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ANALISIS FUNDAMENTAL

RETAIL CENCOSUD

NOMBRE: TIRSA CIFUENTES B. MERCADO DE CAPITALES

Índice 1.-. Índice 1-1.- Introducción 2-1 Objetivo del Informe 2.- Cencosud 1-2 Historia 2-2 Objetivo General 3-2 Misión 4-2 Visión 5-2 Constitución Legal 6-2 Composición Actual del Directorio 7-2 12 mayores Accionistas 8-2 Unidades de Negocio 9-2 Proveedores 3.- Análisis Fundamental 1-3 Estado de Resultado 2-3 Análisis del Estado de Resultado 4-3 Balance General 5-3 Análisis del Balance General 4.- Conclusión

1-1. Introducción Cencosud es uno de los más grandes y prestigiosos conglomerados de retail en América Latina. Cuenta con operaciones activas en Argentina, Brasil, Chile, Perú y Colombia, donde desarrolla una exitosa estrategia multiformato que hoy da trabajo a más de 100 mil personas. Sus operaciones se extienden a los negocios de supermercados, homecenters, tiendas por departamento, centros comerciales y servicios financieros, siendo la compañía de capitales latinoamericanos más diversificada del Cono Sur y con la mayor oferta de metros cuadrados. Adicionalmente, desarrolla otras líneas de negocio que complementan su operación central, como es el corretaje de seguros, centros de entretención familiar y agencia de viajes. Todos ellos, cuentan con un gran reconocimiento y prestigio entre los consumidores, con firmas que destacan por su calidad, excelente nivel de servicio y satisfacción al cliente. Cencosud es uno de los principales retailers latinoamericanos, con un EBITDA cercano a los US$1.000 millones anuales, siendo Chile y Argentina sus operaciones más relevantes. En estos países, Cencosud es un destacado actor multiformato, mientras que en Perú y Brasil se encuentra presente en la industria de supermercados tras las adquisiciones de Wong y GBarbosa. Adicionalmente, la compañía mantiene operaciones en Colombia mediante el negocio de mejoramiento del hogar a través de Easy.

2-1 Objetivos del Informe A través de este informe estudiaremos el Análisis Bursátil de Cencosud el cual su principal objetivo es: - Realizar estimaciones sobre las cotizaciones futuras de los valores cotizados con el propósito de definir estrategias operativas de compra venta y encontrar los valores con mayor potencial alcista. - Recopilar todo los datos e información necesaria que pueda servir para el análisis fundamental de la empresa, analizándolo para así predecir el comportamiento de los precios futuros de Cencosud en el Mercado Bursátil.

2.- Cencosud 1-2.- Historia La historia de Cencosud se remonta a la fundación de los primeros almacenes en el sur de Chile por su fundador y presidente Horst Paulmann, junto a su hermano menor Jürgen, durante los años 1950. En 1960, los hermanos Paulmann, inauguran el primer autoservicio "Las Brisas" en un local de 160 m², en la ciudad de Temuco, la que en los años posteriores se convirtió en una cadena de supermercados que cubrió diversas localidades entre la IV Región de Coquimbo y la X Región de los Lagos. - En 1976, Horst, alejado de la cadena "Las Brisas", que siguió en manos de su hermano Jürgen, da el primer paso a la creación de la compañía, con la fundación del primer hipermercado del país: Jumbo, en la comuna de Las Condes en Santiago, - En 1982, Cencosud inaugura su primer hipermercado Jumbo en Buenos Aires, - En 1988 inaugura el centro comercial más grande de Argentina: Unicenter Shopping - Hacia 1993 (Argentina) y 1994 (Chile) crea la cadena Easy - Ese mismo año se inaugura el centro comercial Alto Las Condes - Durante el resto de la década continuó con el desarrollo de centros comerciales a ambos lados de la cordillera - Hacia finales del año 2001 se inaugura el centro comercial El Portal de Los Andes, ubicado en Mendoza.

