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LA GRAN APUESTA MEDS DEPARTAMENTO DE BONOS PUNTACIONES FAYKO Hipotecas subprime: ¿Pero qué es exactamente una hipoteca subprime o basura? Una hipoteca subprime o basura es una hipoteca de alto riesgo y que por lo general no cuenta con ningún aval, por lo que la probabilidad de que el adquiriente de la hipoteca no pague su deuda, es muy elevada. Estas hipotecas eran otorgadas principalmente para la adquisición de vivienda, y aunque la persona no contara con recursos suficientes que garantizaran plenamente el pago de la hipoteca, los bancos asumían que su clientes harían hasta lo imposible por pagarla, puesto que nadie quiere perder su casa, principal activo para la mayoría de los ciudadanos. Así que el único respaldo y garantía con que contaba un banco que otorgaba una hipoteca de este tipo, era el supuesto de que el ciudadano no querría perder su casa, así que pagaría indudablemente esa hipoteca.

Permutas de bonos hipotecarios: , un contrato bilateral entre un comprador y un vendedor de protección. En este contrato el comprador se compromete a realizar una serie de pagos en el tiempo (primas) y el vendedor se compromete a cubrir parte o el total del crédito asegurado en caso de que éste no sea cancelado. Ejemplo: Presto $10000 a la compañía A, pero dicha compañía tiene una inestabilidad económica, lo cual no nos aseguraría que nos devolviese estos $10000 con el 7% de interés acordado, por lo que la compañía aseguradora se encargaría de pagárnoslo en su lugar. A cambio de esto sólo exigen el 1% de los intereses. En este caso la compañía aseguradora es Wall Street

ABX BONOS EN CORTO

Los Bancos en un principio eran algo aburridos un padre heredaba a su hijo un bono de $30 que al pasar 15 años apenas se convertirían en $100. Sin embargo esto cambio con la llegado de Luis Rany Heri

LUIS: “LOS VALORES RESPALDADOS POR ACTIVOS, O LOS VALORES RESPALDADOS POR HIPOTECAS” mencionó, que las personas trabajarían y pagarían sus hipotecas, todo esto llevo a que los banqueros tuvieran mucho dinero. Pero esto acabo en el año 2008. En el año 2008, los mercados se desplomaron, lo bonos hipotecarios de Luis Rany Heri hicieron colapsar a la economía mundial, nadie tenía idea de que pasaría, los banqueros tenía su misma ideología “TENEMOS INSTITUCIONES FUERTES”, sólo pocas personas verían lo que pasaría. Michael Burry: Durante los años 30 el mercado inmobiliario colapso a nivel nacional, casí el 80%, la mitad de la deuda hipotecaria estaba en mora, había específicos indicadores muy reconocibles como: aumento de la complejidad y los índices de fraude que se venían hacia arriba. En 1933 cuarto año de la gran depresión. La burbuja tecnológica reventó en el 2001 y el mercado inmobiliario San José (capital de la tecnología) subió, este mercado es el más estable

MARK BAUM: Señor que estaba indignado porque uno de sus clientes estafaba sobregirando cheques y robando dinero a las personas trabajadoras. Michael a Lawrence: Grinskpack se equivoca Los bonos hipotecarios están repletos de interés variable de altísimo riesgo y cuando la mayor parte de las tasas variables entren en vigor en el 2007, entrarán en mora y si no pagan más del 15% el bono no tendrá valor. Bonos hipotecarios, préstamos de alto riesgo todo esto es muy confuso, términos que utiliza Wall Street para que las personas no realicen preguntas. Margot Robin: Básicamente los bonos hipotecarios de Luis Rany Heri era, extremadamente rentable para los bancos, estos ganaban miles de millones con comisiones del 2% que obtenían al vender esos bonos, pero comenzaron a quedarse sin hipotecas para los bonos y los bancos entonces llenaron los bonos con hipotecas de más alto riesgo y así poder seguir acumulando ganancias, hipotecas a las cuales se les llama subprime

