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Universidad Autónoma De Chiriquí Facultad de: Administración De Empresas y Contabilidad Escuela de: Administración de Empresas Tema: Préstamos Sindicados Catedra: Instituciones Financieras, Estructura y Políticas Presentado por: María Espinoza 4-769-96 Gabriel Serrano 4-770-377 3er. Año Finanzas Profesor: Manuel González Castrelló

Fecha de Entrega: 27 de abril de 2014

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INDICE Contenido INDICE.........................................................................................................................................................................2 INTRODUCCION..........................................................................................................................................................3 1 PRESTAMOS SINDICADOS .......................................................................................................................................4 1.1 COFINANCIAMIENTO ........................................................................................................................................4 1.2 PRÉSTAMOS A/B ...............................................................................................................................................4 1.3 PROPÓSITO DE CAF EN RELACIÓN A LOS PRÉSTAMOS SINDICADOS ...............................................................5 1.4 ELEGIBILIDAD DE PRESTATARIOS......................................................................................................................6 1.5 ELEGIBILIDAD DE PARTICIPANTES ....................................................................................................................6 1.6 VENTAJAS PARA EL PRESTATARIO ....................................................................................................................7 1.7 VENTAJAS PARA LOS PARTICIPANTES...............................................................................................................7 1.8 PRÉSTAMOS A/B Y RIESGO PAÍS .......................................................................................................................7 1.9 PLAZOS..............................................................................................................................................................8 1.10 TAMAÑO DEL PRÉSTAMO ...............................................................................................................................8 1.11 DESTINO DEL PRÉSTAMO ...............................................................................................................................9 1.12 DIFERENTES TIPOLOGÍAS ................................................................................................................................9 

1.12.1 Financiación de proyectos: ..............................................................................................................9

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1.12.2 Adquisiciones apalancadas: .............................................................................................................9

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1.12.3. Financiaciones corporativas: ....................................................................................................... 10

Gráfico 1. Principales características de las financiaciones sindicadas según el tipo de operación. ...................... 11 1.13 Según el rol desempeñado por los bancos .................................................................................................. 12 1.14 Estudio y formalización de la operación...................................................................................................... 12 Gráfico 2. Cronograma orientativo de una operación sindicada ............................................................................ 15 1.15 PRÉSTAMOS SINDICADOS FRENTE A BILATERALES TRADICIONALES .......................................................... 16 1.15.1 Mayor financiación de forma global: ................................................................................................... 16 1.15.2 Ahorro sustancial de tiempo: ............................................................................................................... 17 1.15.3 Mejora en la gestión de la operación: .................................................................................................. 17 1.5.4 Diversificación de la base bancaria: ....................................................................................................... 17 1.5.5 Sistema de financiación recurrente ........................................................................................................ 17 CONCLUSION ........................................................................................................................................................... 19 BIBLIOGRAFIA .......................................................................................................................................................... 20

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INTRODUCCION

El crédito sindicado es una modalidad de préstamo en la cual participan varios bancos en un solo paquete crediticio, unificando los términos y condiciones de los préstamos, facilitando el manejo del crédito al cliente, y permitiendo a su vez garantizar a los bancos igualdad de condiciones entre los participantes. El término sindicado describe una facilidad financiera en la cual dos o más entidades financieras prestan a un prestatario una suma de dinero de cierta importancia, en un período de tiempo de mediano a largo plazo, instrumentando dicha facilidad financiera en una documentación legal común para todas las partes involucradas. Este mecanismo sirve como fuente de financiamiento alternativa, de reserva, para usar cuando el financiamiento del mercado de capitales no sea conveniente. Es así que muchas operaciones productivas, por su magnitud, requieren la participación de varias instituciones crediticias para poder financiar la totalidad de un determinado proyecto. De esta forma surgió la financiación sindicada, es decir, la celebración de un contrato de crédito privado, en el cual varios bancos simultáneamente financian una operación a uno o varios deudores. Este contrato tiene la característica especial que además de regularse las obligaciones recíprocas entre acreedor y deudor, se reglamentan también las obligaciones y derechos existentes entre los propios acreedores participantes. Dichos créditos sindicados son una alternativa atractiva, tanto en el mercado local como en facilidades financieras internacionales.

