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UNIVERSIDAD EMPRESARIAL LOS ANDES

FACULTAD DE NEGOCIOS ADMINISTRACION DE EMPRESAS

GERENCIA FINACIERA DOCENTE: Lic. Angel Dávalos

CASO DELICIUS INC.

ALUMNO: L. Alberto Arango C.

DELICIOUS INC.

iNTRODUCCION La empresa Delicious, Inc., fue fundada por Harold Steinberg en 1922 con el objeto de fabricar y vender confites y productos relacionados. La empresa fue inmediatamente provechosa y las ventas y las utilidades aumentaban cada año hasta 1929, La Gran depresión golpeo la empresa bastante fuerte ocasionando tres pérdidas anuales severas. Para 1978 la empresa sobrevivió por la colaboración de su Banco y una política conservadora sobre financiamiento. Pero para el año 1975 Richard Steinberg decide para acondicionar la compañía y a fin de volverse pública había elaborado un plan de expansión de líneas de productos, que requería un financiamiento más de Tres millones de Dólares, por lo cual el Sr. Hescott deberá evaluar las opciones de financiamiento de tres propuestas para este fin. Después de un análisis que reflejaba la solvencia de la empresa pero la falta de liquidez de la misma se realizó la evaluación financiera de cada una de ellas. Se concluyo que la tercera opción de vender 30 lotes de 10000 acciones con un costo total de $3.000.000,00, era la más factible ya que su rendimiento era menor al de tener un préstamo bancario pero se adecuaba a las razones de liquidez de la empresa. Por lo que su sugerencia es la de vender los 30 lotes de 10.000 acciones para financiar el plan de expansión de líneas de productos. ANTECEDENTES Delicious.Inc., fue fundada por Harold Steinberg 1922 con el objeto de fabricar y vender confites y productos relacionados. La empresa fue inmediatamente provechosa y las ventas y las utilidades aumentaban cada año hasta 1929. La Gran Depresión golpeo la empresa bastante fuerte, y se experimentaron tres pérdidas anuales consecutivas, La empresa sobrevivió gracias a los recortes severos en los costos y el apoyo de su Banco Comercial. Para esta fecha la empresa tenía cuantiosos préstamo con su banco comercial, el cual accedió a posponer los pagos de intereses y principal por cuatro años. Esta experiencia convenció al Sr. Steinberg de la importancia de tener sólidas políticas financieras y de mercado. A su juicio las políticas sólidas significaban no endeudamiento y lento crecimiento de las ventas. A través de los años varios gerentes de la empresa propusieron un rápido crecimiento y/ ó la utilización de la deuda pero el Sr. Steinberg no tomaba en serio estas propuestas. El fundador murió a finales de 1968, su hijo Richard Steinberg asumió la presidencia. Richard pasó sus dos primeros años tratando de convencer a la junta directiva de aceptar la meta de volverse pública y cambiar su política sobre la utilización de deuda. El deseaba utilizar la deuda para acelerar la tasa de expansión a fin de que la empresa se posesionara de tal modo que se pudiera volver pública. Logró obtener el consentimiento para endeudarse en una cantidad moderada, pudo obtener esto gracias a su demostración de que la expansión financiera con un nivel

moderado de deuda no era demasiado riesgosa y permitiría mayor crecimiento en los dividendos IDENTIFICACION DE PROBLEMAS PROBLEMA PRINCIPAL -

Iliquidez de la empresa, para llevar a flote a la empresa.

PROBLEMAS SECUNDARIOS -

Políticas financieras conservadoras.. Deuda a largo plazo de la segunda fase Deuda a corto plazo un pagare de tres meses El margen de endeudamiento es bajo ya que se tiene una obligación previa.

