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• Fiorella Rosas Ruiz

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INTRODUCCION El siguiente trabajo tiene como objetivo comprender la importancia del estudio del mercado de divisas y el mercado de derivados, para lo cual es necesario realizar un recorrido por distintas nociones de esta disciplina, con el fin de acercarnos un poco a su naturaleza. Posteriormente, analizaremos que es lo que cuenta sus características, funciones, sin embargo no pretendemos llegar a una respuesta absoluta, sino más bien entregar algunos elementos que permitan al lector profundizar en el tema y obtener sus propias conclusiones. A continuación, realizaremos una apreciación más profunda del sentido de cada mercado por separado y finalmente veremos un ejemplo ilustrativo de dicho mercado.

MERCADO DE DIVISAS Y MERCADO DE DERIVADOS MERCADO DE DIVISAS I.- CONCEPTO DEL MERCADO DE DIVISAS: El mercado de divisas es el mercado financiero en el que se establece el valor de cambio de las monedas en que se van a realizar los flujos monetarios internacionales. Por tanto, es el mercado en el que se intercambian monedas, no físicamente, a un precio o relación llamado "tipo de cambio" que, como hemos visto, es el precio de una moneda en función de otra. El mercado de divisas nació para facilitar el flujo monetario derivado del comercio internacional de bienes y servicios. Pero el volumen de operaciones que se realizan en este mercado de intercambio de divisas ha ido creciendo tanto que, en moneda extranjera se debe a operaciones internacionales de bienes y servicios; el gran volumen de operaciones son transacciones de las propias monedas. Por tanto, en la actualidad, el mercado de divisas es bastante independiente de las operaciones comerciales internacionales y las variaciones entre dos monedas ya no pueden explicarse exclusivamente por las variaciones de los flujos comerciales. El propósito del mercado de divisas es facilitar el comercio internacional y la inversión. Un mercado de divisas ayuda a las empresas a convertir una moneda en otra. Por ejemplo, se permite que un negocio en EE.UU. importe productos europeos y pagar de euros, a pesar de que los ingresos de la empresa sean en dólares de EE.UU. Como sucede en la mayor parte de los mercados de carácter financiero, no tiene sede física concreta, por lo que existirá mercado de divisas siempre que oferentes y demandantes se pongan de acuerdo para efectuar una transacción a un determinado precio. Sin embargo, el precio no tiene aquí el mismo sentido que en el resto de mercados, puesto que se trata de una relación de intercambio, denominándose tipo de cambio, en definitiva, al número de unidades de una moneda en función de otra u otras monedas, determinándose por la confluencia de la oferta y la demanda de divisas. La demanda de divisas viene determinada por las importaciones (pesetas a cambio de divisas para el pago de las importaciones) y las salidas de capital (préstamo al exterior, etc.), que dependen de los siguientes factores: - Nivel de renta doméstica o nacional. - Precios relativos de los bienes. - Nivel de inversión doméstico. - Diferencial de intereses.

- Saldo de la balanza de pagos. La oferta de divisas viene determinada por las exportaciones y las entradas de capital, que dependen de los siguientes factores: - Renta mundial o actividad económica internacional. - Precios relativos. - Diferencial de intereses. - Calidad o competitividad de la producción doméstica. Así es como se determina el tipo de cambio en un mercado perfecto y libre, pero como la realidad no es ésta, se ha de acudir a diversas teorías explicativas de su formación.

