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ADMINISTRACIÓN Y NEGOCIOS

Estructura Financiera y Fuentes de Financiamiento (Sección AE-615)

Otoño – 2018 Sede Santiago centro

“Análisis Financiero Viña Concha y Toro”

Docente: Cristian Zuñiga Y. Alumnos: Patricia Mancilla M. Pedro Muñoz M. Sebastián Uribe M.

Fecha de entrega: 17/05/2018

ÍNDICE INTRODUCCIÓN.............................................................................................................................2 DESARROLLO DEL INFORME ....................................................................................................3 CONCLUSIÓN ...............................................................................................................................27 ANEXOS .........................................................................................................................................28 BIBLIOGRAFÍA ..............................................................................................................................30

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INTRODUCCIÓN Es posible definir a los estados financieros como un registro formal de las actividades financieras de una persona natural o jurídica, en los cuales toda la información es presentada de manera estructurada de forma tal que todos puedan interpretarlos en forma fácil. La interpretación de los datos obtenidos, mediante el análisis de los estados, permite medir el progreso de la empresa comparando los resultados alcanzados con las operaciones planeadas, además informa sobre la capacidad de endeudamiento, rentabilidad y fortaleza o debilidad financiera, lo que ayuda también a la empresa para la toma de decisiones. La forma de obtener una correcta interpretación de los estados financieros de una empresa se puede realizar mediante el cálculo de los Índices Financieros. En el presente trabajo se presentarán el balance y los índices financieros de la empresa Viña Concha y Toro (sociedad anónima abierta) que se dedica principalmente a la comercialización de vinos de distintos segmentos. Los estados de situación y de resultado que se presentarán corresponden a los ejercicios terminados al 31 de diciembre de 2016 y al 31 de diciembre de 2017 y, en el desarrollo de éste informe, serán interpretados mediante la elaboración de los análisis y cálculos pertinentes para luego obtener una interpretación de su actividad económica. Los análisis a los que nos referiremos tienen el objetivo de determinar su capacidad de pago que tiene la empresa con sus proveedores a corto plazo y los beneficios obtenidos en una determinada operación de inversión, utilizando sus recursos necesarios para lograrlo.

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DESARROLLO DEL INFORME Información de la Empresa Historia Fundada en 1883 por Don Melchor Concha y Toro y de Doña Emiliana Subercausaux, quienes dan vida a una de las compañías vitivinícolas más grande del país y una de las más importantes que hoy existe en el mundo. La compañía posee alrededor de 10.800 hectáreas de viñedos en Chile, ubicados entre el Valle del Limarí y del Maule, además posee viñedos en Argentina con 1.154 hectáreas y Estados Unidos 464 hectáreas. Dentro de su portafolio de productos se encuentra: 

Carmín de Peumo

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Don Melchor

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Amelia

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Gravas

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Terrunyo

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Marqués de Casa Concha

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Gran Reserva Serie Riberas

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Trío

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Casillero del Diablo

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Sunrise



Frontera

Concha y Toro se ha convertido en sinónimo de tradición, recibiendo innumerables premios por la calidad de sus vinos y por la imagen de la compañía. Durante 3 años, la viña ha sido reconocida como “La Marca de Vinos Más Admirada del Mundo”, lo que confirma el gran trabajo que las distintas generaciones han desarrollado en torno a ella. Actualmente es controlada por las familias Guilisasti y Laraín. Viña Concha y Toro se ha convertido en el principal productor de vinos de Latinoamérica con una destacada posición entre las compañías de vino más importantes del mundo y una presencia en 145 países y aspira ser una marca global que lidere la industria vitivinícola mundial.

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Análisis PESTAL Variables Políticas -

Ley 19.925 Sobre el expendio y consumo de bebidas alcohólicas.

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Ley 18.455 Fija normas sobre; Producción, Elaboración y Comercialización.

