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DERECHO ECONÓMICO Y FINANCIERO

FORMAS Y TIPOS DE MERCADOS FINANCIEROS

DERECHO ECONÓMICO Y

Presentado por:

CCASO MAYTA, RICHARD J. Docente: ABOG. HUANCA PARILLO, Yonny.

UNIVERSIDAD ANDINA “NÉSTOR CÁCERES VELÁSQUEZ” FACULTAD DE CIENCIAS JURÍDICAS Y POLITICAS CAP -DERECHO V-B

Puno – Perú 2015 SEMESTRE ACADÉMICO: V-B

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DERECHO ECONÓMICO Y FINANCIERO

ÍNDICE INTRODUCCIÓN.

Pág. 01

I.

MERCADOS FINANCIEROS

II.

POR EL TIPO DE ACTIVO O INSTRUMENTO FINANCIERO QUE SE INTERCAMBIE Pág. 06 a) Mercado Monetario b) Mercado de capitales. Renta fija c) Mercados Bursátiles      

Pág. 04

Pág. 06 Pág. 07 Pág. 07

Breve Historia Que es la Bolsa de Valores. Casas Corredores de Bolsa Emisores Inversionistas Superintendencia de Valores

d) Mercados de Bonos

Pág. 12

Mercado Primario Mercado Secundario Perú destaca entre los bonos más atractivos de mercados emergentes III.

EN FUNCIÓN DE SU ESTRUCTURA Mercados organizados Mercados no organizados

IV.

Pág. 20 Pág. 20

SEGÚN LA FASE DE NEGOCIACIÓN DE LOS ACTIVOS FINANCIEROS Pág. 21 Mercados Primarios Mercados Secundarios

V.

Pág. 20

Pág. 21 Pág. 21

OTROS MERCADOS

Pág. 21

Mercados de commodities Mercados de derivados Mercados de seguros CONCLUSIONES. BIBLIOGRAFÍA. ANEXOS.

Pág. 21 Pág. 21 Pág. 22 Pág. 23 Pág. 24 Pág. 25

SEMESTRE ACADÉMICO: V-B

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INTRODUCCIÓN. Este trabajo tiene como propósito esclarecer las forma y tipos de mercados financieros, su concepto y su análisis como estructura compleja dentro de la sociedad red de mercados financieros, se divide los mercados financieros según los activos que en ellos se negocian. Son de especial importancia la Bolsa de Valores, los Mercados Interbancarios, el mercado de Deuda Pública anotada y el de Divisas. Los Mercados Financieros son el punto de encuentro de los inversores para realizar las contraventas de activos financieros, proporcionando utilidad a todas las partes. El

presente

Trabajo

se

presenta

forma

sistemática

y

confrontando la participación de varios autores que han aportado sus diferentes criterios científicos-jurídicos, por lo que creo que el Bosquejo académico del presente estudio es importante y puede constituir un referente

en el Estudio del

Derecho económico y financiero, que pueda aportar a estudiantes de la carrera académica de Derecho, al menos a que se continúe y profundice en los estudios sobre estos institutos del Derecho.

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VI.

MERCADOS FINANCIEROS

Los mercados financieros se componen de un mercado bursátil o mercado de capitales a largo plazo (las Bolsas de cada país), de un mercado monetario y de un mercado de cambios o mercado de capitales a corto y medio plazo, de un mercado de tasas de interés, de un mercado de materias primas y de un mercado de productos derivados dentro del sistema financiero tiene

tres

componentes

(instituciones,

instrumentos

y

mercados). En una aproximación. El mercado es un lugar, tangible o intangible, donde se dan una serie de intercambios de viene o servicios gracias a la existencia de oferta y demanda, es decir, en un mercado se ofrecen bienes y servicios y a su vez, se demandan dichos bienes y servicios. De esta forma se consigue vender y comprar todo aquello que necesitamos para satisfacer nuestras necesidades. Actúan

como

intermediarios

entre

los

que

disponen

de recursos monetarios y los que carecen de los mismos, ósea entre

entidades

superavitarias

y

deficitarias.

