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• maicol6suloaga6santi

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Practica N°2 Un grupo de inversionistas encomendó a una empresa consultora la relación de un estudio de viabilidad para la fabricación de envases de lata de bebidas y cervezas. Los resultados de la investigación estimaron que se podría vender 20 000 envases durante los primeros cuatro años de operación, 28 000 entre el quinto y octavo año y 30 000 unidades para el noveno y decimo. Por otra parte, se estimó que el precio más adecuado era de S/580 la unidad. El proyecto considera contratar un grupo de vendedores, que recibirán el 1,5 por ciento sobre la venta. El estudio técnico ha señalado que para los niveles de producción proyectados se requiere solventar los siguientes costos variables unitarios Insumos Materias primas Mano de obra directa Otros consumos directos

Costo unitario S/ 75 S/ 25 S/ 35

Por otra parte, se han estimado costos fijos de S/ 2 500 000 anuales por administración y S/ 800 000 por un royalty a una empresa norteamericana por el know-how adquirido durante cinco años. Para la operación y puesta en marcha del proyecto, se requerirá una inversión inicial correspondiente a dos camiones para la distribución del producto avaluados en S/ 3 000 000 cada uno, dos líneas de producción independientes a s/. 4 500 000 cada una y un galpón cuya inversión alcanza a los S/ 8 000 000. Estos activos se depreciaran linealmente en un periodo de diez años y sin posibilidad de venderlos al final del proyecto. La inversión en activos fijos se financiara en 75 por ciento con préstamos bancarios a una tasa de 10 por ciento anual y el 25 por ciento restante con capital propio. La amortización de la deuda se realizará en seis cuotas iguales de capital siendo cancelada la primera de ellas el cuarto año de operación. El proyecto requiere una inversión de capital de trabajo equivalente a cuatro meses de costo variable, excluyendo comisiones y gastos financieros. Para la puesta en marcha esta inversión será financiada totalmente con deuda en las condiciones de crédito ya señaladas. Con el objeto de tener mayores opciones, el grupo de inversionistas decidió presentar el proyecto a otra institución financiera, la cual le ofrece la posibilidad de colocar al 9 por ciento anual y que la deuda sea amortizada en ocho años. Suponga que la tasa exigida por los inversionistas alcanza el 12 por ciento anual y que la tasa de impuesto a las utilidades es de 10 por ciento. a. b. c. d. e.

¿Cuál es el monto de la deuda? ¿Cuál alternativa de financiamiento escogerán los inversionistas? ¿Cuál es la rentabilidad del proyecto? ¿Cuál es el VAN de los inversionistas? Los inversionistas no están convencidos de la tasa exigida y deciden calcularla con el modelo CAPM, considerando que la tasa libre de riesgo es de 6,57 por ciento, el premio por el riesgo es de 8 por ciento y el riesgo no diversificable del sector es de 1,27 por ciento. ¿Cómo cambian sus respuestas? Justifique.

Flujo de Caja Puro (12% tasa exigida por los inversionistas)  

 

AÑO 0

AÑO 1

AÑO 2

AÑO 3

AÑO 4

AÑO 5

AÑO 6

AÑO 7

AÑO 8

AÑO 9

AÑO 10

 

Producción

 

20.000

20.000

20.000

20.000

28.000

28.000

28.000

28.000

30.000

30.000

 

Precio

 

S/. 580,00

S/. 580,00

S/. 580,00

S/. 580,00

S/. 580,00

S/. 580,00

S/. 580,00

S/. 580,00

S/. 580,00

S/. 580,00

 

 

 

 

 

 

 

 

 