SITUACIÓN DE LA EMPRESA Para acondicionar la compañía a fin de que pudiese volverse pública, se creyó que sería beneficioso incremento las ventas como las utilidades, con la inclusión de dos nuevas líneas de productos, en tres fases con un financiamiento para cada una de ellas. 1ra fase; nueva línea de confites duros, requiriendo 5 millones de dólares, en 5 años, integrada a las operaciones de la empresa. 2da fase; línea de confites regaliz, requiriendo 6 millones de dólares, a los 3 años de empezada la primera fase. 3ra fase; línea nueva requería 2 millones de dólares junto a la segunda fase. La fase 1 avanzo muy bien, se alcanzó las metas de ventas y utilidades. Se lograron fácilmente los pagos al préstamo y las utilidades por acción incrementaron como nunca a $us.2,00 por acción en 1975. Por lo que se tomo la decisión de seguir con la fase 2 y 3, pero solo el financiamiento requerido era de 7 millones de dólares para la 2da fase y 3 millones de dólares para la 3ra fase. Pero la junta acepto financiarse solo de 5 millones de dólares del Banco Comercial en otoño de 1976 con un pago anual de amortización de 1 millón de dólares anualmente, y una tasa de interés del 11 %.En 1977 se coloco una emisión privada a un fondo de jubilaciones por 2 millones de dólares a una tasa del 12%, con la opción de compra de emisiones de 500, 000.00 dólares por año empezando en 1979. Ya que a mediados de 1977 se vio que la empresa no podía competir con una línea parcial se tomo la decisión de financiar la 3ra fase. ENTORNO DE LA EMPRESA De acuerdo al financiamiento que ya se tenia se observo el interés de otros bancos por comprar la deuda de 8 millones de dólares, obteniendo mejores acuerdos y menores costos financieros, pero el Directorio no lo iba a aceptar ya que la relación con su

banco comercial era desde 1922, y había sido firme con la empresa, así que la junta no consideraría cambiar de Banco. OBJETIVOS De acuerdo a la situación actual de la empresa el objetivo de este caso es de: Brindar la mejor opción de financiamiento para la implementación de las 3 fases para el desarrollo de nuevos productos.

OBJETIVOS ESPECIFICOS -

Realizar un análisis financiero de la situación de la empresa Determinar de las 3 opciones financieras la más idónea para la implementación de las tres fases de desarrollo de nuevos productos. Realizar la aplicación de nuevas políticas financieras, para tener un mayor crecimiento.

ANALISIS DE LAS ALTERNATIVAS PRIMERA OPCIÓN - DEUDA: Préstamo Bancario de $3.000.000,00 a una tasa de interés del 10,5 % con un pago anual de $1.000.000,00. SEGUNDA OPCIÓN - ACCIONES: Venta de acciones preferentes de $3.000.000,00 a una tasa del 12% con un pago anual de $500.000,00. TERCERA OPCIÓN - ACCIONES: Venta de 30 lotes de acciones clase B de 10.000 acciones a un costo de $10 la acción, con un total de $3.000.000,00. Con derecho a voto desde 1980. FLUJO DE CAJA SIN FINACIAMIENTO; Se observa 3 años de pérdida si la empresa no tomara una decisión sobre financiamiento para la ejecución del plan de expansión de líneas. FLUJO DE CAJA 1RA OPCIÓN; Se obtiene agregando los costos financieros del nuevo préstamo: FLUJO DE CAJA 2RA OPCIÓN; Se obtiene con los dividendos de las acciones preferentes y su rescate anual de acciones valuadas en $500.000,00 por la empresa. FLUJO DE CAJA 3RA OPCIÓN; Financiamiento por 30 lotes de acciones de in costo unitario de $100.000,00 sin costo de rescate de acciones.

DECISIÓN De acuerdo a los anteriores criterios se observa que se tiene un mayor rendimiento si se toma la primera opción de préstamo, pero la empresa no tiene liquidez para asumir esta opción. La empresa es lo suficientemente solvente para adquirir el préstamo bancario pero no tiene la liquidez suficiente para asumir esta obligación según el margen de liquidez inmediata para cubrir las amortizaciones de capital que exige el Banco comercial, tomando en cuenta que ya se tiene obligaciones previas, que ya tienen multas por estar en mora. Con respecto a la segunda opción su rendimiento es a perdida sobre la inversión y la empresa no cuenta con la liquidez correspondiente para asumir esta obligación, por lo que esta opción es descartada como la primera. La tercera opción nos da un margen de rendimiento aceptable sin generar problemas de endeudamiento y liquidez a la empresa, pero con la opción de realizar los pagos de dividendos a partir de los dos años emitidos las acciones, con un margen de rentabilidad del 52% y la flexibilidad requerida por la empresa en los pagos, por el margen de rentabilidad que se oferta. Es por esto que se toma como opción para poder sobrellevar a la empresa, sin el temor de pérdida o endeudamiento la TERCERA OPCION: Venta de 30 lotes de acciones clase B de 10.000 acciones a un costo de $10 la acción, con un total de $3.000.000,00. Con derecho a voto desde 1980.