Como

son

desarrollados por particulares, se cuenta con la participación del Estado quien regula ambas fuerzas. La empresa o individuos generan los flujos de caja (fondos) los cuales son aplicados a través de los pagos y dividendos hacia los mercados financieros los cuales actúan como originadores SEMESTRE ACADÉMICO: V-B

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de fondos al proveerles los mismos (activos financieros): Interrelación de Activos Financieros. Al mismo tiempo los flujos que genera la empresa con su desarrollo habitual, lo destina al pago de impuestos (aplicación de fondos al Estado) y para distribuir luego utilidades entre sus miembros. Al

hablar

de

activos

financieros,

se

está

hablando

de derechos que posee el ente que provee los fondos (en este caso el superavitario) sobre los flujos futuros de fondos del ente deficitario. Entonces, contamos con un ente que carece de recursos financieros y debido a ellos recurre a bancos, entidades

financieras,

etc.

(Intermediarios

de

activos

financieros), para que le provean de estos fondos hoy, otorgándoles una garantía de devolución, con sus flujos de fondos futuros.

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VII.

POR EL TIPO DE ACTIVO O INSTRUMENTO FINANCIERO QUE SE INTERCAMBIE

e) Mercado Monetario:

se

intercambia

dinero

u

otros

activos

financieros

con

vencimiento a corto plazo (menos de un año) y con elevada liquidez (fácil de convertir en dinero), generalmente con plazo inferior a un año. Ejemplo: el mercado interbancario de depósitos donde se negocian activos a plazo muy corto y con alta liquidez entre entidades de crédito, el banco emisor y otras instituciones de carácter financiero. Es el mercado del dinero. se venden y se compran diariamente grandes cantidades de dinero. Está enfocado al corto plazo, siendo posible obtener rentabilidad a plazos desde 1 día hasta 18 meses. Este mercado está enfocado para grandes empresas. se comercializan activos financieros con un vencimiento menor al año, o sea de corto plazo, al referirnos al plazo estamos hablando de que el derecho que tiene la parte inversora de adquirir los derechos sobre los flujos futuros de fondos re reduce en este caso al año. Ejemplos de estos activos son, las aceptaciones bancarias, las letras del tesoro nacional, papeles comerciales. SEMESTRE ACADÉMICO: V-B

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f) Mercado de capitales. Renta fija

Son los bonos. En este mercado se negocia la deuda del emisor. Es un préstamo que le hacemos al emisor, desde 1 año hasta 30 años. Esta inversión se considera segura. se negocian activos financieros (bienes o derechos) con vencimiento a medio (entre 2 y 4 años) y largo plazo (5 o más años), básicos para la realización de ciertos procesos de inversión. se comercializan activos financieros con un vencimiento mayor al año, o sea de mediano y largo plazo. Ejemplos

de

estos

activos

deuda, bonos del gobierno,

son,

instrumentos

acciones

de de

empresas, créditos hipotecarios.

g) Mercados Bursátiles: que proveen financiación emitiendo acciones y permitiendo el intercambio de estas por otras entre los agentes económicos. El Mercado Bursátil es la integración de todas aquellas Instituciones, Empresas o Individuos que realizan transacciones de productos financieros, entre ellos se encuentran la Bolsa de SEMESTRE ACADÉMICO: V-B

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Valores, Casas Corredores de Bolsa de Valores, Emisores, Inversionistas e instituciones reguladoras de las transacciones que se llevan a cabo en la Bolsa de Valores. Entonces un Mercado Bursátil cuenta con todos los elementos que se requiere para que sea llamado mercado, un local, que es son las Oficinas o el Edificio de la Bolsa de Valores; demandantes, que son los inversionistas o compradores; oferentes, que pueden ser los emisores directamente o las Casa de Corredores de Bolsa y una institución reguladora. Cada uno de estos elementos es importante e imprescindible su presencia para llevar a cabo transacciones bursátiles. Breve Historia El Origen de la Bolsa como Institución se da al final del siglo XV en las ferias medievales de la Europa occidental, en ellas se inició la práctica de las transacciones de valores mobiliarios y títulos. El término “Bolsa” apareció en la ciudad de Brujas (Bélgica) al final del siglo XVI, los comerciantes solían reunirse, para llevar a cabo sus negocios, en un recinto de propiedad de Van der Bursen. De allí derivaría la denominación de “bolsa”, que se mantiene vigente en la actualidad. En 1460 se creó la Bolsa de Amberes, primera institución bursátil en un sentido moderno. Para 1570 se crea la Bolsa de Londres y en 1595 la de Lyon. La Bolsa de Nueva York nació en 1792 y la de París en 1794, sucesivamente fueron apareciendo otras Bolsas en las principales ciudades del mundo. La primera Bolsa reconocida oficialmente fue la de Madrid en 1831. SEMESTRE ACADÉMICO: V-B

