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UNIVERSIDAD MARIANO GALVEZ DE GUATEMALA FACULTAD DE CIENCIAS DE LA ADMINISTRACIÓN MAESTRIA EN ADMINISTRACIÓN DE NEGOCIOS FINANZAS INTERNACIONALES DOCENTE: M.A. Lic. Héctor Pineda

ADMINISTRACIÓN DEL EFECTIVO INTERNACIONAL

Karen Pivaral 3290-07-3704 Héctor Alfaro 3290-07-1194 Rubén Donis 3290-07-0597 Jorge Urrutia 3290-06-1284 11 de junio de 2015

Administración del Efectivo en las Multinacionales

Contenido Introducción

3

Administración del Efectivo Multinacional

4

Organismos Internacionales encargados de las reservas de liquidez a nivel internacional

6

Compensación bilateral en los flujos netos internos y externos de efectivo

12

Reducción de saldos precautorios de efectivo

13

Desplazamiento de fondos de una subsidiaria a casa matriz

13

Depósito centralizado

14

Precios de Transferencia

15

Métodos de los precios de transferencias

16

ZONA LIBRE DE COMERCIO

18

Fondos bloqueados

20

Restricciones Políticas

22

Restricciones Fiscales

22

Costos de Transacción

22

Necesidad de liquidez

23

Sistemas de Administración de Efectivo

23

Capital de Trabajo Neto

25

Cuentas por pagar versus deudas a corto plazo

26

Días del capital de trabajo

27

Administración de las cuentas por cobrar

27

Administración del inventario

28

Conclusiones

30

Bibliografía

31

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Administración del Efectivo en las Multinacionales

Introducción

La administración del efectivo es la principal importancia de cualquier empresa, no importando su tamaño, constituye la prioridad de volver líquidas las inversiones que se han realizado en determinado período de tiempo, inventarios, valores negociables, cuentas por cobrar, etc.

Su importancia radica en que es el medio para obtener mercancías y servicios, puesto que es el activo que marca los ciclos que le dan vida a la empresa. Se requiere una cuidadosa contabilización de las operaciones con efectivo debido a que es el rubro que representa mayor liquidez y que permite la continuidad de los negocios.

Para las multinacionales, una efectiva administración del efectivo se traduce en que la misma podrá beneficiarse de los precios de la transferencias, y la separación de los servicios, aminoran la inversión en los saldos y en los gastos de las transacciones con divisas, obteniéndose un rendimiento máximo con la inversión del exceso de efectivo, además permitirá beneficiarse a la tasa de interés más baja cuando haya escasez temporal de efectivo.

La presente investigación aborda temas relacionados con una correcta y efectiva administración de las multinacionales, sus sistemas de gestión del efectivo y la compensación bilateral de este, teniendo como objetivo la identificación de las mejores prácticas sobre las bondades que pueda presentar este modelo financiero y los ejercicios inmersos a este.

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Administración del Efectivo Multinacional

La administración del efectivo es de gran importancia en las empresas para mantener un nivel de liquidez adecuado y cumplir con sus obligaciones a corto plazo.

La generación de efectivo dependerá de las actividades que desarrolle la empresa, estas pueden ser, convirtiendo su efectivo en activos circulantes, como inversiones temporales, compras de inventarios para la venta y la generación de cuentas por cobrar, de esto dependerá cómo afrontará los retos financieros que desarrolle en los procesos productivos, debido a que se debe considerar la recuperación del efectivo más el margen de ganancia en un tiempo corto para cubrir sus deudas, mantener sus operaciones y generar dividendos.

Una mala gestión del efectivo puede generar efectos negativos que requieran la contratación de créditos para suplir las necesidades de capital de trabajo, imposibilidad de aprovechar oportunidades de negocios, no aprovechar los descuentos que otorgan los proveedores por pronto pago afectando el costo de los productos y servicios que adquiere la empresa, por lo que afectará negativamente las utilidades, incrementando la probabilidad que la empresa tenga un riesgo de negocio en marcha.

Una empresa debe tener un sistema de control interno adecuado para prevenir pérdidas, evitar que los empleados utilicen inadecuadamente los recursos, reducir riesgos de pagos no autorizados y detectar fraudes, entre otros, lo que conlleva a que la empresa obtenga beneficios.

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Para un adecuado control del efectivo se deben considerar los siguientes aspectos:

o

Tener conciliadas las cuentas bancarias, establecer controles para la verificación de depósitos, autorización de pagos a proveedores y proyecciones de cobros a clientes.

o

Tener un adecuado control en las inversiones para verificar el tiempo estimado de recuperación así como la inversión de excedentes del efectivo.

o

Disponer de un flujo de caja documentado que incluya los cobros y las salidas realizadas y estimadas.

o

Liquidación de préstamos bancarios para cumplir con el financiamiento recibido en el plazo acordado.

o

Control en las cuentas por cobrar y su valuación, establecer políticas para su recuperación inmediata y evitar saldos incobrables.

o

Establecer controles en la preparación y presentación de los estados financieros e información financiera que permita a la administración tomar decisiones acertadas.

o

Implementar una adecuada planeación fiscal que permita administrar y proyectar el pago de impuestos, realizando los pagos en tiempo para no incurrir en intereses y multas que afecten negativamente el flujo de efectivo.