CRITERIOS

OPCION ACCIONES DE DEUDA PREFERENTES

ACCIONES COMUNES

COSTO

10 -10,5 %

12%

Estático

TIEMPO

3 AÑOS

1987 (un año)

Estático

ANALISIS DE DESEMBOLSO

3.000.000,00

3.000.000,00

3.000.000,00

RIESGO VALOR SUMINISTRO DE CAPITAL FLEXIBILIDAD DESEMBOLSO RENTABILIDAD EVALUACIÓN DE INGRESOS

No toman No toman decisiones decisiones Banco Fondo de Jubilados Comercial pago de cuotas pago de dividendos fijas fijos

Representan voz y voto

Mejor Opción acciones Comunes acciones comunes acciones Comunes opción deuda

pago de dividendos con dos años plazo

acciones Comunes acciones Comunes

La Empresa

1 desembolso

1 desembolso

30 desembolsos

opción deuda

Generan más egresos mayor rentabilidad

Generan Mas Egresos

Solo pago de dividendos

acciones Comunes

pérdidas

generan rentabilidad

opción deuda

(Ver explicación en de cuadro en anexo EXPLICACIÓN DEL CUADRO DE DECISON)

ANEXOS

Anexo 1 EXPLICACIÓN DEL CUADRO DE DECISON Según los siguientes criterios: 1. COSTO; el costo de las acciones comunes de clase B es más bajo que el costo del préstamo y de las acciones preferentes ya que el fondo de amortización es demasiado alto tanto en el préstamo como en la venta de acciones preferentes, ya que las acciones comunes no generan un nuevo fondo de amortización. 2. TIEMPO; El pagar la deuda en 3 años o 6 años representa muy corto plazo de tiempo ya que el préstamo se debería pagar en 3 años calendario, y las acciones preferentes en 6 años calendario, aumentando los pagos anuales a las ya actuales deudas, de acuerdo a la liquidez de la empresa no se puede cubrir con estos pagos anuales, generando costos más altos debidos a las penalidades que se pueden generar sobre el préstamo y las acciones preferentes, por lo que la mejor opción son las comunes. 3. ANALISIS DE DESEMBOLSO; es más conveniente un solo desembolso generado por el préstamo o la venta de las acciones preferentes, en comparación a los 30 desembolsos indistintos por la compañía de inversionistas. 4. RIESGO VALOR; El préstamo es más conveniente porque no toma decisiones sobre su inversión, en cambio las acciones comunes tendrán voz y voto, así como las preferentes, ya que el directorio tendrá que tomar el voto de los accionistas preferentes los dos primeros años de la implementación de la fase 3 y a los accionistas comunes a los dos años también tendrán voz y voto en la directiva. 5. SUMINISTRO DE CAPITAL; El Banco y el Fondo de Jubilados necesitan su capital de regreso más su costo de inversión, sin embargo los inversionistas solo requieren el rendimiento de su inversión ofreciendo un tiempo de gracia para el pago de sus dividendos. 6. FLEXIBILIDAD; El banco exige un pago anual de cuotas fijas, el Fondo de jubilados también exige cuotas fijas y pago de dividendos, pero la empresa solo exige pago de dividendos con dos años de plazo dando mayor flexibilidad de acuerdo a la liquidez de la empresa. 7. DESEMBOLSO; el desembolso de una vez es más conveniente a varios desembolsos ofertado por el Banco y el Fondo de pensiones. 8. RENTABILIDAD; las acciones preferentes representan pérdida, el préstamo bancario es más rentable y con menos riesgo de intervención en las decisiones de la empresa, pero las acciones comunes nos da un parámetro de rentabilidad menor al del préstamo pero se adecua a nuestra realidad de liquidez, ya que solo se pagan dividendos. 9. EVALUACION DE INGRESOS; las acciones comunes generan rentabilidad y flexibilidad en los pagos acorde a nuestra liquidez.

