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• Carmelita Huamanchumo

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ALUMNA: HUAMANCHUMO CUMPA CARMELITA JOHANNA

ADMINISTRACION FINANCIERA II EJERCICIOS DEL CAPITULO 8 8.4. FLUJOS DE EFECTIVO DE EXPANSION Y REEMPLAZO

INVERSION INICIAL AÑO

PROYECTO A

PROYECTO B

40000

12000

ENTRADAS DE EFECTIVO OPERATIVAS

1

10000

6000

2

12000

6000

3

14000

6000

4

16000

6000

5

10000

6000

a. Si el proyecto A fuera realmente un reemplazo del proyecto B y si la inversión inicial de 12000 dólares para el proyecto B fuera la entrada de efectivos después de impuestos que se espera de su liquidación, ¿Cuáles serían los flujos de efectivo relevantes de esta decisión de reemplazo?

FLUJOS DE EFECTIVO: -

Inversión Inicial : Inversión Inicial

-

28000

Entradas de Efectivo Operativas Entradas de Efectivo Operativas 1

4000

2

6000

3

8000

4

10000

5

4000

ALUMNA: HUAMANCHUMO CUMPA CARMELITA JOHANNA

-

Flujo de Efectivo Terminal

1600

Flujo de Efectivo Terminal

2400 Entrada de Efectivo Operativa 4000

6000

8000

10000

4000 Flujo de Efectivo Total

0

1

2

3

4

5

28000 Inversión Inicial

b. ¿Cómo una decisión de expansión, como el proyecto A, puede examinarse como una forma especial de decisión de reemplazo? Explique. Debido a que las decisiones de expansión son solo decisiones de reemplazo en las que todos los flujos de efectivo provenientes del activo existente son igual a cero.

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8.8. CALCULOS FISCALES Cálculos fiscales En cada uno de los casos siguientes, determine los impuestos totales que generó la transacción. Asuma una tasa fiscal del 40 por ciento. El activo se adquirió hace 2 años en 200,000 dólares y se deprecia con el MACRS, mediante un periodo de recuperación de 5 años (vea la tabla 3.2, presentada en la página 94, para obtener los porcentajes de depreciación aplicables). a. El activo se vendió en 220,000 dólares. b. El activo se vendió en 150,000 dólares. c. El activo se vendió en 96,000 dólares. d. El activo se vendió en 80,000 dólares.

CALCULOS FISCALES

D. Acumulada en 2 Años = 52%

Costo instalado:

S/

200,000.00

Depreciación:

S/

104,000.00

Valor en libro:

S/

96,000.00

VENTA DE ACTIVOS

GANANCIA

TASA FISCAL

IMPUESTO

a.

S/

220,000.00

S/

124,000.00

40%

S/

49,600.00

b.

S/

150,000.00

S/

54,000.00

40%

S/

21,600.00

c.

S/

96,000.00

S/

40%

S/

d.

S/

80,000.00 -S/

40%

-S/

16,000.00

6,400.00

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8.12. INVERSION INICIAL A DIVERSOS PRECIOS DE VENTAS Edwards Manufacturing Company (EMC) considera el reemplazo de una máquina por otra. La máquina actual se adquirió hace 3 años a un costo instalado de 10,000 dólares. La empresa deprecia la máquina con el MACRS, mediante un periodo de recuperación de 5 años. La nueva máquina cuesta 24,000 dólares y requiere costos de instalación de 2,000 dólares. La empresa está sujeta a una tasa fiscal del 40 por ciento. En cada uno de los casos siguientes, calcule la inversión inicial para el reemplazo. a. EMC vende la máquina actual en 11,000 dólares. b. EMC vende la máquina actual en 7,000 dólares. c. EMC vende la máquina actual en 2,900 dólares. d. EMC vende la máquina actual en 1,500 dólares.

MAQUINA ACTUAL Costo instalado:

S/

10,000.00

D. Acumulada en 3 Depreciación: Años = 71%

S/

7,100.00

Valor en libro:

S/

2,900.00

VENTA

GANANCIA

TASA FISCAL

IMPUESTO

a.

S/

11,000.00

S/

8,100.00

40%

S/

3,240.00

b.

S/

7,000.00

S/

4,100.00

40%

S/

1,640.00

c.

S/

2,900.00

S/

40%

S/

d.

S/

1,500.00

-S/

40%

-S/

1,400.00

560.00

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MAQUINA DE REEMPLAZO Costo de Máq. Propuesta

S/

24,000.00

Costo de Instalación

S/

2,000.00

Tasa Fiscal

40% INVERSION INICIAL

a.