- En 2002, coincidente con el inicio de la crisis económica argentina, Cencosud adquirió las operaciones de Home Depot en Argentina, - En Chile adquiere las operaciones de Proterra, cadena de tiendas de materiales para la construcción y actividades agrícolas - Ese mismo año se inauguran 3 Jumbo en Chile: Viña del Mar - En 2003 Cencosud firma un acuerdo con WalMart, en Argentina, para instalar locales de su cadena de tiendas de mejoramiento del hogar, Easy, en los predios adyacentes a sus supermercados - En 2003, Cencosud adquiere las operaciones de supermercados Santa Isabel en Chile, que contaba con 75 supermercados distribuidos entre Arica y Puerto Montt y un centro de distribución ubicado en Santiago - En 2004 continúa con su proceso de expansión, tanto orgánico como inorgánico. En este último punto se destacan las adquisiciones de las cadenas de supermercados Las Brisas (diecisiete locales) y Montecarlo (quince locales), en Chile, y de Disco, en Argentina - Este mismo año destaca por la apertura bursátil de la empresa, la cual logró recaudar 332 millones de dólares en la Bolsa de Comercio de Santiago. - En 2005 Cencosud adquiere la cadena de tiendas por departamento París. - En 2005 se colocó la primera piedra del mayor proyecto emprendido por Cencosud hasta ese momento, el Costanera Center, complejo inmobiliario de 690.000 m², cuyo costo total estimado es de más de 500 millones de dólares. Contempla un centro comercial de cinco niveles, dos edificios de oficinas, dos hoteles, más de 4500 estacionamientos y su propia estación de Metro - En 2006 continúa con su expansión supermercadista en Chile, con la adquisición de las cadenas Economax, en Santiago, e Infante en Antofagasta, incorporando dieciséis locales a la compañía. Asimismo, adquirió la cadena de tiendas de ropa Foster/Eurofashion, que incluía las marcas de vestuario Foster, Marítimo y JJO. - En 2007 Cencosud logra ingresar a tres nuevos mercados. En Colombia el ingreso se logró a través de un joint venture con la cadena francesa de supermercados Casino Guichard-Perrachon, para el desarrollo de Easy; el ingreso a Brasil se obtuvo mediante la adquisición de la cadena de supermercados GBarbosa, en tanto que en Perú, adquirió la cadena de supermercados Wong. - El 2010 París Chile anuncia la apertura de diferentes tiendas 2-2 Objetivo Central El objetivo central de Cencosud es convertirse en el mayor retailer de América Latina, llegando con sus máximas de calidad de servicio, excelencia y compromiso a cientos de miles de clientes. Para lograr este cometido, desde fines de la década de los ochenta la Compañía ha estado inmersa en un ambicioso plan de internacionalización, que hoy la tiene con operaciones consolidadas en Chile y Argentina y planes de expansión en pleno desarrollo. Con esa base, y la experiencia de 37 años de actividad, durante el 2007 Cencosud amplió sus horizontes, iniciando operaciones en Colombia adquirió dos grandes cadenas de supermercados e hipermercados en Perú y Brasil. 3-2 Misión “Ser el retailer más rentable y prestigioso de América Latina, en base a la excelencia en nuestra calidad de servicio, el respeto a las comunidades con las que convivimos y del compromiso de nuestro equipo de colaboradores con los pilares básicos de nuestra compañía: visión, desafío, emprendimiento y perseverancia”. 4-2. Visión Controlar la parte mayoritaria del mercado del retail en el mundo, para así entregar la mejor calidad en servicios y productos. Por último tener una consolidada cooperación con el medio ambiente y la sociedad.

5.2 Constitución Legal

Razón Social Rut Domicilio Región Ciudad Nombre con que se transa en la Bolsa Organismo que autorizó el sistema Giro comercial

:CENCOSUD S.A. : 93834000-5 : Av. Kennedy 9001 piso 7 Las Condes : Metropolitana : Santiago de Chile :CENCOSUD S.A. :SVS : Supermercados, Retail. Inmobiliario, etc.