II. FUNCIONES Y CARACTERÍSTICAS DEL MERCADO DE DIVISAS Las funciones que realiza el mercado de divisas son: - Permite la transferencia de poder adquisitivo de unos países a otros. - Proporciona financiación a las operaciones internacionales. - Proporciona cobertura de riesgos de tipos de interés y tipos de cambio a través de los instrumentos que se negocian en él. Igualmente, podemos señalar las siguientes características principales del mercado de divisas: - La información se puede difundir rápidamente, en tiempo real, a todos los actuantes del mercado (eficiencia). - Homogeneidad de la mercancía: la divisa. Para que esto se cumpla debe existir la "ley del precio único", es decir, una misma mercancía se cotiza al mismo precio independientemente del lugar donde se efectúe la transacción. El mecanismo que posibilita esto es el arbitraje. - Alto grado de transparencia y perfección, con gran número de oferentes y demandantes, acercándose al ideal de mercado perfecto. Los participantes que actúan en los mercados de divisas se pueden agrupar en directos, entre los que se encuentran bancos centrales, entidades financieras, comisionistas o brokers de cambio, grandes empresas internacionales y otros intermediarios financieros e indirectos, como pueden ser instituciones no financieras, inversores institucionales y personas físicas. III. TIPOS DE OPERACIONES EN EL MERCADO DE DIVISAS Se puede clasificar el mercado de divisas atendiendo a los tipos de transacciones que en él se dan. - Transacciones de contado: En términos del mercado de divisas, las operaciones al contado o spot son aquellas en las que una divisa se intercambia por otra a un precio determinado, con la obligación para ambos participantes de entregar las respectivas cantidades de moneda, no más

tarde de dos días hábiles (los sábados no son considerados como tales), después de haberse efectuado la operación. En terminología técnica, la fecha de pago se denomina fecha valor y en el contado se sitúa dos días hábiles posteriores al cierre de la transacción por razones prácticas y administrativas. Los mercados de divisas son mercados globales y, por ello, debe superarse la dificultad que supone la existencia de diferencias temporales entre mercados con distinta franja horaria, por lo que una fecha valor mismo día o día siguiente no sería operativa. - Transacciones de plazo: Cualquier transacción en el mercado de divisas que implique la entrega de las mismas en un plazo superior a dos días hábiles después de haberse efectuado la operación es denominada operación a plazo. Raramente el precio de la divisa al contado coincide con el precio futuro o a plazo (forward price), influyendo en esta disparidad dos factores principalmente: a) la diferencia de los tipos de interés de las respectivas divisas b) la tendencia al alza o a la baja de las propias divisas Normalmente, la diferencia en el tipo de interés influye de una forma predominante en la cotización a plazo. En otras ocasiones, sin embargo, cuando es conocido por el mercado que una devaluación o revaluación de una determinada moneda es inminente, el precio del plazo se moverá de acuerdo con las expectativas que el mercado tenga de esa determinada divisa, arrastrando tras de sí el tipo de interés. Ya hemos comentado que normalmente los precios forward o futuros son diferentes a los precios spot o contado, si esto ocurre puede suceder que el precio a plazo sea superior al de contado, con lo que se dice que la divisa cotiza con prima a plazo y, si es el precio a contado, es superior al precio a plazo, se dirá que la divisa cotiza con descuento. Normalmente, las monedas débiles cotizan con descuento frente a las fuertes, cotizando éstas con prima frente a las débiles. Estas primas y descuentos se obtienen a partir de la diferencia de intereses de cada divisa para determinado plazo. A su vez, las transacciones de plazo pueden dividirse en operaciones a plazo directas (outright), que consisten en la compraventa simple de divisas para entrega en una fecha futura y que son usadas, generalmente, por las empresas no financieras como seguro de cambio; y transacciones swap, consistentes en la compra o venta de divisas a plazo y su simultánea venta o compra al contado, utilizadas por bancos y cajas para la financiación y colocación, respectivamente, de defectos y excesos de tesorería en divisas diferentes. Igualmente se incluyen las operaciones tom - next, modalidad de swap en la que la primera parte de la transacción tiene valor día hábil siguiente al de contratación, en tanto que la segunda parte es una operación de contado. También en esta categoría se incluyen las transacciones forward - forward o plazo - plazo, consistentes en la compra o venta de divisas a plazo y su simultánea venta o compra a un plazo diferente y que suponen, al igual que un swap, una toma y colocación de fondos en dos divisas diferentes, aunque diferidas hasta el vencimiento del plazo más cercano de la operación.