Michael Burry, descubrió que los supuestos bancos que eran AAA, en realidad eran una estafa y que ahora quieren venderlos en corto, osea apostar contra ellos. Michael: El mercado inmobiliario estaba creciendo por esos malditos préstamos, es una bomba de tiempo, y él busca vender en corto. Esto es lo que va a hacer, va a conseguir que un banco le haga un préstamo (supongo) y luego va a comprarlo. MARK BAUM: Tenía un gran olfato para detectar fraudes y no dudaba en decir cuando y como lo habían hecho. Él había perdido a su hermano. Michael: Desea comprar permutas de bonos hipotecarios, permuta de incumplimiento que pagaría si el subyacente bono pierde valor, lo que quería era apostar contra el mercado inmobiliario, mismo mercado que a lo largo de los años presentaban estabilidad, dichos bonos no entran en

mora si millones de americano no pagan su hipoteca, cosa que nunca ha pasado. Esto puede ser una mala inversión. Burry estaba seguro que estos entrarían en mora, por lo que quería estar seguro del pago en caso de problemas de solvencia con el banco, lo que buscaba burry era apostar contra el mercado inmobiliario y temía que no le paguen. Wall Street estructuró una idea de pago progresivo que pagaría si los bonos pierden valor, sin embargo si el valor del bono sube Burry, debería pagar primas de pago trimestrales. Burry, tenía 6 bonos hipotecarios que quería vender en corto, Wall Street ofreció vender 5 millones en permutas de impagos de bonos hipotecarios que se convirtieron en 100 millones. En Banco durshcate se realizó el mismo proceso con $200 millones. Burry quería 200 millones de permutas de impago, las cuales fueron vendidas por este banco, apostando así contra bonos hipotecarios. Al final aposto 13000 millones de dólares, todo esto implicaba pagar primas hasta que los bonos hipotecarios pierdan valor, en otras palabras se perdería millones hasta esperar que lo que nunca ha pasado, llegue a pasar. Jared Vennette: persona quien relataba la historia.

Equipo de trabajo de MARK BAUM Benne Daniel: Analista Ortter Collens: Ex competidor, con grandes ideas Dannie Mouses: Optimista del grupo y un gran vendedor

Este grupo descubrió que el ABX bajo tres puntos desde el año pasado, además se enteraron que buscan invertir en contra de los bonos hipotecarios. REUNION ENTRE MARK BAUM, SU GRUPO DE TRABAJO Y JARED VENNETTE Bono hipotecario común: miles de hipotecas AAA reunidas, garantizadas por el gobierno, las modernas son diferentes porque son privadas y compuestas por capas de tramo. El nivel más ato el AAA se paga primero, las B se pagan al último y son las primeras en perder valor, al comprar B se puede ganar más pero el riesgo es mayor y a veces pierden valor, las B y BB pasaron de ser riesgosas a ser estafas con las más bajas puntuaciones Fayco sin verificación de ingresos y con interés variable. El interés de pago subió del 1 al 4% y subirá al 8% lo que haría que las AAA, tb valgan cero, es decir en 8% los bonos pierden.

Jared ofrece vender en corto la pila de bloques (AyB), con una permuta de impagos crediticio que es como un seguro para el bono con lo que se podría ganar de 10 a 1, ó 20 a 1. Todo esto se da xq los bancos están ocupados en vender bonos. Jared lo propone de esta manera, están frente una casa en llamas y él les ofrece un seguro contra incendios. El 65% de esos bonos son AAA. Cuando hay un bono muy riesgoso la compra lo que hace es unirlo con otros que tampoco se vendieron y lo ponen en un CDO CDO: Cuando se toma un los B, BB, BBB que no se vendieron y las apilaron, cuando se apilan las suficientes el conjunto se torna diversificado, dándole así un grado AAA del 93% sin hacer preguntas

CDO: OBLIGACIÓN DE DEUDA GARANTIZADA De acuerdo a la explicación del Chef, un domingo prepara un pescado, que ordeno el pescado el viernes que es el bono que Burry vendió en corto, pero parte del pescado no se vende por x razones, el chef tiene 2 opciones: 1. Tirar el pescado que no vendió (que es el fondo BBB) y aceptar su pérdida 2. O los niveles más bajos del fondo que no vendió los pone en un estofado nuevo creando un nuevo plato.

