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ESCUELA DE INGENIERÍA COMERCIAL UNIVERSIDAD DE VALPARAISO

SUPERINTENDENCIA DE VALORES Y SEGUROS

Mercados de Capitales

Profesor: Marcelo Cuevas

Integrantes: Pablo Avendaño Rodrigo Barrera

Escuela de Ingeniería comercial Superintendencia de valores y seguros

ÍNDICE Introducción ....................................................................................................................... 2 Superintendencia de Valores y Seguros ¿Qué es? ............................................................ 3 Reseña Histórica ............................................................................................................... 4 Funciones .......................................................................................................................... 5 Estructura de la SVS.......................................................................................................... 6 Mercado de Valores ........................................................................................................... 7 Mercados de Seguros ........................................................................................................ 8 Caso: “LA POLAR” .......................................................................................................... 11 Opiniones vertidas sobre el caso la polar......................................................................... 12 Comisión investigadora de la cámara de diputados ......................................................... 13 Conclusión ....................................................................................................................... 14 Bibliografía ....................................................................................................................... 15

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Introducción Siempre Chile ha necesitado fiscalizar y supervisar el mercado de valores y todas las empresas y personas que lo conforman, razón por la cual desde el siglo 19 ha establecido instituciones que le ayuden a cumplir con este rol, haciendo modificaciones en el camino y generando otras entidades, para finalmente fusionarlas y crear lo que hoy conocemos como la Superintendencia de Valores y Seguros. Desde hace muchos años atrás la SVS ha tomado un papel fundamental en la supervisión tanto de las actividades y entidades que conforman el mercado de valores de nuestro país, tarea que no ha sido fácil y en la cual se han preocupado de ser totalmente transparentes con el fin de que los inversionistas, asegurados y público en general puedan tomar las mejores decisiones. Por otro lado la vida de ésta institución no solo han sido aciertos y eficiencia, sino que han cometido errores en sus trabajos fiscalizadores y algunas empresas se han beneficiado de esto, dejando un gran daño en el camino a personas que confiaron en ellas. Uno de ellos destacando más que el resto, el caso La Polar, noticia nacional y también analizada internacionalmente. Estudiaremos parte de este caso, como sus inicios, sus causales y la ineficiencia y falta de presencia de la SVS además de la resolución y castigos recibidas por los culpables. Buscaremos interiorizar un poco en la vida de ésta institución como en su creación y formación, estructura y organigrama, sus funciones y el ya mencionado estudio del caso la Polar.

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Superintendencia de Valores y Seguros ¿Qué es? Para dar comienzo a este trabajo debemos explicar ¿Qué es la Superintendencia de Valores y Seguros? Según la página oficial de la SVS ellos se definen de la siguiente manera: “La Superintendencia de Valores y Seguros (SVS) es una institución autónoma con personalidad jurídica y patrimonio propio, que se relaciona con el Gobierno a través del ministerio de Hacienda. Tiene por objeto la superior fiscalización de las actividades y entidades que participan de los mercados de valores y seguros en Chile. Así, ala SVS le corresponde velar porque las personas o instituciones supervisadas, desde su iniciación hasta el término de su liquidación, cumplan con las leyes, reglamentos, estatutos y otras disposiciones que rijan el funcionamiento de estos mercados.” Autónomas son tipos de instituciones que poseen lo denominado “independencia administrativa”, es decir, ellos toman sus propias decisiones respecto a su gestión (pago de sueldos, reglas internas, etc.) No obstante deben cumplir con las leyes del país y son reguladas por el estado para el cumplimiento de estas. De esta forma la SVS es un intermediario entre el gobierno y las entidades que conforman el mercado de valores y seguros, fiscalizando las infracciones de los estatutos. El ministerio de hacienda es el encargado de las finanzas de nuestro país, razón por la cual él es quien tiene directa relación con la SVS.

