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• Victor Lazaro

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ADMINISTRACIÓN FINANCIERA I Caso 1 Weber Markets, Inc.

En junio de 1956, el señor G.C. Scarlatti, director general de la Weber Markets, Inc., estaba considerando una oferta de la Elgar Fisheries Company para venderles 10,000 cajas de filetes de pescado congelado con un descuento sustancial siempre que la Weber Markets pagara y aceptara la entrega de todo el embarque alrededor del 30 de junio. Se ofrecía un descuento menor si la entrega y el pago eran hechos en julio. La Weber Markets, Inc., operaba una cadena de 34 supermercados en una ciudad del noroeste y sus suburbios. La compañía había sido fundada en 1925 con la apertura de una pequeña tienda de comestibles. Otras unidades habían sido añadidas de tiempo en tiempo hasta llegar a las 73 tiendas que estaban en operación en 1937. Casi todas excepto tres de éstas eran pequeñas combinaciones de mercados de comestibles y carnes con un área medida de menos de 2,000 pies cuadrados. En sus tiendas, los clientes eran servidos por dependientes que los atendían desde la otra parte del mostrador. Comenzando en 1936, se iniciaron cambios de cierta importancia en las operaciones de la compañía para mantener ésta dentro de las tendencias existentes en la industria de comestibles al detalle. No se abrieron más tiendas del tipo tradicional. Las adiciones a la cadena adoptaron la forma de grandes supermercados. Juntamente con la de construir supermercados, se adoptó la política de cerrar gradualmente las tiendas pequeñas. El resultado fue una disminución en el número de unidades de la cadena, de 73 en 1937 a 34 en 1956. Posteriormente se han estado usando espacios mayores para alimentos congelados. Alrededor de 1953, los gabinetes de exhibición de alimentos congelados se extendían a todo lo largo de dos de los lados completos del interior de cada supermercado. El departamento de carnes y los puestos de inspección y cobro de las ventas ocupaban el fondo y el frente, respectivamente, del establecimiento. En 1948, la compañía había adoptado la decisión de realizar la integración vertical de sus operaciones mediante la construcción de almacenes propios para dar servicio a la cadena de establecimientos. En 1950, se había terminado un edificio moderno de una sola planta, ubicada estratégicamente, con un área de 300,000 pies cuadrados, y se había adquirido una flotilla de seis camiones para efectuar la distribución. Una de las características del almacén era una amplia cámara refrigerada para el almacenamiento de los alimentos congelados. Esta cámara ocupaba 25,000 pies cuadrados de terreno al fondo del alamacén. En 1 de junio de 1956, la Weber Markets, Inc., contaba con $2,860,000 en efectivo y valores públicos. $2,000,000 de esos fondos estaban destinados a cubrir los costos iniciales en relación con la construcción de cinco nuevos supermercados, programada para comenzar durante el verano, y no estaban por lo tanto disponibles para otros fines. La compañía tenía una línea de crédito de $500,000 con el Rainier-Hood Nacional Bank. De la cual se habían utilizado $84,000 en 1 de junio de 1956. Este préstamo devengaba intereses al 6 por ciento anual. Podían hacerse préstamos adicionales al mismo tipo de interés, y era probable que el banco aceptara conceder un préstamo sustancialmente mayor que la línea de crédito de $500,000. El banco confiaba que cualesquiera préstamos de esta clase fueran liquidados totalmente durante por lo menos un mes al año, aunque esta exigencia se había pasado por alto una vez en el pasado. La compañía no tenía planes para vender nuevas emisiones de valores durante 1956 ni 1957.

ADMINISTRACIÓN FINANCIERA I La Elgar Fisheries Company suministraba pescado fresco, congelado y procesado a los distribuidores de alimentos y directamente a los detallistas grandes. Ella tenía en operación una flota de siete barcos pesqueros en los mares del noroeste de los Estados Unidos. El grueso de su pescado era comprado, sin embargo, a los pescadores independientes, en las subastas realizadas en los pequeños puertos pesqueros. El segmento de pescado procesado de su negocio había crecido rápidamente en años recientes hasta un punto ñeque representaba más del 70 por ciento del volumen en dólares en 1955. Con mucho, el renglón más importante de la línea de pescado congelado de la Elgar lo constituía un artículo relativamente nuevo, los filetes de pescado. Estos son pedazos de bacalao empanados, 1 haddock y perca oceánica. Los filetes eran congelados y colocados en cajas de cartón de diez unidades. Después de la introducción de este producto en 1953, las ventas nacionales han aumentado rápidamente, con la ayuda de la promoción de ventas de los elaboradores hecha posible por sus márgenes que promediaban alrededor del 31 por ciento del precio de venta al por mayor. Alrededor de 1955, la producción excedía de 65 millones de libras, o más de seis veces el ritmo de producción de finales de 1953. El número de productores de filetes de pescado había aumentado en el mismo periodo de 13 a 55. Posteriormente, algunas empresas pequeñas abandonaron el negocio de los filetes de pescado a medida que el consumo nacional pareció, al menos temporalmente, nivelarse. Entre diciembre de 1953 y enero de 1956, el precio al por mayor de los filetes de pescado en el Noroeste había declinado desde $4.75 a $3.85 por caja. En 1956, el precio se había recuperado a $4.25 por caja. Para la Elgar Fisheries era un problema crecientemente presionante el carácter estacional de su negocio de filetes de pescado. El pescado era recogido y elaborado principalmente en los meses finales de la primavera y primeros del verano. Por otra parte, el período de consumo máximo de este artículo ocurría en octubre y el período cuaresmal. De acuerdo con esto, la Elgar Fisheries afrontaba el problema de financiar la compra, la elaboración y el almacenamiento de los filetes de pescado durante algunos meses antes de que se realizaran en gran volumen las ventas a los detallistas y distribuidores. La práctica de la mayoría de los clientes de la Elgar Fisheries, incluyendo la Weber Markets, Inc., era comprar a base de manos a boca; es decir, las compras se hacían en cantidades relativamente pequeñas con poca anticipación a las necesidades. Las condiciones usuales de venta consistían en pago dentro de 24 horas de la entrega. La Elgar Fisheries, por lo tanto, alquilaba espacio para el almacenamiento de su producción veraniega de filetes de pescado en un almacén frigorífico comercial localizado cerca de su planta de procesar a un tipo equivalente a un cargo anual de $2.50 por pie cuadrado. Al objeto de financiar la producción y conservación de su inventario de filetes de pescado, la Elgar Fisheries tomaba prestado al banco en que mantenía su cuenta, el Evergreen Trust Company. El banco le cargaba intereses al 6 por ciento anual sobre esos préstamos. Estos préstamos bancarios habían llegado a su cifra máxima de $3,400,000 en 1955. En un esfuerzo para aliviar su problema estacional con respecto a sus filetes de pescado, la dirección de la Elgar Fisheries había decidido a comienzos de 1956 ofrecer un descuento de 14 por ciento a los clientes que estuvieran dispuestos a pagar y aceptar entregas de pedidos grandes de filetes de pescado durante el mes de junio. Por pedidos

