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• Victor Manuel Gonzalez

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Un exportador recibirá un pago por valor de 60.000 USD el 7 de abril de 2021. Actualmente en la BVC se tienen los siguientes Futuros sobre divisas: TRMH21F con precio de 2.903,31, TRMJ21F con precio de 2.934,70 y TRSH21F con precio de 2.90 Si el precio de los Futuros disminuye un 4% para el 7 de abril, ¿cuál es el valor de la compensació empresa hubiera realizado la cobertura con Futuros desde el día de hoy hasta el 7 de abril?

Exportador Futuro Tamaño del contrato Contratos Q Posición F0 Cambio en el precio FT Compensación

TRMJ21F 50,000 USD 1 50,000 USD Corto $ 2,934.70 -4% $ 2,817.31 $5,869,400

7 de abril de 2021. sobre divisas: RSH21F con precio de 2.904,70. el valor de la compensación si la de hoy hasta el 7 de abril?

Suponga que estamos en septiembre de 2020. Una empresa debe pagar la cuota de un préstamo en mitigar el riesgo cambiario asociado a este préstamo, decide cubrir la compra de los dólares para el futuros disponibles.

La cobertura con los futuros se realizará por la cantidad q Para obtener un mejor precio con cobertura, los coberturistas en largo buscan precios bajos Determine el precio con cobertura después Los precios de mercado para la primera semana de noviembre son los sigu

Suponga comisión variable de 0,3% sobre el nominal, IVA

NEMOTÉCNICO TRMH21F TRMU20F TRMV20F TRMX20F TRMZ20F TRSU20F TRSV20F TRSX20F TRSZ20F

PRECIO FUTURO $ $ $ $ $ $ $ $ $

Qsubyacente Cobertura T=0 T = vencimiento

3,106.50 3,068.83 3,072.48 3,086.93 3,081.58 3,070.93 3,073.05 3,078.63 3,082.13

21,000 Largo Sep-20 Nov-20

TRSX20F F0 FT

NEMOTÉCNICO

$ 3,078.63 $ 3,147.98

TRMH21F TRMX20F TRMZ20F TRSX20F TRSZ20F

USD

Tamaño contrato N contratos N contratos QFuturos

5,000 4.2 4 20,000

Comisión IVA

0.3% 19%

ST

$ 3,150

Compra dólares Compensación Comisión inicial IVA inicial Comisión final IVA final TOTAL Precio cobert. Despues CT

$ 66,150,000 $ 1,387,000 $ 184,718 $ 35,096 $ 188,879 $ 35,887 -$ 65,207,580 $ 3,105.12

USD

USD sobre nominal sobre comisión

r la cuota de un préstamo en dólares la primera semana de noviembre de 2020 por valor de 21.000 USD. Para ompra de los dólares para el pago de la cuota utilizando los Futuros de la BVC. La siguiente tabla muestra los futuros disponibles.

se realizará por la cantidad que más se aproxime a los 21.000 USD. n largo buscan precios bajos en los Futuros, en cambio, los coberturistas en corto buscan precios altos. ecio con cobertura después de costos de transacción. na de noviembre son los siguientes: precio spot (TRM) de $3.150 y precios Futuros:

e 0,3% sobre el nominal, IVA del 19% sobre el total de la comisión.

PRECIO FUTURO $ $ $ $ $

3,200.54 3,128.40 3,057.00 3,147.98 3,100.63

3. Un inversionista posee 200.000 acciones de una empresa del sector tecnológico, ante el temor de precio de la acción para dentro de un mes, desea realizar una cobertura. Sin embargo, en la bolsa no sobre esta acción, aunque existen Futuros sobre acción de otra empresa del mismo sector (acción X inversionista realizará la cobertura tomado de base los siguientes datos históricos hasta el d

Los Futuros sobre la acción X tienen un tamaño del contrato de 1.000 acciones y una garant

Si al finalizar la cobertura el precio de los Futuros sobre la acción X caen a 35,18, determine la razón (h*), el número de contratos óptimos (N*), la compensación al cerrar la cobertura y el valor en la c

Date 10/1/2019 11/2/2019 12/1/2019 1/1/2020 2/1/2020 3/1/2020 4/1/2020 5/2/2020 6/1/2020 7/1/2020 8/1/2020 9/1/2020

Precio acción 31.785 30.980 31.035 26.605 28.490 32.145 32.150 33.835 33.170 34.660 38.095 38.185

Futuro acción X 43.43 43.63 45.33 41.21 44.80 46.39 43.13 42.92 42.91 42.62 42.35 40.12

CAMBIOS -0.805 0.055 -4.430 1.885 3.655 0.005 1.685 -0.665 1.490 3.435 0.090

Correlación Desviación activo Desviación futuro h*

0.610 2.253 2.239 0.614

Número acciones Valor en el activo

200,000 $7,637,000.00

F0 Tamaño contrato Garantía

40.12 1,000 15.0%

acciones

N* N* Posición corto

122.75 123.00

Contratos Contratos

FT Compensación

35.18 $607,620

61.37%

Garantía inicial Cuenta de Margen final

$4,934,760 $5,542,380 5542380

Cuenta de Margen inicial

ológico, ante el temor de una disminución del embargo, en la bolsa no cuenta con Futuros mismo sector (acción X). De esta forma, el atos históricos hasta el día de hoy:

00 acciones y una garantía del 15%.

