Cementos Pacasmayo
1 UNIVERSIDAD NACIONAL “PEDRO RUIZ GALLO” FACULTAD DE CIENCIAS ECONÓMICAS, ADMINISTRATIVAS Y CONTABLES ESCUELA DE ECONO
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1
UNIVERSIDAD NACIONAL “PEDRO RUIZ GALLO” FACULTAD DE CIENCIAS ECONÓMICAS, ADMINISTRATIVAS Y CONTABLES ESCUELA DE ECONOMÍA
CEMENTOS PACASMAYO S.A.A INTEGRANTES DEL EQUIPO CARLOS HUANCAS, TANIA ELISABET CHAPOÑAN BANCES, DIANA ELIZABETH HERRERA IMÁN, MARÍA ADRIANA HERRERA MIREZ, ELÍ MENDOZA CASTILLO, MARÍA DE LOS ANGELES VALVERDE SIESQUÉN, ALEX ALDAIR
CICLO VIII
PROFESOR: ESPINOZA POLO, LUIS
LAMBAYEQUE, JULIO DEL 2019
2
INDICE I.
Cementos pacasmayo s.a.a ................................................................................................................ 6 1.1.
¿QUIÉNES SON? ......................................................................................................................... 6
1.2. VISIÓN: ............................................................................................................................................ 6 1.3. MISIÓN: ........................................................................................................................................... 6 1.4 II.
DATOS GENERALES ........................................................................................................................... 10 2.1.
DATOS GENERALES................................................................................................................... 10
2.2.
ACCIONISTAS ............................................................................................................................ 11
2.3.
DIRECTORIO ............................................................................................................................. 11
2.4.
GERENCIA GENERAL Y REPRESENTACIÓN LEGAL ..................................................................... 12
2.5.
PLANA GERENCIAL Y OTROS .................................................................................................... 12
III.
GRUPO ECONÓMICO.................................................................................................................... 14
3.1.
PERSONAS GRUPO ECONÓMICO ............................................................................................. 14
3.2.
DIAGRAMA DEL GRUPO ECONÓMICO ..................................................................................... 14
3.3.
GRUPO ECONÓMICO................................................................................................................ 15
IV.
V.
HISTORIA .................................................................................................................................... 6
CARACTERISTICAS ........................................................................................................................ 21
4.1.
PRODUCTOS ............................................................................................................................. 21
4.2.
COMPETIDORES ....................................................................................................................... 25
4.3.
PROVEEDORES ......................................................................................................................... 26
4.4.
CLIENTES .................................................................................................................................. 27
ANÁLISIS MACROECONÓMICO......................................................................................................... 29 5.1.
PRODUCTO BRUTO INTERNO (PBI) .......................................................................................... 29
5.1.1.
Descripción del sector a nivel local. ..................................................................................... 29
5.1.1.1.
Sector Comercio ............................................................................................................... 30
5.1.1.2.
Sector Construcción ......................................................................................................... 31
5.1.1.3.
Sector Manufactura ......................................................................................................... 33
5.2.
BALANZA DE PAGOS ................................................................................................................. 34
5.3.
POLITICA FISCAL ....................................................................................................................... 37
5.3.1. El ciclo económico..................................................................................................................... 39 5.3.2. El gasto público ......................................................................................................................... 40 5.3.3. Presupuesto Público ................................................................................................................. 41
3 5.3.4. Participación por impuestos ..................................................................................................... 41 5.4.
POLITICA MONETARIA.............................................................................................................. 43
5.5.
INFLACION ................................................................................................................................ 47
5.6.
TIPO DE CAMBIO Y DEVALUACIÓN .......................................................................................... 50
5.7.
DEUDA PÚBLICA ....................................................................................................................... 53
5.5.1. Deuda pública interna............................................................................................................... 55 5.5.2. Deuda pública externa .............................................................................................................. 57 5.8. RELACION DE LOS INDICADORES CON LAS DECISIONES EMPRESARIALES Y CONCLUSIONES ............................................................................................................................... 60
4 ÍNDICE DE TABLAS TABLA 1 DATOS DE IDENTIFICACIÓN ........................................................................... 10 TABLA 2 DATOS DE CONSTITUCIÓN – REGISTROS PÚBLICOS ............................. 10 TABLA 3 DATOS DE PATRIMONIO - CAPITAL SOCIAL INSCRITO ........................ 10 TABLA 4 GERENTE GENERAL .......................................................................................... 12 TABLA 5 REPRESENTANTE LEGAL ................................................................................. 12 TABLA 6 CONTADOR GENERAL ....................................................................................... 12 TABLA 7 REPRESENTANTE BURSATIL .......................................................................... 12 TABLA 8 PLANA GERENCIAL ............................................................................................ 13 TABLA 9 GRUPO ECONÓMICO ......................................................................................... 15 TABLA 10 PERÚ: PRODUCTO BRUTO INTERNO PERÚ .............................................. 29 TABLA 11 PERÚ: PRODUCTO BRUTO INTERNO PERÚ .............................................. 30 TABLA 12 PERÚ: PRODUCTO BRUTO INTERNO .......................................................... 33 TABLA 13 RELACIÓN DE LA EMPRESA CON EL PBI. ................................................. 34 TABLA 14 LIQUIDEZ, AGREGADOS MONETARIOS Y CIRCULANTE .................... 51 TABLA 15 ANÁLISIS DE SENSIBILIDAD DE TIPO DE CAMBIO – CAASA. ....... Error! Bookmark not defined.
5 ÍNDICE DE GRÁFICOS GRÁFICO 1 COMERCIO, 2008 I - 2018 II ........................................................................... 31 GRÁFICO 2 CONSTRUCIÓN, 2008 I - 2018 II.................................................................... 32 GRÁFICO 3 VENTAS TOTALES.......................................................................................... 34 GRÁFICO 4 UTILIDAD BRUTA ........................................................................................... 36 GRÁFICO 5 UTILIDAD OPERATIVA Y EL EBITDA ...................................................... 36 GRÁFICO 6 PASIVOS FINANCIEROS ............................................................................... 37 GRÁFICO 7 INFLACIÓN Y META DE INFLACIÓN ....................................................... 48 GRÁFICO 8 INFLACIÓN ....................................................................................................... 49 GRÁFICO 9 TIPO DE CAMBIO ........................................................................................... 50 GRÁFICO 10 DEUDA PÚBLICA: SALDO ADEUDADO .................................................. 54 GRÁFICO 11 DEUDA PÚBLICA PERUANA: SALDO ADEUDADO POR FUENTE DE FINANCIAMIENTO ................................................................................................................ 54 GRÁFICO 12 DEUDA PÚBLICA INTERNA: SALDO ADEUDADO POR TIPO DE DEUDA ...................................................................................................................................... 55 GRÁFICO 13 DEUDA PÚBLICA EXTERNA SIN DERIVADOS: SALDO ADEUDADO POR FUENTE DE FINANCIAMIENTO ............................................................................... 57
6 I. CEMENTOS PACASMAYO S.A.A 1.1. ¿QUIÉNES SON? Cementos Pacasmayo es una empresa innovadora que se caracteriza por el constante desarrollo de soluciones constructivas e integrales para proyectos de ingeniería y así responden a las necesidades únicas de cada tipo de obra. Es una empresa reconocida por sus altos estándares de calidad, solidez financiera, por su política de Buen Gobierno Corporativo y por su excelente clima laboral, con el respeto hacia el medio ambiente, y nuestras buenas relaciones con las comunidades del entorno. 1.2. VISIÓN: Ser una empresa líder en la provisión de soluciones constructivas que se anticipe a las necesidades de sus clientes y que contribuya con el progreso de nuestro país. 1.3. MISIÓN: Es crear valor a sus inversionistas, a través de un crecimiento sostenible, para beneficio de sus clientes, colaboradores, comunidades y el país. 1.4 HISTORIA
1911 El ingeniero minero alemán Mauricio Hochschild llega a Chile y funda un grupo de sociedades comerciales en Sudamérica, las que llegarían a ser conocidas como el Grupo Hochschild. Para 1926, el Grupo cuenta con dos operaciones en el Perú, una en Arequipa y otra en Lima. 1949 Se funda la Compañía Nacional de Cemento Portland del Norte S.A, antecesora de Cementos Pacasmayo SAA, a partir de la iniciativa de un grupo de inversionistas privados que
7 creía en el desarrollo de las regiones del norte del país. El impulso decisivo al proyecto llega en 1955 de la mano del Grupo Hochschild, que se convierte en uno de sus accionistas principales. 1957 El 27 de noviembre comienza la producción de la empresa bajo la denominación comercial de Compañía de Cementos Pacasmayo. La planta de Pacasmayo (La Libertad), que contaba con un horno de clínker con una capacidad de 110 000 TM/año, fue la primera cementera en producir fuera de Lima. 1973 El 4 de diciembre se inicia la transferencia gradual y forzosa de acciones al Estado como parte de la estatización de la industria cementera dictaminada por el gobierno militar. Para ello, Cementos Pacasmayo S.A. es reestructurada para crear, el 6 de mayo de 1974, Cementos Norte Pacasmayo S.A., empresa cuya participación mayoritaria (51%) queda en manos de sus accionistas originales a través de Inversiones Pacasmayo S.A. (IPSA). 1980 El 6 de mayo de 1980 se firma un contrato de concesión con el Estado que establece una propiedad mixta de la Compañía por 20 años, durante los cuales IPSA mantiene la participación mayoritaria de Cementos Norte Pacasmayo. Tras la reinstauración del régimen constitucional, el Gobierno de Fernando Belaunde Terry introduce la facultad de rescindir dichos contratos de común acuerdo con el Estado, opción que es ejecutada por la Compañía el 12 de noviembre de 1984.
8 1984 En noviembre, el Grupo Hochschild vende sus operaciones en la región a la Anglo American Corporation of South África. Ese mismo mes, la empresa sudafricana transfiere sus operaciones en el Perú. Su participación en Cementos Norte Pacasmayo y en la predecesora de Hochschild Mining a un grupo de sociedades controladas por Luis Hochschild Plaut. 1994 En mayo, el Gobierno autoriza la venta de su participación en Cementos Norte Pacasmayo, la misma que representaba el 49% del capital social. Entre noviembre de 1994 y junio de 1995 se venden las acciones, siendo un 10% del capital social de la empresa adquirido por IPSA. Un 18,38% de la participación estatal se coloca a pequeños inversionistas, Invernor S.A.C. compra el 4,65%, mientras que un 14,35% es colocado en el mercado bursátil local. 1998 El 6 de febrero se realiza la subasta pública que permite a Cementos Norte Pacasmayo adquirir del Estado la fábrica de cemento de Rioja (San Martín), la que en ese momento contaba con una capacidad instalada de 40 000 TM/año de Clinker y 55 000 TM/año de cemento. Tras la operación, el 10 de diciembre se constituyó la razón social Cementos Pacasmayo S.A.A., producto de la fusión de Cementos Norte Pacasmayo, Cementos Selva (propietaria de la planta de Rioja) y Cordasa (productora de trefilados de alambre). 2000 Cementos Pacasmayo comienza el nuevo siglo dando un paso más en su estrategia de crecimiento orgánico tras la instalación de un nuevo molino en la planta de Pacasmayo, con el
9 que se incrementa la capacidad instalada de producción de cemento a 2 200 000 TM/año. Esta sería la cuarta ampliación ejecutada, ya que previamente en los años 1967, 1978 y 1995, la Compañía incrementó su producción de cemento a 303 500 TM/año, 830 000 TM/año y 1 200 000 TM/año, respectivamente. 2012 El 8 de febrero Cementos Pacasmayo logra un nuevo hito al emitir más de veintidós millones de certificados (ADR) en Nueva York, con lo cual se convierte en la primera cementera peruana en listar sus acciones bajo el código CPAC en el New York Stock Exchange (NYSE). Solo un año después, en febrero del 2013, la Compañía vuelve con éxito a los mercados internacionales, al emitir bonos por US$300 000 000. La calificación internacional obtenida fue de BBBy BB+ por Fitch y S& P, respectivamente. 2015 En el segundo semestre inicia la operación de la planta de Piura, en la que Cementos Pacasmayo invirtió US$365 000 000. Con la operación de su tercera fábrica, la única con cero emisiones del país, la Compañía suma una capacidad instalada de 4 940 000 TM/año. 2018 La compañía lanza su nueva imagen y actualiza su visión: empresa líder en la provisión de soluciones constructivas que se anticipe a las necesidades de nuestros clientes y que contribuya con el progreso de nuestro país
10 II. DATOS GENERALES 2.1. DATOS GENERALES Tabla 1 Datos de Identificación Código RPJ: CD0005 Denominación Social:
CEMENTOS PACASMAYO S.A.A.
CIIU:
2694
Dirección:
Calle La Colonia Nº 150, Urbanización El Vivero
País:
Perú
Departamento:
Lima
Provincia:
Lima
Distrito:
Santiago De Surco
Teléfono 1:
317-6000
Fax:
317-6099
Página Web:
HTTP://www.cementospacasmayo.com.pe
Tabla 2 Datos de Constitución – Registros Públicos Partida 11076338 Asiento
A-00001
Fecha de Inscripción
15/02/1999
Lugar de Inscripción
PERU – LIMA
Notario
Correa Miller Gustavo
Tabla 3 Datos de Patrimonio - Capital Social Inscrito Moneda SOLES Monto Suscrito
423,868,449.00
Fecha Monto Suscrito
07/02/2017
Monto Pagado
423,868,449.00
Fecha Monto Pagado
07/02/2017
11 2.2.ACCIONISTAS Nombre Nacionalid ad INVERSIONES ASPI PERU S.A. JPMORGAN CHASE ESTADOS BANK N.A. FBO UNIDOS HOLDERS OF ADRS RI - FONDO 2 (AFP PERU PRIMA) RI - FONDO 3 (AFP PERU PRIMA) 2.3.DIRECTORIO Nombre del Nacionalidad Personal Bredthauer SUIZA Backhoff, Robert Patrick Correa Sabogal, PERU Juan Francisco
Documento de Identidad RUC 20101099149
RUC 92510398158 RUC 94510398158
Documento de Identidad CE 1706871280
Fecha Inicio 15/10/2015
% Participación
09/05/2019
14.29
08/05/2019
5.15
19/02/2019
4.77
Cargo DIRECTOR SUPLENTE
50.01
Fecha de Inicio 24/03/2017
DNI 10060479
DIRECTOR
12/02/2018
Dañino Zapata, Roberto Enrique
PERU
DNI 06480169
DIRECTOR
24/03/2017
Ferreyros Peña, Manuel Bartolomé Martin
PERU
DNI 08230897
DIRECTOR SUPLENTE
24/03/2017
Heeren ramos, Carlos miguel
PERU
DNI 07863650
DIRECTOR
24/03/2017
Hochschild Beeck, Eduardo Molinelli mateo, Carlos José Morales Dasso, José Raimundo Nadal del Carpio, Humberto Reynaldo OchoaBrillembourg , Hilda
PERU
DNI 07272267 DNI 09301065 DNI 10062897 DNI 07785454
PRESIDENTE DEL DIRECTORIO SECRETARIO
25/04/2017
VICEPRESIDENTE DEL DIRECTORIO DIRECTOR
25/04/2017
DIRECTOR
24/03/2017
PERU PERU PERU
ESTADOS UNIDOS
Pasap. 450855463
24/03/2017
24/03/2017
12 Ortiz de Zevallos Madueño, Felipe Arturo Zaldivar García, Marco Antonio
PERU
DNI 07803258
DIRECTOR
24/03/2017
PERU
DNI 07900352
DIRECTOR
24/03/2017
2.4.GERENCIA GENERAL Y REPRESENTACIÓN LEGAL Tabla 4 GERENTE GENERAL Nombres Nacionalidad Nadal del Carpio, Humberto Reynaldo
Perú
Tabla 5 REPRESENTANTE LEGAL Nombres Nacionalidad Molinelli Mateo Carlos José
PERU
Doc. Identidad
Fecha de Inicio
DNI - 07785454
01/04/2011
Doc. Identidad
Fecha de Inicio
DNI - 09301065
21/09/2006
2.5. PLANA GERENCIAL Y OTROS Tabla 6 CONTADOR GENERAL Nombres Nacionalidad Tong Lam, PERU Alfredo Orlando
Doc. Identidad
Relacionado
Fecha de Inicio
DNI - 09933044
CONTADOR GENERAL
28/11/2011
Tabla 7 REPRESENTANTE BURSATIL Nombres Nacionalidad Doc. Identidad
Relacionado
Molinelli mateo, Carlos José
PERU
DNI - 09301065
TITULAR
Fecha de Inicio 28/04/2014
Roda Lynch, diego
PERU
DNI - 09753981
SUPLENTE
28/04/2014
13 Tabla 8 PLANA GERENCIAL Nombres Nacionalidad Cárdenas Roncal, Dante Rafael Cateriano Alzamora, Carlos Paul Durand planas, Jorge Javier Ferraro Murdoch, Martin Ferreyros peña, Manuel Bartolomé Martin Inope Mantero, Tito Alberto
PERU
Doc. Identidad DNI 10065695
PERU
DNI 08201188
PERU
DNI 08265963 DNI 41496396
PERU
PERU
DNI 08230897
PERU
DNI 09542718
Jordán Musso, Rodolfo Ricardo Larrea Gubbins, Joaquín Carlos Manuel Keoni Pomarino Pezzia, Carlos Julio Reyes Pazos, Diego
PERU
DNI 25600121
PERU
Villanueva Pastillo, Hugo Pedro
Relacionado GERENTE CENTRAL DE INNOVACION GTE. RESPONSAB. SOCIAL EMPRE. VP. LEGAL
Fecha de Inicio 01/11/2018
01/06/2012
01/06/2012
GTE.CENTRAL 01/11/2018 DEL PROYECTO TAKAY VP. 01/06/2012 ADMINISTRACION Y FINANZAS GTE. CENTRAL PLAN. INDUSTRIAL GTE. CENTRAL ING. E INFRAEST.
01/01/2015
DNI 09875700
GERENTE CENTRAL DE PROYECTOS
29/10/2018
PERU
DNI 07854255
VP. NEGOCIO CEMENTO
01/06/2012
PERU
DNI 10808654
22/07/2013
PERU
DNI 08563154
GTE.CENTRAL CADENA SUMINISTROS GTE. OPER. PACASMAYO RIOJA
01/01/2015
01/06/2012
14 III. GRUPO ECONÓMICO 3.1. PERSONAS GRUPO ECONÓMICO Tipo Documento DNI
Nro. Documento 07272267
Nombre HOCHSCHILD BEECK EDUARDO
Fecha Inicial 08/05/2009
País PERU
3.2.DIAGRAMA DEL GRUPO ECONÓMICO
Cementos Pacasmayo Empezaron en 1957 con la instalación y puesta en marcha de una planta en la ciudad de Pacasmayo (La Libertad), a 667 kilómetros al norte de Lima. Oficinas: 3 plantas de cemento; Planta Piura, Planta Pacasmayo y Planta Rioja Corporación Cementos Pacasmayo S.A.A
15 3.3.GRUPO ECONÓMICO Tabla 9 GRUPO ECONÓMICO RUC
Denominación Social
CIIU
Monto Activo
Monto Patrimonio
2050894673 3
ACUICOLA LOS PAICHES S.A.C. - DIRECCION: CARRETERA MARGINAL DE LA SELVA KM. 468 ELIAS SOPLIN VARGAS RIOJA SAN MARTIN PERU - TELEFONO: 3176000 - PAGINA WEB: NO TIENE
5,485,000.0 0
5,194,000.0 0
76.095.8700
ANDINA MINERALS CHILE LIMITADA - DIRECCION: Avenida Apoquindo No. 4775, 1002, Torre Apoquindo, Comuna Las Condes, Ciudad de Santiago, Región Met CHILE TELEFONO: 52 2228207 PAGINA WEB: WWW.HOCHSCHILDMINING. COM CALIZAS DEL NORTE S.A.C DIRECCION: CALLE LA COLONIA 150, URB. EL VIVERO, SANTIAGO DE SURCO SANTIAGO DE SURCO LIMA PERU - TELEFONO: 3176000 - PAGINA WEB: CEMENTOS PACASMAYO S.A.A. - DIRECCION: CALLE LA COLONIA Nº 150, URBANIZACION EL VIVERO SANTIAGO DE SURCO LIMA PERU - TELEFONO: 317-6000 PAGINA WEB: HTTP://www.cementospacasmay o.com.pe CEMENTOS SELVA S.A. DIRECCION: CARRETERA MARGINAL DE LA SELVA KM. 467 ELIAS SOPLIN VARGAS RIOJA SAN MARTIN PERU - TELEFONO: 3176000 PAGINA WEB:
PESCA, EXPLOTACIO N DE CRIADEROS DE PECES Y GRANJAS PISCICOLAS; ACTIVIDADE S DE TIPO SERVICIO RELACIONA DAS CON LA PESCA EXTRACCIO N DE MINERALES METALIFER OS NO FERROSOS, EXCEPTO MINERALES DE URANIO Y DE TORIO EXPLOTACIO N DE OTRAS MINAS Y CANTERAS N.C.P.
