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ESCUELA DE NEGOCIOS INGENIERIA EN ADMINISTRACION DE EMPRESAS MENCION FINANZAS

ANALISIS FINANCIERO IEG311-4801-2018

N2-U3-EVALUACION SUMATIVA FINAL U3

Alumno: ROBINSON MUÑOZ LEIVA Docente : PABLO QUEZADA

Junio de 2018

1. INTRODUCCION En todo proyecto, indistintamente de su categorización, se hace necesario conocer, proyectar y anticipar los posibles escenarios económicos que estos generaran con el propósito de asegurar que las decisiones que a partir de esta información se tomen, sean las correctas, minimizando así el riesgo de decidir sin presupuestar. El objetivo principal de evaluar un proyecto es comparar los beneficios versus los desembolsos proyectados, asociados a una decisión de inversión. Es decir, definir, desde el punto de vista del inversionista, si los ingresos son superiores al capital invertido; o lo que es igual, definir la rentabilidad que eventualmente le retornará la inversión. 2. OBJETIVOS Calcular la rentabilidad de un flujo actual y proyectado, en base de los indicadores básicos de rentabilidad de un proyecto determinando cuales son las alternativas más convenientes que aseguren rentabilidad en los plazos esperado. 3. CASO: Una compañía de buses interurbanos está evaluando la adquisición de buses para un tramo entre dos ciudades distantes a 150 km entre sí. Está evaluando entre 2 marcas de buses Pullman. Los datos son los siguientes: Capacidad (pasajeros) Inversion Inicial Costo Litro de combustible Costo de Mantencion mensual Vida Util (años) Valor Residual (sobre la inv Inicial)

      

Pullman 1 56 $ 70.000.000 $ 900 $ 3.500.000 3 50%

Pullman 2 48 $ 80.000.000 $ 900 $ 4.400.000 5 20%

La demanda por el tramo de pasajeros contabilizando viajes de ida y vuelta es de 200 personas diarias. La empresa realiza un total de 3 vueltas diarias para cada dirección (Recorre 900 kms. por día). El precio del pasaje en una dirección es de $1.900. El rendimiento de combustible promedio del Pullman 1 es de 10 KM/LT, el del Pullman 2 es de 12 KM/LT. La tasa de descuento que utiliza la empresa de buses para sus proyectos es 15%. Supongan que no existen impuestos, los precios de ingresos y costos se mantienen para siempre. Cada año laboral es de 360 días.

Robinson Muñoz L Estudiante 3º Año Ingeniería Administración de Empresas Mención Finanzas INSTITUTO PORFESIONAL AIEP

4. DESARROLLO Dado el caso antes indicado, para determinar cuál de las dos alternativas, Pullman 1 o Pullman 2, es la más conveniente y entonces así la empresa pueda tomar una decisión basada en indicadores. Primero se deberá ordenar la información con el propósito de conocer la siguiente información más depurada         

Determinar el horizonte de evaluación para cada alternativa bajo evaluación Determinar Costos de operación, donde se consideran el costo de combustible y mantención Costos de Depreciación del activo Determinar los ingresos en el o los periodo Elaborar Flujo de caja proyectado por cada alternativa (Pullman 1 y Pullman 2) Calcular VAN, para determinar la viabilidad económica de cada alternativa Calcular la TIR, para determinar la tasa interna de retorno del proyecto además de asegurar que el proyecto retornara la inversión Calcular PAYBACK para conocer el tiempo en que dicha alternativa de inversión retornara el capital Calcular IVAN para conocer la razón con la cual la inversión retornara “X” pesos por cada peso invertido.

