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ESCUELA PROFESIONAL DE ADMINISTRACION Y NEGOCIOS INTERNACIONALES

MODULO 2018-II

UNIDAD III

SEMANA 03

FINANZAS INTERNACIONALES

Mercado de Divisas PROF. ECON. JULIO CESAR SANABRIA MONTAÑEZ DR. EN ECONOMIA -

MG, EN FINANZAS

Estructura de un mercado

OFERTA

BIEN

PRECIO

DEMANDA

TIPOS DE ORGANIZACIÓN DE LOS MERCADOS

Centralizados Descentralizados Regulados Desregulados

Clasificación de los Mercados: Por tipo de activos que se transan • • • • •

Mercado de Divisas Mercado de Acciones Mercado de Bonos Mercado de Productos Mercado de Créditos

Tipos de Monedas • Moneda Doméstica – Llamada también inconvertible y exótica: – Ejemplo: Nuevo Sol

• Moneda Internacional – Llamada también moneda vehicular, es lo que conocemos como Divisas.

Una moneda doméstica se vuelve internacional mientras mayor sea el volumen de transacciones que tiene un país con otros países, la moneda se vuelve más aceptable.

Mercado de Divisas: Definición • Es aquel mercado en el cual se intercambian divisas. • Es descentralizado y desregulado • Opera a través de un sistema de telecomunicaciones que permite el permanente contacto entre ofertantes y demandantes y no ocupa un lugar físico determinado.

¿QUE ES UNA DIVISA?

Una divisa es toda moneda extranjera diferente de la local, ya este materializada en billetes, documento de pago o saldo bancario. Para un exportador peruano, la moneda local es el nuevo sol y divisas son el resto de monedas como el dólar, yen japonés, el euro, etc. Una característica importante de las divisas es su plena convertivilidad, es decir, la posibilidad de ser intercambiadas por otras divisas sin limitaciones respecto a origen, cantidad o plazo.

Mercado de Divisas: Plazas Financieras • • • • •

New York Londres Frankfort Tokyo Singapur

Mercado de Divisas: Funciones • Transfiere poder de compra – Es necesario porque las transacciones se realizan en diferentes países con diferentes monedas.

• Provisión de crédito – El mercado de divisas otorga crédito a través de instrumentos utilizados para el financiamiento del comercio (letras)

• Permite reducir el riesgo de cambio – Las transacciones internacionales afrontan riesgos como fluctuaciones en el tipo de cambio, éstas pueden ser controladas mediante operaciones en el mercado de

Mercado de Divisas: Usuarios • Broker – Agente intermediario que se ocupa de contactar a las partes que intervienen en una transacción, sin tomar posición y cobrando una comisión por los servicios.

• Dealer – Operador. Actúa como parte principal en toda transacción comprando o vendiendo por cuenta propia

• Individuos, empresas, Bancos y Gobiernos – Importadores, exportadores, inversionistas a nivel internacional, bancos comerciales, bancos centrales, multinacionales.

Mercado de Divisas: Operaciones • Hedging – Fijar un tipo de cambio para cubrirse y ese costo fijo se puede trasladar al bien.

• Arbitraje – Buscan obtener ganancias como producto de las diferencias en los precios existentes en los diferentes mercados, sin asumir el riesgo cambiario.

• Especuladores: – Personas o empresas que arriesgan y participan en el mercado de divisas con la finalidad de obtener ganancias de cambio.

Tipo de Cambio • Definición: – Es el precio de la moneda de un país en términos de otra moneda. Se cotiza en T/C compra (BID) y T/C venta (ASK).

• Tipos de cotización – Cotización directa – Cotización indirecta

• Tipos de tipo de cambio – Tipo de cambio Spot – Tipo de cambio Forward

Tipo de Cambio • Los tipos de cambio se pueden definir de forma sencilla, como el precio de una unidad monetaria extranjera expresado en términos de la moneda nacional; análogamente se puede expresar el precio de nuestra moneda en términos de otra extranjera

Tipo de Cambio • Por ejemplo el tipo de cambio del dólar de Estados Unidos con respecto al Euro es de 0,74 euros/dólar, así como al revés sería de 1,35 dólar/euro; en resumen estamos expresando en nuestra moneda propia o en la extranjera el valor de una unidad monetaria de euro o de dólar.