122,177,658 .59
2055549605 3
2041938765 8
2048917402 3
Con Dch o. Vot o (%) 100
Tot al
120,184,752 .63
100
100
703,000.00
703,000.00
100
100
FABRICACIO N DE CEMENTO, CAL Y YESO
2,772,164,0 00.00
1,451,363,0 00.00
50.0 1
50. 01
FABRICACIO N DE CEMENTO, CAL Y YESO
239,319,000 .00
210,270,000 .00
100
100
100
16 2038144499 7
COMPAÑIA MINERA ARCATA S.A - DIRECCION: CALLE LA COLONIA N°180, URB. EL VIVERO, SANTIAGO DE SURCO PERU - TELEFONO: 3172000 - PAGINA WEB: WWW.HOCHSCHILDMINING. COM
2019277933 3
COMPAÑIA MINERA ARES S.A.C. - DIRECCION: CALLE LA COLONIA N° 180, URB. EL VIVERO, SANTIAGO DE SURCO SANTIAGO DE SURCO LIMA PERU - TELEFONO: 3172000 - PAGINA WEB: WWW.HOCHSCHILDMINING. COM
2049343736 5
DINOSELVA IQUITOS S.A.C. DIRECCION: AV GUARDIA REPUBLICANA NRO 402 - 420 BELEN MAYNAS REGION LORETO MAYNAS LORETO PERU - TELEFONO: 317-6000 PAGINA WEB:
2013164452 4
DISTRIBUIDORA NORTE PACASMAYO SRL DIRECCION: CALLE LA COLONIA Nº 150URBANIZACION EL VIVERO SANTIAGO DE SURCO LIMA PERU - TELEFONO: 3176000 PAGINA WEB: HTTP://www.dino.com.pe
2054736533 1
EMPRESA DE TRANSMISION AYMARAES S.A.C. -
EXTRACCIO N DE MINERALES METALIFER OS NO FERROSOS, EXCEPTO MINERALES DE URANIO Y DE TORIO EXTRACCIO N DE MINERALES METALIFER OS NO FERROSOS, EXCEPTO MINERALES DE URANIO Y DE TORIO VENTA AL POR MAYOR DE MATERIALE S DE CONSTRUCC ION, ARTICULOS DE FERRETERIA Y EQUIPO Y MATERIALE S DE FONTANERI AY CALEFACCIO N VENTA AL POR MAYOR DE MATERIALE S DE CONSTRUCC ION, ARTICULOS DE FERRETERIA Y EQUIPO Y MATERIALE S DE FONTANERI AY CALEFACCIO N GENERACIO N,
2,506,574.3 9
1,842,285.5 9
99.1
99. 1
1,004,118,0 00.00
493,369,000 .00
100
100
30,355,000. 00
15,892,000. 00
100
100
305,094,000 .00
129,252,000 .00
100
100
36,772,830. 80
31,633,846. 70
100
100
17
2050132234 3
3176600000
2052310857 4
2060141388 5
188096
93391 28402
DIRECCION: Calle La Colonia No. 180, Urb. El Vivero, Santiago de Surco LIMA PERU TELEFONO: 3172000 - PAGINA WEB: WWW.HOCHSCHILDMINING. COM EMPRESA DE TRANSMISION GUADALUPE S.A.C. DIRECCION: CALLE LA COLONIA Nº 150URBANIZACION EL VIVERO SANTIAGO DE SURCO LIMA PERU - TELEFONO: 3176000 PAGINA WEB: FARRAGUT HOLDINGS INC. DIRECCION: 190 ELGIN AVENUE, GEORGETOWN, GRAND CAYMAN KYI-9005, CAYMAN ISLANDS. CAIMAN, ISLAS - TELEFONO: 345-9498455 - PAGINA WEB: FOSFATOS DEL PACIFICO S.A. - DIRECCION: CALLE LA COLONIA 150, URB. EL VIVERO, SANTIAGO DE SURCO SANTIAGO DE SURCO LIMA PERU - TELEFONO: 3176000 - PAGINA WEB: HTTP://www.fosfatosdelpacifico. pe FOSSAL S.A.A. - DIRECCION: Calle la Colonia 150, Urb. el Vivero, Surco SANTIAGO DE SURCO LIMA PERU TELEFONO: 317-6000 PAGINA WEB: http://fossal.pe HARTSDALE CAPITAL INC. DIRECCION: CLOSE BROTHERS (CAYMAN) LTD. P.O. BOX 1034, HARBOUR PLACE 4° FLOOR, 103 SOUTH CHURCH STREET CAIMAN, ISLAS - TELEFONO: 3499498455 - PAGINA WEB: HOCHSCHILD MINING ARES (UK) LTD. - DIRECCION: 17 Cavendish Square, London, England, W1G 0PH INGLATERRA - TELEFONO: 020 37093260 - PAGINA WEB: www.hochschildmining.com
CAPTACION Y DISTRIBUCI ON DE ENERGIA ELECTRICA GENERACIO N, CAPTACION Y DISTRIBUCI ON DE ENERGIA ELECTRICA OTRAS ACTIVIDADE S EMPRESARI ALES N.C.P.
41,971,000. 00
41,125,000. 00
100
100
122,825,314 .00
122,819,764 .00
100
100
EXTRACCIO N DE MINERALES PARA LA FABRICACIO N DE ABONOS Y PRODUCTOS QUIMICOS OTROS DE TIPOS DE INTERMEDIA CION FINANCIERA N.C.P. OTRAS ACTIVIDADE S EMPRESARI ALES N.C.P.
357,040,000 .00
354,512,000 .00
70
70
265,748,000 .00
265,526,000 .00
50.0 1
50. 01
285,652,941 .00
285,652,941 .00
100
100
EXTRACCIO N DE MINERALES METALIFER OS NO FERROSOS, EXCEPTO MINERALES DE URANIO Y DE TORIO
1,548,763.1 5
1,308,390.8 5
100
100
18 30710404794
55246 07132
2051784910 4
5777693
HOCHSCHILD MINING (ARGENTINA) CORPORATION S.A. - DIRECCION: 4, AV SANTA FE 2755, PISO 9NO CIUDAD AUTONOMA DE BUENOS AIRES, ARGENTINA - TELEFONO: 541143100100 PAGINA WEB: WWW.HOCHSCHILDMING.CO M HOCHSCHILD MINING HOLDINGS LTD. DIRECCION: 17 Cavendish Square, London, England, W1G 0PH INGLATERRA TELEFONO: 02037093260 PAGINA WEB: www.hochschildmining.com
HOCHSCHILD MINING (PERU) S.A. - DIRECCION: Calle La Colonia No. 180, Urb. El Vivero, Santiago de Surco SANTIAGO DE SURCO LIMA PERU TELEFONO: 3172000 - PAGINA WEB: WWW.HOCHSCHILDMINING. COM HOCHSCHILD MINING PLC DIRECCION: 17 CAVENDISH SQUARE,LONDON, ENGLAND, WIG OPH INGLATERRA - TELEFONO: 2037093260 - PAGINA WEB: HTTP://WWW.HOCHSCHILDM INING.COM
20-1343023
HOCHSCHILD MINING (US) CORPORATION INC. DIRECCION: C/O 1025 Ridgeview, DR No. 300, Reno Nevada REINO UNIDO TELEFONO: - PAGINA WEB: WWW.HOCHSCHILDMINING. COM
2010109914 9
INVERSIONES ASPI S.A. DIRECCION: CALLE LA COLONIA N° 150, URB. EL VIVERO SANTIAGO DE SURCO LIMA PERU TELEFONO: 317-6000 PAGINA WEB:
EXTRACCIO N DE MINERALES METALIFER OS NO FERROSOS, EXCEPTO MINERALES DE URANIO Y DE TORIO EXTRACCIO N DE MINERALES METALIFER OS NO FERROSOS, EXCEPTO MINERALES DE URANIO Y DE TORIO ACTIVIDADE S BURSATILES
18,983,594. 94
18,964,538. 54
100
100
1,668,963,0 00.00
1,644,634,0 00.00
100
100
621,657,558 .79
621,655,345 .99
100
100
EXTRACCIO N DE MINERALES METALIFER OS NO FERROSOS, EXCEPTO MINERALES DE URANIO Y DE TORIO EXTRACCIO N DE MINERALES METALIFER OS NO FERROSOS, EXCEPTO MINERALES DE URANIO Y DE TORIO OTROS DE TIPOS DE INTERMEDIA CION FINANCIERA N.C.P.
1,863,951,0 00.00
1,637,888,0 00.00
50.9 8
50. 98
2,728.21
1,928.21
100
100
1,113,169,0 00.00
905,216,000 .00
98.7 7
98. 77
19 30707422390
MH ARGENTINA S.A. DIRECCION: Sargento Cabral 124, Comodoro Rivadavia, Provincia de Chubut, Argentina TELEFONO: 541143100100 PAGINA WEB: WWW.HOCHSCHILDMINING. COM
2060007207 3
MINERA ANTAY S.A.C. DIRECCION: Calle La Colonia No. 180, Urb. El Vivero, Santiago de Surco SANTIAGO DE SURCO LIMA PERU TELEFONO: 3172000 - PAGINA WEB: www.hochschildmining.com
76.115.0901
MINERA HOCHSCHILD CHILE S.C.M - DIRECCION: Avenida Apoquindo No. 4775, 1002, Torre Apoquindo, Comuna Las Condes, Ciudad de Santiago, Región Met CHILE - TELEFONO: 56 24820800 - PAGINA WEB: WWW.HOCHSCHILDMINING. COM
MHM00070 4SU5
MINERA HOCHSCHILD MEXICO S.A. DE C.V. DIRECCION: Calle Bustamante No. 2106, Ciudad de Chihuahua, Estado de Chihuahua, México. MEXICO - TELEFONO: 528180481000 - PAGINA WEB: www.hochschildmining.com
30707654011
MINERA SANTA CRUZ S.A. DIRECCION: AV SANTA FE 2755, PISO 9NO CIUDAD AUTONOMA DE BUENOS AIRES, ARGENTINA TELEFONO: 541141327900 PAGINA WEB: www.hochschildmining.com
2054358431 3
SALMUERAS SUDAMERICANAS S.A. DIRECCION: CALLE LA COLONIA 150, URB. EL VIVERO, SANTIAGO DE SURCO, LIMA SANTIAGO DE
EXTRACCIO N DE MINERALES METALIFER OS NO FERROSOS, EXCEPTO MINERALES DE URANIO Y DE TORIO EXTRACCIO N DE MINERALES METALIFER OS NO FERROSOS, EXCEPTO MINERALES DE URANIO Y DE TORIO EXTRACCIO N DE MINERALES METALIFER OS NO FERROSOS, EXCEPTO MINERALES DE URANIO Y DE TORIO EXTRACCIO N DE MINERALES METALIFER OS NO FERROSOS, EXCEPTO MINERALES DE URANIO Y DE TORIO EXTRACCIO N DE MINERALES METALIFER OS NO FERROSOS, EXCEPTO MINERALES DE URANIO Y DE TORIO FABRICACIO N DE ABONOS Y COMPUESTO S DE NITROGENO
1,068,942.1 5
976,273.25
100
100
1,160.00
-38,750.00
99.9 9
99. 99
1,765,194.6 1
916,689.38
100
100
58,089,893. 89
31,960,149. 77
100
100
323,321,102 .87
181,660,128 .30
51
51
46,000.00
-628,000.00
74.9
74. 9
20 SURCO LIMA PERU TELEFONO: 3176000 - PAGINA WEB:
21 IV. CARACTERISTICAS 4.1.PRODUCTOS o CEMENTOS: Cementos Pacasmayo ha desarrollado de acuerdo al enfoque del cliente lo lleva a desarrollar diversos tipos de cemento que satisfagan las diversas necesidades de los mercados de construcción que atendemos. A diferencia de 2016, cuando lanzo Cemento Amazónico y Cemento para Prefabricados Tipo I, en el año 2017 no ha desarrollado nuevos cementos. A continuación, mostramos los distintos tipos de cementos que produce y comercializa:
Cementos tradicionales Tipo I Tipo V Prefabricados Tipo I
Cementos adicionados Extradurable HS Extraforte ICo Antisalitre Fortimax 3 Mochica Mochica Antisalitre Amazónico
22
o CONCRETO PREMESCLADO: -
Concreto estándar
-
Concretos plastificados
-
Concreto súper plastificado
-
Concreto rheoplastificados
-
Concreto durables
-
Concreto de resistencia acelerada
-
Concreto fibroreforzado
-
Concreto autocompactante
-
Concreto de relleno fluido
-
Concreto ligero
-
Concreto de alta densidad
-
Concreto de alta resistencia inicial
-
Concreto para vaciado masivo
-
Concreto de alta resistencia
23 o PREFABRICADOS: -
Bloque 9
-
Bloque pared 12
-
Bloque pared 14
-
Bloque pared 19
-
Bloque Split 19
-
Ladrillo King Kong tipo 10
-
Ladrillo King Kong tipo 14
-
Sistema vigueta bovedilla
-
Cerco poste placa
-
Cerco tipo marco
-
Muros new jersey
-
Bordillo peatonal
-
Bordillo perfil barrera
-
Adoquín uso peatonal
-
Adoquín tránsito vehicular ligero
-
Adoquín tránsito vehicular pesado
-
Gramoquin tránsito vehicular ligero
o RAPIMIX: -
Rapimix tarrajeo (mortero)
-
Rapimix asentado ladrillos (mortero)
24 o PAVIMENTOS: -
Pavimento reciclado con cemento
-
Whitetopping
-
Concreto compactado con rodillo
-
Viaforte
o CAL: -
Cal viva prime
o PREFABRICADOS INDUSTRIALES: -
Columnas
-
Vigas de amarre
-
Losa de entrepiso
-
Correas
-
Cerramiento (doble t o paneles)
-
Zapatas
-
Vigas T invertida(edificaciones)
-
Vigas L
-
Vigas doble T(edificaciones)
-
Bulb T
-
T invertida(puentes)
-
Doble T(puentes)
-
Pilotes
-
Tablestacas.
25 -
Muros separadores new jersey.
-
Muros separadores o cerramientos industriales.
-
Tubos de concreto armado.
-
Cable de concreto.
4.2.COMPETIDORES El mercado peruano en este sector está compuesto por principalmente tres grupos económicos, cada una con dos empresas. Del grupo Rizo-Patron pertenecen las empresas Cementos Lima y Cementos Andino que distribuyen en la región central del Perú, del grupo Rodríguez Banda pertenecen las empresas Cementos Yura y Cementos sur que distribuyen en la región Sur; y finalmente el Grupo Hochschild con Cementos Pacasmayo y Cementos Rodríguez que distribuyen al norte del Perú. Otro punto a tomar en cuenta es la baja rivalidad que existe entre las empresas cementeras, ya que debido a la exclusividad geográfica cada una distribuye en su propia región (norte, centro y sur).
26 4.3.PROVEEDORES Actualmente la empresa cuenta con plantas propias de procesamiento del cemento, además con canteras de donde extraen los minerales necesarios para la producción. Hoy en día cuenta con 3 plantas de cemento; Planta Piura, Planta Pacasmayo y Planta Rioja y suman una capacidad total de producción de cemento de 4.9 millones de TM/año, lo que le convierte en la segunda cementera más grande del país. Planta Piura La planta Piura es considerada la fábrica de cemento más moderna y eco amigable de Latinoamérica, pues la tecnología que emplea permite un 0% de emisión de polvo y el 100% de recirculación de agua. Dirección: Carretera Piura – Paita, 20000. Planta Pacasmayo Fue construida con tecnología alemana, con una inversión inicial de USD 5 000 000 y abastecida desde su cantera en Tembladera (Cajamarca), la planta liberteña es una de las fábricas industriales más importantes e históricas del norte del país. Dirección: Auxiliar Panamericana Norte, Pacasmayo, 13811. Planta Rioja La subsidiaria, Cementos Selva S.A., es la titular de la planta de Cemento de Rioja desde 1998, año en el que fue licitada por el Gobierno Regional de San Martín. Dirección: Carretera Fernando Belaunde Terry, 22841
27 4.4.CLIENTES Cementos Pacasmayo cuenta con una distribuidora oficial, DINO, la cual se encarga de distribuir el producto de Pacasmayo en toda la región norte del Perú, los principales clientes de Dino son los gobiernos regionales, municipalidades, Universidades, empresas constructoras y los consumidores finales del cemento. Cabe destacar que Dino con su amplia red conformada por 11 sucursales y más de 70 distribuidores asociados es una ventaja comparativa para Cementos Pacasmayo contra sus competidores. Otro punto a tomar en cuenta es que Cementos Lima no tiene capacidad de negociación ya que el cemento no es considerado como un producto con valor agregado. Asimismo, Cementos Pacasmayo integra sus actividades de producción y comercialización de sus productos a través de sus subsidiarias, entre las que se encuentran: • Distribuidora Norte Pacasmayo S.R.L. (DINO): Se dedica a la comercialización del cemento que produce Cementos Pacasmayo a través de una amplia red de distribuidores asociados en las regiones del norte del Perú. Asimismo, produce y vende bloques, concreto premezclado y ladrillos. • Cementos Selva S.A.: Produce cemento, concreto premezclado y elementos prefabricados en la ciudad de Rioja, en el nororiente del Perú. A su vez tiene como subsidiarias a: - Dino selva Iquitos S.A.C.: Se dedica a la comercialización de todos los productos de Cementos Selva a través de una amplia red de distribuidores asociados en las regiones del nororiente peruano.
28 - Acuícola Los Paiches S.A.C.: Se dedica a la cría, cultivo y comercialización del paiche, una de las especies emblemáticas de la selva peruana. • Salmueras Sudamericanas S.A.: Fue creada en el año 2011 junto con Quimpac (“Química del Pacífico”), con la finalidad de desarrollar los campos de salmueras localizados en la región costera de Piura, al norte del Perú. Al respecto, en el último trimestre de 2017, Cementos Pacasmayo decidió no continuar con el proyecto salmueras, dado que priorizará sus inversiones en el desarrollo de productos relacionados a la fabricación, venta de cemento y soluciones constructivas y, en consecuencia, la inversión relacionada al proyecto ha sido castigada a diciembre 2017. • Empresa de Transmisión Guadalupe S.A.C.: Dedicada a la prestación de servicios de transmisión de energía eléctrica a las plantas de Pacasmayo y Piura. • Calizas del Norte S.A.C. (en liquidación): Fue creada en el 2013 e inició operaciones en el 2014, siendo su objetivo, explotar la cantera de piedra caliza, Acumulación de Tembladera. El 31 de mayo de 2016, se decidió su disolución con la finalidad de contratar a un tercero para que se encargue de los servicios llevados a cabo por esta subsidiaria.
29 V. ANÁLISIS MACROECONÓMICO Cementos Pacasmayo S.A.A es una empresa que pertenece al sector comercio, sector industrial y al sector construcción, en el presente trabajo vamos a tomar en cuenta a la empresa en el sector industrial porque es una de las más grandes industrializadoras de productos de construcción. Sin embargo, para los análisis macroeconómicos como los análisis microeconómicos se expondrá brevemente los demás sectores pertinentes para ver que tanto influye esta empresa en la actividad económica. 5.1. PRODUCTO BRUTO INTERNO (PBI) 5.1.1. Descripción del sector a nivel local. En el crecimiento del PBI (2,3%) por sectores económicos destaca el buen desempeño de las actividades de transformación que crecieron alentadas por la expansión de telecomunicaciones y otros servicios de información en 6,3% y una disminución de construcción en 1,8%. Tabla 10 PERÚ: PRODUCTO BRUTO INTERNO PERÚ (Variación porcentual del índice de volumen físico respecto al mismo período del año anterior) Año Base 2007=100
Fuente: Instituto Nacional de Estadística e Informática.