5 Grupo No. 6

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o

Llevar control del destino que se le dio al efectivo en cada uno de los gastos incurridos por la empresa.

El nivel de efectivo mantenido por una subsidiaria, se determina con independencia de las decisiones de gestión de capital de trabajo que se discutieron previamente. Los saldos de efectivo, incluyendo valores negociables, se llevan a cabo en parte para permitir desembolsos normales de caja del día a día y en parte para proteger los flujos de fondos contra las variaciones imprevistas de los flujos de efectivo presupuestados. Estos dos motivos son llamados

el

motivo transacción y el motivo de precaución. En general, las filiales de las empresas multinacionales suelen mantener saldos mínimos de efectivo solamente necesario para cumplir con los propósitos de transacción.

Las empresas multinacionales aumentan la complejidad de hacer pagos y liquidación de flujos de efectivo entre empresas relacionadas y no relacionadas. Con el tiempo, una serie de técnicas y servicios tienden a evolucionar buscando la simplificación en el manejo del efectivo, pero sobre todo reducir los costos de hacer pagos transfronterizos.

Organismos Internacionales encargados de las reservas de liquidez a nivel internacional Banco Mundial

Desde su concepción en 1944, el Banco Mundial ha pasado de ser una entidad única a un grupo de cinco instituciones de desarrollo estrechamente relacionadas. Su misión evolucionó desde el Banco Internacional de Reconstrucción y Fomento (BIRF) como facilitador de la reconstrucción y el desarrollo de posguerra al mandato actual de aliviar la pobreza en el mundo, coordinándose muy de cerca con su afiliado, la Asociación Internacional de Fomento, y otros miembros del 6 Grupo No. 6

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Grupo del Banco Mundial: la Corporación Financiera International (IFC, por sus siglas en inglés), el Organismo Multilateral de Garantía de Inversiones (MIGA, por sus siglas en inglés) y el Centro Internacional de Arreglo de Diferencias Relativas a Inversiones (CIADI).

En principio, el Banco contó con un personal homogéneo de ingenieros y analistas financieros ubicados exclusivamente en la ciudad de Washington, pero hoy en día, dispone de un amplio abanico de profesionales multidisciplinarios, entre ellos economistas, expertos en políticas públicas, especialistas sectoriales y científicos sociales. Más de un tercio de ellos se desempeña en las oficinas de los distintos países.

Si bien la reconstrucción sigue siendo importante, el objetivo predominante de todo su trabajo es luchar contra la pobreza a través de un proceso de globalización inclusivo y sostenible. El Banco Mundial fomenta el desarrollo económico a largo plazo y la reducción de la pobreza proporcionando apoyo técnico y financiero para que los países puedan reformar determinados sectores o poner en práctica proyectos específicos: por ejemplo, de construcción de escuelas y centros de salud, de abastecimiento de agua y electricidad, de lucha contra enfermedades y de protección del medio ambiente. En general, la asistencia se presta durante un período prolongado y se financia tanto con los aportes de los países miembros como mediante la emisión de bonos. Con frecuencia, los funcionarios del Banco Mundial son profesionales especializados en determinados temas, sectores o técnicas.

El Grupo del Banco Mundial tiene dos ambiciosos objetivos: (i) terminar con la pobreza extrema en el curso de una sola generación y promover la prosperidad compartida. Para acabar con la pobreza extrema, la meta del Banco es disminuir el porcentaje de las personas que viven con menos de US$1,25 al día a al 3% antes de fines de 2030. Para fomentar la prosperidad compartida, la meta es 7 Grupo No. 6

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promover el crecimiento de los ingresos de la población de todos los países que se sitúa en el 40% inferior de la distribución del ingreso. El Banco Mundial es una fuente fundamental de asistencia financiera y técnica para los países en desarrollo de todo el mundo. No se trata de un banco en el sentido usual sino de una organización única que persigue reducir la pobreza y apoyar el desarrollo. El Grupo del Banco Mundial está conformado por cinco instituciones, administradas por sus países miembros.

Fue creado en 1944 y tiene su sede en la ciudad de Washington. Cuenta con más de 10.000 empleados distribuidos en más de 120 oficinas por todo el mundo. Servicios y productos financieros

La institución otorga préstamos con bajo interés, créditos sin intereses y donaciones a los países en desarrollo que apoyan una amplia gama de inversiones en educación, salud, administración pública, infraestructura, desarrollo del sector privado y financiero, agricultura y gestión ambiental y de recursos naturales. Algunos de estos proyectos se cofinancian con Gobiernos, otras instituciones multilaterales, bancos comerciales, organismos de créditos para la exportación e inversionistas del sector privado.

También entrega financiamiento mediante asociaciones de fondos fiduciarios con donantes bilaterales y multilaterales. Muchos asociados han solicitado apoyo al Banco para gestionar iniciativas que abordan necesidades en una amplia variedad de sectores y regiones en desarrollo.