6-2 Composición Actual de Directorio, Administradores y Liquidadores

RUT 3.294.888-K 8.953.510-7 8.953.509-3 4.818.243-7 4.773.765-6 2.677.838-7 0-E (Extranjero) 0-E (Extranjero) 3.413.232-1

NOMBRE

CARGO

HORST PAULMANN KEMNA HEIKE PAULMANN KOEPFER PETER PAULMANN KOEPFER BRUNO PHILIPPI IRARRAZABAL CRISTIAN EYZAGUIRRE JOHNSTON SVEN ALBERT VON APPEN BEHRMANN ERASMO WONG LU VEGA ROBERTO OSCAR PHILIPPS . DAVID GALLAGHER PATRICKSON

Presidente Director Director Director Director Director Director Director Director

7-2 12 mayores accionistas

NOMBRE INVERSIONES QUINCHAMALI LIMITADA INVERSIONES LATADIA LIMITADA INVERSIONES TANO LIMITADA BANCO DE CHILE POR CUENTA DE TERCEROS SA PAULMANN KEMNA HORST BANCO SANTANDER - JP MORGAN BANCO ITAU POR CUENTA DE INVERSIONISTAS BANCHILE CORREDORES DE BOLSA S.A. FONDO DE PENSIONES PROVIDA C FONDO DE PENSIONES HABITAT C FONDO DE PENSIONES HABITAT B FONDO DE PENSIONES PROVIDA B

8-2 Unidades de negocio

Nº ACCIONES Nº ACCIONES SUSCRITAS PAGADAS 581.754.802 581.754.802 550.823.211 550.823.211 237.170.426 237.170.426 64.448.835 64.448.835 56.004.798 56.004.798 46.547.255 46.547.255 43.461.326 43.461.326 42.283.044 42.283.044 39.169.524 39.169.524 28.965.146 28.965.146 27.460.514 27.460.514 27.444.585 27.444.585

% DE PROPIEDAD 25,69% 24,33% 10,48% 3,54% 2,47% 2,39% 2,67% 1,61% 2,04% 1,28% 1,21% 1,35%

Chile Jumbo Santa Isabel Easy Paris Aventura Center Retail Financiero Shopping Costanera Center Programa de Fidelización

Argentina Jumbo Disco y Vea Easy Blaisten Retail Financiero GiftCard Shopping Centers Aventura Center

Brasil GBarbosa Perini Bretas

Colombia Easy

Perú Grupo Wong

SÓLIDA POSICION EN DE NEGOCIO EN LAS AREAS QUE PARTICIPA Cencosud en todas sus áreas de operaciones, en los cinco países de América Latina, mantiene una sólida posición de mercado. La industria de supermercados en Chile ha alcanzado un nivel altamente competitivo, con una tendencia a la baja en los márgenes de venta, una sostenida consolidación en torno a grandes cadenas de distribución, En su mayoría de inversionistas nacionales y el mejoramiento operacional. Se estima que los supermercados concentran cerca del 70% del consumo en alimentos y productos básicos para el hogar a nivel nacional. Los principales competidores de la industria son Cencosud, Walt-Mart, SMU, Supermercados del Sur y Falabella. En Argentina existe una fuerte competencia, principalmente de las grandes cadenas de supermercados nivel mundial como Carrefour, Coto y Wal Mart, entre otros. La industria de los supermercados en Perú ha tenido un alto crecimiento en la competitividad, fomentándola fuerte competencia. Los principales actores son Cencosud, Falabella y supermercados peruanos, com una participación de mercado de 47%, 36% y 17%, respectivamente. En el caso de Brasil, el mercado es atomizado y los mayores competidores son CBD, Carrefour y WalMart. En las tiendas por departamentos, una de las características principales es la baja capacidad de diferenciación, dado que existe una rápida reacción de los competidores y la definición de estrategias de venta son similares (lanzamientos de modas, ofertas especiales, liquidación de temporadas, organización de eventos). De esta forma, la marca, las marcas propias, la ubicación de los locales de venta, cobertura geográfica, selección de mercadería y eficiencia operacional son los aspectos que, bien implementados, permiten algún grado de diferenciación respecto de los competidores y un mejor desempeño. Otro factor clave es la operación del negocio financiero, ya que la disponibilidad de crédito de los consumidores potencia al negocio comercial, impulsando las ventas de las tiendas. Por su parte, las tiendas París enfrentan una importante competencia con otras casas comerciales (Falabella, Ripley y la Polar) y con una amplia gama de distribuidores minoristas. En el área de centros comerciales, los principales competidores en Chile son los conglomerados de retail, que buscan la mejor ubicación para satisfacer la mayor cantidad de necesidades del