30 Tabla 11 PERÚ: PRODUCTO BRUTO INTERNO PERÚ (Millones S/ 2007) SECTORES PRODUCTIVOS AÑOS 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018
Agropecuario
Pesca
21766.00 22658.00 23991.78 24639.82 25027.70 25893.99 26583.88 27282.05 29335.39
1891.00 2892.00 1960.00 2445.13 1762.07 2041.68 1835.74 1921.44 2684.72
Minería e Hidrocarburo Manufactura Construcción s
50714.00 51043.00 52473.00 55034.97 54554.27 59715.57 69445.82 71822.80 70892.41
59255.00 64329.99 65264.99 68507.77 66047.14 65079.33 64187.20 64032.63 67975.56
23993.00 24848.00 28779.00 31356.22 31960.10 30100.82 29189.63 29798.27 31369.37
Comercio
Servicios
40420.00 44034.00 47218.00 49984.32 52192.75 54216.60 55198.89 55767.05 57243.36
177840.00 190252.99 204185.22 216676.72 227703.30 196800.79 246632.81 254733.98 265844.41
Fuente: Banco Central de Reserva.
5.1.1.1. Sector Comercio La actividad comercial se incrementó en 2.53%, en diciembre del 2018, en comparación a similar mes año anterior ante la evolución positiva del comercio al por mayor y menor, sumando así, 20 meses de crecimiento consecutivo, informó el Instituto Nacional de Estadística e Informática (INEI). Asimismo, señaló que el comercio automotriz registró una disminución de actividad. Según la Encuesta Mensual de Comercio, que incluyó una muestra de 2,796 empresas, este sector registró una variación acumulada (enero-diciembre de 2018) de 2.65%. El comercio mayorista aumentó en 3.90% como resultado de la mayor venta de combustibles sólidos, líquidos y gaseosos al sector transporte, construcción e industria; además, del abastecimiento a estaciones de servicio y cadenas de suministro.
31 También, creció la venta de alimentos, bebidas y tabaco por mayor distribución de productos de primera necesidad a supermercados y comercios minoristas, por campaña navideña y de fin de año, es el caso del expendio de productos lácteos, conservas de frutas y de pescado. De mismo modo, creció la venta de maquinaria y equipo explicado por la mayor demanda de instrumental médico, equipos para industria y seguridad electrónica. Igualmente, contribuyó positivamente la venta de materiales de construcción y artículos de ferretería, ante la mayor demanda de cemento, fierro, cerámicos, tabiquería y accesorios, vinculado a la ejecución de proyectos privados y públicos. Además, se incrementó la venta de enseres domésticos como equipos de entretenimiento (televisores, monitores y audios), la venta de productos farmacéuticos, cosméticos, productos para el hogar y adornos, coadyuvada por la campaña navideña. Gráfico 1 COMERCIO, 2008 I - 2018 II (Valores a precios constantes de 2007)
Fuente: Instituto Nacional de Estadística e Informática.
5.1.1.2. Sector Construcción Durante el segundo trimestre de 2018, el valor agregado bruto de la actividad construcción a precios constantes de 2007, registró un aumento de 7.4% explicado por la mayor
32 ejecución de obras en viviendas, edificios, carreteras, calles y caminos y otras construcciones del sector privado y público. El incremento de la construcción en obras privadas se explica por la mayor ejecución de edificaciones residenciales de condominios y departamentos para vivienda; ejecución de obras de edificaciones no residenciales de colegios, clínicas, edificaciones para oficinas, centros comerciales, centros de salud y obras de ingeniería civil desarrolladas por las empresas mineras. El aumento en la construcción de obras públicas se explica, por la mayor ejecución de carreteras, calles y caminos, vías férreas, puentes y túneles dentro del ámbito del gobierno local y regional; las obras en edificios no residenciales en instalaciones médicas y educativas aumentaron en el gobierno regional y local. Asimismo, la construcción de infraestructura agrícola aumentó en los tres niveles de gobierno; la infraestructura eléctrica aumento en los gobiernos nacional y local; en tanto que, las obras en agua y saneamiento registró caída en el ámbito del gobierno local. Gráfico 2 CONSTRUCIÓN, 2008 I - 2018 II
Fuente: Instituto Nacional de Estadística e Informática.
33 Tabla 12 PERÚ: PRODUCTO BRUTO INTERNO (Millones S/ 2007)
Actividad Construcción Comercio
T116 159.8 158.9
T216 169.5 167
T316 176.4 178.2
T416 209.9 174.5
T117
T217
151 159
163.9 168.5
T317 186.8 180.6
T417
T118
228.7 177.5
158 163.3
Fuente: Banco Central de Reserva. 5.1.1.3.Sector Manufactura L el sector manufactura registró un aumento de 2,3 por ciento por la mayor producción de la manufactura primaria y no primaria. La manufactura de recursos primarios aumentó 2,9 por ciento en marzo por la mayor producción de:
Refinación de metales no ferrosos, por la mayor producción de zinc refinado de
Votorantim Metais Cajamarquilla, por un efecto base, ya que en marzo de 2017 paralizó operaciones 15 días afectada por el Fenómeno El Niño Costero.
Azúcar, por mayor disponibilidad de caña, aun cuando registró una menor
productividad.
Productos cárnicos, mayor producción de carne de ave.
Conservas y productos congelados de pescado, por la mayor disponibilidad decaballa y conchas de abanico para congelado.
En contraste, disminuyó la producción de:
34
Refinación de petróleo, por la menor producción de gasolinas, petróleo industrial de la Refinería La Pampilla y de diésel de Pluspetrol.
Harina y aceite de pescado por menores desembarques de anchoveta en el mes.
Tabla 13 Manufactura primaria.
Fuente: Banco Central de Reserva Elaboración: Propia. 5.2.BALANZA DE PAGOS Ventas: En el 2018, los ingresos por ventas de Cementos Pacasmayo separado alcanzaron los S/820.4 millones (0.6% superior a los S/ 815.7 millones de ingresos por ventas obtenidos durante el periodo anterior). El incremento se debe principalmente a la recuperación de la demanda de cemento. A nivel consolidado, en el 2018, los ingresos por ventas consolidadas de Cementos Pacasmayo y subsidiarias alcanzaron los S/ 1,262.3 millones (3.5% superior a los S/ 1,219.6 millones de ingresos por venta obtenidos durante el periodo anterior). EL incremento se debe principalmente a la recuperación de la demanda luego del Fenómeno EL Niño durante los primeros meses del 2017, así como a mayor inversión pública hacia final de año por proyectos ligados a la reconstrucción. De igual manera, las ventas de concreto mejoraron de manera sustancial durante el 2018, presentando un incremento de 23.9% comparado con el mismo periodo del año anterior.
35 De estos ingresos, el 89.8% fue producto de las ventas de cemento, concreto y bloques. Gráfico 3 VENTAS TOTALES
Fuente: Memoria anual 2018 (Cementos Pacasmayo S.A.A). Utilidad Neta: La utilidad bruta de Cementos Pacasmayo separado durante el 2018 fue de S/ 347.2 millones, 3.2% inferior a los S/ 358.5 millones alcanzados el año anterior. La caída en la utilidad bruta se debe principalmente a los mayores costos incurridos por el incremento en el precio del carbón, el uso de materia prima más cara al tener que usar una ruta alterna durante los primeros meses del año, y a un cambio en el mix de los productos vendidos, con mayores ventas de nuestro cemento con menor precio. La utilidad bruta consolidada de Cementos Pacasmayo y subsidiarias, durante el 2018, fue de S/ 466.0 millones, 4.2% inferior a los S/ 486.6 millones alcanzados el año anterior. La caída en la utilidad bruta se debe principalmente a los mayores costos incurridos por el incremento en el precio del carbón, el uso de materia prima más cara al tener que usar una ruta alterna durante los primeros meses del año, y a un cambio en el mix de los productos vendidos, con mayores ventas de nuestro cemento con menor precio. Igualmente, dado que los grandes proyectos de infraestructura se han retrasado en el Norte, la Compañía ha buscado activamente llenar este vacío con la demanda de otros proyectos pequeños y medianos. Esto nos permite
36 utilizar más de nuestra capacidad instalada de concreto, pero al mismo tiempo genera costos de logística adicionales, ya que necesitamos despachar a un mayor número de clientes. Gráfico 4 UTILIDAD NETA
Fuente: Memoria anual 2018 (Cementos Pacasmayo S.A.A). La utilidad neta de operaciones continuas de Cementos Pacasmayo separado, por el ejercicio 2018, fue de S/ 76.7 millones, 18.9% inferior a los S/ 94.6 millones obtenidos durante el 2017, principalmente debido a la liquidación de los instrumentos derivados de cobertura (Cross-currency swaps), por la compra de US$ 168.4 millones de los US$ 300 millones de bonos internacionales, así como la provisión para una cuenta por cobrar con la autoridad de administración tributaria (SUNAT). A nivel consolidado, la utilidad neta de las operaciones continúas consolidadas por el ejercicio 2018 fue de S/ 75.1 millones. La utilidad neta por el ejercicio 2018 se vio afectada por el gasto generado por la pérdida en tipo de cambio relacionada a la compra de US$ 168.4 millones de los bonos internacionales, así como la provisión para una cuenta por cobrar con la autoridad de administración tributaria (SUNAT). Cabe resaltar que estos son efectos contables que no afectan la caja de la Compañía.
37 Las ganancias separadas de la Compañía antes de deducir intereses, impuestos, depreciación y amortizaciones (EBITDA, por sus siglas en inglés) fueron de S/ 296.3 millones, 0.9% superior a los S/ 293.7 millones obtenidos en el periodo anterior, principalmente por mayores ventas. A nivel consolidado, las ganancias de la Compañía antes de deducir intereses, impuestos, depreciación y amortizaciones (EBITDA, por sus siglas en inglés) fue de S/ 371.5 millones,14.7% superior a los S/ 323.9 millones obtenidos el 2017, principalmente por la provisión por el deterioro por los activos de Salmueras Sudamericanas registrada en el 2017. El EBITDA del negocio cementero, el cual excluye Salmueras, fue de S/ 374.1 millones, 0.3% inferior a los S/ 375.3 millones obtenidos en el 2017, en línea con el incremento en los volúmenes de venta.
5.3. POLITICA FISCAL La Comisión Económica para América Latina y el Caribe (CEPAL) dejó sin cambios su estimación de crecimiento de 3.6% para la economía peruana este año y rebajó levemente su estimación para el promedio regional a un 1.3%, comparado con el 1.7% previsto en diciembre del 2018 cuando la institución lanzó su informe anual Balance Preliminar de las Economías de América Latina y el Caribe 2018. La nueva estimación para este año 2019 está influida por el complejo escenario externo y las dinámicas domésticas que se han venido observando en los países de la región. Las necesidades de reconstrucción significativas asociadas con las inundaciones y deslizamientos de tierra del año 2017, la expansión de la inversión pública -que tiene un alto multiplicador- sigue siendo apropiada. Los pasos importantes para mejorar el marco para el gasto
38 de capital incluyen el fortalecimiento de la planificación a largo plazo y la credibilidad del presupuesto de inversión, una mejor priorización, la simplificación del monitoreo y la evaluación del proyecto, y el aumento de la transparencia de la ejecución. Dado el papel clave que los gobiernos locales juegan para la inversión, continuar los esfuerzos para desarrollar la capacidad subnacional sigue siendo esencial. A través de Inversiones Aspi S.A. Cementos Pacasmayo y sus subsidiarias, fortalecería su liderazgo y presencia en un mercado cada vez más competitivo y ampliaría su oferta comercial para servir más y mejor a sus clientes de cara a una reactivación de los proyectos de inversión en infraestructura, tanto públicos, como privados, en la zona norte del país, así como el inicio del proceso de reconstrucción por los daños ocasionados por el Fenómeno El Niño Costero.
Además, la incorporación en el manejo del negocio de buenas prácticas de gobierno corporativo, lo que conlleva a un crecimiento ordenado y al desarrollo de transparencia en los procesos administrativos del Grupo. En línea con la regla fiscal, las autoridades planean reducir el déficit al 1% del PBI para el 2022. El enfoque en aumentar los ingresos es bienvenido dado que los ingresos fiscales del Perú parecen bajos en comparación con otros países, las brechas de infraestructura existentes y la necesidad de mantener el gasto público en áreas sociales clave. En ese sentido, el reciente aumento de los impuestos indirectos es bien recibido. Los precios más altos de los productos básicos también deberían contribuir a la consolidación fiscal impulsando significativamente los
39 ingresos. Si los ingresos superan el rendimiento, el personal del FMI respaldará aún más el aumento de la inversión pública. 5.3.1. El ciclo económico La política fiscal ha sido parte del debate económico en el país a lo largo de los años. Lamentablemente, con frecuencia, se olvidan principios económicos básicos. Entre ellos, que esta no puede abstraerse, y más aún, debe responder al estado del ciclo económico. La economía pasa por etapas de aceleración y de desaceleración. Estas oscilaciones son lo que se denomina ciclo económico. Si la economía está creciendo a tasas altas, la política fiscal debe moderarse y generar ahorros; mientras que, si la economía está creciendo poco o desacelerándose, la política fiscal debe ser expansiva o desahorrar. Esto es lo que se denomina el rol contra cíclico de la política fiscal. El manejo de la política fiscal en el ciclo económico es muy parecido a montar bicicleta. Cuando enfrentas una subida −desaceleración− debes poner cambios más suaves y evitar usar los frenos, de lo contrario, te quedas a medio camino. Cuando vas de bajada −aceleración− convienen cambios más duros y uso sensato de los frenos, de lo contrario, te estrellas. ¿Qué pasa cuando no aplicas estos mismos criterios básicos al manejo de la política fiscal El consumo interno de cemento ha mostrado una aceleración en su crecimiento, alcanzando una tasa de 6.4% en noviembre, impulsado por la inversión pública y privada. Es importante destacar que, en el primer trimestre del año, Pro inversión adjudicó el proyecto minero Michiquillay a Southern Perú, y a fines de mayo, adjudicó la Modernización del Terminal Portuario Salaverry al Consorcio Transportadora Salaverry, conformado por las
40 empresas Tramarsa y Naviera Tramarsa, ambas del Grupo Romero. Estos dos proyectos representan en conjunto inversiones de US$ 2.7 mil millones 5.3.2. El gasto público Para este año, el sector construcción mostrará un mayor ritmo de crecimiento que el resto de los sectores productivos alcanzando una variación positiva de 6.7%, revelando así un avance por tercer año consecutivo, indicó hoy el Instituto de Economía y Desarrollo Empresarial (IEDEP) de la Cámara de Comercio de Lima (CCL). "Ello se explica esencialmente por la puesta en ejecución de obras de infraestructura pública y un impulso positivo proveniente de la actividad minera en la demanda de cemento y estructuras metálicas, además de la recuperación de la inversión privada en proyectos del sector". Precisamente para el primer semestre de este año se espera que concluyan las sedes de los Juegos Panamericanos, cuyo presupuesto asciende a US$900 millones. A ello se suman las obras programadas para el Plan de Reconstrucción de US$7,400 millones para el periodo 20172020 y la línea 2 del Metro de Lima que cuenta con un presupuesto de US$5,700 millones. "También hay que tomar en cuenta que hay otros proyectos que impulsarán al sector como la ampliación del aeropuerto internacional Jorge Chávez y el inicio de la construcción del aeropuerto Chinchero en Cusco". Se espera una aceleración de la ejecución de la inversión pública peruana en el mediano y largo plazo, los escándalos de corrupción y otros eventos políticos se muestran como las principales limitantes del crecimiento potencial del gasto en infraestructura pública en el corto plazo.
41 5.3.3. Presupuesto Público Monto total alcanza los S/ 168 074 407 que representa el 21% del PBI nacional El Presupuesto Público para el Año Fiscal 2019 que asciende a S/ 168 074 407 tiene carácter reactivador de la economía peruana y un impacto descentralizador, según lo planteado por el Gobierno ante el Congreso de la República. Para lo que respecta a Reconstrucción el Gobierno destinará más de 1,000 millones de soles en forma directa a los gobiernos regionales y locales para la ejecución de obras de reconstrucción en el norte del país en respuesta a los efectos de El Niño Costero que afectó al país. 5.3.4. Participación por impuestos 5.3.4.1. Impuesto a las ganancias corriente Los activos y pasivos por el impuesto a las ganancias corriente se miden por los importes que se esperan recuperar o pagar a la Autoridad Tributaria. Las tasas impositivas y la normativa fiscal utilizadas para computar dichos importes son aquellas que estén vigentes a la fecha de cierre del período sobre el que se informa en el Perú. El impuesto a las ganancias corriente que se relaciona con partidas que se reconocen directamente en el patrimonio, también se reconoce en el patrimonio neto y no en el estado separado de resultados integrales. 5.3.4.2. Impuesto a las ganancias diferido. El impuesto a las ganancias diferido se reconoce utilizando el método del pasivo sobre las diferencias temporarias entre las bases impositivas de los activos y pasivos y sus respectivos importes en libros a la fecha del estado separado de situación financiera.
42 Los activos y pasivos por impuesto diferido se miden a las tasas impositivas que se espera sean de aplicación en el período en el que el activo se realice o el pasivo se cancele, en base a las tasas imponibles y leyes tributarias que fueron aprobadas a la fecha del estado separado de situación financiera, o cuyo procedimiento de aprobación se encuentre próximo a completarse. 5.3.4.3. Impuesto general a las ventas Los ingresos de actividades ordinarias, los gastos y los activos se reconocen excluyendo el monto de impuesto general a las ventas, salvo: Cuando el impuesto general a las ventas (IGV) incurrido en una adquisición de activos o servicios no resulta recuperable de la autoridad fiscal, en cuyo caso el IGV se reconoce como parte del costo de adquisición del activo o como parte de la partida del gasto, según corresponda; las cuentas por cobrar y por pagar que ya están expresadas con el importe del IGV incluido. El importe neto del IGV que se pueda recuperar de la autoridad fiscal o que se le deba pagar, se incluye como parte de las otras cuentas por cobrar o por pagar en el estado separado de situación financiera. El gasto por impuesto a las ganancias mostrado en el estado separado de resultados integrales se compone de la siguiente manera:
43 Fuente: Estados financieros separados al 31 de diciembre de 2018 y de 2017. (Cementos Pacasmayo S.A.A).
Para los años 2018 y 2017, la conciliación de la tasa efectiva y legal del impuesto a la renta:
Fuente: Estados financieros separados al 31 de diciembre de 2018 y de 2017. (Cementos Pacasmayo S.A.A).
El impuesto a las ganancias imputado directamente a otros resultados integrales representa una pérdida de S/13,287,000 durante el año 2018, y una ganancia de S/11,339,000 durante el año 2017. 5.4.POLITICA MONETARIA El Banco Central de Reserva (BCR) mantendrá su política monetaria con un sesgo expansivo y con ello dejará la tasa de interés de referencia en 2,75% por un "periodo prolongado" EL BCR tomó en cuenta que el crecimiento de la actividad económica se mantiene por debajo de su potencial, aunque especificó que la actividad no primaria continúa mostrando
44 signos de dinamismo (la actividad primaria registra un débil desempeño). Asimismo, reiteró que la inflación interanual y los indicadores tendenciales de inflación se mantienen dentro del rango meta (las expectativas de inflación se aceleraron ligeramente desde 2.33% a 2.38%). Dijo que el comunicado del BCR remarcó nuevamente que se mantienen los riesgos respecto a la actividad económica mundial, y remarcó volatilidad en los mercados financieros en los últimos días debido a las tensiones comerciales. Señaló que en el Programa Monetario de Mayo el BCR resaltó la necesidad de mantener el estímulo monetario en el contexto de brecha de producto negativa e inflación controlada. En ese sentido, el BCP estimó que la autoridad monetaria mantendrá una política monetaria expansiva. "Creemos que el BCR mantendrá su tasa de referencia inalterada durante un periodo prolongado". También proyectó que la tasa de inflación interanual alcance un pico durante el segundo trimestre del 2019 para luego moderarse y cerrar el año alrededor de 2,3%, dentro del rango objetivo de entre 1% y 3% del BCR.
El BCP también señaló que el desempeño de la actividad económica puede debilitarse en el primer semestre del año, por lo revisarían a la baja su proyección del crecimiento del Producto Bruto Interno (PBI). "Si el PBI solo crece 2.5% interanual en el primer semestre del 2019, en la segunda mitad del año deberá crecer a tasas cercanas al 5% interanual para alcanzar nuestra proyección de 3.7% para el año (luce retador e ilustra los riesgos a la baja de la proyección). Así, si no hay
45 sorpresas positivas, revisaríamos a la baja la proyección de crecimiento del año en nuestro próximo Reporte Trimestral de junio"-
Respecto a cementos Pacasmayo La acción gana 6% a la fecha, tras caer a S/6.1 el año pasado. Los analistas prevén una mejora gradual para los márgenes de la empresa y el precio de la acción, en línea con la expansión del sector construcción. La acción de Cementos Pacasmayo aún no recupera por completo la caída registrada entre mayo y septiembre del año pasado. La acción cotizó en S/6.46 al cierre del 14 de marzo, 6% por encima del piso de S/6.1 alcanzado en septiembre, cuando cayó junto a la Bolsa de Valores de Lima (BVL) y por el menor optimismo en torno al avance de la reconstrucción en el norte. La compañía líder en la industria cementera registró una utilidad neta de S/75.1 millones en el 2018, 6.8% menos que en el 2017, en parte debido a la provisión de un reintegro tributario pendiente y el efecto contable por la compra de bonos internacionales. Los ingresos se incrementaron 0.6% hasta S/820.4 millones por un aumento del volumen de ventas tras cinco años de estancamiento. Este año la gerencia proyecta un aumento de 8% en los ingresos y de 5% en los despachos de cemento. Los analistas esperan una mejora gradual de los márgenes de la empresa, en línea con una expansión del sector construcción cercana a 7% este año y el mayor ritmo de ejecución de las obras de reconstrucción en el norte. Los analistas de Seminario SAB, Intéligo SAB y Credicorp Capital dan sus perspectivas para el precio de la acción.