5,18, determine la razón de cobertura óptima bertura y el valor en la cuenta de margen.

CAMBIOS 0.200 1.700 -4.120 3.590 1.590 -3.260 -0.210 -0.010 -0.290 -0.270 -2.230

50.000 45.000 40.000 35.000 30.000 25.000 20.000 10/1/2019

12/1/2019

2/1/2020 Precio acción

1.000

4/1/2020

6/1/2020

Futuro acción X

8/1/2020

Margen inicial

8/1/2020

Suponga que usted desea cubrir una compra planeada de 20.000 barriles de petróleo crudo liviano. La meses. Usted ha estimado el siguiente modelo de regresión: ΔS=0,003+1,109ΔF en donde ΔS es el ca que usted desea comprar y ΔF es el cambio en el precio del Futuro de petróleo crudo WTI (tam a. ¿Cuál es el número de contratos que minimiza el riesgo de su cobertura, debe usted c Suponga que cuando inicialmente se establece la cobertura S=$21,40/barril y F=$19,93/barril. Dura cambian así:

b. ¿Cuál es finalmente su utilidad o pérdida en el contrato de Futuros? Si ST=$23,82/barril a la fech precio efectivo final de compra para los 20.000 barriles? Considere conjuntamente el precio que uste pérdida en el contrato de Futuros. Tenga en cuenta que ST ≠ FT porque el tipo de petróleo que u subyacente del contrato de Futuros c. ¿Cuál fue la base original para su grado de petróleo? ¿Cuál es la base final? Suponga que ST = $ que se asumieron anteriormente). ¿Cuál será el precio final efectivo para la compra d d. Discuta la diferencia de sus respuestas anteriores según el significado del r

h*

110.9% 20,000 1,000 22.18 22.0 Largo

QA

QF N* N* Posición

T 0 1 3 4 5

Meses restantes para la cobertura 5 4 2 1 0

ST

$23.82

FT

$22.35

Compra petróleo Compensación

-$476,400.00 $53,240.00

TOTAL Precio final

-$423,160.00 $21.158

ST

$24.50

FT

$22.35

Compra petróleo Compensación TOTAL Precio final Compra activo Compensación

TOTAL Precio final

-$447,000.00 $53,240.00 -$393,760.00 -$19.69 -$490,000.00 $53,240.00 -$436,760.00

$21.838

Base Precio final

$1.470 $21.400

Compra activo Compensación Precio final

-$23.82 $2.42

Base Precio final Compra activo Compensación Precio final

-$21.40 $2.15 $22.08

-$24.50 $2.42 -$22.08

barriles de petróleo crudo liviano. La compra se llevará a cabo dentro de 5 003+1,109ΔF en donde ΔS es el cambio en el precio del petróleo del grado Futuro de petróleo crudo WTI (tamaño 1.000 barriles por contrato). iesgo de su cobertura, debe usted comprar o vender Futuros? 21,40/barril y F=$19,93/barril. Durante los próximos 5 meses los precios mbian así:

uturos? Si ST=$23,82/barril a la fecha de compra del petróleo. ¿Cuál es el e conjuntamente el precio que usted paga por el petróleo y la ganancia o FT porque el tipo de petróleo que usted compra no es el mismo que el el contrato de Futuros s la base final? Suponga que ST = $24,50/barril (en lugar de $23,82/barril recio final efectivo para la compra de los 20.000 barriles? anteriores según el significado del riesgo de la base.

barriles barriles Contratos Contratos

F $19.93 $20.04 $20.95 $21.09 $22,35=FT

No es igual porque la cobertura no fue 100% Q

No es igual porque la cobertura no fue 100% Q

El 1 de julio un inversionista posee 50.000 acciones de una empresa. El precio de mercado es de US acción. El inversionista desea cubrirse de los movimientos del mercado en el próximo mes, para lo cu usar el contrato de Futuros E-MiniS&P-500 para septiembre. El valor actual del índice es 1.500 y cada se liquida a US$50. El coeficiente Beta para la acción es de 1,3. ¿Cuál debe ser la estrategia del inver

Q S0 F0 Futuro Tamaño contrato Beta acción Cobertura Posición N*

50,000 $30

Acciones USD

1,500 E-MiniS&P500 USD $50 1.3

Corto 26.0

Contratos

ecio de mercado es de US$30 por el próximo mes, para lo cual decide del índice es 1.500 y cada contrato ser la estrategia del inversionista?

Es 16 de julio. Una empresa tiene un portafolio de inversión de acciones valorada en 100 millones de dólares. El Beta del portafolio de inversión es de 1,2. La empresa desearía utilizar el contrato de Futur de diciembre del CME sobre el S&P 500 para reducir el Beta del portafolio hasta 0,5 durante el períod que va desde el 16 de julio hasta el 16 de noviembre. El Futuro sobre el índice actualmente vale 1.000 cada contrato es sobre 250 veces en dólares. a) ¿Cuál posición debe tomar la empresa? b) Suponga que la empresa cambia de idea y decide incrementar el Beta del portafolio desde 1,2 has 1,5. ¿Cuál deberá ser la posición a tomar en Futuros?