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Reseña Histórica La SVS es el resultado de un largo camino de entidades y organizaciones preocupadas de supervisar y sancionar el mercado. A lo largo de la historia la SVS ha sido designada en diferentes textos legales. De tal manera que en 1865 el CC (Código de Comercio) instalaba una nueva forma de supervisar las sociedades anónimas. Según el artículo 436 señalaba que: “el presidente de la república podrá nombrar un comisario que supervise las operaciones de los administradores y dé cuenta de la inejecución o infracción de los estatutos”. A mediados del siglo XIX específicamente en 1865, como ya señalamos, el Código de Comercio, algunas leyes y decretos de ley manifestaban diversas funciones de la actual SVS. Posteriormente en el año 1904 algunas leyes determinaron la forma en que debían funcionar las compañías de seguros, las cuales quedaron sujetas a un “inspector de oficinas fiscales con el fin de vigilar todas sus operaciones, libros y cuentas de la compañías nacionales y agencias de compañías extranjeras” 20 años más tarde, en 1924, se reglamentaron las operaciones de bolsa determinándose un inspector en Santiago y otro en Valparaíso. La página oficial de la SVS manifiesta que ese mismo año se complementó el régimen legal de las sociedades anónimas, con especial énfasis en las responsabilidades de aquellos organizadores que buscaban la inscripción de acciones por parte del público y también de los peritos técnicos que debían informarlas. Finalmente se creó la Inspección de Sociedades Anónimas con el propósito de vigilar constante y públicamente a estas entidades. En 1927 una nueva ley deroga, o sea deja en nulidad, a la antigua ley N° 1.712 y crea la Superintendencia de Compañías de Seguros. Posteriormente en el año 1928 se funda la Inspección general de Sociedades Anónimas y Operaciones Bursátiles. Luego el 22 de mayo del año 1931 un Decreto con Fuerza de Ley fusionó a ambos organismos, nombrándola Superintendencia de Sociedades Anónimas, Compañías de Seguros y Bolsas de Comercio.

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Finalmente el 23 de Diciembre de 1980, se instaura la creación definitiva de lo que se denomina Superintendencia de Valores y Seguros, continuadora legal de la Superintendencia fundada en 1931.

Funciones La Superintendencia de valores y seguros desarrolla diferentes funciones que ayudan al objetivo principal de ésta. Función supervisora: Controla y vigila el cumplimiento de las normas legales, reglamentarias y administrativas, es decir, se preocupa de que las entidades que conforman el mercado de valores y seguros cumplan de manera eficiente sus labores. Se dan el trabajo de controlar que se estén respetando las reglas estipuladas de un comienzo ya que de no ser así estarían cometiendo una infracción. Función normativa: Se refiere a la capacidad que tiene la SVS para efectuar una función reguladora para el mercado. Esta puede ser a través de una dictación de normas o a través de instrucciones propias. De esta forma la SVS ayuda a ordenar o ajustar el funcionamiento del mercado de valores y seguros. Función sancionadora: Es la facultad que tiene la SVS de sancionar debido a una infracción o violación del marco regulador. A través de una investigación que requiere un gran trabajo confirman si es que han transgredido o no lo impuesto por la SVS, ya que desde que entran al mercado las entidades acatan las reglas y están al tanto de toda la información necesaria con el fin de que puedan saber qué cosa les es permitida y cual no. Función de desarrollo y promoción de los mercados: Corresponde a la capacidad de incentivar a través de diversas formas el desarrollo del mercado elaborando y aportando nuevos instrumentos y productos. De esta forma las entidades tienen un mayor interés en seguir formando y perteneciendo al mercado de valores y seguros. Mientras más “activo” se encuentre (Principalmente en el ámbito de transacciones e innovaciones) más se desarrolla el mercado.

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Ley Orgánica La ley Orgánica constitucional regula ciertas materias y para su aprobación es necesario ciertos requisitos como mayoría absoluta (mayoría con más de mitad de los votos) o cualificada (sistema de votación que se requieren más votos o más requisitos que una mayoría simple) La L.O rige a la superintendencia de valores y seguros y establece que su jefe superior es el superintendente de valores y seguros quien tiene representación legal, judicial y además extrajudicial, siendo nombrado por el presidente de la república, es decir, el cargo más importante dentro de la organización y quién debe hacer acto de presencia en caso de cualquier error que se cometa.

