• Author / Uploaded
• Marianela de Martìnez

• Categories
• Compartir (Finanzas)
• Inversiones
• Beneficio (economía)
• Acciones preferentes
• Dinero

Citation preview

Administración del efectivo Prof. Julio A. Hennings

¿A que llamamos administración del efectivo?  A la manera en que las empresas gestionan el efectivo

¿Cuál es el objetivo de la gestión de efectivo?  …mantener una inversión en efectivo lo mas baja posible, en tanto q’ la empresa opere con eficiencia. Prof. Julio A. Hennings

Y los Estados de Flujos de Efectivo… Según FASB-95, el Estado de Flujos de Efectivo especifica el importe de efectivo neto provisto o usado por la empresa durante el ejercicio por sus actividades: •De Operación •De Inversión •De Financiamiento Este estado financiero indica el efecto neto de los movimientos sobre el efectivo y las otras partidas equivalentes al efectivo de la empresa. En este estado se incluye una conciliación de los saldos al final del ejercicio y sus equivalentes. Prof. Julio A. Hennings

Prof. Julio A. Hennings

Equivalentes al efectivo… ? Son inversiones a corto plazo, de alta liquidez, que: son fácilmente cambiables por sumas de efectivo ciertas, y están tan cerca del vencimiento que es insignificante al riesgo de cambios en su valor debido a cambios en las tasas de interés. La empresa debe revelar la política que emplea para determinar cuáles partidas clasifican como equivalentes al efectivo. Cualquier cambio de esta política se trata como un cambio de principio de contabilidad y se efectúa modificando retroactivamente los estados financieros de ejercicios anteriores que se presentan para la comparación. Prof. Julio A. Hennings

Actividades de flujo de efectivo De operación: constituyen la principal fuente de ingresos de una empresa, así como otras actividades que no pueden ser calificadas como de inversión o financiamiento.

 Incl. transacciones relacionadas con la adquisición, venta y entrega de bienes para venta, así como el suministro de servicios.  Las entradas de dinero incluyen los ingresos de la venta de bienes o servicios y de los documentos por cobrar, entre otros.

 Las salidas de dinero incluyen desembolsos de efectivo y el inventario pagado a los proveedores, los pagos a empleados, al fisco, a acreedores y a otros proveedores por diversos gastos.

Prof. Julio A. Hennings

De inversión: Son las de adquisición y desapropiación de activos a L.P., así como otras inversiones no incluidas en el efectivo y los equivalentes al efectivo.  Las entradas de efectivo incluyen los ingresos de los pagos del principal de préstamos hechos a deudores (cobro de pagarés), de la venta de los préstamos (el descuento de pagarés por cobrar), de las ventas de inversiones en otras empresas (por ejemplo, acciones y bonos), y de las ventas de propiedad, planta y equipo.  Las salidas incluyen pagos de dinero por préstamos hechos a deudores, para la realización de inversiones, y para adquisiciones de propiedad, planta y equipo. Prof. Julio A. Hennings

De Financiación: Son las actividades que producen cambios en el tamaño y composición del capital en acciones y de los préstamos tomados por la empresa.  Incl. transacciones relacionadas con el aporte de recursos de sus propietarios y de darlos a cambio de un pago sobre una inversión, así como la obtención de dinero y otros recursos de acreedores y el pago de los préstamos.  Las entradas incluyen los ingresos de dinero de la emisión de acciones comunes y preferentes, de bonos, hipotecas, de pagarés y de otras formas de préstamos de corto y largo plazo.  Las salidas de efectivo incluyen el pago de dividendos, la compra de valores de capital de la compañía y de pago de las cantidades que se deben. Prof. Julio A. Hennings

LA GESTION DEL EFECTIVO…

Prof. Julio A. Hennings

La gestión del efectivo tiene normalmente 3 fases o pasos… 1. Determinación del saldo de efectivo objetivo pertinente 2. Cobranza y pago de efectivo de manera eficiente 3. Inversión del efectivo excedente en títulos negociables Prof. Julio A. Hennings

Que implica la determinación del saldo de efectivo…? Implica una valoración de la compensación entre beneficio y costo de la liquidez.