a) Horizonte de Evaluación Es fundamental determinar el Horizonte de Evaluación acorde con las características del proyecto o activo, con su vida útil o con el tipo de producto o servicio que se pretende comercializar; no es posible tener una regla general para la estimación porque el período de evaluación a considerar en determinado proyecto a razón de las características específicas de este, considerar una vida infinita, no es óptimo por razones tales como, el hecho de que los proyectos se basan en estimaciones y a mayor horizonte, se requerirá mayor esfuerzo en generarlas y mayor riesgo de error; la continuidad de la empresa se garantiza remplazando activos, modificando productos, ampliando mercados, pero estas actividades en si mismas, son proyectos nuevos, con definiciones nuevas y horizontes de evaluación específicos. Para este caso se considera la vida útil del bus con mayor duración es decir el pulman 2, que corresponde a 5 años y lo mínimo recomendable para una evaluación de inversión. b) Costos operacionales Los costos de producción, también llamados costos de operación, son los gastos necesarios para mantener un proyecto, línea de procesamiento o un equipo en funcionamiento. Para este caso se evidencian costos en combustible que será necesario para realizar los diferentes recorridos y costos de mantención, para mantener en óptimas condiciones mecánicamente los buses. Como lo que requiere es el flujo anual, se calcularan estos valores a partir de los gastos y costos diarios.

PROYECTO Pullman 1 Pullman 2

COSTO OPERACIÓN Costo Combustible Dias Rend Km/lt Costo/lt Consumo laborales Km/dia Km/ Año Combustible Año Comb combustible Anual (lts) 360 10 $ 900 900 324.000 32.400 360 12 $ 900 900 324.000 27.000

Costo Mantencion Costo Total Costo Total Costo Costo Combustible/ Mantencion mantencion Anual año mensual Anual $ 29.160.000 $ 3.500.000 $ 42.000.000 $ 71.160.000 $ 24.300.000 $ 4.400.000 $ 52.800.000 $ 77.100.000

Robinson Muñoz L Estudiante 3º Año Ingeniería Administración de Empresas Mención Finanzas INSTITUTO PORFESIONAL AIEP

Fuente: Elaboración Propia

c) Depreciación del Activo La depreciación es el mecanismo mediante el cual se reconoce el desgaste que sufre un bien por el uso que se haga de él traducido en un costo. Cuando un activo es utilizado para generar ingresos, este sufre un desgaste que es normal durante su vida útil y que al final lo desvaloriza dado por dicho desgaste DEPRECIACION

Pullman 1 Pullman 2

Vida Util Años 3 5

ValorInv Inicial $ 70.000.000 $ 80.000.000

% Rescate

Valor Residual

0,5 0,2

Dep Total

$ 35.000.000 $ 35.000.000 $ 16.000.000 $ 64.000.000

Dep Anual $ 11.666.667 $ 12.800.000

Fuente: Elaboración Propia

d) Ingresos Proyectados Los ingresos proyectados son los que se esperan obtener a raíz del servicio o producto vendido, para este caso los ingresos se proyectan en la demanda dada que serían 200 personas al día viajando a un valor de $1900 cada una. Esto genera las ventas proyectadas.

Pullman 1 Pullman 2

INGRESOS Capacidad Demnanda pasajeros/Di Valor Pasaje pasajeros a 56 200 $ 1.900 48 200 $ 1.900

ingreso dia

Ingreso Año

$ 380.000 $ 136.800.000 $ 380.000 $ 136.800.000

Fuente: Elaboración Propia

e) Flujo Proyectado El siguiente cuadro es el flujo proyectado para ambas alternativas de buses, se considera flujo neto dado el supuesto que no existen impuestos y los valores en egresos e ingresos son perpetuos y se considera además vender los buses al término del periodo.