Estructura de la SVS La SVS posee 3 áreas funcionales, las cuales están estructuradas de la siguiente forma: Área de valores: Tiene como función principal supervisar todas las entidades que conforman el mercado de valores tales como:         

Acciones Sociedad anónimas abiertas Administradoras de fondos mutuos Administradoras de inversión Intermediarios de valores Auditores externos Cuotas de fondos de inversión bolsas de valores entre otros

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Área de seguros: Tiene como función principal supervisar las entidades que conforman en mercado de seguros tales como:      

Corredores de seguro Compañías de seguro Liquidadores de seguro Agentes de seguro Compañías de reaseguros Entre otros

Área Central: Su función es facilitar y ser un soporte administrativo para que la institución cumpla de forma adecuada sus labores.

Mercado de Valores

El mercado de valores es un conjunto de instituciones y agentes financieros que negocian diferentes tipos de activos como las acciones, fondos, obligaciones, entre otros. Su objetivo es ayudar en cierta forma al movimiento de capitales contribuyendo así a la estabilidad monetaria, como dice la cuarta función de la SVS de mantener el mercado activo. Identificaremos en el mercado a oferentes que son empresas y demandantes que son los inversores, estos dos están unidos por un intermediario que es el banco de inversiones por ejemplo, el cual se hace cargo de las ofertas emitidas por las

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empresas y las vende a los demandantes. Por otro lado estas transacciones deben estar reguladas y cumplir con las normas y leyes emitidas por cada país así como por la SVS, las cuales de no ser cumplidas ameritan sanción. Por otro lado la Superintendencia de Valores y Seguros se encarga de mantener la información lo más trasparente posible como una de sus funciones.

Mercados de Seguros El mercado de seguros es un espacio económico que reúne a oferentes y demandantes de seguros. El seguro es un mecanismo mediante el cual una empresa autorizada por la autoridad de supervisión del sistema financiero (ASFI)está obligada a indemnizar un daño o cumplir con la prestación convenida a una persona natural o jurídica (asegurado) quien paga un monto determinado llamado prima. Este contrato es formalizado a través de un contrato de seguro o póliza vencida. La SVS es el organismo Supervisor y regulador que se encarga de que se cumpla con el marco legal en las transacciones de seguros y junto a sus unidades de apoyo poder clasificar los seguros ofrecidos en el mercado.

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Organigrama

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La estructura organizacional que presenta la SVS implica como cabeza de la institución al Superintendente quien actualmente es Fernando Coloma Correa, Ingeniero Comercial de la Pontifica Universidad Católica y Máster en Economía en la Universidad de Chicago. Las funciones del superintendente señaladas por la página oficial de la SVS son: “1.- Planificar, organizar, dirigir, coordinar y controlar el funcionamiento de la Superintendencia. 2.- Velar por el cumplimiento de las normas aplicables a la Superintendencia y adoptar las medidas necesarias para asegurar su eficiente funcionamiento. 3.- Aplicar las sanciones que señala el Decreto de Ley 3538, de conformidad a los establecido en su Título III.” Entre otras funciones, todas ellas plasmadas en la ya mencionada página oficial, incluida en la bibliografía del presente documento. El Superintendente está a cargo de toda la organización lo cual implica un gran trabajo y muchas responsabilidades por lo cual existen distintas funciones dentro del organigrama, generalizando podremos ver a las “Áreas” que trabajan como apoyo a las distintas tareas encargadas a la SVS. “Intendencias” estando a cargo de intendentes que trabajan como colaboradores junto al superintendente y se hacen cargo de las materias de Mercado de Valores y Aseguradores actuando también como agentes fiscalizadores en sus áreas correspondientes. A su vez las Intendencias tienen a su cargo sub-áreas encargadas de apoyar y desarrollar las distintas tareas correspondientes a ellas. Finalmente tenemos a las “Fiscalías” ambos deben estudiar, analizar y resolver todas las materias de sus respectivas fiscalías. Además participan en la elaboración de normas, instrucciones y circulares correspondientes a sus respectivas materias y por ultimo colaboran en la determinación de políticas de planificación, fiscalización, investigación y demás propias de sus respectivas áreas.