Importancia en los flujos de efectivo a nivel mundial La integridad financiera y el buen gobierno son aspectos esenciales de la función del Grupo del Banco Mundial para ayudar al desarrollo económico de los países en desarrollo. El esfuerzo del Banco Mundial relativo a la lucha contra la corrupción y los flujos financieros ilícitos es el núcleo de su Iniciativa para la 8 Grupo No. 6

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Recuperación de Activos Robados (StAR, por sus siglas en inglés) y su Unidad de Integridad de los Mercados Financieros (FMI, por sus siglas en inglés). StAR y FMI han aumentado sus actividades para ayudar a los países en desarrollo a recuperar sus bienes legítimos. Se calcula que cada año entre US$20 000 millones y US$40 000 millones son robados en los países en desarrollo, según estimaciones confiables, y la sustracción de esos recursos socava el crecimiento económico y priva de servicios públicos a los que más los necesitan. El Banco ayuda a los países a

combatir la corrupción a través del establecimiento de sistemas de

información sobre el origen, el destino y los beneficiarios finales de los flujos financieros ilícitos.

Estrategia El Programa de lucha contra el lavado de dinero y el financiamiento del terrorismo (LLD/LFT) (i) del Banco Mundial fue creado en 2001 y se trata de un componente obligatorio del Programa de Evaluación del Sector Financiero (PESF). (i) La estrategia adoptada por el Banco Mundial refleja la creencia de que la integridad del sistema financiero de un país es fundamental para mantener la estabilidad y el desarrollo.

Gracias a esto, el trabajo realizado por StAR y FMI se encuentra plenamente integrado a la agenda de buen gobierno y anticorrupción del Banco. A medida que los Gobiernos de todo el mundo mejoran las normas de gestión y enfrentan la corrupción, ellos están buscando respaldo para llevar a cabo reformas y medir el impacto de sus esfuerzos. Tanto StAR como FMI comparten conocimientos y recursos para ayudar a los países en desarrollo a usar sus capacidades en la lucha contra la corrupción. Ambas utilizan una combinación de instrumentos, como diagnóstico, asistencia técnica, diseño de políticas públicas y difusión del conocimiento.

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La asistencia técnica, a través de la capacitación de funcionarios clave de los países en desarrollo, ha demostrado ser muy eficaz para llevar adelante los programas de StAR y FMI. La Iniciativa y la Unidad ayudan también a los países clientes a generar marcos legales e institucionales eficaces adaptados a sus circunstancias específicas, además de crear las capacidades necesarias para el uso efectivo de estas herramientas.

Fondo Monetario Internacional El FMI supervisa el sistema monetario internacional y realiza un seguimiento de las políticas económicas y financieras de sus 188 países miembros. Esta actividad se conoce como supervisión. Como parte de este proceso, que se realiza tanto a escala mundial como en cada uno de los países, el FMI destaca los riesgos que pueden comprometer la estabilidad y brinda asesoramiento sobre los ajustes de política económica necesarios. De esta manera, el FMI contribuye a que el sistema monetario internacional cumpla su propósito esencial de facilitar el intercambio de bienes, servicios y capital entre los países, respaldando así un crecimiento económico sólido.

¿Por qué es importante la supervisión que ejerce el FMI? En la economía globalizada de nuestros días, en que las políticas de un país tienden a repercutir en muchos otros países, la cooperación a escala mundial es esencial. El FMI, con el carácter prácticamente universal que le confieren sus 188 países miembros, facilita esa cooperación.

Las labores de supervisión del FMI abarcan dos aspectos principales: la supervisión bilateral, es decir, la evaluación de las políticas de cada uno de los países miembros y el correspondiente asesoramiento, y la supervisión multilateral, es decir, el examen de la situación de la economía mundial.

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El FMI realiza también un seguimiento de las tendencias económicas regionales y mundiales, y analiza las repercusiones que pueden tener las políticas adoptadas por los países miembros en la economía mundial. Esta supervisión multilateral tiene lugar básicamente a través de publicaciones periódicas, el informe sobre las Perspectivas de la economía mundial (informe WEO), el informe sobre la estabilidad financiera mundial (Global FinancialStabilityReport) y el Monitor Fiscal.

Objetivo El Fondo Monetario Internacional (FMI) y el Banco Mundial son instituciones que forman parte del sistema de las Naciones Unidas y comparten un idéntico objetivo, a saber, mejorar el nivel de vida de los países miembros. Las formas en que encaran la consecución de este objetivo se complementan entre sí: el FMI se ocupa de cuestiones macroeconómicas, mientras que el Banco Mundial se concentra en el desarrollo económico a largo plazo y en la reducción de la pobreza.

El objetivo del Centro del FMI es ampliar el conocimiento público del papel que desempeña el FMI en la economía mundial y de la forma en que la institución presta servicios a sus 184 países miembros.

El FMI promueve la cooperación internacional en la esfera monetaria y presta tanto asesoramiento sobre política económica como asistencia técnica para ayudar a los países a que construyan y mantengan una economía sólida. También otorga préstamos y colabora con los países en la formulación de programas destinados a resolver problemas de balanza de pagos cuando no es posible obtener financiamiento suficiente en condiciones accesibles para hacer frente a los pagos netos internacionales. Los préstamos del FMI son de corto plazo y mediano plazo y se financian con las cuotas que aportan sus países miembros. En el personal de la institución predominan los economistas con gran experiencia en política macroeconómica y financiera. 11 Grupo No. 6

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Compensación bilateral en los flujos netos internos y externos de efectivo Un sistema de compensación es el pago que realizan las filiales y la casa matriz, esto indica cuanto debe pagar y recibir cada filial de otra. Sin una política de compensación.

