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• Javier Millones

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APALANCAMIENTO OPERATIVO Y FINANCIERO CASO El cuadro nos ilustra sobre el rango de variación de UAII según los diversos niveles de ventas supuestos, así como la situación actual (600,000 unidades) en que opera la empresa. Así mismo el cuadro nos informa que el Palanqueo Operativo funciona en ambos sentidos, ya que al disminuir en 20% las ventas (600,000 u a 480,000 u), se produce una disminución en las UAII del 120%, y al aumentar en 20% las ventas (de 600,000 u a 720,000 u) se produce un aumento del 120% en las UAII, por lo tanto, en la productora Milagritos S.A., una disminución en las ventas determina una disminución más que proporcional en las UAII (Palanqueo Operativo Negativo), en cambio, un aumento en las ventas, ocasiona un aumento más que proporcinal en las UAII (Palanqueo Operativo Positivo), con lo que se concluye que el Palanque operativo actúa en ambos sentidos y que donde quiera que hayan costos fijos de operación, existira el Palanqueo Operativo. CALCULO DEL PALANQUEO OPERATIVO CONCEPTO

Disminución en Ventas

Situación Actual

Aumento Ventas

Unidades Vendidas

480,000 u

600,000 u

720,000 u

48’000,000

60’000,000

72’000,000

(38’400,000)

(48’000,000)

(57’600,000)

9’600,000

12’000,000

14’400,000

(10’000,000)

(10’000,000)

(10’000,000)

Ventas - Costos Variables

= Margen de Contribución - Costos Fijos de Operación

= UAII (Pérdida)

S/.

2’000,000

( 400,000)

4’400,000

A) Variación Porcentual en UAII (∆% UAII)

- 120%

+ 120%

B) Variación Porcental en Ventas (∆% Ventas)

- 20%

+ 20%

6

6

C) Palanqueo Operativo A/B

Aplicación de las Formulas: A) P.O =

Variación Porcentual de UAII o ∆ % UAII_ Variación Porcentual de las Ventas ∆ % Ventas

P.O disminución en 20% de Ventas = - 120% = 6 - 20% P.O aumento en 20% de Ventas = + 120% = 6 + 20% B) N (PVu - CVu) P.O = N (PVu - CVu) – CF

Donde: N PVu CVu CF

= Número de Unidades producidas en el nivel para el se calcula el Palanqueo Operativo = Precio de Venta Unitario = Costo Variable Unitario = Costos Fijos

Remplazando los Datos en la fórmula anterior se tiene:

P.O =

600,000 (100 – 80) =6 600,000(100 – 80) – 10’000,000

Palanqueo Financiero Se deriva de utilizarse endeudamiento para financiar una inversión. Esta deuda genera un coste financiero (intereses), pero si la inversión genera un ingreso mayor a los intereses a pagar, el excedente pasa a aumentar el beneficio de la empresa. Formula P.O =

Variación Porcentual de UAII o ∆ % UAII_ Variación Porcentual de las Ventas ∆ % Ventas

CASO La Productora Milagritos tiene actualmente una UAII de S/.2’000,000; que debe pagar intereses de una deuda a largo plazo de S/.1’000,000; que tiene una emisión de 5,000 acciones preferentes de S/.20 de dividendos cada una (S/.100,000) y 100,000 acciones ordinarias o comunes en circulación. La empresa esta interesada en saber que sucederá con la GPAC si se incrementan las UAII en un 120% sobre la situación actual, es decir, un aumento de S/.2’000,000 a S/. 4’000,000.

El cuadro ilustra la determinación del Palanqueo Financiero, asumiéndose una tasa de Impuesto a la Renta del 30%. Nos informa que con una variación porcentual en 120% en las UAII (de S/. 2’000,000 a S/.4’400,000 ), se produce una variación porcentual de 380% en las GPAC (de S/.6 a S/. 22.80 por acción común) El Palanqueo Financiero funciona en igual forma que el Palanqueo Operativo, es decir, en ambos sentidos y existirá el palanqueo financiero siempre que una empresa tenga intereses o gastos financieros. Se puede notar que el palanqueo Financiero tiene un efecto tal que un incremento en las UAII determina un incremento mas que proporcional en las GPAC y viceversa.

DETERMINACIÓN DEL PALANQUEO FINANCIERO

Situación Actual S/.2’000,000 (1’000,000) 1’000,000 (300,000) 700,000

Aumento en UAII S/. 4’400,000 (1’000,000) 3’400,000 (1’020,000) 2’380,000

(100,000)

(100,000)

= A) Utilidad a disposición, Accionistas Comunes (UDAC)

600,000

2’280,000

B) Numero de acciones Comunes

100,000 acc.

100,000 acc.

S/. 6.00 x acc

S/.22.80 x acc

CONCEPTO Utilidad Antes de Intereses e Impuestos (UAII) - Intereses o Gastos Financieros (INT) = Utilidad antes de Impuestos (UAII) - Impuesto a la renta 30% (IMP) = Utilidad después de impuestos (UDI) - Dividendos de Acciones Preferentes (S/.20 x 5,000 acciones)

C) Ganancias por Acción Común :A/B (GPAC) D) Variación Porcentual en GPAC (% GPAC )

380 %

E) Variación Porcentual en UAII

120 %

F) Palanqueo Financiero : D/E

3.33

En la formula anterior, basta que el cociente sea mayor a la unidad, para que exista Palanqueo Financiero. Luego, el Palanqueo Financiero de La Productora Milagritos S.A. sera:

P.F = aumento en 120% en UAII = + 380 = 3.16 120 En este caso el resultado es 3.16 (cuanto más alto sea el resultado obtenido, más elevado será el Palanqueo Financiero).

Esta información le permite a la empresa responder a interrogantes como: ¿qué sucederá con GPAC si se incrementa en un 150% las UAII sobre la situación actual? La respuesta es que GPAC se incrementa en 474% (150% x 3.16 = 474%).