ANEXO 2 DECISION Tasa Tiempo Cuota

10,50% 3 1000000

DELICIOUS, INC. ANALISIS PORCENTUAL VERTICAL FUENTES Y UTILIZACIÓN DE FONDOS (Expresado en miles de dólares) Fuentes Ingreso neto después de Impuestos Depreciación Flujo de fondos Ctas. por pagar y acumulaciones Total fuentes Utilización Capital de Trabajo Gastos en Activos fijos Pago de la deuda Pago de la deuda nueva Interes nuevo Fondo de amortización preferente Fondo de amortización nuevo Dividendos preferentes Nuevos dividendos preferentes Dividendos Comunes Nuevos Dividendos Comunes Total utilización Fuentes menos Utilización Acumulado Tiempo Monto Cuota anual del principal Tasa Cuota anual del interes

Año 1 3.000.000,00 1.000.000,00 10,50% 315.000,00

1978 4019 300 4319 150 4469

1979 4316 300 4616 140 4756

1980 4414 325 4739 140 4879

1981 4622 325 4947 135 5082

1982 4842 325 5167 130 5297

600 150 1000 1000 315 0 0 240 0 1784 0 5089 -620 -620

600 150 1000 1000 210 500 0 240 0 1784 0 5484 -728 -1348

480 200 1000 1000 105 500 0 180 0 1784 0 5249 -370 -1718

470 200 1000 0 0 500 0 120 0 1784 0 4074 1008 -710

460 200 0 0 0 500 0 60 0 1784 0 3004 2293 1583

Año 2 2.000.000,00 1.000.000,00 10,50% 210.000,00

Año 3 1.000.000,00 1.000.000,00 10,50% 105.000,00

FLUJO DE CAJA 1RA OPCIÓN; Se obtiene agregando los costos financieros del nuevo préstamo: 1ra opción Monto Tasa

1500000 10,50%

Fuentes Ingreso neto después de Impuestos Depreciación Flujo de fondos Ctas. por pagar y acumulaciones Total fuentes Utilización Capital de Trabajo Gastos en Activos fijos Pago de la deuda Pago de la deuda nueva Interes nuevo Fondo de amortización preferente Fondo de amortización nuevo Dividendos preferentes Nuevos dividendos preferentes Dividendos Comunes Nuevos Dividendos Comunes Total utilización Fuentes menos Utilización Acumulado

Intereses Monto Cuota anual del principal Tasa Cuota anual del interes

DELICIOUS, INC. ANALISIS PORCENTUAL VERTICAL FUENTES Y UTILIZACIÓN DE FONDOS (Expresado en miles de dólares) 1978 1979 4019 4316 300 300 4319 4616 150 140 4469 4756

1980 4414 325 4739 140 4879

1981 4622 325 4947 135 5082

1982 4842 325 5167 130 5297

480 200 1000 500 52,5 500 0 180 0 1784 0 4696,5 182,5 97

470 200 1000 0 0 500 0 120 0 1784 0 4074 1008 1105

460 200 0 0 0 500 0 60 0 1784 0 3004 2293 3398

Año 1 Año 2 Año 3 1.500.000,00 1.000.000,00 500.000,00 500.000,00 500.000,00 500.000,00 10,50% 10,50% 10,50% 157.500,00 105.000,00 52.500,00

2.000.000,00 12% 240000

600 150 1000 500 157,5 0 0 240 0 1784 0 4431,5 37,5 37,5

600 150 1000 500 105 500 0 240 0 1784 0 4879 -123 -85,5

FLUJO DE CAJA 2RA OPCIÓN; Se obtiene con los dividendos de las acciones preferentes y su rescate anual de acciones valuadas en $500.000,00 por la empresa. 2ra opción Monto Tasa

3.000.000,00 12,00% DELICIOUS, INC. ANALISIS PORCENTUAL VERTICAL FUENTES Y UTILIZACIÓN DE FONDOS (Expresado en miles de dólares) 1978

1979

1980

1981

1982

4019 300 4319 150 4469

4316 300 4616 140 4756

4414 325 4739 140 4879

4622 325 4947 135 5082

4842 325 5167 130 5297

600 150 1000 0 0

600 150 1000 0 500

480 200 1000 0 500

470 200 1000 0 500

460 200 0 0 500

240 360 1784 0 3534 935 935

240 360 1784 0 4034 722 1657

180 360 1784 0 4024 855 2512

120 360 1784 0 3964 1118 3630

60 360 1784 0 2904 2393 6023

Fuentes Ingreso neto después de Impuestos Depreciación Flujo de fondos Ctas. por pagar y acumulaciones Total fuentes Utilización Capital de Trabajo Gastos en Activos fijos Pago de la deuda Pago de la deuda nueva Fondo de amortización preferente Fondo de amortización nuevo Dividendos preferentes Nuevos dividendos preferentes Dividendos Comunes Nuevos Dividendos Comunes Total utilización Fuentes menos Utilización Acumulado