Tipo de Cambio • Esta comparativa puede ser análoga para todas las divisas del mundo, que son en definitiva las formas en las que actualmente se hacen las transacciones monetarias así como se expresa el valor de los bienes y servicios.

Tipo de Cambio • Para poder calcular los tipos de cambio, primero tenemos que comprender cómo cotizan. Los tipos de cambio de divisas se expresan siempre en pares, una de las divisas es la divisa base y la otra, la divisa cotizada. SISTEMAS DE TIPOS DE CAMBIOS

Tipo de cambio flexible Un Tipo de cambio flexible o tipo de cambio flotante es un tipo de régimen cambiario en el que el valor de la moneda es fijado por el mercado sin intervención de las autoridades monetarias. Una moneda que utiliza un cambio flotante se conoce como moneda flotante. El régimen contrario de un cambio flotante es un tipo de cambio fijo. El tipo de cambio se establece por el libre juego de la oferta y la demanda de divisas correspondiente. En este sistema no hay paridad oficial de las diferentes monedas respecto al dólar o cualquier otra moneda: las cotizaciones fluctúan y los desajustes producidos por desequilibrios externos se corrigen con variaciones en los tipos de cambio

Tipo de cambio fijo Un tipo de cambio fijo es el régimen cambiario de una unidad monetaria cuyo valor se ajusta según el valor de otra divisa de referencia, de una canasta de monedas o de una medida de valor, como el oro. Un tipo de cambio fijo estabiliza el valor de una moneda con respecto a la que está fijada. Esto facilita el comercio y las inversiones entre los países con las monedas vinculadas y es muy útil para las pequeñas economías, donde el comercio exterior constituye una gran parte de su PIB. En este sistema, el tipo no se fija libremente por el mercado, sino que este es forzado por las autoridades económicas o monetarias del país (Estado), para evitar que se produzcan oscilaciones en la cotización de su moneda. En un sistema de tipo de cambio fijo, a diferencia del tipo de cambio flexible que se desarrolló anteriormente, la autoridad monetaria administra o controla el tipo de cambio y lo fija un valor determinado de acuerdo a los objetivos de política económica.

Tipo de cambio Sucio Un Tipo de cambio flotante que no es completamente libre, pues las autoridades del Banco Central intervienen, de tanto en tanto, para alterar su nivel de Mercado. La diferencia con el tipo de cambio intervenido es que no se establecen paridades ni metas fijas para el Valor de las Divisas. El tipo de cambio sucio se utiliza generalmente para evitar fluctuaciones bruscas de la Moneda.

Nomenclatura PAIS REINO UNIDO

C.MONEDA

GBP

MONEDA

Libra esterlina

SIMBOLO

£ $

MEXIC O

MXN

NUEVO PESO

PERU

PEN

NUEVO SOL

JAPON

JPY

YEN

¥

BRASIL

BRL

REAL

R$

C HINA

C NY

YUAN

C OLOMBIA

C OP

C OLOMBIAN PESO

S/.

¥ $

EUROPA

EUR

EURO

Є

EE.UU

DÓLAR

DÓLAR AMERIC ANO

$

Tipo de Cambio • Suelen expresarse más o menos así: EUR/GBP = 0,8842 • El código de tres letras ISO de la izquierda, EUR (euros), es la divisa base. A la derecha de la barra se indica la divisa cotizada, que en este caso es la GBP (libra esterlina). El número que se indica detrás del signo igual es el importe de la divisa cotizada que podríamos comprar con una unidad de la divisa base. En este caso, significa que podríamos comprar 0,8842 libras esterlinas con un euro.

Tipos de tipo de cambio • Tipo de Cambio Spot – Tipo de cambio de hoy, valido para dos días útiles posteriores a la fecha de transacción.