S/

33,760.00

b.

S/

31,360.00

c.

S/

28,900.00

d.

S/

28,060.00

Inv. Inicial = (Costo Maquina + Costo de Instalación) – (Beneficio de la Venta – Impuesto)

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EJERCICIOS DEL CAPITULO 9 9.4. VPN PARA DIVERSOS COSTOS DE CAPITAL Cheryl’s Beauty Aids evalúa una nueva máquina mezcladora de fragancias. La máquina requiere una inversión inicial de 24,000 dólares y generará entradas de efectivo después de impuestos de 5,000 dólares anuales durante 8 años. Para cada uno de los costos de capital enumerados: 1) calcule el valor presente neto (VPN), 2) Indique si se debe aceptar o rechazar la máquina, y 3) Explique su decisión. -

El costo de capital es del 10 por ciento.

-

El costo de capital es del 12 por ciento.

-

El costo de capital es del 14 por ciento.

a. Calcule el Valor Presente Neto (VPN)

DETERMINACIÓN DEL VALOR PRESENTE NETO Costo de capital de la empresa

10%

12%

14%

Flujo de Efectivo a Fin de Año

Año

A

B

C

0

$

-24,000.00

$

-24,000.00

$

-24,000.00

1

$

5,000.00

$

5,000.00

$

5,000.00

2

$

5,000.00

$

5,000.00

$

5,000.00

3

$

5,000.00

$

5,000.00

$

5,000.00

4

$

5,000.00

$

5,000.00

$

5,000.00

5

$

5,000.00

$

5,000.00

$

5,000.00

6

$

5,000.00

$

5,000.00

$

5,000.00

7

$

5,000.00

$

5,000.00

$

5,000.00

8

$

5,000.00

$

5,000.00

$

5,000.00

VPN

$

2,674.63 $

838.20

$

-805.68

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b. Indique si se debe aceptar o rechazar la máquina. -

En el proyecto A SI debe aceptar la máquina.

-

En el proyecto A SI debe aceptar la máquina.

-

En el proyecto A SI debe aceptar la máquina.

c. C. Explique su decisión.

-

PROYECTO A y B: La empresa debe aceptar la maquina ya que mientras el VPN > 0, la empresa está ganando un rendimiento mayor que su costo de capital. Esta operación también aumenta el valor de mercado de la empresa y por ende también la riqueza de los propietarios. Teniendo en cuenta que el Proyecto A es superior al de B ya que tiene un VPN mucho mayor.

-

PROYECTO C: La empresa debe rechazar la maquina ya VPN < 0, por lo tanto la empresa está generando un rendimiento menor que su costo de capital.

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9.8. PERIODO DE RECUPERACIÓN DE LA INVERSIÓN Y VPN McAllister Products contempla tres proyectos. Los flujos de efectivo de cada proyecto se presentan en la tabla siguiente. La empresa tiene un costo de capital del 16 por ciento.

a. Calcule el periodo de recuperación de la inversión de cada proyecto. ¿Qué proyecto es preferible según este método? Costo de capital de la empresa

16%

Flujo de efectivo a fin de año

Año

Proyecto A

Proyecto B

Proyecto C

0

$

-40,000.00

$

-40,000.00

$

-40,000.00

1

$

13,000.00

$

7,000.00

$

19,000.00

2

$

13,000.00

$

10,000.00

$

16,000.00

3

$

13,000.00

$

13,000.00

$

13,000.00

4

$

13,000.00

$

16,000.00

$

10,000.00

5

$

13,000.00

$

19,000.00

$

7,000.00

VPN

$

2,565.82

$

-322.53

$

5,454.17

3.077 PRI

3años

Es preferible Proyecto C

S/

30,000.00

S/

35,000.00

S/

9,920.00

S/

4,940.00

S/ 39,920.00 3años + 62% del 4to año

S/ 39,940.00 2 años + 32% del 3er año

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b. Calcule el valor presente neto (VPN) de cada proyecto. ¿Qué proyecto es preferible según este método?