Flujo Pullman 1 Ingresos Operacional Recuperacion de inversion Egresos Costo operación Depreciacion Neto Flujo Pullman 2 Ingresos operacionales Recuperacion de inversion Egresos Costo operación Depreciacion Neto

FLUJO PROYECTADO Año 1 Año 2 Año 3 Año 4 Año 5 $ 136.800.000 $ 136.800.000 $ 136.800.000 $ 136.800.000 $ 136.800.000 $ 11.666.667 $ 71.160.000 $ 11.666.667 $ 53.973.333

$ 71.160.000 $ 11.666.667 $ 53.973.333

$ 71.160.000 $ 11.666.667 $ 53.973.333

$ 71.160.000 $0 $ 65.640.000

$ 71.160.000 $0 $ 77.306.667

FLUJO PROYECTADO Año 1 Año 2 Año 3 Año 4 Año 5 $ 136.800.000 $ 136.800.000 $ 136.800.000 $ 136.800.000 $ 136.800.000 $ 12.800.000 $ 77.100.000 $ 12.800.000 $ 46.900.000

$ 77.100.000 $ 12.800.000 $ 46.900.000

$ 77.100.000 $ 12.800.000 $ 46.900.000

$ 77.100.000 $ 12.800.000 $ 46.900.000

Fuente: Elaboración Propia

Robinson Muñoz L Estudiante 3º Año Ingeniería Administración de Empresas Mención Finanzas INSTITUTO PORFESIONAL AIEP

$ 77.100.000 $ 12.800.000 $ 59.700.000

f) Indicadores de Inversión Los indicadores de evaluación de inversiones son índices que nos ayudan a determinar si un proyecto es o no conveniente para un inversionista, la evaluación para el cálculo de estos índices se realizó considerando el horizonte mínimo de 5 años sobre los flujos proyectados y basados en la demanda de pasajeros.

Pullman 1 Periodo Pullman 1 0 1 2 3 4 5 Totales TIR PAYBACK IVAN NOTA

FNE -$ 70.000.000 $ 53.973.333 $ 53.973.333 $ 53.973.333 $ 65.640.000 $ 77.306.667 $ 304.866.667

(1+I)ⁿ FNE(1+i)ⁿ 0,000000 -$ 70.000.000 1,150000 $ 46.933.333 1,322500 $ 40.811.594 1,520875 $ 35.488.343 1,749006 $ 37.529.883 2,011357 $ 38.435.076 3,993375 $ 129.198.230

0,75 Tir >0 el proyecto es rentable y devuelve la inversion mas una ganancia 1,15 La inversion se recuperara en 1,15 años 54,18% Eficiencia sobre los recursoso invertidos El horizonte de evaluacion excede la vida util efectiva de activo por tanto se deprecia al año 3

Fuente: elaboración Propia

Pullman 2 Periodo Pullman 2 0 1 2 3 4 5 Totales

TIR PAYBACK IVAN

FNE -$ 80.000.000 $ 46.900.000 $ 46.900.000 $ 46.900.000 $ 46.900.000 $ 59.700.000 $ 247.300.000

(1+I)ⁿ FNE(1+i)ⁿ 0,00000 -$ 80.000.000 1,15000 $ 40.782.609 1,32250 $ 35.463.138 1,52088 $ 30.837.511 1,74901 $ 26.815.227 2,01136 $ 29.681.451 7,75374 $ 83.579.936

0,53 Tir >0 el proyecto es rentable y devuelve la inversion mas una ganancia 1,62 La inversion se recuperara en 1,62 años 95,72% Eficiencia sobre los recursoso invertidos

Fuente: Elaboración Propia

Robinson Muñoz L Estudiante 3º Año Ingeniería Administración de Empresas Mención Finanzas INSTITUTO PORFESIONAL AIEP

ANALISIS 

V.A.N.

El VAN resultante en ambos casos es positivo y >0 esto nos indica que en ambos proyectos se ganaría con ambas inversiones y no se perdería Para el Pullman 1 el VAN alcanza los $129.198.230 y para el Pullman 2 es de $ $ 83.579.936. Considerando que la tasa exigida por la empresa es del 15% esta tasa se encuentra en la máxima exigida a modo de asegurar rentabilidad y se deberá analizar la TIR donde se reflejara el amplio margen. Si fuese solo este el indicador para determinar cuál de los buses conviene comprar, sería el Pullman 1 dado la mayor rentabilidad al final del periodo, pero también se debe considerar que dicho bus tienen una vida útil de solo 3 años lo que genera que al año 4 y 5 no se incurrirá en costo de depreciación por tanto en dichos años se incrementara el ingreso y disminuirá el costo. Por otro lado también se deberá evaluar y cuantificar el riego de continuar operando el Pullman 1 por sobre su vida útil estipulada por el fabricante. 