VA Beta portafolio Futuro Beta objetivo F0 Tamaño contrato VF Posición N* Posición Beta objetivo N*

$100,000,000 1.2 S&P 500 0.5 1,000 $250 $250,000 Corto 280.00

Contratos

Largo 1.5 120.00

Contratos

iones valorada en 100 millones de searía utilizar el contrato de Futuros tafolio hasta 0,5 durante el período e el índice actualmente vale 1.000 y ólares. resa? Beta del portafolio desde 1,2 hasta n Futuros?

Un fondo de inversión administra el siguiente portafolio: 250 millones de dólares en acciones de KO y 3 de KO es de 0,80 y de AAPL de 1,52. El administrador del fondo considera que para el próximo mes ( utilizar los contratos de Futuros E-mini S&P 500 para aumentar la beta Actualmente (marzo), los contratos de Futuros E-mini S&P 500 con vencimiento en diciembre se encue de riesgo con vigencia de un mes a 3,20% E.A. Para los siguientes valores de los futuros y el índice para el mes de abril, deter

ACTIVO Acción KO Acción AAPL TOTAL PORTAFOLIO Futuros E-mini S&P 500 (diciembre) Tamaño contrato S&P5 500 Beta objetivo Posición Largo en futuros N* N* RF RF

BETA 0.80 1.52 1.19

INVERSIÓN $250,000,000 $300,000,000 $550,000,000

2,137.00 $50.00 2,144.01 1.80 3,125.88 3,125.00 3.20% 0.26%

E.A. Mensual

FT (octubre)

2,050.00

2,010.00

ST (octubre)

2,010.00 -$13,593,750.00 -6.25044% -7.50572% $508,718,527.83 $495,124,777.83

2,025.00 -$19,843,750.00 -5.55% -6.67% $513,308,058.66 $493,464,308.66

Compensación largo en Futuros Rentabilidad S&P 500 Rentabilidad portafolio Valor portafolio TOTAL POSICIÓN

dólares en acciones de KO y 300 millones de dólares en acciones de AAPL. El Beta ra que para el próximo mes (abril) el mercado tendrá un alza, por lo que desea P 500 para aumentar la beta del portafolio a 1,8. miento en diciembre se encuentran en 2.137, el índice en 2.144,01 y la tasa libre cia de un mes a 3,20% E.A. ce para el mes de abril, determine el total de la posición.

PROPORCIÓN 45.5% 54.5% 100.0%

2,137.00

2,200.00

2,300.00

2,144.01 $0.00 0.00% -0.05% $549,721,396.28 $549,721,396.28

2,219.00 $9,843,750.00 3.50% 4.12% $572,665,990.76 $582,509,740.76

2,287.00 $25,468,750.00 6.67% 7.90% $593,471,863.86 $618,940,613.86

Un administrador de un portafolio de inversión espera que el mercado tenga una tendencia bajista ha por lo que realiza cobertura con Futuros. El portafolio de inversión está valorado en 3.700 millone coeficiente Beta de 1,8 con respecto al índice COLCAP. El Futuro COLCAP con vencimiento a tres me 1.525. Calcule la cantidad de contratos en el Futuro COLCAP que necesita el administrador para cubrir inversión. ¿Qué posición tomará para cubrir el portafolio de inversión?

Cobertura con Futuros COLCAP Cobertura portafolio de inversión Beta portafolio Valor portafolio Posición para cobertura - VA F0 Tamaño del contrato Nominal por un contrato Número de contratos (aproximación)

1.8 $ 3,700,000,000 COP Corto $ 1,525 $ 25,000 $ 38,125,000 175.0

COP X índice posición en corto

na tendencia bajista hasta dentro de tres meses, orado en 3.700 millones de pesos y tiene un n vencimiento a tres meses tiene un precio de ministrador para cubrir el 100% del portafolio de tafolio de inversión?

Un inversionista desea cubrir la venta de unas acciones que compró el año pasado. Dentro de un mes vender 108.000 acciones de Ecopetrol en el mercado spot, el precio actual de la acción es de $2.985 precio Futuro de Ecopetrol con vencimiento a tres meses es de $2.993. Determine el efectivo que tend inversionista si logra vender las acciones dentro de un mes a $2.690 y cierra la posición en los Futuro precio de $2.700.

Cobertura acción Ecopetrol con futuros Ecopetrol Número de acciones So Valor acciones Futuro Ecopetrol F0 Tamaño contrato Nominal un contrato Número de contratos (aproximació FT ST Valor acciones Compensación Total

108,000 $ 2,985 $ 322,380,000

$ 2,993 1,000 $ 2,993,000 108.0

acciones

$ 2,700 $ 2,690 $ 290,520,000 $ 31,644,000 $ 322,164,000

-$ 31,860,000

ño pasado. Dentro de un mes espera ual de la acción es de $2.985 y del Determine el efectivo que tendría el ierra la posición en los Futuros a un