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• Luis Angel AF

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DIVISIÓN DE ESTUDIOS PROFESIONALES PARA EJECUTIVOS EVALUACIÓN DE PROYECTOS (FP35/FP43) EJERCICIOS PROPUESTOS N º 1 Pregunta Nº 1 Como Director Financiero de Orient Express, le ofrecen los siguientes dos proyectos mutuamente excluyentes: Año 0

Proyecto A -5 000

Proyecto B -100 000

1 2

3 500 3 500

65 000 65 000

a. A partir de las TIR de los proyectos, ¿cuál de ellos seleccionaría? RPTA: TIR A=25.69% TIR B=19.43% b. ¿Qué aspecto ignoró cuando hizo su relación en el inciso a? c. De acuerdo con la regla del VPN; ¿cuál de estos dos proyectos debería aceptarse? Suponga que la tasa de descuento apropiada de estos proyectos es de 15%. RPTA: VPN A=689.98 VPN B=5,671.08 d. Calcule el PRID de cada proyecto. RPTA: PRID A=1.74 años PRID B=1.88 años Pregunta Nº 2 La empresa Alpha está considerando un número de inversiones para el mejoramiento de su planta y ha asignado $315,000 para hacer el trabajo. En consideración están los siguientes proyectos. Suponga que los ingresos de caja anuales netos son todas perpetuidades. Proyecto A: Estampado computarizado y montaje

Inversión 300,000

FCN 36,000

B: Renovación de la línea de ensamblaje

100,000

12,000

C: Aumento del espacio de almacenaje

100,000

8,500

D: Nuevo sistema de control de clima

20,000

20,000

E: Expansión del muelle de embarque

30,000

4,000

No todos estos proyectos se pueden considerar independientemente uno de otro. La siguiente información podría ayudar a esclarecer algunas relaciones:

 A y B propuestas alternativas (mutuamente excluyentes) para la misma línea de ensamblaje.  Si se efectúa A, entonces la opción de expandir el muelle de embarque (E) costaría solamente $10000 porque podría ser construido convenientemente por los contratistas de A.

 Si se efectúa B, entonces se pueden ahorrar $5000 en la instalación del muelle de embarque (E). Bajo estas circunstancias también habría un aumento en la eficiencia de embarque, para que la expansión del muelle de embarque generara $5000 al año en lugar de $4000.  Todas las otras combinaciones son independientes (no se afectan los flujos de caja de la una a la otra). El costo de capital es de 10%. ¿Cuáles proyectos se deberían adoptar? RPTA: Conviene ejecutar los proyectos B, D y E con un VPN total de 225,000

Pregunta Nº 3 Suponga que se aplica un límite presupuestario de US$ 10 millones sobre los flujos de caja en cada uno de los años y que se cuenta con las siguientes alternativas de inversión:

Proyecto A B C D

FC0 -10 -5 -5 0

FC1 30 5 5 -40

FC2 5 20 15 60

a. Halle el VPN, TIR e IR de cada proyecto y de todas las combinaciones posibles, considerando una COK de 10%. RPTA: VPN 21.40 A 16.07 B 11.94 C 13.22 D

TIR 216% 156% 130% 50%

IR 3.14 4.21 3.39

b. Determine la mejor combinación de proyectos. RPTA: VPN 34.63 28.02 41.24

A+D B+C B+C+D

TIR 110% 144% 93%

IR 4.46 3.80 5.12

Pregunta Nº 4 ACF S.A. proyectó los siguientes flujos de efectivo para los proyectos A, B y C, como sigue: Año 0

Proyecto A -100 000

Proyecto B -200 000

Proyecto C -100 000

1 2

70 000 70 000

130 000 130 000

75 000 60 000

Suponga que la tasa de descuento aplicable es de 12% anual. a. Calcule los índices de rentabilidad de los tres proyectos. RPTA: IR A

1.18

B

1.10

C

1.15

b. Calcule el VPN y la TIR de los tres proyectos. RPTA: A B C

VPN 18,303.57 19,706.63 14,795.92

TIR 25.7% 19.4% 23.6%

c. Suponga que los tres proyectos son independientes. ¿Cuál proyecto deberá aceptar con base en la regla del índice de rentabilidad? d. Suponga que los tres proyectos son mutuamente excluyentes. ¿Cuál proyecto deberá aceptar Amaro en base en la regla del índice de rentabilidad? e. Suponga que los socios le comunican que le asignarán para los tres proyectos el importe de $300,000. Los proyectos no son divisibles; ¿cuál proyecto deberá ejecutar?

