (-) (=)

Ventas Cuentas por cobrar Inventarios Capital de trabajo operativo KTO Cuentas por cobrar Capital de Trabajo Neto operativo KTNO

Año 3 92.333 12.816 10.463 23.279 8.944 14.335

Año 4 95.652 13.925 9.310 23.235 11.264 11.971

Calculo de la productividad de capital de trabajo PKT PKT = KTNO (Capital de trabajo neto operativo) \ Ventas PKT Año 3 = 14.335 \ 92.333 x 100 = 15.52% PKT Año 4 = 11.971 \ 95.652 x 100 = 12.51% Capital de Trabajo Operativo KTO: Corresponde a la suma de las cuentas por cobrar y los inventarios. Capital de Trabajo Neto Operativo KTNO: Corresponde al neto entre las cuentas por cobrar más los inventarios, menos las cuentas por pagar a proveedores de bienes y servicios. Productividad del Capital de Trabajo PKT: Refleja los centavos que por cada $1 de ventas deben mantenerse en KTNO. Lo ideal es mantener el número más pequeño posible. Además sirve para monitorear los resultados de la implementación de programas de mejoramiento de procesos. Se concluye con lo anterior que el año 4 la empresa aumento su percepción de valor ya que su PKT fue menor (12.51%) que el año 3 (15.52%). Ya que este crecimiento demanda menos caja del KTNO liberando así más caja para los accionistas. PDC = Palanca De Crecimiento PDC = Margen Ebitda \ PKT

Palanca De Crecimiento

Año 3 0.61%

Año 4 0.78%

PDC Año 3 = 9.59 \ 15.52 = 0.61% PDC Año 4 = 9.80 \ 12.51 = 0.78% Palanca De Crecimiento PDC = Refleja la relación que desde el punto de vista estructural se presenta entre el Margen EBITDA y la PKT. Permite determina que tan atractivo es para una empresa crecer. En conclusión la empresa enfrenta una delicada situación ya que su PDC es inferior de 1 por lo que la PDC es desfavorable ya que en vez de generar caja demanda la misma. Pero el año 3 fue más desfavorable ya que la brecha entre el PKT y el PDC fue de 14.91% para lo que deben considerar una reestructuración del negocio o de las estrategias, mientras que el año 4 fue de 11.73%, pero aun así deben estudiar la situación de la compañía. Año 3

Año 5

Capital de Trabajo Capital de Trabajo Neto Operativo Ventas

12.51 11.971 95.652

114.782

PKT = KTNO (capital de trabajo neto operativo) \ Ventas KTNO = (V) (PKT) KTNO = (1,2) (V) (PKT) V = KTNO \ 1,3PK Para obtener unas ventas con un incremento del 20% el capital de trabajo neto operativo debe ser proporcional a un valor constante de 1,2 (20%) y el crecimiento de las ventas y un valor variables de la productividad de capital de trabajo.