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• Hugo Martin

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VALORACIÓN DE BONOS. 1. Minera Santa Rita ha emitido bonos por US$ 50 000 000, de un valor nominal de US$ 1 000 cada uno, que se redimen dentro de cinco años ofrece una tasa de interés por cupón anual del 10%. Alternativas de similar riesgo en el mercado están ofreciendo una rentabilidad de 10.5%. ¿Cuál es el precio del bono hoy? 2. Asumamos que el bono emitido por Minera Santa Rita se cotiza en US$ 1 068. Si los demás datos permanecen igual ¿cuál es el rendimiento de dicho bono? 3. Industrial del Metal S.A.A. ha emitido por un importe de US$ 70 000, con vencimiento a cinco años. Cada bono tiene un valor nominal de US$ 10 000 y ofrecen un interés por cupón anual del 6.5% anual. a) Si las alternativas de similar riesgo en el mercado están ofreciendo una rentabilidad de 6.5% anual, ¿cuál es el valor del bono hoy? b) Asuma que han transcurrido un año y alternativas de similar riesgo en el mercado siguen ofreciendo un interés por cupón anual del 6%, ¿cuál es el valor del bono hoy? c) Asuma que han transcurrido dos años y que alternativas de similar riesgo están ofreciendo un interés por cupón anual del 6%. ¿Cuál es el valor del bono hoy? d) Considerando los datos de la pregunta anterior, ahora asuma que la rentabilidad de alternativas de similar riesgo en el mercado están ofreciendo un interés por cupón anual del 7,2%. 4. Minera Santa Luzmila emitió bonos hace cinco años y le falta cinco años más para su redención (vencimiento). Cada bono tiene un valor nominal de US$ 5 000 y ofrecen una tasa de interés por cupón nominal anual del 7%, que se abonarán cada 180 días. La

rentabilidad actual en el mercado de bonos de similar riesgo, está ofreciendo una tasa nominal anual del 6,8% a) Calcule el valor del bono hoy, considerando que la tasa de interés es nominal anual, igual que la rentabilidad del mercado. b) Calcular el valor del bono hoy, considerando que la tasa de interés es efectiva anual, igual que la rentabilidad del mercado. c) Asuma que el bono se cotiza al 99 3/5 % de su valor nominal. El bono ofrece un interés por cupón equivalente a una tasa efectiva anual del 7%. 5. Los bonos de Metales Ferrosos fueron emitidos el 1 de enero del 2006 y estos se vencen dentro de siete años, a un valor nominal de US$ 1 000 cada uno. Ofrecen un interés por cupón equivalente a una TEA del 5,5%, que serán abonados cada 180 días. a) ¿A qué precio podrían ser vendidos los bonos en la fecha de emisión si alternativas de similar riesgo en el mercado de capitales están ofreciendo interés por cupón equivalente a una TEA del 6%? b) Asuma que han transcurrido tres años y que alternativas de similar riesgo en el mercado ofrecen una TEA del 6,7%. ¿A qué precio podrían ser vendidos los bonos hoy? c) Considerando los datos de la pregunta anterior, asuma que la empresa ha ofrecido una prima a la redención. ¿A qué precio podrían ser vendidos los bonos? d) ¿Cuál es la rentabilidad que ofrecen los bonos, si cuatro años después de su emisión, estos se están cotizando en US$ 1 055,67? 6. Los bonos de Zotran, se cotiza hoy al 102 3/8% de su valor nominal y le queda cuatro años para su redención. ¿Cuál es la rentabilidad que ofrece dicho bono, si su valor nominal es US$ 10 000; el interés anual por cupón es 8% y se paga anualmente? 7. GMC Industrias S.A.A. emitirá bonos por US$ 70 000 000 para financiar su nueva línea de laminados. El valor nominal de cada

