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• Arturo Morales

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Solucionario del examen T1 FINANZAS DE INVERSIÓN Semestre 2017 - II Fecha del examen Docente:

11/09/2017 Eduardo Valencia Ventocilla

Pregunta N° 01 ¿Cuál es la función de un Administrador Financiero? Respuesta: Maximizar el valor del presupuesto de capital, estructura de capital y capital de trabajo Pregunta N° 02 ¿Qué entiende Ud. Por presupuesto de capital y capital de trabajo? Respuesta: Presupuesto de capital es la combinación del activo corriente y activo no corriente en una empresa. Capital de trabajo es la cantidad de dinero necesario para operar el negocio de la empresa hasta cobrar lo vendido (Capital de trabajo = Activo Corriente - Pasivo Corriente) Pregunta N° 03 Explique cómo es la estructura del sistema financiero en el perú, mencione ejemplos Respuesta: La estructura del sistema financiero en el Perú esta conformado por: a) INTERMEDIARIOS FINANCIEROS, en esta parte se encuentran los bancos, las financieras, las cajas rurales, los seguros, etc. b) MERCADO FINANCIERO, aquí se encuentra la bolsa de valores de Lima, La bolsa de productos y las sociedades agentes de bolsa, brokers de compra y venta de aciones. Pregunta N° 04 Datos Iniciales: Empresa: Nuevo Horizonte S.A. Deudas (B) : 0 Valor total de mercado (S) : $ 150,000 dólares 03 escenarios (Normal, expansión y recesión) a) En el escenario normal las UAII es igual a $ 14 000 dólares b) En el escenario de expansión las UAII es mayor en 30% del escenario normal c) En el escenario de recesión las UAII serán menores en 60% del escenario normal Se esta considerando que: Asumir deuda (B) por $ 60,000 dólares Tasa de la deuda (Rb) = 5% Número de acciones en circulación= 2500 Considerar que no hay impuestos. Preguntas: a) Calcular UPA en los tres ecenarios antes de asumir deuda y cálcular los cambio porcentuales de las UPA cuando la economia se expande o cuando entra en recesión Solución: 𝑈𝑇𝐼𝐿𝐼𝐷𝐴𝐷 𝑁𝐸𝑇𝐴 Sabemos que 𝑈𝑃𝐴 =

𝑁° 𝐷𝐸 𝐴𝐶𝐶𝐼𝑂𝑁𝐸𝑆

Donde UPA: Utilidad por acción, cuando no se tiene deuda el número de acciones es 2500 Además el Valor de la empresa (V) = S + B; V = $ 150 000 dólares (reemplazando los datos iniciales)

El precio unitario de la acción (PUacción) es igual $ 60.00 ( PUacción = $ 150 000 / 2500) Calculando las Utilidades netas en los tres escenarios:

Utilidad Neta ($) Utilidad Neta ($) UPA ($) UPA ($) Cambio Porcentual Cambio Porcentual Cambio Porcentual

Escenario Recesión (14 000 - 60%(14000)) 5,600.00 ( 5600/ 2500) 2.24 ((2.24-5.6)/5.6) -0.60 -60.00%

Escenario Normal 14000 14,000.00 (14 000 / 2500 ) 5.6 5.6

Escenario Expansión (14 000 + 30%*(14000) 18,200.00 ( 18 200 / 2500) 7.28 (( 7.28 - 5.6)/5.6) 0.30 30.00%

b) Repetir la pregunta a) considerando una recapitalización( asumir deuda). Según la primera proposición de Modigliani & Miller (MM) en un mundo sin impuestos, sin costos de transacción y tasas de intereses iguales para los bancos y personas el valor de la empresa se mantiene constante ante cambios en la estructura de capital. Por lo tanto: Cuando la empresa asume la deuda de $ 60 000 dólares el valor de la empresa (V) es $ 150 000 dólares Pero V = S + B, donde B = $ 60 000 esto implica que S = 90 000 dólares, el precio de cada acción es el mismo de antes dado que la empresa no cambio de valor, P.U acción es $ 60.00. Por lo tanto el número de acciones en este caso es 1500 ( Número de acciones = 90 000 / 60 )

Utilidad Utilidad Interes de la deuda ( B = $ 60 000) Interes de la deuda ( B = $ 60 000)

Utilidad Neta Utilidad Neta UPA ($) UPA ($) Cambio Porcentual Cambio Porcentual Cambio Porcentual

Escenario Recesión (14 000 - 60%(14000)) 5,600.00 5% x 60 000 3,000.00 (Utilidad - Interes de la deuda) 2,600.00 ( 2600/ 1500) 1.73 ((1.73-7.33)/7.33) -0.76 -76%

Escenario Normal 14000 14,000.00 5% x 60 000 3,000.00 (Utilidad - Interes de la deuda) 11,000.00 (11 000 / 1500 ) 7.33 7.33

Escenario Expansión (14 000 + 30%*(14000) 18,200.00 5% x 60 000 3,000.00 (Utilidad - Interes de la deuda) 15,200.00 ( 15 200 / 1500) 10.13 (( 10.13 - 7.33)/7.33) 0.38 38%

Observación: 1. Si la empresa asume deudas en un escenario normal y de expansión, se nota claramente que las UPA son mayores a las UPA sin apalancamiento. En tanto si el escenario es de recesión las UPA de la empresa apalancada es menor que la no apalancada. Pregunta N ° 05 Datos iniciales: Plan I Número de acciones : 1100 Deuda (B): $ 16 500 Tasa de interés (i) : 10% Plan II Número de acciones : 900 Deuda (B): $ 27 500 Tasa de interés (i) : 10%

Plan III Deuda (B) : 0 Número de acciones : 1400 En los 03 casos la UAII es $ 10 000 dólares

UAII Deuda Intereses de la deuda Intereses de la deuda Utilidad Neta Utilidad Neta Número de acciones UPA UPA

UPA más alta, en el plan II UPA más baja, en el plan III

Plan I 10,000.00 16,500.00 10% x 16 500 1,650.00 ( 10 000 - 1 650 ) 8,350.00 1,100.00 ( 8350 / 1100 ) 7.59

Plan II 10,000.00 27,500.00 10% x 27500 2,750.00 ( 10 000 - 2 750) 7,250.00 900.00 ( 7250 / 900 ) 8.06

Plan III 10,000.00 0.00 0.00 0.00 ( 10 000 - 0 ) 10,000.00 1,400.00 ( 10 000 / 1 400) 7.14