-

Ley 1.606 Sobre impuesto de bebidas alcohólicas

-

Ley Emilia, tolerancia cero frente al manejo en estado de ebriedad

Con las leyes antes nombradas se limita la venta de los productos de Viña Concha y Toro ya que se restringe el consumo a mayores de 18 años como también se produce un desincentivo al consumo por el aumento de los precios derivados del aumento del impuesto de un 15% a un 20,05%. La ley Emilia motiva a las personas a beber menos alcohol por el temor de ser fiscalizados y multados por carabineros. Variables Económicas -

Crecimiento del PIB

-

Crecimiento económico del país

Nuestro país en la última década ha sido una de las economías con un crecimiento más rápido en Latinoamérica. Sin embargo, el crecimiento se ha desacelerado de un pico del 6,1% en el 2011 a un 1,5% en el 2017, debido principalmente a la caída del precio del cobre lo que ha producido un efecto negativo en la inversión privada y de exportaciones. El bajo crecimiento económico y los menores precios del cobre afectaron negativamente los ingresos fiscales, neutralizando parcialmente los efectos de la reforma tributaria mientras que por el lado del gasto el gobierno expandió el gasto como resultado de la reforma educativa y la política fiscal contra-cíclica. En el frente externo, a pesar de la reducción del precio del cobre, el déficit en cuenta corriente se ha reducido de un 4.2% del PIB en 2013 a 1.5% en 2017.

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Variables Sociales -

Aumento sobre la exportación de vinos

-

Aumento sobre el consumo per capital de bebidas alcohólicas

A pesar de esta desaceleración el aumento en de las exportaciones los vinos de Concha y Toro a aumentado a 967 millones de litros, por un valor sobre los 2.067 millones de USD lo que se traduce en un aumento del 5,8% en volumen respecto al año anterior A pesar del aumento del impuesto otorgado a las bebidas alcohólicas, se logró un consumo per capita de 14 litros de alcohol, el mayor consumo de hace 14 años tras superar los 257 millones de litros. Variables Tecnológicas -

Sistemas de regadío mas eficientes

-

Sistemas de cosechas mecánicas

-

Elaboración de vinos mecánicas.

El vino Chileno se caracteriza por ser de buena calidad, constante y a precios razonables, lo que posiciona al país con el primer lugar en exportación de vinos del nuevo mundo y cuarto exportador mundial de vinos, siendo superado sólo por países europeos de vasta trayectoria en materias vitivinícolas, como Francia, España e Italia. Es por esto que ya desde varios años empresas como Corfo, Indap y Prodesal han ayudado a mejorar el uso eficiente de los recursos, en especial el agua, con el uso de riegos mas eficientes como lo son por goteo y aspersión. Viña Concha y Toro cuenta con un Centro de Investigación e Innovación (CII), el que tiene como objetivo potenciar el área de producción de plantas; integrar, adaptar y desarrollar nuevas herramientas tecnológicas y dar un mayor sustento analítico a las áreas productivas, agrícolas y enológicas, lo que tendrá importantes implicancias en mejorar la productividad de la industria y enfrentar con elevados estándares de excelencia el nuevo escenario competitivo.

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Variables Ambientales -

Normas de Gestión medioambiental ISO 14001

-

Acuerdo de Producción Limpia

-

Código Nacional de Sustentabilidad

Estas normas de Gestión medioambiental ordenan y facilita la obligaciones formales y materiales exigidas por la legislación medio ambiental. Todos estos acuerdos son convenio celebrado entre un sector empresarial, empresas y los organismos públicos con competencia en las materias del acuerdo, cuyo objetivo es aplicar producción limpia a través de metas y acciones específicas. Respecto al impacto del cambio climático en Chile, se prevee que para el año 2050 Chile será un país más caluroso, menos lluvioso, propenso a tormentas y días más nubosos, trayendo consigo cambios en los paisajes y cultivos característicos de las zonas de nuestro país, lo que podría ser perjudicial en el largo plazo para la industria del vino y la agricultura en general en nuestro país. Concha y Toro se destaca entre las empresas vitivinícolas lideres en neutralizar la huella de carbono a través de reducciones internas de CO2. Para lograr una diferenciación la viña Concha y Toro, utilizara una estrategia delineada para el 2020 la cual pretende convertirse en los mayores productores de vinos del Nuevo Mundo, que sobresale con una oferta de vinos premium, sustentables y diversos.