46 Carlos Carazas, analista de Seminario SAB; POSITIVO. La alta capacidad ociosa de la planta de Piura (50%) le permitirá aprovechar el aumento de la demanda de cemento en la zona, producto del destrabe de proyectos, una mayor ejecución de la reconstrucción con cambios y un posible aumento del autoconstrucción. Las ratios de apalancamiento reflejan una adecuada gestión financiera (deuda/ebitda de 2.8x), cuenta con márgenes atractivos y un buen manejo de gastos. La firma ha mantenido el cumplimiento de su política de dividendos (repartición de S/0.377 por acción), característica muy apreciada por los inversionistas. Estimamos una mejora leve pero continua en los números de la firma, acorde a la consolidación de eficiencias internas y el crecimiento esperado del sector. Precio objetivo: S/7.93 Raúl Jacob, analista de research de Credicorp Capital; NEUTRAL. Los avances de la reconstrucción decepcionaron y la firma cerró el 2018 con márgenes ebitda por debajo de 30%. La demanda por cemento no despegará en el corto plazo por la entrada de nuevas autoridades subnacionales y la falta de grandes proyectos en el norte, aunque la salida de un competidor le permitirá elevar el precio del cemento. Los márgenes de la empresa mejorarán paulatinamente, en línea con la expansión de la demanda interna, pero falta un catalizador para un fuerte crecimiento de la acción. El desempeño de la acción será similar al de la BVL en el 2019. Precio objetivo: S/8.10. Flor Felices, analista de Intéligo SAB; POSITIVO. La utilidad fue castigada por temas tributarios y de deuda, no por temas operativos. Los ingresos se recuperaron en el 2018 y esperamos que aumenten 6% este año. El mayor ritmo de ejecución de la reconstrucción, a cargo del gobierno nacional, y proyectos privados en el norte como el Aeropuerto de Chiclayo impulsarán las ventas de cemento. El incremento de la producción en su planta permitirá diluir costos fijos y ampliar márgenes a través de economías de escala. La acción es susceptible a las
47 noticias de eventos meteorológicos en el país pese a que no representan un riesgo real. Precio objetivo: S/9.12. 5.5.INFLACION Durante el 2018, la economía mundial creció a un ritmo más moderado, principalmente por factores geopolíticos, como los problemas comerciales entre Estados Unidos y China, y al alza paulatina de las tasas de interés por parte del Banco de Reserva Federal (Fed). El proteccionismo de Estados Unidos hacia China ha generado incertidumbre a nivel global, y una desaceleración de la economía china. Esto afecta a nivel global ya que ha generado una mayor aversión al riesgo respecto a commodities y mercados emergentes. En el Perú, la actividad económica se recuperó con respecto al 2017 y se estima que el crecimiento anual sea de 4%, comparado con 2.5% en el periodo anterior. Esta mejora se debe principalmente a la recuperación de la demanda interna, particularmente la recuperación del gasto de consumo privado, de la inversión privada de 0.2% a 4.7% y de la inversión pública de -2,3% a 9.9%. Es importante destacar que el sector pesca, el cual es importante para la economía del Norte de Perú, incrementó su producción en casi 40% en 2018 debido a los mayores desembarques de anchoveta para consumo industrial. De igual manera, el sector agropecuario creció cerca de 7% en 2018 por la normalización de las condiciones climáticas luego del El Niño Costero de 2017. Desde agosto, el consumo interno de cemento ha mostrado una aceleración en su crecimiento, alcanzando una tasa de 6.4% en noviembre, impulsado por la inversión pública y privada. Es importante destacar que en el primer trimestre del año, Proinversión adjudicó el proyecto minero Michiquillay a Southern Perú, y a fines de mayo, adjudicó la Modernización del Terminal Portuario Salaverry al Consorcio Transportadora Salaverry, conformado por las empresas
48 Tramarsa y Naviera Tramarsa, ambas del Grupo Romero. Estos dos proyectos representan en conjunto inversiones de US$ 2.7 mil millones Además, en el 2018 la inflación anual, medida por la variación del índice de precios al consumidor (IPC) de Lima Metropolitana, fue 2,19 por ciento. Este valor se ubicó cerca al punto medio del rango meta (1 - 3 por ciento) en un contexto en el que la actividad económica aún permanece por debajo de su potencial y con expectativas de inflación ancladas dentro del rango meta. La inflación se mantuvo dentro del rango meta durante la mayor parte del año; sin embargo, como consecuencia de un efecto base asociado al fenómeno El Niño Costero de 2017, se ubicó temporalmente por debajo del nivel inferior del rango meta entre los meses de marzo y mayo de 2018. Este hecho se registró básicamente debido a la evolución mostrada por el rubro de alimentos, que pasó de un incremento de 0,3 por ciento en diciembre de 2017 a una caída de 2,6 por ciento en marzo para luego aumentar a 2,0 por ciento en diciembre de 2018. La inflación que excluye estos componentes, y por ello es un mejor indicador de la tendencia inflacionaria, continuó manteniéndose alrededor del centro de la meta, creciendo ligeramente de 2,15 por ciento en 2017 a 2,21 por ciento en 2018. Gráfico 5 INFLACIÓN Y META DE INFLACIÓN (Variación porcentual últimos 12 meses) 8
49 Fuente: Memoria Anual 2018 (BCR). En abril, la tasa interanual de inflación y los indicadores de tendencia inflacionaria se ubican dentro del rango meta. La expectativa de inflación a doce meses se ubicó en 2,38 por ciento en abril. Gráfico 6 INFLACIÓN (Variación porcentual últimos 12 meses)
Fuente: Banco Central de Reserva de Perú. El consumo nacional de cemento incluye despachos a nivel nacional y las importaciones ajustadas de pequeñas empresas. Según cifras de la Asociación de Productores de Cemento (Asocem), el consumo nacional de cemento fue de 905,000 toneladas métricas al cierre de abril, con esto habría logrado un alza de 3.4% respecto del mismo mes del año pasado. Sin embargo, esta alza supone una ligera desaceleración respecto al mes anterior. Cabe señalar que el consumo nacional de cemento incluye despachos a nivel nacional y las importaciones ajustadas de pequeñas empresas.
50 5.6.TIPO DE CAMBIO Y DEVALUACIÓN Las expectativas de tipo de cambio para 2019 se ubican en S/ 3,35 por US dólar; mientras que p-ara 2020 y 2021, entre S/ 3,35 y S/ 3,40 por US dólar. Las expectativas de tipo de cambio a 12 meses de los analistas económicos y del sistema financiero se ubicaron en S/ 3,35 por US dólar en mayo. Gráfico 7 Gráfico EXPECTATICAS DE TIPO DE CAMBIOA 12 MESES DE ANALISRAS DEL SISTEMA FINANCIERO
Fuente: Banco Central de Reserva del Perú (MMM). En lo que va del año se realizaron compras de moneda extranjera por US$ 385 millones para reducir la volatilidad del tipo de cambio. En 2018 el sol se depreció 4,0 por ciento en términos nominales (de S/ 3,24 a S/ 3,37 por US$). La segunda mitad del año se caracterizó por una alta volatilidad en los mercados financieros internacionales asociada principalmente a dos factores: (i) el proceso de alza de tasas de interés de la Reserva Federal; y (ii) las tensiones comerciales entre Estados Unidos y China.
51 Este entorno global negativo afectó en mayor magnitud a los activos y monedas de economías emergentes. Dado lo anterior, es importante resaltar que el sol mostró una de las menores depreciaciones entre las monedas de los países emergentes. Tabla 14 Liquidez, Agregados monetarios y Circulante Durante 2018 la tasa de crecimiento de la liquidez fue de 8,1 por ciento, evolución que reflejó el mayor incremento de los depósitos en soles (13,8 por ciento en 2018) en tanto que los depósitos en dólares LIQUIDEZ
disminuyeron 0,2 por ciento. En consecuencia, el coeficiente de dolarización de los depósitos fue 37,3 por ciento, menor que el registrado en 2017 (40,4 por ciento). El incremento de la liquidez en moneda nacional fue de 12,1 por ciento y en moneda extranjera, 0,1 por ciento. De esta manera, el coeficiente de dolarización de la liquidez disminuyó de 33,2 por ciento en diciembre de 2017 a 30,8 por ciento en diciembre de 2018. El crédito
AGREGADOS
total al sector privado se elevó 8,7 por ciento, tasa mayor a la registrada
MONETARIOS
en el año 2017 (6,7 por ciento). El crecimiento del crédito en moneda nacional fue de 11,6 por ciento, en tanto que el componente en moneda extranjera aumentó en 1,9 por ciento. El coeficiente de dolarización del crédito disminuyó de 30,1 por ciento en diciembre de 2017 a 28,2 por ciento en diciembre de 2018. El saldo del circulante en manos del público a diciembre de 2018 fue
CIRCULANTE de S/ 49 827 millones, lo que representó el 6,7 por ciento del PBI y un
52 aumento de S/ 3 648 millones (7,9 por ciento) con respecto a diciembre de 2017. Fuente: Banco central de Reserva del Perú, memoria 2016.
El Grupo usa instrumentos financieros derivados, como instrumentos de cobertura de flujos de efectivo (Cross currency swaps “CCS” por sus siglas en inglés), para cubrir su riesgo de tipo de cambio de moneda extranjera. Estos instrumentos financieros derivados se reconocen inicialmente por sus valores razonables en la fecha en la que se celebra el contrato derivado y posteriormente se vuelven a medir por su valor razonable. Los derivados se contabilizan como activos financieros cuando su valor razonable es positivo y como pasivos financieros cuando su valor razonable es negativo. Para fines de la contabilidad de coberturas, las coberturas se clasifican como: - Coberturas de valor razonable, cuando cubren la exposición a los cambios en el valor razonable de activos o pasivos reconocidos, o de compromisos en firme no reconocidos; - Coberturas de flujo de efectivo, cuando cubren la exposición a las variaciones en los flujos de efectivo atribuidas ya sea a un riesgo particular asociado con un activo o pasivo reconocido o a una transacción prevista altamente probable, o el riesgo de tipo de cambio en un compromiso firme no reconocido; - Coberturas de una inversión neta en un negocio en el extranjero. Al inicio de una relación de cobertura, el Grupo designa y documenta formalmente la relación de cobertura a la que desea aplicar la contabilidad de coberturas, el objetivo de la gestión del riesgo y la estrategia para llevar a cabo la cobertura. Moneda extranjera - Los estados financieros consolidados del Grupo se presentan en Soles, que es también la moneda funcional de la compañía controladora. Cada subsidiaria determina su propia moneda funcional y las partidas que se incluyen en los estados financieros de cada subsidiaria se miden usando esa moneda funcional. Transacciones y saldos - Las
53 transacciones en moneda extranjera son inicialmente registradas por las entidades del Grupo a los tipos de cambio de sus respectivas monedas funcionales a la fecha de la transacción. Los activos y pasivos monetarios denominados en moneda extranjera se convierten al tipo de cambio de cierre de la moneda funcional vigente a la fecha de cierre del periodo sobre el que se informa. Todas las diferencias que surjan de liquidar o convertir estas partidas monetarias, se registran en el estado consolidado de resultados. Las partidas no monetarias que se miden en términos de su costo histórico en moneda extranjera se convierten utilizando los tipos de cambio vigentes a la fecha de las transacciones originales.
5.7.DEUDA PÚBLICA Al 31 de diciembre de 2018 el saldo de la deuda pública bruta alcanzó el importe de S/ 187 911,6 millones, saldo que incluye S/ 4 068,9 millones. De ese monto total, S/ 110 272,2 millones (58,7%) son obligaciones internas y S/ 77 639,4 millones (41,3%) corresponden a obligaciones externas. Este importe representó un incremento de 10,1% respecto a diciembre del año 2017, cuando se registraron adeudos por S/ 170 726,4 millones (S/ 73 695,0 millones de deuda externa y S/ 97 031,4 millones de deuda interna). Este incremento se explica principalmente por el mayor endeudamiento del Gobierno Central para refinanciar una parte de las necesidades fiscales del año 2019, por la materialización del riesgo cambiario, debido principalmente a la apreciación del dólar estadounidense.
54 Gráfico 8 DEUDA PÚBLICA: SALDO ADEUDADO
Fuente: D. Programación, Presupuesto y contabilidad – DGETP De acuerdo a su estructura contractual, el total de la deuda pública está pactada en 5 monedas y en 5 tipos de tasas de interés. En relación a las monedas, el 59,9% está pactado en soles, el 33,4% en dólares estadounidenses y el 6,8% en otras monedas. Y en cuanto al tipo de tasas de interés, el 94,3%14 de las obligaciones han sido contratadas a tasa fija y el 5,7% a tasa variable. Respecto a la composición del saldo adeudado por tipo de fuente de financiamiento, las obligaciones que se mantienen con los tenedores de bonos representan el 87,4% del total y el otro 12,6% corresponde adeudos contratados con diferentes entidades internacionales.
55 Gráfico 9 DEUDA PÚBLICA PERUANA: SALDO ADEUDADO POR FUENTE DE FINANCIAMIENTO
Fuente: D. Programación, Presupuesto y contabilidad – DGETP En relación a la proyección del servicio de deuda pública total, al cierre del año se mantienen obligaciones de magnitud importante para los siguientes años de amortización e intereses, siendo estos últimos lo que explican el mayor monto. 5.5.1. Deuda pública interna Al cierre del año 2018, la posición de la deuda pública interna19 alcanzó un monto equivalente de S/ 110 272,2 millones, monto mayor en 13,6% en relación al año 2017 que fue de S/ 97 031,4 millones equivalentes. Este incremento se explica fundamentalmente por la mayor emisión de bonos soberanos denominados en soles que se llevó a cabo a lo largo del año 2018.
56 Gráfico 10 DEUDA PÚBLICA INTERNA: SALDO ADEUDADO POR TIPO DE DEUDA
Fuente: D. Programación, Presupuesto y contabilidad – DGETP De esta manera, la deuda pública interna, a través de la emisión de títulos en moneda local, se mantuvo como la principal fuente alternativa de fondeo de los requerimientos financieros del gobierno, contribuyendo a un adecuado calce entre la moneda de nuestros ingresos y la de los pasivos del Gobierno, para así mitigar las fuentes de vulnerabilidad de la deuda pública. La composición por fuente de financiamiento muestra que el 97,1% de la deuda pública interna proviene de las emisiones de bonos y el remanente a operaciones de créditos. Del total de la deuda interna, los bonos soberanos constituyen el 92,5% de las obligaciones pendientes, mientras que el 3,6% corresponde a bonos de la ONP garantizados por el Gobierno Central a valor actualizado. Es importante resaltar que los pagos de los bonos garantizados a la ONP son atendidos con fondos recaudados directamente por la ONP, por lo que no representan una presión directa sobre la caja fiscal como el resto de deuda pública directa.
57 5.5.2. Deuda pública externa Al finalizar el año 2018, el saldo de la deuda pública externa ascendió a un total equivalente de S/ 77 639,4 millones que incluye S/ 99,1 millones de deuda garantizada, monto mayor en 5,4% en relación a diciembre de 2017. De acuerdo a la clasificación por tipo de fuente financiera, las obligaciones con los tenedores de bonos explican el 74,2% del total, seguida por los adeudos con los Organismos Multilaterales y el Club de París con el 14,9% y el 5,2%, respectivamente. Gráfico 11 DEUDA PÚBLICA EXTERNA SIN DERIVADOS: SALDO ADEUDADO POR FUENTE DE FINANCIAMIENTO
Fuente: D. Programación, Presupuesto y contabilidad – DGETP Al interior del rubro Bonos, destacan los bonos globales con el 99,7%, mientras que el remanente corresponde al bono Brady PAR que cuenta con un saldo de S/ 181,4 millones. El BID (S/ 4 124,4 millones) conjuntamente con el BIRF (S/ 3 848,4 millones) representan el 69,1% de la deuda que se mantiene con los Organismos Multilaterales. En lo que concierne a las deudas con los países miembros del Club de París, Alemania y Japón son nuestros principales acreedores con el 49,4%, y el 35,7% respectivamente.
58 En la década del 50, fue un momento de cambio para el Perú. El país experimentaba un proceso de apertura económica tras de la llegada al poder de Manuel A. Odría, cuyo régimen encara la crisis gestada por una política económica intervencionista que derivó en déficit fiscal, desequilibrio cambiario y el declive de las exportaciones. Si bien la normativa no eliminaba todas las distorsiones que afectaban a la economía en ese momento, sí abriría una ventana de oportunidad para hacer empresa. Oportunidad que un grupo de empresarios convencidos del potencial de crecimiento del país decide aprovechar para constituir la Compañía Nacional de Cemento Portland del Norte S.A. e instalar una planta de cemento en Pacasmayo (La Libertad), la primera que atendería la demanda de las pujantes regiones del norte que albergaban, por aquel entonces, importantes operaciones agrícolas, industriales y petroleras. Durante el ejercicio 2008 la economía peruana mostró la mayor expansión de los últimos 14 años. Producto Bruto Interno (PBI) en el 2018 creció en 4.0%, y acumulo 20años de expansión, donde el sector construcción creció (5.42%) impulsado por el avance físico de obras públicas (9.59%) y el consumo interno de cemento (4.04%). El importante desempeño del sector construcción estuvo nuevamente sustentado en parte por el crecimiento del autoconstrucción, apoyada por los distintos programas de vivienda promovidos por el gobierno, así como por el importante desarrollo de proyectos privados provenientes de distintos sectores. En septiembre de 2016, la Junta General de Accionistas de la Compañía aprobó el proyecto de escisión para efectuar la transferencia de un bloque patrimonial (compuesto por los activos y pasivos relacionados a la participación de la Compañía en Fosfatos del Pacífico S.A.) en favor de Fossal S.A.A. (empresa creada como subsidiaria de Inversiones ASPI S.A.). La finalidad de la escisión fue ordenar los activos y pasivos de la Compañía de acuerdo a la
59 especialización de cada negocio, crear mayor flexibilidad para los accionistas y mayor claridad en las operaciones en el largo plazo. Por cada acción común y de inversión de Cementos Pacasmayo S.A.A., los accionistas recibieron aproximadamente 0.20 acciones comunes y de inversión de Fossal S.A.A. y aproximadamente 0.80 acciones comunes y de inversión de Cementos Pacasmayo S.A.A. El 1 de marzo de 2017 se ejecutó el proyecto de escisión; en ese sentido, el capital social, las acciones de inversión, el capital adicional y la reserva legal disminuyeron en S/107,593,000, S/10,224,000, S/118,569,000 y S/36,957,000, respectivamente. Asimismo, se dio de baja a la participación no controladora relacionada por S/100, 357,000. Adicionalmente, a la fecha de ejecución de la escisión, parte de las acciones de inversión cedidas a Fossal S.A.A., eran de propiedad de Cementos Pacasmayo S.A.A. (acciones en tesorería). Como consecuencia, la Compañía recibió 9, 148,373 acciones de inversión de Fossal S.A.A. Dicha transacción se registró mediante un débito a inversiones disponibles para la venta, por un importe de S/21, 206,000 y un crédito al patrimonio de S/23, 459,000. La diferencia entre el valor contable y tributario de dicha inversión generó un activo por impuesto a las ganancias diferido de S/2, 253,000. Este incremento se explica principalmente por mayores desembolsos para grandes proyectos de inversión (1,0% del PBI), pre-financiamientos de las necesidades de financiamiento del año 2018 (1,0% del PBI), y emisiones de bonos soberanos para financiar proyectos de inversión pública, principalmente relacionados con infraestructura vial, agua y saneamiento (0,6% del PBI), lo que aportaría significativamente al sector construcción, incrementando los demandantes de la Empresa Cemento Pacasmayo al incrementar su inversión en la construcción de estos proyectos.