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1 PRESTAMOS SINDICADOS Un préstamo sindicado consiste en una estructura en la que una institución financiera ejerce el liderazgo en una transacción crediticia y reúne a un grupo de bancos y/u otras instituciones (Participantes), para así responder a las necesidades de financiamiento de un cliente bajo el amparo de un solo préstamo. Bajo esta estructura, los acreedores comparten los mismos derechos y obligaciones (pro rata). La relación CAF - Banco de Desarrollo de América Latina - Participantes se funda en el principio de pro rata, donde los acreedores del cliente participan proporcionalmente como socios en los derechos y las obligaciones que han asumido en el contrato de préstamo, en base al aporte económico respectivo efectuado. Es así como los acreedores se distribuyen los ingresos y los egresos según la parte alícuota que les corresponda. Los préstamos sindicados pueden tomar varias formas según el interés y el nivel de riesgo de la institución financiera líder (titular y/o administradora del préstamo) y los Participantes. Bajo esta premisa, las operaciones sindicadas en CAF pueden tomar la figura de Cofinanciamiento o de Préstamo A/B. 1.1 COFINANCIAMIENTO A través de este producto, CAF y los Participantes atienden de manera conjunta las necesidades de financiamiento de un cliente. En esta figura, las condiciones financieras del crédito pueden ser iguales si CAF y dichas instituciones logran unas condiciones comunes, o simplemente pueden estructurarse de manera independiente de acuerdo a los intereses de cada una de ellas. Un Cofinanciamiento puede ser estructurado: (i) bajo un mismo contrato de préstamo, o (ii) mediante contratos separados, con un acuerdo entre acreedores. 1.2 PRÉSTAMOS A/B Los Préstamos A/B preservan el concepto de pro rata, pero modifican la capacidad de cada acreedor de ejecutar dichos derechos. La principal modificación consiste en la actuación de CAF como único titular del total del Préstamo A/B (o sea, Prestamista Oficial de Registro / Lender of Record), lo que conlleva un mayor nivel de control sobre la administración del mismo por parte de dicho titular.

5 Como titular del Préstamo A/B, CAF: Administrará el crédito en su conjunto frente al cliente.  Financiará la parte del préstamo (Tramo A), la cual no es participada a los Participantes.  Venderá una parte del préstamo (Tramo B) bajo convenios de participación a los Participantes.  Actuará por cuenta propia en el Tramo A y tendrá ciertos derechos y obligaciones con los Participantes del Tramo B. Los Préstamos A/B pueden variar en relación a la manera de estructurar el Tramo B. Dicho tramo puede estructurarse de las siguientes maneras: 

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Venta de todo el tramo a un grupo de Participantes seleccionados por CAF. Cabe recalcar que se pudiera seleccionar un banco como CoArranger quien representará los intereses mancomunados de los Participantes ante CAF y el cliente. Venta de todo el tramo a un fideicomiso, cuyo único propósito consistiría en la emisión de títulos valores a ser vendidos a inversionistas institucionales.

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1.3 PROPÓSITO DE CAF EN RELACIÓN A LOS PRÉSTAMOS SINDICADOS  

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Canalizar recursos internacionales y de inversionistas institucionales para la financiación de proyectos de alto impacto en América Latina y el Caribe. Maximizar el valor agregado de CAF al movilizar fondos de terceros en condiciones no disponibles a dichos participantes en los países accionistas de CAF. Ofrecer alternativas de financiamiento para los proyectos de inversión del sector privado en los países accionistas de CAF. Tomar una posición de liderazgo en la estructuración de préstamos en sintonía con instituciones financieras privadas, ya sean locales (excepto para préstamos A/B), regionales o internacionales. Minimizar la exposición de CAF en una transacción, manteniendo un alto grado de control.

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1.4 ELEGIBILIDAD DE PRESTATARIOS Se considerarán susceptibles de financiamiento las operaciones presentadas por empresas del sector privado o mixto. Adicionalmente, se podrán realizar de manera selectiva operaciones con empresas del sector público no soberano. Finalmente, para la elegibilidad de los Prestatarios en los Préstamos Sindicados se tendrán en cuenta los mismos criterios de elegibilidad estipulados en las políticas internas de CAF. 1.5 ELEGIBILIDAD DE PARTICIPANTES Los Participantes podrán ser Entidades Multilaterales, Agencias de Desarrollo, Bancos Comerciales, Fondos de Inversión y demás Instituciones Financieras que CAF considere de acuerdo a su análisis y políticas internas, y dependiendo si la operación a financiar toma la figura de Cofinanciamiento o de Préstamo A/B. Teniendo en cuenta lo anterior, CAF aplicará los siguientes criterios para seleccionar a los Participantes: Reputación y solidez financiera.  Capacidad para asumir compromiso dentro del Tramo B en caso de que la operación tome la figura de Préstamo A/B.  Conocimiento y experiencia con el sector a ser financiado.  Preferencia del cliente.  Competitividad de las condiciones financieras para la transacción.  Relación de negocios con CAF. Cuando exista un conflicto de interés entre el potencial Participante y el cliente, la institución financiera quedaría descalificada para la negociación en un Préstamo Sindicado, cualquier que sea su figura. 