La liquidación de los flujos de efectivo entre dos partes se puede representar con el siguiente ejemplo: Si la parte A tiene que pagar 1.000 dólares a la parte B y la parte B tiene que pagar 900 dólares a la parte A, entonces los pagos pueden compensarse de manera que la parte A pague solamente 100 dólares a la parte B. La compensación reduce la necesidad de liquidez y el riesgo de liquidación. (Compensación Bilateral, s.f.) Ejemplo de transacciones sin compensación:

Ejemplo aplicando la compensación bilateral:

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Reducción de saldos precautorios de efectivo Los saldos precautorios representan mantener un cojín de seguridad, o amortiguador, para satisfacer las necesidades inesperadas de efectivo. Cuanto más predecibles sean las entradas y salidas de efectivo de una empresa, menor será el efectivo que se debe tener para cubrir necesidades preventivas. La capacidad de obtener préstamos de manera expedita para las necesidades imprevistas de efectivo también disminuye la necesidad de este saldo de efectivo. (James C. Van Horne, 202) Es necesario señalar que no todas las necesidades de efectivo de las empresas implican solo tener saldos en efectivo. En realidad, parte de estas necesidades se pueden satisfacer con valores comercializables (activos equivalente en efectivo). Básicamente, las compañías no manejan efectivo con fines especulativos; por lo tanto, solo nos concentramos en las transacciones y motivos precautorios de las empresas, necesidades que son satisfechas con saldos en efectivo y valores comercializables. (James C. Van Horne, 202). Desplazamiento de fondos de una subsidiaria a casa matriz La forma más fácil para las subsidiarias para mover el dinero de vuelta a la casa matriz es al clasificarse como tales entidades. El Derecho Fiscal libera a ciertas empresas de propiedad total de la obligación de presentar una declaración de impuestos por separado. En lugar de ello, la empresa matriz reporta operaciones de la filial en su propia declaración. Mover los ingresos alrededor filiales y de regreso a la casa matriz puede tener una variedad de tratamientos fiscales. Los principios de contabilidad generalmente aceptados, o GAAP, que dictan cómo las empresas presentan sus finanzas tienen un conjunto diferente de reglas para el manejo de las transferencias entre matrices y filiales. El progenitor produce un estado financiero consolidado que combina toda la información de las filiales. Debido a que las filiales no emiten sus propios

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estados financieros, no hay transferencia de los ingresos de la filial a los padres aparece en los estados financieros consolidados.

En lugar de detenerse en la compensación bilateral la multinacional podrá instalar un sistema de compensación multilateral: cada filial aplica la compensación a todos los ingresos entre filiales contra todos sus desembolsos. Después transfiere o recibe saldo, respectivamente, si es un pagador o receptor neto.

En la

ilustración muestra un sistema de compensación multilateral. Como los ingresos netos de la filial alemana son cero, se requieren únicamente dos transacciones cambiarias. Las filiales de Canadá y Reino Unido pagan respectivamente, a la compañía matriz el equivalente a 15 mil y 40 mil dólares.

.

Depósito centralizado Es un sistema centralizado de administración de efectivo todos los pagos entre filiales pasarán por el depósito central de efectivo salvo que se ordene lo contrario.

Como se observa en la figura, la filial canadiense envía el equivalente de 15 mil dólares al depósito central y la filial británica envía el equivalente de 40 mil. A su vez el depósito envía 55 mil a la compañía matriz en Estados Unidos. El deposito 14 Grupo No. 6

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podría recibir las remesas en dólares canadienses y en libras esterlinas para cambiarlas después por dólares antes de transferir los fondos a la compañía de la casa matriz en Estados Unidos.

La compensación multilateral es un mecanismo eficiente y rentable con el cual se administran las transacciones de divisas entre filiales. Pero no todos los países permiten a las multinacionales realizar los pagos netos. Algunos permiten que las transacciones entre ellas se liquiden sólo en una forma general, esto es que los ingresos correspondientes al período de liquidación han de agruparse en uno solo y todos los desembolsos, a su vez, en un solo gran pago.

La razón de este requisito es exactamente lo contrario de lo que impulsa a una multinacional a recurrir a la compensación. Al limitar este recurso fluirán por el sistema bancario local más transacciones con divisas, por lo que se generarán así ingresos para los bancos locales que las manejen.

Precios de Transferencia Se llaman así a los precios pactados por operaciones efectuadas entre dos o más divisiones que pertenecen a un mismo grupo de compañías, ya sean estas multinacionales o no. Pero para que un precio se considere de transferencia, tiene

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que tener como resultado una o varias transacciones entre dos o más compañías que se suman como entidades relacionadas.

Entonces el precio de transferencia es aquel que se establece en transacciones que se realizan entre diferentes ramas o divisiones de una misma compañía o grupo multinacional de compañías. El precio de transferencia puede ser resultado de una gran diversidad de transacciones llevadas a cabo entre compañías relacionadas. En los tipos de transacciones en que se juegan los precios de transferencia son: •

Compraventa de productos terminados

•

Compraventa de materia prima

•

Prestación de servicios administrativos

•

Servicio de asistencia técnica

•

Cobro o pago de regalías

•

Prestamos

•

Transferencias tecnológicas

Entonces se puede decir que el PT es “el precio que pactan dos empresas para transferir, entre ellas, bienes, servicios o derechos. Este precio es relevante, en el ámbito tributario, cuando las entidades que pactan el precio tienen vínculos de propiedad o de administración entre sí, lo que podría facilitar que la fijación del precio no se realice en las mismas condiciones que hubiesen sido utilizadas por entidades que no mantengan estos vínculos.