Intereses Monto Tasa Cuota anual del interes

1978 Año 1 3.000.000,00 12,00% 360.000,00

al 3.000.000,00 12,00% 360.000,00

1987 Año 10 3.000.000,00 12,00% 360.000,00

Fuentes Ingreso neto después de Impuestos Depreciación Flujo de fondos Ctas. por pagar y acumulaciones Total fuentes Utilización Capital de Trabajo Gastos en Activos fijos Pago de la deuda Pago de la deuda nueva Fondo de amortización preferente Fondo de amortización nuevo Dividendos preferentes Nuevos dividendos preferentes Dividendos Comunes Nuevos Dividendos Comunes Total utilización Fuentes menos Utilización Acumulado Cantidad de Acciones Precio de la Accion

Acciones Antiguas Acciones Nuevas Total Acciones UPA $ Nuevos Dividendos Comunes

DELICIOUS, INC. ANALISIS PORCENTUAL VERTICAL FUENTES Y UTILIZACIÓN DE FONDOS (Expresado en miles de dólares) 1978 1979

1980

1981

1982

4019 300 4319 150 4469

4316 300 4616 140 4756

4414 325 4739 140 4879

4622 325 4947 135 5082

4842 325 5167 130 5297

600 150 1000 0 0 0 240 0 1784 300 3474 995 99

600 150 1000 0 500 0 240 0 1784 300 3974 782 881

480 200 1000 0 500 0 180 0 1784 300 3964 915 1796

470 200 1000 0 500 0 120 0 1784 300 3904 1178 2974

460 200 0 0 500 0 60 0 1784 300 2844 2453 5427

300.000,00 10,00 3.000.000,00 100% 892.000,00 150.000,00 1.042.000,00 2 300.000,00

0,86 0,14 100%

Privada 60% 535.200,00 535.200,00

Publica 40% 356.800,00 150.000,00 506.800,00

privada 51% 535.200,00

Publica 49% 506.800,00

FLUJO DE CAJA 3RA OPCIÓN; Financiamiento por 30 lotes de acciones con un costo unitario de $10 sin costo de rescate de acciones .

Fuentes Ingreso neto después de Impuestos Depreciación Flujo de fondos Ctas. por pagar y acumulaciones Total fuentes Utilización Capital de Trabajo Gastos en Activos fijos Pago de la deuda Pago de la deuda nueva Fondo de amortización preferente Fondo de amortización nuevo Dividendos preferentes Nuevos dividendos preferentes Dividendos Comunes Nuevos Dividendos Comunes Total utilización Fuentes menos Utilización Acumulado Cantidad de Acciones Precio de la Accion

Acciones Antiguas Acciones Nuevas Total Acciones UPA $ Nuevos Dividendos Comunes

DELICIOUS, INC. ANALISIS PORCENTUAL VERTICAL FUENTES Y UTILIZACIÓN DE FONDOS (Expresado en miles de dólares) 1978 1979

1980

1981

1982

4019 300 4319 150 4469

4316 300 4616 140 4756

4414 325 4739 140 4879

4622 325 4947 135 5082

4842 325 5167 130 5297

600 150 1000 0 0 0 240 0 1784 600 3774 695 99

600 150 1000 0 500 0 240 0 1784 600 4274 482 581

480 200 1000 0 500 0 180 0 1784 600 4264 615 1196

470 200 1000 0 500 0 120 0 1784 600 4204 878 2074

460 200 0 0 500 0 60 0 1784 600 3144 2153 4227

300.000,00 10,00 3.000.000,00 100% 892.000,00 300.000,00 1.192.000,00 2 600.000,00

0,75 0,25 100%

60% 535.200,00 535.200,00

40% 356.800,00 300.000,00 656.800,00

45% 535.200,00

55% 656.800,00

Anexo 3

Delicious, Inc Hoja de Balance Al 31 de Diciembre (Miles de Dólares) PORCENTAJES Valores en efectivo y Comerciales Cuentas Por Cobrar, Netas Inventarios Otros Circulantes total circulante Propiedad, Planta, Equipo, Neto Otros Activos Totales

