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• Andrez Quispe

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Segundo Examen parcial. Finanzas empresariales Problema 1. (25 Pts.) BONOS 1.1. Calcular el precio y la duration modificada de los bonos A y B, que fueron emitidos el 15/02/2019. EL primero paga un cupón anual del 10% y el segundo de 8% y los intereses se abonan en forma semestral el 15/02 y el 15/08. Ambos tienen un vencimiento al 15/02/2025 y la TIR exigida por el mercado es del 8%. 1.2. Demuestre la fórmula de la duration de una perpetuidad. Recuerde que la duration es el centro de gravedad del valor presente de la sumatoria de flujos.

Problema 2. (20 pts). ACCIONES El 31 de Diciembre de 2018, la empresa TECNOSOL acababa de terminar el desarrollo de un panel solar capaz de generar 320 veces más electricidad que cualquier otro semejante existente en el mercado local. Como resultado de ello, se espera que las ganancias de la empresa aumenten a razón de un 22% anual y acumulativo durante los próximos seis años. Al término de los cuáles otras empresas competidoras habrán sacado paneles semejantes al mercado, lo que hará que la tasa de crecimiento de la empresa sea de un 2,24% anual y acumulativo indefinidamente. Los accionistas requieren un rendimiento mínimo del 12,54% sobre las acciones de TECNOSOL durante los años de fuerte crecimiento y un 8,2% cuando se alcance la estabilidad. El dividendo pagado recientemente ascendió a 1,52 dólares por acción. 2.1. Calcular los dividendos esperados para los próximos seis años. 2.2. Calcular el valor teórico de las acciones de TECNOSOL a principios de 2.019. 2.3. Calcular el rendimiento sobre el dividendo a principios de 2.019, así como las ganancias de capital esperadas y el rendimiento total esperado en dicha fecha suponiendo que el precio de mercado coincide con el precio teórico.

Problema 3. (20 pts). INDICADORES BASE CONTABLE Con la información contable presentada a continuación, calcule los indicadores siguientes: Yacimientos del Litio Boliviano Estado de Perdidas y Ganancias Finaliza 31-12-2018 2017

2018

Ingreso por ventas

422.654,00

630.467,00

(-) Costo ventas

208.800,00

191.100,00

Utilidad Bruta (-) Gastos Operativos Gastos Ventas

10.000,00

11.800,00

Gastos Generales

19.400,00

18.700,00

Gastos de arrendamiento

3.500,00

3.500,00

Gastos Depreciación

23.900,00

22.300,00

Total Gastos Operativos Utilidad operativa (-) Gastos intereses (20%) Utilidad neta antes impuestos (-) Impuestos 25%

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Segundo Examen parcial. Finanzas empresariales

Utilidad neta después impuestos (-) Divid acciones preferentes

10.000,00

10.000,00

Ganancias por accion (GPA)

2,87

1,98

Ganancias por dividendo (DPA)

1,98

0,98

Precio de mercado por acción comun

29,34

19,03

Ganancias disponibles accionistas comunes

Yacimientos del Litio Boliviano Balances Generales Finaliza 31-12-2018

Activos

2017

2018

Caja

514,00

697,00

Bancos

463.375,00

347.809,00

Cuentas por cobrar a corto plazo

593,00

611,00

Otras cuentas por cobrar a corto plazo

65.572,00

93.628,00

Anticipos a corto plazo

138.153,00

116.790,00

Fondos en avance

-

9.733,00

Bienes de consumo

96.789,00

81.505,00

Edificios

2.178.491,00

2.035.996,63

Maquinaria y equipo

282.424,00

288.072,48

Mobiliario y accesorios

26.070,00

25.548,60

Activos Corrientes Activo Disponible

Activo Exigible

Total activos Corrientes Activo no corriente

Vehículos

275.000,00

330.000,00

Tierras y terrenos

2.038.511,00

2.456.213,20

Otros activos fijos

18.289,00

21.946,80

19.579,00

19.660,00

Cuentas por pagar

23.238,00

23.702,76

Documentos por pagar

75.368,00

73.860,64

Deudas Acumuladas

54.799,00

65.758,80

Activos no corrientes (-) Deprec Acumulada Activos Fijos Netos Total activos

Pasivos y patrimonio accionistas Pasivos corrientes

Total Pasivos Corrientes Pasivo no corriente

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Segundo Examen parcial. Finanzas empresariales