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1.6 VENTAJAS PARA EL PRESTATARIO    

Posibilidad de asegurar financiamiento total del proyecto en un solo préstamo, reduciendo gastos fijos y simplificando negociaciones. Acceso a mayores plazos de financiamiento, considerando el carácter multilateral de CAF. Establecimiento y profundización de relaciones de negocio con bancos internacionales de primera línea. Flexibilidad y agilidad en el proceso y en la aprobación de las operaciones.

1.7 VENTAJAS PARA LOS PARTICIPANTES   

Beneficiarse de la excelente relación de CAF con sus países accionistas y su reconocida presencia en Latinoamérica y el Caribe. Aprovechar la experiencia de CAF, su destacado historial crediticio y su eficiente administración de cartera; y Hacer uso de excepciones de provisiones por riesgo país al participar en un Préstamo Sindicado de CAF, según la normativa expedida por las agencias reguladoras de algunos países.

1.8 PRÉSTAMOS A/B Y RIESGO PAÍS En la medida en que CAF sea el Prestamista Oficial de Registro de un préstamo A/B, se espera que los créditos concedidos gocen de los mismos privilegios y beneficios que sus países accionistas han otorgado a CAF en sus operaciones habituales. Los países accionistas de CAF han acordado que CAF gozará en el territorio respectivo de las inmunidades, exenciones y privilegios, los cuales, entre otros, incluyen: 

Inmunidad de los bienes y activos de CAF respecto a la expropiación, pesquisa, requisión, confiscación, comiso, secuestro, embargo, retención o cualquier otra forma de aprehensión forzosa que turbe el dominio de la entidad sobre dichos bienes. Asimismo, dichos bienes gozan de idéntica

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inmunidad respecto de las acciones judiciales mientras no se pronuncie sentencia definitiva contra CAF. Libre transferibilidad y convertibilidad de los activos de CAF. Inviolabilidad de los archivos de CAF. Los bienes y demás activos de CAF están exentos de toda clase de restricciones, regulaciones y medidas de control o moratorias, con la finalidad de que la CAF cumpla su objeto y funciones y realice sus operaciones de acuerdo con el Convenio Constitutivo. CAF está exenta de toda clase de gravámenes tributarios y, en su caso, de derechos aduaneros sobre sus ingresos, bienes y otros activos. Las obligaciones o valores que emita CAF estarán exentos de todo tributo, incluyendo dividendos o intereses sobre los mismos en dos supuestos: (i) si tales tributos discriminaren en contra de dichas obligaciones o valores por el sólo hecho de haber sido emitidos por la CAF; y, (ii) si la única base jurisdiccional de tales tributos consiste en el lugar o en la moneda en que las obligaciones o valores hubieren sido emitidos, en que se paguen o sean pagaderos, o en la ubicación de cualquier oficina o asiento de negocios que CAF mantenga.

1.9 PLAZOS Los Préstamos Sindicados requieren de un plazo mínimo de dos años. En términos generales, mayores plazos incrementan el valor agregado de CAF en la transacción y facilitan absorber los costos fijos de estructuración. Para los Préstamos A/B, el plazo del Tramo A puede exceder al del Tramo B, si las características del proyecto lo justifican, siempre y cuando sea razonable incurrir en los riesgos adicionales respectivos. El plazo máximo del Tramo A se determinará según las pautas establecidas por las políticas de crédito de CAF. 1.10 TAMAÑO DEL PRÉSTAMO Los Préstamos A/B deben tener un monto mínimo de US$50 millones. El monto máximo se determina en función del proyecto y de la capacidad de atraer inversionistas en el marco de las normas establecidas por CAF. Por lo general, CAF deberá mantener un mínimo de un 25% del monto total de un Préstamo A/B, mediante el financiamiento del Tramo A.