• Tipo de cambio Forward – Tipo de cambio a futuro. Existen cotizaciones para 30, 60, 90 y 180 días

Tipos de cotización • Directa – La moneda local se expresa en términos de una unidad de dólar. – Cuando se expresa el precio de la Moneda Extranjera en términos de la Moneda Nacional. PEN/USD = S/./$ Ej. 2.805 S/. / USD $ 1,00 Es el Monto necesario en términos de la Moneda Local para “Comparar” una Divisa Extranjera

Tipos de cotización • Indirecta – La moneda extranjera se expresa en términos de una unidad de moneda local. – Cuando se expresa el precio de la Moneda Nacional en términos de la Moneda Extranjera. USD/PEN = $/S/. Ej. 0,3565062 USD / S/. Es el Monto que se recibe en Moneda Local al momento de “Vender” una Divisa Extranjera.

Relaciones • La Ley de la Tasa Indirecta La tasa indirecta de un tipo de cambio invierte la dimensión (unidades) de la expresión de la correspondiente tasa directa. Ejemplo: USD / PEN. (directa) PEN / USD (indirecta) $ / S/. (directa)

S/. / $ (indirecta)

Los tipos de cambio nominales: dos formas 1.

T.c. directo: El precio de la moneda extranjera expresado en la moneda nacional.

Por ejemplo: Cambio nominal entre $ y €: número de € que tengo que pagar para adquirir un $. €/$: 1$ = 0,8 € 2

T. c. indirecto: El precio de la moneda nacional expresado en la moneda extranjera. Por ejemplo: Cambio nominal entre € y $: número de $ que tengo que pagar para adquirir un € . $/€: 1€ = 1,3 $

Ojo: t.c. directo para España = t.c. indirecto para EEUU.

Tipos de cotización PAIS REINO UNIDO

C.MONEDA

GBP

MONEDA

Libra esterlina

SIMBOLO

£ $

MEXIC O

MXN

NUEVO PESO

PERU

PEN

NUEVO SOL

JAPON

JPY

YEN

¥

BRASIL

BRL

REAL

R$

C HINA

C NY

YUAN

C OLOMBIA

C OP

C OLOMBIAN PESO

S/.

¥ $

EUROPA

EUR

EURO

Є

EE.UU

DÓLAR

DÓLAR AMERIC ANO

$

Tipos de cotización Cotización Base / Compra En el Mercado de Divisas la convención de denominación generalmente es que la Divisa Primaria se le denomina “Base”, bajo la cual vamos a adquirir una segunda Moneda Extranjera, ésta segunda se le denominará “Contra”. A manera de esclarecer estos conceptos mencionamos algunos ejemplos: Valor de Cotización Directa . . USD / EUR . USD/GBP . . USD / JPY

Valor de Cotización Indirecta . EUR / USD . GBP / USD . JPY / USD

Nota: En estos ejemplos, en el Valor de Cotización Directa el Dólar Americano (USD) representa la “Moneda Base” y el Euro (EUR), la Libra Esterlina (GBP) y el Yen Japonés (JPY) son las “Monedas Contra”.

Tipos de cotización Por otra parte, en el caso del Valor de Cotización Indirecta, podemos observar las diferentes monedas base contra el Dólar Americano, en este caso el USD representa la “Moneda Contra”. En términos generales, para identificar correctamente el papel que juegan cada una de las Divisas en el Mercado de Divisas , debemos tener presente y respetar la siguiente notación: Moneda Base / Moneda Contra EUR / USD = 1.30185 1.Se trata de una Cotización Indirecta ya que el par es EUR/USD. 2.La “Moneda Base” es el Euro (EUR) y la “Moneda en Contra” es el Dólar Americano. 3.Significa que se requieren 1.30185 Dólares Americanos (USD) para “comprar” 1 Euro (EUR).

Divisas Puente o Divisas Cruzadas (Cross Currency) En el Mercado de Divisas, frecuentemente a los pares que no involucran al EUR o al USD, se les conoce como Divisas Puente, esto inexorablemente amplía las posibilidades de Trading al contar con una gran cantidad de combinaciones de pares de divisas para comerciar, por citar algunos ejemplos: GBP/JPY, GBP/CAD, CHF/AUD y así sucesivamente, estos pares también pueden ser considerados bajo la forma de Cotización Indirecta dentro del Mercado de Divisas.