1977 743,00 5.640,00 7.477,00 296,00 14.156,00 18.444,00 371,00 32.971,00

1976 566,00 5.542,00 7.322,00 361,00 13.791,00 15.219,00 462,00 29.472,00

Doc. Por Pagar Ctas. Por Pagar y Acumulaciones Porción Corriente de La Deuda Otro Circulante Total Circulante Deuda Acciones Preferentes Acciones Comunes y Superavit Utilidades Retenidas Total

3.000,00 7.853,00 1.000,00 91,00 11.944,00 3.000,00 2.000,00 7.655,00 8.372,00 32.971,00

0,00 7.599,00 1.000,00 87,00 8.686,00 4.000,00 2.000,00 7.655,00 7.121,00 29.462,00

0,02 0,17 0,23 0,01

0,02 0,19 0,25 0,01

0,56 0,01 1,00

0,52 0,02 1,00

0,09 0,24 0,03 0,00

0,00 0,26 0,03 0,00

0,09 0,06 0,23 0,25 1,00

0,14 0,07 0,26 0,24 1,00

VARIACION

ENDEUDAMIENTO 1977 1976

DEUDA A LARGO PLAZO 1977 1976

177,00 98,00 155,00 -65,00 365,00 3225,00 -91,00 3499,00 3000,00 254,00 0,00 4,00 3258,00 -1000,00 0,00 0,00 1251,00 3509,00

14.944,00

12.686,00

3.000,00

4.000,00

18.027,00

16.776,00

21.027,00

20.776,00

LIQUIDEZ 1977

1976

PERIODOS DE COBRANZA 1977 0,071043483

14.156,00

1976

PERIODOS DE PAGOS 1977

13.791,00

8.686,00

1977

1976

PRUBA ACIDA 1977

1976

6.679,00

6.469,00

11.944,00

8.686,00

0,071866693

0,21

11.944,00

1976

ROTACION DE INVENTARIOS

0,15

Anexo 4

Delicious, Inc Estado de predidas y Ganancias Años Terminados el 31 de diciembre (Miles de Dólares) Familia Otros 60% 40% Ventas Netas Costo de lo Vendido Utilidad Bruta Gastos de Vtas. Y Gral. Y Adm. Ingreso de Operaciones Interés de La Deuda Utilidad Antes de Impuestos Impuesto Ingresos Netos Dividendos Preferentes Utilidad Por Comunes Numero de Acciones Comunes en Circulación Utilidad por Acción Dividendos Por Acción

1977 79.388,00 51.476,00 27.912,00 20.897,00 7.015,00 550,00 6.465,00 3.232,50 3.232,50 240,00 2.992,50 892,00 3,50 2,00

1976 77.115,00 50.986,00 26.129,00 20.049,00 6.080,00 140,00 5.940,00 2.970,00 2.970,00 64,00 2.906,00 892,00 3,39 2,00

Flujo de Caja Deuda 1977 1976

6.765,00

535,20

356,80

6.240,00

Anexo 5 DELICIOUS, INC FUENTES Y UTILIZACIÓN DE FONDOS PROYECTADOS AÑOS TERMINADOS EL 31 DE DICIEMBRE (MILES DE DOLARES) 1976

1977

1978

1979

1980

1981

1982

566,00

1.488,00

1.500,50

2.195,50

2.677,50

3.412,50

4.420,50

2.970,00

3.232,50

4.019,00

4.316,00

4.414,00

4.622,00

4.842,00

300

300

300,00

300,00

325,00

325,00

325,00

3.836,00

5.020,50

5.819,50

6.811,50

7.416,50

8.359,50

9.587,50

200,00

254,00

150,00

140,00

140,00

135,00

130,00

4.036,00

5.274,50

5.969,50

6.951,50

7.556,50

8.494,50

9.717,50

CAPITAL DE TRABAJO

600,00

600,00

600,00

600,00

480,00

470,00

460,00

GASTO EN ACTIVOS FIJOS

100,00

150,00

150,00

150,00

200,00

200,00

200,00

PAGO DE LA DEUDA

0,00

1.000,00

1.000,00

1.000,00

1.000,00

1.000,00

0,00

FONDO DE AMORTIZACION PREFERENTE

0,00

0,00

0,00

500,00

500,00

500,00

500,00

64,00

240,00

240,00

240,00

180,00

120,00

60,00

DIVIDENDOS COMUNES

1.784,00

1.784,00

1.784,00

1.784,00

1.784,00

1.784,00

1.784,00

TOTAL UTILIZACION

2.548,00

3.774,00

3.774,00

4.274,00

4.144,00

4.074,00

3.004,00

FUENTE MENOS UTILIZACION

1.488,00

1.500,50

2.195,50

2.677,50

3.412,50

4.420,50

6.713,50

FUENTES SALDO INICIAL INGRESO NETO DESPUES DE IMPUESTOS DEPRECIACION FLUJO DE FONDOS CUENTAS POR PAGAR Y ACUMULACIONES TOTAL FUENTES