Documentos por pagar largo plazo

125.658,00

-

Deuda Largo Plazo

1.269,00

3.132,00

Acciones preferentes

198.000,00

220.000,00

Acciones comunes

191.000,00

186.000,00

Capital pagado adicional

428.000,00

418.000,00

Ganancias Retenidas

1.133.000,00

1.012.000,00

Total pasivos

Total Patrimonio accionistas Total Pasivos y patrimonio accionistas

Yacimientos del Litio Bolivianoa Razones historicas y promedio Industria Finaliza 31-12-2018

Razón LIQUIDEZ

2014

2015

Liquidez Corriente Razón Rápida Rotación Inventario

ACTIVIDAD

Período Medio Cobro [dias] Período Medio pago [dias] Rotación Activos Totales

ENDEUDAMIENTO

Indice de endeudamiento Razón de cargos de interés fijo Margen de utilidad bruta Margen de utilidad operativa

RENTABILIDAD

Margen de utilidad neta Ganancias por accion Rendimiento sobre activos (ROA) Rendimiento sobre el patrimonio (ROE)

MERCADO

Relación precio /ganancias Razón merdado/libro

Problema 4. (40 pts). INDICADORES DE EVALUACION DE PROYECTOS La coyuntura presente a significado que el sector productivo nacional sea afectado económicamente. Sin embargo todavía existen los “entusiastas” inversionistas que ven el cambio en el rumbo del país e intentan desarrollar propuestas de desarrollo. Ese es el caso de inversionistas chilenos que desean ingresar al mercado de la producción de vinos, toda vez las características del suelo y las cualidades de la uva moscatel en el sur boliviano. Conocedores del mercado internacional y las características nacionales, los siguientes son los datos para llevar adelante la valoración del proyecto.

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Segundo Examen parcial. Finanzas empresariales             

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Precio de vino especial (trivarietal) en el mercado internacional : 25 USD/botella Precio de vino semiespecial en el mercado internacional : 18 USD/botella Precio de vino normal en el mercado internacional : 13 USD/botella Costo de la uva blanca a 2018 : 0,30 USD/kilo Costo de la uva tinta a 2018 : 0,45 USD/kilo Proporción de uva blanca/tinta para vino especial : 1/3 Proporción de uva blanca/tinta para vino especial : 1/2 Proporción de uva blanca/tinta para vino especial : 1/1 Densidad de vino especial : 0,9890-1,0080 g/ml. Densidad de vino semiespecial : 0,9910-0,9950 g/ml. Densidad de vino normal : 0,9880-0,9930 g/ml. Volumen de la botella de vino en hostelería y establecimientos. : 750ml En este caso se considera una capacidad de producción de uva de aproximadamente 7.000 kilogramos por hectárea y como la superficie cultivada es de 4 hectáreas se estima una producción de uva de 28 mil a 30 mil kilogramos, que en botellas de 750ml suponen unas 25 mil botellas aproximadamente. No obstante el primer año solo sería posible obtener el 15% de la cantidad optima, el segundo año el 40%, el cuarto año el 75% y a partir del cuarto año el 100%. La empresa vinivinícola Rochedo realizo el análisis de la inversión requerida para el emprendimiento vinivinícola. Un extracto del informe citado se presenta a continuación:

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El costo de la mano de obra directa corresponde al 35% del total del desglose de la inversión anterior. El costo de la mano de obra indirecta corresponde al 28% del total del desglose de la inversión anterior. Las ventas anuales proyectadas de los productos para un horizonte de 6 años son las siguientes: o vino especial (trivarietal) en el mercado internacional año 1 : 8000 botellas o vino semiespecial en el mercado internacional año 1 : 9500 botellas o vino normal en el mercado internacional año 1 : 15000 botellas o Las tasas de crecimiento de las ventas en todos los casos son del orden de 3,5% anual con referencia a período anterior. La tasa de cambio a la fecha es del orden de 6,97 Bs/ USD y 7,6184 Bs/Euro. Para la depreciación considere la legislación nacional cuando corresponda. Para el cálculo de la tasa IVA efectiva considere que se adquirirá toda la maquinaria y equipo con factura.

4.1. Con todo lo anterior, elabore el flujo de caja para un horizonte de 6 años, considerando todos los indicadores financieros para la evaluación de proyectos que correspondan.

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Segundo Examen parcial. Finanzas empresariales 4.2. ¿Cuál es la sugerencia para el inversionista, en función a la interpretación de los indicadores financieros?

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