Tipos de Cambio Cruzados • Tipo de cambio existente entre dos monedas, que se obtiene como resultado de relacionar los tipos de cambio de estas dos monedas con respecto a una tercera • Como las tasas de cambio están fijadas con respecto al US$, la relación entre dos monedas extranjeras se halla tomando en cuenta su relación con una tercera moneda (el US dólar): Yen japonés = 132,10 YJ/US$ = 79,69 YJ/FS Franco Suizo 1,6575 FS/US$

Tipos de Cambio Cruzados Es el precio de una moneda en términos de otra, pero calculados a través de una tercera moneda

 S /.  S /. $ TC   TC  x TC   €   $  €

¢ ¢ $ TC    TC   x TC   € $ €

Tipos de cambio cruzados • Ejemplo: Suponga que: $1 = ¢447 €1 = $1.28 • Calcule el tipo de cambio colones por euros

Tipos de cambio cruzados Americano S(EUR/GBP) = S(USD/GBP) ÷ S(USD/EUR)

Por tanto, imagine que una libra esterlina (GBP) cuesta de 1.9077 dólares y un euro (EUR) cuesta de 1.3112 dólares ... ... Se puede calcular el cambio cruzado del euro-libra (EUR / GBP) utilizando la cotizaciones americanas...

Tipos de cambio cruzados Americano S(EUR/GBP) = S(USD/GBP) ÷ S(USD/EUR)

S(EUR/GBP) = 1.9077/1.311=1.4549 S(EUR/GBP) = 1.4549

Tipos de cambio cruzados Americano

• Y usted puede hacer lo mismo aun cuando las cotizaciones son europeas... Observe que las Cotizaciones Europeas son 1/$1.9077 = £ 0.5242 y 1/1.3112 = € 0.7627… • S(EUR/GBP)=S(EUR/USD) ÷ S(GBP/USD) • S(EUR/GBP)= .07627/.5242=1.4550 donde la diferencia de 1.4549

Tipos de cambio cruzados Europeo • Y usted puede calcular el cambio cruzado de la libra frente al euro utilizando la cotización europea. S(GBP/EUR)=S(USD/EUR)÷S(USD/EUR) S(GBP/EUR)= 1.3112/1.9077=0.6873 • O también, S(GBP/EUR)=S(GBP/USD)÷S(EUR/USD) S(GBP/EUR)= 0.5242/0.7627=0.6873

Arbitraje de divisas • El arbitraje consiste en comprar y vender simultáneamente un activo en dos mercados diferentes para aprovechar la discrepancia de precios entre los dos mercados • No implica riesgos ni movilización de capital

Arbitraje de divisas • Suponga que se tienen los siguientes datos: México: TC(P/$) = 7,83 Nueva York: TC(P/$) = 7,80 • Arbitraje: Compra pesos en NY y los vende en México:

100.000.000 P  7,80  $12.820.512 $12.820.512  7,83  100.384.615 P

Arbitraje de dos puntos • Suponga que se tienen los siguientes datos: San José: TC(¢/$) = 450,45 Nueva York: TC(P/$) = 449,80 • ¿Cómo realizaría usted el arbitraje a partir de ¢10.000.000?

Arbitraje de tres puntos • Involucra tres plazas y tres monedas • Para que sea lucrativo el tipo de cambio directo debe ser diferente del tipo de cambio cruzado • Es decir, los tipos de cambio no deben estar en línea

Arbitraje de tres puntos • Ejemplo: Se tienen las siguientes cotizaciones: Nueva York: $1 = ¥115 Tokio: ¥1 = 0,0704P México: 1P = $0,1266 • El arbitraje vale la pena porque el tipo de cambio cruzado ¥/P es diferente del tipo de cambio directo

Arbitraje de tres puntos • 1. 2. 3. • •

Si empieza con 10.000 pesos: Compra dólares: 10.000P / 7,9 = $1265,82 Compra yenes: $1265,82 x 115 = ¥145569,62 Compra pesos: ¥145569,62/14,2 = 10.251,38P Gana 251,38 pesos En dirección inversa pierde

Mercado de Divisas Operaciones de Cambio de Divisas

Al Contado Spot

Overnight

A Plazo Forward

Tom/next

Outright