Métodos de los precios de transferencias Las disposiciones sobre la materia que acogen los principios enunciados por la OCDE, en general, obligan a las empresas a escoger entre seis distintas formas de evaluar el cumplimiento del Principio de Plena Competencia para fines 16 Grupo No. 6

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tributarios. Para ello se usa como referencia los precios o márgenes usuales de transacciones comparables en todo el mundo. Dado que las comparaciones normalmente no son perfectas, se deben realizar los ajustes cuantitativos correspondientes a fin de hacer procedente la comparación entre operaciones o compañías. En el caso que se demuestre que las operaciones no se realizaron a precios objetivos, la empresa deberá ajustar al alza su base tributaria y pagar en consecuencia el impuesto adicional, como si la operación hubiera tenido los precios o márgenes que se obtendrían en una operación comparable realizada entre partes independientes.

Por ejemplo, si un artículo se vende a una distribuidora, en otro país, a un precio menor al que cobran otras empresas que venden el mismo artículo, entonces las ganancias del vendedor deben calcularse basadas en el precio usual cobrado por esas otras empresas, con lo cual se incrementa la base gravable y, en consecuencia, la recaudación tributaria.

Es por ello que las empresas que realizan operaciones con sus vinculados del exterior, en particular las compañías multinacionales, consideran que las regulaciones en PT son uno de los aspectos tributarios que requieren especial atención y planificación para evitar consecuencias indeseables como puede ser la doble imposición sobre un mismo beneficio económico o un largo proceso de controversia enfrentando a las administraciones tributarias en tribunales fiscales que no cuentan con salas especializadas en el tema y que, por lo tanto, no pueden ser garantía de que la resolución se realice sobre la base de los mejores criterios técnicos sino en la aproximación que los jueces hagan al sentido común, el cual no es necesariamente evidente en las complejas transacciones del comercio internacional actual.

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Zonas de Libre Comercio Esta zona se refiere a un área de un país donde algunas de las barreras comerciales como los aranceles y cuotas se eliminan, dejando nulos los trámites burocráticos con la esperanza de atraer nuevos negocios e inversiones extranjeras.

Las zonas libres de comercios se definen como un trabajo intensivo que involucra el importe de materias primas o componentes y la exportación de productos de fábrica. La zona libre de comercio en algunos libros la definen como “la primera etapa de un proceso de integración económica entre países. Consiste en la eliminación de las barreras arancelarias y pararancelarias a fin de facilitar y fomentar el intercambio comercial libre entre los países integrados. Los territorios de ellos forman, para efectos de su comercio recíproco, un solo cuerpo. Fluyen libremente las mercancías y los capitales. No hay limitaciones arancelarias entre ellos, aunque frente a terceros mantienen sus respectivos aranceles de aduanas.

Posteriormente, cuando entre los países comprometidos en el proceso de integración se establece el arancel externo común, entonces se convierte a la zona de libre comercio en unión aduanera y luego en mercado común si también se unifican las políticas económicas, fiscales, monetarias, cambiarias, tributarias y laborales entre ellos, de modo que todos los factores de la producción puedan circular libremente”.

En una empresa grande con muchas divisiones, a menudo los bienes y servicios se transfieren de una división a otra. Ello trae a colación el precio de transferencia que con fines contables se les debería fijar en el momento de la transferencia. Claro que, cuanto mayor sea el precio, las ganancias brutas de la división que 18 Grupo No. 6

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transfiere será más grande que las ganancias brutas de la que recibe. Incluso en una firma local resulta difícil decidir el precio de transferencia.

En una multinacional la decisión se complica aún más por las restricciones cambiarias impuestas por el país anfitrión donde esté la filial receptora, por una diferencia de las tarifas del impuesto sobre la renta entre ambas naciones y por los aranceles y cuotas de importación.

Las estrategias de precio de transferencia son útiles cuando el país anfitrión restringe las divisas que pueden destinarse a la importación de ciertos bienes. En tal caso, con un precio menor de transferencia se importan más bienes y se respetan las cuotas. Ésta es una consideración más importante que los ahorros del impuesto sobre la renta, si el producto es un componente que necesita la filial ensambladora o manufacturera para continuar la producción o expandirla.

Los precios de transferencia también inciden en la percepción que se tenga de la multinacional en el ámbito local. Con una política de alto margen de utilidad queda poco ingreso neto para mostrarlo en los libros de la filial. Si la compañía matriz espera que su filial localmente logre obtener fondos prestados a corto plazo en caso de escasez de efectivo, quizá a ésta no le sea fácil con estados financieros poco impresionantes.

En cambio, una política de márgenes bajos da la impresión de que la filial -y no la matriz- aporta una parte muy importante a las utilidades consolidadas. El valor de mercado de la multinacional puede ser menor al real en la medida en que los mercados financieros sean ineficientes o que el analista de valores no sepa qué estrategia se aplica en la transferencia de precios.

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Fondos bloqueados Los fondos bloqueados se refieren a la escasez de las reservas de divisas en un país. Cuando esto sucede se imponen restricciones cambiarias a su moneda, con la limitación de su conversión a otras para no mermar aún más las pocas divisas.