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Caso: “LA POLAR” En el año 2011 el caso La polar acaparo los contenidos noticiarios, tanto a nivel nacional como internacional. A través de muchos medios de comunicación el rechazo de la gente fue tomando fuerza ya que se dieron cuenta que no estaban solos en esta gran estafa, sino que miles de personas habían sido afectadas por las repactaciones unilaterales hechas por la empresa. A principios de Julio del año 2010 el SERNAC (Servicio Nacional del Consumidor) detectó alrededor de 123 quejas hacia La Polar por la ya mencionada repactación realizada sin el consentimiento de sus clientes, agrandando sus deudas y haciéndolas impagables, al punto de que muchos de ellos llegaron a DICOM e incluso al embargo de sus bienes. Ésta estafa financiera fue llevada por los directores y ejecutivos de La Polar, quienes manipularon su contabilidad con el objetivo de mostrar cifras altas en los balances financieros y de esa forma promover la compra de sus acciones al público mientras ellos las liquidaban a buenos precios en el mercado. En el análisis y opinión realizada por el economista chileno Roberto Pizarro a la página de AMÉRICA ECONOMÍA, él manifiesta lo siguiente: “A pesar de todo lo sucedido, el ex presidente de la Polar, Pablo Alcalde, dice que no tiene nada que temer. Es explicable. El sistema penal chileno sanciona muy levemente estas estafas y no existe cárcel para estos delitos, a diferencia de lo que sucede en los EE.UU” éstas palabras fueron afirmadas cuando Alcalde pasó menos de 4 meses en Prisión Preventiva para pasar a una modalidad de Arresto Domiciliario Total en abril del año pasado. La última medida mencionada fue nuevamente modificada a principios de éste año, pasando a un Arresto Domiciliario Nocturno. A pesar de que los ejecutivos de la empresa son los responsables de todo esto, no debemos dejar de lado la ineficiencia de aquellas entidades gubernamentales creadas para fiscalizar y controlar este tipo de irregularidades desde sus inicios, como es el caso de la SBIF y por supuesto también de la SVS siendo instituciones ausentes y poco efectivas en el desempeño de sus tareas ya que con la información presentada en el año 2003 por la empresa debieron haber advertido las primeras irregularidades. Después de estallado el escándalo, y ya estudiado el caso, la SVS multó a la empresa por 570 millones de pesos según su rol sancionador, no obstante la institución gubernamental no mostro ninguna autocritica a sus ineficiencias y mal

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trabajo a lo largo de los pasados años.

Opiniones vertidas sobre el caso La Polar El caso La Polar ha sido uno de los escándalos financieros más grandes de la historia de Chile. Tras ocurrido este acontecimiento varias personas que conformaban la empresa emitieron comentarios que sorprendieron al medio nacional y que nosotros no podemos dejar pasar en el trabajo. 1) Julián Moreno: “Una presentación mía fue adulterada” El Ex gerente de productos financieros de La Polar señala que todas las gerencias estaban al tanto de la situación sobre la cartera de créditos y que solo una vez le tocó presentar el estado de su área, explicando la categorización de los clientes de la A a la E, señalando que los últimos eran clientes de alto riesgo. Pero esto no es lo sorprendente, sino que agrega que pasado un tiempo al revisar sus documentos se dio cuenta que su presentación fue adulterada en donde se pedía un bono de 5 millones de unidades de fomento, cambiando abruptamente el estado financiero de la empresa. 2) Josefina Mayol: “Antes era todo confidencial”. La ex secretaria de Pablo Alcalde señala que todo se manejaba en privado y que los viajes realizados por éste no se podían saber, hechos que llaman mucho la atención.

3) Aunque no todos consideraban que los ejecutivos y directores que formaban la empresa La Polar estaban estafando a las personas, tal es el caso de Víctor Hugo Puchi, presidente y socio de la Salmonera Aquachile, quien señaló que Santiago Grage es una persona muy dedicada a lo suyo y el cual era muy honrado con las cuentas financieras. Y que a modo personal creía que Grage estaba engañado como muchos otros.