1

Pescado parecido al bacalao y la merluza. (n. del T.)

ADMINISTRACIÓN FINANCIERA I grandes se entendía las órdenes de compra por 10,000 o más cajas. Para las compras durante el mes de julio se ofrecía un descuento del 10 por ciento. De acuerdo con esto, el 10 de junio de 1956, el señor Franck, jefe de ventas de la Elgar Fisheries, se entrevistó con el señor Scarlatti y le propuso venderle 10,000 o más cajas de filetes de pescado congelado a $3,655 por caja, siempre que la entrega se aceptara y el pago se efectuara por la Weber Markets antes del 30 de junio de 1956. Este precio representaba un 14 por ciento de descuento del precio de venta al por mayor prevaleciente de $4.25 por caja. Se hizo otra oferta de un precio de $3.825 por caja si el pago y la entrega eran hechos antes de 31 de julio. Al considerar estas ofertas, el señor Scarlatti recordó que las ventas de filetes de pescado de la Weber Markets en 1955 habían ascendido a 11,200 cajas. Había en existencia entonces 200 cajas. La utilidad bruta sobre este renglón había promediado el 30 por ciento del precio al por mayor. El calculó que el almacenamiento de 10,000 cajas exigiría 5,000 pies cuadrados de espacio en el almacén frigorífico. Averiguándolo con el jefe de contabilidad, el señor Scarlatti conoció que los costos atribuidos en 1955 a los 25,000 pies cuadrados del área de la cámara frigorífica habían sido $56,000 o $2.24 por pie cuadrado. En ningún momento durante 1955 se había utilizado más del 75 por ciento de la capacidad total de la cámara de congelación; y bajo los planes corrientes, aparte del posible uso en el almacenamiento de los filetes de pescado, no parecía que habría una utilización mayor en 1956. Con esta información a la vista, el señor Scarlatti estaba considerando cómo usarla llegando a una decisión sana sobre la propuesta de la Elgar Fisheries. El señor Scarlatti sabía que la Elgar Fisheries tomaba en arrendamiento espacio de almacenamiento en frigoríficos comerciales. En consecuencia, él estaba considerando también la posibilidad de que el señor Franck estuviera en disposición de conceder un descuento algo mayor del 14 por ciento. Cuando se dedicó a estudiar los informes numéricos que pensaba serían de ayuda, el señor Scarlatti decidió usar los datos de ventas de 1955 como si éstos se aplicaran a 1956 y principios de 1957.

Estado 1 WEBER MARKETS, INC. VENTAS MENSUALES DE FILETES DE PESCADO EN 1955

Enero Febrero Marzo Abril Mayo Junio Julio Agosto Septiembre Octubre Noviembre Diciembre Total

Cajas % acumulado 810 7.2 1,520 20.8 2,490 43.0 1,710 58.3 820 65.6 150 67 90 67.8 60 68.3 220 70.3 1,630 84.8 930 93.1 770 100.0 11,200

ADMINISTRACIÓN FINANCIERA I Estado 2 WEBER MARKETS, INC. COSTOS VENTAS DE FILETES DE PESCADO, POR MESES, 1955*

Enero Febrero Marzo Abril Mayo Junio Julio Agosto Septiembre Octubre Noviembre Diciembre Total

*

Cajas 810 1,520 2,490 1,710 820 150 90 60 220 1,630 930 770 11,200

Precio medio al por mayor $ 4.56 4.48 4.42 4.35 4.41 4.27 4.33 4.25 4.10 4.12 4.01 3.90

Costo 3,693.60 6,809.60 11,005.80 7,438.50 3,616.20 640.50 389.70 255.00 902.00 6,715.60 3,729.30 3,003.00

Debe suponerse que las compras y ventas fueron hechas en el mismo mes.