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CASO WALT DISNEY COMPANY: LA FINANCIACION EN YENES

INTEGRANTES DEL GRUPO: David Butron Pacheco Jose Postigo Aleman Julio Cesar Aquice Quispe Manuel Zuazo Romucho Luis Roque Mamani Armando Olivares Lopez

1.- Debería Disney coberturar los flujos en yenes provenientes del royalty? ¿Por qué si o porque no? Si decide realizar la cobertura cual debería ser el plazo y el monto? Si se debe coberturar por una operación Swap. Porque en un contexto de cierta estabilidad en el tipo de cambio del yen/dolar (anexo 4: 1983-1985) se estaría mitigando el riesgo cambiario. El cambio Spot es de 248.05 yenes/dólar, registrando una depreciación

del 8%

del valor del yen, respecto al dólar. Teniendo en

consideración que más adelante los royalty aumentaría de un 10 a 20% anual. 2.- Asumiendo que la cobertura es deseable, que técnicas o instrumentos de cobertura están disponibles para el tesorero y cuáles son las ventajas y desventajas de cada alternativa. La técnica que debe utilizarse es acudir a la data existente, económica, financiera y de flujos, así como la posibilidad de aplicar las herramientas financieras: Swap , Forward u otra opciones. Al cubrir el flujo de caja de regalías, Disney elimina o reduce el riesgo de la tasa de interés de yen (Especialmente cuando el yen estaba perdiendo valor relativo frente al dólar y el tipo de cambio es volátil con ingresos crecientes a través del tiempo). Sin embargo, hay posibles desventajas como pérdida de beneficios

potenciales al tener diversificación en monedas, introducción de incertidumbres en la compañía e imagen errónea en el mercado. Si se optara por una operación de especulación, no sería lo más aconsejable. lo que puede transformarse en venta de acciones de la misma y baja en el precio cuyo impacto pudiese ser mayor que las pérdidas financieras. Las ventajas Disney, debería decidir tomar la cobertura, porque le sería una operación más beneficiosa, dado que contribuiría a mitigar las oscilaciones de las monedas, en este caso, de los yenes que recibe de Tokio Disneyland por los royalties. El swap o permuta financiera tiende a proteger los pasivos frente a las alzas de un indicador por el período que dure la deuda, lo cual lo hace más atractivo que el forward. Permite romper las barreras de entrada en los mercados internacionales y negociar con ellos sin dificultad. No compromete la liquidez en la firma del contrato ni variación en las condiciones iniciales de la deuda. Desventajas Para decidir si tomar o no la cobertura es necesario enfatizar que Disney es una empresa de entretenimiento y la necesidad de la misma de enfocarse en su “core Business”, por lo tanto, es indispensable minimizar riesgos en el que la compañía pueda incurrir para así garantizar tranquilidad a los accionistas de la misma. El riesgo que implica que algunos de los actores del acuerdo no cuenten con la calidad crediticia esperada. El costo que supone el hecho de que al firmar el contrato, se retiene la liquidez de la operación.

3.- Puede un swap crear valor para las contrapartes, demuéstralo Un swap si genera valor. En el caso que los flujos swap resultan menores a los financiamientos bancarios. Swap es un acuerdo contractual, en el que dos agentes económicos acuerdan intercambiar flujos monetarios, expresados en una o varias divisas y las contrapartes,

acuerdan hacerse pagos periódicos entre sí. También considera la tasa de interés aplicable a cada una (que puede ser fija o flotante), el programa en el que se deben hacer los pagos y cualquier otro tipo de disposiciones orientadas a normar las relaciones entre las partes. El tipo de swap más común es el llamado swap de tasa fija-por-flotante. En este tipo de swap, la primera contraparte acuerda hacer pagos a tasa fija a la segunda. A cambio, ésta acuerda hacer pagos a tasa flotante a la primera. Estos dos pagos se llaman las ramas o extremos de swaps. La tasa fija es llamada el cupón de swap. La viabilidad de las finanzas de los swaps radica en un número de principios económicos importantes. Los dos más citados son el principio de la ventaja comparativa y el del manejo del riesgo. El principio de la ventaja comparativa se identificó hace mucho tiempo como la base teórica del comercio internacional. Este principio se explica mucho más fácilmente en el contexto de un mundo que sólo tiene dos bienes económicos. Cuando existen ventajas comparativas hay la posibilidad de que ambos países se puedan beneficiar del comercio. El grado en que los beneficios se puedan realizar dependerá de la tasa de intercambió y de los costos de la transacción, ambos conceptos son de suma importancia para la viabilidad de los swaps Comparaciones: 1.- Walt Disney – Ecu (anexo 6) 80 millones x100.25% = 80.2 millones de ecu- (80millones x2%)- 75,000 dolares =78.6 millones ecu- 75000 dolares = 78.6 millones de ecu – 101.78.167 ecu = 78.499 millones ecu. Con calculadora financiera el costo financiero es = 9.47 % 2.- Walt Disney – Yen Préstamo de Yen tiene una cuota final frente a 0.75%y tiene interés de 3.75% pagando cada 6meses. El costo financiero es = 3.804%

Ya que estamos usando capitalización semestral el TIR es = 2x3.804 = 7.61% 3.- Utilidad francesa – Ecu (Anexo 8) El yen con capitalización anual es de 9.37% por lo tanto la TIR con capitalización semestral debe ser de 9.16% 4.- Utilidad francesa – Yen El Yen con capitalización anual es de 6.83%, por lo tanto el TIR con capitalización semestral es 6.717%. Antes del Swap el costo de Walt Disney de la financiación de yenes es igual de 7.61%, y después del Swap en columna B del anexo 7 es de 3.445%. Del Anexo 7 la columna C sale 9.18% y del Anexo 8 sale 9.37% , siendo el usado el 9.37%