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Que es la Bolsa de Valores. Existen muchas definiciones de los que es la Bolsa de Valores, pero todas convergen en un solo punto “transacciones financieras”, se estudiará algunas definiciones para conocer diferentes puntos de vista y así tener una visión más amplia de lo que se está presentando. Algunos economistas presentan definiciones como: “la Bolsa de Valores

es

un

institucionalizado,

mercado oficialmente

de

capitales regulado,

organizado, con

unos

intermediarios y formas de contratación específicas.” En otras palabras podríamos decir que la bolsa es un mercado financiero donde se realizan operaciones de compra y venta de acciones u obligaciones. Esta definición denota de una manera muy concreta lo que persigue como fin último una Bolsa de Valores: la transacción financiera, dejando en evidencia la presencia todos los elementos que se requieren para llevarlos a cabo. Otra definición que nos amplía aun más lo que representa La Bolsa de Valores es la que nos la define como “una institución donde se encuentran los demandantes y oferentes de valores negociando a través de sus Casas Corredoras de Bolsa. Las Bolsas de Valores propician la negociación de acciones, obligaciones, bonos, certificados de inversión y demás Títulosvalores inscritos en bolsa, proporcionando a los tenedores de títulos e inversionistas, el marco legal, operativo y tecnológico para efectuar el intercambio entre la oferta y la demanda” Como se puede visualizar de esta definición, se nos amplía el SEMESTRE ACADÉMICO: V-B

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panorama: es un mercado, ya que existen demandantes y oferentes; requiere de un intermediario: las Casas Corredoras de Bolsa; la existencia de más productos financieros aparte de acciones. La Bolsa de Valores de Quito presenta una definición muy particular, basada en preceptos morales y de integridad, según ellos la Bolsa de Valores “es una Corporación Civil sin fines de lucro que tiene por objeto brindar a sus miembros las Casas de Valores, los servicios y mecanismos requeridos para la negociación

de

valores

en

condiciones

de

equidad,

transparencia, seguridad y precio justo.” En ella se puede observar lo que idealmente se desea que exista en una Bolsa de Valores, más allá de transacciones bursátiles, deben de existir principios morales que rijan estos movimientos.

Casas Corredores de Bolsa Una Empresa o Casa Corredora de Bolsa de Valores representa la Intermediación entre el demandante y el oferente. Es decir, es el eslabón que permite las transacciones entre quienes desean comprar acciones y quienes las ofrecen. Un Corredor de Bolsa o Stock Broker puede ser una persona natural o jurídica legalmente autorizada para realizar actividades de compraventa de valores realizadas en la bolsa de valores a favor de terceros, y para desempeñarse como tal debe de cumplir con ciertos requisitos que dependen del país en el que se instale. Siempre SEMESTRE ACADÉMICO: V-B

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que se quiera llevar a cabo transacciones en la Bolsa de Valores debe de hacerse por medio de un Stock Broker. Además de cumplir la importante función de llevar a la práctica las transacciones, los corredores pueden además prestar labores de asesoría a sus clientes o inversionistas. Otras funciones de los corredores son promover los nuevos valores que se lanzarán al mercado y actuar como depositarios de las acciones u otros instrumentos de sus clientes.

Emisores Las empresas emisoras son empresas que bajo el cumpliendo de disposiciones normativas correspondientes, ofrecen al Mercado de Valores los títulos representativos de su capital social (acciones) o valores que amparan un crédito colectivo a su cargo (obligaciones). Para resguardar el interés de los inversionistas, las empresas emisoras proporcionan periódicamente la información financiera y administrativa que permita estimar sus rendimientos probables y la solidez de sus títulos. En términos más sencillos, un emisor es una empresa que pone a disposición del Mercado Bursátil sus valores como empresa legalmente establecida y con fines de lucro.