60 Cementos Pacasmayo en el 2018 culmino la emisión pública de bonos corporativos más grandes en el mercado de capitales peruano por un monto total de S/570 millones. La colocación estuvo conformada por dos emisiones de S/260 millones a 10 años y S/310 millones por 15 años, con tasas de 6.68750% y 6.84375%, respectivamente. Ambas emisiones formaron parte del Segundo Programa de Bonos Corporativos de Cementos Pacasmayo hasta por S/ 1.000 millones. 5.8. RELACION DE LOS INDICADORES CON LAS DECISIONES EMPRESARIALES Y CONCLUSIONES Producto Bruto Interno y las decisiones empresariales:
Cementos Pacasmayo es una empresa líder en la fabricación y elaboración de cementos y otros productos destinados para la construcción, y es la única productora de cemento en el norte del país, lo cual le permite mantener una posición de liderazgo en dicha región, atendiendo prácticamente a la totalidad de dicho mercado, ya que cuenta con una buena localización geográfica de sus plantas y su amplia red de distribución. Esto limita la posible entrada de nuevos competidores en la industria local del cemento. Además, se debe destacar la estrategia de la Compañía consistente en la realización de una continua modernización y ampliación de sus instalaciones productivas y una diversificación de sus productos.
El sector presenta deterioro en los últimos años, pero muestra oportunidades de crecimiento por brechas de infraestructura y déficit de viviendas a nivel nacional.
Los ingresos van a crecer impulsados por proyectos del sector público y privado, al igual que en el sector autoconstrucción por una demanda doméstica que cada vez es más fuerte.
61 Relación de la Balanza de Pagos y las decisiones empresariales Cuando se estudia el sistema financiero de un país o incluso del mundo es sumamente importante analizar, su balanza de pagos ya que del mal manejo de estas se originaron muchas de las crisis que se han visto en diversos países a través de los años. En ella se encuentran todos los ingresos y egresos de divisas. esta balanza de pago tiene como objeto detectar los desequilibrios externos y sus causas, cuando ocurren estos desequilibrios posiblemente el país entre en crisis, pero esto ocurre siempre y cuando la inestabilidad, de ambas cuentas que integran la balanza se presente. Por parte de la empresa, estaría muy ligado a la exportación-importación del producto “cemento” por el motivo del gran porcentaje del consumo interno de cemento es de importación y esto sería llevado al precio final del consumidor. Importación: La caída en el precio de importación de cemento es un efecto principal de la menor demanda china, que se ha ido reduciendo desde que el 2015 su menor tasa en más de veinte años; esto se ha visto en el aumento de los volúmenes importados en los últimos siete años. Exportación: En cuanto a exportaciones, existe una demanda cubierta, por proyectos como la planta de Piura, de Cementos Pacasmayo, cuya plena operación empezó a raíz de la gran demanda exterior de chico producto. Este mega proyecto se convierte en unos de las plantas más grande y moderna de Latinoamérica en la industria del cemento; esto debería generarle sinergia en costos y eficiencias porque reduce la dependencia que tenía de importación de Clinker.
62 Relación de la Política Fiscal y las decisiones empresariales La empresa Cemento Pacasmayo S.A.A es proveedora directa del estado, lo cual significaría que tanto sus políticas de ingresos y egresos influyen por las diferentes normas legales que toma el Estado. Por otro lado, el Estado esta interactuando con la Reconstrucción con cambios “, política fiscal expansiva”, lo cual llevaría al mercado construcción a recuperarse después de algunos años de caída. Al haber un incremento considerable de dicho mercado la empresa tendría que invertir para poder aumentar su producción y no ser desplazada del mercado. Influencia de la Política monetaria en las decisiones empresariales La política fiscal Monetaria influye en las decisiones empresariales en la manera que fomenta la inversión con una Política monetaria expansiva, mantiene la estabilidad de precios siendo eficiente y permite tener un mercado de competencia estable. Dicho esto, a nivel micro la empresa tendrá expectativas positivas respecto al futuro, aumentado su inversión, ventas y producción en el mismo rango que el crecimiento de su mercado. La acción de Cementos Pacasmayo aún no recupera por completo la caída registrada entre mayo y septiembre del año pasado. La acción cotizó en S/6.46 al cierre del 14 de marzo, 6% por encima del piso de S/6.1 alcanzado en septiembre, cuando cayó junto a la Bolsa de Valores de Lima (BVL) y por el menor optimismo en torno al avance de la reconstrucción en el norte.
63 Relación de la Inflación y las decisiones empresariales La inflación del Perú de enero a mayo de este año 2018 a 2.48%, después de registrar un porcentaje en febrero 2019 2.39% se mantiene en el rango, según informó el Instituto Nacional de Estadística e Informática (INEI); por lo que aún se encuentra por debajo del rango mínimo lo cual quiere decir que nuestra inflación aún se encuentra estable y sin presiones inflacionarias. Lo que nos quiere decir es que en la relación con las decisiones empresariales de Cementos Pacasmayo S.A.A sería de inversión, por ejemplo, en invertir en la creación de nuevas fábricas, en nueva tecnología ya que no correría ningún riesgo porque la economía nacional se encuentra estable, lo que es fundamental para un buen desarrollo económico, sin que Cementos Pacasmayo S.A.A detenga sus objetivos empresariales. Relación del tipo de cambio y la devaluación con las decisiones empresariales
Una depreciación significativa del sol podría generar que los costos de la empresa aumenten debido a que algunos insumos para la producción se adquieren en dólares, entre ellos el carbón, la electricidad y el Clinker importado. Por otro lado, vale indicar que la emisión de bonos en dólares por USD 300 millones se encuentra coberturada a través de un Cross currency swap con lo cual se neutraliza el riesgo cambiario en esta posición. Cabe mencionar que, dado el inicio de producción en la planta de Piura, ya no se realiza importaciones de Clinker, sin embargo, los costos de la electricidad y el carbón sí podrían verse afectados ante una depreciación del sol. En cuanto a la deuda emitida en dólares, al 30 de junio de 2017, la compañía ha contratado una cobertura de flujos de efectivo (Cross
64 currency swaps) por US$ 300 millones como es-trategia de cobertura de riesgo de cambio. La volatilidad en el tipo de cambio podría generarse por un ritmo más acelerado de subida de tasas por parte de la FED lo cual generaría una salida de capitales mayor a la esperada, presionando el tipo de cambio al alza. Relación de la Deuda Pública y las decisiones empresariales La proyección de la deuda pública para el año 2018 se sitúa en 26.76% del PBI, superior en 1.34% del PBI respecto a lo registrado en el 2017. Este incremento se explica principalmente por mayores desembolsos para grandes proyectos de inversión (1,0% del PBI), prefinanciamientos de las necesidades de financiamiento del año 2018 (1,0% del PBI), y emisiones de bonos soberanos para financiar proyectos de inversión pública, principalmente relacionados con infraestructura vial, agua y saneamiento (0,6% del PBI), lo que aportaría significativamente al sector construcción, incrementando los demandantes de la Empresa Cemento Pacasmayo al incrementar su inversión en la construcción de estos proyectos.
65 VI. ESTUDIO DE MERCADO Y MARKETING Cemento Pacasmayo S.A. mantiene una comunicación basada en criterios de veracidad, pertinencia y relevancia. Nuestras comunicaciones e informaciones serán realizadas con la inmediatez debida y un lenguaje afín a cada grupo de interés a las cuales va dirigida, teniendo siempre presente los principios de los valores que posee la empresa. Es una responsabilidad de Cementos Pacasmayo S.A. el mantener en todo momento un marketing responsable, respetando los derechos fundamentales de los consumidores, en base a un comportamiento ético, transparente y sostenible. Los procedimientos y lineamientos de comunicación interna y externa de Cementos Pacasmayo S.A. mantendrán siempre una concordancia con todo lo anteriormente enunciado. 6.1.MARKETING En primer término, tenemos que el área de Marketing tiene la responsabilidad de determinar las necesidades de los clientes las mismas que se plasman en un Plan de Ventas. A partir de este Plan, el área de Planeamiento y Control de Producción (PCP) establece el Plan de Producción y las necesidades de productos terminados que no pueden ser satisfechas por la producción. En base al Plan de Producción se determina todas las necesidades de materia prima, insumos, suministros y demás para poder satisfacer las necesidades de producción. Esta actividad está a cargo del área de Planeamiento y Control de Inventario (PCI). Con esta información, el área de Importaciones y de Compras locales realiza el Plan de Compras y la gestión misma de este proceso. Culminado esta actividad se recibe la mercadería adquirida a los diferentes almacenes ubicados en las diferentes plantas, e inmediatamente se pasa al proceso de producción. Finalmente, el producto terminado se encuentra listo 50 para la venta y distribución que se encuentra a cargo del área de Comercialización.
66 Funciones: •
Estrategia y Plan de Marketing
•
Política de Canal y Distribución
•
Análisis de la Competencia
•
Estructura de Precios
•
Medición y precisión de la demanda
•
Investigación de mercado
•
Publicidad y Promoción
•
Medición de la Satisfacción de Cliente
6.2.ESTRATEGIA COMPETITIVA. El objetivo de Pacasmayo es continuar abastecimiento la creciente demanda de cemento en la zona norte del Perú, mientras máxima la rentabilidad y el valor para sus accionistas
Continuar enfocados en el principal negocio de suministrar el cemento en el norte del Perú.
Mejorar la eficiencia operativa para reducir los costos de producción.
Profundizar la relación comercial con los minoristas y consumidores finales.
Continuar enfocados en ser el principal proveedor para las soluciones de construcción en nuestra zona de influencia.
Desarrollar los recursos minerales.
Realizar adquisiones de manera selectiva.
67 6.3.LINEAMIENTOS ESTRATÉGICOS Aseguramiento de lealtad de clientes a través de soluciones de postventa que creen diferenciación con respecto a los demás competidores; a través del Plan de MKT, análisis de competencia, análisis de la demanda.
Mantener el enfoque en la excelencia operativa; a través de una estructura de precios.
Ampliar la cartera de clientes a través de la incursión con nuevos productos / servicios y a nuevos mercados en el ámbito local; a traves de nuevos productos y nuevos canales.
6.4.PLAN DE MARKETING 6.4.1 PACASMAYO INNOVACIÓN QUE CREA FUTURO La agencia publicitaria Partners Perú desarrolló una campaña para lanzar la nueva imagen para Cementos Pacasmayo S.A. por sus 61 años de aniversario. La finalidad, fortalecer los lazos afectivos. La estrategia creativa se basó en la presentación de una nueva campaña publicitaria llamada “Con P de Pacasmayo”, la marca hace oficial su cambio de imagen y se compromete a seguir siendo parte de las futuras construcciones del país, esto a partir de la frase con la que terminan: “Innovación que crea futuro”.
6.4.2
PROGRAMAS DE CAPACITACIÓN
La Responsabilidad Social Empresarial, en Cementos Pacasmayo y subsidiarias, es una forma de gestión que guiada por nuestros principios y valores nos permite conocer, crecer y generar valor, de manera conjunta y mancomunada con: i)
Los accionistas, nuestros socios en el riesgo y el esfuerzo;
68 ii)
Los colaboradores nuestra principal responsabilidad que hacen posible la vigencia y trascendencia de la empresa
iii)
Las personas y los grupos con los que nos relacionamos las autoridades, las comunidades, los clientes, los proveedores con quienes promovemos desarrollo
iv)
El medio ambiente en el que vivimos y trabajamos, y que juntos cuidamos.
6.4.2.1. FONDO EDUCATIVO “LUIS HOCHSCHILD PLAUT” Y CENTROS DE DIFUSIÓN TECNOLÓGICA (CDT).
En alianza con TECSUP hemos desarrollado dos programas de capacitación: 1) Fondo Educativo “Luis Hochschild Plaut” tiene como objetivo financiar en capacitación técnica a los mejores alumnos de quinto de secundaria, de las zonas donde operamos, para insertarlos al mundo laboral y 2) Dos Centros de Difusión Tecnológica (CDT), donde los pobladores puedan acceder de manera gratuita a realizar estudios en computación básica. 6.4.2.2. ARPILLERÍA EN TEMBLADERA
Un grupo de mujeres de la localidad de Tembladera, en Cajamarca, conformaron la Asociación de Artesanas “Santa Magdalena”, para realizar trabajos de arpillería, cuyos productos de tejidos a mano con diseños representativos de la zona, han logrado colocarlos con éxito en el mercado nacional e internacional. Todo ello gracias a la capacitación recibida por Cementos Pacasmayo en temas de tecnología, gestión comercial y ventas, convirtiéndolas en grandes empresarias.
69
6.4.2.3. LA PUESTA EN VALOR DE LA CANTERA EL PAJONAL Luego del cierre de operaciones de la Cantera de arcilla “El Pajonal”, ubicado en Rioja, San Martín, Cementos Pacasmayo decidió convertirlo en un Centro Turístico para contribuir al desarrollo de la zona del Alto Mayo, donde la flora, la fauna y la biodiversidad es apreciada por la comunidad y los visitantes. 6.4.2.4. MI ESCUELA MI COMUNIDAD Es un programa que tiene por objetivo fortalecer las competencias de gestión de los directivos y docentes de nuestras zonas de influencia, de tal forma que sean gestores de los procesos de cambio de sus escuelas. El programa incluye temas de gestión educativa, formulación de proyectos, liderazgo y habilidades blandas. Actualmente son 34 instituciones educativas las que forman parte de este programa.
6.4.2.5. OBRAS POR IMPUESTO (OXI) Contribuimos a la calidad de vida construyendo infraestructura, a través del mecanismo de Obras por Impuestos (OxI), ejecutándose obras en el norte del país como: 1)La construcción del Óvalo de Mansiche – Trujillo; 2) Construcción del Complejo Qhapac Ñan – Cajamarca; y otros proyectos en avance: 3) Avenida Juan de Lamas – Piura
70 Contribuimos a la calidad de vida construyendo infraestructura, a través del mecanismo de Obras por Impuestos (OxI), ejecutándose obras en el norte del país como: 1)La construcción del Óvalo de Mansiche – Trujillo; 2) Construcción del Complejo Qhapac Ñan – Cajamarca; y otros proyectos en avance: 3) Avenida Juan de Lamas – Piura
71
72
1. ANALISIS DE LOS ESTADOS FINANCIEROS 1.1 Estado de Situación Actual 1.1.1 Análisis Vertical Cementos Pacasmayo S.A.A Estado Consolidado de Situación Actual De los años 2016-2017-2018 2016 Activos Activos corrientes Efectivo y depósitos a plazo Cuentas por cobrar comerciales y diversas, neto Pagos a cuenta de impuesto a las ganancias Inventarios Gastos pagados por adelantado Total activos corrientes Activos mantenidos para distribución Activos no corrientes Cuentas por cobrar diversas, neto Gastos pagados por adelantado Inversiones financieras disponibles para la venta Otros instrumentos financieros Propiedades, planta y equipo, neto Intangibles Crédito mercantil Activo por impuesto a las ganancias diferido Otros activos Total activos no corrientes Total activos
2017
2018
2016
Análisis Vertical 2017
2018
80,215
49,216
49,067
2.42%
1.75%
1.71%
81,121
99,518
99,724
2.44%
3.54%
3.48%
46,546
27,755
36,748
1.40%
0.99%
1.28%
346,535 7,909 562,326 338,411
373,020 3,846 553,355 0
424,783 5,765 616,087 0
10.44% 0.24% 16.93% 10.19%
13.26% 0.14% 19.66% 0.00%
14.84% 0.20% 21.52% 0.00%
25,120 1,222
16,207 533
4,532 342
0.76% 0.04%
0.58% 0.02%
0.16% 0.01%
657
21,206
26,883
0.02%
0.75%
0.94%
69,912 2,273,048 43,028 0
489 2,208,553 13,416 0
12,268 2,152,724 40,881 6,325
2.11% 68.45% 1.30% 0.00%
0.02% 78.48% 0.48% 0.00%
0.43% 75.18% 1.43% 0.22%
6,350
142
3,098
0.19%
0.01%
0.11%
549 2,419,886 3,320,623
214 2,260,760 2,814,115
105 2,247,158 2,863,245
0.02% 72.87% 100.00%
0.01% 80.34% 100.00%
0.00% 78.48% 100.00%
73 Pasivos y patrimonio neto Pasivos corrientes Cuentas por pagar comerciales y diversas Pasivos financieros Impuesto a las ganancias por pagar Provisiones Total pasivos corrientes Pasivos directamente relacionados a los activos mantenidos para distribución Pasivos no corrientes Pasivos financieros Provisiones Pasivo por impuesto a las ganancias diferido Total pasivos no corrientes Total pasivos Patrimonio neto Capital Acciones de inversión Acciones en tesorería Capital adicional Reserva legal Otros resultados integrales acumulados Resultados acumulados Patrimonio neto atribuible a los propietarios de la controladora Participaciones no controladoras Total patrimonio neto Total pasivos y patrimonio neto
142,773
177,995
151,320
4.30%
6.33%
5.28%
0 3,464 31,711 177,948
0 2,431 24,575 205,001
60,822 0 46,453 258,595
0.00% 0.10% 0.95% 5.36%
0.00% 0.09% 0.87% 7.28%
2.12% 0.00% 1.62% 9.03%
2,704
0
0
0.08%
0.00%
0.00%
998,148 22,042
965,290 28,293
1,022,555 5,377
30.06% 0.66%
34.30% 1.01%
35.71% 0.19%
139,752
108,823
1,159,942 1,340,594
4.21%
3.87%
4.38%
1,102,406 1,307,407
125,355 1,153,287 1,411,882
34.93% 40.37%
39.17% 46.46%
40.28% 49.31%
531,461 50,503 -108,248 545,165 188,075 -16,602 677,086
423,868 40,279 -119,005 432,779 160,686 -43,699 611,652
423,868 40,279 -121,258 432,779 168,356 -11,946 519,285
16.00% 1.52% -3.26% 16.42% 5.66% -0.50% 20.39%
15.06% 1.43% -4.23% 15.38% 5.71% -1.55% 21.74%
14.80% 1.41% -4.23% 15.11% 5.88% -0.42% 18.14%
1,867,440
1,506,560
1,451,363
56.24%
53.54%
50.69%
112,589 1,980,029 3,320,623
148 1,506,708 2,814,115
0 1,451,363 2,863,245
3.39% 59.63% 100.00%
0.01% 53.54% 100.00%
0.00% 50.69% 100.00%
74 3.1.2 Análisis horizontal
CEMENTOS PACASMAYO S.A.A Estado Consolidado de Situación Actual De los años 2016-2017-2018 2018
Análisis Horizontal Año 2016-2017 Año 2016-2018 Variación % Variación %
2016
2017
80,215
49,216
49,067
-30,999
-38.64%
-31,148
-38.831%
81,121
99,518
99,724
18,397
22.68%
18,603
22.932%
46,546 346,535 7,909 562,326 338,411
27,755 373,020 3,846 553,355 0
36,748 424,783 5,765 616,087 0
-18,791 26,485 -4,063 -8,971
-40.37% 7.64% -51.37% -1.60%
-9,798 78,248 -2,144 53,761
-21.050% 22.580% -27.108% 9.560%
25,120 1,222
16,207 533
4,532 342
-8,913 -689
-35.48% -56.38%
-20,588 -880
-81.959% -72.013%
657
21,206
26,883
20,549
3127.70%
26,226
3991.781%
69,912 2,273,048 43,028 0