bono es US$ 30 000 y se ofrecerá una tasa de interés por cupón anual del 7,8%; los cuales se abonarán al final de cada año. Los bonos serán redimidos después de siete años. La tasa de impuesto a las utilidades es 30%. a) ¿Cuál es el costo financiero de la emisión de bonos, si los analistas financieros esperan que al momento de la colocación estos se coticen al 102,25% de su valor nominal? b) Asuma que al momento de emitir bonos, se incurren en gastos de estructuración de la operación de emisión del orden del 0,176%; de colocación de los bonos de 0,0876% y los gastos de flotación (CAVALI,BVL, CONASEV) 0,023%. ¿Cuál es el costo financiero de la emisión? c) ¿Cuál sería la rentabilidad del tenedor del bono? d) ¿Cuál sería la rentabilidad del tenedor del bono, si hay un impuesto a las ganancias de capitales del orden del 10%? 8. Telefonía LINK, emitirá bonos bajo la modalidad VAC (Valor actual constante). Cada bono tiene un valor nominal de US$ 1 000 y ofrecerá un interés por cupón anual del 3,5%; que se abonarán ajustándolo por el índice de inflación, que se ha estimado en 1,45% anual para los próximos cuatro años. Los costos de estructuración y colocación se estima en 0,189% del valor de cotización, mientras que los de flotación serán del 0,0178%. Los analistas esperan que los bonos sean colocados a su valor par, es decir, a su valor nominal. El impuesto a las utilidades es 30%. ¿Cuál es el costo financiero de la emisión de este tipo de bono? 9. Minera Santa Rosa ha emitido bonos por un monto de US$ 30 000 000; cada bono tiene un valor nominal de US$ 20 000 y ofrece un interés por cupón equivalente a una TEA del 8%, los cuales se abonarán cada 90 días. Los costos de estructuración representaron el 0,087%, los costos de colocación 0,097% y los de flotación 0,065%: Los bonos se redimen dentro de cuatro años y ofrecen

una prima a la redención del 1,5%. Los bonos fueron colocados al 101,245% de su valor nominal. El impuesto a la renta es del 30%. ¿Cuál es el costo financiero neto de la emisión de dicho bono? 10.

El Banco de Crédito ha emitido bonos subordinados por US$

35 millones, con un valor nominal de US$ 20 000 cada uno. El interés por cupón que ofrece dicha obligación es de una TEA del 7,8%, que se abonará anualmente en la cuenta corriente o en cuenta de ahorros que el inversionista haya autorizado. El bono se redimirá dentro de quince años. Los gastos de estructuración fueron

de

0,13%,

colocación

0,165%

y

los

de

flotación

(CAVALI,BVL,CONASEV) fueron 0,067% del valor de cotización. La tasa del impuesto a la renta es del 30%. La empresa anunció una prima a la redención del 2% del

valor nominal. El bono al

momento de su negociación se cotizó al 100 3/7% de su valor nominal ¿cuál fue el costo de la emisión de dichos bonos? 11.

Leniz ha emitido bonos por US$ 35 000 000, ofreciendo un

interés por cupón equivalente a una TEA del 5%, los cuáles se abonarán cada 180 días. Cada bono tiene un valor nominal de US$ 2 000 cada uno y se redimirán dentro de tres años. Los bonos al momento de su colocación fueron cotizados al 98,234% de su valor nominal, los costos de emisión colocación y flotación representaron el 0,234% del

valor de cotización. La inflación

esperada para los próximos años es 2,5%. El impuesto a la renta es 30%, ¿cuál es el costo financiero neto de la emisión?

VALORACIÓN DE BONOS II 1. Alfa Company tiene en circulación en el exterior un bono con un valor a la par de US$ 1 000 y una tasa cupón del 8%. Al bono le restan 12 años para llegar a su fecha de vencimiento. a) Si el interés se paga anualmente, calcule el valor del bono cuando el rendimiento requerido es de: 7%;8% y 10%. b) Indique en cada caso del inciso a) si el bono se vende a un precio de descuento, a un precio alto o a su valor a la par. c) Usando el 10% de rendimiento requerido, calcule el valor del bono si el interés se paga semestralmente. 2. Los bonos de Peruvian Internacional se venden actualmente en el mercado internacional en US$ 1 150, tienen una tasa cupón del 11% y un valor a la par de US$ 1 000, pagan intereses anualmente y se vencen en 18 años. a) Calcule el rendimiento al vencimiento de los bonos. b) Compare el rendimiento al vencimiento calculado en el inciso a) con la tasa cupón de los bonos y use la comparación del precio actual de los bonos y su valor a la par para explicar esta diferencia. 3. Industrias del Metal S.A.A. ha emitido bonos por un importe de US$ 70 000 con vencimiento a 5 años. Cada bono tiene un valor nominal de US$ 10 000 y ofrecen un interés por cupón anual del 6,5% anual. a) Si alternativas de similar riesgo en el mercado están ofreciendo una rentabilidad de 6,5% anual ¿Cuál es el valor del bono hoy? b) Asuma que ha transcurrido un año y alternativas de similar riesgo en el mercado siguen ofreciendo un interés por cupón anual del 6,5%, ¿Cuál sería el valor del bono?