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1.11 DESTINO DEL PRÉSTAMO Los Préstamos Sindicados deben cumplir con las políticas de crédito de CAF, en cuanto al destino y al tipo de proyecto financiado. 1.12 DIFERENTES TIPOLOGÍAS Según las operaciones 

1.12.1 Financiación de proyectos: Este instrumento de crédito permite financiar proyectos con un elevado grado de apalancamiento; normalmente, el importe del préstamo es superior al 70% del total de la inversión. Jurídicamente, el vehículo de inversión utilizado es una sociedad independiente en la que o bien no existe recurso a los socios o caso de existir, es limitado. La justificación económica de este tipo de estructuras se basa en la capacidad del proyecto de generar flujos de cajas estables y recurrentes a lo largo del tiempo.

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1.12.2 Adquisiciones apalancadas: El objeto de la operación lo constituye la compra total o parcial de una compañía, de una rama de actividad de la misma o de un conjunto de activos por parte de un inversor institucional o de personas físicas, utilizando para ello un elevado porcentaje de recursos ajenos. La fuente principal de repago de la deuda proviene de los fondos generados por la propia compañía. Atendiendo a la tipología, existen diferentes tipos de adquisiciones. De forma genérica, podemos hablar de LBO (Leverage Buy Out), que hace referencia a la compra de una compañía utilizando un elevado porcentaje de recursos ajenos. Por la proliferación de estructuras de este tipo llevadas a cabo por directivos propios o externos de las empresas, han surgido en el mercado los denominados MBO (Management Buy Out), en los que la adquisición es realizada por el equipo directivo de la compañía, o los MBI (Management Buy In) , en los que un equipo directivo externo a la gestión de la misma adquiere la empresa.

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1.12.3. Financiaciones corporativas: Cuando el grado de complejidad de la operación excede de los parámetros habituales en mercado, los importes solicitados son especialmente elevados o el objetivo de la compañía es dar una solución global a la estructura de endeudamiento de la organización, este instrumento de crédito es especialmente atractivo para las empresas. Partiendo de un mismo instrumento financiero (el préstamo sindicado), cada una de las líneas de negocio descritas presentan, tanto por la naturaleza de la operación a financiar (project finance, adquisiciones apalancadas, reestructuraciones de deuda), como por los riesgos asumibles por los prestatarios, una estructura diferente. La calidad crediticia de la operación concreta será la que determine la estructura final de términos y condiciones ofrecida al cliente. No obstante, podemos presentar algunos parámetros de referencia habituales en mercado para este tipo de operaciones, en cuanto a plazos, diferenciales y grado de apalancamiento. Conviene resaltar que el mercado de préstamos sindicados es muy sensible a los cambios económicos y, en especial, a las modificaciones acaecidas en los mercados financieros, por lo que los parámetros presentados, válidos para operaciones estándar en este momento, pueden verse modificados en plazos de tiempo relativamente cortos. No obstante, consideramos interesante dar un rango de valor en cuanto a plazos y condiciones, ya que este tipo de financiación difiere sustancialmente de las operaciones similares realizadas en bilateral. Debido a la agilidad del mercado y a la amplia casuística que se puede dar en las empresas objetivo de este tipo de producto, la figura del especialista de mercado, capaz de valorar el riesgo crediticio de la operación, proponer una estructura adecuada a cada operación y valorar el momento puntual de salida al mercado de cada financiación, es crucial, de tal forma que deberá ser él, el que contando con todos los elementos de valoración, matice las condiciones de cada estructura específica (Gráfico 1).

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Gráfico 1. Principales características de las financiaciones sindicadas según el tipo de operación.

12 1.13 Según el rol desempeñado por los bancos Uno de los puntos clave en la negociación entre los bancos y las organizaciones suele ser si la estructura presentada es asegurada o no asegurada; dentro de esta última, podemos hablar de un tipo específico que sería la modalidad de club deal. En el caso de que la operación sea asegurada, los bancos principales de la operación toman el riesgo completo de la misma para luego vender al mercado su participación. Si se trata de una operación no asegurada, cada uno de los bancos principales comprometen un importe determinado y buscan en mercado entidades interesadas en participar para alcanzar el monto completo de la financiación. En la modalidad de club deal, un grupo de bancos se ponen de acuerdo para cubrir el importe total de la financiación sin ser, en este caso, necesaria la sindicación de la operación en mercado. 1.14 Estudio y formalización de la operación Una vez tomada la decisión por parte de los responsables financieros de las compañías de acudir a este tipo de producto, lo habitual es que se pongan en contacto con dos o tres entidades financieras con el fin de solicitar un estudio pormenorizado de la operación y un pliego de términos y condiciones indicativos de la operación. Los bancos, en función de las características del proyecto presentado y en un plazo que no debería exceder del mes y medio, presentarán sus ofertas a la empresa. Una vez recibidas las ofertas indicativas, la compañía decidirá cual de las propuestas recibidas se adapta mejor a sus intereses particulares, otorgando el mandato de la operación a la entidad o entidades seleccionadas. A partir de este momento, se concede al banco un período de exclusividad para concluir la operación y se firma la correspondiente carta de términos y condiciones definitivos de la operación. En este documento, se recogerán los aspectos clave de la operación: propuesta, plazos, márgenes, comisiones, finalidad del préstamo, calendario de amortización, garantías, obligaciones de los prestatarios, causas de vencimiento anticipado, así como cualquier otra cláusula sustancial de la financiación.