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Análisis FODA

Oportunidades

Fortalezas Presencia internacional en más de 14 países. Gran variedad de productos lo que le permite ingresar a variados segmento de mercado nacionales e internacionales.

Apoyo de organizaciones al sector vitivinícola. 22 tratados comerciales que posee chile con otros países. Estabilidad política en Chile. Aumento de los ingresos de la fuerza laboral.

Conocimiento de larga trayectoria en la industria vitivinícolas.

Aumento de los ingresos de la fuerza laboral Envejecimiento de la población.

Gran posicionamiento de marcas. Alto desarrollo de I+D en la empresa

FODA Debilidades Menor de participación de mercado nacional debido a su enfoque en las exportaciones. Compra de viñedos extranjeros con una calidad de sus materias primas inferior a las chilenas.

Amenazas Cambio climático Aumento en el impuesto de bebidas alcohólicas. Gran variedad de productos sustitutos. Aumento en el precio de las materias primas. Nuevas leyes reguladoras del consumo de alcohol

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Fortaleza y Oportunidades Concha y Toro posee una amplia trayectoria en el rubro vitivinícola con lo cual ha logrado obtener una amplia cartera de vinos que le permite contar con un buen posicionamiento de mercado en los 145 países que se encuentra presente, principalmente en los vinos Premium donde apunta a llegar con vinos de mayor precio y calidad. La empresa se caracteriza por los constantes avances en investigación y desarrollo, principalmente en la calidad de sus vinos y la reducción de emisiones de CO2 en toda su cadena productiva y logrando tener una mayor eficiencia en el área de logística. Organizaciones como Consorcio I+D Vinos de Chile, CORFO, Pro Chile, INDAP, entre otras, se presentan como una oportunidad para las empresas de la industria vitivinícola, entregando apoyo financiero, técnico y en investigación y desarrollo. En general la industria nacional del vino, derivado de actuales estudios, ha estimado un bajo consumo por parte de la población joven (bajo 25 años), por lo que la estrategia apunta dirigirse a un segmento de consumidores entre 25 y 40 años. Por lo anterior, se considera una oportunidad para el sector el envejecimiento de la población que está experimentando la población chilena. Se estima que para el año 2020 la mayor parte de la población tendrá sobre los 35 años de edad. Sumado al punto anterior, se destaca un aumento en el ingreso promedio mensual de la fuerza laboral, pudiendo así a futuro aumentar la cuota de mercado con productos Premium o Superiores en nuestro país. Debilidades y Amenazas. Cocha y toro tiene dos competidores directos Viña San Pedro de Tarapacá y Viña Santa Rita, la cual tiene el posicionamiento del 95% del mercado interno, sin embargo, Concha y Toro es la primera en términos absolutos de producción y ventas gracias a los mercados externos donde se comercializa. Por otra parte, el aumento en la tasa impositiva a los alcoholes (20,5% para vinos y cervezas) que ya ha entrado en vigencia, representa una amenaza para la empresa ya que desincentiva el consumo por los mayores precios del vino respecto a cuando la tasa era menor (15%). Adicionalmente, existe un riesgo de un aumento en las tasas a los alcoholes en los mercados internacionales.

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Debido a que el rubro es la actividad Agrícola, y su materia prima principal es la uva, se puede ver afectada por las distintas enfermedades, pestes, sequias, heladas u otras condiciones que pueden afectar la calidad, cantidad y costo de la materia prima nombrada. Más de un 70% de la uva usada en la elaboración del vino para Concha y Toro es comprada a agricultores independientes. Un aumento en los precios de las uvas implicaría también un aumento en el precio final del vino a los consumidores, pudiendo verse afectada su demanda.

