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MINICASO 1 Flujos de efectivo y estados financieros en Sunset Boards, lnc. Sunset Boards es una pequeña empresa que fabrica y vende tablas de surf en Malibú, California. Tad Marks, el fundador de la empresa, está a cargo del diseño y la venta de las tablas, pero tiene experiencia en el deporte del surf, mas no en los negocios. Como resultado, no se están llevando bien los registros financieros de la empresa. Tad, sus amigos y familiares proporcionaron la inversión inicial de Sunset Boards. Debido a que esa inversión inicial fue más o menos pequeña y que la compañía sólo ha fabricado tablas para su propia tienda, los inversionistas no le han pedido a Tad una información financiera detallada. Pero gracias a los comentarios entre los profesionales de este deporte, las ventas han aumentado recientemente y Tad está considerando una importante expansión. Sus planes incluyen abrir otra tienda de tablas de surf en Hawái, así como surtir de tablas a otros vendedores. Los planes de expansión de Tad requieren una inversión considerable, que planea financiar con una combinación de fondos adicionales provenientes de personas ajenas al negocio y algún dinero que les pedirá prestado a los bancos. Por supuesto, los nuevos inversionistas y acreedores requieren estados financieros más organizados y detallados que los que Tad había preparado. A instancias de sus inversionistas, Tad ha contratado a Christina Wolfe, una analista financiera, para que evalúe el desempeño de la empresa durante el año anterior. Después de revisar los estados financieros precedentes, facturas de ventas y otros registros, Christina ha reunido la siguiente información: Costo de ventas Efectivo Depreciación Gastos por intereses Ventas y administración Cuentas por pagar Activos fijos netos Ventas Cuentas por cobrar Documentos por pagar Deuda a largo plazo Inventario Nuevo capital

2008 $126 038 18 187 35 581 7 735 24 787 32 143 156 975 247 259 12 887 14 651 79 235 27 119 0

2009 $159 143 27 478 40 217 8 866 32 352 36 404 191 250 301 392 16 717 15 997 91 195 37 216 15 600

En la actualidad, Sunset Boards paga 50% de la utilidad neta como dividendos para Tad y los otros inversionistas originales y tiene una tasa de impuesto de 20%. Usted es el asistente de Christina ha pedido que prepare lo siguiente: 1. Un estado de resultados para 2008 y 2009. 2.Un balance para 2008 y 2009. 3.El flujo de efectivo operativo para cada año. 4.El flujo de efectivo de los activos para 2009. 5.El flujo de efectivo a los acreedores para 2009. 6.El flujo de efectivo a los accionistas para 2009.

PREGUNTAS

1. ¿Cómo describiría usted los flujos de efectivo de Sunset Boards para 2009? Escriba una breve exposición.

2. A la vista de su exposición para la pregunta anterior, ¿qué piensa de los planes de expansión de Tad?

MINICASO 2 La decisión de un MBA Ben Bates se graduó en la universidad hace seis años con el nivel de subgraduado en finanzas. Aunque está satisfecho con su trabajo actual, su meta es convertirse en un banquero de inversiones. Él considera que un nivel de MBA le permitiría lograr esta meta. Después de examinar las escuelas, redujo su elección ya sea a Wilton University o Mount Perry College. Aunque los trabajos internos son motivados por ambas escuelas, para obtener créditos de clases para los internos, no se podrá pagar ningún salario. Con excepción de los internos, ninguna escuela les permitirá a los estudiantes trabajar mientras están inscritos en el programa de MBA. Ben trabaja ahora en la empresa de administración de dinero de Dewey y Louis. Su salario anual en la empresa es de 55 000 dólares al año y se espera que su salario aumente a 3% anual hasta el retiro. En la actualidad tiene 28 años de edad y espera trabajar durante 38 años más. Su empleo actual incluye un plan de seguros médicos pagado del todo y su tasa fiscal promedio actual es de 26%. Ben tiene una cuenta de ahorros con suficiente dinero para cubrir la totalidad del costo de su programa de MBA. Ritter College of Business, en Wilton University, es uno de los mejores programas de MBA en el país. El grado de MBA requiere de dos años de inscripción de tiempo completo en la universidad. La colegiatura anual es de 63 000 dólares, pagadera al inicio de cada año escolar. Se ha estimado que los libros y otros suministros tendrán un costo de 2 500 dólares por año. Ben espera que después de la graduación de Wilton, reciba una oferta de trabajo de casi 98 000 dólares al año, con un bono de 15 000 dólares a la firma. El salario de este trabajo aumentará 4% al año. Debido al salario más alto, su tasa promedio de impuestos sobre ingresos aumentará a 31 %. La Bradley School of Business, de Mount Perry College, puso en marcha su programa de MBA hace 16 años. La Bradley School es más pequeña y menos conocida que el Ritter College. Bradley ofrece un programa acelerado de un año, con un costo de colegiatura de 80 000 dólares que debe pagarse en el momento de matricularse. Se espera que los libros y otros suministros para el programa tenga un costo de 3 500 dólares. Ben considera que recibirá una oferta de 81 000 dólares por año en el momento de la graduación, con un bono a la firma de 10 000 dólares. El salario de este trabajo aumentará 3.5% al año. Su tasa fiscal promedio a este nivel de ingresos será de 29%. Ambas escuelas ofrecen un plan de seguros de vida que tendrá un costo de 3 000 dólares anuales pagadero al inicio del año. Ben también estima que los gastos del alojamiento y alimentos tendrán un costo de 20 000 dólares por año en ambas escuelas. La tasa descuento apropiada es de 6.5%.