Prof. Julio A. Hennings

¿beneficio? El beneficio … de la tenencia de efectivo es la conveniencia q’ la liquidez representa para la empresa.

Prof. Julio A. Hennings

¿costo? El costo de la tenencia de efectivo es el ingreso por concepto de intereses q’ la empresa hubiera recibido de la inversión en el mercado de dinero. Prof. Julio A. Hennings

Si la empresa ha logrado su saldo de efectivo objetivo… El valor que obtiene de la liquidez implícita por la tenencia del efectivo será exactamente igual que el valor no percibido por los intereses de una tenencia equivalente en el mercado de dinero… Prof. Julio A. Hennings

Luego del valor óptimo de liquidez… La empresa debe establecer procedimientos de modo q’ el efectivo se cobre y pague con la mayor eficiencia

“cobre pronto y pague tarde”

Prof. Julio A. Hennings

¿que debemos hacer con el efectivo temporalmente inactivo? Invertir temporalmente el efectivo inactivo en activos de corto plazo

MERCADO DE DINERO

Prof. Julio A. Hennings

Razones para la tenencia de efectivo 1. Motivo transaccional: Para cubrir las transacciones - actividades normales de cobranza y pago de la empresa. 2. Motivo de seguridad: Para atender la caja de la empresa (compensar los saldos - por los servicios bancarios) 3. Motivo especulativo: se retiene sin tener otra utilización prevista. Prof. Julio A. Hennings

Tarea Explicar el modelo Baumol sobre la gestión del efectivo con un ejemplo práctico ¿Que son los costos de oportunidad y los costos de negociación en el modelo Baumol? Prof. Julio A. Hennings

Determinación del saldo de efectivo objetivo El saldo de efectivo objetivo implica una compensación entre costos de oportunidad de tener mucho efectivo y los costos de negociación de tener muy poco efectivo

Prof. Julio A. Hennings

Costo en S/. de la tenencia de efectivo

COSTOS DE LA TENENCIA DE EFECTIVO

Total de costos de la tenencia de efectivo

Costos de oportunidad

Costos de negociación

Dimensión del saldo de efectivo (C) C* Dimensión óptima del saldo de efectivo

Objetivo de saldo

Prof. Julio A. Hennings

Ejemplo: Corp. Buenavoz SAC inicia la semana cero con S/. 1’200,000 en efectivo ¿cual será su saldo promedio? Si el saldo inicial es mayor queda efectivo durante mas semanas antes de requerir vender títulos negociables (C. transacción), pero se incrementa el saldo de efectivo promedio (C. oportunidad)

Efectivo inicial C = S/. 1’200,000

Efectivo promedio = S/. 600,000

Efectivo final = 0

0

1

2

3

4

Semanas

¿y el saldo óptimo de efectivo? Prof. Julio A. Hennings

Para solucionar el problema de Buenavoz SAC, necesitamos conocer 3 factores: 1.

F = el costo fijo de la venta de títulos para reponer el efectivo 2. T = el importe total del nuevo efectivo necesario para cubrir las transacciones durante el periodo de planificación (un año). 3. K = el costo de oportunidad de la tenencia de efectivo (tasa de interés de títulos negociables).

Con esta info. Buenavoz puede determinar los costos totales y determinar la política óptima del saldo de efectivo. Prof. Julio A. Hennings

Costos de oportunidad = C/2 x K Diversas alternativas: Saldo de efectivo inicial

Saldo de efectivo promedio

Costo de oportunidad (K = 0.10)

C

C/2

C /2 x K

4’800,000

2’400,000

240,000

2’400,000

1’200,000

120,000

1’200,000

600,000

60,000

600,000

300,000

30,000

300,000

150,000

15,000

Prof. Julio A. Hennings

Costos de negociación Determinamos el total de costos de negociación calculando el N° de veces que Buenavoz SAC tiene que vender títulos negociables durante el año. El importe total del pago de efectivo del año es S/. 600,000 x 52 semanas = S/. 31.2 millones. Si por ejemplo se decide q’ el saldo de efectivo inicial sea S/. 1’200,000, Buenavoz venderá títulos negociables por 1.2 millones cada dos semanas