UTILIZACION

DIVIDENDOS PREFERENTES

Anexo 6 INDICE DE SOLVENCIA

RATIOS 1977

1976

1977

1976

14.944,00 18.027,00

12.686,00 16.776,00

0,83

0,76

3.000,00 21.027,00

4.000,00 20.776,00

0,14

0,19

6.765,00 14.944,00

6.240,00 12.686,00

0,45

0,49

1. ENDEUDAMIENTO Deuda Total / Patrimonio 2. DEUDA LARGO PLAZO Pas. Largo Plazo/(Pasivo l/p + Patrimonio) 3. FLUJO DE CAJA DEUDA Utilidad Neta + Depreciación/ Deuda Total

*De acuerdo a los índices de liquidez, al principio se tiene una deuda, la cual no se puede pagar, acorto plazo mejora la situación pero persiste el problema de deuda; posterior a esto se tiene dinero pero no esta en movimiento.

INDICE DE LIQUIDEZ RATIOS 4. LIQUIDEZ

1977

1976

1977

1976

14.156,00 11.944,00

13.791,00 8.686,00

1,19

1,59

0,071043 365,00

0,071867 365,00

25,93

26,23

PARCIALES

Act. Corriente/Pasivo Corriente 5. PERIODOS DE COBRANZA (Ctas. Por Cobras/Ventas)*365 Cuentas Por Cobrar, Netas Ventas Netas

5.640,00 79.388,00

0,07

7.853,00 3.000,00 51.476,00

0,21

25,93

6. PERIODO DE PAGOS (Ctas. Por Pagar/ compras)*365 Ctas. Por Pagar y Acumulaciones Doc. Por Pagar Costo de lo Vendido

0,21 365

0,15 365

76,96

54,40

51.476,00 7.477,00

50.986,00 7.322,00

6,88

6,96

7. ROTACION DE INVENTARIOS Costo Directo / Inventarios

*Se tiene problemas de cobranza y el inventario no se mueve, por ende no se tiene liquidez.

PRUEBA ACIDA RATIOS 1977

1976

1977

1976

PRUEBA ACIDA ACT.CORRIENTE-INVENTARIO/PAS. CORRIENTE SUPER ACIDA EFECTIVO/PASIVO CORRIENTE

6.679,00 11.944,00

6.469,00 8.686,00

0,56

0,74

743,00 11.944,00

566,00 8.686,00

0,06 -0,44

0,07 -0,43

2.992,50 18.027,00

2.906,00 16.776,00

0,17

0,17

2.992,50 32.971,00

2.906,00 29.472,00

0,09

0,10

ROE UTILIDAD / PATRIMONIO ROA UTILIDAD / ACTIVO

*La utilidad por activo baja un 10%, lo que indica que no hay un flujo de efectivo, no se tiene efectivo.

Anexo 7 OPCIÓN 1: DEUDA Delicius Inc Fuentes y Utilización de Fondos Proyectados Años Terminadosmal 31 de Diciembre (miles de dolares) 1976

1977

Fuentes Ingreso neto despues de Impuestos

3.362,00 3.089,00

Depreciación

300,00

Flujo de fondos Cuentas por pagar y acumulaciones

3.662,00 3.389,00

Total Fuentes

3.662,00 3.643,00

300,00

254,00

1978

4.019,00

1979

1980

1981

1982

4.316,00 4.414,00 4.622,00 4.842,00

300,00

300,00

4.319,00

325,00

325,00

325,00

4.616,00 4.739,00 4.947,00 5.167,00

500,00

370,00

4.819,00

255,00

135,00

130,00

4.986,00 4.994,00 5.082,00 5.297,00

Utilización Capital de Trabajo Gastos en Activos Fijos

600,00

600,00

600,00

600,00

480,00

470,00

460,00

100,00

150,00

150,00

150,00

200,00

200,00

200,00

Pago de la Deuda Fondo de amortización Preferente Dividendos Preferentes

64,00

Dividendos Comunes

1.784,00 1.784,00

1.784,00

1.784,00 1.784,00 1.784,00 1.784,00 12.488,00

Total Utilización

2.548,00 2.774,00

4.774,00

5.274,00 5.144,00 4.074,00 3.004,00

Fuentes menos Utilización

1.114,00 869,00

45,00

(288,00) (150,00)