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Comisión investigadora de la cámara de diputados Inicia con la aprobación en la cámara de diputados con el objetivo de fiscalizar y poder detectar un problema que pudiera ocurrir. En el caso La Polar, la comisión investigadora fue muy severa y dura contra la SVS ya que señaló que ésta tuvo muy poca capacidad analítica con los datos arrojados por la polar al mercado. Además consideran que ésta institución gubernamental tuvo cero autocrítica en el desempeño de sus labores, ya que, si bien La Polar cometió una gran estafa contra una gran cantidad de personas, la SVS debería haber sido capaz de poder darse cuenta del gran problema que ocurría, debido a las multitudes de reclamos hacia la empresa de Retail por repactaciones unilaterales a las personas. Incluso tras una investigación realizada por esta comisión en el año 2006, pudieron detectar que esas irregularidades venían del año 2001, es decir, la superintendencia llevaba aproximadamente 10 años funcionando de manera incorrecta. Debido a que la comisión investigadora no puede multar ni sancionar a la Superintendencia de Valores y Seguros le enviaron un informe con lo sucedido detallando los acontecimientos que consideraban importante a la contraloría general de la república para que esta tomara las medidas necesarias contra la SVS.

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Conclusión En cada país es necesario un organismo que pueda regular, fiscalizar y sancionar las conductas inapropiadas e ilegales que presenten el gran número de empresas, existentes. Chile así lo entendió y por eso existió un largo camino de instituciones gubernamentales que buscaron preocuparse de estos temas, más de un siglo demoró en formarse la actual Superintendencia de Valores y Seguros. Las funciones percibidas por ésta las pudimos clasificar en cuatro partes, siendo estas las de fiscalización del cumplimiento de todas las normas y leyes emitidas por el país así como por la misma SVS, lo cual nos lleva a su segunda función denominada Normativa, dándole libertad a la institución de emitir reglas y normas (recordando con esto que la SVS es una institución autónoma ) que puedan regular el comportamiento de los mercados, los cuales al no ser cumplidos nos llevan a su tercera función llamada Sancionadora en la cual castiga y multa a las empresas que no cumplan con las reglas y leyes, previo estudio e investigación del caso particular. Finalmente esta entidad se encarga de incentivar el movimiento y actividad del mercado de valores para que sea más atractivo para sus participantes y tenga un crecimiento. Además debemos destacar que el cargo de Superintendente presentado en el organigrama, es llamado por el presidente de la república el cual le da las facultades de dirigir esta institución y por lo tanto también de adquirir la gran responsabilidad de asumir por sus errores, como fue el caso de la Polar, donde pudimos apreciar por medio del estudio y los análisis realizados por expertos la completa ausencia del rol fiscalizador e investigador de la SVS, cosa que trajo muchas consecuencias como el cobro excesivo a los clientes de la empresa. Un gran error que deja marcada a la institución y también hace un llamado a mejorar sus políticas y normas ya que las mismas sanciones aplicadas a los culpables fueron para muchos mínimas y sin un castigo adecuado. Así mismo el gobierno de turno debe trabajar en las leyes que regular y castigan los delitos de Estafa ya que como bien se comentó las penas chilenas son muy bajas comparadas con las Estadounidenses, las cuales deberíamos tomar de ejemplo y poner un freno al abuso de las grandes compañías en nuestro país.

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Bibliografía  http://www.chileatiende.cl/servicios/ver/AE009  http://www.svs.cl/sitio/index.php  http://www.cooperativa.cl/noticias/economia/empresas/la-polar/tribunalratifico-multa-de-la-svs-a-ex-presidente-de-la-polar/2013-04-18/103311.html  http://es.wikipedia.org/wiki/Superintendencia_de_Valores_y_Seguros_de_C hile  http://www.estrategia.cl/detalle_noticia.php?cod=54313  http://www.cooperativa.cl/noticias/economia/empresas/la-polar/tribunalratifico-multa-de-la-svs-a-ex-presidente-de-la-polar/2013-04-18/103311.html  http://www.sernac.cl/resumen-conologico-del-caso-la-polar/  http://www.sernac.cl/wp-content/uploads/2013/02/mas-de-mil-nuevosreclamos-contra-la-polar-por-repactaciones-unilaterales.pdf  http://www.americaeconomia.com/analisis-opinion/la-polar-estafafinanciera-en-chile  http://america-retail.com/industria-y-mercado/nuevos-testigos-revelanepisodios-desconocidos-del-caso-la-polar

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