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Inversionistas Un Inversionista es una Persona Natural o Jurídica que aporta sus recursos financieros con el propósito de obtener un beneficio futuro. Superintendencia de Valores Supervisa todo el sistema bursátil. Las reglas con las cuales la Superintendencia vigila el accionar del mercado bursátil están plasmadas en la Ley de Mercado de Valores, la cual norma el accionar de la Bolsa, los Agentes Corredores, las Casas Corredoras de Bolsa y a los Emisores de títulos valores. Ejemplo: el IBEX 35 es un mercado bursátil donde cotizan las 35 empresas españolas de mayor valor donde se compran y venden acciones de dichas empresas para poder financiarse y llevar a cabo su actividad.

h) Mercados de Bonos: proveen financiación por medio de la emisión de bonos y permiten el intercambio de estos. ¿por qué es tan importante el mercado de bonos? En primer lugar, porque en gran medida es el que establece los tipos de interés a largo plazo para la economía en su conjunto. En SEMESTRE ACADÉMICO: V-B

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segundo

lugar,

porque

juzga

diariamente

las

políticas

económicas de los distintos gobiernos y tiene capacidad para castigarles subiendo el coste de su deuda. Para entender la importancia del mercado de bonos basta con identificar a sus principales actores:

Los principales emisores de los mercados de bonos son



agentes económicos que necesitan grandes sumas de dinero, como las grandes empresas, pero por su importancia y por la cantidad de dinero que manejan, debemos destacar sobre todo a los gobiernos que emiten deuda pública. Del mismo modo, los principales inversores en los



mercados de bonos son los agentes económicos que mayores sumas de dinero manejan: fondos de pensiones, fondos de inversión, fondos soberanos. Estos agentes no solo mueven cifras gigantescas de dinero, sino que de ellos depende el bienestar y el futuro de millones de trabajadores y pensionistas del mundo entero.

Pero vayamos por partes. Para hablar del mercado de bonos es imprescindible saber qué se negocia en ellos, y para ello debemos hablar de los empréstitos. A menudo, los gobiernos y las grandes empresas necesitan sumas de dinero tan grandes que sería imposible encontrar un banco que se las prestase; en esos

casos,

recurren

a

la

emisión

de

empréstitos.

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En realidad, un empréstito no es más que un gran préstamo dividido en partes iguales. Cada una de estas partes se llama obligación.

Las obligaciones son

títulos-valores

(como

las

acciones) cuyo comprador adquiere el derecho a percibir un interés periódico o acumulado y al que el emisor del título se compromete a devolver el importe del mismo en un plazo determinado. Siguiendo con la comparación con las acciones, mientras que éstas te convierten en copropietario de una empresa, las obligaciones te convierten en acreedor de un préstamo concedido a una empresa o país. Eso sí, el término obligación es demasiado teórico, los mercados financieros denominan bonos a los títulos de deuda, así que esa es la denominación que utilizaremos en el resto de la entrada.

Mercado Primario: es el mercado de emisión, es decir, en el que los prestatarios ponen a la venta los títulos de deuda.

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Mercado Secundario: es el mercado de negociación, en el que los bonos van cambiando de manos. El comprador original de los bonos los vende a otros inversores, y estos los van vendiendo sucesivamente a otros posibles compradores. El comportamiento de este mercado secundario es el que puede tener un impacto clave en la economía: Imaginemos un escenario en el que el mercado de bonos se asusta ante el enorme tamaño de la deuda pública peruana (que se acerca peligrosamente al 100% del PBI). En esta situación, los inversores empezarían a preocuparse por la posibilidad de que el gobierno peruano sea incapaz de devolver su deuda. En tal caso, el precio del bono peruano caería, ya que los inversores intentarían desembarazarse de él para comprar títulos más seguros. De este modo, el bono que se emitió a 1.000 $ en el mercado primario podría acabar vendiéndose por 800 $ en el mercado secundario. En principio, al gobierno peruano no le afectan los vaivenes del mercado secundario, y seguirá pagando 50 $ al poseedor de dicho título, sea quien sea. Sin embargo, ese poseedor ya no cobrará un interés del 5%, sino del 6,25%, ya que percibirá unos intereses de 50 $por un título que le costó 800 $ (50/800=0,0625). El problema para el gobierno peruano es que, cuando vuelva a acudir al mercado primario a emitir bonos, los inversores no aceptarán intereses inferiores al 6,25%, lo que encarecerá enormemente el coste de la deuda.

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Como

podréis

imaginar,

todo

este

proceso

acabaría

desencadenando un auténtico círculo vicioso en el que el pago de mayores intereses empeoraría el déficit, y este aumento del déficit provocaría nuevos aumentos en el tipo de interés pagado por la deuda. En esta coyuntura, o bien se renuncia a devolver parte de la deuda (lo que enfadaría mucho a los mercados), o bien se recortan las demás partidas de gasto o bien se suben los impuestos. ¿Os suena esta historia?