- Transacciones de futuros: aquellas transacciones a plazo directas que se contratan de forma estandarizada en mercados organizados, no así las operaciones anteriores que se negocian en mercados no organizados. - Transacciones de opciones: aquellas transacciones en las que el titular o comprador adquiere el derecho, aunque no la obligación, de efectuar una compra o venta de una divisa contra otra al emisor o vendedor. Las opciones se contratan tanto en mercados organizados como en mercados no organizados, diferenciándose, entre otras cosas, en la estandarización o no de los términos de los contratos. Ejemplos

MERCADO DE DERIVADOS I.- CONCEPTO DEL MERCADO DE DERIVADOS Los instrumentos derivados son contratos cuyo valor deriva de un activo o variable llamado subyacente. El activo subyacente de un derivado puede ser una acción, un índice bursátil, un bono, una divisa, una tasa de interés, la inflación, etc. Estos contratos permiten comprar o vender el activo subyacente para una fecha futura (vencimiento del contrato) bajo unas características determinadas. Cuando estos contratos son negociados en bolsa, se les conoce como derivados estandarizados, pues es la propia bolsa quien define todas las características de los mismos. Los instrumentos derivados más utilizados a nivel mundial son los Forwards, los Futuros, las Opciones y los Swaps (permutas financieras). En Colombia, los Futuros pueden negociarse a través de la Bolsa de Valores de Colombia, los otros tipos de instrumentos suelen negociarse en el mercado OTC, un mercado fuera de bolsa.

¿Por qué son importantes los Derivados? Entre muchas otras, hay dos razones principales por las que este tipo de instrumentos son importantes: 1) Porque son una herramienta de gestión de riesgos efectiva. Tras definir su nivel de riesgo deseado, permite a los inversionistas cubrir sus portafolios y tomar riesgos sólo en las proporciones deseadas de acuerdo a las condiciones del mercado. A las empresas, les permite cubrir el riesgo de las variables que no pueden controlar, como son la tasa de cambio o el precio de las materias primas, y de ésta forma se pueden enfocar en gestionar su negocio. 2) Porque es posible tomar posiciones de venta sobre estos contratos, lo cual permite obtener beneficios aún cuando los precios o valores de sus activos subyacentes caen. Éstas, entre otras razones, son las que permiten fortalecer los mercados al contado (como lo son las acciones y los bonos), permitiendo la construcción de precios más justos y trasparentes y, al mismo tiempo, aumentando su liquidez, lo cual se traduce en menores costos de financiación para empresas y entidades gubernamentales. Los mercados de derivados complementan a los mercados al contado, generando un círculo virtuoso entre ellos. Es importante destacar que, los instrumentos derivados también conllevan riesgos y que, antes de emplearlos en una estrategia de cobertura o inversión, es clave capacitarse adecuadamente para conocer muy bien su estructura y funcionamiento.

II.- PRINCIPALES CARACTERÍSTICAS DE LOS DERIVADOS FINANCIEROS Los derivados financieros cuentan con las siguientes características generales, a saber: a- Los derivados financieros requieren de una inversión inicial muy pequeña en comparación con otros tipos de contratos que presentan una respuesta parecida ante los cambios en las condiciones generales del mercado. Este fenómeno le permite al inversionista tener mayores ganancias así como pérdidas más elevadas si la operación no se desarrolla como creía. b- El valor de los derivados cambia en respuesta a los cambios en la cotización del activo subyacente. Actualmente existen derivados sobre todo tipo de activos como divisas, commodities, acciones, índices bursátiles, metales preciosos, etc . c- Los derivados se pueden negociar tanto en mercados organizados como las bolsas de valores o en mercados no organizados o también denominados OTC. d- Como todo contrato, los derivados se liquidan en una fecha futura.