489 2,208,553 13,416 0
12,268 2,152,724 40,881 6,325
-69,423 -64,495 -29,612 0
-99.30% -2.84% -68.82%
-57,644 -120,324 -2,147 6,325
-82.452% -5.294% -4.990% 0
6,350
142
3,098
-6,208
-97.76%
-3,252
-51.213%
549 2,419,886 3,320,623
214 2,260,760 2,814,115
105 2,247,158 2,863,245
-335 -159,126 -506,508
-61.02% -6.58% -15.25%
-444 -172,728 -457,378
-80.874% -7.138% -13.774%
Activos Activos corrientes Efectivo y depósitos a plazo Cuentas por cobrar comerciales y diversas, neto Pagos a cuenta de impuesto a las ganancias Inventarios Gastos pagados por adelantado Total activos corrientes Activos mantenidos para distribución Activos no corrientes Cuentas por cobrar diversas, neto Gastos pagados por adelantado Inversiones financieras disponibles para la venta Otros instrumentos financieros Propiedades, planta y equipo, neto Intangibles Crédito mercantil Activo por impuesto a las ganancias diferido Otros activos Total activos no corrientes Total activos
75 Pasivos y patrimonio neto Pasivos corrientes Cuentas por pagar comerciales y diversas Pasivos financieros Impuesto a las ganancias por pagar Provisiones Total pasivos corrientes Pasivos directamente relacionados a los activos mantenidos para distribución Pasivos no corrientes Pasivos financieros Provisiones Pasivo por impuesto a las ganancias diferido Total pasivos no corrientes Total pasivos Patrimonio neto Capital Acciones de inversión Acciones en tesorería Capital adicional Reserva legal Otros resultados integrales acumulados Resultados acumulados Patrimonio neto atribuible a los propietarios de la controladora Participaciones no controladoras Total patrimonio neto Total pasivos y patrimonio neto
142,773 0 3,464 31,711 177,948 2,704
177,995 0 2,431 24,575 205,001 0
998,148 22,042
965,290 28,293
139,752
108,823
1,159,942 1,340,594
151,320 60,822 0 46,453 258,595
35,222 0 -1,033 -7,136 27,053
24.67% 0 -29.82% -22.50% 15.20%
7,234 0 -1,475 -4,305 1,454
5.067% 0 -42.581% -13.576% 0.817%
0 1,022,555 5,377
-14,258 -10,596
-1.43% -48.07%
24,407 -16,665
2.445% -75.606%
20,683
14.80%
-14,397
-10.302%
1,102,406 1,307,407
125,355 1,153,287 1,411,882
-4,171 -27,066
-0.36% -2.02%
-6,655 71,288
-0.574% 5.318%
531,461 50,503 -108,248 545,165 188,075 -16,602 677,086
423,868 40,279 -119,005 432,779 160,686 -43,699 611,652
423,868 40,279 -121,258 432,779 168,356 -11,946 519,285
-14,258 -14,258 -14,258 -14,258 -14,258 -14,258 -14,258
-2.68% -28.23% 13.17% -2.62% -7.58% 85.88% -2.11%
-107,593 -10,224 -13,010 -112,386 -19,719 4,656 -157,801
-20.245% -20.244% 12.019% -20.615% -10.485% -28.045% -23.306%
1,867,440
1,506,560
1,451,363
-14,258
-0.76%
-416,077
-22.281%
112,589 1,980,029 3,320,623
148 1,506,708 2,814,115
0 1,451,363 2,863,245
-14,258 -14,258 -14,258
-12.66% -0.72% -0.43%
-112,589 -528,666 -457,378
-100.000% -26.700% -13.774%
76
3.2 Estado de Resultado 3.2.1 Análisis vertical
Cementos Pacasmayo S.A.A Estado de Resultados Por los años terminados el 31 de diciembre de 2017, de 2016 y de 2015 Análisis Vertical Ventas netas Costo de ventas Utilidad bruta Ingresos (gastos) operativos Gastos administrativos Gastos de ventas y distribución Deterioro en inversión en subsidiaria Otros (gastos) ingresos operativos, neto Total gastos operativos, neto Utilidad operativa Otros ingresos (gastos) Ingresos financieros Costos financieros Pérdida neta acumulada por liquidación de instrumentos financieros derivados (Pérdida) ganancia neta por diferencia en cambio Total otros gastos neto Utilidad antes del impuesto a las ganancias Impuesto a las ganancias Utilidad neta de operaciones continuas Pérdida neta de operaciones discontinuas Utilidad neta
2016 1,236,664 -736,530 500,134
2017 1,219,560 -732,956 486,604
2018 1,262,251 -796,206 466,045
-193,376 -36,394 0 2,444 -227,326 272,808
-195,617 -40,488 -47,582 -4,357 -288,044 198,560
3,240 -75,397
-2,541 -74,698 198,110 -78,627 119,483 -6,589 112,894
2016
2017
2018
-59.56% 40.44%
-60.10% 39.90%
-63.08% 36.92%
-172,141 -43,434 0 -8,697 -224,272 241,773
-15.64% -2.94% 0.00% 0.20% -18.38% 22.06%
-16.04% -3.32% -3.90% -0.36% -23.62% 16.28%
-13.64% -3.44% 0.00% -0.69% -17.77% 19.15%
5,842 -73,759
4,970 -87,338
0.26% -6.10%
0.48% -6.05%
0.39% -6.92%
0.00%
0.00%
-2.76%
-2,226 -70,143 128,417 -47,032 81,385 -754 80,631
-34,887 -8,377 -125,632 116,141 -40,995 75,146 0 75,146
-0.21% -6.04% 16.02% -6.36% 9.66% -0.53% 9.13%
-0.18% -5.75% 10.53% -3.86% 6.67% -0.06% 6.61%
-0.66% -9.95% 9.20% -3.25% 5.95% 0.00% 5.95%
77 Análisis horizontal
Cementos Pacasmayo S.A.A Estado de Resultados Por los años terminados el 31 de diciembre de 2016, de 2017 y de 2018
2016 1,236,664 -736,530 500,134
2017 1,219,560 -732,956 486,604
2018 1,262,251 -796,206 466,045
-193,376 -36,394 0
-195,617 -40,488 -47,582
-172,141 -43,434 0
Otros (gastos) ingresos operativos, neto
2,444
-4,357
Total gastos operativos, neto Utilidad operativa Otros ingresos (gastos) Ingresos financieros Costos financieros Pérdida neta acumulada por liquidación de instrumentos financieros derivados (Pérdida) ganancia neta por diferencia en cambio Total otros gastos neto Utilidad antes del impuesto a las ganancias Impuesto a las ganancias Utilidad neta de operaciones continuas Pérdida neta de operaciones discontinuas Utilidad neta
-227,326 272,808
-288,044 198,560
-8,697 -224,272 241,773
3,240 -75,397
5,842 -73,759
4,970 -87,338
0
0
-2,541
-2,226
-74,698
-70,143
-8,377 -125,632
198,110
128,417
-78,627
Ventas netas Costo de ventas Utilidad bruta Ingresos (gastos) operativos Gastos administrativos Gastos de ventas y distribución Deterioro en inversión en subsidiaria
Análisis Horizontal 2016-2017 Variación % Variación -17,104 -1.38% 25,587 3,574 -0.49% -59,676 -13,530 -2.71% -34,089 -2,241 -4,094 -47,582 -6,801 -60,718 -74,248
1.16% 11.25% 0 278.27% 26.71% -27.22%
2016-2018 % 2.07% 8.10% -6.82%
21,235 -7,040 0
-10.98% 19.34% 0
-11,141
-455.85%
3,054 -31,035
-1.34% -11.38%
2,602 1,638
80.31% -2.17%
1,730 -11,941
53.40% 15.84%
0
0
-34,887
0
315
-12.40%
-5,836
229.67%
4,555
-6.10%
-50,934
68.19%
116,141
-69,693
-35.18%
-81,969
-41.38%
-47,032
-40,995
31,595
-40.18%
37,632
-47.86%
119,483
81,385
75,146
-38,098
-31.89%
-44,337
-37.11%
-6,589
-754
0
5,835
-88.56%
6,589
-100.00%
112,894
80,631
75,146
-32,263
-28.58%
-37,748
-33.44%
-34,887
78
79 VII. ESTADOS FINANCIEROS 7.1. BALANCE GENERAL Tabla 15 Estado Separado de Situación Financiera-Al 31 de diciembre de 2015 S/(000) Activo Pasivo y patrimonio neto Activo corriente Pasivo corriente Efectivo y equivalentes de Porción corriente de obligaciones 214,597 efectivo financieras Cuentas por cobrar comerciales, 225,064 Cuentas por pagar comerciales neto Cuentas por cobrar a partes Cuentas por pagar a partes 19,589 relacionadas relacionadas Porción corriente de otras cuentas 10,427 Otras cuentas por pagar por cobrar Inventarios, neto 583,333 impuesto a las ganancias 12,438 Total pasivo corriente Gastos contratados por anticipado 2,485 1,067,933 Pasivo no corriente Obligaciones financieras a largo Activos disponibles para la venta plazo Cuentas por pagar comerciales a largo plazo Pasivo por impuesto a las Total activo corriente 1,067,933 ganancias diferido, neto Activo no corriente Inversión en subsidiarias y asociadas Otras cuentas por cobrar a largo plazo Cuentas por cobrar a partes relacionadas Inmuebles, maquinaria y equipo, neto Intangibles, neto Otros activos, neto
Total pasivo no corriente
S/(000) 221,812 184,795 14,179 40,003 460,789
484,396 1,423 185,113 670,932
221,435 14,641
Total pasivo
1,131,721
3,094 1,498,542 52,719 39,699
Total activo no corriente
1,830,130
Total activo
2,898,063
Patrimonio neto Capital social Acciones de inversión Acciones en tesorería Reserva legal Superávit de revaluación Utilidades acumuladas Resultados acumulados
941,875 200,936 -25,352 133,596 277,400 -46 237,933
Total patrimonio neto
1,766,342
Total pasivo y patrimonio neto
2,898,063
80 Tabla 16 Estado Separado de Situación Financiera-Al 31 de diciembre de 2016 S/(000) Activo Pasivo y patrimonio neto
S/(000)
81 Activo corriente Efectivo y equivalentes de efectivo Cuentas por cobrar comerciales, neto Cuentas por cobrar a partes relacionadas Porción corriente de otras cuentas por cobrar Inventarios, neto Gastos contratados por anticipado Activos disponibles para la venta Total activo corriente
226,590
237,930
184,659
Cuentas por pagar comerciales
242,323
29,536
Cuentas por pagar a partes relacionadas
15,821
22,992
Otras cuentas por pagar
40,124
Impuesto a las ganancias corriente
5,144
670,732 3,470 1,137,979 123,116 1,261,095
Activo no corriente Inversión en subsidiarias y asociadas Otras cuentas por cobrar a largo plazo Cuentas por cobrar a partes relacionadas Inmuebles, maquinaria y equipo, neto Intangibles, neto Otros activos, neto
Pasivo corriente Porción corriente de obligaciones financieras
Total pasivo corriente Pasivo no corriente Obligaciones financieras a largo plazo Cuentas por pagar comerciales a largo plazo Pasivo por impuesto a las ganancias diferido, neto
541,342
416,018 207 207,385
238,801 14,641
Total pasivo no corriente
623,610
1,375,692 47,558 39,063
Total activo no corriente
1,715,755
Total activo
2,976,850
Total pasivo
1,164,952
Patrimonio neto Capital social Acciones de inversión Acciones en tesorería Reserva legal Superávit de revaluación Resultados acumulados
941,875 200,936 -37,391 142,175 264,674 299,629
Total patrimonio neto
1,811,898
Total pasivo y patrimonio neto Tabla 17 Estado Separado de Situación Financiera-Al 31 de diciembre de 2017 S/(000) Activo Pasivo y patrimonio neto Activo corriente Pasivo corriente
2,976,850 S/(000)
82 Efectivo y equivalentes de efectivo Cuentas por cobrar comerciales, neto Cuentas por cobrar a partes relacionadas Porción corriente de otras cuentas por cobrar Inventarios, neto Gastos contratados por anticipado Activos disponibles para la venta Total activo corriente
318,194
Porción corriente de obligaciones financieras
291,232
267,235
Cuentas por pagar comerciales
349,479
36,219
Cuentas por pagar a partes relacionadas
16,172
15,331
Otras cuentas por pagar
47,944
Impuesto a las ganancias corriente
11,565
Total pasivo corriente
716,392
695,209 3,070 1,335,258 74,952 1,410,210
Activo no corriente Inversión en subsidiarias y asociadas Otras cuentas por cobrar a largo plazo Cuentas por cobrar a partes relacionadas Inmuebles, maquinaria y equipo, neto Intangibles, neto Otros activos, neto
Pasivo no corriente Obligaciones financieras a largo plazo Cuentas por pagar comerciales a largo plazo Pasivo por impuesto a las ganancias diferido, neto
356,343 177,818
241,939 8,615
Total pasivo no corriente
534,161
8,549 1,351,902 43,727 37,855
Total activo no corriente
1,692,587
Total activo
3,102,797
Total pasivo
1,250,553
Patrimonio neto Capital social Acciones de inversión Acciones en tesorería Reserva legal Superávit de revaluación Resultados acumulados
941,875 200,936 -69,545 152,169 224,207 402,602
Total patrimonio neto
1,852,244
Total pasivo y patrimonio neto
3,102,797
83 7.1.1.ANALISIS ESTRUCTURAL (VERTICAL) DE ESTADOS FINANCIEROS Tabla 18 Porcentaje de participación- Al 31 de diciembre de 2015 Activo Activo corriente Efectivo y equivalentes de efectivo Cuentas por cobrar comerciales, neto Cuentas por cobrar a partes relacionadas Porción corriente de otras cuentas por cobrar Inventarios, neto impuesto a las ganancias Gastos contratados por anticipado
S/(000)
Activos disponibles para la venta
214,597 225,064 19,589 10,427 583,333 12,438 2,485 1,067,933 -
7.4% 7.8% 0.7% 0.4% 20.1% 0.4% 0.1% 36.8% -
Total activo corriente
1,067,933
36.8%
Activo no corriente Inversión en subsidiarias y asociadas Otras cuentas por cobrar a largo plazo Cuentas por cobrar a partes relacionadas Inmuebles, maquinaria y equipo, neto Intangibles, neto Otros activos, neto
221,435 14,641 3,094 1,498,542 52,719 39,699
7.6% 0.5% 0.1% 51.7% 1.8% 1.4%
Total activo no corriente
1,830,130
63.2%
Total activo
2,898,063
100.0%
S/(000)
Pasivo y patrimonio neto Pasivo corriente Porción corriente de obligaciones financieras Cuentas por pagar comerciales Cuentas por pagar a partes relacionadas Otras cuentas por pagar
221,812 184,795 14,179 40,003
7.7% 6.4% 0.5% 1.4%
Total pasivo corriente
460,789
15.9%
Pasivo no corriente Obligaciones financieras a largo plazo Cuentas por pagar comerciales a largo plazo Pasivo por impuesto a las ganancias diferido, neto
484,396 1,423 185,113
16.7% 0.0% 6.4%
84
670,932
23.2%
1,131,721
39.1%
Patrimonio neto Capital social Acciones de inversión Acciones en tesorería Reserva legal Superávit de revaluación Utilidades acumuladas Resultados acumulados
941,875 200,936 -25,352 133,596 277,400 -46 237,933
32.5% 6.9% -0.9% 4.6% 9.6% 0.0% 8.2%
Total patrimonio neto
1,766,342
60.9%
Total pasivo y patrimonio neto
2,898,063
100.0%
Total pasivo no corriente Total pasivo
85 Tabla 19 Porcentaje de participación- Al 31 de diciembre de 2016 Activo Activo corriente Efectivo y equivalentes de efectivo Cuentas por cobrar comerciales, neto Cuentas por cobrar a partes relacionadas Porción corriente de otras cuentas por cobrar Inventarios, neto Gastos contratados por anticipado
S/(000)
Activos disponibles para la venta
226,590 184,659 29,536 22,992 670,732 3,470 1,137,979 123,116
7.6% 6.2% 1.0% 0.8% 22.5% 0.1% 38.2% 4.1%
Total activo corriente
1,261,095
42.4%
Activo no corriente Inversión en subsidiarias y asociadas Otras cuentas por cobrar a largo plazo Cuentas por cobrar a partes relacionadas Inmuebles, maquinaria y equipo, neto Intangibles, neto Otros activos, neto
238,801 14,641 1,375,692 47,558 39,063
8.0% 0.5% 46.2% 1.6% 1.3%
Total activo no corriente
1,715,755
57.6%
Total activo
2,976,850
100%
S/(000)
Pasivo y patrimonio neto Pasivo corriente Porción corriente de obligaciones financieras Cuentas por pagar comerciales Cuentas por pagar a partes relacionadas Otras cuentas por pagar Impuesto a las ganancias corriente
237,930 242,323 15,821 40,124 5,144
8.0% 8.1% 0.5% 1.3% 0.2%
Total pasivo corriente
541,342
18.2%
Pasivo no corriente Obligaciones financieras a largo plazo Cuentas por pagar comerciales a largo plazo Pasivo por impuesto a las ganancias diferido, neto
416,018 207 207,385
14.0% 0.0% 7.0%
Total pasivo no corriente
623,610
20.9%
86
1,164,952
39.1%
Patrimonio neto Capital social Acciones de inversión Acciones en tesorería Reserva legal Superávit de revaluación Resultados acumulados
941,875 200,936 -37,391 142,175 264,674 299,629
31.6% 6.7% -1.3% 4.8% 8.9% 10.1%
Total patrimonio neto
1,811,898
60.9%
Total pasivo y patrimonio neto
2,976,850
100%
Total pasivo
87 Tabla 20 Porcentaje de participación- Al 31 de diciembre de 2017 Activo Activo corriente Efectivo y equivalentes de efectivo Cuentas por cobrar comerciales, neto Cuentas por cobrar a partes relacionadas Porción corriente de otras cuentas por cobrar Inventarios, neto Gastos contratados por anticipado
S/(000)
Activos disponibles para la venta
318,194 267,235 36,219 15,331 695,209 3,070 1,335,258 74,952
10.3% 8.6% 1.2% 0.5% 22.4% 0.1% 43.0% 2.4%
Total activo corriente
1,410,210
45.4%
Activo no corriente Inversión en subsidiarias y asociadas Otras cuentas por cobrar a largo plazo Cuentas por cobrar a partes relacionadas Inmuebles, maquinaria y equipo, neto Intangibles, neto Otros activos, neto
241,939 8,615 8,549 1,351,902 43,727 37,855
7.8% 0.3% 0.3% 43.6% 1.4% 1.2%
Total activo no corriente
1,692,587
54.6%
Total activo
3,102,797
100.0%
S/(000)
Pasivo y patrimonio neto Pasivo corriente Porción corriente de obligaciones financieras Cuentas por pagar comerciales Cuentas por pagar a partes relacionadas Otras cuentas por pagar Impuesto a las ganancias corriente
291,232 349,479 16,172 47,944 11,565
9.4% 11.3% 0.5% 1.5% 0.4%
Total pasivo corriente
716,392
23.1%
Pasivo no corriente Obligaciones financieras a largo plazo Cuentas por pagar comerciales a largo plazo Pasivo por impuesto a las ganancias diferido, neto
356,343 177,818
11.5% 5.7%
Total pasivo no corriente
534,161
17.2%
88
Total pasivo
1,250,553
40.3%
Patrimonio neto Capital social Acciones de inversión Acciones en tesorería Reserva legal Superávit de revaluación Resultados acumulados
941,875 200,936 -69,545 152,169 224,207 402,602
30.4% 6.5% -2.2% 4.9% 7.2% 13.0%
Total patrimonio neto
1,852,244
59.7%
Total pasivo y patrimonio neto
3,102,797
100.0%
INTERPRETACIÓN:
La Corporación Aceros Arequipa ante cualquier situación de inversiones inmediatas la empresa cuenta con la liquidez necesaria, puesto que cuenta con el saldo (efectivo) necesario en caja, fondos fijos (que han venido disminuyendo desde el 2014, hasta el año pasado que aumentaron considerablemente), cuentas de ahorro (en los últimos años ha venido disminuyendo. Las cuentas de ahorro generan intereses a tasas de mercado.), cuentas corrientes (Las cuentas corrientes bancarias y cuentas de ahorro están denominadas en dólares estadounidenses y soles, se encuentran depositadas en bancos locales y del exterior y son de libre disponibilidad.) y depósitos a plazo (Los depósitos a plazo son de libre disponibilidad).
La Corporación Aceros Arequipa según el rubro que estamos estudiando desde el sector comercial, cuenta con mercadería, materiales auxiliares, suministros y repuestos (Al costo de adquisición); además, productos terminados y en proceso (Al costo de la materia prima, la mano de obra directa, otros costos directos, gastos generales de fabricación y una proporción de los costos fijos y variables de fabricación basada en la capacidad
89 normal de operación, siguiendo el método de promedio ponderado. Asimismo, se excluyen los costos de financiamiento y las diferencias en cambio) y se incorpora Inventarios por recibir (Al costo específico de adquisición. Los inventarios por recibir incluyen principalmente mercaderías y suministros diversos importados por la Compañía que se encuentran pendientes de desaduanar.).
La Corporación Aceros Arequipa cuenta con una gran capital entre los inmuebles, maquinarias y equipo propios. Excepto por los terrenos que se miden bajo el modelo de revaluación, los inmuebles, maquinarias y equipo se expresan al costo, neto de la depreciación acumulada y de las pérdidas acumuladas por deterioro del valor, si las hubiere. Además, la Corporación tiene un valor neto (que ha venido creciendo en los últimos años) en primer lugar en sus maquinarias y equipos, en segundo lugar, en sus terrenos (adicionalmente la compañía adquirió dos terrenos localizados en Arequipa y Trujillo respectivamente), en tercer lugar, sus edificios y otras construcciones y seguido en sus obras en cursos.