PREGUNTAS 1. ¿Qué otros factores, quizá no cuantificables, afectan la decisión de Ben de obtener un MBA? 2. Se supone que todos los salarios se pagan al final de cada año ¿cuál es la mejor opción para Ben desde un punto de vista estrictamente financiero? 3. Ben considera que el análisis apropiado consiste en calcular el valor futuro de cada opción. ¿Cómo evaluaría usted esta afirmación? 4. ¿Qué salario inicial necesitaría recibir Ben para ser indiferente entre asistir a Wilton University y permanecer en su posición actual? 5. Suponga que, en lugar de poder pagar en efectivo su MBA, Ben debe solicitar en préstamo el dinero. La tasa actual de préstamos es de 5.4%. ¿Cómo influiría esto en su decisión?

MINICASO 3 Bullock Gold Mining Seth Bullock. propietario de Bullock Gold Mining, está evaluando una nueva mina de oro en Dakota del Sur. Dan Dority, el geólogo de la empresa, acaba de terminar el análisis del sitio de la mina. Ha estimado que la mina sería productiva durante ocho años, después de lo cual se agotaría por completo. Dan ha realizado una estimación de los depósitos de oro para Alma Garrett, directora financiera de la empresa. Seth le ha solicitado a Alma que realice un análisis de la nueva mina y que presente su recomendación sobre si la empresa debería abrir la nueva mina. Alma ha usado las estimaciones proporcionadas por Dan para determinar los ingresos que podrían esperarse de la mina. Ella también ha proyectado el gasto de apertura de la mina y los gastos anuales en operación. Si la empresa abre la mina, tendrá un costo de 600 millones de dólares actuales, así como un flujo de salida de efectivo de 95 millones de dólares después de nueve años contados a partir de hoy asociados con el cierre de la mina y la reparación del área alrededor de ella. Los flujos de efectivo esperados cada año de la mina se muestran en la tabla. Bullock Mining tiene un rendimiento requerido de 12% sobre todas sus minas de oro. Año 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9

Flujo efectivo $-600 000 000 75 000 000 120 000 000 160 000 000 210 000 000 240 000 000 160 000 000 130 000 000 90 000 000 -95 000 000

PREGUNTAS

1. Elabore una hoja de Excel para calcular el periodo de recuperación, la tasa interna de rendimiento, la tasa interna de rendimiento modificada y el valor presente neto de la mina propuesta. 2 Con base en su análisis, ¿debería la empresa abrir la mina?