III.- CLASE DE DERIVADOS FINANCIEROS Podemos clasificar a los derivados financieros en base a distintos parámetros. Los más comunes son los siguientes: 1- Derivados de acuerdo al tipo de contrato involucrado a- Opciones b- Forwards c- Contratos por Diferencia (CFDs) d- SWAPS 2- Derivados según el lugar donde se contratan y negocian a- Derivados contratados en mercados organizados: En este caso los contratos son estandarizados sobre activos subyacentes que se hayan autorizado previamente. Además tanto los precios en ejercicio como los vencimientos de los contratos son iguales para todos los participantes. Las operaciones son efectuadas en una bolsa o centro regulado y organizado como ser la Bolsa de Chicago en Estados Unidos, donde se negocian derivados y contratos de Futuros. b- Derivados contratados en mercados no organizados o Extrabursátiles: Estos son derivados cuyos contratos y especificaciones son confeccionados a la medida de las partes intervinientes que contratan el instrumento derivado. En estos mercados no hay estandarización y las partes suelen fijar las condiciones que más les favorezcan. 3- Derivados según el activo subyacente involucrado a- Derivados financieros: Son aquellos contratos que emplean activos financieros como ser acciones, divisas, bonos, y tipos de interés.

b- Derivados no financieros: En esta categoría se incluyen a las materias primas o commodities como activos subyacentes que corren desde los commodities agrícolas como el maíz y la soja, hasta el ganado, también los commodities energéticos como el petróleo y gas, y los metales preciosos como el oro y platino. 4- Derivados según la finalidad a- Derivados de cobertura: Estos derivados son utilizados como herramienta para la disminución de riesgos. En este caso se coloca una posición opuesta en un mercado de futuros en contra del activo subyacente del derivado. b- Derivados de arbitraje: Estos derivados son utilizados para tomar ventajas de la diferencia de precios entre dos o más mercados. Por medio del arbitraje los participantes en el mercado pueden conseguir una ganancia prácticamente libre de riesgo. Las utilidades se generan debido a la diferencia de precios del mercado. c- Derivados de negociación: Estos derivados se negocian con el fin de obtener ganancias mediante la especulación del precio del activo subyacente involucrado en el contrato.

Ejemplo:

CONCLUSIONES 

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El mercado de divisas posibilita el que se pueda transferir la capacidad de compra de bienes y servicios de unos Estados a otros, y el cubrir los riesgos que se puedan derivar de tipos de interés y de tipos cambiarios. La demanda de divisas viene determinada por las importaciones (pesetas a cambio de divisas para el pago de las importaciones) y las salidas de capital (préstamo al exterior, etc.) La oferta de divisas viene determinada por las exportaciones y las entradas de capital. Los Mercados de Derivados, que pueden ser organizados o no, permiten cubrir, transferir y minorar el riesgo existente en los activos del inversor.

El mercado de derivados es importantes, porque son una herramienta de gestión de riesgos efectiva y porque es posible tomar posiciones de venta sobre estos contratos, lo cual permite obtener beneficios aun cuando los precios o valores de sus activos subyacentes caen. Los mercados de derivados complementan a los mercados al contado, generando un círculo virtuoso entre ellos. Es importante destacar que, los instrumentos derivados también conllevan riesgos y que, antes de emplearlos en una estrategia de cobertura o inversión, es clave capacitarse adecuadamente para conocer muy bien su estructura y funcionamiento.

BIBLIOGRAFIA

-http://www.expansion.com/diccionario-economico/mercado-de-divisas.html -Chiner Furquet, A. El mercado de divisas a plazo y el seguro de cambio. Cámara Oficial de Comercio, Industria y Navegación. Barcelona, -www.auladeeconomia.com/Mercado%20de%20divisas.ppt -http://es.slideshare.net/dqrdazz/mercado-de-divisas-y-el-per -http://www.gestiopolis.com/canales5/eco/merderiva.htm -http://www.planetaforex.com/mercado-de-derivados-financieros-opciones-forwards-swapsdigital-contratos/