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• Adrian Leon Silva

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Ejercicios T14 Temas 14: Riesgo Cambiario Cobertura con Préstamos FINANZAS INTERNACIONALES UNIDAD 5- Capítulo 14 Guillermo Buenaventura V. 1. MUCHEXPORT recibirá dentro de seis meses el pago de una exportación por USD 50.000. Las tasas de interés de colocación en Colombia y Estados Unidos son respectivamente 20% y 7% anual. La tasa spot de cambio es de 2.940 COP/USD. a. Calcule la tasa esperada de devaluación del peso frente al dólar. b. Encuentre el tipo de cambio forward a seis meses. c. Calcule la pérdida sumida por la empresa debida al efecto cambiario si el tipo de cambio dentro de seis meses fuera de 2.800 COP/USD. d. ¿Qué ocurriría si el cambio fuese de 3.150 COP/USD? e. ¿Qué ocurriría si la empresa no exportase? Solución: a. ie(Moneda Local) = ((1 + ie(Moneda Extranjera)) (1 + Devaluación)) – 1 0.20 = ((1+0.07) (1+α))-1 1.20 = (1.07) (1+ α) 1.20/1.07 -1 = α α = 0.1214953271 b. La prima forward a seis meses (devaluación en seis meses) se calcula así: id,6M= (1 + id,12M)6/12 - 1 = (1 + 0,12)6/12 -1 = 5.83% (en 6 meses) La tasa forward correspondiente se calcula así: F6 = S (1 + id,6M) = 2.940 (1 + 0,0583) = 3.111402 COP/USD c. La utilidad debida a la variación en el tipo de cambio sería: UTC = MD (S6 – F6) = 50.000 (2.800 – 3.111402) = -15570.10 En este caso la empresa asumiría una pérdida de COP 15570.10 por efectos cambiarios. d. La utilidad debida a la variación en el tipo de cambio sería: UTC = MD (S6 – F6) = 50.000 (3.150 – 3.111402) = 1929.90 En este caso la empresa tendría una ganancia de COP 1929.90debida solo a los efectos cambiarios.

2. La empresa AQUELIMPORTA S.A. acaba de cerrar un contrato de importación de materia prima por USD 112.000. El material le será despachado dentro de tres meses y deberá ser cancelado seis meses después. El tipo de cambio spot es 2.900 COP/USD y la devaluación prevista del peso frente al dólar para el próximo año es del 10% a. Estime el monto de la pérdida o del beneficio correspondientes al riesgo cambiario si la empresa no se cubriese en ese sentido y: a. Si el tipo de cambio spot en el momento del desembolso de dólares fuese de 3.100 COP/USD. b. Si el tipo de cambio spot en el momento del desembolso de dólares fuese de 2.975 COP/USD. c. Si el tipo de cambio spot en el momento del desembolso de dólares fuese de 2.900 COP/USD. d. Si la empresa desistiese de la importación. Solución: T.C Spot = 2.900 COP/USD Devaluación a 6 meses: 𝑖𝑑,6𝑀 =(1 + 𝑖𝑑,12𝑀 )6/12 – 1 = (1 + 0.10)6/12 – 1 = 0.0488 = 4.88 % 𝐹6 = S(1+ 𝑖𝑑,6𝑀 ) = 2.900 (1+0.0488) = 3.04154566 ~ 3.042 COP/USD

a) Si T.C Spot = 3.100 COP/USD UTC= -112000 (3.100 – 3.042) = -6496 RPTA: la empresa asume una pérdida de 6496COP/USD

b) Si T.C Spot = 2.975 COP/USD UTC= -112000 (2.975 – 3.042) = 7504 RPTA: la empresa tiene una ganancia de 7450240 COP/USD

c) Si T.C Spot = 2.900 COP/USD UTC= -112000 (2.900 – 3.042) = 15904 RPTA: la empresa tiene una ganancia de 15904 COP/USD

d) Si la empresa desistiese de la importación, entonces no sufriría el riesgo cambiario (pérdida o ganancia) y estaría renunciando a negocios importantes.

6. La empresa AQUELIMPORTA S.A. acaba de cerrar un contrato de importación de materia prima por USD 112.000. El material le será despachado dentro de tres meses y deberá ser cancelado seis meses después. El tipo de cambio spot es 2.600 COP/USD y la devaluación prevista del Peso frente al Dólar para el próximo año es del 10% a. La tasa de interés que contabiliza AQUELIMPORTA para préstamos en Dólares es del 13% anual y para préstamos en Pesos del 27% anual, mientras que las correspondientes tasas de interés financiero para sus inversiones de corto plazo alcanzan el 3% anual en Dólares y el 9% anual en Pesos. Para la empresa AQUELIMPORTA: a. Establezca el mecanismo de manejo del riesgo cambiario mediante un préstamo bancario; calcule las cifras de montos involucradas en el mismo. b. Calcule el monto en Pesos que la empresa gastaría en aseguramiento del riesgo cambiario; es decir, estime la diferencia entre el costo de la importación cuando se ampara con un préstamo y cuando no (suponiendo en este que el tipo forward justo sea el esperado). Solución: T.C Spot = 2.600 COP/USD 𝑖𝑑,6𝑀 = (1 + 0.10)6/12 – 1 = 0.0488 𝐹6 = 2.600 (1+0.0488) = 2.72688 a) Valor Presente del pago = 112.000 / (1 + 0,03)6/12 = USD 113667.5855 Se convierte esta cifra a Pesos: 113667.5855× 2.600 = COP 295535.7223 Se realiza un préstamo por COP 295535.7223 a la tasa del 27%a, pagadero en su totalidad dentro de nueve meses. Se calcula el monto que habrá de pagarse en moneda local dentro de nueve meses: 295535.7223 (1 + 0,27)6/12 = COP 333051.8446 El monto que se obtendrá por la cobertura es COP 333051.8446 Esta cifra es mayor que la que se obtendría si no se toma la cobertura en el caso de cumplirse con la devaluación estimada del 10%: 112.000 x 2.600 (1 + 0,10)6/12 = COP 305113.1366 b) 112000 x Forward = 112000 * 2.72688 = COP 305410.56 COP 333051.8446- COP 305410.560 = COP 27641.28462 La diferencia de COP 17940.7455 opera como costo del seguro contra el riesgo cambiario; en este caso equivale al 8.3% del monto comprometido.