Jared ofrecia a Mark que se una a esta nueva propuestas cuando los AAA ya no valgan nada Después de la reunión Dos preguntas se plantea MARK, ¿Hay una burbuja inmobiliaria?, y ¿ Que tan expuestos están los bancos?

Charlie Geller y JAMIE SHIPLEY Se enteraron que el mercado inmobiliario iba a colapsar y que había devoluciones de 10 a 1 en permutas de impago sobre bonos inmobiliarios Entonces empezaron a trabajar. Su estrategia era simple: “A nadie le gusta pensar que puede pasar algo malo y siempre subestiman su probabilidad” Ellos descubrieron que los mercados vendían opciones a bajo costo en cosas que creían que nunca pasarían y cuando se equivocaban perdían poco y cuando acertaban ganaban en grande. BEN RICKERT Ex operador en Singapur. Era pesimista y él creía que las grietas en el sistema fallarían y que la economía global se vendría abajo. Él tenía mucha experiencia en los bancos

Ortter y Dannie viajaron a Miami a visitar y constatar el que el bonos hipotecarios en realidad estaban fallando, visitaron familias (dueños de hipotecas) q tenían más de 90 días de Mora. Muchas de las familias habían abandonado sus casas.

Lawrence visita a Burry: La posición en corto es de 1300 millones y las primas se pagan entre 80 y 90 millones al año. Burry afirma que en el segundo periodo del 2007 las tasas de impago se inflaran dando así rendimiento en el mercado para los inversionistas de Burry. Lawrence desea que Burry le devuelva el dinero.

GRUPO DE MARK haciendo entrevistas Prestamos nini, ni ingresos, ni empleo. Los vendedores de casa, dicen que se concentran en los inmigrantes ya que ellos se emocionan al saber q tendrán una casa, no hacen preguntas de tasas ni nada por el estilo. Uno de ellos gana $2000 con préstamos de interés fijo, pero gana $10000 con un subprime ajustable. Una de las propietarias de 5 casas y un condomio pide ajustables con opciones de pago, ella es una contratista privada y de esta forma sólo se paga el 5%, pero si los precios no suben más ella no podrá refinanciar por lo q tendrá que pagar otra tasa variable donde su pago mensual podría subir hasta el 300%. Mark decide comprar 50 millones en permutas de incumplimiento. Charlie Geller y JAMIE SHIPLEY Ben informa, que Vennedett no está mal. Informa que el 90% estaban en categoría AAA Enero 2007 Mark: Los impagos hipotecarios están por los cielos, hay gente saltando por la ventana, porque razón si los precios de los bonos subprime subieron. Entonces porque las agencias de calificación no han degrado los bonos subprime, cuando los préstamos subyacentes claramente se deterioran; esto se debe a q las tasas de impago están dentro de los parámetros. Entonces están seguros que las hipotecas subyacentes y bonos son seguros

Subieron los índices de impago (11.3%) y los CDO subieron de valor. Entonces a pesar de que los impagos estaban por los cielos, eran los bonos subprime los que subieron y era este el motivo de que la burbuja no reviente aún. Los impagos hipotecarios subían a 19.7 % sin embargo los bonos no bajaban lo que indicaba que estaban en un sistema fraudulento (o que Burry se equivoco). La entrevista de Mark Baum con una ejecutiva de la agencia de 'rating' que reconoce que otorgan buenas calificaciones para no perder clientes es otro momento cumbre.