13 Una vez firmado, el banco o los bancos directores elaborarán una serie de documentos que servirán de carta de presentación al resto de las entidades financieras, el denominado "infomemo", en el que se describen los principales aspectos del préstamo, descripción de la compañía, información económica financiera de la empresa, del mercado en el que opera, la racionabilidad de la operación presentada, así como toda aquella información que se considere relevante para la operación, incluyendo el plan de negocio de la compañía para los próximos años. Posteriormente, y de común acuerdo con la empresa, se pactan los bancos a los que se invitará a la operación, quedando también definidos los roles de cada uno de los financiadores, en función de la participación final y aseguramiento de cada uno de ellos: asegurador, co-asegurador, director, co-director y participante. A partir de ese momento, se inicia el proceso de sindicación de la operación y la redacción de los contratos de financiación, para lo que se solicitan los servicios de un asesor legal por parte de los prestamistas y de los prestatarios. Desde el lanzamiento de la operación a mercado hasta la firma final de la misma, no debería transcurrir más de un mes y medio. Hay que tener en cuenta que es necesario que todos y cada uno de los bancos participantes obtengan la aprobación interna de sus comités de riesgos para participar en el sindicado. Una vez firmada la operación y a lo largo de la vida del préstamo, uno de los bancos que han participado en la financiación asume el rol de agente de la operación, responsabilizándose de la gestión de lo concerniente al préstamo y la interlocución entre los bancos y la compañía (Gráfico 2).

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Gráfico 2. Cronograma orientativo de una operación sindicada

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Evidentemente, los préstamos sindicados y los bilaterales tradicionales son elementos de financiación complementarios, y el incorporar financiación sindicada a una empresa no implica que la compañía deba abandonar las líneas bilaterales a corto y largo plazo que sean necesarias para su estructura financiera. En resumen, podemos decir que la financiación sindicada es un instrumento financiero que, si bien presenta una complejidad técnica considerable, es tremendamente versátil y puede resultar muy útil a las organizaciones. No obstante, es conveniente, llegado a este punto, tratar de poner de manifiestos algunos de las ventajas que este producto puede presentar respecto de la financiación bilateral tradicional. 1.15 PRÉSTAMOS SINDICADOS FRENTE A BILATERALES TRADICIONALES Los préstamos sindicados permiten obtener: 1.15.1 Mayor financiación de forma global: Cuando una organización pretende conseguir del sistema financiero un montante significativo de financiación tiene dos alternativas: 1.15.1.1 Bilateral: Negociar bilateralmente con las entidades financieras con los inconvenientes que esto conlleva, concretar los términos de la operación "a medida" con cada una de las entidades, obtención de importes parciales en distintos momentos del tiempo, firma de múltiples contratos con las entidades financieras con distintos requerimientos de garantías y estructuras. 1.15.1.1 Sindicado: Delegar parte de estas tareas en un grupo muy reducido de bancos que asumirán parte de las tareas anteriores y ofrecerán un único producto, en el mismo momento del tiempo, reflejado en un solo contrato y con requerimiento de garantías e información únicas.