T.I.R.

Recordemos que la TIR (Tasa de Rendimiento Interno) es el valor de la tasa descuento en la que la realización del proyecto es indiferente bajo la perspectiva económica es decir no gana y tampoco pierde .También se define como “indica la tasa de descuento que iguala el valor actualizado de los flujos de fondos netos obtenidos de un proyecto con la inversión realizada para su consecución”. Si financiáramos la inversión a un coste equivalente a esa tasa el proyecto ni aportaría riqueza ni supondría coste económico alguno. Para el Pullman 1 perfectamente podríamos llegar a una tasa de un 75% y para el Pullman 2 a una tasa del 53%. Por otra parte cuando la TIR es >0; El proyecto analizado devuelve el capital invertido más un a ganancial adicional. 

PAYBACK

El Playback o Plazo de Recuperación es un indicador para evaluar una inversión que además se define como el periodo de tiempo necesario para recuperar el capital inicial. Es un método estático para la evaluación de inversiones. En el caso de este índice debemos considerar que es un método estático y que no considera  cualquier beneficio o pérdida que pueda surgir posteriormente al periodo de recuperación.  No tiene en cuenta la diferencia de poder adquisitivo a lo largo del tiempo (inflación). Lo resultante para el Pullman 1 la recuperación de la inversión inicial se generaría al transcurso del 1.15 años, es decir en 13.8 meses de operación. En el caso del Pullman 2 la recuperación del capital seria dada recién a 1.62 años, es decir a los 19.4 meses de operación.

Robinson Muñoz L Estudiante 3º Año Ingeniería Administración de Empresas Mención Finanzas INSTITUTO PORFESIONAL AIEP



IVAN

El índice del Valor Actual Neto (IVAN) nos permitirá definir la razón entre la ganancia entregad por el VAN y la inversión inicial, es decir por cada peso $ invertido cual será la cantidad de pesos ganados, además permitirá discriminar cuál de los dos proyectos finalmente será el que nos dé una máxima rentabilidad y eficiencia sobre los recursos invertidos. La opción Pullman 1 arrojo un 54,18% de eficiencia y el Pullman 2 indica un 95,72% de eficiencia en el uso de los recursos sobre la inversión inicial.

CONCLUSION. Si el objetivo y políticas de la empresa es aumentar sus utilidades e ingresos al cabo de los 5 años de operación y recuperar la inversión en el menor tiempo posible deberá comprar el Pullman 1, donde si debe considerar que la eficiencia en el uso del capital será de un 54.18% . Si el objetivo y políticas de la empresa son maximizar la utilización de los escasos recursos con eficiencia por sobre maximizar el volumen de ingresos, deberá comprar el Pullman 2 donde debería lograr un 95.72% de eficiencia en el uso de los recursos sobre la inversión inicial. CUADRO RESUMEN Indice Pullman 1 Pullman 2 VAN $ 129.198.230 $ 83.579.936 TIR 0,75 0,53 PAYBACK 1,15 1,62 IVAN 54,18% 95,72% Fuente: Elaboración Propia

BIBLIOGRAFIA 

Contenido Unidad 3 Análisis Financiero Instituto Profesional AIEP.

Bibliografía Web: 

https://www.entrepreneur.com/article/262890

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https://www.gestiopolis.com/indicadores-financieros-para-la-evaluacion-de-proyectos-deinversion/

Robinson Muñoz L Estudiante 3º Año Ingeniería Administración de Empresas Mención Finanzas INSTITUTO PORFESIONAL AIEP