La nueva estrategia de Charlie y Jamie era comprar permutas contra los tramos AA, ya que si los tramos de B bajan y llegan a cero los AA también bajarán, Ni Burry ni Mark vendieron en corto para permutas en tramos AA, ellos apostaron contra la economía Nacional lo que significa que si aciertan en esto las personas pierden hogar, pierden su empleo, pierden pensiones. CDO^2: Es el CDO de un CDO EL CDO A tiene partes del CDO B y el CDO B tiene partes del CDO A, pero ambos están contenidos en el CDO C Y hay CDO hechos con el lado de la apuesta q creaste con permutas llamados CDO sintéticos. Suponiendo que se tiene un grupo de 50 millones en préstamos subprime, ¿Cuántas apuestas habría allá afuera entre los CDO sintéticos y permutas?. Entonces habría 1000 millones. ¿Qué tan grande es el mercado de seguros para bonos en comparación con el hipotecario? 20 veces más Si los bonos hipotecarios que Burry descubrió, fueron el fósforo, los CDOs trapos bañados, los CDOs sintéticos eran la bomba atómica, fue ahí cuando MARK descubrió que la economía mundial podía colapsar. Selena Gómez: CDO sintéticos: Digamos que apuesto $10 millones en una mano de Black Jack, que es la representación de un solo bono hipotecario, con una probabilidad de ganar esa mano de un 87%, tiene buenas probabilidad con una racha ganadora y todos buscan ganar dinero, todo está a su favor, no puede perder ¿o sí?. Esto es un error conocido en el baloncesto como una falacia de la mano caliente (un jugador encesta varios tiros seguidos y todo el mundo asegura que encestará el siguiente), es decir que lo que pase ahora continuará pasando en el futuro. Durante el boom del mercado inmobiliario los mercados se iban al alza y nadie pensó que bajaría y todos los espectadores que pensarán que Selena no perderá harán otra apuesta, este es el primer CDO sintético. Ahora alguien más hará otra apuestas sobre esa apuesta lo que nos lleva al CDO sintético 2. Repitiéndose así una y otra vez. Pudiendo transformar una inversión inicial de 10 millones en miles de millones.

Burry decide restringir los retiros de inversión hasta nuevo aviso, él cree que las cosas no han salido a su favor porque existe un mercado fraudulento

Abril 2007 Empieza el desaceleramiento económico, el colpaso hipotecario, New Centuary se declaró en Banca Rota.

Mejores escenas de la película - La reunión de Michael Burry en la sede central de Goldman Sachs con cuatro ejecutivos del banco es uno de los momentos 'TOP' del filme. Es la primera de una serie de reuniones donde se crea un CDS sobre bonos hipotecarios 'subprime' a petición y a medida del fondo de Burry. Es especialmente buena la escena del final de la reunión, cuando les pide asegurarse que si él gana, tenga garantizado el pago ante su miedo a una quiebra de Goldman, momento en que los ejecutivos de Goldman ya no pueden aguantar sus risas y carcajadas. - La entrevista de los cuatro gestores del 'hedge fund' FrontPoint Partners, liderado por Steve Eisman (Mark Baum en el filme), con dos agresivos vendedores de hipotecas de Florida es brillante y muy divertida. Es una prueba clara de la burbuja inmobiliaria en 2006 en Estados Unidos y de cómo reconocen que no se niega ninguna solicitud de hipoteca, da igual la capacidad de pago del comprador (NINJA), ya que luego el banco lo empaqueta y lo vende en el mercado, repartiendo la mierda en el sistema.

La explicación de un CDO con todos los tramos desde el mejor o triple AAA al peor, mediante una especie de castillo de naipes por parte de Jared Vennet (el gran actor Ryan Gosling en el filme) en las oficinas de FrontPoint Partners, que al final acaba derrumbándose, es un ejemplo muy ilustrativo del funcionamiento de los derivados sobre hipotecas. - Los dos casos detallados en el filme, de operaciones financieras complejas explicadas con ejemplos de la vida real muy entendibles, es un recurso docente muy bueno. No es nada evidente explicar un CDO sintético y que además se entienda. - Son muy buenas también dos escenas de los dos jóvenes gestores que aspiran a ser 'hedge funds', Charlie Geller (John Magaro en el filme) y Jamie Shipley (Finn Wittrock). La primera es haciendo el ridículo en la recepción de un gran banco de inversión. La segunda es cómo muy inteligentemente deciden operar con los tramos AAA de las estructuras sintéticas, ya que cuestan mucho menos y, según el contrato, si caen las hipotecas de los peores 'ratings', terminan por contaminar toda la estructura y por tanto al tramo triple AAA. - La entrevista de Mark Baum con una ejecutiva de la agencia de 'rating' que reconoce que otorgan buenas calificaciones para no perder clientes es otro momento cumbre.