La Corporación Aceros Arequipa no tiene obligaciones financieras, cuentas por pagar comerciales y obligaciones financieras a largo plazo tan elevadas; cuenta con arrendamientos financieros con el Banco Internacional del Perú S.A.A. – Interbank a una tasa de interés promedio del 7.80% anual con vencimiento es el 2018 y con las Maquinarias S.A. que representan 7.25% de interés promedio cuyo vencimiento es en el 2021; además, la empresa tiene la mayor obligación financiera con el Banco de Crédito del Perú S.A. que tiene una tasa de interés promedio del 9.05% anual cuyo vencimiento es en el año 2022.
90
La Corporación Aceros Arequipa tiene sus obligaciones financieras básicamente en dólares.
La Corporación Aceros Arequipa posee un capital propio aportado por sus accionistas muy elevado que le da la credibilidad de ser una empresa que puede solventar cualquier obligación.
91
ANÁLISIS VERTICAL Estado de Resultados (2016) Cuenta
NOTA
20
Acumulado del 01 de Enero al 31 de Marzo del 2018 657,158
Análisis Vertical 01 de Enero al 31 de Marzo del 2018 100.0%
Ingresos de Actividades Ordinarias Costo de Ventas Ganancia (Pérdida) Bruta Gastos de Ventas y Distribución Gastos de Administración Otros Ingresos Operativos Otros Gastos Operativos Otras Ganancias (Pérdidas) Ganancia (Pérdida) Operativa Ganancia (Pérdida) de la Baja en Activos Financieros medidos al Costo Amortizado
21 0 22 23 25 25 0 0 0
-542,461 114,697 -18,774 -19,683 3,165 -9,296 0 70,109 0
-82.5% 17.5% -2.9% -3.0% 0.5% -1.4% 0.0% 10.7% 0.0%
Ingresos Financieros Ingresos por Intereses calculados usando el Método de Interés Efectivo
26 0
1,996 0
0.3% 0.0%
Gastos Financieros Ganancia (Pérdida) por Deterioro de Valor (Pérdidas Crediticias Esperadas o Reversiones)
26 0
-7,020 0
-1.1% 0.0%
Otros Ingresos (Gastos) de las Subsidiarias, Asociadas y Negocios Conjuntos
11
4,282
0.7%
Diferencias de Cambio Neto Ganancias (Pérdidas) por Reclasificación de Activos Financieros a Valor Razonable con cambios en Resultados antes medidos al Costo Amortizado
30 0
1,307 0
0.2% 0.0%
Ganancia (Pérdida) Acumulada en Otro Resultado Integral por Activos Financieros medidos a Valor Razonable reclasificados como cambios en Resultados
0
0
0.0%
Ganancias (Pérdidas) por Cobertura de un Grupo de Partidas con posiciones de Riesgo Compensadoras
0
0
0.0%
92 Diferencia entre el Importe en Libros de los Activos Distribuidos y el Importe en Libros del Dividendo a pagar
0
0
0.0%
Ganancia (Pérdida) antes de Impuestos
0
70,674
10.8%
Ingreso (Gasto) por Impuesto Ganancia (Pérdida) Neta de Operaciones Continuadas Ganancia (Pérdida) procedente de Operaciones Discontinuadas, neta de Impuesto
18 0
-18,676 51,998
-2.8% 7.9%
0
0
0.0%
Ganancia (Pérdida) Neta del Ejercicio
0
51,998
7.9%
Ganancias (Pérdida) por Acción: Ganancias (Pérdida) Básica por Acción:
0 0
0 0
0.0% 0.0%
Básica por Acción Ordinaria en Operaciones Continuadas Básica por Acción Ordinaria en Operaciones Discontinuadas Total de Ganancias (Pérdida) Básica por Acción Ordinaria Básica por Acción de Inversión en Operaciones Continuadas Básica por Acción de Inversión en Operaciones Discontinuadas Total de Ganancias (Pérdida) Básica por Acción Inversión Ganancias (Pérdida) Diluida por Acción:
28
0.049
0.0%
0
0
0.0%
0
0.049
0.0%
28
0.049
0.0%
0
0
0.0%
0
0.049
0.0%
0
0
0.0%
Diluida por Acción Ordinaria en Operaciones Continuadas Diluida por Acción Ordinaria en Operaciones Discontinuadas Total de Ganancias (Pérdida) Diluida por Acción Ordinaria Diluida por Acción de Inversión en Operaciones Continuadas Diluida por Acción de Inversión en Operaciones Discontinuadas Total de Ganancias (Pérdida) Diluida por Acción Inversión
0
0
0.0%
0
0
0.0%
0
0
0.0%
0
0
0.0%
0
0
0.0%
0
0
0.0%
93 Interpretación En la empresa Aceros Arequipa , observamos que en el año 2015 se obtuvo más ingresos que en el año 2016, en este mismo año tuvo un costo de ventas muy alto -83.3%, tuvo 0% de ganancias en ambos periodos , obtuvo más gastos en el año 2016, por lo cual podemos deducir que esta empresa no tuvo buenos beneficios económicos durante el periodo, no teniendo una buena inversión, por lo tanto no tendrá un amento de su patrimonio y no generara ninguna riqueza.
Estado de Resultados (2017) Cuenta
NOTA
20
Acumulado del 01 de Enero al 31 de Marzo del 2017 554,683
Análisis Vertical del 01 de enero al 31 de marzo del 2017 100.0%
Ingresos de Actividades Ordinarias Costo de Ventas Ganancia (Pérdida) Bruta Gastos de Ventas y Distribución Gastos de Administración Otros Ingresos Operativos Otros Gastos Operativos Otras Ganancias (Pérdidas) Ganancia (Pérdida) Operativa Ganancia (Pérdida) de la Baja en Activos Financieros medidos al Costo Amortizado
21 0 22 23 25 25 0 0 0
-497,328 57,355 -19,770 -16,381 1,457 -8,958 0 13,703 0
-89.7% 10.3% -3.6% -3.0% 0.3% -1.6% 0.0% 2.5% 0.0%
Ingresos Financieros Ingresos por Intereses calculados usando el Método de Interés Efectivo
26 0
624 0
0.1% 0.0%
Gastos Financieros Ganancia (Pérdida) por Deterioro de Valor (Pérdidas Crediticias Esperadas o Reversiones)
26 0
-8,196 0
-1.5% 0.0%
Otros Ingresos (Gastos) de las Subsidiarias, Asociadas y Negocios Conjuntos
11
12,443
2.2%
94 Diferencias de Cambio Neto Ganancias (Pérdidas) por Reclasificación de Activos Financieros a Valor Razonable con cambios en Resultados antes medidos al Costo Amortizado
30 0
1,950 0
0.4% 0.0%
Ganancia (Pérdida) Acumulada en Otro Resultado Integral por Activos Financieros medidos a Valor Razonable reclasificados como cambios en Resultados
0
0
0.0%
Ganancias (Pérdidas) por Cobertura de un 0 Grupo de Partidas con posiciones de Riesgo Compensadoras
0
0.0%
Diferencia entre el Importe en Libros de los Activos Distribuidos y el Importe en Libros del Dividendo a pagar
0
0
0.0%
Ganancia (Pérdida) antes de Impuestos
0
20,524
3.7%
Ingreso (Gasto) por Impuesto Ganancia (Pérdida) Neta de Operaciones Continuadas Ganancia (Pérdida) procedente de Operaciones Discontinuadas, neta de Impuesto
18 0
-2,941 17,583
-0.5% 3.2%
0
0
0.0%
Ganancia (Pérdida) Neta del Ejercicio
0
17,583
3.2%
Ganancias (Pérdida) por Acción: Ganancias (Pérdida) Básica por Acción:
0 0
0 0
0.0% 0.0%
Básica por Acción Ordinaria en Operaciones Continuadas Básica por Acción Ordinaria en Operaciones Discontinuadas Total de Ganancias (Pérdida) Básica por Acción Ordinaria Básica por Acción de Inversión en Operaciones Continuadas Básica por Acción de Inversión en Operaciones Discontinuadas Total de Ganancias (Pérdida) Básica por Acción Inversión Ganancias (Pérdida) Diluida por Acción:
28
0.016
0.0%
0
0
0.0%
0
0.016
0.0%
28
0.016
0.0%
0
0
0.0%
0
0.016
0.0%
0
0
0.0%
Diluida por Acción Ordinaria en Operaciones Continuadas
0
0
0.0%
95 Diluida por Acción Ordinaria en Operaciones Discontinuadas Total de Ganancias (Pérdida) Diluida por Acción Ordinaria Diluida por Acción de Inversión en Operaciones Continuadas Diluida por Acción de Inversión en Operaciones Discontinuadas Total de Ganancias (Pérdida) Diluida por Acción Inversión
0
0
0.0%
0
0
0.0%
0
0
0.0%
0
0
0.0%
0
0
0.0%
Interpretación En la empresa Aceros Arequipa, observamos que en el año 2017 se tuvo más ingresos ,que en el año 2016, por lo cual hemos tenido un alto costo de ventas, por lo tanto se obtuvo un 0% de ganancia en ambos años y más gastos en el año 2016, esto quiere decir que la empresa no ha tenido buenos resultados al hacer la inversión, es por ello que no obtuvo ninguna ganancia en ambos periodos, no generado ingresos para la empresa, además deduzco que esta inversión no ha sido de tanta importancia o tan necesaria para que en ambos periodos no hayan podido obtener buenos resultados.
96 ANALISIS HORIZONTAL DEL BALANCE GENERAL 1.1. BALANCE GENERAL Activo Activo corriente Efectivo y equivalentes de efectivo Cuentas por cobrar comerciales, neto Cuentas por cobrar a partes relacionadas Porción corriente de otras cuentas por cobrar Inventarios, neto impuesto a las ganancias Gastos contratados por anticipado Activos disponibles para la venta
2015-2014 VARIACION
2014 S/0
2015 S/0
209,669 199,026 21,997
214,597 225,064 19,589
4,928 26,038 -2,408
102 113 89
16,714 761,252 21,778 3,528 1,233,964
10,427 583,333 12,438 2,485 1,067,933
-6,287 -177,919 -9,340 -1,043 -166,031
62 77 57 70 87
-
%
-
Total activo corriente Activo no corriente Inversión en subsidiarias y asociadas Otras cuentas por cobrar a largo plazo Cuentas por cobrar a partes relacionadas Inmuebles, maquinaria y equipo, neto Intangibles, neto Otros activos, neto
1,233,964
1,067,933
-166,031
87
198,978 14,641 3,481 1,564,568 58,047 39,849
221,435 14,641 3,094 1,498,542 52,719 39,699
22,457 0 -387 -66,026 -5,328 -150
111 100 89 96 91 100
Total activo no corriente
1,879,564
1,830,130
-49,434
97
Total activo
3,113,528
2,898,063
-215,465
93
46 94 154 105
Pasivo y patrimonio neto Pasivo corriente Porción corriente de obligaciones financieras Cuentas por pagar comerciales Cuentas por pagar a partes relacionadas Otras cuentas por pagar
S/0
S/0
483,861 197,484 9,213 38,253
221,812 184,795 14,179 40,003
Total pasivo corriente
728,811
460,789
-262,049 -12,689 4,966 1,750 0 -268,022
509,558
484,396
-25,162
95
1,761
1,423
-338
81
Pasivo no corriente Obligaciones financieras a largo plazo Cuentas por pagar comerciales a largo plazo
63
97 Pasivo por impuesto a las ganancias diferido, neto
181,325
185,113
3,788
102
Total pasivo no corriente
692,644
670,932
-21,712
97
1,421,455
1,131,721
-289,734
80
941,875 200,936 -25,352 123,179 263,887 -2,520 190,068
941,875 200,936 -25,352 133,596 277,400 -46 237,933
0 0 0 10,417 13,513 2,474 47,865
100 100 100 108 105 2 125
Total patrimonio neto
1,692,073
1,766,342
74,269
104
Total pasivo y patrimonio neto
3,113,528
2,898,063
-215,465
93
Total pasivo Patrimonio neto Capital social Acciones de inversión Acciones en tesorería Reserva legal Superávit de revaluación Utilidades acumuladas Resultados acumulados
98
ANALISIS HORIZONTAL BALANCE GENERAL 2016 -2015 1.1. BALANCE GENERAL Activo Activo corriente Efectivo y equivalentes de efectivo Cuentas por cobrar comerciales, neto Cuentas por cobrar a partes relacionadas Porción corriente de otras cuentas por cobrar Inventarios, neto impuesto a las ganancias Gastos contratados por anticipado Activos disponibles para la venta
2015 S/0
2016 S/0
214,597 225,064 19,589 10,427 583,333 12,438 2,485 1,067,933
226,590 184,659 29,536 22,992 670,732
-
2016 -2015 VARIACION
%
3,470 1,137,979 123,116
11,993 -40,405 9,947 12,565 87,399 -12,438 985 70,046 123,116
106 82 151 221 115 0 140 107 -
1,261,095
193,162 118
238,801 14,641
17,366 108 0 100
Total activo corriente Activo no corriente Inversión en subsidiarias y asociadas Otras cuentas por cobrar a largo plazo Cuentas por cobrar a partes relacionadas Inmuebles, maquinaria y equipo, neto Intangibles, neto Otros activos, neto
1,067,933 221,435 14,641 3,094 1,498,542 52,719 39,699
1,375,692 47,558 39,063
-122,850 -5,161 -636
92 90 98
Total activo no corriente
1,830,130
1,715,755
-114,375
94
Total activo
2,898,063
2,976,850
-
78,787 103
Pasivo y patrimonio neto Pasivo corriente Porción corriente de obligaciones financieras Cuentas por pagar comerciales Cuentas por pagar a partes relacionadas Otras cuentas por pagar
S/0
S/0
0
221,812 184,795 14,179 40,003 460,789
16,118 57,528 1,642 121 5,144 80,553
107 131 112 100
Total pasivo corriente
237,930 242,323 15,821 40,124 5,144 541,342
Pasivo no corriente Obligaciones financieras a largo plazo Cuentas por pagar comerciales a largo plazo
484,396 1,423
416,018 207
-68,378 -1,216
86 15
117
99 Pasivo por impuesto a las ganancias diferido, neto
185,113
207,385
Total pasivo no corriente
670,932
623,610
1,131,721
1,164,952
941,875 200,936 -25,352 133,596 277,400 -46 237,933
941,875 200,936 -37,391 142,175 264,674
Total patrimonio neto
1,766,342
1,811,898
45,556 103
Total pasivo y patrimonio neto
2,898,063
2,976,850
78,787 103
Total pasivo Patrimonio neto Capital social Acciones de inversión Acciones en tesorería Reserva legal Superávit de revaluación Utilidades acumuladas Resultados acumulados
299,629
22,272 112 -47,322
93
33,231 103
0 0 -12,039 8,579 -12,726 46 61,696
100 100 147 106 95 0 126
ANALISIS HORIZONTAL BALANCE GENERAL 2017 – 2016 1.1. BALANCE GENERAL 2016 S/0
Activo Activo corriente Efectivo y equivalentes de efectivo Cuentas por cobrar comerciales, neto Cuentas por cobrar a partes relacionadas Porción corriente de otras cuentas por cobrar Inventarios, neto impuesto a las ganancias Gastos contratados por anticipado Activos disponibles para la venta Total activo corriente Activo no corriente Inversión en subsidiarias y asociadas Otras cuentas por cobrar a largo plazo Cuentas por cobrar a partes relacionadas
-
2017 - 2016 2017 VARIACION % S/0
226,590 184,659 29,536 22,992 670,732
318,194 267,235 36,219 15,331 695,209
91,604 82,576 6,683 -7,661 24,477
140 145 123 67 104
3,470 1,137,979 123,116
3,070 1,335,258 74,952
-400 197,279 -48,164
88 117 61
1,261,095
1,410,210
149,115
112
238,801 14,641
241,939 8,615 8,549
3,138 101 -6,026 59 8,549 -
100 Inmuebles, maquinaria y equipo, neto Intangibles, neto Otros activos, neto
1,375,692 47,558 39,063
1,351,902 43,727 37,855
-23,790 -3,831 -1,208
98 92 97
Total activo no corriente
1,715,755
1,692,587
-23,168
99
Total activo
2,976,850
3,102,797
125,947
104
S/0
S/0
0
237,930 242,323 15,821 40,124 5,144 541,342
291,232 349,479 16,172 47,944 11,565 716,392
53,302 107,156 351 7,820 6,421 175,050
122 144 102 119 225 132
416,018 356,343 207 -
-59,675
86
207,385
177,818
-29,567
86
623,610
534,161
-89,449
86
1,164,952
1,250,553
85,601
107
941,875 200,936 -37,391 142,175 264,674
941,875 200,936 -69,545 152,169 224,207
0 0 -32,154 9,994 -40,467
100 100 186 107 85
299,629
402,602
102,973
134
Total patrimonio neto
1,811,898
1,852,244
40,346
102
Total pasivo y patrimonio neto
2,976,850
3,102,797
125,947
104
Pasivo y patrimonio neto Pasivo corriente Porción corriente de obligaciones financieras Cuentas por pagar comerciales Cuentas por pagar a partes relacionadas Otras cuentas por pagar Total pasivo corriente Pasivo no corriente Obligaciones financieras a largo plazo Cuentas por pagar comerciales a largo plazo Pasivo por impuesto a las ganancias diferido, neto Total pasivo no corriente Total pasivo Patrimonio neto Capital social Acciones de inversión Acciones en tesorería Reserva legal Superávit de revaluación Utilidades acumuladas Resultados acumulados
Interpretación del análisis horizontal del balance general del año 2015:
101 La corporación de aceros Arequipa S.A según los datos obtenidos en el cálculo de análisis horizontal de los balances generales de los años 2014 y 2015 se observa que en el porcentaje del activo total existe una variación de 93% entre un año y el otro, en el 2015 el valor es de 2, 898, 063 el cual es menor con respecto al 2014 que llego a 3, 113, 528 se puede determinar a simple vista que esta variación negativa puede ser perjudicial para la empresa, pero si observamos el único valor que tuvo una variación amplia en el activo total fue el de inventario ya que en el 2014 fue de 761, 252 el cual llego a disminuir en 583, 333 para el 2015, que en valores porcentuales representa el -77% esta variación en el inventario se dio a que en el año 2015 el sector construcción empezó a crecer y las ventas para CAASA empezaron a aumentar siendo sus principales clientes Odeberch, Cosapi S.A, Bechtel Overseas dando una disminución significativa en los inventarios. A diferencia del activo, en las cuentas del pasivo las fluctuaciones en la mayoría de los casos han sido positivos, debido a que las deudas de CAASA a corto plazo (antes del año) han sido cubiertas en un 63% el cual disminuyo para el 2015 en 460, 789 dando una variación de 268,022 se observa el mayor pago de la deuda se dio a la porción corriente de obligaciones financieras y en consecuencia el pasivo total disminuyo de 1, 421, 455 en el 2015 a 1, 131, 721 en el 2014 el cual representa el 20%, mientras que el patrimonio neto aumento de 1, 692, 073 a 1, 766, 342 de un año al otro con una variación porcentual del 104%. Interpretación del análisis horizontal del balance general del año 2016: La corporación de aceros Arequipa S.A según los datos obtenidos en el cálculo de análisis horizontal de los balances generales de los años 2015 y 2016 se observa que en el porcentaje del activo total existe una variación de 103% entre un año y el otro, en el 2015 el valor es de 2, 898, 063 el cual es menor con respecto al 2016 que llego a 2, 976, 850 se observa a
102 simple vista que esta variación positiva en la empresa es mínima ya que la variación del activo corriente es de 193, 162 con respecto de un año al otro en donde el valor que mayor variación tuvo fue el de cuentas por cobrar comerciales con una variación de -40, 405 ya que para el año 2016 este valor disminuyo y los inventarios aumentaron de 583, 333 a 670, 732 con una variación porcentual de 115% en cambio en el activo no corriente hay una disminución de 114,375 entre los años 2016 y 2015 siendo el valor más amplio el de los inmuebles, maquinaria y equipo, donde la corporación de aceros Arequipa cuenta con una gran capital entre los inmuebles, maquinarias y equipo propios. Excepto por los terrenos que se miden bajo el modelo de revaluación, los inmuebles, maquinarias y equipo se expresan al costo, neto de la depreciación acumulada y de las pérdidas acumuladas por deterioro del valor. En las cuentas del pasivo las fluctuaciones en la mayoría de los casos han sido negativo, debido a que las deudas de CAASA a corto plazo (antes del año) han aumentado en un 117% el cual aumento para el 2016 en 541, 342 con respecto al 2015 que fue de 460, 789 dando una variación de 80,553 se observa que la deuda de CAASA se da mayormente en las cuentas por pagar comerciales y en consecuencia el pasivo total aumento de 1, 131, 721 en el 2015 a 1, 164, 952 en el 2016 el cual representa el 3% de endeudamiento con respecto de un año al otro, mientras que el patrimonio neto aumento de 1, 766, 342 a 1, 811, 898 de un año al otro con una variación porcentual del 103%. Interpretación del análisis horizontal del balance general del año 2017: La corporación de aceros Arequipa S.A según los datos obtenidos en el cálculo de análisis horizontal de los balances generales de los años 2016 y 2017 se observa que en el porcentaje del activo total existe una variación de 104% entre un año y el otro, en el 2016 el valor es de 2, 976, 850 el cual es menor con respecto al 2017 que llego a 3, 102, 797 se observa a
103 simple vista que esta variación positiva en la empresa ya que la variación del activo corriente es de 149, 115 con respecto de un año al otro en donde el valor de mayor variación es el de efectivo y equivalente de efectivo con un 226, 590 en el 2016 y de 318, 194 en el 2017 teniendo una variación absoluta de 91, 604 también tenemos la cuentas por cobrar comerciales con una variación de 145% con respecto de un año al otro, en cambio en el activo no corriente hay una disminución mínima de -23, 168 entre los años 2017 y 2016. En las cuentas del pasivo las variaciones han sido negativo, debido a que las deudas de CAASA a corto plazo (antes del año) han aumentado en un 132% el cual aumento para el 2017 en 716, 392 con respecto al 2016 que fue de 541, 342 dando una variación de 175, 050 se observa que la deuda de CAASA se da mayormente en las cuentas por pagar comerciales eso quiere decir que el activo corriente no llega a cubrir para pagar el pasivo corriente en corto plazo, en el pasivo no corriente disminuyo de 623, 610 en el 2016 a 534, 161 en el 2017 dando la disminución en sus obligaciones financieras a largo plazo y en consecuencia el pasivo total aumento de 1, 164, 952 en el 2016 a 1, 250, 553 en el 2017 el cual representa el 7% de endeudamiento con respecto de un año al otro, mientras que el patrimonio neto aumento en lo mínimo en un 102%.