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Estados Financieros

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Estados de Resultado

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Análisis Vertical y Horizontal

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Índices de Liquidez La liquidez de una empresa es la capacidad de transformar un activo en dinero para cubrir las deudas de la empresa a corto plazo, sin necesidad de arriesgar a vender dicho activo a un precio menor. Los índices de liquidez indican la disponibilidad de liquidez que tiene la empresa mientras mayor sean se considera que mayor es la solvencia que tiene la empresa en el corto plazo. Para determinar el índice de liquidez de la empresa Viña Concha y Toro analizaremos los siguientes ratios:

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En base a éstos ratios se puede observar una tendencia a la baja de la liquidez debido a que los pasivos corrientes aumentaron en mayor proporción que los activos, entre un 8,7% y 10,61 en los pasivos y alrededor de 2% en el caso de los activos. Dicha variación de los pasivos se debe al incremento de otros pasivos financieros corrientes donde los préstamos de entidades financieras aumentaron en un 29% aproximadamente en el 2016 y un 42% en el 2017 (ver Anexo 1) El leve incremento en los activos se debió a que las cuentas que mayormente la componen, inventario y deudores comerciales, presentaron una caída entre 2,4% y 3,5% en el 2016 y un leve aumento de 2,4% y 3,9% en el 2017. También el incremento de depósitos a plazos durante el 2016 aportaron a ésta subida en los activos con un 54% sin embargo éstos disminuyeron fuertemente durante el 2017 en un 34%. Viña San Pedro es la competencia directa de Concha y Toro, y cuenta con ratios mayores que van en ascenso. No siempre esta situación es un buen indicador porque es probable que San Pedro, al contar con alta liquidez, también cuente con recursos ociosos y Concha y Toro esté manejando en forma más eficiente sus recursos.

Índices de Rentabilidad La rentabilidad, en términos generales, es la capacidad de producir beneficios adicionales mediante alguna inversión. Los ratios de rentabilidad nos permiten calcular la eficiencia operativa de la gestión empresarial es decir que muestra que tan rentable es la empresa en relación a sus inversiones, activos, patrimonio y ventas. Para determinar el índice de rentabilidad de la empresa Viña Concha y Toro hemos calculado los siguientes ratios:

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La rentabilidad de la empresa ha disminuido principalmente debido a las variaciones de las ventas, costos de ventas y costos de distribución. En 2016 se registra un aumento de ventas del 3,5%, este resultado se explica por el crecimiento en volumen del segmento de negocio de vinos, el que crece un 5,5% en el año, impulsado por el crecimiento del segmento Premium. Sin embargo en 2017 hay una disminución de las ventas que se debe a que la compañía ha llevado a cabo aumentos generalizados de precios, con un mayor foco en la categoría Premium y ha reducido las actividades promocionales. Por otra parte los costos de ventas aumentaron en un 5,33% lo cual fue superior al de las ventas durante el 2016 y se mantuvo casi en los mismos valores durante el año 2017 en comparación a las ventas que bajaron más aún. Los costos de distribución se han visto incrementados en un 7,32% en el 2016 principalmente debido a un alza en gastos del personal y otros gastos que son los ítems que más participación tienen dentro de la cuenta. En 2017 éstos costos disminuyeron en un 5,06% lo cual aportó para mejorar la utilidad del ejercicio. La combinación de todas estas cuentas provocó que la rentabilidad de la empresa haya disminuido del 2015 al 2017 y comparando con su competencia se encuentra levemente peor posicionada. Sin embargo todo forma parte de la estrategia que está siguiendo la empresa que consta en ajustes de precios y salir de ciertos segmentos poco rentables, un proceso alineado con la búsqueda del crecimiento sostenido de la rentabilidad del portfolio global. Índices de Endeudamiento Éstos nos permiten conocer la proporción de deuda que soporta una empresa con recursos propios midiendo la relación entre las dos formas de financiamiento de las empresa (propio y con terceros) En conclusión nos permite medir el apalancamiento financiero de una empresa.