- Inversión en camiones

  S/. 6.000.000,00  

          S/. S/. S/. S/. S/. 16.240.000,0 16.240.000,0 16.240.000,0 16.240.000,0 17.400.000,0 S/. 0 0 0 0 0 17.400.000,00 S/. S/. S/. S/. S/. 2.500.000,00 2.500.000,00 2.500.000,00 2.500.000,00 2.500.000,00 2.500.000 S/. S/. S/. S/. S/. S/. 3.780.000,00 3.780.000,00 3.780.000,00 3.780.000,00 4.050.000,00 4.050.000,00 S/. S/. S/. S/. S/. S/. 243.600,00 243.600,00 243.600,00 243.600,00 261.000,00 261.000,00 S/. 800.000,00           S/. S/. S/. S/. S/. S/. 600.000,00 600.000,00 600.000,00 600.000,00 600.000,00 600.000,00 S/. S/. S/. S/. S/. S/. 900.000,00 900.000,00 900.000,00 900.000,00 900.000,00 900.000,00 S/. S/. S/. S/. S/. S/. 800.000,00 800.000,00 800.000,00 800.000,00 800.000,00 800.000,00 S/. S/. S/. S/. S/. S/. 6.616.400,00 7.416.400,00 7.416.400,00 7.416.400,00 8.289.000,00 8.289.000,00 S/. S/. S/. S/. S/. S/. 661.640,00 741.640,00 741.640,00 741.640,00 828.900,00 828.900,00 S/. S/. S/. S/. S/. S/. 5.954.760,00 6.674.760,00 6.674.760,00 6.674.760,00 7.460.100,00 7.460.100,00 S/. S/. S/. S/. S/. S/. 600.000,00 600.000,00 600.000,00 600.000,00 600.000,00 600.000,00 S/. S/. S/. S/. S/. S/. 900.000,00 900.000,00 900.000,00 900.000,00 900.000,00 900.000,00 S/. S/. S/. S/. S/. S/. 800.000,00 800.000,00 800.000,00 800.000,00 800.000,00 800.000,00 S/.           1.350.000,00

 

 

 

 

 

 

 

 

 

- Inversión de líneas de

S/.  

 

 

 

 

 

 

 

 

 

 

S/. 11.600.000,00 S/. 2.500.000,00 S/. 2.700.000,00

S/. 11.600.000,00 S/. 2.500.000,00 S/. 2.700.000,00

- Comisión por venta

 

S/. 174.000,00

S/. 174.000,00 S/. 174.000,00

- Royalty

 

S/. 800.000,00

S/. 800.000,00 S/. 800.000,00

- Depreciación de camiones Depreciación de líneas de - producción

 

S/. 600.000,00

S/. 600.000,00 S/. 600.000,00

 

S/. 900.000,00

S/. 900.000,00 S/. 900.000,00

- Depreciación de galpón

 

= Utilidad antes de Impuesto

 

S/. 800.000,00 S/. 800.000,00 S/. 800.000,00 S/. S/. S/. 3.126.000,00 3.126.000,00 3.126.000,00

- Impuesto (10%)

 

= Utilidad después de Impuesto

 

S/. 312.600,00 S/. 312.600,00 S/. 312.600,00 S/. S/. S/. 2.813.400,00 2.813.400,00 2.813.400,00

+ Depreciación de camiones Depreciación de líneas de + producción

 

S/. 600.000,00

S/. 600.000,00 S/. 600.000,00

 

S/. 900.000,00

S/. 900.000,00 S/. 900.000,00

+ Depreciación de galpón

 

S/. 800.000,00

S/. 800.000,00 S/. 800.000,00

+ Recuperación de Capital

 

+ Ingreso por ventas Costos fijos por - administración

 

- Costos variables de operación

 

 

  S/. 11.600.000,0 0 S/. 2.500.000,00 S/. 2.700.000,00 S/. 174.000,00 S/. 800.000,00 S/. 600.000,00 S/. 900.000,00 S/. 800.000,00 S/. 3.126.000,00 S/. 312.600,00 S/. 2.813.400,00 S/. 600.000,00 S/. 900.000,00 S/. 800.000,00

S/. 11.600.000,00 S/. 2.500.000,00 S/. 2.700.000,00

producción - Inversión de galpón Inversión de capital de - trabajo

9.000.000,00 S/. 8.000.000,00  

 

 

= Flujo de Caja Actualizado

S/. 900.000,00       -S/. S/. S/. S/. 23.000.000,00 5.113.400,00 5.113.400,00 5.113.400,00 -S/. S/. S/. S/. 23.900.000,00 4.565.535,71 4.076.371,17 3.639.617,12

Flujo de Caja Acumulado = Actualizado

-S/. 23.900.000,00

= Flujo Neto de Caja

-S/. 19.334.464,29

-S/. 15.258.093,11

-S/. 11.618.475,99

 

          S/. 360.000,00       S/. 90.000,00   S/. S/. S/. S/. S/. S/. 4.753.400,00 8.254.760,00 8.974.760,00 8.974.760,00 8.884.760,00 9.760.100,00 S/. S/. S/. S/. S/. S/. 3.020.871,63 4.683.972,51 4.546.892,72 4.059.725,64 3.588.405,55 3.519.589,90 S/. -S/. -S/. S/. S/. S/. 11.800.981,9 8.597.604,36 3.913.631,85 633.260,87 4.692.986,52 8.281.392,07 7

    S/. 11.110.100,00 S/. 3.577.154,86 S/. 15.378.136,83