104 7.1.2. ANÁLISIS EVOLUTIVO DE LOS ESTADOS FINANCIEROS (HORIZONTAL) Tabla 21 Análisis Horizontal del Estado de Ganancias y Pérdidas (20152017). Año base 2015. CUENTA
VARIACI ÓN ABSOLU TA
2015
2016
2,288,4 39 (1,875, 437) 413.00 2 (101,15 7) (81,774 )
2,055,6 65 (1,716, 204) 339.46 1 (88,391 ) (76,902 )
8.101
11.05
(45,718 ) 192.45 4
(27,520 ) 157.69 8
5.203
2.828
(37,611 )
(33,752 )
7.498
25.919
18.421
Diferencias de Cambio Neto
(53,111 )
Ganancia (Pérdida) antes de Impuestos
Ingresos de Actividades Ordinarias Costo de Ventas Ganancia (Pérdida) Bruta Gastos de Ventas y Distribución Gastos de Administración Otros Ingresos Operativos Otros Gastos Operativos Ganancia (Pérdida) Operativa Ingresos Financieros Gastos Financieros Otros Ingresos (Gastos) de las Subsidiarias, Asociadas y Negocios Conjuntos
Ingreso (Gasto) por Impuesto Ganancia (Pérdida) Neta de Operaciones Continuadas Ganancia (Pérdida) Neta del Ejercicio Básica por Acción Ordinaria en Operaciones Continuadas
VARIA CIÓN RELATI VA
-232.774 -10.17 % 159.233
-8.49 %
-73.541
-17.81 %
12766 -12.62 % 4872
-5.96 %
2.949
36.40 %
18198 -39.80 %
2017
VARIACI ÓN ABSOLU TA
2,359,7 88 (2,019, 535) 340.25 3 (83,872 ) (72,689 )
71,34 9 144,0 98
17.098
9
(37,752 ) 163.03 8
-73 17,28 5 9,085
7,966
3.12 % 7.68 % 17.61 % 17.09 % 11.11 % 111.06 % 17.42 % 15.28 % 11.53 % 14.27 %
-34.756
-18.06 %
-2.375
-45.65 %
4.603
-1
3859 -10.26 %
(32,244 )
5,367
245.68 %
29.971
22
299.72 %
(3,068)
50043 -94.22 %
1.769
53,11 3
100.00 %
114.43 3
149.62 5
35.192
30.75 %
167.13 7
53
46.06 %
(28,693 )
(51,205 )
-22512
78.46 %
(39,240 )
10,54 7
36.76 %
85.74
98.42
12.68
14.79 %
42
49.17 %
85.74
98.42
12.68
14.79 %
42
49.17 %
77
88
11
14.29 %
43
55.84 %
127.89 7 127.89 7 120
-29
VARIACI ÓN RELATI VA
105 Total de Ganancias (Pérdida) Básica por Acción Ordinaria Básica por Acción de Inversión en Operaciones Continuadas Total de Ganancias (Pérdida) Básica por Acción Inversión
77
88
11
14.29 %
120
43
55.84 %
77
88
11
14.29 %
120
43
55.84 %
77
88
11
14.29 %
120
43
55.84 %
106 INTERPRETACIÓN: Tras el análisis horizontal de la corporación Aceros Arequipa s.a. tanto individual como consolidada refleja una mínima disminución en la utilidad bruta compensada con un aumento en la utilidad neta antes de impuestos y un acrecentamiento bastante significativa en la utilidad neta del ejercicio por lo que podemos deducir que la mayor parte de los ingresos de la empresa se generaron por su actividad económica en los tres años lo que significa que sus estados financieros demuestran una posición sólida y rentable.
107 7.1.3. ANÁLISIS POR COEFICIENTES FINANCIEROS 7.1.3.1.Análisis estático a. Liquides Son las razones financieras que nos facilitan las herramientas de análisis, para establecer el grado de liquidez de una empresa y por ende su capacidad para generar efectivo, para atender en forma oportuna el pago de las obligaciones contraídas. Teniendo a las más importantes: liquidez corriente, liquidez ácida, liquidez de caja. Tabla 22 Evolución del Ratio de Liquidez 2015-2017 RATIOS
2015 2016 2017
Liquidez corriente
2.32
2.33
1.97
Liquidez ácida
1.05
1.09
1.00
Liquidez de caja
0.46
0.42
0.44
En cuanto a los ratios de liquidez de CAASA, analizando desde el año 2015 se puede apreciar que el resultado de la razón corriente y de la prueba ácida para el 2017 ha tenido una disminución, en el 2016 estos se encuentran en 2.33 y 1.09 respectivamente, en comparación del año 2017 tiene 1.97 y 1.00 respectivamente, debido a que el pasivo corriente aumentó en 32% (S/ 175,050 millones) con respecto al existente al final del 2016, situándose en S/ 716 millones. Esta variación se explica principalmente por mayores cuentas por pagar y préstamos bancarios.
𝑙𝑖𝑞𝑢𝑖𝑑𝑒𝑧 𝑐𝑜𝑟𝑟𝑖𝑒𝑛𝑡𝑒 =
𝑎𝑐𝑡𝑖𝑣𝑜 𝑐𝑜𝑟𝑟𝑖𝑒𝑛𝑡𝑒 𝑝𝑎𝑠𝑖𝑣𝑜 𝑐𝑜𝑟𝑟𝑖𝑒𝑛𝑡𝑒
𝑙𝑖𝑞𝑢𝑖𝑑𝑒𝑧 𝑐𝑜𝑟𝑟𝑖𝑒𝑛𝑡𝑒 =
1, 410, 210 = 1.97 716, 392
108 Este resultado nos expresa que la empresa CAASA por cada $1.00 de pasivo corriente, cuenta con $1.97 de respaldo en el activo corriente para el año 2017, teniendo capacidad de pago. Siendo un valor aceptado de liquidez a corto plazo, lo cual nos indica en qué proporción las exigencias a corto plazo están cubiertas por activos corrientes que se esperan convertir a efectivo en un periodo igual o inferior al de las obligaciones corrientes.
𝑙𝑖𝑞𝑢𝑖𝑑𝑒𝑧 á𝑐𝑖𝑑𝑎 =
𝑎𝑐𝑡𝑖𝑣𝑜 𝑐𝑜𝑟𝑟𝑖𝑒𝑛𝑡𝑒 − 𝑒𝑥𝑖𝑠𝑡𝑒𝑛𝑐𝑖𝑎𝑠 𝑝𝑎𝑠𝑖𝑣𝑜 𝑐𝑜𝑟𝑟𝑖𝑒𝑛𝑡𝑒
𝑝𝑟𝑢𝑒𝑏𝑎 á𝑐𝑖𝑑𝑎 =
1,410,210 − 695,209 = 1.00 716,392
El resultado obtenido nos indica que la empresa CAASA registra una prueba ácida de 1.00 para el año 2017 lo que nos permite deducir que por cada sol que se debe en el pasivo corriente se cuenta con $1.00 para su mayor exigencia de capacidad de pagar las obligaciones a corto plazo. Este valor al igual que el anterior, no nos permite por si solo concluir que la liquidez de la empresa sea buena o mala, pues es muy importante relacionarlo con el ciclo de conversión de los activos operacionales, que es la única forma de obtener la generación de efectivo y así sacar conclusiones más precisas.
𝑙𝑖𝑞𝑢𝑖𝑑𝑒𝑧 𝑑𝑒 𝑐𝑎𝑗𝑎 =
𝑑𝑖𝑠𝑝𝑜𝑛𝑖𝑏𝑖𝑙𝑖𝑑𝑎𝑑𝑒𝑠 𝑝𝑎𝑠𝑖𝑣𝑜 𝑐𝑜𝑟𝑟𝑖𝑒𝑛𝑡𝑒
𝑙𝑖𝑞𝑢𝑖𝑑𝑒𝑧 𝑑𝑒 𝑐𝑎𝑗𝑎 =
318,194 = 0.44 716,392
109 El indicador nos muestra que la empresa CAASA registra una liquidez de caja del 0.44 para atender su pasivo corriente recurriendo exclusivamente a su tesorería, teniendo una capacidad de respuesta inmediata ante cualquier imprevisto para el año 2017 sin recurrir a los flujos de venta. Este ratio nos permite medir la capacidad efectiva de la empresa en el corto plazo, considerando únicamente los activos mantenidos en caja-banco, descartando la influencia del tiempo y la incertidumbre de los precios de las demás cuentas del activo corriente, indicando la capacidad de la empresa que tiene para operar con sus activos más líquidos, sin recurrir a sus flujos de venta. b. Solvencia
1) Solvencia patrimonial = Solvencia patrimonial =
PASIVO TOTAL PATRIMONIO
1,250,553 1,852,244
= 0,675
La corporación de aceros Arequipa S.A cuenta en su activo con 67,5 soles por cada sol que tiene de deuda.
2) Endeudamiento general de la empresa =
Endeudamiento general de la empresa =
PASIVO TOTAL ACTIVO TOTAL
1,250,553 3,102,797
= 0,40
El endeudamiento general de la empresa es del 0,4 indica que los recursos ajenos de la entidad suponen un 40% de los propios, o lo que es lo mismo: que por cada 40 soles de financiación ajena la empresa cuenta con 100 soles de financiación propia (expresado en tanto por uno: por cada 0,4 soles de financiación ajena, 1 sol de financiación propia).
110 7.1.3.2.Análisis dinámico a. Cobertura Capacidad de la empresa para afrontar sus intereses
𝐶𝑂𝐵 =
UTILIDAD OPERATIVA ≥ 6 VECES GASTOS FINANCIEROS 𝐶𝑂𝐵 =
−29416 = 5.48 −5367
Dado el análisis del ratio de cobertura la corporación Aceros Arequipa refleja como empresa individual un resultado de 5, 48 aproximándose por ende a 6 veces el cual siendo así podemos decir que la empresa está en condiciones ideales y generará recursos para cubrir la deuda sin embargo como organismo consolidado tenemos un resultado aproximado a 4 veces siendo un resultado menor a lo óptimo, a pesar de ello no se puede descartar el hecho de que sea una entidad capaz de generar recursos para cubrir su deuda. b. Utilidad sobre ventas 1) Margen bruto de utilidad Utilidad bruta Ventas totales 345738 = 0.15 = 𝟏𝟓% 2365180 Las ventas de la empresa generaron un 15% de utilidad bruta, es decir que por cada nuevo sol vendido se genera 15 centavos de utilidad bruta. 2) Margen operacional de utilidad Utilidad operativa Ventas totales 179420 = 0.076 = 𝟕. 𝟔% 2365180
111 La utilidad operacional corresponde a un 7.6% d las ventas totales, es decir que por cada nuevo sol vendido se reportaron 7.6 centavos de utilidad operacional. 3) Margen neto de utilidad Utilidad neta Ventas totales 127897 = 0.054 = 𝟓. 𝟒% 2365180 La utilidad neta corresponde a un 5.4% de las ventas totales, es decir que por cada nuevo sol vendido se genera 5.4 centavos de utilidad neta. 7.1.3.3.Análisis estático – dinámico c. Eficiencia 1) Rotación de Cuentas por Cobrar 𝑅𝐶𝐶 =
𝑉𝑒𝑛𝑡𝑎𝑠 𝑎𝑙 𝑐𝑟é𝑑𝑖𝑡𝑜 𝐶𝑢𝑒𝑛𝑡𝑎𝑠 𝑝𝑜𝑟 𝑐𝑜𝑏𝑟𝑎𝑟
PARA EL AÑO 2015 𝑅𝐸 =
225,064
=
PARA EL AÑO 2016 𝑅𝐸 =
184,659
=
PARA EL AÑO 2017 𝑅𝐸 =
267,235
=
2) Rotación de Existencias 𝑅𝐸 =
𝑉𝑒𝑛𝑡𝑎𝑠 𝑎𝑙 𝑐𝑟é𝑑𝑖𝑡𝑜 𝐶𝑢𝑒𝑛𝑡𝑎𝑠 𝑝𝑜𝑟 𝐶𝑜𝑏𝑟𝑎𝑟
𝑅𝐸 =
1,871,043 = 3,20 583,333
PARA EL AÑO 2015
112 PARA EL AÑO 2016 𝑅𝐸 =
1,710,783 = 2,55 670,732
𝑅𝐸 =
2,019,535 = 2,90 695,209
PARA EL AÑO 2017
En 2015, el RRE ascendía a 3,2 veces, mientras que en el ejercicio 2009 este disminuyó en 0,65 puntos hasta alcanzar una rotación de 2,55 y para el año 2017 se percibió un aumento de 0.35 puntos, es decir, para este último año, la inversión en inventarios se ha transformado 2,9 veces en efectivo o en cuentas a cobrar. Expresado en días, este indicará cada cuánto tiempo se renueva el stock.
𝑅𝑅 𝑒𝑛 𝑑í𝑎𝑠 =
360 𝑅𝑅𝐸
Concepto Año 2015 Año 2016 Año 2017 N°de días 112.5 141.17 124.13
3) Rotación del Activo Total 𝑅𝐴𝑇 =
𝑉𝑒𝑛𝑡𝑎𝑠 𝑛𝑒𝑡𝑎𝑠 𝐴𝑐𝑡𝑖𝑣𝑜 𝑇𝑜𝑡𝑎𝑙
PARA EL AÑO 2016 𝑅𝐴𝑇 =
98,420 = 0.033 = 3.3% 2,976,850
PARA EL AÑO 2017 𝑅𝐴𝑇 =
127,897 = 0.0412 = 4.12% 3,102,797
Expresado en días, este indicará cada cuánto tiempo se renueva el stock.
𝑅𝑅 𝑒𝑛 𝑑í𝑎𝑠 =
360 𝑅𝐴𝑇
113
Concepto Año 2016 Año 2017 N°de días 109.09 87.37 d. Rentabilidad de capitales 1.
Año 2015
𝑅𝑂𝐴 =
UTILIDAD NETA DEL EJERCICIO 85,74 = = ACTIVO TOTAL 2,898,063
2. Año 2016
𝑅𝑂𝐴 =
UTILIDAD NETA DEL EJERCICIO ACTIVO TOTAL
=
98,42 2,976,850
=
3. Año 2017 𝑅𝑂𝐴 =
UTILIDAD NETA DEL EJERCICIO 127,897 = = ACTIVO TOTAL 3,102,797
Significa que la utilidad neta, con respecto al activo total, correspondió al … en el año 2015, …. en el año 2016 y …. En el año 2017. Lo que es igual, que cada S/. 1 invertido en activo total genero …. Soles de utilidad neta en el año 2015, …. Soles en el año 2016 y …… soles…. En el año 2017.
114 VIII. BIBLIOGRAFÍA (s.f.). Obtenido de https://www.bvl.com.pe/hhii/CI0003/20180222161601/CAASA32AUDITADOS322017. PDF Arequipa, A. (2016). Aceros Corporación. Obtenido de http://www.acerosarequipa.com/fileadmin/templates/AcerosCorporacion/docs/MEMORI A_2016.pdf Arequipa, A. (2017). Aeros Corporación. Obtenido de http://www.acerosarequipa.com/fileadmin/templates/AcerosCorporacion/docs/memoriaanual-2017.pdf BCR. (2017). Publicaciones memoria. Obtenido de http://www.bcrp.gob.pe/docs/Publicaciones/Memoria/2017/memoria-bcrp-2017.pdf Comercio, E. (s.f.). Consumo - Acero. El Comercio. Reserva, B. C. (s.f.). Obtenido de http://www.bcrp.gob.pe/publicaciones/memoriaanual/memoria-2017.html Banco Central de Reserva del Perú. (2016). Reporte de inflación: Panorama actual y proyecciones macroeconómicas 2016-2017. Lima: Área de edición e imprenta del Banco Central de Reserva del Perú. Cuba B., E., & Herrada V., R. (1995). Demanda de dinero, Inflacion Y Politica Monetaria En El Perú: 1991-1994. En E. Cuba B., & R. Herrada V., Cuadernos de Economía (págs. 347377) Empresa Siderúrgica del Perú S.A.A. (2014). “Memoria anual 2013”. [Documento interno]. Febrero del 2014. Fecha de consulta: 01/04/2016. Disponible en: http://www.smv.gob.pe/ConsultasP8/temp/MEMORIA%20ANUAL%202013.pdf. Empresa Siderúrgica del Perú S.A.A. (2016). “Memoria anual 2015”. [Documento interno]. Febrero del 2016. Fecha de consulta: 01/04/2016. Disponible en: . Empresa Siderúrgica del Perú S.A.A. (s.f. a). “Memoria anual 2011”. [Documento interno]. Fecha de consulta: 01/04/2016. Disponible en: 30 .
115 Ministerio de Economía y Finanzas (MEF). (2015). Marco Macroeconómico Multianual 20162018. Revisado. 29 de agosto del 2015. [Documento de trabajo]. Fecha de consulta: 01/04/2016. Disponible en : http://www.bcrp.gob.pe/docs/Publicaciones/ProgramaEconomico/mmm-2016-2018-agosto.pdf Indexmundi. (s.f.). “Mineral de hierro Precio Mensual - Dólares americanos por tonelada métrica seca”. En: Inicio. Precios de mercado. Mineral de hierro. [En línea]. Fecha de consulta: 01/04/2016. Disponible en: http://www.indexmundi.com/es/preciosdemercado/?mercancia=mineral-de-hierro. Instituto Nacional de Estadística e Informática (INEI). (s.f.). “56 Plancha de Acero LAC (mensual / Índice Base Jul.1992=100,0), 57 Plancha de Acero LAF (mensual / Índice Base Jul.1992=100,0)”. En: Información económica. [Base de datos]. Fecha de consulta: 01/04/2016. PWC. (2014). “Corporación Aceros Arequipa S.A. (CAASA). Estados financieros separados. 31 de diciembre de 2013 y 31 de diciembre de 2012”. [En línea]. Lima: Dongo-Soria Gaveglio y Asociados, Sociedad Civil de Responsabilidad Limitada, firma miembro de la red global de PWC. Fecha de consulta: 01/04/2016. Sección Economía - Diario El Comercio. (2015). “Cae en 141 mil toneladas el consumo de acero laminado en Perú”. En: elcomercio.pe. Martes 27 de octubre del 2015. [En línea]. Fecha de consulta: 01/04/2016. Cuba B., E., & Herrada V., R. (1995). Demanda de dinero, Inflacion Y Politica Monetaria En El Perú: 1991-1994. En E. Cuba B., & R. Herrada V., Cuadernos de Economía (págs. 347377) Banco Central de Reserva del Perú. (2016). Reporte de inflación: Panorama actual y proyecciones macroeconómicas 2016-2017. Lima: Área de edición e imprenta del Banco Central de Reserva del Perú.