Pregunta Nº 5 Mario Brothers, fabricante de juegos, tiene una nueva idea para un juego de aventuras. Pueden comercializar el juego como un juego tradicional o como un CD-ROM interactivo, pero no como ambos. Considere los siguientes flujos de efectivo de dos proyectos mutuamente excluyentes para Mario Brothers. Suponga que la tasa de descuento para esta empresa es de 10% y que la TIR mínima aceptable es de 20%. Juego tradicional

Año

CD-ROM

0

-$300

-$1 500

1 2 3

400 100 100

1 100 800 400

a. Con base en la regla del periodo de recuperación, ¿cuál proyecto debería escogerse? RPTA: PR

Juego 0.75

CD-ROM 1.50

b. Con base en el VPN, ¿cuál proyecto debería escogerse? RPTA: VPN

Juego 221.41

CD-ROM 461.68

c. Con base en la TIR, ¿cuál proyecto debería escogerse? RPTA: TIR

Juego 66%

CD-ROM 30%

d. Con base en la TIR incremental, ¿cuál proyecto debería escogerse? RPTA: TIR B-A VPN B-A

22.57% 240.27

Pregunta Nº 6 Tras una investigación médica y mercadotecnia exhaustiva, Medic S.A. considera que puede penetrar en el mercado de los piréticos y cuenta con dos productos alternativos. El primero consiste en producir un medicamento contra el dolor de cabeza; el segundo, es una pastilla contra el dolor de cabeza y el dolor provocado por la artritis. Ambos productos se introducirán a un precio de $4 por paquete en términos reales. Se estima que el medicamento que sólo ataca el dolor de cabeza venderá 5 millones de paquetes al año, mientras que el de dolor de cabeza y artritis venderá 10 millones de paquetes al año. Se espera que los costos en efectivo de la producción el

primer año sean de $1.50 por paquete en términos reales para el medicamento contra el dolor de cabeza y de $1.70 en términos reales, en el caso de las pastillas para el dolor de cabeza y artritis. Se espera que tanto los precios como los costos aumenten según la tasa de inflación general de 5%. Ambos productos requieren más investigación. La pastilla contra el dolor de cabeza podría producirse con un equipo que cuesta $10.2 millones, que duraría tres años y no tendría valor de reventa. La maquinaria requerida para producir el otro medicamento costaría $12 millones y duraría tres años. La empresa espera que el equipo tenga un valor de reventa de $ 1 millón (en términos reales) al final del año 3. Medic S.A. usa el método de línea recta y se le aplica una tasa de impuestos de 30%. También considera que la tasa de descuento real apropiada es de 13%. ¿Cuál pirético deberá producir? RPTA: OPCION 1: DOLOR DE CABEZA VPN (18.65%)

12,654,957

OPCION 2: DOLOR DE CABEZA + ARTRITIS VPN (18.65%)

29,081,894

Pregunta Nº 7 Pilot Plus Pens está por decidir cuándo reemplazar su máquina vieja; su valor de mercado es de $2 millones y su valor actual en libros es de $1 millón. Si no se vende, la maquina requerirá costos de mantenimiento de $400,000 al final del año durante los siguientes cinco años. La depreciación de dicha máquina es de $200,000 anuales y después de los cinco años, tendrá un valor de mercado de $200,000 y un valor en libros de $0. Una máquina de reemplazo cuesta $3 millones y tiene costos de mantenimiento anuales de $500,000 al final de cada año durante su vida económica de cinco años. Al final de ese periodo, la maquina tendrá un valor de mercado de $500,000 y se depreciará por completo con el método de línea directa. En cinco años, una máquina de reemplazo costará $3´500,000. Pilot necesitará comprar esa máquina sin importar cuál elección haga ahora. La tasa fiscal corporativa es de 34% y la tasa de descuento apropiada es de 12%. Se supone que la compañía obtiene suficientes utilidades para generar protecciones fiscales a partir de la depreciación. ¿Qué alternativa debe escoger Pilot Plus, conservar la máquina vieja o adquirir la nueva? RPTA: Opción 1: conservar máquina vieja VPN (12%)

1,121,885

Opción 2: adquirir nueva máquina VPN (12%)

2,219,763

Pregunta Nº 8 Gold Star Industries planea comprar computadoras, la empresa ha reducido sus opciones a la SAL 5000 y a la DET 1000. Gold Star necesitará 10 SAL, cuyo costo unitario es de $3,750 y requiere $500 en mantenimiento anual. Al final de su vida de ocho años, Gold Star espera vender cada una en $500. La otra opción es que Gold Star compre ocho DET; cada una cuesta $5,250 y requiere $700 en mantenimiento anual. Cada DET dura seis años y tiene un valor de reventa de $600 al final de su vida económica. Gold Star continuará comprando el modelo que elija hoy a perpetuidad. Omita los efectos fiscales y suponga que los costos de mantenimiento ocurren al final del año. ¿Qué modelo deberá comprar Gold Star si la tasa de descuento apropiada es de 11%? RPTA: Opción 1: Requerimiento de 10 computadoras modelo SAL

CAE modelo SAL

11,865.43

Opción 2: Requerimiento de 8 computadoras modelo DET CAE modelo DET 1000 14,921.21