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Los ratios de endeudamiento han disminuido año a año. El patrimonio aumentó en un 13,95% en 2016 y 6,48% en 2017 impulsado por las ganancias acumuladas durante todos los períodos. Los activos totales han mantenido un aumento constante. Los pasivos totales han disminuido en 5,71% en 2016, debido al pago de préstamos bancarios dentro de los

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pasivos no corrientes mientras que en 2017 presentaron un leve aumento de 1,5% dado principalmente por otros pasivos financieros corrientes donde los préstamos de entidades financieras aumentaron respecto al año anterior. A pesar que los pasivos totales disminuyeron los pasivos corrientes aumentaron un 10,61% del 2015 al 2016 y un 8,76% en 2017 valores que superan ampliamente a las variaciones del pasivo total, ésta situación nos indica que la empresa no puedo mantener en equilibrio sus deudas de corto con las de largo plazo ya que las deudas a corto plazo han ido en aumento. Comparando con la Viña San Pedro es posible detectar que ésta presenta índices de endeudamiento más bajos lo que nos indica que San Pedro cuenta con menos deudas que Concha y Toro y que además son capaces de cubrir los gastos de intereses financieros con sus utilidades en mayor proporción que su competencia. Sin embargo ambas empresas cuentan con más deudas a corto plazo que a largo plazo seguramente como una estrategia de aprovechamiento óptimo de sus recursos. Índices de Actividad Los ratios de actividad miden que tan eficiente es la empresa con la utilización de sus activos ya sea por la gestión de cobros, de las ventas o inventarios.

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En general los índices de actividad han ido en disminución durante el 2016 y un leve aumento en 2017. El costo de ventas aumentó en 5,33% en el 2016 y se mantuvo durante el 2017 mientras el inventario disminuyó 2,4% y luego aumentó 2,36% en los respectivos años. Por otra parte las cuentas por pagar aumentaron en un 10,85% en 2016 y un 1,81% en 2017. Estos incrementos se dieron debido al alza en deudas con acreedores comerciales y acreedores varios, éste último está compuesto principalmente por deudas correspondientes a descuentos previsionales del personal y deudas por aportes publicitarios. (Anexo 2) La combinación de todas éstas cuentas provocaron las variaciones de los índices de actividad que se encuentran muy similares comparados con Viña San Pedro lo que nos indica que utiliza eficientemente sus activos. En conclusión la empresa cuenta con plazos de cobro de alrededor de 3 meses y plazo de pago de igual cantidad de tiempo, mientras que el inventario permanece en bodega alrededor de 6 o 7 meses lo cual es normal debido al producto que comercializan.

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Índices de Mercado Los ratios de mercado se encuentran relacionados con el rendimiento sobre la inversión de los accionistas, y con la relación entre el rendimiento y el valor de una inversión en acciones de la empresa. Nos permiten comparar las diferentes opciones de empresas a la hora de invertir.

En base a las 747.005.982 acciones suscritas, la utilidad neta por acción alcanzó los Ch$64,2 para cada acción en comparación a los Ch$66,7 por acción registrados durante el mismo periodo de 2015 en cambio en el año 2017 aumentó llegando a $66,36. Estas variaciones se deben a la disminución y posterior aumento de la utilidad neta. También mediante la capitalización bursátil es posible ver el valor total de la empresa según el precio de mercado el cual ha ido incrementándose en un 1,75% para el 2016 y un 7,7% en 2017 provocado directamente por el aumento del precio de venta de las acciones de la empresa en dichos años y por el aumento en el patrimonio que influye en el valor teórico

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de la acción. Al realizar una comparación con Viña San Pedro podemos observar que ésta viña supera ampliamente en la cantidad de acciones en circulación, alrededor de 5350% más que las de Concha y Toro motivo. El precio de cada acción de Viña San Pedro es extremadamente más bajo que la de Concha y Toro sin embargo la ganancia por cada acción que retornan ambas empresas son bastante similares, alrededor de 5,7%.