Prof. Julio A. Hennings

Determinemos: Costos de negociación (S/. ) = (T/C) x F: Total de pagos durante el periodo

Saldo de efectivo inicial

Costo de negociación (F = S/.1,000)

T

C

T/C x F

31’200,000

4’800,000

6,500

31’200,000

2’400,000

13,000

31’200,000

1’200,000

26,000

31’200,000

600,000

52,000

31’200,000

300,000

104,000

Prof. Julio A. Hennings

El costo total costo de oportunidad + costo de negociación (C/2) x K (T/C) x F Saldo de Costo total efectivo

=

Costo de oportunidad

+

Costos de negociación

S/ 4’800,000

S/. 246,500

S/. 240,000

S/. 6,500

2’400,000

133,000

120,000

13,000

1’200,000

86,000

60,000

26,000

600,000

82,000

30,000

52,000

300,000

119,000

15,000

104,000

Prof. Julio A. Hennings

Para determinar los costos totales mínimos con precisión, conforme el saldo aumenta… Buanavoz SAC debe igualar la reducción marginal de los costos de negociación con el incremento marginal de los costos de oportunidad relacionados con los aumentos del saldo del efectivo. El saldo de efectivo objetivo debe ser el punto en el q’ estas dos variaciones se compensen entre si.

Esto ultimo se puede calcular mediante interacción numérica o mediante calculo Prof. Julio A. Hennings

Usemos el cálculo de Baumol:  Siendo la ecuación del costo total: Costo total (TC) = (C/2) x K + (T/C) x F  Si diferenciamos la ecuación TC con respecto al saldo de efectivo y determinamos que la derivada sea cero, tenemos: dTC = K – TF = 0 2 dC 2 C Costo tot. marginal = Costo oport. marg + Cost negoc. marg.  Despejando C en la sgte. Ecuación: K = TF 2 2 C  C=

2

2 TF / K Prof. Julio A. Hennings

Determinar los costos totales:  Si F = S/. 1,000, T = S/. 31’200,000, y K = 0.10 => C = S/. 789,936.71  Considerando el valor C, los costos de oportunidad son: (C/2) x K = 789,936.71 x 0.10 = S/. 39,496.84 2  Los costos de negociación son: (T/C) x F = 31’200,000 x 1,000 = S/. 39,496.84 789,936.71  Los costos totales son: Prof. Julio A. Hennings

S/. 78,993.68

Restricciones del modelo Baumol: 1. Supone que la empresa tiene una sola tasa de pago 2. El modelo supone que no se recibe efectivo durante el periodo proyectado 3. No se permite la existencia de un fondo de seguridad Este modelo es quizá el mas lógico, sencillo y común para determinar el nivel óptimo de efectivo Prof. Julio A. Hennings

Taller: responda y sustente 1.

Indique si los sgtes. factores aumentan, reducen o no tienen ningún efecto sobre el saldo de efectivo de una empresa: a) Las tasas de interés de los títulos de mercado de dinero aumentan. b) Los corredores aumentan las comisiones c) Los costos de solicitud de préstamo disminuyen d) La clasificación del crédito de la empresa baja e) Se establecen cuota directas para los servicios bancarios, Prof. Julio A. Hennings

Tarea: Los siguientes son los saldos de efectivo promedio semanales de la Empresa Fortuna SAA: Semana 1: S/. 24,000 Semana 2 34,000 Semana 3 10,000 Semana 4 15,000 ¿Qué rentabilidad se puede obtener de los saldos de efectivo promedio, si la Ti anual es del 12%? Prof. Julio A. Hennings

Respuesta: 1.

Calculemos el saldo promedio mantenido en las 4 semanas: 24000+34000+10000+15000=83,000 83000 / 4 = S/. 20,750

2.

Luego determinemos su K: 12 K = (1 + 0.12/12) - 1 = 0.12682503 ó 12.6825%

3. Calculemos la rentabilidad de los saldos de efectivo: R = 20,750 x 0.12682503 = S/. 2,631.62 Prof. Julio A. Hennings