Cuando esto sucede se bloquea él envió de utilidades de una subsidiaria a su país matriz. Tal vez se trate de una medida temporal o se prolongue a mucho tiempo. Cuando sucede que bloquee él envió de las utilidades por mucho tiempo esto ocasionaría que quizás una multinacional, no logre pagar los rendimientos a sus accionistas, ni siquiera conserve la inversión.

Siempre que una multinacional dese invertir su capital en el extranjero es importante la investigación de la posibilidad de que bloqueen los fondos. El bloqueo imprevisto de los fondos una vez efectuada la inversión, es un riesgo político que afecta a las multinacionales. Es por ello que las multinacionales estén familiarizadas con los métodos que implican el movimiento de fondos bloqueados para beneficiar a los accionistas.

Una de las formas que las multinacionales pueden mover sus fondos es la estrategias de precios de transferencias y los servicios de separación, otra estrategias que ayudan a mover los fondos bloqueados son la creación de exportaciones y la negociación directa.

La estrategia de creación de fondos consiste en la utilización de los fondos bloqueados de una subsidiaria en el país donde se encuentran bloqueados para pagar exportaciones que beneficien a la compañía matriz u otras filiales.

Por lo tanto, para el pago de los bienes o servicios que la beneficien no se utilizan los fondos repatriados, sino los fondos bloqueados. He aquí algunos ejemplos: 20 Grupo No. 6

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utilizar consultas a firmas ubicadas en el país anfitrión donde los fondos están bloqueados en lugar de una firma del país de origen para realizar el trabajo de consultoría que beneficie a la multinacional

El país anfitrión desea atraer industrias extranjeras que impulsen su desarrollo económico y las destrezas técnicas de sus ciudadanos. De este modo, se procura captar la inversión en industrias que produzcan bienes de exportación (automóviles o equipo eléctrico, por ejemplo) o en industrias que atraigan turistas (hoteles por ejemplo). Este tipo de inversión crea buenos empleos, capacita a los habitantes y es además una fuente de divisas más que de consumo. El país anfitrión no debería esperar que una multinacional realice una inversión de este tipo, cuando difícilmente recibirá un rendimiento satisfactorio. Por eso las multinacionales que trabajan en industrias deseables quizá logren convencer al gobierno mediante una negociación directa de que el bloqueo de los fondos perjudica a todos.

Por diversas razones las reservas de divisas en un país pueden escasear. Bajo este escenario las políticas monetarias de un país serán dictadas entonces por la imposición de restricciones cambiarias a su moneda, con la limitación de su conversión a otras para no mermar aún más sus pocas divisas. Cuando eso sucede, queda bloqueado el envío de utilidades de una subsidiaria a su compañía matriz.

Tal vez se trate de una medida temporal o se prolongue mucho tiempo. El segundo caso perjudica a la multinacional. Sin la posibilidad de repatriar las utilidades procedentes de una subsidiaria en el extranjero, quizá la multinacional, al no pagarse los rendimientos a sus accionistas, ni siquiera conserve la inversión.

Sin embargo, el bloqueo imprevisto, una vez efectuada una inversión, es un riesgo político que asecha a la multinacional. De ahí la necesidad de que la multinacional 21 Grupo No. 6

Administración del Efectivo en las Multinacionales

esté familiarizada con los métodos que implican el movimiento de fondos bloqueados para beneficiar a los accionistas. Por ejemplo, las estrategias de precios de transferencia y los servicios de separación son métodos que una multinacional podría aplicar para mover los fondos bloqueados. Otras estrategias que ayudan a mover los fondos bloqueados son la creación de exportaciones y la negociación directa. Restricciones Políticas Las limitaciones políticas pueden bloquear la transferencia de fondos ya sea abierta o de forma encubierta. Un bloqueo abierto se produce cuando una moneda se vuelve inconvertible o está sujeto a los controles de cambio de gobierno que impiden su transferencia a tipos de cambio razonables.

La obstrucción covert ocurre cuando los dividendos u otras formas de remesas de fondos son muy limitados, fuertemente gravados, o excesivamente retrasado por la necesidad de aprobación burocrática.

Restricciones Fiscales Los

obstáculos

fiscales

surgen

debido

a

las

estructuras

posiblemente

contradictorias fiscales de varios gobiernos por cuyos fondos de jurisdicciones podrían pasar. Una firma no quiere fondos en el tránsito erosionado por una secuencia de colectores fiscales que mordisquean en cada jurisdicción por la cual tales fondos podrían fluir.

Costos de Transacción Se incurren en costos de transacción cuando una moneda es intercambiada por otra. Estos costes son en forma de cuotas o de la diferencia entre la oferta y la demanda, son ingresos para los bancos comerciales y los concesionarios que 22 Grupo No. 6

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operan el mercado de divisas. Aunque por lo general el porcentaje es pequeño, con relación a la cantidad de dinero intercambiado, esos costos se vuelven significativos para las transferencias grandes o frecuentes.

Los costos de transacción son lo suficientemente grande como para justificar la planificación para evitar transferencias de nuevo y adelante innecesarios tales como ocurriría si una filial haya remitido un dividendo en efectivo a su casa matriz en el mismo tiempo que esta última pagó a la filial por algún bien adquirido. El envío de divisas al mismo tiempo en dos direcciones es, obviamente, un enorme desperdicio de recursos de la empresa, pero a veces ocurre cuando una parte de una empresa no se coordina con otra.