consumidor en un mismo lugar. Los malls en Argentina no poseen tiendas anclas, pero sí casi la mitad de ellos incluyen un supermercado, a lo que se agregan en algunos casos bancos, salas de entretenimiento o cines. En el negocio de mejoramiento del hogar, en Chile la industria necesita desarrollar una eficiente logística de distribución y administración de inventario que se reflejen en bajos costos de distribución y almacenamiento. El nivel de competitividad está relacionado con la incorporación de tecnologías, mantener una constante disponibilidad de productos al cliente, manejar adecuados niveles de inventarios y reducir los ciclos de abastecimiento. El principal competidor de Easy es Sodimac, líder de la industria y filial de S.A.C.I Falabella. En Argentina, Easy es líder del mercado de homecenters. Su principal competencia son empresas que se dedican a la comercialización de familias de productos como, Pinturerías del Centro (pinturas), Barujel, Azulay (cerámicas y artefactos para el baño) y Sodimac, entre otras. El crecimiento de la industria para el mejoramiento del hogar se encuentra muy relacionado a la mejoría en los estándares de vida de la población. Con el ingreso de tiendas especializadas se creó un mercado que antes no existía o era de acceso bastante menos expedito.

FORTALEZAS - Alta diversificación del negocio. - Sólida posición del mercado. - Marcas fuertes y bien posicionadas. - Eficiente modelo de negocio. - Sólida posición financiera. RIESGOS - Concentración de ingresos en supermercados - Alta competitividad de la industria - Riesgo de integración de nuevas operaciones - Riesgo de inversiones en el exterior 9-2 Proveedores Oficina en China Desde enero del 2008 empezó a operar en Shanghái la oficina de comercialización de Cencosud, con el objetivo principal de mejorar la eficiencia logística en los procesos de compra de Oriente, asegurando un mayor control sobre la calidad de los productos y sobre los plazos de entrega. Así también, a través de este nuevo centro de operaciones se está en una constante búsqueda de nuevos negocios para la compañía, y todas sus unidades de negocio. Actualmente los principales rubros con los que se trabaja en Oriente son textil, decoración, electrónica mayor y menor y desarrollo de marcas propias. A los seis meses de iniciarse su funcionamiento ya contaban con 12 personas en el equipo, el que está compuesto por un representante de Chile y por profesionales locales.

3 Análisis Fundamental

1-3 Estado de Resultados

Estado de Resultado Ganancia (pérdida) Ingresos de actividades ordinarias Costos de Ventas Ganancia Bruta Otros Ingresos, por función Costos de distribución Gastos de administración Otros gastos, por función Otras ganancias (pérdidas) Ingresos financieros Costos financieros Participación en las ganancias de asociadas Diferencias de cambio Resultado por unidades de reajuste Ganancia (pérdida), antes de impuestos Gasto por impuestos a las ganancias Ganancia (pérdida) procedente de operaciones continuadas Ganancia (pérdida) procedente de operaciones discontinuadas Ganancia (pérdida)

2011

2010

648.530 -429.547 218.983 15.067 -8.562 -29.726 -16.782 5.824 8.218 -16.219 76 -3.219 63 173.723 -48.761 124.962

419.028 -240.105 178.923 86.321 -6.120 -17.621 -99.329 -509 2.503 -13.219 22.938 -1.391 192 152.688 -8.612 144.076

124.962

144.076

2-3 Análisis Cencosud reportó un incremento del 30.5% en ingresos totales en el año 2010, debido al buen desempeño en las diferentes tiendas que esta abarca. El resultado operacional consolidado aumentó a 32.8% en comparación al 2009. La mayoría de los segmentos tuvieron un desempeño bastante positivo en el año. Los márgenes operacionales o gastos de administración aumentaron desde 40.8% en el 2009 a 59.2% en el 2010, reflejando una menor eficiencia en el manejo administrativo. La posición financiera de Cencosud ha continuado mejorando ya que ha diferencia del 2010 Cencosud tuvo un incremento del 86.7% en ganancias