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Análisis Dupont

Mediante éste análisis podemos inferir que por cada $100 que se invierten en la empresa retornan $9,07 a los accionistas. Si la empresa quiere continuar con aumentando éste valor debe aumentar sus ventas que combinado con un nulo o menor aumento de los costos en comparación a las ventas podrá lograr una mejor utilidad del ejercicio. Al compararlo con San Pedro podemos notar que cuenta con una rentabilidad neta mejor que la de Concha y Toro sin embargo no es suficiente para tener un ROE mayor o similar a su competencia, por lo tanto Concha y Toro cuenta con mejor rendimiento en el mercado.

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CONCLUSIÓN Viña Concha y Toro es una de las empresas Vitivinícolas más importante del país, así como también del mundo. Es líder en el cuidado del medio ambiente especialmente en la reducción de emisión de CO2 en toda su área Productiva y Logística. Su visión de mercado está orientada fundamentalmente en la fuerza de venta de vinos a mercados externos, ya que el mercado local por una parte, tiene un bajo consumo de vino y aun no es un mercado maduro en cuanto a vinos Premium o de calidad superior productos a los que apunta la empresa. Sin embargo, para la industria nacional se ve una oportunidad en el hecho que la población chilena se está envejeciendo, pudiendo acceder a una mayor cuota de posibles consumidores, que van desde los 25 a los 40 años de edad, según la estrategia implantada por Vinos de Chile Sus ratios de liquidez y rentabilidad nos muestran que es una empresa sólida que se preocupa de tener una liquidez equilibrada para cubrir sus deudas al corto plazo, a pesar que éstas han ido en aumento, aprovechándola en forma eficiente lo que la hace contar con una rentabilidad sostenida en el tiempo. Sus índices de endeudamiento han ido disminuyendo año a año sin embargo ha sido posible notar que sus deudas a corto plazo han ido en aumento seguramente como estrategia de optimización de los recursos disponibles. Sus ratios de actividad se encuentran en similares valores que su competencia donde se puede observar que Concha y Toro maneja tiempos iguales desde que compra un insumo hasta que vende y cobra el producto derivado de él. Concha y Toro ha enfocado sus esfuerzos en el mercado internacional descuidando de cierta forma el nacional. Nuestra recomendación para la empresa sería que apueste a retomar el mercado nacional aprovechando que la economía se encuentra en crecimiento y que la población actual aprecia los vinos de calidad como los que produce la empresa. A pesar que existen trabas legales es posible incentivar al consumo del producto mediante una buena campaña de marketing ya sea con descuentos o alianzas estratégicas por ejemplo con empresas de transporte. Por último evitar concentrar tanto sus deudas al corto plazo para que en el futuro no afecte su liquidez, el mantener un equilibrio entre sus compromisos a largo y corto plazo le permitirán a la empresa no tener la presión que implica pagar tan prontamente situación que se puede ver complicada si las ventas no llegaran a aumentar en la medida que se requiere.

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ANEXOS Anexo 1

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Anexo 2

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BIBLIOGRAFÍA 

Quienes

somos,

[Fecha de consulta: Mayo 2018] 

LUIS MUSQUIZ, EL MERCURIO, Consumo de vino en Chile registra mayor alza en 14 años y se vuelca a productos de mayor precio,

[Fecha

de

consulta: Mayo 2018] 

Estados Financieros Viña San Pedro, [Fecha de consulta: Mayo 2018]



Estados Financieros Viña Concha y Toro, [Fecha de consulta: Mayo 2018]

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