Además, como mencionamos al principio de la entrada, el mercado de bonos es también importante porque determina los tipos de interés a largo plazo de la economía. En efecto, teniendo en cuenta que los bonos de deuda pública son considerados los activos con más seguridad de los mercados financieros, los tipos de interés que se piden por ellos influyen en todos los demás. Por seguir con el ejemplo anterior, si al estado peruano se le pide un 6,25% de interés por sus títulos de deuda, ¿qué no se le pedirá a cualquiera de sus bancos o demás empresas, que en principio son prestatarios mucho menos seguros? Y como una cascada, los tipos pedidos a estas empresas repercutirán en el conjunto de la economía. De este modo, que la deuda peruana sea más cara que la alemana no sólo significa que el Tesoro Público alemán se financia de forma más barata que el peruano, sino que las empresas alemanas también lo hacen, con todas las repercusiones que eso tiene para la inversión, la actividad y el empleo.

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Los Bonos son títulos valores que representan una deuda contraída por el estado o por una empresa a los cuales en el momento de emisión se les definen características como , valor , duración o vida del título , fecha de vencimiento , cupones para el cobro de intereses y destino que se dará al dinero que se capte con ellos .

En el Perú, los valores pueden estar representados por certificados o por anotaciones en cuenta o contables en Cavali ICVL SA. A diferencia de otros países, Cavali no necesita mantener certificados en respaldo de las anotaciones contables que lleva . Esto se conoce como desmaterialización. Según la ley del Mercado de Valores , los Bonos son valores de deuda emitidos a plazos superiores a un año . Pueden inscribirse en la Bolsa de Valores de Lima o negociarse fuera de ella. Tanto los intereses como la ganancia de capital están exonerados del impuesto a la renta . Entre las emisiones de Bonos en el mercado peruano tenemos las siguientes:  Bonos de Arrendamiento Financiero emitidos por bancos o empresas de Leasing .  Bonos Subordinados

,emitidos

por

bancos

o instituciones financieras a plazos no mayores de cinco años. No tienen garantía, los intereses se pagan periódicamente y el principal es redimible al vencimiento.

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Pueden convertirse en acciones antes de su vencimiento a decisión de la emisora.  Bonos corporativos. Emitidos por empresas para financiar sus operaciones .  Letras Hipotecarias , emitidas por instituciones financieras con la finalidad de otorgar créditos de largo plazo para financiar

la construcción o

adquisición

de

viviendas

,respaldados con la primera hipoteca del bien adquirido . Bonos Brady. Son emitidos por la república del Perú para cancelar su deuda con la banca comercial internacional Incluye bonos a la par, al descuento, Flirbs y PDI (Past due Interest Bonds).

El precio de los bonos varía en función al momento que se compren o vendan y a los cambios en las tasas de interés en el mercado. Los bonos pueden ser emitidos por países (bonos soberanos) y por instituciones o por empresas.

Según su calificación existen:  Bonos de Alta Calificación (Investement Grade) que son emitidos por países y empresas solventes y con buen historial de cumplimiento en sus pagos  Bonos de Baja Calificación (Junk Bonds) emitidos por países emergentes o empresas más pequeñas o en crecimiento. SEMESTRE ACADÉMICO: V-B

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 Los Bonos de mejor calificación van a pagar menos que aquellos de baja calificación pues éstos últimos deben de ofrecer mayor rentabilidad a cambio de mayor riesgo .  Los bonos son menos volátiles que las acciones, pero menos rentables también.

Perú destaca entre los bonos más atractivos de mercados emergentes Luego de tener superávit presupuestario durante tres años consecutivos y de acumular US$ 8,600 millones en un fondo de reserva, Perú ha bajado impuestos, aumentado el gasto y reducido las tasas de interés a los efectos de apuntalar el crecimiento económico. Incluso con el aumento, Perú gastará menos como porcentaje del PBI que cualquier otro país sudamericano, según el Fondo Monetario Internacional. Por otra parte, la deuda bruta del país, que es de 19% del PBI, es la tercera más baja de la región.