MINICASO 4 Conch Republic Electronics, Parte 1 Conch Republic Electronics es un pequeño productor de aparatos electrónicos localizado en Key West, Florida. El presidente de la empresa es Shelley Couts, quien heredó el negocio. Cuando la empresa se fundó hace más de 70 años, reparaba radios y otros aparatos para el hogar. Con el paso del tiempo, la empresa se expandió a las áreas de manufactura y hoy es un reputado productor de diversos artículos electrónicos. Jay McCanless, recién graduado en MBA, ha sido contratado por el departamento de finanzas de la empresa. Uno de los principales aparatos manufacturados por Conch Republic y que genera ingresos es un asistente digital personalizado (PDA, siglas de personal digital assistant). Hoy día, Conch Republic tiene un modelo PDA en el mercado y las ventas han permanecido en un nivel excelente. El PDA es un artículo único que se presenta en una variedad de colores tropicales y ha sido preprogramado para reproducir la música de Jimmy Buffett. Sin embargo, como sucede con cualquier artículo electrónico, la tecnología cambia deprisa y el PDA actual tiene características limitadas en comparación con otros modelos más recientes. Conch Republic gastó 750 000 dólares para desarrollar el prototipo de un nuevo PDA que tiene todas las características del actual, pero que añade nuevas particularidades como la capacidad de un teléfono celular. La empresa ha gastado 200 000 dólares adicionales por un estudio de mercadotecnia para determinar las cifras de ventas esperadas para el nuevo PDA. Conch Republic puede manufacturar el nuevo PDA a un costo variable de 155 dólares por unidad. Se ha estimado que los costos fijos de la operación serán de 4.7 millones por año. El volumen estimado de las ventas es de 74 000, 95 000, 125 000, 105 000 y 80 000 dólares anuales durante los cinco años siguientes. El precio unitario del nuevo PDA será de 360 dólares. El equipo necesario se puede comprar en 21.5 millones de dólares y se depreciará sobre la base de un programa MACRS a siete años. Se considera que dentro de cinco años el valor del equipo será de 4.1 millones de dólares. Como ya se dijo, Conch Republic manufactura actualmente un PDA. Se espera que la producción del modelo existente termine dentro de dos años. Si Conch Republic no introduce el nuevo PDA, las ventas serán de 80 000 y 60 000 unidades para los dos años siguientes. El precio del PDA actual es de 290 dólares por unidad, con costos variables de 120 dólares por ejemplar y costos fijos de 1 800 000 dólares por año. Si Conch Republic de veras introduce el nuevo PDA, las ventas del PDA actual disminuirán en 15 000 unidades por año y el precio de las unidades existentes tendrá que disminuirse a 255 dólares por cada una. El capital de trabajo neto para los PDA será de 20% de las ventas y ocurrirá con la periodicidad de los flujos de efectivo para el año; por ejemplo, no existe un desembolso inicial para el NWC, pero los cambios en el NWC ocurrirán primeramente en el año 1 con las ventas del primer año. Conch Republic tiene una tasa fiscal corporativa de 35% y un rendimiento requerido de 12%. Shelly le ha pedido a Jay que prepare un reporte que responda a las siguientes preguntas. PREGUNTAS 1. ¿Cuál es el periodo de recuperación del proyecto?

2. ¿Cuál es el índice de rentabilidad del proyecto? 3. ¿Cuál es la tasa interna de rendimiento del proyecto? 4. ¿Cuál es el valor presente neto del proyecto?

MINICASO 5 Conch Republic Electronics, Parte 2 Shelley Couts, dueña de Conch Republic Electronics, ha recibido el análisis de presupuesto de capital de Jay McCanless para el nuevo PDA que la empresa está considerando. Shelley se encuentra complacida con los resultados, pero todavía tiene algunas preocupaciones Sobre el nuevo PDA. Conch Republic había usado una pequeña firma de investigación de mercados durante los 20 años anteriores, pero hace poco el fundador de esa empresa se retiró. Debido a esto, ella no estaba convencida de que las proyecciones de ventas que había presentado el mercado eran del todo exactas. De manera adicional, debido a los rápidos cambios que se han observado en la tecnología, ella estaba preocupada porque un competidor pudiera ingresar al mercado. Esto obligaría a Conch Republic a disminuir el precio de venta de su nuevo PDA. Por estas razones, ella le ha pedido a Jay que analice la manera en que los cambios en el precio del nuevo PDA y los cambios en la cantidad vendida afectarán al valor presente neto del proyecto. Shelley le ha solicitado a Jay que prepare un memorando donde se respondan las siguientes preguntas. Preguntas 1. ¿Qué tan sensible es el valor presente neto a los cambios en el precio del nuevo PDA? 2. ¿Qué tan sensible es el valor presente neto a los cambios en la cantidad vendida del nuevo PDA?