Necesidad de liquidez A pesar de la ventaja global de manejo de efectivo en todo el mundo, las necesidades de liquidez de cada lugar deben cumplirse y resulta favorable conservar las buenas relaciones bancarias locales. El tamaño de los saldos correspondientes es en parte una decisión de juicio no es fácilmente medible. Sin embargo, este tipo de necesidades restringen un enfoque de optimización puro para el posicionamiento efectivo en todo el mundo.

Sistemas de Administración de Efectivo La base de cualquier sistema de administración de efectivo es su presupuesto de efectivo, el cual representa un plan que indica el tiempo y la magnitud de los depósitos esperados y de los desembolsos. El presupuesto de efectivo es un elemento que debe prepararse anticipadamente, para todo el año fiscal y que puede irse actualizando de conformidad con su desempeño.

23 Grupo No. 6

Administración del Efectivo en las Multinacionales

La importancia de la realización de un presupuesto de efectivo se basa en una medida preventiva para atender a las obligaciones inmediatas dentro de las que se pueden mencionar: 

Transacciones



Compensación o pago a bancos por suministro de préstamos y servicios



Precaución



Especulación

La inversión en activos circulantes específicos, puede adoptarse como un objetivo global de las multinacionales. La administración del efectivo comprende el manejo del dinero de una compañía para obtener su mayor disponibilidad.

La efectiva administración del efectivo se basa en cuatro principios que son:

1. Incrementar las entradas de efectivo 2. Acelerar las entradas de efectivo 3. Disminuir las salidas de efectivo 4. Demorar las salidas de efectivo

La administración del efectivo y los valores negociables en conjunto con la administración del capital de trabajo son una de los vértices más importantes en la gestión de las grandes compañías. Ambos representan los activos más líquidos de una empresa, por ende también fungen la función de reserva de fondos para atender las obligaciones inmediatas por situaciones inesperadas, con lo cual se reducen las crisis de solvencia. Una compañía multinacional maneja diferentes divisas en sus operaciones internacionales. Por tanto, el riesgo del tipo de cambio en el extranjero representa un reto para tal compañía.

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Como respuesta a las fluctuaciones en el tipo de cambio, los flujos internacionales de efectivo pueden recibir alguna protección mediante ajustes adecuados en los activos y pasivos. Una compañía de este tipo dispone de dos caminos. 1. Las relaciones operacionales que una subsidiaria mantiene con otras empresas, es decir terceras partes. 2. La relación operacional que una subsidiaria sostiene con una matriz y/o subsidiaria. Al tratar los riesgos de cambio, una subsidiaria puede confiar en las cuentas. Específicamente, las exposiciones indeseables a los cambios pueden ser corregidas hasta el grado en que la subsidiaria pueda seguir los pasos siguientes: -

En países propensos a la sobre valuación, las cuentas por cobrar son hechas efectivas lo más pronto posible, en tanto que el pago de cuentas por pagar es retrasado lo más posible.

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En países propensos a la devaluación, las cuentas por cobrar son hechas efectivas lo más tarde posible mientras que las cuentas por pagar se pagan inmediatamente.

Desde un punto de vista global y en lo que se refiere a las cuentas consolidadas, el manejo de tales cuentas por parte de una subsidiaria pueden significar resultados opuestos para otra (o para la matriz). Capital de Trabajo Neto Se considera como Capital de Trabajo Neto a aquellos recursos que requiere la empresa para desarrollar sus operaciones. En ese sentido, el Capital de Trabajo viene a ser la diferencia existente entre los activos corrientes los cuales son el importe suministrado por los acreedores a largo plazo y por los accionistas, totales y los pasivos corrientes totales de la empresa.

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En un amplio concepto el Capital de Trabajo Neto es el fondo con que cuenta la empresa para operar en el corto plazo una vez que cubre las deudas a corto plazo.

CT = AC-PC Donde: CT: El capital de trabajo AC: El activo corriente PC: Pasivo corriente

Cuentas por pagar versus deudas a corto plazo Las cuentas por pagar, son cantidades que se deben a los proveedores. Un buen porcentaje de las multinacionales las presentan como un renglón aparte de su balance general, debajo el pasivo circulante. El pago de estos adeudos tiende a realizarse frecuentemente a los mismos proveedores.

Las altas sumas que se manejan en este rubro hacen que las compañías diseñen sistemas rigurosos en el procesamiento de datos y controles exhaustivos, la clave en la operación está en asegurarse que los cheques o medios de pago que se extiendan para cubrir estas obligaciones lleguen a los proveedores, además deberán existir controles internos que incluyan verificaciones de los saldos y de la recepción e inventario de los productos.

Por otro lado cuando una compañía obtiene un préstamo debe firmar un pagaré; el cual es una promesa por escrito de liquidar el capital, con lo cual se contrae una obligación. Generalmente, este tipo de productos financieros son otorgados por entidades bancarias o propiamente financieras o bancos de inversión.

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En el balance general, los documentos por pagar, se presentan en varias formas. Los que se liquidan en un año, aparecen como pasivo circulante, el resto pertenece a la categoría de largo plaza. De esta cuenta, las compañías en lugar de solicitar varios préstamos a través de pagarés financieros, constituyen líneas de crédito sobre el monto máximo predeterminado que pudiera obtenerse de un financista, sin la comprobación de la capacidad crediticia.