Ejemplo: mercado de bonos donde en el caso de Perú se negocia la deuda que emite el Gobierno Perú para financiarse y poder llevar a cabo sus políticas a través de letras del tesoro, bonos con vencimiento a X años… es aquí donde aparece la famosa prima de riesgo y el tipo de interés que paga Perú por financiarse, algo que dejamos para más adelante.

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VIII.

EN FUNCIÓN DE SU ESTRUCTURA

Mercados organizados: En este tipo de mercados existen contratos y productos financieros sometidos a estándares fijados por una autoridad competente. Los productos negociados en estos

mercados

están

respaldados

por

un

fondo

de

compensación y liquidación gestionado y controlado por una institución que vela por el buen cumplimiento de las condiciones y resoluciones de los contratos según los estándares. Por ejemplo: depósitos a plazo fijo respaldados por el FROB. Mercados no-organizados: A diferencia del anterior, no existen ningún fondo ni autoridad que controle las operaciones y contratos celebrados, tan sólo existe el acuerdo contractual entre las partes en lo referido al nominal, la fecha de vencimiento, plazo, condiciones de liquidación, etc., por lo que existe mucho más riesgo que en los mercados organizados. Ejemplo. Mercado no organizado de Divisas, también conocido como Forex donde se intercambian divisas (monedas) de distintos países.

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IX.

SEGÚN LA FASE DE NEGOCIACIÓN DE LOS ACTIVOS FINANCIEROS

Mercados Primarios:

Son

activos

financieros

de

nueva

creación que no existían antes y son transmitidos directamente por su emisor. Mercados Secundarios:

Sólo

se

intercambian

activos

financieros que ya existen ya que, en su momento, ya fueron transmitidos por su emisor.

X.

OTROS MERCADOS

Mercados de commodities: este tipo de mercado permite comerciar con productos cuyo valor viene dado por el derecho del propietario a comerciar con ellos, no por su derecho de uso. Suelen ser materias primas como: trigo, petróleo, etc.; o productos semielaborados: cobre, celulosa, soja, etc. Mercados de derivados: mercado donde se intercambian un conjunto

de

instrumentos

financieros,

cuya

principal

característica es que están vinculados al valor de un activo que les sirve de referencia, algo que surgió para cubrir las fluctuaciones de precios que sufrían particularmente las operaciones de compra-venta de productos agroindustriales. Los

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principales

derivados

financieros

son:

futuros,

opciones,

warrants, swaps… Mercados de seguros: permite la redistribución de riesgos diversos como en el caso de contratos de seguro. Mercado de divisas, que permite el intercambio de monedas extranjeras.

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CONCLUSIONES  Los Bonos son instrumentos de captación de recursos a corto plazo que vienen a llenar el vacío en el mercado nacional de capitales, siendo una muy buena alternativa de liquidez a menores tasa de interés que la banca comercial tradicional.  Los ratings o calificaciones de riesgo de crédito son asignados a los bonos, papels comerciales, emitidos tanto por empresas privadas y públicas, como por gobiernos.  En el Perú los Bonos pueden inscribirse en la Bolsa de Valores de Lima o negociarse fuera de ella.  Los interese y ganancia de capital están exonerados del impuesto a la renta.  Según la ley de mercado de valores no pueden emitirse Bonos al portador .  En el Perú, los Bonos Soberanos son nominativos e indivisibles y son registrados en Cavali ICLV en tal sentido no se imprimen títulos físicos.

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BIBLIOGRAFÍA.  Diccionario enciclopédico Quillet, tomo II, Finsu Panamá S.A., 1972.  McCONNELL,

Campbell

R.

y

BRUE,

Stanley

L., Economía, McGraw-Hill, 1997.  PINILLA, Roberto, VALERO R, Luis y GUZMÁN V, Alexander, Operaciones

financieras

en

el

mercado

bursátil, Universidad Externado de Colombia, 2000  https://educacionbancaria.wordpress.com/2012/10/19/elmercado-financiero-y-tipos-de-mercados/  http://economiapuntes.blogspot.pe/2013/09/el-mercadode-bonos-explicado-con.html  http://gestion.pe/mercados/peru-destaca-entre-bonosmas-atractivos-mercados-emergentes-2121922  https://juandominguez.wordpress.com/2008/05/27/elmercado-bursatil/  http://www.monografias.com/trabajos14/mercadobonos/mercado-bonos.shtml#ixzz3psbB8u3M

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