4-3 Balance General Activos ACTIVOS CORRIENTES Efectivo y Equivalentes al efectivo Otros activos financieros corrientes Otros activos No financieros, corriente Deudores comerciales y otras cuentas por cobrar corrientes Cuentas por cobrar a entidades relacionadas, corrientes Inventarios Activos por impuestos corrientes Total de activos corrientes Activos corrientes totales ACTIVOS NO CORRIENTE

2011

2010

586.965 732.783 38.923 632.126 10.823 580.243 89.245 2.671.108 2.671.108

553.428 626.019 27.453 600.026 21.984 540.666 97.532 2.467.108 2.467.108

Otros activos financieros no corrientes Otros activos no financieros no corrientes Derechos por cobrar no corrientes Cuentas por cobrar a entidades relacionadas, No corrientes Inversiones contabilizadas utilizando el método de la participación Activos intangibles distintos de la plusvalía Plusvalía Propiedades, Plantas y Equipos Activos por impuestos diferidos Total de activos no corrientes

2.730 15.924 9.245

3.946 16.029 9.648

12.392 879.142 1.127 1.897.520 15.720 2.833.800

13.908 850.216 1.127 1.269.342 44.904 2.209.120

Total de activos

5.504.908

4.676.228

Patrimonio y Pasivos Pasivos Pasivos corrientes Otros pasivos financieros corrientes Cuentas por pagar comerciales y otras cuentas por pagar Cuentas por pagar a entidades relacionadas, corriente Otras provisiones, corrientes Pasivos por impuestos, corrientes Provisiones Corrientes por beneficios a los empleados Otros pasivos no financieros corrientes Total de pasivos corrientes

389.736 325.709 200.329 18.854 180.974 55.210 6.780 1.177.592

216.327 255.893 196.279 20.621 121.628 52.129 8.512 871.389

Pasivos no corrientes Otros pasivos financieros no corrientes Otras provisiones, no corrientes Pasivo por impuestos diferidos Provisiones no corrientes por beneficios a los empleados Otros pasivos no financieros no corrientes Total de pasivos no corrientes Total Pasivos

589.230 7.982 321.892 197.164 6.432 1.122.700 2.300.292

698.321 6.621 386.211 199.621 6.432 1.297.206 2.168.595

Patrimonio Capital emitido Ganancias (pérdidas) acumuladas Otras reservas Patrimonio atribuible a los propietarios de la controladora Participaciones no controladoras Patrimonio Total Total de Patrimonio y pasivos

326.189 1.762.008 -14.203 2.073.994 1.356.987 3.430.981 5.731.273

326.189 1.700.125 -12.319 2.013.995 1.323.563 3.337.558 5.506.153

5-3 ANALISIS DE RATIOS FINANCIEROS Se estudian diversos ratios de rentabilidad y de riesgo comparándolos con el sector del mercado en el que Cencosud opera.

2011 Análisis de Liquidez Liquidez General Prueba Acida Prueba Defensiva Capital De Trabajo Análisis De Rentabilidad Resultado Sobre Patrimonio (ROE) Rendimiento Sobre La Inversión (ROI) Análisis De Endeudamiento Razón Deuda-Patrimonio Razón De Endeudamiento Al Largo Plazo Razón De Endeudamiento Al Corto Plazo Leverage