Días del capital de trabajo La teoría financiera enmarca que los días del capital de trabajo estarán dado por las ventas financiadas por las ventas diarias, lo anterior dividirá las ventas del año partido el factor de los días año que puedan representarse. El resultado de la operación mostrará el período de tiempo que le toma a una compañía recuperarse de sus inversiones a corto plazo.

Administración de las cuentas por cobrar 27 Grupo No. 6

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El concepto lleva implícito el hecho de flexibilizar o hacer más rígidas las políticas de crédito atendiendo a las condiciones económicas del medio en donde se realicen las operaciones o donde tenga presencia las compañías. Se dispone de dos opciones para expandir o contraer el volumen de la cuenta por cobrar.

1. La relajación de la cuenta por cobrar: Es decir ampliar el plazo para la concesión de crédito o líneas de pago. Para determinar si es preciso que la compañía relaje sus estándares de crédito, debe tomar en cuenta aspectos como el efecto de la relajación en la contribución adicional de las venta de la empresa y sus filiales en las utilidades, el costo de la inversión marginal en las cuentas por cobrar y el costo de las deudas incobrables.

2. Los descuentos por pronto pago: Contrario a la relajación, esta práctica busca hacerse de efectivo en un plazo inmediato, absorbiendo un costo irrecuperable el total del otorgamiento de una línea de crédito. Administración del inventario La administración del inventario conlleva a un punto estratégico y crítico para toda organización, en donde las multinacionales no son la excepción a la regla.

Un inventario es el conjunto de mercancías o artículos que tiene la empresa para comerciar, permitiendo la compra y venta o la fabricación primero antes de venderlos, en un periodo determinado. Figuran como un activo circulante dentro de los registros contables de cualquier empresa.

El inventario aparece tanto en el balance general como en el estado de resultados. En el balance General, el inventario a menudo es el activo corriente más grande. En el estado de resultado, el inventario final se resta del costo de mercancías disponibles para la venta y así poder determinar el costo de las mercancías vendidas durante un periodo determinado. 28 Grupo No. 6

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Los inventarios son bienes tangibles que se tienen para la venta en el curso ordinario del negocio o para ser consumidos en la producción de bienes o servicios para su posterior comercialización. Los inventarios comprenden, además de las materias primas, productos en proceso y productos terminados o mercancías para la venta, los materiales, repuestos y accesorios para ser consumidos en la producción de bienes fabricados para la venta o en la prestación de servicios; empaques y envases y los inventarios en tránsito.

La contabilidad para los inventarios forma parte muy importante para los sistemas de contabilidad de mercancías, porque la venta del inventario es el corazón del negocio. El inventario es, por lo general, el activo mayor en sus balances generales, y los gastos por inventarios, llamados costo de mercancías vendidas, son usualmente el gasto mayor en el estado de resultados.

Las empresas dedicadas a la compra y venta de mercancías, por ser esta su principal función y la que dará origen a todas las restantes operaciones, necesitaran de una constante información resumida y analizada sobre sus inventarios, lo cual obliga a la apertura de una serie de cuentas principales y auxiliares relacionadas con esos controles.

Para una empresa mercantil el inventario consta de todos los bienes propios y disponibles para la venta en el curso regular del comercio; es decir la mercancía vendida se convertirá en efectivo dentro de un determinado periodo de tiempo.

El termino inventario encierra los bienes en espera de su venta (las mercancías de una empresa comercial, y los productos terminados de un fabricante), los artículos en proceso de producción y los artículos que serán consumidos directa o indirectamente en la producción. Esta definición de los inventarios excluye los

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activos a largo plazo sujetos a depreciación, o los artículos que al usarse serán así clasificados.

Conclusiones

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Una efectiva administración del efectivo constituye para las empresas multinacionales una cara de paso para la continuidad de sus operaciones, puesto que representa la respuesta al cumplimiento de sus obligaciones inmediatas.

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Los sistemas de administración del efectivo se basan principalmente en la elaboración de un presupuesto de efectivo.

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Los flujos de efectivo de las transnacionales, están afectos a las fluctuaciones del tipo de cambio de las distintas divisas en donde las multinacionales tengan presencia y operaciones.

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Los intercambios de capitales y flujos de efectivo entre la casa matriz y una filial puede hacerse a través de transferencias de efectivo; no obstante este tipo de operaciones conlleva algunos factores de riesgo que no pueden perderse de vista por parte de los directivos de una CMN.

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Existen organismos internacionales encargados de regular en cierta forma los flujos de efectivo a nivel mundial, promoviendo las inversiones 30 Grupo No. 6

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extranjeras en países en desarrollo como aquellos con economías emergentes, mediante la proporción de créditos a tasa de interés preferencial. 

El sistema de admón. Centralizado, permite disminuir la inversión que la multinacional tiene en saldos precautorios, y así podrá ahorrar más dinero.

Bibliografía Charles T. Horngren, Gary L. Sundem. Introducción a la Contabilidad Financiera James C. Van Horne, J. (202). Fundamentos de Administración Financiera Mirza Fuentes (2010). Análisis e Interpretación de Estados Financieros Frederic. S. Minishkin. Moneda, Banca y Mercados Financieros www.wikipedia.com www.rincondelvago.com www.bancomundial.org www.fmi.org www.banguat.com.gt

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