17 1.15.2 Ahorro sustancial de tiempo: La búsqueda de financiación para los proyectos de inversión de las empresas requiere un gran consumo de recursos y tiempo por parte de los responsables financieros de las compañías: 1.15.2.1 Bilateral: Al negociar individualmente con cada una de las entidades financieras, se deben atender, uno por uno, cada uno de los requerimientos de las mismas, desde la fijación de reuniones, negociación individualizada de términos y condiciones (una por cada banco involucrado) hasta la elaboración y distribución de la documentación para el estudio de la compañía, resolución de dudas y ampliación de información sobre la operación. 1.5.2.2 Sindicado: Al tener un solo interlocutor (banco director-agente) es éste el que negocia con la compañía, recibe la información, la canaliza y presenta al resto de las entidades bancarias, gestionando la interlocución con la compañía y el resto de bancos participantes. 1.15.3 Mejora en la gestión de la operación: Una vez formalizada la operación, es el banco agente el que centraliza la información y comunicación entre la organización y las entidades financieras, traslada los requerimientos de la compañía a los bancos y gestiona la operativa del crédito. La existencia de un único interlocutor agiliza y facilita el día a día de este tipo de operaciones. 1.5.4 Diversificación de la base bancaria: En ocasiones, las compañías trabajan con un grupo reducido de entidades financieras que conocen perfectamente a la empresa pero que no pueden incrementar sus posiciones de riesgo por limitaciones internas, (concentración de riesgo en una misma compañía o grupo). La financiación sindicada, en estos casos, puede diversificar los bancos con los que trabaja la empresa, ampliando su endeudamiento y disminuyendo la exposición de la compañía a posibles reducciones de líneas de algún banco. 1.5.5 Sistema de financiación recurrente: Lo normal en este tipo de financiación es que, transcurrido un período de tiempo, la propia operación crediticia se refinancie, cancelando el préstamo en vigor existente y proponiendo otra estructura adecuada a las nuevas necesidades financieras de la empresa. En algunos casos, son los propios bancos del sindicado los que proponen esta refinanciación,

18 ofreciendo a las empresas un pool de bancos estable que, de forma recurrente, está en la compañía. Una vez expuesto todo lo anterior, podríamos decir que este tipo de financiación, a pesar de la complejidad que tiene, el elevado coste de la operación, el mayor control y exigencia que presenta respecto de covenants, garantías, etcétera con respecto a las facilidades crediticias tradicionales, facilita sustancialmente el crecimiento de la compañía. Fundamentalmente, permite a los gestores de la sociedad enfocar su actividad hacia otro tipo de tareas diferentes de la negociación continua con las entidades financieras. Una vez que se ha acudido al mercado en busca de este tipo de producto, es muy habitual contar con el respaldo de una financiación recurrente y a mayor plazo que la tradicional, adecuada a la estructura de balance de la compañía y que permite acometer los proyectos de inversión, crecimiento y cambios accionariales necesarios en toda empresa.

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CONCLUSION Se llega a las siguientes conclusiones:  Un préstamo sindicado es un tipo de préstamo que es concedido por un grupo de prestamistas y es estructurado, arreglado y administrado por uno o varios bancos comerciales o bancos de inversión, conocidos como organizadores.  El crédito sindicado es una de las formas en que las empresas consiguen financiación externa a través de deuda.  Finalidad: grandes inversiones que requieren un desembolso considerable de capital. Por ejemplo, construcción de complejos hoteleros, parques temáticos, etc.  Finalidad: reestructuraciones de deuda. Empresas o grupos empresariales que atraviesan dificultades financieras y que desean reestructurar o renegociar su deuda con los Bancos con el fin de poder continuar su actividad.  La ventaja del crédito sindicado para la empresa es que consigue préstamos más amplios de lo que es normal de sus bancos normales, permite ampliar sus relaciones bancarias, incluso de fuera del país, donde puede que no tengan relaciones, y les permite ampliar sus fuentes de financiación que le da más flexibilidad y más alternativas.  Desventaja requisitos impuesto por las instituciones financieras para el préstamo

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BIBLIOGRAFIA 1- CREMADES, B. M.; EDWARDS, J. Introducción y aspectos contractuales de los préstamos sindicados internacionales. Régimen jurídico de los préstamos sindicados internacionales, 1979. 2- Ortega Castro, A. (2002). Introducción a las Finanzas. MacGraw-Hill, México. 3- BANCARIO, CONSEJO SUPERIOR. Seminario sobre el régimen jurídico de los préstamos sindicados internacionales. 1979. 4- DE GISPERT PASTOR, María Teresa. Los créditos sindicados: su integración en el sistema jurídico español. Librería Bosch, 1986. 5- MARÍN, José Luis Martín; VALLE, CECILIATÉLLEZ. Créditos sindicados y emisiones internacionales de bonos. Nuevas tendencias en financiacion empresarial: Bases conceptuales y aplicaciones prácticas, 2011, vol. 12, p. 73.

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