2010

2,27 Veces 1,78 Veces 49,84% MUS $1.493.516

2,83 Veces 2,21 Veces 63,51% MUS$1.595.719

44,39% 32,01%

44,67% 36,36%

67,04% 41,79% 21,39% 1,39

64,98% 46,37% 18,63% 1,23

Análisis de liquidez Cencosud tiene una liquidez general para el año en curso de 2.27 veces esto quiere decir que el activo corriente es 2.27 veces más que el pasivo corriente y la empresa cuenta con UM 2.27 para pagar las deudas conforme se vences. La prueba acida a diferencia de la razón anterior se excluye los inventarios por ser la parte menos liquida y así Cencosud tiene un activo liquido de 1.78 veces La prueba defensiva en el año 2011 da como resultado el 49.84% de liquidez es decir, contamos con el 49.84 % de liquidez para operar sin recurrir a los flujos de venta. El capital de trabajo Cencosud cuenta con una capacidad económica para responder obligaciones con terceros. Análisis de rentabilidad Resultado sobre patrimonio la empresa Cencosud genera una utilidad del 44.39% lo que es favorable para el inversionista de la empresa ya que por cada UM invertido genera el 44.39%. Rendimiento sobre la inversión este análisis quiere decir que por cada UM invertido el año 2011 se produjo un rendimiento de 32.01% sobre la inversión, lo que nos indica que un mayor rendimiento en las ventas y dinero invertido. Análisis de endeudamiento La razón de deuda patrimonio se obtiene de la empresa Cencosud al año un 67.04%, siendo un alza a comparación del año 2010 q tenia una deuda- patrimonio de 64.98% lo que significa que cierta porción de los activos ha sido financiada con deuda. La razón de endeudamiento a largo plazo bajo desde un 46,37% del año 2010 a un 41,79% del año actual en cambio la razón de endeudamiento a largo plazo aumento desde un 18.63% del año 2010 a un 21,39% al año 2011. Analizando los ratios de la empresa Cencosud se puede manejar una mejor situación de la empresa y tomando en cuenta la rentabilidad de esta a través del leverage lo que aflojo que el año 2010 fue del 1,23 a diferencia del año 2011 que tuvo un alza llegando al 1,39 lo que significa que tuvo un mínimo incremento, pero de todos modos significa q mientras mayor sea el leverage menor es el patrimonio, y el riesgo q corren los accionistas de la empresa. 4.- CONCLUSION

La empresa se originó a través del autoservicio Las Brisas fundado por el inmigrante alemán Horst Paulmann en la ciudad de Temuco, en el centro sur de Chile. En 1978 inauguró Jumbo, el primer hipermercado del país, en el sector oriente de Santiago de Chile y tres años más tarde lo haría en Buenos Aires. En los años posteriores amplió su línea de supermercados y centros comerciales hasta 2005 cuando adquirieron París en Chile. De allí en adelante, Cencosud se expandió a Perú, Colombia y Brasil, convirtiéndose en una de las cadenas minoristas más grandes de toda Latinoamérica. De Cencosud dependen diversas empresas. En el área de supermercados destacan los hipermercados Jumbo (presentes en Chile y Argentina), las cadenas argentinas Disco y Súper Vea, la chilena Santa Isabel, la peruana Wong y la brasileña GBarbosa. En Chile está la cadena de tienda por departamentos París, Banco París y su línea de tarjetas Más. Cencosud maneja también la tienda de mejoramiento del hogar Easy, presente en Chile, Argentina y Colombia, además de una serie de centros comerciales en el Cono Sur como Alto Las Condes, Portal La Dehesa, Florida Center y Unicenter Shopping. A ellos se suma una destacada participación en el rubro inmobiliario, reflejada principalmente a través de la construcción de Costanera Center, complejo de edificios en el que se incluirá el rascacielos más alto de Sudamérica. Tomando en cuenta todos los datos entregados por el Análisis Fundamental, se ha llegado a la conclusión de que Cencosud pertenece a una de las empresas con mayor participación en el mercado bursátil de la Bolsa de Comercio de Santiago de Chile, principalmente en el área comercial. Cencosud a principios del 2011 ha demostrado un incremento notable en sus ventas lo que le da una solides a la empresa siendo está muy atractiva para el mercado bursátil. Ya que al año 2009, Cencosud totalizaba ingresos por venta equivalentes a 10,5 mil millones de dólares anuales y un EBITDA de 768 millones de dólares estadounidenses. En total, sus tiendas suman más de 2,5 millones de metros cuadrados de superficie. La mitad de sus ingresos provienen de su país de origen, mientras 30,2% provienen de Argentina, 10% de Brasil, 9,6% de Perú y 0,2% de Colombia. Al descomponer por rubro, el 72,1% de sus ingresos provienen de la división de supermercados, 12,0% de Easy, 9,7% de París, 3,8% de sus servicios financieros y 2,4% de sus centros comerciales.