c) Asuma que han transcurrido dos años y que alternativas de similar riesgo están ofreciendo un interés por cupón anual del 6% ¿Cuál es el valor del bono hoy? d) Considerando los datos de la pregunta anterior, ahora asuma que la rentabilidad de alternativas de similar riesgo en el mercado están ofreciendo un interés por cupón anual del 7,2%. e) El bono de Industrias del Metal se cotiza al 101,456% de su valor nominal, es decir, a US$ 10 145,60 el interés por cupón anual es del 6,5% y le resta tres años para su redención ¿Cuál es la rentabilidad del bono hoy? 4. Minera Santa Luz emitió bonos hace cinco años y les falta cinco años más para su redención (vencimiento). Cada bono tiene un valor nominal de US$ 50 000 y ofrecen una tasa de interés por cupón nominal anual del 7%, que se abonarán cada 180 días. La rentabilidad actual en el mercado de bonos de similar riesgo, está ofreciendo una tasa nominal anual del 6,8%. a) Calcule e valor del bono hoy, considerando que la tasa de interés es nominal anual, igual que la rentabilidad del mercado. b) Calcular el valor del bono hoy, considerando que la tasa de interés es efectiva anual, igual que la rentabilidad del mercado. c) Asuma que el bono se cotiza al 99 3/5 % de su valor nominal. el bono ofrece un interés por cupón equivalente a una tasa efectiva anual del 7%. 5. Los bonos de Metales Ferrosos fueron emitidos el 1 de enero de 2006 y estos se vencen dentro de siete años, a un valor nominal de US$ 1 000 cada uno. Ofrecen un interés por cupón equivalente a una TEA del 5,5% que serán abonados cada 180 días. a) ¿A qué precio podrían ser vendidos los bonos en la fecha de emisión si alternativas de similar riesgo en el mercado de capitales están ofreciendo interés por cupón equivalente a una TEA del 6%?

b) Asuma que ha transcurrido tres años y que alternativas de inversión de similar riesgo en el mercado ofrecen una TEA del 6,7% ¿A qué precio podrían ser vendidos los bonos hoy? c) Considerando los datos de la pregunta anterior, asuma que la empresa ha ofrecido una prima a la redención del 2% del valor de la redención ¿A qué precio podrían ser vendidos los bonos? d) ¿Cuál es la rentabilidad que ofrecen los bonos, si cuatro años después de su emisión, estos se están cotizando en US$ 1 055,67? 6. Los bonos de Sunday, se cotiza hoy al 102 3/8 % de su valor nominal y le queda cuatro años para su redención. ¿Cuál es la rentabilidad que ofrece dicho bono, si su valor nominal es US$ 10 000, el interés anual por cupón es 8% y se paga anualmente? 7. ABC tiene en el mercado bonos con cupones a 6%, a los cuales les faltan 15 años para el vencimiento. Los bonos hacen pagos anuales. Si el RAV sobre estos bonos es de 8%, ¿cuál será el valor actual del bono? 8. XYZ tiene en el mercado bonos con cupones al 10%, a los cuales les faltan 8 años para su vencimiento. Los bonos hacen pagos anuales. Si el bono se vende actualmente en $1,114.93. ¿Cuál será su RAV? 9. Merton tiene en el mercado bonos que hacen pagos anuales, a los cuales les faltan 13 años para el vencimiento y se venden en $750. A este precio, el bono reditúa 7%. ¿Cuál será la tasa cupón sobre los bonos de Merton? YVM emitió hace un año bonos a un plazo de once años a una tasa cupón de 9.25%. Los bonos hacen pagos semestrales. Si el RAV sobre estos bonos es de 8%, ¿cuál será su precio actual?