1.008,00 2.293,00

Acumulado

(869,00)

45,00

(243,00) (393,00)

615,00

2.000,00

2.000,00 2.000,00 1.000,00 -

240,00

-

240,00

500,00

500,00

500,00

500,00

240,00

180,00

120,00

60,00

2.908,00

1.144,00

148%

OPCION 2: ACCIONES PREFERENTES Delicius Inc Fuentes y Utilización de Fondos Proyectados Años Terminadosmal 31 de Diciembre (miles de dolares) 1976

1977

Fuentes Ingreso neto despues de Impuestos

3.362,00 3.089,00

Depreciación

300,00

Flujo de fondos Cuentas por pagar y acumulaciones

3.662,00 3.389,00

Total Fuentes

3.662,00 3.643,00

300,00

254,00

1978

4.019,00 300,00

4.319,00 150,00 4.469,00

1979

1980

1981

1982

4.316,00

4.414,00

4.622,00

4.842,00

300,00

325,00

325,00

325,00

4.616,00

4.739,00

4.947,00

5.167,00

140,00

140,00

135,00

130,00

4.756,00

4.879,00

5.082,00

5.297,00

Utilización Capital de Trabajo Gastos en Activos Fijos

600,00

600,00

600,00

600,00

480,00

470,00

460,00

100,00

150,00

150,00

150,00

200,00

200,00

200,00

1.000,00

1.000,00

1.000,00

-

1.000,00

1.000,00

1.000,00

500,00

240,00

180,00

120,00

60,00

840,00 17.392,50

Pago de la Deuda Fondo de amortización Preferente Dividendos Preferentes

64,00

Dividendos Comunes

1.784,00 1.784,00

3.478,50

3.478,50

3.478,50

3.478,50

3.478,50

Total Utilización

2.548,00 2.774,00

5.468,50

6.468,50

6.338,50

6.268,50

4.698,50

Fuentes menos Utilización

1.114,00 869,00

(999,50)

(1.712,50) (1.459,50) (1.186,50) 598,50

Acumulado

(869,00)

(999,50)

(2.712,00) (4.171,50) (5.358,00) (4.759,50)

1.000,00

240,00

-

240,00

0%

OPCION 3:

Delicius Inc Fuentes y Utilización de Fondos Proyectados Años Terminados al 31 de Diciembre (miles de dólares) 1976

1977

Fuentes Ingreso neto despues de Impuestos

3.362,00 3.089,00

Depreciación

300,00

Flujo de fondos Cuentas por pagar y acumulaciones

3.662,00 3.389,00

Total Fuentes

3.662,00 3.643,00

300,00

254,00

1978

4.019,00

1979

1980

1981

1982

4.316,00 4.414,00 4.622,00 4.842,00

300,00

300,00

4.319,00

325,00

325,00

325,00

4.616,00 4.739,00 4.947,00 5.167,00

150,00

140,00

4.469,00

140,00

135,00

130,00

4.756,00 4.879,00 5.082,00 5.297,00

Utilización Capital de Trabajo Gastos en Activos Fijos

600,00

600,00

600,00

600,00

480,00

470,00

460,00

100,00

150,00

150,00

150,00

200,00

200,00

200,00

Pago de la Deuda Fondo de amortización Preferente Dividendos Preferentes

64,00

Dividendos Comunes

1.784,00 1.784,00

2.292,00

2.292,00 2.292,00 2.292,00 2.292,00 11.460,00

Total Utilización

2.548,00 2.774,00

4.642,00

5.082,00 4.892,00 4.762,00 3.632,00

Fuentes menos Utilización

1.114,00 869,00

(173,00)

(326,00) (13,00)

320,00

Acumulado

(869,00)

(173,00)

(499,00) (512,00)

(192,00) 1.473,00

1.000,00

1.000,00 1.000,00 1.000,00 -

240,00

-

600,00

500,00

500,00

500,00

500,00

540,00

420,00

300,00

180,00

1.665,00

2.040,00

53%