PERIODO DE RECUPERACION DE LA INVERSION Y VNP

Costo de capital de la empresa

16%

Flujo de efectivo a fin de año

Año

Proyecto A

Proyecto B

Proyecto C

0

$

-40,000.00

$

-40,000.00

$

-40,000.00

1

$

13,000.00

$

7,000.00

$

19,000.00

2

$

13,000.00

$

10,000.00

$

16,000.00

3

$

13,000.00

$

13,000.00

$

13,000.00

4

$

13,000.00

$

16,000.00

$

10,000.00

5

$

13,000.00

$

19,000.00

$

7,000.00

VPN

$

2,565.82

$

-322.53

$

5,454.17

Es preferible el Proyecto C

c. Comente los resultados que obtuvo en los incisos a y b y recomiende el mejor proyecto. Explique su recomendación. INCISO A: Recomiendo el Proyecto C, ya que su periodo de recuperación es en menos tiempo que los demás proyectos, teniendo la misma inversión de 40,000.00 y el mismo costo de capital de 16%. INCISO B: Recomiendo el Proyecto C, ya que si el VPN > 0 nos está diciendo que la empresa está ganando un rendimiento mayor que su costo de capital. Esta operación también aumenta el valor de mercado de la empresa y por ende también la riqueza de los propietarios.

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9.12. VPN y TIR Lilo Manufacturing realizó los cálculos siguientes para un proyecto a largo plazo que está contemplando. La inversión inicial es de 18,250 dólares y se espera que el proyecto genere entradas de efectivo después de impuestos de 4,000 dólares anuales durante 7 años. La empresa tiene un costo de capital del 10 por ciento. a. Determine el valor presente neto (VPN) del proyecto. VALOR PRESENTE NETO Costo de capital de la 10% empresa Flujo de efectivo a fin de año Año Proyecto A 0 $ -18,250.00 1

$

4,000.00

2

$

4,000.00

3

$

4,000.00

4

$

4,000.00

5

$

4,000.00

6

$

4,000.00

7

$

4,000.00

VPN

$

1,223.68

b. Determine la tasa interna de rendimiento (TIR) del proyecto.

TASA INTERNA DE RENDIMIENTO

Año 0 1 2 3 4 5 6 7

TIR

Flujo de efectivo a fin de año Proyecto A $ $ $ $ $ $ $ $

-18,250.00 4,000.00 4,000.00 4,000.00 4,000.00 4,000.00 4,000.00 4,000.00

12%

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c. ¿Recomendaría que la empresa aceptara o rechazara el proyecto? Explique su respuesta. La empresa SI debe aceptar el proyecto ya que VPN es mayor a 0 y la TIR es mayor que su costo de capital, lo que indica que la empresa gane por lo menos su rendimiento requerido.

EJERCICIOS DEL CAPITULO 10 10.4. COSTO DE ACCIONES PREFERENTES Taylor Systems acaba de emitir acciones preferentes. Las acciones, que tienen un dividendo anual del 12 por ciento y un valor a la par de 100 dólares, se vendieron en 97.50 dólares por acción. Además, deben pagarse costos flotantes de 2.50 dólares por acción. a. Calcule el costo de las acciones preferentes.

CALCULO DE ACCIONES PREFERENTES Dividendo anual:

12%

Valor a la par:

$

100.00

Venta de la acción:

$

97.50

Monto del Dividendo:

$

12.00

Costos Flotantes por Acción:

$

2.50

Beneficios Netos

$

95.00

Costo de las Acciones Preferentes

12.63%

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b. Si la empresa vende las acciones preferentes con un dividendo anual del 10 por ciento y gana 90.00 dólares después de costos flotantes, ¿Cuál es el costo de las acciones?

COSTO DE ACCIONES PREFERENTES Dividendo anual:

10%

Valor a la par:

$

100.00

$

10.00

Venta de la acción: Monto del Dividendo: Costos Flotantes por Accion: Beneficios Netos

90.00

Costo de las Acciones Preferentes

11.11%

10.8. GANANCIAS RETENIDAS FRENTE A NUEVAS ACCIONES COMUNES Utilice los datos sobre cada empresa que presenta la tabla siguiente: Precio actual EMPRESA de mercado por acción

Tasa de crecimiento de dividendos

Dividendo por acción esperado para el próximo año

Costo Subvaloración flotantes por por acción acción

A

$

50.00

8%

$

2.25

$

2.00

$

1.00

B

$

20.00

4%

$

1.00

$

0.50

$

1.50

C

$

42.50

6%

$

2.00

$

1.00

$

2.00

D

$

19.00

2%

$

2.10

$

1.30

$

1.70

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a. El costo de las ganancias retenidas (Costo de Ganancias Retenidas = Costo de Acciones Comunes) EMPRESA A:

12.5%

EMPRESA B:

9%

EMPRESA C:

10.7%

EMPRESA D:

13.1%

b. El costo de una nueva emisión de acciones comunes 𝒌𝒏 =

𝐃𝟏 +𝐠 𝐍𝐧

EMPRESA A:

12.5%

EMPRESA B:

9%

EMPRESA C:

10.7%

EMPRESA D:

13.1%